Administración Financiera II.

Ing. En Administración de empresas.

Raisa Perales Armendáriz.

12100719

Ejercicio.

La compañía TOR vendió recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50

cada una; sus cotos operativos variables son de $3.00 por unidades y sus cotos
operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total
de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en
circulación de $5 (como dividendo anual). Además, tiene 20,000 acciones
comunes en circulación. Suponga que la empresa está sujeta a una tasa
impositiva del 40%.

a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de

equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)?
b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla
considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000
unidades.

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de

apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el
grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el

efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR
desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción.

Soluciones.
a) ¿A qué nivel de ventas (en unidades) alcanzaría la empresa el punto de
equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)?

Q = Cantidad de ventas en unidades.

P = Precio de venta en unidades.
FC= Costo operativo fijo por periodo.
VC= Costo operativo variable por unidad.

Q= CF
 P - C V

250,000.0 Unidade
Q= 250,000.00 = 0 = 55,556 s
7.50 - 3.00 4.50

b) Calcule las ganancias por acción (GPA) de la empresa en una tabla

considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000
unidades.
    20%  
Ventas en Unidades 100,000 120,000
     
Ingresos X Ventas 750,000.0 900,000.0
0 0
(-) Costo Operativo Variable 300,000.0 360,000.0
0 0
(-) Costo Operativo Fijo 250,000.0 250,000.0
0 0
     
UAII 200,000.0 45% 290,000.0
0 0
(-) Intereses 80,000.00 80,000.00
UAI 120,000.0 210,000.0
0 0
(-) Impuestos 48,000.00 84,000.00
Utilidad Neta 72,000.00 126,000.0
0
(-) Dividendos Preferentes    
(8,000.00*5) 40,000.00 40,000.00
Ganancia Disponible para accionistas 32,000.00 86,000.00
comunes
     
Ganancia por acción (GPA) 1.60 169% 4.3

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de

apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

GAO = Cambio porcentual en las UAII = 45% = 2.25

 Cambio porcentual en las Ventas 20%

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y

calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

GAF = Cambio porcentual GPA 169% 3.76

Cambio porcentual en UAII = 45%
=

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar

el efecto (en términos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas
de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por acción.
GAT= GAO x GAF

GAT = 2.25 x 3.76= 8.46

GAT =Cambio porcentual EPS*Cambio porcentual en Ventas

8.46= Cambio porcentual EPS

Incremento del 50% en las ventas.

Cambio porcentual EPS = 8.46 x 0.50 = 4.23x 100= 423%

Preguntas de repaso.
1.- ¿Qué significa el término de apalancamiento?
Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan
los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos
más altos, pero más volátiles.

2.- ¿Cómo se relaciona el apalancamiento operativo, apalancamiento

financiero y el total con el estado de resultados?

El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas

de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades
operativas, el apalancamiento financiero tiene que ver con la relación entre las
utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus ganancias
por acción común (GPA), y el apalancamiento total es el efecto combinado del
apalancamiento operativo y el financiero. Se refiere a la relación entre los ingresos
por ventas de la empresa y sus GPA.

3.- ¿Qué es el punto de equilibrio operativo?

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se

requiere para cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes
de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0.

4-. ¿Cómo lo afectan los cambios en los costos operativos fijos, el precio de
venta y el costo variable por unidad?

Por “costos fijos” queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen con los
cambios en las ventas de la compañía. Las empresas tienen que pagar estos
costos fijos independientemente que las condiciones del negocio sean buenas o
malas. Estos costos fijos pueden ser operativos, como los derivados de la compra
y la operación de la planta y el equipo. O financieros, como los costos fijos
derivados del pago de la deuda.

Una compañía que realiza su propia manufactura puede invertir miles de millones
en fábricas alrededor del mundo. Estas fábricas funcionen o no, generan costos.
En cambio una compañía que subcontrata la producción puede eliminar por
completo sus costos de manufactura simplemente eliminando los pedidos. Los
costos de una empresa como esta son más variables y, por lo general, aumentan
y disminuyen de acuerdo con la demanda.

Cuanto mayor es el monto de la deuda que emite una compañía, mayores son los
costos del rembolso, y esos costos se deben pagar independientemente de cómo
se vendan los productos de la empresa.

5-. ¿Qué es el apalancamiento operativo?

Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus

utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.

6-. ¿Qué lo ocasiona?

Cuando los costos de operación (como los costos de bienes vendidos y gastos
operativos) son fijos en buena medida, pequeños cambios en los ingresos traerán
consigo cambios mucho mayores en las UAII.

7.- ¿Cómo se mide el grado de apalancamiento operativo?

Ingresos por ventas

Menos: costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Utilidad antes de interés e impuestos (UAII)

8.- ¿Qué es el apalancamiento financiero?

Es la relación de las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa y sus
ganancias por acción común. Se puede ver en el estado de resultados que las
deducciones tomadas de las UAII para obtener las ganancias por acción común
incluyen el interés, los impuestos y los dividendos preferentes
9.- ¿Qué lo ocasiona?
Los impuestos son variables ya que aumentan y disminuyen con las utilidades de
la empresa, pero los gastos por interés y dividendos preferentes normalmente son
fijos. Cuando estos rubros fijos son grandes (es decir cuando la empresa tiene
mucho apalancamiento financiero), cambios pequeños en las UAII producen
grandes cambios en las GPA.
10-. ¿Cómo se mide el grado de apalancamiento financiero?

GAF = Cambio porcentual en GPA

Cambio porcentual en UAII

11. ¿Cuál es la relación general entre los apalancamientos operativo,

financiero y total de la empresa?

El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo y

Financiero de la empresa. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento
financiero alto provocarán un apalancamiento total alto. Lo opuesto también es
cierto.
La relación entre el apalancamiento operativo y el financiero es multiplicativa más
que aditiva. La relación entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados
de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF) está dada por la ecuación
GAT = GAO x GAF