1.3 Alcance y Relación Con Las Áreas de La Organización PDF

ALCANCE Y RELACIÓN
CON LAS ÁREAS

DE LA
ORGANIZACIÓN
1
INTRODUCCIÓN
NATURALEZA Y ALCANCE DE LA FUNCIÓN
FINANCIERA
La Economía Financiera de la empresa se

centra en el estudio de los problemas que le
son propios a una de las áreas funcionales en
que forman la empresa.
2
INTRODUCCIÓN
La función financiera posee sus propios
objetivos, los que están integrados en la
estrategia global de la empresa.
Uno de los principales objetivos es maximizar la

rentabilidad de los dueños, lo que representa el
valor de la empresa o el precio de las acciones
en el mercado.
3
INTRODUCCIÓN
La valorización de
empresas depende
de las decisiones de
inversión y financia-
ción que se adopten,
en coordinación con
otras metas.
4
INTRODUCCIÓN
Maximizar la riqueza
como objetivo financiero
supone que la empresa
tiene demanda para sus
productos en el mercado
del consumo y demanda
de títulos en el mercado
de capital.
5
INTRODUCCIÓN
LEY 20.416 FIJA NORMAS ESPECIALES PARA

LAS EMPRESAS DE MENOR TAMAÑO.
6
LEY 20.416
Tiene por objeto facilitar el desenvolvimiento de

las empresas de menor tamaño, mediante la
adecuación y creación de normas regulatorias
para su iniciación, funcionamiento y término, en
atención a su tamaño y grado de desarrollo.
7
LEY 20.416
DEFINICIÓN DEL TAMAÑO DE EMPRESAS
Microempresas
Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas

y servicios y otras actividades del giro no superen
las 2.400 unidades de fomento en el último año
calendario.
Es decir unos 60 millones de pesos.
8
LEY 20.416
Pequeñas Empresas
Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas,

servicios y otras actividades del giro superan las
2.400 unidades de fomento y no exceden de
25.000 unidades de fomento en el último año
calendario.
Es decir entre 60 y 616 millones de pesos.
9
LEY 20.416
Medianas empresas
Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas,

servicios y otras actividades del giro superan las
25.000 unidades de fomento y no exceden las
100.000 unidades de fomento en el último año
calendario.
Es decir entre 616 y 2.465 millones de pesos.
10
INTRODUCCIÓN
Temas de las deci-

siones financieras
¿Cuál debe ser el

tamaño de la
empresa y el ritmo
de crecimiento?
11
INTRODUCCIÓN
Temas de las decisiones
financieras
¿Qué clase de activos

debe tener la empresa?
12
ACTIVOS FIJOS
Activos fijos tangibles
Dentro de esta categoría se incluyen todos

aquellos bienes y materiales tangibles, es decir,
ocupan volumen.
• Terrenos y bienes naturales. Terrenos que

posee la empresa, urbanos u otros.
• Construcciones. Inmuebles de la empresa:

edificios, plantas, naves, pisos o locales.
13
ACTIVOS FIJOS
• Instalaciones técnicas. Elementos que

constituyen una unidad de uso especializada
para la actividad de la empresa, montajes en
cadena y otro tipo de construcciones similares.
• Maquinaria. Máquinas, vehículos industriales y

herramientas necesarias para la actividad
cotidiana.
14
ACTIVOS FIJOS
• Mobiliario. Estanterías, mesas, sillas,

mostradores y demás muebles de la empresa.
• Equipos para procesos informáticos.

Ordenadores, impresoras, escáner y demás
aparatos electrónicos.
15
ACTIVOS FIJOS
• Elementos de transporte. Transporte de la

empresa, autos, camiones, motos, barcos, etc.,
para el transporte de personas y materiales.
• Otros. Bienes que no se puedan incluir dentro

de ninguna de las categorías nombradas.
16
ACTIVOS FIJOS
Activos fijo intangibles
Bienes y derechos que no son físicos: marcas,

permisos, patentes, derechos de traspaso,
fondos de comercio o gastos de investigación.
• Marcas registradas. Es un derecho que puede

ser adquirido, vendido o arrendarse.
17
ACTIVOS FIJOS
• Patentes. Derecho que otorga un permiso

especial y exclusivo, para vender o fabricar un
producto o servicio.
• Derechos de autor. Garantiza al autor su

derecho a explotar sus productos.
18
ACTIVOS FIJOS
• Franquicias. Permiso para hacer uso de la

marca y productos de otra empresa durante un
tiempo determinado.
• Licencias y permisos. Son autorizaciones a

través de las que se concede el uso de bienes
diferentes, como el caso de software para la
empresa.
19
DECISIONES FINANCIERAS
Temas de las decisiones financieras
¿Cuál debe ser la composición de pasivo?
Las decisiones no son independientes entre sí.
El tamaño y crecimiento de la empresa

dependen de las alternativas de inversión.
20
La rentabilidad debe exceder el costo de los
recursos utilizados para financiar las
inversiones.
La rentabilidad también es función de la

composición y costo del pasivo que utiliza la
empresa.
21
Temas financieros, condiciones
• Objetivo financiero.
• Criterio sistémico para la asignación de

recursos.
• Método de análisis para combinar medios

financieros.
22
Las decisiones financieras se enfocan a la
fuente (captación) y uso (administración) de
fondos utilizados por la empresa.
Las principales decisiones
• Inversión en activos (decisiones de inversión).
• Obtención de fondos en una estructura de

capital (decisiones de financiación).
23
La empresa es una sucesión de
• Proyectos en el tiempo
• Alternativas de inversión
• Alternativas de financiamiento
24
Rentabilidad
DECISIÓN
DE USO DE
RECURSOS
Costo
25
LA DECISIÓN DE INVERSIÓN
Consiste en colocar
capital en proyectos
y obtener beneficios
futuro.
Para determinar si
un proyecto
conviene ejecutarlo,
debe ser evaluado.
26
Para determinar el valor

de un proyecto se debe
identificar los ingresos y
costos, proyectarlos y
compararlos.
27
Evaluar alternativas de
inversión incorpora el
valor del dinero en el
tiempo para obtener el
valor actual de un flujo
de caja.
28
Ciclos de la empresa
El valor económico de un proyecto depende de

los flujos de caja futuros y del riesgo.
Para valorar un proyecto de inversión se

requiere determinar la duración de los dos
ciclos empresariales
• Ciclo corto o de explotación.
• Ciclo largo o de renovación de activos fijos.

29
LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN
Fuente de financiamiento
Se refiere a la elección de financiamiento propio

y ajeno.
Elección que determina el nivel de

endeudamiento y la estructura financiera de la
empresa.
La decisión de financiamiento debe elegir

recursos que garanticen el mínimo costo para la
empresa.
30
DECISIONES SOBRE LA ESTRUCTURA DE
CAPITAL
Se debe determinar el equilibrio entre

financiamiento propio y ajeno, es decir, la
combinación más adecuada entre las posibles
fuentes de financiación.
31
Decisión de dividendo
o reinversión
Determinar que parte

del beneficio generado
se debe repartir a los
accionistas y que parte
debe ser reinvertida.
32
Decisión de dividendo o reinversión
La decisión del beneficio a repartir como

dividendos, condiciona la parte del beneficio a
reinvertir, capitalizado en la propia empresa.
33
LOS CICLOS DE LA EMPRESA
Origen de la empresa
La empresa tiene su
origen en la iniciativa
de una o varias
personas que detec-
tan una demanda
insatisfecha en el
mercado.
34
ESTRUCTURA ECONÓMICA DE LA
EMPRESA
ACTIVO
CIRCULANTE
OPERACIÓN
DE LA
ACTIVO FIJO EMPRESA
35
Activos de la empresa
Para su operación la empresa necesita adquirir

activos fijos y disponer de circulantes
-Terrenos -Infraestructura
-Máquinas -Equipos
-Vehículos -Circulantes, otros
36
Los activos permiten elaborar los productos
que la empresa lleva al mercado para satisfacer
demandas insatisfechas.
Estructura Económica
Consiste en valorizar los activos en que invierte

la empresa para su operación.
37
La estructura económica o de activos es la que
genera rentabilidad para la empresa.
La diferencia entre activos fijos y circulante

radica en el tiempo de permanencia en la
empresa.
38
Si los bienes adquiridos permanecen más de un
año en la empresa, pertenecen al patrimonio de
activo fijo.
En caso contrario, se incorporan al activo

circulante.
39
CICLO CORTO O DE
EXPLOTACIÓN
La adquisición de
activos fijos como
terreno, infraestructura,
instalaciones máquinas,
otros, por si solos no
posibilitan la obtención
de productos para
vender en el mercado.
40
CICLO CORTO O DE
EXPLOTACIÓN
Capital de trabajo
Se necesita otras in-

versiones para poner
en funcionamiento los
activos fijos, como ma-
terias primas, insumos
o cualquier otro bien
de activo circulante.
41
CICLO CORTO O DE EXPLOTACIÓN
Las inversiones en bienes circulante se

recuperan al cobrar las ventas de los productos
elaborados con su utilización o transformación.
Este proceso de carácter productivo es

repetitivo en la empresa recibe el nombre de
ciclo corto o de explotación.
42
CICLO DE EXPLOTACIÓN DE LA EMPRESA
Compra de
activos fijos Inventario
Compras materias Producción
-------
primas
Costos de producción
------------------
Recursos ----
Disponibilidad Costos Gestión y Adm. Gestión y
financieros financiera administración
-----
Costos de venta
------------------
-----
Inventario
Clientes productos
Cobranza Ventas terminados
43
Tiempo de los ciclos
Una vez descrito el ciclo del ejercicio, la

duración del mismo permanecerá prácticamente
constante siempre que se mantenga estable la
situación económica y la estructura empresarial
a corto plazo.
44
Intervienen en los ciclos
• Inversiones
• Proceso productivo
• Políticas de proveedores
• Clientes
• Almacenamiento
• Plan de ventas
45
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM)
Al tiempo medio que tarda en convertirse en

líquida una unidad monetaria invertida en el
ciclo de explotación, se le denomina período
medio de maduración de la empresa.
46
PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN (PMM)
Para calcular la duración del PMM se identifican

4 sub períodos
• Aprovisionamiento
• Producción
• Inventario de productos terminados
• Cobranza a clientes y de pago a proveedores.

47
Cálculo del PMM
m c p v
PMM= + + + x 365
M C P V
m: Stock medio de materias primas en u. monetarias.
M: Costo anual compras de materias primas.
c : Stock medio de productos en proceso en u. monetarias.
C: Costo anual de producción.
p : Stock medio de productos terminados en u. monetarias.
P: Coste anual de las ventas.
v : Saldo medio de la cuenta de clientes a cobrar.
V: Monto anual de las ventas.
48
Inversión en circulante
Determinado el PMM o
el tiempo promedio en
recuperar lo invertido en
circulante, se debe
calcular la inversión
diaria en circulante para
determinar la inversión
inicial en circulante de la
empresa.
49
Debe ser suficiente para

que los activos fijos de la
empresa puedan funcionar
durante un período de
tiempo igual al que
demora la empresa en
recuperar el dinero que
invierte inicialmente en
PMM.
50
Una inversión en circulante para el

funcionamiento del activo fijo durante un tiempo
superior al PMM, supone un despilfarro de
recursos para la empresa.
En contrario, si la inversión en circulante es

inferior al del PMM, la empresa podría
interrumpir el proceso productivo.
51
COSTO MEDIO DIARIO (CMD)
Como resulta relativamente compleja la

determinación de la inversión necesaria diaria
en circulante, se utilizan valores aproximados
para determinar el costo medio diario (CMD).
52
Cálculo del CMD
mp + mo + ocf
CMD=
365
mp: Costo anual en materias primas.
mo: Costo anual en mano de obra.
ocf :Otros costos anuales de fabricación.
53
Otra forma de cálculo del CMD mediante la
clasificación de los costes anuales en fijos y
variables.
Cv + Q + Cf
CMD =
365
Cv: Costo variable unitario.
Q : Volumen anual de producción.
Cf : Costos fijos anuales (excluida la amortización, no
responde a inversión en circulante).
54
INVERSIÓN EN CIRCULANTE
Determinados el PMM y CMD, se puede

calcular la inversión en activo circulante
IAC = CMD x PMM
55
FINANCIAMIENTO POR PROVEEDORES
La inversión en activo circulante puede

disminuir si la empresa recibe financiamiento de
los proveedores y reducir el PMM.
IAC = CMD x (PMM – Período medio de

diferimiento de pago a proveedores)
56
FONDO DE ROTACIÓN
Para impedir posibles desfases de liquidez en la

empresa, es conveniente que parte de la
inversión en activo circulante sea financiada con
fondos cuya exigibilidad por parte de las
personas o entidades que los aportan sea nula
o a largo plazo.
57
FONDO DE ROTACIÓN
De este planteamiento surge el concepto de

“Fondo de Rotación o de Maniobra”.
El fondo de rotación se definir como la parte del

activo circulante financiado con recursos a largo
plazo.
Lo anterior es equivalente al exceso de recursos

permanentes sobre el activo fijo.
58
FONDO DE ROTACIÓN (FR)
FR = AC - PC
FR = E+CL+T - DC = E+CL+T - DCE-DCB
AC AC DC
AC: Activo circulante PC: Pasivo circulante
E: Existencias CL: Clientes
T: Tesorería DC: Deuda a corto
DCE: Deuda a corto derivada de la explotación
DCB: Deuda a corto plazo con intermediarios
59
REPRESENTACIÓN GRÁFICA
FONDO DE ROTACIÓN
AF FP
PL
FONDO DE ROTACIÓN DL
E
AC
CL DC PC
60
El ciclo largo
O de renovación del inmovilizado está

vinculado a la vida útil de los componentes del
activo fijo.
Lo normal de los activos fijos, se deprecian.
Algunos activos fijos se revalorizan con el

tiempo como los terrenos.
61
El ciclo largo, la depreciación
La depreciación es la pérdida de valor de los

activos fijos por razones
• Uso: transcurso del tiempo, por materiales.
• Económicas: obsolescencia tecnológica.
• Jurídicas: expiración de una patente,

concesión, etc.
62
El ciclo largo, pérdida de valor
A medida que suceden los ciclos de

explotación, es decir, aumenta el uso de los
activos fijos, el valor decrece hasta quedar
fuera de uso.
Si esta progresiva pérdida de valor y utilidad de

los activos fijos no fuera prevista, la empresa
tendría problemas de continuidad cuando el
uso de los activos se agote.
63
El ciclo largo, fondos de amortización
Para tratar la renovación de activos, las

empresas se dotan de fondos de
amortización técnica o contable, cuyo
propósito es acumular los fondos que permitan
la renovación de los activos después del
periodo de tiempo igual a su vida útil.
64
El ciclo largo, fuente de financiamiento
La fuente de los fondos de amortización es el

precio de venta de los productos, que se fija en
base a los costos de la empresa para su
obtención, incorporando el valor de la
amortización de los activos.
Al estar incluido en el costo, el fondo de

amortización lo paga el cliente.
65
El ciclo largo, renovación de activos
Dada una duración indefinida de la empresa, se

amortiza técnicamente todos los ejercicios.
Cada cierta cantidad de ejercicios, la

amortización permite renovación los activos y
recomenzar la producción otra vez.
66
CICLO CORTO Y LARGO
Subenciones, COMPRA
otros ACTIVOS
ESTADO FIJOS
Impuetos PRODUCCIÓN
---------
compras MATERIAS Costo
PRIMAS personal
Aportes
------------------
CAJA
socios
RECURSOS AMORTIZA
PROPIOS Gastos generales
---------------------- CIÓN
- --------
Dividendos, TÉCNICA
aportes cobro
capital
CLIENTES venta
PRODUCTOS
Préstamos TERMINADOS
RECURSOS
ESTERNOS VENTA
Amortización ACTIVOS
financ, intereses FIJOS
67
Decisiones de inversión
El análisis de las decisiones de inversión de la

empresa y los inversores individuales, exige
examinar las relaciones de equilibrio y criterios
para la asignación de recursos en el tiempo.
Se requiere conocer los criterios para comparar

las cantidades de dinero recibidas o
consumidas en momentos distintos del tiempo.
68
Decisiones de inversión
Si el tiempo se divide en períodos n= 0,1,2...
Se llama cero al momento actual.
Una persona debe mostrarse indiferente entre

C0 euros hoy, y C1 dentro de un año, o Cn
dentro de “n” años.
69
Decisiones de inversión, se tiene la serie
C0
C1 = C0 (1+i)
C2 = C1 (1+i) = Co (1+i) (1+ i)= C0 (1+ i )2
.
Cn = Co (1+i)2
i = Tasa de interés o intercambio entre valores actuales y futuros.

Co = Cantidad disponible en el momento actual.
C1...Cn = Cantidades equivalentes momentos sucesivos de tiempo.
70
Capitalización
Cn = Co (1+i)2
A esta operación se la denomina capitalización.
Capitalizar es obtener el equivalente futuro de

una cantidad disponible en el momento actual.
71
Descuento o descontar
Cn
C0 =
(1+i)n
A esta operación se la denomina descuento o

descontar.
La operación inversa es determinar la cantidad

de dinero actual (C0) a que equivale una
cantidad disponible en el futuro.
72
DECISIONES DE INVERSIÓN
Las variables utilizadas en interés compuesto son
C Capital inicial.
i Tasa de interés en tanto por uno, corresponde
a un período de capitalización.
n Número de períodos de capitalización
transcurridos durante el tiempo total que dura
la operación.
I Interés total obtenido al cabo de n períodos.
VF Monto total obtenido al cabo de n períodos.
73
CAPITALIZACIÓN
PERÍODO VALOR FUTURO
1 VF = C + C i C(1+i)
2 VF = C(1+i) + C(1+i) i C(1+i) (1+i) C(1+i)2
3 VF = C(1+i)2 + C(1+i)2 i C(1+i)2 (1+i) C(1+i)3
.
.
.
n VF = C ( 1 + i )n
74
CAPITALIZACIÓN
VF = C ( 1 + i )n
C= VF .
(1+i)n
n
i= VF -1
C
n = log (VF/C)
log (1+i)
75
CAPITALIZACIÓN
Si la capitalización no es anual
VF = C ( 1 + ir )n/r
r: número de capitalizaciones en el año
76
Las empresas invierten en variedad de activos
• Algunos son activos tangibles, como

maquinaria y edificios.
• Otros son activos financieros, como acciones

y obligaciones.
En ambos casos, la decisión de inversión

supone el compromiso de recursos actuales
con la expectativa de generar beneficios
futuros.
77
Para definir una inversión
Desde el punto de vista financiero, toda

inversión se puede definir por los flujos de
ingresos y costos que origina.
La evaluación de un proyecto de inversión se

realiza a partir del análisis de los siguientes
parámetros.
78
a) Desembolso inicial, tamaño de la inversión
Representa los pagos realizados en el momento

de la adquisición del activo y se denota como I.
Incluye desembolsos para incorporar el activo y

también los que se derivan de su utilización y
puesta en funcionamiento.
Igualmente se debe considerar las necesidades

adicionales de activo circulante.
79
b) Ingresos
Cobros o entradas de dinero (ingresos por

venta) originadas por la inversión en cada
período de tiempo.
Se denomina Bt a los beneficios (cobros

generados) al final del período t.
80
c) Costos
Son pagos o salidas de dinero (costos

operacionales) originados por la inversión en
cada período de tiempo.
Ct representa los pagos al final del período t.
81
d) Horizonte temporal o vida del proyecto
Se trata del número de períodos de tiempo

desde que se produce el primer compromiso o
desembolso del proyecto hasta que dejan de
producirse cobros o pagos.
82
Flujo Neto de Fondos
-I B1-C1 B2-C2 ..... Bt-Ct ..... Bn-Cn
0 1 2 ..... t ..... n
En cada período de tiempo se produce un flujo

de entradas y salidas de dinero.
La diferencia entre las mismas para un período

t se conoce como Flujo Neto de Fondos, se
denomina FNF (F).
83
Flujos incrementales o diferenciales
Es preciso destacar que los únicos FNF o flujos

de caja relevantes para el análisis de un
proyecto de inversión son los incrementales o
diferenciales.
Son aquellos que se derivan de la aceptación

del proyecto a evaluar.
84
El Valor Actual Neto (VAN)
El valor actual neto de un proyecto de inversión

se define como la suma algebraica de los
valores actualizados de todos los flujos de
fondos asociados a la posesión del activo,
menos la inversión inicial necesaria para la
realización del mismo.
85
El Valor Actual Neto (VAN), siendo
I = Desembolso inicial
F = Flujo neto de fondos en el período t
i = Tasa de descuento
n = Vida útil estimada para la inversión
VR = Valor residual de activos al final de la vida

útil estimada para la inversión
86
F1 F2 Fn VR
VAN = - I + + + ….. + +
(1+i) (1+i)2 (1+i)n (1+i)n
87
VALOR ACTUAL NETO
La fórmula del VAN
VAN = - Io + SUM . Fn .
t=1 (1+i)n
88
Este criterio permite tomar decisiones de

inversión al seleccionar sólo los proyectos que
incrementan el valor total de la empresa.
• Los proyectos que aumentan valor tienen

VAN positivo.
• El criterio rechaza los proyectos con un VAN

negativo.
89
También es un ordenador.
Si la empresa posee una cartera de inversiones

alternativas, propone un orden de preferencia
para su realización desde el mayor al menor
VAN.
90
VALOR ACTUAL NETO
INTERPRETACIÓN DEL RESULTADO DEL VAN
 Si el VAN es mayor a cero, quiere decir que la

inversión deja superávit.
 Si el VAN es igual a cero, entonces se está en

el punto de equilibrio y no se producirá déficit
ni superávit.
 Si el VAN es menor que cero, quiere decir que

la inversión va a dar como resultado déficit.
91
VALOR ACTUAL NETO
INTERPRETACIÓN DEL RESULTADO DEL VAN
 El resultado por si mismo no significa nada,

para confirmar la conveniencia de un proyecto,
se deben comparar diferentes alternativas.
 En general se considera que la alternativa con

mayor VAN, es la más apropiada.
 Sin embargo, se debe analizar caso a caso, al

considerar las empresas otros factores como
la imagen o interés particular.
92
VALOR ACTUAL NETO
 El VAN es muy importante para la valoración
de inversiones en activos fijos.
 Tiene limitaciones en considerar

circunstancias imprevistas o excepcionales de
mercado.
 Una empresa suele comparar diferentes

alternativas para comprobar si un proyecto le
conviene o no.
93
VALOR ACTUAL NETO
Se puede interpretar el VAN, en función de la
Creación de Valor para la Empresa
• Si el VAN es Positivo, Crea Valor.
• Si el VAN es Negativo, Destruye Valor.
• Si el VAN es Cero, No Crea ni Destruye Valor.
94
VALOR ACTUAL NETO
EJERCICIO
Un proyecto requiere de una inversión inicial de

$100.000, proyectando flujos de fondos de
$10.000, 20.000. 40.000 y 70.000 en los años 1,
2, 3 y 4. Con una tasa de descuento del 10%
anual, determine el VAN.
95
VALOR ACTUAL NETO
EJERCICIO
VAN = -100.000 + 10.000 + 20.000 + 40.000 + 70.000

1,11 1,12 1,13 1,14
-100-000 + 9.091 + 16.529 + 30.053 + 47.811
VAN = -100.000 + 103.483
VAN = 3.483
96
VALOR ACTUAL NETO
CONSIDERACIONES
1 Los flujos netos de fondos son valores

conocidos desde el momento inicial.
Los directivos del proyecto pueden modificar los

flujos, en base a la gestión según los escenarios
del mercado en el horizonte de evaluación.
Esto puede crear valor para el proyecto, sin

embargo el método del VAN no lo considera.
97
VALOR ACTUAL NETO
CONSIDERACIONES
2 Tasa de descuento es conocida y constante

para todo el horizonte de evaluación.
Se traduce en un riesgo constante, no siempre se

cumple, ya que el riesgo depende de la vida por
ejecutar del proyecto y de su rentabilidad.
La tasa de descuento debería variar con el tiempo

y es incierta.
98
VALOR ACTUAL NETO
CONSIDERACIONES
3 Reinversión de los beneficios
Considera que se reinvierten en el proyecto todos

los beneficios periódicos obtenidos, lo que no
siempre obedece a la realidad.
99
TASA INTERNA DE RETORNO
Tasa Interna de Retorno: TIR
Cuando el VAN se hace igual a cero, i pasa a

denominarse TIR.
La TIR es la máxima rentabilidad que proporciona

el proyecto.
100
La Tasa Interna de Retorno (TIR)
La tasa interna de retorno es la tasa de

descuento que equilibra el valor actual de los
flujos de fondos esperados de una determinada
inversión y la inversión inicial (desembolso), es
decir
VAN = 0
101
Tasa Interna de Retorno (TIR)
F1 F2 Fn VR
VAN = - I+ + +…+ + =0
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)n (1+TIR)n
102
En la ecuación se conocen los valores de F1, F2

….. Fn e I, por lo tanto la TIR se resuelve por el
método de aproximaciones sucesivas.
La TIR como criterio de comparación de

inversiones es útil cuando el capital invertido es
diferente, pero no cuando varía el horizonte
temporal de las diferentes inversiones.
103
Se puede utilizar la comparación de la TIR con

el Costo de Capital al considerar el costo
ponderado de capital (cpc) de la inversión
TIR > cpc, la inversión si es rentable.
TIR < cpc, la inversión no es rentable.
104
EVALUACIÓN FINANCIERA
COSTO PONDERADO DE CAPITAL
Considera que una inversión se compone de
• Recursos propios
• Préstamos (créditos)
105
Definidos el monto y costo del préstamo y el

monto y rentabilidad exigida al capital propio, se
debe calcular el costo ponderado de capital o tasa
de descuento ponderada.
Incorpora los dos factores, préstamos y recursos

propios, en la proporcionalidad adecuada.
106
El costo ponderado del capital es un promedio de

los costos relativos a cada una de las fuentes de
financiamiento que el proyecto utiliza.
Se ponderan de acuerdo con la proporción de los

costos dentro de estructura de capital definida.
107
CPC = (%rp * crp) + (%rc * crc)* (1-t)
CPC = Costo ponderado de capital
%rp = % Recursos propios
crp = costo recursos propios
%rc = % Recursos de créditos
crc = Costo recursos créditos
t = Tasa impuesto a la renta
108
EJEMPLO
Un proyecto requiere una inversión total de
$1.000.000, que será financiada en 60% con
crédito al 8% de interés anual y en 40% con
recursos propios con exigencia de rentabilidad del
14%. Determinar el CPC para un impuesto del
15% sobre las utilidades.
109
SOLUCIÓN
CPC = (%rp * crp) + (%rc * crc)* (1 - t)
CPC = (40%*14%) + (60%*8%)*(1-15%)
CPC = 0,0560 + 0,0480 * 0,8500
CPC = 0,0968
CPC = 9,68%
110
111
FIN
112

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ALCANCE Y RELACIÓN

CON LAS ÁREAS

La Economía Financiera de la empresa se

Uno de los principales objetivos es maximizar la

LEY 20.416 FIJA NORMAS ESPECIALES PARA

Tiene por objeto facilitar el desenvolvimiento de

DEFINICIÓN DEL TAMAÑO DE EMPRESAS

Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas

Es decir unos 60 millones de pesos.

DEFINICIÓN DEL TAMAÑO DE EMPRESAS

Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas,

Es decir entre 60 y 616 millones de pesos.

DEFINICIÓN DEL TAMAÑO DE EMPRESAS

Son aquellas cuyos ingresos anuales por ventas,

Es decir entre 616 y 2.465 millones de pesos.

Temas de las deci-

¿Cuál debe ser el

¿Qué clase de activos

Dentro de esta categoría se incluyen todos

• Terrenos y bienes naturales. Terrenos que

• Construcciones. Inmuebles de la empresa:

• Instalaciones técnicas. Elementos que

• Maquinaria. Máquinas, vehículos industriales y

• Mobiliario. Estanterías, mesas, sillas,

• Equipos para procesos informáticos.

• Elementos de transporte. Transporte de la

• Otros. Bienes que no se puedan incluir dentro

Bienes y derechos que no son físicos: marcas,

• Marcas registradas. Es un derecho que puede

• Patentes. Derecho que otorga un permiso

• Derechos de autor. Garantiza al autor su

• Franquicias. Permiso para hacer uso de la

• Licencias y permisos. Son autorizaciones a

¿Cuál debe ser la composición de pasivo?

Las decisiones no son independientes entre sí.

El tamaño y crecimiento de la empresa

La rentabilidad también es función de la

• Criterio sistémico para la asignación de

• Método de análisis para combinar medios

Las principales decisiones

• Inversión en activos (decisiones de inversión).

• Obtención de fondos en una estructura de

Para determinar el valor

El valor económico de un proyecto depende de

Para valorar un proyecto de inversión se

• Ciclo corto o de explotación.

• Ciclo largo o de renovación de activos fijos.

Se refiere a la elección de financiamiento propio

Elección que determina el nivel de

La decisión de financiamiento debe elegir

Se debe determinar el equilibrio entre

Determinar que parte

La decisión del beneficio a repartir como

Para su operación la empresa necesita adquirir

-Vehículos -Circulantes, otros

Consiste en valorizar los activos en que invierte

La diferencia entre activos fijos y circulante

En caso contrario, se incorporan al activo

Se necesita otras in-

Las inversiones en bienes circulante se

Este proceso de carácter productivo es

Una vez descrito el ciclo del ejercicio, la

Al tiempo medio que tarda en convertirse en