Teoría de los Dividendos

Política de los Dividendos

- Aspectos generales.
- Tipos de Dividendos.
- Obligatoriedad de los Dividendos.
- Cálculo del Reparto de Dividendos.
- Casos Prácticos.

Aspectos Generales
Los dividendos en acciones se generan cuando una empresa transfiere un monto de la cuenta de utilidades
retenidas a la cuenta de capital pagado. La política de dividendos es la determinación de la porción de la
utilidad neta de una sociedad que se debe distribuir a los accionistas y la porción que se debe conservar para
la expansión del negocio. Para lo cual se deben tomar en cuenta las siguientes consideraciones;
1.- Un alto porcentaje de dividendos implica un ritmo de crecimiento más lento.
2.- Un ritmo de crecimiento rápido por lo general implica un bajo porcentaje de distribución de dividendos.
3.- Ya que un ritmo de crecimiento rápido y un alto porcentaje de distribución de dividendos son deseables,
lo cual genera dilemas para la empresa.
4.- Por lo general, las empresas tratan de mantener un nivel de dividendos, aun cuando las utilidades
puedan fluctuar considerablemente, porque muchos accionistas compran acciones con la idea de cobrar un
determinado dividendo al año.
5.- Esta estabilidad suele elevar el precio de mercado de las acciones ya que los accionistas perciben un
riesgo menor que el cobro de sus dividendos.

Tipos de Dividendos
Los dividendos pueden ser;
a) Dividendos Activos
b) Dividendos Pasivos

Dividendos Activos. Son los dividendos percibidos por un accionista, es decir, la parte proporcional
que corresponde a cada acción de una ganancia que se ha acordado repartir entre un número
determinado de acciones. Representa la cuota que al distribuir ganancias de una empresa corresponde
a cada acción.
Tasa que se cobra por préstamos se denomina tasa activa.

Dividendos Pasivos. Representan cada una de las partes que debe pagar un accionista
correspondiente al capital suscrito en una empresa que aún no ha cancelado. Es decir, cada una de las
cantidades parciales que se compromete a satisfacer el suscriptor de una acción a requerimiento de la
empresa emisora.
Tasa que paga por dinero recibido se denomina tasa pasiva.

Obligatoriedad de los Dividendos.

Vale señalar que ninguno de los dividendos señalados son obligantes hasta tanto no sean DECRETADOS
sus pagos por parte de la autoridad correspondiente, ya sea Asamblea de Accionistas, Consejo de
Administración o cual estipule los Estatutos de la empresa. En virtud de que las cantidades que deben
los accionistas por concepto de capital suscrito, no son obligantes hasta que no se hayan decretado su
pago, esa empresa todavía no tiene derechos obligantes sobre esa deuda. Por lo tanto, no las incluye
dentro de sus activos y es por ello que las muestra en el grupo de Patrimonio (Pasivo no exigible),
restando al monto del Capital Social. Así mismo, con relación a las Utilidades mientras no sea decretado
su pago, ningún accionista puede exigir su cancelación, razón por la cual, se incluye dentro del grupo de
Patrimonio. Pero una vez se haya decretado su pago, deberán excluirse del grupo de Patrimonio e
incluirse dentro del Pasivo exigible.
 Dentro de este contexto debe distinguirse el registro de cada uno de los diferentes tipos de Dividendos,
siendo de la siguiente manera:

Dividendos Pasivos Decretados; En el caso que una empresa a la hora de su constitución los accionista
hayan pagado el 20% del capital suscrito, considerando que el valor por acción sea de Bs 100, quedará
con una deuda de Bs. 80, ya que solo cancelo Bs. 20 ( el 20%). Comprometiéndose a cancelar la deuda
contraída, Dividendo Pasivo, en el tiempo establecido en los Estatutos o en su defecto establecido por
la Asamblea de Accionistas. Destacando que es de obligatorio cumplimiento por parte de los accionistas
cancelar su compromiso de suscripción y resarcir todos los perjuicios ocasionados por la demora.
Ejemplo;
El capital social de la empresa ZZ, C.A. es de 5.000.000. La cuenta de accionistas tiene un saldo deudor
de Bs. 2.500.000. Se ha decretado por parte de la Asamblea de Accionistas, que los accionistas deberán
cancelar el 25 % del capital suscrito y no pagado. Concediéndoles un plazo de 60 días para el pago del
Dividendo Pasivo decretado. Registre las operaciones referidas.
Procedimiento:
Capital Suscrito= 5.000.000
Dividendo Pasivo Decretado por AA= 25% del Capital Suscrito = 1.250.000

El Asiento Contable sería;

Cuotas de Capital decretadas por Cobrar 1.250.000
Accionistas 1.250.000

El Libro Mayor sería;

Cuotas de Capital decretadas por Cobrar Accionistas
1.250.000 2.500.000 1.250.000

Dividendos Activos Decretados, Este tipo de dividendos representan los derechos básicos de un accionista
de percibir su parte proporcional sobre las utilidades que obtenga la empresa, una vez decretado su pago.
Sin embargo, el Código de Comercio en su art. 307 establece que “no podrán pagarse dividendos sino por las
utilidades liquidas y recaudadas, todo ello con el fin de asegurar la integridad del capital social de la
empresa”. Así mismo, otros artículos del CC, entre ellos el 266, establece “ …los administradores son
solidariamente responsables para con los accionistas y para con los terceros…. De la existencia real de los
dividendos pagados….”, por su parte el art. 304 destaca “Los administradores presentarán a los comisarios
con un mes de anticipación por lo menos al día fijado para la AA que ha de discutirse, el balance
respectivo…. El balance demostrará con evidencia y exactitud los beneficios realmente obtenidos”. Por su
parte, la Ley de Mercado de Capitales LMC en su art. 125, establece que las sociedades que hagan oferta
pública de sus acciones deberán repartir entre sus accionistas no menos del 50 % de las utilidades netas
obtenidas en cada ejercicio económico. Al respecto, la Comisión Nacional de Valores (CNV) destaca esta
condición, salvo en los casos siguientes;

- Cuando las utilidades obtenidas en el correspondiente ejercicio sean inferiores al porcentaje del
capital pagado que determine la CNV.
- Cuando la compañía presente un plan de expansión en base a sus recursos propios, que justifique
una sucesiva reinversión de sus utilidades.
Ejemplo;

La empresa ZZ, C.A. en su grupo de patrimonio tiene una cuenta denominada Utilidades Retenidas con un
saldo de Bs. 2.000.000. La AA ha decidido que ese monto sea repartido como dividendos entre los
accionistas de la empresa. Los dividendos se pagarán en efectivo a partir del 03/09/91.

Contablemente, el día 03/09/91 deberá registrarse tal decisión, puesto que esa cuenta de patrimonio desde
esa fecha se convierte en una deuda obligatoria para la empresa ZZ,C.A., y como tal debe incluirse como un
pasivo exigible. En consecuencia los asientos serán:

Utilidades Retenidas 2.000.000

Dividendos Decretados por Pagar 2.000.000

Los dividendos se irán registrando a medida que se vayan pagando, y el asiento diario sería:

Dividendos Decretados por Pagar xxxxxx

Banco xxxxxx

Cálculo del Reparto de Dividendos.

- Casos Prácticos.
Dentro de este aparte se sabe que dentro de las clases fundamentales de acciones, cuales son comunes y
preferentes. Entre estas últimas entre otros privilegios, podrán tener el derecho preferencial en cuanto al
reparto de dividendos. Razón por la cual, aun cuando existan acciones preferentes no todas cobran el mismo
dividendo. Toda vez que están asociadas a ciertas características propias, como son:

a) Acumulativos
b) No Acumulativos
c) Acumulativos con Participación Adicional
d) No Acumulativos con Participación Total

Dividendos Acumulativos

Ejemplo; La empresa ZZ,C.A. tiene un capital suscrito y pagado en su totalidad de Bs. 2.000.000
representado de la siguiente manera;

1. 1000 acciones preferentes, con un dividendo acumulativo del 8%, no participativo. Valor Nominal
de cada acción Bs. 1000. Total Capital Preferente Bs. 1.000.000.
2. 1000 acciones comunes, con un valor nominal cada una de Bs. 1000. Total Capital Común Bs.
1.000.000.

Los dividendos decretados durante los siguientes 5 años son:

1986 Dividendos Decretados Ninguno
1987 “ “ Bs.60.000
1988 “ “ Bs.190.000
1989 “ “ Bs.200.000
1990 “ “ Bs.70.000

Se pide determinar el dividendo que corresponde a las acciones preferentes y a las comunes.
 Procedimiento

1.- Se diseña cuadro resumen de dividendos.

Año Dividendos Acciones Derecho Total Total Total Acumulativo Total

Decretados Preferentes Acumulativo Acciones Cobrado Cobrado Acciones Dividendos
(8%) Acciones Preferentes Acciones Acciones Preferentes Pagados
Preferentes Preferentes Comunes
1986 - 0- 80.000 -0- 80.000 -0- -0- 80.000 -0-
1987 60.000 80.000 80.000 (2) 160.000 (3) 60.000 (4) -0- 100.000 (5) 60.000
1988 190.000 80.000 100.000 (6) 180.000 (7) 180.000 (8) 10.000 (9) -0- 190.000
1989 200.000 80.000 - 0 – (10) 80.000 80.000 120.000 -0- 200.000
(11)
1990 70.000 80.000 -0- 80.000 70.000 -0- 10.000 (12) 70.000

(1) Como son acciones preferentes acumulativas y en el año 1986 no han cobrado ningún dividendo, se
traspasan para el próximo período la cantidad no cobrada del dividendo al cual tenían derecho. Es
decir, Bs. 80.000, el 8% sobre Bs. 1.000.000 de Capital Preferente.
(2) Se traspasaron para el año 1987 Bs. 80.000 que no se cobraron en el año 1986.
(3) Se registran Bs. 160.000 derivados de sumar la cantidad acumulada pendiente (Bs. 80.000) más la
cantidad a la cual tienen derechos en el presente año (Bs. 80.000).
(4) Indicará la cantidad pagada en el año 1987 a las Acciones Preferentes.
(5) Como las Acciones Preferentes tenían derechos pendientes por cobrar por Bs 160.000 (3), y como
solamente han percibido Bs. 60.000, les quedan dividendos pendientes acumulados para el
próximo año por Bs. 100.000.
(6) Se traspasan para el año 1988 los dividendos acumulados en el año 1987 que correspondes a los
años 1986 y 1987.
(7) Indica la suma de los Bs. 100.000 acumulados más los Bs. 80.000 que por derecho le corresponde a
las Acciones Preferentes durante el año 1988.
(8) Corresponde al total cobrado en el presente año más los dividendos acumulados, razón por la cual
en la columna de Acumulado Acciones Preferentes no aparece ningún saldo, ya que se canceló la
totalidad de los dividendos acumulados.
(9) Indica la cantidad cobrada por Acciones Comunes, producto del remanente entre Dividendo
Decretado de Bs. 190.0000 y la cantidad que corresponde a las Acciones Preferentes Bs. 180.000.
(10) Para el año 1989 las Acciones Preferentes no tienen ningún derecho acumulado, ya que todos
fueron cobrados.
(11) Representa el remanente entre el Dividendo Decretado Bs. 200.000, y la cantidad que correspondió
a las Acciones Preferentes.
(12) La cantidad de dividendos decretados a Pagar en el año 1990 fue de Bs. 70.000, como las acciones
Preferentes les correspondía Bs. 80.000, se les canceló la cantidad decretada Bs. 70.000 y el
remanente acumulativo Bs. 10.000 quedará para el próximo año.

Dividendos No Acumulativos
 Los dividendos decretados y pagados serán los mismos a los del 1er ejemplo, pero con la variante que las
Acciones Preferentes no son Acumulativas.

Año Dividendos Acciones Derecho Total Total Total

Decretados Preferentes Acumulativo Cobrado Cobrado Dividendos
(8%) Acciones Acciones Acciones Pagados
Preferentes Preferentes Comunes
1986 -0- 80.000 -0- -0- -0- -0-
1987 60.000 80.000 -0 - 60.000 -0- 60.000
(1)
1988 190.000 80.000 -0- 80.000 110.000 (2) 190.000
1989 200.000 80.000 -0- 80.000 120.000 200.000
1990 70.000 80.000 -0- 70.000 - 0 - (3) 70.000

(1) Aun cuando las Acciones Preferentes no cobraron ninguna cantidad en el año anterior, no tendrán
ningún dividendo acumulado, ya que al no ser acumulativas no traspasan los dividendos no
cobrados para futuros períodos.

(2) Las Acciones Preferentes han cobrado los Bs. 80.000 por derecho, el resto de los dividendos
decretados serán para las Acciones Comunes, es decir, Bs. 190.000 menos Bs.80.000.

(3) Como en este año solo se han decretado Bs. 70.000 de dividendos, lo cobrarán en su totalidad las
Acciones Preferentes, quedando un remante de Bs. 10.000 que no serán traspasados a períodos
posteriores por su condición de no acumulativas.

Dividendos Acumulativos Con Participación Adicional

En estos casos se refiere a las Acciones Preferentes con dividendo Acumulativo más una participación
adicional en los beneficios repartidos. Es importante señalar, que la Participación Adicional nunca será
traspasable.

Ejemplo: La empresa ZZ, C.A. tiene un capital suscrito y cancelado en su totalidad de Bs. 2.500.000,
representado de la siguiente manera;

1.- 1000 acciones preferentes, con un dividendo acumulativo del 6%, más una Participación Adicional
del 20% sobre el remanente. Valor Nominal de cada acción Bs. 1000. Total Capital Preferente Bs.
1.000.000.
2.- 1500 acciones comunes, con un valor nominal cada una de Bs. 1000. Total Capital Común Bs.
1.500.000.

Los dividendos decretados durante los siguientes 4 años son:

1987 “ “ Bs.50.000
1988 “ “ Bs.200.000
1989 “ “ Bs.60.000
1990 “ “ Bs.250.000
 Procedimiento

1.- Se diseña cuadro resumen de dividendos.

Año Dividendos Acciones Derecho Adicional Total Dividendo Total Total

Decretados Preferentes Acumulado Acciones Cobrado Acumulado Cobrado Dividendos
(6%) Acciones Preferentes Acciones Acciones Acciones Pagados
Preferentes (20%) Preferentes Preferentes Comunes
1987 50.000 60.000 -0- -0- 50.000 10.000 (1) - -0- 50.000
1988 200.000 60.000 10.000 8.000 (2) 78.000 -0- 122.000 (3) 200.000
1989 60.000 60.000 -0- -0- 60.000 (4) -0- -0- 60.000
1990 250.000 60.000 -0- 20.000 (5) 80.000 -0- 170.000 (6) 250.000

(1) En el año 1987 solo se decretaron dividendos por Bs 50.000, y las Acciones Preferentes tienen derechos
por Bs. 60.000, los Bs. 10.000 no cobrados serán traspasables al período siguiente.
(2) Se decretaron dividendos por Bs. 200.000, pero a las Acciones Preferentes le corresponden dividendos
por Bs. 60.000 (6% acumulativo de Bs. 1.000.000, quedarán por repartir Bs. 140.000). Es importante
destacar que en esta cantidad no se han incluido los Bs. 10.000 correspondientes a dividendos
acumulados del año anterior. Adicionalmente, las Acciones Comunes deberán cobrar el mismo
porcentaje que se apartó para las Acciones Preferentes (antes de sacar el porcentaje adicional del 20%
para las Acciones Preferentes). Es decir, el 6% de Bs. 1.500.000 del capital en Acciones comunes que
representan Bs. 90.000. En consecuencia, los dividendos asignados serán; por Acciones Preferentes Bs.
60.000 del 6% acumulativo, más Bs. 10.000 acumulados del año anterior. Por Acciones Comunes Bs.
90.000, lo que representa un total de Bs. 160.000; sin embargo, los dividendos decretados fueron por
Bs.200.000 menos los dividendos asignados Bs. 160.000, muestran dividendos pendientes de asignación
por Bs. 40.000. Sobre los cuales las Acciones Preferentes tiene derechos del 20%, lo cual representa
Bs.8.000.
(3) Representan los dividendos cobrados por los Accionistas Comunes y se obtiene al restar del dividendo
decretado por Bs. 200.000 la cantidad asignada por Acciones Preferentes Bs. 78.000, los cuales están
representados por la sumatoria de Bs. 60.000 más 10.000 más 8.000. Resulta importante señalar, que
en este año las Acciones Preferentes recibieron dividendos por Bs. 78.000, que representan una utilidad
del 7,8% sobre el Capital Nominal Preferente. Mientras que las Acciones Comunes recibieron dividendos
por Bs. 122.000, que representan el 8,133% sobre el capital nominal común (Bs.1.500.000).
(4) Durante el año 1989 solo se decretó el pago de dividendos por Bs. 60.000, es decir, lo correspondiente
por derecho a las Acciones Preferentes por ser el dividendo mínimo asignado. Siendo en consecuencia
que las Acciones Comunes no cobraron ningún dividendo, ni las Acciones Preferentes acumularon
ningún dividendo para años posteriores.
(5) Las Acciones Preferentes se les asigna Bs. 60.000 (6% del Capital Preferente 1.000.000) mientras que las
Acciones Comunes se les asigna igual porcentaje ( 6% del Capital Común 1.500.000) Bs. 90.000, es decir,
dividendos asignados Bs. 150.000 (60.000 + 90.000). Pero como los Dividendos Decretados para el año
1990 alcanzaron Bs. 250.000 menos los dividendos asignados Bs. 150.000, queda un saldo pendiente de
asignación de Bs. 100.000, de los cuales el 20% serán para Acciones Preferentes (Bs. 20.000) y el resto
para Acciones Comunes Bs. 80.000. Lo que hace un gran total para Acciones Comunes de Bs 170.000
(90.000 +80.000).
(6) Resulta importante señalar, que en este año las Acciones Preferentes recibieron dividendos por Bs.
80.000 que representan una utilidad del 8% sobre el Capital Nominal Preferente. Mientras que las
 Acciones Comunes recibieron dividendos por Bs. 170.000, que representan el 11,333% sobre el capital
nominal común (Bs.1.500.000).

Dividendos No Acumulativos Con Participación Total

Ejemplo; En este caso los dividendos decretados y pagados serán los mismos del caso anterior, pero con
la variante siguiente: Las Acciones Preferentes perciben 6% de su valor nominal sobre los Dividendos
Activos decretados más una Participación Total sobre dichos dividendos.

Los dividendos decretados durante los siguientes 4 años son:

1987 “ “ Bs.50.000
1988 “ “ Bs.200.000
1989 “ “ Bs.60.000
1990 “ “ Bs.250.000

Año Dividendos Acciones Dividendos Total Total Total

Decretados Preferentes Adicionales Cobrado Cobrado Dividendos
(6%) Acciones Acciones Acciones Pagados
Preferentes Preferentes Comunes
1987 50.000 60.000 -0- 50.000 (1) -0- 50.000
1988 200.000 60.000 20.000 (2) 80.000 120.000 (3) 200.000
1989 60.000 60.000 -0- 60.000 -0- 60.000
1990 250.000 60.000 40.000 (4) 100.000 150.000 250.000

(1) Las Acciones Preferentes perciben 6% del Capital Preferente Bs. 60.000, pero como el dividendo
decretado fue por Bs. 50.000, solo cobrarán esa cantidad y no acumularán los Bs. 10.000 restantes
para el próximo año.
(2) Las Acciones Preferentes perciben 6% del Capital Preferente Bs. 60.000 y antes de asignarle nuevos
dividendos se deben hacer los apartados correspondientes a las Acciones Comunes, apartando el
mismo porcentaje pero sobre el Capital Común (6% de Bs. 1.500.000) es decir, Bs. 90.000. Lo cual
da una asignación de dividendos totales para ese año de Bs. 150.000 (60.000 +90.000). Como el
dividendo decretado alcanza Bs. 200.000 queda un remanente de Bs. 50.000, se deberán repartir
proporcionalmente entre las Acciones Preferentes y las Acciones Comunes. (Sin embargo, las
Acciones Preferentes también disfrutan de Participación Total). A los efectos de la repartición
proporcional, si se considera que el Capital Social de la empresa alcanza Bs. 2.500.000 y se tienen
que repartir Bs. 50.000, queda una proporción de Bs. 0,02 por acción (50.000/2.500.000=0,02).
Ante lo cual si multiplicamos esa proporción por el total del Capital Preferente será igual a Bs.
20.000 (0,02 x 1.000.000 = 20.000).
(3) Asimismo, en el caso de las Acciones comunes se multiplica la misma proporción 0,02 por el Capital
Común Bs. 1.500.000 y será igual a Bs. 30.000. (120.000 = 90.000 + 30.000)
(4) Las Acciones Preferentes perciben 6% del Capital Preferente Bs. 60.000 y antes de asignarle nuevos
dividendos se deben hacer los apartados correspondientes a las Acciones Comunes, apartando el
mismo porcentaje pero sobre el Capital Común (6% de Bs. 1.500.000) es decir, Bs. 90.000. Lo cual
da una asignación de dividendos totales para ese año de Bs. 150.000 (60.000 +90.000). Como el
dividendo decretado alcanza Bs. 250.000 queda un remanente de Bs.100.000, se deberán repartir
proporcionalmente entre las Acciones Preferentes y las Acciones Comunes. (Sin embargo, las
Acciones Preferentes también disfrutan de Participación Total). A los efectos de la repartición
 proporcional, si se considera que el Capital Social de la empresa alcanza Bs. 2.500.000 y se tienen
que repartir Bs.100.000, queda una proporción de Bs. 0,04 por acción (100.000/2.500.000=0,04).
Ante lo cual si multiplicamos esa proporción por el total del Capital Preferente será igual a Bs.
40.000 (0,04 x 1.000.000 = 40.000). En atención a lo cual las acciones comunes reciben un total de
Bs.150.000 ( 250.000 – 100.000 = 150.000)
(5) Resulta importante señalar, que en este año las Acciones Preferentes recibieron dividendos por
Bs.100.000 que representan una utilidad del 10% sobre el Capital Nominal Preferente. Mientras
que las Acciones Comunes recibieron dividendos por Bs.150.000, que representan el 10% sobre el
capital nominal común (Bs.1.500.000).
 ASIGNACIÓN CASO PRÁCTICO

La empresa RADIAL, C.A. cuenta con un Capital Social totalmente pagado de Bs.
20.000.000, representado de la siguiente manera;
a) 5.000 acciones preferentes cuyo valor nominal es de Bs. 1000 cada acción, con un
dividendo anual del 7 % acumulativo sobre su valor nominal, más el 20 % sobre el
remanente de los dividendos anuales decretados, una vez deducido el dividendo
preferente.
b) 150.000 acciones comunes con un valor nominal de Bs. 100 por acción.

Los dividendos decretados y pagados durante los años que se indican a

continuación, son los siguientes:

Año 1988 No se decretó pago de Dividendos

Año 1989 Dividendos decretados Bs.1.500.000
Año 1990 “ “ Bs. 400.000
Año 1991 “ “ Bs.2.500.000

En base a la información suministrada, determine;

1.- Monto de los dividendos recibidos por las acciones preferentes y las acciones comunes
en cada uno de los años.

2.- Suponiendo que las acciones preferentes disfruten de un dividendo anual del 10 %, no
acumulativo, más una participación del 25 % sobre el remanente de dividendos anuales
decretados. Determine los dividendos recibidos en cada uno de los periodos, tanto por las
acciones preferentes como por las comunes.

3.- Determine los dividendos recibidos en cada uno de los periodos, tanto por las acciones
preferentes como por las comunes, en el caso de que las acciones preferentes disfruten
de un dividendo anual acumulativo del 6 % sobre el valor nominal más una participación
total sobre el remanente de los dividendos anuales decretados.