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Módulo de Introducción a los Mercados de Capitales:

El concepto de Correlación
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 Índice

• ¿Qué es la correlación?

• ¿Cómo se mide?

• ¿Cómo se interpreta?

• Ejemplos

• ¿Cómo utilizar la correlación?

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 Qué es la correlación

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 ¿Qué es la correlación?

• La correlación, en términos simples, es una medida de co-

movimiento.

• En otras palabras, es una medida de la relación que tienen dos

activos en la forma que sus precios o valores evolucionan a
través del tiempo.

• Por ejemplo, nos permite saber cómo es la evolución del índice

Nasdaq 100 con respecto al S&P 500 y viceversa. O nos permite
saber cuál es la evolución del Heating Oil con respecto al Crudo
del Petróleo y viceversa.

• Nótese que siempre se analizan pares de activos.

• Esto nos permite tener un mayor control del riesgo que

podemos correr en las operaciones diarias y tener en cuenta el
concepto de diversificación dentro de nuestras negociaciones.
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 ¿Cómo se mide?

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 ¿Cómo se mide?

• La correlación se mide por medio del coeficiente

correlación, representado por la letra griega rho (ρ).

• Para obtener el coeficiente de correlación es necesario,

primero, calcular los rendimientos a partir de los precios o
valores del activo.

• Teniendo los rendimientos calculados se procede a calcular

la covarianza y la volatilidad de cada activo, a partir de
los cuales, se obtiene el coeficiente de correlación.

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 ¿Cómo se mide?

• Aunque lo más importante es tener una visión global de

las correlaciones presentes en el mercado entre pares de
activos, a continuación veremos brevemente, la
matemática necesaria para obtener los cálculos.

1 n
• Covarianza: cov( A, B)   (rAi  RA )  (rBi  RB )
n i 1

cov( A, B)
• Coeficiente de Correlación:  AB 
 A  B

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 ¿Cómo se interpreta?

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 ¿Cómo se interpreta?

• El coeficiente de correlación entre dos activos siempre se

encontrará entre -1 y 1:
-1 ≤ ρ ≤ 1
• El coeficiente de correlación nos permite conocer dos
cosas sobre la relación que tienen dos activos:
• La dirección
• La fuerza
• La dirección: con el signo del coeficiente de correlación
podemos saber si dos activos tienen una relación en la que
la dirección de la evolución de sus precios es la misma o
contraria.
• La fuerza: si el valor del coeficiente de correlación se
acerca a 1 o -1, la relación es fuerte. Si el valor de la
correlación se acerca a 0, la relación es débil.
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 ¿Cómo se mide?

• Una correlación de ρ=1,0 significa que la relación entre el

par de activos tiene una misma dirección pero fuerte.

• Una correlación de ρ=0,2 significa que la relación entre el

par de activos tiene una misma dirección pero débil.

• Una correlación de ρ=0 significa que la relación entre el

par de activos no es lineal. No existe.

• Una correlación de ρ =-0,2 significa que la relación entre

el par de activos tiene una dirección contraria pero débil.

• Una correlación de ρ =-1,0 significa que la relación entre

el par de activos tiene una dirección contraria pero
fuerte.

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 Ejemplos de correlación entre algunos activos

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 Ejemplos

• Correlación entre los principales índices bursátiles

americanos y europeos (con datos diarios de 2004-2012):

S&P500 EUROSTOXX50 IBEX35 DAX30 CAC40 NASDAQ100

S&P500 1,00 0,60 0,57 0,64 0,61 0,23
EUROSTOXX50 0,60 1,00 0,91 0,93 0,96 0,23
IBEX35 0,57 0,91 1,00 0,83 0,23 0,17
DAX30 0,64 0,93 0,83 1,00 0,92 0,25
CAC40 0,61 0,96 0,90 0,92 1,00 0,24
NASDAQ100 0,23 0,23 0,17 0,25 0,24 1,00

• Todos los índices poseen correlaciones positivas entre sí.

• Se puede observar cómo los índices europeos tienen

correlaciones positivas y fuertes entre sí.

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 Ejemplos

• A continuación, un gráfico comparativo de los índices

bursátiles (en base 100), que permite observar la
correlación en la evolución de sus valores:
220,0

200,0

180,0

160,0
S&P500
140,0 EUROSTOXX50
IBEX35
120,0
DAX30
CAC40
100,0

80,0

60,0

40,0
05/01/04 05/01/05 05/01/06 05/01/07 05/01/08 05/01/09 05/01/10 05/01/11 05/01/12

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 Ejemplos

• Correlación entre los principales pares de divisas, con

datos diarios de 2006-2012:
USDJPY USDCHF USDCAD NZDUSD GBPUSD GBPJPY EURUSD EURJPY AUDUSD
USDJPY 1,00 0,32 - 0,06 0,21 0,07 0,75 - 0,10 0,68 0,01
USDCHF 0,32 1,00 0,06 - 0,35 - 0,44 - 0,06 - 0,71 - 0,28 - 0,04
USDCAD - 0,06 0,06 1,00 - 0,10 - 0,07 - 0,09 - 0,09 - 0,11 - 0,00
NZDUSD 0,21 - 0,35 - 0,10 1,00 0,58 0,53 0,62 0,61 0,06
GBPUSD 0,07 - 0,44 - 0,07 0,58 1,00 0,71 0,65 0,53 0,04
GBPJPY 0,75 - 0,06 - 0,09 0,53 0,71 1,00 0,36 0,83 0,03
EURUSD - 0,10 - 0,71 - 0,09 0,62 0,65 0,36 1,00 0,66 0,06
EURJPY 0,68 - 0,28 - 0,11 0,61 0,53 0,83 0,66 1,00 0,05
AUDUSD 0,01 - 0,04 - 0,00 0,06 0,04 0,03 0,06 0,05 1,00

• Para ver correlaciones entre pares de divisas en tiempo

real y en diversos marcos de tiempo, haga clic aquí:
http://www.forexticket.com/en/tools/01-01-correlation

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 Ejemplos

• Comportamiento de EUR/USD y GBP/USD en el marco de

4 horas:

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 Ejemplos

• Comportamiento de EUR/USD y USD/CHF en el marco de

4 horas:

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 • Las anteriores gráficas nos muestran algo que resulta
intuitivo:

• Si invertimos en dos activos altamente correlacionados

positivamente, estamos incrementando nuestra exposición,
y por tanto nuestro riesgo.

• Si invertimos en dos activos altamente correlacionados

negativamente, estamos disminuyendo nuestra exposición,
y por tanto nuestro riesgo.

ADVERTENCIA:
• Las correlaciones de los activos cambian a lo largo del
tiempo y también lo hacen entre diferentes marcos de
tiempo. Por esto es necesario estarlas monitoreando.

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 Ejemplos

• Correlación entre algunos commodities, con datos diarios

de 2010-2012:
COTTON CORN COPPER HEAT OIL US_OIL US_NATGAS SUGAR SOYBEAN PLATINUM PALLADIUM WHEAT
COTTON 1,00 0,11 0,12 0,06 0,09 0,00 0,15 0,10 0,05 0,05 0,12
CORN 0,11 1,00 0,22 0,28 0,15 0,18 0,30 0,55 0,18 0,17 0,69
COPPER 0,12 0,22 1,00 0,53 0,46 0,07 0,23 0,37 0,47 0,47 0,28
HEAT OIL 0,06 0,28 0,53 1,00 0,59 0,18 0,21 0,34 0,37 0,37 0,32
US_OIL 0,09 0,15 0,46 0,59 1,00 0,11 0,16 0,21 0,28 0,30 0,18
US_NATGAS 0,00 0,18 0,07 0,18 0,11 1,00 0,07 0,06 0,08 0,09 0,20
SUGAR 0,15 0,30 0,23 0,21 0,16 0,07 1,00 0,26 0,18 0,20 0,25
SOYBEAN 0,10 0,55 0,37 0,34 0,21 0,06 0,26 1,00 0,24 0,24 0,48
PLATINUM 0,05 0,18 0,47 0,37 0,28 0,08 0,18 0,24 1,00 0,76 0,18
PALLADIUM 0,05 0,17 0,47 0,37 0,30 0,09 0,20 0,24 0,76 1,00 0,19
WHEAT 0,12 0,69 0,28 0,32 0,18 0,20 0,25 0,48 0,18 0,19 1,00

• Los commodities, en general, tienden a tener bajas

correlaciones entre sí, permitiendo diversificar fácilmente la
inversión del trader.
• Por otro lado, tienen correlaciones tanto positivas como
negativas con algunos activos de otras clases.
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 • Ejemplos de correlación entre divisas y el oro:

Australia es uno de los principales

productores de oro a nivel mundial.

Más del 25% de la moneda suiza se

encuentra respaldada por oro. El franco
suizo, como el oro, es un activo refugio.

Fuente: babypips.com y tradersnarrative.com

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 ¿Cómo utilizar la correlación?

El uso del cálculo correlaciones permite al trader…

• Evitar operaciones que sobre-expongan al trader debido a fuertes

correlaciones positivas. Ejemplo: EURUSD vs. GBPUSD.
• Apalancarse de manera natural, cuando el nivel de
apalancamiento es permitido por la directriz de gestión del riesgo
del trader.
• Diversificar riesgos al tomar posiciones en activos con diversos
niveles de correlación.
• Cubrir posibles riesgos de pérdida, pues si una posición va en
contra de lo planeado, una posición negativamente correlada
podría cubrir parte de las pérdidas.
• Análisis de rupturas (breakouts) para decisión de compra/venta.

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