UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

FACULTAD DE NEGOCIOS

CURSO
Evaluación de Proyectos de Inversión Privada

SECCIÓN
FX72

DOCENTE
Claudia Monica, Cepero Ugarte

TRABAJO
Trabajo final de Evaluación de Proyectos de Inversión Privada

INTEGRANTES

NOMBRE CÓDIGO
ALTEZ ESPEJO, ALEXIS BRUNO U201618210

GARCIA LAVADO, JESÚS ALBERTO U201610010

FUNG NUÑEZ, MARCOS ALBERTO U201415353

VILELA MÉNDEZ, MARÍA FERNANDA U201517280

Lima, 2020

ÍNDICE:
Plan de negocio 3
Descripción del negocio 3
Mercado Objetivo 4
Justificación del negocio 4

Idea de negocio 5
Modelo Canvas de la propuesta de negocio 5

Análisis 6
Análisi PESTEL 6
Análisis FODA 6
5 fuerzas de Porter 7
Negociación con los proveedores: 7
Negociación con los clientes: 8
Amenaza de productos sustitutos: 9
Amenaza de los entrantes: 9
Rivalidad de los competidores: 9

Formulación del proyecto 10

Estudio de mercado 10
Ventas 10
Principales competidores 11
Principales proveedores 12
Plan de marketing 12
Estudio técnico 13
Costo unitario 13
Costos indirectos de fabricación 14
Estudio legal y organizacional 14
Gastos administrativos 14
Servicios públicos y gastos generales 15
Gastos de ventas 15
Tributos 16
Inversiones 16
Ubicación Esperada 17
Alternativas de financiamiento 17

Proyección del flujo de caja e indicadores 17

Inflación 19
Proyección del flujo de caja nominal 20
Proyección del flujo de caja real 20

CAPM 21

Análisis de sensibilidad 22
Análisis de sensibilidad unidimensional 22
Análisis de sensibilidad multidimensional 22
Árbol de Bayes 22

Conclusiones y recomendaciones 22

Bibliografía 22

Anexos 26
Plan de negocio
Descripción del negocio

Grupo Gloria S.A. cuenta con una amplia conglomeración industrial de

capitales peruanos con negocios que en el presente se encuentran operando
en el Perú, Bolivia, Argentina, Colombia, Puerto Rico y Ecuador. Esta
compañía tuvo una amplificación de liderazgo dentro del mercado respecto a
la producción y venta de productos lácteos, esto gracias a una operación de
marketing racional de gran impacto. Las innovaciones que la empresa ha
aplicado, ha permitido que logren ventajas competitivas y a su vez captar
grandes oportunidades en un mercado complejo. Todo ello, ha posibilitado
que el grupo Gloria S.A ofrezcan una mayor cartera de productos nuevos.

Gloria, para proseguir con su plan estratégico de acrecentar su capacidad

productiva y de descentralización, se dedicó a sembrar toda el área cultivable
y posteriormente potenciar la productividad de sus tierras. Este último plan, la
compañía lo viene realizando desde el año 2006, y hasta la actualidad ha
obtenido grandes resultados de éxito. Es importante mencionar, que esta
empresa transnacional es la que cuenta con la mayor cantidad de tierras en
el norte del Perú, pues sus terrenos son de 3,200 hectáreas
aproximadamente. Así mismo, el objetivo principal es la ejecución de
actividades agrarias de cultivo de caña de azúcar y seguidamente su
comercialización.

Mercado Objetivo
Gloria S.A cuenta con un amplio portafolio de productos que satisfacen de
maneras distintas a cada segmento. Es por ello, que todos los productos van
dirigidos tanto a hombres como a mujeres de todas las edades. Esta
compañía ha logrado posicionarse en la mente de todos los peruanos no solo
por la venta de productos lácteos, sino también por la calidad y variedad de
productos que esta ofrece. Así mismo, el mercado objetivo va destinado a
personas con un ingreso económico A, B y C, dado que los puntos de ventas
en la que operan son totalmente accesibles.
 Justificación del negocio
En primer lugar, se define plan de negocio como propuesta o idea de negocio
en el cual se precisan costes, riesgos y/o beneficios que pueda tener la
empresa. Según Minagri se debe tener en cuenta que la agricultura en el
Perú data desde siglos anteriores y se realiza en el 70% del país, en la
actualidad su promoción y desarrollo de las entidades que intervienen en la
innovación y competitividad de productos orgánicos está en expansión.
El Perú se ubica en el segundo lugar de América Latina con respecto a la
exportación de productos agrícolas. Cabe resaltar que el incremento de
cultura saludable se debe a que las personas se preocupan por la calidad de
alimentos que ingieren en el cual está conformado por niveles
socioeconómicos del sector A y B de Lima Metropolitana de personas entre
los 25 a 45 años de edad. Además, según el diario Gestión las
agroexportaciones de productos se han incrementado en 15% con respecto
al año anterior (2018), en el cual se detalla que la mayor parte de productos
son uvas, mangos, paltas, café, espárragos y quinua. Por consecuencia, el
presente documento tiene como fin, evaluar alternativas de inversión para el
grupo Gloria S.A donde se realizarà el análisis en la adquisición de terrenos
agrícolas para aumentar la producción y por consiguiente las ventas de leche
evaporada en el país.

Idea de negocio

Modelo Canvas de la propuesta de negocio

● Con la adquisición de terrenos agrícolas se planeará crear nuevos productos para obtener el 80% del mercado en
lácteos.
● Incursionar en nuevos productos no lácteos
● Presentar diferenciación en precios cómodos
Segmentar a nivel internacional los productos de Gloria ya que tiene participación en el mercado nacional del 60%.

Socios claves Actividades claves Propuestas de valor Relación con los Segmento de
clientes clientes (Final)
● Supermercados Enfocarse en el proceso La gerencia de la (Distribuidor)
Tottus de producciòn empresa Gloria ha ● Personas
● Metro gestionado los Asistencia con los hasta con un
● Plaza Vea objetivos para clientes de manera rango de edad
 ● Wong alcanzar la visión, para directa y de 45 años.
● Vivanda ello ha decidido personalizada, con el ● Nivel
implementar dos fin de resolver dudas socioeconómic
estrategias y reclamos y acoger o A, B y C.
competitivas en la sugerencias. ● Personas que
operación del negocio. buscan
Recursos claves Canales
En primer lugar, Gloria fortalecerse
lidera en costos. Al con calcio,
● Alta tecnología Cobertura intensiva,
posicionarse como hierro, y
● Infraestructura de tipo masiva,
empresa líder del vitaminas A,C
existente ubicándose en varios
sector, esta ha podido y D.
● Transportadores puntos de venta a
desarrollar economías
● Convenios nivel Nacional.
de escala y maximizar
Ganaderos Directos: Vía correo
utilidades. En segundo
● Personal electrónico,
lugar, la compañía
capacitado departamento de
segmenta sus
ventas.
productos por cada
Indirecto:
nicho de clientes que
Terciarización.
tiene.

Estructura de costes Vías de ingreso

Costos Fijos: Pagos correspondientes al personal, transporte, La principal fuente de ingresos es la venta de leche, con
refrigerado y otros servicios. una representación del 69% del total de ingresos.

Costos Variables: Compra de insumos.

Análisis
Análisi PESTEL

Económico Tecnológico

➥Ingresos en el periodo del 2019 por S/
2,540.83 millones monto ligeramente
menor a los ingresos del periodo 2018.
➥Menor venta en el principal producto de la
compañía, leche evaporada (2019)
➥ En el 2018 se realizó inversiones por S/ 55.6
MM en bienes de capital.
-➥En el 2019 se desembolsó / 18.4 MM
enfocada en la línea de producción de envasado.
➥Inversión en tecnología aséptica por US$30
➥Necesidad de recuperar posicionamiento
comercial en el mercado
Político- legal
➥Estado Unidos pone en alerta los productos
ofrecidos por Gloria por no contener leche
➥Usuarios (Aspec), advertencia por
denominaciones incorrectas en los productos.
➥La Oficina para la Reglamentación de la
Industria Lechera de Puerto Rico prohíbe la
entrada de productos Gloria por falta de
transparencia en contenido.
Análisis FODA
Interno
Fortalezas:
● Es líder el mercado de lácteos en el
Perú.
● Comprende y gestiona una amplia
cartera de productos para varios tipos
de clientes.
● Las marcas que posee el Grupo
Gloria tienen un elevado valor de
mercado.
● El capital humano, la cadena de
suministros y la tecnología son sus
principales características.
● Los productos se renuevan
constantemente.
● Cumple con su plan de marketing,
enfocandose en la promoción y la
plaza.
Debilidades:
● La leche producida no abastece a
toda la demanda de sus clientes.
● No tiene presencia en los pueblos
lejanos a las ciudades debido a la
falta de equipos de almacenamiento
en frío.
● La leche que obtiene de sus
millones
Social y Ambiental
➥Programa de Seguridad Alimentaria
➥Programa de Nutrición
➥Programa de Promoción del Cuidado
Ambiental
➥ Programa de Desarrollo Ganadero
Externo
Oportunidades:
● Las leyes exigen calidad en los
productos alimenticios.
● Las leyes penalizan la producción
informal de productos lácteos.
● Es un producto que está incluido en la
canasta básica.
● Amplia gama de ubicaciones
estratégicas donde posicionarse para
alcanzar más clientes en la sierra y
selva del Perú.
Amenazas:
● Desaceleración y recesión de la
economía peruana.
● Posible deterioro de infraestructura a
causa de un fenómeno natural.
● Crecimiento del sector ganadero es
menor que la demanda. Así mismo,
mengua de la producción de leche
 proveedores es de mala calidad.
● Aproximadamente el 50% de sus
gastos operativos en los últimos
trimestres son por promover y
transportar el producto.
● No se aprovecha el reciclaje de los
empaques utilizados por los clientes.
cruda dentro del país.
● Paralización de las importaciones de
materias primas.
● Falta de aceptación de los objetivos
de gloria por parte de los proveedores
de leche.

5 fuerzas de Porter

Negociación con los proveedores:

● Actualmente, la línea de crédito de Leche Gloria asciende a 580.000 soles

por concepto de pagarés a los bancos BBVA, BCP y Scotiabank. Su poder de
negociación varía dependiendo del monto del préstamo que pide Gloria.
● Tiene inversiones con Agrolmos, Casa Grande, Cartavio, Empresa Agraria
Chiquitoy, Empresa Agraria Sintuco, Agroindustrias San Jacinto, Ingenio San
Isidro e Ingenio La troncal, todas estas aportan materias primas provenientes
de la agricultura. Estas pequeñas empresas agrícolas no tiene poder de
negociación al no tener otros clientes.
● Lechera Andina, Algarra, Pil Andina y la Compañía Regional de Lácteos de
Argentina son empresas ganaderas que proveen de leche cruda a la
empresa. Asi mismo, la empresa tiene deudas con diferentes proveedores de
leche cruda informales en el país por 432.140 soles. Todas las mencionadas
anteriormente tienen un bajo nivel de negociación puesto que Gloria tiene
una gran participación en el mercado.
 Fuente:Grupo Gloria.com

Negociación con los clientes:

● Por un lado, el cliente más importante de Gloria es la distribuidora Deprodeca

con un aproximado de 66% de la producción. Deprodeca al ser parte del
grupo Gloria tiene poder de negociación para fijar mejores préstamos y
comisiones de venta.
● Las tiendas mayoristas compran un 14% de la producción y tienen menos
beneficios que Deprodeca.
● El resto de compradores no tienen poder de negociación, tienen que comprar
sus productos al nivel que Gloria establezca
● Gloria posee acuerdos de grande volúmenes de lácteos por lo que obtiene el
mejor precio para sus productos

Amenaza de productos sustitutos:

● Es poco probable la entrada de un producto sustituto porque la leche es parte

de la canasta básica, sin embargo los lácteos derivados de otras fuentes que
no sean animal están aumentando en el mercado.
● Otra amenaza a mencionar sería el inicio del consumo masivo de productos a
base de soya.
Amenaza de los entrantes:

● En el mercado peruano es muy poco probable que entre una nueva empresa
de productos lácteos, ya que las empresas establecidas Gloria, Nestlé y
Laive han realizado una buena estructura vertical y economías de escala que
han abaratado los costos de los procesos del giro de comercio de lácteos.
Una empresa que quiera entrar tiene que tener una gran inversión en
marketing y tecnología de vanguardia para que pueda competir en este
mercado.

Rivalidad de los competidores:

● Dada la tabla adjunta de Ortiz (2016) , se presume que Gloria posee la mayor
participación de mercado en la leche evaporada, la leche fresca y el Yogur,
concluyendo que sus competidores Nestlé y Laive tienen el resto.
● En cuanto a los derivados lácteos, según Ortiz (2016), la competencia Nestlé
y Laive tienen el 55% de las ventas, mayor que las de Gloria.

Fuente: Ortiz Rosa (2016).

Formulación del proyecto
Estudio de mercado
Ventas
Según los resultados de LecheGloria (2018), las ventas por leche evaporada
representan el 60% de los ingresos de la compañía. En el último resultado auditado
del año 2019, las ventas totales ascendieron a 4,547,592 miles de soles. Esto
expresa que las ventas de el producto leche evaporada en el año 2019 fueron
2,728,555 miles de soles con 909,518 miles de unidades vendidas.
A continuación mostramos los precios del producto leche evaporada de Gloria y su
competencia. Los precios mostrados son de las distribuidoras, incluyendo el margen
de ganancia de estos.

S/3.00

Leche evaporada Gloria 400gr

S/2.80

Leche evaporada Laive Bolsitarro 400gr

S/3.00

Leche evaporada Ideal 395gr

Véase anexo 9, 10, 11

Para este avance se realiza la suposición que dada la cantidad de vacas y las
ventas totales se puede hallar la capacidad de producción de leche por vaca al año.
En este supuesto teniendo 909518 miles de unidades vendidas y 2513 vacas, se
sabe que por cada vaca se va obtener una producción de 362 miles de unidades.
Así también, para estimar la demanda para el proyecto hemos considerado lo
siguiente. Consideramos como demanda del proyecto a la demanda que ninguna
empresa está satisfaciendo. Por lo tanto, para el cálculo de la demanda del proyecto
comparamos la demanda del 2020 con la del 2019. Para hallar la demanda
aproximada de estos años usamos el ratio de consumo per cápita de leche. Según
la FAO. La organización de las naciones unidas para la alimentación y la agricultura
(2019), el consumo per cápita de leche en el Perú en el 2019 fue de 87
litros/persona al año. Esto nos da la idea que la demanda de leche en el Perú en el
2019 fue 2.795.397.000 litros de leche y que la demanda del 2020 será de
2.838.457.476 litros. Dando como demanda objetivo para el año 2020 unos
43.060.476 litros. Con el proyecto se abastecería 21.720.000 litros para ese año,
dando un porcentaje de participación de esta nueva demanda de 50.44%. Véase
anexo 21.
El crecimiento de las ventas se halló a partir del PBI. Para este trabajo se consideró
que la variación de las ventas de leche provienen de la variación del consumo de las
familias de productos no duraderos. Según reportes del INEI (2020) esta parte
representa el 60% del producto bruto interno. Así también, un reporte del panorama
del segundo cuatrimestre de BBVA research (2020) muestra algunos factores
macroeconómicos relevantes para el cálculo del crecimiento de las ventas. En el
2021 el PBI nominal del perú va a tener un crecimiento de 6% debido al recupero de
las actividades económicas. Sin embargo, para los años siguientes el crecimiento
sería 0.5%, 0.75%, 1 % Y 1.25% para los años posteriores.

Principales competidores
A continuación mencionamos a los principales competidores de Leche Gloria S.A.C.
en el sector de los lácteos.
Según la BVL (2020), la memoria de Leche Gloria indica que sus principales
competidores en el sector lácteo son: Nestlé, Laive y Producciones y Distribuciones
Andina.
En este apartado cabe mencionar la participación de mercado de sus principales
productos de acuerdo a la memoria anual. En primer lugar, la empresa tiene una
participación de mercado de 81.3% en el mercado de leche evaporada y 68.5% en
el mercado de leche pasteurizada. En segundo lugar, tiene una participación de
mercado del 75.4% en el mercado de yogur y 26.1% en el mercado de quesos.
Todos estos mercados son los más relevantes para la organización pues son de
estos los que le generan más ingresos.
Véase Anexo 4

Principales proveedores
A la par de la actividad económica de Gloria, la empresa cuenta con dos
proveedores los cuales los categorizaron de la siguiente manera:
● Subsidiaria Agropecuaria Chachani S.A.C. (Casa Grande)
Esta integración a la empresa Leche Gloria le da a la empresa el servicio de
crianza de ganado vacuno.
 ● Subsidiaria Agroindustrial del Perú S.A.C
Esta otra empresa le genera valor a Leche Gloria pues le presta servicios de
enfriamiento, conservación e industrialización de leche.
● Subsidiaria Industria de Empaques y Metales del Perú EMPAMEL S.A.
La generación de valor que da esta empresa a Leche Gloria se encuentra en
la exportación desde Ecuador a Perú de metales y hojalatas al por mayor.
Véase Anexo 1

Plan de marketing
Con el fin de que Gloria se quede en la mente de sus consumidores esta debe hacer
esfuerzos en investigar e indagar sobre el insight y la percepción que tienen estos
sobre sus productos y marcas, así como también debe de ofrecer el producto al
precio correcto, en el lugar correcto, a las personas correctas y en el momento
correcto. Dada la información de la página web de Gloria (2020), el plan de
marketing de Gloria se desglosa en las 4 p’s que se mencionan a continuación.
Primero, está el precio. La empresa Gloria actualmente ofrece a sus consumidores
(intermediarios) el producto a un precio similar a la competencia. Aunque la
empresa tenga la mayoría de participación de mercado, esta ofrece un precio similar
ya que puede economizar sus costos eficientemente debido a que ha desarrollado
en toda la vida economías de escala. Segundo, se encuentra la plaza. La empresa
Leche Gloria llega a sus consumidores finales a causa de sus principales clientes y
de sus almacenes en frío. Sus clientes mayoristas recogen la mercadería de los
almacenes ubicados en distintas partes del Perú y los distribuyen a las empresas
minoristas, bodegas y supermercados propios. De esta manera se le facilita el
acceso de sus productos a los clientes finales. En tercer lugar se presenta la
promoción. Para dar a conocer el producto a nuevos consumidores, Gloria contrata
paneles publicitarios, comerciales pagados a canales de televisión, comentarios en
programas de radio, entre otros. En estos da a conocer sobre los lanzamientos de
sus nuevos productos, de la misma manera que expresan los beneficiosos que son.
Finalmente está el producto. Leche Gloria ha desarrollado una cartera inmensa de
productos que reflejan la estrategia de crecimiento que tiene la empresa. Por un
lado comenzó con el desarrollo de productos. En este la empresa ha creado un bien
para cada nicho que tiene. Por ejemplo, se tiene la clásica etiqueta azul que va para
un público general; también se tiene la leche gloria niños y la leche gloria
deslactosada y/o descremada. Por otro lado, Gloria ha penetrado mercados. Esto es
debido a que no solo ofrece leche en todos sus tipos y derivados, sino que también
empezó a facturar por productos de bebidas, refrescos y conservas de fruta o
pescado.

Estudio técnico
Costo unitario
Según los resultados de Gloria (2020), la empresa tiene un ratio de costo de
ventas/ventas del 80% en los últimos 2 años del giro del negocio. A partir de estos
datos y las limitaciones de la investigación se tuvo que buscar la composición de los
costos a partir de un autor con otras fuentes. De acuerdo a Ortiz (2016), los costos
de venta de la empresa se distribuyen en: Estaño, maíz, leche en polvo y mano de
obra directa. La autora indica que en específico el costo la leche evaporada es el
58% de los costos totales. Este 58 % depende de los insumos mencionados
anteriormente distribuidos en 10%, 38%, 9% y 1% respectivamente.
Si en el año 2019 los costos de venta totales fueron 3,709,594 miles de soles, se
entiende que los costos de venta de leche evaporada resultantes fueron de
2,151,564 miles de soles. Si este resultado lo dividimos con la producción hallada
anteriormente tenemos que el costo unitario de una lata de 400 gr es de 2.37 soles.
Para concluir el apartado del costo unitario se desarrollará el costo unitario entre
todos sus insumos. El estaño por lata cuesta s/.0.41 soles, el maíz por lata cuesta
s/.1.55 soles, la leche en polvo cuesta s/.0.37 por lata y se costea s/.0.04 en mano
de obra.

Costos indirectos de fabricación

Para esta sección la empresa tiene registrados gastos de asesoría legal, inspectoría
vigilancia, limpieza y fumigación. El gasto total de estos costos suman un total de
126,160 miles de soles en el año 2018. Sin embargo, para la expansión de planta
no es necesario incurrir en estos gastos que consideran los otros corrales de gloria
pues estas actividades lo realizarán empleados propios. Véase anexo 15.

Estudio legal y organizacional

Gastos administrativos
Asumiendo que no hubo una variación considerada de la cantidad de empleados
respecto al año 2018, según la memoria anual de gloria (2018), la división de estos
colaboradores sería 167 funcionarios, 650 empleados y 1200 obreros, dando como
resultado final un gasto en remuneraciones que oscila entre los 236500 - 268500
miles de soles.Véase anexo 2.

Para este proyecto esperamos contratar a 12 obreros encargados del trabajo de

ordeño, pastoreo, vigilancia y limpieza de los establos. El sueldo de estos es la
remuneración mínima vital.
Así mismo, se contratará a 4 empleados encargados del control de calidad ,
salubridad, distribución de la leche y supervisión de los actividades. Cada uno de
estos tiene un sueldo de 3,000 soles.
La planilla de planta, considerando ingenieros, operarios, almaceneros y
estibadores, incrementará con el proyecto en 230190 soles al año incluido. Esto
incluye CTS, gratificación SCTR y descuentos por aportes a Essalud, AFP, ONP.
durante el periodo 2020-2025

La planilla administrativa, estimando gerentes, área legal, área de marketing, área

de R.R.H.H, aumentará con el proyecto en 250200 soles al año, incluyendo CTS
gratificación y descuentos por aportes a Essalud, AFP, ONP. durante el periodo
2020-2025

Servicios públicos y gastos generales

Con respecto a los gastos generales en donde interviene luz y agua según la
memoria de Gloria S.A estos ascienden a 19,075 miles de soles con respecto al año
2019. Estos servicios abarcan solo 1 planta que está ubicada en Lima debido a la
falta de información de las otras plantas consideramos que por tamaño e ubicación
tendrían un diferente monto a pagar por lo que precisamos y seleccionamos esta ya
que es la única información acercado a la realidad actual de Gloria y con esto
podemos hacer una proyección posible para los siguientes 5 años. Por otro lado,
con respecto a los servicios de veterinaria para realizar consultas de estado de los
animales cuyo producto se saca de ellos está en un aproximado de 15,433 soles por
un contrato con los ganaderos para que puedan brindarle todas las facilidades en la
alimentación y/o consultas con respecto a sus animales.Cabe resaltar que este
monto último está sujeto a una subsidiaria dedicada a la crianza de ganado vacuno
de leche y a la siembra de alimento forrajero para ellos.

Gastos de ventas
Los gastos en los que incurre Gloria para vender sus productos son honorarios y
comisiones y publicidad. Los honorarios y provisiones son un servicio que lo realiza
su cliente deprodeca por la labor de distribución de productos en Lima. También, la
publicidad que paga Gloria se debe a los desembolsos por los esfuerzos de
promover el producto. El monto total del gasto de ventas oscila entre los 320,000
miles de soles de manera constante. De manera más detallada los datos se
encuentran en el anexo 15 de este documento. En el proyecto no hay necesidad de
realizar más gastos en publicidad ya que no se está creando una nueva marca, sin
embargo se va a desembolsar 100.000 soles en transporte a los almacenes.

Tributos
La empresa Leche Gloria se encuentra en el régimen general del impuesto a la
renta, así como también el impuesto general a las ventas. A parte de estos dos, la
empresa no está exenta a ningún tributo aplicable ni tampoco aplica a una
tributación especial.
De acuerdo a la SUNAT (2020), la tasa aplicable del impuesto a la renta desde el
2017 para empresas constituidas a partir de tamaño mediano hasta corporativas es
de 29.5%. y el impuesto agregado a la venta de productos (IGV) es de 16% más el
impuesto a la promoción municipal 2%.

Inversiones
Equipos, herramientas, inmuebles
Por un lado, la empresa necesita comprar 60 vacas holstein para las 10 hectáreas
de terreno ganadero que tiene pensado en comprar. Según mercados nacionales y
mercados en línea cómo PeruLactea y OLX (2020) el precio de venta actual de esta
vaca lechera varía entre los 6,700 (1,800 euros) y 6900 (2000 dolares) soles por
vaca. Estos se deprecian a valor razonable, es decir al valor de la compra y tienen
una vida útil de 5 años según los métodos contables de la empresa a 20% por año.
Asimismo, según market business insider(2020), el precio por kilo de “live cattle” es
decir ganado vacuno volverá a su estándar de 2.64 dólares el kilo en el futuro,
dando como precio de venta de 5,253 soles por vaca dentro de 5 años.

Por otro lado, los envases metálicos lecheras (porongos) se han obtenido según la
memoria anual de Gloria S.A por un determinado costo de 550000 soles. Este
monto intervienen el incremento del inventario del 2018 a el 2019. Por lo que
tomaremos este último dato para la extensión de planta. Estos enseres tienen una
vida útil de 10 años y se pueden liquidar a un precio de 10,000 soles.
También, la implementación de maquinarias para la producción de leches, queso y
mantequilla consta de una inversión de 100 millones de soles. Dicha
implementación (compra e instalación) de maquinaria se realizará principalmente en
equipo industrial, el cual se despreciará a una vida útil de 10 años. Al vender la
maquinaria se recuperará el 70% de la inversión.

Finalmente, se requerirá de 10 millones de soles CTN al principio.

Subsecuentemente, el CTN total al final de cada año será de aproximadamente 15%
de las ventas de cada año.

Ubicación Esperada
Para aumentar la producción de leche cruda a nivel nacional se ha planeado
comprar un terreno ganadero en Arequipa en el distrito de Condesuyos con el fin de
que haya una mejor sinergia de distribución con la subsidiaria Empresa
Agroindustrial del Perú. Este terreno cuenta con 10 hectáreas de superficie y un
establo para el activo biológico. Actualmente está siendo vendida a 1,150,000 soles
y al finalizar el proyecto, se puede vender este activo en un 50% más que su valor
de compra. en Véase anexo N°3
Alternativas de financiamiento
Los activos de la empresa son financiados aproximadamente 60% mediante Deuda
y 40% mediante Patrimonio.

Gloria S.A luego de analizar el capital necesario para la inversión, decide financiar el
60% de este en un periodo de 5 años con el banco BCP. La tasa acordada para el
financiamiento será una tasa efectiva anual del 9.22% con cuotas iguales. El monto
total del préstamo asciende a 13.261.200 soles.

Proyección del flujo de caja e indicadores

Siguiendo la información detallada, en párrafos anteriores, de los ingresos y egresos

de la compañía Leche Gloria, la cual figura en el libro contable de la misma, se
procede a elaborar el diagrama de flujo del proyecto de inversión a realizar e
identificar los indicadores que facilitarán el giro del proyecto y poder tomar
decisiones estratégicas para el futuro. Así mismo, se ha tomado en cuenta el
financiamiento para el proyecto, la cual ha sido brindado por la entidad bancaria que
ofrece una mejor alternativa.
Inflación
En cuanto a la inflación se ha hallado que este porcentaje ha variado de acuerdo a
la coyuntura actual. Por un lado, la cuarentena y el estado de emergencia en el país
ha influido en los estudios macroeconómicos de BBVA Research y el Banco central
de reserva (2020), dando nuevos resultados pronosticados para el 2020. Por otro
lado los resultados que ofrecen estos boletines varían para el 2020 en un porcentaje
esperado entre 0.9% y 1.3% para el 2020. Así también, para el 2021 los mismos
reportes proyectan un incremento de la inflación entre 1.7% y 1.9%. Para los años
posteriores y por los límites del trabajo se proyecta usando un promedio móvil
simple de dos periodos la inflación de hasta el año 2025.

A continuación, se desarrolló el valor actual neto nominal y real del proyecto. Sin
embargo se consideró una inflación fija equivalente al promedio de la data anterior
(1.36%) debido a las limitaciones de la fórmula de Irving Fisher y la tasa de
descuento cok desarrollada en un apartado posterior.
Proyección del flujo de caja nominal

Proyección del flujo de caja real

CAPM
Para el cálculo y determinación de la tasa de descuento nos hemos basado en la
recopilación de data anual de diversos años brindada por Aswath Damodaran. De la
cual, obtuvimos la prima por riesgo del mercado y el Beta de la industria que
posteriormente será desapalancado para incorporarlo a nuestro proyecto con la
relación Deuda/Patrimonio planteada. Además de la Treasury Yield de los Bonos
Estadounidenses a cinco años para la relación y cuadre de tiempo con nuestro del
análisis. Por último, para el cálculo del Riesgo país o EMBI nos hemos basado en
data proporcionada por el l indicador de riesgo país de JP Morgan Chase.

Rentabilidad promedio anual del

mercado 11,57% Deuda proyecto 0,6
Rentabilidad promedio anual libre
de riesgo 5,15% Capital proyecto 0,4
Ratio endeudamiento
Prima de riesgo 6,43% proyecto 1,50
Rentabilidad libre de riesgo (5
años) 0,32%
Beta Proyecto 1,1985
CAPM (COK) 9,85%

Beta del sector o Unlevered beta 0,68

Riesgo país 1,82%

Costo de la deuda 9,22%

Costo de oportunidad del capital 9,85%
Porcentaje deuda 0,6
Porcentaje capital 0,4
Impuesto a la renta 29,50%
WACC 7,84%

Análisis de sensibilidad
Análisis de sensibilidad unidimensional
A fin de conocer cuáles variables producen una mayor variación en el valor del
negocio se han seguido los siguientes pasos. Primero, se posicionó las tres
variables que a criterio se cree son las que mayor impacto tienen en el valor del
proyecto. Segundo, se calculó los nuevos valores del proyecto a partir de la
variación de estos factores. La variación es negativa y positiva tomando los valores
de 10%, 20% y 30%. Finalmente, se diferenció los resultado del valor del negocio
cuando las variables aumentaron y disminuyeron en 30% y se detallaron cuales se
diferenciaron más. Los factores que consideramos para el análisis son las ventas,
los costos del aluminio y los costos del maíz.

Análisis de sensibilidad
Cantidad de
ventas Costo estaño Costo maíz
"+30% 38.765.283,000 20.138.700 1.270.227
"+20% 35.122.989,000 22.973.544 8.432.649
"+10% 31.480.695,000 22.705.267 18.135.525
BASE 27.838.401,000 27.838.401 27.838.401
"-10% 24.196.107,000 30.404.968 37.541.277
"-20% 20.553.813,000 32.971.536 47.244.153
"-30% 16.911.519,000 35.538.103 56.947.029
Diferencia -21.853.764,000 15.399.403 55.676.802
Elaboración propia
Como se puede apreciar en la tabla de arriba la variable más sensible al proyecto sería el
costo del maíz seguido por las ventas y el costo del estaño

Análisis de sensibilidad multidimensional

A partir de lo hallado en el análisis unidimensional donde la variable más sensible
que afectan a las ventas son el costo del maíz y el costo del estaño el grupo de
trabajo asumió los siguientes escenarios: Pesimista 30%, Esperado, 40%, Optimista
30%, dada la coyuntura actual el precio para los 3 escenarios en lo que respecta al
producto de leche gloria evaporada de 300gr se mantendrá el mismo precio,
afectando las cantidades para el escenario pesimista dentro de los siguientes años
2021-2025 con tasas de pérdida del -20%.-13%, -5% , -3% , 0,0% con un cok del
9,85% por la paralización en el sector del mercado ganadero. Para el escenario
Esperado no existe ninguna variación en lo que respecta a cantidad. En lo que
respecta el escenario optimista se esperan crecer en ventas de unidades por los
próximos años de 1,20%, 1,50%,1,30%, 2% y 3% respectivamente esperando volver
a las operaciones de intercambio entre sus proveedores y leche Gloria S.A.
Además, se debe tener en cuenta que del análisis unidimensional los costos de los
factores tanto como el estaño y el maíz juegan un rol importante en lo que respecta
a la actual situación por lo tanto el grupo de trabajo ha optado por asumir un 30% de
aumento en el costo unitario por estos dos factores para el escenario pesimista y
una disminución del 10% en el escenario optimista, manteniendo iguales los montos
y costos en el escenario esperado.
Resultados
Se obtuvo un Van esperado de S/18,807,133.36 con probabilidades de
35%,40%,25% de los escenarios pesimista, esperado, optimista con un alto nivel de
riesgo del 134,26% cuya probabilidad de ganar es 77,03% y probabilidad de perder
22,97%
Sustento
● Incremento en todos los costos de insumos agrícolas por la demora de en los
controles fronterizos y en las medidas sanitarias que se están tomando en
toda la cadena productiva.
● Limitación de fertilizantes afectando la producción de pastos y forrajes.
● Escasez de mano de obra por la pandemia por restricciones de movimientos
y enfermedades por lo que tendremos reducción de la capacidad de
procesamien
● Proveedores de Gloria S.A (ganaderos) tienen que mantener sus existencias
durante más tiempo o desechar la leche,esto hará un aumento en los costes
de producción y pérdidas importantes.
Soluciones

● Proponer redes de seguridad para Establecer redes de seguridad para la

producción y permisos especiales para el transporte que permitan la
distribución de piensos en zonas remotas para que las operaciones del
sistema agroalimentario mantengan el flujo de los insumos.
● Brindar a las organizaciones de productores capacitaciones para que mejore
la negociación a través de compras colectivas
● Permitir que los mercados de alimentos permanezcan abiertos, facilitando al
mismo tiempo el distanciamiento físico como normas, procedimientos y
equipo de salud pública;
● Proporcionar transferencias de dinero en efectivo a los centros de recogida
de leche y a las fábricas para aumentar el poder adquisitivo orientado al
suministro de leche y el procesamiento de productos de larga duración
● Proporcionar subsidios a los sectores agroalimentarios que mantienen
actividades durante el cierre y aplicar controles de precios para reducir la
inflación en los productos ganaderos básicos.
 Fuente: Elaboración propia

Árbol de Bayes
Conclusión y recomendaciones
● A modo de conclusión, se mencionan a continuación los temas desarrollados
en el trabajo. Primero, se explicó el plan del negocio. En esta sección se
mencionó cuál es la actividad del negocio, el público al cual va dirigido y el
porqué de la investigación. Segundo, se formuló cual es la idea del proyecto
 que se va a planear en un formato CANVAS y análisis (PESTEL, FODA y las
5 fuerzas de porter) correspondiente para su justificación. Tercero, se realizó
investigación para la formulación de los flujos del negocio. Se elaboró un
estudio técnico, legal y organizacional y de mercado con el fin de pronosticar
las posibles ventas, costos egresos e impuestos requeridos para el cálculo.
Cuarto, se crearon los flujos operativos, económicos, del accionista, nominal
y real usando los conceptos de IGV, inflación y el costo ponderado de capital
(WACC). Finalmente, incluimos la idea del riesgo relativo y absoluto en el
proyecto. Mediante un análisis unidimensional y un análisis multidimensional
se obtuvo la información de a qué factores la empresa es sensible y cuál es
la probabilidad de que el proyecto tenga éxito.
● Al investigar la posibilidad de aumentar la capacidad de producción y dado un
escenario favorable para el crecimiento de Gloria; escenario que incluye el
facilitamiento de empresas formales y con estándares de calidad y una
evaluación que expresa que el valor generado del proyecto es positivo; se
recomienda a la empresa la inversión en el proyecto de compra de activos
para aumentar la capacidad de planta.
● Al determinar la participación de mercado de la demanda potencial (50.44%),
se puede realizar una mayor inversión en activos o gestionar un proyecto
aparte con el fin de cubrir la demanda restante y generar más valor a los
accionistas de Leche Gloria.
● Se debería de aceptar el proyecto porque los gastos en promocionar al
producto son muy altos (70% de los gastos operativos) y estos generan
ventas sin afectar a los gastos de marketing en el estado de resultados
consolidado.

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87-96-litros-2021-268859-noticia/?ref=gesr [Consulta: 27 de junio de 2020]

Anexos
Imagen N°1
Fuente: Notas de los estados financieros de Leche Gloria. SMV(2018)

Imagen N°2

Fuente: Notas de los estados financieros de Leche Gloria. SMV(2018)

Imagen N°3
Fuente: VENDO FUNDO AGRICOLA Y GANADERO. OLX 2020
Imagen N°4
Fuente: Memoria anual de Gloria. BVL (2020)

Imagen N°5
Fuente: Inei. Estadísticas. Boletín trimestral Pbi. (2019)
Imagen N°6

Fuente:BBVA research. Publications.(2020)

Imagen N°7
Fuente: BBVA research. Publications. (2020)
Imagen N° 8

Fuente: Tienda online Metro. Lácteos.(2020)

Imagen N°9
Fuente: Tienda Online Metro. Lácteos. (2020)
Imagen N° 10

Fuente: Tienda Online Metro, Lácteos.(2020)

Imagen N°11

Fuente: Notas de los estados financieros de LecheGloria. SMV (2019)

Imagen N°12
Fuente: Notas de los estados financieros de Leche Gloria. SMV (2018)
Imagen N° 13
Fuente: Ortiz, Valorización Gloria S.A.(2016)
Imagen N° 14

Fuente: Notas de los estados financieros de Leche Gloria,. SMV (2018)

Imagen N°15
Fuente: Notas de los estados financieros de Gloria. SMV (2018)
Imagen N°16

Fuente: Leche Gloria. (2020)

Imagen N°17
Fuente: Información financiera IV trimestre de Leche Gloria. SMV. (2020)
Imagen N°18
Fuente: Reporte de inflación junio 2020 del BCR. (2020).
Imagen N°19

Fuente:BBVA Research e INEI (2020)

Imagen N°20
Fuente: Bloomberg

Imagen N°20

Fuente: JP Morgan BCRD

Imagen N°21
Fuente: Elaboración propia