Bancas y Finanzas PDF

UNIVERSIDAD PRIVADA TELESUP
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Prefacio:
La Universidad, en estos últimos años, está empeñada en realizar importantes
innovaciones en la concepción y práctica educativas con el propósito
de ofrecer a sus alumnos una formación profesional más competitiva,
que haga posible su ingreso con éxito al mundo laboral,
desempeñándose con eficacia y eficiencia en las funciones
profesionales que les tocará asumir el campo de los
Instrumentos Financieros.
Comprende cuatro Unidades de Aprendizaje:
Unidad I: Las Finanzas
Unidad II: La Dirección Financiera y la Medida de Valor
Unidad III: Finanzas de Corto Plazo
Unidad IV: Finanzas de Largo Plazo
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Estructura de los Contenidos
La Dirección Finanzas De
Las Finanzas Financiera y Finanzas De
las Medida Corto Plazo Largo Plazo
del Valor
)
Introducción alas Introducción Introducción alas Financiamiento
Finanzas alaDirección Finanzas de Corto a Largo Plazo
Financiera y Plazo
las Medidas de
Gobierno Valor Créditos
Corporativo Comerciales
Administración De
Crédito
Proyectos de
La Contabilidad Inversión
Ventajas del
Como Fuente De Valor Económico Crédito
Información para Agregado(EVA)
Comercial
El Análisis y Toma Evaluación
de Decisiones Empresarial
Las Fuentes de Razones De
Financiamiento a Deuda
La Relación Corto Plazo
El Diagnostico Entre Riesgo y
Económico Rentabilidad
Financiero de las
Empresas
La competencia que el estudiante logrará al final de la asignatura es:
“Registrar verificar, contabilizar las operaciones
comerciales y financieras de una empresa en
función de su actividad de acuerdo al sistema de
contabilidad general y la legislación vigente”.
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ÍndicedelContenido
I. PREFACIO 02
II. DESARROLLO DE LOS CONTENIDOS 03 - 140
UNIDAD DE APRENDIZAJE 1: LAS FINANZAS 05-38
1. Introducción 06
a. Presentación y contextualización 06
b. Competencia 06
c. Capacidades 06
d. Actitudes 06
e. Ideas básicas y contenido 06
2. Desarrollo de los temas 07-34
a. Tema 01: Introducción a las Finanzas 07
b. Tema 02:Gobierno Corporativo 13
c. Tema 03: La Contabilidad como Fuente de Información para el Análisis y Toma de 18
Decisiones
d. Tema 04:El Diagnostico Económico Financiero de las Empresas 24
3. Lecturas recomendadas 35
4. Actividades 35
5. Autoevaluación 36
6. Resumen 38
UNIDAD DE APRENDIZAJE 2: LA DIRECCIÓN FINANCIERA Y LA MEDIDAS DE VALOR 39-69
1. Introducción 40
b. Competencia 40
c. Capacidades 40
d. Actitudes 40
a. Tema 01: Introducción a la Dirección Financiera y las Medidas de Valor 41
b. Tema 02: Proyectos de Inversión 46
c. Tema 03: Evaluación Empresarial 52
d. Tema 04: La Relación entre Riesgo y rentabilidad 59
4. Actividades 66
6. Resumen 69
UNIDAD DE APRENDIZAJE 3:FINANZAS DE CORTO PLAZO 70-106
1. Introducción
b. Competencia 71
c. Capacidades 71
d. Actitudes 71
a. Tema 01: Introducción a las Finanzas de Corto Plazo. 72
b. Tema 02: Administración de Crédito. 79
c. Tema 03: Valor Económico Agregado (EVA). 90
d. Tema 04: Las Fuentes de Financiamiento a Corto Plazo. 96
4. Actividades 103
6. Resumen 106
UNIDAD DE APRENDIZAJE 4:FINANZAS DE LARGO PLAZO 107-137
1. Introducción 108
b. Competencia 108
c. Capacidades 108
d. Actitudes 108
a. Tema 01: Financiamientos a Largo Plazo 109
b. Tema 02: Créditos Comerciales 118
c. Tema 03: Ventajas del Crédito Comercial 123
d. Tema 04: Razones de Deuda 128
4. Actividades 133
6. Resumen 137
III. GLOSARIO 138
IV. FUENTES DE INFORMACIÓN 139
V. SOLUCIONARIO 140
4
5
Introducción
a) Presentación y contextualización
Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tienen por finalidad que el
estudiante requiera de una máxima eficacia y eficiencia en el manejo de las
empresas. Asegurar niveles mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad
de un alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas formas de garantiza
el éxito.
b) Competencia
Identifica y reconoce la importancia de las finanzas y la competitividad de
los mercados en la sociedad actual.
c) Capacidades
1. Explica las definiciones y funciones fundamentales de las finanzas en el
mercado empresarial.
2. Identifica definición e importancia, de los gobiernos corporativos.
3. Analiza la importancia de la contabilidad como fuente de información ara el

análisis y toma de decisiones.
4. Analiza el diagnóstico económico financiero de empresas y los motivos que

hacen necesario hacer un análisis de la situación económica de la empresa en
el sistema financiero.
d) Actitudes
 El estudiante toma conocimiento de la importancia de las finanzas en el
mercado financiero actual.
 Valora la necesidad de analizar y aplicar los conocimientos financieros
adquiridos personal y profesionalmente.
 Cumple con la entrega de trabajos y tareas en los plazos establecidos.
e) Presentación de ideas básicas y contenido esenciales de la Unidad:

La Unidad de Aprendizaje 01: Las Finanzas, comprende el desarrollo de los
siguientes temas:
TEMA 01: Introducción a las Finanzas.
TEMA 02: Gobierno Corporativo.
TEMA 03: La Contabilidad como Fuente de Información para el
Análisis y Toma de Decisiones
TEMA 04: ElDiagnóstico Económico Financiero de las Empresas
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Introducción TEMA 1
a las
Finanzas
Competencia:
Explicar las definiciones y funciones
fundamentales de las finanzas en el
mercado empresarial.
7
Desarrollode los Temas
Tema 01: Introducción a las Finanzas
INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS
La alta complejidad y competitividad de los mercados,

producto ello de cambios continuos, profundos y acelerados
en un entorno globalizado, requiere de un máximo de eficacia
y eficiencia en el manejo de las empresas. Asegurar niveles
mínimos de rentabilidad implica hoy día la necesidad de un
alto aporte de creatividad destinado a encontrar nuevas
formas de garantizar el éxito. Lo primero que debe comprenderse dentro de este
nuevo contexto es la interrelación entre los diversos sectores y procesos de la
empresa. Analizar y pensar en función de éstas relaciones es pensar en forma o de
manera sistémica. Quedarse sólo con índices financieros sin saber la razón de ser de
ellos ya no sirve.
Actualmente se requiere de un trabajo en equipo

que involucre tanto en la planificación, como en las
demás funciones administrativas a todos y cada
uno de los sectores o áreas de la corporación. Así
al conformarse un presupuesto financiero el mismo
deberá tener claramente en cuenta los diversos
sectores, procesos y actividades que inciden y componen el funcionamiento
organizacional. Por tal motivo no sólo tendrán que tenerse en consideración los
índices y ratios financieros, sino también los de carácter operativo, pues éstos últimos
son fundamentalmente la razón de ser de los primeros. Además deberá
interrelacionarse el presupuesto financiero con las condiciones tanto previstas como
reales, a los efectos de monitorear la evolución de tales indicadores y adoptar las
medidas preventivas y reactivas apropiadas, teniendo siempre como base los objetivos
financieros, los cuales son cuatro fundamentales de toda organización: La máxima
rentabilidad sobre la inversión, el mayor valor agregado por empleado, el mayor nivel
de satisfacción para los clientes y consumidores y la mayor participación de mercado.
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El área de finanzas es la que se encarga de lograr estos objetivos y del optimo control,
manejo de recursos económicos y financieros de la empresa, esto incluye la obtención
de recursos financieros tanto internos como externos, necesarios para alcanzar los
objetivos y metas empresariales y al mismo tiempo velar por que los recursos externos
requeridos por la empresa sean adquiridos a plazos e intereses favorables. El ámbito
de estudio de las finanzas abarca tanto la valoración de activos como el análisis de las
decisiones financieras tendentes a crear valor.
La interrelación existente entre el análisis de la

decisión a tomar y la valoración viene dada
desde el momento en que un activo cualquiera
sólo debería ser adquirido si se cumple la
condición necesaria de que su valor sea superior
a su coste (ésta condición no es suficiente
porque puede haber otros activos que generen
más valor para la empresa). Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres
áreas importantes: Las Finanzas Corporativas, la Inversión Financiera y los Mercados
Financieros y los Intermediarios.
La Información Financiera, Punto de Partida para la Toma de Decisiones
La información financiera juega un papel

fundamental para la evaluación de las empresas y
el cumplimiento de los objetivos globales y
financieros, es el punto de partida para el estudio
de la realidad financiera, la financiación e inversión
de éstas y la interpretación de los hechos
financieros en base a un conjunto de técnicas que conducen y ayudan a la dirección a
tomar buenas decisiones. El análisis financiero comienza desde el mismo momento en
que se elaboran los estados financieros. Los estados financieros constituyen el
producto final de la contabilidad, ellos describen la situación económica – financiera de
una empresa.
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El sistema contable reúne y presenta información acerca del desempeño y de la

posición de la organización a través de los estados financieros, para que sean útiles
y fidedignos deben ser preparados en el tiempo oportuno y ser revisados y
certificados por auditores profesionales. Sin embargo la información financiera,
aunque esté preparada siguiendo los principios básicos de la contabilidad
generalmente aceptados, requiere que sean analizados correctamente y que se
tomen de ellos los puntos claves y vulnerables de la organización empresarial.
CONCEPTOS GENERALES SOBRE FINANZAS
Las finanzas son el arte y la ciencia de administrar el dinero, el ser humano está
rodeado por conceptos financieros, el empresario, el bodeguero, el agricultor, el padre
de familia, todos piensan en términos de rentabilidad, precios, costos, negocios
buenos malos y regulares. Cada persona tiene su política de consumo, crédito,
inversiones y ahorro. Las finanzas provienen del latín “finis”, que significa acabar o
terminar. Las finanzas tienen su origen en la finalización de una transacción
económica con la transferencia de recursos financieros (con la transferencia de dinero
se acaba la transacción).
Entonces, ya definida las finanzas como el arte de administrar el dinero, la

administración financiera se refiere a las tareas del administrador financiero, el cual
tiene como función básica la planificación necesaria de los fondos para el
funcionamiento de un negocio. Las áreas generales de las finanzas son tres:
 La gerencia financiera (empleo eficiente de los

recursos financieros).
 Los mercados financieros (conversión de
recursos financieros en recursos económicos, o
lo que es lo mismo conversión de ahorros en
inversión)
 La inversión financiera (adquisición y asignación eficientes de los recursos
financieros).
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Mientras que las responsabilidades básicas del gerente financiero son:
1. Adquisición de fondos al costo mínimo (conoce de los mercados de dinero y

capital, además de los mecanismos de adquisición de fondos en ellos).
2. Convertir los fondos en la óptima estructura de activos (evalúa programas y
proyectos alternativos).
3. Controlar el uso del activo para maximizar la ganancia neta, es decir,
maximizar la función: ganancia neta = ingresos - costos.
4. Mantener el equilibrio entre los dividendos y los ingresos retenidos, asegurando
así tanto la participación de los socios como los fondos para la reinversión.
DESARROLLO Y EVOLUCIÓN CRONOLÓGICA DE LAS FINANZAS

 Para principios del siglo XX, las finanzas
centraba su énfasis sobre la materia
legal (consolidación de firmas, formación
de nuevas firmas y emisión de bonos y
acciones con mercados de capitales
primitivos.
 Durante la depresión de los años 30’, en los Estados Unidos de Norteamérica las
finanzas enfatizaron sobre quiebras, reorganizaciones, liquidez de firma y
regulaciones gubernamentales sobre los mercados de valores.
 Entre 1940 y 1950, las finanzas continuaron siendo vistas como un elemento
externo sin mayor importancia que la producción y la comercialización.
 A finales de los años 50’, se comienzan a desarrollar métodos de análisis
financiero y a darle importancia a los estados financieros claves: El balance
general, el estado de resultados y el flujo de efectivo.
 En los años 60’, las finanzas se concentran en la óptima combinación de valores
(bonos y acciones) y en el costo de capital.
 Durante la Década De Los 70´, se concentra en la administración de carteras y
su impacto en las finanzas de la empresa.
 Para la Década de los 80’ y los 90´, el tópico fue la inflación y su tratamiento
financiero, así como los inicios de la agregación de valor.
 En el nuevo milenio, las finanzas se han concentrado en la creación de valor
para los accionistas y la satisfacción de los clientes.
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LOS ACTIVOS FINANCIEROS Y EL DIRECTOR FINANCIERO EN LA

EMPRESA
Las clases de activos que necesitan las empresas para llevar cabo sus negocios son
casi interminables. Aunque muchos de estos son activos materiales como las
maquinas, las fábricas y las oficinas, otros son activos inmateriales como la
experiencia técnica, las marcas registradas y las patentes. Las empresas necesitan
pagar por todos ellos y para obtener los fondos necesarios venden derechos sobre sus
activos y sobre el dinero que estos generen en el futuro. Estos derechos reciben el
nombre de activos financiero o títulos valor.
Por ejemplo, si la empresa le pide un préstamo

al banco, el banco recibirá una promesa por
escrito de que el dinero le será devuelto con
sus correspondientes intereses, por tanto el
banco intercambia con la empresa el dinero en
efectivo por un activo financiero.Los activos
financieros no incluyen únicamente los
préstamos bancarios, sino también las
acciones, las obligaciones y una cantidad de títulos especializados.
El director financiero es el encargado de actuar como

intermediario entre las actividades productivas de la
empresa y los mercados financieros (o de capitales)
donde se negocian los títulos emitidas por esta.Con
frecuencia las decisiones de inversión se toman de
forma separada, es decir se analizan de forma
independiente. Así, cuando se detecta una posibilidad de inversión o “proyecto”, el
director financiero se pregunta en primer lugar si el proyecto vale y si tiene el capital
necesario para realizarlo. Si la respuesta es afirmativa entonces se plantea como debe
ser financiado.Los directores financieros de las grandes empresas también necesitan
ser personas con una visión global, pues deben decidir no solo en que activos deben
invertir su empresa, sino también donde deben situarse dichas inversiones.
12
Gobierno TEMA 2
Corporativo
Competencia:
Identificarla definición e importancia, de los
gobiernos corporativos.
13
Tema 02: Gobierno Corporativo
DEFINICIÓN
El gobierno corporativo es el sistema por el cual las

sociedades son dirigidas y controladas. La estructura del
gobierno corporativo especifica la distribución de los
derechos y responsabilidades entre los diferentes
participantes de la sociedad, tales como el directorio los
gerentes, los accionistas y otros agentes económicos que
mantengan algún interés en la empresa.El gobierno
corporativo también provee la estructura a través de la cual
se establecen los objetivos de la empresa, los medios para alcanzar los objetivos, así
como la forma de hacer un seguimiento a su desempeño.
¿QUÉ ES LA OCDE?
Es La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), la
misma que emitió en mayo de 1999 y revisó en 2004 sus “Principios de Gobierno
Corporativo” en los que se encuentran las ideas básicas que dan forma al concepto
que es utilizado por los países miembros y algunos otros en proceso de serlo
La OCDE y el Banco Mundial, a través de

la Corporación Financiera Internacional,
junto con el Foro Global de Gobierno
Corporativo tienen establecido un amplio
programa de difusión del concepto de
Gobierno Corporativo en el mundo.
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Este programa incluye la celebración de mesas redondas

por regiones geográficas, así, en América Latina se
han llevado a cabo once mesas redondas
Latinoamericanas de GC. La primera se celebró en el
año 2000 en São Paulo, Brasil; la segunda en 2001
en Buenos Aires, Argentina; la tercera en 2002 en la
Ciudad de México; la cuarta en 2003 en Santiago de Chile,
Chile; la quinta en 2004 en Río de Janeiro, Brasil; la sexta en 2005 en Lima, Perú;
la séptima en 2006 nuevamente en Buenos Aires, Argentina; la octava en 2007 en
Medellín, Colombia; la novena en 2008 nuevamente en la Ciudad de México; la
décima en 2009 en Santiago de Chile y la undécima nuevamente en Río de
Janeiro, Brasil en 2010. La ciudad sede elegida para la próxima reunión es Lima,
Perú en Octubre 2011.
IMPORTANCIA DEL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO
El gobierno corporativo está cobrando cada vez más importancia en el ámbito local e
internacional debido a su reconocimiento como un valioso medio para alcanzar
mercados más confiables y eficientes
El gobierno corporativo sólo es una parte del amplio

contexto económico en el que las empresas desarrollan
su actividad y en el que intervienen, entre otros, las
políticas macroeconómicas y el grado de competencia
dentro de los mercados de productos y de factores. El
marco para el gobierno corporativo también depende del entorno legal, reglamentario
e institucional. También existen otros factores, tales como la ética en los negocios y la
conciencia de las empresas sobre los intereses medioambientales y sociales de las
comunidades en las que desarrollan su actividad, que pueden repercutir en la
reputación y en el éxito de dichas empresas a largo plazo.
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Hoy en día es tan importante el gobierno corporativo como un desempeño

financiero eficiente. Se dice que alrededor del 80% de los inversores pagarían más
por una compañía con un buen gobierno corporativo; ya que este elemento le
brinda una mayor seguridad a su inversión asegurando sanas prácticas
corporativas. Cuanto mayor sea la transparencia y más información exista, mayor
será la confianza de los inversores en el mercado. Por lo anterior el gobierno
corporativo está lejos de ser una moda, considerándose un concepto necesario
para la sostenibilidad y crecimiento de las empresas.
PRINCIPIOS DEL GOBIERNO PARA LAS SOCIEDADES PERUANAS
Los presentes “Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas” se

deberán constituir en una guía para las empresas, de tal modo que su
implementación evidencie una clara capacidad de autodeterminación y
autorregulación, promoviéndose de esta manera una cultura de buenas prácticas
de gobierno corporativo. Asimismo, serán un marco referencial para que los
diferentes grupos de interés puedan medir el grado de adhesión de las empresas
peruanas a dichos principios.
Los principios que a continuación se exponen pueden aplicarse a todas las
sociedades, ya sea para aquellas cuyos valores se encuentran inscritos en el
Registro Público delMercado de Valores o para aquellas que no, reconociendo que
existen ciertos principios que solamente son de aplicación a las primeras.
1. Los Derechos de los Accionistas y Funciones

El marco para el gobierno corporativo deberá amparar y
facilitar el ejercicio de los derechos de los accionistas.
2. Tratamiento Equitativo de los Accionistas

El marco para el gobierno SOCIETARIO debe asegurar
un trato equitativopara todos los accionistas, incluidos los minoritarios y los
extranjeros.Todo accionista debe contar con la posibilidad de obtener una
reparación efectivapor la violación de sus derechos.
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3. La Función de los Grupos de Interés en el Gobierno de las

Sociedades
El marco del gobierno de las sociedades debe reconocer los derechos de los
grupos de interés estipulados por ley y alentar una cooperación activa entre las
sociedades y estas entidades en la creación de riqueza, empleo y empresas
financieramente sólidas.
4. Comunicación y Transparencia Informativa

El marco del gobierno de las sociedades debe asegurar que se
presenta la información de manera precisa y de modo regular acerca
de todas las cuestiones materiales referentes a la sociedad, incluidos
los resultados, la situación financiera, la propiedad y el gobierno
corporativo.
5. Las Responsabilidades del Directorio

El marco del gobierno de las sociedades debe
estipular las directrices estratégicas de la compañía,
un control eficaz de la dirección por parte del
Directorio y la responsabilidad del Directorio hacia la
empresa y sus accionistas.
6. Sociedades no Inscritas en el Registro Público del Mercado de

Valores
Todos los principios y prácticas descritas en los capítulos anteriores, en lo
pertinente, son aplicables a las sociedades no inscritas en el Registro Público
del Mercado de Valores, incluyendo a las sociedades anónimas cerradas.
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La Contabilidad
como Fuente
TEMA 3
de Información
para el Análisis
y Toma
de Decisiones
Competencia:
Analizar la importancia de la contabilidad
como fuente de información para el análisis
y toma de decisiones.
18
Tema 03: La Contabilidad como Fuente de

Información para el Análisis y Toma de
Decisiones
LA CONTABILIDAD
La contabilidad es el proceso mediante el cual se identifica, mide y

comunica, la información económica de una empresa, con el fin de que
las personas puedan evaluar la situación de la entidad.
El análisis de los estados financieros es muy importante para la

dirección, ya que les servirá como punto de referencia así como comparación de los
resultados y rendimientos de su empresa versus otras empresas en la misma
industria, para la toma de decisiones.
Son cuatro estados financieros:Balance General, Estado de Ganancias y

Pérdidas, Estado de Flujo de Efectivo y el Estado de Cambios en el
Patrimonio Neto.
EL BALANCE GENERAL
Es un estado financiero básico cuyo objetivo fundamental es mostrar la imagen fiel del
patrimonio y de la situación financiera de la empresa.
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En el balance general se describe la posición financiera de la empresa en un momento

dado (en un punto específico del tiempo).
Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios
a través de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones
(Capital Contable).
Es como una FOTOGRAFÍA que muestra la posición

financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Está compuesto por el Activo, Pasivo y
Patrimonio.
El Balance General de una empresa muestra sus activos
(lo que posee) y sus pasivos (lo que debe) en un
momento dado.
La diferencia entre Activos y Pasivos es el valor neto de la empresa, llamado también

Patrimonio o Capital de los propietarios.
ECUACIÓN DE EQUILIBRIO
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El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo y
patrimonio neto. Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente
de liquidez y las del pasivo según la exigibilidad de pago decreciente, reconocidas
en forma tal que presenten razonablemente la situación financiera de la empresa a
una fecha dada.
 Activo
El activo son los recursos controlados por la empresa, como resultado de
transacciones y otros eventos pasados, de cuya utilización se espera que fluyan
beneficios económicos a la empresa.
 Pasivo
El pasivo son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados,
previéndose que su liquidación produzca para la empresa una salida de
recursos.
 Patrimonio Neto
El patrimonio neto está constituido por las partidas que representan recursos
aportados por los socios o accionistas, los excedentes generados por las
operaciones que realiza la empresa y otras partidas que señalen las
disposiciones legales, estatutarias y contractuales, debiéndose indicar
claramente el total de esta cuenta.
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ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
El Estado de Ganancias y Pérdidas comprende las cuentas de ingresos, costos y

gastos, presentados según el método de función de gasto. En su formulación se debe
observar lo siguiente:
Debe incluirse todas las partidas que representen ingresos o ganancias y gastos o
pérdidas originados durante el período.
Sólo debe incluirse las partidas que afecten la determinación de los resultados netos;
 Ingresos
Los ingresos representan entrada de recursos en forma de
incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una
combinación de ambos, que generan incrementos en el
patrimonio neto, devengados por la venta de bienes,
por la prestación de servicios o por la ejecución de
otras actividades realizadas durante el período, que no
provienen de los aportes de capital.
 Gastos
Los gastos representan flujos de salida de recursos en
forma de disminuciones del activo o incrementos del
pasivo o una combinación de ambos, que generan
disminuciones del patrimonio neto, producto del desarrollo
de actividades como administración, comercialización,
investigación, financiación y otros realizadas durante el
período, que no provienen de los retiros de capital o de
utilidades.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto de las empresas muestra las variaciones
ocurridas en las distintas cuentas patrimoniales, como el capital, capitales adicionales,
acciones de inversión, excedente de revaluación, reservas y resultados acumulados
durante un período determinado.
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ESTADO DE FLUJOS EN EFECTIVO

El Estado de Flujos de Efectivo muestra el efecto de los cambios de efectivo y
equivalentes de efectivo en un período determinado, generado y utilizado en las
actividades de operación, inversión y financiamiento.
El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente lo siguiente:
 Los Flujos de Efectivo y Equivalentes de Efectivo de las Actividades
de Operación.
Las actividades de operación se derivan fundamentalmente de las principales
actividades productoras de ingresos y distribución de bienes o servicios de la
empresa.Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia
de las transacciones y otros eventos en efectivo que entran en la determinación
de la utilidad (pérdida) neta del ejercicio.

de Inversión.
Las actividades de inversión incluyen el otorgamiento y
cobro de préstamos, la adquisición o venta de
instrumentos de deuda o accionarios y la disposición
que pueda darse a instrumentos de inversión,
inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos
productivos que son utilizados por la empresa en
la producción de bienes y servicios.

de Financiamiento.
Las actividades de financiamiento incluyen la obtención de recursos de los
accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por los
mismos, así como el reembolso de los montos prestados, o la cancelación de
obligaciones, obtención y pago de otros recursos de los acreedores y crédito a
largo plazo.
Métodos de Presentación del Estado de Flujos de Efectivo

El estado de flujos de efectivo debe informar el efectivo generado y aplicado en las
actividades de operación, inversión y financiamiento, así como el resultado neto de
esos flujos sobre el efectivo y sus equivalentes durante el período.
23
El Diagnóstico
Económico TEMA 4
Financiero
de las
Empresas
Competencia:
Analizar el diagnóstico económico financiero de
empresas y los motivos que hacen necesario
hacer un análisis de la situación económica de la
empresa en el sistema financiero.
24
Tema 04: El Diagnóstico Económico

Financiero de las Empresas
DIAGNÓSTICO
El diagnóstico de la empresa es la consecuencia del análisis de todos los datos de los

componentes técnicos de la empresa.El diagnóstico ha de ser elaborado con la
máxima periodicidad a fin de que los directivos conozcan en cada momento el estado
en que se encuentra la “EMPRESA”.Principalmente los componentes o ÁREAS.
ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DE EMPRESAS
Marco Conceptual
1. Análisis financiero
Estudio pormenorizado de todas las “cuentas” que intervienen en el movimiento
económico financiero, en forma positiva o negativa de los resultados. Siendo el
objetivo, el equilibrio financiero de todos los flujos monetarios que permiten la
medición de rentabilidad de los capitales invertidos.
El análisis es estático cuando se refiere al periodo de 01 año.
El análisis es dinámico cuando se compara con dos periodos diferentes.
2. Estados Financieros
BALANCE GENERAL ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Presenta la SITUACIÓN FINANCIERA INFORME: Que representa la situación

o posición del activo, pasivo y capital a ECONÓMICA DE LA EMPRESA.
la fecha.
La forma : La forma:
Como la empresa: Como ha obtenido la UTILIDAD O PERDIDA
INVERTIDO en el periodo de tiempo dado.
ENDEUDADO
25
3. Métodos del Análisis Financiero.

o Método Vertical:porcentajes
o Método Horizontal:aumento y disminución, crecimiento o decrecimiento.
o Método de los ratios o razones financieras
4. Presentación del Informe.

Diagnóstico y Pronóstico de la Evaluación Financiera de la Empresa.
BALANCE GENERAL
ACTIVOS
PASIVOS
Bienes:todo lo que la empresa tiene Deudas:lo que la empresa debe

Derechos: lo que a la empresa le Capital: aportaciones de los
deben propietarios
Análisis de Política de Inversión y Endeudamiento.
PASIVOS
ACTIVOS
De donde se ha obtenido la
En que ha invertido la empresa
financiación
APLICACIÓN DE FONDOS
ORIGEN DE FONDOS
26
MOTIVOS PARA LA REALIZACIÓN DE UN DIAGNÓSTICO DE LA

EMPRESA
Se puede definir en forma esquemática dos situaciones en una empresa:
 Que se encuentre en dificultades
 Que goce de buena salud
En el primer caso, se recurre al diagnóstico por necesidad (como obligación legal

dentro de un marco de procedimientos de ratificación judicial) para identificar la
causa del problema y definir medidas que mejoren la circunstancia financiera de la
compañía.En la segunda situación, la solicitud del diagnóstico puede deberse a una
voluntad dela dirección en mejorar el rendimiento de la empresa.
Antes de precisar en qué y cómo el diagnóstico puede influir sobre la actividad de una
empresa, vamos a explicar lo que significa en este contexto, el término “rendimiento”.
La palabra rendimiento dentro del campo de la gestión equivale a los resultados
obtenidos por una empresa, tanto a nivel general como en aspectos concretos. Estos
resultados pueden ser definidos por indicadores cuantitativos y cualitativos (índice de
desarrollo, rentabilidad, avance tecnológico, clima social, imagen de marca, etc.)
Si tenemos en cuenta que el nivel de rendimiento es consecuencia directa de la

gestión, fácilmente se puede deducir que un directivo eficaz usara el diagnóstico para
medir sus logros empresariales y, en su defecto tratar de mejorarlos.Por lo tanto, el
diagnóstico es, desde este punto de vista una herramienta de dirección, que permitirá
ayudar a comprender (el pasado y presente) y actuar (en el presente y futuro)
 Cuáles son nuestros resultados?

 Son satisfactorios y por qué?
 Cuáles son nuestros objetivos y tendencias?
 Qué nivel de rendimiento queremos lograr?
 Qué proyectos y medidas vamos a poner en práctica?
 A corto y mediano plazo
 En el futuro
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El concepto diagnostico se inscribe dentro de un proceso de gestión preventivo y

estratégico. El diagnóstico es un medio de información que permite identificar un
determinado grupo de variables:
 De Tipo Externo, que comprende la evaluación del mercado, el volumen de la

demanda, gusto de los consumidores, actuación de la competencia, evolución
tecnológica, avance del mercado y del capital, desarrollo de las políticas
económicas sociales, así como la evaluación de los sistemas socio-culturales
 De Tipo Interno, que se refiere a la situación empresarial en cuanto a

materiales, conocimientos técnicos, cualificación y comportamiento del personal
y recursos financieros
ANÁLISIS FINANCIERO
Procedimientos y Objetivos del Análisis Financiero
Son dos los principales objetivos en este tipo de análisis:

 Medir la rentabilidad de la empresa
 Analizar la estabilidad financiera
Medición de la Rentabilidad Empresarial

Rentabilidad en el terreno empresarial significa capacidad para general un beneficio.
Toda empresa privada en una economía de mercado debe obtener resultados
positivos, es decir, gastar menos de lo que produce. Un indicador de su rendimiento
económico es su capacidad para producir beneficios o márgenes.
28
Métodos del Análisis Financiero
Análisis Vertical
El análisis vertical es una herramienta de análisis
financiero la cual es sumamente útil porque permite
comparar un rubro específico con respecto al total
al que le pertenece. Su aplicación se puede
visualizar en el Balance General y en el Estado de
Ganancias y Pérdidas en las columnas referente a
los porcentajes.
Análisis Horizontal
El análisis horizontal es sumamente importante cuando
se trata de detectar las tendencias del comportamiento
a través del tiempo de las partidas que forman los
estados financieros. La aplicación típica de este
esquema se puede visualizar también en el Balance
General y en el Estado de Ganancias y Pérdidas en la columna referente a la variación
del año 2010 con relación al año 2009.
ANÁLISIS DE RATIOS O RAZONES FINANCIERAS
El análisis financiero a través de razones financieras, las cuales son la relación de una
cifra con otra dentro o entre los estados financieros de una empresa, las cuales
permiten ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la compañía.
Las razones financieras derivadas del cálculo de los estados financieros están
comparadas con los datos del sector económico donde se desenvuelve la compañía.
Los indicadores financieros sectoriales son los publicados por la CONASEV y
corresponden a la publicación más reciente, calculados en base a la información
financiera auditada del 2010 que presentaron las empresas obligadas.
29
En anexo aparte se presentan los diversos indicadores financieros que corresponden a

los diferentes sectores económicos, para que el lector pueda utilizarlos para
compararlos en los indicadores resultantes de las empresas.
RATIOS O RAZONES FINANCIERAS
a)Importancia
 Proporcionan información sobre la gestión de la empresa
 Proporcionan información sobre si la inversión de los
accionistas es rentable
 Permiten la realización de comparaciones que no son
posibles en valores absolutos
 Uniformizan la información relativa de diversas empresas
o de años distintos de la empresa facilitando su análisis
 Relevan información sobre los puntos débiles de la empresa y posibilitan la
toma de decisiones correctivas.
Los Ratios se Clasifican en Cuatro Grupos:
1. Ratios De Liquidez
Muestran la capacidad de la empresa de enfrentar deudas en el corto plazo.
LIQUIDEZ CORRIENTE O LIQUIDEZ GENERAL:
Activo Corriente
Pasivo Corriente
Mide la liquidez corriente que tiene la empresa para afrontar sus obligaciones a
corto plazo. No incluye las cargas diferidas y los suministros. Si el ratio es
menor a 1 nos indica que la empresa es insolvente y sumamente riesgosa pero
si el ratio es demasiado alto como 3 o 5 quiere decir que la empresa no se está
endeudando por ende no está alcanzando el nivel de producción óptimo, tiene
recursos que puede solicitar en préstamo y utilizar los fondos con que cuenta
en un proyecto de inversión que le proporcione como mínimo el costo de
oportunidad de capital.
30
LIQUIDEZ ÁCIDA O LIQUIDEZ SEVERA
Activo Corriente – Existencias – Gasto pagado anticipado

Pasivo Corriente
Establece la relación entre los fondos disponibles más los efectos de fácil
realización, con las obligaciones corrientes.Esta razón excluye, como un
componente del activo corriente, al valor de las existencias, el que muchas
veces por la significación de sus cifras influye preponderantemente en las
razones de liquidez corriente. Mediante el examen de esta relación se elimina
su influencia
LIQUIDEZ ABSOLUTA:
Activo Disponible
Pasivo Corriente
Mide la capacidad de pago de la empresa a muy corto plazo y

nos indica el período en el cual la empresa puede operar con
sus activos disponibles sin recurrir a sus flujos de ventas. Los
ratios promedio de liquidez en el sector comercio al por mayor y
menor son de 1.11 para liquidez general y de 0.66 para la liquidez ácida.
2. Ratios de Gestión
Sirven para determinar el grado de eficiencia de la administración financiera,
concurrente con la política comercial que desarrolla.
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR:

Esta razón se aplica para determinar la frecuencia de los cobros y el
cumplimiento de los clientes, representa el numero promedio de días en que
las cuentas por cobrar se convierten en efectivo.
Cuentas por cobrar promedio x 360

Ventas
31
ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR

Determina el número de veces que el círculo comercial se cumple en un
ejercicio.
Representa la frecuencia con que las mercaderías son compradas al crédito y
las cuentas por pagar son canceladas
Compras al crédito
Promedio de Cuentas por Pagar
ROTACIÓN DE INVENTARIOS
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse
en efectivo y permite saber el número de veces que esta inversión va al
mercado, en un año y cuántas veces se repone.
Inventario promedio x 360 días
Ventas
Promedio de inventarios = saldo inicial + saldo final
ROTACIÓN DEL ACTIVO FIJO:

Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo.
Ventas
Activo Fijo Neto
3. Ratios de Solvencia
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales. Dan una idea de la autonomía financiera de la misma.
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
32
Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la

empresa en términos de la composición de los pasivos y
su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden
también el riesgo que corre quién ofrece financiación
adicional a una empresa y determinan igualmente, quién
ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra
el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s)
o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales

pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de
flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o
no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y
suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO FINANCIERO

Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea
en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el
nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los
acreedores
Pasivo total
Activo total
ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL
Muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio, este ratio
evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio
Pasivo total
Patrimonio
33
4. Ratios de Rentabilidad
Permiten evaluar el resultado de gestión empresarial de tal forma que se trate
de diagnosticar la productividad del activo y de los capitales propios a fin de
precisar con mayor fluidez el comportamiento financiero de la entidad además
de conocer su solvencia y liquidez al ser necesario conocer su rentabilidad y
determinar cómo es que son remunerados tanto los capitales propios de la
entidad como los capitales ajenos.
Entre los principales tenemos:
RENTABILIDAD PATRIMONIAL:
Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista
Utilidad Neta
Patrimonio
RENTABILIDAD DEL ACTIVO O ÍNDICE DUPONT:

Este índice determina la rentabilidad del activo mostrando la eficiencia en el
uso de los activos de una empresa.
Utilidad Neta
Activo Total
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA:
Indica el saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de
administración y ventas de la empresa
Utilidad Bruta
Ventas Netas
MARGEN DE UTILIDAD NETA:

Mide el porcentaje de cada unidad de medida de ventas que queda después de
todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducibles
Utilidad Neta
Ventas
34
Lecturas Recomendadas
 LAS FINANZAS EN LA EMPRESA
http://www.gestiopolis.com/canales5/fin/lasfinapre.htm
 CLASE DE FINANZAS
http://www.slideshare.net/vallinasgarcia/clase-finanzas-presentation
Actividades y Ejercicios
1. ¿Qué papel desempeñan las finanzas y el director financiero en la

empresa?
Desarróllalo a través de“Finanzas y el Director Financiero”.
1.
2. En un documento en Word señala cuáles son las ventajas y

desventajas de un gobierno corporativo en un cuadro
comparativo.
Envíalo a través de “Gobierno Corporativo”
35
Autoevaluación
1) El área de finanzas es la que se encarga de:
a. Lograr los objetivos y del optimo control, manejo de recursos económicos y
financieros de la empresa,
b. Lograr el manejo y optimo control de las cuentas contables de la empresa
c. Lograr los objetivos y del optimo control ,manejo de los recursos humanos
de la empresa
d. Lograr el óptimo control de los recursos logísticos de la empresa
e. Lograr el óptimo control de los recursos administrativos de la empresa
2) Las finanzas tienen su origen en:

a. El inicio de las operaciones comerciales de la empresa
b. El termino de contrato de las diferentes transacciones financieras
pendientes de pagar.
c. La finalización de una transacción económica con la transferencia de
recursos financieros
d. El inicio de operaciones financieras y las cuentas por pagar que estas
originan.
e. Todas las operaciones al crédito que tenga la empresa.
3) El estudio de las finanzas abarca:

a. La valoración de activos como el análisis de las decisiones financieras
tendentes a crear valor.
b. Las clases de activos que necesitan las empresas para llevar cabo sus
negocios
c. Los estados financieros de la empresa.
d. Todas las actividades que realiza el director financiero.
e. El activo y pasivo de la empresa.
4) Los principios de gobierno corporativo se emitieron en:

a. En mayo de 1999 y revisó en 2004
b. En mayo de 1989 y revisó en 1994
c. En mayo de 1989 y revisó en 2004
d. En mayo de 1899 y revisó en 2004
e. En mayo de 1979 y revisó en 1994
5) El gobierno corporativo también provee:
a. La estructura a través de la cual se establecen los objetivos de la empresa,

b. Las cuentas de ingresos, costos y gastos
c. El porcentaje de cada unidad de medida de ventas que queda después de
todos los gastos, incluyendo los impuestos.
d. El respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
e. La cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
36
6) La contabilidad es:
a. El proceso mediante el cual se identifica, mide y comunica, la información
económica de una empresa.
b. La que uniformiza la información relativa de diversas empresas o de años
distintos de la empresa.
c. Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos
de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el
patrimonio.
d. Maneja los indicadores más utilizados que brindan información necesaria
para el análisis de las inversiones.
e. La que mide la información administrativa de la empresa.
7) El patrimonio neto está constituido por:

a. La rentabilidad del activo mostrando la eficiencia en el uso de los activos de
una empresa.
b. El saldo de la ganancia disponible para hacer frente a los gastos de
administración.
c. Las partidas que representan recursos aportados por los socios o
accionistas.
d. La actividad de ventas de la empresa.
e. Es el que crea un valor económico añadido para el negocio.
8) El diagnóstico de la empresa es
a. Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores.
b. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o los
acreedores.
c. La consecuencia del análisis de todos los datos de los componentes
técnicos de la empresa.
d. EL que equivale los resultados obtenidos por una empresa, tanto a nivel
general como en aspectos concretos.
e. Muestra la maximización del valor de la compañía para sus propietarios.
9) Liquidez corriente o liquidez general:

a. Sirven para determinar el grado de eficiencia de la administración
financiera, concurrente con la política comercial que desarrolla.
b. Mide el grado de eficiencia de la administración financiera, concurrente con
la política comercial que desarrolla.
c. Se encarga de la detección de costos innecesarios o excesivos.
d. Mide conocimiento del comportamiento de las principales fuentes de
ingresos tanto de nuevos mercados como los mercados clásicos.
e. Mide la liquidez corriente que tiene la empresa para afrontar sus
obligaciones a corto plazo.
10) ¿Qué es el análisis financiero?

a. Es el estudio pormenorizado de todas las “cuentas” que intervienen en el
movimiento económico financiero.
b. Evaluar el resultado de gestión empresarial de tal forma que se trate de
diagnosticar la productividad del activo y de los capitales propios.
c. Es la consecuencia del análisis de todos los datos de los componentes
técnicos de la empresa.
d. Es el que muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio.
e. La obtención de recursos de los accionistas o de terceros y el retorno de
los beneficios producidos por los mismos.
37
Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE I:
Las finanzas tratan sobre el dinero y los mercados, pero también sobre las personas,
pues el éxito de una empresa depende de en qué medida todos sus miembros
trabajen por un objetivo común. El director financiero debe ser capaz de reconocer la
existencia de esos conflictos de objetivos que se producen con frecuencia en la
direcciónfinanciera el encargado de actuar como intermediario entre las actividades
productivas de la empresa y los mercados financieros.
La integridad de los negocios y los mercados tiene una gran importancia para la
vitalidad y estabilidad de nuestras economías, también el gobierno corporativo,
reglas y prácticas que rigen la relación entre los administradores y los accionistas de
las empresas, así como con quienes tienen intereses en ellas, como empleados y
acreedores, contribuye al crecimiento y a la estabilidad financiera reforzando la
confianza en el mercado, la integridad del mercado financiero y la eficiencia
económica
Las finanzas se relacionan con la contabilidad ya que este le suministra la

información a través de los estados financieros. Además las actividades financieras
y contables se encuentran casi siempre bajo el control de la gerencia financiera. El
análisis de los estados financieros es muy importante para la dirección, ya que les
servirá como punto de referencia así como comparación de los resultados y
rendimientos de su empresa versus otras empresas en la misma industria
El Diagnóstico empresarial constituye una herramienta sencilla y de gran utilidad a

los fines de conocer la situación actual de una organización y los problemas que
impiden su crecimiento, sobrevivencia o desarrollo. El diagnóstico ha de ser
elaborado con la máxima periodicidad a fin de que los directivos conozcan en cada
momento el estado en que se encuentra la “EMPRESA”. El diagnóstico una
herramienta de dirección, que permitirá ayudar a comprender (el pasado y presente)
y actuar (en el presente y futuro)
38
39
Introducción
Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tienen por finalidad que el
estudiante tome las decisiones correctas y tener en cuenta elementos de
evaluación, análisis ydefinición de criterios, y que aprenda que elementos pueden
constituirse como estrategias de productos, permitiendo generar una ventaja
competitiva y posicionarse en un mercado con meta determinado.
b) Competencia
Elabora estrategias de financiamiento aplicando técnicas para el análisis de
los resultados y de las proyecciones de liquidez, rentabilidad y solvencia,
utilizando criterios de prudencia y previsión.
c) Capacidades
1. Define con claridad los criterios que van utilizar en la dirección financiera de la
empresa.
2. Analiza la viabilidad de una inversión, mediante un estudio de los proyectos de
inversión, y los diferentes tipos de inversión.
3. Evalúa el proyecto de inversión en los análisis de los ingresos y gastos,
mediante una evaluación empresarial.
4. Identifica el patrimonio de las utilidades mediante un análisis de rentabilidad y
riesgo.
d) Actitudes
 Actitud emprendedora para la investigación e intercambio de opiniones sobre

los conceptos expuestos de la dirección financiera.
 Toma conocimiento del valor del dinero y sus efectos desde el punto de vista
de los riesgos y rendimientos de la empresa.
 Cumple con la entrega de trabajos y tareas en los plazos establecidos.

La Unidad de Aprendizaje 02: La Dirección Financiera y las Medidas De Valor,
comprende el desarrollo de los siguientes temas:
TEMA 01: Introducción a la Dirección Financiera y las Medidas de valor.
TEMA 02: Proyectos De Inversión.
TEMA 03: Evaluación Empresarial.
TEMA 04: Relación entre Riesgo Y Rentabilidad.
40
Introducción
a la TEMA 1
Dirección
Financiera y las
Medidas de Valor
Competencia:
Definir con claridad los criterios que van a
utilizar en la dirección financiera de la
empresa.
41
Tema 01: Introducción a la Dirección Financiera
y las Medidas de Valor
LA DIRECCIÓN FINANCIERA Y LA MEDIDA DE VALOR
La Dirección Financiera
En los últimos años, el papel de la dirección financiera ha

evolucionado hacia un mayor compromiso con los
objetivos del negocio, pasando de ser u n área centrada
en temas de administración y control a convertirse en una
actividad a través de la cual la empresa puede obtener
ventajas competitivas sostenibles.
Las empresas se enfrentan principalmente a dos tipos de dilemas financieros: ¿qué

inversiones debe realizar la empresa? y ¿cómo deben financiarse dichas inversiones?
La primera pregunta hace referencia a gastar dinero y la segunda a la forma de
obtenerlo. El secreto del éxito en la dirección financiera consiste en incrementar el
valor de la empresa.
Las finanzas tratan sobre el dinero y los mercados pero también sobre las personas,
pues el éxito de una empresa depende de en qué medida todos sus miembros
trabajen por un objetivo común. El director financiero debe ser capaz de reconocer la
existencia de esos conflictos de objetivos que se producen con frecuencia en la
dirección financiera.
Utilizando criterios financieros, la respuesta es que una

decisión acertada es aquélla que crea valor económico
añadido para el negocio y, por tanto, para el accionista. Es
evidente que esta creación de valor no es responsabilidad
exclusiva de la dirección financiera, ni siquiera de la dirección
general, sino de toda la organización empresarial que debe
estar orientada hacia la consecución de ese logro.
42
La Medida del Valor
La interrelación existente en el análisis de la decisión a tomar es tendente a lograr la

máxima creación de valor posible, es decir, que la compañía valga cada vez más. Los
directivos que persiguen este objetivo a largo plazo consiguen que sus empresas sean
más saludables económicamente hablando- lo que genera beneficios como economías
más fuertes, mejores niveles de vida, y más oportunidades de empleo.
Las empresas crean valor cuando el capital

invertido genera una tasa de rendimiento superior
al costo del mismo. El valor de la empresa viene
representado por el valor de mercado de su activo;
como es lógico, éste debe ser igual al valor de
mercado de su pasivo que, a su vez, es igual a la
suma del valor de mercado de sus acciones más el
valor de mercado de sus deudas.
Si tenemos en cuenta que, en condiciones normales, el valor del endeudamiento

oscilará en las cercanías de su valor contable, parece lógico pensar que la creación de
valor en la empresa se reflejará básicamente en el aumento del valor de sus acciones
o fondos propios. Éste depende de las decisiones de inversión, financiación y reparto
de dividendos que tome su equipo directivo
Por tanto, también se puede decir que el principal

objetivo de la gestión empresarial es la
maximización del valor de la compañía para sus
propietarios.En la idea de que al aumentar el
valor de la empresa el principal incremento se
produce en el valor de los fondos propios de la
misma.
43
Objetivo de la Dirección Financiera
La dirección financiera tiene como objetivo principal obtener los recursos apropiados
en lo referente a:
Reducción de costos sin perder valor

 Eliminación de costos innecesarios: detección de
costos innecesarios o excesivos
 Objetivos y presupuestos flexibles para impulsar los
costos
 Restructuración de la organización, reducir la burocracia, aumentar la
transparencia y mejorar el sistema de control, mejorar sistemas de financiación:
máximo impacto en los resultados
Análisis de información interna: ingresos y generadores de valor

 Apalancar el crecimiento: conocimiento del comportamiento de las principales
fuentes de ingresos tanto de nuevos mercados como los mercados clásicos
para “retención de clientes”
 Generación de valor futuro: la atención en el flujo de caja libre y los activos
intangibles
 Identificación de los principales generadores de valor y optimizarlos para seguir
creciendo: la visión del departamento de finanzas para la gerencia.
El director financiero como facilitador con anticipación y/o flexibilidad:

 Nuevo planteamiento de los objetivos: paso de las metas fijas a los
indicadores relativos o discrecionales
 Cambiar planes y presupuestos anuales por proyecciones continuas
 Aceleración del acceso a los recursos y cómo lograrlo. Nuevos productos de
financiación, Capital para garantizar máxima flexibilidad.
 Disponibilidad de recursos: las necesidades reales versus las premisas del
presupuesto en materia de asignación de recursos.
44
Importancia de la Dirección Empresarial en la Actualidad
En la actualidad, resulta importante e imprescindible una activa participación de la

dirección financiera en temas como los siguientes
 Diseño y puesta en práctica de la estrategia del negocio.Evaluación
económico-financiera de la misma.
 Análisis de proyectos de inversión/desinversión.
 Rentabilidad real de unidades de negocio o
área s funcionales.
 Definición de los niveles de riesgo que se
quieren asumir: de tipo estratégico,
financiero, operativo, comercial, técnico,
etc.
 Gestión de dichos riesgos y cobertura.
 Integración de los sistemas de
información con las unidades de
decisión.
En resumen, los cometidos de la dirección financiera en la actualidad deben alejarse

del simple control de transacciones y procesos, y centrarse en el compromiso con las
diversas políticas de la empresa, analizando su coherencia interna y en relación con el
objetivo de creación de valor. Que esto pase de ser un mero
enunciado de buenos propósitos a una realidad operativa
depende de varios factores, entre los que hay que incluir una
permanente actualización y formación de los equipos
directivos, no basada en el conocimiento superficial de
eslóganes más o menos puestos de moda, sino en el dominio de
herramientas suficientemente contrastadas que faciliten el
logro de los objetivos corporativo.
45
Proyectos
TEMA 2
de
Inversión
Competencia:
Analizar la viabilidad de una inversión,
mediante un estudio de los proyectos de
inversión, y los diferentes tipos de inversión.
46
Tema 02: Proyectos de Inversión
PROYECTOS DE INVERSIÓN
Día a día y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una
serie de productos o servicios
proporcionados por el hombre mismo.
Desde la ropa que vestimos, los alimentos
procesados que consumimos, hasta las
modernas computadoras que apoyan en
gran medida el trabajo del ser humano.
Todos y cada uno de estos bienes y
servicios, antes de venderse
comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el
objetivo final de satisfacer una necesidad humana. Después de ello, "alguien" tomó
la decisión para producirlo en masa para lo cual tuvo que realizar una inversión
económica. En la actualidad, los proyectos de inversión requieren una base que los
justifiquen. Dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado
que indique la pauta que debe seguirse.
Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea
sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una
decisión de este tipo no puede ser tomada por una sola
persona con un enfoque limitado, o ser analizada sólo desde
un punto de vista. Aunque no se puede hablar de una
metodología rígida que guíe la toma de decisiones sobre un
proyecto, fundamentalmente debido a la gran diversidad de
proyectos y sus diferentes aplicaciones, si es posible afirmar
categóricamente que una decisión siempre debe estar basada en el análisis de un
sin número de antecedentes con la aplicación de una metodología lógica que
abarque la consideración de todos los factores que participan y afectan al proyecto.
47
El hecho de realizar un análisis que se considere lo más completo posible, no implica

que, al invertir, el dinero estará exento de riesgo. El
futuro siempre es incierto y por esta razón el dinero
siempre se está arriesgando. El hecho de calcular
unas ganancias futuras, a pesar de haber realizado un
análisis profundo, no asegura necesariamente que
esas utilidades se vayan a ganar, tal como se haya
calculado.Hoy en día para realizar una inversión es
necesario algo que sustente al proyecto de inversión
esa base se encuentra en el desarrollo de un proyecto
bien estructurado, ya que este estudio será la base
sobre la cual se tome la decisión de si se debe de
invertir o no en dicho proyecto.
¿Qué es un proyecto de inversión?
Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando
un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos,
materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una
serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones
que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias.
Tiene como objetivos aprovechar los recursos

para mejorar las condiciones de vida de una
comunidad, pudiendo ser a corto, mediano o a
largo plazo. Comprende desde la intención o
pensamiento de ejecutar algo hasta el término o
puesta en operación normal.Responde a una
decisión sobre uso de recursos con algún o
algunos de los objetivos, de incrementar,
mantener o mejorar la producción de bienes o la
prestación de servicios.
48
ESTUDIOS PRINCIPALES DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
Un proyecto está formado por cuatro estudios principales.
 El Estudio del Mercado:
El objetivo aquí es estimar las ventas. Lo

primero es definir el producto o servicio:
¿Qué es?, ¿Para qué sirve?, ¿Cuál es su
"unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, después
se debe ver cuál es la demanda de este
producto, a quien lo compra y cuanto se
compra en la ciudad, o en el área donde está
el "mercado".Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la
competencia ¿De dónde obtiene el mercado ese producto ahora?, ¿Cuántas
tiendas o talleres hay?, ¿Se importa de otros lugares?, se debe hacer una
estimación de cuanto se oferta. De la oferta y demanda, definirá cuanto será lo
que se oferte, y a qué precio, este será el presupuesto de ventas. Un
presupuesto es una proyección a futuro.
 El Estudio Técnico
El objetivo de aquí es diseñar como se producirá aquello que venderás. Si se

elige una idea es porque se sabe o se puede investigar cómo se
hace un producto, o porque alguna actividad gusta de modo
especial. En el estudio técnico se define:
 Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del

proyecto.
 Donde obtener los materiales o materia prima.
 Que máquinas y procesos usar.
 Que personal es necesario para llevar a cabo este
proyecto.
En este estudio, se describe que proceso se va a usar, y cuanto costara todo
esto, que se necesita para producir y vender. Estos serán los presupuestos de
inversión y de gastos.
49
 El Estudio Financiero
Aquí se demuestra lo importante: ¿La idea es rentable?,. Para saberlo se

tienen tres presupuestos: ventas, inversión, gastos. Que salieron de los
estudios anteriores. Con esto se decidirá
si el proyecto es viable, o si se
necesita cambios, como por ejemplo,
si se debe vender más, comprar
maquinas más baratas o gastar
menos.
Hay que recordar que cualquier

"cambio" en los presupuestos debe
ser realista y alcanzable, si la
ganancia no puede ser satisfactoria, ni
considerando todos los cambios y
opciones posibles entonces el proyecto será "no viable" y es necesario
encontrar otra idea de inversión.
Así, después de modificaciones y cambios, y una vez seguro de que la idea es

viable, entonces, se pasara al último estudio.
 El Estudio de Organización
Este estudio consiste en definir como se hará la

empresa, o que cambios hay que hacer si la empresa ya
está formada.
 Qué régimen fiscal es elmás conveniente.

 Qué pasos se necesitan para dar de alta el
proyecto.
 Como organizaras la empresa cuando el
proyecto esté en operación
50
TIPOS DE PROYECTOS
 Proyecto de Inversión Privado
Es realizado por un empresario

particular para satisfacer sus
objetivos. Los beneficios que la
espera del proyecto, son los
resultados del valor de la venta de los
productos (bienes o servicios), que
generara el proyecto.
 Proyecto de Inversión Pública o Social
Busca cumplir con objetivos sociales a

través de metas gubernamentales o
alternativas, empleadas por programas de
apoyo. Los terminas evolutivos estarán
referidos al termino de las metas bajo
criterios de tiempo o alcances
poblacionales.
51
Evaluación TEMA 3
Empresarial
Competencia:
Evaluar el proyecto de inversión en los
análisis de los ingresos y gastos, mediante
una evaluación empresarial.
52
Tema 03: Evaluación Empresarial
EVALUACIÓN DE UN PROYECTO
Cuando los inversionistas

deciden utilizar sus recursos o
de terceros en una actividad
productiva asumen un riesgo,
el riesgo que puede significar
fracasar en dicha
"experiencia" y por
consiguiente ocasionarles
pérdidas. La evaluación de un
proyecto de inversión tiene
como propósito establecer en el
presente si dicho proyecto es rentable económica y financieramente, de tal manera
que los interesados puedan tomar una actitud frente al mismo, en el sentido de
implementarlo o no.
EVALUACIÓN EMPRESARIAL
La evaluación empresarial o evaluación

privada, corresponde al punto de vista de la
empresa y sus inversionistas privados,
quienes efectúan contribuciones de
recursos en calidad de aportaciones
necesarias para la realización del proyecto.
53
OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN EMPRESARIAL
Los objetivos de la evaluación son:

 La obtención de elementos de juicios
necesarios para la toma de decisiones
de ejecutar o no el proyecto, respecto
a las condiciones que ofrece dicho
proyecto.
 Manejar los resultados de una
evaluación empresarial, para la toma de decisiones del inversionista sobre la
ejecución o no del proyecto de inversión.
 Manejar los indicadores más utilizados que brindan información necesaria para
el análisis de las inversiones.
 Aplicar la evaluación económica, la evaluación financiera y la evaluación del
accionista, necesarios para determinar la rentabilidad del proyecto.
 Identificar los elementos que conforman el Estado de Ganancias y Pérdidas,
con la finalidad de efectuar la proyección de las utilidades del proyecto.
 Manejar los elementos del flujo de caja para proyectar los ingresos en efectivo
y los egresos en efectivo, que generen siempre saldos mayores a cero.
 Identificar los componentes que integran el Estado de Fuentes y Usos de
Fondos, con el objeto de proyectar saldos de caja positivos que aseguren la
operatividad del proyecto.
ETAPAS DE LA EVALUACIÓN EMPRESARIAL
Este se efectúa a través de tres etapas:
 Evaluación económica,
 Evaluación financiera
 Evaluación del accionista
Para ello, el flujo de caja proyectado. Los indicadores más utilizados son: valor actual
neto, tasa interna de retorno, coeficiente beneficio costo, y periodo de recuperación.
54
Valor Actual Neto (VAN)
Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja futuros que va a generar
el proyecto, descontados a un cierto tipo de interés ("la tasa de descuento"), y
compararlos con el importe inicial de la inversión. Como tasa de descuento se
utiliza normalmente el costo de oportunidad del capital (COK) de la empresa que
hace la inversión.
VAN = - A + [FC1 / (1+r)^1 ] + [ FC2 / (1+r)^2 ]+...+ [FCn / (1+r)^n ]

Siendo:
A: Desembolso inicial
FC: FLUJOS DE CAJA
n: número de años (1,2,...,n)
r: tipo de interés ("la tasa de descuento")
1/(1+r)^n: factor de descuento para ese tipo de interés y ese

número de años
Si VAN > 0: El proyecto es rentable.
Si VAN = 0: El proyecto es postergado.
Si VAN < 0: El proyecto no es rentable.
A la hora de elegir entre dos proyectos, elegiremos aquel
que tenga el mayor VAN.
Este método se considera el más apropiado a la hora de analizar la rentabilidad de
un proyecto.
Ejemplo:
55
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Se define como la tasa de descuento o

tipo de interés que iguala el VAN a cero,
es decir, se efectúan tanteos con
diferentes tasas de descuento
consecutivas hasta que el VAN sea
cercano o igual a cero y obtengamos un
VAN positivo y uno negativo.
Si TIR > tasa de descuento (r): El proyecto es aceptable.

Si TIR = r: El proyecto es postergado.
Si TIR < tasa de descuento (r): El proyecto no es aceptable.
Este método presenta más dificultades y es menos fiable queelanterior, por eso
suele usarse como complementario al VAN.
Ejemplo:
56
Coeficiente Beneficio Costo (BC)

Se obtiene con los datos del VAN; cuando se divide la sumatoria de todos los
beneficios entre la sumatoria de los costos.
Si BC > 1: El proyecto es aceptable.
Si BC = o cercano a 1: El proyecto es postergado.
Si BC < 1: El proyecto no es aceptable.
Ejemplo:
Periodo de Recuperación (PR)

Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial a través de
los flujos de caja generados por el proyecto. La inversión se recupera en el año en el
cual los flujos de caja acumulados superan a la inversión inicial.
Se efectúa por tanteos utilizando los valores del VAN hasta obtener un valor
negativo y uno positivo.
No se considera un método adecuado si se toma como criterio único. Pero, de la
misma forma que el método anterior, puede ser utilizado complementariamente con
el VAN.
Ejemplo
57
EVALUACIÓN ECONÓMICA
La evaluación económica es aquella que identifica los

méritos propios del proyecto, independientemente de la
manera como se obtengan y se paguen los recursos
financieros que necesite y del modo como se distribuyan los
excedentes o utilidades que genera. Los costos y beneficios
constituyen el flujo económico. Su valor residual o valor de
recuperación, es el valor hipotético al que se vendería el proyecto al final del horizonte
planificado, sin considerar deudas por préstamos de terceros; este se determina en el
balance general proyectado correspondiente al último año, siendo igual al activo total
(sin caja – banco) menos el pasivo total (sin préstamo).
EVALUACIÓN FINANCIERA
La evaluación financiera es aquella que toma en consideración la manera como

se obtengan y se paguen los recursos financieros
necesarios para el proyecto, sin considerar el
modo como se distribuyen las utilidades que
genera. Los costos y beneficios constituyen el
flujo financiero; y su valor residual es igual
al valor residual de la evaluación económica.
EVALUACIÓN DEL ACCIONISTA
La evaluación del accionista es aquella que toma en

consideración la manera como se distribuyen las
utilidades a los accionistas, generados por sus
aportes propios. Los costos lo constituyen los
aportes propios y los beneficios lo constituyen los
dividendos recibidos; y su valor residual es igual al
patrimonio de la empresa del último año.
58
La Relación
entre TEMA 4
Riesgo y
Rentabilidad
Competencia:
Identificar el patrimonio de las utilidades
mediante un análisis de rentabilidad y
riesgo.
59
Tema 04: La Relación entre Riesgo y

Rentabilidad
PRINCIPIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS
Hay diez (10) principios económicos-financieros que sirven de base teórica al

estudiante del análisis financiero:
1. El Dilema entre el Riesgo y el Beneficio

Mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo está dispuesto a
correr. Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de
riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que
para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo. En definitiva el
retorno requerido, Ko será:
Rf = Tasa Libre de Riesgo
60
2. El Valor del Dinero en el Tiempo

Es preferible tener una cantidad de dinero ahora que
la misma en el futuro. El dueño de un recurso
financiero se le tiene que pagar algo para que
prescinda de ese recurso, en el caso del ahorrista, es
la tasa de interés, en el caso del inversionista la tasa
de rendimiento o de retorno
3. Maximización de la Riqueza del Inversionista

A largo plazo maximizar la ganancia neta, es decir la función:
GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.
4. Financiamiento Apropiado
Las inversiones a largo plazo se deben financiar con
fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben
financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto
plazo.
5. El Dilema entre la Liquidez y la Necesidad de Invertir

El ser humano prefiere tener dinero en efectivo, pero sacrifica liquidez con la
esperanza de ganar interés o utilidades.
6. El Ciclo de los Negocios

El inversionista prudente no debe esperar que la
economía siga siempre igual. El nivel de los negocios de
una empresa o inversionista puede variar respondiendo a
fuerzas económicas locales, regionales, nacionales o
mundiales. Algunos se ven favorecidos en tiempos de
bonanzas y otros prosperan en tiempos de dificultad.
61
7. Apalancamiento (uso de deuda)

El buen empleo de fondos adquiridos por deuda
sirve para aumentar las utilidades de una
empresa o inversionista. Un inversionista que
recibe fondos prestados al 15%, por ejemplo, y
los aporta a un negocio que rinde 20%, está
aumentando sus propias ganancias con el buen uso de recursos de otro.
8. Diversificación Eficiente
El inversionista prudente diversifica su inversión total, repartiendo sus recursos
entre varias inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el riesgo y
así reducir el riesgo total.
9. El Desplazamiento de Recursos
En una economía de libre mercado cada
recurso económico idealmente será
empleado en el uso que más rendimiento
promete, sin ningún tipo de obstáculo.
10. Costos de Oportunidad

Considerar que siempre hay varias opciones de inversión. El costo de
oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión
disponible. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se
invierten en un proyecto en particular.
62
CONSIDERACIONES SOBRE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ
Rentabilidad
La rentabilidad es una relación porcentual que dice cuanto se obtiene a través del
tiempo por cada unidad de recurso invertido. También se puede definir como “cambio
en el valor de un activo, más cualquier distribución en efectivo, expresado como un
porcentaje del valor inicial. Otros lo definen simplemente como la relación entre los
ingresos y los costos.
 Rentabilidad económica:
“Es el motor del negocio y corresponde al
rendimiento operativo de la empresa. Se mide por
la relación entre la utilidad operativa, antes de
intereses e impuestos, y el activo o la inversión
operativa”.
 Rentabilidad financiera:
“Corresponde a la rentabilidad del negocio desde el punto de vista del
accionista, es decir “cuánto se obtiene sobre el capital propio después de
descontar el pago de la carga financiera”.
 Rentabilidad total:
“Corresponde a la rentabilidad medida en términos de la relación entre la
utilidad neta y el capital total”.
Existen otras medidas de rentabilidad, tales como:
 Rendimiento Sobre el Patrimonio: mide el

rendimiento obtenido por el accionista sobre su inversión
en el capital de la empresa. Se determina mediante la
relación entre la utilidad neta, después de impuestos, y el
patrimonio promedio.
 Rendimiento Sobre la Inversión: mide el
rendimiento obtenido por el accionista sobre la inversión total. Se mide por la
relación entre la utilidad neta, después de impuestos, y el capital total
empleado (patrimonio + préstamos).
63
Riesgo
Riesgo es la posibilidad de que los resultados

reales difieran de los esperados o posibilidad
de que algún evento desfavorable ocurra, se
puede clasificar como:
 Riesgo Operativo:
“Es el riesgo de no estar en capacidad
de cubrir los costos de operación”.
 Riesgo Financiero:
“Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos de financieros”.
 Riesgo Total:
“Posibilidad de que la empresa no pueda cubrir los costos, tanto de operación
como financieros”.
Hay otras formas de clasificar el riesgo:

 Riesgo Sistemático (No Diversificable o Inevitable): Afecta a los
rendimientos de todos los valores de la misma forma. No
existe forma alguna para proteger los portafolios de
inversiones de tal riesgo, y es muy útil conocer el
grado en que los rendimientos de un activo se
ven afectados por tales factores comunes. por
ejemplo una decisión política afecta a todos los
títulos por igual. El grado de riesgo sistemático
 Riesgo No Sistemático (Diversificable o

Evitable): Este riesgo se deriva de la variabilidad de
los rendimientos de los valores no relacionados con movimientos en el
rendimiento del mercado como un conjunto. Es posible reducirlo mediante la
diversificación
 Riesgo Total:
Riesgo Sistemático + Riesgo no Sistemático
64
Liquidez
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones
a corto plazo, conforme estas se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la
posición financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir
a quien le adeuda. El flujo de recursos en una empresa está dado por la siguiente
figura:
65
 LA NUEVA DIRECCIÓN FINANCIERA
http://profesores.ie.edu/fllubian/documentos/direccion_financiera.pdf
 PROYECTOS DE INVERSIÓN
http://www.mailxmail.com/curso-proyectos-inversion/aspectos-generales
1. Ingresa al link “Proyecto de Inversión” lee atentamente las

indicaciones, desarróllalo y envíalo por el mismo medio.
¿Qué es un proyecto de inversión? Y ¿Cuáles son los estudios
para realizar un proyecto de inversión? ¿Por qué son
importantes?
2. Ingresa al link “VAN y TIR” lee atentamente las indicaciones,

desarróllalo y envíalo por el mismo medio.
Una Maquina tiene un costo inicial de S/. 1100 y una vida útil de
6 años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de
S/.100 Los costos de operación y mantenimiento son de S/.. 30
al año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de
la maquina asciendan a S/. 300 al año ¿Cuál es el VAN y el TIR
de este proyecto de inversión?
66
Autoevaluación
1) Las empresas crean valor cuando:
a. Hay a la mano una serie de productos o servicios proporcionados por el
hombre mismo.
b. Los proyectos de inversión requieren una base que los justifiquen.
c. El capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al costo del
mismo.
d. Éste sea sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas.
e. Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de
los objetivos.
2) El principal objetivo de la gestión empresarial es:

a. Es el rendimiento más elevado que no se ganará si los fondos se
invierten en un proyecto en particular.
b. El cambio en el valor de un activo, más cualquier distribución en efectivo
c. El buen empleo de fondos adquiridos por deuda sirve para aumentar las
utilidades.
d. La maximización del valor de la compañía para sus propietarios.
e. Conocer el grado en que los rendimientos de un activo se ven afectados
por tales factores comunes.
3) ¿Qué es un proyecto de inversión?

a. Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una
necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles.
b. Es una de las de las herramientas más importantes para la planeación.
c. El rendimiento obtenido por el accionista sobre la inversión total.
d. Es un estudio detallado de toda la organización.
e. Es un análisis económico para ser ejecutado en una organización.
4) El objetivo del estudio técnico es:

a. Detectar las causas que hayan originado variaciones y tomar las medidas
necesarias para evitar que se repitan.
b. Una proyección mensual de los ingresos y las deudas.
c. Analizar los inconvenientes internos de la organización.
d. Detectar las posibles inconsistencias financieras de la empresa.
e. Diseñar como se producirá aquello que venderás.
5) El estudio de organización
a. Este estudio consiste en definir como se hará la empresa, o que cambios
hay que hacer si la empresa ya está formada.
b. Es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan las bases de las
actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo.
c. Identifica las causas de lo ocurrido en las operaciones financieras.
d. Consiste en las evaluaciones constantes en la administración financiera
de la empresa para un mejor manejo.
e. Consiste en un análisis estadístico sobre la situación organizacional de la
empresa.
67
6) La evaluación de un proyecto de inversión tiene como propósito:

a. Establecer en el presente si dicho proyecto es rentable económica y
financieramente.
b. Cumplir con objetivos sociales a través de metas gubernamentales o
alternativas, empleadas por programas de apoyo.
c. Verificar los ingresos económicos de la empresa.
d. Analizar el orden organizacional de la empresa.
e. Establecer límites de inversión de capital.
7) Periodo de recuperación (PR)

a. Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial a
través de los flujos de caja generados por el proyecto.
b. Se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa.
c. Se define como los rendimientos de los valores no relacionados con
movimientos en el rendimiento del mercado como un conjunto.
d. Se define por el tiempo que toma en retornar el dinero invertido en un
proyecto de largo plazo.
e. Se refiero al tiempo de entre 6 a 36 meses en que retorna el capital
invertido.
8) La evaluación económica es:

a. Uno de las más importantes responsabilidades del tesorero es la
administración de las fuentes y de las aplicaciones de fondos.
b. Considerar que siempre hay varias opciones de inversión.
c. El costo de oportunidad en la tasa de rendimiento sobre la mejor
alternativa de inversión disponible.
d. La que se realiza para determinar los ingresos económicos de la empresa
,libre de tributos.
e. Aquella que identifica los méritos propios del proyecto,
independientemente de la manera como se obtengan y se paguen los
recursos financieros que necesite.
9) Costos de oportunidad
a. Es el costo oportuno en un momento determinado.
b. Es la tasa de rendimiento sobre la mejor alternativa de inversión
disponible.
c. Es el ciclo de oportunidades de una inversión a bajo costo.
d. Es la tasa económica más baja de un proyecto en proceso.
e. Es el capital invertido con un mínimo de pérdidas económicas.
10) La liquidez de una empresa

a. Es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan las bases de las
actividades financieras.
b. Es una función dentro del ciclo de ingresos que se encarga de llevar el
control de las deudas de clientes y deudores.
c. Se mide por los ingresos que tiene la empresa de las ventas realizadas a
una año.
d. Es un proceso de estudio de los ingresos pendientes de cobrar para
asegurar la liquidez del efectivo.
e. Se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo.
68
Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE II:
En los últimos años, el papel de la dirección financiera ha evolucionado hacia un

mayor compromiso con los objetivos del negocio, El secreto del éxito en la dirección
financiera consiste en incrementar el valor de la empresa. Las empresas crean valor
cuando el capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al costo del
mismo, utilizando criterios financieros, la respuesta es que una decisión acertada es
aquella que crea valor económico añadido para el negocio y, por tanto, para el
accionista.
Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea sometido al
análisis multidisciplinario de diferentes especialistas.
Hoy en día para realizar una inversión es necesario algo que sustente al proyecto de
inversión esa base se encuentra en el desarrollo de un proyecto bien estructurado, ya
que este estudio será la base sobre la cual se tome la decisión de si se debe de
invertir o no en dicho proyecto.
Un proyecto de inversión es una propuesta de acción técnico económica para resolver
una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser,
recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros.
La evaluación de un proyecto de inversión tiene como propósito establecer en el

presente si dicho proyecto es rentable económica y financieramente, La evaluación
empresarial o evaluación privada, corresponde al punto de vista de la empresa y sus
inversionistas privados Los indicadores más utilizados son: valor actual neto, tasa
interna de retorno, coeficiente beneficio costo, y periodo de recuperación
Mientras más ganancia espera un inversionista, más riesgo está dispuesto a correr.
Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo
buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que para un nivel
dado de retorno buscan minimizar el riesgo.La rentabilidad es una relación porcentual
que dice cuanto se obtiene a través del tiempo por cada unidad de recurso invertido.
69
70
Introducción
Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tiene por finalidad
familiarizar al estudiante con los aspectos de Administración Financiera de corto
plazo en la empresa, aplicando técnicas y modelos que permitan cuantificar y
evaluar las necesidades de capital de trabajo y aplicar herramientas en el proceso
de decisiones.La importancia de las finanzas, las fuentes de financiamiento y
control financiero, maniobra y políticas de administración de capital de trabajo.
b) Competencia
Aplica criterios de financiamientos, especialmente en la determinación de
la cantidad de fondos que necesitará la empresa, sus orígenes y sus
aplicaciones, con actitud analítica y responsable.
c) Capacidades
1. Análisis de los financiamientos a corto plazo, los diferentes recursos

financieros, pronósticos financieros, mercados financiero.
2. Conocer, comprender y aplicar técnicas básicas de la administración de
créditos.
3. Analiza los enfoques y criterios del valor económico agregado (EVA)
4. Analiza las diversas fuentes de financiamiento que sirvan a las empresas
como instrumentos que generen los fondos o recursos financieros para llevar a
cabo sus metas de crecimiento y progreso.
d)Actitudes
 Toma conocimiento delos diferentes créditos y financiamientos que ofrece el

mercado financiero y sus efectos desde el punto de vista de los riesgos y
rendimientos de la empresa.
 Comprende los diferentes puntos de vista, respetando las opiniones de sus
compañeros.
 Actúa con responsabilidad al trabajar en equipo con sus compañeros en los
trabajos de investigación encomendados.
La Unidad de Aprendizaje 03: Finanzas De Corto Plazo, comprende el

desarrollo de los siguientes temas:
TEMA 01:Introducción a las finanzas de Corto Plazo
TEMA 02: Administración De Crédito
TEMA 03: Valor Económico Agregado (Eva)
TEMA 04: Las Fuentes De Financiamiento A Corto Plazo
71
Introducción
A las TEMA 1
Finanzas de
Corto Plazo
Competencia:
Analizar los financiamientos a corto plazo,
los diferentes recursos financieros,
pronósticos financieros, mercados financiero.
72
Tema 01: Introducción a las Finanzas de Corto
Plazo
LA FINANCIACIÓN EMPRESARIAL
La financiación empresarial es imprescindible para llevar a cabo las estrategias de

operación e inversión. Estas estrategias permiten abrir más mercado en otros
lugares geográficos, aumentar la producción, construir o adquirir nuevas plantas,
hacer alguna otra inversión o aprovechar alguna oportunidad que se presente en
el mercado.
A través de los financiamientos se le brinda la posibilidad

a las empresas, de mantener una economía estable y
eficiente, así como también de seguir sus actividades
comerciales, esto trae como consecuencia, otorgar un
mayor aporte al sector económico al cual participan.
LOS RECURSOS FINANCIEROS
Los recursos financieros permiten desarrollar funciones empresariales así como el

inicio de nuevos proyectos. La falta de liquidez en las empresas provoca que se
tenga que acudir a las fuentes de financiación para hacerse con dinero que haga
frente a los pagos, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos
proyectos… Si no se cuenta con financiación resulta imposible comenzar un
negocio, afrontar una fase de crecimiento, abarcar nuevos mercados, investigar o
innovar en nuevos productos y servicios para diversificarse.
SISTEMA FINANCIERO.
Concepto
Son un conjunto de instituciones que sirven para interactuar en la adquisición de

bienes y servicios. Este conjunto de instituciones es lo que se conoce como
mercado financiero e instituciones financieras.
73
MERCADO FINANCIERO:
Las transacciones realizadas entre el primer emisor (prestatario) y el primer

prestamista son transacciones del mercado primario. El primer prestamista puede
vender los activos financieros adquiridos en el mercado primario a otras personas,
en lo que se conoce como mercados secundarios. La compra-venta de títulos
valores negociables en los mercados secundarios no tiene consecuencias para el
emisor del título, es decir, el primer prestatario; sólo se produce una variación en
la titularidad (propiedad legal) de los títulos valores.
Ejemplos de mercados secundarios son los
mercados de valores (como la Bolsa de Nueva York,
la Bolsa de Londres y la Bolsa de Tokio). Puede
haber un mercado fuera de la cotización oficial del
mercado secundario.
INSTITUCIONES FINANCIERAS:
Conjunto de instituciones que permiten el desarrollo de todas
aquellas transacciones entre personas, empresas y
organizaciones que impliquen el uso de dinero. Dentro del
sistema bancario podemos distinguir entre banca pública y
banca privada que, a su vez, puede ser comercial, industrial
o de negocios y mixta.
PRONÓSTICO FINANCIERO
El pronóstico financiero es uno de las de las

herramientas más importantes para la planeación. El
flujo de efectivo necesario para el pago de los gastos,
para el capital de trabajo, y para la inversión a largo
plazo puede pronosticarse a partir del estado de
resultados proforma y los valores generales. La
variable más importante que influye en los
requerimientos de financiamiento, en la mayor parte de las empresas, es el
volumen proyectado de ventas.
74
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Uno de las más importantes responsabilidades del tesorero es la administración

de las fuentes y de las aplicaciones de fondos. No solamente debe estar seguro
de que hay efectivo disponible para satisfacer las necesidades a corto plazo, sino
que también debe programar a la administración estratégica de los fondos para
facilitar el crecimiento a largo plazo vía expansión o la adquisición de capital. La
herramienta para este análisis es el estado de origen y aplicación de recursos.
PLANEACIÓN FINANCIERA.
La planeación financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan

las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo y
aprovechar las oportunidades y los recursos. La planeación financiera es una
técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin de
establecer en una empresa pronósticos y metas económicas y financieras por
alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para
lograrlo. También se puede decir que la planeación financiera es un procedimiento
en tres fases para decidir qué acciones se deben
realizar en lo futuro para lograr los objetivos
trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a
cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cómo
se hizo. La planeación financiera a través de un
presupuesto dará a la empresa una coordinación
general de funcionamiento.
ELEMENTOS DE LA PLANEACIÓN FINANCIERA
La planeación financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el

funcionamiento y, por ende, la supervivencia de la empresa. Son tres los
elementos clave en el proceso de planeación financiera:
 La planeación del efectivo consiste en la elaboración de presupuestos

de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que
presenten las utilidades la empresa está expuesta al fracaso.
75
 La planeación de utilidades, se obtiene por medio de los estados

financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de
ingresos, activos, pasivos y capital social.
 Los presupuestos de caja y los estados proforma son útiles no sólo

para la planeación financiera interna; forman parte de la información
que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.
CONTROL PRESUPESTAL:
Los presupuestos se elaboran durante el proceso de planeación, sin embargo, son

también control financiero, al permitir comparar los resultados reales en relación
con lo presupuestado y proporcionar las bases, para aplicar las medidas
correctivas adecuadas. Un sistema de control presupuestado debe: Incluir las
principales áreas de la empresa: ventas, producción, inventarios, compras, entre
otros. Coordinar las partes como un todo y armonizar entre sí los distintos
presupuestos.
Detectar las causas que hayan originado variaciones y tomar las
medidas necesarias para evitar que se repitan. Servir de guía
en la planeación de las operaciones financieras futuras. Ser
un medio que ayude al dirigente, a detectar las áreas en
dificultad. Por medio de datos reales y concretos, facilitar
toma de decisiones correspondientes. Estar acorde
con el tiempo establecido en el plan, así como
adaptarse al mismo. Contribuir a lograr las
metas de la organización.
CONTROL CONTABLE:
Ninguna empresa, por pequeña que sea, puede operar con

éxito, si no cuenta con información verídica, oportuna y
fidedigna, acerca de la situación del negocio y de los
resultados obtenidos en un determinado período. Los informes
contables se basan en la recopilación eficiente de los datos
financieros, provenientes de la operación de una empresa.
76
El objeto primordial del control contable, consiste en identificar las causas de lo

ocurrido en las operaciones financieras, para que, en esta forma, la gerencia
adopte las decisiones más atinadas para futuras actuaciones. El control contable
debe: Proporcionar información veraz y oportuna. Ser un instrumento
que ayude a detectar las áreas de dificultad. Orientar a la gerencia,
para determinar guías de acción, tomar decisiones y controlar las
operaciones. Establecer las responsabilidades de los que
intervienen en las operaciones. Evitar malos manejos y
desfalcos. Detectar causas y orígenes y no limitarse al
registro de operaciones.
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y LOS VALORES NEGOCIABLES.
La Administración Del Efectivo
La administración del efectivo comprende el manejo del dinero de la organización y

obtener así la mayor disponibilidad de efectivo y el máximo
de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se
esté utilizando. En el extremo la función comienza cuando
un cliente extiende su cheque para pagarle a la
organización una cuenta por cobrar; la función termina
cuando un proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la
organización para el pago de una cuenta por pagar o una acumulación.
Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la
administración del efectivo. Los esfuerzos de la
organización para hacer que los clientes paguen
sus cuentas en tiempo determinado caen dentro
de la administración de las cuentas por cobrar.
Por otra parte, su decisión sobre cuando pagar las
cuentas incluye la administración de las cuentas
por pagar y las acumulaciones.
77
Por lo general la tesorería o la gerencia financiera de una organización

administran el efectivo. El presupuesto de efectivo, útil para el proceso, suele ser
una proyección mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo
indica la posible disponibilidad del mismo en relación tanto como el momento
como la magnitud. En otras palabras, dice cuanto efectivo es probable que se
tenga, cuando y durante cuánto tiempo.
Es necesario tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se

preparan presupuestos de efectivo múltiples bajo supuestos
alternos. En esta forma el presupuesto de efectivo sirve de
base a la planeación y control del mismo. Además del
presupuesto de efectivo la organización necesita contar
con información sistemática sobre el efectivo, así como
cualquier tipo de sistema de control. Casi siempre la
información se maneja por computadora, a diferencia de otros sistemas manuales.
En cualquier caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de

forma diaria o incluso con más frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada
cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y
sobre la situación en valores realizables de la organización, así como un informe
detallado de los cambios en esta posición. Numerosos bancos proporcionan esta
información vía Internet también es útil disponer de información relativa a los
ingresos y desembolsos de efectivo más importantes que se esperan. Toda la
información es esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo
eficiente.
Importancia De La Administración Del Efectivo
La administración del efectivo y los valores negociables es una de las áreas más
importantes de la administración del capital de trabajo. Como ambos son los
activos más líquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de
pagar las cuentas en el momento de su vencimiento.
En forma colateral, estos activos líquidos pueden funcionar también como una
reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo así el
riesgo de una "crisis de solvencia".
78
Administración TEMA 2
de
Crédito
Competencia:
Conocer, comprender y aplicar técnicas
básicas de la administración de créditos.
79
Tema 02: Administración De Crédito
ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITOS
Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas
encuentran que es necesario ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden
variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas
dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen
condiciones de crédito similares. Las ventas a crédito, que dan
como resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen
condiciones de crédito que estipulan el pago en un número
determinado de días. Aunque todas las cuentas por cobrar no
se cobran dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en
efectivo en un plazo inferior a un año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se
consideran como activos circulantes de la empresa.
Toda empresa que otorga créditos a sus clientes a través de cualquiera de las
modalidades descrita anteriormente deben contar con:
Departamentos De Riesgos Crediticios
Este departamento debe perseguir los siguientes objetivos: que los riesgos de la
institución financiera se mantengan en niveles razonables que permitan buena
rentabilidad a la misma; la formación del personal en análisis de crédito permite dar
solidez al momento de emitir un criterio. La principal función de los departamentos
y/o áreas de riesgos crediticio es determinar el riesgo que significará para la
institución otorgar un determinado crédito y para ello es necesario conocer a través
de un análisis cuidadoso los estados financieros del cliente, análisis de los diversos
puntos tanto cualitativos como cuantitativos que en conjunto permitirá tener una
mejor visión sobre el cliente y la capacidad para poder pagar dicho crédito.
Objetivos y funciones del área o departamento de riesgos.

 Mantener niveles relativamente bajos de un riesgo crediticio, además que
permitan tener una buena rentabilidad y permanencia del mismo.
80
CONCEPTO DE CUENTAS POR COBRAR.
Las Cuentas por Cobrar representan derechos exigibles originados por ventas,
servicios prestados y otorgamiento de préstamos, son créditos a cargo de clientes
y otros deudores, que continuamente se convierten o pueden convertirse en
bienes o valores más líquidos disponibles tales como
efectivo, aceptaciones, etc., y que por lo tanto pueden
ser cobrados. Las cuentas por cobrar constituyen una
función dentro del ciclo de ingresos que se encarga de
llevar el control de las deudas de clientes y deudores
para reportarlas a los departamentos de Crédito y
Cobranza, Contabilidad, Tesorería y Finanzas.
Las cuentas por cobrar son el total de todo el crédito

extendido por una empresa a sus clientes; por lo
consiguiente, esta cuenta del Estado de Posición
Financiera Representa cuentas no pagadas
adeudadas a la empresa. Desde el punto de vista del
administrador financiero la cantidad en pesos de las
cuentas por cobrar se puede dividir en dos partes. Una
de ellas representa los desembolsos de caja efectuados
por la empresa al proporcionar los productos que se han vendido; la otra, es la
diferencia entre los desembolsos de caja y los precios de veta de los productos. La
porción de desembolso de caja es la inversión real de la empresa en cuentas por
cobrar; lo restante representa utilidades contables.
:
Clasificación:
Las cuentas por cobrar pueden ser clasificadas como de

exigencia inmediata: a corto plazo y a largo plazo.
 A corto plazo: aquellas cuya disponibilidad es inmediata
dentro de un plazo no mayor de un año.
 A largo plazo: su disponibilidad es a más de un año.
81
Las cuentas por cobrar a corto plazo, deben presentarse en el Balance General
como activo circulante y las cuentas por cobrar a largo plazo deben presentarse
fuera del activo circulante. Las cuentas por cobrar a corto plazo según los
principios de contabilidad pueden subclasificarse de acuerdo a su origen en dos
grupos que son: a cargo de clientes y cargo de otros deudores.
 Clientes
En la antigüedad la palabra clientes se refería a la careta que utilizaban los

actores cuya finalidad era no revelar su identidad, actualmente clientes son todas
aquellas personas que deben al negocio mercancías adquiridas a crédito y a
quienes no se exige especial garantía documenta. La relación
entre esta aceptación y la actual es imposible determinarla,
sin embargo se tiene que aceptar, no siendo esta la más
adecuada, la salvedad de que el mencionar clientes en forma
aislada sólo se menciona el nombre genérico de los deudores.
Bajo este rubro se registran las cuentas por cobrar que posee
la empresa y que provienen de las ventas de los bienes y
servicios que proporciona la entidad.
 Deudores Diversos
Estas son las que provienen de operaciones diferentes a las

ventas y a los servicios que proporciona la entidad. Este
término se refiere a los préstamos que hace la empresa ya
sea a su personal o a otras terceras personas como
accionistas, reclamaciones, ventas de activo fijo, impuestos
pagados en exceso, etc.
OBJETIVO DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Es el de registrar todas las operaciones originadas por adeudos de clientes, de

terceros o de funcionarios y empleados de la compañía. Las cuentas por cobrar
son un instrumento de mercadotecnia para promover las ventas, el director de
finanzas debe cuidar que su empleo ayude a maximizar las utilidades y el
rendimiento de la inversión y que no se abuse del procedimiento hasta el grado en
que el otorgamiento de créditos deje de ser rentable y atractivo en términos de
rendimiento sobre inversión.
82
El departamento de mercadotecnia de la empresa por lo general tiende a

considerar las cuentas por cobrar como un medio para vender el producto y
superar a la competencia. Por lo regular se observa que la mayoría de los
vendedores, por ejemplo, se inclinan hacia una política de crédito muy liberal,
porque favorece las ventas. Si la competencia ofrece crédito, la propia empresa
tendrá que hacerlo también para proteger su posición en el mercado.
DETERMINACIÓN DEL NIVEL DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Para determinar un nivel en cantidad de cuentas por cobrar es necesario conocer

las políticas que la empresa tenga en cuenta al otorgamiento de créditos y clientes
mucha, por ejemplo acostumbran ofrecer descuentos por pronto pago, pero es
conveniente comparar el monto de dicho descuento con el costo de administración
de la inversión en clientes para precisar cuál de las alternativas es la más
conveniente.
La toma de decisiones, depende de la probabilidad de utilidades

o pérdidas en cuanto al otorgamiento de crédito y la capacidad
que tenga la empresa para afrontarlos. Una de las
herramientas que tiene un Administrador Financiero para
otorgar créditos es determinando montos y tiempos, así como
vigilar que la empresa esté trabajando de los lineamientos
fijados, para ello podrá hacer uso de Técnicas de Análisis
Financiero, dentro de las cuales se encuentran:
a) Análisis Comparativo De Saldos

Este se lleva a cabo comparando los saldos dentro de un determinado tiempo
para observar cómo ha avanzado la cobranza de las cuentas a cargo de los
clientes, con el fin de modificar la política de cobranzas, de otorgamiento de
créditos o reafirmarlas.
b) Análisis Por Antigüedad De Saldos
Este se realiza clasificando los saldos a cargo de los clientes por antigüedad de
su vencimiento, pudiendo ampliar o restringir, de acuerdo a las necesidades de
la empresa. Es conveniente que el Director Financiero ordene al Gerente de
Crédito y Cobranza, el estudio individual de cada uno de los saldos vencidos con
objeto de precisar las causas que en cada caso originen acumulaciones de
saldos.
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Si el estudio de éstos, determina que algunos saldos se vencieron injustamente,

sin que el cliente hiciera nada por reducirlos, se pueden tomar medidas como las
siguientes:
 Iniciar una campaña especial de cobranza;

 Restringir las ventas a crédito al cliente moroso;
 De ambas cosas a la vez;
 Cambiar las bases de operaciones a crédito con el cliente
moroso;
 Análisis de clientes por antigüedad de saldos.
Desde un aspecto del análisis externo de la empresa, en la cual se dispone de la

antigüedad de saldos, el índice puede obtenerse mediante comparación periódica
del saldo de clientes, con el importe de las ventas a crédito, o mediante la relación
existente entre el saldo de clientes y la reserva para cobros dudosos, teniendo la
seguridad de que dicha reserva este perfectamente calculada.
ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS.
Es la eficiencia en el manejo adecuado del registro, de la rotación y evaluación del

inventario de acuerdo a como se clasifique y que tipo re inventario tenga la
empresa, ya que a través de todo esto
determinaremos los resultados (utilidades o
pérdidas) de una manera razonable,
pudiendo establecer la situación
financiera de la empresa y las medidas
necesarias para mejorar o mantener
dicha situación. Los inventarios más
comunes son los de: materias primas,
productos en proceso y productos
terminados. La administración de los
inventarios depende del tipo o naturaleza de la
empresa, no es lo mismo el manejo en una empresa de servicios que en una
empresa manufacturera. También depende del tipo de proceso que se use:
producción continua, órdenes específicas y montajes o ensambles.
84
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la producción ni la entrega pueden

ser instantánea, se debe contar con existencia del producto a las cuales se puede
recurrir rápidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que
termine el cargo proceso de producción.
Este permite hacer frente a la competencia, si

la empresa no satisface la demanda del
cliente sé ira con la competencia, esto hace
que la empresa no solo almacene el inventario
suficiente para satisfacer la demanda que se
espera, sino una cantidad adicional para
satisfacer la demanda inesperada. El inventario permite reducir los costos a que
da lugar a la falta de continuidad en el proceso de producción. Además de ser una
protección contra los aumentos de precios y contra la escasez de materia prima.
Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias primas
básicas, tendrá que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio más
bajo que predomine en el mercado, esto tiene como consecuencia una
continuación normal de las operaciones y una buena destreza de inventario.
La administración de inventario es primordial dentro

de un proceso de producción ya que existen
diversos procedimientos que nos va a garantizar
como empresa, lograr la satisfacción para llegar a
obtener un nivel óptimo de producción. Dicha
política consiste en el conjunto de reglas y
procedimientos que aseguran la continuidad de la
producción de una empresa, permitiendo una seguridad
razonable en cuanto a la escasez de materia prima e impidiendo el acceso de
inventario, con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento.
85
Algunas empresas consideran que no deberían mantener ningún tipo de inventario

porque mientras los productos se encuentran en almacenamiento no generan
rendimiento y deben ser financiados. Sin embargo es necesario
mantener algún tipo de inventario porque:
 La demanda no se puede pronosticar con certeza.

 Se requiere de un cierto tiempo para convertir un
producto de tal manera que se pueda vender.
Además de que los inventarios excesivos son

costosos también son los inventarios
insuficientes, porque los clientes podrían
dirigirse a los competidores si los productos no
están disponibles cuando los demandan y de
esta manera se pierde el negocio. La
administración de inventario requiere de una
coordinación entre los departamentos de ventas, compras, producción y finanzas;
una falta de coordinación nos podría llevar al fracaso financiero.
La meta de la administración de inventario es proporcionar los inventarios

necesarios para sostener las operaciones en el más bajo costo posible. En tal
sentido el primer paso que debe seguirse para determinar el nivel óptimo de
inventario son, los costos que intervienen en su compra y su mantenimiento, y que
posteriormente, en qué punto se podrían minimizar estos costos.
86
ALTERNATIVAS DE FINANCIACIÓN EN EL MERCADO FINANCIERO
La obtención de efectivo en el corto plazo puede de algunamanera garantizar la

vigencia de la empresa en el mercado, es por ello que debemos de tener en
cuenta las principales alternativas de financiación existentes en el mercado
financiero, los principales intermediarios financieros y las formas de colocación
delefectivo en el cual se fundamenta la línea de crédito que enmarcan las
operaciones de financiamiento.
Bancos
Los establecimientos bancarios, conforman el
sosténdel sistema financiero latinoamericano, su
funciónprincipal es recibir fondos de terceros en
depósito ycolocarlos en el mercado mediante
operaciones de crédito. Un banco comercial toma
el dinero entregadopor los ahorradores más el
capital que es de su pertenencia y los ofrece
enpréstamo a cambio de un interés por el tiempo
que
el dinero está en sus manos y con garantía de pago respaldado.
Créditos Ordinarios:
Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulación el dinero, son
todos aquellos préstamos que la entidad bancaria brinda entre
noventa días y un año. El costo de dichos créditos es
reglamentado por los límites establecidos por las entidades de
control financiero, si estos topes fueran rebasados se estaría
incurriendo en el delito de "usura". Todos los créditos
ordinarios se formalizan a través de un título, que por lo
general es un pagaré, que obliga al prestatario a otorgar
las garantías correspondientes.
87
Cartas De Crédito
El otorgamiento de créditos por la vía de la apertura de

cartas de crédito es la operación activa posiblemente
más conocida en el marco de las relaciones comerciales
internacionales que se crean en una compraventa, casi
siempre estos créditos son pactados a un término fijo,
los intereses son pactados a una tasa variable sobre las
tasas representativas del mercado internacional, también se cobran las
comisiones de apertura y un seguro por no utilización. Los costos de los créditos
dependen de dos factores fundamentales: la corrección monetaria y el interés
pactado entre el prestatario y el prestamista.
Corporaciones Financieras:
Las corporaciones financieras son conocidas en el lenguaje financiero como

"bancos de desarrollo" y están encargados de la intermediación financiera
orientada a participar directa y activamente en
el proceso de ahorro e inversión de largo plazo,
por ello participan dinámicamente en el
mercado de capitales y a proveer de recursos
de mediano y largo plazo al sector real de la
economía. Por lo anterior, estas entidades son
el único intermediario autorizado a mantener inversiones permanentes en
empresas productivas; esto se logra con aportaciones de capital. Además las
corporaciones financieras pueden como los bancos desarrollar operaciones de
crédito documentario, créditos en moneda extranjera, otorgar avales y créditos en
moneda legal.
Compañías De Financiamiento Comercial:
Las compañías de financiamiento comercial son intermediarios orientados a

financiar operaciones de corto y mediano plazo, mediante créditos que no exceden
en más de tres años el tiempo de duración del contrato. Estas entidades poseen
líneas de crédito dirigidas a financiar el consumo, con herramientas como las
88
tarjetas de crédito y las líneas especiales para compra de vehículos y bienes

durables. Su costo es mayor que el del crédito bancario.
Sociedades De Arrendamiento Financiero:
Las compañías de leasing operan como una especie de intermediario, en el cual

se realiza un contrato de arrendamiento de características muy específicas, entre
los términos más importantes para celebrar este contrato se encuentran:
 La orden del cliente a la sociedad leasing para que este compre un activo.
 La compra por parte de la compañía del respectivo activo y la entrega bajo
la modalidad de arrendamiento financiero.
Al final del contrato de arrendamiento, el arrendatario debe pagar a la compañía

de leasing, en caso de que su decisión sea la de adquirir el activo; es decisión
opcional y el arrendatario pueden ejercer libremente.
El costo se liquida con intereses superiores al del crédito bancario; sin embargo
sus ventajas tributarias pueden conducir a un costo efectivo inferior al de un activo
por la vía tradicional, debido a los ajustes por inflación a los que son sujetos y los
gastos de depreciación.
89
Valor
Económico TEMA 3
Agregado
(EVA)
Competencia:
Analizar los enfoques y criterios del valor
económico agregado (EVA)
90
Tema 03: Valor Económico Agregado (EVA)
DEFINICIÓN DE VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)
El Valor Económico Agregado (EVA) se define como el importe que queda una vez
cubiertos todos los gastos y satisfecha la rentabilidad mínima esperada por parte
de las empresas. La principal innovación del EVA es que incorpora el costo de
capital en el cálculo del resultado del negocio, y su principal finalidad es
inducir el comportamiento de los dirigentes, orientándolos a actuar
como si fuesen los dueños del negocio. Proponer procedimientos para el
cálculo del EVA y su utilización como una herramienta imprescindible en el
complemento a la información suministrada por otros indicadores
financieros tradicionales, a la hora de analizar la gestión financiera y los
factores que inciden sobre la generación del valor en la empresa , en
correspondencia con las particularidades de la misma.
Los resultados obtenidos en la aplicación del EVA, reflejan la necesidad de la

implementación de indicadores contables y financieros que demuestren la
factibilidad o no del negocio y el nivel de aprovechamiento dado a los recursos
invertidos por los dueños e inversionistas. Resultados que deben ser analizados
detalladamente por las empresas para ofrecer nuevas estrategias o mejorar las ya
existentes, para eliminar los problemas que se presenten en la entidad,
manteniendo el principal objetivo de las empresas la maximización de las
utilidades y el total aprovechamiento de los recursos que se poseen.
91
INTRODUCCIÓN
Para determinar el valor de un negocio se puede recurrir

a elementos cuantitativos y cualitativos. Partiendo de
aquellos cuantificables, como son: el Balance General, el
Estado de Resultados y la información sobre proyección
de ingresos y gastos, la valoración de una empresa
puede ayudar a responder preguntas tales como:
¿cuánto vale el negocio?, ¿cuál ha sido la rentabilidad
sobre la inversión?, ¿qué se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear
riqueza?; y permite una eficaz toma de decisiones con vistas a: adquisiciones o
ventas de empresas, fusiones, establecimiento de acuerdos de compraventa,
capitalización de una empresa, obtención de líneas de financiación, valoraciones
patrimoniales, compraventa de acciones y suspensiones de pagos, etc.
La medición del Valor Económico Agregado (EVA) es una herramienta poderosa

que posibilita conocer si una empresa crea o destruye valor para sus propietarios,
logrando ir mucho más allá de las mediciones tradicionales para evaluar la gestión
o el desempeño global de una organización.
El principal problema e interrogante de esta investigación es: ¿cómo calcular y

analizar el valor en la empresa a través del EVA, adaptando este mecanismo a
sus particularidades? Para el desarrollo del trabajo se ha tenido en cuenta que la
gestión del valor generado en la empresa debe basarse en procedimientos de
cálculo y análisis que se correspondan con las particularidades internas y del
entorno de esta entidad.
Para el cálculo del EVA se utilizan variables o elementos que componen la
ecuación del EVA, los cuales son representativos de la
situación económica-financiera de la entidad y de su
vida comercial; ellos son:
 Capital Invertido
 Utilidades
 Costo de Capital
92
CRITERIOS PARA LA DETERMINACIÓN DEL EVA
El EVA podría definirse como el importe que queda una vez

cubiertos todos los gastos y satisfecha la rentabilidad mínima
esperada por parte de los inversores. La principal innovación
del EVA es que incorpora el costo de capital en el cálculo del
resultado del negocio, y su principal finalidad es inducir el
comportamiento de los gerentes, orientándolos a actuar como si fuesen los
inversionistas del negocio.
Para el cálculo del EVA se opera como sigue:

EVA = RN - (CPPC * Cap.)
Dónde:
RN: Representa el resultado neto después del impuesto a las utilidades.
CPPC: Tasa de costo promedio ponderado de capital de la empresa.
Cap.: Capital invertido por la empresa.
Resultado Neto
La fórmula para calcular el Resultado Neto es la siguiente:
Resultado Neto = Utilidad de la Gestión (+ ) Ajustes
Entre los ajustes que habitualmente afectan al Estado de Resultados para el

cálculo del EVA se encuentran los siguientes:
 Eliminar todos los intereses perdidos (devengados a favor de terceros).

 Eliminar todos los intereses ganados.
 Eliminar toda amortización de bienes intangibles.
 Eliminar todo costo de investigación y desarrollo cargado que exceda el 10%
de las ventas del período.
 Eliminar los resultados por actividades no operativas y no
vinculadas al negocio.
 Eliminar resultados extraordinarios.
 Excluir toda previsión por obsolescencia.
 Excluir todo cargo de previsión por
incobrables.
93
Como se observa el objetivo de estos ajustes es la obtención depurada de un

resultado neto derivado de la actividad económica fundamental de la entidad.
La fórmula del capital invertido es la siguiente:

CAPITAL INVERTIDO = Capital de trabajo + Activos no corrientes (+ ) Ajustes
A su vez, esos tres elementos se elaboran de la siguiente manera:
CAPITAL DE TRABAJO
Es el total de activos corrientes, menos pasivos corrientes, excluyendo los pasivos

financieros (créditos bancarios a corto plazo).
Activos no corrientes: Incluye el total de bienes de uso, intangibles, etc. (cuyo
valor neto será modificado de acuerdo con los ajustes que se analizarán más
adelante).
Estos Ajustes son:
 Incorporar los costos de investigación y desarrollo que excedan

del 10% de las ventas.
 Eliminar del activo el valor de las obras en curso,
acciones, bonos y otros activos que no estén generando
utilidades en ese momento.
 Incluir en el activo los valores de los bienes que se
encuentren en operaciones de leasing.
 Adicionar las provisiones para deudores incobrables y
provisiones por obsolescencia.
COSTO DE CAPITAL
Se entiende por costo de capital, el retorno esperado de

una inversión de riesgo equivalente. Puede calcularse por
una media ponderada de las rentabilidades que los
inversores esperan de varios títulos de deudas y de capital
propioemitido por la empresa.
94
Es una tasa de referencia a la hora de la toma de

decisiones en el presupuesto de capital y depende
del riesgo de mercado de las oportunidades de
inversión de la empresa, en general, el retorno
esperado por los accionistas, que constituye el por
ciento de rendimiento que se le aplica al patrimonio
neto, es habitualmente mayor que la tasa de interés que cobran los terceros por
los préstamos que otorgan a la misma.
El costo de capital también se define como lo que le

cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido
en activos; afirmación que supone dos cosas:
a) todos los activos tienen el mismo costo, y
b)todos los activos son financiados con la misma
proporción de pasivos y patrimonio.
En el cálculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se

calcula con base a la estructura de largo plazo o estructura de capital.
Generalmente se calcula como un costo efectivo después de impuestos.
95
Las Fuentes
de TEMA 4
Financiamiento
a corto
Plazo
Competencia:
Analizar las diversas fuentes de financiamiento
que sirvan a las empresas como instrumentos
que generen los fondos y recursos financieros
para llevar a cabo sus metas de crecimiento y
progreso.
96
Tema 04: Las Fuentes De Financiamiento A

Corto Plazo
FINANZAS A CORTO PLAZO Y CUENTAS POR PAGAR
Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto

plazo para su funcionamiento. El financiamiento
a corto plazo consiste en obligaciones que se
espera que venzan en menos de un año y que
son necesarias para sostener gran parte de los
activos circulantes de la empresa, como
Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios.
El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado
sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los
préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un
respaldo para recuperar
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Es la manera de como una entidad puede allegarse de

fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus
metas de crecimiento y progreso
FUENTES DE FINANCIAMIENTO SIN GARANTÍAS ESPECÍFICAS
Consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos

específicos como garantía.
97
Cuentas Por Pagar
Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la

empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima. Es
una fuente de financiamiento común a casi todos las empresas Incluyen todas
las transacciones en las cuales se compra mercancías pero no se firma un
documento formal, no se exige a la mayoría de los
compradores que pague por la mercancía a la
entrega, sino que permite un periodo de espera antes
del pago. En el acto de compra el comprador al
aceptar la mercancía conviene en pagar al proveedor
la suma requerida por las condiciones de venta del
proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en
tales transacciones, normalmente se establecen en la factura del proveedor que
a menudo acompaña la mercancía.
Pasivos Acumulados
Una segunda fuente de financiamiento espontánea a corto plazo para una
empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por
servicios recibidos que aún no han sido pagados, los renglones más importantes
que acumula una empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son
pagos al gobierno la empresa no puede manipular su acumulación, sin embargo
puede manipular de cierta forma la acumulación de los salarios.
Línea De Crédito
Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en

el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al
prestatario durante un período definido.
Convenio de crédito revolvente: consiste en una línea formal
de crédito que es usada a menudo por grandes empresas y
es muy similar a una línea de crédito regular. Sin embargo,
incluye una característica importante distintiva; el banco tiene
la obligación legal de cumplir con un contrato de crédito revolvente
y recibirá un honorario por compromiso.
98
 Documentos Negociables
El documento negociable consiste en una fuente promisoria sin garantías a

corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia y solamente
empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir
documentos negociables.
 Anticipo De Clientes
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la

mercancía que tiene intención de comprar.
 Préstamos Privados
Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas de

la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a
prestar dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.
FUENTES DE FINANCIAMIENTO CON GARANTÍAS ESPECÍFICAS
Consiste en que el prestamista exige una garantía

colateral que muy comúnmente tiene la forma de un
activo tangible tal como cuentas por cobrar o
inventario. Además el prestamista obtiene
participación de garantía a través de la legalización
de un convenio de garantía. Y se utilizan
normalmente tres tipos principales de participación de garantía en préstamos a
corto plazo con garantía los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depósito y
Préstamos con certificado de depósito.
El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesión de
las cuentas por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las cuentas por
cobrar (factoraje).
99
PIGNORACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR
La cesión de la cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de

que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar
sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.
FACTORIZACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (FACTORING)
Puede decirse que el Factoring es una variante de

financiamiento que se ejecuta mediante un contrato
de venta de las cuentas por cobrar. Es una operación
consistente en el adelanto de efectivo contra facturas
originadas por operaciones comerciales, e incluye la
cesión al factor de los derechos de cobro para que
éste realice la cobranza a cuenta y representación del cliente.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiación
o por entidades de crédito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito.
Ventajas
 Saneamiento de la cartera de clientes.

 Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y
dirigir la organización de una contabilidad de ventas.
 No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
 Permite recibir anticipos de los créditos cedidos.
 Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el
usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el
cobro de todos ellos.
 Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de
informes.
 Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de
recursos circulantes
100
Desventajas
 Coste elevado. Concretamente el tipo de interés aplicado es mayor que el

descuento comercial convencional.
 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
 Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las
de a largo plazo (más de 180 días).
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el
riesgo de los distintos compradores.
 Una cantidad sustancial de créditos se encuentra
garantizada por los inventarios de los negocios por lo
que si una empresa presenta un riesgo de crédito
relativamente bueno con la existencia del inventario puede
ser una base suficiente para recibir un préstamo no
garantizado.
Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la

institución de préstamo puede insistir en la obtención de una garantía bajo la
forma de un gravamen contra el inventario.
GRAVAMEN ABIERTO
Proporciona ala institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del

prestatario, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios,
y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo del
nivel que existía cuando se concedió el préstamo.
RECIBOS DE FIDEICOMISO
Es un instrumento que reconoce que los bienes se

mantienen en fideicomiso para el prestamista en cual
firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes.
Estos pueden ser almacenados en un almacén público
o mantenerse en las instalaciones del prestatario.
101
RECIBOS DE ALMACENAMIENTO
Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral. Consiste en

un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una tercera parte para que
ejerza el control sobre el inventario del prestatario y para que actúe como agente
del prestamista.
GARANTÍA DE ACCIONES Y BONOS

Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten
al portador se pueden ceder como garantía para un
préstamo además es natural que el prestamista esté
interesado en aceptar como garantía las acciones y
bonos que tengan un mercado fácil y un precio
estableen el mercado.
Pueden emitirse acciones con prima y bajo la par y otros tipos de bonos: bonos de
deuda, subordinados, hipotecarios y bajo descuento entre otros.
PRÉSTAMOS CON CODEUDOR
Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para
garantizar el préstamo donde si el prestatario no cumple el fiador es responsable
por el préstamo y debe garantizar una adecuada solidez financiera.
SEGUROS DE VIDA
Es la cobertura que estipula el pago de una suma asegurada al momento de

fallecer el asegurado ya sea por causa natural o accidental, durante la vigencia de
la misma.
Tipos de seguros de vida:

 Temporal fijo.
 Vida entera.
 Colectivos de vida.
 Vida prima horro.
 Accidente e invalidez.
 Beneficio de muerte adelantada.
 Renta.
102
 FINANZAS DE CORTO PLAZO

http://grupofinanzas.galeon.com/c3.htm
 ADMINISTRACIÓN DECRÉDITO
http://www.infomipyme.com/docs/ni/offline/administracion%20de%20credito/admi
nistraciondelcreditoparte1.pdf
1. ¿Cuál es el objetivo del Pronóstico Financiero?, y señale sus

beneficios hacia la empresa que los utiliza.
Desarróllalo a través de“Pronostico Financiero”
2. En un archivo de Word investigue que es la EVA, ¿Cuáles son

los objetivos del EVA? y cuando se utiliza.
Envíalo a través de“¿Qué es EVA?”
103
Autoevaluación
1) La Planeación Financiera:
a. Son los diferentes proyectos planteados por las entidades financieras para
ser ejecutados por las empresas.
b. Es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos
con el fin de establecer en una empresa pronósticos y metas económicas y
financieras por alcanzar.
c. Es un proyecto financiero entorno a los presupuestos planteados por la
empresa en un determinado periodo.
d. Es una técnica económica financiera de los diferentes procesos evolutivos
de la empresa.
e. Es proceso de evaluación financiera y administrativa de la empresa para
proyectos futuros.
2) Los Recursos Financieros:

a. Son todos los servicios efectuados y no cancelados por la empresa.
b. Son los deberes de la empresa para con sus proveedores.
c. Permiten desarrollar funciones empresariales así como el inicio de nuevos
proyectos.
d. Son todas obligaciones de la empresa a corto plazo.
e. Son las obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no han
sido pagados.
3) Un Sistema de Control Presupuestado debe:

a. Incluir las principales áreas de la empresa: ventas, producción, inventarios,
compras, entre otros.
b. Formar parte de la información que exigen los prestamistas tanto presentes
como futuros.
c. Identificar las causas de lo ocurrido en las operaciones financieras.
d. Hacer que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado.
e. Ser una proyección mensual de los ingresos y las deudas.
4) Deudores diversos:
a. Son las que la empresa tiene en cartera por pagar.
b. Estas son las que se mantienen pendientes de cobrar a los clientes.
c. Estas son las que provienen de operaciones diferentes a las ventas y a los
servicios que proporciona la entidad
d. Son las deudas que mantiene la empresa con las entidades financieras por
periodos de largo plazo.
e. Son las cobranzas que realizan las entidades financieras con respaldo de
la empresa.
5) Análisis por Antigüedad de Saldos es :
a. Es el análisis de los reportes por cobrar de las entidades financieras

b. Este se realiza clasificando los saldos a cargo de los clientes por
antigüedad de su vencimiento
c. Es un análisis interno de los movimientos económicos de la empresa.
d. Es un reporte generado para llevar un control de los ingresos que tiene la
empresa de las entidades financieras.
e. Es la clasificación de las deudas de la empresa para con sus proveedores.
104
6) El EVA podría definirse como :

a. La evaluación financiera de los ingresos que se han generado para la
empresa en un tiempo determinado.
b. El análisis de los fondos de la empresa previo evaluación de los gastos a
realizar.
c. El capital a invertir en un proyecto determinado a plazos cortos.
d. Los fondos que la empresa dispone para cubrir gastos financieros.
e. El importe que queda una vez cubiertos todos los gastos y satisfecha la
rentabilidad mínima esperada por parte de los inversores.
7) Capital de trabajo:
a. Es el total de pasivos corrientes, menos activos corrientes, excluyendo los
pasivos financieros.
b. Es el total del patrimonio, menos pasivos corrientes, excluyendo los pasivos
financieros.
c. Es el total de activos corrientes, menos pasivos corrientes, excluyendo los
pasivos financieros.
d. Es el total de activos corrientes, menos patrimonio, excluyendo los activos
financieros.
e. Es el patrimonio, menos pasivos corrientes, excluyendo los activos
financieros.
8) Pignoración de Cuentas por Cobrar
a. Son los reportes de cuentas pendientes de cobranza

b. Son las cuentas por cobrar que por el tiempo transcurrido se consideran
incobrables
c. La cesión de la cuentas por cobrar en garantías
d. Son las cuentas por cobrar regularizadas en plazos cortos a 30 días
e. Son cuentas por cobrar a plazos largos con mínimo de un año
9) Factoring es:
a. Una acuerdo financiero con respaldo de un activo de la empresa.

b. Crédito a largo plazo con tasas de interés mínimas.
c. Arrendamiento de los activos con acuerdos financieros
d. una operación consistente en el adelanto de efectivo contra facturas
originadas por operaciones comerciales.
e. Intercambio de facturas contra deudas por cobrar entre empresas.
10) Recibos de Almacenamiento.
a. Es el control de almacenamiento de la empresa.

b. Son los recibos que emite el área de logística al área financiera de la
empresa.
c. Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral.
d. Son las guías de las mercaderías que se mantienen en el almacén.
e. Es el control de la salida de mercadería.
105
Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE III:
En la actualidad es fundamental la necesidad de la utilización de diferentes

fuentes alternativas de financiamiento a corto plazo para la empresa ya que
normalmente ella dispone de una suma limitada de recursos financieros para
realizar sus operaciones y por tanto necesita en alguna medida tener conocimiento
de cuáles pueden ser las posibilidades de obtener el dinero que necesita una vez
que ha incurrido en inversiones relacionadas con el fondo de maniobra de la
empresa.
Desde el punto de vista empresarial, el establecer un sistema de créditos tiene

como objetivo principal incrementar el volumen de las ventas mediante el
otorgamiento de facilidades de pago al cliente, pudiendo ser este comerciante,
industrial o público consumidor que no presente disponibilidad para comparar
bienes o servicios con dinero en efectivo y de esta forma, cumplir con el objetivo
principal de la organización el cual es generar mayores ingresos y rentabilidad
para la empresa
La medición del Valor Económico Agregado (EVA) es una herramienta poderosa

que posibilita conocer si una empresa crea o destruye valor para sus propietarios,
logrando ir mucho más allá de las mediciones tradicionales para evaluar la gestión
o el desempeño global de una organización. Los resultados obtenidos en la
aplicación del EVA, reflejan la necesidad de la implementación de indicadores
contables y financieros que demuestren la factibilidad o no del negocio se debe
tener en cuenta que el principal objetivo de las empresas es la maximización de
las utilidades y el total aprovechamiento de los recursos que se poseen.
El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado
sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los
préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un
respaldo para recuperar. Consiste en fondos que consigue la empresa sin
comprometer activos fijos específicos como garantía
106
107
Introducción
Los temas que se tratan en la presente Unidad temática, tiene por finalidad que el
estudiante pueda entender la importancia dela política de endeudamiento y
estructura optima de capital instrumentos financieros de deuda de largo plazo.
b) Competencia
Evalúa la factibilidad de las inversiones a largo plazo, aplicando las técnicas
del valor del dinero en el tiempo permitiendo una mejor toma de decisiones,
con criterio ético y responsabilidad.
c) Capacidades
1. Análisis de la importancia de los financiamientos a largo plazo para las

empresas.
2. Reconoce la importancia de los créditos comerciales para mantener el
equilibrio económico de las empresas.
3. Analiza las diferentes ventajas de los créditos comerciales como instrumentos
que generan un respaldo económico en el sector financiero.
4. Analiza y comprende el nivel de deuda de una empresa para poder establecer
la cantidad de dinero prestado por otras personas.
d) Actitudes
 Actitud emprendedora y disposición para la investigación de os créditos a plazo

ofrecidos por diferentes entidades financieras y comerciales.
 Cumple con la presentación de trabajos de investigación
La Unidad de Aprendizaje 04: Finanzas de Largo Plazo, comprende el

desarrollo de los siguientes temas:
TEMA 01: Financiamientos a largo plazo

TEMA 02: Créditos comerciales
TEMA 03: Ventajas del crédito comercial
TEMA 04: Razones de deuda
108
Financiamientos
a TEMA 1
Largo
Plazo
Competencia:
Analizar la importancia de los
financiamientos a largo plazo para las
empresas.
109
Desarrollo de los Temas
Tema 01: Financiamientos a Largo Plazo
Es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más de un

año y la mayoría es para alguna mejora que beneficiará a la
compañía y aumentará las ganancias. Un ejemplo es la compra
de un nuevo edificio que aumentará la capacidad o de
una maquinaria que hará el proceso de manufactura
más eficiente y menos costosa. Los préstamos a
largo plazo usualmente son pagados de las ganancias.
Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar sus

actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede
depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los
administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos
recursos, así ellos deben conocer cuáles son las entidades que en algún momento
los pueden ayudar a salir de un posible inconveniente de liquidez.
IMPORTANCIA DE LOS FINANCIAMIENTOS A LARGO PLAZO
Es necesario tener en cuenta la importancia que

tienen los financiamientos a largo plazo que
diariamente utilizan las distintas organizaciones,
brindándole la posibilidad a dichas instituciones de
mantener una economía y una continuidad de sus
actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor
aporte al sector económico al cual participa.
110
FUENTES Y FORMAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Hipoteca.
Es un traslado condicionado de propiedad que es

otorgado por el prestatario (deudor) al
prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago
del préstamo.
Importancia.
Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el

deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que
el prestamista no cancele dicha hipoteca,
la misma le será arrebatada y pasará a
manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las
hipotecas por parte del prestamista es
obtener algún activo fijo, mientras que
para el prestatario es el tener seguridad de
pago por medio de dicha hipoteca así como
el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas.
 Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia

por medio de los intereses generados de dicha operación.
 Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.
 El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
Desventajas.
Al prestamista le genera una obligación ante terceros.

Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.
111
Formas de Utilización.
La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El

acreedor tendrá acudir al tribunal y lograr que la mercancía se
venda por orden de éste para Es decir, que el bien no
pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido
cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo
general es realizado por medio de los bancos.
ACCIONES
Las acciones representan la participación patrimonial o de

capital de un accionista dentro de la organización a la que
pertenece.
Importancia.
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de
participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a
la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos del accionista,
derechos preferenciales, etc.
Ventajas
 Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.
 Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de
fusión y adquisición de empresas.
Desventajas
 El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
 El costo de emisión de acciones es alto.
112
Formas de utilización.
Las acciones se clasifican en:
Acciones Preferentes
Son aquellas que forman parte del capital contable de la

empresa y su posesión da derecho a las utilidades después
de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los
activos de la misma. También hasta cierta cantidad, en
caso de liquidación
Las Acciones Comunes
Representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las

utilidades y los activos de la empresa, después de haberse satisfecho las
reclamaciones prioritarias por parte de los
accionistas preferentes. Por esta razón se
entiende que la prioridad de las acciones
preferentes supera a las de las acciones comunes.
Sin embargo ambos tipos de acciones se
asemejan en que el dividendo se puede omitir, en
que las dos forman parte del capital contable de la
empresa y ambas tienen fecha de vencimiento.
¿Qué elementos se deben considerar respecto al
empleo de las Acciones Preferentes o en su defecto Comunes?
Se debe tomar aquella que sea la más apropiada como fuente de recurso a largo
plazo para el inversionista.
¿Cómo vender las Acciones?
Las emisiones más recientes se venden a través de un suscriptor, el método
utilizado para vender las nuevas emisiones de acciones es el derecho de suscripción
el cual se hace por medio de un corredor de inversiones.
Después de haber vendido las acciones, la empresa tendrá que cuidar su valor y
considerar operaciones tales como el aumento del número de acciones, la
disminución del número de acciones, el listado y la recompra.
113
Bonos
Es un instrumento escrito en la forma de una

promesa incondicional, certificada, en la cual el
prestatario promete pagar una suma especificada
en una futura fecha determinada, en unión a los
intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
Importancia.
Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo
se ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones adicionales del
capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de
bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren
no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El
derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la
ley otorga a las sociedades anónimas.
El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que
la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles
de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor
protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo
general, inferiora la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.
Ventajas
 Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.
 El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales
accionistas.
 Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la
empresa.
Desventajas
La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado
114
Formas de utilización
Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de
Fideicomiso".
El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen
en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como
seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es
cubierto por el prestatario, la organización que el
fideicomiso puede iniciar acción legal a fin de que se
saque a remate la propiedad hipotecada y el valor
obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo
Al momento de hacerse los arreglos para la expedición e bonos, la empresa

prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a
que éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, más
adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos
bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una
hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como
representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organización
financiera para hacerse cargo del fideicomiso.
La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad
hipotecada al fideicomisario
Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos
el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se
desea evitar una posible cancelación anticipada del préstamo. Los
intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas
especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se
declaran a discreción del consejo directivo de la empresa. Por lo
tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien
segura de que el uso del dinero tomado en préstamo resultará en
una en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio
préstamo.
115
Arrendamiento financiero.
Es un contrato que se negocia entre el propietario

de los bienes (acreedor) y la empresa
(arrendatario) a la cual se le permite el uso de
esos bienes durante un período determinado y
mediante el pago de una renta específica, sus
estipulaciones pueden variar según la situación y
las necesidades de cada una de las partes.
Importancia
La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya

que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de
emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o
de ajustarse a los cambios que ocurran en el medio de la operación.
El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa
recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.Por otra parte, los pagos de
arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación, por lo tanto la
empresa tiene mayor deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.
Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de financiar la
adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el
arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan
a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización de la
empresa.
Ventajas
Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a
las oportunidades que ofrece.
Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el
activo no pertenece a ella.
Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas
pequeñas en caso de quiebra.
116
Desventajas
 Algunas empresas usan el arrendamiento para como
medio para eludir las restricciones presupuestarias
cuando el capital se encuentra racionado.
 Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo
por concepto de intereses.
 La principal desventaja del arrendamiento es que
resulta más costoso que la compra de activo.
Forma de utilización
Consiste en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se
efectúan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que
la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho
sobre el valor de rescate del activo (que conservará en cambio cuando lo haya
comprado).
La mayoría de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la
empresa está obligada a continuar con los
pagos que se acuerden aun cuando
abandone el activo por no necesitarlo más.
En todo caso, un arrendamiento no
cancelable es tan obligatorio para la
empresa como los pagos de los intereses
que se compromete.
Una característica distintiva del
arrendamiento financiero es que la empresa
(arrendatario) conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo
corresponda al arrendador
Mientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos excederá al precio
original de compra, porque la renta no sólo debe restituir el desembolso original del
arrendador, sino también producir intereses por los recursos que se comprometen
durante la vida del activo.
117
Créditos TEMA 2
Comerciales
Competencia:
Reconocer la importancia de los créditos
comerciales para mantener el equilibrio
económico de las empresas.
118
Tema 02: Créditos Comerciales
El crédito comercial es una forma de financiamiento en

todos los negocios. De hecho, es la mayor fuente de
fondos a corto plazo para las organizaciones comerciales
en conjunto. En una economía avanzada, la mayoría de
los compradores no tienen obligación de pagar las
mercaderías a la entrega, sino que se les concede un
breve periodo de espera antes que venza el pago.
Durante este periodo, el vendedor extiende crédito al

comprador. Debido a que los proveedores son más
liberales al conceder crédito que las instituciones
financieras, las pequeñas organizaciones en particular
recurren al crédito comercial. De los tres tipos de
crédito comercial – en cuenta abierta, con documentos por
pagar y aceptaciones comerciales -, con mucho el tipo más
común es el primero.
El vendedor embarca las mercaderías al comprador y le envía una factura que

especifica lo enviado, el precio, el importe total adeudado y las condiciones de
venta. El crédito en cuenta abierta deriva su nombre del hecho que el comprador no
firma un documento formal de deuda donde quede
constancia del importe que le deba el vendedor.
Este extiende el crédito basándose en una
investigación de crédito del comprador. En algunos
casos se utilizan pagares en lugar de crédito en
cuenta abierta. El comprador firma un documento
donde queda plasmada la deuda con el vendedor.
En el propio pagare se fija el pago de la obligación en alguna fecha futura
especifica. Este arreglo se emplea cuando el vendedor quiere que el comprador
reconozca su deuda de un modo formal.
119
Puede exigirle un pagare al comprador si la cuenta abierta de este último se

encuentra vencida. La aceptación comercial es otro convenio mediante el cual se
reconoce de modo formal la deuda del comprador. En este arreglo el vendedor
extiende un giro sobre el comprador, ordenando a este pagarlo en alguna fecha
futura. No entregara las mercaderías hasta que el comprador acepte el giro a plazo
(si el documento es un giro a la vista, se le ordena al comprador pagarlo a su
presentación. Con este acuerdo no se concede crédito comercial)
CONDICIONES DE VENTA
Como el uso de pagarés y aceptaciones comerciales es bastante limitado, el estudio

siguiente se concretara el crédito comercial mediante cuenta abierta. Las
condiciones de la venta representan una gran diferencia en este tipo de crédito.
Estas condiciones, que aparecen en la factura, pueden clasificarse en varias
categorías amplias de acuerdo con el
periodo neto dentro del cual se espera el
pago y conforme a las condiciones del
descuento por pronto pago. COD y CBD:
no se concede crédito. Las condiciones
COD significan cobro a la entrega de las
mercaderías. El único riesgo que corre el
vendedor en este tipo de convenio es que el comprador no acepte el embarque y, en
ese caso, tiene que hacer frente a los costos de embarque.
En ocasiones puede exigir que se le pague

antes del embarque (CBD) para evitar todos
los riesgos. Tanto en las condiciones de
COD como en las de CBD, el vendedor no
extiende crédito. Las condiciones de CBD no
deben confundirse con los pagos
progresivos, muy comunes en ciertas
industrias.
120
Con los pagos progresivos, el comprador paga al fabricante en distintas etapas de la

producción antes de la entrega real de productos terminados Periodo neto: no
haydescuento por pronto pago Cuando se extiende crédito, el vendedor especifica el
tiempo que se permite para el pago. Las condiciones “neto 30” indican que la factura
o la cuenta tendrán que ser pagadas dentro de 30 días. Si el vendedor factura en
forma mensual puede exigir condiciones “neto/ 15 EOM”, lo cual significa que todas
las mercaderías embarcadas antes de fin de mes tienen que pagarse el día 15 del
siguiente mes.
PERIODO NETO CON DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Además de extender crédito, el vendedor puede

ofrecer un descuento por pronto pago si la cuenta se
liquida durante la primera parte del periodo neto. Las
condiciones “2/10, neto 30” indican que el vendedor
ofrece un descuento de 2 % si la cuenta se paga
dentro de los 1 0 días; de lo contrario, el
comprador tiene que pagar la cantidad total dentro de los 30 días . casi siempre el
descuento por pronto pago se ofrece como un incentivo al comprador para que
pague cuento antes. Este es diferente del descuento comercial y descuento por
cantidades. El descuento comercial es mayor para un tipo de clientes (por ejemplo,
mayoristas) que para otros (por ejemplo, minoristas). El descuento por cantidad se
ofrece en grandes embarques.
Concesiones en pagos En un negocio de tipo

estacional, los vendedores con frecuencia utilizan
concesiones de pago para estimular a los clientes
a colocar sus pedidos antes del periodo de fuertes
ventas. Un fabricante de cortadoras de césped
puede dar concesiones de pagos estaciónales,
especificando que cualquier embarque a un distribuidor en invierno o la primavera no
tendrá que ser pagado sino hasta el verano. Recibir pedidos temprano beneficia al
vendedor, porque puede determinar la demanda en forma realista y programar la
producción con eficiencia. Además no tiene que almacenar ciertos productos
terminados.
121
El comparador tiene la ventaja de que no debe pagar las mercaderías hasta

encontrarse en pleno periodo de ventas. En este convenio el crédito se extiende por
un periodo de ventas. En este convenio el crédito se extiende por un periodo mayor
que el normal.
PAGO A VENCIMIENTO
En esta sección se supone que la organización pierde el descuento por pronto

pago, pero que liquida su factura en la fecha final de vencimiento del periodo neto.
Si no ofrece descuento por pronto pago, no existen costos por el uso del crédito
durante elperiodo neto. Por la misma razón, si la organización aprovecha el
descuento. Cuando se ofrece el descuento por pronto pago, pero no se aprovecha,
existe un claro costo de oportunidad. Si las condiciones de la venta son 2/10, neto
30, la organización tiene el uso de los fondos por 20 días adicionales si no
aprovecha el descuento por pronto pago sino que paga el último día del periodo
neto. En el caso de una factura de L 100 tendría el uso de L 98 por 20 días. El
costo anual por intereses será:
2 x 365 = 37.2%
98 20
Por tanto, se observa que el crédito comercial puede ser una forma muy cara de
financiarse a corto plazo cuando se ofrece un descuento por pronto pago. El costo
del crédito comercial declina cuando el periodo neto se vuelve más largo en relación
con el descuento. Si las condiciones en el ejemplo interior hubieran sido 2/10, neto
60, el costo de los intereses habría sido
2 x 365 = 14.9%
98 50
122
Ventajas
TEMA 3
del
Crédito
Comercial
Competencia:
Analizar las diferentes ventajas de los
créditos comerciales como instrumentos que
generan un respaldo económico en el sector
financiero.
123
Tema 03: Ventajas del Crédito Comercial
La organización tiene que equilibrar las ventajas del crédito comercial contra el costo
de perder un descuento por pronto pago, el costo de oportunidad asociado con el
posible deterioro de la reputación crediticia, si demora el pago de sus cuentas, y el
posible aumento en el precio de venta que le imponga el vendedor
al comprador. Son varias las ventajas del crédito
comercial como una forma de financiamiento a corto
plazo. Probablemente la principal sea su fácil
disponibilidad. Las cuentas por pagar de la mayor parte
de las organizaciones representan una forma continua
de crédito. No es necesario contratar un financiamiento
formal; ya existe. Si la organización en estos momentos
está aprovechando los descuentos por pronto pago, puede disponer con facilidad de
crédito adicional no pagando las cuentas existentes hasta el final del periodo neto.
No es necesario negociar con el proveedor; la decisión depende por completo de
ella.
Cuando se difiere el pago de las cuentas, se encontrara en la necesidad, después de

cierto número de posposiciones, de negociar con él.
En la mayor parte de los otros tipos de financiamientos a corto plazo es necesaria
una negociación formal con el prestamista sobre las condiciones del préstamo. Él
puede imponer restricciones a la organización y
buscar una posición garantizada. Es posible que
existan restricciones de crédito comercial, pero no
son tan probables. Con otras fuentes de
financiamiento a corto plazo puede haber un
tiempo de demora entre el momento en que se
reconoce la necesidad de fondos y el momento
en que la organización puede disponer de ellos.
124
El crédito comercial es una forma más flexible de financiamiento; la organización no

tiene que firmar un pagare ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de
pagos estricto en el pagare. El proveedor ve la demora ocasional de un pago en una
forma mucho menos crítica de lo que hace un banquero u otro prestamista. Las
ventajas de utilizar el crédito comercial tienen que ser ponderadas contra el costo.
Como ya se vio, el costo puede llegar a ser muy alto cuando se consideran todos
los factores. Muchas organizaciones utilizan otras fuentes de financiamiento a
corto plazo con el fin de aprovechar los descuentos por pronto pago. No obstante,
los ahorros en el costo sobre otras formas de
financiamiento a corto plazo deben compensar la
flexibilidad y convivencia del crédito comercial. Para
ciertas organizaciones no hay fuentes alternativas de
crédito a corto plazo.
¿A QUIÉN CARGAR EL COSTO?
Hay que reconocer que le crédito comercial lleva

consigo un costo por el uso de los fondos con el
transcurso del tiempo. En las secciones anteriores se
dijo que no existe costo explicito para el crédito
comercial si el comprador paga la factura durante el
periodo de descuento o el periodo neto, si no existen
descuentos por pronto pago. Aunque este supuesto es
válido desde el punto de vista del análisis marginal,
omite el hecho de que el costo del c rédito comercial tiene que cargarse a alguien,
pues el uso de fondos en el tiempo no es gratuito. La carga tiene que recaer sobre el
proveedor, el comprador o sobre ambos.
El proveedor puede estar en posibilidad de traspasar el costo al comprador en forma

de precios más altos. El proveedor de un producto que tenga demanda elástica tal
vez no quiera aumentar los precios y quizás termine absorbiendo la mayor parte del
costo del crédito comercial, pero en otras circunstancias puede pasar el costo al
comprador. Y este debe determinar a quién cargar el costo del crédito comercial.
125
Un comprador que está absorbiendo el costo puede buscar otros proveedores que
le ofrezcan mejores condiciones. El proveedor debe reconocer que el costo del
crédito comercial cambia con el tiempo; en periodos de crecientes tasas de interés
y escasez de dinero los proveedores pueden aumentar el precio de sus productos
para tomar en cuenta el incremento en el costo de mantener cuentas por cobrar.
Este aumento en precio no debe confundirse con otros ocasionados por las
condiciones cambiantes de la oferta y la demanda en los mercados de productos.
LÍNEA DE CRÉDITO
La línea de crédito es un convenio entre un banco

y su cliente, donde se especifica la cantidad
máxima de crédito sin garantía que el banco le
permitirá mantener a la organización en un
momento determinado. Casi siempre las líneas de
crédito se establecen para un año y son
renovables. Con frecuencia se preparan para su
renovación para su renovación después de que el banco recibe el informe anual
auditado y ha tenido oportunidad de observar el progreso del prestatario. Si los
estados financieros de fin de año del prestatario tienen fecha 31 de diciembre, el
banco puede decidir que el vencimiento sea en marzo. Luego, el banco y la
organización se reúnen para discutir las necesidades de crédito para el siguiente
año, de acuerdo con su desempeño del año anterior.
El importe de la línea se basa en la evaluación

que haga el banco del valor del crédito del
prestatario y sus necesidades de crédito puede
ajustarse en la fecha de renovación o antes si
las condiciones necesitan un cambio. El
presupuesto de efectivo ofrece mejor
conocimiento de las necesidades de crédito a corto plazo del prestatario. Pese a las
múltiples ventajas que línea de crédito ofrece al prestatario, no constituye un
compromiso legal, por parte del banco, de otorgar el crédito. Generalmente al
prestatario se le notifica sobre la línea de crédito mediante una carta que indica la
disposición del banco de extender crédito hasta cierta cantidad.
126
Si en el año se deteriora la solvencia del prestatario, el banco no querrá otorgarlo

y no se le podrá obligar a que lo haga. Sin embargo, casi siempre siente la
obligación moral de conceder la línea de crédito.
CONVENIO DE CRÉDITO REVOLVENTE
El crédito revolvente es un compromiso legal por parte

del banco de extender crédito hasta un importe
máximo. Mientras el convenio este en vigor, el banco
debe extender crédito cada vez que el prestatario
desee conseguir un préstamo, siempre y cuando el
total no exceda la cantidad máxima especificada. Si el crédito revolvente es por L
5 millones y ya se han dado tres, el prestatario puede obtener en cualquier
momento los dos millones restantes.
Por el privilegio de contar con este compromiso formal se exige al prestatario que
pague honorarios por la parte no utilizada del crédito revolvente. Si el crédito
revolvente por L 5 millones y los prestamos durante el año promedian L 2 millones,
se le exigirán pagar honorarios sobre la parte no utilizada de 3 millones. Si los
honorarios son del 0.5% el costo de
este privilegio será de L 15,000 por
año. Con frecuencia los convenios
de crédito revolvente de esta clase
se extienden más allá de un año. El
propósito de presentarlos aquí es
ilustrar la naturaleza formal del
convenio en contraste con la
informalidad de una línea de crédito.
127
Razones TEMA 4
de
Deuda
Competencia:
Analizar y comprender el nivel de deuda de
una empresa para poder establecer la
cantidad de dinero prestado por otras
personas.
128
Tema 04: Razones de Deuda
ANÁLISIS DE LA DEUDA
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de

dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar
de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la
empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor
será su apalancamiento financiero
DEUDA VERSUS CAPITAL CONTABLE
En la medida en que una empresa solicite dinero

en préstamo, generalmente dará prioridad a los
derechos de los acreedores sobre flujo de
efectivo de la empresa. Los propietarios sólo
tendrán derecho al valor residual, la porción que
queda después de que se paga a los acreedores;
el valor de esta porción residual es el capital
contable de los accionistas de la empresa, el cual
es simplemente el valor de los activos, menos el valor de sus pasivos:
CAPITAL CONTABLE DE LOS ACCIONISTAS = ACTIVOS – PASIVOS
En términos contables, esto es verdad, porque el capital contable de los

accionistas se define como esta porción residual. Lo que es más importante,
también es verdad en un sentido económico: si la empresa vende sus activos y
paga su deuda, cualquier efectivo que quede pertenecerá a los accionistas.
129
EL APALANCAMIENTO FINANCIERO
El uso de deuda en la estructura de capital de una empresa recibe el nombre de

apalancamiento financiero. Entre mayor sea la deuda (como un
porcentaje de los activos), mayor será su grado de apalancamiento
financiero. La deuda actúa como una palanca, pues su uso puede
amplificar notablemente tanto ganancias como
pérdidas. Por lo tanto, el apalancamiento
financiero incrementa la recompensa
potencial para los accionistas; pero también el
potencial para una reorganización financiera y un fracaso empresarial.
RAZONES DE ADMINISTRACIÓN DE DEUDAS
La medida en la cual una empresa usa el financiamiento por medio de deudas,

o su apalancamiento financiero, tiene tres implicaciones de gran
importancia:
 Al obtener fondos a través de deudas, los accionistas actuales

mantienen el control de la empresa con una inversión
limitada;
 Los acreedores contemplan el capital contable, o los fondos proporcionados

por los propietarios, para contarcon un margen de seguridad;
 Si la empresa obtiene un mejor rendimiento sobre las inversiones financiadas

con deuda que el interés que se paga sobre las mismas, el rendimiento del
capital de los propietarios se ve aumentado o apalancado.
130
El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los

accionistas por dos razones:
 Toda vez que el interés es un gasto

deducible, el uso de financiación a través de
deuda disminuye el monto de los impuestos y
permite que una mayor cantidad del ingreso
en operación quede a disposición de los
accionistas;
 Si la tasa esperada de rendimiento sobre lo activos excede la tasa de interés
sobre la deuda, entonces una compañía puede usar desudas para financiar
los activos, para pagar los intereses y para lograr que quede algo para los
accionistas a manera de gratificación.
Sin embargo, el apalancamiento financiero es un arma de doble filo. Si las ventas

son más bajas y los costos son más altos de lo que se
esperaba, el rendimiento sobre los activos también será
más bajo de lo que se esperaba. Bajo estas
circunstancias, el rendimiento apalancado sobre el
capital contable disminuye de una manera
especialmente aguda y sobrevienen las pérdidas. En
consecuencia cuando las operaciones cotidianas son
generan un ingreso en operaciones suficiente y capaz
de proporcionar el efectivo que se necesita para cubrir los pagos de intereses, el
efectivo se verá agotado y la empresa probablemente necesitará obtener fondos
adicionales.De tal forma, se puede ver que las empresas que tienen razones de
endeudamiento relativamente altas tienen rendimientos esperados también más
altos cuando la economía es normal, pero corren el riesgo de incurrir en pérdidas
cuando la economía está en recesión. Por lo tanto, las empresas que tienen razones
de endeudamiento bajas son menos riesgosas, pero también abandonan de
apalancar hacia arriba el rendimiento sobre su capital contable. Las decisiones
acerca del uso de deudas requieren que las empresas busquen un punto de
equilibrio entre la posibilidad de obtener rendimientos más altos y el correr un riesgo
incremental.
131
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO
Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores. Los

acreedores prefieren razones de endeudamiento de nivel bajo,
porque entre más baja sea dicha razón, mayor será el
colchón contra las pérdidas de los acreedores en caso de
liquidación. Por otra parte, los propietarios se pueden
beneficiar del apalancamiento, porque este aumenta las
utilidades.
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO = DEUDA TOTAL

ACTIVOS TOTALES
COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS
Es similar a la razón de rotación de intereses a

utilidades, pero su naturaleza es más amplia pues
reconoce que muchas empresas rentan activos y deben
hacer pagos a su fondo de amortización. El arrendamiento
se ha difundido entre ciertas industrias, haciendo que esta
razón sea preferible. Los pagos de intereses y cargos por
arrendamiento se efectúa antes de impuestos, mientras que los
efectuados al fondo de amortización deben hacerse luego de
impuestos, estos deben dividirse por 1 más la tasa impositiva, para determinar el
ingreso, antes de impuesto, que se requerirá para hacer frente a los cargos fijos.
COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS =
(INGRESOS OPERATIVOS + PAGO POR ARRENDAMIENTOS)
CARGOS POR + PAGO POR + PAGOS AL FONDO DE

INTERESES ARRENDAMIENTOS AMORTIZACIÓN
1+T
132
 TIPOS DE FINANCIAMIENTOS
http://www.trabajo.com.mx/tipos_de_financiamiento.htm
 CRÉDITO
http://es.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9dito
 RAZONES FINANCIERAS
http://pipe777.tripod.com/id7.html
1. En un documento en Word señale la importancia de los créditos

comerciales para las empresas, y compare los créditos
comerciales con los créditos para personas naturales.
Envíalo a través de“Tipos de Créditos”.
2. En un documento en Word defina qué es la razón de

endeudamiento y resuelva:
Si una empresa tiene un endeudamiento de 3´556,50 y un
activo total de 7´175,500
¿Cuánto seria su razón de endeudamiento?
Envíalo a través de“Activo y Endeudamiento”.
133
Autoevaluación
1) La Situación Financiera De Largo Plazo Puede Depender De:
a. La participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la
organización a la que pertenece.
b. El nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte
de la organización a la que representa.
c. La participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las
utilidades y los activos de la empresa.
d. Como el aumento del número de acciones, la disminución del número de
acciones, el listado y la recompra.
e. Los recursos que se consigan en el corto plazo.
2) La Finalidad de la Hipoteca es:

a. Por parte del prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el
prestatario es el tener seguridad de pago.
b. Por parte del prestamista recuperar el capital invertido, mientras que por
parte del prestatario es el vender el activo fijo.
c. Por parte del prestamista es recibir una ganancia adicional al capital
invertido, mientras que para el prestatario es el pagar menos intereses.
d. Por parte del prestamista es quedarse con el activo fijo y además tener una
ganancia adicional al capital invertido, mientras que para el prestatario es el
pagar menos intereses.
e. Por parte del prestamista es devolver el activo fijo y cobrar más intereses,
mientras que para el prestatario es el pagar menos intereses.
3) ¿Qué son Las Acciones Preferentes?

a. Son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su
posesión da derecho a las utilidades después de impuesto de la empresa,
hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma, También hasta cierta
cantidad, en caso de liquidación.
b. Son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su
posesión no da derecho a las utilidades después de impuesto de la
empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma, También hasta
cierta cantidad, en caso de liquidación.
c. Son aquellas que no forman parte del capital contable de la empresa y su
empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma, También hasta
cierta cantidad, en caso de liquidación.
d. Son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su
empresa, hasta cierta cantidad, pero si a los activos de la misma.
e. Son aquellas que no forman parte del capital contable de la empresa y su
empresa, hasta cierta cantidad, y tampoco a los activos de la misma,., en
caso de liquidación.
134
4) ¿Qué es un Crédito Comercial?
a. Es la menor fuente de fondos a largo plazo para las organizaciones

comerciales.
b. Es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las organizaciones
comerciales.
c. Es la mayor fuente de fondos a largo plazo para las organizaciones
financieras.
d. Es la mayor fuente de fondos a largo plazo para las organizaciones
empresariales.
e. Es la menor fuente de fondos a corto plazo para las organizaciones
comerciales.
5) ¿Qué es La Aceptación Comercial?
a. Es un convenio mediante el cual se reconoce de modo formal la deuda del

comprador.
b. Es un convenio entre un banco y su cliente, donde se especifica la cantidad
máxima de crédito.
c. Es la recepción de las facturas comerciales enviadas por los proveedores y
aceptadas por el cliente.
d. Es el uso de pagarés en una transacción económica.
e. Es una concesión de pago por tiempo ilimitado.
6) Para obtener un Crédito Comercial
a. La organización no tiene que firmar un pagare ni comprometer a

colaterales.
b. La empresa debe de realizar una hipoteca contra los activos.
c. La empresa debe de firmar un compromiso de pago.
d. La empresa debe de firmar un contrato con sus respectivas letras.
e. La organización está obligada a firmar un contrato por un plazo mayor a 5
años.
7) Convenio de Crédito Revolvente
a. El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco de

extender crédito hasta un importe máximo.
b. El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del la empresa de
extender su crédito hasta un importe máximo.
c. El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco de reducir
el crédito de la empresa hasta un importe máximo.
d. El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco de
extender crédito hasta un importe máximo.
e. El crédito revolvente es un compromiso legal por parte de la empresa de
mantener sus créditos por largo plazo es decir mayor a 36 meses.
135
8) Análisis de La Deuda:
a. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero recibido por

otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades.
b. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por
otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades.
c. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de acciones
entregadas a otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades
d. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de activos fijos
hipotecados a entidades financieras para obtener utilidades.
e. El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por
otras personas que se utiliza para tratar de pagar deudas.
9) En la Medida en que una Empresa solicite dinero en Préstamo:
a. Los propietarios sólo tendrán derecho al valor residual.

b. La empresa debe dejar como prenda sus activos fijos.
c. Los propietarios deberán de firmar letras y pagarés por el préstamo.
d. Su línea de crédito se verá reducida.
e. Sus créditos comerciales se verán afectados.
10) Razón De Endeudamiento:
a. Mide los reportes de cobranzas pendientes en determinados plazos.

b. Mide el porcentaje de fondos proporcionado por los acreedores.
c. Mide el porcentaje de las deudas con las entidades financieras por créditos
a corto plazo.
d. Mide el porcentaje de las deudas con las entidades financieras por créditos
a largo plazo.
e. Mide el porcentaje de las cuentas por pagar a las entidades financieras por
créditos a largo plazo.
136
Resumen
UNIDAD DE APRENDIZAJE IV:
Es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos por más de un año y la

mayoría es para alguna mejora que beneficiará a la compañía y aumentará las
ganancias.Las empresas necesitan mantener un mínimo de efectivo para financiar
sus actividades operacionales diarias, la situación financiera de largo plazo puede
depender de los recursos que se consigan en el corto plazo es por ello que los
administradores financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener estos
recursosSon importantes porque se les brinda la posibilidad a dichas instituciones
de mantener una economía y una continuidad de sus actividades comerciales
estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector económico
al cual participan.
El crédito comercial es una forma de financiamiento en todos los negocios. De

hecho, es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las organizaciones
comerciales en conjunto. Las cuentas por pagar de la mayor parte de las
organizaciones representan una forma continua de crédito En la actualidad, la
mayoría de los compradores no tienen obligación de pagar las mercaderías a la
entrega, sino que se les concede un breve periodo de espera antes que venza el
pago, las pequeñas organizaciones en particular recurren al crédito comercial.
Son varias las ventajas del crédito comercial como una forma de financiamiento.
Probablemente la principal sea su fácil disponibilidad. El crédito comercial es una
forma más flexible de financiamiento; la organización no tiene que firmar un pagare
ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de pagos estricto en el pagare.
El proveedor ve la demora ocasional de un pago en una forma mucho menos crítica
de lo que hace un banquero u otro prestamista. Las ventajas de utilizar el crédito
comercial tienen que ser ponderadas contra el costo.
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras
personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. El uso de deuda en la
estructura de capital de una empresa recibe el nombre de apalancamiento financiero
.La deuda actúa como una palanca, pues su uso puede amplificar notablemente
tanto ganancias como pérdidas. En la medida en que una empresa solicite dinero en
préstamo, generalmente dará prioridad a los derechos de los acreedores sobre el
flujo de efectivo de la empresa. Los propietarios sólo tendrán derecho al valor
residual.
137
Glosario
 ACTIVO:Conjunto de bienes y derechos pertenecientes a una sociedad o a una
persona física. En contabilidad, el activo refleja las inversiones en capital fijo y en
otros inmovilizados, en mercaderías, en derechos de todo tipo, etc. Todo lo que
posee la empresa
 APALANCAMIENTO:Esta expresión que deriva del positivo efecto de la palanca,

va referida en el mundo financiero a la posibilidad de hacer una inversión mayor al
dinero que dispongo. Empleando poco dinero abarco una mayor posibilidad de
pérdida o de ganancia. Este concepto es especialmente aplicable a los mercados
de futuros y opciones.
 BENEFICIO:Contablemente se define beneficio bruto como los ingresos totales

menos los gastos directos para producir esos ingresos, tales como salarios,
sueldos, materias primas, etc.
 CAPITAL SOCIAL:Cifra de recursos financieros aportados por los socios a una
empresa.
 DIVIDENDO:Beneficios (después de reservas, amortizaciones e impuestos) que
corresponden al accionista de una compañía, una vez que ésta da por cerrado un
ejercicio y examina qué parte del dinero ganado puede distribuir entre sus co-
propietarios.
 EJERCICIO:Es la unidad de tiempo, generalmente doce meses consecutivos, que

se acepta legal y prácticamente, para referirse a "el" para todo lo relativo a la
actividad económica, a los resultados económicos de una empresa, a la aplicación
de las tasas de amortización, de los porcentajes de interés, etc.
 ENDEUDAMIENTO:Utilizar recursos de terceros a través de una deuda con el
objetivo de obtener liquidez a cambio de una remuneración por dicho capital en
detrimento de la renta personal.
 GANANCIA:Lo que se gana, particularmente dinero. Utilidad derivada de la

valoración contable de un bien o valor a su precio de mercado cuando éste es
superior al precio en que fue adquirido. Diferencia entre los ingresos de una
empresa y el conjunto de las cargas ligadas a la producción y venta de sus bienes
y servicios
 MARGEN:El depósito que debe realizar el operador de mercados de futuros y
opciones para cubrir el riesgo de incumplimiento de un contrato.
 MERCADO:Lugar de encuentro de la oferta y la demanda. No tiene porque ser un
sitio físico, sino que puede ser un lugar o entorno electrónico.
138
Fuentes de Información
BIBLIOGRÁFICAS:
Administración Financiera
Lawrence W. Gitman
Ajustes Por Inflación: Tributario Financiero –Flujos De Efectivo –
Diagnostico Económico Financiero
C.P.C. Mario Apaza Meza
Elaboración, Análisis E Interpretación De Estados Financieros –Diagnostico
Empresarial
C.P.C Mario Apaza Meza
Fundamentos De Administración Financiera
Escrito Por James C. Van Horne
ELECTRÓNICAS:
La Finanzas y el director financiero.

http://www.teleley.com/revistaperuana/puga-64.pdf
Análisis e interpretación de los estados financieros

http://www.perucontable.com/monografias/analisis-e-interpretacion-de-estados-
financieros/
Ratios financieros
http://www.monografias.com/trabajos28/ratios-financieros/ratios-financieros.shtml
Proyectos de inversión
http://www.mailxmail.com/curso-proyectos-inversion/aspectos-generales
Ejemplo de evaluación económica y financiera del proyecto de ampliación

de la textil san Cristóbal S.A.
http://www.monografias.com/trabajos26/proyecto-ampliacion/proyecto-
ampliacion.shtml
Relación entre rentabilidad y riesgo

http://ciberconta.unizar.es/leccion/fin006/210.HTM
139
Solucionario
UNIDAD DE UNIDAD DE
APRENDIZAJE 1 APRENDIZAJE 2:
1. C
1. A
2. D
2. C
3. A
3. A
4. E
4. A
5. A
5. A
6. A
6. A
7. A
7. C
8. E
8. C
9. B
9. E
10. E
10. A
UNIDAD DE UNIDAD DE
APRENDIZAJE 3: APRENDIZAJE 4:
1. B 1. E
2. C 2. A
3. A 3. A
4. C 4. B
5. B 5. A
6. E 6. A
7. C 7. A
8. C 8. B
9. D 9. A
10. C 10. B
140

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