Mg.

Fredi Tuesta Torres

ftuesta@usat.edu.pe
Facultad de Ciencias Empresariales
Escuela de Administracin de Empresas
GESTION CAPITAL
DE TRABAJO
Polticas Necesidades
ACTIVO
CORRIENTE
PASIVO
CORRIENTE
C
a
p
i
t
a
l

d
e

T
r
a
b
a
j
o

CAPITAL DE TRABAJO
Para los Analistas Financieros
Niveles ptimos
de Activos
Corrientes
Financiamiento
necesario (Pasivo
Corriente)
Decisiones :
Rentabilidad,
liquidez y Riesgo
EL FONDO DE MANIOBRA
Componentes
ACTIVO CORRIENTE
Caja
Valores
Inventario
Ctas. por Cobrar
Otros
PASIVO CORRIENTE
Ptmos. Bancos
Ctas. por Pagar
Tributos
Parte corriente L.P.
Otros
CICLO DE CONVERSION EN
EFECTIVO
COMPRA AL
CREDITO
MATERIA
PRIMA
Cuero, hilos,
alambres,
cuentas
PRODUCTO
TERMINADO
Billeteras,
pulseras, aretes
VENDE AL
CREDITO
EFECTIVO
MATERIAS
PRIMAS
PRODUCTOS
TERMINADOS
EFECTOS POR
PAGAR
NEGOCIO BISUTERIA ARTESANAL
ACTIVO
CIRCULANTE
Compra de
mercaderas
Pago de
mercaderas
Venta de
mercaderas
Cobranza de
ventas
PERIODO DE MERCADERIA PERIODO DE COBRANZA
PERIODO DE PAGO CICLO DE CONVERSION EN EFECTIVO
Periodo entre el pago por la mercadera y
el cobro de sus ventas
Demora
mos en
vender o
cobrar
Demora
mos en
pagar
Ciclo conversin mas corto
Acorta plazo conversin efectivo.
Menos tesorera inmovilizada.
Ciclo mas
corto
Menos
necesidad
efectivo
Menos
costo
Mas
rentabilidad
DIAS INVENTARIO = (EXISTENCIAS / C. VTAS) X 360
DIAS CBZA. = (CTAS X COB / VENTAS) X 360
DIAS PAGO = (CTAS X PAG / COSTO VTAS) X 360


ESTADOS FINANCIEROS 2010 2011 2012
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 311 459 522
Existencias (neto) 363 521 669
Cuentas por Pagar Comerciales 290 234 186
Ventas Netas 2,237 2,694 3,062
Costo de Ventas 1,578 1,861 2,063
Gastos de Ventas 333 430 568
Gastos de Administracin 229 289 379
B.G.
EPG
RATIOS 2010 2011 2012
DIAS INVENTARIO ( + ) 83 101 117
DIAS COBRANZA ( + ) 50 61 61
DIAS PAGO ( - ) 66 45 32
CICLO DE CONVERSION EFECTIVO(Das) 67 117 146
GESTION
COEFIC. ROTACION EFECTIVO(VECES) 5 3 2
GESTION DEL CAPITAL DE
TRABAJO
CONTROL DEL
CICLO DE
CONVERSION
CTAS POR
COBRAR
Condiciones de
crdito
Rigidez en
cobranzas
MERCADE
RIAS
Optimizar ciclo de
produccin
Stock necesarios
CTAS POR
PAGAR
Alargar plazos de
pago
Hacer eficiente
programacin de
compras
Informacin proyectada:
Ventas, costos y gastos crecen en 5%
Ctas. por pagar mantienen proporcin de Costo de Ventas
Estrategia:
Reduccin Ctas. Por cobrar 40% (Presin en cobranza)
Reduccin saldos mercaderas en 20% ( Revisin stocks y Programa de compras)
ESTADOS FINANCIEROS 2012 2013 VARIAC.
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 522 0.40 -
Existencias (neto) 669 0.20 -
Cuentas por Pagar Comerciales 186 0.18
Ventas Netas 3,062 0.05
Costo de Ventas 2,063 0.05
Gastos de Ventas 568 0.05
Gastos de Administracin 379 0.05
RATIOS 2012
DIAS INVENTARIO ( + ) 117
DIAS COBRANZA ( + ) 61
DIAS PAGO ( - ) 32
CICLO DE CONVERSION EFECTIVO(Das) 146
COEFIC. ROTACION EFECTIVO(VECES) 2
B.G.
EPG
GESTION
PROYECCION
2013 VARIAC.
313 0.40 -
535 0.20 -
195 0.09
3,215 0.05
2,166 0.05
596 0.05
398 0.05
89
35
32
92
4
PROYECCION
NIVEL OPTIMO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
NIVEL DE
PRODUCCION
(VENTAS)
NIVEL DE
ACTIVOS
CORRIENTES
Se ha proyectado costos operativos por S/. 100,000 y un coeficiente de
rotacin de efectivo de 4.44.
Capital de Trabajo
Requerido = Costos Operativos / Coeficiente de rotacin
S/. 100,000 / 4.44
= S/. 22,523
COSTOS
OPERATIVOS
COEFICIENTE
ROTACION
EFECTIVO
Capital de trabajo requerido:
Con la informacin para el ao 2013, determinar el capital de trabajo requerido para
cubrir el nivel de ventas proyectado.

ESTADOS FINANCIEROS 2013
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 313
Existencias (neto) 535
Cuentas por Pagar Comerciales 220
Ventas Netas 3,215
Costo de Ventas 2,166
Gastos de Ventas 596
Gastos de Administracin 398
RATIOS
DIAS INVENTARIO ( + ) 89
DIAS COBRANZA ( + ) 35
DIAS PAGO ( - ) 37
CICLO DE CONVERSION EFECTIVO(Das) 87
COEFIC. ROTACION EFECTIVO(VECES) 4
B.G.
EPG
GESTION
PROY
COSTOS
OPERATIVOS
50
40
30
20
10
50 100 150 200 250 300
$
$
POLTICA CONSERVADORA
POLTICA MODERADA
POLTICA AGRESIVA
POLTICA CONSERVADORA (Flexible) : Mantiene activos corrientes altos, estimula crditos.
POLTICA AGRESIVA (Restrictiva) : Mantiene activos mnimos, mayor rotacin. Situacin de certeza
POLTICA MODERADA : Nivel intermedio de activos corrientes
POLITICAS DE UTILIZACION DE
CAPITAL DE TRABAJO
FINANCIAMIENTO DEL
CAPITAL DE TRABAJO
Clases de
Capital de
Trabajo
Por sus
componentes
Efectivo
Inventarios
Ctas. por
Cobrar
Por el tiempo
Permanente
Temporal
A.C. PERMANENTES
A.C. TEMPORALES
A. C. PERMANENTES ( BASICO) : Satisfacer necesidades mnimas a largo plazo
Nivel permanente de inversin. En rotacin.
A.C. TEMPORAL : Activos en constante cambio. De naturaleza estacional.
A. FIJOS
A. CORRIENTES
FNMTO. CORTO PLAZO : Activos corrientes temporales. Autoliquidables.
Plazos aparejados al comportamiento estacional.
FNMNTO LARGO PLAZO: Activos fijos y corrientes permanentes.
Se amortiza con la rentabilidad de los activos corrientes.
A. FIJOS
FNMTO. CORTO PLAZO
FNMTO.LARGO PLAZO
Tiempo
$
Financiacin Largo Plazo
Necesidad de activos
Crdito corto plazo
Excedente capital
Tiempo
$
Financiacin Largo Plazo
Necesidad de activos
Crdito corto plazo
$
Tiempo
Financiacin Largo Plazo
Necesidad de activos
Excedente capital
PERIODO ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS
CORRIENTES
TOTAL
ACTIVOS
mar-12 50 21 71
jun-12 51 30 81
sep-12 52 25 77
dic-12 53 21 74
ene-13 54 22 76
jun-13 55 31 86
sep-13 56 26 82
dic-13 57 22 79
ene-14 58 23 81
jun-14 59 32 91
sep-14 60 27 87
dic-14 61 23 84
NECESIDADES DE ACTIVOS
a) Grfico estrategia agresiva
b) Grfico estrategia conservadora
CERTIDUMBRE-
MARGEN
SEGURIDAD
Comportamiento a futuro:
Produccin
Ventas
Cobranza
Financiamiento

Fnmto. Largo Plazo :
El necesario
Margen Seguridad : Niveles
RIESGO -
RENTABILIDAD
Capacidad para reaccionar
en cambios de escenario.
Acceso a Financiamiento
Evaluar :
Costo de soluciones VS
Beneficios de su
implementacin