República Bolivariana de Venezuela

Universidad Bicentenaria de Aragua

Vicerrectorado Académico
Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas
Escuela de Administración de Empresas y Contaduría Pública

PRESUPUESTO II
Desembolsos de Capital

Prof Ana Pereira.

Realizado por:
María Angélica Álvarez
C.I.: 13.585.637

Octubre, 2019
 Introducción
La eficiencia económica en nuestras empresas es sin lugar a dudas un
reto que enfrenta la economía. En las actuales condiciones mundiales urge
buscar alternativas de financiamiento para detener el proceso de
descapitalización de la industria y la infraestructura productiva del país, lo
anterior tiene su base en el requerimiento de capital de trabajo que con
frecuencia se subestima a la hora de buscar fondos para financiar un negocio.
La política de Capital de Trabajo se centra en dos decisiones
básicas: inversión y financiación, cuyo origen está dado por la naturaleza no
sincronizada de los flujos de caja de las empresas. El capital de trabajo es una
medida que tiene la empresa para analizar el nivel de solvencia de la misma,
entre más grande sea el capital de trabajo menor será el riesgo de que esta
sea insolvente, lo anterior se fundamenta en la relación existente entre la
liquidez, el capital de trabajo, el riesgo y el rendimiento, un incremento de los
dos primeros se traduce en un aumento de los dos últimos. Un elemento que
cobra fuerza en el mundo empresarial de hoy es maximizar la utilidad, la que
técnicamente puede lograrse de dos maneras: aumentar los ingresos por
medio de las ventas y la segunda disminuir los costos pagando menos por
conceptos de materias primas, salarios, servicios prestados y otros ,
La presente investigación aborda lo referente a los elementos que
conforman el capital de trabajo, los diversos enfoques o políticas de capital de
trabajo su relación con el riesgo y la rentabilidad, La clasificación de
desembolsos de capital significa que el presupuesto de desembolsos de capital
tiene una fuerte orientación hacia los proyectos, pues la mayoría de estos
entrañan importantes volúmenes de fondos y de tiempo. Otra característica
primordial de un presupuesto de desembolsos de capital en su dimensión de
tiempo. Las dimensiones de tiempo de un presupuesto de desembolsos deben
de ser congruentes con el plan de utilidades, lo cual significa que un presupuesto
de desembolsos de capital debe comprender: a) a un presupuesto estratégico
(a largo plazo) y b) un presupuesto táctico (a corto plazo) de desembolsos de
capital.
 Desembolsos de capital

Los desembolsos de capital constituyen inversiones que exigen el

compromiso de recursos en el presente, para percibir beneficios económicos
más elevados (utilidades) en el futuro. Los desembolsos de capital se
convierten en gastos en el futuro a medida que vayan siendo utilizados sus
correspondientes bienes y servicios con el fin de obtener mejores utilidades
futuros derivadas de los futuros ingresos, o para lograr ahorros en los futuros
costos. Los gastos futuros correspondientes, como la depreciación, se
identifican con los periodos futuros cuando se emplean las adiciones de capital
para los fines a que se les destinó. Por lo tanto, los desembolsos de capital
afectan a dos fases de la planificación y el control, a saber: las inversiones y
los gastos.

Un desembolso de capital es el uso de fondos (esto es, de efectivo) para

adquirir activos operacionales que:

a) ayuden a generar futuros ingresos

b) Reduzcan futuros costos.

Los desembolsos de capital comprenden activos fijos, por ejemplos,

propiedades inmuebles, planta, equipo, renovaciones mayores y patentes.
Normalmente, los proyectos de desembolsos de capital involucran fuertes
sumas de dinero, así como otros recursos y deuda, que se inmovilizan durante
periodos relativamente prolongados.

Un aspecto importante en la planificación de los desembolsos de capital

es el problema de asegurar que una compañía tenga la capacidad de producir,
de adquirir o de poder entregar los bienes y servicios que se necesitan para
cumplir sus planes de ventas y de servicios.

Un importante aspecto al controlar los desembolsos reales de fondos es

el problema de asegurar que los mismos estén de acuerdo con los planes y
que los fondos estén disponibles cuando se incurra en los desembolsos.
 Características de Desembolsos de Capital

El presupuesto integral de desembolsos de capital es parte importante de

un plan integral de utilidades. Se relaciona directamente con los activos
operacionales de una compañía, en partículas los terrenos, el equipo y otros
activos operacionales y el propio efectivo. En general, los desembolsos de
capital se clasifican en un presupuesto de desembolsos de capital, como sigue:

1.- Proyectos mayores de adiciones de capital: estos proyectos

habitualmente entrañan futuros compromisos de fondos para activos
operacionales, cuyas vidas se extiendan a través de un prolongado periodo.
Tienden a ser proyectados muy especiales y no recurrentes que representan
nuevas direcciones y pasos de gran envergadura, así como avances
tecnológicos. Como ejemplos se citan las adquisiciones de terrenos para
nuevos edificios y renovaciones mayores, mejoras importantes y
mantenimientos.

2.- Desembolsos menores de capital: se trata de pequeños desembolsos de

capital, poco costosos, recurrentes y ordinarios. Ejemplos de éstos son los
reemplazos repetitivos y el mantenimiento de activos operacionales, así como
la compra de herramientas y accesorios especiales que contribuyen a los
futuros ingresos o a los ahorros de costos. Normalmente, los desembolsos
menores se agrupan en una sola partida mensual para efectos del presupuesto
de capital. Las reparaciones y el mantenimiento rutinarios y normales no deben
incluirse en el presupuesto de desembolsos de capital, sino en los
presupuestos de gastos.

La anterior clasificación de desembolsos de capital significa que el

presupuesto tiene una fuerte orientación hacia los proyectos, pues la mayoría
de estos entrañan importantes volúmenes de fondos y de tiempo.

Otra característica primordial de un presupuesto de desembolsos de capital es

su dimensión de tiempo. Las dimensiones de tiempo de un presupuesto de
desembolsos de capital deben ser congruentes con el plan integral de
utilidades, lo cual significa que un presupuesto debe comprender: un
presupuesto estratégico (a largo plazo) y un presupuesto táctico (a corto
plazo). Para las empresas, los flujos de efectivo representan la fuente de
energía a corto plazo que se necesita para negociar y poder actuar. Una
corriente saludable de efectivo es elemental para que un negocio pueda tener
éxito. La clave para este éxito es acelerar las entradas de efectivo y demorar
los desembolsos.

Presupuesto de capital

Es el proceso de planificación por el cual una empresa determina y

evalúa posibles gastos o inversiones que por su naturaleza son de gran
tamaño. Estos gastos e inversiones incluyen proyectos tales como la
construcción de una nueva planta o la inversión en un emprendimiento a largo
plazo.

En este proceso se asignan recursos financieros con la estructura de

capitalización de la empresa (deuda, capital o ganancias retenidas) a grandes
inversiones o gastos. Uno de los principales objetivos de las inversiones en los
presupuestos de capital es aumentar el valor de la empresa para los
accionistas.

El presupuesto de capital implica calcular el beneficio futuro de cada proyecto,

el flujo de caja por período, el valor actual de los flujos de caja después de
considerar el valor del dinero en el tiempo, la cantidad de años que el flujo de
caja del proyecto debe pagar la inversión inicial de capital, evaluar el riesgo y
otros factores.

Debido a que puede ser limitada la cantidad de capital disponible para nuevos
proyectos, la gerencia necesita usar técnicas de presupuesto de capital para
determinar qué proyectos generarán la mayor rentabilidad en un período de
tiempo.

Es el proceso de planeación y administración de las inversiones a largo plazo

de la empresa. Mediante este proceso los gerentes de la organización tratan
de identificar, desarrollar y evaluar las oportunidades de inversión que pueden
ser rentables para la compañía. Se puede decir, de una forma muy general,
que esta evaluación se hace comprobando si los flujos de efectivo que
generará la inversión en un activo exceden a los flujos que se requieren para
llevar a cabo dicho proyecto.

Un presupuesto de capital mal realizado puede traer consecuencias

muy graves para la empresa, del mismo modo que un presupuesto de
capital efectuado de forma correcta le puede traer muchos beneficios. Las
inversiones en activos fijos con fines de crecimiento o de renovación de
tecnología por lo regular implican desembolsos muy significativos, además de
que estos activos se adquieren con la intención de mantenerse por periodos
de tiempo que, con frecuencia, se extienden por cinco años o más.
Según Johnson, R. y Melicher, R. (2000), Se debe identificar si son proyectos:
 No Financieros (estáticos): se caracteriza por no tener en cuenta la
cronología de los distintos flujos de caja y el valor del dinero en el
tiempo. Son cálculos sencillos y resultan de utilidad para la empresa.
Se aplican métodos como lo son: flujo de caja, tasa de rendimiento,
periodo de recuperación, relación costo- beneficio.
 Financieros (dinámicos): tienen en cuenta la cronología de los distintos
flujos de caja y el valor de dinero en el tiempo mediante la actualización
o descuento. Son muy utilizados pues homogenizan las cantidades de
dinero recibidas en distintos momentos. Se aplican métodos como lo
son: Valor actual neto, tasa interna de retorno, Índice de rentabilidad
Entre las razones más comunes para formular un presupuesto de capital están:
 La reposición de equipos.
 La exploración, investigación o desarrollo.
 La ampliación de la planta productiva.
 El lanzamiento de nuevos productos
Pueden darse inconvenientes para su realización en cuanto:
  La escasez de recursos.
 La escasez de personal.
 La incertidumbre o el riesgo asociado a los proyectos
 Al proceso de medición del rendimiento del proyecto.
 La viabilidad o factibilidad del presupuesto del capital Estudios que
comprenden un Proyecto de Inversión
Estudio de Mercado Estudio Técnico Estudio Administrativo Estudio
Financiero.
Objetivos
 Equilibrar las distintas fuentes financiera, en función de las inversiones
que la organización pretende realizar.
 Determinar la estructura financiera óptima, con una adecuada
proporción entre recursos propios y ajenos, intentando que el coste de
capital sea lo más bajo posible.
 Facilitar, junto con los presupuestos operativos, la elaboración de los
estados contables previsionales.
Fases del Presupuesto de Capital Según los autores Hunt, P.; Williams, C. &
Donaldson, G. (2002):
 Idea: conocer la finalidad del proyecto y que queremos lograr con este.
 Estudio Exploratorio o Anteproyecto (Pre inversión): corresponde al
estudio de la viabilidad económica de las diversas opciones de solución
identificadas para cada una de las ideas de proyectos la que se puede
desarrollar de tres formas distintas, dependiendo de la cantidad
y calidad de la información considerada en la evaluación: perfil, pre-
factibilidad y factibilidad.
 Estudio Preliminar o Preproyecto (Inversión): corresponde al proceso
de implementación del proyecto, donde se materializan todas las
inversiones previas a su puesta en marcha.
 Estudio Final o elaboración del proyecto (Operación): es la etapa en la
que la inversión y materialización está en ejecución.
 Técnicas de presupuesto de capital

Entre las técnicas de presupuesto de capital se encuentran el análisis

de rendimiento, el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR),
el flujo de caja descontado (FCD) y la recuperación de la inversión. Tres
técnicas son las más populares para decidir qué proyectos deben recibir
fondos de inversión al compararlos con otros proyectos.

 Presupuesto de capital con análisis de rendimiento: El rendimiento

se mide como la cantidad de material que pasa a través de un sistema.
El análisis de rendimiento es la forma más complicada de análisis del
presupuesto de capital, pero es también el más preciso para ayudar a
los gerentes a decidir cuáles proyectos tomar. Según esta técnica, toda
la compañía se considera como un sistema único que genera
ganancias. El análisis asume que casi todos los costos en el sistema
son gastos operativos. Igualmente, que una empresa necesita
maximizar el rendimiento de todo el sistema para pagar los gastos.
Finalmente, que la forma de maximizar los beneficios es maximizar el
rendimiento que pasa por una operación cuello de botella. Esto significa
que los gerentes siempre deberían tomar más en cuenta los proyectos
de presupuesto de capital que impacten y aumenten el rendimiento que
pasa por el cuello de botella.

 Presupuesto de capital que usa análisis FCD: El análisis FCD es

similar o igual al análisis VPN en cuanto a la salida de efectivo inicial
necesaria para financiar un proyecto, a la combinación de entradas de
efectivo en la forma de ingresos, y a otras salidas futuras en la forma de
mantenimiento y otros costos. Estos costos, salvo el flujo de salida
inicial, son descontados de nuevo a la fecha presente. El número
resultante del análisis FCD es el VPN. Los proyectos con VPN más alto
 deben clasificarse por encima de los demás, a menos que algunos sean
mutuamente excluyentes.

 Análisis de recuperación de la inversión: Es la forma más simple de

análisis del presupuesto de capital y, por tanto, es la menos precisa. Sin
embargo, esta técnica aún se usa porque es rápida y puede brindar a
los gerentes una comprensión de la eficacia de un proyecto o grupo de
proyectos. Este análisis calcula cuánto tiempo llevará recuperar la
inversión de un proyecto. El período de recuperación de la inversión se
identifica dividiendo la inversión inicial entre el ingreso promedio de
efectivo anual.

Importancia del presupuesto de Capital

Un presupuesto de capital efectivo puede mejorar tanto la oportunidad de

las adquisiciones de activos como la calidad de los activos comprobados. Una
empresa que pronostique en forma anticipada sus necesidades de activos de
capital tendrá la oportunidad de comprar e instalar dichos activos antes de que
se necesiten.
Sin embargo, si una empresa pronostica un incremento en la demanda y
posteriormente amplía su capacidad de satisfacer la demanda anticipada, pero
las ventas no aumenta, se verá obligada con un exceso de capacidad y con
costos muy altos. Esto puede conducir pérdidas, por lo tanto, la adopción de
un pronóstico de ventas exacto es de importancia fundamental.
La preparación del presupuesto de capital es importante porque la
expansión de activos implica por lo general gastos muy cuantiosos y antes de
que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deberá tener
fondos suficientes y disponibles. La cantidad de dinero involucrado en una
inversión de activos fijos puede ser tan grande que podría llevar a una empresa
a la bancarrota si la inversión llegara a fallar. En consecuencia, el presupuesto
de capital debe ser una actividad obligatoria para las grandes propuestas de
inversión de activos fijos.

Las inversiones de capital son inversiones a largo plazo que implican

mayores riesgos financieros. Es por eso que se necesita una planificación
adecuada a través del presupuesto de capital. Como las inversiones son
enormes pero los fondos son limitados, es un requisito previo una planificación
adecuada a través de los gastos de capital. Además, las decisiones de
inversión de capital son de naturaleza irreversible; es decir, una vez que se
compra un activo fijo, su eliminación traerá pérdidas.

El presupuesto de capital reduce los costos y trae cambios en la

rentabilidad de la empresa. Ayuda a evitar que las inversiones sean excesivas
o insuficientes. La planificación y análisis adecuado de los proyectos ayudan a
largo plazo.

Caso Práctico

La Empresa MARIA se dedica a la venta de Cerveza y Malta y está

pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de otros
productos complementos utilizados para el consumo. Para ello, ha previsto un
desembolso de Bs. 600. y los siguientes cobros y pagos que se generarían
durante la vida de la inversión, que es de 4 años:

AÑOS COBROS PAGOS

1 100 50
2 200 60
3 300 65
4 300 65

Para determinar si es conveniente la inversión se evaluara a través de 2

criterios: a) Plazo de recuperación y b) Valor Actual Neto una rentabilidad
requerida o tipo de descuento del 8%.
 AÑOS COBROS PAGOS FLUJOS
NETOS
1 100 50 50
2 200 60 140
3 300 65 235
4 300 65 235
Siendo:
A = Desembolso inicial.
Qi = Flujo neto de caja del año i.
K = Tipo de actualización o descuento.

VAN= - A + Q1 + Q2 + Q3 + QN =
(1+k) (1+K)2 (1+K)3 (1+K)N

= - 600 + 50 + 140 + 235 + 235 =

2
(1+0,08) (1+0,08) (1+0,08)3 (1+0,08) 4

= - 600 + 46,296+120,02+186,55+172,73= - 74,39

Por tanto, esta inversión, según este método, no sería aconsejable

realizarla, pues su valor capital no es positivo.

Pay-back = 4 años. Por tanto, es conveniente realizar la inversión según

sólo este criterio.
Recupera la inversión antes de los cinco años previstos.
 Conclusiones

Cuando se habla de presupuesto de capital, hay que diferenciar el

término de capital, con otras definiciones establecidas por los contadores. En
este sentido, existen capital contable, capital de trabajo, capital social, capital
en giros entre otras, sin embargo, cuando se habla de presupuesto de capital,
se considera como un sinónimo de inversión a largo plazo, es una asignación
de recursos que se hace en el presente con el fin de obtener un beneficio
futuro. En vista de que el dinero es escaso, se deben presupuestar alternativas
de inversión competitivas.
El presupuesto de capital es a largo plazo, pues por ejemplo, se debe
esperar cierto tiempo para terminar de construir una planta que proporcionara
mayor capacidad productiva para hacer frente a la creciente demanda del
mercado. Por otra parte, la obtención de recursos mediante la emisión de
obligaciones o de acciones.
El presupuesto de capital, como se puede observar en principio debe
estar integrado con la planeación estratégica de la organización, representa
una visión hacia el futuro, pues implica grandes gastos que requiere de
compromiso hacia el desarrollo y la expansión y una inversión excesiva o
inadecuada tendrían serias consecuencias para la empresa.
En una economía inflacionaria el proceso de selección de inversiones
se distorsiona por el alza generalizada en los precios. Los gastos por
depreciación se basan en el valor histórico original del activo fijo en lugar de
los costos de reemplazo. Uno de los componentes más importantes del
presupuesto de capital, es el concerniente a la rentabilidad, la cual hace
referencia a que el proyecto de inversión de una empresa debe generar
suficientes beneficios para recuperar lo invertido y la tasa deseada por los
inversionistas. Ahora bien, no existe inversión sin riesgo. La rentabilidad alta y
sostenida sin riesgo no existe. Hoy en día se habla de la Gerencia de riesgo
para reducir la volatilidad de los flujos de caja de la inversión, a un costo
razonable, para elevar así su valor. Esto implica que le valor de una empresa
depende fundamentalmente de su ubicación en el tiempo, los montos y la
calidad de su flujo de caja y el riesgo de esos flujo.
 Bibliografía

 https://es.slideshare.net/yeseniavillavicencio98/desembolso-de-capital-
37335219
 https://presupuestosunivia.wordpress.com/2015/04/22/desembolsos-
de-capital/