VALORACIÓN DE EMPRESA

ACTIVIDAD No. 7

PRESENTADO POR:
Norma Calvo
Diana Morales
Yuranny Flórez

Docente: Elizabeth Peña Sierra

Corporación Universitaria Minuto de Dios

Contaduría Pública
07 de Octubre 2020
 Flujo de Efectivo Descontado

El flujo de efectivo descontado radica en determinar si el valor actual de los flujos futuros
esperados justifica el desembolso original. Si el valor presente neto es mayor o igual que el
desembolso original, el proyecto se acepta en caso opuesto se rechaza.
Este método permite evaluar proyectos a través de valorar las inversiones y sus flujos futuros
y compararlos según el valor del dinero en el tiempo.
El valor presente neto de una inversión es el valor actual de los flujos de dinero futuros
descontados a una tasa que refleja el costo de oportunidad de ser invertidos en otros negocios.
El análisis a través de flujos de fondos descontados considera al negocio como una serie de
flujos de caja riesgosos que se van produciendo en el futuro. Esto es necesario porque los
flujos de fondos en diferentes períodos no pueden ser comparados directamente con la
inversión inicial porque no es lo mismo contar con una cantidad de dinero ahora que en el
futuro.
El procedimiento de flujo de efectivo descontado implica dos problemas:
● El pronóstico de los flujos de liquidez futuros.
● La determinación del costo de capital apropiado (tasa de descuento).
El método más utilizado para la valuación de una empresa es el “Enterprise Approach”, que
valúa el patrimonio neto de una empresa como el valor de los activos operativos de la
compañía menos el valor de la deuda más el valor de otros activos no operativos.

Proyección de los estados de flujo de efectivo

● No es necesario que proyecte todos y cada uno de los elementos en los estados de
flujo de efectivo. A veces se hace prácticamente imposible hacerlo debido a la falta
de datos

Qué diferencias se encuentran entre el método de valoración con base en flujos

de fondos y el de efectivo?
Descuento de flujos: El flujo de fondos descontados parece ser el método más adecuado
conceptualmente para valorar una empresa, ya que algo no vale por lo que el propietario
considera, sino por lo que el mercado está dispuesto a ofrecer realmente, y el mercado lo
ofrecerá en función de su valor de liquidación o de su capacidad para generar fondos
directa o indirectamente luego de la adquisición.
 Cuándo utilizar el descuento de flujos de caja

En primer lugar, vamos a delimitar los momentos en los que podemos utilizar este método
de valoración. Como ya hemos visto en el artículo sobre qué métodos de valoración utilizar
en cada momento, el descuento de flujos de caja, también llamado “descuento de flujos de
efectivo” o “discounted cash flow” en inglés, se utiliza para valorar empresas con flujos de
caja que puedan ser predecibles. Por ejemplo, los gestores de fondos de Bestinver utilizan
el descuento de flujos de caja para analizar compañías eléctricas.

FLUJO DE CAJA LIBRE

El flujo de caja libre es, en definitiva, la principal medida para medir la rentabilidad de una
empresa. Los accionistas tendrán que estar pendientes de este valor, ya que es el que les
hace generar ingresos no solo para la propia empresa, sino también para que ellos se puedan
repartir parte del pastel de los ingresos obtenidos por la compañía en el último año.
No en vano, se trata de un indicador al que los inversores dan mucha importancia pues, al
fin y al cabo, se trata de la parte que finalmente se distribuirá entre los accionistas.

La empresa requiere de flujo de caja para utilizarlo como capital de trabajo, pero además
requiere que parte de ese dinero que libre o disponible para pagar las deudas que tiene y
para distribuir las utilidades.
La empresa debe tener suficiente dinero para sus diferentes propósitos, y el flujo de caja
libre nos indica qué tanto dinero o recursos puede destinar para algo más que trabajo, cuál
es el pago de pasivos y retribución de socios.
 CÓMO CALCULAR EL FLUJO DE CAJA LIBRE

El flujo de caja libre se calcula a partir del resultado de la empresa. Deberemos partir del
resultado después de impuestos.
El siguiente paso es añadir el importe de las amortizaciones incluidas en el ejercicio.
A continuación, restamos la variación del capital circulante, es decir la variación de los
activos circulantes menos la variación de los pasivos circulantes.
Con esto obtendremos el flujo de caja operativo. Este número representa el flujo de
tesorería que nuestro negocio genera independientemente de las operaciones de inversión o
financiación a largo plazo.
Hasta aquí todos los elementos que componen el cálculo los puedes extraer sin ningún
problema de la contabilidad. Sin embargo, el siguiente paso tiene mayor dificultad. Se trata
de determinar cuál será la inversión que realizará tu empresa. Como esta inversión varía
año a año. Por lo tanto, la inversión que podamos tener en el año actual no es un indicador
fiable de la inversión que haremos en el futuro. Una parte de esa inversión se destinará a
cubrir el coste de reposición de los activos que están en funcionamiento. Otra parte deberá
financiar el crecimiento. En resumen, la fórmula para el cálculo del flujo de caja libre es
esta:

La utilidad del flujo de caja libre

El flujo libre de caja es aquel flujo que se obtiene de las operaciones de negocio y después
de descontar el dinero que invertimos. Se denomina "libre" porque nos permite entender
cuál es la cantidad de dinero de la que disponemos para retribuir a los accionistas y
devolver deudas.
La primera utilidad es para analizar nuestra situación actual. Podemos saber si nuestra
empresa está generando suficiente flujo de caja para satisfacer a las personas que financian
el negocio: accionistas y prestamistas. Un flujo de caja libre positivo significa que tenemos
margen para poder financiar correctamente la empresa.
La segunda utilidad es la de servir de base para la valoración financiera. Si tomamos una
media del flujo de caja durante los últimos años y aplicamos una tasa de crecimiento anual,
podremos tener una serie de flujos de caja que, debidamente descontados usando el coste de
capital, nos permitirá calcular el valor actual.

Posibles problemas relacionados con el flujo de caja libre.

Uno de los defectos más comunes en la valoración de empresas, es la presunción de que los
flujos de caja aumentarán indefectiblemente con el tiempo. Esto es algo que ocurre
raramente en la realidad.
En cualquier negocio los periodos de crecimiento se alternan con disminuciones en los
flujos de caja.
¿Qué hacer entonces? ¿Hacemos una valoración realista, con periodos de decrecimiento?
No. Es mejor que sigas usando una tasa de crecimiento positiva. La incertidumbre respecto
a ese crecimiento la reflejaremos mediante la tasa de descuento (coste de capital).
Si tenemos dudas sobre el crecimiento, usaremos una tasa de descuento mayor para
descontar los flujos. En cambio, si estamos seguros de la tasa de crecimiento, usaremos una
tasa de descuento menor.
Otro problema común es entender la proyección de flujo de caja libre como un ejercicio de
precisión contable. Si algo es importante en una valoración, es entender cuáles son las
palancas estratégicas que hacen que nuestra compañía valga más que otras. No tiene ningún
sentido tratar de calcular la variación de existencias a cinco años (que sin duda tiene un
impacto en el flujo de caja libre) si no somos capaces de definir cuál será la inversión
necesaria para financiar nuestro crecimiento. Todas las cifras son importantes, pero unas
cifras son más importantes que otras.
En resumen, debemos entender el flujo de caja libre como uno de los elementos básicos que
cualquier empresa debe calcular para conocer su capacidad de generación de fondos y
también para realizar una valoración financiera correcta proyectando esa capacidad en los
periodos futuros.
Métodos de valoración
Para valorar una empresa hay que tener en cuenta muchos factores y aplicar el método o
los métodos que más convengan según el sector, el tamaño o el tipo de empresa que
estemos valorando.
Los métodos de valoración se pueden clasificar en seis grupos:
Los métodos basados en el balance (valor contable, valor contable ajustado, valor de
liquidación, valor sustancial), es decir, aquellos que tratan de determinar el valor de la
empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio.
Lógicamente, se trata de una valoración estática que no tiene en cuenta la evolución futura
de la empresa, el valor del dinero en el tiempo, la situación del sector, el recurso humano, la
organización, contratos que no se ven reflejados en los estados contables de la empresa, etc.
Entre estos métodos podemos citar el método clásico, el de unión de expertos contables, el
de renta abreviada y otros. Estos métodos parten de un punto de vista mixto que consiste,
de un lado, en la valoración del patrimonio, y de otro, la plusvalía del valor que la empresa
producirá en el futuro. Otros métodos muy utilizados son aquellos que tienen como base el
valor del dinero en el tiempo, flujos de caja descontados; tratan de determinar el valor de la
empresa a través de la estimación de los flujos de dinero —cash flows— que generará en el
futuro, para descontarlos a una tasa de descuento según el riesgo de tales flujos. Estos
métodos consideran la empresa como un ente generador de flujos de fondos y para obtener
el valor de la empresa se calcula el valor de dichos flujos utilizando una tasa de descuento
apropiada.

Ventajas y desventajas

La ventaja con relación a los métodos basados en los flujos de caja descontados (FCD) es
que son métodos de valoración sofisticados, que toman en consideración variables clave de
los negocios tales como los flujos de caja, el crecimiento y el riesgo. Además, el FCD
estima el valor intrínseco que no es afectado por las variaciones relativas del mercado,
consiguiendo de esta forma estimaciones más precisas en el largo plazo.
También la metodología del FCD permite realizar análisis por escenarios, lo cual nos
permite analizar el impacto en el valor de la empresa de factores específicos de la empresa,
lo que nos permite decir que esta es una de las herramientas más poderosas. Respecto a las
desventajas, una de ellas es que siendo un método sofisticado se deben realizar demasiados
supuestos con el fin de obtener una valoración precisa, lo que incrementa la incertidumbre.
Otra de las desventajas son las magnitudes y la cronología de los flujos de caja y la tasa de
descuento están sujetas a repentinos cambios que hacen que pequeños errores cometidos
produzcan desviaciones importantes en el valor de la empresa.
 Diferencias: flujo de caja vs estado de flujo de fondos
La disponibilidad de efectivo / fondos es un aspecto vital para la supervivencia rutinaria del
negocio. El estado de flujo de efectivo y el estado de flujo de fondos son dos estados clave
preparados por las empresas. Sin embargo, estas dos declaraciones a menudo se confunden
ya que el propósito de ambas es demostrar la disponibilidad de efectivo / fondos en la
organización. La diferencia clave entre el estado de flujo de efectivo y el estado de flujo de
fondos es que el estado de flujo de efectivo es un estado que registra las entradas y salidas de
efectivo para un año financiero, mientras que el estado de flujo de fondos es un estado
utilizado para evaluar el cambio en la posición financiera de una empresa entre dos períodos
contables que muestran la entrada y salida de fondos.
 BIBLIOGRAFÍA

• https://www.academiadeinversion.com/valoracion-descuento-de-flujos-de-caja-
formula-metodo/

• http://www.scielo.org.co/pdf/ccso/v18n35/1657-8953-ccso-18-35-00139.pdf
 Conclusiones

Con base en lo anterior se concluye que en la actualidad el método del flujo de caja
descontado es el de mayor utilización porque constituye el único método de valoración
conceptualmente correcto, pues considera la empresa como un ente generador de flujos de
fondos, y para obtener el valor de la empresa se calcula el valor actual de dichos fondos
utilizando una tasa de descuento apropiada, de acuerdo con el riesgo y las volatilidades
históricas. Pero en la práctica la tasa de descuento mínimo la determinan los interesados,
compradores o vendedores, lo que conduce a valores subjetivos que dependen de la parte
interesada.

Si la valoración se realiza con base en el EVA, es menester señalar que la valoración

resultante debe ser igual al valor obtenido por flujos de caja descontados y además realizar
para las dos metodologías un análisis por escenarios que nos permitan determinar el rango
según el cual se va a determinar finalmente el precio de la empresa. Es importante, además,
que el empresario se despoje de algunos mitos que se presentan en la valoración, pues sólo
de esta manera podremos llegar a la satisfacción total del cliente.