UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS

Administración Financiera

Modulo # 6

I. Datos Generales

Nombre de la Asignatura: Administración Financiera Código: AFE-0808

Unidades valorativas: 3 Duración del Módulo: 10 días

Objetivos Específicos:

1. Que el estudiante analice que son las decisiones de inversión a largo plazo.
2. Identificar las técnicas de elaboración de presupuesto de capital.
3. Describir que es el Valor Presente Neto.
4. Describir que es la TIR.
5. Definir el Periodo de Recuperación.

Competencias a alcanzar:

1. Que el estudiante obtenga los conocimientos y herramientas necesarias en

las técnicas de elaboración de presupuesto de capital.

Descripción breve del foro:

Luego de haber leído el material el estudiante será capaz de dar su opinión en el

siguiente Foro:

Foro Módulo 6

1. ¿Por qué en la actualidad es importante analizar las decisiones de inversión a

largo plazo?

2. ¿Qué son las técnicas de elaboración de presupuesto de capital?

3. ¿Qué es el Valor Presente Neto?
4. ¿Qué es la TIR?
5. ¿Qué es el Periodo de Recuperación?
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Descripción breve de actividades:

1. Los estudiantes deberán investigar, analizar y comentar su entendimiento

de los temas a desarrollar en el módulo.

Descripción breve de tareas:

1. Los estudiantes leerán modulo y participaran en el foro del mismo.

2. Luego leer el módulo los estudiantes estarán en la disposición de resolver los

ejercicios planteados al final de este módulo

II. Desarrollo del Contenido

INTRODUCCIÓN

En este módulo se desarrollara los conceptos y conocimiento de herramientas

necesarias en las técnicas de elaboración de presupuesto de capital.
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DECISIONES DE INVERSIÓN A LARGO PLAZO

TECNICAS DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Cada año las empresas grandes evalúan docenas, quizá cientos, de ideas para realizar
nuevas inversiones. Para asegurarse de que los proyectos de inversión seleccionados
tienen la mejor oportunidad de incrementar el valor de la empresa, los gerentes
financieros necesitan herramientas que les ayuden a evaluar las ventajas de los
proyectos individuales y a clasificar las inversiones en competencias. Existen varias
técnicas para realizar tales análisis. Los métodos preferidos integran procedimientos
de valor en el tiempo, aspectos de riesgo y rendimiento, y conceptos de valuación para
seleccionarlos desembolsos de capital que sean congruentes con la meta de la empresa
de maximización de la riqueza de los dueños. Este módulo se centra en el uso de esas
técnicas en un ambiente de certidumbre.
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PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION

Los periodos de recuperación se usan comúnmente para evaluar las inversiones

propuestas. El periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para
que una compañía recupere su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir
de las entradas de efectivo. En el caso de una anualidad (como el proyecto A de
Bennett Company), el periodo de recuperación de la inversión se calcula
dividiendo la inversión inicial entre la entrada de efectivo anual. Para un flujo mixto
de entradas de efectivo (como sucede en el proyecto B), las entradas de efectivo
anuales deben sumarse hasta recuperar la inversión inicial. Aunque de uso muy
difundido, el periodo de recuperación se considera por lo general como una técnica
rudimentaria de elaboración del presupuesto de capital porque no considera
explícitamente el valor del dinero en el tiempo. (Gitman, 2012)

CRITERIOS DE DECISION

Cuando el periodo de recuperación de la inversión se usa para tomar decisiones de

aceptación o rechazo, se aplican los siguientes criterios:

1. Si el periodo de recuperación de la inversión es menor que el periodo de

recuperación máximo aceptable, se acepta el proyecto.
2.
3. Si el periodo de recuperación de la inversión es mayor que el periodo de
recuperación máximo aceptable, se rechaza el proyecto.

Usaremos un problema básico para ilustrar todas las técnicas escritas en este
módulo.
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El problema concierne a Bennett Company, una empresa mediana fabricante de

metal que contempla en la actualidad dos proyectos: el proyecto A requiere una
inversión inicial de 42,000 dólares; el proyecto B requiere una inversión inicial de
45,000 dólares. (Gitman, 2012)

Podemos calcular el periodo de recuperación de la inversión de los proyectos A y B

de Bennett Company. Para el proyecto A, que es una anualidad, el periodo de
recuperación de la inversión es de 3.0 años (42,000 dólares de inversión inicial /
14,000 dólares de entrada de efectivo anual). Como el proyecto B genera una
corriente mixta de entradas de efectivo, el cálculo de su periodo de recuperación de
la inversión no está bien definido. En el año 1, la empresa recuperará 28,000
dólares de su inversión inicial de 45,000 dólares. Al término del año 2, se habrá
recuperado 40,000 dólares (28,000 dólares del año 1 + 12,000 dólares el año 2).

Al final del año 3, se habrá recuperado 50,000 dólares. Se necesita sólo el 50 por
ciento de la entrada de efectivo del año 3 de 10,000 dólares para completar la
recuperación de la inversión inicial de 45,000 dólares. Por lo tanto, el periodo de
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recuperación de la inversión del proyecto B es de 2.5 años (2 años + 50 por ciento

de la entrada de efectivo del año 3). (Gitman, 2012)

Si el periodo de recuperación máximo aceptable de Bennett fuera de 2.75 años, el

proyecto A sería rechazado y el proyecto B sería aceptado. Si el periodo de
recuperación máximo fuera de 2.25 años, ambos proyectos serían rechazados. Si
los proyectos se clasificaran, el proyecto B tendría preferencia sobre el proyecto A
porque tiene un periodo de recuperación más corto. (Gitman, 2012)

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El método usado por la mayoría de las grandes empresas para evaluar proyectos
de inversión se conoce como valor presente neto (VPN). La intuición subyacente
en el método del VPN es sencilla. Cuando las empresas realizan inversiones,
gastan el dinero que obtienen, de una u otra forma, de los inversionistas. Estos
últimos esperan un rendimiento sobre el dinero que aportan a las empresas, de
modo que una compañía debe efectuar una inversión solo si el valor presente del
flujo de efectivo que genera la inversión rebasa el costo de la inversión realizada
en primer lugar. Como el método del VPN toma en cuenta el valor del dinero en el
tiempo de los inversionistas, es una técnica más desarrollada de elaboración del
presupuesto de capital que la regla del periodo de recuperación.

El método del VPN descuenta los flujos de efectivo de la empresa del costo de
capital. Esta tasa es el rendimiento mínimo que se debe ganar en un proyecto
para satisfacer a los inversionistas de la empresa. Los proyectos con menores
rendimientos no satisfacen las expectativas de los inversionistas y, por tanto,
disminuyen el valor de la empresa, en tanto que los proyectos con mayores
rendimientos incrementan el valor de la empresa. (Gitman, 2012)
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El valor presente neto (VPN), se obtiene restando la inversión inicial de un

proyecto (FEO) del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo (FEt)
descontados a una tasa (R) equivalente al costo de capital d la empresa.

VPN = Valor presente de la entradas de efectivo – Inversión inicial

t =1

n FEt
VPN = Ʃ (1 + R) t _ FE0

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se
miden en términos de dólares actuales. Para un proyecto que tiene salidas de
efectivo más allá de la inversión inicial, el valor presente neto del proyecto se
obtendría restando el valor presente de los flujos de salida de efectivo del valor
presente de las entradas de efectivo. (Gitman, 2012)
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CRITERIOS DE DECISION

Cuando el VPN, se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios
de decisión son los siguientes:

1. Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.

2. Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganara un rendimiento mayor que su costo
de capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por
consiguiente, al riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN. En síntesis, el
VPN representa la ganancia neta, a valor actual, de un proyecto. (Gitman, 2012)

Ilustramos el método del valor presente neto (VPN) usando los datos de Bennett
Company presentados anteriormente. Si la
empresa tiene un costo de capital del 10
por ciento, el valor presente neto de los
proyectos A (una anualidad) y B (una
corriente mixta)

Estos cálculos generan un valor presente

neto de los proyectos A y B de 11,071 y
10,924 dólares.

Uso de la hoja de cálculo Los VPN se

determinan como se observa en la siguiente
hoja de cálculo de Excel.
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TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)

La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de las técnicas más

usadas de las técnicas de elaboración de presupuesto de capital. Las tasas internas
de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que iguala el VPN de una
oportunidad de inversión con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de
efectivo es igual a la inversión inicial); es la tasa de rendimiento que ganara la
empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas.
Matemáticamente, la TIR es el valor de R en la ecuación 10.1 que hace que el VPN
sea igual a $0. (Gitman, 2012)

CRITERIOS DE DECISION

Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios
de decisión son los siguientes:

- Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

- Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

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Estos criterios garantizan que a la empresa gana por lo menos su rendimiento requerido.
Este resultado debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por lo tanto, la
riqueza de sus dueños.

CALCULO DE LA TIR

La mayoría de las calculadoras financieras tienen reprogramada la función TIR, la

cual permite simplificar el cálculo. En estas calculadoras, usted simplemente teclea
todos los flujos de efectivo, como si se calculara el VPN, y después debe presionar
TIR para determinar la tasa interna de rendimiento. También existe software
disponible, incluyendo hojas de cálculo, que simplifica estos cálculos, todos los
valores de VPN y TIR presentados se obtuvieron usando excel. (ídem)

Cálculo de la TIR en Excel:

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Bibliografía

- Principios de Administración Financiera, Lawrence J. Gitman decimosegunda

edición.