FACULTAD DE ADMINISTRACIN Y NEGOCIOS

CARRERA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

Curso:
VALORACION EMPRESARIAL

TRABAJO GRUPAL
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

Integrantes:

Haquehua Cornejo, Heiner

Llerena Montes, Mara ngela

Contreras Alarcn, Lidia

Navarro Canazas, Monica Rayza

Cama Vera, Ruth Rosmery

Profesor:

Lic. Jorge Luis Salas Moscoso

AREQUIPA PER

2016

Contenido
1. RESEA DE LA EMPRESA.....................................................................3
2. DESCRIPCION DEL MERCADO..............................................................4
3. CLCULO DEL BETA 2015.....................................................................4
3.1 Rendimientos de la empresa: Periodos DICIEMBRE 2012 a
DICIEMBRE 2015......................................................................................... 5
3.2 Rendimientos del mercado: Periodos DICIEMBRE 2012 a
DICIEMBRE 2015. (3 competidores como mnimo)................................5
3.3 Tasa Libre de Riesgo (fuente).........................................................6
3.4 Riesgo Pas......................................................................................... 7
3.5 Interpretacin del Beta....................................................................7
4. CLCULO DEL CAPM 2015...................................................................7
4.1 Aplicacin de la frmula..................................................................7
4.2 Interpretacin del CAPM..................................................................7
5. CLCULO DEL WACC 2015...................................................................7
5.1 Costo de la Deuda considerando una tasa de inters de 10%
corto plazo y 18% Largo plazo.................................................................7
5.2 Interpretacin del WACC..................................................................8
6. PROYECCIN DE VENTAS.....................................................................8
6.1 Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020...........................8
6.2 Proyeccin de egresos por costos hasta 2020.............................8
6.3 Presentacin de Cash Flow hasta 2020.........................................8
7. VALORACIN DE LA EMPRESA POR DESCUENTO DE FLUJOS..........8
7.1 Valor Actual Neto.................................................................................. 8
8. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS.........................................................8

1. RESEA DE LA EMPRESA

Fundada en 1964 en la ciudad de Arequipa. Iniciamos nuestras

operaciones en el ao 1966 con la puesta en funcionamiento de
nuestra primera Planta de Laminacin de productos de acero,
fabricando ngulos, platinas y perfiles para atender los mercados de
Lima y Arequipa.

En el ao 1983 inauguramos nuestra segunda Planta de Laminacin

en Pisco y en 1987 nos fusionamos con Laminadora del Pacfico S.A.
iniciando as la fabricacin de acero en forma de palanquilla. Ambos
hitos fueron fundamentales para la descentralizacin de nuestra
produccin y ampliacin de nuestro portafolio de productos: fierro
corrugado y alambrn. De esta manera, hacia fines de los ochenta,
nos convertimos en el principal proveedor de productos siderrgicos
en el mercado nacional.

Posteriormente, en el ao 1996 invertimos en tecnologa de

vanguardia y pusimos en funcionamiento una moderna planta de
reduccin directa en Pisco, con el propsito de fabricar hierro esponja
para mejorar la calidad de nuestros aceros ms finos e incrementar la
capacidad de produccin.

A fines de 1997 Aceros Arequipa adquiri el 100% de las acciones de

Aceros Calibrados S.A. ampliando de esta manera su portafolio de
productos con valor agregado. Es as como nace Corporacin Aceros
Arequipa S.A.

Acorde con nuestra filosofa de invertir en tecnologa de punta en

todos nuestros procesos productivos, en el ao 2010 duplicamos la
capacidad de produccin de nuestra planta de Arequipa y en el 2013
culminamos la construccin de nuestro segundo Tren de Laminacin
en la sede de Pisco.

PAISES DE INFLUENCIA

o Bolivia.
o Colombia.
o Brasil.

PRODUCTOS
o ACEDIM - corte y doblado a medida.
o Alambrn de trefilera.
o Barras de construccin.
o Barras lisas y perfiles.
o Calamina de acero.
o Clavos y alambres.
o Estribos corrugados.
o Herramientas y artculos de ferretera.
o Pernos para soporte de rocas.
o Planchas y bobinas.
o Tubos.
2. DESCRIPCION DEL MERCADO

MERCADO

Sector Construccin Civil.

Industria.

COMPETIDORES

o EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. SIDERPERU

SIDERPERU es la primera empresa del acero en el Per. Posee

un Complejo Industrial ubicado en la ciudad de Chimbote,
instalado en un extenso terreno de aproximadamente 600
hectreas y cuenta con una capacidad de produccin superior
a las 650 mil toneladas de acero. Produce y comercializa
productos de acero de alta calidad, destinados a los sectores
de construccin, minero e industrial; tanto en el mercado local
como extranjero. Cuenta con la certificacin ISO 9001-2008.

o COMERCIAL DEL ACERO S.A.

Comercial del Acero S.A. fue fundada en 1985 en la ciudad de

Lima-Per por un grupo de emprendedores con el objetivo de
establecer una empresa slida basado en el liderazgo
empresarial, planeamiento y enfoque al cliente. Somos la
compaa que lidera el servicio de comercializacin de una
amplia gama de productos siderrgicos nacionales, y adems,
se consolida como la principal importadora de acero para la
industria en general, metalmecnica y civil.

o METALURGICA PERUANA S.A.

Desde 1964 nos convertimos en la primera fundicin de hierro

de gran magnitud en el Per y hoy con 50 aos de experiencia,
nos hemos posicionado en el mercado como lder en el rubro
metalrgico, exportando acero para mltiples industrias y
fabricantes de equipos originales (OEMS) en todo el mundo.

3. CLCULO DEL BETA 2015.

3.1 Rendimientos de la empresa: Periodos DICIEMBRE

2012 a DICIEMBRE 2015.
 3.2 Rendimientos del mercado: Periodos DICIEMBRE
2012 a DICIEMBRE 2015. (3 competidores como mnimo)

CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )

CUENTA 2011 2012 2013 2014 2015

Ingresos de actividades ordinarias 2,064,760 2,165,900 2,151,028 2,403,307 2,288,439
Costo de Ventas -1,609,534 -1,895,949 -1,758,109 -1,980,113 -1,816,116
Ganancia (Prdida) Bruta 455,226 269,951 392,919 423,194 472,323
Gastos de Ventas y Distribucin -113,440 -150,724 -159,258 -171,686 -160,478
Gastos de Administracin -83,012 -73,753 -76,787 -78,933 -81,774
Otros Ingresos Operativos 6,980 43,612 15,040 4,168 8,101
Otros Gastos Operativos -8,671 -8,267 -19,839 -6,967 -45,718
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 257,083 80,819 152,075 169,776 192,454
Ingresos Financieros 2,447 4,367 7,776 5,823 5,203
Gastos Financieros -35,526 -35,632 -46,275 -43,899 -37,611
Diferencias de Cambio neto 28,053 42,214 -92,594 -58,715 -53,111
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y
0 0 6,656 8,943 7,498
asociadas
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 252,057 91,768 27,638 81,928 114,433
Gasto por Impuesto a las Ganancias -68,183 -45,887 -8,601 -13,696 -28,693
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 183,874 45,881 19,037 68,232 85,740
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 183,874 45,881 19,037 68,232 85,740

EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A. - SIDERPERU

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN
MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA 2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos de actividades ordinarias 1,580,290 1,681,492 1,738,496 1,607,544 1,486,080
Costo de Ventas -1,408,008 -1,716,145 -1,616,987 -1,614,156 -1,369,975
Ganancia (Prdida) Bruta 172,282 -34,653 121,509 -6,612 116,105
Gastos de Ventas y Distribucin -56,332 -51,640 -13,835 -20,918 -20,538
Gastos de Administracin -45,973 -45,229 -41,472 -44,624 -41,046
Otros Ingresos Operativos 8,595 8,537 13,032 25,443 9,459
Otros Gastos Operativos -5,867 -26,608 -11,705 -224,227 -6,617
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 72,705 -149,593 67,529 -270,938 57,363
Ingresos Financieros 1,138 1,114 1,370 1,140 1,615
Gastos Financieros -20,593 -29,596 -19,201 -12,957 -11,445
Diferencias de Cambio neto 34,166 45,894 -47,558 -20,310 -31,012
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 87,416 -132,181 2,140 -303,065 16,521
Gasto por Impuesto a las Ganancias -32,667 32,952 -4,002 98,310 -2,149
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 54,749 -99,229 -1,862 -204,755 14,372
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 54,749 -99,229 -1,862 -204,755 14,372

COMERCIAL DEL ACERO S A

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012
( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA 2011 2012 2013 2014 2015
456,16 487,03
Ingresos de actividades ordinarias 505,331 470,508 416,890
0 8
 - -
- - -
Costo de Ventas 391,51 426,90
453,992 410,341 360,235
9 1
Ganancia (Prdida) Bruta 64,641 51,339 60,137 60,167 56,655
Gastos de Ventas y Distribucin -23,607 -21,464 -22,405 -24,561 -27,459
Gastos de Administracin -8,399 -6,238 -6,360 -6,877 -4,759
Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado 0 0 0 -300 0
Otros Ingresos Operativos 1,131 683 1,142 1,745 911
Otros Gastos Operativos 0 -567 -206 0 -62
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 33,766 23,753 32,308 30,174 25,286
Ingresos Financieros 1,644 2,599 2,037 1,713 2,079
Gastos Financieros -4,268 -6,898 -6,269 -5,350 -14,656
Diferencias de Cambio neto 1,528 3,707 -8,803 -7,382 -6,435
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 32,670 23,161 19,273 19,155 6,274
Gasto por Impuesto a las Ganancias -10,688 -7,506 -6,285 -5,988 -2,335
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 21,982 15,655 12,988 13,167 3,939
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 21,982 15,655 12,988 13,167 3,939

METALURGICA PERUANA S.A.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN
MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA 2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos de actividades ordinarias 184,265 214,784 202,092 241,924 243,655
Costo de Ventas -155,804 -186,592 -176,313 -200,005 -195,171
Ganancia (Prdida) Bruta 28,461 28,192 25,779 41,919 48,484
Gastos de Ventas y Distribucin -9,370 -11,751 -12,318 -14,670 -19,169
Gastos de Administracin -10,829 -11,790 -13,321 -16,005 -20,521
Otros Ingresos Operativos 5,484 3,766 3,251 3,942 3,179
Otros Gastos Operativos 0 0 -133 -2,593 -4,135
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin 13,746 8,417 3,258 12,593 7,838
Ingresos Financieros 56 23 9 9 12
Gastos Financieros -1,803 -2,866 -2,630 -1,848 -1,593
Diferencias de Cambio neto 775 1,505 -5,926 -6,107 -12,026
Resultado antes de Impuesto a las Ganancias 12,774 7,079 -5,289 4,647 -5,769
Gasto por Impuesto a las Ganancias -3,059 -1,191 2,191 2,843 2,216
Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas 9,715 5,888 -3,098 7,490 -3,553
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 9,715 5,888 -3,098 7,490 -3,553

CORPORACION ACEROS
RENTABILIDAD DE MERCADO
AREQUIPA
PERIOD Rentabilid Variaci PERIODO Rentabilid Variaci
OS ad n S ad n
2015 3.75% 2015 0.15%
2014 2.84% 0.320 2014 -2.28% -1.066

2013 0.89% 2.208 2013 0.34% -7.665

2012 2.12% -0.582 2012 -0.02% -17.581

2011 8.91% -0.762 2011 4.52% -1.005

B = Cov(Rm,Re)
Var(Rm)

B = 0.454354029
61.14376796

B = 0.007430913

3.3 Tasa Libre de Riesgo (fuente)

Tasa Libre de Riesgo: 0.49%

Fuente: http://es.investing.com/rates-bonds/usa-
government-bonds?maturity_from=90&maturity_to=90

3.4 Riesgo Pas

Riesgo Pas: 16.57%

Fuente: http://gestion.pe/economia/peru-mexico-y-
panama-mercados-menor-riesgo-pais-america-latina-
2126810

3.5 Interpretacin del Beta

El Beta muestra la sensibilidad de la rentabilidad de un ttulo

frente a la variacin en la rentabilidad del mercado. Podemos
observar que el Beta es 0.0074, menor que uno por lo tanto
presenta una menor variabilidad a la rentabilidad del mercado.

4. CLCULO DEL CAPM 2015.

 4.1 Aplicacin de la frmula.

CAPM= Rf+B(Rm-Rf)+Riesgo Pas

CAPM = 0.49+0.007430913*(-6.829-0.49)+16.57
CAPM = 11.98%

4.2 Interpretacin del CAPM.

El CAPM es una herramienta muy importante ya que nos

sugiere que la rentabilidad que un inversionista podra esperar
si invirtiera en una accin en el mercado. La tasa del CAPM es
de 11.98%, es la tasa mnima de retorno que exigen los
inversionistas a la empresa Aceros Arequipa.

5. CLCULO DEL WACC 2015.

5.1 Costo de la Deuda considerando una tasa de

inters de 10% corto plazo y 18% Largo plazo.

CAPM 11.98%

Total Pasivos Corrientes 460,789

Total Pasivos No Corrientes 670,932

Total Pasivos 1,131,721

Total Patrimonio 1,766,342

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,898,063

WACC =
(TDCP/TP+P)*(%)*(1-28%)+(TDLP/TP+P)*(%)*(1-28%)+(P/TP+P)*(%)*CAPM

WACC = (460,789/2898063)*(0.10)*(1-0.28)+(670932/2898063)*(0.18)*(1-
 0.28)+(1766342/2898063)*(0.1198)

WACC = 11.45%

5.2 Interpretacin del WACC.

Es el costo promedio ponderado de la deuda financiera y el

patrimonio. La tasa del WACC es de 11.45%, es la tasa
promedio entre el costo de deuda financiera y el costo de
patrimonio, que esperan ganar los inversores en la empresa
Aceros Arequipa.

6. PROYECCIN DE VENTAS.

6.1 Proyeccin de Ingresos por ventas hasta 2020.

CUENTA 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades 23969 229834
2410862 2359400 2213730
ordinarias 07 1

6.2 Proyeccin de egresos por costos hasta 2020.

CUENTA 2016 2017 2018 2019 2020

-
12984 4043
Costo de Ventas 1077658 779624 4829
10 08
0

6.3 Presentacin de Cash Flow hasta 2020.

CUENTA 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades 241086 229834 221373

2396907 2359400
ordinarias 2 1 0

129841
Costo de Ventas 1077658 779624 404308 -48290
0
 111245 189403 226202
CASH FLOW 1319249 1579776
2 3 0

7. VALORACIN DE LA EMPRESA POR DESCUENTO DE FLUJOS.

7.1 Valor Actual Neto.

WACC 11.45%

Valor Actual Flujos S/. 5,744,593.52

Inversin S/. 2,898,063.00
VALOR S/. 2,846,530.52

8. REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS.

http://www.acerosarequipa.com/acedim/introduccion.html
http://www.sider.com.pe/
http://www.comasa.com.pe/
http://www.mepsa.com/
http://www.centrum.pucp.edu.pe/adjunto/upload/publicacion/archivo/
guia_burkenroad_corporacion_aceros_arequipa_s.pdf
http://es.investing.com/rates-bonds/usa-government-bonds
http://gestion.pe/economia/peru-mexico-y-panama-mercados-menor-
riesgo-pais-america-latina-2126810

ANEXOS

Balance General organizado de forma horizontal.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL -1 ( EN

MILES DE NUEVOS SOLES )
 CUENTA NOTA 2015
Pasivos y Patrimonio 0 0
Pasivos Corrientes 0 0
Otros Pasivos Financieros 15 221,812
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 238,977
Cuentas por Pagar Comerciales 16 184,795
Otras Cuentas por Pagar 17 40,003
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 7 14,179
Ingresos diferidos 0 0
Provisin por Beneficios a los Empleados 0 0
Otras provisiones 0 0
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0
Otros Pasivos no financieros 0 0
Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos
en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados 0 460,789
como Mantenidos para la Venta
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su
0 0
Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta
Total Pasivos Corrientes 0 460,789
Pasivos No Corrientes 0 0
Otros Pasivos Financieros 15 484,396
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 0 1,423
Cuentas por Pagar Comerciales 16 1,423
Otras Cuentas por Pagar 0 0
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0
Ingresos Diferidos 0 0
Provisin por Beneficios a los Empleados 0 0
Otras provisiones 0 0
Pasivos por impuestos diferidos 18 185,113
Otros pasivos no financieros 0 0
Total Pasivos No Corrientes 0 670,932
Total Pasivos 0 1,131,721
Patrimonio 0 0
Capital Emitido 19 941,875
Primas de Emisin 19 0
Acciones de Inversin 19 200,936
Acciones Propias en Cartera 19 -25,352
Otras Reservas de Capital 19 130,094
Resultados Acumulados 19 241,435
Otras Reservas de Patrimonio 19 277,354
Total Patrimonio 0 1,766,342
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,898,063