EBITDA es un indicador financiero representado mediante un acrnimo que

significa en ingls Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and

Amortization(beneficio antes intereses, impuestos, depreciacin y
amortizaciones). Representa el margen o resultado bruto de explotacin de la
empresa antes de deducir los intereses (carga financiera), las
amortizaciones o depreciaciones y el Impuesto sobre Sociedades. Este
indicador se ha consolidado, en los ltimos aos, como uno de los ms utilizados
para medir la rentabilidad operativa de una empresa. Actualmente se utiliza mucho
en la prensa econmica el EBITDA como medida de la rentabilidad y a efectos de
valoracin de empresas.

El EBITDA tiene la ventaja de eliminar el sesgo de la estructura financiera, del
entorno fiscal (a travs de los impuestos) y de los gastos "ficticios"
(depreciaciones). De esta forma, permite obtener una idea clara del rendimiento
operativo de las empresas, y comparar de una forma ms adecuada lo bien o mal
que lo hacen distintas empresas o sectores en el mbito puramente operativo.
Desde este punto de vista, es un buen indicador de la rentabilidad del negocio. Es
por eso por lo que el EBITDA se puso de moda al inicio de la poca de la burbuja
tecnolgica. Entonces las empresas se lanzaron a compras desenfrenadas,
mediante apalancamiento, sin importar mucho el precio, siempre excesivo, que se
pagaba.

Este anlisis ha recibido no pocas crticas. Ciertamente, en mercados crecientes y
en expansin no es mala estrategia poner el nfasis en lograr crecer ms o como
mnimo igual que el mercado, a fin de poder tener una situacin competitiva y
estar entre los lderes del sector. Pero esto lleva, muchas veces, a crecer sin la
suficiente rentabilidad y a poner a la empresa en una situacin delicada ante
cambios bruscos hacia coyunturas desfavorables. Por eso, algunos autores
consideran que el EBITDA es una trampa de las empresas que no tienen buenos
resultados y que debemos asegurar el futuro de la empresa con resultados reales
satisfactorios (beneficio neto despus de impuestos o cash flow) al mismo tiempo
que ganamos participacin en nuestro mercado.

Adems de estas crticas, se han sealado otras advertencias respecto al
EBITDA:

Ignora los cambios en el capital de trabajo y sobrestima los flujos de caja en
perodos de crecimiento del capital de trabajo.
Puede ser una medida confusa de liquidez.
No considera el monto de reinversin requerida.
No indica nada acerca de la calidad de las utilidades.
Utilizada por s sola es una medida inadecuada para la adquisicin de una
empresa, utilizando valoracin por mltiplos.
Ignora la distincin en la calidad de los flujos de caja resultantes de polticas
contables. No todos los ingresos constituyen caja.



No es un denominador comn si hay normas contables diferentes. Ofrece
proteccin limitada si se usa en clusulas de contratos de deuda (covenants).

En cualquier caso, el EBITDA se puede utilizar para comparar resultados, ya sea
entre empresas (anlisis horizontal) o entre la misma empresa en distintos
perodos (anlisis vertical), ya sea dividiendo dicho trmino entre la inversin
realizada o entre las ventas hechas en un perodo.

Es importante tener en cuenta que el EBITDA no refleja el flujo de caja del negocio
ya que no incluye la variacin del capital de trabajo o de inversiones en activo fijo.