APALANCAMIENTO

Resulta del uso de los activos de costos fijos, o fondos, a fin de incrementar los rendimientos de los
propietarios de la compañía. Por lo general los niveles altos de apalancamiento significan un
incremento tanto en los rendimientos como en el nivel de riesgo, mientras que los decrementos en el
apalancamiento resultan en una disminución.
Definición:
Utilización de los activos de costo fijo, o fondos, a fin de incrementar los rendimientos de los
propietarios de la empresa.
Tipos de Apalancamiento.
Los tres tipos básicos de apalancamiento son: apalancamiento operativo, apalancamiento
financiero y apalancamiento total. Pueden definirse mejor empleando el estado de resultado de la
compañía. Explicado en la siguiente tabla.
Forma del estado de resultado general y tipos de apalancamiento.
Ventas
Menos: costo de venta
Apalancamiento utilidades brutas
Operativo. Menos: gastos operativos
Beneficios antes de intereses y tributos (BAIT)
Apalancamiento
Total
Menos: intereses
Utilidades netas después de impuesto
Apalancamiento Menos: impuestos
Financiero Utilidades netas después de impuesto
Menos: dividendos de acciones preferentes

Utilidades disponibles para los accionistas comunes

Beneficios por acción (BPA)

ANÁLISIS DE PUNTO DE EQUILIBRIO.

El análisis de punto de equilibrio, que en ocasiones reciben el nombre de análisis de costo- volumen –
utilidades, es utilizado por la administración de las empresas para:
(1) Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos relativos a éstas.
(2) Evaluar la rentabilidad de los diversos niveles de ventas. Para comprender el concepto de análisis
de equilibrio,
También se utilizará el análisis del punto de equilibrio para mostrar los efectos de los costos fijos en las
operaciones de la empresa. El punto de equilibrio operativo de la empresa. Es el nivel de ventas
requerido para cubrir todos los costos operativos. En el punto de equilibrio operativo, las utilidades
antes de intereses e impuesto, o BAIT, son iguales a cero.
El método algebraico.
Con las siguientes variables, es posible rehacer la porción operativa del estado de resultados de la
empresa.
P= precio de venta por unidad.
Q= cantidad de venta en unidad.
CF= costo operativo fijo por periodo.
CV= costo operativo variable por unidad.
Como se puede observar, el punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren
todos los costos operativos fijos y variables (el nivel al que las BAIT equivalen a cero 0) si las BAIT
corresponden a cero 0 se aplica la siguiente:
Formula:
Q= CF
P-CV
1
 Q= es el punto de equilibrio operativo de la empresa.
A continuación un ejemplo.
Apalancamiento operativo, costos y análisis del punto de equilibrio.
Partida Representación algebraica
Apalancamiento Ventas (PXQ)
Operativo. Menos: costos operativos fijos - CF
Menos: costos operativos variables -(CV X Q)
Beneficios antes de intereses y tributos BAIT

Ejercicio.
Suponga que Ómnibus Postres, una empresa dedicada a la venta de carteles a minoristas,
tiene costos operativos fijos de 2.500, su precio de venta por unidad (cartel) es de 10 y su costo
operativo variable por unidad es de 5. Si se aplican estos datos se obtiene:
Q= 2.500 = 2.500 = 500 unidades
10-5 5
Al nivel de ventas de 500 unidades, las BAIT de la empresa equivalen a o bs. La empresa
tendrá BAIT positivas para ventas mayores de 500 unidades y BAIT negativas, o una pérdida, para
ventas menores de 500 unidades.
Método gráfico.
La figura 1. Presenta en una forma gráfica el análisis del punto de equilibrio de los datos del
ejemplo anterior. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel en el que su costo operativo
total, o la suma de sus costos operativos fijos y variables, es igual al ingreso por ventas. En este nivel,
las BAIT equivalen a cero.
La figura muestra que cuanto el nivel de ventas está por debajo del punto de equilibrio
operativo de 500 unidades, los costos operativos totales exceden al ingreso por ventas y las BAIT son
menores que cero 0bs. Cuando el nivel de ventas se encuentra por arriba del punto de equilibrio de
500 unidades, los ingresos por ventas exceden al costo operativo total y las BAIT son mayores que
cero 0bs.
Análisis del punto de equilibrio.

INGRESOS
POR
VENTAS

12000 COSTO
OPERATIVO
BAIT TOTAL
10000

COSTOS
E 8000
INGRESOS PÈRDIDA

6000 PUNTO DE
EQUILIBRIO
OPERATIVO
4000
COSTO
OPERATIVO
2000 FIJO

0 500 1000 1500 2000 2500 3000

2
VENTAS (UNIDADES)
 APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo resulta de la existencia de costos operativos fijos en la corriente
de ingresos de la empresa.
Definición.
Es el uso potencial de costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios que
ocurren en las ventas sobre las utilidades de la empresa antes de intereses e impuestos.
La figura 2. Ilustra la gráfica del punto de equilibrio operativo, expuesta en un principio en la
figura 1, con los datos de Ómnibus Postres ya presentados (precio de venta, P= 10 Por unidad; costos
variables operativos, CV= 5 Por unidad; costos operativos fijos, CF= 2.500). Las anotaciones
adicionales sobre la gráfica indican que conformen las ventas de la empresa aumentan de 1.000
unidades 1.500 unidades (Q1 a Q2), sus BAIT se incrementan de 2.500.
A 5.000 (BAIT1 a BAIT2) en otras palabras, un incremento del 50 por ciento de las ventas
(1.000 unidades a 1.500 unidades) produce un aumento del 100 por ciento de las BAIT.
El siguiente ejemplo incluye los datos para la figura 2, así como los datos correspondientes a
un nivel de ventas de 500 unidades. Se ilustran dos casos usando el nivel de ventas de 1.000
unidades como punto de referencia.
Caso 1.
Un incremento del 50 por ciento de las ventas (de 1.000 unidades a 1.500 unidades) genera
un aumento del 100 por ciento de las BAIT (de 2.500 a 5.000).
Caso 2.
Una disminución del 50 por ciento de las ventas (de 1.000 unidades a 500 unidades)
produce una reducción del 100 por ciento de las BAIT (de 2.500 a 0).

Las BAIT para diversos niveles de ventas.

Caso 2 Caso 1
- 50% + 50%

Ventas (en unidades) 500 1.000 1.500

Ingresos por ventas (a) 5.000 10.000 15.000
Menos: costos operativos variables (b) 2.500 5.000 7.500
Menos: costos operativos fijos 2.500 2.500 2.500
Beneficios antes de intereses y tributos
(BAIT). 0 2.500 5.000

-100% +100%
(a)
Ingresos por ventas= 10 por unidad x ventas en unidades.
(b)
costos operativos variables= 5 por unidad x ventas en unidades.

3
 Apalancamiento operativo.
INGRESOS
POR
VENTAS

16000

14000

BAIT2
12000 (5.000) COSTO
OPERATIVO
BAIT TOTAL
10000
COSTOS BAIT1
E (2.500)
8000
INGRESOS
PÈRDIDA

6000

4000
COSTO
OPERATIVO
2000 FIJO

0 500 1000 1500 2000 2500 3000

Q1 Q2

Ventas (Unidades)

En el ejemplo anterior, se aprecia que el apalancamiento operativo funciona en ambas

direcciones. Cuando una empresa tiene costos operativos fijos, el apalancamiento operativo está
presente. Un aumento de las ventas produce un incremento más que proporcional de las beneficios
antes de intereses y tributos; una disminución de las ventas origina una reducción más que
proporcional de las beneficios antes de intereses y tributos.
Medición del apalancamiento operativo (Ao)
El apalancamiento operativo (Ao). Es la medida numérica del apalancamiento operativo de la
empresa y se calcula con la siguiente ecuación
4
 Ao= Cambio porcentual de las BAIT
Cambio porcentual de las ventas

Siempre que el cambio porcentual de las BAIT, producido por un cambio porcentual específico
de las ventas, sea mayor que el cambio porcentual de las ventas, existe apalancamiento operativo.
Esto significa que el Ao sea mayor que uno (1), existirá apalancamiento operativo.
El nivel de apalancamiento operativo depende también del nivel base de ventas empleado
como punto de referencia. Cuando más cercano esté el nivel base de ventas al nivel de equilibrio
operativo, tanto mayor apalancamiento operativo habrá. Una comparación de las razones de
apalancamiento operativo de dos empresas es válido sólo cuando el nivel base de ventas usado por
cada empresa es el mismo.
Ejemplo.
Aplicando la formula (Ao) partiendo de los datos del caso 1 y caso 2. Se obtienen los
siguientes resultados:
Caso 1:
+ 100% = 2
+ 50%
Caso 2:
-100% = 2

-50%
Como el resultado es mayor que, existe apalancamiento operativo. Para un nivel de ventas
base especifico, cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar la ecuación del Ao, mayor será el grado
de apalancamiento operativo. La siguiente ecuación siguiente presenta una fórmula más directa para
calcular el grado de apalancamiento operativo a un nivel de ventas base, Q.
Ao al nivel de ventas base Q = Q X (P – CV)
Q X (P – CV) – CF
Si se sustituyen Q = 1.000, P = 10, CV = 5 y CF = 2.500 en la ecuación siguiente se obtiene el
resultado:
Ao en 1.000 unidades = 1.000 x (10 - 5) = 5.000 = 2
1.000 x (10 – 5)- 2.500 2.500

Costos fijos y apalancamiento operativo.

Los cambios que ocurren en los costos operativos fijos afectan el apalancamiento operativo de
manera significativa. En ocasiones, las empresas incurren en costos operativos fijos más que en
costos operativos variables.
EJEMPLO.
Suponga que Ómnibus Postres tiene la posibilidad de incrementar una porción se sus costos
operativos variables por costos operativos fijos (por medio de la eliminación de las comisiones sobre
ventas y el incremento de los salarios de ventas)
Apalancamiento operativo e incremento de los costos fijos.

Caso 2 caso 1

- 50 % + 50 %

Ventas 500 1000 1.500

(a)
Ingresos por ventas 5.000 10.000 15.000
Menos: costos operativos variables (b) 2.250 4.500 6.750
Menos: costos operativos fijos 3.000 3.000 3.000
Beneficios antes de intereses
Y Tributos (BAIT) - 250 2.500 5.250

5
 -110 % +110%
(a)
EL ingreso por ventas= 10 por unidad x ventas en unidades.
(b)
Costos operativos variables = 4.50 por unidad x ventas en unidades.
Figura 3.
Este intercambio produce una reducción del costo operativo variable por unidad de 5 a 4.50 y
un aumento de los costos operativos fijos de 2.500 a 3.000. El ejemplo presenta un análisis similar a
la figura 2, pero con estos nuevos costos. Aunque las BAIT de 2.500 al nivel de ventas de 1.000
unidades son las mismas que antes del cambio de la estructura de costos, la figura 3 muestra que al
aumentar los costos operativos fijos, la empresa incrementó su apalancamiento operativo.
Con la sustitución de los valores apropiados en la ecuación del Ao, el grado de apalancamiento
operativo al nivel de ventas base de 1.000 unidades es:

Ao en 1.000 unidades = 1.000 X ( 10 - 4.50) = 2.2

1.000 X ( 10 – 4.50)- 3.000

Si se compara este valor con el Ao de 2.0 antes del incremento de los costos fijos, es obvio
que cuanto más elevado sean los costos operativos fijos de la empresa en relación con los costos
operativos variables, mayor será el grado de apalancamiento operativo.

APALACAMIENTO FINANCIERO
Definición.
Es la capacidad de utilización de los cargos financieros fijos a fin de incrementar los efectos de los
cambios en las beneficios antes de intereses y tributos (BAIT) sobre las beneficios por acción de la
empresa (BPA). Los dos cargos financieros fijos que suelen hallarse en el estado de resultados son:
1) el interés sobre la deuda.
2) Los dividendos de acciones preferentes.

Estos cargos deben ser pagados sin importar la cantidad de BAIT disponibles para distribuirse.
EJEMPLO.
Pedro, una pequeña empresa productora de comida mexicana, espera obtener BAIT de 10.000
este año. Posee una obligación con un valor de 20.000, con una tasa de interés de cupón (anual) del
10 por ciento y una emisión de 600 acciones preferentes en circulación de 4 (dividendo anual por
acción). También cuenta con 1.000 acciones comunes en circulación. El interés anual sobre la emisión
de la obligación es de 2.000 (0.10 x 20.000). Los dividendos anuales sobre las acciones preferentes
(DP) son de 2.400 ( 4 por acción x 600 acciones).
La figura 4 presenta las beneficios por acción correspondientes a los niveles de BAIT de
6.000, 10.000 y 14.000, suponiendo que la empresa pertenece a la categoría fiscal del 40 por ciento.
Caso 1: Un incremento de las BAIT del 40 por ciento (de 10.000 a 14.000) produce un aumento del
100 por ciento de las beneficios por acción (de 2.40 a 4.80).
Caso 2: Una disminución de las BAIT del 40 por ciento (de 10.000 a 6.000) produce una reducción
del 100 por ciento de las beneficios por acción (de 2.40 a 0).
El efecto del apalancamiento financiero es tal, que un incremento de las BAIT de la empresa
genere un aumento más que proporcional de las beneficios por acción, en tanto que una disminución
de las BAIT de la empresa produce una reducción más que proporcional de las BPA.
LAS BPA PARA DIVERSOS NIVELES DE BAIT.
Caso2 caso1
-40% +40%

BAIT 6.000 10.000 14.000

Menos: intereses (I) 2.000 2.000 2.000
Beneficios netos antes de Tributos BAT 4.000 8.000 12.000
Menos: Tributos (T = 40) 1.600 3.200 4.800

6
Utilidades netas después de tributos 2.400 4.800 7.200
Menos: dividendos de acciones preferentes 2.400 2.400 2.400
Utilidades disponibles para los accionistas 0 2.400 4.800
Comunes (UDAC) 0 = 0 2.400 4.800
Beneficios por acción (BPA) 1.000 1.000 1.000

-100% + 100%

Este enfoque es aplicable sólo cuando el nivel base de las BAIT empleado para calcular y
comparar tales cocientes es el mismo, es decir, que el nivel base de BAIT debe mantenerse constante
a fin de comparar el apalancamiento asociado a diferentes niveles de costos financieros fijos.
Medición del apalancamiento financiero (Af)
El grado de apalancamiento financiero (Af). Es la medida numérica del apalancamiento
financiero de la empresa. Se calcula de manera similar a la determinación del grado de
apalancamiento operativo
Af= Cambio porcentual de las BPA
Cambio porcentual de las BAIT
Siempre que el cambio porcentual de las BPA, que resulta de un cambio porcentual específico
de las BAIT, es mayor que el cambio porcentual de las BAIT, existe apalancamiento financiero. Esto
significa que siempre que el Af sea mayor que uno (1), existirá apalancamiento financiero.
EJEMPLO.
Aplicando la ecuación del Af a los casos 1y 2 se obtiene:
Caso 1:
+100% = 2.5
+ 40%
Caso 2:
-100% = 2.5
-40%
En ambos casos, el cociente es mayor que uno (1), de tal manera que existe apalancamiento
financiero. Cuanto mayor sea este valor, mayor será el grado de apalancamiento financiero.
Una fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento financiero al nivel base de
las BAIT, es la ecuación siguiente.
Af a un nivel base de BAIT= BAIT
BAIT – I – (DP x 1/(1-T))
EJEMPLO.

Sustituyendo BAIT= 10.000, I = 2.000, DP = 2.400 y la tasa fiscal (T = 0.40) en la ecuación

del Af, se obtiene el siguiente resultado:
10.000
Af 10.000 de BAIT =
10.000 – 2.000-(400 x 1 / 1 – 40)

Af 10.000 de BAIT = 10.000 = 2.5

4.000

Como podemos observar la formula planteada en el ejemplo. Ofrece un método más directo
para calcular el grado de apalancamiento financiero.
APALANCAMIENTO TOTAL.
El efecto combinado del apalancamiento financiero y operativo sobre el riesgo de la empresa
puede determinarse empleando una base similar a la utilizada para definir los conceptos individuales
del apalancamiento

7
Definición.Es la capacidad de utilización de los costos fijos, tantos financieros como de operaciones,
a fin de incrementar el efecto de los cambios en las ventas sobre las beneficios por acción (BPA) de la
empresa.
EJEMPLO.
Health Cereal, una pequeña empresa de cereales, espera vender 20 mil unidades a 5 cada
una el año próximo y debe lograr lo siguiente: costos operativos variables de 2 por unidad, costos
operativos fijos de 10.000, intereses de 20.000 y dividendos de acciones preferentes de 12.000. La
empresa pertenece a la categoría fiscal del 40 por ciento y posee 5.000 acciones comunes
circulantes. La figura 4 presenta los niveles de beneficios por acción relacionados con dos niveles de
ventas esperadas: 20 mil unidades y 30 mil unidades.
La figura 4 ilustra que, como resultado de un incremento del 50 por ciento de las ventas (de
20.000 unidades a 30.000 unidades), la empresa experimentaría un incremento del 300 por ciento
de las beneficios por acción (de 1.20 a 4.80). Aunque no aparece en la figura, una disminución del 50
por ciento de las ventas, produciría, por el contrario, una reducción del 300 por ciento de las
beneficios por acción. La naturaleza lineal del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en
las ventas de igual magnitud, pero en direcciones opuestas, producen cambios en las beneficios por
acción de igual magnitud y en la misma dirección. En este momento, es obvio que siempre que una
empresa posee costos fijos (operativos o financieros) en su estructura, existe apalancamiento total.

EL EFECTO DEL APALANCAMIENTO TOTAL.

+50%

Ventas (en unidades) 20.000 30.000

(a)
Ingresos por ventas 100.000 150.000 Ao=
(b)
Menos: costos operativos variables 40.000 60.000 +60% = 1.2
Menos: costos operativos fijos 10.000 10.000 +50%
Beneficios antes de intereses y
Tributos (BAIT) 50.000 80.000 At=
+300% =6.0
+60% +50%

Menos: intereses 20.000 20.000

Beneficios antes de Tributos 30.000 60.000 Af=
Menos: Tributos (T= 40) 12.000 24.000 +300% = 5.0
Utilidades netas después de impuestos 18.000 36.000 +60%
Menos: dividendos de acciones preferentes 12.000 12.000
Utilidades disponibles para los accionistas 6.000 24.000
Comunes.
Beneficios por acción (BPA) 6.000 = 1.20 24.000 = 4.80
5.000 5.000

+ 300 %

(a)
Ingresos por ventas= 5 por unidad X ventas en unidades.
(b)
Costos operativos variables = 2 por unidad X ventas en unidades.

8
Siempre que el cambio porcentual de las BPA, producido por un cambio porcentual específico de las
ventas, es mayor que el cambio porcentual de las ventas, exista apalancamiento total. Esto significa
que siempre que el At sea mayor que 1, existirá apalancamiento total.

MEDICIÓN DEL APALANCAMIENTO TOTAL (At)

El apalancamiento total (At) es la medida numérica del apalancamiento total.
At = Cambio porcentual en BPA.
Cambio porcentual en ventas
Este procedimiento es válido sólo cuando el nivel base de ventas empleado para calcular y
comparar estos valores es el mismo. Dicho sea de otra manera, el nivel base de ventas debe
mantenerse constante a fin de comparar el apalancamiento total relacionado con los diferentes niveles
de costos fijos.
Hay apalancamiento operativo siempre que el cambio porcentual en las BPA, resultantes de un
cambio porcentual determinado en las ventas, es mayor que este último. Esto significa que, mientras
el At sea mayor que uno (1) habrá apalancamiento total.
EJEMPLO.
Aplicando la ecuación del At. A la figura 4 se obtiene lo siguiente.
At = + 300 % = 6.0
+ 50 %
Como este cociente es mayor que uno (1), hay apalancamiento total. Cuanto más alto resulte
este valor, tanto mayor será el apalancamiento total.
Una formula más directa para calcular el apalancamiento total a un nivel de ventas base
específico.

At al nivel de ventas base Q = Q X (P - CV)

Q X (P-CV) - CF- I- (DP X 1 / 1-T)
Sustituyendo Q = 20.000, P = 5, CV = 2, CF = 10.000, I = 20.000, DP = 12.000 y la tasa
fiscal (T = 0.40) en la ecuación del At se obtiene el resultado siguiente.
At a 20.000und= 20.000 X (5 – 2) = 60.000 = 6.0
20.000 X (5- 2) – 10.000 – 20.000 – (12.000 x 1/ 1 – 40) 10.000

La formula utilizada en está ecuación ofrece un método más directo para calcular el
apalancamiento total.
La relación entre los apalancamientos operativos, financieros y total.
El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero
en la empresa. Los apalancamientos operativos y financieros elevados provocan que el
apalancamiento total sea alto; lo opuesto también es cierto. La relación entre el apalancamiento
operativo y el financiero es multiplicativa más que aditiva.
At= Ao X Af
Ejemplo.
Sustituyendo los valores calculados para el Ao y el Af, que se presentan en la figura 4 en la
formula anterior. Se obtiene:
At = 1.2 X 5.0 = 6.0
El grado resultante de apalancamiento total es seis (6.0) es el mismo valor que el calculado en
el ejemplo anterior.

Ejercicio12.1 (Punto de Equilibrio Algebraico)

Marilyn Cosgrove desea calcular el numero de pares de zapatos que su empresa debe vender a
24.95 cada uno, para recuperar los gastos. Calculó costos operativos fijos de 12.350 y costos
operativos variables de 15.45 por par ¿Cuántos pares de zapatos debe vender Marilyn para
recuperar los costos operativos?
CF
PE=
9
 P-CVU
12.350 Bs
PE = = 1.300 Uds
24,95 Bs / Ud  15,45 Bs / Ud

PARA GRAFICAR:
FUNCION DE INGRESO
I=P.X
*X=0
I = 24. 95 /Ud x (0) (0; 0)
I=0
* X = 1.300Uds
I = 24. 25 /Ud x (1.300 Ud) (1.300; 32.435)
I = 32.435.
C = CF + CVU (X)
*X=0
C = 12.350 +15. 45 /Ud x (0) (0; 12.350)
C = 12.350.
* X = 1.300 Uds
C = 12.350 + 15, 45 /Ud x (1.300 Ud) (1.300; 32.435)
C= 32.435
Bs.
G
40.000

35.000

30.000
PE
25.000

20.000

15.000
P
10.000

5.000

200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400

EJERCICIO 12-4 (Análisis de punto de equilibrio)

Doug Mill quisiera abrir una tienda de discos y desea calcular el numero de discos compactos
que debe vender para recuperar los gastos. los discos compactos se venderán en 13,98 cada uno,
los costos operativos variables son de 10,48 por discos compactos y los costos operativos fijos
anuales son de 73.500.
A- Calcule el punto de equilibrio operativo en discos compactos.
B- Determine los costos operativos totales para el volumen de l punto de equilibrio calculado en el
inciso A.

10
 C- Si Doug estima que como mínimo podría vender 2.000 discos compactos al mes ¿debería
ingresar al negocio de los discos?
D- ¿Cuánta beneficios antes de intereses y tributos BAIT debería obtener Doug si vendiera la
cantidad mínima de 2.000 discos compactos al mes, citada en el inciso C.
A–
PE= COF
PVU - CVU
= 73.500 = 21.000 Unid
13.98 /Unid - 10.48 /Unid
B–
CT = COF + COV
COV = 10.48 /Unid x 21.000 Unid = 220.080
COF = 73.500
CT = 73.500 + 220.080 = 293.580
C-
Nº de unidades = 2.000 Unid x 12 Meses = 24.000 Unid al año
¿Debería ingresar al negocio de los discos?
Si, ya que obtendría ganancias por que el resultado anterior (24.000 Unid) repasa el
punto de equilibrio (21.000 unid).
D–
BAIT = Q X (P - CV) - CF
= 24.000 Uds x (13.98 /Unid - 10.48 /Unid) - 73.500
= 10.500

Ejercicio 12.7 (Grado de Apalancamiento Operativo)

Grado de apalancamiento operativo Winters Design Group tiene costos operativos fijos de
380.000, costos operativos variables de 16 por unidad y un precio de venta de 63.50 por unidad.
a. Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.
b. Determine las BAIT de la empresa a 9.000, 10.000 y 11.000 unidades, respectivamente.
c. con el uso de 10.000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades
vendidas y en BAIT, conforme las ventas se desplazan del nivel base a los demás niveles de
ventas utilizados en el inciso b?
d. use los porcentajes calculados en el inciso c para determinar el grado de apalancamiento
operativo (GAO).
e. utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10.000
unidades.
a) P.E.O= CF = 380.000 = 380.000 = 8000 Uds
PVU- CV 63,50/UND – 16 /UNID 47, 50unid

b) Ventas (en unidades) 9.000

Ingresos por ventas (9.000uds x 63,50/ud) 571.500
Menos: Costos operativos variables (9.000uds x 16/ud) 144.000
Menos: Costos operativos fijos 380.000
Beneficios antes de intereses y tributos (BAIT) 47.500
Formula:
BAIT = Q X (P- CV)- CF
BAIT = 9.000uds (63.50 - 16) - 380.000 = 47.500
b.1) Ventas (en unidades) 10.000
Ingresos por ventas (10.000uds x 63,50/ud) 635.000
Menos: Costos operativos variables (10.000uds x 16/ud) 160.000
Menos: Costos operativos fijos 380.000
Beneficios antes de intereses y tributos (BAIT) 95.000
Formula:
11
BAIT = Q X (P- CV)- CF
BAIT = 10.000uds (63.50 - .16) - 380.000bs = 95.000
b.2) Ventas (en unidades) 11.000
Ingresos por ventas (11.000uds x 63,50bs/ud) 698.500
Menos: Costos operativos variables (11.000uds x 16bs/ud) 176.000
Menos: Costos operativos fijos 380.000
Beneficios antes de intereses y tributos (BAIT) 142.500
Formula:
BAIT = Q X (P- CV)- CF
BAIT = 11.000uds (63.50 - 16) - 380.000 = 142.500
C) Porcentajes para un nivel de ventas base de 10.000uds.
C.1) Base - ventas
10.0000uds - 9.000uds = 1.000uds
10.000 100%
1.000 X
X = -10 %
C.2) Base - ventas
10.0000uds - 10.000uds = 0uds
10.000 100%
0 X
X= 0%
C.3 Base - ventas
10.0000uds - 11.000uds = 1.000uds

10.000 100%
1.000 X
X = +10 %
Porcentajes de BAIT con base de 10.000uds.
BAIT base BAIT para 9.000uds
95.000 - 47.500 = 47.500

95.000 100%
47.500 X
X = -50 %
BAIT base BAIT para 10.000uds
95.000bs - 95.000bs = 0bs
95.000 100%
0 X
X=0%
BAIT base BAIT para 11.000uds
95.000 - 142.500 = 47.500
95.000 100%
47.500 X
X = +50 %
GAO para un nivel de venta de 9.000bs
D) GAO = Cambio porcentual BAIT = -50% = 5
Cambio porcentual de las ventas -10%

GAO para un nivel de venta de 10.000bs

GAO = Cambio porcentual BAIT = 0% = 0
Cambio porcentual de las ventas 0%
GAO para un nivel de venta de 11.000bs
GAO = Cambio porcentual BAIT = +50% = 5
Cambio porcentual de las ventas +10%
12
Fórmula más directa para calcular el grado de apalancamiento operativo a un nivel de ventas base Q.

GAO = Q = Q X (P - CV)
Q X (P - CV) - CF

GAO en 10.000 Uds. = 10.000 X (Bs63.50 - 16 /ud)

10.000 X (63.50 - 16 /ud) - 380.000
= 475.000 = 475.000 = 5
475.000 - 380.000 95.000
Ejercicio 12.9 (Calculo de BPA)
Fleet Corporation tiene Bs 60.000 de obligaciones en circulación, a un interés anual del 16
por ciento, 1.500 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de Bs 5 cada una y 4.000
acciones comunes en circulación. Si la empresa paga una tasa fiscal del 40 por ciento, calcule las
beneficios por acción (BPA) para los siguientes niveles de BAIT:
A- Bs 24.600
B- Bs 30.600
C- Bs 35.000

Interés (I) = obligaciones en circulación x interés anual

= 60.000 Bs x 0.16 = 9.600 Bs
Dividendos de acciones preferentes = acciones preferentes x dividendo anual
= 1.500 x 5 Bs = 7.500 Bs
A- Bs 24.600
BAIT Bs 24.600
Menos: interés (I) 9.600
Utilidades netas antes de impuestos Bs 15.000
Menos: impuestos (T= 40%) 6.000
Utilidades netas después de impuestos Bs 9.000
Menos: dividendos de acciones preferentes (DP) 7.500
Utilidades disponibles para lo Bs 1.500
accionistas comunes (UDAC)

BPA = UDAC = Bs1.500 = 0.375 x 100 = 37.5 Bs/acc

Acciones comunes 4.000
B- Bs 30.600
BAIT Bs 30.600
Menos: interés (I) 9.600
Utilidades netas antes de impuestos Bs 21.000
Menos: impuestos (T= 40%) 8.400
Utilidades netas después de impuestos Bs 12.600
Menos: dividendos de acciones preferentes (DP) 7.500
Utilidades disponibles para lo Bs 5.100
accionistas comunes (UDAC)

BPA = UDAC = Bs5.100 = 1.275 x 100 = 127.5 Bs/acc

Acciones comunes 4.000
C- Bs 35.000
BAIT Bs 35.000
Menos: interés (I) 9.600
Utilidades netas antes de impuestos Bs 25.400
Menos: impuestos (T= 40%) 10.160
Utilidades netas después de impuestos Bs 15.240
Menos: dividendos de acciones preferentes (DP) 7.500
13
 Utilidades disponibles para lo Bs 7.740
accionistas comunes (UDAC)

BPA = UDAC = Bs7.740 = 1.935 x 100 = 193.5 Bs/acc

Acciones comunes 4.000
Ejercicio 12.12 (Medidas de Apalancamiento Múltiple)
Musk Oil Cosmetics elabora productos para el cuidado de la piel y vende 400000 frascos al
año. Cada frasco producido tiene un costo operativo variable de Bs. 0.84 y se vende en Bs. 1. Los
costos operativos fijos son de Bs. 28000.La empresa realiza gastos financieros anuales de Bs.
6000, paga Bs. 2000 en dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40 por ciento.
a. Calcule el punto de equilibrio operativo, en unidades.
b. Aplique la formula del GAO para calcularlo.
c. Utilice la formula del GAF para determinarlo.
d. Use la formula del grado de aplacamiento total (GAT) para calcularlo.
Compare este resultado con el producto del GAO y el GAF, calculados en los incisos b y c.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo por unidades.

P.E.O = CF = Bs. 28000 = 175.000 UDS

PVU- CV (Bs. 1- Bs. 0.84)
Ventas 175000
Costos operativos variables (Bs. 84 X 175.000 UDS) 147000
Margen de contribución Bs. 28000
Menos: Costos operativos fijos 28000
Utilidad operativa Bs. 0
Grado de apalancamiento operativo
GAO = Q X (P - CV)
Q X (P - CV) - CF

= 400000 (Bs1 - Bs. 0.84)

400000 (Bs1 - Bs0.84) - Bs 28000

=1.78 Veces o 178%

c) Grado de apalancamiento financiero

Para calcular la Beneficios antes de intereses y tributos
Ventas (400000x 1) Bs 400.000
Menos: Costo Variable (400000X0.84) 336.000
Menos: Costos Fijos 28.000

BAIT Bs36.000
GAF = U.A.I.I

U.A.I.I – INT (DP X 1 / 1-T)

= Bs. 36.000

Bs. 36.000 - Bs. 6.000- (2000X1/1-0.40)

= Bs 36000

26.666,67
= 1.35 Veces o 135%

d) Grado de apalancamiento total

GAT = GAO X GAF
14
 = 1.78 X 1.35
= 2.4 Veces o 240%
Comparación de los resultados
GAO GAF GAT
1.78 Veces 1.35 Veces 2.40 Veces

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