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Reestructuración Empresarial. Marco Conceptual General PDF
Reestructuración Empresarial. Marco Conceptual General PDF
Resumen
Palabras clave:
Reestructuración empresarial, reestructuración financiera, reestructuración
operativa, tasa de crecimiento autosostenido, creación de valor, generación
de caja.
Diagnóstico y evaluación
Desde un punto de vista teórico, la reestructuración más radical se produce
en un momento en que el desarrollo de los negocios absorbe caja y
simultáneamente se destruye valor. Otras, en otros casos en función de una
combinación de escenarios. Veámoslo con el modelo de Hawawini y Viallet
(2011).
Una empresa puede situarse en cuatro escenarios diferentes en función de:
Crecimiento ventas
DEFICIT DE CAJA
La empresa tiene un problema
de financiación
A B
EXCESO DE CAJA
La empresa tiene un problema
de inversión
Donde:
El margen mejorará:
-Mediante el aumento de las ventas vía mayor precio o mayor volumen a una
tasa mayor que el crecimiento de los gastos operativos,
-o bien mediante la reducción de los gastos operativos a una tasa mayor que
la caída de las ventas.
Por otro lado, la rotación se incrementará mediante un mejor
aprovechamiento de los activos.
ROI y ROE sólo coincidirán en ausencia de apalancamiento. Pero los efectos
del apalancamiento, precisamente en relación con el ROI y la creación de
valor, se exponen más adelante.
ARTÍCULOS TÉCNICOS Y DE OPINIÓN
Finalmente, dado que el propósito de este artículo es únicamente introducir
un marco conceptual, hemos obviado el elemento fiscal. Evidentemente, en el
cálculo del ROI puede introducirse el efecto de la tasa fiscal efectiva que
grava el beneficio. Y este caso, la gestión de la tasa fiscal efectiva, si ello
fuera posible o adecuado, constituiría otro motor para mejorar el ROI y,
consecuentemente, la SGR, lo que finalmente conduciría a generar caja y
poder crecer más sin modificar las políticas financieras ni operativas.
En cuanto a la tasa de reinversión, referida al inicio de este apartado, cabe
mencionar que las empresas retienen total o parcialmente sus beneficios y,
por lo tanto distribuyen menos dividendos, porque el acceso a financiación
externa es, en ocasiones, difícil o relativamente caro.
La creación de valor
Uno de los principios fundamentales de la gestión financiera es que los
directivos deben gestionar los recursos de la empresa con el fin de
incrementar el valor de la empresa, inicialmente, para sus accionistas. Esto
no significa que el gestor pueda obviar al resto de stakeholders, como
empleados o proveedores. De hecho, existe evidencia de que las empresas
que son consideradas con su entorno (proveedores, empleados, clientes,
administración, comunidad…) son mejor percibidas por los mercados
financieros y acumulan más valor (Lev, 2012). Aun así, volviendo al principio
fundamental, para los accionistas, la empresa gana en valor cuando su retorno
(ROI) es superior al coste de la financiación (WACC).
Cambios en la estructura
Cambios en la estructura
Creación de de financiación.
de financiación por
Búsqueda de nuevos
valor recursos. Mejoras en la
recompra de acciones.
Impulso del crecimiento
[ROI>Wacc] gestión principalmente
orgánico.
de rotaciones.
Cambios en la estructura
de financiación. Venta o
Destrucción cierre de unidades de
de valor Reestructuración radical. negocio menos rentables.
Mejoras en la gestión
[ROI<Wacc] principalmente de los
márgenes.
Vuelta al
Emergencia Estabilización
crecimiento
Evitar el colapso
Objetivo Sentar las bases de la Asegurar la viabilidad a
empresarial. Sujetar las
principal recuperación. largo plazo.
salidas de caja.
Mejorar la estructura de
Reducción drástica. Adaptar la estructura
costes si puede ser
Examen exhaustivo de organizativa. Introducir
variabilizando partidas.
partidas y recorte de mecanismos exhaustivos
Costes Optimizar y mejorar
todo lo superflúo. de control. Fijar las
procesos. Flexibilización
Reducción de plantilla si nuevas condiciones
de la contratación
es necesario. laborales.
laboral.
Stand-by de los
proyectos más Desplegar más la
Énfasis en proyectos que
embrionarios y actividad pero asegurar
encajen en nuevas
I+D+i continuación de los de la inversión en proyectos
oportunidades o
retorno claro e que encajarán en la fase
mercados.
inmediato. Optimizar posterior.
recursos.
Asignar activos y
Gestión orientada a la Foco de nuevo en la
capitales a actividades y
caja con independencia cuenta de resultados.
proyectos más rentables.
del impacto en la cuenta Renegociación o
Optimizar la estructura
de resultados. Esfuerzo reestructuración de la
Gestión de capital incorporando
en optimizar el capital deuda. Los accionistas
financiera y financiadores externos si
circulante y venta de pueden progresivamente
dividendo en etapas anteriores se
activos no estratégicos. recibir pagos en función
hubiera desequilibrado
Eliminar cualquier pago de su aportación a las
por aportaciones de
a accionistas por operaciones pero no aún
accionistas. Libertad
cualquier concepto. dividendos.
para repartir dividendo.
ARTÍCULOS TÉCNICOS Y DE OPINIÓN
Conclusión
Referencias bibliográficas
Resumen
Este trabajo analiza los aspectos más relevantes del nuevo plan general de
contabilidad pública (PGCP), estableciendo una comparación con el Plan
General de Contabilidad (PGC), al objeto de poner de manifiesto las
principales diferencias entre ambos y las razones que las fundamentan. A este
respecto, cabe señalar que la reforma de la Contabilidad Pública ha tenido
como punto de referencia la reforma contable llevada a cabo en el sector
empresarial tres años antes, así como las Normas Internacionales de
Contabilidad del Sector Público. Para ello el trabajo se centra en el contenido
de tres áreas de la normativa contable; marco conceptual, criterios de
reconocimiento y valoración de los elementos de los estados financieros y
presentación de las cuentas anuales.
Palabras clave
Palabras clave
Indicadores, Recursos Humanos, Administración Publica, Cuadro de Mando,
Costes.