POSGRADO

Modulo: Economía Energética

CASO 4: BETHESDA MINING COMPAÑY
Enunciado:
Bethesda Mining es una compañía mediana dedicada a la minería de carbón que explota 20 minas ubicadas en
Ohio, Pensilvania, Virginia Occidental y Kentucky. La empresa opera minas profundas, así como otras a cielo
abierto. La mayoría del carbón que se extrae se vende por contrato y los excedentes de producción se venden
en el mercado al contado.

La industria minera del carbón, sobre todo las operaciones de carbón de alto contenido de azufre como Bethesda,
se han visto muy afectadas por las disposiciones ecologistas. Sin embargo, hace poco una combinación de un
incremento de la demanda de carbón y el advenimiento de nuevas tecnologías para reducir la contaminación
han conducido a una mejora en la demanda de carbón con alto contenido de azufre. Bethesda Mining acaba de
ser contactada por Mid-Ohio Electric Company a fin de que le suministre carbón para sus generadores eléctricos
durante los cuatro años siguientes. Bethesda no tiene suficientes excedentes de capacidad en sus minas actuales
para garantizar el contrato. Por lo tanto, está considerando la apertura de una mina a cielo abierto en Ohio sobre
5 000 acres de terreno comprados hace 10 años en 6 millones de dólares. Con base en un avalúo reciente, la
compañía calcula que podría recibir 7 millones después de impuestos si vendiera hoy el terreno.

La minería de explotación a cielo abierto es un proceso en el que las capas superiores del suelo sobre una veta
de carbón se quitan y luego se extrae el carbón expuesto. Hace algún tiempo, la empresa tan sólo extraía el
carbón y dejaba el terreno en una condición inutilizable. Los cambios en las disposiciones que regulan la minería
la obligan ahora a reparar el terreno; es decir, cuando los filones se agotan, el terreno debe ser restaurado hasta
una condición cercana a su estado original. Así, el terreno se puede usar para otros propósitos. Debido a que
ahora opera a toda su capacidad, Bethesda Mining deberá comprar el equipo necesario adicional, que cuesta 85
millones de dólares. El equipo se depreciará de acuerdo con un programa MACRS a siete años. El contrato es sólo
por cuatro años. En ese momento, el carbón habrá sido totalmente extraído. La compañía considera que el
equipo se puede vender a 60% de su precio inicial de compra dentro de cuatro años. Sin embargo, Bethesda
planea abrir otra mina a cielo abierto en ese momento y usará el equipo allí.

El contrato requiere la entrega de 500 000 toneladas de carbón anuales a un precio de 95 dólares por tonelada.
Bethesda considera que la producción de carbón será de 620 000, 680 000, 730 000 y 590 000 toneladas,
respectivamente, en los cuatro años siguientes. El exceso de producción se venderá en el mercado al contado a
un promedio de 90 dólares cada tonelada. Los costos variables ascienden a 31 dólares por tonelada y los costos
fijos son de 4 300 000 dólares al año. La mina requerirá una inversión en capital de trabajo neto de 5% de las
ventas. El capital de trabajo neto (CTN) se constituirá en el año anterior a las ventas.

Bethesda será responsable de restituir el terreno a la terminación de las operaciones de minería, lo que ocurrirá
en el año 5. La compañía usa una empresa externa para restaurar todas sus minas a cielo abierto. Se estima que
el costo de restauración será de 2.8 millones de dólares. Después de que el terreno se haya restaurado, la
compañía planea donarlo al estado para que lo utilice como parque público y área de recreación. Esto ocurrirá
en el año 6 y dará como resultado una deducción por donativos a la beneficencia pública de 7.5 millones de
dólares. Bethesda está sujeta a una tasa tributaria de 38% y tiene un rendimiento requerido de 12% sobre los
nuevos proyectos de minas a cielo abierto. Suponga que una pérdida en cualquier año dará como resultado un
crédito fiscal.

El presidente de la empresa se ha comunicado con usted para que analice el proyecto. Calcule el periodo de
recuperación, el índice de rentabilidad, el rendimiento contable promedio, el valor presente neto, la tasa interna
de rendimiento y la tasa interna modificada de rendimiento de la nueva mina a cielo abierto. ¿Debe Bethesda
Mining formalizar el contrato y abrir la mina?

Econ. Marco Antonio veloz Jaramillo

DOCENTE INVESTIGADOR