Balance General de XYZ Cia.

( en miles de pesos)

Activos
Efectivo
Valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activos corrientes
Terrenos y edificios
Maquinaria y equipo
Mobiliario y accesorios
Vehículos
Otros (incluye arrendamientos financieros)
Total de activos fijos brutos (al costo) (1)
Menos: Depreciación acumulada
Activos fijos netos
Total de activos

Pasivo y patrimonio de los accionistas

Cuentas por pagar
Documentos por pagar
Deudas acumuladas
Total pasivos corrientes
Deuda a largo plazo (Incluye arrendamiento financieros) (2)
Total de pasivos
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal de $100,oo, 2.000
acciones autorizadas y emitidas (3)
Acciones comunes: valor nominal de $2,50, 100.000 acciones autorizadas,
acciones emitidas y en circulación en 2012: 76.262; en 2011: 76.244
Capital pagado en exceso del valor a la par de acciones comunes
Ganancias retenidas
Utilidades del ejercicio
Total patrimonio de los accionistas
Total de pasivos y patrimonio de los accionistas
 (1) En 2012 la empresa tiene un arrendamiento financiero a 6 años que requiere pagos anuales a prin
Aún faltan 4 años de arrendamiento.

(2) Los reembolsos anuales del principal de una parte del total de la deuda pendiente de la empresa su

(3) El dividendo anual de las acciones preferentes sería de $5,oo por acción (5% x $100,oo de valor no
$10.000,oo anualmente ($5,oo por acción x 2.000 acciones).
( en miles de pesos)

Análisis vertical
Para los años que finalizan el 31 de diciembre para los años que finalizan
el 31 de diciembre
2012 2011 2012
$ 363.00 $ 288.00 10.09%
$ 68.00 $ 51.00 1.89%
$ 503.00 $ 365.00 13.98%
$ 289.00 $ 300.00 8.03%
$ 1,223.00 $ 1,004.00 34.00%
$ 2,072.00 $ 1,903.00 57.60%
$ 1,866.00 $ 1,693.00 51.88%
$ 358.00 $ 316.00 9.95%
$ 275.00 $ 314.00 7.65%
$ 98.00 $ 96.00 2.72%
$ 4,669.00 $ 4,322.00 129.80%
-$ (2,295.00) -$ (2,056.00) -63.80%
$ 2,374.00 $ 2,266.00 66.00%
$ 3,597.00 $ 3,270.00 100.00%

$ 382.00 $ 270.00 10.62%

$ 79.00 $ 99.00 2.20%
$ 159.00 $ 114.00 4.42%
$ 620.00 $ 483.00 17.24%
$ 1,023.00 $ 967.00 28.44%
$ 1,643.00 $ 1,450.00 45.68%
$ 200.00 $ 200.00
5.56%
$ 191.00 $ 190.00
5.31%
$ 428.00 $ 418.00 11.90%
$ 904.00 $ 1,012.00 25.13%
$ 231.00 $ - 6.42%
$ 1,954.00 $ 1,820.00 54.32%
$ 3,597.00 $ 3,270.00 100.00%
que requiere pagos anuales a principios de año de $35,000.

deuda pendiente de la empresa suman $71,000.

r acción (5% x $100,oo de valor nominal) o un total de

 Análisis vertical
ara los años que finalizan
el 31 de diciembre
2011
8.81%
1.56%
11.16%
9.17%
30.70%
58.20%
51.77%
9.66%
9.60%
2.94%
132.17%
-62.87%
69.30%
100.00%

8.26%
3.03%
3.49%
14.77%
29.57%
44.34%

6.12%

5.81%
12.78%
30.95%
0.00%
55.66%
100.00%
TIPOS DE CAPITAL
Balance general
Activos:
Pasivos:
Pasivos Corrientes
Deuda a largo plazo

Patrimonio de los accionistas

Acciones preferentes
Acciones comunes
Capital pagado en exceso
al valor a la par en
acciones comunes:
Ganancias retenidas:
Utilidades
básicas de capital patrimonial son: del ejercicio:
1. las acciones preferentes y
2. el capital en acciones comunes, que incluye las acciones comunes y las gan
nce general
$ 3,597.00

$ 620.00
$ 1,023.00 Capital
de deuda
accionistas
$ 200.00
$ 191.00 Capital
total
$ 428.00 Capital
patrimonial

$ 904.00
$ 231.00

uye las acciones comunes y las ganancias retenidas.

 Incremento en deuda por futuros proyectos:

Balance General de XYZ Cia. ( en miles de pesos)

(Resumen)

Activos:

Pasivos Corrientes
Deuda a largo plazo
Pasivos:
Acciones preferentes
Acciones comunes
Capital pagado en exceso al valor a la par en acciones comunes:
Ganancias retenidas:
Utilidades del ejercicio:
Patrimonio de los accionistas
Total Pasivo más Patrimino

Tasa Fiscal:
Nivel de endeudamiento o Apalancamiento
CPPC:
ROA min
UAII min

UAII:
Menos: Intereses
Igual: UAI
Menos: Impuestos
Igual: Utilidad Neta
Dividendos Acciones preferentes
Dividendos Acciones comunes
RSI

GAFº
 0

les de pesos)

Proporción % Costo % Costo Ponderado

$ 3,597.00

$ 620.00 17.24% 0.00% 0.00%

$ 1,023.00 28.44% 12.00% 3.41%
$ 1,643.00 45.68%

$ 200.00 5.56% 5% 0.28%

$ 191.00 5.31% 12.60% 0.67%
$ 428.00 11.90% 12.60% 1.50%
$ 904.00 25.13% 12.60% 3.17%
$ 231.00 6.42% 12.60% 0.81%
$ 1,954.00 54.32%
$ 3,597.00 100.00%

30%
45.68%
8.81% 8.81%
12.59%
$ 452.77 0.00% $ -

1.00%
$ 572.77 $ 578.50
$ 122.76 $ 122.76
$ 450.01 $ 455.74
$ 135.00 $ 136.72
$ 315.01 $ 319.02 1.27%
$ 10.00 $ 10.00
$ 305.01 $ 309.02
17.39% 17.62%

1.27
 Caja y Bancos
Cuentas por cobrar
Materias Primas
Productos en Proceso
Producto Terminado
Mercancias en camino
Producto Terminado Exterior
Gastos Pagados por Anticipados
Inversiones temporales
TOTAL ACTIVO CORRIENTE

Maquinaria y equipo
Muebles y enseres
Vehículos
Depreciación acumulada
Valorizacion de activos
TOTAL ACTIVO FIJO

Construcciones en curso
Inversiones en finca raiz
Inversiones largo plazo
Cuentas y documentos por cobrar M y Largo Plazo
Provisión cuentas y documentos por cobrar M y Largo Plazo
Proyecto en realización no operacional
Otros activos no operacionales
TOTAL OTROS ACTIVOS
TOTAL ACTIVOS

Obligaciones financieras corto plazo

Cuentas por pagar proveedores
Impuestos por pagar
Acreedores varios
Prestaciones sociales por pagar
Otras cuentas por pagar
Gastos causados por pagar
Pasivo contingente corto plazo
TOTAL PASIVO CORRIENTE
Otros pasivos de M y L. Plazo
Obligaciones hipotecarias
Cuenta por pagar a socios
Obligaciones financieras M y L. Plazo
TOTAL PASIVO M&LP
TOTAL PASIVO

Capital Suscrito y Pagado

Reserva legal
Utilidades Ejercicios anteriores
Utilidades Presente ejercicios
Superavit
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO
 Análisis Verti
2013 2014 2015 2013
$ 3,591.10 $ 14,365.00 $ 59,126.90 0.21%
$ 348,504.60 $ 541,397.60 $ 650,787.50 20.42%
$ 511,907.90 $ 422,901.20 $ 201,056.60 30.00%
$ 220,404.40 $ 152,616.00 $ 120,487.30 12.92%
$ 212,387.90 $ 106,482.40 $ 223,401.80 12.45%
$ 42,848.60 $ 43,245.00 $ 320,756.10 2.51%
$ 279,326.50 0.00%
$ 9,243.90 $ 6,669.20 $ 326,669.70 0.54%
$ 443.10 0.03%
$ 1,349,331.50 $ 1,287,676.40 $ 2,181,612.40 79.07%
0.00%
$ 189,925.10 $ 892,903.40 $ 893,385.40 11.13%
$ 21,830.00 $ 31,355.40 $ 37,618.00 1.28%
$ 24,966.90 $ 26,518.90 $ 27,289.00 1.46%
-$ 17,827.20 -$ 42,950.30 -$ 42,950.30 -1.04%
$ 119,941.90 $ 570,100.60 $ 570,100.60 7.03%
$ 338,836.70 $ 1,477,928.00 $ 1,485,442.70 19.86%

$ 132,605.20
$ 135,969.20 0.00%
$ 166,182.20
$ 196,622.20 0.00%
$ 18,273.00 $ 300.00
$ 2,368.00 1.07%
$ 69,890.90
$ 69,890.90 0.00%
-$ 23,064.00
-$ 46,128.00 0.00%
$ 4,263.00
$ 4,263.00 0.00%
$ 32,661.80 0.00%
$ 18,273.00 $ 350,177.30 $ 395,647.10 1.07%
$ 1,706,441.20 $ 3,115,781.70 $ 4,062,702.20 100.00%

$ 356,355.20 $ 238,223.00 $ 1,223,627.60 20.88% 23.39%

$ 110,632.20 $ 161,903.20 $ 228,149.00 6.48% 7.26%
$ 83,800.10 $ 161,296.70 $ 132,207.20 4.91% 5.50%
$ 12,492.60 $ 42,062.50 $ 11,976.80 0.73% 0.82%
$ 10,816.00 $ 12,228.50 $ 13,336.00 0.63% 0.71%
$ 151,265.00 $ 169,835.30 0.00% 0.00%
$ 33,294.00 1.95% 2.19%
$ 119,581.90 $ 86,601.00 0.00% 0.00%
$ 607,390.10 $ 886,560.80 $ 1,865,732.90 35.59% 39.87%
$ 380,266.30 $ 31,778.40 $ 46,604.90 22.28% 24.96%
$ 113,900.00 $ 66,442.00 0.00% 0.00%
$ 139,170.70 8.16% 9.13%
$ 396,746.70 $ 235,844.10 $ 168,080.00 23.25% 26.04%
$ 916,183.70 $ 381,522.50 $ 281,126.90 53.69% 60.13%
$ 1,523,573.80 $ 1,268,083.30 $ 2,146,859.80 89.28% 100.00%

$ 43,000.00 $ 500,000.00 $ 500,000.00 2.52%

$ 6,375.60 $ 13,190.00 0.00%
$ 18,306.20 $ 720,503.70 $ 57,903.90 1.07%
$ 1,619.30 $ 50,718.50 $ 61,329.30 0.09%
$ 119,941.90 $ 570,100.60 $ 1,283,419.20 7.03%
$ 182,867.40 $ 1,847,698.40 $ 1,915,842.40 10.72%
$ 1,706,441.20 $ 3,115,781.70 $ 4,062,702.20 100.00%
Análisis Vertical
2014 2015
0.46% 1.46%
17.38% 16.02%
13.57% 4.95%
4.90% 2.97%
3.42% 5.50%
1.39% 7.90%
0.00% 6.88%
0.21% 8.04%
0.00% 0.00%
41.33% 53.70%
0.00% 0.00%
28.66% 21.99%
1.01% 0.93%
0.85% 0.67%
-1.38% -1.06%
18.30% 14.03%
47.43% 36.56%

4.26% 3.35%
5.33% 4.84%
0.01% 0.06%
2.24% 1.72%
-0.74% -1.14%
0.14% 0.10%
0.00% 0.80%
11.24% 9.74%
100.00% 100.00%

7.65% 57.00% 30.12%

5.20% 10.63% 5.62%
5.18% 6.16% 3.25%
1.35% 0.56% 0.29%
0.39% 0.62% 0.33%
4.85% 7.91% 4.18%
0.00% 0.00% 0.00%
3.84% 4.03% 2.13%
28.45% 86.91% 45.92%
 1.02% 2.17% 1.15%
3.66% 3.09% 1.64%
0.00% 0.00% 0.00%
7.57% 7.83% 4.14%
12.24% 13.09% 6.92%
40.70% 100.00% 52.84%

16.05% 12.31%
0.20% 0.32%
23.12% 1.43%
1.63% 1.51%
18.30% 31.59%
59.30% 47.16%
100.00% 100.00%
TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVO CORRIENTE

TOTAL PASIVO M&LP
TOTAL PASIVO

Capital Suscrito y Pagado

Reserva legal
Utilidades Ejercicios anteriores
Utilidades Presente ejercicios
Superavit
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO

Tasa Fiscal:
Nivel de endeudamiento o Apalancamiento
CPPC:
ROA min
UAII min

UAII:
Menos: Intereses
Igual: UAI
Menos: Impuestos
Igual: Utilidad Neta
RSI

GAFº
 Análisis V
2013 2014 2015 2013
$ 1,706,441.20 $ 3,115,781.70 $ 4,062,702.20 100.00%

$ 607,390.10 $ 886,560.80 $ 1,865,732.90 35.59%

$ 916,183.70 $ 381,522.50 $ 281,126.90 53.69%
$ 1,523,573.80 $ 1,268,083.30 $ 2,146,859.80 89.28%

$ 43,000.00 $ 500,000.00 $ 500,000.00 2.52%

$ 6,375.60 $ 13,190.00 0.00%
$ 18,306.20 $ 720,503.70 $ 57,903.90 1.07%
$ 1,619.30 $ 50,718.50 $ 61,329.30 0.09%
$ 119,941.90 $ 570,100.60 $ 1,283,419.20 7.03%
$ 182,867.40 $ 1,847,698.40 $ 1,915,842.40 10.72%
$ 1,706,441.20 $ 3,115,781.70 $ 4,062,702.20 100.00%

año 2015
34%
52.84%
7.76%
11.76%
$ 477,587.76

10.00%
$ 477,587.76
$ 42,169.04
$ 435,418.73
$ 148,042.37
$ 287,376.36
15%
 Análisis Vertical
2014 2015 costo % costo ponderado
100.00% 100.00%

39.87% 28.45% 86.91% 45.92% 86.91% 0% 0.00%

60.13% 12.24% 13.09% 6.92% 13.09% 15% 1.04%
100.00% 40.70% 100.00% 52.84% 100.00% 0.00%

16.05% 12.31% 15% 1.85%

0.20% 0.32% 15% 0.05%
23.12% 1.43% 15% 0.21%
1.63% 1.51% 15% 0.23%
18.30% 31.59% 15% 4.74%
59.30% 47.16%
100.00% 100.00%
 Estructura de Capital de la Empresa
(Tomado al pie de la letra del libro de Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter; 12ª edición, pag
PEARSON)

La estructura de capital es una de las áreas más complejas en la toma de decisiones financieras debido
con otras variables de decisión financiera. Las malas decisiones en relación con la estructura de capital
de capital alto, lo que reduce los VPN de los proyectos y ocasiona que un mayor número de ellos result
decisiones eficaces en relación con la estructura de capital reducen el costo de capital, lo que genera V
mayor número de proyectos aceptables, aumentando así el valor de la empresa.

TIPOS DE CAPITAL
Todos los rubros que se encuentran del lado derecho del balance general de la empresa, con excepción
corrientes, son fuentes de capital. El siguiente balance general simplificado ilustra la división básica de
sus dos componentes: capital de deuda y capital patrimonial.

Balance general
Activos: $ 3,597.00
Pasivos:
Pasivos Corrientes $ 620.00
Capital
Deuda a largo plazo $ 1,023.00
de deuda
Patrimonio de los accionistas
Acciones preferentes $ 200.00
Acciones comunes $ 191.00
Capital pagado en exceso Capital
al valor a la par en $ 428.00
patrimonial
acciones comunes:
Ganancias retenidas: $ 904.00
Utilidades del ejercicio: $ 231.00
El costo de la deuda es menor que el costo de otras formas de financiamiento. Los prestamistas requie
relativamente más bajos porque asumen el riesgo más bajo que cualquier otro contribuyente de capita
Tienen la priori- dad más alta para reclamar cualquier ganancia o activo disponible como pago, y puede
presión legal sobre la empresa para que cumpla con el pago que la que ejercen los poseedores de accio
o comunes. La deducción fiscal de los pagos de intereses también reduce considerablemente el costo d
empresa.
A diferencia del capital de deuda, que la empresa debe reembolsar en cierta fecha futura, el capital pa
permanece invertido en la empresa durante un periodo indefinido (no tiene fecha de vencimiento). Las
básicas de capital patrimonial son:
1. las acciones preferentes y
2. el capital en acciones comunes, que incluye las acciones comunes y las ganancias retenidas.

Las acciones comunes son, por lo general, la forma más costosa de capital patrimonial, seguida por las
retenidas y después por las acciones preferentes. Aquí nos interesa la relación entre el capital de deud
patrimonial. En general, cuanto mayor sea la cantidad de deuda que utiliza una empresa, más grande e
apalancamiento financiero. Ese apalancamiento vuelve los derechos de los accionistas todavía más ries
una empresa que incrementa significativamente su apalancamiento eleva sus costos de deuda y los pre
mienzan a preocuparse acerca de la capacidad de la empresa para saldar sus deudas. Ya sea que la emp
préstamos de mayor o menor cuantía, es indudable que los derechos de los accionistas comunes son m
los de los prestamistas, de modo que el costo del capital patrimonial siempre excede al costo de la deu
la Empresa
ad J. Zutter; 12ª edición, pag. 469; Editorial

de decisiones financieras debido a su interrelación

ación con la estructura de capital generan un costo
un mayor número de ellos resulte inaceptable. Las
costo de capital, lo que genera VPN más altos y un
a empresa.

eral de la empresa, con excepción de los pasivos

ficado ilustra la división básica del capital total en

Capital
total
amiento. Los prestamistas requieren rendimientos
uier otro contribuyente de capital a largo plazo.
vo disponible como pago, y pueden ejercer mayor
e ejercen los poseedores de acciones preferentes
uce considerablemente el costo de la deuda de la

n cierta fecha futura, el capital patrimonial

o tiene fecha de vencimiento). Las dos fuentes

las ganancias retenidas.

pital patrimonial, seguida por las ganancias

relación entre el capital de deuda y el capital
tiliza una empresa, más grande es su
de los accionistas todavía más riesgosos. Además,
leva sus costos de deuda y los prestamistas co-
dar sus deudas. Ya sea que la empresa solicite
de los accionistas comunes son más riesgosos que
siempre excede al costo de la deuda.