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Rev 02 Achong
Rev 02 Achong
Edgar Achong V.
Facultad de Ciencias
Económicas y Sociales
Universidad de los Andes
0 Introducción
1
Puede verse un análisis de este tema en la conocida obra de James R.C. Mao. (Universidad
de Columbia Británica) [ 4 ]. pp. 172-185.
Estos criterios, hoy en día de aceptación general, se deben a D. Teichroew, A Robicheck y
M. Montalbano (Universidad de Stanford [6] y [7]. La solución que presentaron ha sido
clasificada como el punto final de controversias en la teoria del capital. Estos temas
referidos en buena medida a la multiplicidad de las tasas de rentabilidad, fueron durante
muchos años preocupación de economistas.
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
V (i * ) = a 0 + a 1 ( 1 + i * ) - 1 + a 2 ( 1 + i * ) - 2 +...+ a n ( 1 + i * ) - n [2]
5
Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
de financiamiento
1. Proyectos Simples
de inversión pura
puro
de financiamiento
2. Proyectos no-simples mixto
pura
de inversión
mixta
Ejemplo 1:
-200 50 60 100 100 50 : at
0 1 2 3 4 5 : t
Ejemplo 2:
6
Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
0 1 2 3 4 5 : t
Ejemplo 3:
0 1 2 3 4 5 : t
Ejemplo 4:
0 1 2 3 4 5 : t
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
n
a. Si ∑ a t 〈 0, la TIR es negativa
t =0
n
b. Si ∑ a t = 0, la TIR es igual a cero
t =0
n
c. Si ∑ a t 〉 0 , la TIR es positiva
t=0
Ejemplo 5:
0 1 2 3 4 5 6 : t
6
Como ∑ a t = 500, tiene una TIR positiva
0
Ejemplo 6:
0 1 2 3 4 5 6 : t
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6
Como ∑ a t = 0, la TIR es igual a cero
0
0 1 2 3 4 5 6 : t
6
∑ a t = -200, tiene una TIR negativa
0
4
Este procedimiento sólo debe utilizarse en proyectos con una duración
mayor a los dos años. En el caso de proyectos de dos años de
duración, se resuelve por una ecuación de segundo grado.
5
Puede hallarse explicaciones detalladas de este método en cualquier libro de
álgebra superior o de análisis numérico. Esto corresponde a la teoría
de ecuaciones y al cálculo de raíces de polinomios de grado superior.
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∑ (a )(t )
n
t= t=1
∑a
n
t
t =1
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
∑
n t
a t
X = t=1
a
0
0
En el ejemplo 5.
31
2500 3,18
X = = 1,0726915187
2000
0
En el ejemplo 6:
X0 = 1
i* = 0
En el ejemplo 7:
X0 = 0,9696333932
i* = -0.0303666068
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f(X l -1 )
X l = X l− 1 - [5]
f ' ( X l− 1 )
T at F(x 0 ) F’(X0 )
0 -2.000 -2.000,000000 -2.000,000000
7
Si f’ (x) = 0, entonces la fórmula de Newton no puede utilizarse. Se han
surgido varias soluciones a este caso: H e n r i c i , ( 1 9 7 2 ) ; p p 1 0 4 .
8
El lector puede darse cuenta de la afortunada coincidencia entre el procedimiento para
determinar si un proyecto es de inversión pura o de inversión mixta y los divisores
sintéticos de Newton. En esta coincidencia la que nos permite proponer una
metodología diferente para resolver esta clase de problemas.
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El procedimiento es el siguiente:
El valor siguiente:
En general:
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En la primera iteración:
t A F(X0 ) F’(X0 )
0 -2.000 -2.000,000000 -2.000,000000
1 250,00 - 1.689,266786 -3.628,533572
2 300,00 - 1.337,969486 -4.856,316806
3 400,00 - 897,3398930 -5.606,186836
4 400,00 - 470,0907250 -5.906,036690
5 200,00 - 255,8156650 -5.982,506061
6 250,00 1,952589000 f’(X0 )
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
f(X0 )
1,952589
X 1 = 0,9696333932 - = 0,9699597763
−5.982,506061
Ejemplo 8:
0 1 2 3 4 5 6 : t
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F0 (i*) = a 0 〈 0
F1 (i*) = F0 * (1 + i*) + a 1
F2 (i*) = F1 * (1 + i*) + a 2 . . .
Fn (i*) = Fn-1 (1 + i*) + a n
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
F0 ( r , k ) = a0
F1 ( r , k ) = F 0 ( r , k ) * ( l+r)+a 1
F2 ( r , k ) = F 1 ( r , k ) * ( l+r)+a 2 , si F 1 ( r , k ) < 0
= F 1 ( r , k ) * ( l+r)+a 2 , si F 1 ( r , k ) > 0
F3 (r,k)= F 2 ( r , k ) * ( l+r) +a 3 , si F 2 ( r , k ) < 0
= F 2 ( r , k ) * ( l+r) +a 3 , si F 2 ( r , k ) > 0 . . .
Fn (r,k)= F n - 1 ( r , k ) * ( l+r)+ a n , si F n - 1 ( r , k ) < 0
= F n - 1 ( r , k ) * ( l+r)+ a n , si F n - 1 ( r , k ) > 0
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9
Raúl C o s s B u d e l T e c n o l ó g i c o d e M o n t e r r e y , ( 1 9 8 1 ) s e c o n f u n d e a l
denominar este procedimiento algoritmo de James T. C. Mao, p 80.
Realmente, el propio James T. C. Mao reconoce que utiliza el método
general de D. T e i c h r o e w , A . R o b i c h e k y M . M o n t a l b a n o , ( 1 9 8 1 ) ,
pp173.
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0 1 2 : t
6,25
r = 5,25 -
1+ k
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
Procedimiento:
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(1 + i 1 *) + a n−1 (1 + i *) + a n = a 0 (1 + k)(1 + i i *) +. ..
n − p −1 n− 1
Ejemplo 10:
10
E l p r i m e r o d e e l l o s a p a r e c e r e s u e l t o e n e l l i b r o d e Coss Bu, página 82.
Allí es resuelto por tanteo.
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0 1 2 3 4 : t
1
1000
. 2,1
X0 = = 127538781
,
600
Primera iteración:
T at F(X0 ) F’(X0 )
0 -600,0 -600,000000 -600,0000000
1 800,0 34,76731400 -730,4653720
2 -600,0 -555,658192 -1.487,284823
3 700,0 -8,67968500 -1.905,544618
4 100,0 88,93003600
88,930036
X 1 = 1,27538781 − = 1,322056901
−1905,544618
Segunda iteración:
T at F(X1 ) F’(X1 )
0 -600 -600,000000 -600,00000000
1 800,0 6,765859000 -786,46828200
2 -600 -591,055149 -1.630,810969
3 700,0 -81,4085390 -2.237,433435
4 100,0 -7,62672100
f(X1 ) f’(X1 )
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
X2 = 1,318648209
Tercera iteración:
T at F(X2 ) F’(X2 )
0 -600 -600,000000 -600,00000000
1 800,0 8,811075,00 -782,37785000
2 -600 -588,381292 -1.620,062443
3 700,0 -75,8679370 -2.212,160376
4 100,0 -0,04311900
f(X2 ) f’(X2 )
X3 = 1,318628717
Ejemplo 11:
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
Flujos de efectivo:
0 1 2 3 4 5 6 7 8 : t
Polinomio original:
X4 = 1,3001228584
−600(11
, ) X7 + 800 (11
, ) X6 − 600X 6 + 700 X 5 + 100X4 + 600X3 +
+500 X 2 + 200 X + 100 = 0
Es decir:
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
−660(11
, )X 6 + 280 (11
, ) X5 + 700(11
, )X 4 + 100X3 (11
, ) − 600 X 3 +
+500 X 2 + 200 X + 100 = 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 : t
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
0 1 2 3 4 5 6 7 :
t 11
0 1 2 3 4 5 6 7 8 :
t
0 1 2 3 4 5 6 7 8 :
t
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Achong V., Edgar: R e v i s t a E c o n o m í a N o . 0 2 , 1 9 8 8 , 9 - 2 9
Demostración:
T at F (r, k) Factor
0 -6.000 -6.000,000000 (1 + TRI)
1 7.000 -286,00755000 (1 + TRI)
2 -6.000 -6.347,308861 (1 + TRI)
3 8.000 292,24328700 (1 + k 4 )
4 -6.000 -5.658,075355 (1 + TRI)
5 7.000 129,20337500 (1 + k 6 )
6 -6.000 -5.852,708153 (1 + TRI)
7 8.000 892,85403600 (1 + k 6 )
8 -1.000 -0,0034810000
f (n)
6 Conclusiones
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Achong V., Edgar: U n m é t o d o p a r a h a l l a r l a . . .
7 Bibliografía
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