1. LA MEJOR DECISIÓN DE INVERSIÓN.

En 1975, desde el norte de Italia llega al país una familia de inmigrantes, encabezada por Don
Remo Tavarelli, con su señ ora Giuliana Cardinale y sus hijos Piero, Guido y Antonella. Para
sobrevivir y luego de un gran esfuerzo econó mico logran, en 1980, establecerse con un pequeñ o
restaurante de comida típica de su país llamado “LA BELLA CARRARA” en honor a su ciudad
natal. Desde esa época el restaurante esta ubicado en la comuna de Ñ uñ oa, con un sello familiar y
un concepto de comida casera, accesible a un mercado objetivo selectivo de acuerdo al nivel
socioeconó mico de la comuna. El local cuenta con solo una planta donde se distribuye el
comedor con capacidad para 50 personas, el sector de la cocina, servicios higiénicos y un
limitado espacio para estacionamiento. Durante sus primeros añ os de vida, “LA BELLA
CARRARA” se hizo de una clientela regular, sin tener grandes ingresos, el restaurante se
mantuvo durante má s de 20 añ os. Ú ltimamente con el movimiento demográ fico de la comuna,
con el aumento del nú mero de alternativas gastronó micas en el sector, y el aumento de la
elasticidad respecto del precio de la clientela del sector, sus ventas han disminuido
considerablemente, el problema se acentú a ya que la administració n está a cargo del jefe de
familia quien es experto en la parte culinaria, pero no así en los aspectos de la administració n de
empresas. En la actualidad existe preocupació n por el futuro del negocio, ya que la idea es
mantener la tradició n familiar.

En Enero de 2015 el hijo mayor de Don Remo, es quien ha tomado las riendas del negocio
concentrando sus esfuerzos en el mejoramiento de la gestió n administrativa, para ello quiere
darle un nuevo enfoque al restaurante que ya poseen y abrir en el corto plazo un nuevo local en
el sector oriente de la capital, con un concepto má s refinado, orientá ndose hacia nuevos
mercados, potenciando la imagen, desarrollando está ndares de atenció n al cliente, creando una
estructura de administració n moderna acorde con las necesidades actuales del rubro
gastronó mico, si es posible, generar alianzas con empresas distribuidoras y con los proveedores.
Todo esto con el objetivo final de posicionarse como una empresa gastronó mica reconocida por
entregar un producto que mantenga viva la tradició n y el sabor de Italia, con un servicio de
primera calidad.

Don Remo está aquejado de problemas de salud y encuentra que no tendría la energía suficiente
para seguir trabajando y apoyando en este nuevo proyecto, por lo anterior ha evaluado otras
alternativas de inversió n.

Don Remo ha logrado reunir durante sus añ os de trabajo $ 50.000.000 los cuales tendría
disponibles para invertir. La alternativa que má s le seduce son los Fondos Mutuos por lo cual se
ha hecho asesorar con un amigo experto en inversiones.
Este amigo le comenta que en los ú ltimos 10 añ os este tipo de inversiones ha rentado, en
promedio, un 7,30% anual.

El hijo mayor de Don Remo le insiste en la idea de abrir un nuevo local enfatizando que sería un
proyecto bastante rentable, teniendo la ventaja de conocer el rubro. Por lo anterior le presenta a
su padre la siguiente informació n:
El Precio de venta es $ 15.000 promedio, por cada cliente. El nú mero de clientes es en promedio
de 120 por día. (El Restaurante só lo atendería de Lunes a Viernes)

El Costo de Producció n estimado es $ 324.000.000 anual, Arriendos $ 19.000.000 anual,

Remuneraciones $ 20.000.000 anual, Publicidad $ 7.000.000 anual y Consumos Bá sicos
$ 3.500.000 anual.

Tanto los Ingresos, Costos y Gastos antes detallados son para el primer añ o de operació n. Estos
se incrementará n de acuerdo a una variació n de IPC estimada en 4% anual.

La inversió n del nuevo restaurante equivale a $ 50.000.000, de los cuales $ 40.000.000 en

equipamiento y $ 10.000.000 en dinero en efectivo.

La depreciació n equivale a un 10% del valor del equipamiento.

Se decide evaluar el proyecto a una tasa del 11,3% considerando el rendimiento de la inversió n
en fondos mutuos má s inflació n estimada de un 4%. Horizonte del proyecto 5 añ os.

Don Remo se encuentra en la disyuntiva, invertir sus ahorros en fondos mutuos o en el nuevo
proyecto del restaurante. ¿Que alternativa debe elegir don Remo?

2
PREGUNTAS DEL CASO.

Preguntas para discusión interna y posterior confección de informe del caso.

1.- ¿Cuál es el Costo de Oportunidad de Osvaldo y cómo se calcula? Fundamente su

respuesta.

Respuesta:

Se trata de la rentabilidad generada por la inversión al tomar en cuenta cual es el riesgo que es aceptado
para esta operación. Por lo que el costo de oportunidad deja ver los riegos asumidos y lo que se deja atrás
por asumir tal riesgo en una operación

Al elegir entre dos opciones es arriesgarse por uno y ver lo que se pierde en la opción que se descarta,
como todo en la vida son elecciones y el riesgo está implícito y cuando se asume una oportunidad por sobre
otra en cierto punto existe siempre un costo de oportunidad y sería en la Alternativa 1 del 7.30% y para la
alternativa 2 del 11.3%.

2.- Flujos Netos Anuales de Caja (para 5 años):

Conceptos Añ o 0 Añ o 1 Añ o 2 Añ o 3 Añ o4 Añ o 5
Ingresos
Ventas
Egresos
Costo de Producció n
Remuneraciones
Publicidad
Consumos Bá sicos
Arriendos
Depreciació n
Total Egresos
Utilidad antes Impuestos
Impuesto a la Renta
Utilidad después
Impuestos
Depreciació n
Inversió n
FLUJO NETO CAJA

Tabla 1: Tasa del Impuesto de Primera Categoría

2016 2017 2018 2019 2020

Tasa 24% 25% 27% 27% 27%

3
4
3.- Cálculo e interpretación del VAN a la tasa de Costo del proyecto.

VAN

Interpretació n

4.- Cálculo e interpretación de la TIR (cálculo aproximado).

TIR

Interpretació n

5.- Elección de una alternativa

Decisió n

5
6. Preguntas .

Fondos Mutuos VAN TIR

1. ¿Cuáles son las 1. Considerando los 1. ¿Qué
ventajas y desventajas distintos resultados del información entrega
de invertir en Fondos VAN, ¿cuáles son las la TIR en la
decisiones que
Mutuos? evaluación de los
deberían tomarse para
cada caso? proyectos?
Ventajas:

a) Son administrados por La TIR es la Tasa

profesionales expertos en Interna de Retorno,
inversiones como su nombre lo
b) Permiten diversificar indica es la tasa a la
tus ahorros cuá l recuperamos
c) Es muy simple de nuestra inversió n en
invertir determinados añ os.
d) Puedes invertir desde
montos muy bajos
e) Liquidez y flexibilidad 2. ¿Puede tomarse
una decisión de
Desventajas: aceptación o rechazo
de un proyecto, sólo
a) Costos de los Fondos observando el valor
Mutuos de la TIR?
b) La rentabilidad no está
Si, mientras má s alta la
garantizada
TIR, má s rentable será
c) Hasta los expertos se
nuestro proyecto ya que
equivocan
es muy difícil que en el
d) Publicidad engañ osa
mercado existan tasa tan
altas. Por el contrario, si
2. ¿Qué es el Valor
la TIR es muy baja,
Cuota y cómo se
entonces el proyecto es
calcula?
muy vulnerable a la tasa
El patrimonio total de un de interés del momento y
Fondo Mutuo se divide en sería una decisió n
partes iguales llamadas riesgosa, ya que no se
Cuotas. Así, cuando un tiene certeza si será
cliente invierte en un rentable a largo plazo si
Fondo Mutuo, adquiere hubiera alguna variació n.
un cierto nú mero de
Cuotas. Estas poseen un

6
 valor, llamado Valor
Cuota, que cambia
diariamente y que refleja
la rentabilidad que ha
obtenido el Fondo.

Su calculo:

A diario se suma el valor

de todos los activos del
fondo, se le hacen ciertos
descuentos legales, entre
los que se encuentra la
remuneració n aplicable al
fondo o serie y el
resultado se divide entre
el nú mero total de cuotas
que tenga el fondo o la
serie.

7. Cierre, conclusiones y/o epílogo del caso. Posibles soluciones dadas por el docente.

Preguntas ¿Bajo qué argumentos?

¿Qué
decisió n
debe tomar
Osvaldo?