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Cómo Hacerte Rico Gracias A Los Dividendos
Cómo Hacerte Rico Gracias A Los Dividendos
gracias a los
Dividendos
Marc Lichtenfeld
Índice
Capitulo 1 005
Capitulo 2 025
Capitulo 3 041
Capitulo 4 081
Capitulo 5 103
Capitulo 6 121
Capitulo 7 145
Capitulo 8 181
Capitulo 9 223
Capitulo 10 229
Capitulo 11 253
Capitulo 12 265
Conclusión 275
3
Cómo Hacerte Rico
gracias a los Dividendos
Marc Lichtenfeld
4
Capítulo 1
5
El único consejo sobre ahorros que te voy a dar está en uno de
mis libros preferidos, llamado The Richest Man in Babylon, de
George S. Clason. En este libro, publicado en 1926, Clason
dice lo siguiente: “Si pones 10 monedas en tu bolsillo, usa
solamente 9. Tu bolsillo empezará a engordar y su peso traerá
felicidad para tu alma”.
6
Ahorros e inversiones
totales de los
trabajadores en 2013
Tabla 1.1
(no incluyendo su casa
o los planes de
jubilación)
Porcentaje de
Cantidad ahorrada
trabajadores
Menos de USD 1k 28%
USD 1k a USD 9k 18%
USD 10k a USD 24,9k 11%
USD 25k a USD 49,9k 9%
USD 50k a USD 99,9k 10%
USD 100k a USD
12%
249,9k
USD 250k o más 12%
7
si quieres garantizar tu futuro, es necesario aprender a invertir
en los dividendos y lucrar con ellos.
8
En algún punto, cada uno de estos métodos funciona. Las
eficacias de las inversiones en valor y de las inversiones en
crecimiento tienden a alternarse: una va a estar mejor que la
otra, hasta que cambian de lugar.
9
Long-Term Capital Management era un fondo de inversión de
USD 4.7 mil millones que construía las tendencias utilizando
complejos modelos matemáticos. Este fondo generó
muchísimo dinero a sus inversionistas por muchos años. Se
suponía que era invencible. Pero, como el Titanic, este fondo
se encontró con un iceberg llamado la crisis financiera rusa, y
casi todo se ahogó.
10
Sin embargo, como muchos especuladores, también tuve mis
malos momentos. Creo que todavía tengo mi certificado de las
acciones de Quokka. ¿No conoces a Quokka? Claro que no. La
empresa quebró en el 2002.
Las acciones crecían 10, 20, 30 puntos por día ―era imposible
no verse alcanzado por la histeria―.
11
También puede ser que hayas tenido suerte y comprado las
participaciones de eBay (Nasdaq: EBAY) por USD 2 y tu
dinero haya aumentado 16 veces. O las de Oracle, que
quintuplicaron. Pero para cada eBay u Oracle hay miles de
empresas que quebraron y sus acciones pasaron a valer cero
dólares.
Puede ser que esto sea verdad. Pero sé que una empresa
necesita tener ingresos y ganancias. Por lo menos, sé que las
compañías exitosas los tienen.
12
Creo que muchos de los inversionistas se olvidan de que están
invirtiendo en un negocio. Sea una tienda que vende al por
menor, sea una empresa que manufactura productos, son
negocios que tienen empleados, clientes y máquinas, y uno
espera que también tengan ingresos y ganancias. No son
solamente tres o cuatro letras que digitas en la página de
Yahoo! Finance para ver cómo andan.
Estos negocios reales pueden generar una riqueza real para los
accionistas, sobre todo si los dividendos son reinvertidos.
13
donde pasa mucha gente―. He conocido a un maravilloso chef
que tiene ganas de impresionar con sus habilidades. Lo único
que falta es el capital inicial.
14
Otro factor que puede afectar tu decisión antes de prestarme el
dinero: en vez de darte una parte de las ganancias todos los
años, voy a reinvertir el dinero y te voy a dar más acciones. De
esta manera, tu parte en las ganancias va a ser más grande cada
año. Finalmente, vas a tener más dinero cada año y, cuando el
restaurante sea vendido, tu parte será mayor, ya que tienes más
que los 10% iniciales que te ofrecí.
Los números
15
En algunos años hubo recesión en el mercado ―1937, 1938,
1939, 1940, 1946, 2008 y 2009―. Entre 1937 y 1940 y en
1946, la culpa fue de la gran depresión.
16
Las cosas estaban bastante mal en 2009 ―el sistema
financiero estaba al borde de un colapso―. Sin embargo, el
mercado volvió con todo, duplicó en dos años y triplicó en
cinco.
17
un rendimiento del 5%. Ahora imagínate que esta empresa
tiene un historial de aumentar, anualmente, sus dividendos. En
los próximos 10 años, aumenta los dividendos en 5% por año.
Acompañando la inflación
18
No se habla tanto de la inflación en estos tiempos. Desde
1914, el promedio de la inflación en los Estados Unidos ha
sido de 3,4%. Pero ella ha sido extremadamente baja desde la
Gran Depresión de 2008. Esa fue la última vez que vimos la
inflación subir más de lo normal. En realidad, entre 2009 y
2013, el promedio fue del 1,6%.
19
79,5%. Si esto sigue pasando, en 18 años tendrías que tener
USD 35.241 para pagar una universidad pública y USD
119.258 para una privada. Estos precios, además, no incluyen
alojamiento, materiales (ni cerveza).
20
Tienes que saber cuáles tipos de dividendos comprar para
lograr el máximo rendimiento. Entonces, déjame empezar.
El Sistema 10-11-12
21
les gustan hacer, como pasar el tiempo con sus familias, en vez
de pasar horas ajustando sus portafolios.
No vas a tener ningún gasto más allá de las comisiones que vas
a pagar para armar tu portafolio.
22
Entonces vayamos a lo que importa, para que puedas empezar
a lucrar 12% por año.
Resumen:
23
24
Capítulo 2
1. La tendencia es tu amiga
2. La tendencia en movimiento permanece en movimiento
Pero cuando ves que en el gráfico hay una acción que está
subiendo, vas a ver que, en general, hay una línea en diagonal
hacia arriba. Este tipo de acción sigue subiendo hasta que pasa
algo que cambia su dirección. Este algo puede ser una gran
empresa vendiendo sus participaciones, problemas financieros
o datos negativos sobre su economía. Una vez que la tendencia
se detiene, la acción retrocede.
25
Lo que ocurre, en general, es que una empresa que aumenta
sus dividendos lo va a hacer año tras año, hasta que no lo
pueda hacer más. La compañía sabe que los inversionistas
esperan un aumento en los dividendos todos los años y que, si
esto no pasa, van a vender sus acciones.
26
septiembre, la Gran Recesión… y, año tras año, fabricando
repuestos para coches, Genuine Parts ha aumentado los
dividendos y dado más dinero a sus accionistas que el año
anterior.
El índice
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El índice muestra las performances de las compañías y cómo
hacen sus inversiones y superan las otras empresas parte de
S&P 500. Pero no lo puedes comprar. Hay un único fondo de
inversión ETF que acompaña el índice S&P Dividend
Aristocrat, el ProShares S&P 500 Aristocrats ETF (Nasdaq:
NOBL), que fue lanzado en octubre de 2013.
28
acciones de esta industria están entre las que más
rinden. Pero creo que debes tener control sobre tu
portafolio e invertir en acciones que te interesan a ti.
El S&P High Yield Dividend Aristocrat no tiene un
largo camino recorrido. Este fondo está activo desde
2007. Las Aristócratas de los dividendos tienen, al
menos, 25 años de (buena) experiencia. Cuando eliges
invertir en las acciones que te interesan, puedes poner
tu dinero en compañías que aumentan sus dividendos
cada año. El S&P High Yield Dividend Aristocrat, por
otro lado, los ha disminuido en 2009.
Es más probable que tengas más rendimientos con
acciones individuales que con fondos ETF.
Las Campeonas
29
Por lo tanto, tenemos que buscar empresas en otros lugares,
más allá de las Aristócratas.
30
Si miras la tabla 2.1, vas a ver que la lista de las Campeonas
incluye a algunas de las Aristócratas. En general, la lista de las
Campeonas tiene más que el doble de las acciones que tienen
ellos.
31
Tabla 2.1 Eternas multiplicadoras de dividendos
Nombre Responsable Requisitos Notas
Aumentar los
dividendos por
25 años Parte de las
Aristócratas Standard & Poor’s
consecutivos Campeonas
Ser parte de
S&P 500
Aumentar los
dividendos por Parte de las
Campeonas DRiP
25 años Aristócratas
consecutivos
Aumentar los
dividendos entre
10 y 24 años Parte de las
Realizadoras Nasdaq OMX
consecutivos Contendientes
Requisitos de
liquidez
Aumentar los
dividendos entre Incluye a las
Contendientes DRiP
10 y 24 años Realizadoras
consecutivos
Aumentar los
dividendos entre
Desafiadoras DRiP
5 y 9 años
consecutivos
32
en la performance del fondo de inversión. La habilidad de
comprar acciones que no están disponibles para los
profesionales es una de las maneras que tienen los
inversionistas individuales de estar un paso adelante de los
profesionales.
33
Aunque haya solamente un fondo ETF que acompaña a las
Aristócratas de los dividendos, muchos siguen a las
Realizadoras.
34
De la misma manera que todas las Aristócratas son
Campeonas, pero no todas las Campeonas son Aristócratas,
todas las Realizadoras son Contendientes, pero no todas las
Contendientes son Realizadoras.
Puede ser que pienses que debes quedarte con las Campeonas,
ya que tienen más tiempo aumentando sus dividendos. Hasta
porque, después de 25 años (consecutivos) haciéndolo, es muy
probable que los sigan aumentando.
35
average). Sin embargo, el aumento de los dividendos de las
Contendientes y de las Desafiadoras es más bajo que su
crecimiento cada 10 años.
Como pasa con casi todo en Wall Street, la más segura de las
inversiones, en general, ofrece rendimientos y crecimientos
más bajos ―en esta particular situación, estoy hablando del
crecimiento de los dividendos; pero también el valor de las
participaciones es menor cuando hay menos riesgo―.
36
Tabla 2.2 Campeonas, Contendientes y Desafiadoras
Aumento
más
Ingreso
Rendimient reciente de Rendimient
recibido en
o promedio dividendos o en 10 años
10 años
(promedio
)
USD
Campeonas 2,64% 8,02% 5,3%
4.728
Contendiente USD
2,76% 8,64% 5,8%
s 4.942
USD
Desafiadoras 3,00% 12,42% 8,6%
5.372
Supervivencia
37
Teniendo en consideración las estadísticas, debes estar
pensando que lo mejor es invertir en las Desafiadoras. Ellas
ofrecen tasas mayores de rendimientos y de dividendos.
Además, sus tasas de crecimiento en 3, 5 y 10 años son más
altas.
38
0,50 y tuvo una impresionante tasa anual compuesta de
crecimiento de 30,8%. Pero, en 2014, la empresa no ha
aumentado sus dividendos, siendo eliminada de la lista de las
Desafiadoras.
Resumen:
39
40
Capítulo 3
Performances pasadas no
garantizan resultados
futuros, pero casi
Sin dudas has visto miles de publicidades de fondos de
inversión contándote cuánto dinero han hecho, pero también
alertándote que las performances pasadas no garantizan
resultados futuros. Que un fondo tenga un 10% de crecimiento
en un año no significa que tendrá el mismo resultado el año
siguiente.
41
bajara un 5%, pero un fondo de biotecnología creciera un 5%,
aunque este no haya tenido una performance tan alta como la
del mercado en general, habría sido mucho mejor que la del
sector de biotecnología. Este sería considerado un buen año
para el fondo, ya que habría superado su punto de referencia.
42
En 2012, una única empresa fue removida de la lista. Entre
2008 y 2012, el promedio de empresas removidas fue de 5. No
te olvides de que 2008 y 2009 fueron los años de la Gran
Recesión. Excluyendo estos dos años difíciles, vemos, en
general, una o dos empresas siendo removidas ―menos del
10% del total―.
Esto es lo que hace que ellas sean tan atractivas. Son lo menos
dificultoso que vas a encontrar en el mercado de acciones.
43
los años y que no hay nada poniendo en peligro esta situación
y las finanzas de las compañías.
44
La performance de las multiplicadoras de
dividendos
45
Imagen 3.1 1972-2010: Inversión original de USD 100
46
También, las Aristócratas superaron el S&P 500 con menos
riesgos. En los últimos 10 años, la desviación típica del índice
de las Aristócratas ―una medida de volatilidad― fue del
13,6%, contra la de S&P 500 que fue del 14,7%. Esto indica
que las Aristócratas son menos volátiles que el mercado en
general.
Fuente: S&P
47
Es una manera de comprar los retornos de la inversión cuando
esta es más riesgosa. Cuanto más inviertes, mejor será el
retorno en relación al riesgo.
Midiendo el riesgo
48
Como vas a ver en la imagen 3.4, tanto el retorno como el
Ratio de Sharpe fueron más altos para las Aristócratas que
para el S&P 500. Esto es importante no solo porque ganas más
dinero, sino porque, en una base de riesgo ajustado, estás
superando el mercado.
49
Imagen 3.3 Mejores retornos, absolutos y ajustados al
riesgo
50
Imagen 3.4 Chevron
51
Aquí tengo algunos números increíbles.
52
consecutivos, si hubieses comprado 100 acciones, habrías
pagado USD 3.900.
53
Por qué esto funciona
54
aumentado un 61%, un 77% en el séptimo, un 95% en el
octavo e increíblemente un 115% en el noveno. Y esto sigue.
55
Después de 10 años, tendrías un ingreso de USD 6.375 o el
64% de tu inversión inicial. Después de 20 años, un ingreso de
USD 22.910, o sea, habrías más que duplicado tu inversión.
56
Pero tienes que ser paciente. En nuestro ejemplo, el valor de la
inversión aumenta solo USD 100 por trimestre. El valor del
portafolio solo pasa a ser de USD 1.000 en el noveno trimestre
―casi dos años y medio después―.
A1 USD USD
USD 0,10 1,01 USD 100
T1 10 10.100
A1 USD USD
USD 0,10 1.020,1 USD 101
T2 10 10.201
A1 USD USD USD
USD 0,10 1.030,301
T3 102,01 10 10.303
A1 USD USD USD
USD 0,10 1.040,604
T4 103,03 10 10.406
A2 USD USD USD
USD 0,11 1.052,051
T1 114,47 10 10.521
A2 USD USD USD
USD 0,11 1.603,623
T2 115,73 10 10.636
A2 USD USD
USD 0,11 1.075,323 USD 117
T3 10 10.753
A2 USD USD USD
USD 0,11 1.087,152
T4 118,29 10 10.872
A3 USD USD USD
USD 0,121 1.100,306
T1 131,55 10 11.003
57
A3 USD USD USD
USD 0,121 1.113,62
T2 133,14 10 11.136
A3 USD USD USD
USD 0,121 1.127,095
T3 134,75 10 11.271
A3 USD USD USD
USD 0,121 1.140,733
T4 136,38 10 11.407
A4 USD USD USD USD
1.155,916
T1 0,1331 151,83 10 11.559
A4 USD USD USD USD
1.171,301
T2 0,1331 153,85 10 11.713
A4 USD USD USD USD
1.186,891
T3 0,1331 155,90 10 11.869
A4 USD USD USD USD
1.202,688
T4 0,1331 157,98 10 12.027
A5 USD USD USD USD
1.220,297
T1 0,14641 176,09 10 12.203
A5 USD USD USD USD
1.238,163
T2 0,14641 178,66 10 12.382
A5 USD USD USD USD
1.256,291
T3 0,14641 181,28 10 12.563
A5 USD USD USD USD
1.274,685
T4 0,14641 183,93 10 12.747
A6 USD USD USD USD
1.295,214
T1 0,161051 205,29 10 12.952
A6 USD USD USD USD
1.316,073
T2 0,161051 208,60 10 13.160
A6 USD USD USD USD
1.337,269
T3 0,161051 211,95 10 13.373
A6 USD USD USD USD
1.358,805
T4 0,161051 215,37 10 13.588
A7 USD USD USD USD
1.382,878
T1 0,177156 240,72 10 13.829
A7 USD USD USD USD
1.407,376
T2 0,177156 244,99 10 14.073
A7 USD 1.432,309 USD USD USD
58
T3 0,177156 249,33 10 14.323
A7 USD USD USD USD
1.457,683
T4 0,177156 253,75 10 14.577
A8 USD USD USD USD
1.486,089
T1 0,194872 284,06 10 14.861
A8 USD USD USD USD
1.515,049
T2 0,194872 289,60 10 15.150
A8 USD USD USD USD
1.544,573
T3 0,194872 295,24 10 15.445
A8 USD USD USD USD
1.574,672
T4 0,194872 300,99 10 15.746
A9 USD USD USD USD
1.608,426
T1 0,214359 337,54 10 16.084
A9 USD USD USD USD
1.642,094
T2 0,214359 344,78 10 16.421
A9 USD USD USD USD
1.678,122
T3 0,214359 352,17 10 16.781
A9 USD USD USD USD
1.714,094
T4 0,214359 359,72 10 17.141
A10 USD USD USD USD
1.754,511
T1 0,235795 404,17 10 17.545
A10 USD USD USD USD
1.795,882
T2 0,235795 413,70 10 17.959
A10 USD USD USD USD
1.838,227
T3 0,235795 423,46 10 18.383
A10 USD USD USD USD
1.881,572
T4 0,235795 433,44 10 18.882
A11 USD USD USD USD
1.930,375
T1 0,259374 488,03 10 19.304
A11 USD USD USD USD
1.980,444
T2 0,259374 500,59 10 19.804
A11 USD USD USD USD
2.031,812
T3 0,259374 513,68 10 20.318
A11 USD USD USD USD
2.084,512
T4 0,259374 527,00 10 20.845
59
A12 USD USD USD USD
2.143,985
T1 0,285312 594,74 10 21.440
A12 USD USD USD USD
2.205,156
T2 0,285312 611,70 10 22.052
A12 USD USD USD USD
2.268,071
T3 0,285312 629,16 10 22.681
A12 USD USD USD USD
2.332,782
T4 0,285312 647,10 10 23.328
A13 USD USD USD USD
2.405,995
T1 0,313843 732,13 10 24.060
A13 USD USD USD USD
2.481,505
T2 0,313843 755,10 10 24.815
A13 USD USD USD USD
2.559,385
T3 0,313843 778,80 10 25.594
A13 USD USD USD USD
2.639,71
T4 0,313843 803,24 10 26.397
A14 USD USD USD USD
2.730,84
T1 0,345227 911,29 10 27.308
A14 USD USD USD USD
2.825,116
T2 0,345227 942,76 10 28.251
A14 USD USD USD USD
2.922,646
T3 0,345227 975,31 10 29.226
A14 USD USD USD USD
3.023,544
T4 0,345227 1.008,98 10 30.235
A15 USD USD USD USD
3.138,363
T1 0,37975 1.148,19 10 31.384
A15 USD USD USD USD
3.257,542
T2 0,37975 1.179,91 10 32.575
A15 USD USD USD USD
3.381,247
T3 0,37975 1.237,05 10 33.812
A15 USD USD USD USD
3.509,65
T4 0,37975 1.284,28 10 35.097
A16 USD USD USD USD
3.656,257
T1 0,417725 1.486,07 10 36.565
A16 USD 3.808,988 USD USD USD
60
T2 0,417725 1.527,30 10 38.099
A16 USD USD USD USD
3.968,099
T3 0,417725 1.591,10 10 39.681
A16 USD USD USD USD
4.133,856
T4 0,417725 1.657,57 10 41.339
A17 USD USD USD USD
4.323,806
T1 0,459497 1.899,50 10 43.238
A17 USD USD USD USD
4.522,483
T2 0,459497 1.986,78 10 45.225
A17 USD USD USD USD
4.730,29
T3 0,459497 2.078,07 10 47.303
A17 USD USD USD USD
4.947,646
T4 0,459497 2.173,56 10 49.477
A18 USD USD USD USD
5.197,723
T1 0,505447 2.500,77 10 51.977
A18 USD USD USD USD
5.460,441
T2 0,505447 2.627,14 10 54.604
A18 USD USD USD USD
5.736,437
T3 0,505447 2.759,96 10 57.364
A18 USD USD USD USD
6.026,383
T4 0,505447 2.899,47 10 60.264
A19 USD USD USD USD
6.361,445
T1 0,555992 3.350,62 10 63.614
A19 USD USD USD USD
6.715,136
T2 0,555992 3.536,91 10 67.151
A19 USD USD USD USD
7.088,492
T3 0,555992 3.733,56 10 70.885
A19 USD USD USD USD
7.482,607
T4 0,555992 3.941,14 10 74.826
A20 USD USD USD USD
7.940,236
T1 0,611591 4.576,29 10 79.402
A20 USD USD USD USD
8.425,854
T2 0,611591 4.856,18 10 84.259
A20 USD USD USD USD
8.941,171
T3 0,611591 5.153,18 10 89.412
61
A20 USD USD USD USD
9.488,005
T4 0,611591 5.468,34 10 94.880
62
Si el mercado devuelve el 7,84% que devolvió en los últimos
50 años, tus USD 10.000 se van a transformar en USD 32.627
en 10 años y en USD 116.855 en 20, y los retornos serán,
respectivamente, del 226% y del 1.068%.
63
Veamos otro ejemplo.
64
Por ejemplo, compras 500 participaciones de una acción de
USD 20 que paga un rendimiento anual de dividendos del
4,7%, pero multiplica los dividendos en un 10% por año. Esta
acción se empareja con el retorno anual histórico del 7,84% de
S&P 500.
65
Todo esto es maravilloso cuando analizas los números.
Después de tener un declive en el precio por 20 años, que hizo
que tus participaciones de USD 20 pasen a valer USD 12,64,
tu inversión de USD 10.000 ahora vale USD 213.690. La tasa
de crecimiento anual es de 16,54% ―todo esto mientras tu
acción estaba disminuyendo un 2% por año―.
66
Tabla 3.4 Generando ganancias en tiempos de bear market
Dividendo
trimestral
Trimestr Participaci Dividendo Precio de la
por Valor
e ones trimestral total acción
participació
n
67
A14 USD 2.399,7 USD USD USD
T4 3,245 23 1.843,71 14,50 34.800,20
A15 USD 2.547,3 USD USD USD
T1 3,57 98 2.141,54 14,50 36.941,75
A15 USD 2.704,1 USD USD USD
T2 3,57 60 2.273,33 14,50 39.215,07
A15 USD 2.870,5 USD USD USD
T3 3,57 7 2.413,23 14,50 41.628,30
A15 USD 3.051,3 USD USD USD
T4 3,57 23 2.561,73 14,17 43.245,07
A16 USD 3.262,0 USD USD USD
T1 3,927 7 2.995,34 14,17 46.240,41
A16 USD 3.488,6 USD USD USD
T2 3,927 57 3.202,81 14,17 49.443,21
A16 USD 3.730,2 USD USD USD
T3 3,927 97 3.424,65 14,17 52.867,87
A16 USD 3.994,6 USD USD USD
T4 3,927 74 3.661,86 13,85 55.329,68
A17 USD 4.306,1 USD USD USD
T1 4,319 01 4.313,52 13,85 59.643,15
A17 USD 4.641,8 USD USD USD
T2 4,319 07 4.649,81 13,85 64.292,46
A17 USD 5.003,6 USD USD USD
T3 4,319 84 5.012,31 13,85 69.305,27
A17 USD 5.402,8 USD USD USD
T4 4,319 35 5.403,07 13,54 73.135,11
A18 USD 5.876,9 USD USD USD
T1 4,751 25 6.417,03 13,54 79.552,60
A18 USD 6.392,6 USD USD USD
T2 4,751 15 6.980,16 13,54 86.553,22
A18 USD 6.953,5 USD USD USD
T3 4,751 57 7.593,15 13,54 94.126,37
A18 USD 7.557,8 USD USD USD
T4 4,751 93 8.259,44 13,23 100.249,14
A19 USD 8.326,3 USD USD USD
68
T1 5,23 25 9.901,13 13,23 110.150,27
A19 USD 9.148,6 USD USD USD
T2 5,23 77 10.879,02 13,23 121.029,28
A19 USD 10.052, USD USD USD
T3 5,23 25 11.953,48 13,23 132.982,77
A19 USD 11.068, USD USD USD
T4 5,23 12 13.134,07 12,93 143.098,13
A20 USD 12.298, USD USD USD
T1 5,75 51 15.907,33 12,93 159.005,66
A20 USD 13.665, USD USD USD
T2 5,75 68 17.675,89 12,93 176.681,55
A20 USD 15.184, USD USD USD
T3 5,75 82 19.640,84 12,93 196.322,39
A20 USD 16.912, USD USD USD
T4 5,75 06 21.824,82 12,64 213.690,09
69
que, a no ser que no vuelvan a subir en 10, 20 o 30 años,
estarás bien.
70
Si esta empresa inventa el nuevo iPhone y sus ganancias
explotan, ganas el 6% de ellas. Si los negocios andan muy mal,
pasa lo mismo: 6%.
71
años, históricamente, él va a tener un 94% de chances de
recibir de vuelta su inversión original y habrá colectado USD
4.800 en intereses.
72
recesión ―periodos asociados a la Gran Depresión y a la Gran
Recesión―.
73
multiplicación de dividendos. Las empresas que no están
creciendo no aumentan sus dividendos.
¿Eres un buen padre? ¿Un buen hijo o hija? ¿Un buen esposo o
una buena esposa, o un buen hermano?
74
Esto me hace acordar del programa de radio de Garrison
Keillor, llamado Prairie Home Companion, que describe la
ciudad ficticia de Lake Wobegon como un lugar en donde
todas las mujeres son fuertes, los hombres son bien parecidos
y los niños son superdotados.
75
Si inviertes tu dinero en los fondos mutuos, lo que estás
haciendo es, básicamente, pagando para que el director de este
fondo te ayude a ganar menos dinero que lo que ganarías si
invirtieras en un fondo índice o en un ETF.
76
Imagen 3.5 1990-2010: Un mal timing lleva a malos
resultados
77
¿Necesitas más pruebas? Mira la Imagen 3.7.
78
en elegir las acciones correctas. Si eliges las que suben hasta la
mitad de lo que sube el mercado, vas a tener éxito. Y si
reinviertes los dividendos, te va a ir todavía mejor.
79
Resumen:
80
Capítulo 4
81
Microsoft (Nasdaq: MSFT) tenía, en junio de 2014, USD 86
mil millones en caja contra USD 23 mil millones en deudas, lo
que hizo que su flujo de caja neto fuera de USD 63 mil
millones. O sea, un montón.
82
Ellos afirman que pueden hacer que el dinero crezca más
rápido que un inversionista, que es quien recibe retornos de la
empresa.
83
millones de acciones, haciendo que ella gane, entonces, USD
1,1 por participación.
84
cantidad de participaciones que está autorizada a comprar
(probablemente sabiendo que no va a comprar el total
autorizado). Sin embargo, el mercado entenderá que estas
noticias son positivas y va a aumentar el precio de las acciones
―disminuyendo las chances de recompra por la empresa, ya
que los ejecutivos las quieren comprar cuando están baratas―.
Pero ¿piensas que algún inversionista se va a quejar de que el
precio está demasiado alto y que los ejecutivos no las están
comprando? Ninguno.
85
Sin embargo, la mayoría de las recompras no es así tan
siniestra. Este es un ejemplo para mostrar cómo las recompras
son utilizadas para manipular las ganancias de la empresa. Y
no te olvides de que los ejecutivos reciben bonos basados en el
EPS o en el aumento del EPS. Mira cómo en el ejemplo de la
empresa Jarden y en el que acabo de inventar las ganancias de
las empresas no aumentaron. Pero, como hay menos
participaciones, el EPS subió después de las recompras. Esto
es un simple truco de contabilidad que no hace ninguna
diferencia para la empresa.
86
mientras las recompras son usadas por empresas que tienen un
flujo de caja temporario y no operativo”.
87
chicas intentan (y logran) comprar de vuelta sus
participaciones a precios bajos; los ejecutivos de las grandes
empresas están más interesados en descargar el exceso de
efectivo y mostrar a los accionistas que lo están haciendo
trabajar. La verdad es que no están haciendo bien sus
obligaciones, ya que recompran las participaciones a cualquier
precio en vez de esperar hasta que estos precios bajen.
88
disminuye este control, lo que les da a los accionistas un tipo
de seguridad y muestra que los ejecutivos son capaces y
confiables.
89
La dirección tiene la palabra
90
decisiones que involucran a los activos de la empresa. Cuando
una empresa tiene mucho dinero en mano y hace una
adquisición, esto aumenta el ROE, ya que el dinero casi no
genera retornos.
91
En 2007, Clorox (NYSE: CLX) ahorró USD 925 millones para
comprar la empresa Burt’s Bees, con el fin de ganar más
participaciones de mercado en la industria de los productos
naturales. Aparentemente, Clorox pagó más de lo que la
empresa valía, ya que tuvo un cargo por deterioro de USD 250
millones en enero de 2011.
USD 250 millones puede parecer poco para una gran empresa
como Clorox, pero esto representa casi USD 2 por
participación ―algo de lo que estoy seguro que los accionistas
iban a querer de vuelta―.
92
Conoce tu identidad
93
“Para los inversionistas, los dividendos son un factor
importante que hace que quieran mantener las acciones de la
empresa, y nos lo han dicho ellos. Nuestras acciones pagan
dividendos y nosotros somos indirectamente beneficiados por
esto”.
94
Las acciones que tienen mucho impulso y cuyos precios suben
rápidamente también lo hacen, ¿pero serán los accionistas
adecuados?
95
accionistas, por no estar de acuerdo con lo que está pasando en
la empresa, usa su voto para sacar a algunos de los directivos,
forzando al CEO y a otros ejecutivos a renunciar.
96
Por ejemplo, en 2011, Dan Loeb ―un conocido inversionista
activista― escribió una carta a la junta directiva de Yahoo!
(Nasdaq: YHOO) demandando la renuncia de uno de los
cofundadores, Jerry Yang, después que este empezó a hacer
negociaciones para vender la empresa.
Pero, ¿esto qué tiene que ver con invertir en acciones que
pagan dividendos?
97
ningún escándalo y dejarán que los ejecutivos hagan su
trabajo.
98
Las señales al mercado
99
Los dividendos altos no solo generan un mejor ingreso a los
accionistas, también muestran que la política de
multiplicaciones va a seguir intacta, sobre todo cuando la
empresa la viene siguiendo desde hace más de 5 años.
100
tecnológicas que tratan de beneficiarse de las últimas
novedades y tendencias.
Resumen:
101
102
Capítulo 5
103
Una acción que tiene un rendimiento del 5%, multiplica sus
dividendos en un 10% y cuyos precios suben un 6% ―menos
que el promedio de S&P 500, que es del 7.48%― genera una
tasa anual compuesta de crecimiento del 12,34% en 10 años.
Una inversión de USD 10.000 se transforma en USD 32.028.
104
buenas decisiones, pero es de gran ayuda conocer algunos
conceptos básicos de las finanzas para entender si el consejo
que te da tu asesor se adecua a tus necesidades o si lo único
que él quiere es ganar más comisiones vendiéndote un
producto que no necesitas.
105
para todas las revistas de finanzas. Claramente sabrían qué
hacer.
106
de un fondo mutuo, quien no hace nada más que armar tu
portafolio y mandarte una tarjeta de “Feliz Navidad”.
USD 100
10
(USD 10 en
acciones USD USD USD USD
comisiones x
que pagan 10.000 17.873 32.627 116.855
10
dividendos
negociaciones)
107
Es todavía peor si pagas a un asesor financiero una tasa del 1%
por año. Este dinero sale de tu cuenta y no puede ser
reinvertido.
108
Entonces, ¿cuánto dinero quieres ganar? ¿Quieres duplicar tu
inversión? ¿Triplicarla? Tú decides. Claramente, el riesgo
crece a medida que la inversión aumenta, pero este riesgo es
relativo. No estamos hablando de acciones de penique de
biotecnología que pueden pasar a valer cero de un día al otro.
109
Sin embargo, si el precio de la acción aumentara el 5% anual,
ella pasaría a valer USD 128.000.
110
USD USD USD
5% 8% 5% 7 11
16.549 28.479 97.118
USD USD USD 10,
5% 10% 5% 7
16.716 29.972 128.348 25
USD USD USD
5% 8% 8% 6 9
18.751 35.161 123.631
USD USD USD
5% 10% 8% 6 9
18.923 36.685 149.619
111
Aunque tus acciones no se muevan mucho a lo largo de los
años pero sigan pagando y multiplicando los dividendos y la
empresa esté bien, no hay por qué preocuparse.
112
Como te dije en el comienzo de este libro, en los últimos 15
años hemos cambiado la manera de invertir. Nos hemos
transformado en una sociedad de inversionistas que agoniza
con cada movimiento del mercado en vez de invertir en
empresas estables y aburridas, pero que pagan dividendos y te
dan buenos retornos al largo plazo.
Es verdad que tus acciones pueden ser tan aburridas como una
clase de geometría en el colegio, pero esto, en realidad, es muy
bueno. De acuerdo con una investigación realizada por
Malcolm Baker, de la Universidad de Harvard, Brendan
Bradley, de la Acadian Asset Management y Jeffrey Wurgler,
de la Universidad de New York, entre 1968 y 2002 los
portafolios con poca volatilidad y una beta más baja ofrecieron
una envidiable combinación entre altos retornos y pequeños
abatimientos.
113
Este concepto está en desacuerdo con todo lo que hemos
escuchado hasta ahora: que para obtener mejores ingresos
tenemos que correr más riesgos y que productos aburridos dan
resultados aburridos.
114
Como vas a ver, estas acciones aburridas han superado al S&P
500, el índice del cual son parte.
115
Tabla 5.4 Betas bajas no significan malas performances
Empresa Beta Performance
Coca-Cola (NYSE: KO) 0,41 87%
Consolidated Edison (NYSE: ED) -0,02 37%
ExxonMobil (NYSE: XOM) 0,89 115%
Illinois Tools Works (NYSE: ITW) 1,15 93%
Kimberly-Clark (NYSE: KMB) 0,04 65%
McDonald's (NYSE: MCD) 0,45 246%
Procter & Gamble (NYSE: PG) 0,35 48%
Wal-Mart (NYSE: WMT) 0,34 43%
S&P 500 1,00 81%
116
príncipe hermoso, pero que se queja de su madre. Eres el
hombre que come en el mejor restaurant, pero que se queja
porque el chofer tardó demasiado en traer su coche.
Es arduo tener estos retornos de dos dígitos, sobre todo los que
son de más del 13%, después de 5 años. Por ejemplo, si
compras una acción que paga un dividendo del 5%, que tiene
una tasa anual de crecimiento del dividendo del 10% y un
aumento de precio de un 5%, después de 5 años la tasa anual
compuesta de crecimiento va a ser del 10,82%. Por causa del
poder de los intereses compuestos, esta tasa aumenta para
11,60% en 10 años y para 13,61% en 20 años.
117
USD USD USD USD
15% 17
100.000 201.135 404.555 1.636.653
118
Ya sé que hacer esto no es fácil. Estos gastos son asustadores
y, además, parecen estar muy lejos.
119
Ya te dije que no voy a tratar de transformarte en un ahorrador
si esto no es lo que eres. Esto no es mi trabajo; la elección es
tuya.
Resumen:
120
Capítulo 6
Consigue mejores
rendimientos (y, de
repente, beneficios en
impuestos)
Hay algunos tipos de acciones que rinden más que las típicas
acciones que pagan dividendos. Entre ellas, están los fondos
cerrados, los fondos de inversión inmobiliaria, las empresas de
inversión y desarrollo, las Master Limited Partnerships
(MLPs) y las acciones preferentes. Estas acciones son poco
conocidas y un poco más complicadas, pero vale la pena
considerarlas. Además, las MLPs tienen implicaciones
tributarias distintas.
121
circulación, el valor del fondo es de USD 10 por acción. Si
mañana el mercado sube, el valor de los activos pasa a ser de
USD 10,5 millones y la cantidad de participaciones sigue
siendo la misma, el valor del fondo será de USD 10,50 por
participación.
122
precio es determinado por la oferta y por la demanda del
fondo, y no por el valor de sus activos.
123
Por ejemplo, si buscamos el fondo Central GoldTrust (NYSE:
GTU), vamos a ver el precio de su NAV arriba, al lado
derecho de la página, que es de USD 64,86, y el precio de
mercado que es de USD 65,94.
124
mismo pasa con el precio de las participaciones. Pero esto no
es lo que ocurre todo el tiempo. Aunque el NAV suba, si nadie
tiene interés en comprar la acción, su precio no lo va a
acompañar. Pero, en general, cuando sube el NAV, sube el
precio de la acción.
125
un 16,52% más bajo en 2008. En esta época podrías haber
comprado USD 100 en activos por USD 84.
126
Pocos fondos cerrados pagan rendimientos significativos.
Muchos de ellos combinan inversiones, como acciones
comunes, acciones preferentes e ingresos fijos. Puedes elegir
distintos fondos de bonos en muchas categorías
―corporativos, valores respaldados por hipotecas,
gubernamentales, préstamos privados y préstamos bancarios,
entre otros―. Lo único que no hay es un fondo que invierte en
préstamos hechos por clientes del bar de la esquina, pero
parece que empezarán muy pronto.
127
Lo que quiero decir es: ponle que hay USD 1 millón en este
fondo. Los activos en él generan un ingreso de USD 50.000 o
un 5%. Sin embargo, el fondo ha prometido un rendimiento
del 10% a los inversionistas. Esto significa que sus directivos
tendrán que sacar dinero del capital para pagar el ingreso de
USD 100.000 a los inversionistas. Ellos usarán el ingreso de
USD 50.000 generado por las inversiones, sacarán más USD
50.000 del USD 1 millón del fondo y, así, pagarán los
rendimientos prometidos.
128
pagar los dividendos. Sin embargo, la distribución es
considerada un retorno de capital, lo que permite que los
inversionistas tengan ingresos con menos impuestos.
MLPs
129
Voy a simplificar el concepto con este ejemplo: si inviertes en
una MLP, pagas USD 25 por participación y, en 10 años,
recibes USD 1 por distribución de participación considerada
retorno de capital, tu costo tendrá una baja de USD 15.
130
Otras MLPs son empresas de infraestructura, parques de
diversión, empresas de finanzas y hasta cementerios.
131
Un inversionista compra 10.000 unidades de una MLP a USD
25. Ella paga un rendimiento de distribución de 5% por
unidad, todo en retorno de capital. Todos los años, el
inversionista recibe USD 12.500 y no paga impuestos por este
ingreso.
132
Las implicaciones tributarias no son iguales a las de las MLPs.
En ellas, eres considerado un socio. En un fondo de inversión
inmobiliaria, eres un accionista. Los dividendos que te paga
este fondo serán tributados como ingresos normales y no
tendrán la misma tasa que los dividendos, aunque una parte de
tu ingreso puede ser considerada como un retorno de capital,
lo que va a disminuir los impuestos y bajar tu costo base,
como pasa en las MLPs (sin embargo, el porcentaje es mucho
menor).
133
SKT), que desarrolla y opera centros comerciales y ha
aumentado sus dividendos todos los años desde 1993.
134
puede ser que yo encuentre personas que tienen fondos
dedicados a invertir en empresas en fase inicial, o puede ser
que mi madre les comente a sus amigos que su hijo está
empezando un negocio y alguno de ellos quiera invertir USD
100.000 en mi empresa.
135
las tasas sean más altas, porque también lo es el riesgo para el
que presta el dinero.
136
Como los fondos cerrados, las empresas de inversión y
desarrollo tienen NAVs que ayudan a determinar el precio de
las acciones pero, en general, este es basado en la oferta y en
la demanda. Lo mejor es que encuentres empresas de inversión
y desarrollo que tengan rendimientos altos y que sean
negociadas por debajo del NAV; sin embargo, cuando las tasas
de interés son bajas, no es tan fácil hacerlo, ya que los
inversionistas están dispuestos a pagar más para tener más
rendimientos.
137
Esta tiene inversiones en deudas y en patrimonio y tiene una
gran variedad de empresas en su portafolio, incluyendo:
Puede ser que esto no sea tan fácil como invertir en empresas
que pagan dividendos, de las cuales tendrás los balances,
podrás acompañar las ganancias y saber cuál es el flujo de
caja. Sin embargo, si la empresa tiene un historial largo y
consistente, esto te puede generar más confianza y es más fácil
que ella siga pagando los dividendos.
138
tus tasas serán calculadas sobre este préstamo. Si ella vende
una empresa para aumentar su capital, las tasas serán sobre
esta venta.
Una vez más, si tienes dudas sobre los impuestos que pagarás,
habla con un profesional de impuestos.
Acciones preferentes
139
convertidas en acciones comunes y son jerárquicamente
superiores a las acciones comunes en caso de liquidación de
una empresa. Sin embargo, en este caso, ellas están por debajo
de los bonos.
140
Como las acciones preferentes pagan más rendimientos, su
funcionamiento es parecido al de los bonos cuando se trata de
cómo las tasas de interés afectan los precios. De la misma
manera que los bonos, las crecientes tasas de interés
probablemente harán que los precios de estas acciones sean
más bajos.
Otra similitud con los bonos: los dividendos son tasados por
las agencias de crédito. Y, a diferencia de las acciones
comunes, los inversionistas preferentes tienen el derecho de
voto. Ellos no son los dueños de la empresa; son los
acreedores.
141
rendimientos más altos que los que son declarados; lo mismo
que pasa con los bonos.
142
portafolio. Pero, como son cuasi bonos, es mejor que la
mayoría de tu portafolio consista en multiplicadoras de
dividendos.
Resumen:
143
144
Capítulo 7
145
sufrir alguna pérdida. No importa si ella invierte todo en oro,
en inmuebles o en trattorias italianas. Cuando alguien se jacta
de sus inversiones, diciendo que son la única manera de ganar
dinero, es probable que lo que eligió para invertir esté en su
apogeo y descienda muy pronto.
146
tener algunas de estas empresas en tu portafolio para aumentar
tus ganancias, pero si todas son así, tu riesgo es demasiado
alto.
147
Una información importante para los que invierten en acciones
que pagan dividendos: los rendimientos permanecerán iguales.
No importa el precio actual de la acción, lo que importa es el
precio que has pagado en el momento de la compra.
148
mezcla de acciones, lo que nos permite actuar en distintos
sectores de la industria y evita que tengamos grandes pérdidas.
Bienes de Consumo 2
Defensa 1
Energía 1
Fondos de Inversión
2
Inmobiliaria
Tecnología 1
Telecomunicaciones 1
Agricultura 1
Bienes de Consumo 4
Defensa 1
Energía 2
Fondos de Inversión
3
Inmobiliaria
Tecnología 1
Telecomunicaciones 2
Gestión de Residuos 1
149
Empresas de Inversión y
2
Desarrollo
Radiodifusión 1
Energía 3
Salud 1
Acciones Preferentes 1
Entonces, para los que la van a retener por más tiempo, los
crecientes dividendos van a ser más importantes que los
rendimientos.
150
Instant Income Portoflio
7,3% -
4,3% -
4,2% -
3,8% -
5,2% -
6,4% -
5,8% -
3,6% -
Promedio 5,1%
151
Retirement Catch-Up/High Yield Portfolio
7,3% -
6,8% -
10,0% -
9,7% -
10,3% -
4,6% -
7,7% -
9,6% -
6,0% -
Promedio 8,0%
152
Armando el portafolio
153
Por cierto, los inversionistas pacientes y que pudieron salir de
la tormenta de 2008 (y que espero que hayan reinvertido los
dividendos a bajos precios) vieron que las acciones de
Genuine Parts volvieron con todo y duplicaron en dos años. En
septiembre de 2014, ya estaban siendo negociadas un 70% más
altas que en 2007, antes de que empiecen a bajar. Los
accionistas que reinvirtieron los dividendos en marzo de 2009
pudieron comprar participaciones a USD 27,05. Las acciones
fueron vendidas a USD 90 en 2014.
154
Si compras una acción que rinde un 4,5% en dividendos y la
empresa multiplica los dividendos en 10% por año, en 10 años,
tu acción te dará un rendimiento del 10,6%.
El rendimiento del que hablo aquí no tiene nada que ver con el
precio de la acción. Este precio podría haber triplicado en este
tiempo o disminuido por la mitad. Mientras la empresa pague
y aumente sus dividendos en 10%, estos rendimientos están
asegurados.
155
Acuérdate de que las empresas no siempre mantienen el
mismo porcentaje de aumento de dividendos todos los años,
pero algunas sí tienen un objetivo de aumento y tratan de
lograrlo. Algunas empresas han logrado aumentar los
dividendos en 10% todos los años, por 10 años. Puede ser que
el aumento no haya sido del 10% todos los años; puede haber
sido del 5% en un año y del 15% en el otro. Pero, en 10 años,
el promedio de aumento fue del 10%.
156
puedas estructurar para recibir los pagos con la regularidad
que te parezca mejor.
157
Los rendimientos
158
Tal vez puedas sustituir una acción que tiene un rendimiento
del 4% por otra que rinde un 4,7%, con un ratio de pago un
poco mayor y con un crecimiento similar.
Ahora la inflación está baja [N. del T.: en los Estados Unidos],
es de menos del 2%. Para asegurarte de que vas a tener el
159
mismo poder de compra en el futuro, tus rendimientos deben
ser más altos que la inflación.
160
Flujo de caja de la empresa Meredith Corp.
Cambios en Operaciones
Cuentas por
Cobrar 10.718 - 18.991 - 2.430 - 16.575
Cambio en
Inventarios 3.468 - 1.013 4.133 - 5.814
Otras
Actividades de
Operación 1.282 - 34.658 6.709 - 41.448
Inversiones - - - -
Otras
Actividades de
Inversión - 6.419 - 173.596 - 417.461 - 50.190
Flujo de Caja
Neto de
Inversiones - 31.454 - 206.841 - 442.283 - 76.159
Fuente: Nasdaq.
161
El ratio de pago
162
Este es un número sostenible y hay espacio para crecimientos.
Si estás considerando esta empresa y sabes que hay
expectativas para que las ganancias aumenten, podrías asumir
que los dividendos también aumenten, ya que el ratio de pago
es del 66%. Considerando que Meredith Corp. ha aumentado
sus dividendos por los últimos 21 años, podemos concluir que
los dividendos serán multiplicados.
Cuanto más bajo sea el ratio de pago, más espacio hay para
aumentar los dividendos.
Puede ser que veas empresas que tienen un ratio de pago del
100% o más, lo que significa que el total de sus ganancias y
una parte de su caja están destinados al pago de los
dividendos.
Lo mismo pasa con las acciones que rinden más del 10%. La
empresa está destinando cada centavo a atraer nuevos
inversionistas, pero es probable que no lo pueda mantener a
largo plazo.
163
Y esta es una muy buena pregunta.
164
Si creamos una declaración de flujo de caja, tenemos que
incluir todos los gastos, incluyendo a la depreciación.
Acuérdate de que la depreciación (pérdida de valor) no
representa dinero real que hemos gastado durante el año. El
equipo fue comprado en otro año, pero declaramos la
depreciación como un gasto, lo que baja nuestras ganancias.
165
Vas a ver que, mientras los ingresos netos que serán
reportados al gobierno para fines de impuestos son de USD
100.000, el flujo de caja (el total de dinero generado por la
empresa) es de USD 200.000.
166
Los CEOs reciben, frecuentemente, bonos y acciones de
acuerdo con las ganancias de la empresa. Las acciones tienden
a seguir las ganancias, entonces, si un CEO tiene muchas
acciones o participaciones, él va a tener interés en mantener su
precio en las alturas. Aumentar las ganancias es una manera
infalible de hacer que el precio de las acciones suba más
rápido.
167
ganancias, me gusta más cuando el ratio de pago es del 75% o
menos; si estamos hablando de un fondo de inversión
inmobiliaria, una MLP o una empresa de inversión y
desarrollo, este ratio puede ser más alto.
Una empresa que tiene un ratio de pago del 50% (con base en
el flujo de caja) y un historial de pago de dividendos por 20
años consecutivos, por ejemplo, no debe tener ningún
problema para aumentar los dividendos en el próximo año,
aunque el flujo de caja tenga una baja de un 10%.
En este punto, creo que todas las acciones que andas mirando
multiplican sus dividendos todos los años. Pero una empresa
que aumenta pocos céntimos por año, solamente para seguir en
la lista de empresas que multiplican sus dividendos, no va a ser
muy útil en ayudarte a generar más ganancias.
168
La planilla de Excel publicada en la página todos los meses
está disponible y es gratis. Ella contiene un conjunto de
columnas llamado DGR (dividend growth rate ―tasa de
crecimiento del dividendo―) y muestra el porcentaje de
crecimiento en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
169
Imagen 7.2 Las Campeonas de los dividendos
170
Contrástalo con Black Hills Corp. (NYSE: BKH), que ha
aumentado sus dividendos un 2,7% el año pasado, 1,8% en los
últimos tres años, 1,7% en los últimos cinco y 2,4% en los
últimos diez.
171
No tengo ninguna regla para este ratio. Estoy dispuesto a
aceptar una multiplicación más lenta si ella aún es
significativa. Por ejemplo, Colgate-Palmolive ha aumentado
sus dividendos en un 11,3% anual en los últimos 5 años y un
11,4% en los últimos 10. Pero si miras el crecimiento del
último año, vas a ver que ha bajado para el 9%. Puedo aceptar
este aumento, ya que él supera la inflación (por lo menos en
los días de hoy). Considerando que la economía todavía no se
ha recuperado del todo después de la Gran Recesión, un
aumento del 9% no me parece mal.
172
Vas a ver que, en 2005, la empresa aumentó los dividendos de
USD 0,425 a USD 0,46, o en un 8,2%. En 2006, el dividendo
subió para USD 0,53, o sea, un 15,2%, y así sigue. El
promedio de los últimos 10 años fue del 6,6%.
USD
2004 4,9%
0,425
2005 USD 0,46 8,2%
2006 USD 0,53 15,2%
2007 USD 0,57 7,5%
2008 USD 0,62 8,8%
USD
2009 10,5%
0,685
USD
2010 2,9%
0,705
USD
2011 2,8%
0,725
USD
2012 2,8%
0,745
USD
2013 2,7%
0,765
Promedio 6,6%
173
¿Habrá habido un cambio en la política? ¿El ratio de pago es
muy alto? ¿El flujo de caja habrá disminuido? Cuando logras
entender todos los fragmentos de información, es más fácil
decidir mantener una acción en tu portafolio o sustituirla por
otra.
174
contrario. La empresa sufre alguna pérdida y los dividendos
bajan del 10% al 1% (para que el negocio logre sobrevivir).
175
Imagen 7.3 El historial de dividendos de American Eagle
Fuente: Dividata.com
Fuente: Dividata.com
176
El 2 de diciembre, American Eagle declaró que iba a pagar un
dividendo especial de USD 0,50 por participación, además del
dividendo regular trimestral de USD 0,11. Por lo tanto, en este
trimestre, los accionistas cobraron USD 0,61.
177
Si alguna de tus acciones declara que va a pagar dividendos
especiales, considera esto como un pequeño bono, como un
dinero extra. Pero no te apoyes en este pago. Al contrario; ten
en mente que invertiste en esta empresa porque ella tiene
rendimientos atractivos y una tasa de crecimiento de
dividendos basada en los dividendos trimestrales.
178
Ocasionalmente puede ocurrir que un fondo de cobertura
(hedge fund) o que un inversionista poderoso obligue a la
empresa a tomar dinero prestado para pagar un dividendo más
fuerte. Si los dividendos no son sostenibles, la empresa no es
una buena opción para invertir a largo plazo.
Resumen:
179
180
Capítulo 8
El Sistema 10-11-12
Ha llegado el momento de poner todo tu conocimiento en
práctica y armar un portafolio que te va a generar ingresos y
hacerte acumular ganancias mientras pasan los años.
1. Los rendimientos
2. El crecimiento de los dividendos
3. El ratio de pago
El rendimiento
181
precio de la acción va a subir), pero no es atractivo si lo que
quieres es tener más ingresos.
182
Un componente clave en esta fórmula es el crecimiento de los
dividendos. Sin él, los dividendos perderán su poder de
compra en épocas de inflación. Aunque esta sea baja, a lo
largo de los años, el dinero perderá su valor.
El ratio de pago
183
camino. Entonces, lo mejor es que estés seguro de que la
empresa podrá seguir con su política de pago de dividendos.
La fórmula
184
Como te dije en el Capítulo 1, yo no creo en los dogmas.
Cualquier persona que te diga que nunca o que siempre debes
comprar una acción que esté abajo o arriba de supuesta
valoración, rendimiento o ratio de pago, indicador técnico o lo
que sea, o te está mintiendo o se está mintiendo.
185
flujo de caja y las ganancias van a aumentar, cómprala. Los
números deben ser una guía, nada más que esto.
Yo sé que hay muchos bears por ahí que dicen que esta época
es distinta y que el mundo está perdido en un agujero hecho
por él mismo y que las cosas jamás volverán a ser como antes.
186
Muchos de estos problemas podrían hacer que el mercado
colapse, incluyendo el hecho de que hace más de cinco años
que estamos en un bull market.
187
dinero, para poder mostrarte cómo mi fórmula funciona en
cada uno de estos escenarios.
188
29 (o USD 25) para que yo pueda comprar más participaciones
cada vez que yo cobre los dividendos.
189
Como siempre dicen, “primero, la seguridad”. El primer ítem
que vamos a analizar está diseñado para que tu portafolio sea
seguro y asegurarte de que las acciones que vas a comprar van
a seguir pagando y aumentando sus dividendos.
190
Si esto pasa, analiza desde muy cerca el ratio de pago. La
dirección puede ser reticente cuando se trata de disminuir los
dividendos o dejar de pagarlos, sobre todo cuando la empresa
mantiene un historial de multiplicación. Pero si las ganancias
están bajando y el ratio de pago está subiendo, ella se puede
ver forzada a disminuirlos. Si el ratio de pago empieza a subir,
esto puede indicar que un corte está por venir.
191
La Tabla 8.1 y la imagen 8.1 muestran los dividendos de la
empresa Vulcan Materials Company (NYSE: VMC), la cual
disminuyó los dividendos trimestrales de USD 0,49 a USD
0,25 por participación en el tercer trimestre de 2009. He
incluido el ratio de pago basado en los ingresos netos, en el
flujo de caja operativo y en el flujo de caja libre.
192
Imagen 8.1 Los dividendos de Vulcan Materials Company
193
En 2008 empezó la crisis y este fue un mal año para todo el
mundo. Pero los aumentos en el ratio de pago deberían haber
servido como una advertencia a los inversionistas, ya que
alertaba que los dividendos estaban corriendo riesgos.
194
Un análisis de los ratios de pago debería haber hecho que
cualquier inversionista deje de invertir en esta acción, aunque
los rendimientos hayan sido del 3,2% antes de la disminución.
195
cualquier variación trimestral. Somos inversionistas a largo
plazo y vamos a dejar que algunas cosas trabajen y se
resuelvan solas a lo largo de los meses. Pero si ves que, año
tras año, el ratio de pago es demasiado alto y que después de
uno o dos años este ratio no ha vuelto a ser del 50%, puede ser
el momento de invertir en otra acción.
Puede ser que estés leyendo esto en 2030 porque tus padres o
abuelos te insistieron para que lo hagas, ya que este libro hizo
una gran diferencia en sus situaciones financieras.
Esta puede ser la razón por la cual vas a ese colegio tan caro,
porque vives en una hermosa casa y tienes dos jaguars en el
garaje, o por la cual tu mama se va a Europa dos veces por
año.
196
los inversionistas empezaron una fervorosa búsqueda por
rendimientos, ellos comenzaron a comprar acciones que pagan
dividendos, lo que hizo que los rendimientos sean más bajos.
197
se multipliquen, vas a tener un rendimiento mayor que el
índice de la inflación por muchos años.
Por supuesto que puede pasar que haya años con terribles
índices de inflación, como pasó al final de la década del 70,
cuando esta llegó a ser de dos dígitos. Si tienes acciones que
pagan dividendos y que tienen un rendimiento decente,
además de un buen crecimiento anual de los dividendos, es
muy probable que estés muy lejos de la inflación, aunque los
índices sean anormales.
198
El crecimiento de los dividendos: 10% o más
199
Cuando miras hacia adelante, hacia 15 o 20 años, las acciones
que crecen más superan a las que tienen un mayor rendimiento
inicial y una tasa de crecimiento más baja. Mira la Tabla 8.3.
USD USD
4% 10% 15,2% 24,5%
35.096 94.880
USD USD
4,5% 9% 15,0% 23,1%
36.878 96.058
USD USD
5% 8% 14,7% 21,8%
38.224 94.891
200
También es interesante notar que, al reinvertir los dividendos
por 20 años, el resultado es el mismo si el rendimiento inicial
es del 4% y la tasa de crecimiento es del 10% y si el
rendimiento inicial es del 5% y la tasa de crecimiento es del
8%.
201
sección dedicada al ratio de pago, para seguir multiplicando
los dividendos sin entrar en un territorio inseguro es necesario
que la empresa aumente el dinero con el cual está pagando los
dividendos.
Los números
202
histórico. Después, encuentra una acción que tiene una tasa de
crecimiento del 10% y un rendimiento inicial del 4,7%.
Supuestos:
203
Apreciación del precio de la acción (histórica): 7,84%
Supuestos:
204
En la Tabla 8.5, tenemos un mercado que anda más lento que
lo normal. Aunque seas bearish, esta es una suposición segura,
ya que, en 67 de 74 veces, en los últimos tres trimestres de un
siglo, el mercado ha estado arriba. Si tenemos un bear market
en alguna parte de la próxima década, todavía tenemos
chances de que nos vaya bien en el próximo periodo de 10
años. Un retorno anual del 5% sería una gran decepción para la
mayoría de los inversionistas.
205
Tabla 8.6 Mercado absolutamente parado con un
crecimiento del 10% de los dividendos
10 15 20
5 años
años años años
Rendimientos (dividendos
10,5% 17% 27,3% 44%
no reinvertidos)
USD USD USD USD
Ingreso anual
1.054 1.697 2.734 4.403
Rendimiento sobre el costo 217,7 1.853
15,3% 47,4%
(dividendos reinvertidos) % %
USD
Ingreso anual (dividendos USD USD USD
185.30
reinvertidos) 1.526 4.742 21.796
9
Tasa anual compuesta de 11,97 16,09
9,08% 22,1%
crecimiento % %
USD
USD USD USD
Valor total 542.67
15.445 30.962 93.791
5
Supuestos:
206
En los próximos 10 años, vamos a suponer que el mercado está
un poco peor de lo que está hoy y que no genera ningún
retorno. La inversión original de USD 10.000 en S&P 500 va a
seguir valiendo lo mismo después de 10 años.
Mira que los números son bastante altos, sobre todo después
de 10 años, cuando reinviertes los dividendos. Es ahí que la
composición empieza a tomar impulso.
207
Tabla 8.7 Bear market con un crecimiento del 10% de los
dividendos
10
5 años 15 años 20 años
años
Rendimientos
(dividendos no 11,0% 17,7% 28,5% 45,9%
reinvertidos)
USD USD USD USD
Ingreso anual
1.098 1.768 2.848 4.586
Rendimiento sobre la
4.099,7
inversión original 16,3% 55,1% 311,2%
%
(dividendos reinvertidos)
Ingreso anual USD USD USD USD
(dividendos reinvertidos) 1.630 5.514 31.122 409.969
Tasa anual compuesta de 12,03
8,45% 17,42% 25,72%
crecimiento %
USD USD USD USD
Valor total
15.003 31.142 111.273 973.662
Supuestos:
208
Estas participaciones baratas generan ingresos interesantes y
estos pueden ser utilizados para comprar más participaciones.
Como resultado, el inversionista tiene muchas más
participaciones que, aunque sean baratas, se transforman en
una muy buena cantidad de dinero.
209
Tabla 8.8 1.000 participaciones reinvertidas se
transforman en...
Performance de la acción 10 años 20 años
10% 1.578 2.492
7,84% 1.652 3.045
5% 1.774 4.404
0% 2.099 13.922
-1,2% 2.209 21.443
210
Otra cosa que debes tener en cuenta: si somos tan
desafortunados y tenemos un bear market por 20 años, es
probable que la tasa de inflación sea baja.
Supuestos:
211
Inversión de USD 10.000
212
Por ejemplo, en el cuarto trimestre del año 5, tus dividendos
reinvertidos compran 12,1 participaciones a USD 14,58 (el
precio original era de USD 10). Cinco años después, en el
último trimestre del año 10, vas a comprar 12,8 participaciones
a USD 21,27. Estás comprando el 6% más de participaciones,
pero estás pagando el 46% o más.
Supuestos:
213
Piensa en todo esto de otra manera. La tasa de crecimiento de
los dividendos es tu aumento en los ingresos, y la apreciación
de la acción es la inflación. Estás teniendo un aumento del 5%
por año, pero el costo de vida (comprar más participaciones)
aumenta un 7,84%; entonces, tus ingresos, aunque estén
aumentando, no están acompañando el precio de lo que quieres
comprar (más participaciones). Esto no es tan negativo, ya que
los dividendos siguen en composición y estás aumentando tus
ganancias. Un retorno total del 11,8% anual, que transforma
tus USD 10.000 en USD 93.000 en 20 años, no está nada mal.
214
que, cuando la composición empiece a funcionar, tu base sea
lo suficientemente alta y puedas lograr tus objetivos.
Supuestos:
215
11% en 10 años. Para tener retornos totales del 12% en 10
años de reinversión de los dividendos, el precio de la acción
necesita apreciar un 5% anual.
Cuándo vender
216
Supuestos:
Supuestos:
217
Inversión de USD 10.000
218
Supuestos:
Por lo menos una vez por año, mira tus acciones para saber si
alguna de estas tres situaciones ha ocurrido:
219
Si, de la nada, el ratio de pago de la empresa aumenta, es
mejor tratar de saber el porqué.
220
haciéndolo es mucho más significativo que no aumentarlos
después de 7 años haciéndolo.
Resumen:
221
Para hacerlo, necesitas un rendimiento inicial del 4,7%
y una tasa de crecimiento de los dividendos del 10%,
suponiendo que el mercado va a tener una
performance como la del promedio histórico;
Trata de invertir en acciones que rinden por lo menos
un 4% y que tengan un crecimiento anual de los
dividendos del 10%―y un ratio de pago del 75% o
menos―;
Calcula el ratio de pago con base en el flujo de caja
operativo o en el flujo de caja libre;
Puedes ganar toneladas de dinero si reinviertes los
dividendos en acciones que deprecian;
Como soy una buena persona, te doy una calculadora
gratis en la página www.getrichwithdividends.com y
en la www.wealthyretirement.com para ayudarte a
calcular tus retornos futuros con base en las variables
que eliges.
222
Capítulo 9
223
de reinvertir los dividendos en estas acciones puede alejarte de
tu objetivo, que es el de generar más ganancias.
224
Un año después, Intel tuvo un crecimiento del 50%. Resulta
que las computadoras siguen siendo utilizadas. Si hubieras
reinvertido tus dividendos automáticamente en Intel, hubieras
comprado participaciones más baratas. Es probable que, si
tuvieras que elegir tú mismo en cuál acción invertir, no
hubieses elegido esta empresa, considerando que todos tenían
opiniones negativas sobre ella.
225
Al reinvertir automáticamente los dividendos, hay una garantía
de que ellos van a hacer trabajar el dinero en el extremo
inferior del mercado, o cerca de él. El miedo o la codicia de
los inversionistas no se pondrían en el medio de estas
inversiones.
226
Sí, esto pasa. Algunas (no todas) empresas ofrecen descuentos
para la reinversión de los dividendos. Esto vale mucho la pena,
ya que es dinero gratis.
227
bien cuáles son tus costos y compararlos con los de una
agencia de corretaje.
Resumen:
228
Capítulo 10
229
De compra: un contrato que le da al comprador de la opción
el derecho, pero no la obligación, de comprar la acción del
vendedor de la opción a un precio específico, en una fecha
específica.
Veamos un ejemplo.
230
de expiración, lo que no pasa cuando eres el dueño de las
participaciones de esta empresa.
231
Opciones de compra cubiertas: el expreso de las
inversiones
232
vender tu acción al vendedor de la opción de compra por USD
30 si él te la demanda.
233
el USD 1 de la opción de compra) por una acción de USD 26
en 6 meses o el 19,2%; no es el fin del mundo.
234
Aunque el precio de la acción sea más alto que el precio strike
de la opción que has vendido, no siempre tienes que vender la
acción. Si Microsoft es negociada a USD 33 y has vendido la
opción de compra de enero por USD 30, en vez de vender tu
acción, puedes comprar la opción de compra, aunque vayas a
sufrir una pérdida. Entonces, tal vez tengas que pagar USD
3,50 por la opción de compra que has vendido por USD 1 y
pierdas USD 2,50 por participación. Pero puedes decidir si
esto es una buena opción si ya tienes la acción, estás
reinvirtiendo los dividendos y generando ganancias extras.
235
Out of the money: una opción de compra cuyo precio de la
acción es más bajo que el strike o una opción de venta cuyo
precio de la acción es más alto que el strike. Una opción de
compra de USD 40 y una de venta de USD 30 serían out of the
money si el precio de la acción es de USD 35.
236
La volatilidad: la mejor amiga del que vende
opciones
237
opción de compra de enero de 2016 de USD 25 por USD 2,
hubieses tenido ganancias del 9,5%, solamente con las
opciones de compra (USD 2 dividido USD 21). Si tuvieras la
acción por un año y esperaras hasta la fecha de expiración,
ganarías más USD 3 en dividendos (esta empresa paga
dividendos excepcionalmente altos), lo que aumentaría tu
retorno en 23,8%. Por último, si el precio de la acción
estuviera por arriba de USD 25 y la tuvieras que vender,
ganarías el 42,9% sobre tu inversión en un año.
238
Por esto te digo que el tiempo es tu amigo cuando eres el
vendedor. Si vendes una opción de compra por un buen precio,
eventualmente, el componente tiempo del precio se va a
deteriorar. El precio de la opción podría subir si la acción tiene
más volatilidad o si su precio sube, pero el tiempo siempre se
va a agotar.
239
Si tienes 10 años por delante y quieres generar ganancias,
reinvirtiendo los dividendos en este tiempo es probable que en
estos 10 años tengamos un bull market, las acciones suban y
de cada acción que vendiste opciones de compra cubiertas
tendrán que ser vendidas, y esto puede afectar la composición
de tus dividendos.
240
puede ser frustrante. Y si vendes muchas opciones de compra
cubiertas, esto te puede pasar. Pero, a largo plazo, vale la pena
perder un poco de tiempo haciéndolo para tener más retornos,
año tras año, sobre tus acciones.
241
aunque haya una pérdida, los aumentos la van a mitigar. Esta
estrategia puede ser efectiva en un bear market porque, si la
acción baja, la puedes mantener y cobrar el aumento de la
opción de compra.
Te explico.
242
Supongamos que, a la mitad de septiembre, International Paper
(NYSE: IP) está siendo negociada a USD 48,25. La opción de
compra de noviembre de USD 49 puede ser vendida por USD
1,30. En la mitad de noviembre, la acción paga un dividendo
de USD 0,35 por participación.
243
bastante bien. Estos 5%, en un año, se transforman en un 30%
(12 meses divididos por 2 meses son 6 meses. 6x5% = 30%).
244
Si la acción baja a USD 40, la opción no valdrá nada porque
nadie va a querer comprar tu acción de USD 49, ya que ella
ahora vale USD 40; puedes comprar la opción por un precio
más bajo, que puede ser de USD 0,05.
245
Si el precio de la acción pasa a ser más alto que el precio strike
antes de la fecha de pago de los dividendos, el comprador de la
opción puede demandar que le vendas la acción para que él
pueda cobrar los dividendos.
246
mercado. También hay riesgos oportunos, ya que las
fluctuaciones en el precio de las acciones no te afectarán tanto.
Las ganancias sobre el precio estarán limitadas al precio strike.
247
compañía de seguros. Tú cobras y te quedas con la diferencia
de precio y tomas el riesgo por si algo termina mal.
248
generar efectos colaterales en los pacientes, la acción puede
bajar a USD 50 y el inversionista la tiene que comprar por
USD 55. Como en las opciones de compra cubiertas, siempre
puedes comprar de vuelta la opción si la tendencia no está
favorable ―pero antes de que el comprador te la demande―.
249
ahora tendrá acciones de USD 25 a USD 55, que fue el precio
que él tuvo que pagar por ellas.
Resumen:
250
Vender opciones de venta sin cobertura y out of the
money te permite esperar hasta que la acción que
quieres comprar tenga el precio que quieres pagar;
El café común no funciona para mí. El expreso hace
maravillas por mi cuerpo.
251
252
Capítulo 11
Acciones extranjeras
Algunas de las empresas que pagan dividendos, sobre todo en
los mercados emergentes, ofrecen rendimientos atractivos,
especialmente si son comparados con las empresas
estadounidenses.
253
Pero es muy importante saber que altos rendimientos están
relacionados a altos riesgos. Esto no significa que no deberías
arriesgar, pero sí que debes estar atento.
254
debe pagar un dividendo consistente. Pero si el cambio se
mueve un 10% por año en relación al dólar, un inversionista
del American Depositary Receipt (ADR) puede ganar USD 2
por participación en dividendos en un año y USD 1,80 en el
siguiente, mientras la empresa ha ahorrado el mismo valor en
su cambio local.
255
cuando el peso depreció, los dueños del ADR recibieron USD
0,86 por ADR.
256
pagando un dividendo de LUSD 1 por participación, pero esto
ahora es lo mismo que USD 2.
257
poco probable que el dólar aumente, año tras año, en relación a
otras monedas.
258
Cuando reinviertes los dividendos que recibes cuatro veces por
año, estás espaciando tu inversión en cuatro periodos y precios
distintos. Esto es muy parecido al dollar cost averaging
(DCA), en el cual el dinero es invertido en distintos periodos
de tiempo.
259
Esto es un problema para el inversionista que piensa en
reinvertir los dividendos una vez por año. Si el precio de la
acción sube cada vez que este inversionista vaya a reinvertir
sus dividendos, sus retornos serán mucho más bajos que los
que tendría con una acción que no recibe tanta atención justo
antes del pago de los dividendos.
Otros riesgos
260
Entonces, cuando una empresa extranjera publica sus
resultados financieros, debe haber un cierto nivel de confianza
―más que con las empresas estadounidenses―, sobre todo si
el país es parte de un mercado emergente.
261
comunicación tuviera más del 20% de sus acciones vendidas a
accionistas extranjeros.
262
Si eliges bien la empresa y el mercado, puedes conseguir más
dividendos y aumentar tu capital todavía más.
263
extranjeras y que pagan dividendos, mientras sepas que ellas
no son lo mismo que las multiplicadoras. Pero el rendimiento
extra que te van a dar te va a ayudar a lograr tus objetivos.
Resumen:
264
Capítulo 12
Impuestos
Tuve dudas sobre si escribir este capítulo o no. La verdad es
que no lo había incluido en la tabla de contenidos que le envié
a mi editor. No me gusta la complejidad de los impuestos. Por
esto, este capítulo no estaba en mi plan inicial. Sin embargo,
me parece importante discutir la importancia de los impuestos
y creo que debo hablar sobre ellos.
265
2010, el expresidente Obama extendió la disminución de
impuestos que fija la tasa del 15% sobre los dividendos.
266
457.600 en conjunto― pagarán el 20% de impuestos sobre sus
dividendos, más un 3,6% para el Affordable Care Act.
Impuestos extranjeros
267
Unidos. Pero a alguien tendrás que pagar. De esto no te podrás
escapar.
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Estrategias para pagar menos impuestos
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Para acciones regulares que pagan dividendos, como las
multiplicadoras eternas, es mejor tener una cuenta con
beneficios tributarios, como una IRA, una 401 (k) o un plan
529. Así, los dividendos y los dividendos reinvertidos
aumentarán y solo pagarás los impuestos sobre ellos cuando
los tengas que sacar de la cuenta.
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estás jubilado ―tanto que, si no utilizas la estrategia correcta,
vas a subir de categoría tributaria―.
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Pero si escuchas rumores sobre un aumento en las tasas sobre
los dividendos, fíjate en las acciones que pagan dividendos
especiales y cóbralos antes de que las tasas suban.
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Resumen:
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Conclusión
Por supuesto que muchas de estas personas son las mismas que
te dijeron que compres acciones de empresas digitales en 2000
y 2001, antes de que el mercado se hundiera. En 2009, ellos te
dijeron que el fin del mundo se acercaba y que deberías vender
todo lo que tenías ―justo antes que el mercado entrara en
ascensión―.
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La verdad es que no hay mejor inversión que esta para
conseguir buenos rendimientos.
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cantidad pero que empieza a invertir 5 años después, tendrá
que tener un rendimiento del 8,5% anual para tener el mismo
resultado. Estos 8,4% son el promedio del mercado. Entonces,
el primer inversionista, ya que está invirtiendo por más
tiempo, tiene más margen para cometer errores o utilizar una
estrategia más conservadora ―aunque no supere al mercado―
y tendrá el mismo resultado que uno que sí supere al mercado.
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electrónicos diciéndome que habían leído el libro y comprado
copias a sus hijos y nietos.
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No es que estamos tratando de empezar una generación de
multimillonarios con mansiones, aviones privados y 12 coches
en el garaje. Sin embargo, esto sería posible si sigues las
estrategias de este libro y les pasas el dinero a tus hijos y ellos
a sus hijos, sin gastar ni un centavo.
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necesitas una asistencia especial para elegir las mejores
acciones que pagan dividendos.
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