Fuentes de Financiación Ofertadas Por El Mercado para Las Mipymes en Colombia.

FUENTES DE FINANCIACIÓN OFERTADAS POR EL MERCADO PARA LAS
MIPYMES EN COLOMBIA.
NICOLÁS ORJUELA BARBOSA
PROGRAMA DE CONTADURÍA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,
ECONÓMICAS Y CONTABLES
UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA
FUSAGASUGÁ, 2019
NICOLÁS ORJUELA BARBOSA
Trabajo de grado presentado como requisito para optar al título de

CONTADOR PÚBLICO
Director: MANUEL RICARDO GONZÁLEZ

Docente
PROGRAMA DE CONTADURÍA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES
UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA
FUSAGASUGÁ, 2019
TABLA DE CONTENIDO
TABLA DE TABLAS......................................................................................................5
TABLA DE GRAFICOS.................................................................................................6
1. TITULO.................................................................................................................11
2. AREA DE INVESTIGACION.................................................................................12
2.1. AREA...............................................................¡Error! Marcador no definido.
2.2. LÍNEA DE INVESTIGACIÓN.........................................................................12
3. FORMULACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA...................................13
3.1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA...................................................................13
4.1. OBJETIVO GENERAL......................................................................................14
4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS............................................................................14
5. JUSTIFICACIÓN.....................................................................................................15
6. MATERIALES Y METODOS...................................................................................17
6.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN..............................................................................17
6.2. METODOLOGIA...............................................................................................17
6.4. MUESTRA........................................................................................................17
7. MARCO LOGICO....................................................................................................18
7.1. MARCO REFERENCIAL..................................................................................18
7.2. MARCO DE ANTECEDENTES........................................................................20
7.3. MARCO TEORICO...........................................................................................22
7.5. MARCO NORMATIVO.....................................................................................28
CAPITULO II................................................................................................................29
8. RESULTADOS........................................................................................................29
8.1. FUENTES DE FINANCIACIÓN........................................................................30
8.2. DESCRIPCIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN................................31
8.3. CLASIFICACION DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN.............................34

8.4. VENTAJAS, DESVENTAJAS Y RESTRICCIONES DE ACCESO..................36
9. CONCLUSIONES....................................................................................................46
10. BIBLIOGRAFIA.....................................................................................................47
TABLA DE TABLAS.
Tabla 1. ClasificTabla 1. Clasificación de las empresas en Colombia.......................23

Tabla 2. Acercamiento a la ley de financiamiento 1943 de 2018...............................28
Tabla 3. marco normativo régimen bancario..............................................................28
Tabla 4. Fuentes de financiación ofrecidas por el gobierno de Colombia..................31
Tabla 5. 1 de 3. Restricciones, ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de
financiación..................................................................................................................37
Tabla 6. 2 de 3. Restricciones, ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de
financiación..................................................................................................................38
Tabla 7. 3 de 3. Restricciones ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de
financiación..................................................................................................................39
Tabla 8. Fuentes de financiación según tamaño, necesidades de la empresa,
procedencia del recurso y origen del dinero...............................................................44
TABLA DE GRÁFICOS.
Grafico 1. Fuentes de financiación para las MIPYMES en Colombia........................32

Grafico 2. Clasificación de las fuentes de financiación...............................................35
Grafico 3. Destino de los créditos...............................................................................42
Grafico 4. Acceso a otras alternativas de financiación...............................................43
Grafico 5. Distribución de los usos del crédito de las microempresas por tipo de
oferente.......................................................................................................................43
DEDICATORIA
Principalmente a Dios, por darme la vida, por darme el conocimiento, por darme la
salud y la sabiduría que necesito para la realización de este trabajo de grado.
A mi madre, por darme el amor, el apoyo y los recursos necesarios para estudiar,
para lidiar con los momentos difíciles y por su incansable apoyo. Ella me ha brindado
todo lo que soy como persona, mis principios, valores, mi carácter y el empeño para
conseguir mis objetivos.
AGRADECIMIENTOS
Agradezco a Dios por bendecirme con la vida, por ser quien guía mis pasos a lo
largo de mi existencia, por ser la fortaleza y el apoyo en los momentos de debilidad y
dificultad.
Gracias a mi madre, Yolanda Barbosa, por ser la promotora principal de mis sueños,
por creer y confiar en mis expectativas, por los consejos, principios y valores que me
ha inculcado.
Agradezco a mis docentes de la facultad de ciencias administrativas y contables de
la Universidad de Cundinamarca, por haber compartido sus conocimientos a lo largo
de la preparación de mi carrera, de manera especial al profesor Manuel Ricardo
González, tutor de este proyecto de investigación quien con su paciencia y su
rectitud como docente me ha guiado. Y a todos aquellos que hicieron un aporte a
esta investigación.
RESUMEN
El proyecto de investigación revela, las alternativas de financiación a las que pueden

recurrir las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES). Es realizado
mediante investigación documental con un método inductivo que permitirá desde los
objetivos planteados, observar, documentar y lograr generalizar las características,
competencias y comportamientos entre los principales actores del sector financiero,
con el propósito de mostrar las ventajas, desventajas y restricciones que hallan este
tipo de empresas, para el acceso de fuentes de financiación tanto internas como
externas y las particularidades que se deben tener en cuenta a la hora de tomar una
decisión financiera. Cabe recalcar que las garantías y requerimientos para utilizar
una fuente de financiación dependen en medida mayor de la trayectoria en el sector
o en el mercado, el historial comercial y la capacidad de endeudamiento.
Palabras clave: Financiamiento, fuente, empresa, crédito, inversión, liquidez.

INTRODUCCIÓN
Una empresa requiere disponer, entre otras cosas, recursos financieros para cumplir
el desarrollo de su objeto social, por tal razón acuden a las fuentes de financiación.
En Colombia, las MIPYMES tienen dificultades en cuanto a la obtención de recursos

que les brinde sostenibilidad en el tiempo, encontrándose afectadas a menudo por
tasas de interés altas que incrementan los gastos, para cubrir la misma financiación.
De la misma manera, caen en equivocaciones relevantes como financiarse solo con
ciertas fuentes de financiación, por desconocer de otras. Esto se debe a la poca
información que hay en el mercado con respecto a las diferentes opciones de
financiación, lo que complica y hace ardua la búsqueda de ellas. Siendo así que las
MIPYMES recurren simplemente a aquellas que son de rápido y fácil acceso, para
no caer en gastos “innecesarios” en cuanto a la elección de las fuentes que les
pueda brindar un mayor beneficio.
Este proyecto de investigación nace con el objetivo de identificar las fuentes de

financiación que ofrece el mercado para las MIPYMES, queriendo con esto, orientar
al empresario o lector sobre los aspectos generales que también se deben tener en
cuenta al momento de tomar una decisión en cuanto a las fuentes de financiación,
en especial, las características más importantes de cada alternativa, las restricciones
para este tipo de empresas, el tipo de mercado al que se enfrentan, y con esto evitar
que se vean afectadas con causales de riesgo que las pueden llevar incluso a la
liquidación.
1. TITULO

2. ÁREA DE INVESTIGACIÓN
2.1. ÁREA
Desarrollo Empresarial y Crecimiento
2.2. LÍNEA DE INVESTIGACIÓN
Desarrollo Socioeconómico
3. FORMULACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.
¿Cuáles son las alternativas de financiación a las que pueden acceder los micro,
pequeños y medianos empresarios como fuente para capital de trabajo y liquidez en
Colombia?
3.1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA
Las MIPYMES son hoy en día uno de los pilares de la economía emergente de este
país, gracias a su contribución en el crecimiento de la economía y la generación de
riqueza, pues estas representan el 90% del total de las empresas en Colombia
según el DANE.1 Lastimosamente en la creación de estas empresas los problemas
financieros son grandes.
La mayor parte de los micro y pequeños empresarios suelen acceder a las formas
tradicionales de financiamiento por lo cual tienen desconocimiento de otras
alternativas existentes en el sistema financiero.
El limitado acceso al financiamiento formal ocasiona que las MIPYMES no cuenten

con capital circulante que les permita desarrollar sus actividades económicas lo cual
genera inestabilidad financiera, obstaculizando la realización eficiente de sus
actividades operativas, al no contar con el capital necesario que les permita
aprovechar oportunidades mediante la ejecución de inversiones y de esta manera
ampliar su negocio. Esta restricción en el acceso al financiamiento formal, ocasiona
también que las MIPYMES tengan un bajo índice de supervivencia, pudiendo
culminar con el cierre de las mismas.
4. OBJETIVO
1
Sena. “Ley 905 de 2004”. Disponible en Internet: http://www.sena.edu.co/NR/rdonlyres/8DCDB7D4-FABE-42DA-BD74-
00F7C40AD9D0/0/Ley905_2004_MIPYMES.pdf
4.1. OBJETIVO GENERAL
 Identificar las alternativas de financiación ofertadas por el mercado

colombiano para las MIPYMES.
4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Clasificar las alternativas tanto internas como externas de financiación a las

que pueden acceder las empresas del sector MIPYME en Colombia.
 Exponer las ventajas, desventajas y restricciones que encuentran este tipo de

empresas para el acceso a las fuentes tanto internas como externas de
financiación.
 Definir las características y criterios que se deben tener en cuenta a la hora

de tomar una decisión de financiación y los beneficios de la ley 1943 o ley de
financiamiento para las MIPYMES.
5. JUSTIFICACIÓN
La generación de nuevas empresas en Colombia ha sido incentivada por parte del
gobierno que aun con sus diferentes métodos de asesoramiento para la capacitación
y la orientación para fortalecer el desarrollo empresarial, no ha sido capaz de
sobreponerse a la crisis a la que pueden llegar estas organizaciones lo que ha
tenido como consecuencia la decisión de no realizar proyectos por parte de las
MIPYMES.
En Colombia las MIPYMES son parte importante de la economía, en este sentido en

el 2011 existían 23 mil PYMES en Colombia generando el 76% del empleo. 2 Es por
esto que deben existir planes y fuentes de financiación para ayudar a los
empresarios en esta parte fundamental de toda organización. Cada vez son más las
personas que por medio de la creación de MIPYMES buscan su independencia
económica, pero, muchas veces al realizar una mala estructura de financiamiento
para crearla quedan con deudas y la empresa en realidad no termina funcionando en
su totalidad o en el peor de los casos llegan a la liquidación. Según la cooperativa de
ex trabajadores del sector bancario (Coopexbanca), muchas de las pequeñas
compañías ni siquiera registran su operación, en tanto que las que se desaparecen
sencillamente cambian de actividad o cierran sus puertas y esto imposibilita llevar
una estadística del número de MIPYMES que cierran al año.
Las empresas deben permitir que nuevos métodos de financiamiento se

implementen en sus proyectos, muchas de estas se muestran débiles ante sus
competidores en un mercado cada día más estricto y de allí la necesidad de
encontrar las mejores fuentes de financiación que permitan expandir sus
capacidades.
Para la realización de este proyecto se utiliza una investigación documental, por

medio de la cual se busca definir y clasificar las fuentes de financiamiento ofertadas
por el mercado en Colombia, con la intención de evidenciar las ventajas y
desventajas de cada una de ellas y establecer algunos criterios y recomendaciones
2
CANTILLO E. Diana Carolina. Un país de Pymes [en línea]. En, El Espectador. 17, julio de 2011. Disponible en Internet:
http://www.elespectador.com/noticias/economia/un-pais-de-pymes-articulo-285125
que deben tener en cuenta los micro, pequeños y medianos empresarios para la
adecuada toma de decisiones de financiación.
6. MATERIALES Y MÉTODOS
6.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN
De acuerdo con los objetivos planteados, el tipo de investigación va a ser

documental, analítica.
6.2. METODOLOGÍA
El método inductivo en esta investigación permitirá, observar, documentar y lograr

generalizar comportamientos o aptitudes entre los actores del sector financiero.
6.3. POBLACIÓN
Para el desarrollo formal del presente proyecto la población es el sector MIPYME en

Colombia.
6.4. MUESTRA
No se define una muestra ya que la investigación será de carácter documental.
CAPITULO I
7. MARCO LÓGICO
7.1. MARCO REFERENCIAL
En Colombia, las MIPYME, representan una parte muy relevante en la economía,

aunque en las estadísticas oficiales, no estén bien documentadas. El tamaño
verdadero del mercado se subestima por causa de la informalidad. La falta de
acceso a fuentes de financiación ha sido señalada como una problemática
importante en encuestas recientes. Un documento gubernamental que fue aprobado
recientemente, identifica algunas de las falencias en los segmentos de
microempresa y Pyme y detalla las políticas para promover estos sectores. 3
Las MIPYMES poseen numerosas fuentes de financiación, unas de ellas son los
bancos de segundo piso como Finagro, Bancoldex y Findeter, bancos de primer piso
y diferentes servicios financieros, entre estos últimos, algunos recientes que se
especializan en microcrédito y crédito micro empresarial como bancamia, banco
procredit, microfinanzas- corporación para el desarrollo de las microempresas-
Fundación Ford. En este sentido cuentan también con empresas de financiamiento
comercial como lo son el fondo iNNpulsa (Fondo de Modernización e Innovación
para las micros, pequeñas y medianas empresas. Corporaciones financieras como
Corficolombiana, Fondo Emprender, fondos procedentes de capital privado como
Colombia Capital, los ángeles inversores, factoring, leasing de arrendamiento, líneas
de crédito, los microseguros, entre otros. 4 También cuentan con fondos emprender-
SENA- COLCIENCIAS, MINAGRICULTURA, FINAGRO, fondos de garantías como
FOGACOOP Y FNG, además de esto, estas empresas cuentan con entidades y
fondos que las ayudan financieramente en cada región del país (MIPYMES
ANDINAS). Aun así con todas estas fuentes de financiación, las MIPYMES se han
encontrado en un entorno lleno de dificultades (más en el pasado que en el
presente) principalmente de carácter estructural. 5
3
MinCIT, Departamento Nacional de Planeación – Dirección de Desarrollo Empresarial. Documento Conpes 3484. 2007.
4
GALINDO, J. BAUTISTA, Franco. 2009: Año del emprendimiento en el SENA. Fondo emprender. 2009. P. 7.
5
VALENCIA ARANGO, G. TAMAYO URIBE, G. Alternativas de financiación para la pequeña y mediana empresa en Colombia.
Medellín. 2009.
No obstante, hoy por hoy, las oportunidades de acceso a las diferentes fuentes de
financiación para las MIPYMES en Colombia han venido cambiando buscando el
beneficio para estas, a causa del crecimiento económico del país. Por parte de las
entidades gubernamentales y no gubernamentales el apoyo ha ido aumentando. Las
cuales ofrecen garantía al crédito y al financiamiento de las MIPYMES a un largo
plazo, además de esto les ayudan a superar los limitantes mediante políticas
propuestas por el CONPES el cual pretende incrementar la competitividad, promover
las importaciones y el desarrollo tecnológico de las mismas. A partir de estas
mejores y nuevas posibilidades que ofrece el mercado a las MIPYMES, se
incrementa el empleo en el país, provocando que este tipo de empresas accedan a
diferentes tipos de financiación que son destinadas específicamente para el
desarrollo de su operación.6
Para llevar a cabo su objeto social y para sus actividades de inversión, las
empresas necesitan contar con recursos financieros, que les sirvan para mantenerse
competentes en el mercado y andar en equilibrio. Al origen de dichos recursos se le
conoce como fuente de financiación. Por lo tanto es importante fomentar el
crecimiento económico de la empresa, tanto interna como externamente, aunque
estas fuentes en su mayoría están siendo facilitadas por el sector financiero.
Permitiendo tener liquidez para la realización de proyectos propios de su actividad
económica, e implementar inversiones en fortalecimiento, sostenibilidad y
7
crecimiento de sus operaciones a corto, mediano y largo plazo.
En Latinoamérica en los últimos años el sistema financiero ha sufrido cambios

importantes, pues a partir de la década de los noventa, la participación del estado en
la economía tuvo un retroceso, dándole vía libre al sector privado para avanzar,
provocando una reducción de la participación de los bancos públicos a favor de los
6
MinCIT, Departamento Nacional de Planeación – Dirección de Desarrollo Empresarial. Documento Conpes 3484. 2007.
7
PINZÓN FERNÁNDEZ, A. El blog de Alfredo Pinzón. Análisis económico del sector mipyme en Colombia en los últimos 5
años. 2011.
bancos privados. Siendo al día de hoy seis los bancos que concentran el 80% de los
activos del sector. 8
Por causa de esta retracción de los bancos públicos, ahora los bancos privados
imponen sus políticas en el otorgamiento de créditos, en dichas políticas se hace
notar la división que hacen entre la financiación a una microempresa, y otorgar
financiamiento a una pequeña, mediana y gran empresa. Provocando el problema
de racionamiento de crédito generado por la asimetría en la información por falta de
conocimiento de las MIPYMES lo cual vuelve más grave la situación. 9 Lo cual causa
que las MIPYMES no puedan conseguir los montos y plazos requeridos para su
supervivencia y crecimiento. 10
7.2. MARCO DE ANTECEDENTES
En cuestión de financiación, uno de los antecedentes más relevantes en la

información de la banca de desarrollo en Colombia, tiene que ver con las actividades
de fomento productivo que hasta principios de los años 90 eran desarrolladas por
algunas entidades públicas de ámbito temático o sectorial y por el banco de la
república. Dentro de este pensamiento, de conceder recursos para el crecimiento
económico, el banco de la republica diseño el fondo financiero agropecuario, el
fondo de inversiones privadas, el fondo financiero industrial y el de capitalización
empresarial, con recursos provenientes de inversiones forzadas del sistema
financiero y de la administración de líneas de redescuento que los intermediarios
financieros ponían a tasas inferiores a las tasas del mercado. 11
8
PAVÓN, L. Financiamiento a las microempresas y las pymes en México, Serie Financiamiento del Desarrollo.
Santiago de Chile: CEPAL. 2010.
9
STIGLITZ, J.E., WEISS, A. “Credit rationing in markets with imperfect information”, American Economic Review, vol. 71, 1981.
P. 393-410.
10
HERNÁNDEZ, G. y MARTÍNEZ, P. Effect the Number Banking Relatioships on Credit Availability: Evidence from
Panel Data Spanish Small Firms. Small Business Economics. P 37-53. 2007.
11
GALINDO, J. BAUTISTA, Franco. 2009: Año del emprendimiento en el SENA. Fondo emprender. 2009. P. 12.
La economía colombiana está presentando actualmente grandes cambios en
diversos sentidos como el político, económico, social, cultural, etc. Sin embargo, aún
hay muchos vacíos en conocimiento y muchos arraigos al pasado, por el miedo a
perder lo que han logrado con sistemas operativos, culturales, económicos, etc.
Que en algún momento, o anteriormente le funcionaron y que les dio algún tipo de
triunfo o fruto empresarial, pero que con el cual hoy en día no garantizan esos
mismos triunfos, debido al ambiente cambiante y globalizante de la economía tanto
global como a nivel local, situación que se presenta comúnmente en las MIPYMES
del país. Por esta razón, estas empresas están obligadas a buscar diversos
conocimientos más actuales que les ayude a desarrollar un modelo de gestión de
recursos integral nuevo, que les permita permanecer y crecer en el mercado como
12
empresas con un alto nivel de competitividad.
Con la intención de realizar el siguiente proyecto de investigación se ha pensado

estudiar los enfoques que tienen los distintos autores con relación a las fuentes de
financiamiento de las MIPYMES.
En la investigación realizada por Salazar (2001) “El acceso al financiamiento de las

MIPYME en Colombia; el papel del gobierno” 13. El objetivo fue, estudiar el desarrollo
que han tenido tanto las políticas transversales como las focalizadas orientadas a
hacer más fácil el acceso al financiamiento para las MIPYMES, con el fin de
identificar los avances y los aspectos en los cuales hace falta mayor intervención del
estado.
De acuerdo con el autor de este proyecto, las concusiones a las que se llegó fueron:
El uso de los principales instrumentos políticos en Colombia ha conseguido otorgar

un mayor número de crédito a las MIPYMES, lo cual provoca resultados
significativos, además los diferentes instrumentos políticos han ampliado su visión y
12
BANCO MUNDIAL. UNIDAD DE GESTIÓN PARA MÉXICO Y COLOMBIA OFICINA REGIONAL PARA LATINOAMÉRICA Y
EL CARIBE. Financiamiento bancario para las pequeñas y medianas empresas (PYME).2008. P 62.
13
SALAZAR, N. El acceso al financiamiento de las mipymes en Colombia: el papel del Gobierno. Colombia: Programa MIDAS.
2001.
sus operaciones hacia las MIPYMES. En el sistema financiero, encontramos también
mecanismos destinados a aumentar el flujo de crédito para las MIPYMES como lo es
el factoring, el cual no ha tenido un buen desarrollo por lo tanto debería el gobierno
establecer la creación de unos incentivos, por otro lado, el financiamiento a través de
la inyección de capital tiene un bajo desarrollo en Colombia. Solo las grandes
compañías tienen acceso al mercado de valores, mientras que las pequeñas y
medianas empresas que empiezan a realizar sus actividades económicas no
cuentan con las mismas alternativas de financiamiento, por lo cual el gobierno
debería analizar este caso y aplicar las medidas correspondientes que les permita
tener un desarrollo más sostenible. En lo que tiene que ver con las políticas
transversales, se deberían establecer algunos ajustes como: llenar la base de datos
del sector financiero, de esta manera se establecería un esquema de garantías y de
derechos de acreedores eficiente lo cual reduciría la represión financiera y generaría
un aumento de acceso al crédito del sector financiero por parte de las MIPYMES.
Este estudio es un aporte para la presente investigación puesto que contribuye

directamente con el tema de estudio. En inicio, se detallan las alternativas de
financiamiento que existen para las MIPYMES, posteriormente se analizan las
políticas focalizadas orientadas a facilitar el acceso para este sector al
financiamiento a través del crédito financiero, y por último se hace un análisis para
acercar a las MIPYMES a la alternativa de financiamiento como inyección de capital.
7.3. MARCO TEÓRICO
Las MIPYMES son reguladas por la ley 590 de 2000, la cual también se conoce
como ley MIPYME, con esta ley se buscaba calmar la economía colombiana y se da
una definición a las MIPYMES. Esta ley se modificó por la ley 905 del año 2004, en
la que se proponen la instauración de los consejos PYMES y consideraciones que
con respecto al microcrédito las entidades deben tener en cuenta. Estas leyes
promovieron la creación de MIPYMES fortaleciendo así la cultura del
14
emprendimiento mediante la ley 1014 de 2006 en las siguientes generaciones.
14
VÉLEZ VENGOECHEADA, A, L. Las Mipymes en Colombia una alternativa para la economía, pensamiento y gestión (2000).
P. 34-41.
Tabla 1. ClasificTabla 1. Clasificación de las empresas en Colombia.
Pequeña Mediana
Microempresa
empresa
Personal menor a Personal entre 11 Personal entre 51

10 trabajadores y 50 trabajadores. y 200
Activos menores a Activos mayores a trabajadores.
500 salarios 501 y menores a Activos entre 5001
minimos 5000 salarios y 30000 salarios
mensuales legales minimos minimos
vigentes mensuales legales mensuales legales
vigentes vigentes.
Fuente: Elaboración propia con base en la Ley 590 de 2000/ Ley 905 de 2004.
Entonces, las MIPYMES en Colombia son el 96.4% de los establecimientos

empresariales, generan el 80.8% del empleo del país, hacen presencia suficiente en
cada uno de los sectores productivos y tienen ventajas con respecto al resto como lo
son la facilidad de adaptación, la flexibilidad con respecto a los entornos cambiantes
15
y a las fluctuaciones tecnológicas. Con esto se demuestra la importancia de este
sector para la economía del país, y para combatir el desempleo, por lo que se debe
propender su crecimiento y preservación. Bajo esta línea de pensamiento nace la
necesidad de hablar de fuentes y alternativas de financiamiento para este tipo de
empresas.
Si nos basamos en el punto de observación de las empresas que otorgan créditos a

las MIPYMES, sobre las dificultades principales de acceso a los mismos, se
identificaron ciertos obstáculos dentro del proceso de aprobación y posterior
15
PLATA PAEZ, L, G. Portafolio.com. Recuperado de, http://www.portafolio.co/archivo/documento/CMS-5299348. (2009)
otorgamiento del crédito como lo son un alto grado de dificultad y especialización
para realizar el estudio de crédito, además del elevado costo del mismo estudio. Las
desigualdades en la información traen consigo problemas de selección adversa y
provocan limitaciones de crédito en la economía; inestabilidad de la cartera; riesgo
16
de no pago; cultura bancaria e informalidad.
Hablamos ahora de las fuentes informales de financiamiento, las cuales, si bien

solucionan las necesidades inmediatas, causan entorpecimiento al proceso de
crecimiento del país en la manera que mueven cantidades de recursos inestables,
limitados y a corto plazo, provocando un retraso en la acumulación de capital y una
distorsión en la elección de proyectos por parte de la empresa. Aun con estas
dificultades las MIPYMES presentan unas cifras de financiamiento que reflejan una
dinámica positiva. La superintendencia financiera de Colombia afirma que durante el
segundo semestre de 2018 la colocación de crédito en las MIPYMES creció en un
16.9% cifra que contrasta con el 15.9% en microcrédito.
Según la Gran encuesta Pyme realizada por la ANIF, la principal fuente de

financiación de las MIPYMES es el crédito bancario y el soporte para la expansión
de la empresa.17 Por esta razón, las entidades financieras o el sector financiero
vienen canalizando una cantidad importante de recursos para las MIPYMES y el
crédito bancario se ha venido consolidando como la principal fuente de financiación
para este tipo de entidades. No obstante, para satisfacer necesidades de capital de
trabajo las MIPYMES siguen recurriendo a fuentes más costosas como los créditos
con los proveedores y los créditos extra bancarios. Para el caso de este último, la
Asobancaria indica por medio de sondeos, que el costo aproximado de esta fuente
es de 214% efectivo anual, 10 veces superior al del mercado formal, mientras que
para el caso de los créditos o la financiación con los proveedores, el costo
aproximado es de 42.6% anual. Además de ser bastante costosas, estas fuentes de
financiación asignan pensiones de liquidez a los procesos productivos que pueden
16
VALENCIA ARANGO, G. TAMAYO URIBE, G. Alternativas de financiación para la pequeña y mediana empresa en
Colombia. Medellín. 2009.
17
ANIF. La gran encuesta PYME. Recuperado de, http://anif.co/sites/default/files/uploads/GranEncuesta%20I-2012.pdf. (2012)
afectar la capacidad de competencia o la competitividad de las empresas y reducir la
generación de valor.
En un concepto general, siguen existiendo fuertes dificultades de acceso a las

diferentes alternativas de financiación ofrecidas en el mercado para las MIPYMES
colombianas, por lo tanto se complica en corto y largo plazo la continuidad de sus
operaciones, haciendo que este sector se encuentre en gran desventaja o en
condiciones de inequidad con respecto a la gran empresa. Se evidencia que estas
dificultades son causa de la informalidad de las mismas MIPYMES principalmente,
pero también a los altos requisitos que les pide el sistema financiero para acceder a
estos créditos, aun así, estas mismas empresas tramitan sus recursos a través del
leasing y de los créditos principalmente, y el sistema bancario es quien en su
mayoría termina aprobando estos créditos, aunque falta de parte del mismo mercado
dar a conocer a las MIPYMES en producción otras opciones de financiación que les
18
signifiquen mejores y más grandes beneficios de los ya adquiridos.
La problemática del financiamiento de las MIPYME se refleja en la falta de acceso a

las fuentes de financiación. En la teoría financiera, esto se explica con la teoría de
racionamiento del crédito y la teoría de jerarquía de preferencias.
Teoría del razonamiento del crédito: el problema afecta su estructura de capital y

costo del financiamiento. Por falta de información de MIPYMES se genera
información asimétrica.19 Como medida para protegerse, los acreedores interrumpen
el crédito, dando lugar al racionamiento de crédito, en consecuencia las MIPYMES
no cuentan con el financiamiento bancario en el costo y la cantidad necesitado. 20
Que haya racionamiento de crédito a las MIPYMES, significa que el mercado no es

capaz de ofrecer financiación a los proyectos de inversión de empresas, micro,
18
19
ESQUIVEL, H. y HERNÁNDEZ, U. Crecimiento económico, información asimétrica en mercados financieros y microcréditos.
Economía, Sociedad y Territorio, 6 (23) 773-805. 2007.
20
STIGLITZ, J.E., WEISS, A. “Credit rationing in markets with imperfect information”, American Economic Review, vol. 71,
1981. P. 393-410.
pequeñas y medianas con una capacidad de pago o reembolso similar a otras de un
tamaño mayor, aunque las primeras ofrezcan mayor tasa de interés por el crédito. 21
Teoría de la jerarquía de preferencias: esta fue desarrollada por Majluf y Myers,

define que existe un orden descendente de preferencia de fondos desde los menos
22
costosos: fondos propios, deuda con garantía, deuda sin garantía o acciones.
Se asume también que los proveedores dan descuentos por pronto pago y que no
aceptarlos vuelve el crédito comercial en una alternativa más cara que los préstamos
23
bancarios. Por lo que esta teoría indica que el empresario siempre será recurrente
24
a financiarse por medio de la banca.
7.4. MARCO CONCEPTUAL
El marco conceptual es un fundamento teórico que guía el desarrollo de la

investigación, Los conceptos utilizados en el siguiente estudio son:
Financiamiento: se trata de “Obtención de recursos de fuentes ya sea externas o

internas, a corto mediano y largo plazo, que una empresa privada, publica, mixta o
social requiere para su operación normal y eficiente”. 25
En el caso de las MIPYMES, no ha sido una tarea muy fácil obtener financiamiento,
pero es algo que para aumentar su capital de trabajo, renovar o ampliar o darle
mantenimiento a la maquinaria o sencillamente financiarse para sus ventas a crédito,
es estrictamente necesario.
21
MENÉNDEZ S. Endeudamiento de Pymes vs grandes empresas, IX Foro de Finanzas. 2001.
22
STEWART, M. & MAJLUF, N. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do
not have. Journal of Financial Economics 13(2): 187–221. 1984.
23
SUÁREZ, C. Implicaciones de la información asimétrica en la financiación de las empresas. Documento de trabajo,
Fundación empresa pública. 1998.
24
OTERO, L., FERNÁNDEZ, S., VIVEL, M. y REYES, S. Aproximación empírica a los problemas financieros de la Pyme
industrial gallega. Revista Galega de Economía, 16. 2007.
25
PERDOMO MORENO, Abraham. Planeación financiera, Cuarta edición, ECAFSA, México, D.F, 1998. P.207.
Hoy por hoy, existen propuestas en cuanto a cambios de estructura de los
esquemas económicos, los cuales buscan un nivel mayor de bienestar social y un
crecimiento económico resumido en la integración de actividades industriales,
comerciales y de servicio en las cuales se desarrollan las MIPYMES. Por esta razón
el financiamiento es el punto de partida donde reposan los recursos de la empresa
para logra el cumplimiento normal de sus operaciones.
Crédito: Es una herramienta que permite la obtención de recursos (dinero), utilizadas

por las personas, las familias, las organizaciones, las empresas y los gobiernos de
los países para poder llevar a cabo sus actividades y proyectos.
Crédito comercial: De corto plazo, producto del relacionamiento que tienen las
empresas con sus proveedores.
Crédito a corto plazo: Son prestamos que están programados para que su
reembolso se efectúe en días, meses o en el transcurso del año.
Crédito a largo plazo: Créditos otorgados a personas naturales o jurídicas con plazos
mayores a un año con tasa de interés fija o variable.
Fuentes de financiamiento: las fuentes de financiamiento le permitirán a la empresa

tener el flujo de fondos necesarios para la operación (capital de trabajo) o para
ampliación, mejoramientos, etc., (capital de inversión). Estas fuentes pueden ser
características espontaneas, es decir, dadas por la operación de la empresa o
financiamiento negociado (por ejemplo con los proveedores o el sector financiero);
en el mercado público o privado (bonos, pagares con terceros o papeles
comerciales); de acceso al mercado de capitales como fuente de largo plazo.
7.5. MARCO NORMATIVO
Esta ley fue radicada por el ministro de hacienda Alberto Carrasquilla ante la
comisión tercera y cuarta de la cámara de representantes.
Dentro de esta ley existen beneficios puntualmente para las MIPYMES, como la
disminución del cobro de impuestos como medida de evasión tributaria, también
para incentivar la formalización de las nuevas MIPYMES y la creación de las
mismas, y en consecuencia, promover el desarrollo de la economía y la generación
de empleo.
Tabla 2. Acercamiento a la ley de financiamiento 1943 de 2018
NORMA CONTEXTO ANALISIS
Esta ley hace parte del proyecto En lo que tiene que ver con las
investigativo, puesto que ofrece empresas se busca una reducción
beneficios para las MIPYMES en gradual del impuesto de renta
Colombia. Como la disminucion en el presuntiva. El porcentaje de
cobro de impuestos y la creacion del presunción cambió. Antes de esta ley,
impuesto unificado. Excencion el gobierno asumía que el patrimonio
Ley 1943 de 2018 "Ley de tributaria de 10 años a las empresas de las empresas generaba al año, por
financiamiento" formales del campo y 5 años bajo lo menos un 3,5% de valorización.
unos requisitos de empleabilidad a Para 2019 y 2020 será de 1,5% y a
las empresas de la economia naranja. partir del 2021 será del 0%. Se crea el
impuesto unificado SIMPLE, dentro de
este modelo cambia la periodicidad
de declaración, que en simple es cada
año y su anticipo cada dos meses.
Fuente: Elaboración propia.
Tabla 3. Marco normativo régimen bancario.

El marco legal del régimen financiero en Colombia se desarrolla a partir del
artículo 335 de la Constitución Política de la República de Colombia.
Conforme a éste artículo las actividades "financiera, bursátil, aseguradora y
cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de
los recursos de captación" se consideran de "interés público", por lo cual
Constitucion de la Republica
dichas actividades sólo pueden ser ejercidas mediante autorización del
Estado y en cumplimiento de la normativa aplicable. Dicha normativa es
desarrollada por el Congreso y/o el Presidente de la República, conforme a
las competencias otorgadas por los artículos 150 (numeral 19, literal d) y 189
(numerales 24 y 25) de la Constitución, respectivamente.
La Ley 35 de 1993 funciona como ley marco que regula intervención,
inspección, vigilancia y control del Gobierno Nacional en las actividades
financiera, bursátil y aseguradora. Mediante este instrumento se otorgó al
Ley 35 de 1993 Gobierno Nacional la facultad de actualizar y reformar la normativa
financiera, lo que permitió que posteriormente el Presidente de la
República actualizara el Decreto 663 de 1993, actual Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero.
Este instrumento normativo crea y regula a la Superintendencia, principal
ente supervisor del sector financiero. Igualmente establece toda la
El estatuto organico del sistema estructura del sistema financiero, incluyendo los tipos de entes y sus
financiero funciones, así como una serie de aspectos relacionados a la operatividad del
sistema, incluyendo límites de reservas, sanciones, y regímenes de
incompatibilidades e inhabilidades, entre otros.
En el año 2009 el Gobierno introdujo una importante reforma parcial al sector
financiero, con especial énfasis en materia de protección al consumidor. Así,
mediante Ley 1328 de 2009 se incrementa la protección a los consumidores
financieros mediante una serie de medidas, tales como: obligación de los
bancos de informar al consumidor información detallada sobre el costo de
Ley 1328 de 2009
los servicios ofrecidos, derecho del deudor para decidir si el pago parcial que
realiza lo abonará a capital con disminución de plazo o a capital con
disminución del valor de la cuota de la obligación. Asimismo, se prohíben
acuerdos en los cuales los consumidores renuncian derechos o se reinvierte
la carga de la prueba en su perjuicio.
Mediante este decreto el Gobierno Nacional definió los componentes del
capital de los establecimientos de crédito (bancos, compañías de
financiamiento y corporaciones financieras). Con esta regulación Colombia
se acerca a estándares internacionales, manteniendo en 9% el nivel mínimo
Decreto 1771 de 2012
solvencia mínimo que deben cumplir los establecimientos de crédito, pero
incorporando una nueva medición de solvencia básica del 4.5% para el
Patrimonio Básico Ordinario, conformado por instrumentos con la más alta
capacidad de absorción de pérdidas.
Fuente: ANDI (asociación nacional de empresarios de Colombia)

CAPITULO II
8. RESULTADOS
8.1. FUENTES DE FINANCIACIÓN
La constante evolución del entorno y la globalización de la economía, empujan a las

empresas hacia una constante actualización dinámica de las decisiones y
actuaciones empresariales, esto principalmente para las micro, pequeñas y
medianas empresas (MIPYMES) que debido a las fuertes inversiones que el
mercado les exige para adaptarse a los cambios tienen mayores problemas y
dificultades para sobrevivir. Estas pequeñas empresas tienen algunas ventajas como
la flexibilidad y facilidad de adaptación a las condiciones cambiarias de la tecnología
y el entorno. De esta manera, los gobiernos tanto avanzados, como en proceso de
avance, están enfocando sus esfuerzos al desarrollo de ambientes adecuados y a la
eliminación de obstáculos para el crecimiento de las pequeñas y medianas
empresas.
Las dificultades de las MIPYMES para acceder a las diferentes fuentes de

financiación ofertadas en el mercado se han convertido en una gran limitación en el
desarrollo de sus actividades económicas y en la creación de las mismas empresas.
Esta limitación, en gran escala es debido a las características propias de las
MIPYMES como son la disponibilidad, la confiabilidad en los estados financieros y la
informalidad, etc. Además, las condiciones de crédito, han sido también han sido
causa de limitantes, sobre todo con respecto a los procedimientos para otorgar
crédito, tasa de interés y plazo. 26 Debido a los pocos recursos con los que cuentan,
los empresarios colombianos ven la necesidad de recurrir a las fuentes de
financiación como apoyo para permanecer en el mercado.
El gobierno dispone para las MIPYMES diferentes alternativas de financiación,

respaldado por el fondo nacional de garantías (FNG) y a bajo costo, para obtener la
26
garantía deben acudir al intermediario financiero, el cual determina la insuficiencia
de garantía para respaldarlo y realiza el estudio de crédito, luego le solicita la
garantía al FNG. La MIPYME debe pagar una comisión anticipada anual según el
porcentaje de cobertura y tipo de producto. Las comisiones oscilan entre 0.95%
hasta 3.85%.27 “Algunas de las líneas de crédito más importante que ofrece el
gobierno como fuente de financiación son”28:
Tabla 4. Fuentes de financiación ofrecidas por el gobierno de Colombia.
Su objetivo principal es el desarrollo y la modernizacion tecnoligica

FOMIPYME de las MIPYMES a traves de la cofinanciacion proyectos,
programas y actividades para su crecimiento tecnologico.
La financiera de desarrollo territorial S.A. - FINDETER, la
asociacion colombiana de pequeñas y medianas industrias - ACOPI
FINDETER - ACOPI y el fondo nacional de garantias. Convenio de alianza estrategica
con el fin de incentivar la generación de iniciativas de inversion
PYMES.
Su mision es promover el desarrollo integral de las pequeñas y
medianas empresas en consideracion a su participacion para la
FONADE generacion de empleo, desarrollo regional, la integracion entre
sectores economicos y el aprovechamiento productivo de pequeños
capitales.
La funcion de esta entidad es respaldar los creditos ante el sistema
FONDO NACIONAL DE financiero, que hayan sido otorgados para financiar proyectos
GARANTIAS liderados por personas naturales o juridicas hasta un porcentaje de
este.
Programa especial para artesanias, propende por el diseño y
FONDO BIOCOMERCIO desarrollo de mecanismos que impulsen la invension y el comercio
de los productos y servicios de a biodiversidad o amigables con ella
COLOMBIA para alcanzar los objetivos del convenio de diversidad biologica y el
desarrollo sostenible de Colombia.
Su funcion es la de facilitar el acceso al credito a las micro,
pequeñas y medianas empresas. Ofreciendoles a traves del fondo
nacional de garantias o sus fondos regionales, una garantia
BANCOLDEX
automatica. Esta garantia disminuye el riesgo crediticio al
intermediario en un porcentaje del credito solicitado con recursos
bancoldex.
La red de la banca de oportunidades son los bancos, compañias de
BANCA DE LAS financiamiento comercial, las cooperativas, las ONG y las cajas de
compensacion familiar, quienes son los encargados de extender su
OPORTUNIDADES cobertura y llevar los servicios financieros a la poblacion
desatendida.
Fuente: elaboración propia con base en Pymes futuro, 2009.
8.2. DESCRIPCIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
27
Fondo Nacional de Garantías S.A. FNG. Recuperado el 15 de 04 de 2013, de
http://www.fng.gov.co/fng/portal/apps/php/vistapreguntasfrecuentes.php?categoria=GENERALES (2013).
28
Pymes Futuro. Recuperado el 30 de 01 de 2013, de http://www.pymesfuturo.com/Fuentes_financiamiento.htm (2009)
Gracias a la investigación realizada, se descubrió que estas son las fuentes de
financiación a las que las MIPYMES pueden recurrir.
Grafico 1. Fuentes de financiación para las MIPYMES en Colombia.
Fuente: Elaboración propia con base en, Misión Pyme (2008), Gerencie (2009), Universidad Nacional de
Colombia. Sede Manizales (s.f), hub Bog. (2012).
Créditos Bancarios: Operaciones de crédito, ofertadas por entidades bancarias a

corto y largo plazo.
Proveedores: Fuente de financiación no bancaria, su acceso depende mucho de la

situación que tenga la empresa en el mercado. Se concibe mediante la adquisición o
compra de bienes y servicios para sus actividades a corto plazo.
Créditos de fomento: Son líneas de financiamiento ofertadas por instituciones que se
encargan de administrar los recursos para la promoción de los diferentes sectores
económicos.
Aporte de socio o capital propio: esta fuente de financiación se obtiene de socios

(nuevos o antiguos) ya sea por aportes en dinero, intelectual o especie.
Leasing: le permite al empresario tomar un bien, por medio de un contrato de

arrendamiento y que al término de este, tenga una opción de compra para adquirir el
mismo. 29
Carta de crédito: Es un documento mediante el cual, a petición y de conformidad con

las instrucciones del empresario el banco se compromete directamente o por
intermedio de un banco corresponsal a pagar a un beneficiario hasta una suma
determinada de dinero. 30
Aceptaciones bancarias y financieras: El comerciante vende al comprador un

producto, haciendo una factura comercial, con base en esta, se acuerda un título
valor según el cual, el comprador debe al comerciante el valor de la venta y que le
cancelara dentro de un plazo convenido, normalmente de uno a tres meses o con
plazo máximo de doce meses. Una entidad financiera es quien elabora el documento
a petición del comprador quien se compromete a pagar ese valor en el mismo
banco. En el caso de que la entidad que otorgue el aval sea un banco, se llama
aceptación bancaria, si es cualquier otro tipo de entidad financiera se denomina
aceptación financiera. 31
29
Misión Pyme. Leasing, plataforma para crecer. Recuperado de, http://www.misionpyme.com/cms/content/view/2453/46/.
(2008)
30
Gerencie. Carta de Crédito. Recuperado el 11 de 02 de 2013, de http://www.gerencie.com/carta-de-credito.html. (2009)
31
Universidad Nacional de Colombia. Sede Manizales. (s.f.). Proyectos de desarrollo. (2013)
http://www.virtual.unal.edu.co/cursos/sedes/manizales/4010039/Lecciones/CAPITULO%20 IV/fuentes1.htm.
Factoring: Es la manera en que las empresas transforman en efectivo las cuentas
por cobrar de sus negocios, brindando liquidez a la misma a través de la venta de
cartera.
Ángeles inversionistas: Son personas, normalmente emprendedoras, que tienen una

alta capacidad de inversión. Están interesados en invertir en las empresas en su
comienzo, con aportes de efectivo, trabajo, experiencia, contactos y todo lo que
necesiten para cumplir sus planes de negocio, con el objetivo de crecimiento de la
empresa y excelente retorno de su inversión.
Utilidades reinvertidas: En esta, los socios de la empresa toman la decisión de no

repartir los dividendos, sino de reinvertirlos nuevamente en proyectos específicos
que ayuden a crecer la empresa.
Capital de riesgos: es una inversión pequeña temporal a largo plazo en pequeñas y

medianas empresas que posean buenas aspiraciones de crecimiento y rentabilidad,
esta actividad es realizada por compañías muy conocedoras del tema.
Venta de activos: Es una opción que permite financiarse sin tener que incurrir en
gastos financieros, aumentando la productividad de la compañía al desprenderse de
activos que ya no le son de utilidad ya sea maquinaria o terrenos y edificios y que
posiblemente le estén generando un gasto innecesario o evitable, reteniendo la
liquidez de la empresa.
Depreciaciones y amortizaciones: Por medio de estas operaciones, las empresas

recuperan el costo de la inversión, ya que estos costos son aplicados a los gastos de
la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, entonces, no hay la misma salida
de efectivo, al pagar menos impuestos y dividendos.
8.3. CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN
Es de suma importancia, reconocer cuales son las diferentes fuentes de financiación
presentes en el mercado para las MIPYMES en Colombia. Estas fuentes se
clasifican según muestra la gráfica a continuación:
Grafico 2. Clasificación de las fuentes de financiación.
FUENTES DE
FINANCIACION
Segun: Segun:
Segun:
Necesidades de Origen
Procedencia
financiacion
Corto plazo: Privado: Externas:

Publico:
Proveedores Proveedores Creditos bancarios
Largo Plazo: Proveedores Internas:
Credito bancario Angeles inversionistas Leasing
Credito bancario Leasing Capital propio
Carta de credito Credito bancario Carta de credito
Carta de credito Carta de credito Utilidades
Aceptaciones bancarias y Leasing reinvertidas Aceptaciones bancarias y
Angeles inversionistas Aceptaciones bancarias y financieras
financieras financieras Venta de activos
Capital de riesgo Carta de credito
Factoring Factoring
Capital de riesgo Aceptaciones bancarias y Depreciaciones y
Depreciaciones y Creditos de fomento amortizzaciones Angeles inversionistas
Creditos de fomento financieras
amortizaciones Capital de riesgos
Factoring
Capital de riesgo Creditos de fomentos
Según necesidades de financiación

Corto plazo: El tiempo en que se presentan este tipo de fuentes de financiación es
un periodo inferior o igual a un año.
Largo plazo: El tiempo en que se presentan este tipo de fuentes es un periodo

superior a un año. Cuando de los proveedores se trata, se pueden clasificar así
cuando las partes llegan a un acuerdo.
Según procedencia
Publico: En esta clasificación se encuentran las entidades del estado, entidades que
en muchas oportunidades son los principales proveedores de una MIPYME.
Privado: Son ofertadas por entidades particulares, nada tienen que ver con el
estado.
Según el origen
Internas: Cuando las fuentes son propias de la empresa.
Externas: Cuando la empresa tiene que recurrir a terceros.
8.4. VENTAJAS, DESVENTAJAS Y RESTRICCIONES DE ACCESO

Teniendo claro que es cada fuente de financiación y como se clasifican, es
indispensable tener la información acerca de las ventajas, desventajas y
restricciones de acceso a las mismas, logrando así, que las MIPYMES elijan la mejor
opción, la que más se acoja a sus características y necesidades. La siguiente tabla
refleja esta información en un ámbito general:
Tabla 5. 1 de 3. Restricciones, ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de financiación.

Tabla 6. 2 de 3. Restricciones, ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de financiación.

Tabla 7. 3 de 3. Restricciones ventajas y desventajas de acceso a las fuentes de financiación.
Después de ver la tabla 3, se puede analizar, que la mayor parte de las fuentes de
financiación tienen más desventajas o restricciones que ventajas. Sin embargo, esto
no significa que el número de desventajas o restricciones sea referente para
desechar una alternativa de financiación, ya que estas desventajas son más de
forma que de fondo, por lo cual es necesario hacer un análisis de las fuentes en su
conjunto. Así las cosas, para descartar una opción se hace necesario evidenciar que
la empresa no cumpla con alguna de las restricciones, entonces, las MIPYMES
tendrán como opción de financiación aquellas fuentes para las cuales cumplan los
requerimientos y es en ese momento donde se debe verificar que la empresa
necesita elegir la que le brinde más beneficios.
Por esta razón, es indispensable tener en cuenta que, debido al tipo y a las
características de las compañías que buscan financiación, pueden existir ciertas
dificultades para acceder a algunas fuentes u oportunidades para acceder a otras.
Un ejemplo de esto es que las empresas o proyectos de empresa en su edad
temprana tendrán acceso a fuentes de financiación como capital de riesgo y ángeles
inversionistas, mientras que una empresa que ya está en su etapa madura no podrá
tener acceso a estas, pero tendrán más facilidad de acceder a un crédito bancario o
a un crédito con proveedores.
Entonces, es muy importante que la empresa sepa en qué etapa se encuentra, la

historia crediticia y comercial que tiene, el tipo societario y la capacidad de
endeudamiento. Estas características le permitirán reconocer a que fuentes de
financiación tiene acceso. Sin embargo también es relevante definir los
requerimientos y necesidades de financiación, toda esta información es clave para la
correcta elección, debido a que tener claro las características de la compañía y el
crédito que se necesita y que se quiere tomar, le facilita decidir la fuente más
adecuada según las ventajas y las restricciones que tiene cada una y que en la tabla
anterior fueron resaltadas.
Es de señalar que los créditos bancarios, créditos con proveedores, aceptaciones

bancarias y financieras, solicitan una historia comercial y crediticia o una trayectoria
importante en el mercado, además de la capacidad de endeudamiento; por lo que
tener acceso a estas fuentes es más sencillo para las empresas que cumplen esos
requisitos, esto no significa, que estas fuentes no sean una opción para las
MIPYMES que hasta ahora están empezando, sino que depende de más factores
decidir si elegir estas opciones u otras. Así, la MIPYME que busca financiación
deberá hacer una caracterización de la empresa y de los requerimientos en cuanto
al crédito para posicionarse en la tabla de ventajas y desventajas o restricciones
anteriormente expuesta para tomar una decisión acertada de la fuente que utilizará.
Según la Gran encuesta MIPYME32, los créditos que se otorgaron a los empresarios
de este sector no fueron prioritariamente destinados a inversión. En efecto, el
principal destino para los microempresarios estuvo asociado con la obtención de
materia prima, inventarios, insumos y demás gastos de funcionamiento u
operativos. Es decir, que más de la mitad de los encuestados utilizaron los
préstamos para obtener liquidez, mientras que menos del 30% realizo, adecuaciones
o remodelaciones para ampliar su capacidad productiva, y menos del 13% de los
empresarios lo utilizo para la compra o el arriendo de maquinaria. De igual manera,
de acuerdo a la última EDIF33 el 35% de los microempresarios encuestados usaron
las tarjetas de crédito para financiar las necesidades de capital de trabajo.
Este aspecto también se ve en las empresas PYME, donde un poco más del 50% de
los empresarios del sector de industria y comercio utiliza los créditos para financiar
su capital de trabajo. Lo que puede indicar que existe un problema de liquidez en las
empresas MIPYMES del país que implica que los créditos sea utilizado para hacer
inversiones de largo plazo y, por el contrario, funcione como una herramienta para
suplir las necesidades de recursos financieros en su día a día.
De acuerdo con ACOPI, uno de los obstáculos más grandes que enfrentan las
MIPYMES en Colombia son los largos periodos de recaudo de facturas generados
por las ventas, las cuales son pagadas entre los 60 y 180 días, lo que genera
necesidades de liquidez relevantes. Esta afirmación concuerda con los resultados de
la Gran encuesta PYME que señala que en un promedio, cerca de una cuarta parte
de la compañía utilizan los proveedores como su fuente de financiación.
Adicionalmente, los problemas de liquidez están gravados con el pago del IVA que
las empresas deben hacer bimestral o cuatrimestralmente. En muchas ocasiones, el
tiempo de recaudo de la factura supera los dos meses, lo que las lleva a tener que
pagar ese IVA con recursos propios o deuda.
32
ANIF. La gran encuesta PYME. Recuperado de, http://anif.co/sites/default/files/uploads/GranEncuesta%20I-2012.pdf. (2018)
33
BANCA DE LAS OPORTUNIDADES, SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA.
Estudio de demanda e inclusión financiera. (2017)
Grafico 3. Destino de los créditos.
Fuente: Gran encuesta PYME
Estas dificultades presentadas en las MIPYMES, se evidencian en el alto porcentaje

de empresarios que están destinando sus recursos de crédito a la consolidación del
pasivo. Por ejemplo, en el caso de las PYMES del sector servicio, 39% destinó su
crédito a este propósito. Este resultado incremento en comparación con la medición
del 2018-1 en cerca de 10 puntos porcentuales.
Es un hecho que la mayor parte de la financiación es destinada a la operación del

negocio y no a la inversión. Es de suma importancia hacer énfasis en este aspecto
debido a que un crédito destinado a inversión permite que las empresas tengan
oportunidad de crecimiento y obtengan un incremento en su productividad por medio
de tecnologías, innovación, ampliación de mercados, desarrollos de nuevos
productos o servicios, etc. Además en el caso de financiación para suplir
necesidades de liquidez es importante que las MIPYMES accedan a productos
financieros destinados a este propósito como el factoring por ejemplo.
Grafico 4. Acceso a otras alternativas de financiación.
Fuente: Gran encuesta PYME
A pesar de que el factoring, es una opción de financiamiento para suplir necesidades

de liquidez, es poco utilizada por los empresarios MIPYMES. Lo mismo ocurre con
otras fuentes de financiamiento como el leasing. De manera constante los resultados
de la Gran encuesta Pyme han reflejado que menos del 5% de los empresarios
encuestados han utilizado estos instrumentos financieros. Las principales causas se
asocian con: i) falta de conocimiento, ii) costos elevados y iii) alta informalidad
empresarial.
Grafico 5. Distribución de los usos del crédito de las microempresas por tipo de oferente.
Fuente: Encuesta demanda de la inclusión financiera.

Adicionalmente, estas encuestas ponen en evidencia que, al momento de solicitar un
crédito, los empresarios no conocen y comparan las distintas opciones que les
ofrece el mercado, aspecto que es importante para la toma de decisiones informada.
De los empresarios MIPYME que solicitaron un crédito cerca de la mitad (49,3%)
accedió al crédito formal financiero, porque les fue ofrecido en la entidad. El 16,5%
consideró distintas opciones de crédito, pero la que tomó era la única disponible. El
15,1% considero distintas opciones y el 13,5% tuvo en cuenta más de una entidad.
Por esta razón, queda el reto de avanzar en la educación financiera de los

microempresarios, que les permita realizar una adecuada planeación financiera,
conocer los costos reales de apalancarse y tomar decisiones financieras informadas
y responsables que se ajusten a sus contextos, necesidades y características.
8.5. CRITERIOS A TENER EN CUENTA PARA FINANCIARSE
Tabla 8. Fuentes de financiación según tamaño, necesidades de la empresa, procedencia del recurso y origen
del dinero.
Antes de definir un plan de financiación, las MIPYMES requieren tener el previo

conocimiento de las diferentes fuentes de financiación, las desventajas y
restricciones de acceso que tienen y los beneficios que brinda cada una, según la
necesidad de financiación que requieren y el tipo de empresa, buscando la mejor
opción posible.
Para algunas empresas puede ser más conveniente una fuente de financiación que
para otras, dependiendo de sus características, como el tamaño, ya que al
seleccionar una estructura de financiación las empresas podrán decidirse por las
alternativas que se ajusten más a sus necesidades, las cuales varían entre una y
otra empresa. Ejemplo, la opción de venta de cartera puede significar una necesidad
para las pequeñas y medianas empresas, mientras que en las microempresas
probablemente por el tamaño de su cartera no lo sea, y por eso, el factoring sería
una buena alternativa para las primeras, mientras que para las segundas hay
opciones más convenientes como créditos bancarios o créditos con proveedores.
Es importante resaltar que en la tabla anterior, las alternativas que tienen una “X”
son las que no son tan usadas, por ejemplo, en las microempresas no es tan
necesario recurrir a aceptaciones bancarias, cartas de crédito o como se mencionó
anteriormente al factoring, pero esto no quiere decir que no haya acceso.
Es necesario identificar también ciertas características de la empresa que le

permitan encontrar la mejor opción, ya que hay MIPYMES de diferentes tipos
societarios, con más o menos experiencia y de diferentes sectores económicos. En
cuanto al tipo societario la empresa podrá acceder a créditos u optar por financiarse
solamente con recursos internos. Además la experiencia que tenga la empresa en el
mercado es importante para acceder a ciertas fuentes que se fijan liquidez,
capacidad de endeudamiento, generación de flujo de caja e historial crediticio.
También se debe tener en cuenta el sector económico al cual pertenece ya que hay
unas fuentes que solo prestan recursos a ciertos sectores en específico.
Luego de esta caracterización, debe decidirse el tiempo de financiación que requiere

la empresa, la tasa de interés con la que está de acuerdo para adquirir el crédito y
las capacidades de pago. Es necesaria esta información para elegir la fuente, debido
a que los que no se adaptan a los requerimientos quedan descartados.
9. CONCLUSIONES
En Colombia existen fuentes de financiación tanto internas como externas. Las

primeras, son las más comunes en este sector empresarial, en su mayoría para su
creación ya que no son muchas las entidades que están dispuestas a ofrecer
financiación y/o personas que quieran invertir en MIPYMES en edad temprana,
debido a los riesgos a los que se enfrentan. También porque estas fuentes no exigen
retribución de dinero ni pago de intereses, son las que menos barreras presentan
para su acceso. Por otra parte, las externas, aplican en su mayoría para las
MIPYMES que ya se encuentran en funcionamiento y que tienen la capacidad
adquisitiva para respaldar las deudas que adquieran y con suficiente tiempo en el
mercado como para demostrar su capacidad de pago e historia crediticia.
Resulta clave diseñar productos y servicios financieros en el sector formal que sean
valorados por los microempresarios y se ajusten a sus necesidades, así como
trabajar en la educación financiera de la población.
En conclusión se sugiere a las MIPYMES y a los empresarios tener en cuenta cada

uno de los criterios vistos para financiarse, a la hora de decidir la obtención de los
recursos ya que estos son guía para elegir la mejor alternativa. Consiguiendo así,
financiarse estratégicamente para conseguir un mayor crecimiento empresarial.
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STIGLITZ, J.E., WEISS, A. “Credit rationing in markets with imperfect information”,

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Universidad Nacional de Colombia. Sede Manizales. (s.f.). Proyectos de desarrollo.

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VÉLEZ VENGOECHEADA, A, L. Las Mipymes en Colombia una alternativa para la

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Fuentes de Financiación Ofertadas Por El Mercado para Las Mipymes en Colombia.

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FUENTES DE FINANCIACIÓN OFERTADAS POR EL MERCADO PARA LAS

NICOLÁS ORJUELA BARBOSA

NICOLÁS ORJUELA BARBOSA

Trabajo de grado presentado como requisito para optar al título de

Director: MANUEL RICARDO GONZÁLEZ

2.1. AREA...............................................................¡Error! Marcador no definido.

2.2. LÍNEA DE INVESTIGACIÓN.........................................................................12

3. FORMULACIÓN Y PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA...................................13

3.1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA...................................................................13

4.1. OBJETIVO GENERAL......................................................................................14

4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS............................................................................14

6.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN..............................................................................17

7.1. MARCO REFERENCIAL..................................................................................18

7.2. MARCO DE ANTECEDENTES........................................................................20

7.3. MARCO TEORICO...........................................................................................22

7.5. MARCO NORMATIVO.....................................................................................28

8.1. FUENTES DE FINANCIACIÓN........................................................................30

8.2. DESCRIPCIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN................................31

8.3. CLASIFICACION DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN.............................34

Tabla 1. ClasificTabla 1. Clasificación de las empresas en Colombia.......................23

Grafico 1. Fuentes de financiación para las MIPYMES en Colombia........................32

El proyecto de investigación revela, las alternativas de financiación a las que pueden

Palabras clave: Financiamiento, fuente, empresa, crédito, inversión, liquidez.

En Colombia, las MIPYMES tienen dificultades en cuanto a la obtención de recursos

Este proyecto de investigación nace con el objetivo de identificar las fuentes de

FUENTES DE FINANCIACIÓN OFERTADAS POR EL MERCADO PARA LAS

Desarrollo Empresarial y Crecimiento

2.2. LÍNEA DE INVESTIGACIÓN

3.1. DESCRIPCIÓN DEL PROBLEMA

El limitado acceso al financiamiento formal ocasiona que las MIPYMES no cuenten

 Identificar las alternativas de financiación ofertadas por el mercado

4.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Clasificar las alternativas tanto internas como externas de financiación a las

 Exponer las ventajas, desventajas y restricciones que encuentran este tipo de

 Definir las características y criterios que se deben tener en cuenta a la hora

En Colombia las MIPYMES son parte importante de la economía, en este sentido en

Las empresas deben permitir que nuevos métodos de financiamiento se

Para la realización de este proyecto se utiliza una investigación documental, por

De acuerdo con los objetivos planteados, el tipo de investigación va a ser

El método inductivo en esta investigación permitirá, observar, documentar y lograr

Para el desarrollo formal del presente proyecto la población es el sector MIPYME en

No se define una muestra ya que la investigación será de carácter documental.

7.1. MARCO REFERENCIAL

En Colombia, las MIPYME, representan una parte muy relevante en la economía,

En Latinoamérica en los últimos años el sistema financiero ha sufrido cambios

7.2. MARCO DE ANTECEDENTES

En cuestión de financiación, uno de los antecedentes más relevantes en la

Con la intención de realizar el siguiente proyecto de investigación se ha pensado

En la investigación realizada por Salazar (2001) “El acceso al financiamiento de las

El uso de los principales instrumentos políticos en Colombia ha conseguido otorgar

Este estudio es un aporte para la presente investigación puesto que contribuye

7.3. MARCO TEÓRICO

Personal menor a Personal entre 11 Personal entre 51

Entonces, las MIPYMES en Colombia son el 96.4% de los establecimientos

Si nos basamos en el punto de observación de las empresas que otorgan créditos a

Hablamos ahora de las fuentes informales de financiamiento, las cuales, si bien

Según la Gran encuesta Pyme realizada por la ANIF, la principal fuente de

En un concepto general, siguen existiendo fuertes dificultades de acceso a las

La problemática del financiamiento de las MIPYME se refleja en la falta de acceso a

Teoría del razonamiento del crédito: el problema afecta su estructura de capital y

Que haya racionamiento de crédito a las MIPYMES, significa que el mercado no es

Teoría de la jerarquía de preferencias: esta fue desarrollada por Majluf y Myers,

7.4. MARCO CONCEPTUAL