DESARROLLOS CONCEPTUALES

_Explique brevemente las diferencias entre el anlisis a travs de la TIR y del

VAN.

La diferencia entre el anlisis de la TIR (Tasa interna de retorno) vs l VAN

(Valor actual neto) son:

El anlisis del valor presente neto supone que los fondos liberados pueden

reinvertirse en la compaa a la tasa de oportunidad o tasa mnima establecida

de rentabilidad utilizada para el anlisis, mientras que el mtodo de la tasa

interna de rentabilidad no reconoce que la tasa de descuento adecuada para la

evaluacin de los fondos generados por un proyecto es el costo de oportunidad

de tales fondos. Su metodologa asume que los fondos no s reinvierten

peridicamente al costo de oportunidad de los fondos, sino a la tasa interna de

retorno; sobrestima las posibilidades de inversin que tiene el evaluador.

La TIR tiene como fin ubicar a la inversin en un rango aceptable, mientras

Que l VAN es un indicador de cuanto vale el proyecto hoy.

-Cmo pueden relacionarse la TIR Y l VAN

A travs de un grfico s puede ver la relacin existente entre la TIR Y l VAN

VAN

vpn*

Tir *
vpn *
 TIR

En el grfico s observa:

-Existen mltiples VPN: tantos como las tasas de descuento que puedan ser

utilizadas para descontar los flujos de fondos de un proyecto de inversin fsica

o financiera.

-De lo anterior s deduce que un proyecto de inversin (esto es, un

determinado flujo de fondos puede ser aceptable para una empresa e

inaceptable para otra: aunque los flujos de fondos esperados de una

determinada inversin sean exactamente iguales para distintas empresas, no

todas tienen el mismo costo de capital; y por lo tanto no seleccionaran el mismo

proyecto.

-Tambin s muestra, que a diferencia del VPN, normalmente existe una sola

TIR.

De esto s deduce que la tasa interna de retorno s pueden relacionar cuando

en la formula del valor actual neto s utiliza como tasa de descuento la TIR

entonces l VAN s hace cero.

-Cul es la diferencia para analizar flujos de caja entre la informacin contable

y la financiera?
La informacin financiera, solo considera las entradas y salidas reales de caja,

efectuando comparaciones econmicamente homogneas, puesto que s

comparan valores actuales de unidades monetarias disponibles en distintas

pocas.

La informacin contable s incluyen toda clase de entradas y salidas, tanto

normales como extraordinarias o indirectas, de carcter causados o

devengados, no necesariamente ocurren en forma simultanea con los flujos

reales; as como las distintas probabilidades de realizacin dada la amplitud del

periodo considerado.

La diferencia entre devengados o causados y reales s hace necesario, ya que

el momento en que realmente s hacen efectivos el ingreso y egreso ser

determinante para la evaluacin del proyecto.

Cuales son los aspectos relevantes del anlisis del CAPM?

R=rf+B(rm-rf)
Rf=Tasa libre de riesgo.
B=Factor de medida del riego no sistemtico. (asociado a una empresa por

probables huelgas, nuevos competidores)

Rm= Tasa de rentabilidad esperada sobre la cartera de mercado.

El CAPM es una teora de la relacin existente entre rentabilidad y riesgo,

define el riesgo como la variabilidad en la rentabilidad de una inversin y

plantea que el inversionista puede reducir el riego diversificando sus

inversiones.

Tambin s utiliza para encontrar la tasa de descuento de una nueva inversin

de capital.

El modelo de equilibrio de Activos financieros tiene una sencilla interpretacin;

la tasa de rentabilidad exigida por los inversores depende de dos factores:

-La compensacin por el valor del dinero en el tiempo(el tipo de inters sin

riesgo rf)

-La prima de riesgo, que depende de la beta y de la prima de riesgo del

mercado.

Nos dice que deberamos invertir en aquellos proyectos que ofrezcan una

rentabilidad que compense la beta del proyecto.

Que pasos considerara para la evaluacin de un proyecto de inversin?

Los pasos a considerar son:

1. S prevee el flujo incremental de tesorera, despus de impuestos, del

proyecto.

2. Estime el riesgo del proyecto.

3. Estime el costo de oportunidad del capital, es decir, la tasa de rentabilidad

esperada ofrecida a los inversores por las inversiones de riesgo equivalente

negociadas en el mercado de capitales.

4. S calcula l VAN(Valor actual ajustado) utilizando la formula del flujo de

tesorera descontado.

Que explica el costo ajustado del capital y cuales son los factores que lo

modifican?

El costo ajustado de capital es un coste de oportunidad ajustado o una tasa

mnima que refleja los efectos derivados de la financiacin de un proyecto de

inversin.

Los factores que lo modifican son el inters de los prestamos corregidos por su

efecto tributario, puesto que son deducibles de impuestos.

Explique brevemente las diferencias entre la determinacin del costo de capital

segn MM y MILES y EZZEL?

La principal diferencia en la determinacin del costo de capital, radica en sus

supuestos sobre la cantidad de deuda que la empresa quiere o puede emitir

para el proyecto.

MM suponen que esta cantidad es fija, Miles y Ezzel suponen que variar con

el valor futuro del proyecto.

Otra diferencia radica en el flujo de tesorera MM dice que estos son

perpetuos y constantes, y para Miles Ezzel estos pueden ser de cualquier

vencimiento o perfil.
*Segn Damodaran, como s establecen el equilibrio y el sobre o

subapalancamiento financiero?

Que significa la nocin de apalancamiento financiero positivo?

La nocin de apalancamiento financiero significa que s utiliza la deuda para

aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Resulta de la presencia

de cargos financieros fijos(intereses sobre la deuda, dividendos de acciones

preferentes) en el flujo de ingresos de la empresa. El apalancamiento

financiero s mide como la relacin entre deuda a largo plazo y deuda a largo

plazo ms capital propio.