Asignatura Datos del estudiante Fecha

Apellidos: GOEZ VILLADIEGO

Finanzas
28/03/2020
corporativas
Nombre: BERLY

Actividad
Protocolo individual de la unidad n°:

Análisis y síntesis: 
Síntesis e interpretación personal de los temas vistos en la unidad
VALORACION DE EMPRESAS.
La valoración de empresas trata de fijar el valor objetivo o común considerado adecuado para
determinar su valor con el objetivo de estimar los derechos de los propietarios de una
determinada empresa objeto de valoración. En este sentido, en cualquier proceso de valoración
se pueden establecer uno o varios valores que forman el intervalo de valores razonables sobre
el cual debe integrarse el valor de la empresa. Así pues, se calcula el valor intrínseco o
estimación objetiva de valor actual y potencial de la empresa mediante la aplicación de
diferentes métodos de valoración de empresas, por lo que no será necesario el precio o valor de
mercado de la empresa pues se basa en criterios de negociación. No obstante, no significa que
la multitud de valores conlleve a que el valor de mercado pierda relevancia, sino más bien que
además de dicho valor de mercado existen otros valores a tomar en consideración.

Las valoraciones de una empresa pueden ser de dos tipos internos y externos.
 Internos, es decir la valoración está dirigida a los gestores de la empresa y no para
determinar su valor para una posterior venta, y sus objetivos están encaminados
Conocer la situación del patrimonio, Verificar la gestión llevada a cabo por los directivos,
Establecer las políticas de dividendos, Estudiar la capacidad de la deuda,
Reestructuración de capital, Herencia, sucesión, etc.
 Externos, están motivadas por la necesidad de comprobar y demostrar el valor de la
empresa ante terceros. Normalmente se tiene la finalidad de vender la empresa o parte
de ella, solicitar deuda o para fusiones y adquisiciones.

¿PARA QUE VALORAR NUESTRA EMPRESA? Valoramos nuestra empresa para saber qué
recursos tenemos disponibles para generar ingresos futuros. Dichos recursos son representados
por los activos de nuestro balance de situación. Por lo tanto, no valoramos solo al comprar o
vender el negocio, sino que cada vez que hacemos la contabilidad mensual, estamos calculando
un valor total para el patrimonio neto acumulado.

PRINCIPALES METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS:

Los métodos de valoración de empresas son marcos de análisis a partir de los cuales se intenta
calcular cual es el valor real o precio teórico de una empresa. Los cuales tenemos:

MÉTODOS BASADOS EN EL BALANCE (ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL):

Este método como su nombre lo indica trata de determinar el valor de la empresa a través de la
estimación del valor de su patrimonio, se trata de métodos tradicionalmente utilizados que
consideran que el valor de una empresa radica fundamentalmente en su balance o en sus
activos. Entre estos métodos tenemos:
Valor contable y valor de mercado: el valor contable (también llamado valor en libros,
patrimonio neto o fondos propios de la empresa) es el valor de los recursos propios que figuran
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Apellidos: GOEZ VILLADIEGO
Finanzas
28/03/2020
corporativas
Nombre: BERLY

en el balance (capital y reservas). Esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y el
pasivo exigible. el Valor de mercado, de una empresa admitida es su capitalización bursátil, es
decir, la cantidad de dinero que los inversores estarían dispuestos a pagar por dicha empresa
(depende de la oferta y la demanda).

Valor contable ajustado o valor del activo neto real: Este método trata de salvar el
inconveniente que supone la aplicación de criterios exclusivamente contables en la valoración,
pero sólo lo consigue parcialmente. Cuando los valores de los activos y pasivos se ajustan a su
valor de mercado, se obtiene el patrimonio neto ajustado.

Valor de liquidación: Es el valor de una empresa en el caso de que se proceda a su

liquidación, es decir, que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. Este valor se calcula
deduciendo del patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones
a empleados, gastos fiscales y otros gastos propios de la liquidación).

Valor sustancial: este valor representa la inversión que debería efectuarse para constituir una
empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando. También puede definirse como el
valor de reposición de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la empresa, por oposición
al valor de liquidación. Normalmente no se incluyen en el valor sustancial aquellos bienes que no
sirven para la explotación (terrenos no utilizados, participaciones en otras empresas, etc.).
Se suelen distinguir tres clases de valor sustancial;
 Valor sustancial bruto: es el valor del activo a precio de mercado.
 Valor sustancial neto o activo neto corregido: es el valor sustancial bruto menos el
pasivo exigible
 Valor sustancial bruto reducido: es el valor sustancial bruto reducido sólo por el valor
de la deuda sin coste.

METODO BASADO EN LAS CUENTAS DE RESULTADOS:

Estos métodos se basan en la cuenta de resultado de la empresa, tratan de determinar el valor

de la empresa a través de la magnitud de los beneficios, de las ventas o de otro indicador. Entre
estos métodos tenemos:

Valor de los beneficios PER; según este método, el valor de las acciones se obtiene
multiplicando el beneficio neto anual por un coeficiente denominador PER (iniciales de prince
earnings ratio).

Valor de los dividendos; los dividendos son los pagos periódicos a los accionistas y
constituyen, en la mayoría de los casos, el único flujo periódico que reciben las acciones. Según
este método, el valor de una acción es el valor actual de los dividendos que esperamos obtener
de ella.

Múltiplo de las ventas; este método de valoración consiste en calcular el valor de una empresa
multiplicando sus ventas por un número.

Otros múltiplos pueden ser empleados para analizar el valor de una empresa, estos pueden
clasificarse en al menos tres grandes grupos: Múltiplos basados en la capitalización de las
empresas (valor de sus acciones), Múltiplos basados en el valor de la empresa (valor de Equity +
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Apellidos: GOEZ VILLADIEGO
Finanzas
28/03/2020
corporativas
Nombre: BERLY

Debt), Múltiplos relativos al crecimiento.

MÉTODOS MIXTOS, BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO O GOODWILL.

El fondo de comercio, es en general, el valor que tiene la empresa por encima de su valor
contable o por encima del valor contable ajustado. El fondo de comercio pretende representar el
valor de los elementos inmateriales de la empresa, que muchas veces no aparece reflejado en el
balance, pero, sin embargo, aporta una ventaja respecto a otras empresas del sector (calidad de
la cartera de clientes, liderazgo sectorial, marcas, alianzas estratégicas, etc.) y es, por tanto, un
valor a añadir al activo neto si se quiere efectuar una valoración correcta.
METODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE FLUJO DE FONDOS:

Trata de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de dinero,

cash flows, que generara en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento
apropiada según el riesgo de dichos flujos. Los métodos más famosos para el descuento de
flujos son:

 Flujo de caja.

 Flujo de caja por acción

 Dividendos

 Flujo de caja del capital

 Valor actual ajustado

METODOS BASADOS EN LA CREACION DE VALOR

Son métodos basados en los conductores de valor. Algunos ejemplos de este tipo de métodos
son:

 EVA o valor económico añadido

 Beneficio económico
 CVA o valor añadido de la caja
HIPOTESIS DEL MERCADO EFICIENTE:
La hipótesis del mercado eficiente es una teoría inicialmente enunciada por Eugene Fama
(1970). Establece que el precio actual de un activo en el mercado refleja toda la información
disponible que existe (histórica, pública y privada).

En finanzas la hipótesis del mercado eficiente afirma que un mercado de valores es

"informacionalmente eficiente" cuando la competencia entre los distintos participantes que
intervienen en el mismo, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de mercado de
un título constituye una buena estimación de su precio teórico o intrínseco. Expresado de otra
forma, los precios de los títulos de crédito (como las acciones) que se negocian en un mercado
financiero eficiente reflejan toda la información existente y se ajustan total y rápidamente a los
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Apellidos: GOEZ VILLADIEGO
Finanzas
28/03/2020
corporativas
Nombre: BERLY

nuevos datos que puedan surgir.

Esta hipótesis implica que no es posible superar de forma consistente los resultados del
mercado excepto a través de la suerte o de la información privilegiada y que el tiempo, el dinero
y el esfuerzo gastados en el análisis del valor intrínseco de los títulos será inútil. Sugiere también
que el flujo futuro de noticias que determinará el precio de las acciones es aleatorio y que no es
posible conocerlo por adelantado. La hipótesis de eficiencia de los mercados es una pieza
central de la teoría de los mercados eficientes.

Esta teoría considera que cualquier noticia o evento futuro que pueda afectar a la cotización de
un activo, hará que el precio se ajuste tan rápido, que sea imposible obtener un beneficio
económico del mismo. Dado esto, se considera una pérdida de tiempo y dinero el intentar hacer
un análisis de los valores, ya que no habrá ningún activo infravalorado o sobrevalorado en el
mercado. La hipótesis del mercado eficiente considera una serie de factores y grados que
afectan a la eficiencia en el mercado.

Factores que afectan a la hipótesis del mercado eficiente: Existen varios factores que
condicionan o motivan que un mercado tenga un mayor grado de eficiencia:

Número de participantes: Cuanto mayor es el número de inversores en un mercado más

eficiente será este. Esto implica también que cuanto mayor volumen de negociación haya en un
mercado mayor es la eficiencia. Un ejemplo de esto es el mercado de divisas, que dado el gran
volumen de negociación y la elevada cantidad de participantes que acuden, se considera uno de
los mercados más eficientes que existe.

Información disponible: Cuanto mayor es la información que tiene el inversor acerca del
mercado mayor será la eficiencia de este. El disponer de una mayor información por parte del
inversor, así como del mismo tipo de información entre todos los participantes del mercado,
haría reducir la asimetría de información y por lo tanto aumentar la eficiencia. Un ejemplo sería
comparar la información disponible que existe en el mercado americano, en comparación con
mercados emergentes, donde la información es más limitada y por tanto la eficiencia es mucho
menor.

Costes de transacción y de información: Cuanto mayor sean estos costes menores será la
eficiencia del mercado. Es decir, si son tan grandes que superan los beneficios de negociar en el
mercado, este será menos eficiente. La consecuencia principal de esto es que los inversores
evitaran participar en el mercado y por tanto habrá menor eficiencia.

TIPOS DE EFICIENCIA DE MERCADO:

Eficiencia débil: Los precios de los activos reflejan toda la información histórica. Por tanto, los
precios históricos y el volumen de los mismos no tienen capacidad predictiva sobre su evolución
futura. Esto implica que ningún inversor podrá superar al mercado usando análisis técnico, pues
se basa en precios históricos y volumen. Por lo tanto, solo podrá hacerlo mediante el uso de
información pública y privada.
Asignatura Datos del estudiante Fecha
Apellidos: GOEZ VILLADIEGO
Finanzas
28/03/2020
corporativas
Nombre: BERLY

Eficiencia semi-fuerte: En este caso los precios reflejan tanto la información histórica como la
pública disponible de los activos. Un inversor solo podría obtener rentabilidades superiores a las
del mercado mediante el uso de información privada o privilegiada

Eficiencia fuerte: Los precios de los activos reflejan toda la información existente (histórica,
pública y privada). Si algún inversor tuviese acceso a información privilegiada, el precio se
ajustaría rápidamente, y no permitiría beneficiarse de esa información.

HIPOTESIS DEL JUSTO VALOR DE MERCADO:

Se define como valor de intercambio al que se llegaría cuando no existe ningún tipo de presión
para vender por parte del vendedor, ni presión para comprar por parte del comprador, ambas
partes teniendo un conocimiento razonable de todos los factores relevantes asociados con la
que se valora.

La hipótesis del justo valor de mercado se desarrolla y se comprende en la equidad, equilibrio y

acuerdo que se tiene por parte del vendedor y comprador en lo que concierne a adquirir o
vender un bien o servicio. Este consiste en reflejar el valor de la empresa incrementado en las
oportunidades y utilidades que ayuden a aumentar la eficiencia y así hacerse más competitivos,
determinando o fijando unos precios justos en un comercio solidario donde todos
hipotéticamente busquen la estabilidad económica para un bien común.

Discusión: 
Dudas, desacuerdos, discusiones
1. Mas sobre la hipótesis del mercado eficiente y justo valor del mercado.

2. Cuál de todos estos es el mejor método.