Modulo Formulaccion y Evaluacion de Proyectos Unad PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A
DISTANCIA-UNAD
ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES,

ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS
MODULO CURSO ACADEMICO
EVALAUCION DE PROYECTOS
LUZ MARINA DAVILA COA
SANTA MARTA – COLOMBIA

2005
COMITÉ DIRECTIVO
JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR

Rector
GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

Vicerrecto r Académico
ROBERTO SALAZAR RAMOS

Vicerrecto r de Medios y Mediacio nes pedagóg icas
MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

Secretaria Gen eral
LEONARDO URREGO
Director d e Planea ción
EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D.

Escu ela de Ciencias Adm inistrativas, Co ntables, Económicas y de
Negocios
MÓDULO CURSO ACADÉMICO

EVALUACION DE PROYECTOS
La e di c i ó n de e st e m ó d ul o es t u v o a c ar g o de la E s c u el a de Ci e n ci as
A d m i n i s t ra t i v as , C o n t ab l e s, E c o nó m i c as y de N e g oc i o s de la Universidad
N a c i on a l Ab i e r t a y a D i s t an c i a - U N AD .
D e r e c h os r e s e r va d os :
© 2 0 0 6 , U n i v e r s i d a d N a ci on al Ab i er t a y a D i st a n ci a - U N AD
V i ce r r e ct o r í a d e M e d i o s y M e d i ac i o n e s p e da g ó g i c as , B o g o t á D . C.
Tel (57)1-344-3700
ISBN
2 de 115
TABLA DE CONTENIDO
INTRODUCCION ................................................................................................. 6
1. JUSTIFICACION .............................................................................................. 7
2. UNIDAD DIDACTICA UNO ............................................................................... 8
2.1 ESTUDIO FINANCIERO ............................................................................... 8
2.2. PALABRAS CLAVES:................................................................................... 8
2.3. OBJETIVOS GENERALES ............................................................................. 8
2.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS ......................................................................... 8
2.4. PROPOSITO ............................................................................................. 9
2.5. COMPETENCIA .......................................................................................... 9
2.6. METAS ..................................................................................................... 9
2.7. RECONOCIMIENTO .................................................................................. 10
3. CAPITULO UNO : DETERMINACIÓN DE INVERSIÓN Y COSTO DEL PROYECTO ....... 11
3.1 INVERSIONES.......................................................................................... 11
3.2 COSTO OPERACIONALES ........................................................................... 17
3.3 PUNTO DE EQUILIBRIO ............................................................................. 26
4. CAPITULO DOS: PROYECCIONES FINANCIERAS PARA EL PERÍODO DE
EVALUACIÓN DEL PROYECTO ............................................................................. 32
4.1 CÁLCULO DEL MONTO TOTAL DE RECURSOS NECESARIOS PARA LA INVERSIÒN
................................................................................................................... 32
4.2 CÁLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO ......................................................... 33
4.3 PRESUPUESTO DE COSTO OPERACIONAL .................................................... 45
5. UNIDAD DIDACTICA DOS.............................................................................. 66
5.1. CAPITULO UNO : ASPECTOS GENERAL DE LA EVALUACIÓN .......................... 67
5.2 CAPITULO DOS: EVALUACION FINANCIERA O PRIVADA ................................ 69
5.4 CAPITULO TRES : EVALUACIÓN SOCIAL .....................................................100
5.5 CAPITULO CUATRO : INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU ENTORNO .............103
6. RESUMEN ...................................................................................................108
7. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE ........................................................................109
8. AUTOEVALUACIÓN ......................................................................................110
9. INFORMACION DE RETORNO DE LA EVALUACIÓN ...........................................113
10. GLOSARIO ................................................................................................114
BIBLIOGRAFIA ................................................................................................115
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INDICE DE CUADROS
CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FÍSICAS 13

CUADRO 2. INVERSIONES EN MAQUINARIA EQUIPOS 14
CUADRO 3. INVERSIONES EN HERRAMIENTAS 14
CUADRO 4. INVERSIONES EN MUEBLES Y ENSERES 15
CUADRO 5. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES 17
CUADRO 6. COSTOS DE MANO DE OBRA DIRECTA (primer año de producción de
Creaciones Loren ltda.) 18
CUADRO 7. COSTOS DE MATERIALES (PARA EL PRIMER AÑO DE OPERACIONES) 19
CUADRO 8. COSTO DE SERVICIO (PRIMER AÑO DE OPERACIÓN) 20
CUADRO 9. GASTOS POR DEPRECIACIÓN (MILES DE PESOS-TERMINOS
CONSTANTES) 21
CUADRO 10. REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO (primer año de
operación) 23
CUADRO 11. OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS (PRIMER AÑO DE OPERACIÓN) 24
CUADRO 12. AMORTIZACIÓN GASTOS DIFERIDOS 24
CUADRO 13. GASTOS DE VENTA (Primer año de operaciones) 25
CUADRO 14. CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LÍNEAS 29
CUADRO 15. COMPROBACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 30
CUADRO 16. DETERMINACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS 30
CUADRO 17. COMPROBACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN PESOS 31
CUADRO 18. DISTRIBUCIÓN EN PESOS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO 31
CUADRO 19. PROGRAMA DE INVERSIÓN FIJA DEL PROYECTO (TÉRMINOS
CONSTANTES) 33
CUADRO 20. COSTOS OPERACIONALES 35
CUADRO 21. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO. (Términos constantes) 37
CUADRO 22. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO SIN INCREMENTO EN
PRODUCCIÓN (Términos corrientes) 38
CUADRO 23. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO CON INCREMENTO EN
PRODUCCIÓN (Términos corrientes) 38
CUADRO 24. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL PUNTO DE VISTA
CONTABLE (TÉRMINOS CONSTANTES) 41
CUADRO 25. PROGRAMA DE INVERSIONES (Términos constantes) 42
CUADRO 26. VALOR RESIDUAL DE ACTIVOS AL FINALIZAR EL PERIODO DE
EVALUACIÓN (Términos constantes) 43
CUADRO 27. FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO (Términos
constantes) 44
CUADRO 28. PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCIÓN (Términos constantes) 46
CUADRO 29. PRESUPUESTOS DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Términos
constantes) 47
CUADRO 30. PRESUPUESTOS GASTOS DE VENTAS 47
CUADRO 31. PROGRAMACIÓN DE COSTOS OPERACIONALES (Términos constantes) 48
CUADRO 32. DATOS DEFLACTADOS PARA INTERESES Y AMORTIZACIONES DE
CAPITAL 49
CUADRO 33. FLUJO NETO DE OPERACIONFINANCIERO CON FINANCIAMIENTO
(TÉRMINOS CONSTANTES) 51
CUADRO 34. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO
(TÉRMINOS CONSTANTES) 51
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Cuadro 35. Flujo neto de inversiones para el inversionista (Términos constantes). 52
Cuadro 36. Flujo financiero neto para el inversionista (términos constantes) 53
CUADRO 37 FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN FINANCIAMIENTO (términos constantes)
55
CUADRO 38. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO (términos constantes) 56
CUADRO 39. PROGRAMA DE INVERSIONES DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO 60
CUADRO 40. PROGRAMAS DE AMORTIZACIÓN DE CREDITO 61
(Términos Constantes) 61
CUADRO NO. 41 OBJETIVOS DE INTERES AL EVALUAR UN PROYECTO 68
CUADRO No. 42. RESULTADO V.P.N. 72
CUADRO No. 43. CALCULO DE TASA MINIMA DE RENDIMIENTO PARA EL PROYECTO
CON FINANCIAMIENTO. 78
CUADRO No. 44. AJUSTES DE LA TIR POR INTERPOLACIÓN 85
CUADRO NO. 45. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE CELULAR SIN
DISMINUCIÓN (Términos Constantes) 98
CUADRO No. 46. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE CELULARES CON
DISMINUCION DEL 10% EN LAS CANTIDADES VENDIDAS (TÉRMINOS CONSTANTE) 98
CUADRO No. 47. FLUJO NETO DE OPERACIONES SIN FINANCIAMIENTO CON
DISMINUCIÓN DEL 10% EN CANTIDADES VENDIDAS 98
CUADRO No. 48. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN FINANCIAMIENTO
CON DISMINUCIÓN DEL 10% EN CANTIDADES VENDIDAS 99
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INTRODUCCION
La evaluación es el último componente de un proyecto de prefactibilidad

o de factibilidad. Para realizar la evaluación debe haber determinado los
costos, ingresos, inversiones y gastos.
La evaluación puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el

social.
En la evaluación del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la

rentabilidad del proyecto y la del inversionista. En la primera situación
se busca medir la rentabilidad del proyecto independiente de quien lo
haga, la segunda es lo contrario, busca medir la rentabilidad de los
recursos del inversionista.
El curso se ha diseñado como una herramienta para analizar e

interpretar resultados y tomar decisiones frente a diferentes
alternativas de inversión.
El curso está estructurado con los siguientes elementos:
Intencionalidades formativas compuestas por los propósitos objetivos,

competencias y meta, dos unidades didácticas: La primera Estudio
Financiero formada por cuatro capítulos, Capitulo I : Determinación
de inversiones y costos; Capítulo II Proyecciones financieras;
Capítulo III Financiamiento y por último el Capítulo I V: Estados
financieros.
La segunda unidad didáctica se refiere a la Evaluación del Proyecto.

Compuesta por los siguientes capítulos: I Aspectos generales de la
evaluación; Capítulo II Evaluación financiera o privada; Capítulo
III: Evaluación Social; Capítulo IV Incidencia del proyecto en su
entorno.
Por ultimo contiene las actividades de aprendizaje, resumen, evaluación,

glosario y bibliografía.
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1. JUSTIFICACION
Con el curso de Evaluación de Proyectos se busca que el estudiante

tenga una visión amplia para analizar e interpretar los resultados y
decidir si es o no conveniente realizarlo.
La evaluación se constituye en una herramienta base para la toma de

decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al momento
de realizar una inversión.
La evaluación compara los beneficios proyectados asociados a una

decisión de inversión. Este debe evaluarse en términos de conveniencia,
eficiencias y rentabilidad en la solución de una necesidad humana.
En un sentido más general la evaluación es un instrumento

metodológico que permite conocer los resultados de una acción y
comparación con los esfuerzos y recursos que intervienen para lograrlo.
Además, el estudiante a través del aprendizaje de las Unidades

académicas logrará una visión de los diferentes tipos de evaluación y
sus criterios para realizarla.
La valoración de los beneficios esperados permitirá determinar el criterio

de evaluación mas adecuado. El objetivo que se persigue con la
evaluación es un elemento clave para selección del criterio.
La evaluación del proyecto se pude ver desde dos puntos privado y

social. Tanto la evaluación social como privada usan criterios similares
para estudiar la viabilidad, aunque difieren en la valoración de la
variables costo y beneficios. La evaluación privada busca la rentabilidad
de los dineros invertidos, la social compara los costos y beneficio para
una comunidad.
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2. UNIDAD DIDACTICA UNO
2.1 ESTUDIO FINANCIERO
2.2. PALABRAS CLAVES:
- Capital de Trabajo
- Inversión Fija
- Costo de Operaciones
- Ingresos
- Flujos de fondos
2.3. OBJETIVOS GENERALES
Determinar los resultados financieros para la evaluación del proyecto.
2.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS
• Calcular el valor de las inversiones del proyecto

• Determinar el valor del capital de trabajo
• Calcular los ingresos que se obtienen durante el período de
evaluación.
• Calcular los costos operacionales.
• Elaborar el flujo de fondos del proyecto.
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2.4. PROPOSITO
Con esta unidad los estudiantes aprenderán a calcular la inversión fija y

el capital de trabajo, costos operacionales y realizar los flujos de fondo
para la evaluación del proyecto.
2.5. COMPETENCIA
• El estudiante cuantificará los montos de la inversión fija y los costos

operacionales del proyecto.
• Elaborará los flujos del proyecto y del inversionista.
2.6. METAS
• El alumno presentará la inversión fija requerida para su proyecto y

los costos operacionales del mismo.
• Estimará el capital de trabajo.
• Determinará el punto de equilibrio.
• Realizará las proyecciones financieras para la vida útil del proyecto.
• Elaborará los flujos de fondos del proyecto.
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2.7. RECONOCIMIENTO
1. ¿Qué entiende usted por inversión fija?
2. ¿Qué entiende por capital de trabajo?
3. ¿Cuál es la importancia del flujo de fondo para la evaluación?
4. Explique el concepto de Análisis de Sensibilidad
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3. CAPITULO UNO : DETERMINACIÓN DE INVERSIÓN Y
COSTO DEL PROYECTO
PALABRAS CLAVES
- Inversiones Fijas
- Costo de Operaciones
- Gasto de Administración
- Ingresos
3.1 INVERSIONES
DEFINICIÓN DE INVERSIÓN
La inversión inicial están constituidas por el conjunto de erogaciones

que se tendrán que hacer para adquirir todos los bienes y servicios
necesarios para la implementación del proyecto, o sea para dotarlo de
su capacidad operativa.
La inversión del proyecto se divide en dos categorías:
Activos fijos
Capital de trabajo.
El activo fijo también es denominado capital fijo y esta constituido por

los diversos bienes que sirven para alojar la unidad productiva y que
permite la realización de procesos productivo.
Los activos fijos se clasifican en:
Activos tangibles
Activos intangibles y diferidos
Los activos tangibles están constituidos por los bienes físicos propiedad
de la empresa, necesario para su funcionamiento, tales como:
Vehículos
Maquinaria y equipos
Muebles y enseres
Instalaciones
Construcciones.
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Estos bienes son depreciables.
Hay otros que forman parte de activos tangible pero no son susceptibles
de depreciación, como los terrenos.
Los activos intangibles están constituidos por bienes no físicos (no se

pueden tocar, pesar y medir) y derechos de la empresa, necesarios para
su funcionamiento, tales como:
Patente
Derechos de uso de marcas
Diseños comerciales o industriales
Asistencias técnicas o transferencias de tecnología
Estudios de prefactibilidad
Gastos de organización
Gastos de instalación
Gastos de puesta en marcha
Intereses durante implementación
Capacitación etc.
Capital de trabajo. Desde el punto de vista contable, este capital de

define como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante.
Desde el punto de vista práctico, esta representado por el capital
adicional (distinto de la inversión fija y diferidos) con que hay que
contar para que la empresa empiece a funcionar, esto es, hay que
comprarse materia prima, pagar mano de obra directa, otorgar créditos
en la primera ventas, contar con cierta cantidad en efectivo para
sufragar los gastos diarios de la empresa. Todo esto está constituiría el
activo circulante. Pero así como hay que invertir en estos rubros,
también se puede obtener crédito a corto plazo en conceptos como
impuestos y algunos servicios y proveedores, y esto es llamado pasivo
circulante. De aquí se origina el concepto de capital de trabajo, es decir
el capital con que hay que contar para empezar a trabajar. (Urbina Baca
Gabriel, Evaluación de proyectos Mc Graw Hill).
Inversión Fija
Para determinar las necesidades de inversión en activos fijos del

proyecto deben consultase lo requerimientos en obras físicas,
remodelaciones, adecuaciones. Instalaciones, maquinarias, equipos,
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muebles y enseres, vehículos etc., en términos monetarios. Así mismo
se establecen los valores correspondientes de los activos diferidos
necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben

constituirse en la única alternativa a emplear y podrán hacerse las
modificaciones que se consideren convenientes con el propósito de
organizar la información de manera mas adecuada.
Inversiones en terrenos y obras físicas, este rubro esta conformado

por costo del terreno incluyendo los causados por los tramites legales de
compras y los de construcción.
También se incluyen todas las erogaciones relacionadas con

adecuaciones y obras complementarias.
Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los

costos operacionales ya que no es una inversión si no un costo.
En el cuadro numero se puede apreciar la organización de inversión en

obras físicas
Nota: Los datos tomados para el ejemplo y los que se exponen a través
de todo el curso corresponde a un proyecto para el montaje de una
empresa de costura que toman en arriendo el local y realizan
adecuaciones.
CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FÍSICAS
Detalle de Costo Unitario Costo Total

Inversiones Cantidad $ $
Puerta de 1 800.000 800.000

vaivén 480.000 480.000
División 1 43.000 172.000
modular 4 12.000 48.000
Luces 4/4 30.000 30.000
Pintura 2 rollos 60.000 60.000
Cenefa
Mano de obra 3 días
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TOTAL 1.590.000
Inversión en maquinarias, equipos y muebles. En maquinarias,

equipos, muebles y enseres deben incluirse todas la erogaciones se
causen por adquisición, transportes, montaje de maquinas, equipos,
herramientas, muebles. Los repuestos, las cintas para maquinas, no se
incluyen aquí, estos forman parte de los costos operacionales. Ver
cuados 2.
CUADRO 2. INVERSIONES EN MAQUINARIA EQUIPOS
DETALLE DE CANTIDA COSTO COSTO VIDA

INVERSIONES D UNITARIO TOTAL UTIL
($) ($) (AÑOS)
Maquina multiuso 1 400.564 400.564 10

Maquina semi- 1 1.500.021 1.500.021 10
industrial 1 715.705 715.705 10
Maquina 1 1.621.50 1.621.500 5
fileteadora 1 0 220.820 5
Computador 1 220.820 800.000 10
Impresora 1 800.000 300.000 5
Aire acondicionado 1 300.000 29.890 5
Software 29.890
Plancha
TOTAL 5.588.500
CUADRO 3. INVERSIONES EN HERRAMIENTAS
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DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA
INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL
($) ($) (AÑOS)
Tijeras 7 pulga 1 25..000 25.000 5

Tijeras 5 ½ pulgadas 1 20.000 20.000 5
Tijeras papel 1 4.000 4.000 5
Tijera pulidora 3 600 1.800 5
TOTAL 50.800
De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de

oficina, se tienen en cuenta su valor total, incluidos los impuestos,
transportes instalaciones. Ver cuadro 3
CUADRO 4. INVERSIONES EN MUEBLES Y ENSERES
DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA

INVERSIONES UNITARIO TOTAL UTIL
$ $ ( Años)
Escritorio tipo 1 300.000 300.000 10
gerencia
Escritorio tipo 1 300.000 300.000 10
secretaria
Vitrina. 1 187.560 187.560 10
Sillas ergonómicas 3 120.000 360.000 10
Sillas tipo sala
Silla operarias. 12 14.000 168.000 10
Mesa cortadora. 2 55.000 110.000 10
Mesa para planchar 1 110.000 110.000 10
Escritorio auxiliar 1 50.900 50.900 10
1 150.000 150.000 10
TOTAL 1.736.460
Reinversiones. Durante la vida útil del proyecto hay que hacer

reinversiones, ya sea por crecimiento de la empresa proyecto o por
reposición de activo.
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INVERSIÓN EN ACTIVOS DIFERIDOS E INTANGIBLES.
Se clasifican en dos grupos, los referidos a patente y gastos
preoperativos.
Patente tienen que ver con el pago de derechos que se deben efectuar
para el empleo de procesos productivos, fórmulas, conocimientos
técnicos, etc., que tienen reserva de dichos derechos por parte de sus
inventores. Algo similar ocurre cuando se debe efectuar un pago inicial
grande para obtener la amortización para el uso, durante varios años,
de marcas, diseños o nombres comerciales pertenecientes a otras
empresas.
Gastos preoperativos, para la puesta en marcha del proyecto se realizan

una serie de egresos como:
Estudios de prefactibilidad
Estudios factibilidad
Gastos de organización
Licencias
Gastos para el montaje y puesta en marcha.
Los gastos de prefactibilidad son aquellos que se han causado para

definir la idea del proyecto y demostrar la conveniencia de efectuar
estudios más profundos.
Los gastos de factibilidad son aquellos en los cuales se han incurridos

para realizar los estudios de mercado, técnico, financiero y evaluación
del proyecto.
Los gastos organización están constituidos por los desembolsos que se

originan por la dirección y coordinación de las obras de adecuación e
instalación.
Los gastos de licencia se causan por trámites encaminados a obtener la

autorización legal para operación del proyecto. Ver cuadro 5.
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CUADRO 5. INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES
ITEM DE INVERSIÓN COSTO ($)
Estudio Prefactibilidad 300.000

Estudio factibilidad 400.000
Gastos de organización 250.000
Montaje y prueba para puesta en marcha 220.000
Licencias 442.520
Entrenamiento de personal 163.000
Imprevistos % 10 177.552
TOTAL GASTOS PREOPERATIVOS 1.953.072
3.2 COSTO OPERACIONALES
Costos de producción o fabricación. Son los que se incurren en el

proceso productivo. Se clasifican en costos directos y indirectos o gastos
generales de fabricación.
Los costos directos están constituidos por el valor de los materiales

directos, mano de obra directa, incluyendo el valor de las prestaciones
sociales y por la depreciación de las maquinarias y equipos empleados
en proceso productivo del bien o servicio. Cuando no se producen un
bien sino un servicio, el costo directo esta constituido por los materiales
que se gastan en el servicios y la mano de obra responsable de su
prestación.
Gastos generales de producción están compuestos por los materiales

indirectos (repuestos, combustible, materiales de aseo etc.) la mano de
obra indirecta (jefe de taller, jefe de producción, personal de
mantenimiento, personal limpieza vigilancia de la planta de producción
etc.) . En general se incluyen todos aquellos insumos indirectos.
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En los proyectos de comercialización no se incurren en costos de
producción pero se causan los costos de ventas o sea los costos de
mercancía que se va a comercializar. Tenga en cuenta que los costos de
ventas son diferentes a los gastos de venta. Los gastos de venta se
causan el proceso de distribución del producto.
Costo de mano de obra, hay que tener en cuenta la mano de obra

directa y indirecta de producción, y determinar el monto anual de la
remuneración.
CUADRO 6. COSTOS DE MANO DE OBRA DIRECTA (primer año de

producción de Creaciones Loren ltda.)
CARGO REMUNERACI REMUNERACI Prestaciones COSTO TOTAL

ONES (mes) ÓN (anual) $ sociales (anual) $
$ 51.95
%
A. MANO DE
OBRA DIRECTA.
Operaria 369.500 4.434.000 2.284.920 6.718.920

(patrónaje y corte)
Operaria 369.500 4.434.000 2.284.920 6.718.920
(Confección y
acabado).
TOTAL 739.000 8.868.000 4.569.840 13.437.840
En el ejemplo no se causan los costo indirecto de producción, por tal

razón no aparecen en el cuadro.
La columna de prestaciones sociales incluyen las apropiaciones que debe

hacer la empresa por concepto de cesantías, prima de servicios,
vacaciones, pensión y demás prestaciones que la obligación de
reconocer la empresa, incluyendo el pago de cuotas patronales por
concento de seguro social , caja de compensación familiar, Sena e
Instituto Colombiano de Bienestar Familiar.
En el caso de trabajadores que además del salario básico tengan

derechos a otro tipo de remuneraciones, éstas deberán ser incluidas en
la remuneración mensual y anual, tal es el caso de comisiones,
bonificaciones habituales, hora extras, etc.
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El monto de las prestaciones sociales depende de la legislación laboral
vigente, es necesario consultar ésta ante de decidir el porcentaje a
aplicar sobre la remuneración básica.
Costos de materiales. Para realizar el cálculo del costo de materiales

se debe 4consultar el programa de producción que el proyecto tiene.
Estudio técnico. Se debe tener en cuenta los materiales directos

indirectos del proceso productivo.
El cálculo se hace, se hace, por ahora, para el primer año de

operaciones del proyecto. Ver cuadro 7.
CUADRO 7. COSTOS DE MATERIALES (PARA EL PRIMER AÑO DE

OPERACIONES)
MATERIAL UNIDAD DE CANTIDAD COSTO COSTO TOTAL

MEDIDA UNITARIO $
$
A. MATERIALES
DIRECTOS
Telas:
Interlón: Metros 1620 20.000 32.400.000
Hilo Metros 540 700 378.000
Cierres Tubito 1620 500 810.000
Cauchos unidades 1068 300 320.400
Botones metros 534 100 5.340
Broches unidad 6408 100 640.800
Adornos unidades 1608 50 80.400
Forro x prenda 1080 1500 1.620.000
Diseño metros 1608 4.000 4.272.000
prenda 1080 20.000 21.600.000
Sub. TOTAL _________
62.126.940
B. MATERIALES
INDIRECTOS
Papel pliego 1620 100 162.000
Lápiz caja 2 6.000 12.000
Tiza unidad 10 700 7.000
Aceite frasco de 80 cc 6 4.500 27.000
208.000
SUBTOTAL
TOTAL 62.334.940
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Costos de servicios. Todo proyecto debe tener en cuenta los costos de
servicios, de energía eléctrica, acueducto, alcantarillado, aseo, teléfono,
arriendo, reparaciones, etc. Ver cuadro 8.
Estos servicios son pagados en una sola factura, es necesario establecer

el porcentaje que se debe cargar a producción, a administración y
ventas. En el ejemplo se carga al proceso productivo.
CUADRO 8. COSTO DE SERVICIO (PRIMER AÑO DE OPERACIÓN)
SERVICIO UNIDAD D CANTI- COSTO COSTO COSTO

MEDIDA DAD UNITARIO MENSUAL TOTAL
$
ENERGÍA Kw.-HORA 7.200 350 210.000 2.520.000
ELÉCTRICA
ALUMBRADO PUB CARGO FIJO 1 9.500 9.500 114000
ASEO CARGO FIJO 1 33.900 33.900 406.800
ACUEDUCTO Mts3 240 2.500 50.000 600.000
TELÉFONO CONSUMO 12 120.000 120.000 1.440.000

PROMEDIO
MANTENIMIENTO 6 25.000 12.500 150.000
DE EQUIPO BIMENSUAL
ARRIENDO ( con 12 500.000 500.000 6.000.000

línea telefónica) MENSUAL
TOTAL 935.900 11.230.800
Costo de depreciación. Se entiende por depreciación la perdida de

valor que experimenta un activo como consecuencias del tiempo o por
obsolescencia tecnológica. ( Escobar Gallo Heriberto y Cuarta Mejía
Vicente , diccionario económico financiero Consultores).
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Debido a la depreciación los activos van perdiendo su capacidad de
genera ingresos. Los costos depreciación se calcula con base en la vida
útil estimada para los activos depreciables.
La depreciación es un mecanismo que se emplea para permitir la

recuperación de la inversión en obras físicas y en el equipamiento. Como
los desembolsos sólo se efectúan para la adquisición solo se efectúan
para la adquisición de dichos activos, no implica flujos efectivos de
dinero, sino registros contables que reportan reducciones en el pago de
los impuestos. A medida que aumenta la depreciación disminuyen los
ingresos gravables y por consiguientes los impuestos a pagar sobre las
utilidades. (Contreras Buitrago Marco Elias, Formulación y evaluación de
proyectos Unad.)
Es necesario distinguir entre los activos dedicados a producción a

administración y a ventas, para calcular los rubros de depreciación
correspondiente a cada caso.
Se debe indicar el método de depreciación utilizado. Sin embargo, el

empleado comúnmente es el de la línea recta.
En el ejemplo se utiliza períodos de vida útil para cincos años para el

proyecto y la vida útil de los activos establecido por la ley .
Cuando se trabaja en término corriente se deberán corregir los valores a

depreciar y a amortizar, calculándolos a partir del costo ajustado por
inflación del activo.
En términos constante se mantendrá la cuota fija anual para cada

activo, sin hacer modificaciones por efecto de la inflación. Ver cuadro 9.
CUADRO 9. GASTOS POR DEPRECIACIÓN (MILES DE PESOS-

TERMINOS CONSTANTES)
Gastos de Administración. Son los que se relacionan con las
operaciones generales de la empresa. Tienden a ser fijos al no variar
demasiado ante cambios en los volúmenes de producción.
Estos gastos son causados por las remuneraciones al personal directivo,

ejecutivo administrativos y de servicios, correspondiente a las áreas de
dirección general, contabilidad, finanzas, servicios generales,
administración de personal y a los sistemas de control. También forman
21 de 115
parte de estos gastos la depreciación de edificios, muebles y equipos
utilizados para las labores administrativas y en la amortización de los
diferidos que corresponde este rubro.
Para la organización y presentación de información se pueden emplear

cuadro para:
Ivo Vida útil Costo de Valor depreciación anual Valor

estimada activo 1 2 3 4 5 residual
Maquina 10 400.564 40.056,4 40.056,4 40.056,4 40.056,4 40.056,4 200.282,0

multiuso 10 1.500.021 150.002,1 150.002,1 150.002,1 150.002,1 150.002,1 750.010,5
Maquina 10 715.705 71.570,5 71.570,5 71.570,5 71.570,5 324.300 357.852,5
semindustrial 5 1.621.500 324.300 324.300 324.300 324.300 44.164
Maquina 5 220.820 44.164 44.164 44.164 44.164 80.000
filetea-- 10 800.000 80.000 80.000 80.000 80.000 60.000 400.000
Computador 5 300.000 60.000 60.000 60.000 60.000 5.978
Impresora 5 29.890 5.978 5.978 5.978 5.978 10.160
Aire 5 50.800 10.160 10.160 10.160 10.160
acondicionado
Software
Plancha
Herramientas
SUBTOTAL 5.639.300 786.231 786.231 786.231 786.231 786.231 1.708.145

Activos
Admón.
10 1.736.460 173.646 173.646 173.646 173.646 173.646 868. 230
Muebles
Total 7.375.760 959.877 959.877 959.877 959.877 959.877 2.576.375

depreciaciones
Pago e personal administrativos, incluyendo la remuneración básica y

las prestaciones sociales.
Depreciación, en proyecto de tamaño pequeño en los cuales el listado de

activos fijos no es muy grande, se podría presentar un solo cuadro con
todos los bienes de la empresa, haciendo la debida distinción ente la
depreciación correspondiente a producción, administración y ventas,
como lo podemos ver en el ejemplo que se esta trabajando.
22 de 115
Amortizaciones, se aplica a los activos intangibles y diferidos con el fin
de recuperar esta inversión en la medida en que el proyecto vaya
operado. En Colombia el plazo mínimo para amortizar estos activos es a
cinco años.
CUADRO 10. REMUNERACIÓN AL PERSONAL ADMINISTRATIVO

(primer año de operación)
CARGO REMUNERA REMUNERACIÓN Prestaciones COSTO TOTAL

CIONES (anual) $ sociales (anual) $
(mes) $ (51.95%) $
B. MANO DE OBRA
INDIRECTA
Gerente 700.000 8.400.000 4.364.220 12.764.220

Contador 350.000 4.200.000 0 4.200.000
Secretaria 369.500 4.434.000 2.284.920 6.718.920.
Oficios varios 184.750 2.217.000 1.142.460 3.359.460
SUBTOTAL
TOTAL 1.604250 15.051.000 7.791.600 27.042.600
23 de 115
CUADRO 11. OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS (PRIMER AÑO
DE OPERACIÓN)
DETALLE COSTO TOTAL

(anual) $
ÚTILES Y
250.000,0
PAPELERÍA
ÚTILES DE SERVICIOS 436.008,7
CAFETERIA 125.000,0
TOTAL 811.008.7
CUADRO 12. AMORTIZACIÓN GASTOS DIFERIDOS
Activo Plazo de Costo de1 Valor depreciación anual

intangible amortización activo $ 1 2 3 4 5
INVERSIONES EN
ACTIVOS
INTANGIBLES 5 AÑOS 1.953.072 390.614 390.614 390.614 390.614 390.614
ADECUACIÓN 1.590.000
5 AÑOS 318.000 318.000 318.000 318.000 318.000
FISICA
TOTAL 3.543.072 708.614 708.614 708.614 708.614 708.614

AMORTIZACIÓN
Gastos de ventas. Son causados por todas las actividades que se
realizan para dar a conocer el producto y hacerlo llegar al consumidor,
por lo tanto incluye los gastos de la mezcla promocional, (Publicidad,
Promoción de ventas, Ventas Personal, Relaciones Públicas) de ventas y
los servicios postventa para calcular estos gastos hay que tener en
cuenta el estudio de mercado y técnico.
Los principales rubros de gastos a tener en cuenta se originan por:
Pagos al personal de ventas. Incluyendo vendedores, directivos de

ventas, oficinistas para el apoyo de ventas. Además del sueldo básico y
las prestaciones sociales que deben calcular las comisiones sobre las
ventas pagadas a los vendedores, las cuales están en proporción con el
programa de producción y las ventas esperadas.
Los gastos de distribución. Ocasionados por embalajes, fletes,

transportes y viajes en general, representaciones, etc.
Los gastos publicitarios y de promoción. Ocasionados por las

estrategias diseñadas para la comercialización del producto.
Otros rubros. tienen que ver con el pago de servicios públicos,

seguros sobre mercancías en tránsito, depósito o sobre activos de
ventas, mantenimiento de activos de ventas, etc.
Depreciación de activos. Asignados a ventas como vehículos,

oficinas, muebles y equipo de oficina.
CUADRO 13. GASTOS DE VENTA (Primer año de operaciones)
DETALLE VALOR VALOR ANUAL $ OBSERVACIONES

MENSUAL
PUBLICIDAD 300.000 3.600.000 Organización de
desfiles, publicidad
radial.
Publicidad en TV.
TRANSPORTE 37.000 444.000
TOTAL 337.000 4.044.000
25
3.3 PUNTO DE EQUILIBRIO
DEFINICIÓN DE PUNTO DE EQUILIBRIO
Es el punto donde los ingresos totales de la empresa son iguales a los

costos totales, es decir la empresa no obtiene utilidad ni perdida.
El punto de equilibrio es una referencia importante para el empresario

saber cual es la cantidad mínima que debe producir para estar en
equilibrio.
Todo proyecto de carácter económico busca estar siempre arriba de el y

lo más alejado posible.
El punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar las relaciones

entre los costos variables, costos fijos y los beneficios.
Para calcular el punto de equilibrio hay que tener bien determinados los
costos.
En empresas que se encuentran operando y que produzcan otros bienes
o servicios también es útil para establece cuál es la cantidad mínima del
nuevo producto que se requiere para lograr el punto de equilibrio, sin
hacer grandes inversiones adicionales. Al venderse una cantidad mayor
de la del punto de equilibrio se tendrá una contribución marginal del
nuevo producto al beneficio total de la empresa.
En los proyecto de carácter económico se pretende producir y vender

muy por encima del punto de equilibrio de tal manera que la operación
permita conseguir los beneficios esperado por los inversionistas. En
proyectos de carácter social a pesar de que no se persigan beneficios de
tipo financieros, se deberá operar en condiciones de equilibrios, de lo
contrario estarán predestinados a la quiebra a mediano o a corto plazo.
( Contreras Buitrago Marco Elias, Formulación y evaluación de proyectos
Unad.)
26
CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio se puede determinar algebraica y gráficamente.
* Algebraicamente
Qo= CF .
PV – CVu
Q = Número de unidad
CF= Costos fijos totales
PV = Precio Variable
PC = Costos Variables por unidad
Ejemplo:
Una empresa dedicada a las confecciones tiene unos costos fijos anuales
de 160.000.600 y el precio de venta de un vestido para niño es de
$120.000 siendo su costo de fabricación $117.950, encontrar su punto
de equilibrio.
Qo= 160.000.600 . = 160000600

120000-117950 2055
Qo= 78050 Unidades (Vestidos)
Si se quiere resultados en pesos o para proyectos es más adecuado el

punto de equilibrio en pesos es más adecuado la siguiente fórmula:
Qo= CF .
1 – CV .
VN
Q = Número de unidad
CV = Costo Variables
VN = Ventas Netas
* Gráficamente
27
Los costos fijos se representan por una cantidad constante, al no variar
para una misma capacidad productiva, lo que es una línea paralela al
eje X, o de las abscisas, donde se cuantifican el número de unidades a
producir, el valor de la producción anual, o también, el porcentaje de la
capacidad instalada. En el eje de las Y (ordenadas) se anotan las
cantidades en pesos correspondientes.
Figura 1. Determinación gráfica del punto de equilibrio
$ 140.000.000,00
$ 120.000.000,00
$ 100.000.000,00
884; 106091484,4
Costos
Totales
$ 80.000.000,00
Ingresos
Pesos
Totales
$ 60.000.000,00
Costos
Fijos
$ 40.000.000,00
$ 40.752.899,00 PE
$ 20.000.000,00
$ 0,00
0 200 400 600 800 1000
Unidades
PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS LÍNEAS EN UNIDADES
Hasta ahora se ha hablado del punto de equilibrio en una sola línea o

productos, en la mayorías de los proyectos se contemplan varios
productos en estos, en estos casos se calcula utilizando el margen de
Ejemplo para comprender mejor.
Se analiza el caso de un proyecto que tiene 3 líneas
28
CUADRO 14. CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN VARIAS
LÍNEAS
Actividades A B C
Participación 40% 35% 25%
Precio de ventas 4.000 3.000 5.000
Costos variables 1.600 1.300 3.000
Margen de contribución 2.400 1.700 2.000
Costos fijos son:
$ 160.000.600
MARGEN DE CONTRIBUCION PROMEDIO PONDERADO
24OOX.04 +1700X.35 + 2000 X.25 = 960+595+500 = 2055
Aplicando formula
X= CF .
MC
X= Números de unidades
MC= Margen de contribución ponderado
X= = 1.600.000.600 . =77.859 Unidades

2055
Ahora se relacionan los 77.859 unidades con los porcentajes de

participación de cada línea para determinar las cantidades que hay que
vender de cada una de ellas.
Distribución en unidades de cada línea
Se toma el punto de equilibrio y se multiplica por el porcentaje de

participación de cada línea como se puede apreciar en el cálculo
siguiente:
Línea A = 77859 * 40%=77859*0.40=31.144

Línea B = 77859 * 35%=77859*0.35=27.250
Línea C = 77859 * 25%=77859*0.25=19.465
TOTAL = 77.859
Comprobación del punto de equilibrio
29
Ahora Analizamos si con esta participación de cada producto se logra el
punto de equilibrio.
CUADRO 15. COMPROBACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
DESCRIPCIÓN A B C
Ventas 124.576.000 81.750.000 97.325.000

Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Margen de contribuciòn 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Total de Ventas 303.651.000
Total Costos Variables 182.971.000
Total Margen de
contribuciòn 160.000.600
Costos fijos 160.000.600
Utilidad 0
Punto de equilibrio en varias líneas en pesos
CUADRO 16. DETERMINACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN

PESOS
PRODUCTOS A B C TOTALES
Unidades 31.144 27.250 19.465 77.859
Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000

Costo Variable por
unidad 1.600 1.300 3.000 5.900
% en pesos 41% 27% 32% 100%
Contribución Marginal
Se calcula el volumen del punto de equilibrio global en pesos:
CM% = Contribución Marginal Total

Ingresos Totales
CM% = 143.650.400 = 47%

300.365.100
30
X = CF = 16.000.000 = 340.426.809
CM% 0.47
CUADRO 17. COMPROBACIÓN DEL PUNTO DE EQUILIBRIO EN

PESOS
ITEMS A B C TOTALES
Ingresos 124.576.000 81.750.000 97.325.000 303.651.000

Costos variables 49.830.400 35.425.000 58.395.000
Contribución Marginal en
Pesos 74.745.600 46.325.000 38.930.000
Contribución Marginal en
% 60,0% 57% 40,0%
Total de Ingresos 303.651.000
Total de costos variables 143.650.400
Total de Margen de
contribución 160.000.600
Total de Porcentaje 47%
CUADRO 18. DISTRIBUCIÓN EN PESOS DEL PUNTO DE

EQUILIBRIO
PRODUCTOS A B C TOTALES
mezcla Conformada 41% 27% 32% 100%
Ingresos 139.574.992 91.915.238 108.936.579 340.426.809
Los costos fijos no fueron asignados a productos específicos, todos los costos fijos se
consideran como un costo conjunto respecto a los productos A,B,C.
“Si se identifican, los costos fijos de cada producto y se quieren

determinar el punto de equilibrio en forma individual, hay que tener
cuidado porque la suma de totales del punto de equilibrio no coincidirá
con el volumen del punto de equilibrio global del proyecto”.
(COLÍN GARCÍA , Juan. Contabilidad de Costo. Pág.. 243. McGraw. Hill)
31
4. CAPITULO DOS: PROYECCIONES FINANCIERAS PARA
EL PERÍODO DE EVALUACIÓN DEL PROYECTO
4.1 CÁLCULO DEL MONTO TOTAL DE RECURSOS NECESARIOS

PARA LA INVERSIÒN
Presupuesto de inversión fija y diferida.
Para realizar el proyecto hay que obtener las necesidades de inversión

durante la vida útil del proyecto.
Para calcular los valores monetarios se utilizan dos métodos que son:
1. Método de precio constante. En este no hay variación ni en

los ingresos, ni en los costos, estos permanecen constantes a lo
largo de la vida útil del proyecto. Se utilizan los precios actuales
del proyecto.
2. Método de precio corriente. Se tiene en cuenta la inflación,

por tal razón los ingresos y los costos varían en los diferentes
años de operación del proyecto. En términos corrientes se utiliza
la siguiente fórmula:
F = P (1 + i)n
F= Valor Futuro
P= Valor presente
i = Inflación
n = número de periodo (tiempo)
Para estimar la tasa de inflación, se debe consultar las metas

establecidas por el gobierno. En este método hay que tener un alto
grado de certeza acerca de las tasas de inflación esperada para los años
de proyección.
Ambos métodos son válidos, para este curso se trabaja con términos
constantes.
32
La inversión fija y diferida comprende la adquisición de todos los activos
fijos (tangibles) y diferidos (intangibles) necesarios para iniciar la
operación del proyecto.
Los activos fijos son los que el proyecto necesita para sus actividades
productivas como máquinas, equipos, terrenos, vehículos, etc.
Los activos diferidos son los bienes del proyecto para su funcionamiento,
como gastos preoperativos, instalaciones, marca, etc.
El presupuesto de inversión debe presentar la inversión inicial que

corresponde al año 0, a partir del año 1 se efectúan las reinversiones
contempladas.
CUADRO 19. PROGRAMA DE INVERSIÓN FIJA DEL PROYECTO

(TÉRMINOS CONSTANTES)
CONCEPTO AÑOS
Activos fijos tangibles 0 1 2 3 4 5
Maquinaria y equipo 5.588.500
Muebles y enseres 1.736.460
Herramientas 50.800
Subtotal 7.375.760
Activos diferidos
Adecuaciones en obras 1.590.000
físicas
Gastos preoperativos 1.953.072
Subtotal
3.543.072
Total inversión fija
10.918.832
4.2 CÁLCULO DEL CAPITAL DEL TRABAJO
“El capital de trabajo es el conjunto de recursos con los cuales la

empresa desarrolla normalmente sus actividades sin necesidad de estar
acudiendo al empleo de fondos extraordinarios. Está constituido por los
activos corrientes que son necesarios para atender la operación normal
del proyecto (producción y/o distribución de bienes o servicios) durante
un ciclo operativo”.
(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y evaluación de

Proyectos. UNAD)
33
El capital de trabajo está representado por el capital distinto al de la
inversión en activos fijos y diferidos, necesarios para el funcionamiento
de la empresa o proyecto.
Es el efectivo que se necesita para comprar materia prima, gastos de

servicios, gastos administrativos, pagos de servicios, mientras que se
produce, se vende y recoge el dinero.
Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre el

activo corriente y el pasivo corriente.
El activo corriente está compuesto por caja, banco, inventario, cuenta

por cobrar.
El pasivo corriente está compuesto por cuentas por pagar.
Método para calcular el capital de trabajo
Para calcular el capital de trabajo se utilizan diferentes métodos, en

este curso se explicarán dos.
1. Método del ciclo productivo. Consiste en determinar los costos

operacionales desde el momento en que compra la materia prima y los
demás insumos para la producción, hasta que se vende y recibe el
dinero de los productos y queda a disposición para financiar el ciclo
productivo siguiente.
Para el cálculo, se utiliza la siguiente expresión
Inversión en Capital = Ciclo Operativo(en días) * Costo de Operación Promedio Diario

de Trabajo
ICT = CO (COPD)
El ciclo operativo hay que calcularlo de acuerdo al tiempo que demore

en producir, vender y recibir el dinero.
El ciclo operativo es diferente para cada empresa.
34
Para establecer el costo de operación promedio diario se puede calcular
el costo de operación mensual o anual y si divide por el número de días
(30 en el mes, 360 días).
El cálculo de los costos operaciones se puede hacer consultando los

cuadros de costos de mano de obra, costos de materiales directos,
costos de servicios, costos de otros insumos, gastos de administración
sin depreciación ni amortizaciones y gastos de ventas. Se entiende que
el capital de trabajo debe garantizar el financiamiento de existencia de
materias primas y demás insumos, productos en procesos de
elaboración, productos terminados, cuentas por cobrar, anticipos a
proveedores, saldos en caja, saldos en bancos, gastos de ventas, gastos
generales de funcionamiento, etc.
(CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y evaluación de
Proyectos. UNAD)
Siguiendo con el ejemplo que hemos venido trabajando, determinemos

el capital de trabajo:
CUADRO 20. COSTOS OPERACIONALES

CONCEPTO VALOR ANUAL $
COSTOS DE MATERIALES 62.334.940
COSTOS DE MANO DE OBRA:
DIRECTA 13.437.840
INDIRECTA 27.042.600
SERVICIOS PUBLICOS 11.230.800
OTROS GASTOS ADMINISTRATIVOS 811.008
GASTOS DE VENTAS
COSTO DE OPERACIÓN ANUAL 4.044.000
118.901.188
ICT = CO (COPD)
Pero tenemos que calcular el Costo de Operación Promedio Diario
COPD= Costo Operacional Anual

360
COPD = 118.901.188 = $330.281
360
ICT = 30* ($330.281)

El Capital de trabajo es:
ICT = $9.908.432
35
Proyección de capital de trabajo en términos constantes
Al trabajar con términos constantes significa que el capital de trabajo es

igual para todos los años, pero como va perdiendo poder adquisitivo por
efecto de la inflación termina haciéndose insuficiente para el
funcionamiento del proyecto empresa por tal razón hay que deflactar o
ajustar los valores al finalizar cada año, de acuerdo a la siguiente
fórmula:
P= F .
(1+i)n
F= Capital de Trabajo =9.908.432

P= Valor presente =
i= Inflación = 6.45%
n= periodo (tiempo) = 1 año
P= 9.908.432 . = 9.308.062
(1+0.0645)1
El valor del capital de trabajo para el siguiente año es de 9.308.062, se

debe completar el faltante de 600.370 para mantener su poder
adquisitivo.
Como la proyección es para cinco años no requiere ajuste del capital de

trabajo para el final del quinto año, ya que ésta sería utilizada en el
sexto año.
En los proyectos que aumentan de un año a otro el volumen producir,

deberán calcularse las necesidades adicionales de capital de trabajo en
el ejemplo se incrementa la producción .Ver cuadro 21
36
CUADRO 21. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO. (Términos
constantes)
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO -9.908.430 -600.370 -600.370 -600.370 -600.370
INCREMENTO
VOLUMEN DE -432.878 -432878 -432.878 -432878
PRODUCCIÓN
Total inversión -9.908.430 -1.033.248 -1.033.248 -1.033.248 -1.033.248
Proyección del capital de trabajo en términos corrientes. En caso

de que usted esté proyectando en términos corriente, también deberá
tener en cuenta que los valores monetarios sufren deterioro en su
capacidad adquisitiva por efecto de la inflación. Por consiguiente, si se
desea mantener constante el poder adquisitivo del capital de trabajo
deberán hacerse ajustes adicionales periódicos, proporcionales a la tasa
inflacionaria.
Ejemplo, asumiendo que no varía el volumen de producción, se toma

como capital de trabajo $ 9.908.430 para el primer año, se calcula los
incrementos que se deben hacer para los siguientes años.
Inflación anual de 6,45 %.
9.908.430x 0.0645=639.093 incremento para el segundo año.

(9.908.430+639.093) x0.0645 =680.315 incremento para el tercer año.
(10.547.523 + 680.315) x 0.0645 = 724.196 incremento para el cuarto
año.
(11.227.830 + 724.196) x 0.0645 = 770.906 incremento para el quinto
año.
37
CUADRO 22. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO SIN
INCREMENTO EN PRODUCCIÓN (Términos corrientes)
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO -9.908.430 639.093 680.315 724.196 770.906
Total inversión -9.908.430 639.093 680.315 724.196 770.906
El incremento anterior en el capital de trabajo es para mantener el

poder adquisitivo. En caso de que se presente aumento en el volumen
de producción, se deberá calcular las partidas correspondientes y sobre
la misma se hará los ajustes de inflación.
CUADRO 23. INVERSIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO CON

INCREMENTO EN PRODUCCIÓN
(Términos corrientes)
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4 5
CAPITAL DE
TRABAJO -9.908.430 639.093 680.315 724.196 770.906
INCREMENTO
VOLUMEN DE -432.878 -432878 -432.878 -432878
PRODUCCIÓN
Total inversión 9.908.430 1.099.892 1.141.114 1. 214.707 1.293.055
639.093 + 432.878(1+0.0645) = 1.099.892

1
680.315 + 432.870(1+0.0645) = 1.141.114
2
724.196+ 432.870(1+0.0645) = 1.214.707
770.906 + 432.870(1+0.0645) = 1.293.055
38
Método basado en el punto de vista contable.
CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL PUNTO DE VISTA CONTABLE
Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente como se

mencionó anteriormente el activo corriente está conformado por caja y
banco, cuentas por cobrar e inventario.
CAJA Y BANCO. Es el dinero que debe tener la empresa para realizar

los gastos diarios y los imprevistos que se presenten. El monto
depende del crédito que no se tenga, de la precaución que se quiera
para responder a situaciones imprevistas.
Hay que tener en cuenta que un manejo eficiente de efectivo solo hay
que mantener en caja y banco el dinero para cubrir necesidades
diarias, mientras se produce, se vende y se recibe el dinero de las
ventas.
INVENTARIO EN MATERIA PRIMA. Existen diferentes métodos. Uno

de los modelos más conocidos y usado es el de lote económico que
consiste en tener en consideraciones los costos que aumentan al
incrementarse el inventario (almacenamiento, seguros, obsolescencia) y
los costos que disminuyen al aumentar el volumen del inventario
(descuentos por compras, otros) . El lote económico encuentra el
equilibrio entre los costos que aumentan y los que disminuyen , de
manera que aplicando el modelo se optimiza económicamente el
3
manejo de inventario”.
3. Gabriel Baca Urbina. Evaluación de Proyecto. Página 169. McGraw-

Hill.
Se calcula con la siguiente fórmula:
Lote Económico = LE = 2 FU
CP
Le= Cantidad óptima que será adquirida cada vez que se compra
materia prima para inventario (lote económico).
F= Costo fijo, de colocar y recibir una orden de compra.
39
U= Consumo anual en unidades de materias primas (Kilogramos,
Toneladas, galones).
C= Costo para mantener el inventario, expresado como la tasa de

rendimiento que producirá el dinero en una inversión al inventario.
(tasa de oportunidad del inversionista).
P= Precio de compra- unitario.
Ejemplo: una panadería consume 200 toneladas al año. La tonelada se

compra a $650.000 pesos, el costo por pedido es de $75.000 y la tasa
de oportunidad es de 28%.
U= 200 toneladas.
F= $75.000
C=28%= 0.28
P= 650.000
Lote Económico = LE = 2 *75.000*200

0.28*650.000
LE = 30.000.000
182.000
LE = 164.8
LE = 12.83 Toneladas.
Esto quiere decir que cada vez que se va a realizar un pedido se debe
comprar 12.87 Toneladas.
La inversión en inventario es de 12.87 *650.000= $8.365.500
40
Se debe tener en cuenta que habrá que calcular el lote económico para
cada insumo que se utilice en el proceso.
El valor que se calcula es el inventario promedio que se debe mantener

durante el año, no la totalidad de compra para el mismo año.
CUENTAS POR COBRAR: Cuando una empresa da a crédito parte de

su producción. Cuando la empresa proyecte donde vender a crédito
debe estimar las necesidades al financiar el crédito, este depende de la
cantidad que se proyecta vender a crédito y del período promedio en
que la empresa recupera el capital.
CUENTAS POR PAGAR. En algunos proyectos se paga por anticipado

materia primas, arriendo, prima de seguros, sueldos, etc. Se debe
calcular el valor a cancelar. También se puede determinar el pasivo
corriente, hallando una relación promedio entre el activo corriente y el
pasivo corriente
AC = AC
PC 2
CUADRO 24. PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO DESDE EL

PUNTO DE VISTA CONTABLE (TÉRMINOS CONSTANTES)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4
Activos Corrientes
Caja y bancos
Cuentas por cobrar $4.713.852 $4.713.852 $4.713.852 $4.713.852 $4.713.852
Inventarios $1.296.000 $1.896.370 $2.496.740 $3.097.110 $3.697.480
Total Act. $5.194.578 $5.627.456 $6.060.334 $6.493.212 $6.926.090
corrientes $11.204.430 $12.237.678 $13.270.926 $14.304.174 $15.337.422
Pasivos corrientes
$1.296.000 $1.296.000 $1.296.000 $1.296.000
Cuentas por pagar $1.296.000 $1.296.000 $1.296.000 $1.296.000 $1.296.000
$1.296.000
Total pasv
corrientes $9.908.430 10.941.678 11.974.926 13.008.174 14.041.422
Capital de trabajo
Incremento de capital
de trabajo
$9.908.430 $1.033.248 $1.033.248 $1.033.248 $1.033.248
PROGRAMA DE INVERSIÓN TOTAL
41
Para la inversión total hay que tener en cuenta la vida útil del
proyecto para el período de evaluación. En este caso es de 5 años.
Generalmente la vida útil de los proyectos son de 10 años en adelante,

debido a los grandes cambios en el medio externo de la empresa
proyectada y de la incertidumbre que se presenta en estos largos
períodos; no es aconsejable tomar toda la vida útil del proyecto.
Como ya se calculó la inversión fija y el capital de trabajo ahora se

puede calcular la inversión fija total
CUADRO 25. PROGRAMA DE INVERSIONES (Términos

constantes)
AÑOS
CONCEPTO
0 1 2 3 4
Inversión -10.918.832
Fija
Capital de - 9.908.430
trabajo 1.033.248 1.033.248
Total de -20.827.262 1.033.248 1.033.248
Inversiones
• Como son egresos las cifras se anotan con signos negativos.
Valor Residual
Es el valor que se percibe al final del período de evaluación del

proyecto. Este se lleva al flujo neto de inversión en el último año del
periodo de evaluación.
Una forma sencilla de calcular el valor residual es mediante la

diferencias entre el valor inicial del activo y la depreciación hasta la
fecha de liquidación o evaluación del proyecto. Los activos no
42
despreciables como el terreno y el capital de trabajo se recupera en su
valor total.
El valor de capital de trabajo a recuperar es la inversión del año cero

cuando no hay aumento en el volumen de producción. Los
incrementos para mantener el valor adquisitivo no se suman.
Cuando hay incremento en el volumen de producción estos serán

recuperados en términos constantes.
Cuando se trabaja con términos corrientes el valor residual es la

inversión inicial más los incrementos que se hallan hechos en cada año
de la vida útil del proyecto.
CUADRO 26. VALOR RESIDUAL DE ACTIVOS AL FINALIZAR EL

PERIODO DE EVALUACIÓN (Términos constantes)
DETALLE AÑOS
0 1 2 3 4 5
Activos administrativos $ 868.230
Activos de producción
Subtotal activos $1.708.145
Capital de trabajo $2.576.375
$11.639.942
Total valor residual $14.216317
FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN FINANCIAMIENTO
Este flujo está compuesto por la inversión en activo fijo, capital de

trabajo y valor residual. Como se pudo observar, el valor residual no
tiene signo negativo porque no es un egreso sino un ingreso.
43
CUADRO 27. FLUJO NETO DE INVERSIONES SIN
FINANCIAMIENTO (Términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 5
Inversión 10.918.832
fija
- -
Capital de -9.908.430 1.033.248 -1.033.248 1.033.248 -1.033.248
trabajo 14.216.317
Valor
residual
Flujo neto de
inversión - - -
20.827.262 1.033.248 -1.033.248 1.033.248 -1.033.248 14.216.317
4.2 PRESUPUESTO DE INGRESOS
Para el cálculo de este rubro se debe basar en la información de los

programas de producción, las ventas proyectadas y precio estimado,
datos que se encuentran en el estudio de mercado y técnicos. Se
calculan los ingresos de cada año del período de evaluación del
proyecto.
Cuando hay varios productos, se elabora un presupuesto para cada

uno y después se totalizará los ingresos de cada año.
Si el proyecto es de carácter social que no generan ingresos por ventas,

se totalizarán los ingresos que se obtengan para su financiación. Los
aportes del Estado, comunidad, de empresas privadas, organizaciones
internacionales, etc.
Presupuesto de subproductos
En un proyecto el mayor volumen de ingresos provine de las ventas de

bienes o servicios, también puede existir otros rubros que generan
ingresos como la ventas de subproductos, prestación de servicios
complementarios, venta de activos de reemplazos, etc. Estos ingresos
también deberán tenerse en cuenta, con el fin de realizar una
evaluación más confiable. Este presupuesto se realiza independiente y
se consolida en el presupuesto de ingreso total.
44
4.3 PRESUPUESTO DE COSTO OPERACIONAL
Los costos operacionales están conformados por:

Costos de Producción
Gastos de Administración y
Gastos de Ventas
En el capítulo anterior se determinaron los costos operacionales para el
primer año, ahora se debe realizar las proyecciones para los años que
faltan.
Presupuestos de costos de producción

Los costos de producción se obtienen sumando:
1. Los costos directos (mano de obra directa, Materia prima directa,

depreciación de los activos productivos). Más
2. Gastos generales de producción.
Figura 2. Costos de Producción
MANO DE OBRA
DIRECTA
COSTOS DIRECTOS MATERIA PRIMA

DIRECTA
DEPRECIACIÒN
COSTOS DE
PRODUCCIÓN
MANO DE OBRA
INDIRECTA
GASTOS MATERIALES
GENERALES INDIRECTOS
SERVICIOS Y
OTROS
45
En el ejemplo que se presenta se supone que cada año se inicia y se
termina sin inventarios lo cual implica asumir que todo lo que se
produce se vende en el mismo período.
Cuando se trabaja con inventarios hay que tener en cuenta los

inventarios de materias primas, productos terminados y productos en
procesos.
CUADRO 28. PRESUPUESTO DE COSTOS DE PRODUCCIÓN

(Términos constantes)
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5
1. Costos
directos 62.126.940 67.283.476 72.457.637 77.630.107 82.800.746
- Materiales
directos 13.437.840 13.437.840 13.437.840 13.437.840 13.437.840
-Mano de
obra directa 786.231 786.231 786.231 786.231 786.231
-Depreciación 76.351.011 81.507.547 86.681.708 91.854.178 97.024.817
Subtotal
costos
directos
2. Gasto
generales de 208.000 245.414 265.783 287.843 311.734
fabricación
-Materiales 11.230.800 11.230.800 11.230.800 11.230.800 11.230.800
indirectos 11.438.800 11.476.214 11.496.583 11.518.643 11.542.534
- Servicios y
otros
Subtotal
gastos
generales de
producción
Total costos 87.789.811 92.983.761 98.178.291 103.372.821 108.567.351

de
producción
Presupuesto de gastos de Administración

En este presupuesto se consolida toda la información que se halla para
el primer año de los diferentes rubros que constituyen los costos de
administración.
46
CUADRO 29. PRESUPUESTOS DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5
Sueldos y
prestaciones 27.042.600 27.042.600 27.042.600 27.042.600 27.042.600
Pagos de 561.008 561.008 561.008 561.008 561.008
servicios varios
Otros egresos 250.000 250.000 250.000 250.000 250.000
Depreciación 959.877 959.877 959.877 959.877 959.877
Amortización y
diferidos 708.614 708.614 708.614 708.614 708.614
Total gastos de
administración 29.522.099 29.522.099 29.522.099 29.522.099 29.522.099
Presupuesto de gastos de ventas

Los gastos de ventas generalmente varían de manera proporcional al
volumen de ventas, como comisiones por ventas, empaques,
transportes, etc.
Si usted utiliza la metodología de precios corrientes debe tener presente

que los presupuestos se elaboran teniendo en cuenta que los costos se
elevan de acuerdo el índice de inflación.
CUADRO 30. PRESUPUESTOS GASTOS DE VENTAS
CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5
Gastos de
publicidad y 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000 3.600.000
promoción
Gastos de
transporte 440.000 440.000 440.000 440.000 440.000
Total gastos de 4.040.000 4.040.000 4.040.000 4.040.000 4.040.000

ventas
47
PROGRAMA DE COSTOS DE OPERACIONALES
Aquí se consolidan los presupuestos de costos de producción, gastos administrativos y

ventas para hallar el total de costos operacionales en los diferentes años.
CUADRO 31. PROGRAMACIÓN DE COSTOS OPERACIONALES

CONCEPTO AÑO
1 2 3 4 5
Costos de 87.789.811 92.984.389 98.178.967 103.373.546 108.568.124
producción
Gastos de 29.522.099 29.522.099 29.522.099 29.522.099 29.522.099

admón.
Gastos de
ventas 4.040.000 4.040.000 4.040.000 4.040.000 4.040.000
Total costos
operacionales 121.351.910 126.546.488 131.741.066.0 136.935.645 142.130.223
P=1.705.597,72 = $1.413.968,09
(1+0.0645)3
P=1.253.553,56 = $976.248,17
(1+0.0645)4
P=693.606,47 = $507.440,13
(1+0.0645)5
4.3.2.3 Deflactación de amortización de capital
P=1.234.230.19 = $1.159.445,93
(1+0.0645)
P=1.528.840.94 = $1.349.183,34
(1+0.0645)2
P=1.893.775,27 = $1.569.970,32
(1+0.0645)3
48
P=2.345.819,52 = $1.826.887,96
(1+0.0645)4
P=2.905.766,52 = $2.125.848,87
(1+0.0645)5
CUADRO 32. DATOS DEFLACTADOS PARA INTERESES Y

AMORTIZACIONES DE CAPITAL
Concepto
1 2 3 4 5
Factor de 1 . 1 . 1 . 1 . 1 .
Deflactaci (1.0645)1 (1.0645)2 (1.0645)3 (1.0645)4 (1.0645)5

ón
Intereses $2.221.834 $1.827.219 $1.413.968 $976.248,1 $507.440,1
,47 ,10 ,09 7 3
Valor a $1.159.445 $1.349.183 $1.569.970 $1.826.887 $2.125.848
amortizar ,93 ,34 ,32 ,96 ,87
Elaboración de flujos del proyecto con financiamiento. Se tomará

los flujos separados, sin financiamiento e incluiremos en ellos los valores
correspondientes a los intereses causados por los créditos, durante el
período de implementación.
49
50
CUADRO 33. FLUJO NETO DE OPERACIONFINANCIERO CON FINANCIAMIENTO (TÉRMINOS
CONSTANTES)
años
CONCEPTO 1 2 3 4 5
$
Total de Ingresos $ 129.600.000,00 $ 140.400.000,00 $ 151.200.000,00 $ 162.000.000,00 172.800.000,00
$
Menos Costos Operacionales $ 121.351.910,00 $ 126.546.488,33 $ 131.741.066,67 $ 136.935.645,00 142.130.223,33
$
Utilidad Operacional $ 8.248.090,00 $ 13.853.511,67 $ 19.458.933,33 $ 25.064.355,00 30.669.776,67
$
menos gastos financieros $ 2.221.834,47 $ 1.827.219,10 $ 1.413.968,09 $ 976.248,17 507.440,13
$
utilidad gravable $ 6.026.255,53 $ 12.026.292,57 $ 18.044.965,24 $ 24.088.106,83 30.162.336,54
$
menos impuestos 35% $ 2.109.189,44 $ 4.209.202,40 $ 6.315.737,83 $ 8.430.837,39 10.556.817,79
$
Utilidad neta $ 3.917.066,09 $ 7.817.090,17 $ 11.729.227,41 $ 15.657.269,44 19.605.518,75
$
Más depreciación $ 959.877,00 $ 959.877,00 $ 959.877,00 $ 959.877,00 959.877,00
$
Más amortizaciones y diferidos $ 708.614,00 $ 708.614,00 $ 708.614,00 $ 708.614,00 708.614,00
$
Flujo neto de operación $ 5.585.557,09 $ 9.485.581,17 $ 13.397.718,41 $ 17.325.760,44 21.274.009,75
CUADRO 34. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO (TÉRMINOS
CONSTANTES)
Años
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto de $ - $ - $ - $ - $ - $
Inversión 20.827.264,33 600.370,02 1.033.251,55 1.518.591,24 2.033.338,55 15.188.602,10
Flujo Neto de $ $ $ $ $
Operación 5.585.557,09 9.485.581,17 13.397.718,41 17.325.760,44 21.274.009,75
Flujo Financiero Neto $ - $ $ $ $ $
del Proyecto 20.827.264,33 4.985.187,07 8.452.329,62 11.879.127,17 15.292.421,89 36.462.611,85
Figura 3. Flujo financiero neto del proyecto con financiamiento
(Términos Constantes)
$ 36.462.611,85
$ 4.985.187,07 $ 8.452.329,62 $ 8.452.329,62 $ 11.879.127,17
0 1 2 3 4 5
$ -20.827.264,33
Elaboración de los flujos con financiamiento para el

inversionista. El inversionista aporta sus recursos y es a él (ya sea
persona natural o jurídica) y no al proyecto, a quién se otorga el crédito
y por tanto deben responder por el pago del mismo. Luego de que el
inversionista se hace responsable del préstamo y le es concedido, este
dinero se aplica al proyecto. Posteriormente, cuando se avanzan las
cuotas de amortización deberá responder ante la entidad financiera por
su cancelación. En otras palabras el cobro del préstamo es hecho a la
persona o empresa responsable y no al proyecto. Por consiguiente, los
flujos financieros para el inversionista varían con respecto a los del
proyecto.
Los pagos por amortización al capital adeudado no afectan el flujo neto

de operación, pero se reflejan en el flujo neto de inversiones y el flujo
financiero neto del inversionista.*
*
Contreras Buitrago, Marco Elías. Formulación y evaluación de proyectos: Estudio Financiero Bogotá: UNAD
1999. P. 439
Cuadro 35. Flujo neto de inversiones para el inversionista
(Términos constantes).
Años
$ -
Inversión Fija 10.918.832,00
$ - $ - $ -
Capital de Trabajo $ -9.908.432,33 600.370,02 1.033.251,55 $ -1.518.591,24 2.033.338,55
$
Valor Residual 15.188.602,10
$ - $ -
Crédito $ 9.908.432,33 1.159.445,93 1.349.183,34 $ -1.569.970,32
Amortización del $ - $ -
Crédito 1.826.887,96 2.125.848,87
Flujo neto de $ - $ - $ - $
operación $ -10.918.832,00 1.759.815,95 2.382.434,89 $ -3.088.561,56 3.860.226,51 13.062.753,23
Cuadro 36. Flujo financiero neto para el inversionista (términos

constantes)
Años
$ - $ - $ - $ - $ - $
Flujo Neto de 10.918.832, 1.759.815,9 2.382.434,8 3.088.561,5 3.860.226,5 13.062.753,
Inversión 00 5 9 6 1 23
$ $ $ $ $
Flujo Neto de 5.585.557,0 9.485.581,1 13.397.718, 17.325.760, 21.274.009
Operación 9 7 41 44 ,75
$ - $ $ $ $ $
Flujo Financiero Neto 10.918.832, 3.825.741,1 7.103.146,2 10.309.156, 13.465.533, 34.336.762,
del Proyecto 00 4 8 85 93 98
Figura 4. Flujo Financiero neto para inversionistas
$ 34.336.762,98
$ 3.825.741,14 $ 7.103.146,28 $ 10.309.156,85 $ 13.465.533,93
0 1 2 3 4 5
$ -10.918.832,00
53
Flujo neto de operaciones sin financiamiento
Este flujo se calcula a partir de los presupuestos de ingresos y los costos

de operación (costo de producción, ventas, administración)
La diferencia entre ingresos y costo operacional es igual a utilidad
operacional, para obtener la utilidad neta se descuentan los impuestos.
De acuerdo a la clase de sociedad se pagan los impuestos, en

Colombia las sociedades limitadas pagan el 35%.
Debe averiguar la tasa de impuesto aplicable a su proyecto.
Finalmente se suma la depreciación y la amortización de diferido a la

utilidad neta.
La razón por la que se le suma estos dos valores a la utilidad neta, es

para eliminar el doble cargo que se ha incurrido: como inversión y
como costo.
La pregunta es: ¿por qué se ha incurrido en este doble cargo?

Por dos beneficios que se obtiene al utilizar este mecanismo:
1. Para la recuperación del capital invertido.

2. Para disminuir el valor de los impuestos a pagar.
Para la elaboración del flujo de operación sólo se toman los datos totales
que se hallaron en el programa de ingresos y en el de costos
operacionales. El valor de las depreciaciones se obtiene sumando las
correspondientes a producción, ventas y administración.
54
CUADRO 37 FLUJO NETO DE OPERACIÓN SIN FINANCIAMIENTO
(términos constantes)
AÑO
CONCEPTO
1 2 3 4 5
Total de ingresos 129.600.000 140.400.000 151.200.000 162.000.000 172.800.000

Total costos
operacional. 121.351.910 126.549.860 131.821.390 136.938.920 142.133.450
Utilidad
operacional 8.248.090 13.850.140 19.378.610 25.061.080 30.666.550
Menos impuestos
35% 2.886.831 4.848.729 6.810.626 8.772.524 10.734.421
Utilidad neta
Más depreciación
Mas amortización 5.361.258 9.004.782 12.648.306 16.291.830 19.935.354
de diferidos
959.877 959.877 959.877 959.877 959.877
708.614 708.614 708.614 708.614 708.614
Flujo neto de 7.029.749 10.673.273 14.316.797 17.960.321 21.603.845

operación
Flujo financiero neto del proyecto
El flujo financiero neto del proyecto se obtiene de la diferencia del flujo

de inversión y el flujo neto de inversión y el flujo neto de operación.
Este flujo suministra la información relacionada con la inversión y los

resultados de la operación del proyecto.
El flujo financiero neto es el insumo principal para la evaluación

financiera.
55
El flujo financiero neto suministra información consolidada de las
inversiones y los resultados de la operación del proyecto. Con estos
datos podrá establecer las necesidades de financiamiento y las fuentes.
CUADRO 38. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO

(términos constantes)
CONCEPTO AÑOS
0 1 2 3 4 5
Flujo neto -20.827.262 -1.033.248 -1.033.248 -1.033.248 -1.033.248 14.216.317

de
inversión 7.029.749 10.673.273 14.316.797 17.960.321 21.603.845
Flujo neto
de
operación
Flujo finan -
neto del 20.827.264 6.429.379 9.640.022 12.798.206 15.926.983 36.792.447
proyecto
56
FIGURA 5
36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379
-1 0 1 2 3 4 5
- 20.827.264
FINANCIAMIENTO
Una vez conocida el monto de la inversión, el siguiente paso es analizar

la forma como la empresa proyecta obtener los recursos para desarrollar
sus operaciones.
Hay que analizar todas las alternativas de financiamiento, deberán

tenerse en cuenta:
Plazo, tasa de interés, modelo de amortización, garantías exigidas del

crédito para saber cuál es la posibilidad de acceder al crédito los
propietarios del proyecto.
Fuente de financiamiento
Hay dos tipos de fuente de financiamientos:
57
Interna y Externa:
Las fuentes internas pueden ser utilizadas por empresas ya existentes.
Ya que son recursos generados por la propia empresa.
Las principales fuentes internas de financiamiento son:
Utilidad neta (después de impuestos)
Reservas de depreciación.
Las amortizaciones de diferidos.
Las fuentes externas: Estas están constituidas por las instituciones

financieras, inversionistas y aportes de capital.
Las instituciones financieras están constituidas en Colombia
• Bancos
• Fondos financieros y entidades de fomentos.
• Otras entidades.
• Establecimientos de crédito
Los fondos financieros es una estrategia que utiliza el gobierno para

otorgar crédito con condiciones más favorables para algunos sectores:
La tasa de interés más bajo, plazo más largo período de gracia, etc.
También existen fundaciones y organismos nacionales e internacionales

que apoyan proyectos comunitarios.
Los establecimientos de créditos son instituciones dedicadas ante todo

a recibir dinero del público para colocarlo, conjuntamente con su propio
capital, en diversas formas de crédito.
Las entidades de servicio financiero prestan diversos servicios.

Generalmente utilizan no sólo su propio capital sino el dinero que
reciben del público y de intermediarios financieros para administrarlo,
prestar servicios especializados y colocarlos en diversas modalidades.
58
FLUJO DEL PROYECTO CON FINACIAMIENTO
Condiciones del crédito.
Para analizar la alternativa de financiamiento del proyecto se tendrá en

cuenta las condiciones en que se pueden obtener los créditos (Tasas de
interés; plazo, modelos de amortización de la deuda, garantías exigidas,
tramites a cumplir entre otras) con el fin de establecer la posibilidad real
que tienen los proyectistas de acceder a los créditos existentes.
Contreras Buitrago, Marco Elías Formulación y evaluación de proyectos:
Estudio financiero Bogotá: UNAD 1999. p 430.
Una de las primeras acciones para el estudio del financiamiento es

identificar las diversas alternativas existente en el sistema financiero y
analizar las condiciones estipulada por cada entidad, de acuerdo con la
línea de crédito a utilizar.
En el ejemplo el proyecto va a financiar un crédito por $9.908.432l os

socios aportan $10.918.832 para un total de la inversión de
$20.872.264.
El crédito es a través de un banco mediante la modalidad de crédito

ordinario de libre inversión a cinco años con una tasa anual del
23.87%.
59
CUADRO 39. PROGRAMA DE INVERSIONES DEL PROYECTO CON
FINANCIAMIENTO
Fuente
CONCEPTO 0 1 2 3 4
Activos fijos
tangibles
Pr
-Maquinaria y equipos -5.639.300
Muebles , Pr -1.736.460
herramientas y
enseres
Activos diferidos
Gastos preoperativos
Adecuación del local
Capital de trabajo Pr -1.953.072
Pr -1.590.000
Cr -9.908.432 -600.370 -1.033.251 -1.518.591 -2.033.338
Total de Inversión - - 1.033.251 - -

20.827.264 600.370 1.518.591 2.033.338
Pr= Propio
Cr= Crédito
El crédito es a través de un banco mediante la modalidad de crédito

ordinario de libre inversión a cinco años con una tasa anual del
23.87%.
Conociendo las condiciona anteriores, procedemos a calcular el valor de

las cuotas anuales, mediante la formula de anualidad.
i (1 + i )′′
A=P
(1 + i )′′ − 1
60
0.2387 (1 + 0.2387)5
A = 9.908.430
(1 + 0.2387 )5 − 1
A = −3.599.372,14
CUADRO 40. PROGRAMAS DE AMORTIZACIÓN DE CREDITO

(Términos Constantes)
PERIODO PAGO ANUAL INTERESES VALOR SALDOS A

SOBRE SALDO DISPONIBLE FINAL DE
23,87% PARA AÑOS
AMORTIZAR
Inicial
1 $-3.599.372 $-2.365.142,80 $ 1.234.230, 19 $9.908.432,33
2 $-3. 599.372 $-2.070.532.05 $ 1.528.840.,94 $8.674.202.14
3 $-3.599.372 $-1.705.597.72 $1.893.775..27 $7.145.361.21
4 $-3.599.372 $-1.253.553.56 $2.345.819.42 $5.251.585.94
5 $-3 599.372 $ - 693.606,47 $2905.766.47 $2.905.766.52
El cuadro muestra la forma como se amortizará la deuda; todas las

cifras están expresadas en términos corrientes, ya que corresponde a
los valores monetarios que van a ser cancelados en la realidad. Sin
embargo, cuando se trabaja en términos constante, debemos tener
presente que con el transcurso del tiempo se irán pagando menos, en
pesos actuales, tanto por amortización al capital adeudado como por
concepto de intereses, ya que al pactar la condiciones del crédito se
establecen sumas fijas de dineros a pagar en los años siguiente, con lo
cual el valor de los pagos decrece en términos reales por efectos de la
disminución del poder adquisitivos del dinero en el tiempo, como
consecuencia de la inflación.
Lo anterior implica que para trabajar en términos constantes se deberán

deflactar los valores correspondientes a los intereses La amortización a
capital. Una vez deflactados, los valores Resultantes podrán llevar a los
flujos respectivos.
Si usted esta trabajando en términos corrientes no necesita deflactar

deberá tomar las cifras tal como aparecen el cuadro anterior.
Contreras Buitrago, Marco Elías Formulación y evaluación de proyectos:
Estudio financiero Bogotá: UNAD 1999. p 430.
Para deflactar se utiliza la fórmula
61
F
P=
(1 + i )′′
P = valor presente de los intereses
F = valor de deflactar
I = tasa de inflación
n = numero de años transcurrido con respecto a cero
2.365.142
P= = 2.221.834.47
(1 + 0.0645)1
2.070.532
P= = 1.827.219.10
(1 + 0.0645) 2
1.705.597
P= = 1.413.968
(1 + 0.0645)3
1.253.553
P= = 976.248
(1 + 0.0645) 4
693.606
P= = 507.440
(1 + 0.0645)5
62
BALANCE GENERAL
Es un estado financiero básico que informa en una fecha determinada la

situación financiera de la empresa, al presentar en forma clara el valor
de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su patrimonio,
valuados y elaborados de acuerdo con el decreto 2649 de 1993.
CORAL, Lucy del Carmen y GUDIÑO, Ema Lucia Contabilidad

Universitaria. Bogotá: Editorial Mc Graw Hill. p 191.
El balance general muestra la situación financiera en que se encuentra

la empresa en un momento determinado.
En el proyecto se debe presentar el balance genera inicial. Este se

elabora al finalizar el año o período cero y muestra el estado financiero
de la empresa en el momento en que se inicia las operaciones
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Es un estado financiero complementario y anexo al Balance General, el

cual refleja detallada y ordenadamente el resultado del ejercicio
63
L.M. Ltda.
Balance General
A 31 de diciembre de 2004
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos $ 3.713.854
Cuentas por Cobrar $ 1.100.000
Inventarios $ 5.094.578
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 9.908.432
ACTIVOS FIJOS
Maquinarias y Equipos $ 5.588.500
Muebles y enseres $ 1.736.460
Herramientas $ 50.800
TOTAL DE ACTIVOS FIJOS $ 7.375.7
ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
Adecuación del local $ 1.590.000
__________.
TOTAL DE ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072
TOTAL DE ACTIVOS
$
20.827.264
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas por cobrar $ 3.908.432
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 3.908.432
PASIVOS A LARGO PLAZO

Préstamos Largo Plazo $ 8.000.000
TOTAL PASIVOS $ 9.908.432
PATRIMONIO
CAPITAL $ 10.918.832
TOTAL PATRIMONIO $ 8.918.832
64
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $
20.827.264
CREACIONES LORENS LTDA

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
DEL 1 de Enero al 31 de diciembre del 2003.
INGRESOS OPERACIONALES
VENTAS $129.600.000.00
COSTO DE VENTAS 87.789.811.00
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 41.810.189.00
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN $29.522.099

GASTOS DE VENTAS 4.044.000
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
33.562.099.00.00
UTILIDAD OPERACIONAL
8.248.090.00
GASTOS FINANCIEROS
8.248.090.00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
6.290.328.00
PROVISIÓN PARA IMPUESTOS
2.201.615.00
UTILIDAD NETA
4.088.713.00
___________________ _________________ ____________
Gerente Contador Revisor
65
5. UNIDAD DIDACTICA DOS
EVALUACIÓN DEL PROYECTO
PALABRAS CLAVES:
- Evaluación Privada
- Evaluación Social
- Efectos del proyecto en el entorno
OBJETIVO GENERAL
Explicar las técnicas de evaluación financiera y social utilizadas en los

estudios de factibilidad de proyectos de inversión
OBJETIVOS ESPECIFICOS
• Establecer la diferencia entre la evaluación privada y la social.

• Explicar los conceptos de V.P.N. y TIR; R B/C y CAE
• Definir otros métodos de evaluación que no tienen en cuenta el valor
del dinero en el tiempo.
• Explicar en qué consiste el análisis de sensibilidad
• Mencionar un criterio de evaluación social.
66
PROPOSITO
Con esta unidad académica los estudiantes aprenderán a diferenciar la

evaluación financiera o privada de la evaluación social, calcular e
interpretar los diferentes métodos que se utilizan en la evaluación
privada y conocer la metodología empleada en la evaluación social.
COMPETENCIA
• Domina conceptos básicos de la evaluación financiera y social

• Interpreta los resultados de los métodos de evaluación financiera
• Analiza las variaciones que se presentan en el análisis de sensibilidad
METAS
• El estudiante presentará una ponencia en la que analizará y

argumentará la importancia de la evaluación financiera y social en los
proyectos de inversión.
• Realizará la evaluación financiera y social de proyectos de inversión
RECONOCIMIENTO
1. ¿ Qué entiende usted por evaluación de proyectos?
2. ¿Qué entiende usted por evaluación privada y Evaluación Social?
3.¿ Se puede evaluar con los mismos criterios la evaluación privada y la

evaluación
Social?
4. Explique el concepto de Análisis de Sensibilidad
5.1. CAPITULO UNO : ASPECTOS GENERAL DE LA EVALUACIÓN
PALABRAS CLAVES
67
Evaluación Social
Evaluación financiera
IMPORTANCIA DE LA EVALUACIÓN:
La evaluación es la última parte de un proyecto de prefactibilidad o de

factibilidad; en ella se integran los costos, presupuestos egresos y
gastos. La evaluación es importante porque le suministra información a
los gestores o inversionistas e instituciones que les permiten tomar la
decisión de aceptarlo o rechazarlo desde el punto de vista privado o
social.
TIPO DE EVALUACIÓN
La evaluación de un proyecto debe ser abordada desde dos puntos de

vista: Financiero y social.
Evaluación Financiera: La que se orienta a la rentabilidad de la

inversión para los dueños del proyecto o inversionista.
Evaluación Social: la que analiza los beneficios y costos de una

inversión para la comunidad de un país en su conjunto.
Cada una de las evaluaciones tiene sus objetivos, como lo podemos ver
en el cuadro.
CUADRO NO. 41 OBJETIVOS DE INTERES AL EVALUAR UN

PROYECTO
EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL

Maximizar utilidades e Maximizar bienestar de la
incertidumbres para los comunidad
inversionistas
Máximo B/C, VPN, TIR, individual Mayor B/C, VPN, TIR social.
Asignar recursos para obtener Cumplimiento de objetivos de plan
máximo rendimiento sobre la de desarrollo
inversión
Fuente: Formulación y evaluación de proyectos enfoque para emprendedores
Rafael
Méndez
68
5.2 CAPITULO DOS: EVALUACION FINANCIERA O PRIVADA
La evaluación financiera o privada tiene como finalidad determinar si el

proyecto es factible desde el punto de vista financiero y determinar la
rentabilidad de la inversión. Los recursos son escasos y limitados, por
tal razón se hace necesario seleccionar la mejor opción en las diferentes
alternativas.
OBJETIVOS DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA O PRIVADA.
- Medir qué tan rentable es la inversión del proyecto para sus

gestores.
- Determinar la viabilidad de atender oportunamente los costos y

los gastos.
- Aportar elementos de juicio para comparar el proyecto con otra

alternativa de inversión .
La evaluación financiera debe hacerse de dos maneras:
Evaluación del Inversionista: Se analizan las bondades del proyecto bajo

el supuesto de que los gestores aportan parte de los recursos y acuden
a otras fuentes de financiamiento. Por tal razón se conoce como
evaluación con financiamiento.
Evaluación del Proyecto: En esta evaluación se examina el proyecto

suponiendo que los gestores aportan toda la inversión. Por esta razón
se llama también evaluación sin financiamiento.
La evaluación financiera busca establecer si se justifica la inversión. En

los proyectos económicos los ingresos deben garantizar la rentabilidad
esperada por el inversionista.
MÉTODOS PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA:
Para la evaluación financiera existen dos grupos:
69
1. Los que tienen en cuenta los dineros en el tiempo.
- Valor presente neto (V.P.N.)

- Tasa interna de rentabilidad (TIR)
- Relación beneficio costo (R.B.K)
- Costo anual equivalente (C.A.E.)
2. Los que no tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
- El periodo de repago
- Entrada efectivo por peso invertido
- Entrada promedio anua por peso invertido
- Razones Financieras
Con un ejemplo se analizará cada uno de los métodos que tienen en

cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Valor presente neto (V.P.N.)
El Valor Presente Neto es la diferencia del valor presente de todos los

ingresos menos el valor presente de todos los egresos del flujo
financiero neto del proyecto.
Para hallar el V.P.N. hay que tener muy claro el concepto de Tasa de
Interés de oportunidad (T.I.O.), que se define como la mínima
rentabilidad que espera el inversionista para su capital invertido.
La tasa de oportunidad depende del inversionista, de las alternativas de

inversión y del riesgo. El empresario siempre aspira a obtener mayor
rentabilidad en el proyecto la que ofrece la otra alternativa.
Cuando no se tiene otra alternativa ¿en qué se debe basar el individuo

para fijar su tasa de oportunidad?. Existen diferentes puntos de vista.
Algunos autores tienen la creencia que la T.I.O de referencia debe ser la

tasa máxima que ofrecen los bancos por una inversión a plazo fijo. Las
instituciones financieras consideran que el dinero invertido en ellas no
tiene riesgo y por eso ofrecen el interés más bajo. Ahora ya se sabe que
el banco no debe ser la referencia ¿Cuál es entonces?. La tasa de
rendimiento bancario siempre es menor al índice inflacionario vigente,
70
lo cual produce una pérdida del poder adquisitivo del dinero depositado
en un banco. Esto conduce a la reflexión de que si se gana un
rendimiento igual al índice inflacionario, el capital invertido mantendrá
su poder adquisitivo, entonces, ¿la referencia debe ser el índice
inflacionario?. El índice inflacionario es la referencia firme; sin embargo,
cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no es atractivo
mantener el poder adquisitivo de su inversión sino que ésta tenga un
crecimiento real.
La tasa de interés de oportunidad se determina así:
T.I.O. = i + f + if
i = Premio al riesgo
f = Inflación
El premio al riesgo generalmente se considera entre el 10% y el 15% ;

esto no es totalmente satisfactorio, ya que su valor debe depender del
riesgo en que se incurra al hacer esa inversión.1
Un ejemplo sencillo permite hacer el planteamiento.
El señor Juan desea llevar a cabo un proyecto y quiere determinar su

tasa de oportunidad. Sabe que la inflación es de 7% y aspira ganar un
15%.
T.I.O. = i + f + if
i = 15%
f = 7%
T.I.O. = 0.15 + 0.07 + 015 X 007 = 0.23
T.I.O. = 0.23
Es usual que las empresas asuman como tasa de oportunidad el costo

promedio ponderado de capital, que se obtiene a partir de los costos de
cada fuente de financiamiento.
Hay que tener en cuenta la metodología que se está empleando

(término constante o corriente)
1
BACCA URBINA, Gabriel. Evaluación y Formulación de proyectos. Cuarta Edición Mc. Graw Hill.
71
La equivalencia entre pesos constantes y corrientes se determina
mediante la relación:
Pesos corrientes:(pesos constantes) x (índice de precios o índice

inflacionario adoptado)
Esta misma equivalencia se puede utilizar para la tasa de interés

corriente y tasa de interés real.
Cuando se utiliza metodología de término constante, la tasa de

oportunidad seleccionada debe ser la tasa real.
Cuando se trabaja con términos corrientes se debe descartar los valores

del flujo financiero neto a partir de la tasa de oportunidad expresada
como tasa de interés corriente.
Se recomienda que primero se deflacten los valores en el flujo financiero

y posteriormente se calcule el V.P.N. a partir de la tasa de interés
constante.
INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS DEL V.P.N.
Lo más importante cuando de realiza una operación es la interpretación

de los resultados, lo mismo sucede con el V.P.N.
En el cuadro siguiente presentamos los posibles resultados:
CUADRO No. 42. RESULTADO V.P.N.
RESULTADOS EXPLICACION
V.P.N. (i) > 0 indica -El proyecto es financieramente atractivo y

se debe aceptar
-El dinero invertido en el proyecto rinde una
rentabilidad superior la tasa de oportunidad
(i) = Tasa de empleada
oportunidad
El proyecto permite obtener una riqueza
adicional igual V.P.N. en relación con la que
72
se obtiene al invertir en otra alternativa.
V.P.N. (i) < 0 El proyecto no es conveniente y se debe

Indica rechazar .
La rentabilidad del proyecto es inferior a la

tasa de oportunidad
El proyecto produce una pérdida igual al
V.P.N., en comparación con los resultados
que se obtendría en otra alternativa de
inversión.
V.P.N. (i) = O Es indiferente aceptarlo o rechazarlo

Indica La rentabilidad que produce igual a la tasa
de oportunidad, o sea el mismo rendimiento
que produce la otra alternativa.
Fuente: Formulación y Evaluación de Proyecto. Contreras

Buitrago . UNAD.
73
FIGURA 6. PASOS GENERALES PARA CALCULAR EL V.P.N.
Determina la tasa de interés de oportunidad
Se toman los valores del flujo financiero neto
Se calcula el valor presente de los ingresos y se

suman los resultados
Se calcula el valor presente de los egresos y se

suma los resultados
Se resta a la sumatoria del valor presente de los

ingresos, la sumatoria del valor presente de los
egresos
Se analiza y comparan los resultados
Con un ejemplo entendemos mejor el cálculo del V.P.N.
74
FIGURA 7. FLUJO FINANCIERO NETO SIN FINANCIAMIENTO
36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379
-1 0 1 2 3 4 5
20.827.264
demora menos de un año se toma desde el año cero, es donde empieza

a operar el proyecto.
Cuando la implementación demora más de un año, hay que tomar un

periodo adicional, la operación del proyecto empieza en el año 1.
FIGURA NO. 8. FLUJO FINANCIERO NETO SIN FINANCIAMIENTO,

36.792.447
15.926.983
12.798.206
9.640.022
6.429.379
0 1 2 3 4 5 6
20.827.264
75
Si observamos la dos figuras tienen los mismos ingresos y egresos; la
diferencia es los períodos. En la figura No. 7 la implementación demora
menos de un año, en la figura No. 8 la implementación demora un año,
o un poco más cuando la implementación demora menos de un año se
toma desde el año cero, es donde empieza a operar el proyecto.
Cuando la implementación demora más de un año, hay que tomar un

periodo adicional, la operación del proyecto empieza en el año 1.
CALCULO DEL V.P.N. PARA EL PROYECTO EN TÉRMINOS

CONSTANTES
Se asume un período corto, una tasa de oportunidad 23.83% sin

financiamiento el proyecto.
La fórmula es:
F= p(1 + i)n, despejamos p:
f
P=
(1 + i )n
Donde : P = Valor presente en el periodo cero (egresos)
F = Valor futuro (ingresos)
n = Número de períodos transcurridos a partir de cero.
Valor presente de ingresos

6.429.379 9.640.022 12.798.206 15.926.983
+ + + +
(1 + 0.2387 )1
(1 + 0.2387) 2 (1 + 0.2387)3 (1 + 0.2387) 4
36.792.447
(1 + 0.2387)5
= 37.587.970
suma de los ingresos : $ 37.587.970
76
Valor presente de los egresos
20.827.264
= 20.827.264
(1 + 0.2387)0
suma de los egresos $ 20.827.264
Restas:Sumatoria de los ingresos menos sumatoria de los egresos.
V.P.N. (i = 02387) = 37.587.790 – 20.827.264
V.P.N. (i = 02387) = $ 16.760.706
ANALISIS DE LOS RESULTADOS
Este resultado indica:
- Se puede aceptar el proyecto

- El dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior
al 23.87%
El V.P.N. para el inversionista sin financiamiento es igual al V.P.N. del

proyecto
V.P.N. para inversionista: $ 16.760.706
Calculo V.P.N. para el proyecto con financiamiento
En el proyecto con financiamiento intervienen diferentes fuentes como

inversionistas e instituciones financieras, lo cual implica calcular el
costo de capital promedio ponderado, que es la tasa mínima de
oportunidad que acepta el proyecto con financiamiento.
El costo del aporte del inversionista se ha tomado su tasa de

oportunidad en términos corriente y es la misma después de impuestos
ya que legalmente no causa gastos financieros.
77
La ponderación se obtiene del producto entre el costo después de
impuestos y la participación de la fuente. El total del costo ponderado se
constituye en la tasa mínima de rendimiento para el proyecto con
financiamiento
Cuando se trabaja con términos constantes y sin financiamiento se

asume una tasa de interés real.
Para el proyecto con financiamiento la tasa que se utiliza es la

corriente, lo que conlleva a realizar la equivalencia
i c = Tasa de interés en término corriente
iF = Tasa de inflación = 6.45%
if = Tasa de interés constante = 23.87%
iC = (1 + 0.645) (1 + 0.2387) – 1 = 0.3186
iC = 031.86
Esta es la tasa que asume el proyecto con financiamiento.
CUADRO No. 43. CALCULO DE TASA MINIMA DE RENDIMIENTO

PARA EL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO.
FUENTE VALOR COSTO PARTICIP PONDERAC

FINANCIA Después ACIÓN DE ION
DO Antes de de LA FUENTE
impuesto impuesto
s s
Institución
Financiera 9.908.432 23.87% 15.52% 0.4757 7.38%
(crédito)
Inversionista 10.918.832 31.86% 31.86% 05243 16.70%
TOTAL 20.827.264 1 24.08%
El costo después de impuesto se calcula mediante la siguiente fórmula:
78
K´ = K ( 1 – t)
K´ = Costo del crédito
K = Costo del crédito ante de impuesto
t = Tasa de tributación2
K´ = 02387 ( 1 – 035 *)
K´ = 0.1552
La tasa de tributación es del 35% porque la empresa proyecto es una

sociedad limitada.
Como el proyecto ejemplo está trabajando con término constantes, hay

que hallar la tasa de rendimiento real
1 + 02408
ir = − 1 = 16.57%
(1 + 00645)
Esta es la tasa que se utiliza para hallar el V.P.N. con financiamiento

para el proyecto
V.P.N. ( 0.1657) = $ 22.393.748
Efectúe los cálculos para comprobar
Cuando se trabaja con término corriente el V.P.N. se halla con la tasa de

24.08%
Figura 9. V.P.N. para el flujo financiero neto del inversionista con

financiamiento
34.336.762
13.465.538
10.309.156
7.103.146
3.825.741
-1 0 1 2 3 4 5
2
CONTRERAS BUITRAGO, Formulación y Evaluación de Proyecto. UNAD. Pag. 475
10.918.832
79
V.P.N. (i = 2387) = 19.716.716
COMPARACION DE LOS RESULTADOS OBTENIDOS EN CADA

SITUACIÓN
Situación sin financiamiento
V.P.N. para el proyecto $ 16.761.706

N.P.N. Para el inversionista $ 16.760.706
Situación con financiamiento .
V.P.N. para el proyecto $ 22.796.748

N.P.N. Para el inversionista $ 19.716.716
Cuando el componente inflacionario de los intereses no es deducible, el

costo después de impuesto para la tasa mínima de rendimiento del
proyecto se calcula con la siguiente fórmula:
K´ = Costo de la deuda después de impuesto

K´ = Costo de la deuda antes de impuesto
t = Tasa de tributación
t = Tasa de comercio monetario
para calcular el V.P.N. en un flujo en término corriente se pueden

deflactar los valores y emplear como tasa de descuento la tasa de
oportunidad expresada en términos constantes, o también tomar los
valores en términos corrientes y utilizar la tasa de oportunidad
expresada en términos corrientes3
TIR (Tasa Interna de rentabilidad)
La TIR es la rentabilidad que producen los dineros invertidos en el

proyecto.
3
CONTRERAS BUITRAGO, Marco Elías. Formulación y Evaluación de Proyectos. UNAD. Pag. 480
80
Los proyectos son aceptables y rentables cuando la TIR es mayor que la
tasa de oportunidad.
No es recomendable utilizar la TIR para proyectos mutuamente

excluyentes y en aquellos en que hay más de un cambio de signo en el
Flujo como lo podemos apreciar adelante.
81
0 1 2 3 4 5
Flujo en el que se puede utilizar la TIR como indicador.
0 1 2 3 4 5
-1 0 1 2 3 4
82
CALCULO DE LA TIR
La TIR es la tasa de interés que hace el V.P.N. a cero

Cálculo de la TIR para proyectos sin financiamiento
AÑOS 0 1 2 3 4 5
Flujo de
fondos -20827264 6429379 9640022 12798206 15926983 36792447
para el
proyecto
Si observamos el cuadro notamos que solo existe un cambio de signo

para hallar la TIR se utilizará el método por aproximación por
interpolación, que consiste en realizar una serie de ensayos hasta
encontrar dos valores cercanos a ceros, uno positivo y otro negativo.
Estos valores deben ser último positivo y primero negativo; retomando
el flujo de fondo sin financiamiento del cuadro tenemos:
VALOR PRESENTE DE INGRESOS
6.429.379 9640022 12798206 15926983 36792447

+ + + + =
(1 + 0.48)1 (1 + 048) 2 (1 + 0.48)3 (1 + 0.48) 4 (1 + 0.48)5
21.194.130
VALOR PRESENTE DE EGRESOS
20.827.264
= 21.194.130 − 20.827.264 = 366.866
(1 + 0.49)0
El resultado sigue siendo positivo, ensayemos con el 49%
Valor Presente de Ingresos
83
6.429.379 9640022 12798206 15926983 36792447
+ + + + =
(1 + 0.49)1 (1 + 049)2 (1 + 0.49)3 (1 + 0.49)4 (1 + 0.49)5
20.167.364
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
20.827.264
= 2 0.827.264
(1 + 0.49)0
VPN (i = 049) = 20.767.364 – 20.827.264 = -59.899
El resultado es negativo, lo que indica que la TIR debe estar entre el 48

y 49%, utilizando la interpolación se establece la TIR.
84
CUADRO No. 44. AJUSTES DE LA TIR POR INTERPOLACIÓN
Diferencia Suma de Ajuste al Tasa

entre tasas VPN (en % del total 1% de utilizada
utilizadas valores diferencia ajustadas
absolutos) de tasas TIR
48% $ 59.899 14.04% -014.04 48.86

49% $ 36.666 85.96% 085.96 48.86
1% $ 426.766 100% 1.000
El resultado de la TIR es 48.86% superior a la tasa de oportunidad lo

que indica que el proyecto es aceptable desde el punto de vista
financiero.
CALCULO DE LA TIR PARA EL PROYECTO CON FINANCIAMIENTO Y PARA

EL INVERSIONISTA
Señor estudiante, efectúe los cálculos para estos flujos y compárelos

con los resultados que aparecen.
SITUACIÓN SIN FINANCIAMIENTO DE LA TIR
Para el proyecto 48.86%

Para el Inversionista 48.86%
SITUACIÓN CON FINANCIAMIENTO
Para el proyecto 44.29%

Para el Inversionista 69.57%
La TIR sin financiamiento es la máxima tasa de interés que puede pagar

el proyecto en caso de solicitar crédito.
85
La TIR con financiamiento de 44.29 indica que es el rendimiento que
obtienen los dineros invertidos en el proyecto después de haber
deducido los gastos financieros.
La tasa del 69.57% es la que le interesa al inversionista, porque es la

rentabilidad que recibe por sus recursos invertidos en el proyecto.
CALCULO DE LA TIR CUANDO SE EMPLEA LA METODOLOGÍA DE

TÉRMINO CORRIENTE.
Si los flujos están en términos corrientes se puede efectuar

directamente el cálculo de la TIR, el resultado corresponde a una tasa
corriente. Esta se pueden comparar con las del mercado financiero que
se expresan en términos corrientes en caso contrario si está trabajando
en término constante se realiza la equivalencia para poder compararla
con las del mercado financiero.
RELACION BENEFICIO – COSTO
Este es un tercer indicador de rentabilidad que generalmente se utiliza

para evaluar los proyectos de interés social y los proyectos públicos.
Para calcularlo se halla el valor presente de los ingresos bruto y este

valor se divide por el valor presente de los costos brutos; para la
actualización de los datos se toma la tasa de oportunidad. Los datos no
deben tomarse del Flujo Financiero neto sino del flujo de inversiones y
del flujo de operación; de éste se toman independientemente los
ingresos netos más depreciaciones y amortizaciones, los costos y
gastos de operaciones incluyendo los financieros y los impuestos.
La relación se expresa así:
∑ VP.I
RBC =
∑VPE
donde
86
RBC = Relación Beneficio costo
VPI = Valor presente de los ingresos
VPC = Valor presente de los egresos
Los resultados se interpretan así:
RBC>1 Se debe aceptar el proyecto si el valor presente de los ingresos

es mayor que valor presente de los egresos.
RBC<1 Se debe rechazar si el proyecto el valor presente de los ingresos

es menor que el valor presente de los egresos.
RBC = 1 Es indiferente si el valor presente de los ingresos apenas cubre

los costos de oportunidad del dinero.
Al evaluar varias alternativas se escoge aquella que tenga mayor valor

en la relación beneficio costo.
Ej: Un empresario piensa adelantar un proyecto para el cual espera

obtener el siguiente flujo de ingresos y egresos con una tasa del 12%
1 2.000
9.000
8.000
6.000
3.000
0 1 2 3 4 5
5.000
13.000
87
VALOR PRESENTE DE LOS INGRESOS
F 3000 6000 8000 9000 12000

P= = + + + +
(1 + i ) 2
(1 + 012)1
(1 + 012) 2 (1 + 012) 3
(1 + 012) 4 (1 + 012)5
25.684
P = 25.684
VALOR PRESENTE DE LOS EGRESOS
13000 5000
P= + = 17.464
(1 + 0.12)0
(1 + 0.12)1
25.684
RCB = = 1.47
17.464
Este resultado indica que el proyecto es aceptable, porque el valor

presente de los ingresos es mayor que el valor presente de los egresos.
COSTO ANUAL EQUIVALENTE CAE.

El costo anual equivalente es un método que se utiliza en los proyectos
privados, sociales y los públicos; generalmente se utilizan en los
proyectos que generan únicamente gastos o porque es difícil cuantificar
los beneficios en términos monetarios.
En los proyectos privados se utiliza cuando se tienen diferentes

alternativas con el mismo beneficio, pero se diferencia en su costo o
vida útil, en estas condiciones se selecciona el de menor costo.
Para hallar el costo anual equivalente (CA ) los costos e ingresos que se
acumulen se convierten a una serie uniforme o anualidad.
88
CALCULO CAE
Primero se halla VPN para el flujo de fondo se convierte posteriormente

en una serie uniforme anual, utilizando la tasa de oportunidad para VPN
y para CAE.
 i (1 + i ) 
CAE (1) = V.P.N.  
 (1 + i ) − 1
n
Ejemplo:
Un Alcalde desea construir un puente en una vereda, para el

transporte de los productos al área urbana. Para maquinarias, pago de
los trabajadores y materiales se ha calculado el siguiente flujo, con una
tasa de oportunidad de 12%
1.300.000
1.300.000
1.300.000
1.300.000
0 1 2 3 4
18.000.000
Primero hallar el V.P.N.
89
 (1 + 012)5 − 1 
VPN (i = 012) = 1300.000  5
 012(1 + 012) 
 0.762341683 
VPN (i = 012) = 1300.000   =
 0.211481002 
VPN (i = 012) = - 4.686.209 – 18.000.000
VPN (i = 012) = -22.686.209
Segundo se calcula el CAE
 i (1 + i )n 
CAE = VPN  n −1 
 (1 + i ) 
 0.12 (1 + 0.12)5  0211481002
CAE = 22.686.209  5 −1 
=
 (1 + 0.12)  0762341683
CAE = -22.686.209 (0277409732)
CAE = -6.293.375
Como el valor presente es negativo se calculo el CAE. Cuando es

positivo V.P.N. en realidad lo que se produce al calcular es el valor
anual equivalente (VAE) el cual permite medir los ingresos y gastos de
un proyecto mediante las base anuales equivalentes
Ejemplo 2: 8.000.000
8.000.000
8.000.000
8.000.000
8.000.000
0 1 2 3 4 5 6
9.000.000
5.000.000
90
Este flujo es un proyecto que se va a realizar con una tasa de
oportunidad del 25.
 (1 + 0.25)5 − 1   1 
VPN = (i=0.25) = 8.000.000  5  1
 0.25(1 + 0.25)   (1 + 0.25) 
9.000.000
5.000.000 -
(1 + 0.25)
2.051757812 9.000.000
VPN = (i =0.25) = 8.000.000 (08) - 5.000.000 - =
0762939453 (1 + 0.25)1
VPN (i = 0.25) 17.211.392 – 12.200.000 =

VPN (i = 0.25) = 5.011.392
Como el resultado es positivo no hallamos CAE sino el VAE, Valor Anual

Equivalente.
 0.25(1 + 0.25)6 
VAE (i=0.25) = 5.011.392  6 −1 
 (1 + 0.25) 
 0953674316 
VAE (i =0.25) 5011392  
 2.814.697.265 
VAE (i =0.25) 5011392 (0338819498) =
VAE (i =0.25) 1.697.957.
91
Esté VAE en proyectos con fines de rentabilidad económica indica que es
recomendable la realización y operación del proyecto.
Cuando se deben comparar varios proyectos de este tipo se selecciona

el que tenga el mayor anual equivalente.
METODO DE EVALUACION QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR

DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO
Entre los diferentes métodos que no tienen en cuenta el valor del dinero
en el tiempo están:
- Período de repago
- Entrada de efectivo por peso invertido
- Entradas promedio anuales peso invertido
- Razones financieras.
Vamos a trabajar con las Razones Financieras.
RAZONES FINANCIERAS
Las razones financieras no se utilizan para medir la rentabilidad del

proyecto, pero la información a obtener e interpretar es muy útil para la
planeación financiera de la empresa y para las instituciones financieras
que otorgaron el préstamo al proyecto.
Un buen análisis financiero permite establecer las debilidades y

fortalezas de un negocio.
Las razones financieras están conformadas por cuatro grupos que son:
• Indicadores de liquidez
• Indicadores de Actividad
• Indicadores de Apalancamiento
• Indicador de Rentabilidad.
Razones de liquidez: Miden la capacidad que tiene la empresa para

cumplir sus obligaciones a corto plazo.
Las razones de liquidez más frecuentes son:
92
Activo Corriente
Razón corriente =
Pasivo Corriente
Los activos corrientes: Están conformados por los dineros que se

tienen en caja, bancos, inventarios, acciones vendibles y cuentas por
cobrar.
Pasivos corrientes: Son las deudas que se deben pagar dentro del
año corriente.
Esta razón mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones

a corto plazo sin recurrir a la venta de inventarios. Se considera que 1
es un buen valor para la prueba ácida. Su formula es:
Activo Corriente - Inventario

Prueba acida =
Pasivo corriente
Para realizar los índices de liquidez se necesitan los datos del balance
general de la empresa.
Con un ejemplo se explicarán mejor estos índices de liquidez. Se

presentará el balance general de la empresa L.M. Ltda.
93
L.M. Ltda.
Balance General
A 31 de diciembre de 2004
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Caja y bancos $ 3.713.854
Cuentas por Cobrar $ 1.100.000
Inventarios $ 5.094.578
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 9.908.432
ACTIVOS FIJOS
Maquinarias y Equipos $ 5.588.500
Muebles y enseres $ 1.736.460
Herramientas $ 50.800
TOTAL DE ACTIVOS FIJOS $ 7.375.760
ACTIVOS DIFERIDOS
Gastos Preoperativos $ 1.953.072
Adecuación del local $ 1.590.000
__________.
TOTAL DE ACTIVO DIFERIDOS $ 3.543.072
TOTAL DE ACTIVOS $ 20.827.264
PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Cuentas por cobrar $ 3.908.432
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 3.908.432
PASIVOS A LARGO PLAZO

Préstamos Largo Plazo $ 8.000.000
TOTAL PASIVOS $ 9.908.432
PATRIMONIO
CAPITAL $ 10.918.832
TOTAL PATRIMONIO $ 8.918.832
94
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO $ 20.827.264
Ahora se hallarán las razones de liquidez
Activos Corrienes 9.908.432

Razón Corriente = =
Pasvos Corrientes 3.908.432
Razón Corriente = 2.5
La empresa proyecto tiene la capacidad de generar en el corto plazo $

2.5 por cada peso exigible.
Activos Corrienes - Inventarios

Prueba ácida =
Pasvos Corrientes
9.908.432 - 5.094.578
Prueba ácida =
3.908.432
4.813.854
Prueba ácida = = 1.2
3.908.432
Prueba acida = 1.2
El resultado indica que por cada peso exigible, la empresa dispone de

activos realizables en el corto plazo que le permiten generar un peso
con 20 centavos sin tener que liquidar su inventario.
Razones de apalancamiento o endeudamiento
Las Razones de Apalancamiento o Endeudamiento, miden el grado con

que la empresa se ha financiado por medio de la deuda, el resultado se
da en porcentaje. Los acreedores prefieren una tasa de endeudamiento
moderada.
95
Total de pasivo
Razón de endeudamientos =
Total activo
9.908.432
Razón de endeudamientos = = 0.48%
20.827.264
Razón de endeudamientos = 0.48%
El resultado indica que de los dineros invertidos en la empresa el 48%

provienen de fuentes de financiamiento externa
Número de veces que se tan el interés
Ingreso brutos
Número de veces que se gana el interés =
Cargo de interes
41.810.189
Número de veces que se gana el interés = = 9.9
4.221.834
Este resultado indica que la empresa tiene $ 9.9 por cada $1 de interés
y la empresa está en capacidad de pagar sus intereses aúnque
disminuya sus utilidades.
Razón de actividades :Este indicador no se puede utilizar en la

evaluación de proyectos, ya que cuando ésta se realiza no hay
actividades y la razón mide la eficiencia de la actividad empresarial
Razón de rentabilidad: También es aconsejable no utilizarla en la

evaluación del proyecto pues los resultados pueden llevarlo a una mala
interpretación. Para medir la rentabilidad es mejor usar los criterios que
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
Una vez realizada la evaluación del proyecto, conviene realizar el

análisis de sensibilidad, que consiste en identificar las variables que
tienen mayor incidencia en el proyecto, aplicarles variaciones y
establecer los efectos producidos en el V.P.N. y la T.I.R.
96
El análisis de sensibilidad se debe aplicar en las variables que tengan
mayor incertidumbre y menos control por la empresa, como son la
disminución en las cantidades demandadas y disminución o incrementos
en el nivel de financiamiento. También se realiza el análisis de
sensibilidad en la disminución en el precio de ventas o incrementos en
los costos de insumo.
El porcentaje de disminución o incremento va de acuerdo con nivel de

incertidumbre, entre mayor sea ésta mayor será el porcentaje. Las
variaciones suelen estar en el intervalo de 5% _____ 20%.4
Elementos que intervienen en el análisis de sensibilidad
Entre los elementos que intervienen en el Análisis de Sensibilidad

están:
- Variable de mayor incidencia en el proyecto y mayor grado de

incertidumbre
- Porcentaje para realizar las modificaciones.
- Los flujos de fondos modificado s.
- Calculo del valor presente neto con el nuevo flujo financiero neto.
- Interpretar resultados .
El análisis de sensibilidad se puede realizar en una variable o en

varias al mismo tiempo.
En proyectos de tamaño pequeño no es aconsejable realizar

variaciones simultáneas en distintas variables.
Para mejor comprensión se presentará un análisis de sensibilidad

para un proyecto de ventas de celulares.
La variable de mayor incidencia es cantidades vendidas con un

porcentaje del 10%
4
Rafael Mendez. Formulación y evaluación de proyecto. Enfoque para empresario. Edit. Preinted In
Colombia
97
CUADRO NO. 45. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE
CELULAR SIN DISMINUCIÓN (Términos Constantes)
Años Cantidades Precio Ingresos

1 1.080 120.000 129.600.000
2 1.170 120.000 140.400.000
3 1.260 120.000 151.200.000
4 1.350 120.000 162.000.000
5 1.440 120.000 172.800.000
CUADRO No. 46. PRESUPUESTO DE INGRESOS DE VENTAS DE

CELULARES CON DISMINUCION DEL 10% EN LAS CANTIDADES
VENDIDAS (TÉRMINOS CONSTANTE)
Años Cantidades Precio Ingresos

1 972 120.000 116.640.000
2 1.053 120.000 126.360.000
3 1.134 120.000 136.080.000
4 1.215 120.000 145.800.000
5 1.296 120.000 155.520.000
CUADRO No. 47. FLUJO NETO DE OPERACIONES SIN

FINANCIAMIENTO CON DISMINUCIÓN DEL 10% EN CANTIDADES
VENDIDAS
AÑOS
CONCEPTOS 1 2 3 4 5
Total de ingresos 116.640.0 126.360.0 136.080.0 145.800.0 115.520.0
total de costo 00 00 20 00 00
operacionales 121.351.9 126.546.4 131.741.0 136.935.6 142.130.2
10 88 66 45 23
Utilidad -4711910 -186.488 4.338.933 8.864.355 13.389.77

operacional menos -1649168 65.270 1.518.626 3.102.524 6
impuesto 35% 4.686.421
Utilidad neta más 3.062.741 121.217 2.820.306 5.761.830 8.703.354

depreciación, más 959.877 959.877 959.877 959.877 959.877
98
amortización de 708.614 708.614 708.614 708.614 708.614
diferido
Flujo neto de 1.394.250 1.547.273 4.488.797 7.430.321 10.371.84

operaciones 5
CUADRO No. 48. FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN

FINANCIAMIENTO CON DISMINUCIÓN DEL 10% EN CANTIDADES
VENDIDAS
AÑOS
CONCEPTOS 0 1 2 3 4 5
Flujo neto de - 600.370 1.033.2 1.518.5 2.033.338 15.188.60
inversión 20.827.62 51 91 2
4 1.394.2 7.430.321
Flujo neto de 50 1.547.2 4.489.7 10.371.84
operaciones 73 97 5
Flujo financiero - 1.994.6 514.022 2.970.2 5.396.983 25.560.44

neto del proyecto 20.877.26 20 06 7
4
FIGURA No.11 . FLUJO FINANCIERO NETO DEL PROYECTO SIN

FINANCIAMIENTO
25.560.447
5.396.983
2.970.206
514.022
0 1 2 3 4 5
-1.994.620
20.827.264
Ahora hallamos el nuevo VPN
99
P
P=
(1 + i )n
P = Al valor presente en periodo o
F = valor futuro que aparece en el flujo
n = Es el número de períodos transcurridos a partir de 0
VPN (i = 02387) = $ -9.482.674
Valor presente neto y TIR original Valor presente neto y TIR con
disminución del 10% neto en
cantidades vendidas
VPN ( i= 0.2887) = $ 16.760.706 VPN ( i= 0.2887) = $ -9.482.674
TIR = 48.86% TIR = 9.54%
Los resultados indican que el proyecto no resiste una baja del 10% en
las cantidades, al tener un VPN negativo y una TIR inferior a la tasa de
oportunidad; el proyecto es sensible.
El análisis de sensibilidad se realiza para el proyecto con

financiamiento y para el inversionista
Cuando la disminución se hace en las cantidades demandadas, el

volumen de ventas, implica disminución en los costos de producción y
en los costos de ventas.
5.4 CAPITULO TRES : EVALUACIÓN SOCIAL
PALABRAS CLAVES
- Precio Sombra
- Transferencia
- Beneficio a la comunidad
- Criterios parciales
- Criterios integrales
100
La evaluación social de proyectos compara los beneficios y costos que
una determinada inversión puede tener para la comunidad de un país en
su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable para un particular
es rentable para la comunidad y viceversa.
Tanto la evaluación social como la privada, usan criterios similares para

estudiar la viabilidad en un proyecto, aunque diferencian en la
valoración de las variable sdeterminantes de los costos y beneficios que
se asocian. La evaluación privada trabaja con criterios de precios del
mercado, mientras la evaluación social lo hace con precio de sombra o
social.
De igual forma hay otras variables que la evaluación privada incluye y

que pueden ser descartadas en la evaluación social, como el efecto
directo de los impuestos, subsidios u otros que en relación con la
comunidad solo corresponde a transferencias de recursos entre sus
miembros”5
Desde el punto de vista social, la evaluación tiene como objetivos

fundamentales examinar la contribución del proyecto a las políticas
nacionales de:
- Maximizar el bienestar de la comunidad mediante una mayor

oferta de bienes y/o servicios, de mejor calidad y al menor precio
posible.
- Generar mayores niveles de ingresos y distribución para la
población
- Crear mayores fuentes de empleo
- Maximizar la TIR, V.P.N. o la relación B/C social.
- Disminuir la especulación
- Optimizar la utilización de los recursos disponibles (materiales,
naturales y humanos)
- Controlar y disminuir los costos ambientales y políticos
- Generar crecimiento económico.
Para la evaluación social de un proyecto de desarrollo se deben tomar

como referente las políticas de desarrollo nacional, explícitas por lo
general en el plan de desarrollo del gobierno, pues en último término
lo que se pretende evaluar es si el proyecto armoniza con los
objetivos de planeación nacional” 6
5
Preparación y evaluación de proyectos Nassir y Reinaldo Sapag Chain 3. Edidion Magraw Hill.
6
Formulación y evaluación de proyectos enfoque para emprendedores pp 278.
101
“Los métodos utilizados en la evaluación social se pueden depurar en
dos grandes grupos; los criterios parciales y los integrales.
Dentro de la metodología integrales tenemos:
- Modelo matemático de programación

- Métodos de distorsiones
- Métodos de los precios mundiales
- Métodos de objetivos múltiples de política económica
- Método de precios múltiples
- Métodos de los efectos
En los métodos de criterios parciales se encuentran:
- Costo unitario de empleo generado: El que divide la inversión

total sobre el numero de empleados.
- Costo Unitario de empleo generado: Inversionista / no

desempleo.
Cuando se habla de empleos generados estos pueden ser los
directos e indirectos, parciales, transitorios y permanentes.
- Efecto generador de empleo: Costo unitario del empleo

generado / inversión
- Efecto generado ingresos: ingresos percibidos (salario), por

número de empleos generados.
- Índice de eficiencia redistributiva: Número de beneficiario /

inversión; es óptimo cuando el resultado tiende a uno, regular
cuando el resultado se aleja de uno
- Eficiencia redistributiva en función de la población meta:

Número de beneficios sobre la población neta. El resultado es
óptimo cuando es uno y es pobre cuando tiende a cero.
- Eficiencias redistributiva en función del ingreso generado:

Número de beneficiarios por ingresos distribuido / población meta.
El indicador mejor al ser pequeño, pues en la medida que la
población neta es mayor si configura el efecto redistributivo.
102
- Índice de cobertura de beneficiario directo: Número de
beneficiarios directos/ población total.
- Índice de preferencia de tecnología local: Inversión

tecnológica local/ inversión tecnológica importada.
Esta metodología es la más utilizada en el medio por su facilidad de

adaptarse a la disponibilidad de información.7
En los proyectos de microempresas la evaluación social generalmente

se realiza en una forma cualitativa y se basa en los efectos que el
proyecto puede tener en el medio en que se realiza. Esta incidencia
puede ser positiva o negativa. Esto no implica que no se pueda
realizar cuantitativamente si se tienen los datos disponibles.
5.5 CAPITULO CUATRO : INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU

ENTORNO
PALABRAS CLAVES: Incidencia en el medio económico, efecto en el

medio ambiente.
OBJETIVO GENERAL:
Determinar la incidencia del proyecto en el medio y en la comunidad

donde se va ha realizar.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
- Identificar los efectos del proyecto como inversión y programa de

producción
- Determinar los efectos del proyecto sobre el medio ambiente.
PROPÓSITO
El propósito de esta unidad académica es el de que el estudiante

aprenda a identificar los principales efectos que el proyecto pueda tener
en el área en que va a operar.
7
Ibid Pag. 279- 280
103
COMPETENCIAS
Explicar cuáles son los efectos que puede producir el proyecto en el

medio económico local.
METAS
El estudiante identificará las consecuencias que tendrá la ejecución de

su proyecto en el entorno.
El estudiante presentará y sustentará un informe sobre los efectos de su

proyecto y la manera de disminuirlos cuando éstos son negativos.
INCIDENCIA DEL PROYECTO EN SU ENTORNO
Todo proyecto afecta positiva o negativamente el área donde opera y

trae beneficios o perjuicios a la comunidad
Como gestor del proyecto usted debe identificar los aspectos más
relevantes, que afecta al medio.
Los efectos hay que cuantificarlos, y en caso de encontrar dificultad en

algunas variables puede hacerlo cualitativamente.
Los efectos externos pueden ser como inversión, programa de

producción y sobre el medio ambiente
Efectos externos del proyecto como inversión
Hay que dar respuesta a una serie de preguntas en los siguientes

aspectos:
- ¿Cuál es el monto de la inversión?

- ¿Cuáles son los efectos que pueden producir esta inversión en el
medio económico social?
- ¿Se está incrementando la capacidad productiva?
- ¿Se están utilizando recursos naturales?
- ¿Cómo afecta esto al medio?
- ¿En qué cantidad?
- ¿Se va utilizar mano de obra calificada o no calificada?
- ¿En qué actividad está empleada en la actualidad?
- ¿Se está generando empleo?
104
- ¿Cuántos empleos se generaron?
- ¿Por cuánto tiempo?
- ¿Cuál es la relación mano de obra – capital?
- ¿Qué otro uso se le puede dar a las instalaciones y recursos en caso
de no tener éxito el proyecto?
- ¿Los procesos tecnológicos a utilizar pueden tener alguna influencia
positiva en el entorno?
- ¿Qué relación tiene el proyecto con los planes nacionales, regionales
o municipales?
Efecto externo del proyecto como programa de producción.

Se deben tener en cuenta los siguientes aspectos:
- ¿Quiénes se benefician con la compra de insumo del proyecto?

- ¿Cuál es el monto que atendieron?
- ¿Quiénes se benefician con la venta del producto?
- ¿En qué forma?
- ¿En qué cuantía?
- ¿Los productos ofrecidos por la empresa proyecto pueden cambiar el
comportamiento de los consumidores?
- Si el producto es un servicio ¿Cómo se beneficiaron los usuarios?
EFECTOS DEL PROYECTO SOBRE EL MEDIO AMBIENTE
Los proyectos pueden tener incidencias positiva o negativa en el medio

ambiente.
Usted como estudiante y parte de una comunidad debe tratar de

identificar y analizar las consecuencias que pueden tener su proyecto
en el medio ambiente; en caso de ser negativas buscar alternativas
que permitan disminuir o eliminar el peligro.
A continuación se presentan algunos problemas que pueden ocurrir en

los proyectos de acuerdo con el tipo. Estos problemas son presentado
por el Banco Mundial.
PROYECTOS AGRICOLAS
- Plaguicidas y fertilizantes arrojados a corrientes de agua

- Tala indiscriminada de árboles sedimentación y erosión por técnicas
inadecuadas de cultivo.
105
- Introducción de organismos transmisores de enfermedades por
insumos movilizados o por cambios en el sistema de agua y riego.
- Daños ecológicos por cambio en la utilización de la tierra
PROYECTOS DE SERVICIOS PUBLICOS
- Contaminación de corrientes de agua

- Sustancia tóxicas arrojadas a los desagües
- Contaminación del agua potable y del aire
- Producción de gases, olores, insectos causantes de enfermedades
- Deterioro del hábitat natural de la fauna
PROYECTOS MINEROS
- Contaminación del agua por drenaje de las minas

- Destrucción de vegetación de terrenos cultivables por explotación
de cielos abiertos
- Contaminación del aire por la combustión de carbón, por humo y
por escoria
- Desplazamiento de la población por operaciones mineras.
- Desmoronamiento y deslizamientos por la posibilidad de explosiones
y derrames que afecten la flora y la fauna
- Ruidos producidos por explosiones y operación de maquinarias
PROYECTOS INDUSTRIALES
- Inadecuada eliminación de residuos o desechos líquidos y sólidos

- Contaminación del aire por gases, humo, vapores, polvo, cenizas
- Escape de materiales tóxicos
- Ruidos de maquinarias
- Contaminación de agua y tierra por desechos líquidos y sólidos
PROYECTOS DE OBRAS CIVILES CONSTRUCCIONES

- Erosión por desestabilización del suelo
- Contaminación del agua por derramamientos
- Cambio de temperatura por construcción de embalses
- Destrucción de la vegetación por remoción de tierras
- Escape de combustibles
- Modificaciones en el hábitat natural de diversas especies animales y
vegetales
PROYECTOS DE SERVICIOS COMERCIALES
106
- Contaminación de basuras
- Producción de ruidos
- Emisión de olores, vapores, humo.
PROYECTOS TURISTICOS
- Alteraciones al medio ambiente natural

- Propagación de enfermedades
- Alteración de valores culturales y formas de vida local
- Limitación de acceso a sitios turísticos a los habitantes de la
localidad
- Daños o destrucción de reliquias y objetos históricos, arqueológicos o
geológicos
- Producción de basura8
8
MARCO ELIO CONTRERAS Formulación y Evaluación de proyectos.
107
6. RESUMEN
En la evaluación financiera o privada se utilizaron los métodos que

tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo y los que no tienen en
cuenta el valor del dinero en el tiempo y el análisis de sensibilidad.
En el primer grupo tenemos el valor presente neto (V.P.N.) o ganancia

adicional que obtiene el proyecto.
Tasa interna de rendimiento es la rentabilidad que obtiene el proyecto.
Estos criterios se analizaron desde el punto de vista del proyecto y del

inversionista
En el segundo grupo, tenemos las razones financieras muy importante

en la etapa de planeación del proyecto y para las instituciones
crediticias. No se recomiendan las razones financieras para evaluar la
rentabilidad privada del proyecto, pues no toman en cuenta el valor del
dinero en el tiempo y esto puede provocar malas interpretaciones y
tomar decisiones equivocadas.
Finalmente se realizó el análisis de sensibilidad, para saber cuál es la

variación que presenta el V.P.N. y la T.I.R., en relación con los cambios
en las variables que tienen mayor incidencia en el proyecto.
108
7. ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE
1. Identifique las consecuencias que tendrá su proyecto en el área de

influencia, teniendo en cuenta los aspectos positivos y negativos
2. Si los efectos son negativos presente alternativas de solución que

permita eliminar o disminuir el peligro para la comunidad
109
8. AUTOEVALUACIÓN
1. La evaluación es la última etapa del proyecto, es importante decir

por qué:
a. Determina la utilidad
b. Halla la sensibilidad del proyecto
c. Determina la rentabilidad del proyecto
d. Entrega la información necesaria para la toma de decisiones por
parte de diferentes personas o estamentos
2. En la evaluación financiera o privada su objetivo principal es:
a. Beneficio para la comunidad

b. Hallar el V.P.N.
c. Determinar la rentabilidad del proyecto
d. Hallar las razones financieras
3. Los criterios de la evaluación social son:
a. Los que tienen en cuenta el valor del dinero en tiempo

b. Los índice de liquidez y endeudamiento
c. Los criterios parciales e integrales
d. V.P.N., R.C.B. TIR.
4. La evaluación social trabaja con precio
a. Sombra
b. Mercado
e. Gobierno
d. Rentable
5. El resultado del valor presente neto se puede interpretar como:
a. Utilidad del proyecto

b. Beneficio del proyecto
110
c. Ganancia adicional
d. Rentabilidad
6.¿ Cuando el inversionista establece tasa de oportunidad ésta

determinada por:
a. Utilidad mínima del proyecto

b. Rentabilidad mínima que aspira a obtener con los recursos invertidos
en el
proyecto
c. Tasa de interés del Banco
d. Tasa de interés del crédito
7. La tasa interna de rentabilidad indica
a. Es la utilidad obtenida en el proyecto

b. La tasa de oportunidad del inversionista
c. Rentabilidad obtenida por los dineros invertidos en el proyecto
d. La tasa de interés mínima que se paga en el crédito
8. El análisis de sensibilidad busca establecer en el proyecto:
a. Descuento en el costo y el precio

b. Oportunidad que tiene el proyecto para realizar otra actividad
c. Los efectos producidos en el Valor Presente Neto y en tasa interna de
rentabilidad al modificar las variables de mayor influencia
d. Los cambios en la variable de mayor insertidumbre
9. Un proyecto de inversión arroja el siguiente flujo financiero neto.
185.659.729
100.913.640
108.386.300
106.386.781
61.664.211
-1 0 1 2 3 4 5
71.073.087 111
Su tasa de oportunidad es de 36%
10. El V.P.N. es:
A: $ 69.486.950
B: $ 53.995.228
C: $ 45.625.412
D: $ 24.248.343
11. La TIR del anterior flujo es:
A: $ 56.69%
B: $ 67.02%
C: $ 45.08%
D: $ 39.16%
112
9. INFORMACION DE RETORNO DE LA EVALUACIÓN
1=D
2=C
3=C
4=A
5=C
6=B
7=C
8=C
9=B
10 = A
113
10. GLOSARIO
Evaluación privada: es la que se orienta a medir los rendimientos

económicos, esto se denomina rentabilidad de la inversión.
Evaluación Social: consiste en comparar los beneficios con los costos

que el proyecto implica para la sociedad; es decir, consiste en
determinar los efectos que el proyecto tendrá sobre el bienestar de la
sociedad.
V.P.N.: Valor presente neto. Es la ganancia que obtiene el proyecto

después de haber recuperado la inversión
T.I.R.: Tasa interna de retorno. Es la rentabilidad que obtienen los

dineros invertidos en el proyecto
Análisis de Sensibilidad: Consiste en establecer los efectos producidos

en el V.P.N. y en la T.I.R., al introducir variaciones en las variables que
tienen mayor incidencia en el proyecto.
Transferencia: Son algunos rubros del flujo de inversiones y del

estado de resultados que en la evaluación social no tienen efecto alguno
para la economía vista como un sistema.
Precio del mercado: Son los precios que se encuentran vigentes en el

mercado y son los utilizados en la evaluación privada y financiera
Precio Sombra: Son los precios del mercado ajustado por un factor
,debido a que los precios del mercado no reflejan la escasez relativa de
bienes, servicios o factores de producción.
114
BIBLIOGRAFIA
• COOSBU, Raúl, ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE

INVERSION. Coosbu. Noriega Editores
• BACCA Urbina, Javier. EVALUACION DE PROYECTOS. Cuarta Edición.
• CONTRERA BUITRAGO. Marco. FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE

PROYECTOS. UNAD.
• FONTAINE, Ernesto R. EVALUACIÓN SOCIAL DE PROYECTOS . Alfa

Omega
• HERNANDEZ , Abraham. FORMULACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN. Editorial Thomson Lear Ning
• INFANTE, Arturo. EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE

INVERSIÓN. Editorial Norma.
• THOMAS, Copelano. MANUAL DE ADMINISTRACION FINANCIERA.

Tomo 1. Editorial Mc Graw Hill.
• MENDEZ, Rafael. FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS.

Enfoque para Emprendedores. Printed in Colombia
• NASSIR SAPÁG. Hain y Reinaldo. PREPARACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS. Mc. Graw Hill
• SERRANO, Javier. FUNDAMENTO DE FINANZAS. Edit. Mc Graw Hill.
• ANALISIS FINANCIERO, PRINCIPIOS Y METODOS. Limusa.
115
UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A
DISTANCIA UNAD
ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS,

CONTABLES, ECONOMICAS Y DE NEGOCIOS
GUÍA DIDÁCTICA PARA EL CURSO

EVALUACION DE PROYECTOS
DIRECTOR DE CURSO
LUZ MARINA DAVILA COA
BOGOTA – COLOMBIA
2005
CURSO ACADÉMICO
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
ÁREA DE FORMACIÓN DISCIPLINAR

CURSOS BÁSICOS COMUNES
CICLO DE FORMACIÓN: TECNOLÓGICO

DOCENTE: LUZ MARINA DAVILA COA
MODALIDAD: EDUCACIÓN A DISTANCIA
2
COMITÉ DIRECTIVO
JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR

Rector
GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

Vicerrecto r Académico
ROBERTO SALAZAR RAMOS

Vicerrecto r de Medios y Mediacio nes pedagóg icas
MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

Secretaria Gen eral
LEONARDO URREGO
Director d e Planeación
EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D.

Escu ela de Ciencias Adm inistrativas, Co ntables, Económicas y
de Negocios
G U I A C U R S O A C A D ÉM I C O
E V A L U A C I Ó N D E P R O Y EC T O S
L a e d i c i ó n d e e s t a gu í a e s t u v o a c a r g o de l a E s c u e l a d e C i e n c i a s A dm i n i s t r a t i v a s ,
C on t a b l e s , E c o n ó m i c a s y d e N e g o c i os de l a U n i v e r s i d a d N a c i o n a l A b i e r t a y a
Distanc ia - UNAD.
D e r e c h o s r e s e r v a d os :
© 2 0 0 5 , U n i v e r s i d a d N a c i o n a l A bi e r t a y a D i s t a n c i a - U N A D
C e n t r o N a c i o n a l de M e d i o s p a r a e l A p r e n d i z a j e , B o g ot á D . C.
Tel (57)1-344-3700
ISBN
3
TABLA DE CONTENIDO
Pág.
INTRODUCCION 2
1. JUSTIFICACION 3
2. CONTEXTO TEORICO 4
3. PROTOCOLO ACADEMICO 5
3.1. FICHA TÉCNICA 5
3.2. Propósito De Formación 6
3.3. OBJETIVO GENERAL 6
3.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS 6
3.4. METAS 6
3.5. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN EL
CURSO ACADÉMICO EVALUACIÓN DE PROYECTOS 7
3.6. LOGROS E INDICADORES 7
3.7. METODOLOGÍA 10
3.8. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTO 11
3.8.1. SISTEMA DE EVALUACIÓN 11
4. PLANEACION DE LA TEMÁTICA 12
5. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES 13
6. GUIA DE ACTIVIDADES DEL CURSO EVALUACION DE 14
PROYECTO
7. ACTIVIDAD DE DESARROLLO 15
8. AUTOEVALUACIÓN PRODUCTOS 16
9. TRABAJO EN PEQUEÑO GRUPO 17
10. TRABAJO EN GRAN GRUPO 18
11. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTOS 19
GLOSARIO 21
BIBLIOGRAFIA 22
4
INTRODUCCION
La guía del curso académico de Evaluación de Proyecto está

conformado por tres (3) partes:
La primera está conformada por el protocolo académico que tiene

los objetivos, las metas, las competencias, los logros, el mapa
conceptual, tipos de fases del aprendizaje.
La segunda parte es la guía de actividades que comprende las

orientaciones que se hacen en cada uno de los elementos del
trabajo académico de la interfase y el sistema de evaluación.
La tercera fase son los anexos que tienen los procedimientos

implícitos de las estrategias de aprendizaje y los instrumentos de
evaluaciones
5
1. JUSTIFICACIÓN
Con el curso de Evaluación de Proyectos se busca que el estudiante

tenga una visión amplia para analizar e interpretar los resultados y
decidir si es o no conveniente realizarlo.
La evaluación se constituye en una herramienta base para la toma

de decisiones por parte de diferentes personas o estamentos al
momento de realizar una inversión.
La evaluación compara los beneficios proyectados asociados a una

decisión de inversión. Este debe evaluarse en términos de
conveniencia, eficiencias y rentabilidad en la solución de una
necesidad humana.
En un sentido más general la evaluación es un instrumento

metodológico que permite conocer los resultados de una acción y
comparación con los esfuerzos y recursos que intervienen para
lograrlo.
Además, el estudiante a través del aprendizaje de las Unidades

académicas logrará una visión de los diferentes tipos de evaluación
y sus criterios para realizarla.
La valoración de los beneficios esperados permitirá determinar el

criterio de evaluación mas adecuado. El objetivo que se persigue
con la evaluación es un elemento clave para selección del criterio.
La evaluación del proyecto se pude ver desde dos puntos privado y

social. Tanto la evaluación social como privada usan criterios
similares para estudiar la viabilidad, aunque difieren en la
valoración de la variables costo y beneficios. La evaluación privada
busca la rentabilidad de los dineros invertidos, la social compara los
costos y beneficio para una comunidad.
6
2. CONTEXTO TEORICO
Los proyectos generalmente buscan solucionar un problema

tendiente a resolver una necesidad. Para esa necesidad se pueden
presentar diferentes alternativas que deben evaluarse y tomar una
decisión de aceptar o rechazar.
El objetivo fundamental de la elaboración de un proyecto de

investigación es conocer la rentabilidad económica de la inversión
y el beneficio a la comunidad.
El curso evaluación de proyectos de inversión se desarrolla en

forma lógica, coherente, se inicia explicando los tipos de
evaluación, los criterios de cada uno, y continúa con los efectos que
pueden causar los diferentes proyectos en el medio, desde el punto
de vista producción, inversión y Medio Ambiente.
La evaluación es necesaria porque se convierte en una

herramienta para la toma de decisión de sus gestores y de la
instituciones que pueden financiar el proyecto.
Con el curso Evaluación de Proyecto se desarrollan competencias

cognitivas, comunicativa y valorativa.
7
GUIA DIDACTICA DEL CURSO ACADÉMICO EVALUACION DE
PROYECTO
3. PROTOCOLO ACADEMICO
3.1. FICHA TÉCNICA

Nombre del curso EVALUACION DE
PROYECTO
Palabras Claves Punto de equilibrio, capital de
trabajo valor residual, flujo
financiero flujo operacional,
evaluación financiera,
evaluación social, valor presente,
costo beneficio análisis de
sensibilidad, costo capital, tasa
de oportunidad.
Institución UNIVERSIDAD NACIONAL
ABIERTA Y A DISTANCIA
Ciudad Bogotá – Colombia
Unidad Académica Facultad de Ciencias
Administrativas
Campo de Formación Económico Administrativas
Crédito Académico (2) correspondiente a 96 horas
de trabajo académico, 64 horas
de estudios independiente y 32
horas de acompañamiento
tutorías
Tipo de Curso Metodológico
Destinatario Para estudiantes de los
diferentes programas de la
UNAD, Microempresarios y
cualquier persona con necesidad
y deseo del curso
Unidades Didácticas Dos (2)
UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO
Capitulo I Determinación de inversiones y
costos.
Temas Inversiones.
Costos operacionales.
Punto de equilibrio.
8
Capítulo II Proyecciones financieras
Temas Calculo de los recursos
necesarios para la inversión.
Presupuesto de ingresos.
Presupuesto de costos
operacionales.
Flujos de proyecto sin
financiamiento a través de
crédito.
Capítulo III Financiamiento.
Temas Fuentes de financiamiento.
Flujos financieros con
financiamiento.
Presentación de las proyecciones
en un flujo único.
Capítulo I V Estados financieros.
Temas Balance general inicial.
Estado de pérdidas y ganancias.
UNIDAD 2 EVALUACIÓN DEL PROYECTO
Capítulo I Aspectos generales de la
evaluación
Temas Importancias.
Tipo de evolución.
Capítulo II Evaluación financiera o privada.
Temas Métodos para realizar la
evaluación financiera.
Análisis de sensibilidad.
Capítulo III Evaluación Social
Temas Método para la evaluación social
Capítulo IV Incidencia del proyecto en su
entorno
Temas Efectos Externos del proyecto
como inversión.
Efectos externos del programa
de producción
El trabajo puede ir en Página Web, impreso.
9
3.2. Propósito De Formación
Con el curso Evaluación de Proyectos se busca que el estudiante

desarrolle competencias que permitan conocer los diferentes
criterios y métodos para evaluar proyectos de inversión, decidir
cuando invertir en un proyecto, determinar las influencias que
tienen los proyectos en el entorno, a través de la conceptualización,
análisis e interpretación de los resultados e información obtenida.
3.3. OBJETIVO GENERAL
Analizar las principales técnicas de medición de rentabilidad y

beneficios en un proyecto y determinar los efectos del mismo en el
entorno.
3.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS
- Realizar la evaluación financiera, económica y social.
- Explicar los diferentes criterios para la evaluación financiera.
- Determinar los efectos del proyecto en el entorno.
- Establecer las diferencias entre las evaluaciones financiera,

económica o social.
3.4. METAS
Al finalizar el curso Evaluación de Proyectos el alumno estará en

capacidad de:
- Tomará decisión en la inversión de un proyecto.
- Realizará la evaluación financiera y social de cualquier proyecto,

interpretando resultados.
10
3.5. COMPETENCIAS A DESARROLLAR EN EL CURSO
ACADÉMICO EVALUACIÓN DE PROYECTOS
COMPETENCIAS COGNITIVAS: A través de la lectura

comprensiva, mapa conceptual y ponencia el estudiante
desarrollará habilidades cognitivas.
COMPETENCIAS COMUNICATIVAS: Trabajo colaborativo, trabajo

en gran grupo por medio de la argumentación, sustentación
coherente de las ideas que estructura en el ensayo o en la
socialización del trabajo.
COMPETENCIAS CONTEXTUALES: En la aplicación de los

conocimientos en el diseño del proyecto de acuerdo a la necesidad
de las regiones.
3.6. LOGROS E INDICADORES:
- Compara y explica los diferentes criterios y métodos de

evaluación.
- Analiza los tipos de evaluación.
- Determina los efectos del proyecto en el entorno.
Interpreta resultados.
11
UNIDADES DIDÁCTICAS
UNIDAD 1 ESTUDIO FINANCIERO
Capitulo I Determinación de inversiones
y costos.
Temas Inversiones.
Costos operacionales.
Punto de equilibrio.
Capítulo II Proyecciones financieras

Temas Calculo de los recursos
necesarios para la inversión.
Presupuesto de ingresos.
Presupuesto de costos
operacionales.
Flujos de proyecto sin
financiamiento a través de
crédito.
Capítulo III Financiamiento.
Temas Fuentes de financiamiento.
Flujos financieros con
financiamiento.
Presentación de las proyecciones
en un flujo único.
Capítulo I V Estados financieros.
Temas Balance general inicial.
Estado de pérdidas y ganancias.
UNIDAD 2 EVALUACIÓN DEL PROYECTO
Capítulo I Aspectos generales de la
evaluación
Temas Importancias.
Tipo de evolución.
Capítulo II Evaluación financiera o
privada.
Temas Métodos para realizar la
evaluación financiera.
Análisis de sensibilidad.
Capítulo III Evaluación Social
Temas Método para la evaluación social
Capítulo IV Incidencia del proyecto en su
12
entorno
Temas Efectos Externos del proyecto
como inversión.
Efectos externos del programa
de producción
El trabajo puede ir en Página Web, impreso.
13
EVALUACION DE PROYECTO
de lo define tiene
CRITERIOS INCIDENCIA
FINANCIERO ECONOMICO SOCIAL EN EL ENTORNO
como
como
FLUJO MONETARIO FLUJO BENEFICIO REINVERCION DE V.P.N. T.I.R. C.B./C C.A.E.
INGRESO A
INVERSION PRODUCCION
MEDIO
que tienen en cuenta
AMBIENTE
EL DINERO
en el
TIEMPO
14
3.7. METODOLOGÍA:
El curso evaluación de proyecto se basa en el aprendizaje

autónomo, desarrollando competencias cognitivas, comunicativas, y
estrategias de aprendizaje. Se presentan actividades que permiten
el desarrollo de las diferentes interfases, se trabaja con estudio
independiente de pequeños grupos y de gran grupo.
La tutoría y reunión de los pequeños grupos, gran grupo se realizan

en forma sincrónica o asincrónica.
En el sistema de evaluación se realizará la autoevaluación,

coevaluación y heteroevaluación en los trabajos individuales,
pequeños grupos corporativos y en gran grupo.
Se realizará evaluación regional con un sesenta por ciento y

nacional con un cuarenta por ciento
15
3.8. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION
DE PROYECTO
Una Ponencia máximo de 5 hojas
Un mapa conceptual (Primer Producto)
Estudio de caso (Segundo Producto)
3.8.1. SISTEMA DE EVALUACIÓN
Utilizar los formatos para la autoevaluación
Los porcentajes del proceso de evaluación son los siguientes:
- Evaluación regional 60% = 1er Producto 20% 2º

Producto 40%
- Evaluación Nacional 40%
porcentaje interfases
Reconocimiento 10%
Profundización 30%
Transferencia 20%
La autoevaluación
La Coevaluación
Y Heteroevaluación
16
4. PLANEACION DE LA TEMÁTICA
Primera Capitulo Temas Semana

Unidad
Planeación Uno
Académica
Inducción Dos y tres
Inversiones.
Costos
Determinación de operacionales. Cuatro
inversiones y Punto de
costos. equilibrio.
Calculo de los
recursos
ESTUDIO necesarios para la Cinco y Seis
FINANCIERO inversión.
Proyecciones Presupuesto de
financieras ingresos.
Presupuesto de
costos
operacionales.
Flujos de proyecto
sin financiamiento
a través de crédito Siete y Ocho
Fuentes de Nueve y Diez
financiamiento.
Financiamiento. Flujos financieros
con
. financiamiento.
Presentación de
las proyecciones
en un flujo único.
Balance general Once y Doces

inicial.
Estados
Estado de
financieros.
pérdidas y
ganancias
17
Trece y Catorce
Importancias.
EVALUACIÓN Aspectos generales Tipo de evolución
DEL PROYECTO de la evaluación.
Quince y Dieciséis
Métodos para
realizar la
Evaluación evaluación
financiera o privada financiera.
Análisis de
sensibilidad.
Evaluación Social
Método para la Diecisiete
evaluación social
Efectos Externos Dieciocho
Incidencia del
del proyecto como
proyecto en su
inversión.
entorno
Evaluación nacional Diecinueve
Habilitación. Veinte.
Para el primer producto corresponde la siguiente temática:
Una Ponencia sobre el primer capítulo.
Para el segundo producto:
Un estudio de caso donde calcule:
- Método que no tiene en cuenta el dinero en el tiempo.
- Análisis de sensibilidad.
- Efecto externo del proyecto como programa de producción,

efectos sobre el medio ambiente.
18
5. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES
INTERFASES DE SEMANAS
APRENDIZAJE 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0
1. PRODUCTO
RECONOCIMIENTO X
PROFUNDIZACION X X X
TRANFERENCIA X
TRABAJO PERSONAL X
SOCIALIZACION X
GRAN GRUPO
NOTA PARCIAL X
2. PRODUCTO X
RECONOCIMIENTO X
PROFUNDIZACION X X X
TRANFERENCIA X
TRABAJO PERSONAL X
SOCIALIZACION X
PEY GRUPO
SOCIALIZACION X
GRAN GRUPO
EVALUACIÓN NAC X
SUPLETORIO X
NOTA FINAL X
19
6. GUIA DE ACTIVIDADES DEL CURSO EVALUACION DE
PROYECTO
INSTRUCCIONES: Para los estudiantes

ACTIVIDAD: Inicial
TRABAJO : Individual
TRABAJO INDIVIDUAL
ORIENTACIONES GENERALES
Para el trabajo individual tenga en cuenta las siguientes

sugerencias:
Organice su lugar de trabajo de acuerdo a sus necesidades,

maneje el tiempo, elabore un horario de trabajo y actividades,
anote el total de nota para cada actividad; programar el tiempo de
estudio, recuerde que por cada crédito son 32 horas.
Establezca metas razonables de acuerdo a sus habilidades, las

metas son necesarias plantearlas en términos concretos, realista.
INTERFASE DE APRENDIZAJE
Reconocimiento: Tenemos como propósito ubicación de los

conocimientos que usted como estudiante tiene del tema.
Determine el ordenamiento de estos conocimientos previos :
- Establezca un punto entre lo que sabe y debe saber (ver anexo

1).
20
7. ACTIVIDAD DE DESARROLLO
PROFUNDIZACION
LECTURA AUTOREGULADA
Después de realizar la activación cognitiva proceda con la lectura

utilizando el método IPLER (ver anexo 2) o cualquier otro que usted
conozca, para la comprensión y mejor provecho de la lectura.
Transferencia.
Una vez realizada la lectura autoregulada, el estudiante debe

escoger una temática y elaborar un mapa conceptual (ver anexo 3)
y un ensayo (Ver anexo 4)
Elementos que componen un mapa conceptual
Concepto: Son nombre, adjetivos, pronombre y expresiones

conceptuales que están formados por varias palabras.
Palabras de enlace: Sirven para unir dos conceptos, puede ser

verbos, proposiciones y adverbios.
Proposiciones: Son relaciones significativas entre dos o más

conceptos, forman una unidad con significados determinados.
Jerarquías: Son niveles de subordinación se crean mediante

palabras de enlaces.
Categoría: Son conceptos del mismo nivel.
21
8. AUTOEVALUACIÓN PRODUCTOS
La autoevaluación es un componente del aprendizaje pero

especialmente del aprendizaje autónomo. El hecho de juzgar
objetivamente y constructivamente su esfuerzo y su producto
contribuye al desarrollo de aprendiente autónomo seguro de sí
mismo.
El participante debe desarrollar la actividad de autoevaluación antes

de someter los productos elaborados a los criterios de pequeños
grupos colaborativos y al tutor.
Elabora la ponencia el estudiante mediante un análisis crítico de

cinco páginas máximo explica el tipo de texto que ha escrito.
Señalar la apropiación, pertinencia, propiedad y dominio del tema
Debilidades y obstáculo, fortaleza en el desarrollo del producto

completar esta autoevaluación con el (anexo 6). En el anexo 7 para
la evaluación del producto.
22
9. TRABAJO EN PEQUEÑO GRUPO
El trabajo en grupo es interesante porque cada miembro mira de

diferentes ángulos el objetos de estudio y propone soluciones
diferente, esto obliga a buscar soluciones en conjunto. Se ha
comprobado que muchas personas aprendan de una forma más
fácil cuando lo hacen en una forma colaborativa.
El trabajo del pequeño grupo es obligatoria, pueden aprovechar el

avance de la tecnología, se puede realizar la socialización por
internet.
9.1. ORIENTACIONES PARA EL TRABAJO EN PEQUEÑO

GRUPO.
Cada pequeño grupo nombrará un coordinador que tendrá la

siguiente función:
- Coordinar las actividades

- Informar a los miembros del grupo y al tutor la fecha y hora
para reunirse.
Los grupos pueden operar de manera sincrónica o presencial y de

manera a asincrónica a través de grupo de discusión en internet.
El pequeño grupo se reúne para socializar el trabajo individual,

realizar coevaluación, despejar dudas y compartir conocimientos.
Cada integrante realiza la presentación de su trabajo.
Su compañero debe hacer preguntas:
Se realiza la coevaluación, se utiliza el mismo formato de

autoevaluación (rúbrica de evaluación).
23
Se escoge un trabajo para socializar en gran grupo, la nota es
para el grupo, el trabajo debe ir acompañado de la autoevaluación
y coevaluación y el informe de grupo.
10. TRABAJO EN GRAN GRUPO
Es la socialización del producto de pequeño grupo colaborativo.
El pequeño grupo expone su trabajo, los compañeros del gran

grupo, preguntan, aportan y despejan dudas.
La socialización puede ser presencial, por internet y mixta.
En este evento también hay que realizar la Autoevaluación y

Coevaluación, Heteroevaluación.
La relación del tutor- estudiante, estudiante – tutor debe ser

interactiva.
El tutor debe realizar preguntas despejar dudas, los estudiantes

también pueden hacer lo mismo.
24
11. PRODUCTO A OBTENER EN EL CURSO DE EVALUACION DE
PROYECTOS
1er Producto: Elaborar una ponencia donde se realice una

conceptualización y análisis de los tipos de evaluación (Financiera,
económica y social).
2do. Producto: Estudio de caso.
Una empresa productora de palma presenta los datos

correspondientes a la inversión y a los costos.
1. Inversión para el año 0:
Equipos y herramientas $ 2.000.000

Bodega $ 3.000.000
Terreno $ 60.000.000
Activos diferidos $ 1.000.000
Capital de Trabajo $ 35.000.000
2. Costo Operacional
Costo de producción $ 30.200.000

Gastos de Administración $ 5.400.000
Gasto de ventas $ 2.500.000
3. Ingresos
Producción anual 300 Toneladas

Precio actual por tonelada $180.000.000
4. Financiamiento
Una tercera parte del terreno es financiado con las siguientes

condiciones.
Plazo 5 años, interés efectivo 30% correspondiente a la tasa DTF

más 5.4%, las restantes necesidades de inversión serán financiada
por los inversionistas.
25
La tasa de impuesto a la renta es de 35%. Los inversionistas
consideran que solo pueden aceptar un rendimiento del 40% en
términos constante.
Los inversionistas que están interesados en este proyecto esperan

que usted haga las proyecciones en términos constantes y elabore
los flujos de fondos correspondientes y realice la evaluación
financiera (Tasa interna de retorno, relación costo beneficio, costo
anual de equivalencia).
Analice e interprete los resultados y presente un informe donde

explique con argumentos si es conveniente invertir o no.
26
GLOSARIO
Evaluación privada: es la que se orienta a medir los rendimientos

económicos, esto se denomina rentabilidad de la inversión.
Evaluación Social: consiste en comparar los beneficios con los

costos que el proyecto implica para la sociedad, es decir consiste
en determinar los efectos que el proyecto tendrá sobre el
bienestar de la sociedad.
V.P.N.: Valor presente neto, es la ganancia que obtiene el

proyecto después de haber recuperado la inversión
T.I.R.: Tasa interna de retorno, es la rentabilidad que obtienen los

dineros invertidos en el proyecto
Análisis de Sensibilidad: Consiste en establecer los efectos

producidos en el V.P.N. y en la T.I.R., al introducir variaciones en
la variables que tienen mayor incidencia en el proyecto.
Transferencia: Son algunos rubros del flujo de inversiones y del

estado de resultados que en la evaluación social no tienen efecto
alguno para la economía vista como un sistema.
Precio del mercado: Son los precios que se encuentran vigente

en el mercado y son los utilizados en la evaluación privada y
financiera
Precio Sombra: Son los precios del mercado ajustado por un

factor. Debido que los precios del mercado no reflejan la escasez
relativa de bienes, servicios o factores de producción.
27
BIBLIOGRAFIA
• COOSBU, Raúl. ANALISIS Y EVALUACION DE PROYECTOS DE

INVERSION. Coosbu. Noriega Editores.
• BACCA Urbina, Javier. EVALUACION DE PROYECTOS. Cuarta

Edición.
• CONTRERA BUITRAGO. Marco. FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE

PROYECTOS. UNAD.
• FONTAINE, Ernesto R. EVALUACIÓN SOCIAL DE PROYECTOS .

Alfa Omega
• HERNANDEZ , Abraham. FORMULACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS DE INVERSIÓN. Editorial Thomson Lear Ning
• INFANTE, Arturo. EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS DE

INVERSIÓN. Editorial Norma.
• THOMAS, Copelano. MANUAL DE ADMINISTRACION

FINANCIERA. Tomo 1. Editorial Mc Graw Hill.
• MENDEZ, Rafael. FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS.

Enfoque para Emprendedores. Printed in Colombia
• NASSIR SAPÁG. Hain y Reinaldo. PREPARACION Y EVALUACION

DE PROYECTOS. Mc. Graw Hill
• SERRANO, Javier. FUNDAMENTO DE FINANZAS. Edit. Mc Graw

Hill.
• ANALISIS FINANCIERO, PRINCIPIOS Y METODOS. Limusa.
28
ANEXO I
GUIA ACTIVACION COGNITIVA S.Q.A.
Propósito: Saber los conocimientos previos que los estudiantes de

décimo semestre de Administración tienen sobre el tema Evaluación
de Proyecto.
Instrucciones: realizar las dos primeras columnas del formato

S.Q.A., respondiendo las siguientes preguntas: ¿qué entiende por
evaluación de proyecto? ¿Explique que es evaluación social y
evaluación privada? ¿Cuál es la diferencia entre evaluación privada
y evaluación social?.
S. Q. A.
¿QUE SE DEL TEMA? ¿QUÉ QUIERO ¿QUE
APRENDI? APRENDER?
Saberes Previos: Mis metas son: Resultados
29
ANEXO II
GUIA PARA ELABORAR HORARIO

El horario es un instrumento muy útil para organizar el tiempo y
organizar las actividades, estas deben ser realistas y prácticas;
flexibles para efectuar los cambios necesarios o incluir periodos de
trabajo y de diversiones.
Instrucciones:
1. Registre todas las actividades de horario fijo, programadas

regularmente, como trabajos, reuniones.
2. Fije las actividades de la vida diaria como, bañarse, comer,
dormir
3. Fije tiempo para la hora de estudio individual y en pequeño
grupo
4. Determine tiempo de descanso, para ir a fiesta, verse con los
amigos, etc.
En el siguiente horario registre minuciosamente sus actividades.
Semana del ___________________ al
__________________ de 2.000
Hora Lunes Martes Miércoles Jueves Viernes Sábado Domingo total
Al finalizar la semana anote el total de las horas empleadas para

cada actividad.
30
ANEXO III
GUIA DE LECTURA AUTORREGULADA.
Después de realizar la activación cognitiva proceda con la lectura de

la semana utilizando el método IPLER.
El método IPLER es un proceso que se utiliza para la comprensión y

mejor provecho de la lectura.
Procedimiento implícito:
1. Inspeccionar y examinar las lecturas:

Comience con esta pregunta: De qué tratan las lecturas de la
semana? Luego revise títulos y subtítulos, resúmenes, preguntas,
etc. Con el fin de familiarizarse con los temas y determinar las
secciones que se van a estudiar.
2. Preguntarse:
Sobre el mismo texto o módulo, convierta en preguntas
contextualizadas los títulos y subtítulos que va a estudiar. Los
interrogantes deben estimular altos niveles de pensamiento y
deben referirse a los resultados que espera apropiarse esta semana
3. Leer:
Leer cada sección con el fin de responder las preguntas que se hizo
y obtener la información requerida para ejercitar la respectiva
habilidad de pensamiento.
4. Expresar lo leído:
Redacte un resumen donde responda las preguntas que se formuló
anteriormente.
5. Recuperar lo aprendido Revisar:

—
Haga un recorrido del texto y responda brevemente las preguntas

que hizo y explique con sus propias palabras los puntos subrayados
en el texto. En caso de duda ayúdese con sus notas o relea el texto
31
ANEXO IV
GUIA PARA LA CONSTRUCCION DEL

MAPA CONCEPTUAL.
El mapa conceptual no es un ejercicio de memorización sino de
construcción de significados gracias a la estructura conceptual que
usted ya posee.
El mapa conceptual es un medio o una técnica que sirve para

diversos propósitos:
aprender nuevos conceptos, enriquecer y modificar concepto
preexistente, compartir y negociar significados con otros, facilitar la
comprensión, retención y recuperación de ideas, evaluar
conocimiento, plantear o replantear un tema, organizador cognitivo.
Es una estrategia de reestructuración jerárquica que obedece a los

siguientes principios:
1. Diferencia conceptos de otros tipos de aprendizaje como hecho,

principio, actitud, habilidad y destreza.
2. Establece relaciones estructurales de conceptos nuevos con
conceptos preexistentes.
3. Establece estructuras jerárquicas conceptuales comenzando por
los conceptos más generales, importantes e incluyentes hasta
llegar progresivamente a los más específicos pasando por los
conceptos intermedios.
4. Determina nexos de diferente naturaleza que existen entre
conceptos (semejanzas, diferencias, relaciones directas,
inversas, opuestas, supraordenación, subordinación, etc.).
5. Establece, con ayuda de palabras de enlace, proposiciones. Una
proposición consta de dos o más términos conceptuales unidos
por palabras de enlace para formar una unidad semántica que
afirma, niega o señala una característica de un concepto.
De acuerdo con Novak, un mapa conceptual contiene los siguientes

componentes:
1. Proposiciones, que son las relaciones significativas entre dos o

más conceptos señalados por una línea y una palabra de enlace.
2. Jerarquía, que son los niveles de subordinación que se crean
mediante palabras de enlace. La relación de los conceptos
32
incluidos y la lectura de las proposiciones se hacen
verticalmente
3. Categorías o segmentos, que son los conceptos del mismo nivel
de una jerarquía dispuestos horizontalmente y cuyos
significados aparentemente tienen el mismo alcance.
4. Enlaces cruzados o enlaces intercategorías, que son

proposiciones formadas por el enlace de dos o más conceptos
pertenecientes a segementos o categorías diversas. Este tipo de
enlace además de creatividad indica reconciliación integradora.
Procedimiento Implícito:
1.- Seleccionar y hacer un listado de los nombres de los conceptos

fundamentales de la lectura.
2.- Agrupar y priorizar los conceptos anteriores teniendo en cuenta,

en primer lugar, la afinidad o asociación que pueda existir entre
ellos y, en segundo término, colocando en orden descendente a
partir de los conceptos más importantes, generales e incluyentes
hasta llegar a los conceptos específicos que opcionalmente
terminan con un ejemplo.
3.- Construir el mapa estableciendo los niveles jerárquicos

necesarios y elaborando las proposiciones en orden descendente.
Esta fase permite dejar de lado algunos de los conceptos antes
seleccionados, pero al mismo tiempo escoger aquellos que faltan
para cerrar el mapa.
4.- Establecer relaciones o proposiciones transversales, si existen,

entre diversas categorías o segmentos del mapa.
33
ANEXO V
AUTOEVALUACIÓN
La autoevaluación es un proceso de tres fases, autoreflexión,

autodiagnóstico y autorregulación
Instrucciones:
Después de haber elaborado las actividades de la semana organice
su portafolio y evalúelo teniendo en cuenta estos tres aspectos
mencionados.
Reflexión:
Establezca las dificultades obstáculo que se presentaron en los
aprendizajes de los temas y en la construcción de los productos
Diagnóstico:
Establezca las causas por las que se presentaron estas dificultades
Autorregulación:
Hecho el diagnóstico, elabore su propuesta de seguimiento,
señalando que piensa cambiar y que va a mejorar durante la
realización del siguiente proyecto
34
ANEXO VII
GUIA PONENCIA
Propósito: Conocer la competencia desarrollada por los

estudiantes de décimo semestre del bloque prospectiva empresarial
el las habilidades comunicativas y avance conceptual.
Instrucciones:
Se realizará la lectura autoregulada de los temas Planeación

estratégica y el mercadeo, una crítica de la previsión e institución y
se elaborará una ponencia integrando los tres temas.
Uso y procedimiento implícito de la ponencia
es un trabajo escrito de carácter científico y persuasivo destinado a

un auditorio para ser debatido y juzgado. La ponencia exige un
orden riguroso en los planteamientos, cada párrafo debe desarrollar
una idea diferente pero articulada con las precedentes y las que le
siguen; las ideas deben ser novedosas y deben tener peso y fondo
académico; su tono debe ser desapasionado y objetivo.
La estructura general de la ponencia consta de : a. Formulación de

la tesis o del punto de vista, b. La introducción, c. El enunciado del
problema o del tema, d. las definiciones de términos, objetivos,
variables, etc., e. El desarrollo del tema o la solución al problema, f.
La presentación de los resultados o productos, g. Las referencias,
citas bibliográficas, anexos o apéndices.
Forma de la ponencia:
1. Título: sugestivo, significativo

2. Tesis: completa, gramaticalmente correcta, priorizada
3. Introducción: Define la idea central del escrito, define la
audiencia, señala el propósito del autor, introduce el contenido
4. Cuerpo: Las secciones están delimitadas, tienen un título
(opcional) y tienen párrafo de transición, cada párrafo contiene
una sola idea principal y las ideas secundarias son coherentes
con ella, el texto se mantiene dentro de los límites de la tesis
(idea central y cláusulas) y no introduce elementos nuevos o
extraños; la secuencia de los párrafos es coherente (sigue
35
fielmente el esbozo); el escrito diferencia lo más importante de
lo menos importante.
5. Conclusión: concluye o cierra la discusión de la idea central (
mediante, resumen, recomendación, generalización, etc) es bien
enfocada y no es repetitiva
Se recuerda que la ponencia es un ejercicio de argumentación.
Argumentar es aducir razones para defender el punto de vista
representado en la tesis. La tesis es una elaboración personal del
participante como fruto de las nuevas significaciones alcanzadas en
interacción con las ideas propuestas en las lecturas. El ejercicio
consiste en definir una idea para desarrollar y encontrar razones
que permitan confirmarla o refutarla
La tesis es el enunciado conceptual a desarrollar en la composición.

La confirmación, conjunto de argumentos que permiten sacar en
claro o probar el enunciado planteado en la tesis.
Refutación, al igual que la confirmación, es el acopio de ideas que
permiten plantear razones para sustentar un punto de vista
propuesto en el enunciado conceptual.
La diferencia entre la confirmación y la refutación es que la primera

plantea argumentos que permiten manifestar acuerdo, mientras
que la refutación apela a razones para rechazar.
La conclusión, conjunto de ideas de cierre que surge como fruto de

la combinación de los argumentos expuestos en las confirmaciones.
36

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UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A

ESCUELA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, CONTABLES,

MODULO CURSO ACADEMICO

LUZ MARINA DAVILA COA

SANTA MARTA – COLOMBIA

JAIME ALBERTO LEAL AFANADOR

GLORIA C. HERRERA SANCHEZ

ROBERTO SALAZAR RAMOS

MARIBEL CÓRDOBA GUERRERO

EDGAR GUIL LERMO RODRÍGUEZ D.

MÓDULO CURSO ACADÉMICO

CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FÍSICAS 13

La evaluación es el último componente de un proyecto de prefactibilidad

La evaluación puede hacerse desde dos puntos de vista: el privado y el

En la evaluación del proyecto es necesario y fundamental diferenciar la

El curso se ha diseñado como una herramienta para analizar e

El curso está estructurado con los siguientes elementos:

Intencionalidades formativas compuestas por los propósitos objetivos,

La segunda unidad didáctica se refiere a la Evaluación del Proyecto.

Por ultimo contiene las actividades de aprendizaje, resumen, evaluación,

Con el curso de Evaluación de Proyectos se busca que el estudiante

La evaluación se constituye en una herramienta base para la toma de

La evaluación compara los beneficios proyectados asociados a una

En un sentido más general la evaluación es un instrumento

Además, el estudiante a través del aprendizaje de las Unidades

La valoración de los beneficios esperados permitirá determinar el criterio

La evaluación del proyecto se pude ver desde dos puntos privado y

2.1 ESTUDIO FINANCIERO

2.2. PALABRAS CLAVES:

2.3. OBJETIVOS GENERALES

Determinar los resultados financieros para la evaluación del proyecto.

2.3.1 OBJETIVOS ESPECIFICOS

• Calcular el valor de las inversiones del proyecto

Con esta unidad los estudiantes aprenderán a calcular la inversión fija y

• El estudiante cuantificará los montos de la inversión fija y los costos

• El alumno presentará la inversión fija requerida para su proyecto y

1. ¿Qué entiende usted por inversión fija?

2. ¿Qué entiende por capital de trabajo?

3. ¿Cuál es la importancia del flujo de fondo para la evaluación?

4. Explique el concepto de Análisis de Sensibilidad

La inversión inicial están constituidas por el conjunto de erogaciones

La inversión del proyecto se divide en dos categorías:

El activo fijo también es denominado capital fijo y esta constituido por

Los activos fijos se clasifican en:

Los activos intangibles están constituidos por bienes no físicos (no se

Capital de trabajo. Desde el punto de vista contable, este capital de

Para determinar las necesidades de inversión en activos fijos del

En este material se sugiere algunos modelos, sin embargo, no deben

Inversiones en terrenos y obras físicas, este rubro esta conformado

También se incluyen todas las erogaciones relacionadas con

Si las instalaciones se toman en arriendo este rubro forma parte de los

En el cuadro numero se puede apreciar la organización de inversión en

CUADRO 1. INVERSIONES EN OBRAS FÍSICAS

Detalle de Costo Unitario Costo Total

Puerta de 1 800.000 800.000

Inversión en maquinarias, equipos y muebles. En maquinarias,

CUADRO 2. INVERSIONES EN MAQUINARIA EQUIPOS

DETALLE DE CANTIDA COSTO COSTO VIDA

Maquina multiuso 1 400.564 400.564 10

Tijeras 7 pulga 1 25..000 25.000 5

De la misma manera, en el caso de los muebles, equipos, accesorios de

CUADRO 4. INVERSIONES EN MUEBLES Y ENSERES

DETALLE DE CANTIDAD COSTO COSTO VIDA