TEMA: MÉTODOS DE VALORIZACIÓN DE

PROSPECTOS MINEROS
PROSPECTOS MINEROS
Son aquellos yacimientos que pueden encontrarse en estado de prospección o
exploración, pero que no tienen definidas sus reservas minerales y los estudios
geológicos preliminares solo dan una idea del potencial.
Para fines de valorización, se consideran también como prospectos a las minas
paralizadas por carecer de reservas minerales, y que no tienen un estudio de factibilidad
que demuestre su viabilidad.
Se consideran a las minas en que el proceso productivo es continuo, tiene definidas sus
reservas minerales y la operación minera tiene instalada todos los equipos y maquinas
necesarias.
Para fines de valorización, se consideran también a las minas nuevas por entrar en
operación con estudio de factibilidad concluido.
Asimismo, se consideran a las minas que estando actualmente paralizadas, tiene un
estudio de factibilidad que permitan establecer su valor como negocio minero.

METODOS DE VALORIZACION:

1. MÉTODOS BASADOS EN EL FLUJO DE CAJA DESCONTADO:

El valor de la empresa se genera a través de la estimación de los flujos de dinero que
se generarán en el futuro, para luego descontarlos a una tasa apropiada según el riesgo
de dichos flujos. Los métodos descritos han sido muy utilizados en el pasado. Sin
embargo, cada vez se emplean menos y se puede decir que en la actualidad, en general,
se recurre a la utilización del método del descuento de los flujos de fondos porque
establece el único método conceptualmente correcto.
FORMULA:
 2. MÉTODOS BASADOS EN EL VALOR PATRIMONIAL:

 Se valoriza la empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio

 Proporciona el valor desde una perspectiva estática de la empresa
 No tiene en cuenta la evolución futura de la empresa
 Método aplicable para prospectos mineros, minas paralizadas sin perspectivas
de reactivación, y empresas mineras en liquidación.
FÓRMULA BÁSICA:
VALOR EMPRESA= ACTIVOS – PASIVOS

Ajustes:
a) Valor Contable
El método del Valor Contable es el más fácil de calcular y también el más utilizado. No
obstante, puede ser poco preciso cuando el valor recogido en su balance no se
corresponde con su valor real. El valor contable se utiliza para el cálculo del ratio Precio
Valor Contable, del que ya os he hablado en otra ocasión.
Cálculo del Valor Contable o Valor en Libros:
La fórmula es muy simple:
VC = Activo total – Pasivo Total

b) Valor Contable Ajustado

El Valor Contable Ajustado (“Adjusted Book Value” en inglés o VCA o ABV por sus
siglas) es otro de los métodos de valoración patrimonial más utilizados. Este método de
cálculo del valor patrimonial se utiliza en los casos en los que el balance no refleja el
valor real de los activos.
Cálculo del Valor Contable Ajustado:
VCA = Valor Contable +- Ajustes de valoración extracontable

c) Valor Liquidación
Para el cálculo del Valor de Liquidación de una empresa debemos restarle los gastos
ocasionados por la liquidación de la empresa al valor de mercado de sus activos una
vez saldadas sus deudas.
VL = Valor de Mercado de los Activos – Deuda Total – Gastos de Liquidación
 d) Valor Substancial
Es el valor de reposición de los activos, bajo el supuesto de continuidad de la empresa.
El Valor sustancial de una empresa es el valor de reposición actualizado de todos los
bienes y derechos que componen la empresa menos las deudas que ésta tiene con
terceros.

e) Activo Corriente Neto o “Net Current Asset Value” (NCAV)

El método de valoración patrimonial de Activo Corriente Neto o “Net Current Asset
Value”, más conocido por sus siglas NCAV, es uno de los métodos de valoración más
conservadores, ya que se sólo tiene en cuenta los activos corrientes a la hora de valorar
una empresa, sin tener en cuenta el valor de sus activos fijos
Cálculo del Net Current Asset Value:
NCAV = Activo Corriente – Pasivo Total

f) Activo Corriente Neto Ajustado o “Net Net Working Capital” (NNWC)

El Net Net Working Capital es un método de valoración patrimonial ideado por Benjamin
Graham, padre del value investing. Este método tuvo gran aceptación en los años 30 y
40, cuando la mayor parte de las empresas eran industriales y los mercados eras mucho
menos eficientes. No obstante, hoy en día es un método poco utilizado aunque puede
servir para encontrar algún “collo” ocasional.
Cálculo del Net Net Working Capital:
NNWC = Dinero y activos líquidos + 0,75*Deudores + 0,5*Inventarios – Deuda Total

3. MÉTODOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO

El fondo de comercio es, en general, el valor que tiene la empresa por encima
de su valor contable o por encima del valor contable ajustado. El fondo de comercio
pretende representar el valor de los elementos inmateriales de la empresa, que muchas
veces no aparece reflejado en el balance pero que, sin embargo, aporta una ventaja
respecto a otras empresas del sector (calidad de la cartera de clientes, liderazgo
sectorial, marcas, alianzas estratégicas, etc.) y es, por tanto, un valor a añadir al
activo neto si se quiere efectuar una valoración correcta. El problema surge al
tratar de determinar su valor, ya que no existe unanimidad metodológica para su
cálculo. Algunas formas de valoración del fondo de comercio dan lugar a los diversos
procedimientos de valoración que se describen en este apartado.
En el Cuadro podemos observar que el valor de la empresa es igual al valor de su activo
neto (que en el cuadro lo denominamos A) más el valor del fondo de comercio, que
según el método que se utilice se calcula de distinta.
 1. MÉTODO DE VALORACIÓN CLÁSICO
Este método distingue entre empresas grandes o industriales y el comercio minorista.
Para las empresas industriales la fórmula es:

 V = A + (n x B)

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 c = Coeficiente arbitrario que expresa el crecimiento estimado de los beneficios.
Está comprendido entre 1,5 y 3
 B = Beneficio neto
Para pequeños comercios la fórmula es:

 V=A+(zxF)

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 z = Porcentaje de la cifra de ventas de la empresa
 F = Facturación de la empresa
 2. MÉTODO SIMPLIFICADO DE LA RENTA ABREVIADA DEL FONDO DE
COMERCIO
Este método también se conoce como método de la Unión de Expertos Contables (UEC)
simplificado. Se calcula capitalizando a interés compuesto el superbeneficio de la
empresa. Este superbeneficio no es más que el beneficio del año anterior menos el
dinero obtenido al invertir un capital igual al valor de la empresa a una tasa sin riesgo.

 V = [A + (an x B)] / (1+ian)

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 an = valor actualizado de la empresa a n periodos
 B = Beneficio de la empresa
 ian = rentabilidad de la inversión sin riesgo del valor actualizado de la empresa
a n periodos

3. MÉTODO INDIRECTO
Actualiza el valor de los beneficios a razón de la rentabilidad de los bonos del estado.
En ocasiones el valor de los beneficios (B) se calcula como una media de los años
anteriores.

 V = (A + B/i) / 2

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 B = Beneficio de la empresa
 i = Rentabilidad de los bonos del estado a largo plazo

4. MÉTODO DIRECTO
Este método se diferencia del anterior en la tasa de interés a aplicar ™ y en que actualiza
la diferencia del beneficio (B) y el activo neto (iA) y no solo el beneficio.

 V = A +( B – iA) / tm

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 B = Beneficio de la empresa
 iA = Activo neto actualizado
 tm = tasa de interés de la renta fija del estado a largo plazo multiplicada por un
coeficiente entre 1,25 y 1,5.
 5. MÉTODOS DE COMPRA DE RESULTADOS ANUALES
Es una variación de los métodos anteriores. Elimina el coeficiente de descuento (tm o
2) y añade una proyección en años (m).

 V = A + m x ( B – iA)

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 B = Beneficio de la empresa
 iA = Activo neto actualizado
 m = Número de años que se proyecta la diferencia entre el beneficio (B) y el
activo neto actualizado (iA)

6. MÉTODO DE LA TASA CON RIESGO Y DE LA TASA SIN RIESGO

Tiene el mismo objetivo que el método de la renta abreviada pero incluye una tasa con
riesgo (t) y otra sin riesgo (i).

 V =( A +B/t) / (1+i/t)

 V = Valor de la empresa
 A = Activo neto
 B = Beneficio de la empresa
 t = Tasa de interés con riesgo
 i = Tasa de interés sin riesgo