Tasa interna de retorno - Tir

© JOSE DIDIER VAQUIRO C.

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La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a
cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad
producto de la reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación
propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa
crítica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento
requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión específico.

La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa

Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa
Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe
aceptar pues estima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando
se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de
Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues
estima un rendimiento menor al mínimo requerido.

CALCULO:

Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente

Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuación:

FE: Flujos Netos de efectivo; k=valores porcentuales

Método Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los
valores n y la cifra de la inversión inicial tal y como aparece en la ecuación. Luego
se escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operación de
cero. Cuando esto suceda, el valor de K corresponderá a la Tasa Interna de
Retorno. Es un método lento cuando se desconoce que a mayor K menor será el
Valor Presente Neto y por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Método gráfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.
Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la
tasa de interés, ese punto corresponderá a la Tasa Interna de Retorno (ver gráfico
VPN).

Método interpolación: Al igual que el método anterior, se deben escoger dos K de

tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo
más cercano posible a cero y la segunda dé como resultado un Valor Presente
Neto negativo, también lo mas cercano posible a cero. Con estos valores se pasa
a interpolar de la siguiente manera:

k1 VPN1

? 0

k2 VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se
divide por la diferencia entre VPN1 y VPN2 . La tasa obtenida se suma a k1 y este
nuevo valor dará como resultado la Tasa Interna de Retorno.

Otros métodos más ágiles y precisos involucran el conocimiento del manejo de

calculadoras financieras y hojas electrónicas que poseen funciones financieras.
Como el propósito de esta sección es la de dotar al estudiante/interesado de otras
herramientas, a continuación se mostrará un ejemplo aplicando el método de
interpolación, el cual es muy similar al método de prueba y error.

Proyecto A: Tasa de descuento = 15% VPN = -39

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Proyecto B: Tasa de descuento = 15% VPN = 309

CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MÉTODO DE INTERPOLACIÓN:

Aplicando el método de prueba y error se llegó a una tasa del 14% (k1) que arroja
un primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k2) se llega a un segundo VPN
de 13.89 (por favor comprueben el resultado aplicando la ecuación de la TIR).
Ahora se procederá a interpolar:

13% 13.89

? 0

14% - 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02

Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este

resultado se divide por la diferencia de VPN (27.02).

0.01 x 13.89 ÷ 27.02 = 0.00514

Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojará la Tasa Interna
de Retorno.

TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%

TIR (Hoja Excel) = 13.50891%

Al comprobar el dato obtenido por el método de interpolación con el aplicado por la

hoja electrónica de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%.
Con este ejemplo se puede apreciar las bondades de éste método cuando no es
posible usar las nuevas tecnologías.

Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se

concentra en los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa
interna de retorno como una tasa efectiva. Así mismo, este indicador se ajusta al
valor del dinero en el tiempo y puede compararse con la tasa mínima de
aceptación de rendimiento, tasa de oportunidad, tasa de descuento o costo de
capital. Así mismo hay que tener en cuenta que la TASA INTERNA DE
RETORNO no maximiza la inversión pero sí maximiza la rentabilidad del proyecto.

¿Desea conocer cómo se evalúa el costo efectivo del crédito a través de la TIR?
 Cálculo del VAN y TIR con Excel
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¿Qué es el VAN?
¿Qué es la TIR?
Existen varios programas especializados en llevar a cabo tareas relacionadas con
el análisis de inversiones. Si bien Microsoft Excel no es específico para el análisis
de inversiones, es uno de los más utilizados debido a su difusión y a que cuenta
con diversas funciones específicas para el análisis financiero de proyectos de
inversiones.

En primer lugar, debemos saber que las funciones para el análisis de inversiones
están agrupadas bajo la categoría “financieras” dentro de las funciones. Las
funciones mas utilizadas son “TIR” y “VAN”, las cuales son desarrolladas en este
artículo. Se adjunta una hoja de calculo que desarrolla los casos
explicados. Descargar Hoja de Cálculo Excel
Nota para OpenOffice Calc
Con el programa OpenOffice Calc las funciones son exactamente iguales, por lo
que el ejemplo explicado en este artículo se aplica también a OpenOffice Calc.
Descargar Hola de Cálculo OpenOffice Calc
Función TIR
La función TIR devuelve la tasa interna de retorno de una serie de flujos de caja.

Sintaxis:

=TIR(matriz que contiene los flujos de caja)

Debido a que Excel calcula la TIR mediante un proceso de iteraciones sucesivas,

opcionalmente se puede indicar un valor aproximado al cual estimemos que se
aproximará la TIR, si no se especifica ningún valor, Excel utilizará 10%.

=TIR(matriz que contiene los flujos de caja;valor estimado de la TIR)

Ejemplo:
Función VAN
En Excel la función para el cálculo del VAN se llama VNA. Esta función devuelve
el valor actual neto a partir de un flujo de fondos y de una tasa de descuento.
Vemos que esta función tiene un argumento mas que la función para el cálculo de
la TIR, la tasa de descuento.

Se debe tener en cuenta, que excel tiene en cuenta los pagos futuros como
ocurridos al final de cada período, por lo que el primer valor que se indique en la
matriz de pagos será actualizado a la tasa de interés que indiquemos. Por esto no
se debe incluir a la inversión inicial en esta matriz, sino que la matriz debe incluir
sólo los pagos futuros.

Sintaxis:

=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)+ inversión

inicial
Ejemplo:

Notas:
Como habrá observado en el flujo de fondos, en el período inicial se incluye un
flujo de caja negativo. Esta salida de fondos representa la inversión inicial, y debe
incluirse en la fórmula del TIR ya que si todos los flujos de fondos son positivos, la
TIR tiende a infinito.

Si la inversión inicial se ingresó con valor positivo, la fórmula del VAN debe
incluirla con signo negativo.

=VNA(tasa de descuento;matriz que contiene el flujo de fondos futuros)- inversión

inicial
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Cómo calcular la TIR con Excel
Valor Actual Neto

El valor actual neto es la diferencia entre todos los ingresos y todos los egresos actualizados al
periodo actual. Según el criterio del valor actual neto el proyecto debe aceptarse si su valor actual
neto es positivo

La TIR (Tasa Interna de Retorno) es aquella tasa que hace que el valor actual neto sea igual a
cero.

Algebraicamente:

i
VAN = 0 = Σi=1...n BNi / (1+TIR)

Donde:
VAN: Valor Actual Neto
BNi: Beneficio Neto del Año i
TIR: Tasa interna de retorno

La regla para realizar una inversion o no utilizando la TIR es la siguiente:

Cuando la TIR es mayor que la tasa de interes, el rendimiento que obtendria el inversionista
realizando la inversion es mayor que el que obtendria en la mejor inversion alternativa, por lo tanto,
conviene realizar la inversion.

Si la TIR es menor que la tasa de interes, el proyecto debe rechazarse.

Cuando la TIR es igual a la tasa de interes, el inversionista es indiferente entre realizar la inversion
o no.

TIR > i => realizar el proyecto

TIR < i => no realizar el proyecto

TIR = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no.

Ejemplo:

Periodo 0 1 2 3 4 5
Flujo de Caja -1000 400 400 400 400 400

En este caso, la TIR es 28,65%. Si la tasa de interes es menor que 28,65%, conviene realizar la
inversion y viceversa si la tasa de interes es mayor que 28,65%.

Si la tasa de interes es de 10%, utilizando el criterio de la TIR concluimos que es conveniente

realizar la inversion. Con esta tasa de interes, el VAN (valor actual neto) es 516,31, y como es
mayor que cero se llega al mismo resultado que con la TIR, es decir, que se es conveniente
realizar la inversion.

La tasa de descuento con la que se compara la TIR puede ser:

1. La tasa de interes de los prestamos, en caso de que la inversion se financie con prestamos.
2. La tasa de retorno de las inversiones alternativas, en el caso de que la inversion se
financie con capital propio y haya restricciones de capital.
3. Una combinacion de la tasa de interes de los prestamos y la tasa de rentabilidad de las
inversiones alternativas.

La TIR representa la tasa de interes mas alta que un inversionista podria pagar sin perder dinero, si
todos los fondos para el financiamiento de la inversion se tomaran prestados y el prestamo
(principal e interes) se pagara con las entradas en efectivo de la inversion a medida que se fuesen
produciendo. (Bierman y Smidt)
La ter de un fondo de Inversion
Publicado por Asesor Finc - 22/09/10 a las 07:09:43 pm

Es el ratio de gastos totales, que mide el costo total de la gestión de un fondo de inversión.

Debido a que los fondos de inversion mutuos emplean las comisiones de gestión, las comisiones
de operación y otros gastos diversos, hay muchos factores involucrados.

El cálculo de la TER ayuda a los inversores a saber dem una forma mas clara el rendimiento del
fondo.

TER Fórmula
Es el costo total de un fondo, y lo divide por los activos totales disponibles. El resultado se
expresa como un porcentaje.

Ratio de gastos totales = ( Gastos totales del fondo) / Valor de los activos del fondo

Ciertamente el costo total del fondo y del total del activo de los Fondos deben conocerse antes
que la TER

Estas cifras están a menudo disponibles mediante la lectura de los informes emitidos por la
gestora de los fondos de inversión. Cuanto más precisas sean estas cifras, mas lo será la TER.

El porcentaje TER una vez calculado ha de ser una decision clave para los inversores ya que el

retorno de la inversión se verá afectada dire por la TER y en muchos casos de una forma muy
importante.

Si un fondo de inversión da una rentabilidad de un 5 por ciento anual y su TER es del 1% nos

encontramos con un fondo de inversión caro, donde estamos pagando el 20 por ciento de los
beneficios en gastos

Por eso es muy importante comparar varios fondos de su categoria, ver las rentabilidades de los
mismos y que TER le es repercutido a cada uno.