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Reglamento Nacional de Tasaciones Del Perú: Ormas Egales
Reglamento Nacional de Tasaciones Del Perú: Ormas Egales
AO DEL FUNDADO
DEBER CIUDADANO EN 1825 POR
EL LIBERTADOR
SIMN BOLVAR
REGLAMENTO NACIONAL
DE TASACIONES
DEL PER
RESOLUCIN MINISTERIAL
N 126-2007-VIVIENDA
NORMAS LEGALES
SEPARATA ESPECIAL
El Peruano
Pg. 345124 NORMAS LEGALES Lima, domingo 13 de mayo de 2007
RESOLUCIN MINISTERIAL
N 126-2007-VIVIENDA
CONSIDERANDO:
Que, mediante Ley N 27792 - Ley de Organizacin y Funciones del Ministerio de Vivienda, Construccin
y Saneamiento se estableci que el Consejo Nacional de Tasaciones - CONATA, es un Organismo Pblico
Descentralizado de dicho Sector;
Que, por el Decreto Supremo N 025-2006-VIVIENDA se aprueba la fusin por absorcin del Consejo Nacional
de Tasaciones - CONATA con el Ministerio de Vivienda, Construccin y Saneamiento, correspondindole al citado
Ministerio la calidad de entidad incorporante;
Que, por la Resolucin Ministerial N 291-2006-VIVIENDA, se dispuso la absorcin por parte de la Direccin
Nacional de Urbanismo del Viceministerio de Vivienda y Urbanismo de los rganos y dependencias a cargo de la
funcin normativa de CONATA;
SE RESUELVE:
REGLAMENTO NACIONAL
DE TASACIONES DEL PER
constituyan parte integrante de ellos y que no pudieran ser - Valuacin de las edificaciones
separadas, sin alterar, deteriorar destruir la edificacin. - Valuacin de las obras complementarias.
- Valuacin de instalaciones fijas y permanentes
ARTCULO II. A.02 - Intangibles, si los hubiere
Considerase terreno urbano al que esta situado en centro - Cuadro resumen general de las valuaciones
poblado y se destine a vivienda, comercio, industria o - Anexos
cualquier otro fin urbano; as como los terrenos sin edificar, - Fotografas, si se requieren
siempre que cuenten con los servicios generales propios - Otros
del centro poblado y los que tengan terminadas y recibidas
sus obras de habilitacin urbana, estn o no habilitadas
legalmente. TTULO II
Si a la va de dominio privado es posible acceder desde Depreciacin (D) por antigedad y estado de conservacin,
dos o ms vas pblicas, para cada una de ellas se seguir segn el material predominante.
el procedimiento sealado anteriormente, escogindose el
valor que resulte mayor. El valor de la edificacin (VE) se obtiene deduciendo la
depreciacin (D) del valor similar nuevo (VSN):
ARTCULO II.C.25
La valuacin de un terreno que no tenga acceso por VE = VSN - D
va pblica ni por va privada en condominio sino a
travs de un predio de propiedad de terceros mediante El valor similar nuevo se obtiene multiplicando el rea
una servidumbre de paso, se efectuar de la manera techada (AT) por el valor unitario de edificacin (VUE)
sealada en el inciso a) del artculo II.C.24 del presente
reglamento, multiplicndose el supuesto valor urbano VSN = AT x VUE
(SVU) por el coeficiente 0.8. El resultado final no podr
ser menor de 0.4 VT. La depreciacin (D) se determina tomando del valor similar
nuevo (VSN) un porcentaje (P) por antigedad y estado
ARTCULO II.C.26 de conservacin que vara de acuerdo al material de
La restriccin de uso que soporte un predio, derivado de la construccin predominante.
servidumbre de paso a favor de terceros, castigar el valor
del terreno del predio sirviente con un coeficiente entre 0.99 D = P / 100 x AT x VUE
y 0.90, a criterio del perito, de acuerdo con las condiciones
de la servidumbre. El valor de la edificacin ser el resultante de la aplicacin
de la siguiente frmula:
ARTCULO II.C.27
La valuacin de los terrenos que tengan un frente VE = AT x VUE (1-P /100)
menor al lote normativo mnimo vigente, ser reducida
aplicando al valor unitario del terreno el coeficiente Fr Los porcentajes que se usan para el clculo de la
= frente/6. depreciacin aparecen en las tablas N 1, 2, 3 y 4,
segn sea el caso. El perito deber estimar y justificar
ARTCULO II.C.28 los porcentajes de depreciacin que no se encuentren
La valuacin de los terrenos que tengan una profundidad o tabulados y en el caso de calificar como muy malo un
fondo promedio menor a quince (15) metros, ser reducida estado de conservacin, establecer a su criterio dicho
aplicando al valor unitario del terreno el coeficiente Fo = porcentaje o le fijar un valor relativo, tal como lo seala
fondo/15 el artculo II.D.34.
Hasta Concreto 0 5 10 55
* El perito deber estimar los porcentajes no tabulados. 5 Ladrillo 0 8 20 60
Aos Adobe 9 19 34 69
NOTA: En el caso de la calificacin del estado de conservacin muy malo, el
perito establecer a su criterio el porcentaje de depreciacin. Hasta Concreto 3 8 13 58
10 Ladrillo 5 13 25 65
TABLA N 2 Aos Adobe 14 24 39 74
Ms de Concreto 30 35 40 85
VTP = Valor total del predio.
50 Ladrillo 41 49 61 * VT = Valor del terreno
Aos Adobe 59 69 84 * VE = Valor de la edificacin
VI = Valor de las instalaciones fijas del predio.
* El perito deber estimar los porcentajes no tabulados. VOC = Valor de las obras complementarias
NOTA: En el caso de la calificacin del estado de conservacin muy malo, el
perito establecer a su criterio el porcentaje de depreciacin.
Solo en el caso de valuaciones comerciales, de ser
pertinente y debidamente sustentado, el perito aadir el
monto de los bienes intangibles al valor total del predio
TABLA N 4
ARTCULO II.E.36
PORCENTAJES PARA EL CLCULO DE LA DEPRECIACION
Los anexos comprenden los planos explicativos, fotografas
POR ANTIGEDAD Y ESTADO DE CONSERVACION SEGUN
y otros documentos que el perito considere necesarios
EL MATERIAL ESTRUCTURAL PREDOMINANTE PARA
para fundamentar los valores adoptados.
CLINICAS, HOSPITALES, CINES, INDUSTRIAS,
COLEGIOS, TALLERES
TTULO II
Antigedad Material ESTADO DE CONSERVACION
(en aos) Estructural Muy Bueno Regular Malo CAPTULO F
Predominante bueno
% % % % VALUACION DE EDIFICACIONES BAJO EL REGIMEN
DE UNIDADES INMOBILIARIAS DE PROPIEDAD
Hasta Concreto 0 5 20 59 EXCLUSIVA Y DE PROPIEDAD COMUN
5 Ladrillo 0 12 24 63
Aos Adobe 9 21 34 69 ARTCULO II.F.37
En los casos de unidades inmobiliarias de propiedad
Hasta Concreto 3 10 22 61 exclusiva y de propiedad comn, el terreno matriz es un
10 Ladrillo 5 16 28 68 bien comn y pertenece a todas las unidades inmobiliarias
Aos Adobe 14 26 39 74 independizadas. Para su valuacin por unidad inmobiliaria
Hasta Concreto 6 13 25 64
se proceder de la siguiente manera:
15 Ladrillo 9 20 32 72
Aos Adobe 19 30 44 79
(a) Se asignar a cada unidad el valor proporcional del
Hasta Concreto 9 16 27 67 terreno que corresponda al porcentaje de participacin
20 Ladrillo 13 24 36 77 que, segn los ttulos de propiedad o el reglamento
Aos Adobe 24 35 49 84 interno del inmueble en su conjunto, estn debidamente
registrados.
Hasta Concreto 12 18 30 70 (b) En caso que en los ttulos de propiedad no se indique
25 Ladrillo 17 28 40 81 los porcentajes de participacin de cada una de las
Aos Adobe 29 40 52 89 secciones del bien, se prorratear el valor total del
terreno entre las secciones del edificio o conjunto,
Hasta Concreto 15 20 32 72 proporcionalmente al rea de uso exclusivo de cada
30 Ladrillo 21 32 44 83
Aos Adobe 34 45 59 *
uno.
No se considera plantacin permanente cuando las Edaficamente, son suelos de caractersticas fsicas
especies antes citadas se encuentren aisladamente, pues muy favorables en cuanto a profundidad efectiva,
en este caso su valuacin ser individual. textura adecuada y buen sistema de drenaje.
a) La lnea perimtrica que constituye los linderos con los ARTCULO III.B.19
vecinos colindantes. Las instalaciones fijas y permanentes, as como las
b) La referencia o accidentes geogrficos permanentes obras complementarias tales como los caminos, cercos,
como mar, ros, lagos, esteros, salientes de carcter corrales, eras, embarcaderos, puentes, muros y andenes
permanente, bordes, etc. de contencin, defensas marginales, tomas, partidores,
c) En caso que los linderos estn constituidos o canales, diques, etc., sern descritas y metradas aunque
relacionados a cerros es preciso definir especficamente no estn dentro de los linderos del predio, pero que le sirvan
los puntos de referencia de manera que se establezca y hayan sido ejecutados con capital propio en su integridad
con claridad cual es la parte de los cerros que quedan o en parte, como contribucin a determinada asociacin o
dentro de la propiedad y la toponimia del lugar. comunidad en beneficio colectivo.
ARTCULO III.I.53 n
Los huevos para la reproduccin y consumo se valuarn
segn la especie, calidad, estado de conservacin y VD= (V B)j x Aj
posibilidad de usarlos segn precio promedio en mercado. j=1
el Valor bsico para la primera zona se calcula por la VTR = Valor del terreno rstico de 1 categora con
aplicacin de la siguiente frmula: riego de la zona. Valor oficial si la valuacin es
reglamentaria y valor de mercado si la valuacin
V B = CAV ( Vp - VOH) es comercial.
Los coeficientes del rea vendible varan de acuerdo a a) Cuando el lote materia de ampliacin tenga una
las dimensiones de los terrenos y del tipo de habilitacin profundidad menor que la correspondiente a la del lote
a realizarse segn proyecto propuesto, teniendo en normativo, de la zonificacin correspondiente; para el
cuenta la normatividad vigente, emanada por la autoridad rea generada por la diferencia de profundidad del lote
respectiva. a valuar, se tomar como valor bsico, el valor urbano
correspondiente al lote a ampliarse.
En caso de no contar con el proyecto o informacin b) Para el resto del rea del lote a valuar, se tomar como
necesaria podr asumirse los siguientes coeficientes de valor bsico el equivalente al 80 % del valor fijado en el
rea vendible. tem anterior.
distribuidor (o al pblico, s se hiciera sta directamente) y 2. Comparativo por la renta residual, cuando se comparan
el costo medio de fabricacin. los valores de mercado en forma indirecta, en cuanto
al inmueble al ser valuado es comparado considerando
La utilidad bruta total ser el producto de la utilidad su transformacin probable, lgica por medio de la
unitaria por la cantidad de productos vendidos, o que renta que transformado pueda o deba producir. En
probablemente se vendan. este caso el valuador obtiene por mtodos en los que
se consideran datos tangibles, ms confiables.
La utilidad neta de una empresa industrial, ser la diferencia
de la utilidad bruta total y los gastos generales y de venta. ARTCULO V.I.40
Debe indicarse por separado las utilidades que la empresa El mtodo de costo directo se basa en el anlisis de
haya podido tener por actividades distintas a las propias de reposicin o sustitucin.
la industria, tales como venta o arriendo de sus propiedades,
intereses o dividendos por crditos o inversiones realizadas, El valor de las construcciones se determina calculando el
etc. costo de reposicin o reproduccin de las mismas como
nuevas y deduciendo de este costo la perdida de valor
La utilidad neta de libre disposicin es la que quedar ocasionada por la depreciacin acumulada por deterioro
despus de deducir los tributos de ley, los dividendos de fsico, as como por obsolescencia funcional y/o econmica,
pago obligatorio, la participacin de los servidores que la segn el caso.
tuvieran y cualquier otro desembolso obligado.
El valor del terreno se determina por investigacin de valores
indicativos de mercado de valores recientes de propiedad
TTULO V comparables semejantes a la zona de estudio.
Para la valuacin de bienes inmuebles o muebles se El mtodo del mercado se basa en la identificacin de un
pueden utilizar cualquiera de los siguientes mtodos: mercado de valores intangibles de similares caractersticas
para establecer la comparacin respectiva. Es el mtodo
1) Mtodo comparativo o de mercado del valor comparativo.
2) Mtodo de costo directo
3) Mtodo de la renta o del producto El mtodo de los ingresos se refiere a la determinacin de
4) Otros. los ingresos o beneficios que se espera obtener del uso del
bien intangible. Puede ser del tipo regalas o royalty o del
ARTCULO V.I.39 tipo del valor agregado.
El mtodo comparativo o de mercado tiene su vigencia
en el hecho de que valuar es comparar. En este caso el El mtodo de los criterios mltiples utiliza simultneamente
valuador debe analizar el valor confiable de bienes races los criterios de los mtodos anteriores.
semejantes, para mediante un proceso de homogenizacin
de antecedentes determinar el valor del bien raz. ARTCULO V.J.44
Para la eleccin del mtodo mas idneo en la valuacin de
El parmetro de comparacin es el valor del mercado. intangibles se debe considerar las variables impulsadoras
del valor econmico, las mismas que se sustentan bajo
Este mtodo se sustenta en la investigacin de valores el principio que un activo es todo aquel uso de fondos
indicativos de mercado, de ventas recientes de propiedades que contribuye a generar un flujo de caja adecuado para
comparables, se subdivide en dos procedimientos: los propietarios de una empresa en el contexto de una
economa de libre mercado.
1. Comparativo por la renta, cuando se comparan
directamente los valores de mercado obtenidos por Como impulsadores del valor econmico se puede
medio de la renta (real o equivalente). considerar los siguientes:
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Rentabilidad futura: el mtodo considere la capacidad de a travs del estudio de transacciones comparables en el
generar rentabilidad en el futuro. mercado.
Estructura del mercado actual: el mtodo refleje condiciones Para su aplicacin se debe dar las siguientes condiciones:
actuales de mercado. existencia de un mercado activo en transacciones de marcas
o bienes comparables; acceso a precios y condiciones de
Gestin de la empresa: el mtodo tome en cuenta las transacciones realizadas y mltiples transacciones entre
condiciones logradas gracias a mejoras operativas o agentes independientes.
calidad de servicio.
Se deber incidir en el anlisis de cuan comparables
Existencia de un mercado profundo de marcas: para son las empresas y las transacciones para efectos de la
obtener el valor de un intangible (marca), que el mtodo valuacin que se efecta, debindose determinar si las
no est supeditado a la existencia de un mercado de condiciones de oferta y demanda en el momento que se
transacciones continas de otros similares. realizan dichas transacciones son similares o comparables
(similar segmento de mercado).
Informacin disponible: acceso a la informacin de la
empresa y mercado para el desarrollo del mtodo. El mtodo considera que los beneficios futuros asociados
con la propiedad de la marca son incluidos implcitamente
Determinacin del mtodo de valuacin a utilizar en funcin en la determinacin del valor de mercado.
a las variables seleccionadas:
A falta de transacciones comparables, puede utilizarse
CRITERIOS ENFOQUE ENFOQUE ENFOQUE BASADO EN ENFOQUE
aproximaciones basadas en como el mercado estima
BASADO BASADO LOS INGRESOS BASADO EN
financieramente el valor asociado de la marca, como por
EN LOS EN EL METODO METODO CRITERIOS
ejemplo el uso de mltiplo estratgico, como el precio de
COSTOS MERCADO ROYALTI VALOR MULTIPLES
transaccin sobre ventas anuales de la marca.
AGREGADO
ARTCULO V.J.47
MERCADO
El mtodo del royalty se basa en el concepto en que
RENTABILIDAD
X X
la empresa propietaria de una marca no la explota
FUTURA
directamente, calculndose el valor a travs del flujo de la
ESTRUCTURA renta que cobra el propietario de la marca por el usufructo
MERCADO de la misma por otro (franquicia). La contribucin al flujo
ACTUAL X X X
de caja de la propiedad intelectual es estimada como la
GESTION DE LA cantidad monetaria que una empresa tendr que pagar a
EMPRESA X X X X un tercer dueo de la marca por el uso de la propiedad
NO NECESITA intelectual.
EXISTENCIA DE
MERCADO DE Se denomina royalty a la suma que se paga por el uso de
MARCAS X X X la marca como un flujo de caja atribuible a la marca, la cual
INFORMACION se debe afectar por el impuesto a la renta.
DISPONIBLE X X X
Se debe analizar y sustentar el clculo correspondiente a
la determinacin de la tasa de descuento a utilizar en el
ARTCULO V.J.45 flujo de caja.
El mtodo de los costos se basar en el anlisis de los
costos corrientes en que se debe incurrir para reproducir y ARTCULO V.J.48
desarrollar una marca de igual y deseable caractersticas En el mtodo del valor agregado para la valuacin de
que la que se est valorizando. marcas se utilizar la siguiente frmula:
Se considerar al conjunto de costos que facilitaron la Vm = Vbm - NOF - Af
creacin de una marca idntica, tales como: investigacin
y desarrollo del concepto del producto, test inicial del En donde:
mercado, promocin y desarrollo continuo, test de
mercados continuos y perfeccionamiento del producto a Vm = Valor de la marca
travs del tiempo. Vbm = Valor bruto de mercado de la marca
NOF = Necesidades operativas de fondos del perodo
Se deber ajustar los costos histricos convertidos a cero (anterior al primer ao del perodo explcito).
costos corrientes utilizndose los ndices de precios Af = Activo fijo neto del perodo anterior al primer ao
al consumidor, con el objeto de obtener el monto de proyectado.
inversin que se necesitara en la fecha con el fin de
reproducir una marca de similares caractersticas. Otros vocablos y siglas se encuentran definidos dentro del
Deber efectuarse el anlisis a fin de determinar la contenido de los artculos que los mencionan.
obsolescencia del bien intangible y en el caso de las
marcas se puede considerar nicamente obsolescencia ARTCULO V.J.49
funcional o econmica. Para la determinacin del valor bruto de mercado de la
marca (Vbm) se emplear la siguiente ecuacin:
Los costos histricos que podran ser incluidos en la
creacin de la marca son los de desarrollo de la marca, Vbm = FCLD pe + FCLD pc
gastos de consultora, investigacin en el nombre de la
marca, estudios preliminares de los consumidores, diseo En donde:
del empaque, desarrollo de la campaa de publicidad,
planeamiento comercial, pauteo y recordacin, costos de FCLD pe = Flujo de caja libre descontado del perodo
promocin (televisin, radio, peridicos, etc.) explcito
FCLD pc = Flujo de caja libre descontado del perodo
Como alternativa para la determinacin de la tasa de continuo
descuento relevante para actualizar los costos histricos
imputados a la creacin de la marca, se podra considerar ARTCULO V.J.50
el costo de reemplazo. Se entiende por flujo de caja libre al flujo de fondos
operativos futuros, esto es el flujo de fondos generados
ARTCULO V.J.46 por las operaciones, sin tener en cuenta el endeudamiento
El mtodo de mercado se basa en el empleo de informacin (deuda con costo financiero explicito) despus de
proveniente de mercados similares para aproximar el valor impuestos. Los componentes bsicos de flujo de caja libre
de una marca, es decir se debe efectuar un acercamiento se detallan a continuacin:
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Pg. 345146 NORMAS LEGALES Lima, domingo 13 de mayo de 2007
V - CV = UB - GA - GV = UO - IR = UODI +D = FCB +/- NOF +/ - AF = FCL sus nuevos requerimientos de inversin (NOF +
AF).
En donde:
ARTCULO V.J.54
Ventas (V) Para el descuento del flujo de caja explcito se utilizar la
- Costo de ventas (CV) siguiente expresin:
= Utilidad bruta (UB)
- Gastos administrativos (GA) FCLD pe = FCL1 / ( 1+WACC )1 + FCL2 / ( 1+WACC )2 + FCL3 / ( 1+ WACC )3 +
- Gastos de venta (GV) . + FCLn / ( 1+ WACC )n
= Utilidad operativa (UO)
- Impuesto a la renta (IR) En donde:
= Utilidad operativa despus de impuestos (UODI)
+ Depreciacin y otros gastos que no significan FCL = Flujo de caja libre
desembolsos de caja (D) WACC = Costo promedio ponderado de capital
= Flujo de caja bruto (FCB) n = Ultimo ao del perodo explcito
+/- Variacin de las necesidades operativas de fondos
(NOF)
+/- Variacin en activos fijos (AF) ARTCULO V.J.55
= Flujo de caja libre (FCL) El flujo de caja libre descontado del perodo continuo
(FCLD pc) es el valor del flujo de caja libre que va ms
ARTCULO V.J.51 all del perodo de pronstico explcito, confirmando uno
Para la determinacin de los incrementos o disminuciones de los principios de que el valor comercial de una marca
de las necesidades operativas de fondos (NOF) no tiene una vida limitada. Para obtener el valor continuo
relacionadas a la marca objeto de valuacin se utilizar el (tcnica de la perpetuidad creciente del flujo de caja libre)
siguiente algoritmo: se aplicar la siguiente frmula:
+/- NOF = NOF (perodo anterior) - NOF (perodo corriente) FCL pc = ( ( FCL*(1+g) / (WACC-g) )* fdn
Activo corriente (AC) FCL pc = valor continuo del flujo de caja libre
FCL = El nivel normalizado del flujo de caja libre del
- Caja mnima para las operaciones normales ltimo ao de proyeccin explcito
- Cuentas por cobrar comerciales WACC = Costo promedio ponderado de capital
- Existencias G = Tasa de crecimiento prevista del flujo de caja
- Gastos pagados por anticipado relacionados con la libre a Perpetuidad.
marca fdn = Factor de descuento del ltimo ao explcito =
- Otros activos corrientes relacionados con la marca (1/(1+WACC)n)
- Pasivo corriente sin costo financiero explcito (PC)
- Cuentas por pagar comerciales ARTCULO V.J.56
- Impuestos por pagar relacionados con la marca Con el fin de obtener el valor bruto de mercado de la marca
- Otras cuentas por pagar relacionadas con la marca se actualizan los flujos de caja libre explcitos y el flujo de
- Necesidades operativas de fondos = NOF = (AC - PC) caja continuo de los distintos perodos, utilizando como
tasa de descuento el costo promedio ponderado de capital
ARTCULO V.J.52 (WACC) el mismo que se obtendr mediante la siguiente
Para la determinacin del incremento o disminucin de las ecuacin:
inversiones en activos fijos (AF) relacionados con la marca,
en el que se incluye el flujo de caja libre, se toma en cuenta n
las necesidades de inversin en activos fijos necesarias en E + D = FCLi / ( 1+ WACC )
el perodo explcito, con el objeto de mantener los niveles i=1
de produccin del producto o servicio de la marca.
En donde:
ARTCULO V.J.53
Para el clculo del valor bruto de mercado de la marca WACC - (Eke + DKd(1 T) / E+D
(Vbm) se deber considerar los siguientes aspectos:
Siendo:
a. El flujo de caja libre descontado del perodo explcito
(FCLD pe). Aunque es importante la duracin del D = Valor de la deuda financiera (deuda que tiene costo
perodo explcito que se elija, esto no afectar el financiero explcito)
valor de la marca sino solamente la distribucin del E = Valor del patrimonio neto de la empresa
valor entre el perodo de pronstico explcito y los Kd = Costo de la deuda antes de impuestos
aos siguientes o perodo contino. La eleccin del T = Tasa de impuesto a la renta
horizonte de pronstico puede (se debe especificar Ke = Rentabilidad exigida de los accionistas, que refleja
si causa o no impacto) causar un impacto indirecto el costo de oportunidad del capital de riesgo. Para
si va acompaado con cambios en los supuestos calcular esta variable se deber utilizar el modelo
econmicos que sirven de base para estimar el valor ms apropiado de acuerdo a las circunstancias en
permanente. las que se est valuando la marca.
b. El perodo de pronstico explcito debe ser lo Se puede determinar a partir del equilibrio de
suficientemente largo (entre 7 y 10 aos) para que activos financieros, con la frmula:
permita que los ingresos provenientes de la marca
alcancen un estado estable de operaciones al final Ke = Rf + ( Rm - Rf)
del mismo. Esto debido a que cualquier planteamiento
de valor continuo se basa en los siguientes supuestos Siendo:
claves:
Rf = Tasa de rentabilidad para inversores sin riesgo,
La marca ganara mrgenes constantes, es decir corresponde a la rentabilidad alternativa
mantiene una rotacin de NOF e inversin en que es capaz de obtener un inversor sin que
activos fijos constantes y, por lo tanto, obtiene un sta dependa para nada de algn nivel de
rendimiento constante del capital invertido. incertidumbre financiera.
El nivel de ingresos de la marca crece a una tasa = Mide el riesgo sistemtico o riesgo de mercado,
constante y se invierte en ella la misma proporcin el cual indica la sensibilidad de una accin de
de su flujo de caja bruto. una empresa a los movimientos del mercado si
La marca obtiene un rendimiento constante sobre esta cotizada en bolsa.
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Lima, domingo 13 de mayo de 2007 NORMAS LEGALES Pg. 345147
(Rm - Rf) = Prima del mercado peruano, se basa en la - Mercado: algunas marcas son ms apreciadas en
diferencia entre la rentabilidad esperada determinados mercados gracias a su habilidad de
del mercado peruano (Rm) y el rendimiento generar volmenes importantes de ventas, debido a la
esperado sin riesgo (Rf). Se puede utilizar la existencia de mercados estables o barreras de entrada
diferencia entre los bonos Brady y PDI (Rm) y para los competidores.
los bonos del tesoro americano a 30 aos (Rf) - Internacionalizacin: las marcas de mbito internacional
o con potencial para extenderse regionalmente son
ARTCULO V.J.57 ms reconocidas.
Para determinar la tasa de crecimiento del flujo de caja - Tendencia: caracterstica de la marca de permanecer
libre a perpetuidad (g) se optar dentro de la alternativa en la percepcin de los consumidores en forma
siguiente: contina.
- Apoyo: las marcas que se han manejado de forma
a. Extrapolar el incremento medio histrico de los consistente y se han apoyado con el tiempo en la
ingresos producidos por la marca. Este procedimiento organizacin, son mucho ms valiosas que las marcas
implica una estimacin de la tasa a largo plazo, que que han funcionado sin una adecuada estructura
puede prolongarse hasta el infinito; y organizacional.
b. Asumir la tasa de crecimiento real de la economa - Proteccin: se considera los problemas legales
(PBI) ms la inflacin, en el supuesto que a grandes asociados a la marca, teniendo en cuenta que son
rasgos el flujo de caja libre de la marca debe crecer ms valiosas aquellas marcas que son parte de
con la economa del pas. una organizacin que posee el derecho legal de
protegerlas.
ARTCULO V.J.58
Las necesidades operativas de fondos para el perodo
anterior al primer ao proyectado ( NOF to ) resultar de TTULO VI
la diferencia del activo corriente y pasivo corriente del
perodo anterior al primer ao proyectado. VALUACIN DE AERONAVES
Todo esto queda expresado en la frmula siguiente: Los motores de las aeronaves tienen naturaleza jurdica de
bienes muebles registrables.
NOF to = AC - PC
ARTCULO VI.A.02 CLASIFICACIN DE AERONAVES
ARTCULO V.J.59 Las aeronaves se clasifican como de Estado y civiles.
El activo fijo neto del perodo anterior al primer ao
proyectado (AF to) ser considerado para la proyeccin Son aeronaves de Estado las utilizadas en servicios
del flujo de caja libre explcito, necesario para producir el militares, de polica y aduana. Las dems aeronaves son
producto o servicio de la marca. civiles, aunque sean propiedad del Estado.
Para determinar las utilidades de la marca se debe: Las aeronaves civiles que operan en el pas, estn
reguladas por la Ley General de Aeronutica Civil, sus
- Actualizar a valores corrientes las utilidades histricas reglamentos y las RAP (Regulaciones Aeronuticas del
de la marca. Per).
- Determinar la tasa de descuento a ser utilizada.
- Ajustar las utilidades de la marca que se ARTCULO VI.A.04 AERONAVE NACIONALIZADA
estevalorizando por el impuesto a la renta. Aeronave nacionalizada, es aquella que tiene el registro de
propiedad debidamente inscrito en los registros pblicos y
Determinada la rentabilidad promedio de la marca, a esta libre de aranceles, conforme lo establece la Ley General
se le afecta por un mltiplo, el cual se calcula en base a las de Aeronutica Civil y ostenta matrcula peruana.
fortalezas de la marca, basada en siete factores con pesos
de acuerdo a criterios preestablecidos en rango entre 1 y Aeronave de internamiento temporal con matrcula peruana
100 puntos, en base a la informacin proporcionada por el o extranjera, es aquella que no es nacionalizada y tiene
propietario de la marca. pendiente el pago de aranceles, y cuya permanencia en el
pas es temporal, por plazos determinados.
Los factores a utilizar son:
ARTCULO VI.B.06 ALTERACIN, ALTERACIN MAYOR en una aeronave y/o componentes por haber cumplido el
Alteracin, se denomina al cambio o modificacin del lmite de tiempo operacional indicado por el fabricante y/o
diseo tipo de una aeronave, motor de aeronave, hlice o las Regulaciones areas, para llevarlas a su condicin de
diseo original aprobado de un componente. aeronavegabilidad original.
1. Evaluacin de la condicin fsica de la aeronave (interior Realizar un anlisis de su situacin arancelaria, tributaria y
y exterior), motores / hlices y componentes, a fin de legal y valorizar las mismas si las tiene.
verificar el cumplimiento y la calidad de mantenimiento
y el estado de la aeronave. Realizar un anlisis comparativo con las listas maestras
emitidas por las autoridades de certificacin y fabricantes,
Se har una inspeccin fsica visual, hasta donde del cumplimiento de los ADS, en funcin al costo de su
se considere necesario, para analizar su estado cumplimiento.
de conservacin (pintura, corrosin, interior),
verificacin de las modificaciones, placas y Anlisis de los elementos de perodo de uso
registros. controlado, estado, originalidad y procedencia de estos
Anlisis del desgaste o deterioro de los (trazabilidad).
componentes de la aeronave, si est dentro de los
normales por el tiempo y horas voladas. Analizar el programa de mantenimiento que se aplica,
Se evaluar el estado de sus motores, incluyendo su origen, aprobacin y comparacin, registro de
componentes rotativos y perodo de uso. inspecciones, cumplimiento oportuno y completo de
Se evaluar el estado de sus hlices (si es acuerdo a los estndares nacionales e internacionales y
aplicable), incluyendo las palas y componentes de su costo, de requerirse trabajos pendientes.
perodo de uso limitado.
Se evaluar el estado de los componentes de ARTCULO VI.C.25. DETERMINACIN DE VALORES
perodo de uso limitado REFERENCIALES
Se evaluar el estado de los equipos de Deben obtenerse valores referenciales actuales de fuentes
navegacin y comunicacin, as como de los confiables, sean nacionales o internacionales de una
equipos especiales de navegacin, seguridad, aeronave de la misma marca, modelo, ao de fabricacin,
servicios y configuracin. mediante cotizaciones, publicaciones del rubro, fuentes
Se inspeccionar el fuselaje, para determinar su directas, etc.
estado de conservacin, de acuerdo a consumo
horario e inspecciones especiales mayores Los valores referenciales consideran:
(envejecimiento, corrosin, fatiga).
La condicin de la aeronave es buena.
2. Evaluacin de la documentacin tcnica de la La utilizacin de la aeronave de referencia es
aeronave comparable con los promedios de industria aeronutica
para su tipo y edad
Revisin de los Manuales y programas aplicables El estatus del overhaul de la aeronave, motores, trenes
a la aeronave de aterrizaje u otros componentes principales es por
Verificacin del cumplimiento de ADs, boletines lo general el equivalente a MEDIO-USO/MEDIO-
El Peruano
Pg. 345150 NORMAS LEGALES Lima, domingo 13 de mayo de 2007
ARTCULO VI.C.27. FRMULAS PARA LA DETERMI- Vrc = (TBO/2 - REM ov)* CostOVH/2
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NACIN DEL VALOR DE UNA
AERONAVE TBO/2