Unidad 7 El Dinero 2019 ACORTADA

Universidad Nacional de Formosa.
FAEN- 2015
Principios de Economía
Teoría Macroeconómica.
Unidad 7.-
7.1 El dinero: origen y tipos de dinero. El papel del dinero a lo largo de la historia. El
dinero en el sistema financiero actual. Las funciones del dinero El dinero en las economías
modernas: la cantidad de dinero.
7.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios. Base monetaria y oferta monetaria.
7.3 Los bancos y la creación de dinero bancario: El multiplicador del dinero bancario. La
creación del dinero bancario: agentes intervinientes y los supuestos simplificadores del
proceso.
7.4 El sistema financiero en Argentina: los intermediarios financieros bancarios. El banco
Central de la República Argentina. Instrumentos de control de la oferta monetaria.
Bibliografía básica:
Mochón y Becker, " Economía, Principios y Aplicaciones", Capítulos 15, 16 y 20.
Buenos Aires - Argentina, Editorial Mac Graw Hill, 4º edición; año 2008.
Presti Carlos María " Manual de la Cátedra de Principios de Economía" Centro de
Estudiantes FAEN.
Bibliografía complementaria:
Rosseti Pascual, " Introducción a la Economía”. 18º Edición. Capítulo 15. Méjico. Oxford
University Press. Año 2002.
Unidad 7.-
7.1 El dinero: origen y tipos de dinero. El papel del dinero a lo largo de
la historia. El dinero en el sistema financiero actual. Las funciones del
dinero El dinero en las economías modernas: la cantidad de dinero.
El dinero: origen y tipos de dinero.
¿Qué es el dinero? El dinero es cualquier cosa que sirve como un

medio de intercambio comúnmente aceptado; o bien, es aquello
que es efectivamente utilizado en la compra de bienes y servicios.
En tanto en un sistema de trueque no existe el dinero; se intercambia
directamente un bien o servicio por otro. El trueque es ineficiente porque
requiere una doble coincidencia de necesidades; y, además existe un
problema de indivisibilidad y de valoración de las innumerables
transacciones.
Con dinero el intercambio puede ser mucho más fácil, ya que no

se requiere de la doble coincidencia de necesidades y se soluciona
el problema de la divisibilidad y valoración de las transacciones.
Lic. Olga Isabel Comello 1
Universidad Nacional de Formosa. FAEN- 2015
Trueque o dinero
Existen dos tipos de intercambio:

 El trueque
 El intercambio por dinero
En un sistema de trueque no existe el dinero: se intercambia directamente un bien o

servicio por otro.
Trueque
Carne
Ganadero Sastre
Vestido
Con el trueque no se utiliza dinero. El ganadero cambia directamente carne por ropa.
Las transacciones solamente implican a dos partes: en este caso, al ganadero y al sastre.
El trueque es ineficiente porque:

• Requiere una doble coincidencia de necesidades.
• Existe un problema de indivisibilidad y de valoración de las innumerables
transacciones
• Conforme las economías se desarrollan, la gente no hace trueque de un bien por otro.
Más bien vende los bienes por dinero y luego usa el dinero para comprar otros bienes
que necesita.
Con dinero el intercambio puede ser mucho más fácil, ya que no se requiere de la doble
coincidencia de necesidades y se soluciona el problema de la divisibilidad y valoración
de las transacciones.
El dinero en la historia
Un repaso a los orígenes del dinero evidencia las profundas transformaciones que éste ha
experimentado a lo largo de la historia. En épocas remotas se utilizó como medio de pago
una gran variedad de objetos y bienes, que van desde el ganado hasta la sal.
En sociedades primitivas y poco organizadas los bienes que hacían la función de dinero
generalmente tenían valor en sí mismos y constituían lo que se ha denominado dinero
mercancía.
El dinero mercancía: los bienes que cumplían la función del dinero generalmente tenían
valor por si mismos o valor intrínseco (aunque no se utilizaran como dinero) y constituían
lo que se ha denominado dinero mercancía. El dinero entró por primera vez en la historia
económica como mercancía. Una gran variedad de artículos han servido como dinero en
una época u otra: ganado, aceite de oliva, cerveza o vino, cobre, hierro, plata, anillos,
diamantes y cigarros, entre otros.
El dinero mercancía es un bien que tiene el mismo valor como unidad monetaria que
como mercancía.
Cuando en una sociedad se emplea el dinero mercancía, este se utiliza como medio de
cambio y también se compra y se vende como un bien ordinario. La mercancía elegida
como dinero debe reunir las siguientes cualidades:
- Duradera: la gente no aceptará como dinero algo que sea altamente perecedero y se
deteriore en poco tiempo.
- Transportable: si la gente ha de transportar grandes cantidades de dinero, la
mercancía utilizada debe tener un valor elevado respecto a su peso, de forma tal que
se pueda trasladar con facilidad.
- Divisible: el bien elegido debe poderse subdividir en pequeñas partes con facilidad
sin pérdida de valor, de forma que se puedan realizar pagos pequeños.
- Homogénea: esta propiedad implica que cualquier unidad del bien en cuestión, debe
ser exactamente igual a las demás, ya que, sino, los intercambios serían muy difíciles.
- De oferta limitada: cualquier mercancía que no tenga una oferta limitada, no tendrá
un valor económico
Conforme estas cualidades, se comprende por qué los metales preciosos, oro y plata
esencialmente, en el siglo XVIII, hayan sido las mercancías con más frecuencia elegidas
para hacer las veces de dinero. Dado que tienen un elevado valor en usos no monetarios,
permiten un alto poder de compra sin llevar mucho peso. Además las piezas de oro y plata
son duraderas y de fácil almacenamiento.
Como el dinero tenia valor intrínseco, no había necesidad que el gobierno garantizara su
valor y la cantidad de dinero estaba regulada por el mercado, mediante la oferta y la
demanda de oro y plata. La desventaja del dinero metálico, fue que necesitaban recursos
escasos para sacarlo del suelo; o bien podría abundar simplemente por descubrimientos
accidentales de depósitos minerales.
Pueden dividirse sin mayor dificultad y su calidad es relativamente fácil de identificar.

No obstante la dificultad residía en que su calidad y pureza, como su peso, debían ser
evaluadas en cada intercambio.
Con la acuñación de monedas se eliminaron estos inconvenientes, dado que la autoridad

competente, estampa su sello garantizando el peso y la calidad de la moneda.
El advenimiento del control monetario por parte de los bancos centrales ha llevado a un
sistema monetario mucho más estable. El valor intrínseco del dinero es ahora su
característica menos importante.
El dinero papel de pleno contenido. Como señalamos, en un principio se empleaba el

dinero mercancía y, en particular el dinero metálico; sin embargo debido a las dificultades
indicadas, fue sustituido por dinero papel de pleno contenido, eran certificados de papel,
(certificados de custodia), que estaban respaldados por depósitos de oro o plata de valor
similar a los certificados emitidos. Se originó en la actividad desarrollada por los orfebres
de la edad media. Estos disponían de cajas de seguridad en las que guardaban existencias
y que, progresivamente fueron ofreciendo al público un servicio de custodia de metales
preciosos y demás objetos de valor.

El servicio estaba basado en la confianza que merecía el orfebre, que simplemente

extendía este certificado de custodia o recibo, prometiendo devolver al depositante sus
pertenencias a su solicitud. La cantidad confiada al orfebre se llamaba depósito. Estos
certificados eran nominales, totalmente convertibles y transferibles.
Por lo que el dinero papel de pleno contenido, eran los certificados de papel que estaban
respaldados por depósitos de oro de valor similar a los certificados emitidos.
Con el transcurso del tiempo, estos recibos o certificados fueron emitiéndose al portador
y las compras y ventas fueron saldándose mediante la simple entrega de un papel que
certificaba una deuda privada reconocida por un orfebre, prometiendo éste entregar al
portador una cantidad determinada de oro cuando así lo solicitara aquel. Este dinero papel
era plenamente convertible en oro.
El dinero papel “nominalmente” convertible en oro. Habida cuenta que resultaba más
cómodo realizar las transacciones con estos certificados, dinero papel, y como el público
no reclamaba el oro al que sus tenencias de dinero papel le daban derecho o solo lo hacía
parcialmente; los orfebres comenzaron a reconocer deudas emitiendo dinero papel,
teóricamente convertible en oro, por un valor superior al oro que realmente poseían.
Al emitir dinero papel en grandes cantidades, los orfebres que solo parcialmente estaban
cubiertos por sus reservas de oro, se convirtieron en banqueros y crearon el dinero papel
nominalmente convertible en oro.
Si en ese momento, los tenedores del dinero papel hubieran querido en forma simultánea,
hacer efectiva la conversión, no hubiera podido atenderse.
El dinero signo o dinero fiduciario
Conforme las características que debe tener la mercancía que se pretende usar como
dinero, puede comprobarse que el papel reúne prácticamente a todas ellas. Dado a que
en el papel es posible imprimir el número que desea la autoridad monetaria para hacerlo
tan divisible como se quiera. A su vez se puede almacenar fácilmente y es cómodo de
transportar. No obstante, el papel, no parece que pueda ser utilizado como dinero, dado
que su valor intrínseco es prácticamente nulo.
Pero si su valor es refrendado por quien lo emite, en este caso, el valor del papel es lo que
en él figura impreso. Es el denominado dinero fiduciario o dinero signo. En las
economías modernas el dinero fiduciario es el que se establece como dinero por decreto
gubernamental.
El dinero signo o dinero fiduciario es un bien que tiene u valor muy escaso como
mercancía, pero que mantiene su valor como medio de cambio porque la gente tiene fe
en que el emisor responderá por los pedazos de papel o por las monedas acuñadas y
cuidará de que la cantidad emitida sea limitada.
El dinero en el sistema financiero actual.
Posteriormente, se llegó a un sistema financiero como el actual, en el cual el dinero papel

o papel moneda, no tiene ningún respaldo en términos de metales preciosos, y lo mismo
ocurre con el dinero en forma de monedas.

Se desea el dinero no por sí mismo, sino por las cosas que se puede comprar. El uso del
dinero papel se ha extendido ampliamente, porque es un medio de cambio conveniente.
El dinero papel se lleva y se guarda con facilidad. Además su valor puede protegerse de
las falsificaciones mediante una impresión meticulosa. El Banco Central de la República
Argentina, (B.C.R.A), es la máxima autoridad monetaria y financiera del país. Es una
autoridad autárquica y la única autorizada a emitir billetes y monedas; es decir los
individuos u otras instituciones financieras, no pueden crear legalmente dinero papel, lo
cual garantiza su escasez. Dada esta limitación de Oferta el dinero tiene valor. Puede
comprar cosas; en tanto la gente pueda pagar sus cuentas con dinero y éste sea aceptado
como medio de pago, cumple con su función.
En definitiva, el valor del dinero papel actual descansa en la confianza que los individuos
tienen en que será aceptado como medio de pago por los demás y en que es legal y sirve
para pagar deudas públicas y privadas. Si esta confianza desapareciese seria de poca
utilidad aunque tuviera respaldo gubernamental.
A menudo se utilizan determinadas monedas, normalmente monedas “fuertes” (como el
dólar o el yen japonés) fuera de los territorios en que ejercen su soberanía los Estados
emisores, simplemente por su utilidad como medio de pago internacional.
Algo similar ocurre cuando se utilizan como dinero las figuritas entre los colegiales o los
cigarrillos en las cárceles o entre los prisioneros de guerra. Al margen de cualquier
respaldo legal, se emplean como medio de intercambio por la confianza en que los demás
individuos los aceptaran en otros intercambios. En este sentido dinero es todo lo que se
acepta como medio de cambio.
Por lo que, el dinero se acepta porque las autoridades económicas han determinado
específicamente que es de curso legal o bien porque el público cree que lo puede utilizar
para realizar pagos.
El dinero bancario
Dinero. Definición: dinero es todo lo que se acepta como medio de cambio. Por lo que,
para definir el dinero deberíamos empezar observando aquello que es efectivamente
utilizado en la compra de bienes y servicios.
Así para pagar la luz, comprar alimentos o pagar sueldos, se requiere de las monedas o
los billetes, conocido conjuntamente como efectivo.
El dinero puede definirse como un medio de cambio generalmente aceptado para la

realización de las transacciones o cancelación de deudas.
O bien: dinero es todo bien que es aceptado como medio de pago en las transacciones.
Dinero bancario
Conforme el proceso histórico esbozado, se llega al dinero

bancario, que sustituye gradualmente al dinero papel, (emitido
por los gobiernos), o dinero primario.

El dinero bancario, son los depósitos bancarios, también llamado

dinero giral o secundario. Un depósito bancario es un dinero pagaré
o una deuda de un banco, ya que tiene que entregar al depositante
su dinero con cargo al depósito, actuando este como límite, siempre
que lo solicite. Asimismo es un medio de cambio ya que la gente
está dispuesta a aceptar cheques como pago.
No en todas las transacciones se utiliza dinero papel (o efectivo), la mayoría de los pagos
se realizan mediante cheques. Cuando Ud. libra un cheque, es una orden a su Banco para
que efectúe un pago con cargo a su cuenta.
¿Es dinero el cheque?
Resulta conveniente aclarar un frecuente malentendido con

respecto a si los cheques son o no dinero: simplemente es una
forma de movilizar o trasladar el dinero.
¿Y las tarjetas de crédito y otros?
Las tarjetas de crédito, se excluyen de todas las medidas de la

cantidad de dinero bancario, porque constituyen un método de pago
diferido. Cuando por ejemplo, pagamos con una tarjeta de crédito, el banco que la
emitió paga al negocio la cantidad debida. Más tarde tendremos que devolver el monto al
banco. En cuanto a las transferencias electrónicas, las tarjetas de débito y la banca
electrónica, han reemplazado a los cheques de papel, por lo cual son diferentes medios
de usar una cuenta de depósito, no pueden considerarse como diferentes clases de dinero.
El saldo de la cuenta corriente si forma parte de la cantidad de dinero bancario.
Funciones y características del dinero
Cuatro de las funciones más importantes del dinero son:

- Medio de cambio.
- Depósito o reserva de Valor.
- Unidad de Cuenta.
- Patrón de Pagos Diferidos o poder cancelatorio de deudas.
- Medio de cambio: se utiliza el dinero para comprar bienes y servicios. Facilita el

intercambio pues elimina el trueque y sus inconvenientes, según vimos.
- Depósito o reserva de valor: debido a que puede utilizarse para comprar bienes y
servicios cuando surja la necesidad, el dinero es una forma conveniente de mantener
riqueza. No solo es un medio de cambio para realizar transacciones, sino también un
activo financiero que sirve de depósito de valor y permite transportar valor a lo largo
del tiempo.
- Unidad de cuenta, o como medida de valor, consiste en expresar el valor de los

bienes en unidades monetarias., es decir, aquella unidad en la que se fijan los precios
y se llevan las cuentas. Se utiliza como unidad porque sirve de medida de valor, esto
es, para calcular cuánto valen los diferentes bienes y servicios. Por ej. el precio de un
coche nuevo se fija en $150.000 y el de un par de zapatos en $1.000.
- Patrón de pagos diferidos o poder cancelatorio de deudas: esta función consiste

en que un pago a realizar en el futuro es estipulado, en términos de dinero, de la
misma forma que un pago a realizar hoy. Aquí el dinero cumple la función de Unidad
de Cuenta con la dimensión adicional del tiempo.
Cuando existe hiperinflación (cuando el aumento mensual de los precios supera el 50%),
el dinero no cumple estas cuatro funciones.
Para que el dinero sea un medio de cambio eficiente, recordamos que debe poseer las
siguientes características:
1. Debe ser fácilmente aceptado, ya que si alguien debe tomar dinero a cambio de lo que
quiere vender, necesita saber que los demás aceptarán a su vez ese dinero a cambio
de lo que ese alguien quiera comprar. Esta es la característica fundamental que debe
tener el dinero;
2. Debe ser de fácil transporte, lo cual requiere que tenga un valor muy alto con relación
a su peso (de otra manera, su transporte sería muy incómodo);
3. Debe ser divisible, ya que el dinero que únicamente se presenta con un gran valor no
es útil para operaciones de valor reducido;
4. No debe ser fácilmente falsificable, pues si el dinero puede ser fabricado por
cualquiera, perderá rápidamente su valor. Estas cuatro características se encuentran
prácticamente en cualquier tipo de dinero moderno.
Los costos de la tenencia de dinero
Las funciones del dinero son tan importantes que el público está dispuesto a incurrir en
un costo por tener efectivo o cuentas corrientes completamente liquidas y poco rentables.
El dinero permite realizar transacciones de forma fácil y rápida y determinar
inequívocamente el precio, a la vez constituye un fácil depósito de valor. Sin embargo
estos servicios no son gratuitos.
El costo de oportunidad de tener dinero son los intereses que debemos sacrificar para
tener activo liquido en lugar de activos o inversiones menos liquidas y mas arriesgadas,
pero que generarían una tasa de interés más elevada.
El costo de oportunidad de tener dinero son los intereses sacrificados por tener dinero
en lugar de un activo o una inversión menos liquida o más arriesgada.

Recordamos que la tasa de interés, es la cantidad de interés pagada por unidad de tiempo,
expresada como porcentaje de la cantidad recibida en préstamo.
7.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios. Base monetaria y

oferta monetaria.
La Oferta Monetaria: los componentes

La oferta monetaria o cantidad de dinero en circulación en una
economía es el valor del medio de pago generalmente aceptado en
la economía.
La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma

del efectivo, (E), en manos del público, (billetes y monedas), que
poseen los individuos y las empresas, más los depósitos en los
bancos (D).
M= E+D
Agregados monetarios
Los agregados monetarios son variables que cuantifican el dinero existente en una
economía y que los bancos centrales suelen definir para efectuar análisis y tomar
decisiones de política monetaria. El B.C.R.A define como agregados monetarios: M1,
M2 y M3.
M1 = está compuesto por los billetes y monedas en circulación, (efectivo en circulación)

y por los depósitos a la vista (o en cuenta corriente).
M1, es el agregado que más se ajusta a la definición tradicional de dinero.es el agregado
100% líquido.
La liquidez es la rapidez en que un activo puede convertirse en “dinero” sin pérdida de

valor ni costo alguno. O bien la facilidad con la que un activo puede venderse
rápidamente.
Ya el agregado monetario M2 es menos líquido que M1 y asi sucesivamente M3, menos
líquido que M2…etc.
M2 = está compuesto por los pasivos incluidos en M1 mas los depósitos en caja de
ahorro
M3= comprende los pasivos incluidos en M2 mas los depósitos a plazo fijo.
El agregado monetario M2, es el que elige el Banco Central para definir metas de
crecimiento de la oferta monetaria, por entender que es el que mayor correlación guarda
con la evolución de los precios.

Si a M3 le sumamos otros activos financieros, como las aceptaciones bancarias, que son
títulos o documentos que representan las relaciones entre entidades bancarias y el
B.C.R.A., tenemos:
M4 = M3 + aceptaciones bancarias
Las reservas bancarias. El cociente entre las reservas y los depósitos
Las reservas bancarias: están formadas por los billetes y las monedas que se encuentran
en los bancos y por los depósitos que estos tienen en el Banco Central.
Los bancos tienen reservas para: 1) satisfacer las demandas de efectivo de sus clientes y
2) para hacer frente a los pagos que estos realizan mediante cheques que se depositan en
otros bancos.
Es decir, las reservas bancarias, son aquella parte de los depósitos que los bancos deben
guardar y no prestar. El sistema bancario en su totalidad recibe depósitos y no puede
prestar ese monto, presta una suma menor determinada por las reservas que son de dos
tipos:
1. Reservas legales: determinada por la autoridad bancaria, BCRA, que fija un

coeficiente llamado encaje legal o efectivo mínimo, es la fracción de los depósitos
que los bancos deben mantener como reservas. Esta tasa no se fija por Ley, sino por
circular del BCRA.
2. Reservas técnicas o exceso de Reservas: los bancos pueden tener, si lo desean, un

exceso de reservas, es decir más reservas de las exigidas. Estas son fijadas por estatuto
de los bancos.
La Base Monetaria o Dinero de Alta Potencia
La Base Monetaria (BM) constituye contablemente el Pasivo del BCRA.
La Base Monetaria (BM), se define como el efectivo en manos del público o circulación
monetaria (E), más las Reservas (RL) que los bancos deben tener depositadas en el
BCRA; es el efectivo mínimo (reserva legal) que deben mantener respecto al total de los
depósitos.
BM = E + RL
El efectivo o circulación monetaria, no es otra cosa que la cantidad de dinero emitido por
el BCRA, que se encuentra disponible. Definimos la circulación monetaria como la suma
del circulante en poder del público (cp), más el circulante en poder del sistema financiero
(cf).
Circulación monetaria: Cp + Cf
Siendo:
Cp: circulante en poder del público – el efectivo que tienen los individuos y empresas-,
Cf: circulante en poder de las entidades financieras – el dinero que poseen los bancos
R: los depósitos de las entidades financieras que tienen en el BCRA, en calidad de

Reserva Legal.
Base Monetaria = BM = Cp + Cf + RL
La Base Monetaria es el pasivo del BCRA, comprende el circulante en poder del público
(Cp), más el circulante en poder de los bancos o sistema financiero (Cf)), más los
depósitos de los bancos en el BCRA en calidad de Reserva Legal (R).
7.3 Los bancos y la creación de dinero bancario: El multiplicador del

dinero bancario. La creación del dinero bancario: agentes intervinientes
y los supuestos simplificadores del proceso.
La creación del dinero bancario-El multiplicador del dinero bancario. La puesta en
marcha de la cadena de expansión
Los bancos reciben depósitos de sus clientes, del total de los depósitos deben mantener
un porcentaje de efectivo mínimo, en calidad de reserva legal, fijada por la autoridad
monetaria, en tanto que por el saldo conceden préstamos a las familias y a las empresas.
El volumen de los préstamos concedidos es superior al de los depósitos que mantienen

sus clientes. El porcentaje que representan las reservas que mantienen los bancos en sus
cajas en relación al total de depósitos es de un entre un 17y 20% o más según sea moneda
nacional; o extranjera, un 50%. En cualquier caso, es el Banco Central el que fija el
porcentaje que deben mantener los bancos como reservas para garantizar los depósitos de
los clientes. Veremos como el encaje, o coeficiente de reserva legal o efectivo mínimo,
no solo es una garantía de liquidez, sino que desempeña un papel muy importante en este
proceso de creación de dinero bancario.
a continuación explicaremos este proceso de creación de dinero bancario partiendo de los
siguientes supuestos:
- El público no retiene efectivo, sino que todo el dinero es depositado en el sistema
bancario y que además,
- Solo existe la Reserva Legal (RL) y los bancos utilizan al máximo su capacidad
prestable;
- El público que recibe el préstamo vuelve a depositar dicha suma en cualquier banco
del sistema bancario (o en el mismo que se lo otorgó).
Cuando ingresa un nuevo depósito al sistema bancario, (diremos banco), el banco tendrá
que efectuar la reserva legal y por el saldo otorga préstamos.
Ingresa un nuevo depósito por el monto del préstamo. El banco vuelve a efectuar la
reserva correspondiente y a otorgar préstamos por el saldo, y así sucesivamente.
Veamos el siguiente esquema representativo de este proceso de creación de dinero

bancario:

Nuevos depósito
Reserva legal Préstamos
Nuevo depósito
Reserva legal Préstamos
Nuevo depósito
Y así sucesivamente……
Es decir, el depósito inicial generó una cadena de depósitos y préstamos, una cadena de
expansión, que continuará conforme hemos descripto hasta que se preste todo el exceso
de reservas. Los aumentos de la cantidad de dinero en las sucesivas etapas son cada vez
menores y se irán reduciendo hasta desaparecer. En cualquier caso, lo relevante es
preguntarse cuál será el efecto final sobre la cantidad de dinero.
Al final del proceso el porcentaje exigido de reservas sobre los depósitos finales deben
igualar a las nuevas reservas.
El proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios consta de dos partes: 1) el

Banco Central determina la cantidad de reservas que deben mantener los bancos; 2)
tomando estas reservas como punto de partida, el sistema bancario las transforma en una
cantidad mucho mayor de dinero bancario.
El valor de los depósitos finales dependerá, en definitiva, del valor del coeficiente de
reserva legal, r; vale decir a mayor exigencia de efectivo mínimo, mayor r, menor será la
capacidad prestable del sistema financiero y por lo tanto menor será el monto de los
depósitos finales. Ocurre la inversa si es menor r.
Depósitos finales = 1/ r . Depósito Inicial

DF = m.m. DI
m.m = 1/r es el multiplicador del dinero bancario o multiplicador monetario, (y
según los supuestos enunciados).
Multiplicador del dinero bancario (m.m.) = 1/ coeficiente de reserva = Depósitos finales

/ incremento de las reservas

Ejemplo: el B.C.R.A., emite –dinero legal o primario- por un valor de 1000 millones de
pesos. Se supone que la exigencia de efectivo mínimo, r, es del 20%. Se supone además
que el público no retiene dinero en efectivo, sino que lo depositan en su totalidad. Los
bancos efectúan, sobre los depósitos, la reserva legal correspondiente – no hay reserva
técnica- y el resto lo otorgan en préstamos.
Un incremento de M, de 1000 millones de pesos, que ingresan como nuevos depósitos al

Sistema Bancario, genera depósitos finales por un valor que es m.m veces el depósito
inicial (siendo m.m.= 1/r, el multiplicador del dinero bancario). Es decir:
Depósitos finales = 1/ r . Depósito Inicial

La diferencia entre los Depósitos Finales (DF) y el Depósito Inicial, será el Dinero
Bancario creado (D).
En la tabla siguiente observamos el proceso que se inicia al ingresar el nuevo depósito en

el sistema bancario; se genera una cadena de depósitos y préstamos, se crea dinero
bancario o secundario. El depósito inicial (DI) es de $1000, en tanto que los depósitos
finales (DF) ascienden a $5.000; se ha creado dinero bancario por $4.000.
M=E+D
 M =  D = DF – DI= 5.000 – 1.000 = 4.000
BANCO DEPOSITOS RESERVA PRESTAMOS

(Mill.$) LEGAL
A 1.000 200 800
B 800 160 640
C 640 128 512

. . . .
. . . .
. . . .
Total D.F.= 5000 RL= 1.000 P = 4000
Depósitos Finales(DF): 1/0,20 . 1.000 = 5.000
Multiplicador del dinero bancario (m.m.) = 1/ coeficiente de reserva = Depósitos finales

/ incremento de las reservas= 1 /0,20 = $ 5.000/ $1.000 = 5
Este proceso analizado se denomina “de creación”, el nuevo dinero surge en cada etapa
cuando el banco concede un nuevo préstamo. Los procesos de creación de dinero y de
expansión del crédito coinciden, siendo éste contrapartida de aquel.
Los bancos pueden expandir el volumen de depósitos bancarios mediante el proceso de

expansión múltiple de los depósitos bancarios por medio de la concesión de nuevos
créditos. El proceso se explica por el hecho de que los bancos mantienen como liquidez
solo un porcentaje de los depósitos.
La relación entre la Oferta Monetaria (M1) y la Base Monetaria
La Oferta Monetaria y la Base Monetaria están relacionados funcionalmente, a través del

multiplicador del dinero bancario, k: 1/ r.
El multiplicador monetario, 1/r, indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada peso
de variación en la Base Monetaria.
Cantidad = Multiplicador x Base

de de Monetaria (BM)
Dinero (M) dinero bancario (1/r)
Dado que el multiplicador monetario es mayor que la unidad, la Oferta Monetaria es un

múltiplo de la Base Monetaria. Esta relación puede observarse en la figura siguiente:
BM = E + RL
1/1 1/r
M= E + D
La Oferta Monetaria (M) se relaciona con la Base Monetaria a través del

Multiplicador Monetario (1/r)
Suponiendo que r=0,20; es decir la tasa de encaje o reserva legal es del 20%; por $1
del efectivo de la Oferta Monetaria se corresponde $1 del efectivo de la Base
Monetaria. En tanto que por $1 depositado en cuenta corriente se corresponde 0,20
centavos retenido en concepto de reserva legal, que los bancos no pueden disponer para
préstamos.
M= 1/r . BM
El valor del multiplicador dependerá del valor del coeficiente de reserva legal r, en tanto
menor sea r, mayor será el valor del multiplicador y por lo tanto mayor será la Oferta
Monetaria (M).

7.4 El sistema financiero en Argentina: los intermediarios financieros bancarios. El

banco Central de la República Argentina. Instrumentos de control de la oferta
monetaria.
El Sistema Financiero Argentino
El sistema financiero se dedica a la intermediación financiera a través, principalmente, de

la captación de depósitos del público y de la aplicación de los recursos obtenidos al
financiamiento de los sectores público y privado. Administra los medios de pago y se
encuentra en el centro mismo del sistema de pagos.
El sistema financiero es una de las fuentes de captación de ahorro financiero y de

financiamiento del consumo, la producción, la inversión y las exportaciones.
La otra fuente es el mercado de capitales, donde se verifica la emisión primaria y
negociación secundaria de títulos de renta variable –acciones y de renta fija pública y
privada– bonos, certificados de participación, etc.-emitidos en serie.
El sistema financiero está integrado por un conjunto de

intermediarios financieros. Se destacan dos categorías
fundamentales: 1) los bancarios, que tienen capacidad para
crear dinero y 2) los no bancarios, que no tienen capacidad
para crearlos. Los primeros son aquellos cuyos activos financieros son aceptados
con generalidad como medios de pago, es decir, son dinero. Los intermediarios
financieros no bancarios se caracterizan por emitir activos financieros (pasivos para ellos)
que no son dinero en sentido estricto.
- Intermediarios financieros bancarios
Los intermediarios financieros bancarios son: el Banco Central, la Banca Pública y

Privada, y las Cooperativas de Crédito.
Estos intermediarios, que forman el sistema bancario, crean dinero al conceder préstamos
por una cantidad superior a las reservas totales.
El sistema bancario modifica la Oferta Monetaria, es decir la cantidad de poder
adquisitivo existente para comprar bienes y servicios, lo cual hace que se incremente la
demanda agregada.
De esta manera, los intermediarios financieros, al crear dinero, aumentan la demanda

agregada e influyen en la actividad económica.
El sistema bancario pone en contacto el ahorro de las familias y la demanda originada por
los consumidores y las inversiones de las empresas.
Los bancos no se dedican a atesorar dinero, sino que canalizan los dineros depositados
hacia aquellos que demandan fondos, a través de préstamos y créditos.

- El Banco Central
El Banco Central.es una entidad autárquica del Estado Nacional. El BCRA fue creado
en 1935 y nace como una institución mixta, de capitales privado y público.
En el año 1946 se nacionaliza el BCRA, convirtiéndose en una entidad pública (hoy
continúa siéndolo). Es la máxima autoridad monetaria, encargado de:
• Fijar la política monetaria y cambiaria del país.

• Custodiar y administrar las reservas internacionales.
• Es el agente financiero del gobierno nacional.
• Es el banco de bancos
• Es el único autorizado de emitir dinero.
Es un caso atípico de Intermediario Financiero, pues no suele trabajar con particulares ni

empresas. El Banco Central concede financiación al resto del mundo, al sector público y
a otros intermediarios financieros.
Al comprar divisas concede financiación al sector exterior, ya que estos son depósitos en
moneda extranjera emitida por bancos de otros países. Al sector público lo financia
concediéndole créditos a la Tesorería y adquiriendo deuda pública, que posteriormente
compra y vende según las necesidades de la política monetaria. También otorga créditos
a otros intermediarios financieros bancarios mediante créditos especiales.
Los pasivos financieros que emite para financiar estas inversiones son la moneda metálica
y los billetes de curso legal. En sentido estricto, los billetes y monedas son emitidos por
la Casa de la Moneda, y el Banco Central se limita a ponerlos en circulación. Asimismo
admite depósitos de los intermediarios financieros y del sector público.
- La banca Pública
El Banco de la Nación Argentina, el Banco de Inversión y Comercio Exterior, y algunos

bancos de provincia, como el Banco de la Provincia de Buenos Aires, pertenecen a este
grupo. Su actividad es bastante similar al de la banca privada, aunque privilegia el
financiamiento al sector público y el otorgamiento de préstamos de fomento, en especial
a la pequeña y mediana empresa así como a individuos de menores recursos.
- La Banca privada
Los bancos, tal como se ha señalado, mantienen parte de sus fondos en efectivo y otros
se destinan a conceder financiación al sector privado – esto es, particulares y empresas-
mediante préstamos y adquisición de obligaciones, y al sector público. La financiación al
sector público se instrumenta mediante la compra obligatoria o voluntaria de títulos
públicos, de renta fija a corto (letras de Tesorería) o a largo plazo (deuda pública). La
financiación la obtienen a partir de los depósitos del público y con la emisión de títulos
de renta fija o variable.

- Las cooperativas de crédito
Suelen ser creadas por cooperativas. Reciben depósitos a plazo y prestan sus fondos al
sector público, a otros intermediarios financieros, a los cooperativistas, a pequeñas
empresas y productores, profesionales, artesanos, empleados, obreros, particulares y
entidades de bien público. Su forma de operar es muy similar a los bancos.
los intermediarios financieros no bancarios
De entre los intermediarios financieros no bancarios cabe citar: las compañías de seguro,
las aseguradoras de riesgo de trabajo, los fondos comunes de inversión, los fondos de
inversión inmobiliaria, los fideicomisos financieros, las compañías de leasing, las
compañías de factoring y las sociedades de garantía recíproca.
En nuestro país, la mayor parte de los intermediarios financieros no bancarios se

encuentran vinculados, de uno u otro modo a los intermediarios financieros bancarios.
En su mayoría, son entidades dominadas, dependientes e incluso creadas directamente
por bancos.
Los Instrumentos de La Política Monetaria
El Banco Central no puede influir directamente sobre la tase de interés ni sobre la

cantidad de dinero, sino que los hace a través de: la emisión monetaria, los
encajes legales o tasa de efectivo mínimo, las operaciones de
mercado abierto y de redescuento.
1) Emisión monetaria: cuando el Banco Central emite dinero legal o primario y lo pone
en circulación, está creando oferta monetaria, aumenta la cantidad de monedas y billetes
en circulación.
La Ley 23.928, de Convertibilidad, aprobada por el Congreso de la Nación en marzo de

1991, (que ya no está vigente), establecía la paridad peso- dólar (entre 1 y 10.000
australes) a partir del 1 de enero de 1992, a fin de restablecer la confianza pública del
signo monetario.
La Ley de Convertibilidad obligaba al Banco Central a conservar reservas en oro y divisas

equivalentes al dinero en circulación. Sólo podía emitir moneda nacional para comprar
las monedas extranjeras que los particulares desean venderle; el dinero era convertible.
Hacia fines del 2001 con un nivel disminuido de reservas internacionales y ante la
imposibilidad de valerse de las divisas necesarias para hacer frente a los retiros en dólares
(porque el BCRA no podía inyectar dólares en el sistema y la corriente de crédito estaba
suspendida), las autoridades impusieron restricciones al retiro de depósitos de cuentas
corrientes y depósitos, en lo que se llamó el “corralito financiero”.
A inicios del 2002, un nuevo gobierno promulgo la Ley de Emergencia Pública y Reforma
del Régimen cambiario. Se derogó la convertibilidad, se dispuso la pesificación de los
depósitos y préstamos del sistema financiero y se adoptó el régimen de flotación o
flotación administrada, (o “sucia”), vigente hasta hoy, tras un efímero lapso de fijación
del tipo de cambio inconvertible a la paridad un peso = un dólar con cuarenta centavos.
El corralito finalizo oficialmente el 2 de diciembre de 2002, la
medida fue acompañada por controles cambiarios.
2) La tasa de efectivo mínimo o encaje legal (r): Es el porcentaje

de los depósitos y otros pasivos, en moneda local o extranjera
que las entidades financieras deben mantener disponibles. El
BCRA puede fijar el efectivo mínimo de acuerdo con lo
dispuesto por su Carta Orgánica, atendiendo a la política de
regulación monetaria llevada a cabo. Como se señalara, el
encaje o reserva legal, es el porcentaje sobre el total de
depósitos que las entidades financieras han de cubrir en
efectivo o en forma de depósitos en el Banco Central.
Este porcentaje lo decide el Banco Central y han de cumplirlo obligatoriamente todas las
entidades financieras. Si se eleva el encaje, la cantidad de dinero de que disponen esas
entidades para prestar a sus clientes disminuirá y es de esperar que se produzca una
elevación de las tasas de interés. Al contrario ocurrirá se el Banco Central reduce ese
coeficiente.
Ha de quedar claro que el Banco Central no obliga ni a elevar ni a reducir la tasa de

interés, sino que utiliza unos instrumentos, como los encajes, para alcanzar sus objetivos.
3) Las operaciones de mercado abierto: otro procedimiento para

manipular la cantidad de dinero son las operaciones de
mercado abierto.
Las operaciones de mercado abierto son la compra y la venta
de títulos públicos por parte del Banco Central.
Si el Banco Central considera que debe aumentar la cantidad de dinero y no cree oportuno
bajar el efectivo mínimo, una posibilidad es comprar Letras de Tesorería u otros títulos
públicos, a las instituciones financieras y a los particulares. De esta forma, el Banco
Central se queda con los títulos y paga su valor a sus antiguos poseedores.
Ello implica que la cantidad de dinero en la economía aumenta, que era el objetivo
perseguido.
Si lo que pretende es reducir la cantidad de dinero, lo que hará será vender títulos a las
instituciones financieras, de forma que se reducirá la cantidad de dinero en circulación.
4) Los redescuentos: son préstamos que concede el Banco Central a las

entidades bancarias para cubrir deficiencias transitorias de caja.
Mediante redescuentos el Banco Central suministra dinero con

garantías reales a los bancos por plazos cortos para que estos puedan
cubrir sus deficiencias de efectivo mínimo.
Son operaciones que realizan en primer término las entidades bancarias, descontando a
sus clientes documentos de terceros, entregándoles por los mismos el monto equivalente
en dinero y cobrándole una tasa de interés, esa entidad bancaria a su vez, redescuenta
dicho documento en el BCRA y el BCRA le cobra una tasa de redescuento.
Si la tasa de redescuento es alta la entidad bancaria no va a redescontar,

tampoco le va a descontar el documento. Por el contrario, si la tasa de
redescuento es baja, se va a realizar la operación y hay aumento de la
oferta monetaria.

Unidad 7 El Dinero 2019 ACORTADA

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Universidad Nacional de Formosa.

El dinero: origen y tipos de dinero.

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Con dinero el intercambio puede ser mucho más fácil, ya que no

Existen dos tipos de intercambio:

En un sistema de trueque no existe el dinero: se intercambia directamente un bien o

El trueque es ineficiente porque:

Pueden dividirse sin mayor dificultad y su calidad es relativamente fácil de identificar.

Con la acuñación de monedas se eliminaron estos inconvenientes, dado que la autoridad

El dinero papel de pleno contenido. Como señalamos, en un principio se empleaba el

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El servicio estaba basado en la confianza que merecía el orfebre, que simplemente

El dinero signo o dinero fiduciario

El dinero en el sistema financiero actual.

Posteriormente, se llegó a un sistema financiero como el actual, en el cual el dinero papel

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El dinero puede definirse como un medio de cambio generalmente aceptado para la

Conforme el proceso histórico esbozado, se llega al dinero

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Resulta conveniente aclarar un frecuente malentendido con

¿Y las tarjetas de crédito y otros?

Las tarjetas de crédito, se excluyen de todas las medidas de la

El saldo de la cuenta corriente si forma parte de la cantidad de dinero bancario.

Funciones y características del dinero

Cuatro de las funciones más importantes del dinero son:

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- Unidad de cuenta, o como medida de valor, consiste en expresar el valor de los

- Patrón de pagos diferidos o poder cancelatorio de deudas: esta función consiste

Los costos de la tenencia de dinero

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7.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios. Base monetaria y

La Oferta Monetaria: los componentes

La cantidad de dinero u oferta monetaria se define como la suma

M1 = está compuesto por los billetes y monedas en circulación, (efectivo en circulación)

La liquidez es la rapidez en que un activo puede convertirse en “dinero” sin pérdida de

Lic. Olga Isabel Comello 8

Las reservas bancarias. El cociente entre las reservas y los depósitos

1. Reservas legales: determinada por la autoridad bancaria, BCRA, que fija un

2. Reservas técnicas o exceso de Reservas: los bancos pueden tener, si lo desean, un

La Base Monetaria o Dinero de Alta Potencia

La Base Monetaria (BM) constituye contablemente el Pasivo del BCRA.

R: los depósitos de las entidades financieras que tienen en el BCRA, en calidad de

7.3 Los bancos y la creación de dinero bancario: El multiplicador del

El volumen de los préstamos concedidos es superior al de los depósitos que mantienen

Veamos el siguiente esquema representativo de este proceso de creación de dinero

Lic. Olga Isabel Comello 10

Reserva legal Préstamos

Reserva legal Préstamos

El proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios consta de dos partes: 1) el

Depósitos finales = 1/ r . Depósito Inicial

Multiplicador del dinero bancario (m.m.) = 1/ coeficiente de reserva = Depósitos finales

Lic. Olga Isabel Comello 11

Un incremento de M, de 1000 millones de pesos, que ingresan como nuevos depósitos al

Depósitos finales = 1/ r . Depósito Inicial

En la tabla siguiente observamos el proceso que se inicia al ingresar el nuevo depósito en

 M =  D = DF – DI= 5.000 – 1.000 = 4.000

BANCO DEPOSITOS RESERVA PRESTAMOS

B 800 160 640

C 640 128 512

Total D.F.= 5000 RL= 1.000 P = 4000

Depósitos Finales(DF): 1/0,20 . 1.000 = 5.000

Multiplicador del dinero bancario (m.m.) = 1/ coeficiente de reserva = Depósitos finales

Los bancos pueden expandir el volumen de depósitos bancarios mediante el proceso de