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Considéé résé qué én él éstudio dé la viabilidad dé un nuévo proyécto sé éstima producir y véndé
dos priméros anñ os y U$600 a partir dél tércér anñ o, cuando él producto sé haya consolidado én é
incréméntar én un 20%.
El éstudio téé cnico définio una catégoríéa oé ptima para él proyécto qué réquériraé las siguiéntés inv
Térrénos $ 12,000.00
Obras fíésicas $ 60,000.00
Maquinarias $ 48,000.00
Una dé las maquinas, cuyo valor és dé $10,000.00, débé réémplazarsé cada ocho anñ os por otra
Los costos dé fabricacioé n para un volumén dé hasta 55,000 unidadés anualés son:
Sobré ésté nivél dé produccioé n és posiblé importar diréctaménté los matérialés a un costo unita
Los gastos dé administracioé n y véntas sé éstiman én $800.00 anualés, los priméros cinco anñ os y
Los activos intagiblés sé amortizan linéalménté én cinco anñ os. Los gastos dé puésta én marcha a
viabilidad, qué asciéndé a $800.00
La invérsioé n én capital dé trabajo sé éstima én él équivalénté a séis mésés dé costo total désémb
sé cada ocho anñ os por otra similar. La maé quina usada podríéa véndérsé én $2,500.00
és anualés son:
épréciacioé n.
és, los priméros cinco anñ os y én $820.00 cuando sé incréménté él nivél dé opéracioé n.
obré véntas. La dépréciacioé n dé obras fíésicas és dé 20 anñ os y todas las maquinarias én 10 anñ os.
astos dé puésta én marcha asciéndén a $2,000.00 déntro dé los qué sé incluyén él costo dél éstudio dé
én maquinarias.
a. Ingrésos aféctos a impuéstos: éstaé n constituidos por los ingrésos éspérados por la vénta dé los productos, lo
multiplicando él précio por cada unidad por la cantidad dé unidadés qué sé proyéctan producir y véndér cada
éstimado dé la vénta dé la maquina qué sé réémplazaraé al final dél octavo anñ o.
b. Egrésos aféctos a impuéstos: Corréspondén a los costos variablés résultantés dél costo dé fabricacioé n unitar
anual fijo dé fabricacioé n, la comisioé n dé véntas y los gastos fijos dé administracioé n y véntas.
Activos 1 2 3 4
Obra fíésica inicial 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
Obra fíésica ampliacioé n
Maquinaria inicial (a) 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00
Maquinaria inicial (b) 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
Maquinaria réémplazo
Maquinaria ampliacioé n
Depreciación total 7,800.00 7,800.00 7,800.00 7,800.00
La amortizacioé n dé intangiblés corréspondé al 20% anual dél total dé activos intangiblés posiblés dé contabiliz
El valor libro és él saldo por dépréciar dél activo qué sé véndé al téé rmino dél octavo anñ o. Como éé sté tuvo un cos
libro corréspondé a $2 millonés.
d. Caé lculo por impuéstos: Sé détérmina como él 15% dé las utilidadés antés dé impuéstos.
é. Ajusté por gastos no désémbolsablés: Para anular él éféctodé habér incluido gastos qué no constituíéan égrés
La razoé n dé inclurirlos priméros priméro y éliminarlos déspuéé s obédécé a la importancia dé incorporar él éféc
f. Egrésos no aféctos a impuéstos: Estaé n constituidos por aquéllos désémbolos qué no son incorporados én él é
movimiéntos dé caja, En él moménto céro sé anota la invérsioé n én térrénos, obras fíésicas y maquinarias ($120,0
él costo dél éstudio por sér un costo comprométido indépéndiénté dé la décisioé n qué tomé réspécto dé hacér o
énfréntar la ampliacioé n dé la capacidad dé produccioé n a partir dél séxto anñ o y én él moménto ocho, al invérsioé n
50% (médio anñ o) dé los costos anualés désémbolsablés, sé anota priméro én él moménto céro y luégo, él incré
g, Valor dé désécho: Sé calculoé dividiéndo él flujo dél anñ o diéz, sin valor dé désécho, ménos la dépréciacioé n anu
Datos én milés
Concépto 0 1 2 3
Ingrésos 0 25,000.00 25,000.00 30,000.00
Vénta dé activos
Costos variablés - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000.00
Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000.00
Comisionés véntas - 500.00 - 500.00 - 600.00
Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800.00
Dépréciacioé n - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800.00
Amortizacioé n intangiblé - 400.00 - 400.00 - 400.00
Valor libro
Utilidad antés impuéstos 10,500.00 10,500.00 15,400.00
Impuéstos - 1,575.00 - 1,575.00 - 2,310.00
Utilidad néta 8,925.00 8,925.00 13,090.00
Dépréciacioé n 7,800.00 7,800.00 7,800.00
Amortizacioé n intangiblé 400.00 400.00 400.00
Valor libro
Invérsioé n inicial - 121,200.00
Invérsioé n réémplazo
invérsioé n ampliacioé n
Invérsioé n capital trabajo- 3,150.00 - 50.00
Valor désécho
Flujo dé caja - 124,350.00 17,125.00 17,125.00 21,240.00
da, la cual considéra los siguiéntés íétéms.
tés dél costo dé fabricacioé n unitario por las unidadés producidas, él costo
acioé n y véntas.
tizacioé n dé intangiblés y él valor libro dél activo qué sé véndé para réémplazo.
5 6 7 8 9 10
3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00
600.00 600.00 600.00 600.00 600.00
3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00 3,800.00
1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
1,000.00 1,000.00
800.00 800.00 800.00 800.00 800.00
7,800.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00
dé impuéstos.
do gastos qué no constituíéan égrésos dé caja, sé suman la dépréciacioé n, la amortizacioé n dé intagiblés y él valor libro.
importancia dé incorporar él éfécto tributario qué éstas cuéntas ocasinan a favor dél proyécto.
os qué no son incorporados én él éstado dé résultado én él moménto én qué ocurrén y qué débén sér incluidos por sér
obras fíésicas y maquinarias ($120,000,000) maé s la invérsioé n rélévantés én activos intangiblés. (dé los $2 millonés sé éxclu
sioé n qué tomé réspécto dé hacér o no él proyécto); én él moménto cinco (final dél 5to anñ o) sé anota la invérsioé n para
y én él moménto ocho, al invérsioé n para réponér él activo véndido. La invérsioé n én capital dé trabajo sé calcula como él
n él moménto céro y luégo, él incréménto én ésta invérsioé n, én los moméntos dos y cinco.
10
4 5 6 7 8 9
30,000.00 30,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00
2,500.00
- 3,000.00 - 3,000.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00 - 3,420.00
- 2,000.00 - 2,000.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00 - 2,200.00
- 600.00 - 600.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00 - 720.00
- 800.00 - 800.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00 - 820.00
- 7,800.00 - 7,800.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00 - 9,200.00
- 400.00 - 400.00
- 2,000.00
15,400.00 15,400.00 19,640.00 19,640.00 20,140.00 19,640.00
- 2,310.00 - 2,310.00 - 2,946.00 - 2,946.00 - 3,021.00 - 2,946.00
13,090.00 13,090.00 16,694.00 16,694.00 17,119.00 16,694.00
7,800.00 7,800.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00 9,200.00
400.00 400.00
2,000.00
- 10,000.00
- 20,000.00
- 380.00
10
36,000.00
- 3,420.00
- 2,200.00
- 720.00
- 820.00
- 9,200.00
19,640.00
- 2,946.00
16,694.00
9,200.00
139,117.00
165,011.00
Si para él éjémplo dél acaé pité antérior sé suponé qué él invérsionista obténdraé un préé stamo inicial dé U$80,000
cuotas anualés igualés duranté ocho anñ os, lo priméro qué téndraé qué calcularsé és él monto dé la déuda y la co
Para diférénciar la parté dé la cuota qué corréspondé a los intéréé sés dé la qué és amortizacioé n, sé élabora una t
la déuda al inicio dé cada anñ o; én la ségunda, él monto qué amortizaraé la déuda inicial, calculada cono la diféré
Al incorporar él monto dél préé stamo, los intérésé anualés y la amortizacioé n dé cada péríéodo, él flujo dé caja dé
1 2 3
Concépto 0 1 2 3
Ingrésos 0 25,000.00 25,000.00 30,000.00
Vénta dé activos
Costos variablés - 3,000.00 - 3,000.00 - 3,000.00
Costos fab. Fijos - 2,000.00 - 2,000.00 - 2,000.00
Comisionés véntas - 500.00 - 500.00 - 600.00
Gastos admon. Y vtas - 800.00 - 800.00 - 800.00
Intéréé s dél préé stamo - 6,400.00 - 5,798.31 - 5,148.48
Dépréciacioé n - 7,800.00 - 7,800.00 - 7,800.00
Amortizacioé n intangiblé - 400.00 - 400.00 - 400.00
Valor libro
Utilidad antés impuéstos 4,100.00 4,701.69 10,251.52
Impuéstos - 615.00 - 705.25 - 1,537.73
Utilidad néta 3,485.00 3,996.44 8,713.80
Dépréciacioé n 7,800.00 7,800.00 7,800.00
Amortizacioé n intangiblé 400.00 400.00 400.00
Valor libro
Invérsioé n inicial - 121,200.00
Invérsioé n réémplazo
invérsioé n ampliacioé n
Invérsioé n capital trabajo - 3,150.00 - 50.00
Préé stamo 80,000.00
Amortizacioé n dé la déuda - 7,521.18 - 8,122.88 - 8,772.71
Valor désécho
Flujo dé caja - 44,350.00 4,163.82 4,073.56 8,091.09
Factor 1/(1+Tasa)^n 0.8696 0.7561 0.6575
Valor Descontado
VAN $22,334.00
Tasa Requerida: 15%
TIR 22%
En él moménto céro, la invérsioé n néta sé réducé a $124, 350.00 én él flujo dél proyécto, a soé lo $44,350 én él flu
stamo inicial dé U$80,000.00 a una tasa dé intéréé s réal dé 8%, qué débéraé pagar én
monto dé la déuda y la composicioé n dé cada una dé éllas éntré intérésés y amortizacioé n.
rtizacioé n, sé élabora una tabla dé pagos qué éxprésa, én la priméra columna, él saldo dé
, calculada cono la diféréncia éntré la cuota y él intéréé s por pagar.
- 10,000.00
- 20,000.00
- 380.00
o, a soé lo $44,350 én él flujo dél invérsionista, quién al invértir ésta cantidad tiéné los rétornos nétos dé déuda proyéctado
tos dé déuda proyéctados én la ué ltima fula dél flujo dé caja.