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Introducción
La reforma política
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convocó una asamblea constituyente bipartidista para reforzar en el tiempo la
nueva regla electoral que permitía compartir el poder. El carácter bipartidista
de las reformas significó que un serio consenso las respaldaba, lo que le prestó
legitimidad y permanencia a la constitución así reformada hasta que fuera
derogada en 1991.
La reforma monetaria
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El arreglo diplomático de la toma de Panamá por los Estados Unidos que
aceptó pagar una indemnización al país por US$25 millones en 1922 y la
reapertura del mercado internacional de capitales para el gobierno, hizo
necesario crear las instituciones para manejar la liquidez de manera racional,
reorganizar las cuentas fiscales con transparencia frente al Congreso, y así
poder monitorear y honrar la deuda pública. Fueron creadas de esta manera, la
Contraloría General, como organismo del poder legislativo que cuidara y
contabilizara con esmero el gasto que ejecutara el gobierno central y los
territoriales, para que en efecto pudieran ser sujetos de crédito externo y la
Superintendencia Bancaria que garantizara la seguridad de los depósitos del
público y la sanidad del sistema financiero.
El impacto de una mayor y segura liquidez provista por el nuevo banco sobre
las tasas de interés fue la de reducirlas de niveles superiores al 15% a unos
nuevos entre 8 y 9%, donde se quedaron hasta que estalló la crisis de 1929. Las
nuevas instituciones y las organizaciones correspondientes entraron en vigencia
en el contexto de una economía en rápida expansión. En efecto, la economía
creció a una tasa media cercana al 7% entre 1920 y 1929. Los activos bancarios
pasaron de representar 12.7% del PIB en 1925 a 22.1% del PIB en 1929, lo cual
ayudó a apalancar el desarrollo de la acumulación de capital, del consumo y de
la construcción.
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de la moneda nacional. En momentos en los que aumentaban las exportaciones
de café y los gobiernos locales y el central se endeudaban en el exterior para
adelantar la red de ferrocarriles y de carreteras, la tasa de cambio se movió
relativamente poco. A la estabilidad de la tasa de interés y de los precios se
sumaba entonces un peso que mantenía su valor frente al dólar y ello permitía
una fluidez considerable de los capitales que entraban y salían del país,
pudiéndose prever razonablemente el curso futuro de cada una de las variables
monetarias y cambiarias.
La Gran Depresión
Una vez abandonado el patrón oro, que fuera remplazado por un sistema de
flotación controlada de la tasa de cambio, el Banco de la República aumentó la
emisión primaria prestándole al gobierno fuertes sumas de dinero que en 1934
alcanzaron el 4% del PIB. El aumento del gasto público, a su vez, elevó la
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liquidez de la economía a los niveles previos de 1929 y, con ello, el nivel de
precios dejó de caer y las tasas de interés reales pasaron a niveles bajos o aún
negativos después de 1934. Fue el inicio de una recuperación económica
importante y, sobre todo, y de un proceso intenso de industrialización. Sin
embargo, el sistema financiero no contó con tasas de interés reales que
reflejaran las condiciones de ahorro e inversión, especialmente cuando se
tornaron negativas, llevando a la deficiente asignación de esos recursos y a un
crecimiento económico menor al que era posible.
Bibliografía
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Kalmanovitz, Salomón, Enrique López. 2006 La agricultura colombiana en el siglo
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Paper 12099