8.1 Eval Financiera Proyectos Ctgena PDF

La Salud y la Seguridad en el Trabajo
como Estrategia para la Productividad

Organizacional
Cartagena, Mayo 30 de 2015

EVALUACIÓN ECONÓMICA
Y FINANCIERA DE
PROYECTOS EN S&ST
TALLER DE INICIACIÓN :
EN EQUIPO CON UN
COMPALERO, POR
FAVOR DÍGANOS COMO
MÍNIMO TRES ASPECTOS
QUE USTED CONOZCA
DE LA PLANEACIÓN
ESTRATÉGICA DE LA
COMPAÑIA
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1
Diplomado La Salud y La seguridad como
Estrategia para la Productividad Organizacional
IMPACTO ECONÓMICO Y FINANCIERO DE PROYECTOS EN S&ST
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE PROYECTOS EN S&ST
IMPACTO ECONÓMICO
Y FINANCIERO DE LOS
PROYECTOS EN S&ST
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¿ Dónde me debo concentrar ?
Identificación de Costos
Identificación de Beneficios
Plazo de Costos y Beneficios
Costo de Oportunidad (i%, otros proyectos)
Fuentes de financiamiento
Indicadores:
 Relación beneficio/Costo
 VPN
 TIR / TIR Mejorada
 Período de repago
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¿Cómo vender Proyectos en Salud Ocupacional que generen beneficios,

cuando las contingencias no se presentan?
Detección de las Contingencias.
Cuantificación de las Contingencias.
Inversiones que minimizan las contingencias - Modelo de

Rendimientos Decrecientes.
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¿ Qué debo conocer de la empresa?

• Plan Estratégico
 Visión de Largo Plazo
 Generadores de Crecimiento
• Plan Operativo
 Metas de Corto Plazo
 Decisiones Operacionales
• ¿Conocemos alguno de estos planes?
• ¿Cuál sería la Utilidad de conocerlos?
• ¿Cómo es el proceso de presupuestos en nuestras compañías?
• ¿Conocemos la operación de la empresa, en el detalle requerido
para tener un panorama suficiente en materia e riesgos
psicosociales?
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Estructuración del Presupuesto

de Salud Ocupacional
0. Visión estratégica del negocio.

1. Identificación de Riesgos.
2. Asociación de Inversiones requeridas a riesgos identificados.
3. Análisis de Riesgo/Benef (Considerar fuentes de financiamiento).
4. Optimización de Recursos bajo el nivel de riesgo de operación
base.
5. Comparación Vs Períodos Anteriores e Industria / Validación Final.
6. Negociación.
7. Seguimiento Permanente - ejecución y Control / ajustes.
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Diversificación de los
Riesgos en Salud Ocupacional
¿Cómo diversificar?
Pólizas de Seguros.
Programas de Prevención.
Diseño y seguimiento de procesos internos.
Generación de cultura de Salud y Seguridad.
¿Se puede trasladar el 100% del Riesgo a terceros?
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¿ Que tener en cuenta en proyectos de salud

Ocupacional ?
COSTOS ASOCIADOS
SI PARA O DISMINUYE SU CONTINUIDAD DEL

RITMO NO MAXIMIZA NEGOCIO
LUCRO CESANTE NEGLIGENCIA
RELACIONADO CON EL RELACIONADO CON EL

COSTO DE VENTAS COSTO DE VENTAS
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¿ Que tener en cuenta en proyectos de salud

Ocupacional ?
COSTOS ASOCIADOS
SI PARA O DISMINUYE SU CONTINUIDAD DEL

RITMO NO MAXIMIZA NEGOCIO
LUCRO CESANTE NEGLIGENCIA

1. Disminución en la productividad 1. Riesgo de asumir incapacidades
2. Costos de Reemplazo y capacitación temporales o permanentes .
3. Pérdidas por defectos en la producción 2. Riesgo de Asumir la muerte de un
4. Mala calidad de los productos trabajador
5. Costo de no reemplazo 3. Costo de parar la empresa por multa o
6. Incapacidades por riesgos no incapacidad de los empleados
detectados 4. Aumento en el costo de la A.R.P.
5. Cierre por contaminación
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AHORRO POR PREVENCIÓN AHORRO POR PREVENCIÓN
¿ Qué tener en cuenta ?

Costos asociados a la siniestralidad en Salud Ocupacional
Lucro cesante no asegurado / asegurable
Esfuerzo comercial incremental
Recuperación del cliente
Generación de demanda incremental
Costos laborales no cubiertos por el sistema de riesgos
Costos de infraestructura incrementales
Costos por procesos judiciales potenciales
Costos financieros incrementales por capital adicional
requerido
Otros costos ocultos
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Procedimiento de la evaluación de proyectos
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
ECONÓMICA FINANCIERA
PASADO FUTURO
BUSCA MEJORAR LA CALIDAD BUSCA MAXIMIZAR LA

DE VIDA DE SUS MIEMBROS RIQUEZA DE LOS
ACCIONISTAS
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2.
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS EN S&ST
Objetivos de la Evaluación de Proyectos
• Determinar la viabilidad financiera del

proyecto (FCLP)
•Analizar la liquidez del proyecto
• Analizar los efectos de la financiación
en la rentabilidad y liquidez del
proyecto. (FCI)
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FCLF (Flujo de caja libre de la firma)
ENTRADAS – SALIDAS = UTILIDAD

VENTAS Y PROVEEDORES
COBRANZA GASTOS
SUELDOS
REINVERSIÓN
FCLF
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BALANCE GENERAL
ACTIVO PASIVO
LO QUE
LO QUE DEBO
TENGO
PATRIMONIO
CAPITAL
SOCIOS
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FCI (Flujo de caja del inversionista)
ACTIVO PASIVO
FLUJO DE CAJA DEL
INVERSIONISTA
◦Este flujo permite

incorporar el efecto del
financiamiento en la
evaluación y determinar
cuál es la rentabilidad
que obtiene el
inversionista por los PATRIMONIO
recursos propios
FCLF FLUJO DE CAJA
CAPITAL DEL
aportados. INVERSIONISTA
SOCIOS
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FCF (Flujo de caja de Financiación)
ACTIVO PASIVO
FLUJO DE CAJA DE
FINANCIACIÓN
◦Este flujo permite incorporar FLUJO DE

CRÉDITOS
el efecto del financiamiento CAJA DE
en la evaluación y determinar FINANCIACIÓN
cuál es la rentabilidad que
obtiene, cuando los recursos
provienes de un tercero . FCLF
Ejemplo : Las Entidades PATRIMONIO
Financieras.
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RELACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

ACTIVO PASIVO
FLUJO DE CAJA LIBRE DEL
FCLP
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN
CRÉDITOS FCF
PROYECTO
PATRIMONIO
FONDOS DE LOS FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA
INVERSIONISTAS
FCI
FONDOS TOTALES DEL FCLP = FCF + FCI
PROYECTO
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La tasa de descuento en función de la evaluación
FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO
Flujo de Caja Libre del Costo Promedio de Capital

Proyecto (FCLP) (CPC o WACC) después
de Impuestos
Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Inversionista (FCI) Costos de Capital de los
Inversionistas
Flujo de Caja de la Costo de la deuda después

Financiación (FCF) de Impuestos
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CONSTRUCCIÓN Y EVALUACIÓN DE FLUJOS DE CAJA
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RELACION ENTRE LOS ESTADOS

FINANCIEROS
$
BALANCE GENERAL ESTADO DE
RESULTADOS
SALDO INICIAL PASIVO
+ INGRESOS + PATRIMONIO VENTAS
- EGRESOS - COSTOS
= ACTIVO - GASTOS
= SALDO FINAL
Resultado = UTILIDAD
Caja del
A-(P+P)= 0 Ejercicio
Verificación General de que todos los Estados

Financieros están bién elaborados
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INVERSIÓN
Cualquier sacrificio de recursos HOY con la

esperanza de recibir algún beneficio en el
FUTURO.
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El Concepto de Inversión
Cualquier sacrificio de recursos hoy con la

esperanza de recibir algún BENEFICIO
en el futuro.
•IMPLICA QUE ADEMÁS DE RECIBIR LA INVERSIÓN, DEBE RECIBIR

ALGÚN RECURSO ADICIONAL.
Recuperación Ingreso
BENEFICIO =
de la
inversión
+ INTERESES
adicional
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Sobre la tasa de Interés
La tasa de Interés:
La tasa de interés es la
utilidad (rentabilidad)
medida en términos
porcentuales del
rendimiento de un capital
determinado
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•¿De cuánto deben ser estos

beneficios o intereses?
•¿Cuánto es lo mínimo que debo
cobrar para no perder?
Los beneficios deberán cubrir:
1. La pérdida del poder adquisitivo.
(Inflación)
2. El riesgo de perder una parte o todo
el dinero.
3. El “sacrificio” de no consumir ahora
(componente real)
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Análisis de los componentes de la tasa de interés.

1. LA INFLACIÓN:
Medida del aumento del nivel general de precios a través
de la canasta familiar.
2. EL COMPONENTE REAL ( SACRIFICIO )

Aunque se ha generalizado la suposición de que este
componente oscila entre el 3% y el 4% a nivel mundial, este
depende de varios factores:
3.RIESGO PAIS = SPREAD.

Diferencia entre la tasa que paga un bono de la FED (USA) y
un bono del un país emergente en la bolsa de Nueva York.
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¿ CUANDO ACEPTAR UN PROYECTO ?
Únicamente cuando la tasa de interés pagada

cubre estos tres componentes, el inversionista
acepta el “proyecto”.
Esta tasa a la cual el “proyecto” es aceptado, se le
conoce cómo:
Tasa de descuento (TD)

Tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA)
Tasa de interés de oportunidad (TIO)
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FORMULA PARA ACEPTAR UN PROYECTO

Únicamente cuando la tasa de interés pagada cubre estos tres
componentes, el inversionista acepta el “proyecto”.
FORMULA :
TD = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1
TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE

DESCUENTO INFLACIÓN RIESGO SACRIFICIO
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TALLER 1: Ejercicio de Aplicación
TD = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1
Considere :
Inflación : 4,30 %
Componente Real: 6%
Riesgo País : 5,20 %
Solución :
TD = ( 1+ 0,043) * ( 1+ 0,06) * (1+ 0, 052) – 1

TD = ( 1,043) * (1,06) * (1,052) – 1
TD = 1,1630 – 1
TD = 16,30 %
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EN CONCLUSION
•1 peso de hoy es equivalente (no igual) a 1+x pesos dentro de
un período de tiempo. Esto se conoce como el concepto de
equivalencia.
•La tasa de interés, sintetiza este concepto en un porcentaje
mínimo al cual se decide invertir.
Ic = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1
Donde:
• Ic: tasa de interés
• if : componente de inflación
•i : Componente de riesgo
•ir : representa el componente real.
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3.
ANÁLISIS FINANCIERO DE PROYECTOS EN S&ST
Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO
n
Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés)
Donde :
VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual
r = Tasa de Interés
N = Número de
Períodos
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n
Valor Futuro = Valor Actual * (1+Tasa de Interés)
Considere :
Valor Actual : 100.000.000
Valor Futuro : ?
Períodos : 6
Tasa de Interés del periodo: 3%
Solución:
6
VF = 100.000.000 * ( 1 + 0,03 )
VF = 100 .000.000* 1, 1940
VF = $ 119.400.000
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Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO POR PERÍODOS
n
VF = FCL * (1+ r)
Donde:
FCj = Flujo de Caja libre del período.
(Ingresos – Egresos)
r: Tasa de Interés
n : Número de período
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INGRESOS EGRESOS
Suponga:
3840 1250
r = 3% 4320 2230
5250 3200
6200 3270
SOLUCIÓN
:INGRESOS (1+r ) EGRESOS (1+r ) ING* ( 1+ r) EGR + ( 1 + r) DIFERENCIA
n n n n
3840 1250
4320 2230
5250 3200
6200 3270
SUMA
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¿ Qué es el WACC ?
FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO
Flujo de Caja Libre del Costo Promedio de Capital

Proyecto (FCLP) (CPC o WACC) después
de Impuestos
Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Inversionista (FCI) Costos de Capital de los
Inversionistas
Flujo de Caja de la Costo de la deuda después

Financiación (FCF) de Impuestos
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Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR EL WACC ?
WACCt  D(1  T )d %(t 1)  Ee%(t 1)

Donde:
FCj = Flujo de Caja libre del período.
WACC: Costo promedio de capital
D(1-T): Costo de la deuda después de impuestos
d%: Proporción de la deuda sobre activo al inicio del periodo
E: Costo de capital propio
e%: Proporción del patrimonio sobre activo en el período anterior
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Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR EL WACC ?
COMPONENTES: 3
WACCt  D d%(t 1)  E e%(t 1)

1 2
1. Situación del mercado financiero: el cual asigna
un costo a los dineros usados por la compañía
2. Retornos esperados por los accionistas
3. La decisión gerencial sobre la estructura de
capital de la compañía.
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WACCt  D(1  T )d %(t 1)  Ee%(t 1)
Calculo del WACC
(Weited Average Cost of Capital)
COSTO DE LA DEUDA DESPUES DE
COSTO DE CAPITAL PROPIO - E
IMPUESTOS – D (1- T)
Cuenta Valor Costo Proporción Ponderación

(a) (b) (c) (b x c)
Pasivo $100 30% 67% 20.00%
Patrimonio $50 35% 33% 11.67%

FCLP
(activo)
Total $150 100% 31.67%
PROPORCION DEUDA SOBRE ACTIVO d

PROPORCION DE PATRIMONIO SOBRE ACTIVO
www.axacolpatria.co e WACC
CALCULAR EL WACC
Considere :
Valor tomado a crédito : $
2,000.000
Valor tomado de
Inversionistas : $ 1.200.000
Tasa de crédito : 32%
Tasa de Inversión : 43%
Solución:
(0,32 * 0,625) + ( 0,43 * 0,375) =
0,36
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Las ecuaciones básicas: VALOR PRESENTE NETO - VPN
El VPN calcula la diferencia entre el valor

actual de los ingresos y los costos.
El resultado es un valor en pesos (o cualquier

moneda que se esté trabajando)
Supuestos:
- La reinversión de los fondos liberados a lo
largo de la vida del proyecto, se hace a la tasa
de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
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Utilidad = Ingresos - Egresos

U=150 – 100 = 50 $150
$100
¿Con cuál tasa se traen Los ingresos por lo

a Valor actual? general están en el futuro
VPN = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos)
150 150
VPN   100 VPN   100  36.36
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(1  i)1
(1  0.1)1
Una explicación gráfica $50 Utilidad
$150
$100
Recuperación de la
$100
inversión
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40
Remanente VPN VA   36.36
(1  0.1)1
$40
Utilidad
$50
Costo del dinero
150
$10
Una
explicación
gráfica
Inversión
$100
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La agregación de valor...
Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se está evaluando

implícitamente la AGREGACION DE VALOR DE LA
INVERSION
50
VPN 
(1  0.1)1
Se le están “restando” a las utilidades del proyecto, la

utilidad que produciría la mejor opción del mercado
www.axacolpatria.co (costo de oportunidad) con un nivel de riesgo similar
La agregación de
valor...
Es decir, esta
inversión supera Remanente =
Remanente
a la MEJOR VPN
$40
Utilidad
Costo del
150
OPCION del
Costo $50
del dinero
mercado en dinero
$10
$36.36, por lo
tanto, está
generando valor
para la compañía
Inversión
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$100
n n
It Et
VPN    
t 0 (1  r ) t 0 (1  r )
t t
Donde:
Regla de la decisión del VPN
t = Período Si VPN > 0 acepte
I = Ingresos
r = Tasa Si VPN < 0 rechace
E = Egresos
n = Ultimo período
Si VPN = 0 indiferente
VPN = Valor Presente Neto
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n n
It Et
VPN   
t  0 (1  r ) t  0 (1  r )
t t
2 2 2 2
Considere :
Periodos : 4 INGRESOS EGRESOS
Tasa : 3 %
3840 1250
4320 2230
5250 3200
6200 3270
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Las ecuaciones básicas: TASA INTERNA DE RETORNO - TIR
La TIR calcula la rentabilidad del

Proyecto.
El resultado es un %
Supuestos:
- La reinversión de los fondos a la misma TIR
-No tiene en cuenta las cantidades invertidas.
-No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas
de los proyectos.
TIR = VA (Ingresos) – VA (costos y gastos) = 0

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n n
It Et

t 0 (1  r )
t

t 0 (1  r )
t
0
Donde:
t = Período
I = Ingresos
r = Tasa (TD) Valor
desconocido
E = Egresos
www.axacolpatria.co n = Ultimo período
Costo
del
Una explicación dinero
gráfica
Inversión
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Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR LA TIR ?
FORMULA :
TIR = (1+if) x (1+ir) x (1+i)x (1+WACC) - 1
TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE

DESCUENTO INFLACIÓN RIESGO SACRIFICIO WACC
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Considere el siguiente Estado de P y G de una Empresa, cifras en millones de
pesos:
VENTAS COSTO DE UTILIDAD GASTOS GASTOS DE GASTOS UTILIDAD
TOTALES VENTAS BRUTA ADMINIST. VENTAS FINANCIER. NETA
Enero $ 525.354 $ 210.142 $ 315.212 $ 42.028 $ 115.578 $ 15.761 $ 141.846
Febrero $ 567.430 $ 226.972 $ 340.458 $ 45.394 $ 124.835 $ 17.023 $ 153.206
Marzo $ 580.620 $ 232.248 $ 348.372 $ 46.450 $ 127.736 $ 17.419 $ 156.767
Abril $ 586.740 $ 234.696 $ 352.044 $ 46.939 $ 129.083 $ 17.602 $ 158.420
Mayo $ 592.614 $ 237.046 $ 355.568 $ 47.409 $ 130.375 $ 17.778 $ 160.006
Junio $ 567.340 $ 226.936 $ 340.404 $ 45.387 $ 124.815 $ 17.020 $ 153.182
Julio $ 587.750 $ 235.100 $ 352.650 $ 47.020 $ 129.305 $ 17.633 $ 158.693
Agosto $ 595.600 $ 238.240 $ 357.360 $ 47.648 $ 131.032 $ 17.868 $ 160.812
Septie $ 598.800 $ 239.520 $ 359.280 $ 47.904 $ 131.736 $ 17.964 $ 161.676
Octubre $ 599.900 $ 239.960 $ 359.940 $ 47.992 $ 131.978 $ 17.997 $ 161.973
Noviem $ 602.000 $ 240.800 $ 361.200 $ 48.160 $ 132.440 $ 18.060 $ 162.540
Diciembre $ 616.000 $ 246.400 $ 369.600 $ 49.280 $ 135.520 $ 18.480 $ 166.320
$ 7.020.148 $ 4.212.089 $ 1.895.440
1. Por favor mida el impacto de por lo menos 2 variables de lucro cesante y

dos variables de Negligencia, si se tiene en cuenta que esta empresa maneja
una TD = 40%
2. Cuantifique el beneficio de la Prevención en cada caso.
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¿ Como saber si la inversión cubre la tasa de

Interés ?
n FCL j
VA  
j 1 (1  WACC j )
n
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Si consideramos n FCL j
:
VA  
(1  WACC j )
WACC = 31,67
j 1
INGRESOS EGRESOS
3840 1250
POR FAVOR CALCULE EL
4320 2230 VALOR PRESENTE NETO
5250 3200
6200 3270
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La Salud y la Seguridad en el Trabajo

como Estrategia para la Productividad

Cartagena, Mayo 30 de 2015

¿ Dónde me debo concentrar ?

¿Cómo vender Proyectos en Salud Ocupacional que generen beneficios,

Detección de las Contingencias.

Cuantificación de las Contingencias.

Inversiones que minimizan las contingencias - Modelo de

¿ Qué debo conocer de la empresa?

Estructuración del Presupuesto

0. Visión estratégica del negocio.

¿Se puede trasladar el 100% del Riesgo a terceros?

¿ Que tener en cuenta en proyectos de salud

SI PARA O DISMINUYE SU CONTINUIDAD DEL

LUCRO CESANTE NEGLIGENCIA

RELACIONADO CON EL RELACIONADO CON EL

¿ Que tener en cuenta en proyectos de salud

SI PARA O DISMINUYE SU CONTINUIDAD DEL

LUCRO CESANTE NEGLIGENCIA

¿ Qué tener en cuenta ?

Procedimiento de la evaluación de proyectos

BUSCA MEJORAR LA CALIDAD BUSCA MAXIMIZAR LA

Objetivos de la Evaluación de Proyectos

• Determinar la viabilidad financiera del

FCLF (Flujo de caja libre de la firma)

ENTRADAS – SALIDAS = UTILIDAD

FCI (Flujo de caja del inversionista)

◦Este flujo permite

FCF (Flujo de caja de Financiación)

◦Este flujo permite incorporar FLUJO DE

RELACION DE LOS FLUJOS DE CAJA

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN

FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO

Flujo de Caja Libre del Costo Promedio de Capital

Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Flujo de Caja de la Costo de la deuda después

CONSTRUCCIÓN Y EVALUACIÓN DE FLUJOS DE CAJA

RELACION ENTRE LOS ESTADOS

Verificación General de que todos los Estados

Cualquier sacrificio de recursos HOY con la

Cualquier sacrificio de recursos hoy con la

•IMPLICA QUE ADEMÁS DE RECIBIR LA INVERSIÓN, DEBE RECIBIR

Sobre la tasa de Interés

Sobre la tasa de Interés

•¿De cuánto deben ser estos

Análisis de los componentes de la tasa de interés.

2. EL COMPONENTE REAL ( SACRIFICIO )

3.RIESGO PAIS = SPREAD.

¿ CUANDO ACEPTAR UN PROYECTO ?

Únicamente cuando la tasa de interés pagada

Tasa de descuento (TD)

FORMULA PARA ACEPTAR UN PROYECTO

TD = (1+if) x (1+ir) x (1+i) - 1

TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE

TD = ( 1+ 0,043) * ( 1+ 0,06) * (1+ 0, 052) – 1

Sobre la tasa de Interés

Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO

Las ecuaciones básicas: VALOR FUTURO POR PERÍODOS

FLUJO DE CAJA TASA DE DESCUENTO

Flujo de Caja Libre del Costo Promedio de Capital

Flujo de Caja del Costo de Oportunidad o

Flujo de Caja de la Costo de la deuda después

Las ecuaciones básicas: ¿ CÓMO CALCULAR EL WACC ?