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La Financiación del Corto
Plazo I
© Instituto Europeo de Posgrado
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La Financiación del Corto Plazo I
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Índice
1 Introducción ............................................................................................................................................................ 3
2 Flujos de Fondos ................................................................................................................................................. 4
3 Concepto de Float ............................................................................................................................................. 6
3.1 Float Comercial ....................................................................................................................................... 7
3.2 Float Financiero ....................................................................................................................................... 7
4 Gestión de Clientes y Proveedores ....................................................................................................... 10
4.1 Periodo medio de cobro .................................................................................................................. 11
4.2 Periodo medio de pago .................................................................................................................... 11
4.3 Condiciones comerciales ................................................................................................................ 12
4.4 Condiciones financieras .................................................................................................................... 12
5 Conclusiones ........................................................................................................................................................ 13
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INSTITUTO EUROPEO DE POSGRADO
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Objetivos
 Entender que además de financiar las operaciones a largo plazo existe un corto plazo
que es necesario controlar y gestionar.
 Entender que disponer de recursos para financiar el largo plazo no implica que la
liquidez del día a día esté cubierta
 Definir los principales flujos de fondos
 Definir y entender el concepto de float
 Definir conceptos y acciones que ayuden a optimizar la tesorería a corto plazo,

entendiendo que tanto la escasez de fondos como el exceso son poco
recomendables.
 Definir las variables fundamentales a tener en cuenta a la hora de actuar sobre la

gestión de proveedores y clientes, de forma que se optimice la tesorería y los costes
financieros.
1 Introducción
Iniciamos este curso de financiación empresarial definiendo cuáles eran las principales
”El conjunto de actividades encaminadas
a organizar y gestionar la liquidez se fuentes de financiación para una empresa. Las clasificamos en propias y ajenas, en internas
conocen con el nombre de Cash y externas.
Mangement”
En el segundo tema estudiamos que, dentro del pasivo de la empresa, debe existir un
equilibrio entre la financiación propia vía capital y la financiación externa a largo plazo.
Definimos varios ratios (ROE y ROA) y, mediante la teoría del apalancamiento financiero,
vimos cuál es el efecto de aumentar o disminuir deuda vs capital para financiar operaciones
y el efecto de estos movimientos sobre la rentabilidad del accionista.
“El objetivo del tesorero es mantener
En el tercer tema entramos en detalle en la mayoría de las fuentes de financiación a largo
una posición óptima de tesorería
plazo, tanto propias como ajenas, internas y externas.
evitando en la medida de lo posible
la escasez y el exceso de fondos
En esta lección analizaremos el corto plazo. Una vez que sabemos qué fuentes hay
disponibles para realizar los pagos
disponibles en el mercado, y que hemos elegido las fuentes adecuadas en la proporción
del día a día”
adecuada para garantizar la financiación a largo, debemos centrarnos en el corto plazo, en
el día a día.
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Para ello veremos cuáles son los principales movimientos de fondos de las empresas y
cómo influyen sobre nuestra tesorería, es decir, sobre mi saldo en cuenta corriente y sobre
nuestra caja.
Debemos intentar mantener una posición óptima de tesorería para no incurrir en escasez ni
en exceso de fondos. Una escasez de fondos a corto nos impediría realizar los pagos
corrientes, creando multitud de problemas de solvencia y credibilidad. Un exceso de
liquidez lleva aparejado un coste de oportunidad: si esos fondos que tengo en exceso en mi
cuenta estuviesen “invertidos” en otras actividades, me estaría produciendo rendimientos
mayores que estando “parados” en una cuenta corriente. La escasez y exceso de fondos
influyen directamente sobre los resultados financieros de una empresa.
La importancia de la gestión es grande. En muchas empresas existen personas dedicadas

únicamente a gestionar la liquidez del día a día, procurando que siempre haya fondos
disponibles y reinvirtiendo los excesos. Esta figura la desempeña el tesorero, que en
empresas de volumen considerable se puede convertir incluso en un departamento de
tesorería, generalmente adscrito a la Dirección Financiera.
Por último, mencionaros que todo el conjunto de actividades encaminadas a organizar y

gestionar la liquidez se conocen con el nombre de Cash Management.
2 Flujos de Fondos
Se entiende por flujos de fondos a los movimientos de dinero que se producen en una
empresa. Así, podremos distinguir:
 Flujos de entrada o cobros
 Flujos de salida o pagos
Los principales flujos de entrada o cobros que se generan con las operaciones habituales
en la empresa son aquellos que proceden de las ventas a nuestros clientes. También
suelen ser importantes los ingresos por intereses o dividendos procedentes del dinero que
la empresa tenga colocado en inversiones en el mercado financiero.
Los principales flujos de salida o pagos asociados a las operaciones son aquellos que
realizamos a nuestros proveedores. Pero los proveedores no son los únicos que reciben
pagos de la compañía. También los empleados el Estado a través de la Hacienda Pública
reciben el pago de los impuestos. Acreedores por prestación de servicios y bancos por el
pago de intereses de deuda son también receptores de pagos por parte de la empresa y
generan por tanto flujos de salida.
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Todo ello queda resumido en el siguiente y sencillo cuadro:
La diferencia entre los flujos de entrada y los flujos de salida, es decir, entre lo que pago y lo
que cobro, va a definir mi posición de tesorería, es decir, el saldo de dinero que tendré en
mis cuentas del banco y en mi caja.
Si cobro más de lo que pago, es decir, mis flujos de entrada son mayores que los de salida,
tendré un superávit o exceso de tesorería. Este exceso de tesorería lo puedo “colocar” en
los mercados financieros en distintos instrumentos, como por ejemplo una imposición a
plazo fijo, en un bono, en la compra de unas acciones. En el momento que se hace la
colocación y compro el instrumento financiero se produce una salida de fondos. Esa salida
de fondos obtendrá una remuneración en forma de intereses o dividendos que serán un
flujo de entrada.
Por el contrario, si pago más de lo que cobro, es decir, mis flujos de salida son superiores a
“La diferencia entre mis flujos de entrada o
cobros y mis flujos de salida o pagos los de entrada, tendré una falta de liquidez, y necesitaré pedir el dinero prestado al sistema
determinan mi posición de tesorería. El financiero, generalmente a los bancos. Cuando el banco me concede un préstamo, tengo
flujo de fondos es constante y mi posición
de tesorería dinámica.”
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un flujo de entrada. Cuando pago los intereses del préstamo o lo devuelvo, un flujo de
salida.
Los flujos tanto de entrada como de salida son constantes, y por ello mi saldo y posición de
tesorería varía continuamente. Decimos por ello que el flujo de fondos es dinámico. El saldo
de mi cuenta del banco varía constantemente.
A la hora de analizar la tesorería de la empresa, es muy importante diferenciar los

“A la hora de analizar la tesorería de la
movimientos reales de fondos de los movimientos en una cuenta de pérdidas y ganancias.
empresa nos basaremos en los flujos de
fondos desde el punto de vista financiero Cuando analizamos un estado de tesorería, tendremos en cuenta los movimientos o flujos
y no desde el punto de vista contable.” desde el punto de vista financiero, y no desde el punto de vista contable basado en el
devengo. Vemos esto a través de los siguientes ejemplos:
 Se produce una venta a un cliente por un total de 1.000 € con el que fijamos el
periodo de cobro mediante transferencia a los 30 días de la fecha de emisión de la
factura. Contablemente registro la factura el mismo día que la emito. Registro un
ingreso en mi cuenta de pérdidas y ganancias que tendrá como contrapartida una
cuenta a cobrar del cliente. Pero hasta dentro de 30 días no se produce la
transferencia del cliente, y eso si no hay retrasos. Desde el punto de vista de
tesorería solo registro la venta cuando se produce el ingreso en el banco 30 días
después del registro contable.
 Lo mismo ocurre si acuerdo con un proveedor una compra de materia prima por 500
€ con pago a 60 días fecha factura mediante cheque. La registro contablemente
como compra el día que recibo la factura del proveedor. En tesorería registro el pago
en el momento en que veo que el cheque ha sido cargado en mi cuenta del banco,
que puede ser incluso posterior a la fecha de emisión a los 90 días. Lo emito 90 días
después de haber contabilizado la factura, pero el proveedor puede demorarse
algunos días más en llevar el cheque al banco y pedir su ingreso.
Por último, en este apartado debe tenerse en cuenta que además de existir movimientos
contables que tiene un desfase temporal con respecto al movimiento de fondos (como los
dos casos que vimos anteriormente), existen movimientos contables que no llevan
aparejados flujos de fondos de ningún tipo. Los ejemplos más claros son las amortizaciones
y las provisiones.
3 Concepto de Float
“Float es el número de días que Como hemos visto en ejemplos anteriores, en la mayoría de las operaciones de
transcurren entre el inicio de una
compraventa el momento en que se realiza o inicia la operación no es el mismo que el
operación y el momento en que esa
operación se hace efectiva”
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momento del pago. Estos solo coincidirían al máximo en caso de compra de un bien o
servicio en el que se despachan o entrega el bien y /o se presta el servicio al instante y
acompañado de un pago en efectivo. Pero, ¿cuántas operaciones de este tipo se dan en
realidad empresarial? Muy pocas. Lo más frecuente es que se firmen las operaciones, se
facturen, se entreguen las mercancías y se presten los servicios, y posteriormente se
paguen. Y cada una de estas actividades se produzca en un momento distinto. Incluso entre
el momento del pago (recordemos el ejemplo de la entrega del cheque) y el día de
cargo/abono del efectivo en una cuenta bancaria pueden transcurrir varios días.
Teniendo en cuenta lo anterior, entendemos por float o flotante el número de días que
transcurren entre el inicio de una operación comercial y el momento en que esa operación
se hace efectiva.
Consideraremos como inicio de la operación aquel momento en que se acepta el pedido.

Existen diferentes interpretaciones para distintos autores. Algunos consideran fecha de
inicio la fecha en la que se emite el primer presupuesto para la operación. Otros la fecha de
entrega del producto. Pero las más lógica y sencilla es la que habla de la aceptación del
pedido.
Entenderemos que la operación se ha hecho efectiva en la fecha en la que disponemos en

el banco del dinero correspondiente a la operación. Tomaremos como fecha la “fecha
valor”, que es aquella en la que comienzan a devengarse los intereses (a pagar o a cobrar)
en una cuenta bancaria. Esta fecha valor del banco tampoco tiene por qué coincidir con la
fecha del apunte contable del banco.
De acuerdo con lo anterior, existen dos tipos de float:
3.1 Float Comercial
Es el número de días que transcurre entre el momento en que se realiza confirmación de la

operación y se realiza el pedido y el momento del vencimiento del pago de ese pedido. Al
igual que en la definición de float existen varias definiciones, todas aceptables, sobre cuál
es el punto de inicio para contar el float comercial. La confirmación de la operación es para
mí la más acertada, pero hay quien toma como punto de partida la entrega del bien o
prestación del servicio y hay quien toma la facturación.
3.2 Float Financiero
Es el periodo en número de días que transcurre entre el momento que se produce el

vencimiento del pago de una operación y el día en que los fondos están realmente
disponibles en la cuenta del banco en fecha valor.
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Hay que recordar siempre que las unidades del término float vienen expresadas en número
de días.
Veamos en los siguientes cuadros las fases del proceso de cobro y las fases de pago, muy
similares entre sí ya que representan los mismos flujos de fondos vistos desde la
perspectiva de cliente o de proveedor:
Fases del Flujo de Cobros
Entrega del producto o servicio
Fases del Flujo de Pagos
Recepción del producto o servicio
Las fases anteriores dependen de cada una de las empresas, de los productos o servicios
que presten y de sus procedimientos y organización interna.
Veámoslo mediante un ejemplo:
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El día 1 de marzo se produce la aceptación de un pedido. En el pedido se estipula la entrega

en 15 días (el 15 de marzo) de materias primas para mi proceso productivo por importe de
100.000 euros. Las condiciones de pago acordadas consistirán en la emisión de un cheque
60 días después de la emisión de la factura.
En el departamento financiero están atareados: no son capaces de procesar el pedido y

facturarlo hasta el 5 de marzo. El vencimiento de la operación será pues, el 5 de mayo.
Al realizar el pago, el cliente, por problemas de firma, tarda dos días más en emitir el
cheque. Es decir, lo hace el 7 de mayo. El talón llega finalmente al proveedor el día 10, pero
por la acumulación de trabajo no lo lleva al banco hasta la el día 12 por la tarde.
¿Cuál es el float? ¿Cuál es el float comercial? ¿Cuál es el float financiero? ¿Son estos iguales
para cliente y proveedor?
De acuerdo con lo mencionado anteriormente:
 El float irá desde la aprobación del pedido hasta el momento que el importe esté
disponible en la cuenta. Parece que el float es el mismo para proveedor y cliente: el
pedido se acepta por ambos el 1 de marzo. La fecha de cargo en cuenta del cliente y
de abono en la del proveedor parece la misma: el 13 de mayo (los bancos por la
tarde no registran operaciones, y habrán registrado el pago y el cobro con fecha
contable 12/5 pero con fecha valor 13/5) han transcurrido 75 días. Y fijaros que las
condiciones acordadas de pago son 60 días desde la emisión de la factura.
 ¿Cuál es el float comercial? Es el periodo que va desde la aceptación del pedido el 1

“Float comercial es el número de días que de marzo hasta la fecha de vencimiento, es decir, hasta el 5 de mayo. Son 66 días.
transcurren entre el inicio de una operación y el
Las condiciones de pago son 60 días fecha factura. Si tomásemos como día de
vencimiento del pago de la misma”
partida para el cálculo del float comercial la fecha de emisión /recepción de la
factura, para el vendedor el día de inicio del cómputo sería el 5 de marzo, pero para
el comprador sería el día de la recepción, por ejemplo el día 7 u 8 del mismo mes en
función de lo que tardase en llegar la factura de proveedor a cliente por correo.
 ¿Cuál es el float financiero? El tiempo que transcurre entre el vencimiento y el cargo

en cuenta del pagador y abono en cuenta del vendedor. Es decir, el periodo de
tiempo que transcurre entre el 5 de mayo y el 13 que se produce el movimiento
bancario final. En este caso, hemos supuesto que el cargo y abono se produce el
mismo día 13 de mayo. En la realidad esto solo ocurre si el cheque emitido por el
cliente es llevado a cobrar por el proveedor de una cuenta de la misma entidad
bancaria, si el cheque emitido desde una cuenta en el banco X es pagado en una
cuenta en el banco, y si transcurren varios días entre cargo y abono, pudiéndose ver
afectadas las fechas de valoración en uno y otro banco.
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Todas estas consideraciones pueden variar en función de que se decida tener en cuenta
como punto de partida un hito u otro (aceptación de pedido, entrega de producto,
facturación). Lo importante es ser coherente y utilizar siempre un mismo criterio.
El análisis se complica aún más si tenemos en cuenta que existen muchos tipos de medios
“El .float es cuantificable, ya que
conocemos el importe de cada operación y
de pago, que van desde la transferencia y el cheque a los pagarés, las letras de cambio y el
el coste del dinero. “ factoring y confirming. Algunos de los medios de pago tienen vencimientos diferidos, y se
pueden llevar al descuento, anticipando su cobro antes de su vencimiento a cambio del
pago de unas comisiones e intereses. Esto haría variar considerablemente los días de float
tanto comercial como financiero y crea diferencias entre el float del proveedor y del cliente.
Por último, es muy importante señalar que los días de float son cuantificables y tienen un
coste perfectamente identificable y calculable:
Coste = C x i x t
(Capital x tipo de interés x tiempo). En el ejemplo anterior, si el coste del dinero para la
empresa es del 5% (anual), el coste de un día de float sería:
Coste = 100.000 x 5 % 100 x 1/365 = 13,7
4 Gestión de Clientes y Proveedores
Está claro que el cobro de clientes y el pago a proveedores constituyen la mayoría de los
flujos de tesorería de la empresa, y configuran y condicionan nuestros saldos de tesorería.
Hemos definido el float como número de días que transcurren entre el momento que se
confirma o formaliza un operación y el momento en que la operación se abona /carga en
cuenta. El float comercial o financiero es cuantificable. Si tardamos en cobrar, ese float
cuantificado se convertirá en un coste, ya que al no cobrar, no dispondremos de liquidez y
tendremos que acudir a los mercados financieros pagando unos intereses o tendremos que
deshacer posiciones en el mismo mercado dejando de ingresarlos. De la misma manera, en
los aplazamientos de los pagos, el float se convierte en un ingreso. Al dejar de pagar utilizo
menos liquidez: dejo de pagar intereses en el mercado financiero o tengo más dinero
disponible para colocar en él, con lo que aumentan mis ingresos financieros.
Por lo tanto, las políticas y procedimientos de cobros a clientes y pagos a proveedores

influyen directamente en mis saldos de tesorería y pueden marcar la diferencia entre tener
un excedente de caja o tener que pedir prestado al banco. Además determinarán en gran
medida mis costes financieros. Aunque parezca estricto, para optimizar nuestra tesorería y
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costes es fundamental “cobrar pronto y pagar tarde”. Pero esto va a depender de nuestra
capacidad de negociación.
Un ejemplo claro se produce en muchas empresas de consultoría, en la que el 90% de los

costes vienen dados por la mano de obra de personal contratado. Ese personal cobra a fin
de mes, es decir, se le paga a una media de 15 días. Si los servicios prestados se cobran del
cliente a 90 días se nos pueden presentar problemas de financiación. Y curiosamente,
cuanto más vendo mayor puede ser el “agujero de tesorería”.
Nuestras negociaciones con clientes y proveedores serán críticas para controlar en la mayor
medida de lo posible nuestro float financiero y por tanto nuestra posición de tesorería y
nuestros costes financieros. A la hora de llevar a cabo estas negociaciones deberemos
tener en cuenta y comprender los siguientes conceptos:
4.1 Periodo medio de cobro
Es el número medio de días que una empresa tarda en cobrar de sus clientes. Se calcula
como sigue:
Importe a cobrar de
PMC = clientes x 365
Ventas
Cuanto más alto es el PMC, peor para la empresa porque tendrá más recursos no
disponibles.
4.2 Periodo medio de pago
Es el periodo medio de días que una empresa tarda en pagar a sus proveedores y
acreedores. Se calcula como sigue:
Importe a pagar a proveedores +

PMP = acreedores x 365
Compras
Cuanto más alto, mas retraso mis pagos y más recursos disponibles tengo.
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4.3 Condiciones comerciales
Las condiciones negociadas con clientes y proveedores afectarán al periodo medio de

cobro, al float y por lo tanto a nuestra posición de tesorería. Las principales variables a
considerar son:
 Días de crédito: es común que al negociar las operaciones se establezcan fechas de

facturación, fechas de entrega y fechas de vencimiento y cobro. Es importante
negociar bien las fechas de vencimiento y cobro negociando al máximo el
aplazamiento del pago y anticipando al máximo el cobro de los clientes.
 Precio. El hecho de negociar precios al alza en los productos vendidos y a la baja en

nuestras compras incide no solo sobre la tesorería, sino también sobre nuestra
cuenta de resultados.
4.4 Condiciones financieras
 Fecha de inicio de días de cómputo. Debemos tener claro cuál es el día de inicio de
cómputo para las condiciones de pagos aplazados. La fecha de inicio suele coincidir
con la fecha de emisión de la factura. Así por ejemplo, en muchos contratos se
establece que la forma de pago será a 30, 60, 90… días fecha factura.
 Agrupaciones de facturación: existen empresas que solo admiten facturación en días

concretos del mes. Así, por ejemplo, una empresa que solo admita facturas los días
15 y 30 del mes, nos obligará a retrasar a esas fechas la emisión de nuestras facturas,
retrasando así una media de 15 días adicionales a la condiciones pactadas el pago de
las facturas.
 Días fijos de pago: la mayoría de las empresas establecen también días fijos de pago
a proveedores y solo emiten pagos un número de días fijos al mes. Si en mi empresa
solo pago los días 10 y 20 de cada mes consigo alargar los pagos una media de 15
días.
 Medios e instrumentos de pago. Existen numerosos medios de pago que pueden

influir positivamente en los periodos medios de cobro o pago. En función de que
seamos proveedor o cliente preferiremos unos u otros para mejorar nuestra posición
de tesorería. Recordamos los más importantes:
- Transferencia
- Cheque
- Pagaré (en formato cheque pero con vencimiento posterior a la fecha de

emisión)
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- Letras
- Confirming
 Descuentos por pronto pago: El hecho de ofrecer un descuento para acelerar el

pago /cobro puede mejorar nuestra posición de tesorería, pero debemos tener en
cuenta y comparar el importe del descuento con el ahorro que nos supone anticipar
el pago. Es decir, el hecho de cobrar a vencimiento e incluso con retrasos supone un
coste financiero por la no disponibilidad de fondos. Si en lugar de cobrar a plazo y
con retrasos ofrezco un descuento que motiva el pago /cobro al contado, se reduce
mi coste financiero. Esta reducción de coste financiero debo compararla con el
descuento ofrecido por pronto pago para ver que no hay muchas diferencias, y en
cualquier caso, hay que analizar cuál de las dos opciones es más interesante.
No es necesario mencionar que el momento de negociar las condiciones anteriores

comerciales y financieras lo que puede suponer una ventaja para el cliente se puede
convertir en un inconveniente para el proveedor, y viceversa. Además está claro que en las
negociaciones con clientes juega un papel fundamental el departamento comercial,
mientras que en las negociaciones con proveedores el peso recae sobre el departamento
de compras y contratación.
5 Conclusiones
Concluiremos, en base a todo lo anterior, que:
 La empresa necesita liquidez para hacer frente al pago de sus operaciones diarias.
 Existe un volumen óptimo de tesorería: la escasez nos puede producir problemas de

solvencia y credibilidad y los excesos tienen un coste de oportunidad alto.
 Los tesoreros tienen la obligación de controlar cobros y pagos para optimizar la

posición de tesorería.
 El control de las operaciones y las posiciones óptimas de tesorería optimizan

nuestros resultados financieros mediante la minimización de los costes de los
recursos obtenidos del exterior y la maximización de los ingresos por excedentes
colocados en mercados financieros.
 La correcta gestión de los cobros de clientes y pagos a proveedores es un factor

fundamental para la optimización de los niveles de liquidez.
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En el apartado siguiente de esta lección 4 analizaremos cómo el presupuesto de tesorería

contribuye al control de las operaciones.
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La Financiación del Corto

© Instituto Europeo de Posgrado

 Definir los principales flujos de fondos

 Definir y entender el concepto de float

 Definir conceptos y acciones que ayuden a optimizar la tesorería a corto plazo,

 Definir las variables fundamentales a tener en cuenta a la hora de actuar sobre la

La importancia de la gestión es grande. En muchas empresas existen personas dedicadas

Por último, mencionaros que todo el conjunto de actividades encaminadas a organizar y

 Flujos de entrada o cobros

 Flujos de salida o pagos

Todo ello queda resumido en el siguiente y sencillo cuadro:

A la hora de analizar la tesorería de la empresa, es muy importante diferenciar los

Consideraremos como inicio de la operación aquel momento en que se acepta el pedido.

Entenderemos que la operación se ha hecho efectiva en la fecha en la que disponemos en

De acuerdo con lo anterior, existen dos tipos de float:

3.1 Float Comercial

Es el número de días que transcurre entre el momento en que se realiza confirmación de la

3.2 Float Financiero

Es el periodo en número de días que transcurre entre el momento que se produce el

Fases del Flujo de Cobros

Entrega del producto o servicio

Fases del Flujo de Pagos

Recepción del producto o servicio

Veámoslo mediante un ejemplo:

El día 1 de marzo se produce la aceptación de un pedido. En el pedido se estipula la entrega

En el departamento financiero están atareados: no son capaces de procesar el pedido y

De acuerdo con lo mencionado anteriormente:

 ¿Cuál es el float comercial? Es el periodo que va desde la aceptación del pedido el 1

 ¿Cuál es el float financiero? El tiempo que transcurre entre el vencimiento y el cargo

Coste = 100.000 x 5 % 100 x 1/365 = 13,7

4 Gestión de Clientes y Proveedores

Por lo tanto, las políticas y procedimientos de cobros a clientes y pagos a proveedores

Un ejemplo claro se produce en muchas empresas de consultoría, en la que el 90% de los

4.1 Periodo medio de cobro

4.2 Periodo medio de pago

Importe a pagar a proveedores +

4.3 Condiciones comerciales

Las condiciones negociadas con clientes y proveedores afectarán al periodo medio de

 Días de crédito: es común que al negociar las operaciones se establezcan fechas de

 Precio. El hecho de negociar precios al alza en los productos vendidos y a la baja en

4.4 Condiciones financieras

 Agrupaciones de facturación: existen empresas que solo admiten facturación en días

 Medios e instrumentos de pago. Existen numerosos medios de pago que pueden

- Pagaré (en formato cheque pero con vencimiento posterior a la fecha de

 Descuentos por pronto pago: El hecho de ofrecer un descuento para acelerar el

No es necesario mencionar que el momento de negociar las condiciones anteriores

Concluiremos, en base a todo lo anterior, que:

 Existe un volumen óptimo de tesorería: la escasez nos puede producir problemas de

 Los tesoreros tienen la obligación de controlar cobros y pagos para optimizar la

 El control de las operaciones y las posiciones óptimas de tesorería optimizan

 La correcta gestión de los cobros de clientes y pagos a proveedores es un factor

En el apartado siguiente de esta lección 4 analizaremos cómo el presupuesto de tesorería

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