M1 Administración Financiera I PDF

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MÓDULO
Área: NEGOCIOS
Curso: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I
Módulo: Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo
Área: NEGOCIOS M1
Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Índice
RESULTADO DE APRENDIZAJE DEL MÓDULO ...................................................................................................... 1

Introducción ......................................................................................................................................................... 1
1. La función de las finanzas, mercados financieros y la creación de valor ......................................................... 2
1.1 El Mercado y Los Mercados Financieros ................................................................................................................. 3
1.2 Mercado de Capitales.............................................................................................................................................. 4
1.3 Mercado Monetario ................................................................................................................................................ 5
2. El Administrador Financiero y sus decisiones................................................................................................... 5
2.1 Las decisiones de inversión .................................................................................................................................... 5
2.2 Las decisiones de financiamiento ............................................................................................................................ 5
2.3 Las decisiones de ganancias por acción .................................................................................................................. 6
3. Interés, Inflación y Tipo de interés ................................................................................................................... 6
4. Interés simple, Valor futuro y Valor actual ....................................................................................................... 8
5. Interés compuesto y capitalización ................................................................................................................ 15
5.1 Capitalizaciones ..................................................................................................................................................... 17
6. Anualidades .................................................................................................................................................... 20
6.1.- Anualidad vencida ............................................................................................................................................... 20
6.2 Anualidad anticipada ............................................................................................................................................ 21
6.3 Anualidad diferida ................................................................................................................................................. 22
Cierre .................................................................................................................................................................. 23
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Mapa de Contenido
Los mercados financieros y el

valor del dinero a través del
tiempo
La función de las
El Interés, Interés
finanzas, Interés
administrador Inflación y simple, Valor
mercados compuesto y Anualidades
financiero y Tipo de futuro y Valor
financieros y la capitalización
sus decisiones Interés Actual
creación de valor
Mercado y
Mercado Inversión Vencida
Financiero
Mercado de
Financiamiento Anticipada
Capitales
Mercado Ganancias
Diferida
monetario por acción
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RESULTADO DE
Aplica herramientas de cálculo del valor del dinero a través del tiempo las
APRENDIZAJE que permiten tomar decisiones acertadas en materia financieras.
DEL MÓDULO
Introducción
“Un inversionista se enfrenta a la disyuntiva entre aumentar rentabilidad o disminuir riesgo. Usted como
posible inversionista, con una cantidad limitada de recursos, realiza una apuesta a futuro: invertir un monto
hoy con el objetivo de que aumente en un plazo determinado. ¿Siempre aumentaremos estos recursos
invirtiendo en el mercado? La respuesta es no.
Un principio fundamental de las finanzas es que “A mayor riesgo mayor retorno esperado”. Si le ofrecen
comprar acciones de “X” empresa del retail ¿Cuánto espera que le retribuyan por la inversión?, también
podría invertir en otra empresa “B”, de la misma industria, con menos riesgo. Quizás usted prefiera “B” antes
que “X”, ya que, por ejemplo, en sus más de 100 años de trayectoria nunca se ha visto expuesta a escándalos
financieros”. (Altamirano, s/f)
“Un peso hoy vale más que un peso mañana”
Normalmente las personas asocian sus pérdidas de poder adquisitivo por efectos de la inflación, pero los
profesionales de las finanzas sabemos que contar con fondos disponibles hoy, nos permite invertir y obtener
una rentabilidad en el futuro.
En la vida real existen personas que desean gastar todo su ingreso hoy (consumo presente) y otras personas
que están dispuestas a sacrificar el consumo presente por consumir más en el futuro. Esto motiva a quienes
están dispuestos a consumir hoy a premiar a quienes desean hacerlo en el futuro. Este premio, que es el
interés que se obtiene por invertir hoy permite a los inversionistas consumir más mañana.
¿Alguna vez te preguntaste si el dinero tiene precio? O ¿si a medida que transcurre el tiempo cambia de
valor? O ¿podemos medir este cambio de alguna forma? Y ¿de qué depende el cambio de valor?
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1. La función de las finanzas, mercados financieros y

la creación de valor
El objetivo de toda empresa es crear valor a sus dueños o accionistas. Esto, significa aumentar el valor de
mercado de las acciones comunes y que está en función de las decisiones de inversión, de financiamiento y
de dividendos por acción.
El autor James Van Horne (1997) señala al respecto “que la creación de valor ocurre cuando usted hace algo
para sus accionistas que ellos no pueden hacer para ellos mismos”.
Para la creación de valor, es que las decisiones financieras involucran el análisis de un conjunto de variables
internas y externas de la empresa y en particular el comportamiento de las variables macroeconómicas, tales
como:
• El crecimiento económico, la inflación, el desempleo

• Los tipos de interés internos y externos
• Los tipos de cambios
• Los instrumentos financieros (activos financieros)
• Indicadores bursátiles
• etc.
James Van Horne (1997) señala que la administración financiera “se refiere a la adquisición, el
financiamiento y la administración de activos, con algún propósito general en mente”. Esto sumado a que
Lawrence Gitman (2007) define las finanzas como “el arte y la ciencia de administrar el dinero”, define
algunas de las características propias del administrador financiero. En este sentido, en el área de finanzas de
una empresa se desarrollan diversas labores, tales como:
• La planeación financiera
• Evaluación y decisiones de crédito
• Gestión de tesorería
• Evaluación de inversiones
• Evaluación y decisiones de financiamiento
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1.1 El Mercado y Los Mercados Financieros
Por más de 300 años la definición de “Mercado” hablaba de un lugar físico donde se juntaban compradores y
vendedores para efectuar una transacción comercial. Hoy en día, con la masificación de internet ya no
podemos hablar de lugar físico solamente, sino que debemos hablar también del “contacto” entre
compradores y vendedores que se realiza virtualmente para realizar una transacción comercial. Es por ello
que, definiremos como Mercado al conjunto de mecanismos que permiten al comprador y vendedor de un
producto contactarse para realizar una transacción comercial.
Como la realidad es un escenario complejo, en donde, también se dan otras series de transferencias en gran
volumen es que además existen otras formas de Mercado. En este sentido, el conjunto de mercados
(transacciones) donde se producen intercambios de activos y pasivos financieros entre oferentes y
demandantes de fondos prestables (ahorros) determinando precios justos (de mercado) para los
instrumentos que se negocian recibe el nombre de mercado financiero (MF). Es decir, que este último,
abarca la creación y transferencia de dichos activos y pasivos financieros.
En este mercado, se transan tres tipos de activos financieros:
• El dinero
• Las deudas o valores mobiliarios son títulos de deuda emitidos por entidades económicas que
requieren fondos y que son adquiridos por inversionistas. En este caso un activo financiero es un
pasivo para el emisor del instrumento y un activo para quien lo compra.
• Las acciones. Títulos que representan la propiedad de una empresa.
En el mercado financiero, existen dos tipos de variantes para las transacciones que operan de forma
complementaria. En el primero, el mercado primario se lleva a cabo la colocación de valores de primera
emisión. En este caso, los emisores que desean financiamiento emiten y venden un título y se lo venden a un
inversionista que desea las alternativas de liquidez, rentabilidad y riesgo que ofrece el emisor.
En el segundo, el mercado secundario o mercado de valores de segunda mano encontraremos las

transacciones entre oferentes y demandantes de activos ya negociados directamente por su emisor. Este
mercado tiene como principal objetivo otorgar liquidez a los inversionistas que compraron directamente del
emisor.
El mercado secundario está compuesto por instituciones que facilitan la negociación de deuda o capital. Estas
reciben el nombre de intermediarios financieros funcionando como segmentos especializados en prestar el
servicio de reunir a compradores y vendedores, a modo de ejemplo encontramos la Bolsa de Comercio.
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La importancia de estas de la existencia de los intermediarios financieros radica en razones de:
• Diversificación
• Costo de la información
• Análisis de inversiones
Algunas Instituciones que actúan como intermediarios financieros en Chile son:
 Corredores de Bolsa
Este actúa como intermediario de valores autorizado por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Son
miembros de la Bolsa de Valores y pueden intermediar acciones, además de otro tipo de valores.
 Agentes de Valores
Estos son Intermediarios de valores que actúan fuera de las bolsas de valores e intermedian valores distintos
a las acciones.
 Bancos e Instituciones Financieras
 Banco Central de Chile
1.2 Mercado de Capitales
El mercado de financiero es el lugar donde un conjunto de instituciones, instrumentos financieros y canales

de distribución hacen posible el flujo de capitales, de mediano y largo plazo desde las personas que ahorran
a las que invierten.
Quienes demandan estos activos a mediano y largo plazo son empresas que tienen horizontes de inversión
de largo plazo, son conocidas como los inversionistas institucionales.
Entre los principales referentes, de demandantes y/o Inversionistas Institucionales se encuentran:
 Administradoras de Fondos de Pensión

 Compañías de Seguros
 Administradoras de Fondos Mutuos
 Fondos de Inversión de Capital Extranjero
 Bancos e Instituciones Financieras
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1.3 Mercado Monetario
Este es un tipo de mercado financiero, en donde se compran y se venden activos y pasivos financieros de
corto plazo. Entre los activos que principalmente se transan están el Dinero, Letras de Cambio, Divisas y Oro.
Su composición principalmente está reservada a Bancos e Instituciones Financieras. Su relevancia para el

Mercado Financiero consiste en la rapidez con la que se realizan las transacciones económicas. Cómo saben,
a través de noticias, estas instituciones en cuestión de segundos mueven millones de dólares en este tipo de
transacciones.
LECTURA OBLIGATORIA
Van Horne, J. C. (1997). Administración financiera. Capítulo 1 y 2. México: Editorial Prentice Hall
Hispanoamericana. Pp. 1–19.
2. El Administrador Financiero y sus decisiones

La gestión del Administrador Financiero de una empresa tiene como deber conocer un conjunto de
principios, modelos y herramientas teóricas que le permiten tomar decisiones de inversión, financiamiento y
dividendos por acción. Esto bajo criterios, tanto de corto plazo como a largo plazo, siempre con el propósito
de maximizar la riqueza de los propietarios. Entre las decisiones más comunes que toma, se encuentran:
2.1 Las decisiones de inversión

Esta decisión determina la cuantía y composición de los activos de la empresa como los riesgos asociados a la
naturaleza del negocio. Obviamente, la inversión del capital inicial es la más relevante, considerando que no
conocemos con certeza los beneficios que se obtendrán a futuro, porque toda proposición de inversión
(adquisición de activos) involucra un riesgo asociado.
2.2 Las decisiones de financiamiento

Esta decisión es sobre la empresa y si ésta, puede financiarse con recursos propios de los dueños o bien por
la vía de la deuda con terceras personas (proveedores, bancos, bonistas, etc.), determinando la estructura y
composición de las deudas de la empresa.
Determinar la estructura de capital óptimo que requiere la empresa es complejo, es decir ¿Cuánto es el
financiamiento requerido con recursos propios?, ¿cuánto financiamiento con terceros a largo plazo?, ¿cuánto
financiamiento con terceros a corto plazo? Tal vez no podemos identificar el porcentaje preciso de deuda que
maximiza el precio de las acciones, pero sí, debemos intentar determinar una proporción aproximada de
deuda para emplearla en ese objetivo.
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2.3 Las decisiones de ganancias por acción
Estas decisiones contemplan dos variables:
1. El porcentaje de ganancia que se paga a los accionistas en efectivo y en consecuencia el monto a ser
reinvertido en la empresa.
2. La estabilidad de los dividendos absolutos respecto de una tendencia.
En general, las decisiones sobre ganancias por acción deben analizarse en relación a las decisiones de
financiamiento, porque el pago de dividendos reduce las ganancias que se retienen y podría necesitarse un
financiamiento adicional. Es más, las empresas deben establecer una política de dividendos que se preocupe
de maximizar la riqueza de los accionistas. Para esto, si no existen oportunidades de inversión
suficientemente rentables debe distribuir cualquier exceso de fondos a sus accionistas.
3. Interés, Inflación y Tipo de interés

“Un peso hoy vale más que un peso mañana”
Esta frase supone que el dinero se invierte siempre en forma productiva, por lo que su rentabilidad es
siempre positiva a través del tiempo, pero lo concreto, es que la productividad del capital a través del tiempo
se puede establecer mediante la utilización de la tasa de interés.
Entonces, uno de los conceptos más relevantes para el administrador financiero es el de tipo de interés, que
en términos sencillos, se puede definir como el precio del dinero. De forma matemática se denomina (i),
pudiéndose expresar en términos porcentuales o en términos decimales:
i = 8 % anual = 8/100 anual = 0,08 anual
En este sentido, el dinero, desde la perspectiva financiera, es un bien económico que como tal tiene un
precio.
Vale definir, entonces, un segundo concepto relevante, ligado al anterior, que es el interés, que es el valor
monetario que resulta de aplicar un tipo de interés sobre un determinado capital. En términos matemáticos
se denomina (I).
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Por ejemplo, si se solicita un crédito de $200.000 a un año plazo y al 10 % anual, entonces:
El Capital (C) = $ 200.000

La tasa de interés i = 10 % anual o 0,10
El interés a cancelar I = 10 % de $ 200.000 o 0,10 * 200.000 = $ 20.000
El Monto (M) a cancelar dentro de un año será $220.000
De esta forma, el valor temporal del dinero da origen a los conceptos: Valor presente (V.P.) y Valor Futuro
(V.F.), que podríamos graficar del siguiente modo:
Cuando una persona, natural o jurídica, recurre a los mercados financieros a demandar dinero, la decisión
que va a tomar se denominan decisiones de financiamiento, mientras que, por otro lado, si ese dinero se
utiliza para llevar a delante una inversión, la decisión suele denominarse decisiones de inversión.
En las decisiones de financiamiento el precio del dinero se suele llamar costo del financiamiento, mientras
que, por otro lado, en las decisiones de inversión al precio de este bien económico suele denominarse tasa
de rentabilidad.
Al incorporar en estas situaciones, el efecto inflacionario en el tipo de interés, surgen dos conceptos:
1.- Tasa de interés nominal (in): aquella tasa de interés que tiene implícita una inflación proyectada, por
ejemplo los depósitos a plazo en pesos a 30 días. A menos que se diga lo contrario la tasa nominal convenida
es base 30 días
2.- Tasa de interés real (ir): aquella que tiene descontada el efecto inflacionario. Ejemplo, un crédito
hipotecario en U.F. + 4,5 % anual (4,5 % es una tasa de interés real anual). A menos que se diga lo contrario la
tasa real convenida es base anual (360 días)
La relación entre ambas tasas de interés queda representada en la siguiente ecuación:
(1 + in) = (1 + ir) * (1 + Inflación)

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Ejemplo de Aplicación:
Si queremos determinar la tasa de interés nominal considerando una tasa de interés real de 4 % y una
inflación proyectada de 2 %, debemos expresar esta situación de la siguiente forma:
(1 + in) = (1 + 0,04) * (1 + 0,02)
Entonces:
Recuerda observar la formula
asociada al contenido
in = (1 + 0,04) * (1 + 0,02) – 1
in = (1,04) * (1,02) – 1 = 0,0608 ó 6,08 %
4. Interés simple, Valor futuro y Valor actual

Cuando solamente el capital inicial gana intereses por todo el plazo de la transacción, al interés vencido al
final de dicho plazo se le conoce como Interés Simple (Is). El capital acumulado al término del plazo se
denomina Monto Simple (Ms).
Sean:
C = capital inicial
i = tasa de interés periódica
n = número de períodos
Entonces:
• El interés simple queda expresado de la siguiente forma:
Is = C * i * n
• El capital acumulado al término del plazo o Monto Simple será:
Ms = C + Is
Ms = C + C * I * n
Ms = C (1 + i * n)
Para el cálculo del interés simple se debe tener especial cuidado de que, tanto la tasa de interés (i) como el
número de períodos (n) estén expresados en la misma unidad de tiempo.
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Tabla de equivalencia de Períodos de Tiempo
PERIODOS EQUIVALENCIAS
SEMESTRES TRIMESTRES BIMESTRES MESES DIAS
1 AÑO 2 semestres 4 trimestres 6 bimestres 12 meses 360 días
1 SEMESTRE 2 trimestres 3 bimestres 6 meses 180 días
1 TRIMESTRE 1,5 bimestres 3 meses 90 días
1 BIMESTRE 2 meses 60 días
1 MES 30 días
Ejemplo de aplicación 1:
Si queremos calcular el interés simple y el monto simple de $ 150.000 depositados al 1,25 % mensual simple
durante tres meses, debemos proceder del siguiente modo:
Is=C * i * n
C=$150.000 asociada al contenido
i= 1,25% mensual
n= 3 meses
Observe que el período de la tasa y el período de tiempo son iguales
Entonces:
Is=150.000 * 1,25/100 * 3=$5.625
Para calcular el monto simple:
Ms = C + Is
Ms = C * (1+i *n)
Ms = 150.000 * (1 + 1,25/100 *3) = $155.625

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Si queremos calcular el Monto simple de $ 750.000 depositados al 4 % anual simple durante seis meses,
debemos proceder de la siguiente forma:
C = 750.000
i = 4% anual
n = 6 meses ------------0,5 años
Ms = C * (1 + i * n)
Ms = 750.000 * (1 + 0,04 *0,5) = $765.000
Si queremos resolver el siguiente problema: ¿A qué tasa de interés anual simple, un capital de $ 2.000.000
se convierte en $ 2.300.000 en un plazo de dos años? Debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
C = 2.000.000
Ms = 2.300.000
i = ¿?
n = 2 año Recuerda observar la formula
Ms = C * (1 + i *n)
((Ms / C ) – 1) / n =i
((2.300.000/2.000.000) -1) / 2 =0,075 = 7,5% annual
Sea el siguiente problema: ¿En cuánto tiempo un capital de $4.000.000 produce $250.000 de interés si se
deposita al 5 % anual simple?
Sabemos que:
Datos:
Is = C *i *n
C=$4.000.000
I = $250.000 n = Is/(C * i)
i = 5% anual simple
n = 250.000/(4.000.000 * 0,05)
n= 1,25 años-------------1 año, 3 meses.

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¿Cuánto habrá que depositar hoy, al 3 % mensual simple, para obtener $ 244.800 en un plazo de un año?
Datos:
C = ¿?
i = 3% mensual simple
Ms = $ 244.800
n=1 año (=12 meses)
Ms = C * (1 + i *n)
C= Ms / (1 + i *n)
C= 244.800 / (1 + 0,03 *12)

C=$180.000
La confusión que normalmente se presenta al tratar de igualar los períodos de la tasa con los períodos de la
transacción, ha llevado a que en la práctica todo se exprese en días, considerando además que los negocios
en general no incluyen meses exactos como en los ejercicios anteriores.
Por ejemplo, determinemos el interés simple y el monto final de un capital de $750.000 al 4% durante seis
meses.
I = C*i*n
I=750.000 x 4/36000 x 180 36.000 = (360 ds x 100)
I=15.000
Llevamos el 4% anual a una tasa diaria = 4 / 360ds y dividido también por 100 porque es un porcentaje.
Ms=C (1+it)
Ms=750.000(1+4/36000*180) Recuerda observar la formula
Ms=765.000 asociada al contenido
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Interés simple con base anual exacta y ordinaria
Con anterioridad se han explicado conceptualmente que es el interés y como se relaciona con los aspectos
temporales. En los siguientes ejercicios profundizaremos sobre la forma en cómo se vinculan estas variables.
Por ejemplo, para hallar el interés simple sobre $2.000 al 5% durante 50 días:
1.- Base anual exacta: 365 o 366 días

I=C *i *n
I=2000*5/36500*50=$13,7
2.- Base anual ordinario: 360 días

I=C*i*n
I=2.000*5/36000*50= $13,89
Determinar el interés exacto y ordinario sobre $2.000 al 6% entre el 20 de abril de 2015 y el 01 de julio de
2015.
Interés exacto:
I=C*i*n
I= 2.000*6/36500*72=$23,67
Interés ordinario: asociada al contenido
I=C*i*n
I=2.000*6/36000*72=$24,00
Valor Presente a interés simple
De la relación Ms=C (1+in) despejamos: C=Ms/(1+in)
Encontrar el valor presente de una deuda cuyo monto final es de MM$1.500 y devenga un 6% en nueve
meses.
9 meses = 30*9=270 días
C=1.500 / (1+6/36000*270)=MM$1.435,41
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Un pagaré de MM$1.200 firmado el 01 de abril de 2015 con vencimiento el 01 de diciembre de 2015 y con un
interés de 5% es vendido a un inversionista el 14 de julio de 2015 con la base de un rendimiento en la
inversión de 6% ¿Cuánto paga el inversionista por el documento?
Monto final al vencimiento Recuerda observar la formula

Ms=C(1+in) asociada al contenido
Ms=1.200(1+5/36000*244)=MM$1.240,67
Necesitamos encontrar ahora el valor presente de MM$1.240,67 con vencimiento en 140 días (14 de julio ----
-- 01/12) al 6% de interés simple.
C=Ms/(1+in)
C=1.240,67/(1+6/36000*140)=1.212,38 Valor pagado por el inversionista
Si se hubiera vendido al 5%
C=Ms/(1+in)
C=1.240,67/(1+5/36000*140)=1.217,01
Conclusión: Vendimos más barato porque la tasa de venta fue mayor que la tasa de la operación. Si tenemos
que vender hacerlo cuando existan expectativas de alzas de tasas.
Ud. solicita un crédito en un Banco por M$2.000 el 03-03-2016 a 2 años. El interés mensual es de 3,5%. El 28-
10-2016 Ud. Se gana el Loto y desea pagar su deuda, pero….el Banco le descuenta el crédito a tasa de
captación del día que es de 0,5%. No existe descuento por pronto pago.
Vencimiento 03-03-2018 730 días
A) Cálculo monto final al vencimiento:

Ms=C(1+in)
Ms=2.000*(1+3,5/3000*730)
Ms=M$3.703,33
Valor Cuota=3.703,33/24=M$154,31. Al 28-10-2016 tenemos 7 cuotas canceladas que totalizan M$1.080,14
(con intereses)
Saldo con intereses = M$2.623,19

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B) Cálculo valor actual al 3,5% al 28-10-2016 (No es lo que se solicitó pero sirve para comparar)
Descontamos 491 días (28-10-2016 y 03-03-2018)
C=Ms/(1+it)
C=3.703,33/(1+3,5/3000*491)= Recuerda observar la formula
C=M$2.354,56 asociada al contenido
C) Cálculo valor actual al 0,5% al 28-10-2016
C=S/(1+it)
C=3.703,33/(1+0,5/3000*491)=
C=M$3.423,20
La razón de este último cálculo es que el Banco presta a tasa de colocación y capta a tasa de captación.
Conclusión: No conviene pre-pagar ni pagar deuda total cuando no existe descuento por pronto pago.
¿Sabías qué? ¿Sabías qué?

La Tasa de captación es la que los bancos pagan por La Tasa de colocación es que los bancos cobran por
depósitos a plazo (es decir, es un pasivo para el sus préstamos (es decir, es un activo para el banco).
banco).
MATERIAL COMPLEMENTARIO
Para apoyar la siguiente información. Puedes visitar:
Eumed.net. Interés Simple. En http://www.eumed.net/libros-gratis/2014/1406/interes-simple.pdf

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5. Interés compuesto y capitalización

Cuando el interés vencido al final de un período es agregado al capital, se capitaliza, es decir también gana
intereses en los períodos siguientes. De esta forma, tanto el capital inicial como los intereses ganados,
aumentan periódicamente durante el plazo de la transacción. La suma total vencida al final de la transacción
es conocida como Monto Compuesto. La diferencia entre el monto compuesto y el capital se conoce
como Interés Compuesto.
Sea C un capital invertido a una tasa de interés i por n períodos de capitalización:
C C*(1+i) C*(1+i)^2 C*(1+i)^n
0 1 2 --------------- --------------- n
Entonces, el Monto compuesto (Mc) queda determinado por la siguiente fórmula:
Mc = C * (1 + i)^n
Por su parte, el Interés compuesto (Ic) será igual a:

Ic = Mc - C
Ic = C * ((1+i)^n - 1)
IMPORTANTE
Recuerde que se debe cuidar especialmente que, tanto el período de capitalización indicado en la tasa
de interés (i) como el número de períodos (n) estén expresados en la misma unidad de tiempo.
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Si queremos calcular el Monto compuesto y el Interés compuesto de $1.000.000 depositados al 7 %

compuesto anual, durante un plazo de 4 años, debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
C = $ 1.000.000
i = 6% = 0,06 anual
n = 4 años
En este caso, la capitalización es anual (7 % compuesto anual) y el plazo está expresado en años, por lo tanto
no es necesario realizar conversiones.
Mc = C * (1 + i)^n = 1.000.000 * (1 + 0,07)^4 = $ 1.310.796-

Ic = Mc - C = 1.310.796 - 1.000.000 = $ 310.796.- asociada al contenido
¿Cuánto habrá que depositar hoy al 2,5 % compuesto mensual, para acumular un Monto compuesto de $
3.500.000 en un plazo de tres años?
Datos:
Mc = $ 3.500.000
i = 2,5% = 0,025 mensual
n = 3 años = 36 meses
En este caso, la capitalización es mensual y el plazo está expresado en años, por lo tanto fue necesario
convertir el período de tiempo a 36 meses.
Mc = C (1 + i)^n
Entonces Recuerda observar la formula

C = Mc / (1 + i)^n
C = 3.500.000 / (1 +0,025)^36
C=1.438.828.-
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¿A qué tasa de interés compuesta mensual habrá que depositar $ 750.000 para acumular un monto
compuesto de $ 784.266 en un plazo de 8 meses?
Datos:
C = $ 750.000
Mc = $ 784.266
n = 8 meses
i = (Mc / C)^(1/n)-1
i = (784.266 / 750.000)^(1/8)- 1
i = 0,0056 ó 0,56 %
5.1 Capitalizaciones
Cuando el interés se capitalice más de una vez en un año, se expresará mediante la tasa de interés. Para
explicar esto, lo ejemplificaremos de la siguiente forma:
• 5 % anual capitalizable mensualmente, significa que la tasa de interés es anual pero con 12
capitalizaciones en un año, por lo tanto se debe convertir la tasa de interés:
i mensual = 0,05 / 12
• 4 % anual capitalizable trimestralmente, significa que la tasa de interés es anual pero con 4
i trimestral = 0,04 / 4 = 0,01
• 10 % anual capitalizable semestralmente, significa que la tasa de interés es anual pero con 2
i semestral = 0,10 / 2 = 0,05
La unidad de tiempo de referencia es el período de capitalización, por consiguiente se debe tener especial
cuidado de que, tanto el tipo de interés (i) como el número de períodos (n) estén expresados en dicha
unidad de tiempo.
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Si queremos calcular el Monto compuesto de $ 6.000.000 depositado al 8 % anual capitalizable

semestralmente, durante un plazo de 6 años, debemos proceder del siguiente modo:
Datos:
La capitalización es semestral (2 veces al año), por lo tanto hay que expresar todos los datos en esta unidad
de tiempo
C = $ 6.000.000
i = 8 % anual capitalizable semestralmente, entonces la tasa de interés semestral será:
i semestral = 0,08 / 2 = 0,04

n = 6 años = 12 semestres asociada al contenido
Ahora reemplazamos los datos en la fórmula. De modo que se obtiene:
Mc = C * (1 + i) n = 6.000.000 * (1 + 0,04)^12 = $ 9.606.193.-
¿Qué oferta es más conveniente por la compra de una propiedad?
a. Pagar 800 U.F. al contado.

b. Pagar 400 U.F. al contado y 500 U.F. dentro de tres años.
La tasa de interés es 10 % anual capitalizable trimestralmente.
Se debe determinar el valor presente de la alternativa b) y compararlo con el valor a pagar señalado en la
primera alternativa.
Datos: Recuerda observar la formula

i trimestral = 0,10 / 4 = 0,025
n = 3 años = 12 trimestres
Valor presente = 400 + 500 / (1 + 0,025)^12 = 771,78 U.F

Área: NEGOCIOS M1

771,78 < 800, por lo tanto conviene la forma de pago señalada en la alternativa (b)
Un señor depositó U.F. 500 en una cuenta que paga intereses al 8 % anual capitalizable semestralmente. Un
año después giró el 40 % acumulado y mantuvo el saldo en la cuenta durante 3 años más. ¿Cuánto acumuló
al término del plazo?
Datos:
C = 500 U.F.
i = 0,08 / 2 = 0,04 semestral
Monto acumulado en un año (2 semestres) = Mc = C * (1 + i)^n = 500 * (1 + 0,04)^2 = UF 540,8
Giro después de un año = 540,8*0,40=UF216,32

Saldo cuenta = 540,8 – 216,32 = UF 324,48
Monto al final del plazo (6 semestres más)= Mc = C * (1 + i)^n = 324,48 * (1 + 0,04)^6 = UF 410,57
Para apoyar la siguiente información. Puedes visitar:

Eumed.net. Interés Compuesto. En http://www.eumed.net/libros-gratis/2014/1406/interes-
compuesto.pdf
Este documento lo puedes encontrar en la carpeta “Material Complementario”.

Área: NEGOCIOS M1
6. Anualidades

Una anualidad se define como una sucesión de pagos, depósitos, giros o retiros que tienen como
característica principal ser siempre iguales en valor y período de tiempo. Normalmente se utiliza el interés
compuesto para determinar sus cantidades.
6.1.- Anualidad vencida
Son pagos o retiros al final de cada período. Su formulación matemática asociada a las variables valor
presente y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =
1– (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑉 = 𝑅 ∗ � �
𝑖
Valor Futuro =
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝑉 = 𝑅 ∗ � �
𝑖
Con R=cuota periódica
Calcular el valor presente y valor futuro de 4 pagos anuales y vencidos de $120.000 cada uno. Tipo de interés
8% anual
a) VP= R*((1 – (1+i) ^ -n) / i )
VP=120.000 *((1-(1,08)^ - 4) / 0,08) Recuerda observar la formula
VP=397.455 asociada al Valor Presente
b) VF= R*(( (1+i) ^ n - 1) / i )
VF =120.000*(((1,08) ^ 4 - 1) / 0,08)
VF =540.733
¿Cuánto habrá que depositar mensualmente al vencimiento al 9% anual capitalizable mensualmente para
acumular $1.800.000 al cabo de un año?
i= 0,09 / 12 = 0,0075 mensual
Tomamos la fórmula VF= R*(( (1+i) ^ n - 1) / i ) y despejamos R

R = VF / *(( (1+i) ^ n - 1) / i ) Recuerda observar la formula
R = 1.800.000 / (((1,0075)^12 – 1) / 0,0075 asociada al Valor Futuro
R=143.912,66 redondeando $143.913
Área: NEGOCIOS M1

6.2 Anualidad anticipada
Se definen como los pagos o retiros al inicio de cada período. Su formulación matemática asociada a las
variables valor presente y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =
1– (1 + 𝑖)−(𝑛−1)
𝑉𝑉 = 𝑅 + 𝑅 ∗ � �
𝑖
Valor Futuro =
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝑉 = 𝑅 ∗ � � ∗ (1 + 𝑖)
𝑖
Calcular el valor presente de los primeros 12 meses de la renta de una propiedad que asciende a $550.000
mensuales, pagaderos por anticipado y considerando un interés del 1,5% mensual.
Valor Presente =VP=R + R*((1 – (1+i) ^ - (n-1)) / i )

VP=550.000 + 550.000*((1 – (1,015) ^ - (12-1)) / 0,015) Recuerda observar la formula
VP=6.089.115.- asociada al Valor Presente
Ejemplo 2:
Un Sr. deposita $120.000 al inicio de cada mes al 1,2% mensual durante 4 años. Determinar el monto
acumulado al vencimiento del plazo
4 años = 48 meses
Valor Futuro =VF= R*(((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i) Recuerda observar la formula
VF= 120.000*(((1,012) ^48 - 1) / 0,012)*(1,012) asociada al Valor Futuro
VF=7.820.937.-
Ejemplo 3:
¿Cuánto habrá que depositar semestralmente y de forma anticipada, al 6% anual capitalizable

semestralmente, para acumular UF 4.000 en un plazo de 5 años?
6% anual /2 = 3% semestral
5 años x 2 semestres =10 semestres
Ocuparemos la fórmula del VF y despejamos R Recuerda observar la formula
Valor Futuro =VF= R*(((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i) asociada al Valor Futuro
R= VF / (((1+i) ^n - 1) / i)*(1+i)
R=4.000 / (((1,03)^10 – 1) / 0,03 )*1,03
R= UF 338,76
Área: NEGOCIOS M1

6.3 Anualidad diferida
Son los pagos o retiros ocurren un tiempo después del término del primer período. Su formulación
matemática asociada a las variables valor presente y valor futuro, es de la siguiente manera:
Valor Presente =
1– (1 + 𝑖)−𝑛
� �
𝑖
𝑉𝑉 = 𝑅 ∗
(1 + 𝑖)𝑑
d= período diferido
Valor Futuro =
(1 + 𝑖)𝑛 − 1
𝑉𝑉 = 𝑅 ∗ � �
𝑖
Se otorga hoy un crédito por $2.800.000 para ser cancelado en tres años en cuotas mensuales iguales, con
interés del 2,3% mensual. Calcule el valor de las cuotas a cancelar considerando tres meses de gracia.
Si ocupamos la fórmula del valor presente y despejamos “R”, tenemos:
3 años =36 meses

d=3 meses
VP= R*((1 – (1+i) ^ -n) / i ) / (1+i)^d
R= VP *(1+i)^d / ((1 – (1+i) ^ -n) / i )
R=(2.800.000 *(1,023)^3 ) / ((1 – (1,023) ^ -36) /0,023 )
R= $123.348.-
Para apoyar el desarrollo de los ejercicios presentados, te recomendamos:
Ayres, F. (1997). Matemáticas Financieras. Capítulos 4, 5, 6, 7 y 8. Colombia: Editorial Mac Graw Hill.
Este documento lo puedes encontrar en la carpeta “Material Complementario”.

Área: NEGOCIOS M1
Cierre

Terminamos de revisar el impacto de las funciones del administrador financiero por las decisiones que toma
en materias de inversión, financiamiento y dividendos por acción, principalmente porque las decisiones en
estos tres ámbitos tienen un impacto directo en la creación de valor para el accionista.
Además, revisamos el concepto de mercado y específicamente el de mercado financiero, que es dónde se

producen los intercambios entre oferentes y demandantes de dinero y de otros activos financieros.
Para los participantes del mercado de las finanzas, es clave el correcto uso del interés simple y el interés
compuesto ya que estos nos permiten minimizar costos de financiamiento y maximizar rendimientos en la
inversión, por lo que podemos relacionar directamente que para el ejercicio de la administración,
comprender el tipo de interés es esencial cuando hablamos de crear valor para el accionista ya que se
encuentra inserto en los tres tipos de decisiones que regularmente es responsable administrador financiero
de tomar en beneficio de las personas o instituciones que represente.
Finalmente, logramos responder las preguntas que nos hicimos en un inicio y hoy podemos decir que el
dinero tiene precio, que va cambiando de valor a través del tiempo, que podemos medir ese cambio
utilizando los regímenes matemáticos y que principalmente ese cambio depende de si deseo consumir más
hoy o más en el futuro.
APORTE A TU FORMACIÓN
El correcto entendimiento del interés simple y el interés compuesto nos permitirán hacer buenos negocios con
proveedores y clientes en general. Saber cuándo utilizar cada uno de los regímenes matemáticos permite minimizar
costos en el caso de obtención de financiamiento y maximizar ganancias cuando invertimos.
Debemos preguntarnos: cuando nos beneficia y cuando nos perjudica el sistema de interés utilizado. Por ejemplo si
trabajamos en un banco que se financia con los depósitos a plazo y obtiene ganancias con los créditos es fácil
determinar cuándo usar uno u otro sistema. Desea pagar poco en el financiamiento por lo que le conviene utilizar
interés simple y desea ganar mucho cuando presta por lo que le conviene usar interés compuesto. Lo importante es
saber que así aunque lo determinante será como hacer que la contraparte lo acepte.
Área: NEGOCIOS M1

Bibliografía
Obligatoria
Van Horne, J. C. (1997). Administración financiera. Capítulo 1 y 2. México: Editorial Prentice Hall
Hispanoamericana. Pp. 1–19.
Complementaria
Ayres, F. (1997). Matemáticas Financieras. Capítulos 4, 5, 6, 7 y 8. Colombia: Editorial Mac Graw Hill.

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Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

RESULTADO DE APRENDIZAJE DEL MÓDULO ...................................................................................................... 1

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Los mercados financieros y el

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

“Un peso hoy vale más que un peso mañana”

1. La función de las finanzas, mercados financieros y

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

• El crecimiento económico, la inflación, el desempleo

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En este mercado, se transan tres tipos de activos financieros:

En el segundo, el mercado secundario o mercado de valores de segunda mano encontraremos las

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Algunas Instituciones que actúan como intermediarios financieros en Chile son:

 Bancos e Instituciones Financieras

 Banco Central de Chile

1.2 Mercado de Capitales

El mercado de financiero es el lugar donde un conjunto de instituciones, instrumentos financieros y canales

Entre los principales referentes, de demandantes y/o Inversionistas Institucionales se encuentran:

 Administradoras de Fondos de Pensión

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Su composición principalmente está reservada a Bancos e Instituciones Financieras. Su relevancia para el

2. El Administrador Financiero y sus decisiones

2.1 Las decisiones de inversión

2.2 Las decisiones de financiamiento

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

3. Interés, Inflación y Tipo de interés

i = 8 % anual = 8/100 anual = 0,08 anual

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

El Capital (C) = $ 200.000

El Monto (M) a cancelar dentro de un año será $220.000

La relación entre ambas tasas de interés queda representada en la siguiente ecuación:

(1 + in) = (1 + ir) * (1 + Inflación)

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

(1 + in) = (1 + 0,04) * (1 + 0,02)

in = (1,04) * (1,02) – 1 = 0,0608 ó 6,08 %

4. Interés simple, Valor futuro y Valor actual

• El interés simple queda expresado de la siguiente forma:

• El capital acumulado al término del plazo o Monto Simple será:

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Observe que el período de la tasa y el período de tiempo son iguales

Is=150.000 * 1,25/100 * 3=$5.625

Para calcular el monto simple:

Ms = 150.000 * (1 + 1,25/100 *3) = $155.625

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Ms = 750.000 * (1 + 0,04 *0,5) = $765.000

((2.300.000/2.000.000) -1) / 2 =0,075 = 7,5% annual

n= 1,25 años-------------1 año, 3 meses.

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C= 244.800 / (1 + 0,03 *12)

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

1.- Base anual exacta: 365 o 366 días

2.- Base anual ordinario: 360 días

Valor Presente a interés simple

De la relación Ms=C (1+in) despejamos: C=Ms/(1+in)

9 meses = 30*9=270 días

Los Mercados Financieros y el valor del dinero a través del tiempo

Monto final al vencimiento Recuerda observar la formula

Vencimiento 03-03-2018 730 días

A) Cálculo monto final al vencimiento:

Recuerda observar la formula

Saldo con intereses = M$2.623,19

C C(1+i) C(1+i)^2 C*(1+i)^n