UPC – Escuela de Postgrado

Maestría en Administración y Dirección de Proyectos On Line “Fundamentos de Finanzas”

La Academia1
La Academia es una institución de enseñanza pre-universitaria fundada en los ’80 por tres
estudiantes universitarios que habían reunido un pequeño capital. Inició sus actividades
como una típica academia, con el dictado de clases a cargo de alumnos universitarios que
mostraban un desempeño superior en sus estudios. El éxito acompañó a La Academia
durante sus primeros años y, en breve tiempo, pasó de ser un modesto proyecto a ser una
institución con 10 salones, dictando clases en 2 turnos y cobrando pensiones similares a las
academias de mayor prestigio en la ciudad. En suma, el caso de un negocio exitoso
sustentado en el esfuerzo y capacidad de sus directivos.

En 2008, la situación económica del país todavía mostraba síntomas de recesión y

conseguir empleos adecuados era aún una labor difícil. Ante esta situación, seguir carreras
cortas de especialización constituía una alternativa apropiada para aquellos jóvenes con
deseos de superación o para aquellos desplazados del mercado laboral que deseaban
enriquecer su currículum con alguna carrera técnica.

Es en este contexto que los directivos de La Academia se proponen explorar la posibilidad

de ampliar el campo de acción de su institución, integrando el negocio actual a otro
relacionado. El plan consiste en utilizar la infraestructura de La Academia y la experiencia
adquirida en el negocio de educación para desarrollar un programa de formación técnica.
Con el tiempo, el proyecto se redefinió como un programa de Diseño Gráfico que luego se
ampliaría hacia uno de Decoración de Interiores.

La evaluación de este proyecto fue encargada a un profesional en Evaluación de Proyectos.

Se proyectó el flujo de caja para el negocio de La Academia y, a éste, se le sumo el flujo de
caja que se esperaba genere el proyecto de carreras técnicas. Como el proyecto
contemplaba la utilización de la infraestructura existente, desde un principio el flujo total
del negocio arrojaba resultados positivos. Sólo en el tercer año se proyectaba un resultado
negativo en el flujo de caja. Esto se explicaba por una serie de desembolsos que habría que
hacer para el lanzamiento de la carrera de Decoración de Interiores.

1
Colaboración del profesor M. Reaño

Carlos Agüero, MBA 1

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El siguiente es el flujo de caja proyectado para los planes que se estaban evaluando:

LA ACADEMIA
Proyecto: Incorporación de Carreras Técnicas
Flujo de Efectivo Proyectado

Programa/Año 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Estudios Pre-universitarios 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
Diseño Gráfico 200 300 250 250 300 350 400 500 500 500
Decoración de Interiores 0 0 -8,350 150 300 350 500 600 700 700

Flujo de Caja Total 300 400 -8,000 500 700 800 1,000 1,200 1,300 1,300

Previamente, los directivos de La Academia habían acordado utilizar la metodología de la

Tasa Interna de Retorno (TIR) para evaluar la rentabilidad del proyecto. Esta TIR había
sido calculada en 349%, lo cual era bastante superior al costo de capital (tasa de
descuento) de 18%. Por lo tanto, el proyecto debería ser sumamente rentable. Sin
embargo, el cálculo del VPN, arrojaba un valor de –2,705 (¡Negativo!). Con esta
información adicional, ya la decisión no era del todo clara.

Antes de realizar algún cálculo, ¿qué le parece la elección de la TIR como metodología de
evaluación para este caso particular?

Después de calcular la TIR, ¿recomendaría usted lanzar el proyecto de carreras técnicas?

¿Cuál es su recomendación final? Fundamente.

Carlos Agüero, MBA 2