EFECTOS DE LOS RIESGOS CAMBIARIOS EN LOS COSTOS OPERATIVOS

DENTRO DE NEGOCIACIONES INTERNACIONALES

MCA LCDA ARIAS CANDELARIO MAYRA MAGDALENA

ulvr.mayra.arias@gmail.com
Docente de la carrera de Contabilidad y Auditoría
Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil

MT LCDA HUREL FRANCO GISELLA PATRICIA

ghurelf@ulvr.edu.ec
Docente de la carrera de Contabilidad y Auditoría
Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil

MCA CPA RUGEL ZUÑIGA CHRISTIAN ANTONIO

crugelz@ulvr.edu.ec
Docente de la carrera de Contabilidad y Auditoría
Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil

JURADO PADILLA AARON GABRIEL

gjuradop@ulvr.edu.ec
Estudiante de la carrera de Contabilidad y Auditoría
Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil

RUBIO ANGULO GÉNESIS ARIANA

grubioa@ulvr.edu.ec
Estudiante de la carrera de Contabilidad y Auditoría
Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil

RESUMEN: Los riesgos siempre están latentes en cualesquiera operaciones ya

sean estas dentro del comercio tradicional o internacional. Sin embargo el riesgo
aumenta considerablemente cuando se realizan actividades económicas fuera del
país. Estos aparecen principalmente por la insuficiencia de información del
comprador/vendedor o por las variaciones de tasas de cambio que exista en el país
en donde se realiza la comercialización. El presente artículo tiene como objetivo
analizar los efectos que incurre el riesgo cambiario o riesgo de tipo de cambio en
los costos operacionales cuando se realizan negociaciones comerciales fuera del
país. Una compañía que no se anticipe a las fluctuaciones del tipo de cambio
monetario puede enfrentarse al riesgo de presentar pérdidas afectando sus
finanzas, costos y por ende su flujo de efectivo. Por lo tanto, es recomendable que
el comprador/vendedor tenga precauciones al momento de adquirir/vender la
materia prima o el producto final, debido a que se verán afectados directamente por
la variación de la tasa de cambio, es decir su costo podrá aumentar o disminuir,
cualesquiera producirá pérdidas económicas, ya sea para el comprador o vendedor.

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PALABRAS CLAVES: Comercio Internacional – Costos – Riesgo Cambiario –
Fluctuaciones – Pérdidas.

ABSTRACT: Risks are always latent in any operations whether they are within
traditional or international trade. However, the risk increases considerably when
economic activities are carried out outside the country. These appear mainly due to
insufficient information of the buyer / seller or the variations in exchange rates that
exist in the country where the marketing is carried out. The purpose of this article is
to analyze the effects incurred by foreign exchange risk or exchange rate risk on
operational costs when trade negotiations are conducted outside the country. A
company that does not anticipate currency exchange rate fluctuations may face the
risk of presenting losses affecting its finances, costs and therefore its cash flow.
Therefore, it is recommended that the buyer / seller take precautions when acquiring
/ selling the raw material or the final product, because they will be directly affected
by the change in the exchange rate, that is, its cost may increase or decrease, any
will produce economic losses, either for the buyer or seller.

KEY WORDS: International Trade - Costs - Foreign Exchange Risk - Fluctuations -

Losses.

1. INTRODUCCIÓN

A medida que se originó la globalización, los países se veían en la necesidad de

desarrollar negociaciones comerciales internacionales, operaciones que se llevan a
cabo mediante la utilización de la moneda extranjera. Esto radica la expansión de
nuevos mercados para vender/comprar productos, ya sea porque los países tienden
a necesitar la diversificación del abastecimiento de las materias primas o también
porque las condiciones de inversiones financieras en moneda extranjera resultan
más favorables.

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Siendo un entorno globalizado, en donde las empresas requieran efectuar
operaciones comerciales en el exterior, se ven expuestas a enfrentar riesgos
internacionales, entre estos el más destacado en las negociaciones del comercio
exterior es el riesgo cambiario.

Citado por Marín y Marín de acuerdo a estos autores Kenyon (1981) y Hagemann
(1980) una compañía está sujeta a riesgo cambiario una vez que se inmerge en
operaciones internacionales, las cuales pueden ser: una compañía local
empezando a vender productos en el exterior o una compañía local que comienza
a comprar productos en el exterior. Para estos autores el riesgo cambiario es
inherente a exportadores e importadores y exige una exposición directa de los flujos
de caja a una moneda externa (2009, pág. 26).

Las fluctuaciones en la tasa de cambio pueden generar efectos negativos para el

flujo de efectivo de la gestión financiera y económica de la compañía. De acuerdo a
estudios, dentro de la actividad empresarial se considera a las variaciones del tipo
de cambio como una de las terceras amenazas en el desarrollo de operaciones
internacionales.

En el 2003, cuando el precio del dólar empezó a descender, los empresarios

recibieron recomendaciones para usar instrumentos financieros que les permitieran
protegerse del riesgo cambiario. Pocos acogieron este consejo, justificando que
representarían costos adicionales, como primas y comisiones, que no se
consideraban necesarios (Bojacá, C., Sandoval, M. y Garrido, W., 2016, pág. 2).

Las empresas deben comprender en su totalidad la gestión del riesgo cambiario, ya

que se recomiendan que las exportadoras se rijan en buscar ventajas en los nuevos
mercados mediante la innovación, asimismo se centren en la efectividad de los
procesos para generar valor a sus consumidores, socios, entre otros, y no sólo
buscar utilidad en la inversión de las tasas de cambios.

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2. DESARROLLO

2.1. COSTOS EN EL COMERCIO INTERNACIONAL

2.1.1. COSTOS DEL EXPORTADOR

Es la combinación de los gastos que se generan de las diversas actividades

comerciales de la exportación. Estas operaciones varían de acuerdo al tipo de
convenio o cotización que se efectúe, los mismos que se establecen por medio del
término INCOTERMS.

De acuerdo al tipo de negociación, estos costos se clasifican en:

 Costos Fijos (CF): Son costos que no tienden a relacionarse directamente

con el nivel de producción o comercialización.

 Costos Variables (CV): Representa el costo total unitario del producto

destinado a la exportación, el cual está compuesto por el costo variable de
exportación y el costo variable total de producción.

La embarcación al ser exportada cuando llega a su destino debe absorber sobre

costos, debido a la distancia que existe hasta el importador, afectando al PVP del
producto.

Gráfica 1: Trayectos de la embarcación de acuerdo a una exportación

Fuente: (Lizarzaburu, E. y Berggrun, L., 2013)

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2.1.2. COSTO DEL IMPORTADOR

El costo del importador se compone por el precio de origen del país donde se
compra, a esto se le incluye los demás gastos que incurren hasta que el producto
llegue a la bodega de la empresa. Estos costos adicionales están dados por el
seguro, el flete, impuestos y otros que se originen en la aduana, es decir, los costos
del importador se incluyen todos los que se relacionan directa e indirectamente al
producto, pero cabe recalcar, que en estos no se debe incluir los costos financieros.

2.2. RIESGO CAMBIARIO

De acuerdo a Rodríguez el riesgo cambiario son variaciones en los tipos de cambio

de la moneda local frente al dólar o al euro pueden ser causa de pérdidas, o de
ganancias, considerables para el inversor extranjero. El riesgo de cambio a corto
plazo puede ser fácilmente cubierto con los mecanismos disponibles en el sistema
financiero pero a largo plazo, que es el horizonte en el que opera la inversión directa,
los seguros de cambio no son eficientes (2012, pág. 118).

Dado lo citado anteriormente se puede decir que el riesgo cambiario o riesgo de tipo
de cambio son fluctuaciones que puede incurrir pérdidas en los resultados
financieros, debido a cambios en las divisas de efectivo por la entrada o salida del
producto. Según Videla (1997) El riesgo cambiario se genera cuando en un país se
cuenta con un régimen de tasa de cambio flexible, en el cual el dólar fluctúa
libremente.

2.2.1. TIPOS DE RIESGOS DE CAMBIARIOS

Según estudios existen tres tipos de riesgos cambiarios que afectan las operaciones
comerciales del exterior:

 Riesgo transaccional

Se presenta a corto plazo cuando las negociaciones comerciales se efectúan en

moneda extranjera, ya sea que la empresa importe o exporte, asimismo cuando

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la misma reparte sus dividendos de operaciones realizadas en otros países. Por
lo tanto, el riesgo cambiario se presenta en dicha transacción.

Citado por Chang, el autor Papaioannu (2006) explica el riesgo transaccional

mediante el siguiente ejemplo: Una empresa agroexportadora cuyos costos son
en dólares y cuyas ventas al exterior cuentan con un plazo de cancelación de
una semana posterior a la entrega del producto, estará expuesta a este tipo de
riesgo: el valor de su facturación al cambiarlo a moneda local puede fluctuar
significativamente en dicho plazo. Lo mismo ocurre cuando una empresa debe
pagar una cuota inicial al banco al tomar un crédito (por ejemplo, para la compra
de un inmueble) (2013, pág. 15).

 Riesgo económico

Hace referencia a las fluctuaciones del tipo de cambio que afectan directamente
a los ingresos, gastos y costos de la compañía. Se genera a largo plazo cuando
la negociación comercial en el exterior se extiende influyendo al que el valor del
mercado cambie y produzca efectos negativos en la rentabilidad de la compañía.

Ejemplo: si una empresa importa insumos para producir un producto y el dólar

se aprecia 4% y luego se mantiene estable, los costos de los insumos se
incrementarán también en similar porcentaje, afectando los flujos de la empresa
a largo plazo. Asimismo, manteniendo el supuesto de que el dólar se apreció,
las cuotas que debe pagar la empresa por el servicio de la deuda de un crédito
que financió la adquisición de un activo fijo la afectarán por varios años (2006)
(Chang, G., 2013, pág. 15).

 Riesgo traslación:

Este riesgo se refleja en las operaciones contables de la empresa, cuando las

subsidiarias efectúan el reparto de dividendos, las cuales son consolidadas en
los estados financieros de la controladora.

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 Ejemplo: si una empresa cuenta con subsidiarias en Chile y Brasil, debe
transformar a Nuevos Soles los estados financieros registrados en pesos y
reales, respectivamente (2006) (Chang, G., 2013c, pág. 15).

2.3. INDICE DE TASA DE CAMBIO

Un incremento del Índice de tasa de cambio (ITCR) refleja caídas en la

productividad, la competitividad puede caer por disminuciones en la productividad y
al mismo tiempo el ITCR puede aumentar, una menor competitividad puede producir
una depreciación relativa (Hérnandez, J. y Pulido, J., 2008, pág. 17).

Se podría decir que el ITCR es una herramienta que se utiliza en los países para
tomar ventaja competitiva en los mercados internacionales, ya que analiza el
comportamiento de las divisas de los países con los cuales se manejan convenios
comerciales, asimismo mide la conducta de los costos productivos en los diferentes
escenarios económicos.

2.4. EFECTOS DE LAS FLUCTUACIONES DE TIPO DE CAMBIO

A nivel macroeconómico las variaciones del tipo de cambio tienen efectos negativos
en el país, ya que una valoración del ITCR traería beneficios económicos a los
importadores, pero afectaría financieramente a los exportadores, lo cual provoca
una fluctuación en la balanza de pagos, además de esta variable, se vería afectado
las inversiones y producciones ante las diferencias de las tasa de cambio.

Por otro lado, a un nivel microeconómicos las variaciones de las tasas de cambios
puede afectar de diversas maneras a los agentes que realizan las operaciones
financieras/económicas internacionales en moneda extranjera. Dentro de los
riesgos más concurrentes de operaciones que dependen de la moneda USD, es el
riesgo referente al endeudamiento por inversiones en moneda extranjera.

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“El comportamiento del tipo de cambio afecta más a las empresas cuyo costo
operativo referente a la compra de materias primas, productos o algún tipo de renta,
está relacionado a costos internacionales, o aquellas cuya operación financiera,
opera en dólares ya sea en sus pagos de capital o los intereses de sus deudas”
explicó Ignacio Vizcaíno, creador del sistema de gestión empresarial Crescendo y
Director General de CresCloud (Forteza, D., 2016).

De acuerdo a lo expresado en lo anterior, dichas empresas son esencialmente las

que su giro de negocio se establecen en la compra/venta de aparatos electrónicos,
las industrias textiles, alimenticias o farmacéuticas, entre otras. Estas compañías se
ven afectadas directamente en su rentabilidad, puesto a que deben absorber los
costos de materias primas más altos expuestos en el mercado para no generar una
disminución en la demanda. Además, de los costos, su estructura financiera tendría
un mayor impacto ya que contraería deudas que producirían intereses por el tipo de
cambio de divisas.

La tasa de cambio actúa como ahorro nacional, si las variaciones en la tasa de

cambio real favorecen o no la competitividad de las empresas, podrá verse reflejado
en los salarios de los trabajadores. Así, una devaluación del ITCR favorecería al
ahorro, la inversión nacional y la producción, pero podría provocar presiones
inflacionarias y en respuesta políticas monetarias contractivas con incrementos de
tasas de interés. Sin embargo, una depreciación produciría por otro lado
incrementos en los costos de las materias primas y de la maquinaria importada
(Marín, C. y Marín, M., 2009).

Con relación a los salarios, el cual es considerado un elemento esencial en la

estructura del costo de una empresa, una sobrevaluación podría elevar los sueldos
en moneda extranjera, disminuyendo las inversiones para la empresa, con ello, el
nivel del desempleo decaía por los efectos de la economía.

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3. CONCLUSIONES

Si un país o una empresa desea liderar en el mercado externo y expandir su

mercado local, tiene que tener en cuenta que se deberá incrementar las
exportaciones y suplantar los productos importados por medio de la disminución de
los costos de producción lo que influye una reducción de precios. Para ello es
recomendable aumentar la productividad de la mano de obra o máquina, asimismo
del capital, sin embargo, realizar dicha estrategia implicaría mayores inversiones,
mejoras en tecnologías e instalaciones, lo que trae consigo un mayor costo en
recursos.

Las empresas hoy en día no sólo deben tomar en cuenta los costos de producción
ni de importación, sino también el importe generado por la tasa cambiaria, en
muchos casos termina favoreciendo a la producción y otras genera un mayor gasto
por el incremento o decremento del costo de la materia prima, estos factores son
muy importantes al momento de la toma de decisiones para una exportación ya que
nuestro producto estará en un mercado competitivo (calidad, precio, cantidad, etc.).

En algún momento el hecho de interactuar con otros mercados a nivel internacional

se notará en la Economía del país, ya que en un mal momento del dólar puede
generar una mayor tasa de desempleo como incrementar los ingresos lo que
incentivará a que más compañías se atrevan a invertir y exportar productos con una
metodología ya establecida. Tomando en cuenta lo antes mencionado, un productor
debe ser consiente que para lograr obtener ganancias en el mercado actual con las
condiciones que se dan hoy por hoy debe tener mayores ventas para financiar el
costo que genera el producto.

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4. REFERENCIAS

Bojacá, C., Sandoval, M. y Garrido, W. (2016). RIESGO CAMBIARIO:

MECANISMOS DE COBERTURA Y RECOMENDACIONES FINANCIERAS,
CASO “CAMINANTES, VIAJES Y TURISMO”. Tesis, Universidad la SALLE,
Facultad de Ciencias Ecónomicas y Sociales, Bogotá.

Chang, G. (2013). Riesgo cambiario en las empresas. Revista Moneda, III(156), 14-
18. Recuperado el 11 de Agosto de 2019, de
http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-
156/moneda-156-03.pdf

Forteza, D. (14 de Octubre de 2016). ¿Cómo afecta el tipo de cambio a las

empresas? El Seminario. Recuperado el 11 de Agosto de 2019, de
https://elsemanario.com/hasta-el-momento/157745/157745/

Hérnandez, J. y Pulido, J. (2008). Medidas alternativas de tasa de cambio real para

Colombia. Banco de la República de Colombia, Colombia.

Lizarzaburu, E. y Berggrun, L. (2013). Gestión del riesgo cambiario: aplicación a una

empresa exportadora peruana. Revista Estudios Generales(29), 379-384.

Marín, C. y Marín, M. (2009). EL RIESGO CAMBIARIO Y LOS MECANISMOS DE

COBERTURA EN EL SECTOR REAL COLOMBIANO. Tesis, Universidad
EAFIT, Escuela de Administración, Medellín.

Papaioannu, M. (2006). Exchange Rate Risk Measurement and Management:

Issues and Approaches for Firms. International Monetary Fund.

Rodríguez, N. (2012). El riesgo país en la inversión extranjera directa: concepto y

modalidades de riesgo. Papeles de Europa, 109-129.

Videla, P., Pastor, A. y Rahnema, A. (1997). Mercados financieros internacionales:

La unión económica y monetaria europea. Sistemas Cambiarios. Gestión de
Riesgos de Tipos de Cambio. Barcelona, España: Folio Series.

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