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GUA METODOLGICA DE
PROYECTOS DE INVERSIN
A NIVEL DE FACTIBILIDAD
GUA METODOLGICA
DE PROYECTOS DE INVERSIN
A NIVEL DE1 FACTIBILIDAD
El presente documento constituye la gua oficial para la elaboracin de
los proyectos de inversin privada en el curso de Formulacin y
Evaluacin de Proyectos y en el Mdulo Empresarial de la Facultad de
Agronoma. Este documento constituye una tercera edicin que surge
de la validacin hecha durante el ao 2007 de la versin aprobada por
la Subrea de Administracin y Comercializacin en reunin de
Noviembre del 2006. Aunque se trata de una nueva edicin, no ser la
ltima ya que la gua se encuentra en un proceso de continuo
mejoramiento.
NDICE
Tema Pgina
Presentacin ............................................................................................................................. 3
Ttulo del proyecto .................................................................................................................. 5
Resumen ejecutivo .............................................................................................................................. 6
1. Introduccin ............................................................................................................................. 7
2. Antecedentes ........................................................................................................................... 4
3. Justificacin ............................................................................................................................. 5
4. Objetivos ................................................................................................................................. 5
5. Estudio de Mercado ................................................................................................................. 7
Metodologa ........................................................................................................................................ 7
5.1 Producto .................................................................................................................................. 7
5.2 Demanda .................................................................................................................................. 7
5.3 Oferta ....................................................................................................................................... 8
5.4 Precios ..................................................................................................................................... 8
5.5 Comercializacin ...................................................................................................................... 8
6. Estudio Tcnico ..................................................................................................................... 10
6.1 Tamao del proyecto ............................................................................................................. 10
6.2 Localizacin ........................................................................................................................... 10
6.3 Proceso Productivo ................................................................................................................ 10
6.4 Costos e inversiones .............................................................................................................. 10
6.5 Cronograma de actividades .................................................................................................... 11
7. Estudio Administrativo Legal ................................................................................................ 11
Estructura organizacional del proyecto ................................................................................. 11
Funciones de los puestos de trabajo ...................................................................................... 11
Tipo de empresa ................................................................................................................... 11
Restricciones legales del proyecto ........................................................................................ 11
Incentivos para la realizacin del proyecto ........................................................................... 12
Implicaciones de la legislacin laboral .................................................................................... 12
Implicaciones de la legislacin tributaria ................................................................................ 12
8. Estudio Ambiental ................................................................................................................. 13
Determinacin de los impactos negativos .............................................................................. 13
Definicin de la medidas de mitigacin .................................................................................. 13
Determinacin de los costos de mitigacin ............................................................................ 13
9. Estudio Financiero ................................................................................................................. 14
9.1 Horizonte econmico ............................................................................................................. 14
9.2 Inversiones a realizar ............................................................................................................. 14
9.2.1 Inversiones fijas ..................................................................................................................... 14
9.2.2 Inversiones diferidas .............................................................................................................. 14
9.2.3 Capital de trabajo ................................................................................................................... 14
9.3 Financiamiento del proyecto ................................................................................................. 14
9.4 Balance general inicial ............................................................................................................ 15
9.5 Estado de resultados proyectado ........................................................................................... 15
9.6 Valor de desecho o de rescate ................................................................................................ 16
9.6.1 Valor en libro de los activos ....................................................................................... 16
9.6.2 El valor de mercado de los activos ............................................................................. 16
9.6.3 El valor de los activos de los beneficios futuros ........................................................ 16
9.7 Tasa de descuento .................................................................................................................. 16
9.8 Flujo Neto de Efectivo ........................................................................................................... 17
9.8 Indicadores Financieros ......................................................................................................... 17
9.8.1 Valor Actual Neto .................................................................................................................. 18
9.8.2 Tasa Interna de Retorno ........................................................................................................ 19
9.8.3 Relacin Beneficio Costo ....................................................................................................... 19
10. Conclusiones .......................................................................................................................... 19
11. Fuentes bibliogrficas ............................................................................................................ 20
12. Anexo ..................................................................................................................................... 20
Bibliografa ........................................................................................................................................ 21
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NDICE DE CUADROS
4 CIAGROS
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Ttulo
del proyecto
El ttulo del proyecto surge como consecuencia del
anlisis que se ha llevado a cabo en cada uno de los
niveles del proyecto, es decir desde el surgimiento
de la idea, pasando por el perfil, la prefactibilidad
hasta llevarlo a factibilidad. Este debe ser breve (no
ms de 20 palabras) y debe indicar una idea clara
de lo que se trata el proyeto. Por ejemplo:
Produccin de cebolla morada en Santa Catarina
Palop, Solol; Comercializacin de flores de
astromelia en floristeras de la zona 10 de la Ciudad
de Guatemala; Produccin de mermelada de frutos
de carambola en la planta de agroindustria de
Profruta, La Alameda, Chimaltenango.
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Resumen Ejecutivo
La redaccin del resumen ejecutivo es muy importante, ya
que un resumen bien planteado garantiza en gran medida la
venta del proyecto. En el resumen ejecutivo se indicar el
ttulo del proyecto y, en la parte conducente, se har nfasis
en cada uno de los estudios realizados. El estudio de
mercado indicar las cantidades ofrecidas y demandadas
del producto objeto del proyecto, preferentemente con datos
de una serie histrica de al menos diez aos, que permita
apreciar alguna tendencia, si existiese. El estudio de mercado
incluye tambin un anlisis del comportamiento histrico del
precio al productor (esperado de venta), promedio regional
o nacional, aunque lo ideal es el precio observado en la
localidad donde el proyecto se llevar a cabo. Incluye, adems,
una estimacin del volumen esperado de produccin y venta,
por parte del proyecto. En el estudio tcnico se describe
brevemente cada uno de los componentes que contribuyen
a la viabilidad fsica del proyecto, principalmente el tamao
y localizacin geogrfica del proyecto. En la parte
administrativa-legal se indicar la estructura organizativa del
proyecto, la normativa vigente que puede tener influencia en
la implementacin del proyecto, as como el monto de los
costos asociados con estos aspectos. El estudio ambiental
indicar los diferentes riesgos que el proyecto representa
para el entorno y las medidas de mitigacin propuestas, con
la respectiva cuantificacin y costo. El estudio financiero
estimar la rentabilidad del proyecto de inversin privada,
haciendo nfasis en los indicadores financieros y lo que
estos significan.
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1. Introduccin
Al redactar la introduccin, se deber ir de lo general a lo particular, indicando cmo fue que
se decidi realizar el proyecto. Ser necesario indicar el por qu del planteamiento del
proyecto, que generalmente se vincula con el aprovechamiento de una oportunidad de negocio
que preliminarmente da seales de ser exitosa. Se har mencin de los inconvenientes
encontrados en la formulacin del proyecto.
Se har una descripcin completa de la situacin actual del problema sujeto de anlisis, visto
como una oportunidad de hacer negocio, tomando en cuenta los aspectos tcnicos,
econmicos y sociales. Se presentar la forma en que el proyecto pretende constituirse en
la posible solucin al problema en respuesta a la oportunidad de negocio.
Debern presentarse las razones por las cuales el proyecto debe realizarse. Para ello se
realizar el anlisis de la situacin sin y con proyecto. Es un anlisis que busca
determinar el rendimiento global de un proyecto, no tratndose de una comparacin entre
antes y despus, sino que bsicamente compara costos y beneficios tratando de establecer
los beneficios netos del proyecto (SEGEPLAN 2006).
En la parte de situacin sin proyecto, se explican las razones por las cuales es necesario
solucionar o modificar la condicin o situacin existente (problema, visto como oportunidad
de negocio), an cuando esto se haga de manera parcial. Enfatiza en los costos en los que
se incurre por no llevar a cabo el proyecto (SEGEPLAN 2006).
En la parte de situacin con proyecto, se debe explicar por qu el proyecto es adecuado para
solucionar el problema, enfatizando en los beneficios que generar, dando respuesta entre
otros a los aspectos siguientes (SEGEPLAN 2006):
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Los objetivos deben expresar claramente lo que se desea alcanzar con la ejecucin del
proyecto. Constituyen la razn de ser, en la medida que se basa en las necesidades que se
pretende satisfacer con l y deben ser, por esa razn el punto principal de la atencin del grupo
que formule el proyecto (SEGEPLAN 2006).
Al redactar los objetivos de un proyecto se debe considerar al menos los siguientes criterios:
i) Los objetivos deben formularse con un lenguaje claro, de manera que sea comprensible
para todas las personas, grupos y organizaciones relacionadas con el proyecto.
ii) Los objetivos deben buscar soluciones que puedan ser alcanzadas con la utilizacin
de los recursos accesibles.
iii) Debe indicar cundo se espera lograr el objetivo. Los objetivos tienen un momento
ptimo de ejecucin, es decir, se debe decir cuando se espera lograr el objetivo.
Un proyecto, nunca ser un fin por s mismo, sino ms bien un medio para lograr un objetivo
ms amplio, por eso un proyecto siempre persigue dos tipos de objetivos que son: Un
objetivo a largo plazo, que se define como un objetivo general y uno o ms objetivos
especficos. El objetivo general del proyecto se orienta a describir la solucin del problema
que se ha diagnosticado o el aprovechamiento de la oportunidad de negocio que se ha
detectado. Por otra parte, los objetivos especficos son las soluciones concretas al
problema que el proyecto desea atender. Son los fines inmediatos que el proyecto se
propone alcanzar en un tiempo determinado. En general un objetivo especfico es el logro
de una nueva situacin en la que dicho problema ha sido solucionado o la oportunidad
aprovechada. Los objetivos especficos deben ser concretos y precisos, por lo tanto, cada
uno debe incluir un solo logro, as como deben conducir a los resultados que se esperan
alcanzar. Deben reflejar lo realmente alcanzable. Los objetivos especficos son los que el
proyecto espera lograr en un perodo dado, por s mismo, y con sus propios recursos. Deben
responder a las causas del problema central y a la manera en que dan solucin concreta
a cada una de ellas (SEGEPLAN 2006).
5. Estudio de Mercado
El estudio de mercado tiene por objeto, establecer las condiciones de las cantidades
demandadas y ofertadas, as como los precios, de manera histrica, actual y sus proyecciones.
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Metodologa
5.1 Producto
Debe ser presentada la definicin del producto objeto del proyecto, cuales son sus usos, cual
es el destino que tendr este producto en el proyecto. Incluye adems la descripcin de los
posibles productos sustitutos y complementarios.
5.2 Demanda
La variable proxy a ser utilizada para reflejar la demanda es el consumo aparente: Las
cantidades importadas del producto ms las cantidades producidas en el pas, menos las
cantidades exportadas, todas las cifras para un mismo periodo de tiempo (generalmente un
ao). Tambin debe determinarse la demanda insatisfecha: consumo aparente menos la
produccin nacional. Habr que colectar informacin de las variables indicadas para una serie
histrica de por lo menos diez aos, buscando que las estimaciones sean consistentes.
Adems se indicarn las caractersticas de la poblacin demandante: edad, sexo, poblacin
urbana o rural, de ser posible tambin el rango de ingreso anual o mensual en el que se ubica.
Las estadsticas de exportacin e importacin pueden ser encontradas en el portal del Banco
de Guatemala (www.banguat.gob.gt), Ministerio de Economa (www.mineco.gob.gt), Sieca
(www.sieca.org). Para la bsqueda de la informacin es necesario conocer el nmero de la
partida arancelaria del producto a trabajar en el proyecto.
5.3 Oferta
Ante la dificultad de encontrar estadsticas que permitan deducir las cantidades realmente
ofertadas de los productos, las cantidades producidas sern utilizadas como variables proxy
de cantidades ofertadas. Se obtendr informacin de las cantidades anuales producidas y su
comportamiento histrico (por lo menos diez aos). La evolucin histrica permitir observar
las tendencias y realizar pronsticos del comportamiento futuro. De ser posible, deber
estimarse el nmero de oferentes y la proporcin del mercado que cada uno domina (para tener
una idea de la estructura del mercado desde la oferta).
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5.4 Precios
La determinacin del precio al cual se vender la produccin que el proyecto generar es uno
de los principales objetivos del estudio de mercado. El precio constituye la base para calcular
los ingresos futuros. Se analizarn los precios en cuanto a la evolucin histrica (mnimo diez
aos) y ser estimado el posible comportamiento futuro. Los datos a ser colectados sern de
precios promedio mensuales al por mayor o al consumidor (dado que ninguna fuente publica
precios al productor, que sera lo ms conveniente). Ser necesario entonces deducir precios
al productor, sustrayendo un estimado del margen bruto de comercializacin. Con los datos
colectados se recomienda hacer un estudio de estacionalidad y tendencia. Los precios a ser
utilizados, para la estimacin de los ingresos generados por el proyecto, sern cosistentes
con los observados en el ltimo nivel que en el canal de comercializacin (agente de
comercializacin) cubra el proyecto.
5.5 Comercializacin
Las frmulas empleadas para estimar los mrgenes de comercializacin son las siguientes
(Mendoza, 1995):
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6. Estudio Tcnico
Presenta las diferentes opciones de tecnologa, lo que permite identificar equipo, maquinaria
e instalaciones, lo que definir los costos de inversin, capital de trabajo y de operacin.
El estudio tcnico incluye, adems, la localizacin geogrfica y el tamao del proyecto,
as como la programacin temporal de actividades para la implementacin y ejecucin del
proyecto.
6.2 Localizacin
Consiste en identificar el mejor lugar frente a otras posibilidades, es decir aquel lugar que
muestre la mayor rentabilidad, se tendr entonces que sopesar los diferentes factores que
determinan la mejor localizacin. Por lo tanto es importante definir la macrolocalizacin
y analizar las diferentes alternativas de microlocalizacin.
Los factores que comnmente influyen en la decisin de la localizacin, deber incluir por
lo menos los siguientes factores: Medios y costo de trasporte; disponibilidad y costo de
mano de obra; cercana de la fuentes de abastecimiento; factores ambientales; cercana
del mercado; costo y disponibilidad de terrenos; topografa de suelos; estructura impositiva
y legal; disponibilidad de agua, energa y otros suministros; comunicaciones; y las
alternativas para el manejo de desechos.
Se plantean las actividades a realizar en funcin del tiempo y recursos. Para ello debe
utilizarse el diagrama de Gantt. Si se desea, puede tambin utilizarse alguno de los
diagramas de redes PERT, CPM, RAMPS.
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Debe establecerse el sistema de organizacin del proyecto, por ejemplo: Organizacin lineal
o militar, organizacin funcional o de Taylor, organizacin lineal o Staff, creando los
organigramas respectivos que pueden ser verticales, horizontales, circulares o escalares. Por
lo tanto en el proyecto se debe incluir el organigrama correspondiente.
Una vez establecidas las diversas reas de trabajo, por ejemplo: departamentalizacin
(divisiones) y niveles jerrquicos, es necesario completarlo con la definicin precisa de lo que
debe hacerse (funciones) en cada unidad de trabajo o puesto.
Deber indicarse el nombre o razn social de la empresa a ser creada con el proyecto.
Asimismo deber dejarse claro el tipo de sociedad que se formar. Para ello deber
consultarse la legislacin especfica, escogiendo el tipo que ms convenga a los inversionistas.
La decisin se fundamentar en el Cdigo de Comercio de Guatemala, que considera las
siguientes sociedades mercantiles: La sociedad colectiva, la sociedad en comandita simple,
la sociedad de responsabilidad limitada, la sociedad annima o la sociedad en comandita por
acciones.
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penalidades legales para ubicar el proyecto en el terreno seleccionado ya sea por derecho
de paso, derecho de agua, ttulo de propiedad, etc.; aspectos legales financieros; y,
aspectos legales ambientales.
De igual manera que existen penalidades, pueden existir incentivos para ubicar el proyecto
en determinada regin. Por ejemplo, se pueden otorgar franquicias para incentivar el
desarrollo de determinadas zonas geogrficas, as como para la promocin de cierto tipo
de proyectos o tecnologas especficas. Conviene aclarar que esta seccin no se refiere a
incentivos que el proyecto otorgue a sus empleados. Considerar lo referente a zonas
francas y subsidios especficos que puedan existir para determinadas actividades productivas.
Debern tomarse en consideracin todas las prestaciones que por ley pertenecen al
trabajador, adems de las antes mencionadas. Entre ellas se cuenta con: aguinaldo, bono
14 y pasivos laborales. La legislacin guatemalteca regula derechos y obligaciones de los
trabajadores en el Cdigo de Trabajo.
Como mnimo debe considerase lo normado en la Ley del Impuesto Sobre la Renta (ISR),
la Ley de Impuesto al Valor Agregado (IVA), la Ley del Impuesto nico sobre Inmuebles
(IUSI), as como otros impuestos (especialmente los temporales).
Toda sociedad mercantil y toda persona individual con un activo total mayor a Q. 20,000.00
estn obligadas a llevar su contabilidad por medio de un Contador Registrado, inscribirse
en la Superintendencia de Administracin Tributaria para obtener el nmero de identificacin
tributaria (NIT), registrarse en el Registro Mercantil, de la jurisdiccin y obtener la Patente
de Comercio y de Empresas Mercantiles.
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8. Estudio Ambiental
El estudio ambiental consistir en determinar los impactos negativos del proyecto en los
principales elementos del ambiente, la definicin de medidas de mitigacin y la determinacin
de los costos de implementacin de dichas medidas. Para realizar la determinacin de los
impactos negativos y la definicin de las medidas de mitigacin, ser utilizado el formato de
Evaluacin Ambiental Inicial del Ministerio de Ambiente y Recursos Naturales MARN
(www.marn.gob.gt)
Una vez definidas las medidas de mitigacin, debern ser estimados los costos que la
implementacin de las mismas genera para el proyecto. Un resumen de estos valores ser
presentado al final del estudio ambiental, debiendo ser considerados tambin en el estudio
financiero.
9. Estudio Financiero
Este estudio permite estructurar y resumir toda la informacin financiera que procede de los
diferentes estudios: de mercado, tcnico, administrativo-legal y ambiental, lo que permitir
definir la factibilidad o no de un proyecto, desde el punto de vista financiero.
Se debe establecer y justificar el perodo de operacin del proyecto, para efectos del ejercicio
acadmico se pide que sea entre cinco y diez aos.
Las inversiones fijas consisten de todos aquellos bienes tangibles y que, generalmente, se
adquieren en la etapa administrativa de la integracin del proyecto que corresponde al
establecimiento o implementacin del mismo, pueden tener una vida til de mediano y largo
plazo. La mayor parte de estas inversiones estn sujetas a depreciacin, una excepcin de
ello lo constituye el terreno. Algunas de estas inversiones, lo constituyen los activos tangibles
siguientes: edificios, maquinaria, equipo de oficina, vehculos, etc.
Las inversiones diferidas consisten de todos aquellos activos intangibles y vienen de gastos
y cargos diferidos realizados antes de la operacin del proyecto, ejemplo de ellos son: los
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Incluir las fuentes y formas de financiamiento del proyecto, si estos son recursos propios
o son producto de un prstamo; se indicar la participacin de cada socio y la tasa de
inters activa nominal (en el caso de prstamo o una mezcla de ambos).
El balance general inicial deber incluir activos y pasivos de la forma que indica el cuadro 2:
Nombre de la Empresa:
Estado Financiero:
Fecha:
Activos Pasivos
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Nombre de la Empresa:
Estado Financiero
Perodo:
Aos 1 2 3 4 5 N
Ingresos (+)
Costos
variables (-)
Utilidades
Brutas
Costos
Fijos (-)
Utilidades
Operativas
Impuestos (-)
Utilidades Netas
El valor de desecho o de rescate se puede estimar por medio de los mtodos siguientes: Valor
en libros de los activos, valor de mercado de los activos y el valor actual de los beneficios
futuros.
El valor de mercado de los activos consiste en determinar para cada activo individualmente
su valor de mercado en el momento de la liquidacin. Existe dificultad para estimar cunto
podr valer en un perodo dado un activo que no se ha adquirido. Algunos proponen que se
busquen activos similares a los proyectos para el perodo analizado y determinar as cunto
valor han perdido en ese plazo, para aplicar igual factor de prdida de valor a aquellos activos
que se adquieran con el proyecto.
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Supone que el proyecto es factible de venderse funcionando como un todo y por lo tanto,
el inversionista que est dispuesto a adquirirlo lo har a un precio tal que le permita
recuperar ese precio y adems obtener la rentabilidad por l deseada. (Hernndez S.
Felipe; Daz O. Victor; Hernndez P. Carlos, 2005)
Donde:
Td = r = Tasa de descuento.
La inflacin y la tasa pasiva pueden ser encontradas en el portal del Banco de Guatemala
(www.banguat.gob.gt), adems de otras fuentes. La prima de riesgo se constituir por la
prima de riesgo pas y una prima de riesgo especfica del proyecto. La prima del pas puede
obtenerse en varios portales de Internet, tales como www.dbspain.dnb.com,
www.economiasur.com, www.e-informa.com y www.alferreyva.com. La prima de riesgo del
proyecto podr establecerse con base en
el valor promedio de la industria a la cual pertenece el proyecto o el riesgo de los
emprendedores del proyecto.
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CONCEPTO/ AOS 0 1 2 3 4 5 N
Ingresos + + + + + +
Costos Variable - - - - - -
Utilidades Brutas +/- +/- +/- +/- +/- +/-
Costos fijos
Depreciaciones - - - - - -
Amortizaciones - - - - - -
Intereses de prstamos - - - - - -
Utilidad Operativa
Impuestos - - - - - -
Utilidad Neta despus de Impuesto +/- +/- +/- +/- +/- +/-
Depreciaciones + + + + + +
Amortizaciones + + + + + +
Inversin fija -
Inversin diferida -
Capital trabajo -
Prstamo +
Amortizacin a prstamo - - - - - -
Valor de desecho o Rescate +
Flujo Neto de Efectivo - +/- +/- +/- +/- +/- +/-
Con base en el cuadro 4 ser necesario tener en cuenta que si las proyecciones del flujo neto
de efectivo son a precios y costos constantes, debe trabajarse con tasas reales de descuento
(sin inflacin).
Si los precios y costos usados en las proyecciones son nominales (incluyen la inflacin),
entonces se actualizar con tasas de descuento nominales.
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Se define como el valor actualizado de los beneficios futuros, menos el valor actualizado
de los costos futuros, menos la inversin inicial. Todos los valores deben ser descontados
a la tasa de descuento definida para el proyecto.
Donde:
El VAN puede ser interpretado como la ganancia o prdida que el proyecto genera a lo largo
de su ejecucin (vida), medida a valores del momento en que se inicia la proyeccin (actual),
en trminos monetarios. Un proyecto es aceptado si el VAN es igual o mayor que cero.
Es la tasa de actualizacin por medio de la cual el valor actual de los ingresos de efectivo,
es igual al valor actual de los egresos o salidas de efectivo. La TIR hace el VAN = 0. La
TIR indica la mxima tasa de inters que el proyecto puede pagar, sin que se incurra en
prdidas.
Se puede calcular por ensayo o error o bien por medio de la frmula siguiente:
Donde:
TIR = Tasa Interna de Retorno.
i1 = Tasa de descuento que origina el VAN +
i2 = Tasa de descuento que origina el VAN
VAN + = Valor actual neto positivo de fondos.
VAN - = Valor actual neto negativo de fondos.
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Determina la eficiencia para utilizar los recursos financieros durante la ejecucin del proyecto.
Consiste en relacionar el total de los valores actuales de los ingresos entre el valor total de
los valores actuales de los egresos a una tasa de actualizacin dada.
10. Conclusiones
Las conclusiones se fundamentan en la factibilidad global del proyecto, dada por los diferentes
estudios, y en los objetivos del proyecto.
12. Anexo
En esta parte se incluye informacin que se basa de fuentes primarias de informacin y que
da soporte a cada uno de los estudios incluidos en el proyecto, como lo son:
a. Boletas de encuesta.
b. Cotizaciones.
c. Planos.
d. Documentos tcnicos.
e. Facturas pro forma.
f. Constitucin de la empresa.
g. Documentos legales.
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BIBLIOGRAFA
6. Gittinger, J.P. 1982. Economic analysis of agricultural projects. 2 ed. U.S.A: The
Johns Hopkins University Press. 505 p.
11. Reyes Ponce, Agustn. 1994. Administracin Moderna. Mxico: Limusa. 480 p.
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14. Sapag Chain, Nassir. 1993. Criterios de evaluacin de proyectos; Cmo medir la
rentabilidad de la inversiones. Mxico: McGraw-Hill. 144 p.
16. Sann ngel, Hctor. 1999. Anlisis ambiental del proyecto. In Manual de proyectos
Municipales. Bogot: Facultad de Economa, Universidad de los Andes. 19 p.
18. Zea Sandoval, Miguel ngel y Hctor Santiago Castro Monterroso. 1993. Formulacin
y evaluacin de proyectos; edicin para fines docentes. Guatemala: Facultad de
Ciencias Econmicas, Universidad de San Carlos de Guatemala. 194 p.
Si usted desea mayor informacin sobre este tema, puede solicitarla a la Subrea de
Administracin y Comercializacin, Oficina C-20, Edificio T-8, Facultad de Agronoma,
Universidad de San Carlos de Guatemala, Ciudad Universitaria, zona 12.
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