Ingeniería Económica

Matemáticas Financieras

Profesor: Pablo Diez Bennewitz

Depto de Industrias – UTFSM
MATEMÁTICAS FINANCIERAS
Son herramientas matemáticas de decisión
para comparar racionalmente alternativas
económicas, de modo de seleccionar la
más conveniente

Se evalúan aspectos
económicos de diferentes
opciones, las que cumplir
un mismo objetivo
 CRÉDITO
Es el traspaso del derecho al uso de un bien por
parte de una persona natural o jurídica que goza
de tal derecho y que renuncia a ese uso, a favor
de otra persona natural o jurídica, la cual lo
adquiere por un plazo específico o no
 DINERO
Bien o recurso económico circulable, cuyo uso o
posesión, ocasiona un costo o un beneficio, cuya
magnitud depende tanto de la valoración que se
le dé, como del tiempo de usufructo de dicho
bien
 VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO

Supóngase el problema de decidir entre

dos alternativas mutuamente excluyentes:

• Recibir hoy día $100.000

• Recibir $100.000 dentro de un año más

¿ Cuál alternativa preferiría usted ?

 VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
Los motivos para preferir la primera alternativa son:

• La pérdida del poder adquisitivo

Debido a la existencia de inflación, con $100.000
disponibles hoy, es posible adquirir más bienes
y servicios que con $100.000 dentro de un año

• El riesgo
Más vale tener $100.000 seguros hoy que poseer
una promesa de recibir $100.000 en un año más
 VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
Los motivos para preferir la primera alternativa son:

• Los usos alternativos del dinero

Con $100.000 colocados a trabajar hoy, es
posible tener más de $100.000 dentro de un año
 INTERÉS
Es la renta que se paga por el uso del dinero
tomado en crédito (punto de vista del deudor), o
bien, es la renta que se cobra por renunciar al
uso del dinero otorgado en préstamo (punto de
vista del acreedor)
 INTERÉS
Por lo tanto:

Interés = Monto Final – Monto Inicial

Por ejemplo, si se solicita

un préstamo de $100.000
y se devuelven $105.000,
entonces el interés
pagado es de $5.000
 TASAS DE INTERÉS
Es el porcentaje del monto inicial de un crédito,
en un instante de tiempo específico

Por ejemplo, con un monto inicial de $100.000

e intereses de $5.000, se desprende que:

Interés
Tasa de Interés (%) = Monto del crédito
x 100
 COSTO DE OPORTUNIDAD
Es la ganancia o rentabilidad de la mejor
alternativa desechada o sacrificada al asignar
un bien o recurso a un uso específico,
existiendo usos alternativos rentables para
ese mismo bien o recurso
 EJEMPLO 1
Existen tres únicas y mutuamente excluyentes
alternativas para invertir $250.000 a un mes
plazo, todas ellas con el mismo nivel de riesgo

• Realizar el depósito en un banco, que ofrece

pagarle a fin de mes un interés de $2 por cada
$100 depositados

• Colocar el dinero en una alternativa que

reporta un interés de $4.750 al final del mes
 EJEMPLO 1
• Colocar el dinero en un fondo que reporta, a fin
del mes, un interés de $0,25 por cada $100 del
depósito previamente reajustado por inflación
 EJEMPLO 1
1. Determine cuál sería la mejor alternativa, si se
estima una tasa de inflación mensual del 1,6%
2. Obtenga la ganancia (en $), la tasa de
rentabilidad (sobre $) de cada alternativa y el
costo de oportunidad relevante (en $ y en tasa),
al seleccionar cada una de las alternativas
3. Encuentre a partir de cuál tasa de inflación
(mínima o máxima) se entraría a modificar la
respuesta en 1.
 FACTORES DE LOS QUE
DEPENDE EL INTERÉS
• Capital: Es la suma de dinero originalmente
prestada o la parte de ella que aún resta por
pagar (capital insoluto o impago). El capital
insoluto depende, a su vez, de la forma de pago
• Tiempo (n): Extensión donde se calcula el interés
• Tasa de interés (i): El interés por unidad de
tiempo, expresado como tanto por ciento o tanto
por uno, del capital sobre el cual se devenga
 TIPOS DE INTERÉS

Interés Se devenga sobre el capital

Nominal no reajustado por inflación

Interés Se devenga sobre el capital

Real reajustado por inflación
 TIPOS DE INTERÉS

Interés Se cobran los intereses al

Vencido final del período en que se
ha usado el capital

Interés Implica el cobro de los

Anticipado intereses de un período, a
inicios de dicho período
 TIPOS DE INTERÉS

Los intereses se calculan

Interés
sólo sobre el capital
Simple
insoluto o saldo de capital

Interés Los intereses se calculan

Compuesto sólo sobre el saldo insoluto
o saldo de la deuda
 SALDO INSOLUTO
Es el saldo de deuda vigente en un instante
específico, conformado por el capital insoluto
vigente y la totalidad de los intereses
devengados y no pagados hasta ese momento,
de acuerdo a la modalidad del crédito

De esta manera, en el
interés compuesto se
devengan intereses
sobre intereses
 EJEMPLO 2
2 ahorrantes depositan a un mes plazo su dinero
en un banco, quien se compromete al cabo de un
mes, mediante un pagaré, a devolverles a cada
ahorrante el capital y los intereses respectivos

El ahorrante A depositó $180.000 y tras un mes

retiró los intereses, volviendo a depositar sólo el
capital por otro mes. El ahorrante B depositó
$180.000 y al cabo de un mes depositó por otro
mes todo el dinero retirado del primer depósito
 EJEMPLO 2
En los dos meses (de 30 días) relevantes, el banco
aplica tasa de interés del 1% mensual para ahorros

1. Calcule el capital insoluto de la deuda del banco

con el ahorrante A y con el ahorrante B, al cabo
de los primeros 15 días y al comienzo de la
última semana del lapso relevante
2. Calcule el saldo insoluto a favor del ahorrante A
y del ahorrante B, al final del primer mes y al
final del segundo mes, respectivamente
 DIAGRAMAS ECONÓMICOS
Es la representación gráfica de los flujos de
efectivo trazados en una escala de tiempo

Consta de una línea horizontal, dividida en

intervalos de tiempo, además de flechas
verticales que representan los ingresos y
egresos
GRÁFICO REPRESENTATIVO DE
MOVIMIENTOS ECONÓMICOS

Ingresos

Tiempo
0 1 2 3 …………..... n

Egresos

Valor Presente
 VALOR FUTURO
El valor futuro (VF) alcanzado por un capital (valor
presente – VP) al final de un período dado, a una
tasa de interés conocida, es ese capital más los
intereses devengados a esa tasa de interés y
acumulados sobre él en ese período

Se tiene que:
VF = VP + Intereses
 VALOR FUTURO
A INTERÉS SIMPLE
i
VF

Tiempo
0 1 2 ………. n – 2 n–1 n

VP • Interés en 1ª unidad de tiempo: VP ● i

• Interés en 2ª unidad de tiempo: VP ● i

…..
…..

• Interés en nª unidad de tiempo: VP ● i

 VALOR FUTURO
A INTERÉS SIMPLE
Por ende, el interés simple acumulado a una
tasa de interés fija sobre un capital fijo, es:

Intereses = n ● VP ● i

Luego, el valor futuro a interés simple es:

VF = VP + Intereses = VP + ( n●VP●i )

VF = VP ● ( 1 + i ● n )
 VALOR FUTURO
A INTERÉS COMPUESTO
i i i i i
VF

Tiempo
0 1 2 ………. n – 2 n–1 n

VP • VF en 1ª unidad tiempo: VP + (VP●i)

• VF en 2ª unidad tiempo: VP(1+i) + VP(1+i)i
• VF en 3ª unidad tiempo: VP(1+i)2 + VP(1+i)2i
…

…
• VF en nª unidad tiempo: VP(1+i)n-1 + VP(1+i)n-1i
 VALOR FUTURO
A INTERÉS COMPUESTO
i i i i i
VF

Tiempo
0 1 2 ………. n – 2 n–1 n

VP • Valor futuro en 1ª unidad tiempo: VP ● (1 + i)

• Valor futuro en 2ª unidad tiempo: VP ● (1 + i)2
• Valor futuro en 3ª unidad tiempo: VP ● (1 + i)3
…

…
• Valor futuro en nª unidad tiempo: VP ● (1 + i)n
 VALOR FUTURO
A INTERÉS COMPUESTO

En definitiva,

Valor futuro en nª unidad de tiempo:

VP(1+i)n-1 + VP(1+i)n-1i = VP(1+i)n

VF = VP ● ( 1 + i )n
 EJEMPLO 3
Una persona A deposita $250.000 durante 6
meses, a una tasa de interés simple del 6%
trimestral y retira todo el dinero al final de ese
lapso

Otra persona B coloca $90.000 a

interés simple durante 6 meses y
retira todo el dinero (exactamente
$101.880) al fin de ese lapso
 EJEMPLO 3
1. Calcule el monto retirado por la persona A, a fin
de los 6 meses
2. Obtenga la tasa de interés mensual simple para
la persona B durante los 6 meses
3. Determine cuál ahorrante consigue una mejor
tasa de interés
 EJEMPLO 4
Se requiere obtener en préstamo un capital de
$800.000, a 2 años plazo, con un pago único al
vencimiento. Se tiene para ello 3 alternativas de
tasas de interés mutuamente excluyentes

A. 60% Anual con capitalización anual

B. 60% Anual con capitalización semestral
C. 60% Anual con capitalización mensual
Halle el monto a pagar al vencimiento del crédito
en cada alternativa y determine la mejor opción
 FRECUENCIA DE
CAPITALIZACIÓN
A mayor frecuencia de capitalización de la tasa
de interés dentro del período relevante, mayor es
el interés que se devenga

En el ejemplo anterior se tiene que en A) la

frecuencia anual es 1, en B) es 2 y en C) es 12

Obs: si hay un solo período de capitalización, no

existe diferencia entre interés simple y compuesto
 EJEMPLO 5
Una persona tenía un depósito a interés, cuyo
monto alcanzaba a $630.000 en el momento de la
última capitalización. Esa cantidad fue colocada
luego durante 27 meses, a una tasa de interés del
40% anual compuesto con capitalización semestral

Obtenga el valor futuro

devengado al final del
mes número 27
INTERÉS EFECTIVO Y NOMINAL
La tasa de interés nominal (r) significa aparente o
pretendida, pues si hay interés compuesto con
más de un período de capitalización, no se
condice con el interés efectivo del crédito

La tasa de interés efectiva (i)

es aquella que mide en
concreto el interés otorgado
o cobrado
INTERÉS EFECTIVO Y NOMINAL
Por ejemplo, $1000 depositados al 10% anual
con capitalización semestral (nominal)

Tasa de interés en cada semestre = 0,1 / 2 = 0,05

5% 5%

1.000 1.050 1.102,5

Equivalente a una tasa de interés anual del 10,25%

 CONVERSIÓN DE UNA TASA DE
INTERÉS NOMINAL A EFECTIVA
En general, es posible calcular una tasa de
interés efectiva a partir de una tasa de interés
nominal, por medio de la siguiente ecuación:

r m
i = 1+
m
– 1

Donde m: Número de capitalizaciones que ocurren

dentro del período que dice la tasa nominal
 CONVERSIÓN DE UNA TASA DE
INTERÉS NOMINAL A EFECTIVA

En el ejemplo anterior:
r m 0,1 2
i = 1+
m
– 1 = 1+
2
– 1

i = 0,1025
 CONVERSIÓN DE
TASAS EFECTIVAS

(1 + iA) = (1 + iS)2 = (1 + iT)4 = (1 + iM)12 = (1 + iD)365

Donde:
• iA : Interés anual efectivo
• iS : Interés semestral efectivo
• iT : Interés trimestral efectivo
• iM : Interés mensual efectivo
 INTERÉS EFECTIVO PARA
CAPITALIZACIONES
CONTINUAS
Se sabe que la ecuación: r m
i = 1+ – 1
m
Sirve para convertir una tasa
de interés nominal en efectiva

Sin embargo, cuando hay capitalizaciones

continuas, es decir cuando m tiende al infinito,
sirve la siguiente estimación:
i = er – 1
 INTERÉS EFECTIVO PARA
CAPITALIZACIONES
CONTINUAS
Por ejemplo, un banco aplica a los préstamos una
tasa de interés del 15% anual con capitalización
en segundos

¿ Cuál sería la tasa de interés efectiva ?

…. m es muy grande !!! m tiende a ∞

Luego: i = e0,15 – 1 = 0,16183 = 16,183%
 INTERÉS EFECTIVO PARA
CAPITALIZACIONES
CONTINUAS
Calculando la tasa efectiva con precisión:

m = 365●24●60●60 = 31.536.000

Se llega a:
0,15 31.536.000
i = 1+
31.536.000
– 1 = 0,16196

La diferencia entre la estimación y el valor preciso

empieza en el 4° decimal (2° si es con porcentaje)
 VALORES EQUIVALENTES
Dos o más cantidades de dinero, expresadas en
una misma unidad monetaria, son equivalentes
entre sí, dada una tasa de interés, si y sólo si en
una fecha común llamada fecha focal, sus valores
capitalizados (montos) y/o sus valores
descontados (valores actuales) a esa tasa de
interés, resultan iguales entre sí
 FECHA FOCAL
Es una fecha común de referencia, ubicada dentro
del lapso en que se considera pertinente la tasa de
interés usada en el cálculo de las equivalencias

Por lo tanto, la elección de la

fecha focal no debiese alterar
las equivalencias
 ECUACIÓN DE
VALORES EQUIVALENTES
Es una ecuación financiera que, en una fecha y a
una tasa de interés conocidas, involucra sólo a
los valores equivalentes de distintas sumas de
dinero
 EJEMPLO 6
A una empresa le resta por pagar las dos últimas
cuotas de un crédito: $12.000 dentro de 3 meses y
$18.000 dentro de 9 meses

Si quisiera liquidar anticipadamente la deuda, hay

dos opciones mutuamente excluyentes:

1. Pagar $29.500 dentro de 5 meses

2. Pagar $31.400 dentro de 7 meses

 EJEMPLO 6
Si en cada mes de los próximos tres trimestres,
los fondos de esta empresa tendrían una tasa de
rentabilidad del 2% mensual compuesto,
entonces decida cuál sería la opción más
conveniente para esta empresa
 EJEMPLO 7
Una empresa a la que le restaba pagar sólo dos
cuotas de un crédito, renegoció la deuda con su
acreedor, sustituyéndose las dos cuotas de
$15.000 y $25.000, con vencimiento dentro de 3 y 5
meses respectivamente, por otras dos cuotas de
$R, con vencimiento dentro de 4,5 y 7,5 meses
respectivamente
 EJEMPLO 7
La renegociación se hizo de una forma tal, que la
situación final es equivalente a la situación
original, dada una tasa de interés del 2,1%
mensual compuesto

Calcule $R mediante cálculo teórico en las

fracciones de período de capitalización, usando:

1. Fecha focal en el instante 5 (final del mes 5)

2. Fecha focal en el instante 7,5 (mitad del mes 8)

PAGOS PERIÓDICOS (PAYMENT)
Con frecuencia se reconocen pagos o ingresos de
tipo periódicos, tales como sueldos y salarios,
imposiciones, pensiones de jubilación, pagos de
arriendos, cuotas mensuales de créditos, etc

Payment es una sucesión de

valores monetarios de igual signo
e igual monto, por lo que los
pagos periódicos son constantes
PAGOS PERIÓDICOS (PAYMENT)
Con una ecuación de valor equivalente al inicio:

PMT PMT PMT ……..... PMT

Tiempo

≈
0 1 2 3 ………….. n

VP
PMT PMT PMT PMT
VP = (1 + i)1
+
(1 + i)2
+
(1 + i)3
+ …….. +
(1 + i)n
PAGOS PERIÓDICOS (PAYMENT)
n
1 (1 + i)n – 1
VP = PMT ● ∑ = PMT ●
(1 + i) j
(1 + i)n ● i
j=1

Despejando PMT se obtiene:

(1 + i)n ● i
PMT = VP ●
(1 + i)n – 1

FRC: Factor de
recuperación del capital
PAGOS PERIÓDICOS (PAYMENT)
Recordando que VF = VP ● ( 1 + i ● n )

Es posible relacionar PMT con el valor futuro:

i
PMT = VF ●
(1 + i)n – 1

SFF: Factor de
amortización del capital
 EJEMPLO 8
Se depositan $50.000 cada fin de período mensual,
en una cuenta que paga una tasa de interés del
24% anual compuesto con capitalización mensual

Calcule el monto acumulado en la cuenta, en

cada uno de los siguientes casos:

1. Inmediatamente después del depósito n° 4

2. Inmediatamente después del depósito n° 36,
junto con hallar los intereses devengados en el
conjunto de los 36 meses involucrados
 EJEMPLO 9
Sea una determinada cuenta que otorga
una tasa de interés constante del 36%
anual con capitalización mensual, a lo
largo de un período de 120 meses

Encuentre el monto acumulado en

la cuenta al final del mes n° 120,
en cada uno de los siguientes
casos:
 EJEMPLO 9
1. El primer depósito se efectuó por $200 a inicios
del primer mes y posteriormente se depositan
$10 al comienzo de cada mes, desde el 2° mes
2. El primer depósito se realizó por $150 al término
del primer mes y posteriormente se depositan
$15 al final de cada mes, a contar del 2° mes
3. El primer depósito se hizo por $200 al empezar
el primer mes y posteriormente se depositan $10
al final de cada mes, desde el mes n° 16
 EJEMPLO 9
4. El primer depósito se realizó por $150 al término
del primer mes y posteriormente se depositan
$15 al principio de cada mes, desde el mes n° 16
SIMULACIÓN
SIMULACIÓN
 EJEMPLO 10
Una conocida multitienda ofrece para todos sus
clientes vacaciones, las que se permiten cancelar
de dos maneras mutuamente excluyentes: precio
contado y crédito en cuotas fijas

Determine la tasa de interés compuesta

y el valor que tendría un crédito en 6
cuotas fijas, si es que se opta por las
vacaciones de invierno en Punta Cana
¿ Sería esa una tasa de interés razonable ?
EJEMPLO 10
 GRADIENTES
Otra alternativa es que los flujos de ingresos o
egresos varíen en el tiempo, ya sea en forma fija
(uniforme) o en cierto porcentaje (escalada)

F1 F2 F3 ……..... F4

≈ Tiempo
0 1 2 3 …………… n

Los flujos ya no son iguales en cada período

 GRADIENTE UNIFORME
El aumento en los flujos es constante

Se denomina P al valor base (que no cambia) y G

al aumento constante período a período

.. . P + (n-1)G
……
P P + G P + 2G

Tiempo
≈

0 1 2 3 …………… n
 GRADIENTE UNIFORME
Al aplicar una ecuación de valor equivalente que
lleve todos los flujos a valor presente, se llega a:

(1 + i)n – 1 G (1 + i) n
–1 n
VP = P●
(1 + i)n ● i
+
– –
i (1 + i)n ● i (1 + i)n

El primer término Signo positivo si el

equivale al PMT de gradiente es creciente,
los flujos constantes negativo si es decreciente
 EJEMPLO 11
Considere los siguientes flujos:

Período Flujo Con una tasa de interés

1 1.000 del 4% en cada período
2 1.100
3 1.200
4 1.300
5 1.400

¿ Cuánto es el valor presente de los flujos ?

GRADIENTE EN ESCALADA
La variación en los flujos es en algún porcentaje

P (1+E) n–1
..
…
…
P (1+E)2
P P (1+E)
≈ Tiempo
0 1 2 3 …………… n

Donde E: porcentaje de aumento del flujo

GRADIENTE EN ESCALADA
Llevando a valor presente (instante 0) todos los
flujos, se obtiene la siguiente expresión:

P 1+E
VP = E–i
●
1+i
–1

Si se dice que los flujos aumentan

E = 0,15
período a período en un 15% y que
i = 0,1
la tasa de interés es del 10%
 EJEMPLO 12
Considere los siguientes flujos:

Período Flujo Con una tasa de interés

1 10.000 del 2% en cada período
2 12.000
3 14.400
4 17.280
5 20.736

¿ Cuánto es el valor equivalente de

los flujos al finalizar el período 5 ?
 EJEMPLO 13
Considere los siguientes flujos:

Período Flujo Con una tasa de interés

1 2.000 del 2% en cada período
2 2.250
3 2.500
4 2.750
5 3.000
6 3.300
7 3.630 ¿ Cuánto es el valor
8 3.993 presente de los flujos ?
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Si es que algunos pagos se efectúan al interior
de los períodos de capitalización, deben
definirse las condiciones para los períodos de
capitalización

Por ejemplo, asumiendo capitalización anual:

35 40 10

Años
0 1
25 15
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Condiciones para los períodos de capitalización:

1. No se paga interés sobre el dinero depositado

(o retirado) entre los períodos de capitalización

2. El dinero depositado (o retirado) entre períodos

de capitalización gana interés simple
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
A través del siguiente ejemplo, se reconocerá
cómo se hace el cálculo para ambas modalidades

El siguiente diagrama de flujos muestra

los depósitos y giros que realizó Jorge en
su cuenta de ahorros durante 12 meses

Calcule la cantidad de dinero que tiene Jorge al

final de los 12 meses, si el banco paga un interés
del 3% trimestral; para cada uno de los dos casos
 INTERÉS INTERPERIÓDICO

Depósitos Giros

90 90 50 30 30 50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50 20 70 70 40

Tasa de interés = 3% trimestral

 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Condición 1 para los períodos de capitalización:

1. No se paga interés sobre el dinero depositado

(o retirado) entre los períodos de capitalización

Los depósitos se consideran como si se

hiciesen al inicio del siguiente período de
capitalización, mientras que los giros se
consideran como efectuados al final del
período de capitalización anterior
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
90 90 50 30 30 50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50 20 70 70 40

90 90 + 50 30 + 30 50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50 20 + 70 70 + 40
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Ahora se calcula la cantidad de dinero que, en
el caso 1., tendría Jorge al final de los 12 meses
40 140 50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

90 50
VF12 = 40●(1 + 0,03) 4
– 90●(1 + 0,03) 3
+ 140●(1 + 0,03)2
–
– 50●(1 + 0,03)1 + 50 = 94
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Condición 2 para los períodos de capitalización:

2. El dinero depositado (o retirado) entre períodos

de capitalización gana interés simple

Los depósitos realizados en un inter – período

ganan interés simple, llevando el monto al inicio
del siguiente período de capitalización. Los
giros, al igual que en el caso 1. se consideran al
final del período de capitalización anterior
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
90 90 50 30 30 50

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50 20 70 70 40

90 50 + 90(1 + 0,032 ) 2 1
30(1 + 0,03 ) + 30(1 + 0,03 ) 50
3 3 3

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

50 20 + 70 70 + 40
 INTERÉS INTERPERIÓDICO
Luego se obtiene la cantidad de dinero que, en
el caso 2., tendría Jorge al final de los 12 meses

VF12 = 40●(1 + 0,03) 4

– 90●(1 + 0,03)3 +
2
+ [ 50 + ( 90●(1 + 0,03 ) ]●(1 + 0,03)2 +
3
2 1
+ [ 30●(1 + 0,03 ) + (30●(1 + 0,03 ) – 110 ]●(1 + 0,03) +
3 3
+ 50 = 97
 EJEMPLO 14
Calcule la cantidad de dinero al final de los 12
meses, si el banco paga un interés del 5%
cuatrimestral, si es que se paga interés inter –
periódico a los depósitos aunque no a los giros

100 10 40 20 10

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

20 50 30 30 20
 AMORTIZACIÓN
Es aquella parte de la cuota de pago de
una deuda correspondiente a abonos
que disminuyen el capital insoluto

Cada cuota en que se cancela una deuda

contiene pagos de amortización (abonos
al capital insoluto) y de intereses

El pago de intereses es, en cada

pago, proporcional al capital insoluto
 CRÉDITOS

El crédito principal es el monto que se adeuda,

que al final del plazo debe ser igual a cero
 CUOTA DEL CRÉDITO

Es el monto periódico para cancelar la deuda,

que se compone de la amortización (pago de una
parte de la deuda) y los intereses (pago de los
servicios de la deuda)

Existen dos modalidades de

cuotas para pagar la deuda:
cuota fija (que es lo usual) o
amortización fija
CUOTA FIJA DEL CRÉDITO

Implica un desembolso constante a lo largo de

los años en que se pacta el crédito

¡¡ Es la ecuación de payment !!

(1 + i)n ● i
Cuota = VP ●
(1 + i)n – 1
 EJEMPLO DE CRÉDITO

Valor del crédito = $ 4.000

Plazo = 4 años
Tasa de interés = 10 %

Obténgase el valor de las cuotas

para pagar el crédito: tanto en el
caso de amortización fija como en
el caso de cuota fija
 AMORTIZACIÓN FIJA

Flujo de pagos amortización fija: (4.000/4) = $ 1.000

Año 1 2 3 4
Capital Insoluto 4.000 3.000 2.000 1.000
Intereses 400 300 200 100
Amortización 1.000 1.000 1.000 1.000
Cuota del crédito 1.400 1.300 1.200 1.100
AMORTIZACIÓN FIJA - CRÉDITO

En cada período se paga un monto fijo de

amortización, mientras que el pago de intereses
disminuye con cada sucesivo pago

Cuota del crédito

Intereses
Fijo
Amortización
Pago del crédito
en el tiempo
 CUOTA FIJA
•
Valor futuro: VF = (4.000 (1,10 4) = $ 5.856,4

•
Cuota = (5.856,4 0,10) / ([1,10 4] – 1) = $ 1.261,9

Flujo de pagos con cuota fija:

Año 1 2 3 4
Capital Insoluto 4.000 3.138 2.190 1.147
Intereses 400 314 219 115
Cuota del crédito 1.262 1.262 1.262 1.262
Amortización 862 948 1.043 1.147
 CUOTA FIJA DEL CRÉDITO
En los períodos iniciales (finales) se paga una
mayor (menor) proporción de intereses y una
menor (mayor) proporción de amortización

Cuota del crédito

Cuota
e s e s
Inter n
a c i ó
rtiz
Amo
Pago del crédito
en el tiempo
 CUOTA FIJA DEL CRÉDITO
Cuota del crédito
Cuota
e s e s
Int e r
c i ón
rti z a
Amo
Pago del crédito
en el tiempo

El primer pago tiene El último pago tiene

altos intereses y bajos intereses y
baja amortización alta amortización
 PERÍODOS DE GRACIA
Independiente del método de pago, son períodos
en los que solamente se cancelan intereses, sin
abonos que reduzcan el capital insoluto
 EJEMPLO 15
Se pacta un crédito de $1.000.000, a pagar en un
período de 3 años en cuotas anuales, con una
tasa de interés del 10% anual y 2 años de gracia

Calcule el pago de intereses y de

amortización, en cada cuota, tanto
con el método de cuota fija como
con el método de amortización fija
 BONOS
Es un instrumento de deuda a largo plazo, emitido
por una corporación o entidad gubernamental,
con el propósito de conseguir el capital necesario
para financiar algún proyecto de inversión
 BONOS
Se utilizan frecuentemente debido al mayor
atractivo que posee para el deudor y el acreedor,
pues la tasa de interés de los bonos suele
ubicarse dentro del margen de ganancia (spread)
que maneja el sistema financiero
 SPREAD

Tasa de interés donde:

icolocación : es la tasa de interés
icolocación
que cobran los bancos
Spread cuando prestan dinero

icaptación
icaptación : es la tasa de interés
que pagan los bancos
cuando reciben dinero
 CONDICIONES DE PAGO
Se especifican al emitir los bonos e incluyen:

• Valor nominal del bono

• Tasa de interés del bono
• Fecha de vencimiento

Los intereses se pagan periódicamente

En la fecha de vencimiento se paga el interés

correspondiente más el valor nominal del bono
FLUJOS DE PAGO DE UN BONO
I + Valor nominal

I I I …..….........

Tiempo
0 1 2 ≈
3 …………… n

Valor nominal
BONOS – MERCADO ABIERTO
Son documentos pagaderos al portador. Luego,
es posible comprarlos y venderlos en el mercado
abierto. Tanto el acreedor actual como el deudor
actual de un bono, quizás no lo sean mañana
BONOS – MERCADO ABIERTO
Por ejemplo, a usted le ofrecen un bono de $10.000
cuya tasa de interés es del 3% semestral y paga
los intereses semestralmente

Si la fecha de vencimiento es en 15 años,

¿ Cuánto pagaría hoy por el bono si desea
ganar un 4% de interés semestral ?
 SOLUCIÓN DEL EJEMPLO
El pago de intereses semestral 300 + 10.000
es de: 10.000●0,03 = 300

300 300 300 …….........

Tiempo
0 1 2
≈
3 …………… 30

Para resolver el ejemplo, debe hallarse VP

VP
 SOLUCIÓN DEL EJEMPLO
Luego:
(1 + i)n – 1 Valor nominal
VP = Intereses ● (1 + i)n ● i
+
(1 + i) n

(1 + 0,04)30 – 1 10.000
VP = 300 ●
(1 + 0,04)30 ● i
+
(1 + 0,04) 30

Obteniéndose VP = 8.271
 BONOS DE MERCADO
Un ejemplo es un bono emitido por el Banco de
Chile, con las siguientes características:

• Valor nominal: 10.000 UF

• Tasa de interés: 6,5% anual
• Moneda de pago: el monto equivalente en pesos
• Reajuste: UF, unidades de fomento
• Período de maduración: 5 años
• Emisión: 5.000.000 UF en 2 series de 250 bonos de
• Transferencia: al portador 10.000 UF c/u
BONOS DE MERCADO
BONOS DE MERCADO
 EJEMPLO 16
A usted le ofrecen un bono de valor nominal de 18
UF, con tasa de interés del 6% anual capitalizable
trimestralmente. Se pagan los intereses cada 6
meses y el plazo de maduración pendiente del
bono es de 15 años

Si usted compra hoy el bono, en 5

años más, después de retirar el 10°
interés devengado, usted estima que
es posible vender el bono en 26 UF
 EJEMPLO 16
¿ Cuál es el monto máximo que usted pagaría
hoy por el bono si su tasa de descuento (costo de
oportunidad) es del 14,5% anual y lo vendería en
el año 5 inmediatamente después de retirar el 10°
interés devengado ?
 INFLACIÓN

Con $1.000 de hoy no alcanzo Es debido a la inflación,

a comprar la misma canasta de ya que el valor del dinero
bienes y servicios como lo hice disminuye con el paso del
en el año 2008 ..... tiempo, entregándose más
dinero por menos bienes
CÁLCULOS DE VALOR FUTURO
CONSIDERANDO INFLACIÓN
Se reconocen 4 diferentes posibilidades para la
cantidad de dinero futuro:

1. Cantidad real de dinero

2. Poder adquisitivo
3. Número de pesos de entonces requeridos
4. Ganancia de interés sobre inflación
CANTIDAD REAL DE DINERO
No toma en cuenta la existencia de inflación

Se limita sólo a calcular la cantidad de dinero que

se alcanzaría con un interés específico

El cálculo del valor futuro es de forma tradicional:

VF = VP ● ( 1 + i ) n
 CANTIDAD REAL DE DINERO
Usted deposita $100.000 en una cuenta de
ahorros con un 10% anual de interés por 8 años

¿ Cuál sería la cantidad de dinero

que obtendría al finalizar los 8 años ?

VF = VP ● ( 1 + i ) n

VF = 100.000 ● ( 1 + 0,1 ) 8

VF = 214.359
 PODER ADQUISITIVO
En el ejemplo de la diapositiva anterior, al cabo
de 8 años usted tendría más del doble del dinero
que depositó inicialmente

Sin embargo, probablemente no será posible

comprar el doble de bienes y servicios en
comparación con la situación inicial

Desde luego, en los 8 años los precios de los

bienes y servicios aumentan por la inflación
 PODER ADQUISITIVO
¿ Cómo es posible comparar el poder de compra
del presente con el poder de compra del futuro ?

Una solución es construir una ecuación de valor

equivalente que lleve a valor presente (V),
mediante la tasa de inflación (f), el valor futuro
(VF) obtenido con la tasa de interés (i)
 PODER ADQUISITIVO
Llevando a valor futuro el depósito:

VF = VP ● ( 1 + i ) n

Ahora el valor futuro (VF) se actualiza a su valor

presente (V) equivalente en el poder de compra

VF VP ● ( 1 + i ) n
V = (1 + f) n
= (1 + f)n
 TASA DE INTERÉS REAL
Representa la tasa (ir) a la cual el dinero presente
posee un poder adquisitivo equivalente al del
dinero futuro
(i – f)
Tasa de interés real ir =
(1 + f)
Llegándose a
la ecuación:
VP ● ( 1 + i ) n
V = (1 + f) n
= VP ● ( 1 + ir ) n
 EJEMPLO 17
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con un 10% anual de interés por 7 años

Se espera que la tasa de inflación sea un 8% anual

Encuentre, a través de dos formas de cálculo

distintas, la cantidad de dinero que es posible
acumular con el poder de compra actual
 NÚMERO DE PESOS DE
ENTONCES REQUERIDOS
Comprar algo en una fecha futura necesita más
pesos de los requeridos ahora para dicha compra

Se calcula el valor futuro (VF) según:

VF = VP ● ( 1 + f ) n

Reconociéndose que los precios crecen

durante los períodos inflacionarios
 GANANCIA DE INTERÉS
SOBRE INFLACIÓN
Mantiene el poder de compra, añadiéndose la
ganancia de interés

Se utiliza la ecuación del caso número de pesos

de entonces requeridos, a la que posteriormente
se le agrega la ganancia de interés

VF = VP ● ( 1 + f ) n ● ( 1 + ir ) n
 TASA INFLADA
Se define la tasa inflada (if):

if = ir + ( ir ● f ) + f

Cumpliéndose que:

VF = VP ● ( 1 + f ) n ● ( 1 + ir ) n = VP ● ( 1 + if ) n