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FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Clase No 1- Fecha: 12/08/2002

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I. OBJETIVO DEL CURSO.

¿EN QUÉ CONSISTE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA? Para identificar y conocer el

significado de este tema procederemos a dividir el mismo en sus palabras integrales.

 ADMINISTRACIÓN: Según Harolld Koonzt Heinz Weihrich Autores de la obra

“Administración una Perspectiva Global – “Es el proceso de diseñar y mantener un
entorno en el que, trabajando en grupos, los individuos cumplan eficientemente objetivos
específicos “

 FINANCIERA: perteneciente o relativo a las finanzas.

 FINANZAS: termino derivado del idioma francés o galicismo que se refiere a la rama de
la Economia que estudia todo lo relacionado con el manejo de los recursos económicos
y en especial del dinero que debe ser administrado eficientemente en una entidad,
organización o negocio

OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA: En este capítulo y oportunidad nos

referiremos tanto a las sociedades y en especial a esta última forma de tipo empresarial. Las
sociedades empresariales son criaturas del Estado ya que este permite su creación.

Por lo tanto, son personas artificiales (jurídicas) creadas por medio de las leyes de los países.
Como lo veremos más adelante, existen independientemente de sus dueños. Como personas
jurídicas pueden celebrar contratos, promover demandas y hasta “contraer matrimonios”
(afiliándose a otra sociedad) y producir retoños (sucursales y subsidiarias de la empresa o
sociedad). Pero también están sujetas a ser gravadas impositivamente en forma separada.

FORMAS BÁSICAS DE ORGANIZACIÓN COMERCIAL. Los negocios se estructuran bajo tres

formas básicas de organización comercial y son:

1. Propietario único
2. La Sociedad.
3. La corporación.

A continuación, haremos una breve reseña de cada una de estas.

PROPIETARIO ÚNICO: Es una empresa de propiedad de un solo individuo. De las tres formas
de organización comercial esta es la más común.

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Ventajas

1- Su constitución no requiere grandes trámites.

2- Los costos de organización y de operación del negocio son mínimos.
3- Las utilidades y el control de la empresa no se comparten con otros.

Desventajas

1- Limitada capacidad para conseguir grandes sumas de capital y financiamiento.

2- Implica una responsabilidad ilimitada para el propietario.
3- Está limitada a la vida del propietario.

LA SOCIEDAD: Es semejante a la empresa de propietario único, excepto que el negocio tiene

más de un propietario.

Ventajas

1- Se establece fácilmente con un mínimo de esfuerzo organizacional.

2- Los costos de organización y de operación del negocio, aunque mayores que en los de
propietario único siguen siendo relativamente mínimos.
3- La reglamentación de este tipo de empresas es de tipo libre.

Desventajas

1- Implica una responsabilidad ilimitada para cada uno de los socios.

2- Se disuelve con el retiro o muerte de cualquiera de los socios.
3- Limitada capacidad para conseguir grandes sumas de capital y financiamiento.

LA CORPORACION O EMPRESA: Es una entidad legal que existe aparte de sus propietarios
(mejor conocidos como accionistas). La propiedad se demuestra por la posesión de acciones de
capital.
Ventajas

1- Tiene vida ilimitada-

2- Implica únicamente responsabilidad limitada para los propietarios.
3- Se transfiere fácilmente la propiedad por medio de acciones de capital.
4- Tiene la capacidad de conseguir grandes sumas de capital por medio de la emisión de
acciones o por medio de deuda de terceros.

Desventajas

1- Su establecimiento es difícil y costoso ya que requiere de una carta formal de constitución.

2- Está sujeta al pago de doble tributación sobres sus ganancias y sobre los dividendos
pagados a los accionistas

Las unidades de negocios que caen bajo la clasificación de empresas corporativas tienen
objetivos básicos que cumplir y que enumeramos a continuación:

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1- Maximizar las utilidades del negocio.

3- Maximizar el capital de los accionistas.
4- Maximizar la retribución para la administración.
5- Cumplir con los objetivos de comportamiento.
6- Cumplir con su responsabilidad social.

Relación entre Maximizar las utilidades del negocio vs. Maximizar el capital de los accionistas.
Los objetivos de maximizar las utilidades del negocio y el capital de los accionistas debían
coincidir. Esto no siempre es así. A continuación, haremos una breve reseña de las relaciones de
diferencia entre ambos objetivos.

Meta: Maximizar las utilidades del negocio.

Objetivo: Obtener la mayor cantidad posible de utilidades anuales.

Ventajas: a) Facilita al administrador financiero el cálculo de las utilidades

esperadas y a la alta gerencia el establecer las estrategias para
lograrlo.

b) Permite y determina la relación que existe entre las decisiones

financieras y las utilidades que se esperan.

Desventajas: a) Hace énfasis en los logros a corto plazo (un año).

b) La planificación anual de las utilidades no toma en cuenta

el riesgo o incertidumbre.

c) Exige el compromiso de obtener recursos inmediatos.

Meta: Maximizar el capital de los accionistas.

Objetivo: Obtener el mayor valor de las acciones comunes en el mercado.

Ventajas: a) Hace énfasis en los logros a largo plazo (más de un año).

b) Reconoce y toma muy en cuenta el riesgo o incertidumbre.

c) Reconoce y toma en cuenta las regulaciones impositivas sobre las

utilidades de la empresa.

d) Presta especial atención a las utilidades que recibirían los accionistas.

Desventajas: a) No determina claramente la relación entre como las decisiones

financieras afectan el precio de las acciones.

b) En el afán de cumplir con esta meta puede conducir a la ansiedad y

frustración de la administración de la empresa (alta gerencia).
Puede haber inclusive la manipulación fraudulenta de los Estados Financieros
para mostrar mejores rendimientos que los realmente obtenidos por una
empresa.

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PAPEL QUE DESEMPEÑAN LOS ANALISTAS Y ADMINISTRADORES FINANCIEROS: Un

Analista o Administrador financiero (bien se trate de analistas de crédito, valores u otros
profesionales dedicados al estudio financiero de las empresas), juega un papel muy importante
en contribuir y responsabilizarse en formular políticas que permitan alcanzar las metas y
objetivos de la empresa y por ende a su éxito financiero.

RESPONSABILIDADES DE UN ADMINISTRADOR FINANCIERO: El cargo de Administrador

Financiero empresarial entraña muchas y diversas responsabilidades entre las cuales podemos
citar las siguientes:

a). - El análisis y Planeación Financiera: Por lo tanto, un Tesorero o Administrador Financiero

debe estar en capacidad de determinar la cantidad apropiada de fondos que requiere una
empresa para su funcionamiento.

b). - Tomar Decisiones Financieras para inversiones, financiamiento y estructura de Capital.

– Ello requiere de evaluar la distribución eficiente de fondos para dedicarla a activos
específicos; obtener o conseguir fondos para financiamiento de la empresa en los términos
más favorables posibles cuando se requiera de estos recursos para el crecimiento de la
empresa y finalmente recomendar el tipo de financiamiento necesario para una adecuada
estructura de Capital.

c). - Administrar los recursos financieros: Esto implica una adecuada administración del
Capital de trabajo de la empresa a través de:

. - Recomendar formas de financiamiento de la empresa.

. - Planeación de las ganancias a obtener dentro del contexto económico
del país.
. - Determinar la duración y riesgos de esas ganancias.
. - Recomendar una adecuada política de dividendos

Las decisiones financieras no se toman a la libre, sino que deben basarse en técnicas de
Análisis Financiero cuya aplicación permitirá definir si corresponderán a los resultados esperados
por el giro del negocio.

EL PAPEL DEL ESPECIALISTA FINANCIERO EN UNA EMPRESA: Prácticamente todas las

decisiones que se toman en una empresa son al menos parcialmente de tipo financiero porque
se relacionan con transacciones y actividades que producen beneficios o costos, las cuales
producirán flujos positivos, así como flujos negativos de recursos para cumplir con los pagos
propios de esas transacciones que ocurren dentro de un período determinado. Por ello, no es de
extrañarse que tanto los accionistas, Directores de Junta Directiva, Gerentes Generales,
Gerentes Ejecutivos, Jefes de Departamentos especializados (como producción, mercadotécnia
y ventas) y otras unidades administrativas en las grandes empresas utilicen los servicios de
especialistas financieros para el control de los recursos que requiere la actividad de un negocio.

Sin embargo, la forma en como se organiza la función que realice una Gerencia Financiera, o la
Dirección de Finanzas y su relación con otros departamentos puede variar de una empresa a
otra. Con todo podemos hacer un esquema “común” que es válido para cualquier empresa.

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1- Estructura Administrativa de la Dirección de Finanzas y Tesorería

Figura 1 ORGANIZACIÓN DE LINEA Y STAFF

compañía manufacturera común
Presidente

Finanzas Investigación Producción Rel. Públicas Ventas

Gcia. de Ventas Gcia. de Publicidad

Contabilidad Presupuesto

FUNCIONES GENERALES DE DIRECTOR DE FINANZAS. En forma resumida presentamos las

funciones más importantes que debe llevar a cabo un administrador financiero.

1.- PLANIFICACIÓN. Comprende el establecer, coordinar y administrar un plan general para

controlar la actividad financiera de la empresa. Este plan debe incluir lo siguiente:

a) Planeación financiera corporativa a corto, mediano y largo plazo.

b) Elaboración del presupuesto de caja, de capital y operativo del negocio
c) Pronósticos de ventas o ingresos de operación.
d) Evaluación del económica y del desempeño financiero de la empresa.
e) Políticas de fijación de precios.

2.- OBTENCIÓN DE RECURSOS. Requiere establecer y ejecutar programa de a abastecimiento

de recursos financieros alternos que requiere la empresa en previsión de necesidades futuras.

3.- ADMINISTRACION DE RECURSOS. - Comprende lo siguiente:

a) administración del Efectivo.

b) Establecer acuerdos, negociaciones y convenios bancarios para el
uso de sus servicios.
c) Recepción, custodia y desembolso de dinero y valores del negocio.
d) Administración de Crédito y Cobranzas.
e) Administración de Inversiones.
f) Administración de fondos de pensiones y otros
g) Responsabilidades de Custodia.

4.- CONTABILIDAD Y CONTROL – Ello requiere de:

a) Establecimiento de Políticas Contables.

b) Preparación y presentación de Estados Financieros.
c) Crear estándares de costos.
d) Establecimiento de Relaciones con Auditores Internos y Externos.

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e) Crear sistemas y procedimientos aplicables a los registros de

Contabilidad.
f) Presentar informes sobre los resultados de las operaciones de la Empresa.

5.- PROTECCION DEL ACTIVO. Esto se relaciona con:

a) Registro adecuado de los activos fijos de la empresa y las medidas

de control de reservas de depreciación.
b) Administración de los Bienes Raíces del negocio

6.- ADMINISTRACION DE IMPUESTOS.

a) Conocimiento y administración de Políticas y procedimientos

fiscales
b) Mantener Relaciones con organismos fiscales
c) Preparar declaraciones de impuestos.
d) Planeación del pago de impuestos.

7.- RELACIONES CON LOS INVERSIONISTAS O ACCIONISTAS.

a) Enlace y creación de canales de comunicación con inversionistas o

accionistas de la empresa.
b) Enlace y creación de canales de comunicación con analistas
financieros externos (información financiera pública)

8.-EVALUACION Y CONSULTORIA

a) Consultar con otros ejecutivos de la Compañía la política, las operaciones, los

objetivos y la eficiencia corporativa.

9.-ADMINISTRACION DE LOS SISTEMAS DE INFORMACIÓN GERENCIAL.

a) Desarrollo de un Sistema de Información Gerencial de tipo financiero que se sustente sobre

un sistema electrónico de datos.
b) Producir informes del desempeño financiero de la empresa para uso interno y externo a
requerimiento de los usuarios.

REQUSITOS GENERALES EXIGIDOS AL ADMINISTRADOR FINANCIERO DE UNA

EMPRESA.

El trabajo que se realiza como Administrador Financiero de una empresa entraña riesgos
personales y empresariales. Una mala decisión o recomendación sobre el manejo de los
recursos empresariales puede acarrear pérdidas para la empresa y ser causal de despido y
demandas legales contra él propio Administrador. Entre las funciones y responsabilidades del
Administrador Financiero de una empresa y que los que ya hemos hecho referencia con
anterioridad están:

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- Conocimiento de la empresa y las necesidades financieras de la misma (a corto plazo,

mediano y largo plazo).
- Conocimiento de la Gestión de cobros (fechas, período, etc. de cobros).
- Control sobre la Gestión de pagos.
- Manejo e inversión de excedentes financieros a corto plazo.
- Control, manejo y gestión de las condiciones bancarias más favorables para financiamiento
alternativo.

La ejecución de estas tareas requiere que el Administrador Financiero reúna una serie de
requisitos en el ámbito de una sólida formación académica y experiencia en labores similares o
cercanas al área de Tesorería.

Requisitos académicos: La persona que ostente el cargo de la Administración Financiera

empresarial debe contar con estudios superiores en grado de por lo menos Licenciatura en
Administración de empresas, Economía, Finanzas o Contabilidad (incluye Auditoria).
Preferiblemente deben dominar estas tres últimas disciplinas.

Experiencia Laboral: Debe contar con por lo menos cinco años de experiencia en trabajos
relacionados con la Gerencia de Finanzas, Tesorería o Contabilidad de un banco o empresa en
grado de supervisor y haya desempeñado eficientemente funciones relacionadas con el cargo.

Experiencia y Dominio de las técnicas y del lenguaje financiero: Toda disciplina tiene su propio
vocabulario y este está compuesto de vocablos o términos cuya definición, aunque simple no es
del dominio corriente. El lenguaje financiero aplicado utiliza ciertos términos cuya definición debe
ser de conocimiento indispensable para el desempeño eficiente las funciones de un Contralor A
continuación la definición de los términos más usados.
.
¿QUE SON DECISIONES FINANCIERAS?

SON AQUELLAS QUE DEBE TOMAR UN EMPRESARIO O ADMINISTRADOR FINANCIERO

MEDIANTE LA EVALUACIÓN DE LAS NECESIDADES FINANCIERAS DE UNA EMPRESA Y
LUEGO DE ANALIZAR LAS MISMAS MEDIANTE ESTUDIOS DE VIABILIDAD Y
RENTABILIDAD ADECUADOS EN LAS CUALES TAMBIÉN SE HAYAN ANALIZADO LOS
RIESGOS INHERENTES A LA TOMA DE ESAS DECISIONES.

SOBRE LA BASE DE QUE Y PORQUÉ SE TOMAN ESTE TIPO DE DECISIONES

FINANCIERAS Y LA RELACIÓN RIESGO – UTILIDAD

Todas las decisiones financieras implican alguna forma de relación entre riesgo y utilidad. Existe
un axioma financiero que dice “A mayor utilidad mayor riesgo”. Por lo tanto, la evaluación y el
equilibrio adecuado entre las distintas alternativas estudiadas para la toma de una decisión
financiera determinará o formará parte de un sólido plan que permita maximizar el capital de los
accionistas.

Las decisiones financieras no se toman a la libre, sino que deben basarse en técnicas de
Análisis Financiero cuya aplicación permitirá definir si corresponderán a los resultados esperados
por el giro del negocio.

ALCANCE Y FINALIDAD DEL ANÁLISIS FINANCIERO

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El análisis financiero es una evaluación tanto del funcionamiento financiero de la empresa en el

pasado como de sus perspectivas para el futuro. Por lo regular, implica un análisis de los
estados financieros de la empresa y su flujo de fondos. El análisis de estados financieros
involucra el un estudio del desenvolvimiento del negocio y la tendencia de su evolución
financiera. Ello se determina mediante el cálculo de proyecciones matemáticas y de diversos
índices que más adelante explicaremos.

Lo utilizan partes interesadas como acreedores, inversionistas y gerentes para determinar la

posición financiera de la empresa en relación con la de otras.

ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados Financieros de una empresa presentan los datos resumidos de sus activos, pasivos
y patrimonio en el balance y sus ingresos y gastos en el estado de resultados.

Si no se analizan estos datos, pueden conducir a conclusiones erróneas acerca de la condición

financiera de la empresa. Se pueden usar diversos instrumentos para medir la capacidad
financiera de un negocio, incluyendo análisis horizontal, vertical y de razones financieras.

Un analista financiero emplea los índices para efectuar dos tipos de comparaciones:

A continuación, haremos un breve recordatorio sobre los Estados Financieros más conocidos.

Estados Financieros Básicos

A. Definición de los Estados Financieros.

Los Estados Financieros constituyen un resumen de la información contable

relacionado con las actividades de un negocio por un período determinado. La
información contable reflejada en estos Estados de ser ante todo COMPRENSIBLE,
RELEVANTE, CONFIABLE Y COMPARABLE .

El estudio de Estados Financieros de varios años permite al analista de estos a formarse una
mejor opinión de la empresa, de su pasada condición financiera y operativa. Para el que sabe
interpretar la información que se obtiene de esos Estados son muy importante estos datos, ya
que los mismos le permiten indican además la habilidad financiera de la administración y de la
integridad de negocio de la empresa.

B. Objetivo de los Estados Financieros.

Los estados financieros tienen como objetivos principales el “proveer información

acerca de la posición financiera de una empresa y de los resultados y cambios que se
reflejen en esta. Todo lo cual nos permita tomar decisiones de índole administrativas,
económicas, financieras y contables”.

C. Partidas que integran los Estados Financieros.

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La presentación de los estados financieros implica un proceso de sub - clasificación

de partidas que los integran a fin de revelar información de la forma más útil a los
usuarios para efectos de toma de decisiones económicas.

Las partidas o elementos mediante los cuales se detallan los principales estados
financieros se explicarán a continuación:

La práctica contable y los principios de contabilidad Generalmente aceptados al igual

que las Normas Internacionales de Contabilidad establecen como Estados Financieros
básicos para cualquier empresa los listados a continuación:

Estado o Balance de Situación.

Estado de Resultados
Estado de Flujo y Aplicación de Fondos.
Estado de cambios del Patrimonio y Capital

1. BALANCE GENERAL:

El Balance General revela la situación o posición financiera de cualquier empresa en

un momento dado. Este momento puede darse al final de un día, un mes, un año o en
un período determinado.

En este estado financiero se muestran:

a) Los activos,
b) Pasivos y
c) Patrimonio o Capital contable, que posee a una fecha.

Por tal motivo, puede considerarse como una fotografía de la condición financiera del
banco a la fecha requerida. Una posible diagramación de esta fotografía la podemos
resumir en el siguiente cuadro:

BALANCE GENERAL.
ACTIVOS PASIVOS
Activos Circulantes Pasivos Circulantes
Pasivos a L. Plazo
Activos Productivos
PATRIMONIO
Activos Fijos Capital
Utilidades Retenidas
Activos Varios. Utilidades del Período

a. ACTIVOS

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Definición: Un activo es todo recurso o propiedad de una empresa pública o

privada la cual se espera que rinda beneficios en el futuro.

En el Balance General los activos se clasifican de acuerdo con la facilidad

que contienen de ser liquidados o convertidos en dinero efectivo. Bajo este
principio los activos se clasifican en el orden siguiente:

a.1. Efectivo y Depósito en Bancos

a.2. Valores Negociables
a.3. Cuentas por Cobrar
a.4. Inventarios o Cartera de Inversiones (Préstamos)
a.5. Propiedad mobiliaria, equipo y mejoras a la propiedad arrendada,
netos. Entre los activos fijos más relevantes se pueden considerar
terrenos, edificio, mobiliarios, equipos y programas.
Nota: Una clase de propiedad, planta y equipo es un agrupamiento de
activos de naturaleza y uso similares en las operaciones de la
institución.

a.6. Activos Varios:

b. PASIVOS

Definición: El Pasivo representa lo que una empresa adeuda a terceros

(personas o entidades) conocidos como acreedores, de los cuales se espera
resulte un egreso de recursos.

Igual que en el caso de los Activos, los Pasivos se clasifican siguiendo un

orden de prelación en caso de liquidación en caso del cierre de la empresa.
La clasificación de los Pasivos institucionales sigue el ordenamiento
presentado a continuación:

b.1. Pasivos Corrientes: Este grupo de cuenta comprende el saldo de la

porción corriente de obligaciones pagaderas a corto y mediano plazo por el
financiamiento de proveedores y de préstamos y obligaciones con terceros.

b.2. Pasivos a Largo Plazo: Comprende los saldos de las obligaciones

contraías por la empresa a largo plazo e incluye préstamos adeudados a
instituciones financieras o por la emisión de valores

b.3. Otros Pasivos: Las provisiones para pagos por garantías existentes y
las que existan para el pago de obligaciones por pensiones, son ejemplos de
pasivos por obligaciones presentes.

c. PATRIMONIO O CAPITAL

Se refiere a aquellas cuentas que contablemente se clasifican en:

Capital (Accionario)
Utilidades Retenidas

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y Utilidades del período

c.1. Capital: Está constituido por la inversión inicial y aportes

subsiguientes de los dueños o accionistas, así como la capitalización de las
ganancias en operaciones obtenidas por la empresa.

c.2. Utilidades Retenidas: Representan aquella parte de las ganancias

anuales que se destinan al pago de dividendos de las acciones emitidas pero
que se mantienen impagas para no afectar los activos líquidos de la empresa.
Constituyen una forma adicional de financiamiento por parte de los
accionistas.

c.3. Utilidades del año: Es la utilidad o perdida obtenida durante el

período considerado (mensual, semestral o anual), proveniente del resultado
neto de los ingresos y egresos que se muestra en detalle en el Estado de
Resultados.

2. ESTADO DE RESULTADOS:

El Estado de Resultados presenta la relación entre los ingresos contables y los gastos
incurridos en el curso de las actividades propias de la empresa. Al remanente se le
llama resultado, el cual puede ser positivo o negativo. Si es positivo se le llama
utilidad, y si es negativo se le denomina pérdida. El cuadro siguiente ilustra un Estado
de Resultados resumido.
ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS

Menos - GASTOS

UTILIDADES O
a. Elementos de Medición de DEL
PERDIDA los Resultados.
PERIODO

Los elementos directamente relacionados con la medición de la utilidad son

los ingresos y los gastos

a.1. INGRESOS

Definición: Representan recursos que recibe la empresa por la venta (en

efectivo o a crédito) de un servicio, producto propio del giro del negocio. O
por intereses o rentas devengados por inversión de los excedentes del
Capital de trabajo. También se incluye en este rubro los ingresos por
ventas de activos o ingresos fuera del giro natural del negocio.

a.1.1. Ingresos generados por el negocio: Representan ingresos

generados de las transacciones en operaciones propias de la Empresa.

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a.1.2. Otros ingresos: Ingresos en concepto de la actividad del

negocio procedentes de años anteriores y que deben ser registrados en
este período.

a.1.3 Ingresos no operativos: Son los ingresos que se generan de

operaciones que no son propias del negocio que pueden presentarse en
forma continua o esporádica, como los que se originan por las ventas de
terreno, cobros de alquileres, entre otros. También se incluye en este
rubro los ingresos por ventas de activos o ingresos fuera del giro natural
del negocio.

a.2 GASTOS

Definición: Con el término "Gastos" nos referimos a los costos de administrar

y operar un negocio. Dentro de este rubro se incluyen aquellos en concepto
de agotamiento o participación de los activos institucionales en el proceso
productivo mediante el concepto denominado depreciación

Forman parte de los gastos los costos de intereses por el financiamiento o

préstamos concedidos por bancos u otras empresas financieras.

La definición de gastos también incluye aquellos que representen una

pérdida que sea imputable al ejercicio.

a.3 Utilidades o Pérdidas: Representa la diferencia entre los ingresos

obtenidos y todos los gastos incurridos en la generación de dichos ingresos.
Obviamente lo anterior implica que para que haya utilidad, los ingresos
superen a los gastos incurridos en el período.

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Como ya lo mencionamos con anterioridad, el análisis de estados financieros trata de estudiar

las cifras financieras declaradas con el fin de evaluar la solidez o debilidad financiera de la
empresa. Estos análisis se basan en la mayoría de los casos en el uso de fórmulas simples de
matemáticas y el empleo de razones financieras.

Tipo Análisis Financieros: Para el análisis e interpretación de Estados Financieros se emplean

por lo menos tres tipos de técnicas que son:

Análisis Horizontal
Análisis Vertical
Análisis de Tendencias
Análisis de Razones

Para efectos de esta clase sólo explicaremos las técnicas sobre los Estados más representativos
de una empresa y que son el Balance General y el Estado de Resultados.

ANÁLISIS HORIZONTAL

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El análisis horizontal se emplea para evaluar la tendencia en las cuentas del mismo tipo
durante varios años.

ANÁLISIS VERTICAL

En el análisis vertical se utiliza una partida importante en el estado financiero como cifra
base, y todas las demás partidas en dicho estado se comparan con ella.

ANALISIS DE LAS TENDENCIAS:

Como su nombre lo indica mediante esta técnica matemática se comparan los Estados
Financieros de varios años y se analiza cada renglón de los Estados Financieros contra ellos
mismos. Para una mejor evaluación se analizan los saldos de un Balance de Situación o Estado
de Resultados de por lo menos tres años.

Se toma como referencia o base los saldos del primer año y los de los años siguientes se
comparan contra el saldo base. Esto permite que los resultados obtenidos de este análisis
determinen si la condición financiera de la compañía está o se está deteriorando con el tiempo.

Este indicador permite conocer la tendencia financiera del negocio empresarial. Se calcula tanto
a nivel absoluto como relativo en la que ambos indicadores expresan mejor la tendencia.
.

COMPARACIÓN INDUSTRIAL:

Esta técnica se aplica luego de calcular los índices obtenidas de relacionar diferentes partidas de
los Estados Financieros. Luego de obtener estos índices denominados razones financieras de
una empresa se comparan con los de compañías similares o con promedios industriales o
normas para determinar cómo se está comportando la empresa en relación con sus
competidores.

APLICACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS AL CASO

EJEMPLO: Para ilustrar el procedimiento y aplicación de técnicas de evaluación financiera
tomaremos como ejemplo a una empresa hipotética denominada “La Razón”.

Caso ejemplo: El estudio de los Estados Financieros de esta empresa corresponde anos de
1998-99 y 2000 y se muestran a continuación:

Se pide al estudiante que para la clase siguiente y en base al Balance de Situación y Estado de
Resultados de la empresa La Razón, haga un análisis de la tendencia de los datos a nivel
horizontal vertical tanto en forma absoluta como relativa (porcentualmente).

En base a los resultados de los análisis efectuados haga un diagnóstico financiero de la

empresa.
Cuadro N° 1 - Compañía La Razón
Balance General comparativo - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Periodo Analizado
Activos 12/31/1998 12/31/1999 12/31/2000
Caja y Banco 35.0 35.0 30.0
Cuentas por Cobrar 10.0 15.0 20.0
Valores Negociables 5.0 15.0 20.0
Inventarios 50.0 45.0 50.0
Total Activos Corrientes 100.0 110.0 120.0 13
Propiedad, Planta y Equipo 85.0 90.0 100.0
Total de Activos 185.0 200.0 220.0
 Cuentas por Pagar 50.0 49.0 53.4
Otros Pasivos 2.0 1.0 2.0
Total Pasivo Corrientes 52.0 50.0 55.4
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Total Pasivo a Largo Plazo 70.0 75.0 80.0
Total Pasivos 122.0 125.0 135.4
Patrimonio
Capital Accionario 45.0 45.0 45.0
Dividendos por Pagar 12.0 18.0 30.0
Utilidad del Año 6.0 12.0 9.6
Total Utilidades Retenidas 18.0 30.0 39.6
Total Patrimonio 63.0 75.0 84.6
Total Pasivos y Patrimonio 185.0 200.0 220.0

Cuadro N° 2 - Compañía La Razón

Estado de Resultados - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Periodo Analizado
Ingresos 12/31/1998 12/31/1999 12/31/2000
Ventas 50 110 100
Dev./ Desctos. En Ventas -3 -8 -20
A.-Ventas Netas 47 102 80
B. -Costo de Bienes Vendidos -25 -60 -50
C.-Utilidad en Ventas (A-B) 22 42 30

D. -Gastos de Operación 12 20 15
Gastos de Ventas 8 13 11
Gastos Generales 4 7 4
E. -Utilidad N.-Op. (C-D) 10 22 15
Otros Ingresos-no operativos 1 0 3
F. Utilidades 11 22 18
G. Gastos de Intereses 1 2 2
H. Util. antes de imp- (F-G) 10 20 16
I. Impuestos (40%) 4 8 6.4
Total Utilidades del año 6 12 9.6

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APLICACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE EVALUACIÓN FINANCIERA.

A partir de la información de los cuadros precedentes procederemos a evaluar la empresa la

Razón empleando para ello las técnicas que hemos presentado en este curso.
Ellas en su orden serán las siguientes: Análisis Horizontal, - Vertical, de Tendencias y Razones
financieras.

Análisis Horizontal: Iniciaremos la aplicación de estas técnicas con el Análisis Horizontal lo que
nos permitirá apreciar los cambios observados en cada una de las

INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. Los Estados Financieros tienen

aspectos de forma y de fondo o Contenido. La información que aportan los Estados
Financieros es variada, amplia e importante con datos tales como:

 El sector económico al que pertenece

 El tamaño de la compañía
 Los activos y pasivos más importantes
 Los cambios más recientes en los activos
 Los movimientos altos o bajos del efectivo
 La forma como los pasivos y el patrimonio financian los activos
 Los cambios importantes que hayan ocurrido recientemente con respecto a las deudas y
el patrimonio

A continuación, haremos una breve reseña de cómo interpretar los Estados Financieros básicos
de una empresa.

Balance General: El balance nos da una idea de la posición financiera de las empresas ya
que la mayoría de los informes financieros se presentan datos comparativos para varios
períodos, lo primero que hay que observar son los cambios que se reflejan en los distintos
balances durante el periodo del informe.

Activos: Por ejemplo, si ha habido un cambio en el total de los activos, averigüe si esa tendencia
se ha debido a un aumento importante en los activos corrientes, los activos fijos u otros activos.
El análisis de los Activos debe incluir una comparación de esas tendencias con los cambios en el
total de los pasivos y el patrimonio. Así mismo la relación existente entre los pasivos corrientes
en la deuda a largo plazo.

Se deben identificar las tendencias y las relaciones lógicas entre las cuentas, Con base en un
conocimiento de la compañía. Por ejemplo, si sabe que las ventas han aumentado lo más
probable es que vea un aumento proporcional en las cuentas por cobrar o en el efectivo y una
disminución del inventario el cual es reflejo de ese crecimiento.

Cuando se revisen los activos no olvide que estos se contabilizan según su costo histórico. Su
valor comercial, correspondiente a lo que valen en la actualidad, puede ser muy distinto, en
particular en el caso de los bienes raíces que la empresa posee desde hace mucho tiempo, los
efectos de la inflación, los ajustes fiscales y las valorizaciones, son cuentas que se deben

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analizar separadamente.

Pasivos: Los pasivos corrientes deben cambiar de manera similar a los activos corrientes a los
cuales financian, mientras que las deudas a largo plazo suelen comportase de igual manera a los
activos fijos, cualquier discrepancia, como la disminución del inventario acompañada de un
aumento en las cuentas por pagar, amerita una investigación más detallada, al igual que un
aumento en las ventas sin rotación de inventarios.

 Estado de Resultadas o de pérdidas y ganancias: Este estado permite estudiar el desempeño

de las operaciones desde el punto de la rentabilidad del negocio. Hay que tomar en cuenta los
ingresos operacionales por concepto de ventas, los costos de materia prima y los ingresos netos,
tomando nota de las tendencias ocurridas durante los períodos cubiertos. Hay que analizar el
volumen de los gastos y estudiar si la utilidad neta más los ingresos y gastos no operativos para
determinar el ingreso gravable.

No sólo hay que analizar el desempeño de la empresa contra resultados anteriores de ella
misma. Hay que comparar los resultados obtenidos vs. empresas del mismo tamaño y ubicadas
en el mismo sector. (La información se obtiene de gremios, e instituciones que realicen estudios
sectoriales)

Ni el Balance de Situación ni el Estado de Resultados reflejan los movimientos reales de la

liquidez de la empresa. Recuerde que los ingresos se reconocen en el momento en que ocurre la
venta independientemente de la fecha en la cual se recibe el dinero del cliente, mientras que los
gastos se conocen en el momento en que se producen, independientemente de la fecha en la
cual se efectúe el pago. Tanto los ingresos como gastos incluyen partidas estimadas que no
involucran movimiento real de efectivo.

Esta es la base contable acumulada, la cual se ajusta a los principios contables aceptados, pero
no se refleja claramente en el flujo de caja.

APLICACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE EVALUACIÓN FINANCIERA. A partir de la información de

los cuadros precedentes procederemos a evaluar la empresa la Razón empleando para ello las
técnicas que hemos indicado. Ellas en su orden serán las siguientes: Análisis Horizontal, -
Vertical, de Tendencias y Razones financieras.

Análisis Horizontal: Iniciaremos la aplicación de estas técnicas con el Análisis Horizontal lo que
nos permitirá apreciar los cambios observados en cada una de las partidas que componen los
Estados Financieros tanto en lo referente al Balance General como al Estado de Resultados.

Cuadro N° 1 - Compañía La Razón

Balance General comparativo - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Horizontal -Absoluto
Activos 1998-99 1999-2000
Caja y Banco 0 -5
Cuentas por Cobrar 5 5
Valores Negociables 10 5
Inventarios -5 5
Total Activos Corrientes 10 10
Propiedad, Planta y Equipo 5 10
Total de Activos 15 20

Pasivos
Cuentas por Pagar -1 4.4 16
Otros Pasivos -1 1
Total Pasivo Corrientes -2 5.4
Total Pasivo a Largo Plazo 5 5
Patrimonio
Capital Accionario 0 0
Dividendos por Pagar 6 12
Utilidad del Año 6 -2.4 17
Total Utilidades Retenidas 12 9.6
Total Patrimonio 12 9.6
Total Pasivos y Patrimonio 15 20

Cuadro N° 1 - Compañía La Razón

Balance General comparativo - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Horizontal - Relativo
Activos 1998-99 1999-2000
Caja y Banco 0.0% -14.3%
Cuentas por Cobrar 50.0% 33.3%
Valores Negociables 200.0% 33.3%
Inventarios -10.0% 11.1%
Total Activos Corrientes 10.0% 9.1%
Propiedad, Planta y Equipo 5.9% 11.1%
Total de Activos 8.1% 10.0%

Pasivos
Cuentas por Pagar -2.0% 9.0%
Otros Pasivos -50.0% 100.0%
Total Pasivo Corrientes -3.8% 10.8%
Total Pasivo a Largo Plazo 7.1% 6.7%
Total Pasivos 2.5% 8.3%
Patrimonio
Capital Accionario 0.0% 0.0%
Dividendos por Pagar 50.0% 66.7%
Utilidad del Año 100.0% -20.0%
Total Utilidades Retenidas 66.7% 32.0%
Así mismo evaluaremos el Estado de Resultados desde el mismo tipo de análisis.
Total Patrimonio 19.0% 12.8%
Total Pasivos y Patrimonio 8.1% 10.0%

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 18

Cuadro N° 2 - Compañía La Razón

Estado de Resultados - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Horizontal -Absoluto
Ingresos 1998-99 1999-2000
Ventas 60 -10
Dev./ Desctos. En Ventas -5 -12
A.-Ventas Netas 55 -22
B. -Costo de Bienes Vendidos -35 10
C.-Utilidad en Ventas (A-B) 20 -12

D. -Gastos de Operación 8 -5
Gastos de Ventas 5 -2
Gastos Generales 3 -3
E. -Utilidad N.-Op. (C-D) 12 -7
Otros Ingresos-no operativos -1 3
F. Utilidades 11 -4
G. Gastos de Intereses 1 0
H. Util. antes de imp- (F-G) 10 -4
I. Impuestos (40%) 4 -1.6
Total Utilidades del año 6 -2.4

Cuadro N° 2 - Compañía La Razón

Estado de Resultados - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Horizontal
Concepto Horizontal - Relativo
Ingresos 1998-99 1999-2000
Ventas 120.0% -9.1%
Dev./ Desctos. En Ventas 166.7% 150.0%
A.-Ventas Netas 117.0% -21.6%
B. -Costo de Bienes Vendidos 140.0% -16.7%
C.-Utilidad en Ventas (A-B) 90.9% -28.6%

D. -Gastos de Operación 66.7% -25.0%

Gastos de Ventas 62.5% -15.4%
Gastos Generales 75.0% -42.9%
E. -Utilidad N.-Op. (C-D) 120.0% -31.8%
Otros Ingresos-no operativos -100.0% 0.0%
F. Utilidades 100.0% -18.2%
G. Gastos de Intereses 100.0% 0.0%
H. Util. antes de imp- (F-G) 100.0% -20.0%
I. Impuestos (40%) 100.0% -20.0%
Total Utilidades del año 100.0% -20.0%

Análisis Vertical: Este conlleva estudiar la empresa desde otro punto de vista el cual es el
analizar el grado de participación de cada uno de los elementos considerados en cada uno de
los Estados Financieros con respecto al resultado final de cada uno de ellos.

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 19

Por ejemplo, cuál era la proporción que la partida “Caja y Bancos” con respecto al total de los
activos de una empresa. Los siguientes cuadros muestran estas y otras relaciones de las
diferentes partidas con respecto al total de la sumatoria de ellas.

Los resultados del aplicar esta técnica al Balance General nos permiten apreciar los cambios de
participación que mostraron las diferentes partidas con respecto al total de los Activos.
Cuadro N° 1 - Compañía La Razón
Balance General comparativo
Años 1998-1999-2000
Análisis Vertical
Activos 12/31/1998 12/31/1999 12/31/2000
Caja y Banco 19% 18% 14%
Cuentas por Cobrar 5% 8% 9%
Valores Negociables 3% 8% 9%
Inventarios 27% 23% 23%
Propiedad, Planta y Equipo 46% 45% 45%
Total de Activos 100% 100% 100%

Pasivos
Cuentas por Pagar 27% 25% 24%
Otros Pasivos 1% 1% 1%
Total Pasivo a Largo Plazo 38% 38% 36%
Total Pasivos 66% 63% 62%

Capital Accionario 24% 23% 20%

Dividendos por Pagar 6% 9% 14%
Utilidad del Año 3% 6% 4%
Total Utilidades Retenidas 10% 15% 18%
Total Patrimonio 34% 38% 38%
Cuanto a la aplicación de esta técnica
Total Pasivos y Patrimonio
al Estado deResultados
100%
toma como referencia
100%
el total
100%
de
ventas con respecto a las otras partidas de este Estado Financiero.

Cuadro N° 3 - Compañía La Razón

Estado de Resultados - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisis Vertical

Concepto Vertical - Relativo

Ingresos 12/31/1998 12/31/1999 12/31/2000
Ventas 106.4% 107.8% 125.0%
Dev./ Desctos. En Ventas -6.4% -7.8% -25.0%
A.-Ventas Netas 100.0% 100.0% 100.0%
B. -Costo de Bienes Vendidos -53.2% -58.8% -62.5%
C.-Utilidad en Ventas (A-B) 46.8% 41.2% 37.5%

D. -Gastos de Operación 25.5% 19.6% 18.8%

Gastos de Ventas 17.0% 12.7% 13.8%
Gastos Generales 8.5% 6.9% 5.0%
E. -Utilidad N.-Op. (C-D) 21.3% 21.6% 18.8%
Otros Ingresos-no operativos 2.1% 0.0% 3.8%
F. Utilidades 23.4% 21.6% 22.5%
G. Gastos de Intereses 2.1% 2.0% 2.5%
H. Util. antes de imp- (F-G) 21.3% 19.6% 20.0%
I. Impuestos (40%) 8.5% 7.8% 8.0%
Total Utilidades del año 12.8% 11.8% 12.0%
19
 20

Finalmente se hace necesario evaluar la empresa desde el punto de vista de la tendencia que
sigue el comportamiento de cada partida del Balance con respecto a un año base. El año base
de referencia para ambos Estados Financieros es el de 1998 con el cual se compararán las
cifras obtenidas en cada uno de los años siguientes.

Cuadro N° 1c - Compañía La Razón

Balance General comparativo - En miles de Dólares
Años 1998-1999-2000 /Analisisde la Tendencia

Concepto Análisis de la Tendencia

Activos 12/31/1998 12/31/1999 12/31/2000
Caja y Banco 100.0% 100.0% 85.7%
Cuentas por Cobrar 100.0% 150.0% 200.0%
Valores Negociables 100.0% 300.0% 400.0%
Inventarios 100.0% 90.0% 100.0%
Total Activos Corrientes 100.0% 110.0% 120.0%
Propiedad, Planta y Equipo 100.0% 105.9% 117.6%
Total de Activos 100.0% 108.1% 118.9%

Pasivos
Cuentas por Pagar 100.0% 98.0% 106.8%
Otros Pasivos 100.0% 50.0% 100.0%
Total Pasivo Corrientes 100.0% 96.2% 106.5%
Total Pasivo a Largo Plazo 100.0% 107.1% 114.3%
Total Pasivos 100.0% 102.5% 111.0%

Patrimonio
Capital Accionario 100.0% 100.0% 100.0%
Dividendos por Pagar 100.0% 150.0% 250.0%
Utilidad del Año 100.0% 200.0% 160.0%
Total Utilidades Retenidas 100.0% 166.7% 220.0%
Total Patrimonio 100.0% 119.0% 134.3%
Total Pasivos y Patrimonio 100.0% 108.1% 118.9%

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Mediante el uso del análisis de los Estados Financieros de la Empresa la Razón hemos podido
conocer la composición de sus activos, el desempeño del negocio y la tendencia financiera de la
empresa.

Los usos que el administrador financiero puede dar a estos análisis son muy grandes. Los
resultados obtenidos dan la oportunidad de diagnóstico empresarial de tipo financiero, que
permite hacer recomendaciones de carácter mercadológico y de producción y ventas.

En la próxima clase estaremos complementando estos análisis con el empleo de otras técnicas
de evaluación financiera como lo es el uso de razones financieras.

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