Contrato forward (Contrato a plazo)

Un contrato forward es un derivado particularmente simple. Es un acuerdo para comprar o vender

un activo en un momento futuro determinado por un precio determinado. Se puede contrastar
con un contrato stop, que es un acuerdo para comprar o vender un activo hoy. Un contrato
forward se negocia en el mercado extrabursátil, normalmente entre dos instituciones financieras o
entre una institución financiera y uno de sus clientes.

Una de las partes en un contrato forward asume una posición larga y acuerda comprar el activo
subyacente en una determinada fecha futura a un precio determinado. La otra parte asume una
posición corta y acuerda vender el activo en la misma fecha por el mismo precio.

Los contratos forward sobre divisa son muy populares. La mayoría de los bancos grandes tienen
una “mesa de recepción” dentro de su sala de negocios de divisas que se dedica a la negociación
de contratos forward.

La Tabla 1.1 proporciona las cotizaciones sobre el tipo de cambio entre la libra esterlina (GBP) y el
dólar estadounidense (USD) que podría realizar un gran banco internacional el 16 de agosto de
2001. La cotización corresponde al número de USD por GBP. La primera cotización indica que el
banco está preparado para comprar GBP (es decir, libras esterlinas) en el mercado spot (es decir,
para una entrega prácticamente inmediata) a una tasa de $ 1.4452 por GBP y libras esterlinas en el
mercado spot a $ 1.4456 por GBP. La segunda cotización indica que el banco está preparado para
comprar libras esterlinas en un mes a S1.4435 por GBP y vender libras esterlinas a $ 1.4440 por
GBP: la tercera cotización indica que está preparado para comprar libras esterlinas en tres meses a
$ 1.4402 por GBP y vender libras esterlinas en tres meses a $ 1.4407 por GBP; y así. Estas
cotizaciones son para transacciones muy grandes. (Como sabe cualquier persona que haya viajado
al extranjero, los clientes minoristas enfrentan diferenciales mucho mayores entre las ofertas y las
ofertas que los que figuran en la Tabla 1.1).

Los contratos forward pueden utilizarse para cubrir el riesgo de divisas. Suponga que el 16 de
agosto de 2001, el tesorero de una corporación estadounidense sabe que la corporación pagará £
1 millón en seis meses (el 16 de febrero de 2002) y quiere protegerse contra los movimientos del
tipo de cambio. Usando las cotizaciones en la Tabla 1.1, el tesorero puede acordar comprar £ 1
millón a seis meses a un tipo de cambio de 1.4359. La corporación tiene un contrato a largo plazo
sobre GBP. Ha acordado que el 16 de febrero de 2002 comprará £ 1 millón al banco por S1.4359
millones. El banco tiene un contrato a corto plazo sobre GBP. Ha acordado que el 16 de febrero
de 2002 venderá £ 1 millón por S1.4359 millones. Ambas partes han hecho un compromiso
vinculante.

Pagos de contratos forward

Considere la posición de la corporación en el comercio que acabamos de describir. ¿Cuáles son los
posibles resultados? El contrato forward obliga a la corporación a comprar £ 1 millón por
S1,435,900. Si el tipo de cambio al contado aumentara a, digamos, 1.5000, al final de los seis
meses, el contrato forward tendría un valor de $ 64,100 (= $ 1,500,000 - $ 1,435,900) para la
corporación. Permitiría comprar 1 millón de libras en 1.4359 en lugar de 1.5000. Del mismo
modo, si el tipo de cambio al contado cayera a 1.4000 al final de los seis meses, el contrato a plazo
tendría un valor negativo para la corporación de $ 35,900 porque llevaría a la corporación a pagar
$ 35,900 más que el precio de mercado de la libra esterlina. En general, la recompensa de una
posición larga en un contrato a plazo sobre una unidad de un activo es

donde K es el precio de entrega y ST es el precio spot del activo al vencimiento del contrato. Esto
se debe a que el titular del contrato está obligado a comprar un activo por valor de S T por K. Del
mismo modo, el pago de una posición corta en un contrato a plazo sobre una unidad de un activo
es

Estas recompensas pueden ser positivas o negativas. Se ilustran en la figura 1.1. Debido a que no
cuesta nada celebrar un contrato a plazo, la recompensa del contrato también es la ganancia o
pérdida total del comerciante del contrato.

Forward Price and Delivery Price (Precio de envío y de entrega)

Es importante distinguir entre el precio forward y el precio de entrega. El precio forward es el
precio de mercado que se acordaría hoy para la entrega del activo en una fecha de vencimiento
especificada. El precio forward generalmente es diferente del precio spot y varía con la fecha de
vencimiento (ver Tabla 1.1).

En el ejemplo que consideramos anteriormente, el precio forward el 16 de agosto de 2001 es

1.4359 para un contrato que vence el 16 de febrero de 2002. La corporación celebra un contrato y
1.4359 se convierte en el precio de entrega del contrato. A medida que avanzamos en el tiempo,
el precio de entrega del contrato de la corporación no cambia, pero es probable que el precio
forward para un contrato que venza el 16 de febrero de 2002 lo haga. Por ejemplo, si el GBP se
fortalece en relación con el USD en la segunda mitad de agosto, el precio forward podría aumentar
a 1.4500 para el 1 de septiembre de 2001.