Introduccion Al Mercado Bursatil Raul Velasco Merino PDF

INTRODUCCIN AL MERCADO BURSTIL
Introduccin
al
Mercado Burstil
Ral Velasco Merino
Asesor de inversiones de Renta 4, Gestor patrimonial y Asesor financiero FPA. Operador del Mercado espaol de
Derivados. Asesor econmico-burstil del programa La tarde de la economa (COPE). Colaborador docente en la
Universidad de Alicante y en la Fundacin de Estudios Burstiles y Financieros (FEBF).
UA Benissa, Julio 2010: Introduccin al Mercado Burstil

Ral Velasco Merino -1-
Renta 4 Sociedad de Valores, S.A. Julio 2010
Prohibida la reproduccin total o parcial de este documento por cualquier medio o en cualquier soporte sin consentimiento expreso del propietario
Organizacin, estructura y
funcionamiento del mercado
ndices Burstiles
Introduccin al Anlisis Fundamental
Introduccin al Anlisis Tcnico

Ral Velasco Merino - 15 -
DEFINICIN Y CARACTERSTICAS
Las bolsas, son barmetros muy sensibles del sistema financiero y

econmico
d un pas,
de reflejando
fl d las
l alternancias
l y acontecimientos,
tanto de carcter poltico como social.
Para medir su evolucin y realizar comparaciones intertemporales
intertemporales, se
utilizan los ndices burstiles, que constituyen un agregado de la
evolucin de las compaas que en l cotizan.
Para su elaboracin se seleccionan un grupo de valores que se
consideran representativos del conjunto, estableciendo los criterios
utilizados de ponderacin cada valor: volumen negociado,
negociado frecuencia
de contratacin y capitalizacin burstil
p
Despus, , se aplica
p la frmula de clculo de forma continua,, con las
correcciones o ajustes, que eviten fluctuaciones por motivos ajenos al
mercado (ampliaciones de capital o pago de dividendos).
CLASIFICACIN
En funcin del periodo tiempo elegido para su clculo:

ndices cortos: aquellos que empiezan y terminan en el ao natural,
volviendo a su valor inicial de referencia cada comienzo de ao.
ndices largos: toman su base en un momento determinado,
reflejando las variaciones en un largo periodo de tiempo.
En funcin del objeto:

ndices
de precios: miden la variacin
de cotizaciones en los valores.
ndices de rendimientos: miden la rentabilidad o variaciones de los
porcentuales en los precios,
precios incorporando los dividendos percibidos.
percibidos

IBEX-35
La familia de ndices IBEX, son gestionados por la Sociedad de Bolsas,

encargada
d del
d l SIBE. Ell IBEX-35, es ell ndice
d oficial
f l deld l Mercado
d
Continuo de la Bolsa espaola.
Se calcula, publica y difunde en tiempo real. Es un ndice ponderado

por capitalizacin, compuesto por las 35 compaas cotizadas ms
lquidas.
Se utiliza por analistas nacionales e internacionales para observar la

evolucin de la Bolsa espaola,
espaola como activo subyacente en la
negociacin, compensacin y liquidacin de contratos de opciones y
futuros en el Mercado Espaol de Derivados y como referente de otros
productos financieros.
financieros

IBEX-35: COMIT ASESOR TCNICO
Los valores que componen el ndice, son elegidos por un Comit

Asesor Tcnico
independiente,
d d en base
b a la
l capitalizacin,
l con ell
objetivo de representatividad y fiabilidad. Otras funciones son:
Supervisar que el Gestor realice el clculo de acuerdo a las Normas
Tcnicas vigentes en cada momento.
Garantizar, el buen funcionamiento de los ndices para su utilizacin
como subyacente
b d productos
de d d
derivados.
d
Estudiar y aprobar, cuando lo estime oportuno y en un plazo no
superior a 6 meses, las redefiniciones de los ndices.
Definir las normas de composicin y clculo del ndice.
Las reuniones ordinarias, se celebran dos veces al ao, coincidiendo
con los semestres naturales, redefiniendo los ndices en el siguiente
perodo. Si hay otras reuniones, sern de carcter extraordinario.
PONDERACIONES
Los objetivos, son que el ndice refleje la realidad del mercado espaol
y la
l eleccin
l ded los
l valores
l integrantes no permita la l prctica
d
de
actividades manipulatorias sobre el indicador, garantizando la su
eficiencia. La ponderacin, se ajusta en funcin del capital flotante.

BASE Y FRMULA
El IBEX-35, parte de un valor base de referencia de 3.000 puntos con

f h 29/12/1989,
fecha / / cuya frmula
f l de
d clculo
l l es:
t: momento de clculo.
clculo
Cap: capitalizacin de la compaa i en el momento t.
J: cantidad utilizada para ajustar el valor del ndice por diferentes motivos.

AJUSTES
En el clculo del ndice, se realizan ajustes para garantizar de forma

sencilla
ill la
l representatividad
i id d del
d l ndice
di como una cartera de
d acciones.
i
Se ajustar:
Ampliaciones y reducciones de capital.
Variacin del valor nominal (splits y contrasplits).
Fusiones y absorciones.
absorciones
Segregacin patrimonial o societaria retribuida a los accionistas.
Dividendos extraordinarios y otras retribuciones extraordinarias.
No se ajustar:
Dividendos ordinarios y otras retribuciones ordinarias.
Emisin de ttulos de Renta Fija convertibles o canjeables.

VERSIONES DEL IBEX-35
IBEX-35 CON DIVIDENDOS: misma composicin y clculo, aunque s

se ajusta por dividendos
d d d ordinarios
d o asimilables.
l bl
IBEX-35 DE COMPRA y DE VENTA: misma composicin, pero tomando

el precio de la mejor propuesta de compra y venta disponibles.
IBEX MEDIUM CAP: compuesto por 20 valores, excluidos los 35 del

IBEX, con la mayor capitalizacin ajustada por capital flotante y que
cumplan una serie de requisitos sobre su nivel de liquidez.
IBEX SMALL CAP: compuesto por 30 valores cotizados, excluidos los 35

del IBEX y los 20 del IBEX MEDIUM CAP, que tengan la mayor
capitalizacin ajustada por capital flotante y cumplan una serie de
requisitos sobre su nivel de liquidez.

NDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID (IGBM)
Compuesto por un nmero variable de valores cotizados en la Bolsa de

Madrid, que podrn sustituirse si se reducen su liquidez y frecuencia
f
de contratacin. En su clculo, se realizan las correcciones necesarias
para considerar dividendos y ampliaciones de capital.
Es una serie continua desde 1940, aunque en 2002 cambia el mtodo

de clculo y nacen nuevos ndices sectoriales con criterios de actividad.
Adems, se calculan ndices de rendimiento, que consideran

reinvertidos en los mismos valores que componen el ndice,
reinvertidos, ndice todos los
dividendos y otros derechos percibidos por el accionista, en la fecha de
la percepcin y al precio de mercado del valor.

OTROS NDICES
BCN MID-50: desde 01/01/96, refleja la evolucin de los 50 valores,

no IBEX, ms
importantes de
d la
l Bolsa
l ded Barcelona.
l
BCN Global-100: desde 1997, incluye los 35 del IBEX, los 50 del BCN
MID-50 y los 15 valores siguientes en orden de importancia.
BILBAO 2000: desde 2000, sustituye al Indice General de la Bolsa de

Bilbao, calculado desde 1985, compuesto por los 50 valores ms
lquidos, ponderado por capitalizacin, recalculando cada da la
ponderacin y revisa su composicin semestralmente.
semestralmente
NDICE DE VALENCIA: compuesto por los 89 valores cotizados en el

mercado valenciano.
valenciano

OTROS NDICES
FTSE Latibex All-Share Index: Es el ndice designado para

representar la
l evolucin
l deld l mercado d Latibex
b en tiempo real.
l Est

compuesto por todos los activos que integran este mercado y que
cumplen una serie de requisitos de liquidez, principalmente.
FTSE Latibex TOP: Es el ndice designado para representar la

evolucin de las compaas ms grandes y lquidas que se negocian en
el segmento Latibex. El ndice incluye 15 activos y se revisa
anualmente.

NDICES INTERNACIONALES
DOW JONES: es el ndice representativo del New York Stock

E h
Exchange (NYSE) integrado
(NYSE), i d por 30 valores
l i d
industriales,
i l d entre las
de l
1.500 ms importantes de EE.UU. Se calcula como una media
aritmtica simple y sin considerar dividendos. Tiene varios ndices
sectoriales: transportes, servicios e industrial.
S&P 500: se considera el ndice ms representativo de la verdadera

situacin del mercado e incluye las 500 compaas ms grandes del
mundo, ponderadas por capitalizacin. No tiene en cuenta el efecto
dividendo,, ni empresas
p pequeas
p q o medianas.
FTSE 100: es el ms utilizado del mercado londinense, compuesto por

p
las 100 empresas con ms p peso en la Bolsa de Londres,, p
ponderadas
por capitalizacin. Se calcula y difunde en tiempo real.

CAC-40: 40 valores ms lquidos del mercado francs. Calculado como

una media
d aritmtica
ponderada,
d d por capitalizacin.
l
DAX: 30 valores de mayor capitalizacin de la bolsa alemana. Se

calcula como una media aritmtica ponderada por capitalizacin.
DJ STOXX: 660 valores de 16 pases (zona Euro, UK, Dinamarca,

Suiza, Noruega y Suecia). Con 19 ndices sectoriales, pondera por
capitalizacin y se actualiza trimestralmente.
DJ EURO STOXX: 360 valores de 12 pases de la zona Euro. Pondera

por capitalizacin y se actualiza trimestralmente.
DJ EURO STOXX 50: 50 sociedades que operan en los pases que

participan en la moneda nica europea.
Nikkei: Incluye las 225 mayores empresas japonesas que cotizan en

ell primer
i mercado
d de
d lal Bolsa
B l ded Tokio.
T ki Igual
I l que ell Dow
D JJones, se
calcula por una media aritmtica simple.
Topix: Integrado por todas las empresas que cotizan en el primer

mercado de Tokio (unas 1.500). Se elaboran adems 33 ndices
sectoriales. Los valores,, p
ponderan p
por capitalizacin
p y se ignora
g el
efecto de los dividendos.

ndices Burstiles

INTRODUCCIN AL ANLISIS FUNDAMENTAL
1. Consideraciones
id i previas
i
6. Ratios 2. Conceptos burstiles
5 Anlisis
5. A li i sectorial
t i l 3 Tipos
3. Ti de
d anlisis
li i
4. Introduccin al anlisis fundamental

1. CONSIDERACIONES PREVIAS

DETERMINACIN DEL PRECIO: OFERTA Y DEMANDA
p
precio
oferta
Pe
demanda
Xe cantidad

FACTORES QUE INFLUYEN EN LA BOLSA
Acontecimientos polticos
Sentimiento de mercado Inflacin
Actividad
econmi Tipos de inters
Beneficios empresariales COTIZACIONES
ca.
Datos macro Liquidez
Nivel de empleo

FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS COTIZACIONES
Evolucin general del mercado burstil.
Evolucin particular del sector econmico de la sociedad.
Comportamiento histrico burstil.
Evaluacin estimada por los analistas financieros.
Operaciones financieras anunciadas.
Produccin, mercado y perspectivas del futuro de la empresa.
Situacin financiera y las cuentas de resultados.

resultados

ACTIVIDAD ECONMICA
El Producto Interior Bruto (PIB), es el principal indicador de la

actividad
d d econmica
d un pas,
de aunque las
l bolsas
b l cotizan expectativas
de crecimiento, anticipando en las fases alcistas unos 15 meses los
movimientos en la economa real y 6 meses en las fases bajistas.

INFLACIN
Incremento porcentual que sufren los precios de una cesta de bienes

y servicios
i i determinada
d i d en un periodo i d de
d tiempo
i d
determinado.
i d Se S
trata de evitar una inflacin o deflacin prolongada, para contribuir al
crecimiento econmico y al pleno empleo:
Facilita formar expectativas sobre la variacin de los precios.
Menor exigencia de prima de riesgo por parte de los inversores.
Evita el efecto expulsin sobre los recursos productivos.
Minora las distorsiones e incentivos perversos del sistema.
Evita la arbitrariedad en la distribucin de la riqueza.

riqueza

TIPOS DE INTERS
Coste financiero
Tipos de inters de otros pases ndices burstiles
Tipo
p de cambio Tipos de inters Actividad econmica
Reduccin monetaria Dficit Pblico
Inflacin
I fl i
r Costes Financieros Ventas B VAN Valor Empresa Atractivo RV Bolsa

LIQUIDEZ
Es un parmetro muy importante y el mejor indicador adelantado de la

i fl i as que los
inflacin, l Bancos
B C
Centrales
l lal utilizan
ili como mecanismo
i d
de
control. Si aumenta mucho el dinero disponible para una misma
produccin, los precios se disparan y el dinero pierde valor.
Los agregados monetarios, son el dinero en circulacin, ms ciertos
activos en poder del pblico con elevado grado de liquidez:
M1: Efectivo en manos del pblico
+ Depsitos
a la vista.
p
M2: M1 + Depsitos a pplazo inferior a dos aos + Depsitos
p
disponibles con preaviso de hasta 3 meses.
M3: M2 + Cesiones temporales + Participaciones en fondos de

inversin del mercado monetario + Instrumentos del mercado
monetario + Valores distintos de acciones hasta dos aos.
NIVEL DE EMPLEO
Tiene un efecto contradictorio y ambiguo sobre las bolsas, positivo o

negativo,
i d
dependiendo
di d de d la
l situacin
i i econmica
i del
d l momento.
Positivos:
Mayor crecimiento y mejora de la actividad econmica.
econmica
Ms beneficios para las empresas.
Incremento del valor burstil de las empresas.
Negativos:
Mayor probabilidad de aumento de inflacin (curva de Phillips).
Mayor
M probabilidad
b bilid d de
d aumento t de
d tipos
ti de
d inters.
i t
Menor consumo e inversin.
Peores beneficios futuros para las empresas
empresas.
Descensos en las cotizaciones de las empresas.

INDICADORES MACROECONMICOS
Producen efectos sobre las cotizaciones y la evolucin de los

mercados,
d ell propio dato
d y la
l posible
bl discrepancia
d respecto de
d la
l
expectativa sobre su valor. Pueden ser de oferta, de demanda,
cuantitativos, cualitativos, adelantados, retrasados
Ejemplo:
El
El beneficio de una empresa hasta el segundo trimestre del 2007
ha sido de 1.000 millones de euros, se prev que el beneficio hasta
el segundo trimestre del 2008 sea de 1.200 y finalmente obtiene un
beneficio de 1.150
1 150
En el mercado probablemente castigue la cotizacin de la accin a

pesar de
d haber
h b aumentado
t d su beneficio
b fi i un 15%,
15% por que la l
expectativa de los agentes y analistas, era un incremento del 20%.

INDICADORES MACROECONMICOS
PIB Real IPC armonizado y subyacente

ndice de indicadores lderes ndice
de precios a la
Produccin industrial produccin
Ventas al por menor ndice de precios al por mayor
Confianza del consumidor ndice de costes laborales
Resultado de empresas
p Deflactor del PIB
Inventarios de carburantes Aumento de precios del
Decisiones sobre tipos de petrleo
i t
inters Tasa de desempleo
Comunicados y Actas de las Peticiones de subsidio de
reuniones de BCs desempleo
Libro Beige

VARIABLES DE UNA INVERSIN
Liquidez
RIESGO
Seguridad De crdito
De mercado
Rentabilidad

RENTA VARIABLE vs.

vs RENTA FIJA
Renta variable Renta Fija
Posicin del Propietario de la Acreedor de la

inversor
i empresa empresa
Precio Variable Variable
Rendimiento Variable Fijo

PRINCIPIOS GENERALES
1. Los mercados financieros estn basados en expectativas

p
2. Riesgo y rentabilidad tienen una relacin directa
Riesgo Rentabilidad
3. Precios y rendimientos (tipos de inters) tienen una relacin inversa
Rendimientos Precios

2. CONCEPTOS BURSTILES

CONCEPTOS BURSTILES
Free-Float: porcentaje del capital que se negocia en el mercado.
Stop-Loss: stop de prdidas.
EBITDA: BAIT + Amortizaciones + Provisiones.

Provisiones
Profit-Warning: expectativa negativa de Beneficios.
Riesgo: desviacin
entre la rentabilidad obtenida y esperada,
medida como la desviacin tpica de la rentabilidad esperada.
B
Beta:
t mide
id lla relacin
l i entre
t ell riesgo
i sistemtico
i t ti d un valor
de l
concreto y el del conjunto del mercado al que pertenece.
Prima de Riesgo: mayor rentabilidad exigida a un activo por

aceptar el riesgo que incorpora respecto a otros activos sin riesgo.

RIESGO SISTEMTICO Y ESPECFICO
Sistemtico: es el riesgo inevitable del mercado.

Especfico: es el riesgo propio del valor, se puede reducir
diversificando la cartera.
Riesgo
El nivel de riesgo de una cartera converge al nivel de
riesgo sistemtico para un n de valores cercano a 20
(Valores poco correlacionados).
Riesgo especfico
Riesgo sistemtico
1 2 20 N de valores

BETA
Beta = 1
Significa que el
rendimiento medio de
ese valor es idntico al
del mercado al que
pertenece.
Beta = 2,5
25 Beta = 0,5
05
Significa que el valor Significa que los
se mueve 2,5 veces lo rendimientos de ese
que se mueve (siempre valor varan la mitad
en promedio) el de los rendimientos
mercado al que del mercado al que
pertenece.
p pertenece.
p

TASA DE DESCUENTO
Medida de rentabilidad, coste de oportunidad o rentabilidad exigida a

una inversin:
rentabilidad libre de riesgo + prima de riesgo (K):
K = Rrf + Beta (Rm Rrf)

Prima de mercado
Prima de riesgo
Rent. libre de riesgo

3. TIPOS DE ANLISIS

TIPOS DE ANLISIS
ANLISIS BURSTIL
ANLISIS FUNDAMENTAL ANLISIS CHARTISTA ANLISIS TCNICO
1 Anlisis
1. A li i de
d Fundamentos
F d t 1 Anlisis
1. A li i grfico
fi ded precios.
i 1 Anlisis
1. A li i chartista.
h ti t
2. Anlisis a M/P y L/P 2. Anlisis a C/P 2. Indicadores y osciladores.
3. Expectativas 3. Anlisis histrico

ENFOQUES
Anlisis Fundamental
Anlisis
li i Top-Down Anlisis
li i Bottom-UP

ANLISIS TOP-DOWN
Macroeconoma Internacional

Macroeconoma Nacional

Anlisis Sectorial

Anlisis de la Empresa

Valor Intrnseco vs.

vs Valor de Mercado
=

ANLISIS BOTTOM-UP
Anlisis de la Empresa

Anlisis Sectorial

Anlisis
s s Macroeconmico
ac oeco co Nacional
ac o a

Anlisis Macroeconmico Internacional

Valor Intrnseco vs.

vs Valor de Mercado
=

CUNDO UTILIZAR CADA MTODO DE ANLISIS?
La eleccin del mtodo,

mtodo depende del tipo de empresa y
del rea operativa.
TOP-DOWN: ms adecuado en mercados poco eficientes o

emergentes, donde la macroeconoma rige el destino del mercado
y las compaas (Repsol-YPF).
BOTTOM-UP: ms adecuado en mercados eficientes o

desarrollados, con riesgos macroeconmicos controlados y alta
ponderacin de la situacin sectorial,, empresarial
p p y comparativa
p
en el proceso de seleccin (Vodafone).

4. ANLISIS FUNDAMENTAL

INTRODUCCIN
El Anlisis Fundamental, recopila y analiza toda la informacin

d
disponible
bl sobre
b una determinada
d d compaa,
para tratar de
d obtener
b su
verdadero valor y formular una recomendacin de inversin. La
informacin analizada, son los fundamentos de la compaa.

PRINCIPIOS
1. El Anlisis Fundamental, considera suficientes anomalas en los

mercados,
d como para suponer que no son eficientes.
f
2. Incluye estimaciones futuras.
3. Es til para decidir sobre qu valores comprar/vender, sin informar
del timing de mercado.
4 Con
4. C una visin
i i a medio
di y largo
l plazo.
l
5. Determina el Valor intrnseco: como el valor terico de una accin
segn sus fundamentos econmico
econmico-financieros
financieros.
Valor intrnseco > Valor de mercado COMPRAR
Valor intrnseco < Valor de mercado VENDER

PROCESO

JUSTIFICACIN
Hiptesis bsica:
Anticipar el
mercado no es eficiente
comportamiento futuro
a c/p pero s a l/p, ya
de una compaa en el
que en otro caso sera
mercado, para
imposible adelantarse al
adelantarse al mercado.
mercado.
Descubrir
Valioso para analistas,
analistas
minusvaloraciones o
departamentos de
sobrevaloraciones, en
fusiones, adquisiciones,
base a informacin no
reguladores,
recogida an por el
competidores, etc.
mercado.

CONCEPTOS CONTABLES
Patrimonio: Conjunto de bienes, derechos y obligaciones
Neto patrimonial = Bienes + Derechos Obligaciones
Activo (B + D) = Pasivo (O + NP)
Obligaciones = Fondos ajenos = Exigible
Neto Patrimonial = Fondos propios = Recursos propios = No Exigible
Recursos permanentes = No exigible + Exigible a l/p = Pasivo Fijo

ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE DE SITUACIN
CUENTA DE RESULTADOS ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS

BALANCE DE SITUACIN
ACTIVO PASIVO
Capital
M t i l
Material
Noexigible(Fondos
Reservas
Real Inmaterial propios)
ActivoFijo
Otros
Financiero
Ficticio
Pasivo Fijo
PasivoFijo
Existencias
ExigibleaL/P
FM
Clientes
Deudores
ActivoCirculante Realizable
Efectosacobrar
Exigible a C/P
ExigibleaC/P
PasivoCirculante
Disponible
FM = Fondo de Maniobra = (AC-PC) (PF-AF)

CUENTA DE RESULTADOS
+ VENTAS
- COSTES VARIABLES
= MARGEN BRUTO
- COSTES FIJOS
- AMORTIZACIONES
+/-
/ OTROS INGRESOS Y GASTOS
= BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (BAIT)
+/-
/ INGRESOS Y GASTOS FINANCIEROS
= BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAT)
- IMPUESTO DE SOCIEDADES
= BENEFICIO NETO (BDIT)

OBJETIVO
El Objetivo prioritario, obtener un precio objetivo o valor intrnseco, no

es nada
d fcil.
f l Supone realizarl gran cantidad
d d de
d proyecciones en
algunas variables macroeconmicas (tipos de inters y tipos de
cambio) y microeconmicas (crecimiento de precios y volmenes en el
sector), utilizando las siguientes fuentes:
1. Informacin trimestral que las cotizadas presentan a la CNMV.

2. Memorias anuales publicadas por las propias compaas.
3 Prensa econmica o boletines sectoriales.
3. sectoriales
4. Asociaciones empresariales.
5 Contacto
5. C t t directo
di t con la
l propia
i empresa o con otras
t d l sector.
del t

5. ANLISIS SECTORIAL

ANLISIS SECTORIAL
Debido a la globalizacin, es bsica para calificar una estrategia de

crecimiento de
d una empresa, considerar
d ell plano
l internacionall para
conocer las posibilidades competitivas, cuotas de mercado y zona de
influencia:
Regulacin, aspectos legales y barreras de entrada o salida.
Competencia y sensibilidad a la evolucin de la economa: Sectores

cclicos / Sectores no cclicos.
Exposicin
E i i a oscilaciones
il i d precios
de i y las
l tendencias
t d i a c/p
/ y m/p.
/
Historia, estimaciones y evolucin de las principales variables.
Cada sector tiene su momento y situarse en el que ofrezca mejores

perspectivas, se conoce como rotacin de sectores.
SECTORES
Defensivos: presentan resultados no Sensibles a tipos de inters: Los

errticos frente al ciclo.
ciclo Adecuados si la resultados se ven lastrados por la carga
economa presenta signos de recesin y financiera, comportndose mejor
presentan una mejor evolucin en los mientras los tipos permanecen en
ltimos momentos de crecimiento niveles bajos (elctricas, financieras,
(alimentacin distribucin o consumo
(alimentacin, seguros telecomunicaciones).
seguros, telecomunicaciones)
no cclico, autopistas, farmacia).
SECTORES
Sensibles al consumo: Dependen de Bienes de capital: muy sensible a la

la confianza de los consumidores y el formacin bruta de capital (inversin), la
paro. Recomendados con pleno empleo inversin generalmente se comporta
y a mitad del ciclo de crecimiento mejor
j en la parte
p ms madura del ciclo
(coches, manufacturas, grandes y son recomendables a partir de la
superficies, consumo cclico). ltima parte del ciclo alcista.

COMPAAS
Utilities: ofrecen servicios pblicos

Sociedades tenedoras de (gas electricidad) con crecimientos
(gas,
bienes: cotizan por debajo de su muy estables y tarifas vinculadas al
valor liquidativo (valor liquidativo - IPC, aunque cambios regulatorios
p
impuestos + calidad de gestin).
g ) introducen incertidumbres
significativas.
COMPAAS

Industriales y comerciales:
Bancos: atencin al resultado
utilizan ratios financieros y
operativo (margen financiero +
diferentes anlisis estratgicos,
comisiones - gastos de explotacin),
incluso entre empresas
p del mismo
ajustado por la morosidad,
morosidad
sector por diferente grado de
analizando el balance y la cartera
diversificacin (cementeras
industrial.
diferentes a acereras).
6. RATIOS

Definicin Tipos
Ratios de Balance: referidos a la
evolucin del balance a c/p
Coeficientes que proporcionan
unidades contables y financieras
de comparacin y medida, que Ratios de circulante: situacin
permitan conocer, analizar y financiera a corto plazo
comparar la situacin financiera
y de g
gestin, actual o p
pasada de Ratios de Tesorera: mide capacidad
una compaa. d pago a c/p
de /
Se calculan de forma diferente
Ratios de endeudamiento: situacin
segn sea su objetivo: gestores,
financiera a largo
g plazo
p
analistas competencia
analistas, competencia
Ratios de rentabilidad: relacin de
ingresos y costes
Ratios Burstiles: ofrecen informacin

de utilidad para inversores en Bolsa.

RATIOS FINANCIEROS
Ratios de Balance: Ratio de Liquidez, de Tesorera, de

Disponibilidad, de Calidad de Deuda
Ratios de Circulante: Fondo de Maniobra, Current Ratio, Acid
Test
Ratios de Tesorera: Periodos medios de cobro, de pago, de
Almacenamiento y Rotacin
Ratios de Endeudamiento: Apalancamiento financiero y
Cobertura de Intereses
Ratios de Rentabilidad: Mrgenes y Retornos (ROA,
(ROA ROI,
ROI ROE)
Ratios Burstiles: Capitalizacin Burstil, Capital social, Valor
contable, Beneficio por accin, Dividendo por accin, Rentabilidad
por dividendo, Cash-Flow por accin,
PAY-OUT, Price CASH-FLOW,
Precio Valor Contable, PER, PEG

RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE)
La rentabilidad de los fondos propios, es muy utilizada para medir el

it alcanzado
xito l d y cuantificar
tifi l riqueza
la i generada.
d Resulta
R lt un indicador
i di d
claro, fcil de obtener y poco influenciado por la coyuntura de los
mercados burstiles. Adems, puede ser comparado con el coste de
oportunidad de los accionistas y tiene en cuenta el coste del
endeudamiento.
Beneficio Neto
ROE
ROE=
Capitales Propios
BN Ventas
V t Activo
A ti BN Ventas
V t Activo
A ti
x x x x
FF .PP Ventas Activo Ventas Activo FF .PP
Margen x Rotacin x Apalancamiento

PRICE EARNINGS RATIO (PER)
Indicando el nmero de veces que se paga el B o en cuntos

perodos
recuperaramos
la inversin
inicial a travs
del B. Se utiliza
para comparar empresas del mismo sector. Distingue entre las
compaas con beneficios caros y baratos.
Capitalizacin Burstil Precio por Accin
PER=
Beneficio Neto Beneficio por Accin
Se escogen empresas con PER ms bajo, aunque un PER negativo
no tiene significado econmico (BPA < 0).
El inverso
i d l PER es una medida
del did de
d rentabilidad:
t bilid d 1/PER = BN/CB
No tiene en cuenta el valor temporal del dinero, ni que el beneficio
neto q
que no se distribuye
y entero a los accionistas.
Es muy conocido, utilizado y fcil de calcular, aplicndose a todo
tipo de compaas y sectores.
VARIANCIONES DEL PER
La existencia de tipos de inters distintos, criterios contables y tasas

fi l distintas
fiscales di i en cada
d pas, restringe
i l comparacin
la i internacional
i i l
de este ratio. Para evitarlo, se utiliza el PER relativo:
PER de
d la
l Compaa
C
PER Relativo=
PER del Mercado
El PEG (Price Earnings Growth), es un ratio derivado del PER, que
mide cuantas unidades de este indicador se estn pagando por un
punto p
p porcentual de crecimiento de beneficios.
PER
Ratio PEG=
Crecimiento B
B de 3-5
3 5 aos

PRECIO CASH FLOW (PCF)
Muy parecido al PER en su clculo y utilizacin, se diferencia en el

d
denominador,
d CF.
PCF=
Cash Flow Operativo Cash Flow Operativo
El Cash Flow, mide el flujo de dinero generado por la compaa,
p
eliminando de los beneficios los apuntes contables no representativos
p
de movimientos de dinero, como las amortizaciones, favoreciendo a las
empresas intensivas en mano de obra o circulante.
Interpretacin:
cuanto ms
bajo,
b ms
barata
b ser
una compaa.

Utilidad: utilidad alta, aunque menor que la del PER, porque el Cash
Flow no tiene sentido en empresas financieras.
financieras Muy interesante para
empresas intensivas en capital, como las energticas.

PRECIO VALOR CONTABLE (PVC)
El PVC compara valor de mercado frente a contable de una empresa. A

diferencia del PER y el PCF, el PVC no tiene en cuenta el concepto de
rentabilidad y no es aconsejable utilizarlo como nico mtodo.
Capitalizacin
C i li i Burstil
B il Precio
P i por Accin
A i
PVC
Valor Contable Valor Contable por Accin
Interpretacin: cuanto ms bajo, ms barata es la compaa. La

mayora de compaas, cotizan a PVC>1, ya que la contabilidad da una
medida conservadora de su valor.
Utilidad: es muy til en compaas industriales (alimentacin, metal-
mecnica, construccin, energa) y financieras (banca y seguros),
menos til en compaas de servicios no financieros, distribucin,
seguridad privada, catering
RENTABILIDAD POR DIVIDENDO (RPD)
Fcil de entender y aplicar, representa la rentabilidad directa percibida

por un accionista en un ao. Uno de los dos componentes de la
rentabilidad global para el accionista, junto a la plusvala o minusvala
en la desinversin.
Dividendo Dividendo por Accin
RPD =
Interpretacin: Cuanto ms alta, mejor es para el accionista.

Utilidad:
U ilid d muy til
il para comparar empresas de d negocio i estable
bl y con
un elevado de PAYOUT (elctricas y autopistas), con rentabilidades
cercanas a los tipos de inters a corto plazo. No es til para compaas
de crecimiento, debido a que el dividendo pagado por ellas en
muchas ocasiones es inexistente o slo testimonial.
OTROS MTODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS
Hasta ahora, hemos visto mtodos intrnsecos y estticos, basados en

el balance y la capacidad, pero mediante la estimacin de algunas
variables y diversas tcnicas de valoracin, se consigue llegar al valor
intrnseco o precio objetivo de una empresa:



ndices Burstiles

Conceptos previos
Chartismo
- Continuacin
de tendencia
- Cambio de tendencia
Indicadores tcnicos
Recomendaciones Finales

CONCEPTOS PREVIOS

PRECIO DE CIERRE
En una sesin del mercado continuo electrnico de la Bolsa espaola,

se generan cantidades enormes de registros, que adems de otros
indicadores, contienen datos de precio y volumen de cada operacin
de compraventa
p de acciones y de otros instrumentos financieros.
La riqueza y potencial de las estadsticas de los mercados es enorme y

atrae cada vez ms a profesionales de reas que tienen poco que ver
con las finanzas (matemticos tericos, fsicos o ingenieros).
El precio de las acciones cotizadas al cierre de la sesin burstil,

burstil es el
dato que usan los inversores para valorar su posicin al final del da y
calcular la rentabilidad obtenida desde el momento de adquisicin, por
lo que se convierte en un datos especialmente relevante.
relevante

PROFUNDIDAD DE MERCADO
Los inversores ms exigentes, tambin tienen disponibles algunas

caractersticas
d las
de l rdenes
d d compra y venta antes de
de d ejecutarse.
Este tipo de informacin, conforma la profundidad de mercado, de
o a que se puede
forma pueden co
conocer
oce las
as mejores
ejo es pos
posiciones
c o es de co
compra
pa y
venta.

VOLUMEN DE CONTRATACIN
Es el indicador que mejor aproxima al concepto de liquidez,

entendida como la facilidad o dificultad con la que se pueden comprar
y vender grandes volmenes de acciones.
La contratacin,
contratacin es el valor efectivo de las transacciones realizadas
en un determinado perodo de tiempo: minutos, da, mes, ao
utilizada por inversores y analistas, para tomar sus decisiones.
E l t indicador
Excelente i di d deld l aumento t de
d actividad
ti id d experimentado
i t d por la l
Bolsa, permitiendo valorar la presin en el movimiento de los precios:
Subidas con volumen,
volumen implica mayor presin de la demanda.
demanda
Bajadas sin volumen, significa que los inversores no quieren vender.
Volumen decreciente,
decreciente es un posible fin del movimiento previo.
previo
Bajadas con volumen, se espera una evolucin ms negativa.
CAPITALIZACIN BURSTIL
Uno de los principales y ms especfico indicador burstil del mercado,

es la capitalizacin
o valor de mercado de una compaa cotizada,
calculado como el producto del nmero de acciones por el precio de
cada accin al cierre de un da determinado.
La suma de las capitalizaciones individuales de las compaas cotizadas

en un mercado, es un indicador muy habitual para comparar el tamao
de las Bolsas mundiales.
La capitalizacin burstil del mercado espaol en 1990,

1990 era de 70.583
70 583
millones de euros y al cierre de 2005, superaba los 855.311 millones.
En apenas 15 aos, el valor de mercado de las empresas cotizadas se
ha multiplicado por 12.
12

SERIES TEMPORALES
Conjunto de datos ordenados, procedentes de observaciones tomadas

a intervalos
l regulares
l d tiempo. Una serie temporall de
de d datos
d
econmicos, es la sucesin de valores de definicin constante a lo
largo del tiempo.
Pueden medir, stocks o flujos y pueden ser absolutas (en unidades) o

relativas ((en forma de ndices),
), p
precisando en el segundo
g caso la fecha
que sirve de base al ndice.
La frecuencia,
frecuencia obliga a distinguir las series entre diarias,
diarias semanales,
semanales
mensuales, trimestrales o anuales, aunque las mensuales son las ms
frecuentemente utilizadas en el anlisis coyuntural. Siempre se puede
transformar una periodicidad dada por otra serie de periodicidad
distinta (media aritmtica, suma, interpolacin,...).

ANLISIS DE SERIES TEMPORALES
Herramientas como el Anlisis Tcnico, el Chartismo o el Anlisis

Cuantitativo se sustentan en la estadstica
de series temporales.

INTRODUCCIN AL ANLISIS TCNICO

TIPOS DE ANLISIS
ANLISIS BURSTIL
ANLISIS FUNDAMENTAL ANLISIS CHARTISTA ANLISIS TCNICO
1 Anlisis
1. A li i de
d Fundamentos
F d t 1 Anlisis
1. A li i grfico
fi ded precios.
i 1 Anlisis
1. A li i chartista.
h ti t
2. Anlisis a M/P y L/P 2. Anlisis a C/P 2. Indicadores y osciladores.
3. Expectativas 3. Anlisis histrico

QU ES EL ANLISIS TCNICO?
Definicin 1: El anlisis tcnico, es el estudio de la accin del

mercado, principalmente a travs de grficos, con el
propsito de predecir las tendencias de precios.
Definicin 2: Es la identificacin y optimizacin de las oportunidades

de compra y venta, a travs del conocimiento del
mercado utilizando los grficos
(chartismo) y el anlisis

cuantitativo (tcnico).
Definicin 3: Es la aplicacin de frmulas matemticas y estadsticas

a los precios y volmenes de los valores.

DIFERENCIA ENTRE ANLISIS FUNDAMENTAL Y TCNICO
Analizar los ttulos, la evolucin del mercado y el entorno, permite

obtener mejores resultados que la simple inversin
aleatoria:
Anlisis fundamental: determina el valor intrnseco de un
ttulo considerando variables influyentes.
ttulo, influyentes
Anlisis tcnico: descubre tendencias en la evolucin de los
precios analizando informacin histrica de precios y volmenes
precios,
en el mercado. Es una estrategia ms especulativa, adaptada al
C/P, ya que la informacin histrica no permite anticipar el
comportamiento futuro de las cotizaciones a L/P.
L/P
El anlisis fundamental detecta sectores y valores recomendables a L/P
(QU) mientras el anlisis tcnico detecta el momento clave para
(QU),
entrar y salir de forma especulativa a C/P (CUNDO).

EMPEZANDO POR EL PRINCIPIO: LA TEORA DE DOW
Los precios contienen y descuentan toda la informacin existente

en ell mercado.
d
El mercado se compone de tres tipos de tendencias: Primaria,

Secundaria y Terciaria.
El volumen sirve p
para confirmar la direccin de la tendencia.
Cotizacin Subiendo Bajando Subiendo Bajando
Volumen Subiendo Subiendo Bajando Bajando
Previsin Ascenso mayor Descenso Mayor Prximo descenso Prximo ascenso
Una tendencia, permanece intacta hasta que existe una seal que
anuncia el fin de la misma.

PREMISAS
El Anlisis Fundamental, no es muy efectivo en el corto plazo.

El mercado, siempre lo sabe todo. Cada inversor dispone de su
informacin y el conjunto de informaciones, conforman el precio.
El mercado tiene memoria y la historia se repite grficamente,
basndose en las formaciones de precios producidos en el pasado.
LLos precios
i se mueven por tendencias,
t d i por tanto,
t t es necesario i
identificarlas, prever su continuacin o su cambio y aprovecharlas.
En los mercados
mercados, intervienen elementos racionales e irracionales
que no pueden ser obviados: las EXPECTATIVAS.
Los sistemas automticos de trading, g, p
pueden ser aumentar la
efectividad al eliminar el factor humano.

TIPOS DE GRFICOS
SEGN EL PLAZO:
Intradiarios y Diarios (C/P)
Diarios o semanales (M/P)
Semanales
S l o mensuales l (L/P).
(L/P)
SEGN LA INFORMACIN:
Barras, informa mediante una barra vertical, del precio mximo,
mnimo y el cierre de la sesin.
Cierres, slo reflejan el precio de cierre y el volumen de cada
sesin, unidas entre s las cotizaciones de forma lineal.
Velas (Candlestick), parte del precio de apertura del valor en
cada sesin y dependiendo del cierre,
cierre el cuerpo que se forma entre
ellos es opaco o transparente. Las lneas que sobresalen del
cuerpo, son el valor mximo y mnimo de la sesin.
GRFICOS INTRADIARIO Y DIARIO

GRFICO DE BARRAS

GRFICO DE CIERRES

GRFICO DE VELAS (CANDLESTICK)

VELAS (CANDLESTICK)

CONCEPTOS CLAVE
Tendencia Es la direccin del mercado, una lnea recta que une

Tendencia:
sucesivos
i mnimos
i (
(soportes)
t ) en una tendencia
t d i alcista,
l i t o sucesivos
i
mximos (resistencias) en una tendencia bajista.
Soporte Es un nivel por debajo del mercado, en el que el inters de

Soporte:
los compradores es suficientemente fuerte para superar el inters de
los vendedores. Es un PUNTO DE COMPRA, ya que se espera que la
cotizacin
rebote y ascienda.
Resistencia Es un nivel por encima del mercado en el que el inters

Resistencia:
de los vendedores es suficientemente fuerte como para superar el
inters de los compradores. Es un PUNTO DE VENTA, ya que
esperamos
p que el p
q precio frene su ascenso y caiga.
g

CHARTISMO

TENDENCIAS
Los precios, se mueven generalmente en forma de ondas o zig-zag,

con mximos
i y mnimos
i sucesivos
i ( i
(picos y crestas)
t ) y las
l tendencias,
t d i
vienen marcadas por la direccin y el tiempo.
Direccin: la mayora de las estrategias se basan en el seguimiento
de tendencias. Si no hay tendencia, mejor estar fuera del mercado.
Alcista: sucesin de p
picos y crestas cada vez ms altos.
Bajista: sucesin de picos y crestas cada vez ms bajos.
Laterales: picos y crestas en lnea horizontal (sin tendencia).
Duracin (subjetivo): unas tendencias se producen dentro de otras.

Principal
p opprimaria: pplazo superior
p a un ao.
Secundaria: de tres semanas a varios meses.
Menores o de plazo corto: desde un da a varias semanas.
TENDENCIA ALCISTA

TENDENCIA BAJISTA
Pr
EUR
15
LINEA DE TENDENCIA BAJISTA

14
13
12
MXIMOS DESCENDENTES
11
10
ZONA DE SOPORTE SE CONVIERTE EN RESISTENCIA 9

TENDENCIA LATERAL

SUCESIN DE TENDENCIAS

CANALES
Lnea paralela a la tendencia que une, sucesivos mximos si es alcista,

o sucesivos
i mnimos
i sii es bajista.
b ji
Estrategia:
Operar a corto plazo si la amplitud del canal lo permite, comprando
en la base y vendiendo en el lmite superior del mismo.
Fijar
Fij objetivos
bj ti parciales
i l ded beneficios
b fi i en situaciones
it i ventajosas.
t j
Incrementar compras aprovechando la continuacin de tendencia.
Detectar seales
de debilidad en la tendencia, cuando no se
alcanzan las lneas del canal.
Objetivos de medicin de precios: la ruptura de un canal por
cualquiera de sus lados llevar al precio a una distancia igual al ancho
del canal, en la direccin de la ruptura.
CANAL ALCISTA

CANAL BAJISTA

FORTALEZA DE SOPORTES Y RESISTENCIAS
Cuanto ms tiempo actan los precios en el nivel de soporte o

resistencia, ms significativa ser el rea.
Cuanto mayor sea el volumen, ms significativo ser el nivel de

precios.
Cuantas ms veces hayan

y sido tocados,, ms fuertes sern.
Cuanto ms cercanos se encuentren en el tiempo, ms

significativos sern.
Una vez perforados, los soportes se convierten en resistencias y

viceversa.
viceversa

RUPTURA DE UNA TENDENCIA
Un cierre mas all de la lnea de tendencia es ms significativo que

una simplel perforacin
f intrada,
d por tanto slo
l tenemos en cuenta
los precios de cierre.
Filt
Filtros:
Establecer filtros de tiempo (2 das).
Establecer filtros de precio (1, 2 3%).
Decisin sobre clase de filtro depende de las caractersticas del
valor (volatilidad).
La ruptura ser ms fiable si se rompe tambin un soporte o una
resistencia.
Ver el volumen de contratacin para validar el movimiento.

RUPTURA DE LA DIRECTRIZ PRINCIPAL

Pr
EU
32
30
PERFORACIN DE DIRECTRIZ BAJISTA

28
26
24
22
20
18
NUEVA DIRECTRIZ ALCISTA 16

PAUTAS CHARTISTAS
Son imgenes o formaciones que aparecen en los grficos. Tienen

i li i
implicaciones d medicin,
de di i pero hay
h que tener
t cuidado
id d con las
l seales
l
falsas.
FIGURAS DE VUELTA O CAMBIO DE TENDENCIA TENDENCIA: Indican que

est teniendo lugar una vuelta importante en la tendencia. Las que
marcan un cambio de tendencia alcista a bajista, suelen ser ms
cortas de duracin y ms voltiles.
voltiles Adems,
Adems en ellas,
ellas el volumen
cobra ms importancia.
FIGURAS DE CONTINUACIN DE TENDENCIA TENDENCIA: Indican una
pausa en el precio para despus continuar con la tendencia
predominante. Muestran movimientos en los precios en un sentido
casi lateral. Menos tiempo
p qque las figuras
g de cambio de tendencia.
Se deben a los reajustes del mercado despus de fuertes
movimientos de alza o baja.

FORMACIONES DE CAMBIO:
Cabeza y hombros
Dobles y Triples suelos y techos
Techos y suelos redondeados
Vueltas en V
Cuas ascendentes y descendentes
Tringulo en expansin
Diamante
FORMACIONES DE CONTINUACIN:
Banderas
B d y gallardetes
ll d t
Tringulos
Rectngulos
ect gu os
Huecos o gaps

CAMBIO DE TENDENCIA

HOMBRO CABEZA HOMBRO (HCH)
Formacin:
En una tendencia alcista, los inversores obtienen beneficios casi inmediatos y el
volumen negociado es grande.
Se marca un techo y el mercado cae algo g con p poco volumen. Una reaccin tcnica
que se recupera pronto. Se ha formado el hombro izquierdo, aunque no es todava
patente, porque parece un avance ms de la tendencia.
El mercado sube con gran volumen de negociacin y supera el techo anterior.
Se
S toman beneficios
b fi i con poco volumen,
l ll
llevando
d los
l precios
i por debajo
d b j del
d l techo
h
del primer hombro. Primer aviso de debilidad y posible perforacin de la tendencia.
El precio parece barato y vuelve a subir con menor volumen y sin alcanzar el techo
anterior quedndose a la altura del techo del primer hombro.
anterior, hombro
Bajan los precios y rompen la lnea clavicular (une los mnimos de la cabeza).
Se confirma al romper la neckline e intenta recuperarse pero sin llegar a superarla
(pullback),
(p ), q
que ser la ltima oportunidad
p de venta antes de la cada definitiva.
Objetivo: la altura desde el mximo de la cabeza hasta la lnea del

cuello, proyectada desde la lnea de cuello, ser el objetivo mnimo.
HOMBRO CABEZA HOMBRO,

HOMBRO BAJISTA

HOMBRO CABEZA HOMBRO,

HOMBRO INVERTIDO

DOBLES O TRIPLES SUELOS Y TECHOS
Son difciles de identificar, provocar errores si se intenta anticipar su

f
formacin.
Pueden d indicar
d ell fin
f ded una tendencia
d principall importante.
En una tendencia alcista, si la cotizacin sube y baja en dos o tres

ocasiones segn sea doble o triple techo, con poco volumen, en un
intervalo largo de tiempo (uno o dos meses).
Despus de la segunda o tercera bajada, si rompe hacia abajo el ltimo
mnimo, con un aumento significativo del volumen, se producir un
cambio brusco de tendencia.
Medicin en los objetivos de precios: se toma la mayor distancia entre

los mximos y los mnimos en la formacin. Se traza a partir de la
ruptura en la direccin que sigue el precio.
precio

TRIPLE TECHO

DOBLE SUELO

TECHOS Y SUELOS REDONDEADOS
Otros nombres: soperas, suelos durmientes o cuencos.

Indican un cambio muy lento y gradual del nivel de precios de la
tendencia.
Formacin de suelo: debido a un progresivo debilitamiento de las
fuerzas vendedoras, desciende el volumen que se hace casi nulo en
el centro de la sopera. Puede mantenerse ah hasta varios meses.
Despus puede comenzar a incrementarse hasta producir una
fuerte subida que d fin a la formacin.
La tendencia que sigue a estas formaciones suele ser fuerte
(mucho volumen) y duradera, pero no se ha conseguido medirla.
Aunque es difcil predecir la primera subida, al ser tan fuerte y
duradera,, aun entrando ms tarde se ppuede coger
g mucha subida.

TECHOS Y SUELOS REDONDEADOS

VUELTAS EN UN DA
Inversin sbita (no progresiva) de la tendencia, que no puede

d
detectarse, anticiparse
i i y operar a favor
f d la
de l tendencia.
d i
Islote o giro en un da. En una sesin en la que la cotizacin
alcanza
a ca a uun mximo
oe
en a
algn
g pu
punto
to de
del d
da
a pe
pero
o acaba ce
cerrando
a do po
por
debajo del cierre de la sesin anterior. Suele acompaarse con
fuerte negociacin. Cuanto ms volumen y mayor recorrido de los
precios en el da,
da ms significativa es la seal dada.
dada
Tendencia precedente muy escarpada, con huecos frecuentes y
muy pocas e insignificantes correcciones.
Deberan ser empleados en combinacin con otros indicadores
(menor fiabilidad).
Hoy en da,
da dada la volatilidad en los mercados su significado es
menos importante que aos atrs.

GRFICO VUELTA EN UN DA

CUAS ASCENDENTES Y DESCENDENTES
Dos lneas de tendencia convergentes en el lmite, como un

t i
tringulo,
l fluctuando
fl t d los
l precios
i entre
t ellas,
ll con gran inclinacin
i li i en
contra de la tendencia y apareciendo como tendencia secundaria.
Tarda unas tres semanas en producirse y el volumen tiende a
disminuir, aunque en la ruptura se incrementa considerablemente.
Cua ascendente: inclinada hacia arriba, es una formacin bajista
que indica debilidad tcnica y agotamiento del inters inversor,
donde los precios suben cada vez menos, hasta que la demanda
p
desaparece y se p
produce el cambio brusco y rpido
p de tendencia.
Cua descendente: inclinada hacia abajo, es una formacin alcista
donde los precios se mueven lateralmente antes de subir.
El objetivo de precios, se mide como la amplitud de la cua desde
su inicio hasta la altura del vrtice, prolongndose desde la ruptura.
CUAS

TRINGULO EN EXPANSIN Y DIAMANTE
TRIANGULO EN EXPANSION:
Se llaman tambin tringulos invertidos o vueltas en cinco puntas.
Las lneas trazadas divergen.
Bajista.
Bajista Se deben abandonar las posiciones.
posiciones
Mercados fuera de control.
Grandes variaciones en los volmenes.
DIAMANTE:
Se forma cuando las cotizaciones fluctan considerablemente y las
lneas de soporte/resistencia dejan de ser representativas.
Se pasa en pocas sesiones del optimismo total a un profundo
pesimismo y viceversa.
pesimismo, viceversa
Es un aviso de fin de tendencia alcista, ya que despus de esta
formacin suelen derrumbarse los precios.
TRINGULO EN EXPANSIN

DIAMANTE

CONTINUACION DE TENDENCIA

BANDERAS Y GALLARDETES
Ambos ligeramente inclinados en contra de la direccin de la tendencia

precedente,
d representan ligeras
l pausas en mercados
d muy activos.
Banderas: pequeos rectngulos que forman los precios, que
tardan
ta da e en formarse
o a se co como o mnimo
o cuat
cuatroo o ccinco
co ses
sesiones
o es y co
comoo
mucho tres semanas. En tendencias bajistas no suele durar ms de
una semana. El pao de la bandera es la propia figura y la anterior
subida escarpada es el mstil.
mstil
Gallardetes: las lneas convergen ligeramente, formando una
especie de cua pequea.
El Volumen, disminuye mientras se forma la figura y aumenta mucho
con la ruptura al final de la figura.
El objetivo de precios,
precios es el mstil desde el inicio de la tendencia hasta
el principio de la figura, desde el punto en que se produzca la ruptura
de las lneas paralelas que forman la bandera.
BANDERAS
Espectacular incremento de volumen en la ruptura

Disminucin de volumen en el desarrollo
Existencia de un hueco o gap

TRINGULOS
Son picos descendentes y valles ascendentes, que representan

i
inseguridad
id d e incertidumbre.
i tid b P d indicar
Pueden i di cambio
bi de
d tendencia:
t d i
Tringulo simtrico: El objetivo de precios, se calcula trazando
una vertical qque una el mximo en el interior de la formacin y la
base del tringulo, proyectndola desde el punto de ruptura con la
misma longitud. El volumen disminuye al acercarse al vrtice.
Tringulo rectngulo: Tienen una de sus lneas prcticamente
horizontal y avisan de la direccin que van a tomar los precios.
Ascendente: Lnea de oferta (superior) horizontal. Ruptura al alza.
Compradores ms agresivos que vendedores. El volumen
disminuye al acercarse al vrtice y aumenta en la ruptura.
Descendente: Lnea de demanda (inferior) horizontal.
horizontal Ruptura a
la baja. El volumen se incrementa cerca de la lnea horizontal y
decrece en los rebotes.
TRINGULO DESCENDENTE
DISMINUCIN DE VOLUMEN

TRINGULO ASCENDENTE

TRINGULO SIMTRICO

RECTNGULOS
Se les conoce con otros nombres, como reas de congestin,

reas d consolidacin
de l d o zonas
operativas.

Representan un conflicto, con intereses contrapuestos. Los

vendedores
d d fij su precio
fijan i y los
l compradores
d fij ell suyo a un nivel
fijan i l
ms bajo, el precio flucta entre estos dos niveles y hasta que uno
de los intereses pierde fuerza y se produce la definitiva ruptura.
La ruptura suele ser en el sentido de la tendencia precedente.
Su formacin suele producirse entre uno y tres meses.

meses
Tienen una gran similitud con los canales.
Se puede operar en los mrgenes establecidos por la figura.

RECTNGULOS

HUECOS O GAPS
GAPS
Es un rea, donde no hay operaciones, faltando inters comprador y

vendedor en su intervalo de precios, por encima del mximo de
precios del da anterior en tendencias alcistas o viceversa.
Hueco comn: Dentro de una figura, no tiene implicacin tcnica.
Hueco de ruptura, escape o fuga: Al final de una figura, la confirma
con mucho volumen. Al iniciar formaciones alcistas/bajistas sern
zonas de soporte/resistencia.
soporte/resistencia
Hueco de continuacin: En tendencia alcista muestra fortaleza y en
bajista, debilidad. El objetivo de precios, se mide como recorrido
desde donde se produjo la fuga hasta el final del hueco,
proyectndose verticalmente.
Hueco de agotamiento o extincin: Al final de recorridos alcistas,
alcistas se
cierran en un plazo muy corto.

HUECOS O GAPS
GAPS

INDICADORES TCNICOS

INDICADORES TCNICOS
Son frmulas matemticas o estadsticas.

Son ms objetivos que el chartismo.
Son la base de sistemas automticos de trading.
Generan seales especficas de compra / venta.
venta
Seguidores de tendencia: se retrasan a los precios.

Medias mviles.
mviles
Osciladores: se adelantan a los movimientos de precios.

MACD
RSI
Estocstico

MEDIAS MVILES
Media sobre un nmero concreto de datos que marcan el periodo de

un conjunto de precios, volmenes,
etc No anticipa nada, es un
indicador seguidor de tendencias.
Media simple: Suma los cierres del periodo y se divide entre el
nmero de das, pero no tiene en cuenta las cotizaciones anteriores
y asigna a todas las cotizaciones del periodo la misma importancia.
Media ponderada: Se multiplica el ltimo cierre por el valor del
periodo, el cierre del da anterior por el periodo -1 y as
sucesivamente, con lo que el primero se multiplicar por 1. Se
suman todosd los
l resultados
l d y se divide
di id por la
l suma deld l totall de
d los
l
multiplicadores.
Media exponencial:
p Pondera y tiene en cuenta todos los datos
que intervienen en el clculo, conociendo el factor de ponderacin,
el cierre del da y el valor de la media exponencial del da anterior.
ELECCIN DE MEDIAS
El tipo de media elegido depende de la experiencia del inversor o

analista,
li t sabiendo
bi d que los l periodos
i d cortos,
t se ajustan
j t mucho
h a los
l
precios y generan seales falsas. El periodo, se elige en funcin de la
tendencia y la estrategia:
En mercados laterales, medias cortas (9 y 21).
En mercados con tendencia, medias largas (70 y 200).
Das Cierre
1 10,2 1x10,2 10,2
2 10,19 2x10,19 20,38
Media simple: 102,37 / 10 = 10,24 3 10,18 3x10,18 30,54
Media
M di ponderada:
d d 564,06
564 06 / 55 = 10
10,26
26 4 10 22
10,22 4 10 22
4x10,22 40 88
40,88
5 10,24 5x10,24 51,2
6 10,23 6x10,23 61,38
7 10,26 7x10,26 71,82
Antes de ayer 8 10,27 8x10,27 82,16
Ayer 9 10,3 9x10,3 92,7
Hoy 10 10,28 10x10,28 102,8
55 102,37 564,06

SEALES
Seal de compra: Si los precios estn por encima de su media mvil,

significa que las expectativas de los inversores son mayores que las
expectativas de la media tomada como referencia y por tanto, el
p
sentimiento comprador se incrementa ppaulatinamente.
Seal de venta: Si los precios estn por debajo de su media mvil,
indica que las expectativas actuales son inferiores a las expectativas
d la
de l media
di mvil.
il
SEAL DE COMPRA: PRECIO CORTA A LA MEDIA AL ALZA.

SEAL DE VENTA
VENTA: PRECIO CORTA A LA MEDIA A LA BAJA.
BAJA
Se pueden utilizar filtros, utilizar 2 medias mviles simultneamente y

f
funcionan
i como soporte t y resistencia.
i t i

UTILIZACIN DE FILTROS
Que el precio cruce la media en un determinado porcentaje para

d
dar validez
ld a la
l seal.
l Ell problema
bl est
en determinar
d ell
porcentaje, ya que uno muy cercano provocar seales falsas y
otro muy alejado perder oportunidades de inversin.
Que el cruce del precio sobre la media se produzca en toda la gama
de precios del da: la media debe quedar por debajo del mnimo del
d sobre
da b un grfico
fi d barras
de b ( l vlida
(seal lid de
d compra)) o por
encima del da (seal vlida de venta).
Con el mismo periodo,
periodo tomando como datos el mximo y mnimo
del intervalo de precios, para obtener una banda. La perforacin de
los lmites de la banda es lo que proporciona la seal vlida.
Esperar de dos a tres das para dar validez a la seal.

USO DE VARIAS MEDIAS
Cruce doble: cruce de dos medias de distinto periodo, una corta

(
(menos d 15 das)
de d ) y una larga
l ( de
(ms d 20 das).
d ) Dar seales
l un
poco retrasadas, respecto ms fiables que al utilizar una sola media.
Seal de venta: Media corta cruza hacia abajo a la media larga.
larga
Seal de compra: Media corta cruza hacia arriba a la media larga.
Dos medias simultneas como filtro: No se tomar posicin, hasta

que el precio est por encima o por debajo de ambas medias.
Tres medias para tomar posiciones intermedias y a la espera del

tercer cruce para reforzar posiciones en situaciones de correcciones
menores detectadas en las cercanas de las dos medias ms cortas.
menores, cortas
Periodos que suelen tomarse: 5, 13 y 21 das.

SEALES CON DOS MEDIAS

MEDIAS MVILES COMO SOPORTE/RESISTENCIA

Pr
EU
44
MEDIA MVIL DE 200 SESIONES 42
PUNTO DE COMPRA > 35 40
38
36
34
32
30
28
Nov99 Jan00 Mar May Jul Sep Nov Jan01 Mar

MACD
Se compone de dos lneas, el MACD y la Signal:
MACD es la diferencia entre dos medias mviles (12 y 26 periodos).

Signal
g es la media exponencial
p de 9 p
periodos,, calculada sobre la
diferencia anterior.
Funciona mejor en movimientos con tendencia.
Empleo:
El MACD corta a la Signal en sentido Ascendente Compra.
El MACD corta a la Signal en sentido Descendente Venta.
Ver posibles divergencias.
Aplicar tcnicas chartistas.
chartistas

MACD
Pr
USD
3800
3600
3400
3200
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
1600
MACD
USD
0
MACD
-50
-100
SIGNAL -150
Sep00 Oct Nov Dec Jan01 Feb Mar

RSI
El Indice de fuerza relativa mide la aceleracin del precio. Los

parmetros
t utilizados
tili d son precios
i ded 9 a 14 periodos.
i d
RSI= 100- (100/(1+RS))
RS: Media de cierres al alza de 14 das / Media de cierres a la baja de 14 das.
Sobrecompra / Sobreventa:
Sobrecompra
b o sobrevaloracin,
b l si RSI >70: venta.
Sobreventa o infravaloracin, si RSI <30: compra.
Divergencias: aviso de cambio de tendencia,
tendencia si se inicia una
divergencia entre el RSI y los precios del ttulo.
Anlisis chartista: La curva RSI puede formar figuras y lneas de
resistencia o apoyo.
Oscilador Antitendencia: funciona mejor en movimiento sin tendencia.
RSI
SOBRECOMPRA
SOBREVENTA

ESTOCSTICO
Se basa en el aumento de los precios, cuando el precio de cierre est

cerca del
d l mximo
d l da
del d y viceversa, fundamento
f d d los
de l das
d clave
l
en el grfico de barras.
%K = [(U-B)/(A-B)] x 100
U: ltimo precio B: precio ms bajo del perodo A: precio ms alto del perodo
Sobrecompra / Sobreventa:
%K > 80 sobrecompra.
%K < 20 sobreventa.
Seales:
Cruces por encima de 80 (venta).
(venta)
Cruces por debajo de 20 (compra).

ESTOCSTICO
SOBRECOMPRA
SOBREVENTA

MOVIMIENTO DIRECCIONAL (ADX)
El ADX se utiliza como seal de salida, o como filtro numrico para

d
determinar l existencia de
la d tendencia
d ( l
(alcista o bajista)
b ) en la
l evolucin
l
de los precios.
Cuando el ADX alcanza o excede un determinado valor (20,(20 30,
30 40),
40 )
que depender del perfil de inversin de cada individuo, significa que
estamos en tendencia. Cuanto ms conservador es el perfil del cliente,
mayor valor
l se exigir
i i all ADX para considerar
id l existencia
la i t i de
d
tendencia en los precios.
Cuando su valor gira hacia abajo,
abajo hay que considerar una seal para
tomar beneficios, ya que el mercado puede estar perdiendo fuerza.
p
Los resultados suelen ser ptimos en su utilizacin con g
grficos
semanales y mensuales, aunque su uso ms extendido se centra en
grficos diarios.
MOVIMIENTO DIRECCIONAL (ADX)

UNA APLICACIN PRCTICA,

PRCTICA EL TECNMETRO DE RENTA 4


JUSTIFICACIN DEL ANLISIS TCNICO
Los mercados financieros parecen comportarse de forma eficiente con

respecto a la l informacin
f pblica
bl d
disponible,
bl pero se detectan
d
irregularidades persistentes de gran magnitud, llamadas Anomalas
del Mercado, no compatibles con las hiptesis de eficiencia.
Los inversores que crean que los mercados financieros son siempre
eficientes, se dedicarn a realizar una gestin pasiva de sus carteras,
puestot que pensarn que cualquier
l i tipo
ti d anlisis
de li i de
d la
l informacin
i f i
pasada o actual, es una prdida de tiempo.
Sin embargo,
embargo hay suficientes anomalas en el corto plazo, plazo que
justifican la bsqueda de activos financieros infravalorados. Si bien es
cierto, que toda estrategia de inversin que comience batiendo al
mercado ser rpidamente contrarrestada por el resto de los
mercado,
inversores debido a la fuerte competencia existente en el mismo.

RECOMENDACIONES FINALES

1. La primera regla de todo operador, no es ganar dinero, sino

preservar el capital y con el tiempo aumentarlo.
2. Segn su psicologa y medios, determine que clase de operador va
a ser y mantngase fiel a ello.
ello
3. No realice operaciones, sin analizar el grfico correspondiente.
4 D
4. Determine
t i sii existe
i t tendencia
t d i y su plazo
l ( i
(primaria,
i secundaria
d i o
terciaria), los soportes, resistencias y directrices, para determinar
si invierte o no y en su caso, poner el stop.
5. El volumen es muy importante a la hora de evaluar la
trascendencia de cada movimiento.
6. No operar nunca en contra de la tendencia del mercado.

7. Determinar cual ser el movimiento ms probable y la relacin

entre ell precio de
d la
l operacin
y ell stop (1,5:1)
( ) y en otro caso,
buscar otra oportunidad o esperar la relacin correcta.
8 Desarrolle su propio sistema de trading,
8. trading analizando su
comportamiento en diferentes situaciones de mercado, mientras la
situacin del mercado es la misma donde opera bien, opere con l,
cuando
d ell mercado
d no estt en esa situacin
it i no opere. Ser
S fiel
fi l all
mtodo empleado y consecuente en la toma de decisiones.
9 No existe ningn sistema de trading,
9. trading que funcione bien en el
100% de los casos y no espere encontrarlo.
10. Cortar p
prdidas y dejar
j correr las g
ganancias. Los stoploss
p ((fijos
j o
dinmicos) son muy importantes.

11. No vender nunca en das de pnico, ni comprar en das de euforia.

12. Divida su capital entre 4 o 6 cantidades iguales, para invertir en
diferentes sociedades lo menos correlacionadas posibles
(diferentes sectores y tamaos de empresas).
empresas)
13. Lleve una libreta donde apunte por qu realiz una operacin,
todo lo que analiz, etc. y sus resultados, en poco tiempo
averiguar todos sus fallos y podr intentar eliminarlos.
14. La leccin nmero uno es Consistencia! Durante 25 aos he
tenido consistencia en mi enfoque. No sea fundamental una
semana y tcnico la siguiente. No siga el indicador A durante un
mes y se ppase al indicador B al mes siguiente.
g Desarrolle un buen
mtodo, sea disciplinado y afrrese a l. STAN WEINSTEIN



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DJ STOXX: 660 valores de 16 pases (zona Euro, UK, Dinamarca,

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