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Capitulo 15 Tesoreria PDF
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En el pasado reciente se ponía mucho énfasis en las utilidades que generaban los negocios. La
rentabilidad sobre la inversión era la medida del éxito financiero de una empresa. Los incentivos a los
administradores de las empresas se basaban en las utilidades obtenidas en el periodo. Esto ha
cambiado en los últimos veinte años. Hoy, uno de los elementos mas importantes de medición del
éxito financiero es la generación de flujos de efectivo. Por ello, es uno de los principales objetivos de
los negocios.
La mayoría de las actividades empresariales van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar las operaciones,
invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar los pasivos a su vencimiento, y en general,
a retribuir a los dueños un rendimiento satisfactorio a través del pago de los dividendos.
El análisis estratégico y competitivo del negocio es una parte fundamental para generar, no solo
utilidades, sino que éstas se transformen de manera rápida y eficiente en efectivo. Por consiguiente,
las decisiones operativas, de inversión y de financiamiento deben estar encaminadas a lograr este
objetivo. Las empresas deben generar dinero efectivo de las operaciones normales para demostrar
que el negocio es rentable. Si la empresa no genera flujos de efectivo de las actividades operativas,
sino que los genera en las actividades de inversión o de financiamiento son negocios que están
corriendo un peligro enorme de cerrar sus puertas.
El Estado de Flujos de efectivo estudiado en el capitulo 3 nos muestra las fuentes y usos que se ha
dado al efectivo, en las tres actividades. A través de ese documento podemos evaluar la cantidad de
dinero que se esta generando en la actividad operacional, así como el destino que se la ha dado a
esos recursos. Por ende, la parte contable ya la hemos cubierto. Nos enfocaremos en los temas de la
administración del efectivo.
La administración del efectivo generado en las empresas es lo que nos lleva a estudiar este capitulo,
al que le hemos denominado Tesorería, como un complemento al estudio de la contabilidad general.
Por eso, cuando digamos Tesorería, nos estamos refiriendo a la administración del efectivo.
Una forma atractiva para guardar el efectivo ocioso, que no se va a utilizar en el corto plazo, es la
inversión en valores negociables.
Los intereses de los departamentos de las empresas son diversos y muchas veces contrapuestos,
por ejemplo, al personal de ventas le interesa vender y como cuestión secundaria cobrar. Al
departamento de producción le interesa producir y como cuestión secundaria los niveles de
inventario. Para que esto no se produzca la empresa debe establecer objetivos y metas, para que
todos miren en conjunto y no de manera aislada desde su propia perspectiva.
El estado de flujos de efectivo nos revela que las fuentes y usos de efectivo se originan en tres
actividades: operativas, inversión y financiamiento. En la administración del efectivo debemos darle el
mejor uso a los dineros generados en tales fuentes.
Para potenciar el efectivo generado en las actividades operativas proveniente de las ventas de
mercancías a los clientes debemos tener la información sobre los vencimientos de la cartera, para
que el tesorero pueda planificar los cobros de manera efectiva. La consideración del plazo del crédito
es fundamental, ya que si no tenemos en cuenta las políticas de crédito no podríamos calcular las
cobranzas de las ventas a crédito.
Para hacer las ventas de mercancías debemos comprar los productos a los proveedores, incurrir en
gastos, pagar impuestos, etc., mismos que representan desembolsos, sobre los cuales debemos
conocer las fechas de tales desembolsos para asignar los recursos para el pago.
Conociendo la cronología del flujo de cobros y pagos de dinero podemos efectuar la sincronización
de dichos flujos para evitar déficit y por ende altos costos financieros.
Por lo tanto, es importante preparar el flujo de efectivo proyectado, el que nos dirá los ingresos de
efectivo y los desembolsos que vamos a incurrir. La diferencia entre las entradas y salidas de efectivo
representa el déficit o superávit. Cuando las entradas son superiores a las salidas, existe un
superávit, de lo contrario es un déficit.
De existir superávit, Si son excedentes temporales de efectivo, para que éstos no permanezcan
ociosos deben ser invertidos en valores negociables de corto plazo, de alta liquidez y negociabilidad.
Las inversiones temporales generan utilidad por los intereses percibidos. Si se invierte en acciones
se recibirán dividendos.
Si hay un déficit debemos acudir a los prestamistas, sean estas instituciones financieras o accionistas
para que provean de los fondos necesarios. Si se financia con préstamos debemos pagar intereses y
si se financia con mayor aportación de los accionistas debemos pagar dividendos.
Veamos el siguiente diagrama para comprender de donde viene el efectivo y a donde va.
Clientes
Ventas
Área geográfica
Producto o división
Tipo de cliente
Inventario Cuentas por cobrar
Productos terminados 0-30 días
Productos en proceso 31-60 días
Materia prima 61-90 días
91-120 días
La capacidad para generar efectivo por medio de la operación, permite determinar, entre otras cosas,
el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera.
La inversión en activos (clientes, inventario, activo fijo) es dinero "atrapado". De aquí pues que en
finanzas existe el aforismo que dice:
Presentamos unos cuantos problemas que se presentan en la administración del efectivo, los
tesoreros deben estar alertas para un manejo eficiente de uno de los activos mas sensibles e
importantes.
LA FUNCION DE TESORERIA
Esta función es una de las más importantes, ya que los recursos financieros pasan por esta sección
de la empresa. Esta función se encarga de administrar todo el dinero que la empresa recibe por sus
ventas y entregar bajo un programa de pagos, de acuerdo con las políticas y disponibilidades, a las
áreas de pagos a proveedores de bienes y servicios.
Sus funciones son detectar a la brevedad posible, el origen de todo el dinero que ingresa a la
empresa y programar todo lo que se debe pagar, no le corresponde hacer juicios sobre los criterios
de compras, pero si estar concientes que conviene cobrar primero y pagar más tarde, dentro de los
limites permisibles.
1. Preparar el presupuesto de efectivo a corto plazo, enmarcado dentro de los planes de largo
alcance.
2. Equilibrar los activos corrientes con los pasivos corriente. Esto es que los dineros provenientes de
los inventarios y de las cuentas por cobrar sean suficientes para pagar los pasivos de corto plazo.
Este equilibrio también se denomina equilibrio financiero.
3. Coordinar las decisiones de otras áreas, que tienen implicancia financiera para evitar
compromisos que ha asumido la empresa y que el tesorero no las conozca.
4. Llevar un control de los compromisos futuros que la empresa debe cumplir.
Todo esto conlleva a que las funciones del tesorero se centran en tres actividades muy importantes:
9 Gestión con las instituciones bancarias: para servicios, crédito y facilitación de procesos
empresariales
9 Gestión de instrumentos de financiación: análisis de las fuentes financieras a través de las bolsas
de valores y de instrumentos de cobertura de riesgos
9 Gestión financiera operativa: control de la gestión del circulante.
Por ende, los dos factores claves de éxito para el tesorero son:
a. Primero, que mientras mejor conozca cuanto dinero va a ingresar, desde los presupuestos,
después los pronósticos de ventas, las ventas realizadas, la cobranza por realizar y finalmente la
cobranza realizada.
b. Enseguida, mientras mejor conozca lo que va a gastar: primero los gastos fijos; después a partir
de los presupuestos de ventas, cuánto va a costar teóricamente la producción de esos productos;
después el monto de los pedidos que ya se han efectuado; más adelante los insumos que ya
ingresaron a la empresa; después la facturación del proveedor. Cada uno de estos pasos va
dando al tesorero una visión más concreta cada vez, de los compromisos de pago, le permite
manejar mejor sus inversiones y programar sus pagos.
El buen desarrollo de esta área creará confianza en proveedores y clientes y, si se cumple lo que se
promete, seguramente los créditos estarán abiertos y se podrán conseguir mejores descuentos, esto
es, respuestas a la confianza.
EL CICLO DE OPERACIONES
El proceso de venta se produce antes de que el efectivo ingrese. Lo mismo, el proceso de compra
ocurre antes de que el efectivo sea desembolsado.
El ciclo operativo del negocio es el tiempo promedio entre la compra del inventario y la venta del
mismo. El ciclo del efectivo es el tiempo que se toma la empresa entre la compra, la venta, la
cobranza de la venta y el pago a los proveedores. Mientras más corto sea este ciclo menos
problemas de liquidez tendrán la empresa y menores costos financieros.
Evaluación: Durante el 20X8 las cuentas por cobrar a los clientes se han recaudado más tarde, lo
que le traerá problemas de liquidez. Adicionalmente la empresa esta pagando a sus proveedores
más rápido que el año anterior, lo cual de seguir esta tendencia podría agravar la liquidez. Ha
mejorado el manejo del inventario, vendiéndolo más rápido que el año anterior. Sin embargo, en
función de la rotación global de los activos es muy lenta, por lo que debe acelerar el cobro a los
clientes y tardar lo que más pueda las cuentas por pagar. En definitiva la empresa debe tener
cuidado sobre estos aspectos que podrían deteriorar no solo la liquidez sino también la rentabilidad,
ya que a mayor rotación mayor rentabilidad.
El ciclo del efectivo de la empresa es de 51,1 días para el 20X8 significa que la empresa debe
conseguir financiamiento para ese periodo. En 20X7 el ciclo del efectivo es de 93 días, por lo que ha
mejorado notablemente.
Para el efecto vamos a mencionar los cuatro principios básicos de la administración del efectivo:
Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se
vende sólo al contado (eliminando las ventas a crédito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero
se corre el riesgo de que disminuya el volumen de ventas. Como se puede ver, existe un conflicto
entre la aplicación del segundo principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que
evaluar no sólo el efecto directo de la aplicación de un principio, sino también las consecuencias
adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo. Por ende, las acciones que se tomen deben
ser coordinas con las responsables de las áreas de finanzas, ventas y de producción
Las empresas deben estimar cuanto dinero necesitan para operar. Ya sabemos calcular el tiempo
que se demora en convertirse en efectivo las ventas y las cobranzas a los clientes. Ahora vamos a
aprender a calcular cuanto dinero necesitamos para esos días que se toma el ciclo de efectivo. Esto
se denomina el efectivo mínimo para transacciones.
Desembolsos anuales de operación = Cifra resultante del presupuesto anual de pagos a los
proveedores por compras, gastos de administración y de ventas.
Ciclo de efectivo = Es la suma de la antigüedad de las cuentas por cobrar más la antigüedad del
inventario menos periodo de pago a los proveedores.
Rotación del efectivo = La división de 360 días del año para el ciclo de efectivo. Este resultado nos
indica las veces que el efectivo da la vuelta en el año.
Ejemplo:
Para aplicar numéricamente este tema, vamos a tomar las cifras del estado de resultados de la
Empresa Electrodomésticos S.A., (capitulo 6) como si fueran cifras presupuestadas. Los resultados
son los siguientes:
20X8
Antigüedad del inventario 72 días
Antigüedad de las cuentas por cobrar 36 días
Período de pago a los proveedores 56,9 días
Desembolsos anuales de operación (costo de venta
+gastos de administración + gastos de ventas + gastos de $ 527.000
intereses)
Costo del dinero (tasa de interés sobre préstamos) 15%
Ciclo de efectivo 72 + 36 + 56,9 =164,9 días { 165 días
Rotación del efectivo 360 + 165 = 2,18 veces
Efectivo mínimo para transacciones $ 527.000 + 2.18 = $ 241.743
Costo financiero $ 241.743 x 15% = $ 36.261,45
En promedio, la empresa necesita tener $ 241.743 para cubrir desembolsos por el periodo de 165
días. El mantenimiento de este dinero tiene su costo que son los intereses. Si el banco le cobra el
15% de interés anual, el costo es de $ 36.261,45 al año. Por lo tanto el mantener efectivo ocioso le
cuesta mucho a la empresa. Por esa razón, se deben utilizar los mecanismos de inversión a corto
plazo de este dinero. En el mercado ecuatoriano se pude invertir de un día para otro, los fines de
semana y días de fiesta. De tal forma que el dinero siempre esta ganando alguna rentabilidad.
El efectivo mínimo para las transacciones es un cálculo global. El cálculo exacto nos lo va a dar el
presupuesto de efectivo. Para el efecto, debemos conocer cuales son las políticas de crédito a los
clientes, pago a los proveedores de bienes y servicio. El presupuesto de efectivo es preparado para
los doce meses del año para saber si existe superávit o déficit. Luego en las empresas hay que
hacerlo de manera diaria o semanal para detectar alguna necesidad de efectivo en el transcurso del
mes.
El proceso de planificación se sustenta en el análisis estratégico que haga la empresa, analizando las
fuerzas competitivas que plantea Michael Porter: clientes, proveedores, productos sustitutos, nuevos
competidores y competidores actuales. Esto se complementa con el análisis FODA: fortalezas,
oportunidades, debilidades y amenazas.
El presupuesto de efectivo es una parte del presupuesto general, y consiste en la proyección de los
ingresos y desembolsos que tendrá la empresa para un periodo determinado, generalmente un año.
Las empresas elaboran estas proyecciones de manera mensual. Vamos a explicar este tema a través
de un ejercicio.
La Compañía ABC ha decidido preparar el presupuesto de efectivo para los meses de abril a julio del
20X5. Tenemos la siguiente información así como las políticas:
Las ventas se hacen 60% al contado y 40% a crédito para ser cobradas en el mes siguiente de la
venta.
Desarrollo
Es usual que los proveedores ofrezcan descuentos en función del plazo para el pago, con el ánimo
de incentivar a los clientes a adquirir mayores cantidades de productos y a pagar de manera más
rápida.
Por ende, el tesorero debe evaluar cual es la alternativa mas conveniente ya que a veces una
propuesta mas barata resulta ser la mas cara.
Para el efecto debemos homogeneizar las propuestas a través del costo de capital de la empresa, tal
como lo aprendimos en el Capitulo 5 Análisis Financiero.
Veamos un ejemplo:
La empresa tiene un costo de capital del 15% y quiere comprar mercancías para la venta y tenemos
las siguientes propuestas:
Proveedor A Proveedor B
Plazo Precio unitario Plazo Precio unitario
90 días $ 120 Pago al contado $ 115
180 días $ 122
Descuento por pronto pago al $ 114
contado sobre el precio a 90
días = 5%
Aparentemente la propuesta de pago al contado del proveedor A es la más atractiva, porque a simple
vista es la más barata. Pero debemos considerar que los valores propuestos por el mismo proveedor
son a futuro y debemos calcular el valor presente para que sean comparables.
Para el efecto debemos utilizar el factor multiplicador de valor presente que viene dado por la
siguiente formula:
1
Factor =
⎛ i⎞
⎜1 + ⎟
⎝ n⎠
Calculo del factor de actualización para cada uno de los periodos de pago:
Se observa que la alternativa más conveniente para la empresa es la compra a 180 dias por ser el
precio mas barato a valor presente. Antes del análisis pensábamos que el precio de contado de $
114 era la más conveniente.
El descuento que ofrecen las empresas es considerado como costo de financiamiento del crédito
comercial. Esto se debe a que cualquier cliente puede pagar un precio inferior siempre y cuando
pague dentro del período de descuento. Si el cliente no paga en este plazo, tendrá que pagar una
cantidad mayor al posponer el pago. Por ende, el precio de venta incluye los intereses por el periodo
de financiamiento
Por ejemplo, si el precio de un artículo es de $ 100 para pagar en 40 días, y el proveedor nos ha
ofrecido descontar el 2% si pagamos la factura a los 10 días, se considera que el verdadero precio
del artículo es de $ 98 (precio neto o precio de lista). El 2% es considerado como cargo financiero por
disponer del crédito.
Si la empresa aprovecha el descuento debe de buscar una fuente de financiamiento alternativa para
financiar los 20 días de inventario que no aprovechó del crédito. Por este motivo, el administrador
financiero debe determinar que tipo de financiamiento resulta más barato para financiar el inventario
los 20 días.
Por ejemplo, si a una empresa sus proveedores le ofrecen condiciones anteriores y la tasa de los
préstamos bancarios es del 15% ¿Le conviene a la empresa aprovechar el descuento?
Calculemos:
2% 360
Costo aproximado = x = 24,49%
100% - 2 % 40 - 10
Le conviene aprovechar el descuento y financiar los 30 días adicionales a través del banco cuyo
costo financiero es menor que si no se aprovechara el descuento.
Son parte del financiamiento no espontáneo y representa las deudas que la empresa tiene con
instituciones de crédito, con plazo de vencimiento menor a un año.
El costo de estos préstamos se determina en base a las tasas de interés, las cuales varían en función
de una amplia gama de aspectos macro y macroeconómicos.
INTERÉS SIMPLE
Es aquel que se carga a los préstamos otorgados y se paga al vencimiento del crédito junto con el
principal. Para calcular el costo se aplica la siguiente formula:
Interés
Tasa anual efectiva simple =
Monto recibido
Por ejemplo, una empresa recibe un préstamo bancario por $ 240,000 con una tasa nominal del 9%
a un año, el costo seria:
21.600
Tasa anual efectiva simple = = 9%
240.000
Cuando el período del préstamo es inferior a un año, la tasa anual efectiva cambia y aplicamos la
siguiente formula:
n
⎛ i ⎞
Tasa anual efectiva simple = ⎜⎜1 + nominal ⎟⎟ − 1
⎝ n ⎠
Supongamos que la empresa recibe el préstamo de $240,000 al 9% pero el plazo del crédito es de
60 días.
6
⎛ 0,09 ⎞
Tasa anual efectiva simple = ⎜⎜1 + ⎟ − 1 = 9,34%
⎝ 6 ⎟⎠
Fíjese que a pesar de que nos dicen que la tasa de interés es el 9%, realmente el préstamo nos
cuesta el 9,34%.
INTERÉS DESCONTADO
Es aquel interés que cobra el banco en forma anticipada, descontándolo del monto total del
préstamo. Por lo tanto, el prestatario recibe un monto inferior al solicitado.
Por ejemplo, una empresa recibe un préstamo bancario por $ 240,000 a una tasa de interés nominal
del 9% descontado durante un año.
⎛ Interes ⎞ 21.600
Tasa anual efectiva descontado = ⎜⎜ ⎟⎟ = = 9,89%
⎝ Monto recibido ⎠ 218.400
Los intereses descontados de manera anticipada eleva el costo del financiamiento del 9% al 9,89%.
En el Ecuador está prohibido el descuento anticipado de los intereses. Los intereses siempre son
pagaderos al vencimiento.
Cuando el período del préstamo es inferior a un año, la tasa anual efectiva cambia. Suponiendo que
el plazo de préstamo de $240,000 al 9% descontado es a 60 días.
n 6
⎛ Interes ⎞ ⎛ 3.600 ⎞
Tasa anual efectiva descontado = ⎜⎜1 + ⎟ - 1 = ⎜⎜1 + ⎟ - 1 = 9,49%
⎝ Monto recibido ⎟⎠ ⎝ 240.000 - 3600 ⎟⎠
Como hemos aprendido, la contabilidad registra las operaciones sobre la base acumulativa, esto es
en el momento en que han ocurrido los eventos, independiente de si se hayan cobrado o pagado. En
la administración del efectivo o tesorería, las operaciones se reconocen en el momento en que el
efectivo ha ingresado o ha salido de la empresa.
Como se puede apreciar, los saldos de efectivo según la contabilidad es $ 200.000, en tanto que en
el banco la empresa tiene disponible $ 500.000. La diferencia de $ 300.000 se denomina flotación
que se debe a la diferencia en el tiempo porque el banco ha recibido depósitos que aun no están
disponibles porque los cheques depositados todavía no han sido efectivados a través de la cámara
de compensación. De igual forma, los cheques que ha girado la empresa han sido rebajados del
saldo de efectivo en la contabilidad, en tanto que en el banco aun no han sido presentados para el
cobro.
Estos fondos provenientes de la flotación pueden ser invertidos de un día para otro o en fin de
semana, por lo que se puede ganar dinero. El tesorero debe controlar estos fondos provenientes de
la flotación.
1) PARA TRANSACCIONES
PRÉSTAMOS
INVERSIONES
2) COMPENSATORIOS
3) PREVENTIVOS BANCARIOS
TEMPORALES
4) ESPECULATIVOS
COSTO FINANCIERO
COSTO DE OPORTUNIDAD
Los excesos de efectivo deben ser invertidos temporalmente, lo que genera una utilidad que se
denomina costo de oportunidad. De lo contrario los faltantes de efectivo deben ser cubiertos con
préstamos bancarios lo que genera costos financieros.
El objetivo de la gerencia debe ser mantener saldos de efectivo para transacciones e inversiones en
valores negociables que contribuyan a mejorar el valor de la empresa.
Si los niveles de efectivo o de valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de la empresa
será menor que si se mantienen en niveles óptimos.
Las empresas pueden establecer cálculos cuantitativos o procedimientos subjetivos con el fin de
determinar los saldos adecuados de efectivo para transacciones.
Ejemplo: Un modelo subjetivo podría ser mantener un saldo transaccional equivalente a un 10% de
las ventas pronosticadas para el mes siguiente, si la cantidad pronosticada de ventas es de
$500,000, la empresa mantendría un saldo de efectivo de 500,000(0.10)= $50,000.
También podría aplicar la siguiente guía para establecer el saldo mínimo de efectivo:
LA CANTIDAD MAYOR
Debido a que el rubro de inversiones temporales incluye de manera mayoritaria a los valores
negociables, centraremos nuestra atención a este último tipo de activos.
Para reducir al mínimo el tiempo para convertir un valor, éste debe presentar amplitud de mercado
(número de participantes en el mercado) y profundidad de mercado (capacidad de absorción de
compra o venta de una gran cantidad de valores).
Las pérdidas en el precio de un valor deben ser pocas o nulas con el transcurso del tiempo.
Los valores negociables se utilizan para no mantener fuertes saldos de efectivo. Generalmente se
liquidan en los períodos en que la empresa tiene necesidades de efectivo.
Para satisfacer requerimientos financieros predecibles. Los valores negociables se adquieren poco
antes del vencimiento de alguna deuda, para obtener rendimientos antes de efectuar el pago.
Valores
negociables
El nivel de la reserva de seguridad es la diferencia entre el nivel de liquidez que desea la gerencia y
el saldo de efectivo para transacciones que determina la empresa. Ejemplo: si la empresa desea
mantener $70,000 de fondos disponibles y un saldo de efectivo para transacciones de $ 50,000,
contaría con una reserva de seguridad de $20,000 ($70,000-$50,000) en forma de valores
negociables.
1. Incumplimiento
Riesgo de que el prestatario deje de cumplir con el pago de los intereses o el pago del principal de un
préstamo en las fechas de pago establecidas. Se considera que las emisiones de valores del
gobierno de Estados Unidos son libres de riesgo.
Probabilidad de que ocurra algún evento que aumente el riesgo del emisor y/o del mercado.
Riesgo de que el precio del instrumento disminuya debido a que existen tasas de interés crecientes.
Los valores de largo plazo son más sensibles a los cambios en las tasas de interés que los de corto
plazo.
4. Inflación
Riesgo de que la inflación origine una disminución en el poder adquisitivo de una suma determinada
de dinero. La tasa de interés de un valor refleja la tasa promedio de inflación esperada para el
período en el que tiene vigencia la emisión.
5. Bursatilidad
Riesgo de que el valor no se pueda vender con facilidad a un precio aproximado al que se cotiza en
el mercado. Los títulos de largo plazo tienen un riesgo mayor que los de corto plazo.
El tesorero debe conocer como esta estructura el sistema financieros para poder operar tanto en el
crédito como en las inversiones que se deban hacer con los excedentes temporales de efectivo A
continuación se presenta de manera esquemática la estructura de sistema financiero en el Ecuador.
•Banco Central
•Banco de Fomento
•Banco de l a
Del sector Vi vienda
público •Corporación
Financiera Nacional
•Banco de Desarr ollo
Instituciones •IESS
financieras
Sistema
Financiero •Bancos privados
Del sector •Compañias financieras
pri vado •Sistema mutualista
•Compañias de seguros
PL
AZ
O
MERCA DO DE Se integra con instrumentos de renta fija con vencimiento inferior
DINERO CORTO a un año.
PLAZO
MERCA DO DE Incluye instrumentos de inversión de largo plazo, tanto de renta
CAPITALES fija como de renta variable.
LARGO PLA ZO
Papel comercial
Un pagaré a corto plazo (menos de un año), emitido por una sociedad anónima y con una evaluación
de crédito muy alta; su rendimiento es mayor que los depósitos bancarios
Aceptaciones bancarias
Son valores negociables a corto plazo, que utilizan las empresas para financiar transacciones, sobre
todo aquellas que se llevan a cabo con empresas de países extranjeros o empresas con una
capacidad de crédito desconocida. Poseen bajo riesgo, y surgen de las garantías bancarias para las
transacciones de negocios. Su venta se realiza a través de bancos, a un precio de descuento de su
valor al vencimiento y proporcionan rendimientos ligeramente menores que los de los certificados de
depósitos negociables y los del papel comercial, pero mayores que los de las emisiones de tesorería.
Depósitos de eurodólares
Depósitos en monedas distintas a la moneda del país donde el banco se localiza. Son negociables,
por lo general pagan intereses al vencimiento y están denominados en valores de $1 millón. Los
vencimientos varían desde una noche hasta varios años, aunque la mayor parte del dinero tiene un
vencimiento que varía entre una semana y seis meses. Proporcionan rendimientos más altos que
todos los demás valores y se atribuye a:
• Los bancos depositarios poseen un control menos estricto que los bancos estadounidenses y por
tanto se vuelven un poco más arriesgados.
• La presencia de cierto riesgo del mercado de divisas.
Para la selección debemos efectuar un análisis de los estados financieros de los bancos para
calificarlos dentro de un ranking, tomando en consideración la liquidez, calidad de cartera,
obligaciones y rentabilidad. Resulta clave la utilización del concepto emitido por una firma calificadora
de riesgos. La complejidad del estudio depende de la cuenta que esperamos mantener; los bancos
por su parte están compitiendo por el dinero. No perdamos de vista que somos clientes y que los
negocios deben ser buenos para ambas partes como base de unas relaciones duraderas.
Después pasamos a estudiar aspectos como la gama de servicios, haciendo hincapié en aquellos
que más necesitamos. Por ejemplo, si en razón del tipo de negocio tenemos que movilizar mucho
dinero en efectivo, las facilidades de transporte podrían llegar a ser factor determinante. La
proximidad de las oficinas del banco es otro factor de mucha importancia, porque facilita y reduce el
tiempo de transacciones y disminuye el riesgo de atracos, robos, etc., en caso de que no se pueda
utilizar la banca electrónica.
En el pasado era importante mantener buenas relaciones personales con los funcionarios bancarios.
Con la banca electrónica, en el marco de la globalización, no valdrá ser amigo del gerente para la
autorización de un sobregiro ni para conseguir un préstamo. Las sucursales en el ciberespacio,
con gerentes virtuales, son el siguiente paso en la evolución de la oferta de servicios financieros a
través de la tecnología.
Además de esto, es importante anotar, que el banco seleccionado debe tener una buena cobertura
tanto en el ámbito nacional, como internacional, es decir, en el momento de realizar negocios
internacionales poder contar con un banco de confianza como respaldo y garante.
Con una buena selección se minimiza el riesgo y en consecuencia se hace menos importante la
aplicación del principio de diversificación. De esta forma se puede tener pocas cuentas apreciables
con la gran ventaja de estar perfectamente localizados por la administración del banco, facilitándose
cualquier clase de operación. Se recomienda tener no mas de tres instituciones bancarias.
Resulta muy conveniente negociar una línea de crédito aún cuando no se requiera, simplemente para
tener tranquilidad para un evento inesperado como podría ser un sobregiro.
D. Utilización de la flotación
Por diversas circunstancias, no siempre los beneficiarios de los cheques presentan al cobro al banco
de manera inmediata. Mediante un efectivo mecanismo de información se logra saber que
disponibilidad resulta de esta situación y se puede utilizar el efectivo con el necesario cuidado para
que no se presente insuficiencia de fondos en el momento de presentación de los cheques
respectivos. Este tipo de operaciones es muy común en los fines de semana y mucho más en los
puentes vacacionales cuando se tiene ingresos muy ciertos al reiniciar labores.
E. Programación de pagos
El programa de pagos resultante de la proyección del efectivo permite priorizar y determinar fechas
de pago. Conviene un manejo prudente para no perder prestigio.
En determinados casos se presentan desembolsos que necesariamente se tienen que hacer por
partes en función de su cuantía, por la imposibilidad de recaudarlos en un solo día.
Veamos: supongamos una tesorería con un promedio de $ 5.000 diarios. Se aproxima la época de
Navidad y los desembolsos por sueldos, décimo tercer sueldo, bonificaciones navideñas, etc., al
personal valen un total de $ 100.000. En este caso, corresponde al tesorero tomar las debidas
precauciones para reunir el dinero con ahorros periódicos.
Una cuenta de ahorros o un fondo de inversión le sirve para ello y, además, le paga intereses. A
propósito de lo anterior es muy importante estudiar las condiciones de liquidación de intereses en
cuanto a fecha y saldos para que el beneficio sea efectivo. Otra alternativa podría ser una póliza de
acumulación.
Muy recomendable en negocios donde mucha parte del ingreso se presenta en las horas de la noche
como en el caso de centros de diversión en general. De esta forma, se reduce el riesgo de robo,
atraco etc., obviamente, en la medida que se tomen las precauciones para realizar las operaciones
correspondientes.
I. Banca electrónica
El servicio lo proveen las entidades bancarias a sus clientes que opera en un computador de la
empresa en línea (en tiempo real) conectado a un computador central del banco, que acorta las
distancias geográficas y reduce el tiempo, el más escaso de los recursos en el mundo empresarial;
disminuye costos y reemplaza las oficinas tradicionales por virtuales. Se caracteriza por su
exclusividad; acceso directo mediante claves para distintos tipos de utilizaciones; base de datos
propia y asistencia técnica permanente.
La Banca Electrónica se sitúa en la intersección de tres elementos que han evolucionado en forma
conjunta y paralela: por una parte, hardware y software, por otra, telecomunicaciones, y finalmente
los servicios financieros.
La banca electrónica permite realizar transacciones de forma confiable mediante la utilización de tres
tipos de claves: operativa, de autorización y de tarjeta. Ofrece confidencialidad debido a que los
datos se envían encriptados y comprimidos evitando que se pueda infiltrar información. Al
comprimirlo también se logra disminuir el costo de transmisión.