Caso Practico

El Sr. Pedro Movilla, acostumbra realizar inversiones siempre que obtenga rentabilidad del
15% anual, le ofrecen en venta una empresa que esta en funcionamiento dedicada a la produccion
de escritorios de oficinas. Un estudio de valoracion de la empresa contratado por el actual dueño, definio su valor en
$90.000.000. El Sr. Movilla, realizo una evaluacion financiera con base en la informacion historica
aportada por el propietario, para tomar la decisión de comprar o no la empresa

Año Cantidad
2003 200
2004 250
2005 265
2006 275
2007 300
2008 305
2009 315
2010 310
2011 316

los costos actuales de produccion por unidad, utilizando el sistema de costeo variable estan discriminados asi:

Produccion Material Mano de obra Gastos de

estimada directa directa fabricacion Cuv
300 unidades $ 25,000,000 $ 12,000,000 $ 7,000,000 $ 160,000

Por cada unidad vendida se obtiene una utilidad del 85% sobre costo unitario total
los equipos de produccion se compraron por un valor de $70.000.000 una vida util de 10 años
se deprecian en linea recta y ya han sido depreciados en $20.000.000 . Los equipos de oficina ya estan depreciados y, por lo ta
su valor en libros es cero y no se espera venderlos por ningun valor. Los gastos operacionales son de $2.500.000 anuales
se espera un incremento del 4.0% en todos los gastos y costos que corresponden a la inflacion
promedio estimada para los proximos 5 años. El valor de rescate es igual al valor en libros de los activos fijos al final del horizon
se definen en 5 años, sin tener en cuenta la recuperacion del capital de trabajo.
¿Si la tasa de impuesto es del 28%, que decisión debe tomar el inversionista?
¿Cuál es el flujo de caja proyectado?
Cual es la VPN?
Cual es la TIR?
Cual es el CAUE?
dueño, definio su valor en

n discriminados asi:

PRODUCCION COSTO
TOTAL ESTIMADA UNITARIO
$ 44,000,000 300 $ 146,667

ina ya estan depreciados y, por lo tanto

es son de $2.500.000 anuales

de los activos fijos al final del horizonte de evaluacion que

 EN PRIMER LUGAR SE REQUIERE LA PROYECCION DE LAS VENTAS PARA LOS PROX
AL HORIZONTE DE LA EVALUCION DEL PROYECTO; LA FORMA MAS SIMPLE ES APLICANDO EL METO

estructura de la tabla 1

AÑO PERIODO CANTIDAD

2003 1 200
2004 2 250
2005 3 265
2006 4 275
2007 5 300
2008 6 305
2009 7 315
2010 8 310
2011 9 316

demanda proyectada
año periodo cantidad
2012 10 346
2013 11 359
2014 12 372
2015 13 385
2016 14 398

para saber el costo unitario total (cuv)sumamos todo los valores y lo dividimos entre las
unidades existentes

total
$ 44,000,000

ventas costo unitario

año periodo proyectadas total
2012 10 346 $ 146,667
2013 11 359 $ 152,533
2014 12 372 $ 158,635
2015 13 385 $ 164,980
2016 14 398 $ 171,579
 calculo de la depreciacion es por linea recta,el cargo por depreciacion anula es de $70.000.000/10= $
la depreciacion acumulada es de $20.000.000 significa que de los $70.000.000 ya han sido depreciados
y que los equipos han prestado su servicio durante 2.85 años,los equipos de oficina por estar totalmen

calculo de valor de rescate

el valor del rescate es de $15.050.000 correspondiente al valor en libros de los activos fijos.Al mometos de ofrecer en venta el
en $20.000.000 que sumado a los $35.000.000 por cargo de depreciacion durante los 5 años del pe
7.85 años de depreciacion. Dada una vida util de 10 años quedarian pendientes
VR=valor historico-depreciacion

valor historico depreciacion VR

$ 70,000,000 $ 55,000,000 $ 15,000,000
el valor de rescate es de $15.000.000

CALCULO DE LOS GASTOS OPERACIONALES

Los gastos operacionales actuales son de $ 2.500.000 y como se estima un incremento anual equivalente a la inflacion proyect

numero de años año 1 año 2 año 3

gastos operacionales $ 2,500,000 $ 2,600,000 $ 2,704,000

flujo de caja proyectada

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

VENTA $ 93,881,333 $ 101,305,013
OTROS INGRESOS GRAVABLES
GASTOS OPERACIONALES $ 2,500,000 $ 2,600,000
COSTOS DE PRODUCCION $ 50,746,667 $ 54,759,467
OTROS EGRESOS DEDUCIBLES
DEPRECIACION $ 7,000,000 $ 7,000,000
UAI $ 33,634,667 $ 36,945,547
IMPUESTOS CAUSADOS $ 9,417,707 $ 10,344,753
IMPUESTOS PAGADOS $ 9,417,707
DEPRECIACION $ 7,000,000 $ 7,000,000
VALOR DE RESCATE
OTROS INGRESOS NO GRAVABLES
OTROS EGRESOS NO DEDUCIBLES
FLUJO NETO DE EFECTIVO -$ 90,000,000 $ 40,634,667 $ 34,527,840
VALOR DEL VPN $ 34,057,856
TIR 31%
TASA 15%
A PROYECCION DE LAS VENTAS PARA LOS PROXIMOS 5 AÑOS,
A FORMA MAS SIMPLE ES APLICANDO EL METODO DE LA LINEA DE DISPERSION
350

f(x) = 12.9x + 217.2777777778

300 R² = 0.8343057155

coeficiente de correlacion
250
0.9134033695
200

150

100

50

0
0 1 2 3 4 5 6 7

produccion estimada material directa mano de obra directa

300 $ 25,000,000 $ 12,000,000

produccion estimada cuv

300 $ 146,667

precio venta unitario costos de produccion ingresos por ventas

$ 271,333 $ 50,746,667 $ 93,881,333
$ 282,187 $ 54,759,467 $ 101,305,013
$ 293,474 $ 59,012,096 $ 109,172,378
$ 305,213 $ 63,517,321 $ 117,507,043
$ 317,422 $ 68,288,544 $ 126,333,806
or depreciacion anula es de $70.000.000/10= $ 7.000.000
ue de los $70.000.000 ya han sido depreciados $20.000.000
5 años,los equipos de oficina por estar totalmente depreciados no tienen valor en libro, por lo que su valor ocntable es cero

activos fijos.Al mometos de ofrecer en venta el negocio ya los equipos de produccion estaban dpreciados
argo de depreciacion durante los 5 años del periodo de evaluacion darian como resultado un valor de $55.000.000 correpondientes a
una vida util de 10 años quedarian pendientes 2 años para que los equipos se deprecien totalmente

mento anual equivalente a la inflacion proyectada del 4.0% para los proximos 5 años se le aplica el efecto inflacion para cada año

año 4 año 5
$ 2,812,160 $ 2,924,646

AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6

$ 109,172,378 $ 117,507,043 $ 126,333,806

$ 2,704,000 $ 2,812,160 $ 2,924,646

$ 59,012,096 $ 63,517,321 $ 68,288,544

$ 7,000,000 $ 7,000,000 $ 7,000,000

$ 40,456,282 $ 44,177,562 $ 48,120,616
$ 11,327,759 $ 12,369,717 $ 13,473,772
$ 10,344,753 $ 11,327,759 $ 12,369,717 $ 13,473,772
$ 7,000,000 $ 7,000,000 $ 7,000,000
$ 15,000,000

$ 37,111,529 $ 39,849,804 $ 42,750,898 -$ 13,473,772

7777778

4 5 6 7 8 9 10

gastos de fabricacion
$ 7,000,000
ue su valor ocntable es cero

depreciados
alor de $55.000.000 correpondientes a
mente

a el efecto inflacion para cada año