GuiaIngeco-2010 PDF

2010
Ingeniería Económica
Guía de Ejercicios Resueltos y Propuestos
Profesor:
Autores:
Jorge Bahamondes Passi
Reinaldo Maureira Tapia
Evelyn Corada Ponce
Ayudantes:
Profesor:
Reinaldo
RodrigoMaureira Tapia
Geldes Requena
Nicolle Pino Gonzalez
Guía de Ejercicios Página |2
Guía de Ejercicios Resueltos y Propuestos

Primera Edición
2010
Autores
Reinaldo Maureira Tapia1
Evelyn Corada Ponce2
Revisión Técnica
Ing. MBA Rodrigo Geldes Requena3
1
Ayudante de Análisis Financiero, Estudiante 6to año Ingeniería Civil Industrial (UTEM), email:
reinaldo.maureira.tapia@gmail.com
2
Ayudante de Cátedra, Estudiante 6to año Ingeniería Civil Industrial (UTEM), email:
evelyncorada17@gmail.com
3
Ingeniero Civil Industrial (UTFSM), Magister en Gestión Empresarial (UTFSM), Académico y Jefe de carrera
de Ingeniería Civil Industrial Mención Sistema de Gestión, Departamento de Industria, Facultad de Ingeniería
UTEM, email: rgeldes@utem.cl.
Prólogo
Siempre es una grata satisfacción prologar el surgimiento a la luz de una nueva obra,
placer que se ve aumentado, cuando los autores de la misma son alumnos que han pasado por el
curso y han querido dejar su huella con este aporte. Este placer aumenta más cuando se percibe
que el presente aporte tendrá un cierto nivel de utilización o interés para los futuros alumnos de
Ingeniería Económica.
En el caso de la presente guía de ejercicios vienen a converger precisamente dos

elementos inductores de satisfacción: por una parte, el nivel de ejercicios acá expuestos se puede
considerar muy interesante, ya que representan una real medida de apoyo al ramo de Ingeniería
Económica, tanto por su estructura, como por su nivel de dificultad. Por otra parte, los autores son
personas que merecen la máxima consideración profesional, por un lado, Reinaldo Maureira,
destacado alumno de la carrera de Ingeniería Civil Industrial mención Sistema de Gestión,
reconocido ayudante del Departamento de Industria, destacando su participación en los ramos:
“Contabilidad General y de Costos” y “Análisis Financiero I” y actual responsable de haber
concretado la presente guía de ejercicios. Por otra parte, Evelyn Corada, destacada alumna de la
carrera de Ingeniería Civil Industrial mención Sistema de Gestión y actual ayudante de la cátedra
de Ingeniería Económica. Estos jóvenes se han transformado en una pareja de ases que
constituyen una marca de excelencia profesional que puede acompañar, por tanto, a la presente
obra.
A lo largo de las 6 unidades que formar esta guía, se comienza desde ejercicios de interés
simple y compuesto, utilizando tasas reales, nominales y efectivas. Luego, se abordan ejercicios de
anualidades, ya sean vencidas o anticipadas. Posteriormente, se ven los casos de los gradientes
geométricos y las series en escalera. Luego, se abordan ejercicios de tablas de pago, pasando tanto
con cuotas fijas, con periodos de gracia y con amortización fija. Posteriormente, se ven ejercicios
de flujo de caja, en los cuales se evalúa si el proyecto o la alternativa es rentable o no, mediante el
criterio del VAN. Para finalizar, se analizan distintos proyectos considerando los indicadores de
Rentabilidad más utilizados.
Finalmente, el gran nivel de la presente guía de ejercicios, creo que le otorgará un alto
valor agregado a los estudiantes y profesionales que puedan convertirse en agraciados lectores de
la presente guía.
Ing. MBA Rodrigo Geldes Requena

Académico Departamento de Industria
Universidad Tecnológica Metropolitana
Índice
Contenidos Página
INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO ........................................................................................... 5
ANUALIDADES ................................................................................................................................... 25
GRADIENTES Y SERIES EN ESCALERA................................................................................................. 38
TABLAS DE PAGOS............................................................................................................................. 49
FLUJOS DE CAJA................................................................................................................................. 59
INDICADORES DE RENTABILIDAD ...................................................................................................... 95

INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO
Ejercicio N° 1
Un inversionista deposita en un Banco 40.000 anuales al final de cada año, durante diez
años al 28% efectivo anual. Calcule los intereses devengados en el segundo quinquenio.
Solución:
Diagrama flujo de caja,
40.000 40.000 40.000 40.000
1 2 9 10
VP
Así,
C (1 + i ) n − 1)
VF =
i
40.000(1, 28)10 − 1)
VF10 = = 1.543.702,3
0, 28
40.000(1, 28)5 − 1)
VF5 = = 347.996,3
0, 28
Finalmente:
VF10 − VF5 = 1.195.706,1

I = 1.195.706,1 − 5(40.000) = 995.706,1
Ejercicio N° 2
Un capital de $10.000 se acumula durante 30 años. El interés durante los primeros 10

años es del 5% efectivo. Durante los 10 años siguientes, el 6% y los últimos 10 años del
7%. ¿Qué capital tendrá al finalizar el tiempo?
Ejercicio N° 3
Disponemos de $6.000.000 para invertirlos en tres negocios a interés simple. El primero

de ellos devenga intereses a una tasa de 36% anual; el segundo gana intereses al 30%
anual; y el tercero a una tasa de 45% anual. ¿Que cantidad debe colocarse en cada uno de
los tres negocios, si desea que cada uno de ellos gane al año los mismos intereses?
Solución
Negocio 1
Negocio 2
Negocio 3
Gane los mismos intereses

Sistema de ecuaciones:
Remplazamos I en 36%
30%
45%
Nota: otra forma sería reemplazar el valor de I en el sistema de ecuaciones y obtener cada
valor presente.
Ejercicio N° 4
Disponemos de $12.000.000 para invertirlos en tres negocios a interés simple. El primero

de ellos devenga intereses a una tasa de 27% anual; el segundo gana intereses al 37%
anual; y el tercero a una tasa de 34% anual. ¿Que cantidad debe colocarse en cada uno de
los tres negocios, si desea que cada uno de ellos gane al año los mismos intereses?
Ejercicio N° 5
Dos capitales iguales se colocaron a interés simple. El primero al 45% anual durante 5
meses y el segundo a 32% anual durante 9 meses. Determine la cantidad de cada capital
invertido si los montos recibidos de los dos capitales suman 8.496.250
Solución:
VP = VP1 = VP2
Para el primer monto el interés es:
0,45
im = = 0,037 = 3,75%
12
Para el segundo monto el interés es:
0,32
im = = 0,027 = 2,7%
12
Luego,
VF5 = VP (1 + 0, 0375 ⋅ 5) = 1,1875 ⋅ VP

VF9 = VP (1 + 0, 027 ⋅ 9) = 1, 24 ⋅ VP
VF5 + VF9 = 2, 4275 ⋅ VP = 8.496.250
VP = $3.500.000
Ejercicio N° 6
Una persona tiene dos capitales que ha colocado durante el mismo tiempo, el primero le
produce el 7 % de interés simple anual y el segundo el 10 % de interés simple anual. El
primero produce de intereses $1.000, el segundo que excede al primero en $1.000 le
produce en intereses $2.000. Halle:
a)Tiempo de colocación b) Valor de cada capital
Ejercicio N° 7
Se coloca un capital al 19% anual de interés simple. Cuando termina el primer año, se
recogen los intereses y se retira del capital un monto equivalente a 7/3 de los intereses. Al
finalizar el segundo año, se vuelven a retirar los intereses y se retira del capital un monto
equivalente a 13/6 de los intereses. De este modo se logra que el capital disminuya en
268.997.777. Hallar el capital inicial colocado.
Solución:
19%
 7   13 
I1 +  VP1 − I1  I 2 +  VP2 − I 2 
 3   6 
Años
1 2
VP1
Guía de Ejercicios P á g i n a | 10
Para año 1
VF1 = Valor Futuro Primer Año
VP1 = Valor Presente Primer Año
I1 = Interés Primer Año
Luego,
Para año 2
VF2 = Valor Futuro Segundo Año
VP2 = Valor Presente Segundo Año
I2 = Interés Segundo Año
Luego,
Disminución capital = 268.997,77

Finalmente, el capital colocado fue: $400.0000
Ejercicio N° 8
Una persona coloca su fortuna al 8 % anual, un año después retira la cuarta parte del
capital inicial y deja el resto producir intereses durante cuatro meses, después de este
tiempo retira una cuarta parte del capital inicial que quedaba entonces colocado y deja el
capital restante durante ocho meses más. El total de intereses ha subido a $10.000. ¿Cuál
era el capital inicial?
Ejercicio N° 9
¿Cuánto será el saldo en una cuenta de ahorros en el mes 12?, si se realizan depósitos de
$30.000 cada 3 meses a partir de hoy hasta el mes 9, si la tasa de interés es de 1.3%
trimestral.
Solución:
DFC
VF
0 1 2 3 4 5 6 9 10 12
30.000 30.000 30.000 30.000
i trimestral = 1,3%
Fórmula de anualidad anticipada para obtener el valor futuro:
30.000(1 + 0,013)[ (1 + 0,013)4 -1]

VF =
0,013
Así, VF 9 = $ 123.951
Luego, el saldo en la cuenta de ahorros en el mes 12, está dado por:
VF12 = 123.951 ⋅ (1+0,013) = $125.562
Ejercicio N° 10
¿Cuánto será el saldo en una cuenta de ahorros en el mes 12?, si se realizan depósitos de
$48.000 cada 2 meses a partir de hoy hasta el mes 10, si la tasa de interés es de 1,15%
bimensual.
Ejercicio N° 11
En una institución financiera, se colocan $ 100.000 al 30% anual durante 20 años. Si la tasa
de interés disminuye a 18% anual a partir de finales del séptimo año, determine la
cantidad adicional que se debe depositar a principios del año 15 para compensar la
disminución de la tasa de interés y lograr reunir la misma cantidad que se hubiese
obtenido de no producirse ningún cambio.
Solución:
DFC:
30% anual 18% anual
(Años)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
VP= 100.000 VP14=?
Fórmula a utilizar: VFn = VP (1 + i ) n
VF20 = 100.000(1 + 0,30) 20 = $19.004.964

Con un 30% anual:
Con cambio de tasa:
VF20' = 100.000(1 + 0,30)7 × (1 + 0,18)13 = $5.395.970
VF14 = 100.000(1 + 0,30)7 × (1 + 0,18)7 = $1.998.838
Como se quiere tener un VF20 = $19.004.964 entonces:
VF20 $19.004.964
VP14' = = = $7.040.038
(1 + 0,18) 6
(1 + 0,18)6
Por lo tanto se tiene:
VP14 = VP14' − VF14 = $7.040.038 − $1.998.838 = $5.041.200

Ejercicio N° 12
En una institución financiera se colocan $100.000 al 30% anual con capitalización mensual
durante 20 años. Al finalizar los años 5 y 10 se retiraron $200.000 y $500.000
respectivamente. Si la tasa de interés disminuye a 18% anual capitalizado trimestralmente
a partir de finales del séptimo año, determine la cantidad adicional que se debe depositar
a principios del año 15, para compensar los retiros y la disminución de la tasa de interés y
lograr reunir la misma cantidad que se hubiese obtenido de no producirse ningún cambio
Ejercicio N° 13
Elabore el diagrama temporal para una deuda que dentro de un año es de 6.000.000. La
tasa de interés simple aplicada a la operación es de 30 % anual y se quiere cancelar así: un
pago de 4.000.000 a los seis meses y el saldo a un año. Calcule el monto del último pago.
Solución:
6.000.000
30% anual
(Meses)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
4.000.000 VP’12=?
Primero, transformamos la tasa de interés:
0, 3
i = 30% iM = = 0, 025
12
Fórmula de valor futuro con interés simple: VFn = VP (1 + n × i )

El valor actualizado de los 4 millones en el mes 12 es:
VF12 = 4.000.000(1 + 6 × 0, 025) = 4.600.000
El monto del último pago es:
VP12' = 6.000.000 − 4.600.000 = 1.400.000
Ejercicio N° 14
Elabore el diagrama temporal para una deuda que dentro de un año es de 9.000.000. La
tasa de interés simple aplicada a la operación es de 24 % anual y se quiere cancelar así: un
pago de 2.500.000 a los tres meses y el saldo a un año. Calcule el monto del último pago.
Ejercicio N° 15
Una persona abre una cuenta bancaria con $200.000 durante los cuatro primeros años
ganó un interés del 10% anual. Despues de esos cuatro años el interés anual se elevo al
16% ¿Cuánto dinero tendrá la persona después de ocho años?
Solución:
DFC:
200.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8
10% 16% VF
Así,
VF4 = 200.000(1,1)4 = $292.820
VF8 = 292.820(1,16)4 = $530.191, 42
Ejercicio N° 16
Una persona abre una cuenta bancaria con $500.000 durante los seis primeros años ganó
un interés del 13% anual. Despues de esos seis años el interés anual se elevo al 18%
¿Cuánto dinero tendrá la persona después de once años?
Ejercicio N° 17
Cuánto dinero se debe depositar en 2 años más, para que a partir de ahí se puedan hacer
retiros mensuales de 400 pesos cada uno durante 5 años, si la tasa de interés es de 6%
semestral capitalizada mensualmente.
Solución:
6
 0, 06 
(1 + i fmensual ) =  1 +  => i fmensual = 1%
 6 
DFC:
400 400 400 400 400
0 12 24 36 48 60 72 84
VP
Con C = 400
i = 0,01
n = 60
Reemplazando estos valores en la fórmula de anualidad vencida:
A −n
VP = (1 − (1 + i ) )
A i
VP = 17.982
A
Ejercicio N° 18
Un padre, al nacimiento de su hijo, deposita en una institución financiera la cantidad de

$5.000. La institución le abona el 2% nominal anual compuesto trimestralmente. Cinco
años más tarde, nace una niña y entonces divide el monto del depósito en dos partes: una
de 3/10 para el hijo y el resto para la hija. ¿Qué cantidad tendrá cada uno cuando cumplan
21 años?.
Ejercicio N° 19
¿Cuánto dinero tendré que depositar hoy en una cuenta de ahorros que para el 25%
nominal anual capitalizado mensualmente, para poder hacer retiros de 200000 al final de
los próximos cuatro años, quedando en la cuenta 100000 una vez transcurridos los cuatro
años?
Solución:
DFC
200.000 200.000 200.000
0 1 2 4
VP 100.000
0, 25 12
(1 + ) = 1 + iA
12
iA = 0, 28 = 28%
VF1 = VP (1, 28)1 = 1, 28VP − 200.000

VF2 = (1, 28VP − 200.000)(1, 28) = 1, 64VP − 256.146,3
VP2 = (1, 64VP − 256.146,3) − 200.000 = 1, 64VP − 456.146,3
VF3 = (1, 64VP − 456.146, 3)(1, 28) = 2,1VP − 584.200,98
VP3 = (2,1VP − 584.200,98) − 200.000) = 2,1VP − 784.200, 98
VF4 = (2,1VP − 784.200,98)(1, 28) = 2, 69VP − 1.004.350,9
VP4 = (2, 69VP − 1.004.350,9) − 200.000 = 2, 69VP − 1.204.350, 943
VP4 = 2, 69VP − 1.204.350, 943 = 100.000
VP = $484.799,33
Ejercicio N° 20
Usted compra una póliza de vida con un valor de $25.000 y paga por ella una prima única
de $15.000. Si usted no se muere antes, la compañía le pagará dentro de 20 años la
cantidad de $25.000. ¿A qué interés nominal anual compuesto semestralmente debe
invertir la empresa aseguradora su capital, para realizar una utilidad de $2.000 en la
póliza, si los gastos que ésta le ocasiona son de $500?.
Ejercicio N° 21
¿Cuál será el monto final acumulado en una cuenta que paga 29% anual compuesto
mensualmente, si usted realiza depósitos anuales de 100.000 al final de cada uno de los
próximos tres años, abriendo su cuenta con la misma cantidad hoy?
Solución:
Diagrama flujo de caja
0 1 2 3
100.000 100.000 100.000 100.000
12
 i 
(ia + 1) = 1 + acm  => ia = 0,3318
 12 
Luego,
VF1 = 100.000 ⋅ (1,3318) = 133.180

VP1 = 133.180 + 100.000 = 233.180
VF2 = 233.180 ⋅ (1,3318) = 310.549

VP2 = 310.549 + 100.000 = 410.549
VF3 = 410.549 ⋅ (1,3318) = 546.769

VP3 = 546.769 + 100.000 = 646.769
Ejercicio N° 22
Al comprar un terreno una persona, tiene las siguientes opciones:
a) $5.000 de contado y $25.000 dentro de cinco años, o
b) $25.000 de contado.
Si el dinero puede invertirse al 6% anual capitalizado trimestralmente, ¿cuál de las opciones es

más ventajosa?.
Ejercicio N° 23
Con el fin de constituir un fondo para nuestro retiro depositamos al final de cada mes,
durante treinta años, la suma de 5.000 en una cuenta que capitaliza sus intereses
mensualmente. A partir del final de los treinta años esperamos retirar de dicha cuenta la
suma de 150.000 mensuales por espacio de 20 años. Determinar la cantidad que
tendremos disponible en nuestro fondo luego de transcurridos 40 años contados a partir
de hoy. La operación se realiza a una tasa de interés de 12% nominal anual capitalizado
mensual.
Solución:
Diagrama flujo de caja:
150 150 150 150
0 1 2 3 360 361 480 481 600 meses
VP 5 5 5 5
Primero, transformamos las tasas de interés:
Luego, sabemos que el valor futuro del dinero ahorrado es:
Así,
Ahora, se determina el valor futuro del dinero que ha sido retirado:
Finalmente, la cantidad disponible a los 40 años será:

Ejercicio N° 24
Una compañía de seguros, al morir uno de sus asegurados, y de acuerdo con un contrato,
tiene que pagar a las hijas igual cantidad cuando lleguen a la mayoría de edad. El importe
de la cantidad asegurada y que debe pagar la compañía por la muerte de su asegurado es
de $100.000. El interés que abona la empresa aseguradora el tiempo que el dinero se
encuentre en su poder es del 2% nominal anual compuesto semestralmente. A la muerte
del asegurado, sus hijas tiene las edades de 16 y 18 años respectivamente. Si cumplen la
mayoría de edad a los 21 años, ¿qué cantidad ha de recibir cada una?
Ejercicio N° 25
Usted desea depositar cierta cantidad de dinero en el banco X y otra en el banco Y. El

banco X genera un interés real de 2% el primer año y un interés nominal de 6% el segundo
año. Usted quiere realizar retiros mensuales vencidos de $30000, durante los dos
primeros años y además un retiro adicional de $106.000 al final del segundo año. Por su
parte en el Banco Y usted desea retirar $90.000 al final del primer año y $120.000 al final
del tercer año. Usted espera que el Banco Y genere un interés real de 1,5% el primer año,
1,9% el segundo año y un interés de 7,5% anual capitalizado quincenalmente el tercer
año. La inflación correspondiente al primer, segundo y tercer año es de 2%, 2,8% y 3,5%
respectivamente. Determine la cantidad total disponible de dinero que debe tener hoy.
Solución:
Diagrama flujo de caja, Banco X
VPX
0 1 2 3 11 12 13 23 24 meses
30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000 30000+106000
Así,
Luego,
Con iA = 0,0404 ; iA = 0,06
Finalmente:
Diagrama flujo de caja, Banco Y
1 2 3
90.000 120.000
Luego,
i r = 0,015 i r = 0,019 ij = 0,075
∏ = 0,02 ∏ = 0,028 m = 24
Para obtener la cantidad disponible del banco X e Y sumamos ambos VP:
Lo que nos da un total de $ 973.349
Ejercicio N° 26
Usted devenga actualmente en promedio $ 12.000.000 al año por concepto de

remuneración y espera que su salario crezca un 5% cada año. Planea depositar al final de
cada año y durante 8 años, un porcentaje de su salario en un portafolio de inversión que
producirá un retorno del 8% anual capitalizado mensualmente. Si quiere retirar en 10 años
$ 32.000.000, ¿qué porcentaje de su salario debe invertir?
ANUALIDADES
Ejercicio N° 27
Una entidad de Ahorro y préstamo ofrece un fideicomiso que consiste en depositar 1000
mensual al principio de cada mes durante 20 años a cambio de 40.000.000 pagaderos
dentro de 20 años. Una compañía de seguros ofrece un plan de jubilación con cuotas de
5000 trimestral durante 20 años y al cabo de 20 años entrega 55.000.000. ¿Cuál es la tasa
de interés efectiva aplicada en cada caso?
Solución:
VF
0 1 2 23 24 meses
1000 1000 1000
a) La tasa efectiva en el primer caso:
1.000((1 + im )240 − 1)
Vf = = 40.000.000
im
im = 0, 029984
(1 + im )12 = 1 + iA
iA = 0, 4254 = 42,54%
DFC:
55.000.000
0 3 6 9 237 240 meses
5000 5000 5000 5000
b) La tasa efectiva en el segundo caso:
1 año 4 trimestres
10 años 40 trimestres
20 años 80 trimestres
Ejercicio N° 28
RM solicitó un crédito por $2.200.000 en 60 cuotas mensuales con 2 periodos de gracia a

una tasa de 18% anual capitalizada mensualmente. Las primeras 24 cuotas las canceló sin
ningún problema, pero por problemas económicos, en los siguientes 6 meses sólo pagó
los intereses correspondientes. Renegoció su deuda con el banco y acordó que a partir de
ese momento cancelará su cuota más $10.000 adicional cada mes durante 5 meses y a
partir de ese momento, por cinco meses mas, disminuirla en un 3% mensual. Al final de
dicho periodo se interrumpieron los pagos, durante 5 meses. Al término de este último
período, el deudor comenzó a pagar una nueva cuota para cancelar el préstamo en el
tiempo previsto. Calcular es el valor de la nueva cuota.
Ejercicio N° 29
Una sociedad benéfica quiere instituir un premio cultural que sea pagado a perpetuidad.
El premio consiste en $1.000.000 pagaderos al final de cada mes y un monto adicional de
$1.500.000 cada 2 años.
Determine cuanto debe ser el capital necesario a depositar para otorgar el premio, si la
institución financiera, opera a un 4,88% capitalizado continuamente.
Solución:
1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 + 1.500.000
1 2 11 12 23 24 (Meses)
VPT
Para una anualidad perpetua, sabemos que:
Así,
Luego,
A((1 + i ) n − 1)
VFn =
i
A(1, 00407424 − 1)
1500000 =
0, 004074
C= $59.621,4
Finalmente,
VPT= VP1+VP2= 245.459.008,3+14.634.612= $ 260.093.620,5
El capital necesario a depositar será $ 260.093.620,5
Ejercicio N° 30
Debido al gran problema económico por el que atraviesa el país, y valiéndose de sus
conocimientos adquiridos en la asignatura de Ingeniería Económica, usted le ha
aconsejado a sus padres que una forma de aliviar sus cargas financieras, que ellos
mantienen en el sistema, es renegociar sus créditos en un solo préstamo. Sus padres en
agosto de 2006 habían solicitado un crédito de consumo al Banco de Palo por un monto
de $5.500.000, en un plazo de 50 cuotas mensuales y una tasa de interés del 15%
capitalizado trimestralmente y en mayo de 2007 habían solicitado otro crédito a la
financiera “Pepito paga Doble”, en el cual solicitaron $4.000.000 en 36 cuotas
bimensuales, con dos periodos de gracias a una tasa de interés del 2,7% mensual. Hoy
existe la posibilidad de renegociar las deudas con un banco nipón “Notoyniahi”, éste le
compra sus actuales deudas para financiarlas en un solo crédito, las condiciones son: 60
cuotas mensuales, dos periodos de gracias y una tasa de interés variable de 1,85%
mensual.
a) Determinar el valor de la nueva cuota, asumiendo que la compra de la deuda con

las otras entidades financieras, además de cancelar la deuda capital, se deberá
pagar los intereses de las dos cuotas siguientes a las últimas cuotas pagadas de
cada crédito.
b) Asuma que a principios del mes de octubre de 2010, el Banco Central baja la tasa
de interés a un 2,0% mensual, cuál sería el valor de la nueva cuota?
Ejercicio N° 31
Dentro de siete años queremos comenzar a disfrutar de una renta vencida de 1.000
durante diez años. Para ello depositamos al final de cada mes, durante cuatro años 1.000
y efectuamos un depósito especial de 22.477,41. Si la tasa de interés es del 6% anual con
capitalización mensual, ¿en qué fecha debe hacerse el depósito especial?
Solución
Diagrama flujo caja
1000 1000 1000
0 1 2 24 48 60 84 85 120 204 meses
VP 1000 1000 1000 1000 22477,41 VF84
VF48
Primero, transformamos las tasas de interés:
; 6
; im=0,005
Segundo, se determina el valor futuro del depósito de $1000 mensuales,
Así,
Luego,
$90.073,45
Finalmente, para saber cuándo debemos hacer el depósito especial ocupamos la siguiente
fórmula:
90.073, 45 − 64.737,82 = 25.335, 62

25.335, 62 = 22.477, 4(1, 005) n
n = 24
Por lo tanto, el depósito especial debe realizarse 24 meses antes del año 7, es decir de los
84 meses, por ende los 22.477,41 deben depositarse en el mes 60 a los 5 años.
Ejercicio N° 32
Usted junto a un amigo decide poner una empresa de servicios de transporte de

mercaderías, para lo cual compran un camión cuyo valor comercial hoy es de US$ 50.000.
Consiguen un préstamo en el Banco “Amigo” por el 70% del valor del camión pagadero en
5 cuotas iguales (una cada año) a una tasa de interés del 11% anual capitalizado
trimestralmente. Por el restante 30% del valor del camión consigue un préstamo en la
financiera “Usura” a una tasa de interés del 20% anual capitalizada semestralmente
pagadero en el año 6 completo.
Al pasar el tiempo el negocio está tan bueno que usted decide en el año 4 pagar todo lo
que adeuda a esa fecha. ¿Cuánto pagará en total considerando además lo que ya ha
pagado a esa fecha?
Ejercicio N° 33
Se pidió un préstamo de 1500 UF el que se cancelara a 30 años en cuotas mensuales e

iguales en UF a una tasa del 8,5% real anual capitalizado mensualmente. Si la UF de hoy es
de $21320 y las expectativas de inflación son para el primer año 4,5% anual y 3,8% para el
segundo año. Determine el valor de la cuota número 24 en pesos.
Solución:
1 año 12 meses
30 años 360 meses
Interés real mensual:
0, 085 12
(1 + ) = (1 + iA )
12
iA = 0, 0884
(1 + im )12 = (1 + iA )
im = 0, 00708
DFC
1500 UF
Meses
0 1 2 3 360
C C C C
A −n
VP = (1 − (1 + i ) )
A i
C (1−1,00708−360 )
1500 =
0,00708
C = 11,529 UF
VF = VP(1+i) n
VFUF 12 = VPUF 0 (1+π 1º AÑO )1 = 21320(1, 045) = 22.279, 4
 $ 
A24 = (11, 53 [UF ])(23.126  ) = $266.643
 UF 
Como:
1 UF $ 23.126,02
 $ 
A24 = (11, 53 [UF ])(23.126  ) = $266.643
UF 
Ejercicio N° 34
Usted compró un departamento dando de pie 740 UF y el saldo fue financiado con un
crédito hipotecario a 20 años con una tasa del 8,4% anual y cuotas mensuales de 21 UF.
Usted ya ha pagado los primeros 8 años de su crédito y actualmente el mercado
inmobiliario está ofreciendo tasas atractivas de un 6,5% anual, que le permiten repactar
su deuda y aliviar su carga financiera. Los gastos operacionales de la repactación son de 50
UF y éstos deben ser cancelados al contado. Los gastos por concepto de seguros (incendio
y desgravamen) ascienden a 400 UF y éstos se deben incluir en el nuevo préstamo.
Determine:
a) Valor cuota anual si repacta a 20 años
b) Valor cuota anual si repacta a 12 años

Ejercicio N° 35
Con el fin de construir un fondo para nuestro retiro depositamos en una institución
financiera, al final de cada mes, la suma de $ 50.000 durante 20 años a una tasa efectiva
de 1% mensual. Al final de los 20 años esperamos retirar de dicho fondo la cantidad de
709.647 mensuales durante 10 años. Calcular la cantidad que tendremos disponible en el
fondo luego de transcurridos 25 años contados a partir de hoy.
Solución:
DFC
709647 709647 709647 709647
0 1 2 12 180 240 252 300 360
C C C C C
1 año = 12 meses
25 años = 300 meses
30 años = 360 meses
 (1+0,01) 240 -1 
VF240 =50.000   = 49.462.768,27
 0,01 
VF300 = 49.462.768,27 (1+0,01)60 = 89.858.847,82
(1+0,01)60 -1
VF300` = 709.647 [ ] = 57.956.636,2
0,01
Cantidad disponible a los 25 años = 89.858.847,82 – 57.956.636,2 = $ 31.902.211,6

Ejercicio N° 36
Suponga que usted necesita $6.000.000 para comprar un nuevo automóvil y le ofrecen las
siguientes alternativas:
Banco Peroco
Tasa de interés : 1,57% mensual
Plazo : 24 meses
Impuestos, seguro de Gravamen y Gastos
Generales : 0,5% más un monto fijo de $18.000 (pago de inmediato)
Gastos de Prenda : $42.000 (pago de inmediato)
Prepago : Se paga lo que queda por amortizar del crédito más el mes
siguiente de intereses.
Banco Faseco
Tasa de interés : 1,55% mensual
Plazo : 24 meses
Impuestos, seguro de Gravamen y Gastos
Generales : 0,6% más un monto fijo de $22.000 (pago de inmediato)
Gastos de Prenda : $48.000 (pago de inmediato)
Prepago : Se paga lo que queda por amortizar del crédito más el mes
siguiente de intereses.
Determine:
a) ¿Cuál de los dos créditos es más conveniente desde el punto de vista de las cuotas?
Calcule explícitamente las cuotas e infiera.
b) Suponga que usted se encuentra a fines del séptimo mes del crédito seleccionado y hay
una baja de tasas en el mercado. La nueva tasa es del 1,45% mensual, el banco le cobra
por su renegociación 1,5% del saldo insoluto con un tope de $4.500.000. Si hoy es 14 de
mayo, cuando termina de pagar su auto del nuevo crédito si desea mantener el valor
cuota?
Ejercicio N° 37
Un obsequio de $500.000 fue otorgado a una ciudad para la construcción y

mantenimiento de un auditorio musical. El mantenimiento anual del auditorio se estima
en $15.000. Además se necesitaran $25.000 cada 10 años para obras de mantenimiento y
reparaciones importantes. ¿Cuánto quedará para los costos de construcción iniciales,
después de que los fondos se distribuyan para el mantenimiento perpetuo? Los fondos
depositados pueden ganar 6% anual de interés y estos rendimientos no están sujetos a
impuestos.
Solución:
DFC
i = 6%
Así,
Resto
Para los costos de construcción iniciales quedarán $ 218.388
Ejercicio N° 38
Pedro Picapiedra está agotado de trabajar a sus escasos 30 años y ha decidido madrugar
sólo hasta los 40 años, entonces descansar y disponer a perpetuidad $400.000 mensuales.
Muy deseoso de cumplir su deseo, le consulta a usted cuanto debe ahorrar anualmente
desde ya si los depósitos se incrementarán en un monto constante de un 10% del ahorro
inicial. Asumiendo para todo el horizonte de tiempo una tasa de interés del 5% anual
capitalizable continuamente, ¿cuál es el valor del ahorro inicial?
Ejercicio N° 39
Usted desea comprar un automóvil y ha solicitado un crédito de € 4.500, el cual cancelará

en seis cuotas iguales que se pagarán trimestralmente. La tasa de interés es de 1,48%
trimestral y el banco le ha concedido un año de gracia. Durante este no se cancelarán los
intereses del crédito y luego se comenzará a pagar la deuda. Determine el monto de cada
cuota.
Solución:
DFC
4.500 VP12
Trimestres
0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30
C C C C C C
i Trimestral =1,48%
Fórmula de anualidad vencida para obtener la cuota:
VP12 = 4.500(1 + 0, 0148) 4 = 4.772, 4

C (1 − 1, 0148−6 )
4.772, 4 =
0, 0148
C = 837
El monto de cada cuota es: € 837
Ejercicio N° 40
Un préstamo debe cancelar en 5 años mediante cuotas mensuales. La tasa de interés es

de 24% nominal anual capitalizable mensualmente y el saldo por pagar al final del tercer
año es de $8.161.727,53. Calcular la cuota mensual y la cantidad prestada.
GRADIENTES Y SERIES EN ESCALERA
Ejercicio N° 41
Una pareja piensa empezar a ahorrar dinero depositando $ 500 en su cuenta de ahorro
dentro de un año. Ellos estiman que los depósitos aumentarán en $ 100 cada año durante
9 años a partir de entonces. ¿Cuál sería el valor presente de las inversiones o depósitos si
la tasa de interés es del 5% anual?
Solución:
Realizamos el diagrama de flujo del problema:
Este diagrama puede descomponerse en dos flujos uno de cuota fija y otro de gradiente:
Lo que queda de la siguiente forma:
A −n G (1+i)n −1
VP = VP + VP = (1 − (1 + i) ) + [ − n]
t A G i i(1+i)n i
Para A=500
G=100
n=10
i=0,05
500 −10 100 1,0510 −1

VP = (1 − 1, 05 )+ [ − 10]
t 0,05 0,05(1,05)10 0,05
Por lo tanto:
VP = $7026
t
El valor presente de las inversiones o depósitos sería de: $ 7.026
Ejercicio N° 42
Una pareja piensa empezar a ahorrar dinero depositando $ 800 en su cuenta de ahorro
dentro de un año. Ellos estiman que los depósitos aumentarán en $ 70 cada año durante
10 años a partir de entonces. ¿Cuál sería el valor presente de las inversiones o depósitos si
la tasa de interés es del 6% anual?
Ejercicio N° 43
Usted ha ganado un premio que consiste en que a usted le paguen U$$ 1.000 en el primer
año. Y a partir del segundo año hasta el quinto año, le paguen un 10% más del monto
anterior. Si usted decide que mejor le paguen el premio en montos iguales anuales
durante 7 años. Calcule el valor de los montos si la tasa de interés es de 8% anual real
efectivo.
Solución:
DFC
Con E = 10 %
Años
0 1 2 5
4
D D(1,1) D(1,1)
Valor total del premio:
1000   1 + 0,1  
5
VP =  − 1 = US $4804, 3
0,1 − 0, 08  1 + 0, 08  
Valor de las cuotas iguales en 7 años:
C = 4804.3* 1.087 * 0.08 = 922,8 U$$
1.087 -1
Ejercicio N° 44
Se inicia hoy una serie de pagos mensuales con una suma de $ 50.000 y aumentando cada
mes una cantidad fija hasta llegar a pagar $ 110.000 dentro de un año, a partir de los
cuales, los pagos disminuirán en otra cantidad fija hasta llegar a $ 74.000 diez meses más
tarde. Si la tasa de interés es del 3.2% mensual, ¿a cuánto asciende el valor del préstamo
hoy?
Ejercicio N° 45
Usted solicito a principios de Junio de 2009 un crédito al Banco Feliz por un valor de
$7.200.000 para cancelarlo en 36 cuotas mensuales iguales y vencidas, las cuales a partir
del primero de enero de 2010 aumentaran en $4000 respecto del periodo anterior y a
fines de mayo de 2010, estos depósitos aumentaran en 12% respecto de la cuota anterior.
La tasa será de un 40% anual capitalizada bimestralmente.
Usted decide refinanciar su crédito con otro banco el 1º de Octubre de 2009, pero el
Banco Feliz le cobra un valor a pagar para saldar su deuda. Sabiendo que este le cobra a
usted la deuda capital más dos intereses consecutivos, con un interés del 1% mensual,
determine dicho valor a pagar.
Solución:
DFC:
Con G = $ 4.000
E = 12 %
7.000.000
Meses
0 4 7 8 11 12 13 36
24
C C+4.000 C+2G C+5G (C+5G)(1,12) D(1,12) D(1,12)
1º Junio 1º Octubre 1º Enero D
2009 2009 2010 Final de Mayo

0,4 6
(1+ ianual) = (1 + ) ianual = 0,4729
6
(1+0,4729) = (1+ i Mensual) 12 i Mensual = 0,0328
Las fórmulas que utilizaremos serán; anualidad vencida, gradiente y serie en escalera, para
obtener el valor presente y éste debe ser igual al crédito solicitado.
4.000 1,03286 −1 (C + 5i4.000)(1,12) 1,12 25

−11 i( − 6) (( ) −1)
C(1−1,0328 ) 0,0328(1,0328 ) 0,0328
6
0,12 − 0,0328 1,0328
7.200.000 = + +
0,0328 1,03285 1,032811
C = 87.240,45
Lo que debo:
4.000 1,03286 −1 (87.240,45 +5i4.000)(1,12) 1,12 25

−7 i( − 6) (( ) −1)
87.240,45(1−1,0328 ) 0,0328(1,0328 ) 0,0328
6
0,12 −0,0328 1,0328
VP4 = + +
0,0328 1,03281 1,03287
VP4 = 7.825.631,56
Tabla de pago:
Con i = 0,01
Periódo Valor Principal Amortización Intereses Cuota

4 7.825.631,56
5 7.816.647,43 8.984,13 78.256,32 87.240,45
6 7.807.573,45 9.073,98 78.166,47 87.240,45
Deuda total = 7.825.631,56 + 78.256,32 + 78.166,47
Deuda total = $ 7.982.054,35

Ejercicio N° 46
Usted solicitó un crédito al banco X, el cual debe ser cancelado de la siguiente manera; los
5 primeros meses debe realizar depósitos vencidos de $10.000 al mes, en los siguientes 36
meses estos depósitos aumentarán en $1000 y en los 17 años restantes estos se
incrementarán en un 2,8% mensual. Se estima que la tasa de interés para los 5 primeros
años será de 3,2% nominal semestral capitalizado bimestralmente, los siguientes 3 años
será de 2,8% capitalizado continuamente y del noveno año en adelante 3,8% trimestral. Si
usted decide a principios del cuarto año refinanciar su crédito con un banco Y en 60
cuotas mensuales a una tasa de interés del 5,2% trimestral capitalizado mensualmente. Se
pide determinar: ¿Cuánto dinero solicito usted al banco X?
Ejercicio N° 47
Se realiza una inversión hoy que empezará a producir $ 1.600.000 al final del cuarto año y
durante cinco años más, con un incremento anual en las utilidades del 7%, los cuales se
invierten a su vez en una corporación de ahorro que paga una tasa de interés de 7,84%
cuatrimestral. Si se espera que dentro de 13 años lo ahorrado sea 19 veces lo invertido
hoy, ¿Cuánto se invirtió?
Solución:
Aplicando fórmula de serie en escalera para calcular el valor presente:

1.600.000  1, 07 6 
VP =  − 1 = 5.338.374
0, 07 − 0, 2541 1, 25416

Valor futuro en el año trece:
50.000 1, 0512 − 1  X

12 
− 12  1 − 1, 05−12 
0, 05(1, 05 )  0, 05  + 0, 05
8.000.000 = 1
1, 0247 1, 02471
X = 678.802,5
Ejercicio N° 48
Se realiza una inversión hoy que empezará a producir $ 4.250.000 al final del quinto año y
durante ocho años más, con un incremento anual en las utilidades del 11%, los cuales se
invierten a su vez en una corporación de ahorro que paga una tasa de interés de 7,84%
semestralmente. Si se espera que dentro de 20 años lo ahorrado sea 32 veces lo invertido
hoy, ¿Cuánto se invirtió?
Ejercicio N° 49
Una persona solicita un préstamo de $ 8.000.000 a un interés nominal de un 10% anual

capitalizable semestralmente, la primera de las cuales abonaría dentro de 9 meses.
Si los pagos tienen incrementos de $ 50.000 cada vez, determine el monto del primer
pago. Considere 12 cuotas de pago semestrales.
Solución:
Diagrama de flujo de caja:
0,1 2
(1 + iA ) = (1 + )
2
iA = 0,1025
(1 + iA ) = (1 + iS ) 2
iS = 0, 05
(1 + iA ) = (1 + iT ) 4
iT = 0, 0247
Fórmula del gradiente y anualidad vencida para obtener el monto del primer pago:
50.000 1, 0512 − 1  X

12 
− 12  1 − 1, 05−12 
0, 05(1, 05 )  0, 05  + 0, 05
8.000.000 = 1
1, 0247 1, 02471
X = 678.802,5
Ejercicio N° 50
Una persona solicita un préstamo de $ 12.000.000 a un interés nominal de un 9%

semestral capitalizable trimestralmente, la primera de las cuales abonaría dentro de 11
meses. Si los pagos tienen incrementos de $ 75.000 cada vez, determine el monto del
primer pago. Considere 18 cuotas de pago mensuales.
Ejercicio N° 51
Se realiza una inversión hoy, que empezara a producir $ 1.600.000 al final de cuarto año y
durante cinco años más con un incremento anual en las utilidades de $ 300.000, los cuales
se invierten a su vez en una corporación de ahorro que paga una tasa de interés del
25,40% anual. Si se espera que dentro de 13 años lo ahorrado sea 19 veces lo invertido
hoy. ¿Cuánto se invirtió?
Solución:
Diagrama flujo de caja
Aplicando fórmulas del gradiente y anualidad vencida, obtenemos el valor de lo invertido

hoy:
 (1 + 0, 254)6 −1 300.000  (1 + 0, 254)6 −1 6  

19I0 = 1.600.000 × +  − 6
× (1 + 0,0254)10 
 (1 + 0,254) × 0, 254 0, 254  (1 + 0, 254) × 0, 254 (1 + 0, 254)  
I0 = $3.193.892
Ejercicio N° 52
Se realiza una inversión hoy, que empezara a producir $ 3.850.000 al final de sexto año y
durante septimo años más con un incremento anual en las utilidades de $600.000, los
cuales se invierten a su vez en una corporación de ahorro que paga una tasa de interés del
18,60% anual. Si se espera que dentro de 30 años lo ahorrado sea 25 veces lo invertido
hoy. ¿Cuánto se invirtió?
Ejercicio N° 53
Una persona desea solicitar un préstamo y de acuerdo a sus flujos anuales estima que lo
puede cancelar durante un período de 9 años con pagos anuales de acuerdo al siguiente
plan: un pago de $ 500.000 pesos el primer año, un pago de $600.000 el segundo año.
Éstos aumentarán en un 10% anual desde ese momento en adelante. Determine el monto
que estaría dispuesto a prestarle el banco a una tasa de interés del 8,5% anual.
Solución
Utilizando la fórmula de serie en escalera obtenemos el monto que el banco está

dispuesto a prestar:
 600.000  1,18 
  − 1 
500.000  0,1 − 0, 085 1, 085
8
VP = 
1, 085  1, 085 
 
 
VP = $4.741.058
Ejercicio N° 54
Una persona desea solicitar un préstamo y de acuerdo a sus flujos anuales estima que lo
puede cancelar durante un período de 9 años con pagos anuales de acuerdo al siguiente
plan: un pago de $ 500.000 pesos el primer año, un pago de $600.000 el segundo año.
Éstos aumentarán en un 10% anual desde ese momento en adelante. Determine el monto
que estaría dispuesto a prestarle el banco a una tasa de interés del 8,5% anual.
TABLAS DE PAGOS
Ejercicio N° 55
Para financiar la compra de una nueva maquinaria, la empresa RICO S.A. ha decidido pedir
un préstamo por $6.000.000 a un 8% de interés anual. El cual la empresa pagará en 6
cuotas anuales iguales.
Solución
Periodo Valor Principal Amortización Interés Cuota

0 6.000.000
1 5.182.108 817.892 480.000 1.297.892
2 4.298.784 883.324 414.569 1.297.892
3 3.344.794 953.990 343.903 1.297.892
4 2.314.486 1.030.309 267.584 1.297.892
5 1.201.752 1.112.733 185.159 1.297.892
6 0 1.201.752 96.140 1.297.892
Ejercicio N° 56
Para financiar la compra de una nueva maquinaria, la empresa TECNO S.A. ha decidido
pedir un préstamo por $12.000.000 a un 6,8% de interés anual. El cual la empresa pagará
en 9 cuotas anuales iguales.
Ejercicio N° 57
La empresa Inversiones Santa Cecilia S.A. ha decidido pedir un préstamo al Banco de la

Esquina, por un monto de $7.000.000 a una tasa del 7,2% anual. El prestamo será pagado
en 8 cuotas iguales, pero con 2 periodos de gracía.
Solución

0 7.000.000
1 7.504.000
2 8.044.288
3 6.925.385 1.118.903 579.189 1.698.092
4 5.725.921 1.199.464 498.628 1.698.092
5 4.440.096 1.285.825 412.266 1.698.092
6 3.061.691 1.378.405 319.687 1.698.092
7 1.584.041 1.477.650 220.442 1.698.092
8 0 1.584.041 114.051 1.698.092
Ejercicio N° 58
La empresa Inversiones Santa Cecilia S.A. ha decidido pedir un préstamo al Banco de la

Esquina, por un monto de $4.000.000 a una tasa del 3,2% semestral capitalizable
trimestralmente. El préstamo será pagado en 10 cuotas iguales, pero con 3 periodos de
gracía.
Ejercicio N° 59
La empresa Cruz del Sur Ltda. desea comprar un nuevo camión, para ello pedirá un
préstamo por $32.000.000 a una tasa mensual del 1,2%. El préstamo será pagado en 24
cuotas mensuales con amortización fija.
Solución

0 32.000.000
1 30.666.667 1.333.333 384.000 1.717.333
2 29.333.333 1.333.333 368.000 1.701.333
3 28.000.000 1.333.333 352.000 1.685.333
4 26.666.667 1.333.333 336.000 1.669.333
5 25.333.333 1.333.333 320.000 1.653.333
6 24.000.000 1.333.333 304.000 1.637.333
7 22.666.667 1.333.333 288.000 1.621.333
8 21.333.333 1.333.333 272.000 1.605.333
9 20.000.000 1.333.333 256.000 1.589.333
10 18.666.667 1.333.333 240.000 1.573.333
11 17.333.333 1.333.333 224.000 1.557.333
12 16.000.000 1.333.333 208.000 1.541.333
13 14.666.667 1.333.333 192.000 1.525.333
14 13.333.333 1.333.333 176.000 1.509.333
15 12.000.000 1.333.333 160.000 1.493.333
16 10.666.667 1.333.333 144.000 1.477.333
17 9.333.333 1.333.333 128.000 1.461.333
18 8.000.000 1.333.333 112.000 1.445.333
19 6.666.667 1.333.333 96.000 1.429.333
20 5.333.333 1.333.333 80.000 1.413.333
21 4.000.000 1.333.333 64.000 1.397.333
22 2.666.667 1.333.333 48.000 1.381.333
23 1.333.333 1.333.333 32.000 1.365.333
24 0 1.333.333 16.000 1.349.333
Ejercicio N° 60
La empresa Cruz del Sur Ltda. desea comprar un nuevo camión, para ello pedirá un
préstamo por $28.000.000 a una tasa anual del 5,2% capitalizable mensualmente. El
préstamo será pagado en 18 cuotas mensuales con amortización fija.
Ejercicio N° 61
Para financiar hoy la compra de un terreno, que hace 3 años estaba avaluado en $35
millones y que ha incrementado su valor a una tasa de 3,8% trimestral capitalizado
mensualmente, es necesario solicitar un crédito a cuota fija sujeto a las siguientes
variaciones: los primeros 4 años sujeto a una tasa de 7.5% anual capitalizada
quincenalmente, y los 4 años restantes, a un 8% capitalizado continuamente.
Se pide:
a) Calcular el valor de cada cuota.
b) Confeccionar la tabla de pago.
Solución:
DFC
VPT = 35 (MM)
(Meses)
-3 -2 -1 0 1 4 5 6 8
C C C C C
Primero, calculamos el valor del terreno

3
 0, 038 
i = 1 +  − 1 = 0, 038483 = 3,848%
 3 
(1 + iefa ) = (1 + ieft ) 4
iefa = 0,163
Luego, calculamos el valor actual del terreno
VF = 35.000.000 (1 + 0,163) = 55.056.321,15

3
Por lo tanto, el valor del terreno luego de 3 años es de $55.056.321,15
Después, procedemos a calcular las tasas efectivas para cada periodo. Para los primeros 4
años sería:
24
 0, 075 
i = 1 +  − 1 = 0, 07776 = 7, 776%
 24 
Para los siguientes 4 años:
i = e0,08 − 1 = 0, 0833 = 8,33%
Luego, la cuota nos daría:
c(1 − 1, 0778−4 ) c(1 − 1, 0833−4 ) 1

55.056.321,15 = + *
0, 0778 0, 0833 1, 07784
C = 9.550.198,58
Por lo tanto, la tabla de pago quedaría de la siguiente manera:
Periodo Valor principal Amortización Intereses Cuota

0 55.056.321
1 49.789.504 5.266.817 4.283.382 9.550.199
2 44.112.929 5.676.575 3.873.623 9.550.199
3 37.994.717 6.118.213 3.431.986 9.550.199
4 31.400.507 6.594.210 2.955.989 9.550.199
5 24.465.971 6.934.536 2.615.662 9.550.199
6 16.953.787 7.512.183 2.038.015 9.550.199
7 8.815.839 8.137.948 1.412.251 9.550.199
8 0 8.815.839 734.359 9.550.199
Ejercicio N° 62
Para financiar hoy la compra de un terreno, que hace 4 años estaba avaluado en $50
millones y que ha incrementado su valor a una tasa de 4,6% semestral capitalizado
mensualmente, es necesario solicitar un crédito a cuota fija sujeto a las siguientes
variaciones: los primeros 6 años sujeto a una tasa de 7.5% anual capitalizada
quincenalmente, y los 6 años restantes, a un 8% capitalizado continuamente.
Se pide:
a) Calcular el valor de cada cuota.
b) Confeccionar la tabla de pago.
Ejercicio N° 63
Usted solicito el primero de octubre de 2007 un crédito al banco X por un valor de

$5.000.000 para cancelarlo en 48 cuotas mensuales iguales y vencidas a una tasa de
interés del 18% capitalizada mensualmente. El día 1 de febrero de 2008 se solicito otro
crédito al mismo banco por un valor de $6.500.000 pagaderos en 15 cuotas trimestrales
iguales y vencidas con 2 períodos de gracia a una tasa de interés del 18% anual
capitalizado trimestralmente. A principio de octubre decide refinanciar sus créditos con el
banco Y en 50 cuotas mensuales a una tasa de interés del 6% semestral capitalizado
mensualmente.
Se pide determinar:
a) El valor a pagar del banco X para saldar su deuda, sabiendo que éste le cobra a usted la
deuda capital más 2 intereses consecutivos del primer crédito solicitado.
b) El valor de la nueva cuota del crédito solicitado en el banco Y

Solución:
DFC 1:
5.000.000
0 1 2 3 12 13 48 meses
C C C C C C
DFC 2:
6.500.000
0 1 2 3 4 13 55 meses
C C
Primero, transformamos las tasas:
0,18 12
(1 + im )12 = (1 + )
12
im = 1, 5%
0,18 4
(1 + iT ) 4 = (1 + )
4
iT = 4,5%
(1 + iT ) = (1 + iM )3
iM = 3 ((1 + iT ) − 1) = 3 ((1 + 0, 045) − 1)
iM = 0, 01478
Crédito 1:
 (1 + 0, 015 )48 *0, 015 

C = 5.000.000   = 146.875
 (1 + 0, 015 ) − 1 
48
Crédito 2:
VP2 = 6.500.000 (1 + 0, 045 ) = 7.098.163

2
c(1 − 1, 045−15 )
7.098.163 =
0, 045
c = 660.937
Lo que debo del crédito 1:
146.875
(1 − (1, 015 ) ) = 4.062.663
−36
VP12 =
0, 015
Lo que debo del crédito 2:
660.937
(1 − (1, 045 ) ) = 6.399.755
−13
VP10 =
0, 045
VP12 = 6.399.755 ⋅ (1, 0147) 2 = 6.590.336
Tabla de pago:

12 4.062.663
13 3.976.728 85.935 60.940 146.875
14 3.889.504 87.224 59.651 146.875
Por lo tanto, se debe pagar: $4.062.663 + $60.940 + $59.651= $4.183.224

b) Crédito del banco Y. La nueva cuota esta dada por:
0, 06 6
(1 + is ) = (1 + )
6
is = 6,15%
(1 + is ) = (1 + im )6
im = 0, 99%
c(1 − 1, 099−50 )
10.652.999 =
0, 0099
c = 271.787
El valor de la nueva cuota del crédito solicitado en el banco Y es: $271.787

Ejercicio N° 64
Usted solicito el primero de octubre de 2007 un crédito al banco X por un valor de

$9.000.000 para cancelarlo en 48 cuotas mensuales iguales y vencidas a una tasa de
interés del 12% capitalizada quincenalmente. El día 1 de febrero de 2008 se solicito otro
crédito al mismo banco por un valor de $8.500.000 pagaderos en 18 cuotas trimestrales
iguales y vencidas con 4 períodos de gracia a una tasa de interés del 10% anual
capitalizado trimestralmente. A principio de octubre decide refinanciar sus créditos con el
banco Y en 72 cuotas mensuales a una tasa de interés del 7,5% trimestral capitalizado
mensualmente.
Se pide determinar:
a) El valor a pagar del banco X para saldar su deuda, sabiendo que éste le cobra a usted la
deuda capital más 3 intereses consecutivos del primer crédito solicitado.
b) El valor de la nueva cuota del crédito solicitado en el banco Y

FLUJOS DE CAJA
Ejercicio N° 65
Un proyecto será evaluado en un horizonte de tiempo de 5 años. Las inversiones para este
estudio en M$ están dadas por:
Terreno 50.000 …..
Activo Fijos 10.000 10 años
El costo de oportunidad del capital es del 4,5% semestral. La inversión en capital de

trabajo es estimado en 25.000.000. La capacidad de producción y demanda al 100% es de
5000 unidades desarrolladas para el año 4, comenzando desde 2000 para el año 1 y
aumentando en 1000 unidades anuales. El precio del producto para el primer año de
operación es de $1000 la unidad, incrementándose este a razón del 5% anual. Mientras
que los costos variables unitarios son de $30 la unidad y los costos fijos ascienden a
$25.000 por semestre. Los impuestos tienen una tasa del 15%. Cuando se liquide el
negocio al cuarto año, un inversionista pagará al proyecto el valor libro de las
instalaciones.
Verificar si es factible el proyecto, construyendo su respectivo flujo de caja en M$.
Solución:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Cantidad 2000 3000 4000 5000
Precio M$ $1 1,05 1,1025 1,157625
Ingresos por venta (M$) $ 2.000 $ 3.150 $ 4.410 $ 5.788
Costo Variable unitario $ 30 $ 30 $ 30 $ 30

Costo variable total (M$) 60 90 120 150
Luego:
Cuentas Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Ingresos por venta (M$) 2.000 3.150 4.410 5.788
Costo variable total (M$) -60 -90 -120 -150
Costo Fijo (M$) -50 -50 -50 -50
Depreciaciones (M$) -1000 -1000 -1000 -1000
Utilidad antes de impto. 890 2.010 3.240 4.588
Impuesto a la renta -133,5 -301,5 -486 -688,2
Utilidad después de impto. 757 1.709 2.754 3.900
Depreciaciones (M$) 1000 1000 1000 1000
Flujo de caja operacional 1.757 2.709 3.754 4.900
Inversión en AF -60.000
Inversión en KT -25.000
Valor mercado AF 56.000
Recuperación KT 25.000
Flujo de caja de capitales -85.000 0 0 0 81.000
Flujo de Caja Privado -85.000 1.757 2.709 3.754 85.900
VAN (9,2%) -$ 17.828
Ejercicio N° 66
Un proyecto será evaluado en un horizonte de tiempo de 6 años. Las inversiones para este
estudio en M$ están dadas por:
Terreno 100.000 …..
Activo Fijos 8.000 10 años
El costo de oportunidad del capital es del 5,2% semestral. La inversión en capital de

trabajo es estimado en 32.000.000. La capacidad de producción y demanda al 100% es de
10000 unidades desarrolladas para el año 5, comenzando desde 2000 para el año 1 y
aumentando en 2000 unidades anuales. El precio del producto para el primer año de
operación es de $800 la unidad, incrementándose este a razón del 5% anual. Mientras que
los costos variables unitarios son de $550 la unidad y los costos fijos ascienden a $345.000
por semestre. Los impuestos tienen una tasa del 15%. Cuando se liquide el negocio al
quinto año, un inversionista pagará al proyecto el valor libro de las instalaciones.
Verificar si es factible el proyecto, construyendo su respectivo flujo de caja en M$.

Ejercicio N° 67
Se ha estudiado el mercado de una planta que fabrica envases plásticos. Se estima poder lograr
una participación de un 5% del mercado total en el primer año incrementándose a un 6, 7 y 8% de
participación en los períodos siguientes. El volumen total de ventas en el sector es de 1.000.000 de
unidades para el primer año, que crecen a una tasa compuesta anual del 5%. El precio actual en el
mercado es de $200 por unidad, pero como política de introducción de nuestro producto durante
los dos primeros años se venderá a un precio un 10% inferior para luego en los dos años restantes
vender al precio normal.
Los estudios indican un costo de producción por unidad de $15 por materiales, $8 por mano de
obra $7 por costos indirectos de fabricación. Los costos fijos son de $1.000.000 al año y los gastos
de administración y ventas corresponden a un costo fijo de $200.000 anuales más una comisión
del 2% sobre las ventas.
La inversión requerida al inicio del proyecto es:
Terreno: $ 800.000
Obras Civiles: $1.400.000
Maquinarias: $ 600.000
Esta actividad necesita en inversión de capital de trabajo equivalente al 25% de las ventas de cada
año. Al finalizar el proyecto se recuperará el 100% del capital de trabajo invertido. La depreciación
de las máquinas es lineal a 8 años y las obras físicas a 20 años. El valor comercial estimado al
término de la vida útil del proyecto (año 4) es: (M$)
Obras Civiles: 100
Terreno: 1.000
Maquinarias: 500
La tasa de impuesto es del 17% y los inversionistas (accionistas) le exigen a sus aportes una tasa de
descuento de un 15% anual y el costo del financiamiento vía deudas es del 10% anual. La inversión
inicial en terreno y obras civiles se financiarán con un crédito que se cancelará en dos
amortizaciones iguales en los años 3 y 4, en tanto que en los períodos 1 y 2 se pagan sólo intereses
del saldo que se adeuda. El resto de la inversión se financia con aportes propios. Se pide evaluar el
proyecto para los accionistas del proyecto (proyecto financiado).
Solución:
Flujo de Caja Financiado

Año 0 1 2 3 4
Participación de Mercado 0,05 0,06 0,07 0,08
Volumen Ventas Sector 1000000 1050000 1102500 1157625
Precio 180 180 200 200
Costo Unitario 30 30 30 30
Ingresos Ventas 9.000.000 11.340.000 15.435.000 18.522.000

Cto Variable 1.500.000 1.890.000 2.315.250 2.778.300
Cto fijo 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
Gastos Administración 200.000 200.000 200.000 200.000
Comisión 180.000 226.800 308.700 370.440
Depreciación 145.000 145.000 145.000 145.000
Intereses 220.000 220.000 220.000 110.000
G/P K 620.000
PEA
UAI 5.755.000 7.658.200 11.246.050 13.298.260
Impuesto 978.350 1.301.894 1.911.829 2.260.704
UDI 4.776.650 6.356.306 9.334.222 11.037.556
Depreciación 145.000 145.000 145.000 145.000
G/P K 620.000
PEA
Flujo de Caja Operacional 4.921.650 6.501.306 9.479.222 11.802.556
Inversiones 2.800.000
Capital de Trabajo 2.250.000 585.000 1.023.750 771.750
Recuperación K de Trabajo 4.630.500
Préstamo 2.200.000
Amortizaciones 1.100.000 1.100.000
Valor Comercial 1.600.000
Flujo de Caja de Capitales -2.850.000 -585.000 -1.023.750 -1.871.750 5.130.500
Flujo de Caja Privado -2.850.000 4.336.650 5.477.556 7.607.472 16.933.056
VAN 19.746.385 Mayor que cero; proyecto conveniente

Ejercicio N° 68
En el estudio de un proyecto se analiza la posibilidad de producir en Chile chocolates con

un sabor a frutas tropicales. La información disponible para ayudar a tomar la decisión se
encuentra basada en un estudio de mercado que indica que para los tres primeros años
de operación se espera un consumo anual de 10.000 unidades. Para el cuarto año y hasta
el séptimo, se espera un consumo de 18.000 unidades y, para los tres años restantes, se
espera un consumo del 20% más que para el período anterior. El precio óptimo de venta,
según el estudio, sería de $1.094,8 con IVA la barra d chocolate, independientemente de
su sabor.
El estudio técnico determinó que los costos variables unitarios serán los siguientes:
Insumos Precios con IVA

Cacao $ 142,80
Leche $ 119
Azúcar $ 17,85
Se ha estimado costos fijos por concepto de administración por $8.472.800-. con IVA.
Para la operación y puesta en marcha del proyecto se requerirá una inversión inicial
correspondiente a un terreno de $14.280.000, dos máquinas a $3.927.000 con IVA cada
una y un galpón para la producción y oficinas por $8.200.000 mas IVA. Sin embargo,
cuando la producción sobrepasa las 20.0000 unidades se deberá incurrir en la compra de
una nueva maquinaria, de igual valor.
Las maquinarias de depreciarán a 12 años y en el período 10 se podrán vender en

$1.800.000 cada una sin importar cuanto tiempo se ocuparon. Se estima que el terreno
tendrá una plusvalía de 20% al final del décimo año. El galpón se deprecia en 20 años y no
tendrá posibilidad de venta. La inversión en capital de trabajo será equivalente a tres
meses de costo variable. Con los datos anteriores construya el flujo de caja y evalúe el
proyecto (calcule el Valor Actual Neto) utilizando una tasa de descuento anual del 13% y
un 17% de impuestos.
Ejercicio N° 69
Se estudia la posibilidad de construir, una clínica privada que se espera logre su madurez
al cabo de 6 años de funcionamiento. Los estudios de demanda y oferta indican que este
proyecto puede enfrentar el primer año una demanda de 60.000 pacientes por año, cifra
que se incrementará anualmente en 10% hasta el año 4 y durante los últimos dos años la
cantidad atendida será similar al año 4. El estudio señala que el valor medio de atención
asciende a US$60. No se esperan variaciones significativas en los precios reales de las
consultas de salud como en otras prestaciones relacionadas al sector salud.
Las inversiones que se deben realizar se han clasificado en cinco grandes ítems: planta
física, equipos de oficinas, equipos e instrumentos médicos, terreno, capital de trabajo,
con cifras monetarias expresadas en MUS$. Las características de las inversiones se
describen en la tabla, donde se presentan los ítems, los valores de las inversiones, sus
valores de venta, la vida útil y el valor residual al término de esa vida útil y el tipo de
depreciación, que reglamenta la legislación tributaria del país.
El valor de venta (1), señalado en la tercera columna de la tabla, corresponde al valor

comercial que tiene los equipos de oficina a los 4 años de uso y los equipos e instrumentos
a los 3 años de uso. Dichos valores corresponden al término de la vida útil contable. El
valor de venta (2), de la cuarta columna, corresponden a los valores que tendrían los
activos al término del sexto año, momento en que finaliza el proyecto.
Se supone que para efectos de evaluación los activos con vida útil menor al horizonte de
evaluación se venden a los precios indicados en la tabla y se renuevan al precio de
adquisición del período cero. Los estudios técnicos han señalado que el costo fijo anual
será de MUS$300 en tanto que el costo variable promedio de la atención integral será de
US$20, además la clínica está afecta a impuesto a las utilidades con una tasa de 20% sobre
las utilidades fiscales.
Inversiones (MUS$)
Inversiones Valor Valor Valor Vida Útil Valor Residual
Venta (1) Venta (2) Contable Contable
Planta Física 1.100 600 20 1
Equipo Oficina 800 250 400 4 0
Eq. Inst. Médico 1.500 300 300 3 0
Terreno 800 1.000
Capital Trabajo 800 700
La clínica solicitará un préstamo para el financiamiento de las inversiones, de MUS$2.000

con una tasa de interés de 12% anual, a pagarse en 4 cuotas iguales sin período de gracia.
El costo de capital propio es de 15%. Evalúe el proyecto.
Solución:

Año 0 1 2 3 4 5 6
Demanda 60.000 66.000 72.600 79.860 79.860 79.860
Precio 60 60 60 60 60 60
Costo Unitario 20 20 20 20 20 20
Ingresos Ventas 3.600.000 3.960.000 4.356.000 4.791.600 4.791.600 4.791.600

Cto Variable -1.200.000 -1.320.000 -1.452.000 -1.597.200 -1.597.200 -1.597.200
Cto fijo -300.000 -300.000 -300.000 -300.000 -300.000 -300.000
Depreciación -755.000 -755.000 -755.000 -755.000 -755.000 -755.000
Intereses -240.000 -189.784 -133.542 -70.550
G/P K 300.000 250.000 230.000
PEA
UAI 1.105.000 1.395.216 2.015.458 2.318.850 2.139.400 2.369.400
Impuesto -221.000 -279.043 -403.092 -463.770 -427.880 -473.880
UDI 884.000 1.116.173 1.612.366 1.855.080 1.711.520 1.895.520
Depreciación 755.000 755.000 755.000 755.000 755.000 755.000
G/P K 0 0 -300.000 -250.000 0 -230.000
PEA
Flujo de Caja Operacional 1.639.000 1.871.173 2.067.366 2.360.080 2.466.520 2.420.520
Inversiones -4.200.000 -1.500.000 -800.000
Capital de Trabajo -800.000
Recuperación K de Trabajo 700.000
Préstamo 2.000.000
Amortizaciones -418.469 -468.685 -524.927 -587.919
Valor Comercial 300.000 250.000 2.300.000
Flujo de Caja de Capitales -3.000.000 -418.469 -468.685 -1.724.927 -1.137.919 0 3.000.000
Flujo de Caja Privado -3.000.000 1.220.531 1.402.488 342.439 1.222.161 2.466.520 5.420.520
VAN 3.615.484 Mayor que cero; proyecto conveniente

Ejercicio N° 70
Una empresa está estudiando la posibilidad de entrar al mercado chileno de servicios de

correo. Según un estudio realizado por una consultora nacional, esta empresa podría
satisfacer en su primer año de operación un 10% de la demanda total por correo, cifra que
subiría 2% al año, para llegar a un 18% al cabo del quinto año de operación del proyecto.
La curva de demanda por correo tiene la forma funcional P(Q) = 250 -5 × Q, donde P es el
precio unitario por envío ($/envío) y Q es el número de envíos anuales (expresado en
millones de unidades). La demanda total por correo tendría un incremento del 5% anual.
Actualmente el precio de equilibrio es de $200. El estudio señala que este precio se

mantendrá durante los próximos 5 años. La inversión considerada para el proyecto se
presenta en la siguiente tabla:
Ítem Costo Vida Útil

Instalaciones 300 millones 20 años
Equipos 40 millones 5 años
Capital de Trabajo 20 millones -
La empresa arrendará unos terrenos despoblados ubicados en las afueras de Santiago

para construir sus instalaciones. Los costos fijos de operación (arriendo del terreno e
insumos) se estimaron en $500.000 por mes; los costos variables (sólo de materiales) se
estiman en $40 por envío. El personal administrativo de la empresa se estimó en 10
personas y será el único contratado en forma fija, y el sueldo promedio se fijó en $250.000
mensuales por empleado. A los repartidores de correspondencia se les pagará un valor de
$75 por carta entregada.
El proyecto durará un período de 5 años. Cuando se liquide el negocio, el dueño del

terreno pagará a la empresa el valor libro de las instalaciones. El costo de capital de la
empresa para este proyecto es de 16% y la tasa de impuesto a las utilidades es de un 17%.
Construir el flujo de caja del proyecto para un horizonte de 5 años.

Ejercicio N° 71
La empresa Pinco Palino especialista en productos del hogar, está analizando la posible
introducción al mercado de un nuevo producto que se agregará a la líneas actuales. Para
evaluar el posible proyecto, el gerente le entrega la siguiente información:
Se requerirá comprar una máquina que tiene un valor de M$ 20.000 con una vida útil
tributaria de 4 años y valor residual iguala cero, depreciación lineal, vida útil económica de
5 años que es lo que se espera que dure el proyecto. Se estima que su valor comercial al
final de dicho año será de M$ 5.000.
Antes de decidir sobre la factibilidad del proyecto, se requiere realizar un estudio técnico
con una empresa especializada cuyos honorarios serán de M$ 1.000 y el contador informa
que estos gastos son amortizables en 2 años si se realiza el proyecto.
Se requerirá capital de trabajo de M$ 1.500 al iniciarse el proyecto y un aumento de éste

en M$ 1.000 al término del tercer año. Se estima que al término del proyecto sólo se
recuperará el 80% del capital de trabajo total.
Las ventas esperadas serán de M$ 23.000 los años 1 y 2, M$ 29.000 los años 3 y 4 y M$
18.000 el año 5. El costo variable de producción ascenderá al 50% de las ventas y los
gastos fijos en mano de obra, insumos y varios serán de M$ 20.000 anuales.
El contador informa que la cuota de gastos generales y administrativos que le

corresponderán absorber al proyecto, por la utilización de la estructura de la empresa y
sin que varíe el monto total que se gasta actualmente, es de un 3% de las ventas.
Siendo una empresa que está desarrollando su actividad en forma exitosa, el impuesto a
las utilidades es del 17% anual.
Evalúe el proyecto asumiendo que se financia en su totalidad con capital propio y que la
tasa de descuento del capital propio es de un 12% anual.
Suponga ahora que el financiamiento parcial del proyecto se efectuará con un crédito
directo del fabricante de la máquina por un monto de M$ 12.000, que se cancelarán en 4
amortizaciones iguales a un interés del 10% anual, Evalúe el efecto de la deuda en la
conveniencia del proyecto para los dueños de la empresa Pinco Palino.
Solución:
Flujo de Caja Puro

Año 0 1 2 3 4 5
Ingresos 23000 23000 29000 29000 18000
Cto. Var. -11500 -11500 -14500 -14500 -9000
Cto. Fijo -2000 -2000 -2000 -2000 -2000
Dep. -5000 -5000 -5000 -5000
Amortización -500 -500
G/P K 5000
UAI 4000 4000 7500 7500 12000
Impuesto -680 -680 -1275 -1275 -2040
UDI 3320 3320 6225 6225 9960
Dep. 5000 5000 5000 5000
Amortización 500 500
G/P K -5000
FO 8820 8820 11225 11225 4960
Inversión -20000
Cap. De T -1500 -1000
Rec. C de T 2000
VR 5000
FCC -21500 0 0 -1000 0 7000
FC -21500 8820 8820 10225 11225 11960
VAN 13675,01

Año 0 1 2 3 4 5
Ingresos 23000 23000 29000 29000 18000
Cto. Var. -11500 -11500 -14500 -14500 -9000
Cto. Fijo -2000 -2000 -2000 -2000 -2000
Dep. -5000 -5000 -5000 -5000
Amortización -500 -500
G/P K 5000
Intereses -1200 -900 -600 -300
UAI 2800 3100 6900 7200 12000
Impuesto -476 -527 -1173 -1224 -2040
UDI 2324 2573 5727 5976 9960
Dep. 5000 5000 5000 5000
Amortización 500 500
G/P K -5000
FO 7824 8073 10727 10976 4960
Inversión -20000
Cap. De T -1500 -1000
Rec. C de T 2000
Préstamo 12000
Amortización -3000 -3000 -3000 -3000
VR 5000
FCC -9500 -3000 -3000 -4000 -3000 7000
FC -9500 4824 5073 6727 7976 11960
VAN 14787,32
Ejercicio N° 72
Un importante grupo de inversionistas desea evaluar la rentabilidad de instalarse en el

país con la afamada marca de bebidas Dr. Papper en sus dos versiones: azul y roja. Para
establecer la aceptación del producto, se realizó un estudio de mercado, cuyos resultados
fueron los siguientes:
Durante el primer año de operación las ventas, por concepto de conocimiento del
producto, alcanzarán a 350.000 litros; sin embargo, en una etapa posterior, más bien
conocida como adopción (entre el segundo y cuarto año), se espera vender 280.000 litros
anuales; del cuarto al quinto 30% más; y el sexto y séptimo sube un 23% más que el
período anterior. Por otra parte, se definió como estrategia de introducción, vender a
$450 el litro para el primer año y luego incrementarlo un 20% para el resto del período de
evaluación.
El estudio técnico determinó que cada línea de producción era capaz de elaborar 200.000
litros anuales, por lo que, cuando la demanda se incremente por sobre su capacidad, se
deberá instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se deberá incurrir en los
siguientes costos (antes de IVA):
Insumo Costo Unitario

Azúcar $ 18,60
Agua $ 12,40
Elementos químicos $ 35,80
Colorantes $ 25,50
Energía $ 18,00
Mano de obra directa $ 116,60
Para operar con la marca Dr. Papper será necesario pagar un royalty anual equivalente al
5% de las ventas netas durante los 3 primeros años y 3% para los restantes años. Además
se deberán pagar remuneraciones fijas brutas por $2.530.000 mensuales y gastos de
administración de $300.000 mensuales más IVA. El estudio financiero determinó que
desde el momento en que la empresa comience a producir hasta la primera venta
transcurrirá un período de tres meses, el cual deberá ser considerado capital de trabajo,
sólo en lo que a costos variables se refiere, sin considerar royalties.
Para la ejecución del proyecto se requerirá invertir $35.000.000 en infraestructura, la que

será depreciada linealmente en 20 años. Se estima que al octavo año de operación se
podrá vender en un 35% de su valor de adquisición. Para montar la fábrica se requerirá la
compra de un terreno avaluado en $5.000.000, valor que se mantendrá en el tiempo. Para

la producción propiamente tal, se instalarán en un comienzo dos líneas de producción,
cuya tecnología requiere una inversión de $8.000.000 cada una y pueden ser depreciadas
linealmente en 10 años. Al final del año 8 todas las líneas de producción tendrán un valor
residual o de salvamento equivalente al 35% de su valor de adquisición. La infraestructura
y las líneas de producción están afectas a IVA del 19%.
La tasa de impuesto a las utilidades es 17% y la tasa de descuento exigida por los
inversionistas es 12%. Determine la conveniencia de realizar el proyecto
Ejercicio N° 73
En el estudio de un proyecto se analiza la posibilidad de producir en Chile chocolates con un sabor

a frutas tropicales. La información disponible para ayudar a tomar la decisión se encuentra basada
en un estudio de mercado que indica que para los tres primeros años de operación se espera un
consumo anual de 10.000 unidades. Para el cuarto año hasta el séptimo, se espera un consumo de
18.000 unidades y, para los tres años restantes, se espera un consumo del 20% más que para el
período anterior. El precio óptimo de venta, según el estudio, sería de $ 1.094,8 con IVA la barra
de chocolate, independientemente de su sabor.
El estudio técnico determinó que los costos variables unitarios serán los siguientes (con IVA);
cacao: $142,8; leche: $119; Azúcar: $17,85. Se ha estimado costos fijos por concepto de
administración por $ 8.472.800 con IVA.
Para la operación y puesta en macha del proyecto se requerirá una inversión inicial
correspondiente a un terreno de $ 14.280.000, dos máquinas a $ 3.927.000 con IVA cada una y un
galpón para la producción y oficinas por $ 8.200.000 más IVA.
Las maquinarias se depreciarán a 12 años y en el período 10 se podrán vender en $ 1.800.000 cada

una sin importar cuanto tiempo se ocuparon. Se estima que el terreno tendrá una plusvalía de
20% al final del décimo año. El galpón se deprecia en 20 años y no tendrá posibilidad de venta. La
inversión en capital de trabajo será equivalente a tres meses de costo variable. Con los datos
anteriores construya el flujo de caja y evalúe el proyecto (calcule el valor actual neto) utilizando
una tasa de descuento anual del 13% y un 17% de impuestos.
Solución

Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Precio 920 920 920 920 920 920 920 920 920 920
Demanda 10.000 10.000 10.000 18.000 18.000 18.000 18.000 21.600 21.600 21.600
Cto. Var. Unit. 235 235 235 235 235 235 235 235 235 235
Ingresos 9.200.000 9.200.000 9.200.000 16.560.000 16.560.000 16.560.000 16.560.000 19.872.000 19.872.000 19.872.000
Cto. Var. -2.350.000 -2.350.000 -2.350.000 -4.230.000 -4.230.000 -4.230.000 -4.230.000 -5.076.000 -5.076.000 -5.076.000
Cto. Fijo -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000 -7.120.000
Depreciación -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000 -960.000
G/P K 1.256.000
PEA -1.230.000 -2.460.000 -3.690.000
UAI -1.230.000 -2.460.000 -3.690.000 560.000 4.250.000 4.250.000 4.250.000 6.716.000 6.716.000 7.972.000
Impuesto -95.200 -722.500 -722.500 -722.500 -1.141.720 -1.141.720 -1.355.240
UDI -1.230.000 -2.460.000 -3.690.000 464.800 3.527.500 3.527.500 3.527.500 5.574.280 5.574.280 6.616.760
Depreciación 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000 960.000
G/P K 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -1.256.000
PEA 1.230.000 2.460.000 3.690.000
FO -270.000 -270.000 -270.000 5.114.800 4.487.500 4.487.500 4.487.500 6.534.280 6.534.280 6.320.760
Inversión -29.080.000
Capital de T -587.500 0 0 -470.000 0 0 0 -211.500 0 0
Recup. C de T 1.269.000
VR 20.736.000
FCC -29.667.500 0 0 -470.000 0 0 0 -211.500 0 0 22.005.000
FC -29.667.500 -270.000 -270.000 -740.000 5.114.800 4.487.500 4.487.500 4.276.000 6.534.280 6.534.280 28.325.760
VAN -8.107.583 Menor que cero; proyecto no conveniente

Ejercicio N° 74
La empresa SCM Ahumada se encuentra actualmente explorando una propiedad minera al

interior de Tocopilla, con el fin de producir yodo. El Directorio de la empresa requiere
tomar una decisión sobre si se avanzará en la explotación de la propiedad minera.
De acuerdo a los datos obtenidos por la empresa, el yacimiento tendría reservas que
permitirían extraer y procesar un total de 1.800 toneladas de yodo. Para la puesta en
marcha del proyecto se requiere comprar maquinaria, galpones y otros diversos activos
fijos, que significarían una inversión total por US$15 millones de dólares, con una vida útil
de 10 años.
De acuerdo a estudios de mercado realizados por la empresa, se espera que la demanda

mundial por yodo alcance las 25.000 toneladas el próximo año, esperándose que crezca
en un 4% para los próximos años, impulsados por el uso del material como biocida, para la
fabricación de contraste de rayos x y por la fabricación de pantallas LCD.
El precio del yodo al inicio de las operaciones se espera que alcance los U$19.500
/tonelada, cayendo un 1% todos los años, tal como se muestra en la siguiente tabla:
- 2007 2008 2009 2010 2011

Precio de venta (US$/ton) 19.500 19.305 19.112 18.921 18.732
La empresa espera mantener una participación del 1,5% del mercado mundial, siempre
que su capacidad de producción y las reservas disponibles lo permitan. Sin embargo, por
razones técnicas, la planta y la mina deben funcionar a plena capacidad, lo que implica, sin
importar cuanto sea la demanda, se producen 400 toneladas de yodo al año, excepto el
primer año, cuando se estima que la planta producirá 200 toneladas. La empresa no
puede producir si no existen reservas y todo lo que se produzca por sobre la demanda
pasa a inventario para ser potencialmente vendido en un período posterior. Si la empresa
no puede satisfacer la demanda en un período, solamente podrá vender lo producido, sin
provocar efectos en la demanda futura.
Por lo tanto, las previsiones de unidades vendidas y producción son:

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Mercado mundial (ton) 25.000 26.000 27.040 28.122 29.247
Demanda empresa (ton) 375 390 406 422 439
Producción (ton/año) 200 400 400 400 400

Reservas (ton) 1.800 1.600 1.200 800 400 -
Inventario (ton) - 10 4 - -
Unidades vendidas (ton/año) 200 390 406 404 400
El costo variable de producción de yodo se espera que alcance los US$9.500 / tonelada,
que se espera constante para toda la operación de la empresa y los costos fijos se estiman
en US$500.000 anuales, excepto para el primer año de operación, cuando se estima que
los costos fijos serán un US$1 millón, tomando en cuenta los costos de puesta en marcha
de la empresa. La inversión en capital de trabajo se estima igual a 10% de las ventas a
realizar el año siguiente.
Una vez que se terminen las reservas (tras el quinto año de operación) la empresa
venderá todos sus activos en US$10 millones. La tasa de impuesto de primera categoría es
de un 17% y la tasa de descuento es de 10% anual en dólares.
Calcule el VAN del proyecto para los accionistas si la empresa decide financiar un 50% de
la inversión total con una deuda bancaria a 2 años, con cuota constante y una tasa de
interés del 10%.
Ejercicio N° 75
Un joven emprendedor quiere poner un jardín infantil, ya que cree que es un buen
negocio. Para ello se ha asesorado con una educadora de párvulos que lo ha ayudado y
entregado información y consejos.
Sus análisis preliminares le indican que en cierto sector de Santiago, donde el arriendo
mensual de una casa amplia para el propósito es de $600.000 al mes, no tendría
problemas de demanda. Por ello, considera empezar con una sala cuna, y dos niveles de
jardín (en total serían 3 salas distintas). Estima que la demanda será la de la siguiente
tabla, donde además se muestra la mensualidad que deberá pagar cada niño en cada
nivel:
Niños por sala Mes 1 al 6 Mes 6 al 12 Mes 13 y + Mensualidad Matrícula

Sala Cuna 10 20 24 $ 120.000 $ 100.000
Jardín Nivel 1 10 20 24 $ 120.000 $ 100.000
Jardín Nivel 2 10 20 24 $ 120.000 $ 100.000
Por simplicidad asumiremos que el jardín permanece abierto 12 meses al año.
Adicionalmente, cada niño que entra al jardín debe pagar una matrícula una vez al año,
que tiene un valor de $100.000 (mostrada también en el cuadro anterior). Esta cuota la
debe pagar todos los años que asista al jardín (por concepto de “materiales” según ha
señalado la educadora).
De acuerdo a lo anterior, los ingresos esperados durante los primeros años son los
siguientes:
Año 1 Año 2 Año 3

Ingresos $ 66.800.000 $ 106.080.000 $ 106.080.000
Matrículas $ 2.000.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000
Mensualidades $ 64.800.000 $ 103.680.000 $ 103.680.000
Los costos fijos mensuales que ha identificado, además del arriendo, corresponden a
servicios básicos por $200.000 y materiales por $200.000.
Considere que deberá tener al menos 1 educadora de párvulos por sala y 1 auxiliar de
párvulos por cada 12 niños en cada sala. La educadora de párvulos puede tener hasta 30
niños a su cargo. Para que no existan dudas, siempre debe haber al menos una educadora
y una auxiliar, y no son necesarias dos auxiliares en el caso en que hayan 20 niños en una
sala.
Los sueldos estimados se presentan a continuación:
Sueldos $ / mes
Directora 600.000
Nutricionista 500.000
Personal de aseo y comida 300.000
Educadora de Párvulo (1) 400.000
Auxiliar de Párvulo (1) 200.000
Considere que debe habilitar la casa para que pueda ser utilizado como jardín infantil. Los
costos se estiman en $8.000.000, más la compra de mobiliario por $3.000.000 (depreciado
linealmente en 3 años). Asuma que no hay IVA de la inversión. El proyecto requiere un
capital de trabajo de $10.000.000. El horizonte de evaluación es de sólo 3 años, y asuma
que el precio de reventa del mobiliario es $0 (los niños lo dejaron inutilizable). Considere
que el capital de trabajo se recupera al final del período de evaluación y que la tasa de
impuesto de primera categoría es del 17%.
a) Para iniciar el proyecto, se estima que necesitará un préstamo de $12.000.000, a

una tasa del 10% nominal anual, pagadero en cuotas fijas a 3 años. Calcule la cuota
mensual del préstamo.
Utilizando la información de la parte (a), determine:
b) Los flujos de caja del proyecto con financiamiento.
c) Calcule el VPN del proyecto utilizando una tasa de descuento de 10%. Comente.
Solución:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Ingresos 0 $ 66.800.000 $ 106.080.000 $ 106.080.000
Matrículas $ 2.000.000 $ 2.400.000 $ 2.400.000
Mensualidades $ 64.800.000 $ 103.680.000 $ 103.680.000
Costos 0 -$ 55.000.000 -$ 58.600.000 -$ 58.600.000

Director -$ 7.200.000 -$ 7.200.000 -$ 7.200.000
Nutricionista -$ 6.000.000 -$ 6.000.000 -$ 6.000.000
Aseo y Comida -$ 3.600.000 -$ 3.600.000 -$ 3.600.000
Educadoras -$ 14.400.000 -$ 14.400.000 -$ 14.400.000
Ayudantes -$ 10.800.000 -$ 14.400.000 -$ 14.400.000
Costos Fijos -$ 12.000.000 -$ 12.000.000 -$ 12.000.000
Dep. Legal -$ 1.000.000 -$ 1.000.000 -$ 1.000.000

Gasto Financiero -$ 1.200.000 -$ 837.462 -$ 438.671
PEA $ - $ - $ -
UAI $ - $ 9.600.000 $ 45.642.538 $ 46.041.329
Impuestos $ - $ 1.632.000 $ 7.759.231 $ 7.827.026
UDI $ - $ 11.232.000 $ 53.401.769 $ 53.868.355
PEA $ - $ - $ -
Dep. Legal $ 1.000.000 $ 1.000.000 $ 1.000.000
FC Operacional $ - $ 12.232.000 $ 54.401.769 $ 54.868.355
Arreglo casa -$ 8.000.000

Mobiliario -$ 3.000.000
Capital Trabajo -$ 10.000.000
Rec. Capital Trabajo $ 10.000.000
Préstamo $ 12.000.000
Amortización -$ 3.625.378 -$ 3.987.915 -$ 4.386.707
FC Privado -$ 9.000.000 $ 8.606.622 $ 50.413.854 $ 60.481.648
VAN $ 85.929.302
Ejercicio N° 76
Usted desea hacer algo distinto con su plata, para lo cual se ha decidido a instalar un
negocio de venta de softwares de computadores dado que le otorgaron las licencias para
poder copiar y vender los programas en CD’s. Necesita comprar un computador para
administrar el negocio además de otro que sirva como lector y grabador de los CD’s, todo
lo cual se estima en $6.000.000. Estas máquinas tienen estimada una vida útil técnica de 5
años y 6 años de vida útil tributaria, además deben ser reemplazados al final de su vida
útil técnica. Como usted no tiene todo el dinero logra conseguir un crédito en cuota fija
que le financia el 75% de la inversión en activo fijo a una tasa de 10% anual, pagadero en 6
periodos anuales con 2 periodos de gracias. La inversión en capital de trabajo se estima en
20% de los costos. El negocio se debe evaluar a diez años plazo. Los ingresos por ventas se
estiman en $4.000.000 el primer año, los cuales tendrán un incremento uniforme de
$500.000 cada año hasta el año diez. Los costos operacionales se estiman en $3.000.000
el primer año y crecerán en $300.000 cada año hasta el año diez. Además para los activos
se estima un comercial de $1.750.000 al cabo de su vida útil. El impuesto anual a las
utilidades es de un 17% y la tasa a la cual usted debe evaluar su proyecto es de un 16%.
a) Determine la tabla de amortización del crédito.
b) Elabore el flujo de caja relevante para el proyecto.
c) Calcule el VAN de este negocio.

Ejercicio N° 77
Una planta de acero tiene entre sus líneas de negocio las piezas de acero fundidas, las
cuales son utilizadas en la industria del cobre. El principal insumo para la producción es la
arena, siendo ésta incorporada en el proceso y luego retirada para su desecho en lugares
autorizados.
El requerimiento de arena para la producción de 1 tonelada de acero es de 3,95 toneladas

y su costo de adquisición es 13.000 $/Ton., mientras que el retiro y transporte tiene un
costo de 4.000 $/Ton.
El gerente de producción preocupado por el alto costo de producción producto de la

arena, investigó sobre como reciclar parte de la arena que se utiliza en el proceso para
volver a utilizarla.
Después de cotizar en diversas firmas le ofrecieron una planta recicladora de arena con las
siguientes características:
Ítem Costo ($)

Planta y equipos 300.000.000
Montaje e instalación 30.000.000
Mantención anual 2% planta y equipos
Mano de obra anual 5.000.000
Energía anual 30.000.000
La planta tiene un rendimiento de un 30% en el primer año y de 60% desde el segundo

año en adelante (constante); esto quiere decir que en el año se recicla ese porcentaje de
la arena, generando ahorros en la compra y retiro de la misma.
El valor comercial de la planta en el quinto año es de un 60% del valor inicial y será
instalada en un terreno que posee la empresa que tiene un valor de 50 millones de pesos.
La empresa tiene utilidades y está afecta al impuesto de primera categoría (17%).
El capital de trabajo requerido para instalar la planta es de 10 millones de pesos que se

recuperan al final del quinto año.
La producción estimada de la empresa es:
Año Producción (Ton)

2007 3.827
2008 3.971
2009 4.111
2010 4.246
2011 4.376
El beta de la industria del cobre es 1,2 y del acero es 1,50 mientras que la rentabilidad de
mercado es un 11% anual y la tasa libre de riesgo un 3% anual.
Se pide:
a) Realice el flujo de caja del proyecto en un horizonte de 5 años e indique si el

proyecto es rentable o no. Justifique su respuesta.
b) La Empresa decide financiar con un crédito el 50% del costo de la planta, en 5

cuotas anuales iguales y una tasa de 10% anual. Determine si el proyecto es
rentable con estas condiciones.
Solución:
Flujo de Caja Planta Recicladora de Arena
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ahorro Compra Arena 58.955 122.347 126.660 130.819 134.825

Ahorro Retiro Arena 18.140 37.645 38.972 40.252 41.484
Costo Mano de Obra 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
Costo Energía 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Mantención 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
Ganancia de Capital 30.000
Gastos Financieros
Depreciación 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Utilidad antes de impuestos 6.095 88.992 94.632 100.071 135.309
Impuestos (17%) 1.036 15.129 16.087 17.012 23.003
Utilidad después de impuestos 5.059 73.863 78.545 83.059 112.307
Ganancia de Capital -30.000
Depreciación 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Flujo de Caja Operacional 35.059 103.863 108.545 113.059 112.307
Inversión Fija -380.000
Valor Residual 180.000
Recuperación Capital de Trabajo 10.000
Préstamo
Amortizaciones
Flujo de Caja de Capitales -390.000 0 0 0 0 190.000
Flujo de Caja -390.000 35.059 103.863 108.545 113.059 302.307
VAN 5.333
TIR 15,4%
Flujo de Caja Planta Recicladora de Arena
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ahorro Compra Arena 58.955 122.347 126.660 130.819 134.825

Ahorro Retiro Arena 18.140 37.645 38.972 40.252 41.484
Costo Mano de Obra 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000
Costo Energía 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Mantención 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
Ganancia de Capital 30.000
Gastos Financieros 15.000 12.543 9.840 6.867 3.597
Depreciación 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Utilidad antes de impuestos -8.905 76.449 84.792 93.204 131.712
Impuestos (17%) -1.514 12.996 14.415 15.845 22.391
Utilidad después de impuestos -7.391 63.452 70.377 77.359 109.321
Ganancia de Capital -30.000
Depreciación 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000
Flujo de Caja Operacional 22.609 93.452 100.377 107.359 109.321
Inversión Fija -380.000
Valor Residual 180.000
Recuperación Capital de Trabajo 10.000
Préstamo 150.000
Amortizaciones -24.570 -27.027 -29.729 -32.702 -35.972
Flujo de Caja de Capitales -240.000 -24.570 -27.027 -29.729 -32.702 154.028
Flujo de Caja -240.000 -1.961 66.426 70.648 74.657 263.348
VAN 28.591
TIR 18,3%
Ejercicio N° 78
Usted y unos amigos han decidido crear una pequeña empresa dedicada al transporte
rápido de correspondencias delicadas dentro de la ciudad. Para ello han estimado que se
necesita comprar dos computadores avaluados en US$2.800 cada uno; dos furgones
avaluados en US$10.000 cada uno, y tres motos cuyo valor por unidad es de US$4.050. Los
ingresos operacionales se espera que sean de US$25.000 el primer año y que estos tengan
un crecimiento anual de un 30% hasta el año 6. Los costos de operación se estiman en
US$4.500 el primer año y luego un aumento de US$700 por año. Los gastos de
administración y ventas se estiman en un 35% de los costos operacionales. Los
computadores deben ser depreciados seis años con un valor residual de $0, los furgones
se deben depreciar a 7 años y tienen un valor de comercial esperado de US$5.000 (total
por los dos furgones), las motos deben ser depreciadas a 10 años y no tienen valor
residual esperado. Para la compra de los computadores no existe financiamiento. Para la
compra de los furgones existe un crédito por el 75% del valor total a tres años plazo con
dos de gracia, pagadero en tres cuotas iguales a una tasa de interés de corto plazo del 8%
anual. Para la compra de las motos también existe un crédito por el 50% del valor total de
éstas, pagadero en 4 amortizaciones iguales con una tasa de interés de largo plazo de 5%.
El capital de trabajo se estima en 4 meses de los costos operacionales. El impuesto anual a
las utilidades es de un 17% y la tasa a la cual usted debe evaluar su proyecto es de un 10%.
La duración del proyecto es de 6 años.
Desarrolle el flujo de caja completo y entregue una recomendación

Ejercicio N° 79
En octubre de 2003, un grupo de médicos inversionistas inauguró una nueva clínica. En los
tres años que han transcurrido, la clínica se ha ido consolidando en el mercado. Por otra
parte, según las proyecciones del mercado de la salud se estima que la demanda por
atenciones aumentará en los años venideros. Por esta razón y, pensando en expandir su
negocio, los dueños de la clínica, han pensado crear un servicio de Medicina Nuclear. Para
este fin, deberían dedicar tres de las oficinas que arriendan para consultas médicas
particulares, por las que la clínica percibe US$ 60.000 anuales, y deberían hacer
transformaciones cuyo costo se estima en US$20.000. Se debe comprar, enseguida, una
Gamma-cámara que cuesta, instalada y lista para operar, US$400.000. Este valor incluye el
costo de entrenar a los operadores. Los gastos anuales de operación del servicio y de
manutención de la máquina se estiman en US$85.000, sin incluir los US$48.000 anuales
que debe pagarse a los médicos que informarán los exámenes. La nueva inversión se
puede depreciar linealmente en tres años y exigiría aumentar el capital de trabajo de la
clínica en US$30.000. El valor económico de la máquina al final del tercer año de
operación se estima en US$300.000. Los ingresos por ventas del servicio de medicina
nuclear se estiman en US$344.000 anuales. El proveedor de la máquina ofrece un crédito
por US$300.000, pagadero en los tres primeros años de operación con amortizaciones de
US$100.000 anuales y una tasa de interés del 10% anual en dólares.
a) Construir el flujo de caja del proyecto de creación del Servicio de Medicina Nuclear en la
clínica. El horizonte de evaluación es el periodo octubre 2007 a septiembre 2009.
b) Si el costo de oportunidad del dinero para la sociedad de médicos dueños de la clínica

es 12% real anual en dólares, ¿recomendaría Ud. Invertir en este nuevo servicio? Explique
las razones.
Solución
a) Flujo de Caja del servicio de Medicina Nuclear.
0 1 2 3
+ Ingresos 344.000 344.000 344.000
- Costos Operacionales -85.000 -85.000 -85.000
- Sueldo Médicos -48.000 -48.000 -48.000
- Gastos Financieros -30.000 -20.000 -10.000
+ Ganancias de Capital 300.000
- Depreciaciones Legales -133.333 -133.333 -133.333
- Pérdidas Ejercicio Anterior
= Utilidad Bruta 47.667 57.667 367.667
- Impuestos (15%) -7.150 -8.650 -55.150
= Utilidad Neta 40.517 49.017 312.517
+ Pérdidas Ejercicio Anterior
+ Depreciaciones Legales 133.333 133.333 133.333
- Ganancias de Capital -300.000
= Flujo de Caja Operacional 173.850 182.350 145.850
- Máquina -400.000
- Transformaciones -20.000
+ Valor Residual 300.000
- Capital de Trabajo -30.000
+ Rec. Capital de Trabajo 30.000
+ Crédito 300.000
- Amortizaciones -100.000 -100.000 -100.000
= Flujo de Capitales -150.000 -100.000 -100.000 230.000
= Flujo de Caja -150.000 73.850 82.350 375.850

249109,021 399109,021 373152,104 335580,357
b) Se debe calcular el VPN del Proyecto al 12%
VPN = 249109,021 > 0
Por lo tanto, conviene invertir porque el VPN > 0, es decir, aumenta nuestra riqueza.
Ejercicio N° 80
La sociedad HELADO FRES Nº 2 S.A., se está planteando el lanzamiento de un nuevo

producto y, para ello, debe adquirir una maquinaria por valor de 32.000 pesos, cuya vida
útil tributaria es de 3 años.
La capacidad productiva del nuevo equipo es de 10.000 unidades anuales.
En cuanto a las ventas, está previsto vender anualmente toda la producción. Sin embargo,
dado que se trata de un producto estacional, dentro de cada año se puede diferenciar
entre Temporada Alta y Temporada Baja. El primer año se espera vender el 80% de la
producción en temporada alta y el resto en temporada baja; durante los años segundo y
tercero, se prevé vender el 85% de la producción en temporada alta.
El precio de venta unitario, durante la temporada alta, se fija en 6 pesos (con un

incremento anual acumulativo del 4%) y, fuera de ella, en 5 pesos constantes durante el
período.
En cuanto a los costos, los variables unitarios ascienden a 2 pesos y los fijos a 16.000, con
un incremento anual acumulativo para ambos del 2%. Se dispone además de la siguiente
información:
• Todos los gastos se pagan al contado.
• Para financiar el 70% del equipo se solicita un préstamo que cobra una tasa de
interés del 10% anual.
• El tipo impositivo al que está sujeta la empresa es del 35%. El impuesto se liquida
en el ejercicio en que se devenga.
• El valor residual del equipo corresponde al 10% del valor máquina.
• Considere una tasa de descuento es 15%.
Calcule el VAN y TIR para el proyecto, considerando un horizonte de evaluación a 6 años.

Ejercicio N° 81
Al cumplir 40 años, dos amigos ingenieros, Obdulio y Varela, caen en una profunda crisis
existencial, que los lleva a renunciar a sus respectivos trabajos como asalariados en una
importante empresa nacional y deciden abrirse paso en la industria gastronómica,
abriendo un pequeño restaurant de comida típica uruguaya. Tras una pequeña evaluación,
y considerando que su situación económica no les permite invertir mucho llegan a la
conclusión que para poder empezar su sueño requieren de lo siguiente:
• 1 cocina industrial: Encontraron una que tiene dos años de uso, a la cual le quedan
7 años de vida útil, pero que, de acuerdo a un consejero tributario, pueden
depreciar aceleradamente en un año. Su valor de adquisición es de $300.000.
Esperan que la cocina dure 5 años, período después del cual comprarán otra
cocina de mejor calidad, a un precio de $700.000, que podrá depreciarse en 3
años.
• 1 congelador: En un sitio de Internet encuentran un congelador, cuyo valor libro es

cero (totalmente depreciado), a un precio de $45.000
• Vajilla y otros: En un remate judicial encuentran un completo set que cumple todas
sus necesidades. El precio es de $250.000 y puede ser depreciado aceleradamente
en 2 años.
• 12 mesas y sillas: Alcídes Ghiggia, un amigo de Obdulio acaba de cerrar un bar y

ofrece venderlas en $120.000, que pueden ser depreciadas aceleradamente en 4
años.
• Otros artículos: Manteles, otros artículos de cocina, un computador, una caja y

otros elementos son ofrecidos por el dueño del local que quieren arrendar en un
total de $220.000. Todos los artículos apenas les sirven y están absolutamente
depreciados, pero dada las restricciones económicas de Obdulio y Varela, ellos
prefieren comprarlas y creen que pueden durar hasta 10 años más funcionando.
• Todos los artículos pueden ser vendidos a un 10% de su precio de adquisición,

incluyendo la cocina que van a reemplazar.
• Para efectos de plata para vueltos, materias primas y otros, estiman que
necesitarán capital de trabajo inicial por $400.000 pesos.
• El arriendo del local saldría $150.000 mensuales.

• Obdulio sabe cocinar, por lo que sólo necesitarían un ayudante, para la limpieza y
para atender a los clientes. El sueldo que estiman que recibirá es de $250.000
mensuales.
• Obdulio pasará a tener el cargo de Vice Presidente Ejecutivo de Operaciones,

Finanzas y Recursos Humanos, además de tener un asiento en el Directorio de la
Empresa, cargos por los que cobrará un sueldo de $350.000 mensuales.
• Varela será el Presidente del Directorio y recibirá un sueldo de $350.000

mensuales.
• Para ayudar a su amigo, nombran a Alcides Ghiggia como Director de la empresa,

por lo que recibirá un sueldo de $250.000 mensuales.
• En términos de servicios (agua, gas, electricidad) estiman pagar $40.000

mensuales.
• De acuerdo a sus estimaciones esperan atender 13.140 clientes al año, a un costo

medio de cada plato de $200 y un precio promedio de $1.000
a) Evalúe el proyecto a 10 años, con una tasa de descuento del 20% anual.
b) Analice que pasa si desean financiar el 50% de la inversión fija utilizando un

crédito a 10 años, con una tasa de 15% anual y cuota constante.
PROYECTO PURO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas (unidad) 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140
Precio venta 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
Costos venta 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200
Ingresos por ventas 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000
Costos fijos -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000
Servicios 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000
Sueldos 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000
Arriendo 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000
Costos variables -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000
Ganancias de Capital 163.500

Depreciación Legal
Cocina Industrial -300.000 -233.333 -233.333 -233.333
Vajilla -125.000 -125.000
Mesas -30.000 -30.000 -30.000 -30.000
Pérdidas acumuladas -53.000
Utilidad antes de impuestos -53.000 194.000 372.000 372.000 402.000 168.667 168.667 168.667 402.000 565.500
Impuestos 0 -32.980 -63.240 -63.240 -68.340 -28.673 -28.673 -28.673 -68.340 -96.135
Utilidad después impuestos -53.000 161.020 308.760 308.760 333.660 139.993 139.993 139.993 333.660 469.365
Depreciación Legal 455.000 155.000 30.000 30.000 0 233.333 233.333 233.333 0 0
Ganancias de Capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -163.500
Pérdidas acumuladas 0 53.000 0 0 0 0 0 0 0 0
Flujo de caja operacional 402.000 369.020 338.760 338.760 333.660 373.327 373.327 373.327 333.660 305.865
Inversión fija
Cocina Industrial -300.000 -700.000
Congelador -45.000
Vajilla -250.000
Mesas -120.000
Otros -220.000
Valor residual 163.500
Inv. Capital Trabajo -400.000
Rec. Capital Trabajo 400.000
Flujo de capitales -1.335.000 0 0 0 0 -700.000 0 0 0 0 563.500
Flujo de caja -1.335.000 402.000 369.020 338.760 338.760 -366.340 373.327 373.327 373.327 333.660 869.365
VAN -10.439
PROYECTO FINANCIADO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas (unidad) 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140 13.140
Precio venta 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500 1.500
Costos venta 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200
Ingresos por ventas 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000 19.710.000
Costos fijos -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000 -16.680.000
Servicios 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000 480.000
Sueldos 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000 14.400.000
Arriendo 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000 1.800.000
Costos variables -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000 -2.628.000
Gasto financiero -70.125 -66.671 -62.699 -58.132 -52.879 -46.838 -39.891 -31.902 -22.715 -12.150
Ganancias de Capital 163.500

Depreciación Legal
Cocina Industrial -300.000 -233.333 -233.333 -233.333
Vajilla -125.000 -125.000
Mesas -30.000 -30.000 -30.000 -30.000
Pérdidas acumuladas -123.125
Utilidad antes de impuestos -123.125 57.204 309.301 313.868 349.121 121.829 128.775 136.764 379.285 553.350
Impuestos 0 -9.725 -52.581 -53.358 -59.351 -20.711 -21.892 -23.250 -64.478 -94.069
Utilidad después impuestos -123.125 47.479 256.720 260.511 289.771 101.118 106.884 113.514 314.806 459.280
Depreciación Legal 455.000 155.000 30.000 30.000 0 233.333 233.333 233.333 0 0
Ganancias de Capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -163.500
Pérdidas acumuladas 0 123.125 0 0 0 0 0 0 0 0
Flujo de caja operacional 331.875 325.604 286.720 290.511 289.771 334.451 340.217 346.848 314.806 295.780
Inversión fija
Cocina Industrial -300.000 -700.000
Congelador -45.000
Vajilla -250.000
Mesas -120.000
Otros -220.000
Valor residual 163.500
Inv. Capital Trabajo -400.000
Rec. Capital Trabajo 400.000
Préstamo 467.500
Amortizaciones -23.025 -26.479 -30.451 -35.019 -40.271 -46.312 -53.259 -61.248 -70.435 -81.000
Flujo de capitales -867.500 -23.025 -26.479 -30.451 -35.019 -740.271 -46.312 -53.259 -61.248 -70.435 482.500
Flujo de caja -867.500 308.850 299.125 256.269 255.492 -450.501 288.139 286.958 285.600 244.371 778.280
VAN 104.130
Ejercicio N° 82
Una empresa está evaluando la conveniencia de traspasar a terceros el sistema de

mantenimiento de maquinaria pesada que hoy realiza internamente con los siguientes
costos:
Personal $12.000.000 anuales
Insumos $8.000.000 anuales
Repuestos $36.000.000 anuales
Para hacer el mantenimiento, la empresa ocupa un galpón de su propiedad, ubicado a 2

kilómetros de la planta. El galpón tiene un valor comercial, incluido el terreno, de $350
millones, y un valor contable (o de libros) de $320 millones ($80 millones el terreno y $240
millones la construcción). El galpón se construyó hace diez años, cuando se decidió hacer
el mantenimiento interno, y le resta una vida útil tributaria de 5 años. Además, en el
mantenimiento se ocupa maquinaria liviana y mobiliario adquiridos en $ 70 millones hace
10 años, los que se encuentran completamente depreciados, pero se podrían liquidar a un
valor comercial de $20 millones.
Si no se externaliza el mantenimiento, tanto el galpón como la maquinaria y el mobiliario

podrían seguir siendo utilizados por 10 años más. Se estima que al final de ese período, el
galpón, con terreno incluido, se podría vender en 100 millones, y la maquinaria y el
mobiliario en unos $5 millones.
Si se externaliza, la empresa deberá pagar un desahucio equivalente a ocho meses de

sueldo a los trabajadores que dejarían de ser requeridos en el desarrollo del proceso
interno.
Si la tasa de impuestos es del 17%y la de costo de capital del 16%, determine qué
conviene hacer si el servicio externo cuesta $ 138 millones anuales y el proyecto se evalúa
en un horizonte de diez años.
Ejercicio N° 83
Se le ha pedido evaluar un proyecto de instalar un local de MacBurger en Santiago, cadena

norteamericana de comida rápida orientada a la venta de hamburguesas, y que ofrece
franquicias para operar a nivel internacional. Las estimaciones de demanda indican ventas
anuales de 30.000 “combos” por año, a un precio promedio de $1.900 cada combo. El
costo unitario es de $600 por combo. Los costos fijos están dados por sueldos, arriendo y
servicios varios, ascienden a $2.500.000 mensuales. Para poder operar es necesario
invertir $5.000.000 para comprar una franquicia de MacBurger que dura 5 años, al cabo
del cual expira. Esta franquicia es depreciable en este mismo plazo. Se requerirá además
comprar equipos productivos por un monto de $17.000.000, los que se deprecian
linealmente en un período de 5 años, al cabo del cual tendrán un valor residual del 20% de
su valor de compra. El proyecto requiere un capital de trabajo de $5.000.000.
Para el cálculo de la tasa de descuento, usted ha determinado que el beta del patrimonio
sería de 1,36. Por otro lado, se sabe que la tasa libre de riesgo es de 5,5%, y el retorno de
la cartera de mercado es de 13%. La razón de deuda/patrimonio del proyecto va a ser
83%, y su proyecto tiene acceso a endeudamiento con una tasa de interés del 7% anual. La
tasa de impuestos es de 17%. Determine los flujos de caja y el VAN de este proyecto.
Comente.
Solución:
FLUJO DE CAJA ($)
0 1 2 3 4 5
Producción (Unidades) 30.000 30.000 30.000 30.000 30.000

Precio ($) 1.900 1.900 1.900 1.900 1.900
Costo unitarios ($) 600 600 600 600 600
Ventas 57.000.000 57.000.000 57.000.000 57.000.000 57.000.000

Costos operacionales -18.000.000 -18.000.000 -18.000.000 -18.000.000 -18.000.000
Costo fijo -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000
Depreciación -4.400.000 -4.400.000 -4.400.000 -4.400.000 -4.400.000
Ganancia de capital 3.400.000
Utilidad antes de impuestos 4.600.000 4.600.000 4.600.000 4.600.000 8.000.000

Impuestos (17%) -782.000 -782.000 -782.000 -782.000 -1.360.000
Utilidad después de impuestos 3.818.000 3.818.000 3.818.000 3.818.000 6.640.000
Depreciación 4.400.000 4.400.000 4.400.000 4.400.000 4.400.000

Ganancia de capital -3.400.000
Inversión activo -22.000.000
Recuperación valores residuales 3.400.000
Inversión capital de trabajo -5.000.000
Recuperación capital de trabajo 5.000.000
Flujo de caja neto -27.000.000 8.218.000 8.218.000 8.218.000 8.218.000 16.040.000
VAN (11,2%) 7.821.072
El proyecto tiene VAN positivo, por lo que entrega una rentabilidad mayor a la exigida por
el mercado para su nivel de riesgo, luego es conveniente efectuarlo.
Ejercicio N° 84
La empresa CONACO es una empresa estatal de un lejano país, cuyo giro es relacionado
con la minería del Cobre. Dado el aumento en la demanda mundial por dicho mineral, la
empresa se encuentra evaluando alternativas de expansión de su capacidad de extracción
de mineral. Dentro de las alternativas existentes está la Mina Grande, un proyecto minero
que se estima que tendría reservas para producir 500 millones de libras al año, por 20
años. Además la mina posee molibdeno, estimándose que, durante los mismos 20 años, se
podría extraer 7,2 millones de toneladas anuales de molibdeno, como subproducto del
cobre. La inversión requerida para el proyecto es de US$2.000 millones, de los cuales un
90% son en activo fijo (depreciable a 20 años) y el 10% restante es en capital de trabajo
(no es necesario calcularlo).
Una vez que se terminen las reservas mineras se estima que se puede vender un 50% del
activo fijo en US$80 millones y el 50% restante no tendría valor residual. Los costos
variables de producción son de US$0,5 por libra de cobre (el molibdeno es subproducto) y
los costos fijos de producción alcanzan los US$35 millones anuales.
Suponga que el precio del cobre para el año 1 es de US$1,50/libra y mirando hacia el largo
plazo se espera que caiga US$0,2 por libra hasta que alcance los US$0.9/libra, a partir de
ese momento se debiera mantener en ese nivel. El precio del Molibdeno es actualmente
(año 0) es de US$20/libra y debiera crecer un 100% en el año 1, un 50% en el año 2 y de
ahí decrecer US$10 por ton. hasta alcanzar los US$10/libra a partir de ese momento se
debiera mantener en ese nivel. Suponga que la empresa vende todo lo que produce. El
costo de oportunidad del proyecto es un 12% en dólares.
Producto de una ley especial existente en el país, la empresa debe pagar como impuesto
un 10% de todas las ventas que realiza al exterior (que equivalen a un 95% de las ventas
totales, impuesto deduce otros impuestos) y además tiene que pagar un impuesto a la
renta de un 42%. Evalue la conveniencia económica de realizar el proyecto financiado
completamente por CONACO.
La empresa evalúa el realizar el proyecto asociándose con una empresa extranjera. En ese
caso los impuestos a pagar serían de un 17% de las utilidades y la empresa no tendría que
pagar el impuesto a las ventas (solo CONACO paga ese impuesto, asuma que paga el
proporcional). Analice la conveniencia económica para CONACO de realizar el proyecto
asociado con un consorcio extranjero donde CONACO pasaría a tener un 49% de los flujos
(y deberá pagar igual proporción de la inversión) y el inversionista extranjero poner el 51%
de la inversión y recibirá el 51% de los flujos.
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Ejercicio N° 85
Considerando los proyectos que se presentan a continuación como mutuamente

excluyentes. ¿Cuál aceptaría? y ¿Por qué? Considere una tasa de descuento del 10%.
Proyecto Inversión Año 1 Año 2 Año 3

A1 -1.000 100 500 1.500
A2 -1.000 600 600 600
Solución:
1.500
500
100
0 1 2 3
1.000
100 500 1.500

VAN A1 = −1.000 + + + = 631,104 > 0
(1 + 0,1) (1,1) 2 (1,1)3
Si VAN = 0
100 500 1.500

1.000 = + +
(1 + rA1 ) (1 + rA1 ) (1 + rA1 )3
2
=> rA1 = 0, 3276

600 600 600
0 1 2 3
1.000
600 600 600

VAN A2 = −1.000 + + + = 492,111 > 0 Conviene realizar el proyecto
(1 + 0,1) (1,1) (1,1)3
2
Si VAN = 0
600 600 600

1.000 = + +
(1 + rA 2 ) (1 + rA 2 ) (1 + rA 2 )3
2
=> rA2 = 0,3630
Luego, por medio del criterio del VAN, tenemos que:
VAN A1 = 631,104 > VAN A 2 = 492,111 Por tanto, conviene la alternativa 1
Mientras, que por medio del criterio de la TIR, tenemos que:
TIRA1 = 32, 76% < TIRA 2 = 36,30% Por tanto, conviene la alternativa 2
Por ser proyectos mutuamente excluyentes debemos usar la tasa de Fischer por existir
contradicción de la TIR y el VAN.
Luego, la tasa de Fischer esta dada por:
VAN A1 = VAN A 2
100 500 1.500 600 600 600

−1.000 + + + = −1.000 + + +
(1 + i f ) (1 + i f ) (1 + i f )
2 3
(1 + i f ) (1 + i f ) (1 + i f )3
2
i f = 0,245
Graficamente,
700
600
500
400
VAN
300
200
100
0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35
i
Proyecto A1 Proyecto A2
Luego, como la tasa de Fisher es 24,5% y la tasa de descuento (10%) esta a la izquierda,
conviene realizar el proyecto A1.
Ejercicio N° 86
Una empresa debe seleccionar un proyecto entre A y B y un proyecto entre C y D de los

presentados. El costo de oportunidad del capital es 10% y los perfiles de Beneficios Netos
son los siguientes:
0 1 2 3 4
Proyecto A -500 200 200 200 300
Proyecto B -800 200 300 400 500
Proyecto C -100 60 75
Proyecto D -100 160
Determine que proyectos se deberían realizar.
Ejercicio N° 87
Una empresa ha identificado tres alternativas de inversión mutuamente excluyentes,

estas son:
Alternativa A1 A2 A3
Inversión Inicial $ 25.000 $ 35.000 $ 42.500
Ingreso Anual $ 6.595 $ 9.710 $ 11.500
Vida Útil (años) 5 5 3
Si el valor residual es despreciable y la tasa de descuento es de 7%, a través del criterio del
VAN y TIR, ¿qué alternativa seleccionaría usted?
Solución:
Proyecto A1
6.595 6.595 6.595 6.595 6.595

VAN = −25.000 + + + + +
1, 07 (1, 07 ) (1, 07 ) (1, 07 ) (1, 07 )5
2 3 4
VAN = 2.040,8
Luego,
6.595 6.595 6.595 6.595 6.595

0 = −25.000 + + + + +
1 + TIR (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )5
2 3 4
TIR = 10%
Proyecto A2
9.710 9.710 9.710 9.710 9.710

VAN = −35.000 + + + + +
1, 07 (1, 07 ) (1, 07 ) (1, 07 ) (1, 07 )5
2 3 4
VAN = 4.812,9
Luego,
9.710 9.710 9.710 9.710 9.710

0 = −35.000 + + + + +
1 + TIR (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )5
2 3 4
TIR = 12%
Proyecto A3
11.500 11.500 11.500

VAN = −42.500 + + +
(1, 07 ) (1, 07 )
2 3
1, 07
VAN = −12.320,37
Luego,
11.500 11.500 11.500

0 = −42.500 + + +
1 + TIR (1 + TIR ) (1 + TIR )3
2
TIR = −9, 74%
La alternativa 3 se descarta, ya que su VAN < 0.
Finalmente, por criterio del VAN y TIR se selecciona la alternativa A2

Ejercicio N° 88
Che Copete y Cia. se encuentra analizando la factibilidad de un nuevo negocio para la

producción de Santa Pecado un licor especial de exportación cuya duración es de cinco
años.
El valor económico de la inversión al cabo del quito año coincide con el valor libro o
contable que es igual a cero a pesar de que el valor inicial de ella era de M$ 800.000.
El departamento de ventas anuncia que la demanda por licores del tipo Santa Pecado será
de 300.000 botellas para el próximo año y que aumentará en 50.000 botellas anuales. El
precio de cada botella será de M$ 6, con costos de mantenimiento y operación de M$ 4
por botella.
Determine cuando le conviene realizar el proyecto si el costo de oportunidad del capital es

del 10%. La participación en el mercado del nuevo producto es de un 30% y la inversión es
constante en el tiempo.
Ejercicio N° 89
Considere los siguientes flujos de proyectos con una duración infinita:
Proyecto Inversión Flujos o anualidad

A 10.000 2.500
B 10.000 2.000
C 20.000 3.000
D 15.000 3.200
E 30.000 2.500
F 12.000 2.000
G 8.000 960
Determine:
a) Si el costo de capital fuese un 10% ¿cuáles efectuaría?
b) Si los proyectos A, D y E fueran mutuamente excluyentes. ¿Cambiaría su respuesta

en a)?
c) Si las fuentes de financiamiento fuesen: Línea de crédito banco x $ 10.000 a un 5%,

Línea de crédito banco y $ 5.000 a un 6%, Línea de crédito banco z $10.000 a un 6%,
Prestamista $ 6.000 a un 15% y Prestamista $ 6.000 a un 16%
Solución:
a)
2.500
Proyecto A VAN = −10.000 + = 15.000
0,10
2.000
Proyecto B VAN = −10.000 + = 10.000
0,10
3.000
Proyecto C VAN = −20.000 + = 10.000
0,10
3.200
Proyecto D VAN = −15.000 + = 17.000
0,10
2.500
Proyecto E VAN = −30.000 + = −5.000
0,10
2.000
Proyecto F VAN = −12.000 + = −8.000
0,10
960
Proyecto G VAN = −8.000 + = 1.600
0,10
Por no existir restricción de capital, podemos desarrollar todos los proyectos que tengan
un VAN>0. Por lo tanto, se realizan los proyectos A, B, C, D, F y G.
b) Por ser proyectos mutuamente excluyentes, se debe ver si el criterio de la TIR es

consistente con el criterio del VAN
2.500
Proyecto A VAN = −10.000 + = 15.000 TIR = 25%
0,10
3.200
Proyecto D VAN = −15.000 + = 17.000 TIR = 21%
0,10
2.500
Proyecto E VAN = −30.000 + = −5.000 No nos interesa por su VAN<0
0,10
Por lo tanto, en base al criterio del VAN conviene realizar el proyecto D. Pero, en base al
criterio de la TIR conviene realizar el proyecto A. En base a la contradicción anterior se
calcula la tasa de Fisher:
VAN A = VAN B
2.500 3.200
−10.000 + = −15.000 +
if if
i f = 0,14
Graficamente,
VAN v/s TIR
20000
15000
10000
VAN
5000
0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3
-5000
i
Proyecto A Proyecto D
Luego, como la tasa de Fisher es 14% y la tasa de descuento (10%) esta a la izquierda,
conviene realizar el proyecto D. Por lo tanto, se descarta el proyecto A y E.
Finalmente, los proyectos que pueden ser realizados son B, C, D, F y G.

c) Considerando las fuentes de financiamiento y sabiendo que los recursos son escasos, es
necesario dar un ranking a los proyectos. Para ello es necesario utilizar el siguiente
indicador:
VAN
IVAN =
IO
2.000
Proyecto B VAN = −10.000 + = 10.000 IVAN = 1, 0
0,10
3.000
Proyecto C VAN = −20.000 + = 10.000 IVAN = 0,5
0,10
3.200
Proyecto D VAN = −15.000 + = 17.000 IVAN = 1,133
0,10
2.000
Proyecto F VAN = −12.000 + = −8.000 IVAN = 0, 67
0,10
960
Proyecto G VAN = −8.000 + = 1.600 IVAN = 0, 2
0,10
Luego, el orden de realización y financiamiento de los proyectos es:
Proyecto D, financiado por crédito Banco X y Banco Y.

Proyecto B, financiado por crédito Banco z
Proyecto F, financiado por Préstamos 1 y 2
Finalmente, los proyectos C y G no son realizados por restricción presupuestaria.

Ejercicio N° 90
Una empresa minera está considerando comprar una máquina que cuesta US$ 30.000 y se
espera que dure 11 años, con un valor residual de US$ 3.000. Se espera que los gastos
anuales de operación sean de US$ 8.000 durante los primeros 3 años, pero debido al
mayor uso, los costos de operación aumentarán en US$ 200 anualmente durante los
próximos 8 años. De forma alternativa, la empresa puede comprar una máquina
altamente automatizada a un costo de US$ 58.000. Esta máquina durará sólo 6 años
debido a su tecnología más alta y a su diseño delicado, y su valor residual será sólo de US$
15.000. Debido a su alto grado de automatización, su costo de operación será sólo de US$
4.000 anuales. Si la tasa mínima atractiva de retorno de la empresa es de 18, ¿cuál
máquina debe seleccionarse?. De acuerdo a la pregunta anterior, ¿si la máquina
seleccionada tuviera una vida infinita, cuál sería su VAN?
Ejercicio N° 91
Una empresa consultora tiene una flota de automóviles al servicio de la compañía, por
política de la empresa los automóviles se mantienen por 5 años. Debido a que los autos
comprados hace 2 años se han deteriorado más rápido de lo esperado, la Gerencia se
pregunta que es más económico: reemplazar los autos este año; conservarlos por 2 años
más y luego reemplazarlos; o hasta el final de sus vidas útiles.
Haga un análisis sabiendo que la compañía tiene una tasa de descuento de 20%.
Automovil Actual Reposición Posible

Valor Principio del año MM$ Costo Anual de Operación MM$ MM$
Año Próximo (3) $ 3.800 $ 4.500 Costo Inicial $ 8.700
Año Próximo (4) $ 2.800 $ 5.000 Costo Anual $ 3.900
Último año $ 500 $ 6.500 Vida 5 años
Vida Restante 3 VR $ 1.800
VR después de 3 $ 500
Años adicionales
Solución:
Por tratarse de costos se deben evaluar todas las opciones comparando el CAUE de cada
alternativa.
(1 + i )n ⋅ i
CAUE = VAN
(1 + i ) n − i
i) Reemplazar los autos este año
1.800
0 1 2 3 4 5
8.700 3.900 3.900 3.900 3.900 3.900
Luego:
5
3900 1800
VAN = −8700 − ∑ + = −19.640
k =1 (1 + 0, 2) (1 + 0, 2)5
k
Así:
(1 + 0, 2)5 ⋅ 0, 2
CAUE = 19640 ⋅ = 6567, 22
(1 + 0, 2)5 − 1
ii) Reemplazar los autos en 2 años más
2.800
0 1 2
0 4.500 5.000
Luego:
4500 5000 2800

VAN = − − + = −5.278
(1 + 0, 2) (1 + 0, 2) (1 + 0, 2) 2
1 2
Así:
(1 + 0, 2)2 ⋅ 0, 2
CAUE = 5278 ⋅ = 3454, 55
(1 + 0, 2)2 − 1
iii) Reemplazarlos al final de su vida útil
500
0 1 2 3
0 4.500 5.000 6.500
Luego:
4500 5000 6500 500

VAN = − − − + = −10.694
(1 + 0, 2) (1 + 0, 2) (1 + 0, 2) (1 + 0, 2)3
1 2 3
Así:
(1 + 0, 2)3 ⋅ 0, 2
CAUE = 10694 ⋅ = 5076,9
(1 + 0, 2)3 − 1
En base a los valores anteriores se elige la opción que tenga el CAUE más bajo por tratarse
de costos. Así, a la empresa le conviene conservar los automóviles por 2 años más y luego
reemplazarlos.
Ejercicio N° 92
Una empresa de procesamiento de alimentos está evaluando diversos métodos para

disponer el sedimento de una planta de tratamiento de aguas residuales. Está bajo
consideración la disposición del sedimento mediante atomizador o mediante
incorporación a la tierra. Si se selecciona la alternativa de atomizador, se construirá un
sistema de distribución por vía subterránea a un costo de US$60.000. Se espera que el
valor de desecho después de 20 años sea de US$10.000. El mantenimiento y operación del
sistema costaría US$26.000 por año. Alternativamente, la empresa puede utilizar grandes
camiones para transportar y disponer el sedimento mediante incorporación subterránea.
Se requerirían tres camiones con un costo de US$120.000 cada uno. Se espera que el
costo de operación de los camiones, incluyendo el conductor, el mantenimiento de rutina
y las revisiones, sea de US$42.000 por año. Los camiones usados pueden venderse en 10
años por US$30.000 cada uno. Si se utilizan camiones, se puede sembrar y vender maíz
por US$20.000 anualmente. Para el uso del atomizador, se debe sembrar y cosechar pasto
y, debido a la presencia del sedimento contaminado en los cortes, tendrá que descargarse
el pasto al basurero por un costo de US$14.000 por año. Si la tasa atractiva de retorno
para la empresa es de 18% anual. ¿Cuál método debe seleccionar?.
Ejercicio N° 93
Un empresario está considerando invertir en una planta avícola. El ciclo del negocio
comienza comprando pollos de 1 día. El peso del pollo dependerá del número de semanas
de vida que tenga:
Semana 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Peso (gr) 1.000 1.300 1.600 2.200 2.600 2.700 2.750 2.754 2.756
Los costos anuales variables de operación del negocio en $/pollo son 120 por alimentos y
agua, y 30 en calefacción. El pollo se vende a los mataderos en $500 el Kg. Si la tasa de
descuento es de 12% anual, en base a un análisis económico ¿en qué semana
recomendaría usted vender los pollos?.
Solución
1° Se debe convertir la tasa de descuento a la misma unidad de tiempo, es decir, la tasa de

descuento debe ser semestral.
(1 + iA ) = (1 + iS )52
iS = 0, 22%
Importante: Los costos son irrelevantes para el análisis, dado que se incurren los mismos
en todos los periodos.
2°) Se debe determinar el incremento de riqueza con la venta del pollo en cada semana.
500 650 800 1.100 1.300 1.350 1.375 1.377 1.378
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
Así:
VAN1 = 495, 62 BAUE1 = 124,59

VAN 2 = 642, 90 BAUE 2 = 129, 43
VAN 3 = 789,52 BAUE 3 = 132, 60
VAN 4 = 1083, 21 BAUE 4 = 156,11
VAN 5 = 1277,34 BAUE 5 = 161, 25
VAN 6 = 1323, 56 BAUE 6 = 148, 68
VAN 7 = 1345,11 BAUE 7 = 136,14
VAN8 = 1344,11 BAUE 8 = 123,81
VAN 9 = 1342,14 BAUE 9 = 113, 45
Por lo tanto, se puede ver que el Máximo valor del BAUE es en el año 8. Por ende, se
vende en el año 8.
Ejercicio N° 94
Don Robinson, joven ingeniero industrial, se ha hecho cargo de la empresa de transporte

de pasajeros "SUBUS S.A."; él ha pensado en diversificarse, y está pensando comprar
máquinas segadoras de trigo y afines. Dispone de dos alternativas:
A) Adquirir una máquina de origen alemán a un costo de $30.000.000, con capacidad

de corte de 1.000 m2/ hr. y demanda para su manejo una persona cuyo salario por hora es
de $800. Vida útil de la máquina: 10 años.
B) Adquirir una máquina de origen argentino a un costo de $24.000.000, con

capacidad de corte de 800 m2 /hr. y demanda para su manejo una persona cuyo salario
por hora es de $600. Vida útil de la máquina: 12años.
Adicionalmente se tiene la siguiente información:
Máquina Máquina
Alemana Argentina
Seguro anual $ 2.000.000 $ 1.600.000
Mantención anual $ 200.000 $ 200.000
Mantención variable/por hora $ 60 $ 80
Costo energía/hora $ 160 $ 100
i) Si la producción anual esperada del nuevo producto en los próximos años es de

5.000.000 m2 y la tasa de costo de capital es de 10%. ¿Qué alternativa le recomendaría
usted?
ii) ¿A que razón de producción anual sería indiferente seleccionar cualquiera de las
dos alternativas?
Ejercicio N° 95
Un puente en suspensión tiene un costo inicial de USD 20 millones y costos anuales de

USD 15.000. Además el suelo debe ser repavimentado cada 10 años a un costo de USD
50.000. El costo de adquisición de los derechos es de USD 800.000. Un puente con pilotes
cuesta USD 10 millones de inversión y costos anuales de USD 8.000. Además cada 3 años
se deben gastar USD 10.000 en arreglos particulares y cada 10 años USD 45.000 en
arreglos generales. El costo de adquisición de los derechos es de USD 10,3 millones. Si la
tasa de descuento es de 6% ¿Cuál alternativa debe seleccionar?
Solución
Datos del ejercicio:
Puente en Suspensión Puente de Pilotes

Inversión 20.000.000 10.000.000
Costo operación 15.000 8.000
Costo Derechos 800.000 10.300.000
Arreglos Generales 45.000 cada 10 años
Costo Mantención 50.000 cada 10 años 10.000 cada 3 años
Debemos tener los arreglos generales y los costos de mantención en forma anual, por
ende sacaremos la cuota anual con la siguiente fórmula:
A (1 + i ) − 1
n
VF =  
i
Primero para los costos de mantención y arreglos generales reemplazamos los siguientes
datos y dan como resultado las consecuentes cuotas:
VF = 50.000; n = 10; i = 0,06 entonces C = 3.793,4
VF = 45.000; n = 10; i = 0,06 entonces C = 3.414
VF = 10.000; n = 3; i = 0,06 entonces C = 3.141

Ahora debemos sacar el VAN para que posteriormente lo apliquemos en la fórmula del
CAUE y así poder que alternativa nos conviene más.
n
Fct
VAN = − I + ∑
(1 + r )
t
t =0
15.000 3.793, 4
VANs = −20.000.000 − − 800.000 − = −21.113.223,33
0, 06 0, 06
−1.282.833, 6 • 0,15
CAUE ( B ) = = −308.342,35
1 − (1 + 0,15 )
−7
8.000 3.414 3.141

VANp = −10.000.000 − − 10.300.000 − − = −20.542.585
0, 06 0, 06 0, 06
VAN • r
CAUE =
1 − (1 + r )
−n
−21.113.223,3 • 0, 06
CAUE = = −1.266.793, 4
1 − (1 + 0, 06 )
−∞
−20.542.585 • 0, 06
CAUE = = −1.232.555, 2
1 − (1 + 0, 06 )
−∞
Por lo tanto conviene implementar el Puente con Pilotes, por tener menores costos.
Ejercicio N° 96
La Corporación “XX” está estudiando 6 alternativas de inversión. Aparecen a continuación

los 6 proyectos en los que está considerando la administración:
Proyecto Inversión Inicial Ingreso Neto Anual Vida Esperada (años)

A1 $ 1.200 $ 240 40
A2 $ 1.500 $ 450 35
B1 $ 2.400 $ 820 45
B2 $ 2.600 $ 840 38
C1 $ 3.600 $ 1.500 30
C2 $ 8.500 $ 1.700 35
Si el valor residual esperado al final de la vida de cada proyecto es igual al 15% de la

inversión inicial requerida, la tasa de descuento es del 20% y sólo los proyectos que
aparecen designados con la misma letra son mutuamente excluyente (que se puede
realizar sólo uno de ellos), indique:
a) ¿Qué proyectos deben realizar sino existen restricciones de capital?
b) Si el presupuesto está limitado a $7.000. ¿Qué proyecto(s) debe(n) realizarse?
c) Indique si se requiere o no capital adicional y cuánto sería el monto de éste

Ejercicio N° 97
Kaul Construcción debe elegir entre dos piezas de equipo. La piloteadota A tiene un costo
de 800.000 dólares y se calcula que tendrá una duración de 5 años. Ésta requerirá
anualmente de 100.000 dólares para mantenimiento. La piloteadota B tiene un costo de
950.000 dólares, pero durará 7 años y sus costos de mantenimiento serán de 80.000
dólares por año. Kaul incurre en todos los costos de mantenimiento al final del año. La
tasa de descuento apropiada de Kaul Construcción es de 15%. ¿Qué máquina debería
comprar?
Solución
Debemos obtener los CAUE para ver cuál es la máquina que conviene. Primero, debemos
obtener los VAN de cada alternativa de máquina y así poder obtener los CAUE.
n
Fct
VAN = − I + ∑
(1 + r )
t
t =0
Fórmula de anualidad vencida para obtener el valor presente (VP):
VP =
(
A 1 − (1 + i )
−n
)
i
Máquina Piloteadota A:
VAN ( B ) =   −
(
A (1 + 0,12 ) (1 + 0,12 ) − 1 380.000 1 − (1 + 0,12 )
∞ −∞
)
0,12 0,12
CAUE ( B ) =
( 9,33 A − 3.166.666, 67 ) • 0,12 = 1,12 A − 380.000
1 − (1 + 0,12 )
−∞
100.000
VAN ( A) = −800.000 − 1 − 1,15−5  = −1.135.215, 5
0,15
VAN • r
CAUE =
1 − (1 + r )
−n
−1.135.215, 5 • 0,15
CAUE ( A) = = −338.652, 44
1 − (1 + 0,15 )
−5
Máquina Piloteadota B:
80.000
VAN ( B ) = −950.000 − 1 − 1,15−7  = −1.282.833, 6
0,15
VAN • r
CAUE =
1 − (1 + r )
−n
−1.282.833, 6 • 0,15
CAUE ( B ) = = −308.342,35
1 − (1 + 0,15 )
−7
Por lo tanto debería comprar la máquina Piloteadota B, ya que implica menos costos.
Ejercicio N° 98
La empresa Por donde Mira la Suegra tiene dos proyectos alternativos de inversión, el A y
el B. Como resultado de una política de racionamiento de la inversión, la administración
analiza cuál proyecto debe aceptar. El siguiente cuadro proporciona toda la información
financiera respectiva:
Proyecto A Proyecto B
Inversión Inicial $ 15.000 $ 15.000
Flujo de caja anual $ 5.500 $ 3.200
Vida 4 años 8 años
Costo de capital 12% 12%
a) ¿Qué proyecto recomendaría hacer? Suponga que los proyectos son repetibles
b) ¿Cuál sería su recomendación si los proyectos son irrepetibles?
c) ¿Qué recomendaría ahora si los proyectos son repetible y no excluyentes?
Ejercicio N° 99
Un inversionista piensa instalar una fábrica, la que comenzará operando a baja escala,
pero irá aumentando su nivel de operación con el tiempo. Se calcula que para el consumo
de gas, bastará con una instalación barata que cueste $5.000.000 y que le servirá para los
5 primeros años, pero a partir de esa fecha necesitará una instalación cara que cuesta $ 8
millones. Ambas alternativas tienen una vida útil de 30 años.
Sus alternativas son:
• Instalar desde hoy el circuito definitivo.
• Instalar hoy el circuito provisorio, en 5 años más desecharlo (no tendrá valor de
desecho) e instalar el circuito definitivo.
Responda:
a) ¿A qué costo de capital anual estaría indiferente el inversionista entre ambas

alternativas?
b) ¿Qué alternativa recomienda usted si el costo de capital del inversionista es

superior al de indiferencia?
c) ¿Aumenta o disminuye el costo de capital de indiferencia si el inversionista puede

utilizar sin problemas la instalación barata durante 6 años?
d) ¿Qué alternativa le recomienda usted al inversionista si su costo de capital fuera

con seguridad inferior a 15% anual? (considerando que no puede utilizar más de 5
años la instalación barata).
e) ¿Cambia su respuesta a la pregunta si al cabo de 5 años la instalación barata tiene

un valor residual mínimo de $ 1 millón?
Solución
a)
8.000.000
8.000.000 = 5.000.000 +
(1 + i )
5
i = 21,67 %
Por lo tanto, el costo de capital que hace indiferente ambas alternativas es 21,67 %.
b)
8.000.000
VAN (1) = 5.000.000 + = 7.959.994
(1 + 0, 22 )
5
VAN (2) = 8.000.000
Por lo tanto, si el costo de capital es mayor que 21,67 % el VAN disminuye y conviene la
alternativa provisoria, por tener menor costo.
c)
8.000.000
8.000.000 = 5.000.000 +
(1 + i )
6
El costo de capital disminuye a 17,17 %.
d)
8.000.000
VAN (1) = 5.000.000 + = 9.154.949,3
(1 + 0,14 )
5
VAN (2) = 8.000.000
Como la alternativa provisoria es más cara que la alternativa definitiva, es preferible la

alternativa definitiva por tener menor costo.
e)
1.000.000 − 8.000.000
−8.000.000 = −5.000.000 +
(1 + i )
5
i = 18,4 %
El costo de indiferencia es menor que antes, por consiguiente si:
i 〉 18,4 % conviene la alternativa definitiva.
i 〈 18,4 % conviene la alternativa provisoria.

Ejercicio N° 100
Usted dispone de la siguiente cartera de proyectos independientes:
A B C D E F
0 -600 -800 -950 -550
1 250
2 250
3 250
4 250
5 250
6 250
7 250
8 250
TIR 20% 25% 19%
VAN 211 23
VAE 34 29
IVAN 0,3 0,06
TIRajust 18%
a) La TMAR es de 12%. Determine los valores de cada una de las celdas sombreadas y
los indicadores para cada proyecto. La duración de cada proyecto está dada por el
sombreado de sus flujos de caja.
b) Si se dispone de un presupuesto de $3.050, ¿qué cartera de proyectos se elige

mediante el criterio de la TIR?, ¿cuánto VAN produce?
c) Si se tiene el mismo presupuesto de $3.050, ¿cómo cambia la decisión usando el

criterio del VAN?
Ejercicio N° 101
Una escuela está considerando la opción de comprar un transporte para sus alumnos. El
vehículo tendría un costo inicial de $7 millones, una vida útil de 6 años y un valor de
salvamento de $4,5 millones al final de ese período. Los costos anuales de mantenimiento
serían de $720.000 y el pago al chofer se estima en $2,4 millones al año; ambos gastos se
pueden expresar como pagos a fin da cada año. Una empresa de transporte le ofrece un
vehículo en arriendo, con un chofer incluido; de acuerdo al contrato, la escuela debería ir
pagando el arriendo por adelantado y además, deberá pagar $380.000 cada año por
concepto de mantenimiento. Si la TMAR es de 12% anual, ¿Cuál es la cantidad que deberá
pagarse como renta anualmente, que haga indiferente ambas alternativas?
Solución
Debemos obtener los CAUE e igualarlos para obtener la renta a pagar.

n
Fct
VAN = − I + ∑
(1 + r )
t
t =0
Fórmula de anualidad vencida para obtener el valor presente (VP):
VP =
(
A 1 − (1 + i )
−n
)
i
Alternativa A:
720.000 2.400.000 4.500.000

VAN ( A) = −7.000.000 − 1 − 1,12−6  − 1 − 1,12 −6  +
(1 + 0,12 )
6
0,12 0,12
VAN ( A) = −17.547.751
VAN • r
CAUE =
1 − (1 + r )
−n
−17.547.751 • 0,12
CAUE ( A) = = −4.268.064
1 − (1 + 0,12 )
−6
Alternativa B:
Fórmula de anualidad anticipada para obtener el valor presente:
A (1 + i ) (1 + i ) − 1
n
VP =  
i
VAN ( B ) =   −
(
A (1 + 0,12 ) (1 + 0,12 ) − 1 380.000 1 − (1 + 0,12 )
∞ −∞
)
0,12 0,12
VAN ( B ) = 9,33 A − 3.166.666, 67
CAUE ( B ) =
( 9,33 A − 3.166.666, 67 ) • 0,12 = 1,12 A − 380.000
1 − (1 + 0,12 )
−∞
Igualando el CAUE (A) con el CAUE (B) se obtiene el valor de la rante que es:
A = $ -3.471.485,7
Ejercicio N° 102
Como Director de proyectos de la empresa “Blanco y Negro”, a usted le ofrecen dos

proyectos mutuamente excluyentes con las siguientes características:
Año Proyecto A Proyecto B

0 -$ 5.000 -$ 100.000
1 $ 3.500 $ 65.000
2 $ 3.500 $ 65.000
a) ¿Cuáles serán las tasas internas de retornos de estos proyectos?
b) Si le dieran sólo las tasas internas de retornos de los proyectos, ¿cuál de ellos
seleccionaría?
c) ¿Qué aspectos ignoró cuando hizo su elección en b)
d) ¿Cómo puede remediar este problema?, realice los cálculos necesarios para
solucionar este problema, ¿Qué proyecto escogería?
e) Suponga que usted ha determinado que la tasa de descuento apropiada de estos

proyectos es de 15%, De acuerdo al valor actual neto, ¿cuál de estos proyectos
debería adoptarse?
f) Basándose en d) y e) ¿qué proyecto escogería?

Ejercicio N° 103
Usted es dueño de un predio en una zona en pleno crecimiento dentro de la ciudad, por el
que recibe una oferta de compra por $50.000.000 al contado. Si no lo vende, puede
destinarlo al arriendo de estacionamiento para vehículos, lo que le reportaría $3.800.000
al año, siempre que previamente haga inversiones por $14.000.000 en encerramientos y
nivelación del terreno. Se estima que el terreno puede adquirir una plusvalía de
$7.000.000 al año.
Si la tasa de descuento pertinente es de 10% ¿Le conviene vender el terreno hoy?

¿Cuándo le conviene venderlo, si no hace los estacionamientos? ¿Le conviene hacer los
estacionamientos? Si hace los estacionamientos ¿Cuándo le convendrá vender el terreno?
Solución
Nota: Problema resuelto en miles de pesos.
Sin estacionamiento
Año Valor VAN (10%)

0 50.000 50.000
1 57.000 51.818
2 64.000 52.893
3 71.000 53.343
4 78.000 53.275
5 85.000 52.778
6 92.000 51.932
7 99.000 50.803
8 106.000 49.450
9 113.000 47.923
Con Estacionamiento:
Año VAN (10%)

1 41.273
2 45.488
3 48.793
4 51.321
5 53.183
6 54.482
7 55.303
8 55.723
9 55.807
10 55.615
11 55.194
¿Le conviene vender el terreno hoy?
No, porque debido a la plusvalía que tiene el terreno, gano más dinero vendiéndolo más
adelante como se puede apreciar con el VAN.
¿Cuándo le conviene venderlo, si no hace los estacionamientos?
En el tercer año, pues adquiere mayor valor (respecto a hoy).
¿Le conviene hacer los estacionamientos?
Sí, ya que gano más dinero en el año 9. Al comparar ambas alternativas es mejor que no
hacerlos. Si no los hago mi VAN es $53.343 en el año 3 y si hago los estacionamientos mi
mejor VAN está en el año 9 y es $55.807.
Si hace los estacionamientos ¿Cuándo le convendrá vender el terreno?
En el año 9, pues es cuando alcanza el mayor VAN.

Ejercicio N° 104
Se están considerando dos Excavadoras Hidráulicas por parte de una empresa

Constructora. La Excavadora A tiene una inversión inicial de US$ 37.000 y se espera que
durará 5 años, con un valor de salvamento de US$ 5.000. Los costos anuales de operación
se esperan que sean de US$ 3.500. La Excavadora B tiene una inversión de US$ 29.000
durará 3 años y su valor de salvamento será de US$ 4.000. Sus costos de operación serían
de US$ 3.000 anuales. Además, ambas alternativas requerirán una revisión general cada 2
años, cuyo costo será de US$ 2.000 para A y US$ 3.700 para B. Tasa de descuento 18%.
Determine:
a) ¿Cuál de las dos Excavadoras deberá seleccionarse según el Método del Valor
Presente?
b) Evalúe el CAUE para cada alternativa.

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2010

Guía de Ejercicios Resueltos y Propuestos

En el caso de la presente guía de ejercicios vienen a converger precisamente dos

Ing. MBA Rodrigo Geldes Requena

INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO ........................................................................................... 5

GRADIENTES Y SERIES EN ESCALERA................................................................................................. 38

INDICADORES DE RENTABILIDAD ...................................................................................................... 95

INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO

Diagrama flujo de caja,

40.000 40.000 40.000 40.000

VF10 − VF5 = 1.195.706,1

Un capital de $10.000 se acumula durante 30 años. El interés durante los primeros 10

Disponemos de $6.000.000 para invertirlos en tres negocios a interés simple. El primero

Gane los mismos intereses

Disponemos de $12.000.000 para invertirlos en tres negocios a interés simple. El primero

Para el primer monto el interés es:

Para el segundo monto el interés es:

VF5 = VP (1 + 0, 0375 ⋅ 5) = 1,1875 ⋅ VP

a)Tiempo de colocación b) Valor de cada capital

VF1 = Valor Futuro Primer Año

VP1 = Valor Presente Primer Año

I1 = Interés Primer Año

VF2 = Valor Futuro Segundo Año

VP2 = Valor Presente Segundo Año

I2 = Interés Segundo Año

Disminución capital = 268.997,77

Finalmente, el capital colocado fue: $400.0000

30.000 30.000 30.000 30.000

Fórmula de anualidad anticipada para obtener el valor futuro:

30.000(1 + 0,013)[ (1 + 0,013)4 -1]

Luego, el saldo en la cuenta de ahorros en el mes 12, está dado por:

VF12 = 123.951 ⋅ (1+0,013) = $125.562

30% anual 18% anual

VP= 100.000 VP14=?

Fórmula a utilizar: VFn = VP (1 + i ) n

VF20 = 100.000(1 + 0,30) 20 = $19.004.964

Con cambio de tasa:

VF20' = 100.000(1 + 0,30)7 × (1 + 0,18)13 = $5.395.970

VF14 = 100.000(1 + 0,30)7 × (1 + 0,18)7 = $1.998.838

Como se quiere tener un VF20 = $19.004.964 entonces:

Por lo tanto se tiene:

VP14 = VP14' − VF14 = $7.040.038 − $1.998.838 = $5.041.200

Primero, transformamos la tasa de interés:

Fórmula de valor futuro con interés simple: VFn = VP (1 + n × i )

El valor actualizado de los 4 millones en el mes 12 es:

VF12 = 4.000.000(1 + 6 × 0, 025) = 4.600.000

El monto del último pago es:

VP12' = 6.000.000 − 4.600.000 = 1.400.000

VF4 = 200.000(1,1)4 = $292.820

VF8 = 292.820(1,16)4 = $530.191, 42

400 400 400 400 400

Reemplazando estos valores en la fórmula de anualidad vencida:

Un padre, al nacimiento de su hijo, deposita en una institución financiera la cantidad de

200.000 200.000 200.000

VF1 = VP (1, 28)1 = 1, 28VP − 200.000

Diagrama flujo de caja

100.000 100.000 100.000 100.000

VF1 = 100.000 ⋅ (1,3318) = 133.180

VF2 = 233.180 ⋅ (1,3318) = 310.549

VF3 = 410.549 ⋅ (1,3318) = 546.769

Al comprar un terreno una persona, tiene las siguientes opciones:

a) $5.000 de contado y $25.000 dentro de cinco años, o

Si el dinero puede invertirse al 6% anual capitalizado trimestralmente, ¿cuál de las opciones es