Estudio de Caso Completo

UNIVERSIDAD DE CHILE
INSTITUTO DE ESTUDIOS INTERNACIONALES
INVERSIN PERUANADIRECTA EN
CHILE: SITUACIN ACTUAL,
PERSPECTIVAS Y DESAFOS
Estudio de caso para optar al grado de

Magster en Estrategia Internacional y Poltica Comercial
Vernica Isabel Redondo Len

Profesor Gua: Dorotea Lpez Giral
Santiago, Chile
Julio de 2012
TABLA DE CONTENIDOS
I.
INTRODUCCIN...............................................................................................5
I.1
Antecedentes........................................................................................................5
I.2
Motivacin y pregunta de investigacin............................................................11
I.3
Hiptesis............................................................................................................15
I.4
Objetivos............................................................................................................15
I.4.1
Objetivo General........................................................................................15
I.4.2
Objetivos Especficos.................................................................................15
II.
CHILE COMO RECEPTOR DE IED.............................................................17
II.1
Mecanismos de Ingreso y Promocin de Inversiones.......................................17
II.1.1 Captulo XIV del Compendio de Normas y Cambios Internacionales del

Banco Central de Chile............................................................................................17
II.1.2
Decreto de Ley 600 - Estatuto de la Inversin Extranjera.........................18
II.1.3
Acuerdos Internacionales...........................................................................23
II.2
III.
Principales Tendencias de la IED en Chile........................................................28

PER COMO EMISOR DE IED.....................................................................32
III.1
La IED Peruana en el mundo.........................................................................32
III.2
La IED Peruana en Chile...............................................................................34
III.3
Percepciones sobre la IED Peruana en Chile.................................................39
III.3.1
Percepcin de los informantes clave chilenos respecto de la IPD.............42
III.3.2
Percepcin de los inversionistas peruanos sobre la experiencia en Chile..44
III.3.3 Anlisis de casos especficos de IPD en Chile..............................................47

IV. PERSPECTIVAS Y DESAFOS DE LA IPD EN CHILE....................................53
V.
BIBLIOGRAFA...............................................................................................54
NDICE DE CUADROS
Cuadro 1. Principales definiciones de IED de Organismos Internacionales......................6
Cuadro 2. Categoras de ventajas en el proceso de internacionalizacin...........................7
Cuadro 3. Evolucin Monto Mnimo de Ingreso de Inversin Extranjera por DL 600,
segn modalidad de ingreso.............................................................................................22
Cuadro 4. Comparacin entre Captulo XIV y D.L. 600.................................................23
Cuadro 5. Distribucin geogrfica de convenios internacionales firmados por Chile
relevantes para la IED......................................................................................................24
Cuadro 6. Restricciones a la IED.....................................................................................26
Cuadro 7.Barreras a la Inversin en Chile.......................................................................27
Cuadro 8. IED en Amrica Latina desde pases de la Regin, 2000-2005.......................33
Cuadro 9. Principales inversiones peruanas en Chile, 1974-2010...................................37
Cuadro 10. Registro de Proyectos de Inversin Peruana en Chile, 2009-2012...............38
NDICE DE GRFICOS
Grfico 1. Evolucin de la IED en el mundo. (millones de dlares).................................9
Grfico 2. Evolucin de la IED en el mundo. Segn pas receptor. (millones de dlares)
..........................................................................................................................................10
Grfico 3. Evolucin de la IED en el mundo. Segn pas emisor. (millones de dlares) 10
Grfico 4. Evolucin de la IED en Amrica Latina. (millones de dlares)......................11
Grfico 5. Flujo de IED materializada en Chile segn DL 600. (millones de dlares).
1974 2011......................................................................................................................29
Grfico 6. Origen de la IED materializada en Chile a travs de DL 600. 1974-2011......31
Grfico 7. Destino de la IED materializada en Chile a travs de DL 600. 1974-2011.. . .31
Grfico 8. IED Peruana en Amrica Latina, 2000-2011. (USD Millones).......................33
Grfico 9. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 1990-2011 (millones de USD)
..........................................................................................................................................34
Grfico 10. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 1974-2011. Por Sectores
(porcentaje).......................................................................................................................36
Grfico 11. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 1974-2010. Por regin de
destino (porcentaje)..........................................................................................................36
I.
INTRODUCCIN1
El presente estudio de caso trata de la Inversin Peruana Directa (IPD) en Chile, un

proceso de reciente data, pero que muestra importantes proyecciones, las que sern
analizadas a lo largo del mismo. Se enfocar en la inversin directa, por ser un tipo de
inversin que busca ser promovida por los gobiernos de los pases receptores
(UNCTAD, 2003), tanto por sus efectos positivos en el desarrollo productivo (FfrenchDavis, 2005), como por la capacidad de generar vnculos entre pases, particularmente
en aquellos con un pasado histrico de importante tensin, como es el caso de Chile y
Per, con una relacin marcada por la Guerra del Pacfico (Artaza, Las relaciones entre
Chile y Per: Una vecindad dificil, 2007).
I.1
Antecedentes
Si bien no existe una definicin consensuada sobre la inversin extranjera directa (IED),
esta tiende a asociarse con aquella que proviene de una persona natural o jurdica del
exterior, cuyo capital es invertido en un pas con la intencin de tener injerencia directa
de largo plazo en el desarrollo de una firma. Esta inversin se puede realizar mediante la
participacin en otras empresas ya establecidas o por medio del establecimiento de una
filial de la empresa inversora (Ramrez & Florez, 2006). En particular,se busca
diferenciar la IED de la inversin de portafolio, que se realiza mediante el mercado de
valores en bsqueda de rentabilidades en el corto plazo. Esta multiplicidad de
definiciones no solo proviene de la academia, sino tambin de los gobiernos y los
organismos internacionales, mucho de los cuales han desarrollado sus propias
definiciones de IED, dependiendo de su aproximacin al tema(
1
El presente estudio se enmarca en el proyecto de investigacin La Relacin de inversin Bilateral

Chile-Per, coordinado por la Prof. Dorotea Lpez G. del Instituto de Estudios Internacionales de la
Universidad de Chile. Dicho proyecto de investigacin se realiza en conjunto con la Pontificia
Universidad Catlica del Per, Per, y el WorldTradeInstitute de la Universidad de Berna, Suiza, en el
marco del proyecto de cooperacin Regional Competence Centres forTradeLaw and Policy financiado
por la Secretaria Econmica y de Cooperacin Suiza (SECO).
). Estas definiciones si bien no difieren en lo medular, tienen impacto en la forma de

contabilizar la inversin. Al existir mltiples aproximaciones, con umbrales mnimos
para calificar como IED dismiles o incorporando diferentes criterios a la hora de incluir
aportes no monetarios, las estadsticas difieren entre fuentes, siendo difcil las
comparaciones entre pases y en el tiempo. Dado lo anterior, es necesario revisar con
suma cautela la informacin proveniente de este tipo de fuentes, y cotejarla con la
definicin de IED a fin de comprender el alcance de la misma.
Cuadro 1. Principales definiciones de IED de Organismos Internacionales
Organismo
Definicin
FMI
La IED, se da cuando un inversionista residente (inversionista
directo), tienecomo objetivo obtener una participacin duradera en
una empresa residente en otraeconoma o pas (empresa de inversin
directa).
UNCTAD
La inversin extranjera directa refleja el inters de largo plazo de una
entidadresidente en una economa (inversor directo) en una entidad
residente en otraeconoma (inversin directa). Cubre todas las
transacciones entre los inversoresdirectos y la inversin directa, lo
cual significa que cubre no slo la transaccininicial, sino que tambin
las transacciones subsecuentes entre las dos entidades y elresto de
empresas afiliadas.
OMC
La inversin extranjera directa ocurre cuando un inversor establecido
en un pas (origen) adquiere un activo en otro pas (destino) con el
objetivo de administrarlo. La dimensin del manejo del activo es lo
que distingue a la IED de la inversin de portafolio en activos, bonos
y otros instrumentos financieros. En la mayora de los casos, el activo
es administrado en el extranjero como firma del mismo negocio.
Cuando esto sucede, el inversor se conoce como casa matriz y el
activo como afilada o subsidiaria.
Agencia
Inversin extranjera significa adquirir intereses de largo plazo en una
Multilateral de empresa que est operando en otro pas diferente al del inversor. El
Garantas para propsito del inversor es el de tener una voz participativa en el manejo
la
Inversin de dicha empresa en el extranjero
(Banco
Mundial)
Fuente: (Ramrez & Florez, 2006)
Caracterizada la IED, es importante sealar los motivos que llevan a una empresa a
iniciar un proceso de internacionalizacin basado en presencia fsica en terceros
mercados. Dunning realiza una de las principales teoras al respecto, basndose en los
costos de transaccin a los cuales se ve enfrentada una firma. Toda vez que los costos de
transaccin realizados intrafirma sean inferiores a los costos de realizar la misma
operacin en el mercado abierto, dicha firma tendr incentivos a internacionalizarse.
Asimismo, identifica ventajas de la internacionalizacin: de propiedad, de locacin y de
internalizacin. El primero hace referencia a las ventajas derivadas de la propiedad de
ciertos intangibles que entreguen a la firma una ventaja competitiva en los mercados
internaciones; el segundo se refiere a las ventajas del lugar fsico de localizacin, ya sea
por condiciones naturales (recursos naturales), econmicas (apertura comercial,
estabilidad macroeconmica) o social (bajos salarios); la tercera indica que cuando
existan ventajas de incorporar en la cadena de produccin ciertos procesos por sobre su
externalizacin. De esta forma la existencia de este tipo de ventajas definirn cuales son
los posibles caminos a seguir por la empresa en su proceso de internacionalizacin,
desde la simple exportacin a el establecimiento (Cuadro 2).
Cuadro 2. Categoras de ventajas en el proceso de internacionalizacin.
Categoras de Ventajas
Ventajas
de Ventajas
de Ventajas
de
propiedad
localizacin
incorporacin
Forma
de Exportacin Si
No
No
entrada
Licencias
Si
No
No
IED
Si
Si
Si
Fuente: (Dunning, 2000)
Asimismo, podemos identificar otros factores que explican la necesidad de buscar
nuevos mercados fuera de las fronteras nacionales a las firmas: acceso a los mercados,
aprovechamiento de economas de escala y de alcance, diversificar el riesgo, costos de
transporte, costos de insumos, costos laborales, costos arancelarios, beneficios fiscales,
flexibilidad, posicionamiento y control (Ramrez & Florez, 2006). Si bien cada uno de
6
estos factores no explica por s mismo la IED, es su combinacin la que genera los
incentivos necesarios para que una firma tome la decisin de invertir en terceros
mercados.
Las formas de entrada de una empresa a un nuevo mercado se realiza bsicamente a
travs de tres mecanismos: greenfield, brownfield y alianzas con empresas locales. La
IED de greenfield es aquella que parte de cero, construyendo la empresa todas las
condiciones y requerimientos para operar en un tercer mercado. Por el contrario, una
IED de brownfield es aquella que compra un activo de otra compaa para a partir de l
iniciar o aumentar sus operaciones. Esto puede realizarse a travs de adquisiciones o
fusiones de empresas. La alianza estratgica con compaas locales responde a la
necesidad de contar con experiencia local para la penetracin del mercado. Dicha
necesidad puede derivarse de obligaciones legales (mnimo de propiedad),
socioculturales (conocimiento del mercado y las costumbres de los consumidores) u
otras.
Una vez vistos los principales elementos relativos a la IED, a modo de antecedentes se
presenta a continuacin una breve descripcin de la evolucin de la IED en el mundo en
los ltimos cuarenta aos.
Como podemos apreciar en el Grfico 1, la IED ha experimentado un crecimiento
exponencial a partir de fines de la dcada de los ochenta. A diferencia de otros flujos
internacionales (como el comercio de bienes y servicios), la IED es mucho ms reactiva
a las recesiones internacionales, pudindose destacar las cadas post crisis asitica
(2000-2003) y financiera (2009-?). Dicha sensibilidad se puede percibir tanto en los
momentos de depresin como de expansin, ya que posterior a la crisis asitica de fines
de la dcada de los noventa, la IED solo tardo un par de aos en volver a los niveles precrisis, y en la actual recesin ya se observa un retorno a una senda de crecimiento, pero
los acontecimientos que se viven en Europa y la incertidumbre generalizada sobre la real
7
magnitud de los desbalances fiscales y endeudamiento ha detenido este nuevo ciclo

expansivo.
Grfico 1. Evolucin de la IED en el mundo. (millones de dlares)
Fuente: Elaboracin propia con datos (UNCTAD, 2012)

Junto con el anlisis general de la IED, es interesante detenerse un minuto a observar la
composicin de los emisores y receptores de la inversin, en particular debido al
surgimiento de capitales desde el mundo en desarrollo. El Grfico 2 nos muestra una
creciente tendencia de los pases en desarrollo a recibir capitales. Si bien an las
principales inversiones se realizan en los pases desarrollados, en flujo como en stock, el
crecimiento de la IED de los pases en desarrollo permite adelantar un escenario futuro
donde los capitales a los pases o economas en desarrollo superen a los
desarrollados crendose con ello nuevas relaciones de poder e interdependencia.
De la misma forma, el Grfico 3 nos muestra esta situacin respecto de la emisin de
IED. En este caso, el surgimiento de los capitales en desarrollo ha sido menor a la
8
recepcin, pero de igual manera el mundo en vas de desarrollo comienza a aparecer en

el radar de la IED, y a medida que las empresas maduren y logren avanzar en sus
procesos de internacionalizacin comenzaran a tener una mayor participacin en las
estadsticas oficiales.
Grfico 2. Evolucin de la IED en el mundo. Segn pas receptor.
(millones de dlares)
Economas en desarrollo
Economas en transicin
Economas desarrolladas

Grfico 3. Evolucin de la IED en el mundo. Segn pas emisor.
(millones de dlares)
Economas en desarrollo
Economas en transicin
Economas desarrolladas
I.2
Motivacin y pregunta de investigacin
La inspiracin para este estudio de caso surgi al querer revisar cual es la situacin de la
IED en Amrica Latina, la que en la ltima dcada ha evidenciado un mayor dinamismo
y posicionamiento como receptor a nivel global (Grfico 4), particularmente tras la crisis
financiera del 2008 (CEPAL, 2011). En este sentido al comprender lo extenso que podra
resultar un estudio de esta envergadura, me pareci ms apropiado acotarlo, centrando el
foco en la dinmica de una relacin bilateral de inversin entre pases de la zona. Es bajo
la etapa exploratoria donde planteo como opcin analizar la relacin en materia de
inversin entre Chile y Per, por la dinmica econmica de ambos pases. Chile y Per
han seguido activos procesos de insercin econmica internacional estableciendo una
amplia red de acuerdos comerciales y en materia de inversin, lo que los lleva a
enfrentar hoy retos y oportunidades comunes con respecto al futuro de sus relaciones
econmicas internacionales (Lpez & Muoz, Chile y Per: La relacin comercial y de
inversiones, 2011).
10
Grfico 4. Evolucin de la IED en Amrica Latina. (millones de

dlares)
Para Chile, Per constituye el tercer destino de la IED chilena con una inversin
materializada acumulada a diciembre de 2011 de 11.000 millones de dlares de Estados
Unidos de Amrica (USD) (DIRECON, 2011). Pese a lo atractivo que resulta analizar la
dinmica exportadora de capitales chilenos a Per, existen variados estudios que
abordan en distintas dimensiones estos flujos. Por el contrario, Per est comenzando a
vivir un acelerado proceso de internacionalizacin, donde la exportacin de capitales se
est consolidando a pesar de los incipientes montos materializados en el exterior. Por lo
anterior, me atrajo conocer y analizar la realidad de las inversiones que realiza el vecino
pas en Chile.
Si bien en este estudio de caso me centrar en el estudio de la parte econmica, es
importante tambin referirnos al marco histrico que caracteriza la relacin entre ambos
pases, relacin que se ha visto determinada por el conflicto ocurrido durante la Guerra
del Pacfico (1879-1893) y que pese a perodos de acercamientos an existen ciertas
11
reticencias de parte de ambos lados. La historia pareciera empeada en congelarnos

para siempre en roles antagnicos y la sensacin es que hay cierto determinismo o
fatalismo en que no hay escape o alternativa para ello (Artaza, Las relaciones entre
Chile y Per: Una vecindad dificil, 2007). Pero las relaciones econmicas y comerciales
entre ambos pases estn rompiendo esta tendencia siguiendo una lgica similar a la
ocurrida luego del periodo de post-guerra en Europa, que derivara en la Comunidad del
Carbn y del Acero (CECA), centrndose principalmente en explotar los beneficios
comunes de los vnculos econmicos y comerciales.
El fuerte crecimiento del flujo comercial y de capitales entre ambos pases durante los
ltimos aos ha generado espacios de cooperacin y beneficios mutuos. Asimismo, la
relacin bilateral en materia de comercio e inversin se ha visto fortalecida por la firma
de diversos instrumentos jurdicos que promueven y dan certeza a dicha relacin. El
futuro de las relaciones comerciales y de inversin chileno-peruanas es un punto de
encuentro que debe permitir a ambos pases la creacin de agendas positivas de trabajo
que permitan el logro de objetivos superiores. Es posible que uno de los espacios de
cooperacin bilateral ms positivos en la relacin entre Chile y Per sea el rea
econmica. (Lpez & Muoz, Chile y Per: La relacin comercial y de inversiones,
2011)
Me parece interesante analizar el caso de la inversin peruana por la fase de desarrollo
que estn alcanzando, con elevadas tasas de crecimiento durante los ltimos aos. Es
interesante analizarlo porque en estos momentos ellos estn experimentando una etapa
similar a la vivida en Chile durante los noventas, perodo en el que se inici la
internacionalizacin de nuestras inversiones, por lo que el estudio de los patrones
actuales nos puede dar seales si se trata solo de prcticas de empresas particulares o si
en su defecto constituirn una tendencia hacia el futuro.
12
Bajo esta perspectiva es relevante analizar el caso de la inversin peruana en Chile desde
diversas aristas: primero analizar cul es la situacin actual, para luego identificar las
perspectivas de esta incipiente inversin, y determinar si seguirn siendo iniciativas
particulares en sectores especficos tratando de seguir la dinmica chilena copando
mercados en sectores altamente concentrados o tomaran un carcter ms homogneo.
Ante todo el potencial que puede llegar a representar la inversin peruana directa en
Chile, es que toma relevancia los resultados de este estudio. Ante un incremento
sustancial del flujo de capitales provenientes del Per se hace imprescindible que Chile
al menos cuente con una visin clara de los alcances que puede alcanzar y en este
sentido preparar estrategias que puedan ser capaces de capitalizar estos aportes en
avances significativos para el bienestar y crecimiento econmico de nuestra nacin, as
como las perspectivas a nivel global, ante la posibilidad de crear cadenas de valor en la
regin. Este punto se hace relevante si tomamos en consideracin que los intercambios
realizados con nuestros vecinos son los que presentan un mayor valor agregado, por el
tipo de bienes que se comercia, ampliando as nuestra reducida canasta exportadora y la
posibilidad de alcanzar escalas de eficiencia y knowhow que nos permitan enfrentan en
un mejor pie el mercado mundial.
Es tambin relevante analizar si las condiciones que ofrece Chile para la inversin
extranjera directa son un real aliciente para los inversionistas peruanos y de ser as
cuales de estos factores son los que toman un mayor peso o relevancia para ellos. As
tambin identificar cules son los sectores que podran tener un mayor atractivo para
nuestros vecinos, puntos en los que se podran efectuar mejoras y porque no analizar la
posibilidad de implementar polticas de incentivos para aquellos flujos que constituyan
una relevancia estratgica para Chile.
13
PREGUNTA DE INVESTIGACIN
Cul es la situacin actual de la inversin peruana directa en Chile?
Y en especfico si:
* Existen perspectivas para mejorar los flujos de inversin peruana hacia Chile?
* Existen posibilidades de desarrollar cadenas de valor?
I.3
Hiptesis
La Inversin Peruana Directa en Chile es incipiente, pero existen las condicionantes

necesarias para posibilitar el flujo de capitales desde el vecino pas.
I.4
Objetivos
I.4.1
Objetivo General
Caracterizar la inversin peruana directa en Chile y proponer mejoras para potenciar el

flujo de capitales desde el vecino pas identificando las principales oportunidades y
desafos para el incremento de la Inversin Peruana en Chile.
I.4.2
Objetivos Especficos
Describir las polticas de proteccin y promocin de inversiones en Chile.
Analizar la evolucin de la IED en Chile.
Estudiar la inversin peruana en el mundo.
Comprender la inversin peruana directa en Chile.

14
Analizar los flujos de inversin peruana directa a Chile, caracterizando los

principales inversionistas, sectores econmicos y distribucin geogrfica.
Identificar las expectativas en relacin a la inversin peruana en Chile.
Proponer los elementos necesarios para una agenda bilateral con el fin de mejorar la
relacin bilateral de inversiones entre Chile y Per.
15
II.
CHILE COMO RECEPTOR DE IED
La poltica econmica e industrial chilena de los ltimos aos se ha caracterizado por

mantener una posicin de neutralidad y no discriminacin, en un amplio sentido de
aplicacin. En trminos generales en lo referente a la inversin extranjera directa, Chile
se caracteriza por otorgar un trato no discriminatorio a los inversionistas extranjeros,
trato que proviene desde la propia Constitucin de la Repblica. sta en su Artculo 22
garantiza la no discriminacin arbitraria por parte del Estado y sus organismos en
materia econmica (Chile, Repblica de, 2005). Asimismo, a partir de la constitucin
se garantizan los derechos de propiedad privada y libertad econmica. Dichas garantas a
nivel constitucional han sido destacada en el xito de Chile en materia de atraccin de
inversiones (Rodas, 2005).
Esta poltica de no discriminacin y libertad econmica ha implicado que el Estado no
tenga mayor injerencia en la entrada de capitales a Chile. En este sentido la IED se rige
por dos mecanismos de ingreso, el Captulo XIV del Compendio de Normas y Cambios
Internacionales del Banco Central de Chile (en adelante Captulo XIV) y el Decreto de
Ley 600 - Estatuto de la Inversin Extranjera (en adelante DL 600), los cuales revisamos
a continuacin.
II.1
Mecanismos de Ingreso y Promocin de Inversiones
II.1.1 Captulo XIV del Compendio de Normas y Cambios Internacionales del

Banco Central de Chile
El Captulo XIV del Compendio de Normas y Cambios Internacionales del Banco
Central de Chile establece las normas aplicables a las operaciones de cambios
internacionales relativas a los crditos, depsitos, inversiones y aportes de capital
provenientes del exterior. Dicho rgimen establece el libre acceso de los capitales
16
extranjeros al mercado cambiario formal de Chile (Servicio de Impuestos Internos,

2012). Bsicamente el Captulo XIV es una modalidad de registro de las operaciones
internacionales que se transan en el mercado cambiario formal (MCF) chileno.2
Toda operacin en el MCF superior a los USD 10.000 (o su equivalente en otras
monedas) debe ser notificada al Banco Central para su autorizacin. Dicho
procedimiento ha sido caracterizado como un mecanismo gil y sencillo ya que los
inversionistas, para poder acceder al mercado formal, slo necesitan realizar una
solicitud ante el Banco Central mediante un formulario. Este trmite que se puede
realizar a travs de un Banco o Casa de Cambio quienes se encargan de tramitar y
liquidar el importe. Es importante mencionar que este trmite debe realizarse con
anterioridad a efectuar la liquidacin de las divisas respectivas. La verificacin y
aprobacin por parte del Banco Central se lleva a cabo en un plazo de dos das y la
ventaja es que el inversionista est autorizado a disponer del capital para la inversin
desde minuto en que realiza la solicitud.
Al ao de liquidada la inversin, el inversor podr reexportar el capital invertido. Dicha
re exportacin tambin deber hacerse mediante el cambio de la moneda. Los pagos o
remesas de divisas deben ser informados al Banco Central directamente a travs de la
entidad del MCF. No hay restricciones de repatriacin. El costo depende de la comisin
del MCF y la duracin del trmite es de aproximadamente una semana. Cabe hacer
presente que este mecanismo no da lugar a la suscripcin de contrato alguno con el
Estado.
II.1.2Decreto de Ley 600 - Estatuto de la Inversin Extranjera

2
El mercado cambiario formal (MCF) chileno est compuesto por los Bancos y Casas de
Cambio que operan en el pas.
17
El primer estatuto que regul la IED en Chile data de 1954, con el Decreto con Fuerza
de Ley (DFL) 437, que era slo aplicables a aquellas inversiones que tenan por objeto
iniciar, ampliar o impulsar actividades que tendieran a estimular el desarrollo industrial o
a mejorar la explotacin de la riqueza minera, agrcola o forestal y a perfeccionar o a
incrementar los medios de transporte. Esta acotacin a sectores especficos de la
economa, a los que se deseaba estimular, se ampli con el DFL 258 de 1960 al
incorporar a la pesca (Zabala, 1987). En ese sentido, la introduccin del Decreto de Ley
600 (DL 600), de 1974 supone un cambio sustantivo, pues deja de favorecerse a algn
sector en especfico, lo que s ocurra con la legislacin anterior. En 1974, las nuevas
autoridades chilenas decidieron dar un vuelco en la estrategia de desarrollo econmico.
Abandonaron aquella que haba prevalecido desde la Gran Depresin, basada en una
combinacin de industrializacin va sustitucin de importaciones, visin crtica del
mercado e intervencin creciente del gobierno en todas las facetas econmicas
nacionales, particularmente en las actividades productivas (Hachette, 1998).
A partir de entonces, el DL 600 constituye el principal marco de referencia que regula a
la IED en Chile, seguido del Ttulo I del Captulo XIV del Compendio de Normas de
Cambios Internacionales del Banco Central3.
El Decreto de Ley 600 Estatuto de la Inversin Extranjera fue promulgado durante el
gobierno militar en 1974 y posteriormente con la reinstauracin de los gobiernos
democrticos su texto refundido, coordinado y sistematizado fue publicado en el Diario
Oficial el 3 de septiembre de 1993 (Rodas, 2005). La creacin de un nuevo cuerpo
normativo en materia de IED se realiz con el fin de promover el flujo de inversin
extranjera directa a Chile, adems de marcar el inicio de una nueva poltica econmica
basada en la apertura. En este sentido, el DL 600 declar la incompatibilidad del nuevo
modelo econmico impuesto por las autoridades chilenas con el proceso de integracin
andino, Pacto Andino, del cual Chile haba sido miembro fundador en 1968. La
3
Hasta el ao 1990 exista tambin el ingreso de capitales por el Captulo XIX del
Compendio.
18
Comisin del Acuerdo de Cartagena (por el que se cre el Pacto Andino) dict la
Decisin 24, con el fin de establecer un rgimen comn de tratamiento a los capitales
extranjeros, y sobre marcas, patentes, licencias y regalas, transformndose en uno de los
instrumentos ms importantes del Acuerdo. En su momento, el DL 600 se consider
incompatible con dicha Decisin, plantendose un debate jurdico respecto a los
alcances e interpretaciones de cada uno de ellos, pero en el fondo se constataba una
divergencia entre los modelos de desarrollo impulsados en el seno del grupo andino y
Chile (Rioseco, 1978).4 Dicho debate finaliza con el retiro de Chile del Pacto Andino, y
con ello el comienzo de una nueva poltica de desarrollo econmico e insercin
internacional.
El DL 600 tiene como principal propsito otorgar un marco de estabilidad y certeza para
los inversionistas extranjeros a travs de un rgimen de invariabilidad tributaria. Al igual
que el Captulo XIV, es un mecanismo de transferencia de capitales hacia Chile. Bajo
este rgimen voluntario, los inversionistas extranjeros que ingresen capitales, bienes
fsicos u otras formas de inversin, solicitan suscribir un contrato de inversin extranjera
con el Estado de Chile(Comit de Inversin Extranjera, 2012). Este contrato con el
Estado de Chile es administrado por el Comit de Inversiones Extranjeras (CIE), que es
una persona jurdica de derecho pblico, relacionada con el Presidente de la Repblica
por intermedio del Ministro de Economa, Fomento y Turismo (que lo preside), de
Hacienda, de Relaciones Exteriores, de Desarrollo Social y el Presidente del Banco
Central. Su administracin es dirigida por un Vicepresidente Ejecutivo, cargo que es
nombrado por el Presidente de la Repblica. El CIE es el nico organismo encargado, en
representacin del Estado de Chile, de aceptar el ingreso de capitales del exterior
acogidos al DL 600 y para establecer los trminos y condiciones de los respectivos
contratos.
Para una revisin detallada del debate jurdico en torno a esta materia ver: Rioseco
(1978).
19
Cabe mencionar que el DL 600 no proporciona una definicin de IED aunque en su

Artculo 1 entrega los elementos bajo los cuales se entender el concepto de inversin
extranjera: Las personas naturales y jurdicas extranjeras, y las chilenas con residencia
y domicilio en el exterior, que transfieran capitales extranjeros a Chile y que celebren un
contrato de inversin extranjera, se regirn por las normas del presente Estatuto.(Chile,
Repblica de, 1993). Asimismo, el Decreto seala los requisitos que dicha inversin
deber cumplir para poder constituirse como tal:
Sujetos, Personas naturales y jurdicas extranjeras, y las chilenas con residencia

y domicilio en el exterior y;
Trasferencia de capitales extranjeros haca Chile, la cual debe realizarse a travs

del mercado formal.Desde el ao de 2003, el monto mnimo de inversin para
un nuevo proyecto es de USD $ 5.000.000 para inversiones que comprenden
moneda extranjera y crditos asociados. Cuando la inversin est compuesta por
bienes fsicos, tecnologa y capitalizacin de utilidades o de crditos, el monto
mnimo es USD $ 2.500.000. (Lpez y Muoz, 2011)
Contrato de inversin extranjera directa con el Estado de Chile.
Las principales garantas y beneficios que otorga el DL 600 a potenciales inversionistas

extranjeros son:
Invariabilidad tributaria de 42%,
Remesa de Utilidades: No tiene plazo. Las utilidades capitalizadas se consideran

como utilidades para estos efectos, por cuanto no tienen plazo de permanencia y
se pueden remesar en cualquier momento.
Posibilidad de modificacin unilateral por parte del inversionista
Exentos de restricciones en caso de condiciones macroeconmicas adversas que

pueda imponer el Banco Central sobre el mercado cambiario formal.
20
Los montos mnimos de inversin, en divisas, que son exigidos para ser registrados a
travs del D.L.600 han ido variando desde su creacin, siendo en 1978 de USD 10.000 a
desde 2003 de USD 5.000.000 para inversiones que comprenden moneda extranjera y
crditos asociados. En el caso de aquella inversin compuesta por bienes fsicos,
tecnologa y capitalizacin de utilidades o de crditos, el monto mnimo es USD
2.500.000 (Cuadro 1).
Cuadro 1. Evolucin Monto Mnimo de Ingreso de Inversin Extranjera por DL 600,

segn modalidad de ingreso.
Divisas
1974
1978
1986
1997
2003
2005
10.000
100.000
25.000
1.000.000
5.000.000
5.000.000
--
--
25.000
250.000
2.500.000
Otra
-Modalidad
Fuente: Comit de Inversin Extranjera (CIE), 2012.

La repatriacin del capital invertido est exenta de toda contribucin, impuesto o
gravamen hasta por el monto de la inversin materializada, incluso en una eventual
restriccin a la salida de capitales, que, en condiciones macroeconmicas adversas
pudiese imponer el Banco Central sobre el mercado cambiario formal, lo que marca una
diferencia sustantiva respecto a aquellos capitales ingresados a travs de Captulo XIV
(Cuadro 1).
Asimismo, el D.L. 600 ofrece opciones tributarias que permiten al inversionista acogerse
al rgimen de impuestos prevaleciente al momento de la inversin. Esta posibilidad de
acogerse al Rgimen Especial de Invariabilidad Tributaria del 42%, ha sido evaluada
como obsoleta frente a las tasas impositivas actuales, donde las empresas chilenas deben
pagar el impuesto de corporativo equivalente al 17% 5 y por utilidades un 35% de
5
Transitoriamente, este impuesto fue elevado transitoriamente al 20% en 2010, producto

de la necesidad de financiar un mayor gasto pblico debido al terremoto del 27 de
febrero de 2010. Sin embargo, el 3 de Mayo de 2012 ingres al Parlamento un proyecto
de Reforma Tributaria que mantendra en 20% ese tributo. Mensaje 058-360. Sistema de
Informacin Legislativa, http://sil.senado.cl
21
impuesto adicional, con respecto del cual el impuesto corporativo constituye un crdito a
favor del inversionista
Sobre la invariabilidad de impuestos indirectos, el D.L. 600 establece que las inversiones
extranjeras ingresadas al pas bajo la forma de bienes fsicos se deben acoger a las
normas generales del Impuesto al Valor Agregado (IVA), as como a la regulacin
aduanera domstica. Los inversionistas extranjeros tienen beneficios en las
importaciones de tecnologa (exencin de IVA). Existe un rgimen especial para grandes
proyectos. Las inversiones en nuevas actividades industriales o extractivas, incluyendo
minera, estn sujetos a beneficios tributarios adicionales, siempre que tengan un valor
no inferior a US$ 50 millones 6, lo que hace que en la prctica estos beneficios tengan
como principales destinatarios a los grandes proyectos.
Cuadro 1. Comparacin entre Captulo XIV y D.L. 600

Captulo XIV
D.L. 600
Se aplica a cualquier opcin de ms de USD
Es voluntario, para operaciones superiores a
$10,000
los 5 millones de dlares
No existe un contrato
Se hace un contrato entre el Estado de Chile
El acceso al MCF se rige por la regulacin y el inversionista
Garantiza el acceso al MCF
existente al momento de realizar la
operacin
Las remesas de capital podrn efectuarse
No hay plazo mnimo para la remesa
una vez transcurrido un ao desde la fecha
de su respectivo ingreso. Las remesas de
Rgimen tributario comn
utilidades no estarn sujetas a plazo alguno.
Rgimen tributario especial
Fuente: Lpez y Muoz (2007)
II.1.3 Acuerdos Internacionales
El Comit de Inversiones Extranjeras se encuentra actualmente estudiando su poltica en relacin al

artculo 11 bis y no suscribe nuevos contratos bajo este rgimen, poltica que puede ser modificada en el
futuro.(Lpez & Muoz, 2007).
22
Al mismo tiempo, el inversionista extranjero en Chile puede acogerse a diversos

acuerdos internacionales. Entre stos se encuentran los Acuerdos de Proteccin y
Promocin de inversiones (APPI) y aquellos captulos de inversiones que estn
contenidos en los Acuerdos de Libre Comercio firmados por el pas.
La importancia de los APPIs tambin conocidos como TBIs (Tratado Bilateral de
Inversiones o BITs por su sigla en ingls) y los captulos de inversin que incluyen
algunos TLCs es la proteccin que le otorgan al inversionista. Esta certeza de un trato no
discriminatorio y de un marco jurdico estable con reglas claras y la posibilidad de
acceder a un mecanismo de solucin de diferencias, los constituyen como un mecanismo
efectivo para la proteccin de la inversin, es aqu donde toma relevancia la suscripcin
de los Estados al CIADI (Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a
Inversiones) organismo encargado arbitrar diferencias entre inversionistas y Estados.
En el caso de los APPIs, stos constituyen la mayor cantidad de acuerdos, siendo en su
mayora firmados con pases europeos (20), lo que se explica porque el Acuerdo de
Asociacin entre Chile y la Unin Europea no contempla un captulo sobre inversiones,
permaneciendo vigentes los APPIs firmados previamente con cada pas. De la misma
manera y a diferencia de lo que ocurre en materia comercial, en el caso de la UE cada
pas est presente en el CIADI de manera individual ( Cuadro 1).
Cuadro 1.Distribucin geogrfica de convenios internacionales firmados por Chile
relevantes para la IED.
Amrica del Norte
Centroamrica
Caribe
Amrica del Sur
Europa
Medio Oriente
Asia
Oceana
APPI
-6
1
6
20
-3
--
TLC
3
6
-4
--2
1
CIADI
1
6
1
6
21
3
8
1
Doble Tributacin
2
--6
13
-3
1
23
Total
36
16
47
25
Fuentes: Elaboracin propia sobre la base de informacin del CIE, SICEX, Banco Mundial y SII
Otros acuerdos relevantes para la promocin de la IED son los Acuerdos de Doble
Tributacin cuyo objetivo establecer una certidumbre acerca de la tasa impositiva sobre
la que sern grabados los inversionistas extranjeros; y los Acuerdos de Seguridad Social,
para facilitar el movimiento de personas.
Asimismo, Chile es miembro de diversas organizaciones internacionales en materia de

inversin y ha ratificado una serie de instrumentos que fortalecen la certidumbre
jurdica, econmica y poltica respecto del modelo y el respeto por el inversionista
extranjero, siendo la ms reciente su incorporacin a la OCDE y la adopcin de sus
recomendaciones. En otras reas, Chile es miembro del Organismo Multilateral de
Garanta de Inversiones (OMGI), del Centro Internacional de Arreglo de Diferencias
relativas a Inversiones y de la Corporacin para la Inversin Privada en el Extranjero.
Ratific la Convencin Interamericana sobre Arbitraje Comercial Internacional, la
Convencin sobre el Reconocimiento y la Ejecucin de las Sentencias Arbitrales
Extranjeras y el Convenio sobre arreglos de diferencias relativas a inversiones entre
Estados y nacionales de otros Estados. En el Diario Oficial de fecha 29 de septiembre
de 2004, fue publicada la Ley N 19.971 sobre Arbitraje Comercial Internacional en
Chile. La publicacin de esta ley se consider un paso fundamental para lograr
posicionar a Chile como un centro internacional de inversiones y comercio internacional
en la Regin, gracias a la posibilidad de recurrir a este moderno y eficiente mecanismo
de resolucin de conflictos internacionales(Lpez & Muoz, 2007).
A continuacin en los cuadros 6 y 7 se revisan los principales obstculos a la IED, ya sea

por restricciones que el Estado ha impuesto sobre ciertos sectores o por limitaciones u
24
obstculos que los propios inversionistas han identificado en los procedimientos

necesarios para materializar la inversin.
25
Cuadro 3. Restricciones a la IED

En general, siguiendo las principales directrices que rigen a la IED en Chile, como lo es el D.L.
600, no existen restricciones para la inversin, salvo algunas excepciones. Entre stas, destacan
principalmente aquellas que dicen relacin con la explotacin de yacimientos existentes en
aguas martimas sometidas a la jurisdiccin nacional o situados en zonas determinadas por ley
como de importancia para la seguridad nacional; la produccin de energa nuclear para fines
pacficos y el derecho de primera opcin de compra del torio y del uranio (Comit de Inversin
Extranjera, 2012). Para efectos prcticos, estas restricciones se aplican a dos casos:
hidrocarburos lquidos o gaseosos y al litio, ste ltimo por motivos de seguridad nacional, con
la excepcin de concesiones mineras constituidas previamente 7.
Sin embargo, pese a estas restricciones, se permite la participacin de capital extranjero en casos
muy acotados. En el caso de los hidrocarburos lquidos, sta se permite bajo la modalidad
denominada Contratos Especiales de Operacin Petrolera (CEOP), que consiste en la asociacin
de una empresa con la Empresa Nacional del Petrleo (ENAP), de propiedad estatal. Desde la
puesta en marcha de esta modalidad en 1975, se han establecido 25 CEOP, en los que siempre
particip la firma estatal, en un registro que abarca hasta 2009 (Agostini & Saavedra, 2009).
En el caso del litio, su explotacin es bsicamente realizada por la Sociedad Qumica y Minera
de Chile (SOQUIMICH), que tena concesiones anteriores a la promulgacin de la Ley
N18.097, y que le permiten, al 2010, ser el principal productor mundial de este mineral. Sin
embargo, a partir de mayo de 2012, se permite la explotacin del Litio a empresas extrajeras,
bajo contratos especiales, adjudicados bajo la modalidad de licitacin por el Ministerio de
Minera8, donde se establece una restriccin de tres aos para que el inversionista pueda efectuar
Artculo 3, Ley N18097, Ley Orgnica Constitucional de Concesiones Mineras.

Establece requisitos y condiciones del contrato especial de operacin para la
explotacin, exploracin y beneficio de yacimientos de litio, que el Estado de Chile
suscribir conforme a las bases de licitacin pblica nacional e internacional que se
aprobarn para estos efectos, Decreto N16, Ministerio de Minera. Publicado el 19 de
Mayo de 2012.
8
26
retiros o realizar alguna operacin de venta de la concesin, previa autorizacin de la secretara

de estado9.
Cuadro 4.Barreras a la Inversin en Chile
Trmites en distintas ventanillas, la duplicidad de solicitudes de documentos por

parte de distintos organismos pblicos y al interior de los mismos.
Los trmites en las municipalidades en ocasiones los procedimientos, tiempos,
formularios y documentacin requerida no son los mismos en todas las
municipalidades, lo cual debe ser estndar para cualquier municipio de la regin o
ms bien del pas.
Importante parte de las solicitudes de autorizaciones se deben realizar en forma
consecutiva, pero deberan poder realzarse en forma paralela.
Complicaciones con los procedimientos para concesin o compra de terrenos
pblicos: bienes nacionales, CONAF, Ley Indgena, EFE.
Decisin sobre quin financia la construccin de pistas de aceleracin y
desaceleracin en carreteras.
Acceso al recurso agua y descarga de agua. Problemas de obtencin de derechos de
agua consultivos y no consultivos para el desarrollo de proyectos. El problema es la
demora en la respuesta, tardanza en los procesos y los sistemas de apelacin ante
rechazos, problema que se est presentando en todo el pas con nfasis en las
regiones mineras.
Sistema de Evaluacin de Impacto Ambiental excesivamente lento y burocrtico.
Falta de disponibilidad de energa en nuevos territorios que se incorporan a la
matriz productiva.
Tiempo de obtencin de visas para algunos pases.
Ley del Trabajo
Tiempo y requisitos en la apertura de una corriente.
Fuente: (Lpez & Muoz, 2007)
Artculo 9, Decreto N16, Ministerio de Minera. Publicado el 19 de Mayo de 2012.

27
II.2Principales Tendencias de la IED en Chile10

Chile se ha convertido en uno de los destinos ms importantes para la inversin
extranjera en Amrica Latina. A pesar de no contar con un mercado interno con el
volumen de otros pases de la regin (Argentina, Brasil, Mxico) caractersticas como la
disponibilidad de recursos naturales (minerales, forestales, pesqueros), la estabilidad
macroeconmica y poltica, la apertura comercial y el proceso de privatizacin de
servicios pblicos han permitido que el stock de IED materializada a travs del DL 600
supere los 82.000 millones de dlares(Comit de Inversin Extranjera, 2012).
Como podemos ver en el Grfico 5, durante los primeros aos de vigencia del DL 600 el
flujo de inversin a Chile fue relativamente escaso. Las condiciones econmicas y
polticas del momento (fines de la dcada de los setenta, comienzo de la dcada de los
ochenta) no propiciaban los requerimientos mnimos para atraer inversin en Amrica
Latina y Chile en particular (gobiernos dictatoriales y crisis de la deuda). El flujo de
inversin aumenta de manera considerable tras el regreso a la democracia en 1990. Esto
obedece a la estabilizacin poltica y econmica que vive el pas en los primeros aos
post dictadura, como tambin al inicio del proceso de privatizaciones de las principales
empresas de servicios pblicos.En este sentido el ao 1999 marca el principal hito en
materia de IED con la entrada de capitales espaoles a los sectores de energa y
sanitarios. Tras esto se observa un paulatino decrecimiento de los capitales ingresados a
travs del D.L. 600 y un crecimiento de aquellos que lo hacen por el Captulo XIV. Este
cambio en las preferencias de los inversionistas extranjeros podra responder a una falta
10
Como se ha mencionado anteriormente, uno de los principales inconvenientes al

momento de analizar los flujos y stocks de IED son los problemas de definicin y
contabilidad de la misma. En el caso de Chile, la principal fuente de informacin sobre
la IED es la registrada por el CIE sobre la materializacin a travs del DL 600. Si bien el
Banco Central registra los ingresos de capitales al MCF por el Captulo XIV, estas
estadsticas no tienen el nivel de desagregacin y detalle necesarios para un anlisis de
este tipo. La omisin de dicha informacin es particularmente relevante para pequeas y
medianas inversiones, como puede ser el caso de muchas inversiones peruanas (punto
que se revisar ms adelante).
28
de actualizacin del D.L. 600, el cual ya no estara otorgando incentivos para su uso.
(Lpez & Muoz, 2007). Asimismo, se observa una fuerte cada de los flujos de IED en
lnea con los mercados internacionales, destacando las cadas post crisis asitica (2000)
y crisis financiera (2010). Los ltimos aos, con cifras preliminares para el ao 2011 y
proyecciones para el 2012, muestran una recuperacin de los flujos de IED.
Grfico 5. Flujo de IED materializada en Chile segn DL 600.
(millones de dlares). 1974 2011.
Fuente: Elaboracin propia con datos CIE (2012)

El anlisis de los pases de origen de los capitales que llegan a Chile nos muestra una
clara dependencia de los flujos provenientes de pases desarrollados. EEUU, Espaa y
Canad concentran en conjunto sobre el 70% de la inversin (Grfico 6).
El nico pas en desarrollo que aparece entre los principales inversionistas en Chile es
Mxico, bsicamente por las inversiones del grupo Slim. Esta concentracin de origen se
condice con la concentracin sectorial de la inversin. El sector ms importante es la
minera y canteras, donde destaca la presencia de capitales de EEUU, Canad, Japn,
Reino Unido y Australia. En segundo y tercer lugar se encuentran subsectores de
servicios electricidad, agua y gas y financieros- donde son los capitales espaoles y
mexicanos los que destacan (Grfico 8).
29
Grfico 7. Origen de la IED materializada en Chile a travs de DL

600. 1974-2011.
13%
25%
2%
2%
2%
5%
6%
19%
8%
Estados Unidos
Espaa
Canad
Reino Unido
Japn
Australia
Italia
Mxico
Pases Bajos
Otros
18%
Grfico 8. Destino de la IED materializada en Chile a travs de DL

600. 1974-2011.
Minera y canteras
Electricidad, gas y agua
Servicios financieros
Comunicaciones
Comercio
Qumica, goma y plsticos
Seguros
Alimentos, bebidas y tabaco
Otras industrias
Otros
30
III. PER COMO EMISOR DE IED

III.1
LA IED PERUANA EN EL MUNDO
Al analizar la inversin peruana en el exterior sta sigue un patrn lgico, debido a que
por lo general es hacia sus vecinos ms cercanos Ecuador, Colombia, Bolivia o Chile.
Lo que se puede explicar por varios motivos como la cercana geogrfica, similitud de
culturas, idioma en comn y una mejor conectividad.
En el caso de la inversin en Chile, son factores destacadosen trminos generalesel
tamao de la economa, la estabilidad macroeconmica, la transparencia y reglas claras.
Pero es importante tomar en consideracin que la lgica del empresariado toma en
cuenta una gama ms amplia y variada de variables a la hora de escoger establecerse.
Como emisor de IED, Per es un pas que recientemente se ha incorporado como tal.
Dentro del contexto latinoamericano, Per no aparece, en trminos porcentuales, como
una de las principales fuentes de IED, salvo en determinados aos, como 2008 y 2009,
donde la IED peruana ha representado porcentajes significativos dentro del total neto,
2% y 3,8%, respectivamente.
Durante la primera mitad de la dcada de 2000, el promedio de la inversin peruana en
el exterior fue de USD 22 millones, mostrando un aumento muy significativo a partir de
2007, llegando a un mximo de USD 736 millones en 2008 (Grfico 9). Si bien esa cifra
ha disminuido, se ha mantenido a niveles superiores a 2007(CEPAL, 2011).
Grfico 9. IED Peruana en Amrica Latina, 2000-2011. (USD

31
Millones).
Fuente: (CEPAL, 2011)

Como podemos apreciar en el Cuadro 1, Per es un actor secundario incluso dentro de
los flujos de inversin intrarregionales. Su posicionamiento es muy menor a pases como
Chile o Colombia, pero destaca su fuerte crecimiento en los ltimos aos, lo que es fruto
de una poltica de apertura e internacionalizacin, y muestra la madurez de algunas
empresas peruanas que estn iniciando un proceso de exportacin de capitales.
Cuadro 1. IED en Amrica Latina desde pases de la Regin, 2000-2005
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Paraguay
Per
Uruguay
Venezuela
Amrica del Sur
Mxico
Costa Rica
El Salvador
Guatemala
Honduras
Centroamrica
Bahamas
2000-2005
532
1
2513
1988
1156
5
22
15
809
7040
3491
16
15
31
4
66
2006
2439
3
28202
2212
1098
4
0
-1
1524
35481
5758
98
-26
40
1
113
136
2007
1504
4
7067
4852
913
8
66
89
33
14356
8256
262
100
25
1
389
141
2008
1391
5
20457
9151
2254
8
736
-11
1150
35141
1157
6
16
16
-1
37
172
2009
712
-4
-10084
7233
3088
2010
965
-53
11588
9231
6562
2011
1488
-8
-9297
11822
8289
398
16
1838
3197
7019
7
23
26
1
58
89
215
-44
2671
31134
13570
24
80
24
7
129
88
111
1
173
12579
9640
56
78
17
5
158
227
32
Barbados
Belice
Jamaica
Trinidad y Tobago
Caribe
Total
3
0
84
146
233
10830
44
8
85
370
644
41996
82
7
115
0
345
23256
63
10
76
700
1021
37526
41
4
61
0
195
10470
0
91
44924
6
238
22605
Fuente: CEPAL (2011)

III.2
LA IED PERUANA EN CHILE
Los grandes grupos empresariales peruanos no han desarrollado una presencia en Chile,
lo que s se da a la inversa, siendo el Per el principal destino de la IED materializa por
firmas chilenas en el exterior durante los ltimos aos, especialmente en el caso de la
industria del retail (Prez, 2011). La IPD en Chile es incipiente y se explica por pocos
casos. Como podemos ver en el Grfico 10, no existe una tendencia respecto de la IPD,
sino ms bien una serie de hechos aparentemente aislados que marcan saltos en el flujo
desde el vecino pas.
Grfico 10. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 19902011 (millones de USD)
33
A diferencia de lo que ocurre con la IED total en Chile, en el caso especfico de los
capitales peruanos stos no se no se concentran en minera, ni servicios bsicos o
financieros (Grfico 11). Sin embargo, este hecho debe matizarse con que prcticamente
un slo caso explica por s solo la IPD, el ingreso a Chiledel Grupo Breca. Este
importante conglomerado realiz la compra en 2009 de Meln S.A., a travs de Minera
Latinoamericana e Inversiones Breca con un desembolso final de USD 300 y USD 100
millones respectivamente, que represent, por s solo, el 81,2% del total entre 1990 y
201011. La adquisicin se realiz a la sociedad francesa Lafarge S.A. en 2009, siendo
reinscrito posteriormente por el Grupo Breca como Meln S.A. 12. El grupo controla
actualmente el 99,5% de la propiedad de la empresa, a travs de Inversiones Cordillera
del Sur Ltda13.
A partir de esta adquisicin, el Grupo Breca ha continuado siendo la principal fuente de
IPD, como fue la compra, informada a la Superintendencia de Valores y Seguros el 30 de
Diciembre de 2011 mediante un hecho esencial, de Tricolor S.A. Esta empresa fue
adquirida en su totalidad por el Grupo Brescia, a travs de Pinturas del Sur, en una
operacin valorada en USD 96 millones14. Tambin en el ao 2011, se registra una
inversin de USD 15,2 millones en CAM Holding Ltda, en el sector de servicios a las
empresas y ubicada en la Regin Metropolitana, realizada por Graa y Montero. En
materia de distribucin geogrfica de la IPD en Chile, esta se concentra en la Regin de
Valparaso, pues es en ella donde estn las operaciones de Meln S.A., operacin que
como hemos visto constituye prcticamente la totalidad de la IPD en Chile (Grfico 12).
Grfico 11. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 197411
Estos porcentajes corresponden a la IED que ingres a travs del DL 600 y que es
registrada por el Comit de Inversiones Extranjeras.
12
Memoria Anual MELN S.A, p11.
13
Superintendencia de Valores y Seguros, Mercado de Valores. www.svs.cl
14
Tricolor S.A. Hecho Esencial, 30 de Diciembre de 2011. SVS, www.svs.cl
34
2011. Por Sectores (porcentaje)

2%
4%3%
Otras industrias
Servicios financieros
Servicios a las
empresas
Otros
91%
Grfico 12. Inversin Extranjera Directa de Per en Chile, 19742010. Por regin de destino (porcentaje)
8%
0%
0%
Valparaso
Metropolitan Region
Bo-Bo
Los Lagos
91%
35
En la recoleccin de datos sobre IED peruana en Chile, se produce una subestimacin de

la misma, pues slo estn disponibles los registros que realiza CIE, que estn limitados a
un monto superior a los USD 5 millones(Cuadro 1). Es altamente probable que exista
una suma relevante de inversin que ingresa a travs de captulo XIV y que, por tanto,
no est siendo registrada de manera desagregada como para poder analizar los sectores
de destino o impacto de la misma.
Una fuente complementaria en la recoleccin de datos sobre IED peruana, lo constituye
los registros en prensa y en la informacin disponible en la instituciones como la
Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), que lleva a cabo un registro acotado a las
acciones realizadas por emisores de valores de oferta pblica. En el Cuadro 1, hay un
registro de inversiones cuyos datos an no estn disponibles en CIE, pues corresponde a
registros posteriores a 2010, como es el caso de Pinturas Tricolor.
Cuadro 1.Principales inversiones peruanas en Chile, 1974-2010

Cifras en
Inversionista
Empresa Receptora
miles US
Inversiones Cordillera del
Minera Latinoamericana
Sur Limitada e Inv.
S.A.C./ Inversiones Breca Cordillera del Sur II
S.A.
Limitada
400.000
Inversiones BCP
Banco de Crdito del Per Limitada
15.480
Unin de Cerveceras
Peruanas Backus y
Johnston S.A.
Agroinversiones S.A.
1000
C. Alvarado y otros
Inversiones Alfil S.A.
847
M Rubini y otros
Salmones Plata Ltda
500
Sociedad Comercial e
Industrial Santa Rosa
E. Mayser y otros
Limitada
398
Sociedad Inmobiliaria
B. Arru
San Isidro Ltda
317
J. Sansour
Jisa Plsticos Ltda
198
Embotelladora Carnaval
A. Martorell y otro
S.A.
180
rea Econmica
Prod. Minera no
metlica
Bancos
Industria de bebidas
Construccin
Pisicultura
Comercio
Construccin
Industria Qumica
Industria de bebidas
36
J. Rassmuss*
S. Trosso
Pegasus Minera de Chile

Limitada
Coremaq S.A.
Promotora de Belleza
S.A.
155 Minera
155 Comercio
N. Arditto
8.774 Industria qumica
Otras 36 inversionistas
(no vigentes
-4254 -Total
-423.618 -*Corresponde a la participacin de inversionistas peruanos en proyectos conjuntos con
empresas de otras nacionalidades
Fuente: (Comit de Inversin Extranjera (CIE), 2012)
Cuadro 1. Registro de Proyectos de Inversin Peruana en Chile, 2009-2012.
Receptor
Ao
Categora
Monto
(Millones de USD)
Grupo Brescia
Activos de Grupo
2009
Industria
555
francs Lafarge
Manufacturera
(incluye Meln S.A)
Pinturas del Sur Pinturas Tricolor
2012
Industria
96,2
(Grupo Brescia)
Manufacturera
Grupo Graa y Compaa Americana
2012
Industria
20
Montero
de Multiservicios
Manufacturera
(CAM)
Grupo
Klenzo
2010
Industria
16
Intradevco
Manufacturera
Tiendas KUNA Apertura Local
2009
Comercio
1
Michelle Belau
Credicorp
Corredora IM Trust2012
Intermediacin s/i
Chile
Financiera
Foodlinks (Holding
2012
Intermediacin s/i
Invertec)
Financiera
Tiendas KUNA Apertura Local
2009
Comercio
s/i
Plateras
El
2009
Industria
s/i
Pulpa
Manufacturera
Fuente: Registro de Prensa, Departamento de Inversiones en el Exterior, Direccin de
Relaciones Econmicas Internacionales, Ministerio de Relaciones Exteriores, Chile
Si bien el uso de los registros de la SVS permite complementar de manera bastante
importante la informacin disponible, es un instrumento que tiene sus dificultades para
extraer conclusiones. La gran dificultad es que no registra el origen de la propiedad ni si
37
sta corresponde a una IED. El principal ejemplo que da cuenta de esta situacin es el
caso de Cencosud, donde si bien parte de su propiedad pertenece al Grupo Peruano
Wong, esta corresponde a una operacin de compra llevada a cabo en Per durante 2007
que implic el canje de acciones entre ambos grupos 15, por lo que no corresponde
analizarlo como un caso de IED.
Asimismo, existe una serie de inversiones de menor tamao relativo, particularmente en
sectores de servicios gastronmicos y hoteleros que no ha sido capturada por el CIE y
que representan una importante penetracin de capitales, costumbres y mano de obra
peruana al pas. Para esto, a continuacin se presenta un anlisis cualitativo de la IPD,
basada en la recoleccin de informacin proporcionada por informantes claves en estas
materias que nos permita complementar los datos cuantitativos y de esta forma obtener
un mejor estudio de la situacin actual y perspectivas de la IPD en Chile.
III.3 Percepciones sobre la IED Peruana en Chile
Esta seccin analiza sobre la base de metodologas cualitativas, entrevistas en
profundidad con informantes claves (IC) de la inversin peruana directa en Chile, las
percepciones existentes en el pas sobre el presente y futuro de dicha inversin, y su
potencial impacto en la relacin binacional. Dichos informantes fueron seleccionados
por su participacin directa o indirecta con la IED, y en particular con la IPD. En este
sentido, se entrevist a funcionarios gubernamentales, lderes gremiales, empresarios,
gerentes, acadmicos chilenos y peruanos respecto de la situacin actual y perspectivas
de la IPD en Chile.
Lo interesante de la inversin entre pases latinoamericanos, del que no se aleja el caso
peruano ni el chileno es que no va destinada a recursos naturales, con la consecuente
depredacin de los mismo, la excesiva dependencia al norte y a China en la actualidad
15
Cencosud S.A. Hecho Esencial, 31 de Enero de 2008, SVS. www.svs.cl

38
por la demanda de estos commodities, con escaso o nulo valor agregado y el patrn
econmico que esto genera, circundando gran parte de las actividades del pas al servicio
de estos incrementando as la dependencia a estos en el denominado mal holands.
Los pases de Amrica Latina en general se caracterizan por un tipo de inversin de
marketseeking, la cual es favorable primero porque ayuda a diversificar la matriz de
produccin e internacionalizacin de los pases, adems por lo general suelen ser casos
que de alguna u otra forma otorgan un mayor valor al pas receptor, por calidad de
trabajo, creacin de empleo, valor agregado e incorporacin de tecnologas entre otras
cosas.
Durante el desarrollo del estudio fue general encontrarnos con un problema en lo que se
entiende y el registro de la IPD.Evidenciamos los vicios existentes respecto de la falta de
definiciones claras respecto a lo que se entiende por inversin directa y la ausencia de
registros estadsticos -globales como desagregados- particularmente la falta de registro
acerca de la inversin peruana en Chile.Dicha ausencia fue destacada por diversos
entrevistados ya que al existir vacos en la informacin, pueden existir vacos en las
respuestas a la IPD. Como vimos anteriormente, el Estado peruano no cuenta con
estadsticas oficiales sobre las exportaciones de capital al mundo. Esto obliga a buscar
informacin en bases secundarias o de terceros pases, como en Chile donde existe
registro de la inversin que entra a travs del DL600 y en menor medida el captulo XIV,
que al ser meramente una herramienta de control de cambio no lleva a cabo un registro
exhaustivo del destino de esta inversin. Lamentablemente, toda aquella IPD que queda
bajo el monto mnimo del Banco Central (USD 10,000), punto que es interesante de
estudiar pues este capital de bolsillo es el que normalmente puede destinarse a rubros
como la gastronoma, platera o comercio minorista en general, sectores con una
importante presencia peruana en Chile.
39
Todo lo anterior lleva a falta de medicin que genera vacos a nivel de poltica pblica
tanto para el Estado peruano como para chileno. Para los peruanos como herramienta
para saber en qu situacin se encuentra el empresariado para as poder tomar medidas
de proteccin o elemento de negociacin de ser necesario. Para el Estado chileno puede
ser interesante para generar polticas de promocin para sectores especficos que pueden
ser de relevancia por el know-how peruano (gastronoma, servicios a las empresas).
Un primer factor explicativo de la IPD en Chile, es que ste se trata de un fenmeno de
reciente data debido al proceso de crecimiento experimentado por Per en la ltima
dcada, donde tanto el dinamismo de la actividad econmica de su mercado interno
como el espacio existente en ste para continuar su proceso expansivo, ha motivado la
salida de capitales peruanos bajo la forma de IED. Sera, en consecuencia, una situacin
relativamente similar a la que se dio a principios de la dcada de los noventa con el caso
de las primeras experiencias de IED por parte de firmas chilenas. Entre las razones que
llevan a la IED peruana a instalarse en Chile, el argumento ms citado corresponde a la
presencia de oportunidades de negocio atractivas a inversionistas de ese origen, por
sobre otro elementos como la seguridad jurdica. Esta motivacin es bastante similar a
las que llevaron a firmas chilenas a instalarse en Per, ante la necesidad de acceder a
economas de escala una vez agotado el mercado interno replicando el modelo de
negocios implementado en sus pases de origen.
Para los entrevistados, en un segundo lugar en importancia aparece la presencia de
instrumentos jurdicos, como acuerdos bilaterales, que proporcionaran un marco de
seguridad a la IED en el respectivo pas. Entre stos convenios se citan los Acuerdos de
Promocin Proteccin de Inversiones, de Doble Tributacin y de Libre Comercio.
Asimismo, se destaca la presencia de otro tipo de convenios, que si bien no estn
relacionados directamente con las inversiones, han facilitado la instalacin de firmas
peruanas en Chile, como los acuerdos de seguridad social.
40
Un tercer elemento en importancia ha sido el rol desempeado por el sector privado en

la atraccin de IED, fundamentalmente por la presencia de los Consejos Empresariales y
de las Cmaras de Comercio bilaterales.
Una primera gran coincidencia entre todos los entrevistados es que la IED peruana en
Chile est subestimada. Ello se debe principalmente a limitaciones de los mecanismos de
ingreso, que no estaran registrando aquella inversin reciente que es inferior USD 5
millones, situacin que ocurre con el CIE. Ello hace que determinada inversin peruana,
como en servicios gastronmicos, que en muchos casos para su materializacin requiere
de montos menores a esa cifra no sea considerado no obstante que en la suma total si
adquiera una relevancia mayor. Una segunda explicacin residira que la apertura de este
tipo de negocios, como los gastronmicos, no siempre correspondera a un ingreso de
capital desde Per, sino que de emprendimientos de ciudadanos peruanos ya residentes
en Chile, por lo que no aparece registrado como IED.
Una segunda gran coincidencia es que los flujos de IED peruana en Chile debieran
aumentar, lo que se debe tanto al carcter reciente que tienen estos flujos de IED hacia
Chile, como al gran espacio existente para su crecimiento. Entre los sectores que se
estima tienen caractersticas potenciales para una expansin, se cita a la Pequea y
Mediana Minera, Servicios asociados a esta actividad, Gastronoma y Platera.
III.3.1 Percepcin de los informantes clave chilenos respecto de la IPD

Al analizar la percepcin de los informantes clave chilenos respecto de la IEP, podemos
notar la existencia de un relativo consenso en torno a los factores que la explican y su
potencial. Uno de los primeros aspectos destacados tiene relacin con el trabajo
realizado en Chile en materia de inversin en general. Los IC coinciden en que el DL
600 ha cumplido un ciclo como herramienta de promocin y es necesaria una revisin de
sus disposiciones. Esto, a juicio del sector acadmico chileno, ha guiado el ingreso de
41
IPD a Chile a travs del Captulo XIV, ya que se tiene la impresin que su utilizacin es
ms sencilla y menos burocrtica que el DL 600. Adems, se estima que gran parte de la
IPD es menor a los montos requeridos por el DL 600. Esto originara una subvaloracin,
y desaparicin de las inversiones peruanas en el mercado chileno, las que solo pueden
ser seguidas mediante fuentes secundarias.
Esta obsolescencia de algunas clusulas del DL 600, en particular la invariabilidad
tributaria del 42%, requiere una urgente revisin a juicio de los expertos nacionales,
opinin que no es discutida. Las discrepancias surgen al momento de establecer la
necesidad o no de sectores y pases prioritarios, y como hacer frente a ellos. Mientras un
sector, particularmente el gubernamental, mantiene un lineamiento con la neutralidad de
la poltica econmica chilena, y considera que las revisiones del DL 600 no debieran
buscar romper dicha neutralidad, sino solo actualizar el instrumento a las necesidades
actuales, otros sectores, acadmico y empresarial, coinciden con la necesidad de
actualizar el DL 600, pero se muestran abiertos a definir lneas prioritarias y establecer
planes especiales de accin destinados a potenciar determinados sectores y pases.
En segundo lugar, existe unanimidad respecto de la importancia y necesidad de
profundizar las relaciones entre Chile y Per, y se ve la IPD como un camino para ello,
sobre todo dados los niveles de inversin chilena presente en el vecino pas. Se reconoce
que el sector privado peruano esta recin madurando y es posible que en los prximos
aos se genere un flujo mayor de capitales a Chile. La presencia actual de capitales
incaicos en Chile es insignificante en comparacin con otros mercados de origen, pero
se destaca que dicha inversin no va a los sectores tradicionales (minera, forestal).
Asimismo, existen reas donde el know-how peruano puede apoyar planes de desarrollo
nacional como en materia agrcola o de servicios. El rpido crecimiento de la economa
peruana en los ltimos aos, las polticas de reformas que han implementado sus
gobiernos siguiendo el modelo chileno debera traducirse en una convergencia en
materia de desarrollo de ambos pases (catch-up), momento en el cual el flujo de
42
capitales ser relevante para la economa nacional por lo que no hay que despreocupar
este mercado a pesar de su peso especfico en la actualidad. Finalmente, existe
coincidencia en que un flujo armonioso de capitales entre ambos pases, es un puente
para distender otras reas de conflicto histrico entre ambos pases.
III.3.2 Percepcin de los inversionistas peruanos sobre la experiencia en Chile
Para conocer las percepciones de los inversionistas peruanos en Chile se realizaron una
serie de entrevistas las que abarcaron tanto especialista en inversin, agrupaciones y
representantes del sector privado peruano. Dentro de los inversionistas peruanos se
incluy a empresas con y sin presencia en Chile, a su vez dentro de los instalados en el
pas la muestra se distribuy en una variada gama de sectores, lo que sin duda enriquece
este estudio, otorgando una mirada ms general del panorama evitando as posibles
sesgos. A continuacin se presentan las principales conclusiones sobre las percepciones
de los inversionistas peruanos en Chile:
Motivacin de expansin
En primer lugar, se analizaron los motivos que llevaron a la internacionalizacin de los
capitales peruanos, centrando el anlisis en las razones que permitieron localizar dichas
inversiones en Chile. De acuerdo a lo recogido, esto se debe principalmente al abrupto
crecimiento experimentado por la economa peruana en la ltima dcada, conforme esta
creca las fortunas comenzaron a expandirse horizontalmente, ampliando su mbito de
accin ms all de su negocio original en Per. Por ejemplo el Grupo Brescia empez a
crecer y comprar empresas en sectores fuera de los que se desarrollaba originalmente
(pesqueras, pinturas, negocios agroindustriales, adems de banca, finanzas y
hoteles).Otro ejemplo muy agresivo de esta situacin es el Grupo Rodrguez Pastor,
quienes a travs de su brazo Nexus crecen en el sector de retail (supermercados, tiendas
por departamento, tiendas de mejoramiento del hogar, centros comerciales, farmacias,
43
comida rpida, cines, hoteles entre otros).Pero una vez que el crecimiento horizontal es
cada vez ms complejo por el agotamiento del mercado (menos empresas peruanas
disponibles y ms caras) empiezan a buscar otros horizontes para seguir creciendo. El
paso natural de estos grupos era salir a otro pas a seguir creciendo en los sectores donde
en Per ya adquirieron experiencia. Con ello el Grupo Breca sale a comprar pinturas y
cemento; el Grupo Rodrguez Pastor sale a comprar cines; el Grupo Romero sale a
comprar empresas de alimentos y servicios financieros. Chile se va convirtiendo, junto
con Colombia, en el paso natural para esta expansin, por la similitud de los mercados,
la congruencia de las polticas econmicas de estas naciones, etc. En sntesis esto se
produce por un agotamientodel mercado domstico, situacin similar a la experimentada
por Chile durante los aos noventa donde se iniciaron los procesos de
internacionalizacin de diversas firmas.
Eleccin del Pas
Un alto porcentaje de los entrevistados manifestaron que su inters por establecerse en
Chile responda principalmente a la presencia de una oportunidad de negocio, en
ocasiones unido a una decisin estratgica, ms que al atractivo de Chile en s mismo.
Este factor se aplica tanto para aquellos que ya han materializado proyectos de inversin
como aquellos que no, y ven en Chile un mercado de posible expansin por la
rentabilidad futura.
Lo anterior es posible verificarlo en el comportamiento que ha tenido el grupo Breca,
principal inversionista peruano en Chile,en su proceso de internacionalizacin, y en
particular su entrada a Chile. De acuerdo a la firma frente a la pregunta de los motivos
que propiciaron su ingreso a Chile, responden que la principal motivacin fue la
oportunidad de entrar en el negocio de los materiales de construccin, como es el caso
de Meln(Estratgica, 2012), siguiendo la lnea que el grupo ha manejado en Per, con
varias dcadas de experiencia en el rubro. En este sentido, ms que un plan de
44
internacionalizacin que estableciera en Chile un punto de operaciones, la inversin se

realiz por la oportunidad comercial que representaba la adquisicin de los activos de
Cemento Meln. Su expansin en el pas responde a la misma lgica de
aprovechamiento de oportunidades. La compra de Pinturas Tricolor durante el 2011 se
debi a que dado que nos sentimos cmodos en Chile como inversionistas y se present
una oportunidad en un sector donde ya hemos crecido bastante en nuestro mercado de
origen; Esta operacin nos da una perspectiva con un alcance internacional ms amplio.
Se trata de una empresa prestigiosa, con un equipo humano capaz y con productos muy
buenos y valorados por el mercado chileno(Estratgica, CPPQ compra empresa de
pinturas Tricolor en Chile, 2012).
Importancia del Entorno
Luego de establecida la oportunidad y la rentabilidad, el entorno donde se desarrollar la
inversin pasa a ser un factor a considerar, y es cuando se evalan aspectos ms macro
del lugar de destino de la inversin. En este sentido se contrast la informacin
proporcionada por los entrevistados con un anlisis PEST(Kotler, 2004) que involucra
factores que se clasifican en cuatro bloques:Poltico/Legales; Econmicos; Socioculturales; Tecnolgicos.Es as como esta herramienta es de gran utilidad a la hora de
evaluar entrar a nuevos mercados o pases ya que se puede tener mejor y visin y por
ende una mayor capacidad de respuesta y adaptacin frente a la realidad de estos nuevos
entornos.
Respecto de los puntos anteriores, los factores que fueron efectivamente mencionados
como relevantes a la hora de tomar la decisin de instalarse en Chile por los
entrevistados destacan la estabilidad macroeconmica, poltica y el buen clima de
negocios que presenta el pas. Estos factores permiten al inversionista tener una visin
clara acerca de las tendencias del mercado, pudiendo desarrollar planes de negocios en
el mediano y largo plazo con parmetros predecibles y confiables. En este sentido, uno
45
de los controladores del Grupo Breca, Mario Brescia, declaraba a la prensa nacional que
Chile es un pas con un adecuado clima de negocios, que respeta y trata bien al
inversionista, con una institucionalidad y un mercado propicios para las inversiones,
pero que tambin nos exige ser ms competitivos para mantenernos como lderes en las
actividades en que estamos(LaTercera, 2012).
Impresin fallo de la Haya
En su mayora los entrevistados manifestaron que no crean que hubiese efecto en cuanto
a las relaciones comerciales entre ambos pases. Algunos manifestaron que quizs al
inicio exista algo de cautela en espera de la reaccin de los gobiernos, pero en el
mediano y largo plazo, las inversiones de ambos pases seguirn movindose entre
dichas economas.
III.3.3 Anlisis de casos especficos de IPD en Chile
Principales grupos peruanos presentes en Chile y perspectivas
Para tener una visin ms clara acerca del futuro de la inversin peruana en Chile, lo
ms apropiado es analizar el comportamiento de los grandes grupos peruanos que se
estn estableciendo en Chile. La importancia de analizar estos casos es por el monto de
la inversin y el impacto de los mismos debido a la capacidad de expansin que
presentan por su respaldo econmico.
Se analiza solo estos grupos porque se estima son los con mayor capacidad de expansin
en cuanto a su inversin en Chile tanto por sus recursos como el expertis adquirido en su
destacada trayectoria en el vecino pas. Es interesante de analizar ya que son
respectivamente los grupos ms relevantes y porque sus inversiones en nuestro pas son
46
en industria completamente diferentes como lo son construccin, alimentos, servicios de

entretenimiento y financieros.
CASO BRECA
El grupo Breca es uno de los principales grupos econmicos del Per, ocupando el
segundo lugar luego del grupo Romero, con ingresos por US$3.500 millones durante el
2010(Per: The Top 10, 2012) y una fortuna estimada de US$8.200 millones a febrero
del 2010. Este Conglomerado est altamente diversificado con inversiones en varios
sectores industriales, financieros, operaciones mineras y de servicios en el Per y en el
extranjero. Asimismo, participa en el sector agroindustrial, explosivos, pinturas,
qumicos y la construccin, adems de tener presencia en el mbito de la salud, entre
otros servicios.
Los primeros lazos del grupo del Grupo Breca con Chile se inician a travs de la
empresa SigdoKoppers (en adelante SK), conglomerado industrial fundado en Chile que
se dedica a proveer servicios y productos a la minera e industria, con presencia en el
Per desde 1998 (SigdoKoppers, 2012). Es as como entre ambos conglomerados ha
existido un largo vnculo comercial ligado principalmente al mbito minero. En 2008
Enaex, perteneciente a SigdoKoppers y el grupo Brescia acuerdan asociarse en un
proyecto de amonaco y nitrato de amonio en Per(Enaex, 2011).Luego en 2009 esta
relacin se materializa a travs de la creacin de Nitratos del Per, inversin de unos
US$650 millones, con el propsito de servir ese mercado, controlada por el grupo Breca
con una participacin de 51%, y el restante en manos Enaex.
Durante el mismo ao el grupo Breca inicia sus primeros pasos en el mercado chileno
con la compra de Cementos Meln. Luego durante el 2011 adquirieron la totalidad de
pinturas Tricolor mediante una Oferta Pblica de Adquisicin de Acciones (OPA) por un
total de US$ 96.170.000 con esto no slo continuaron ampliando su posicin en el
47
mercado nacional, tambin logran transformarse en el mayor actor de este rubro en Per
y una de las mayores empresas de Latinoamrica(Estratgica, 2012), pues Tricolor desde
1993 posea presencia en Per, cuando cre Industria Tricolor Per a su vez propietaria
mayoritaria de Tintas Grficas Vencedor S.A. Per eIndustrias Vencedor(FitchRatings,
2006).
El presente ao estas empresas han adquirido a partes iguales dos tercios de la empresa
civil ms grande de explosivos en Brasil (40% de este mercado). (DiarioFinanciero,
2012).
Como podemos ver una vez analizada la cronologa y los actores involucrados en este
caso, se puede evidenciar que a adems la existencia de una oportunidad de negocio
tambin est presente un factor estratgico en su proceso de expansin, Es evidente que
Breca continuar en Chile con el patrn utilizado en Per, posicionndose fuertemente en
la industria de la construccin y pinturas. De esto tambin es importante mencionar que
adems del obvio inters con el mercado Chileno el grupo ha utilizado la compra
pinturas Tricolor para posicionarse como el mayor actor de este rubro en Per y uno de
los mayores el Latino Amrica.
CASO BANCO DE CRDITO DEL PER (BCP) GRUPO ROMERO
El vnculo con Chile del Banco de Crdito del Per, brazo financiero del Grupo Romero
se inici el ao 1995, bajo un contexto de internacionalizacin del mismo, que a su vez
abra oficinas el Bolivia. En ese momento se asocian con el banco de Crdito e
Inversiones (BCI) entidad controlada por la familia Yarur. Desde entonces el grupo
Romero mantiene una intensa relacin comercial con los controladores del BCI cuando
ambas entidades decidieron establecer un acuerdo de cooperacin entre los accionistas
mayoritarios. Es en 1997 cuando se registra el primer flujo de inversin del Grupo
Romero segn las estadsticas del CIE.
48
Si bien el proyecto fracas, el vnculo entre ambas empresas y familias perdur en el

tiempo, situacin que se ve patente en que tanto Luis Enrique Yarur como
Dionisio Romero ocupen un silln en los directorios de ambas entidades. De hecho,
Yarur visita frecuentemente Per para ver los avances en materia de crecimiento del
BCP. (Estrategia, 2007)
Vemos claramente que el grupo romero en su primer intento por ingresar al mercado
chileno lo hace en asociacin con un empresario nacional, esto pudo deberse en parte
por el desconocimiento del mercado chileno as como la restrictiva regulacin chilena en
esta materia.Por otra parte vemos que en su segundo intento por alcanzar el mercado
nacional lo hace en forma individual sin necesidad de un socio, a travs de la compra de
IM Trust.
Es importante analizar en contexto de esta segunda entrada, primero es importante
destacar el proceso de internacionalizacin que est ocurriendo las empresas peruanas y
con ello la necesidad de contar con una mayor gama de servicios financieros y de
alcance regional. Sumado a lo anterior es importante revisar la situacin dentro del
mercado peruano en relacin a las agencias de corretaje burstil, puesto que durante los
ltimos aos existi un importante ingreso de firmas chilenas. La puesta en marcha del
MILA (Mercado Integrado Latino Americano)conformado por Chile, Per y Colombia
con la posible inclusin de Mxico, tambin es un importante factor a tomar en
consideracin puesto que integra las Bolsas de Valores de los mencionados pases.
Entonces vemos que la decisin de BCP de ingresar al mercado nacional tienen tres
importantes propulsores, primero la necesidad de servir de forma apropiada a sus
actuales clientes, no perder mercado frente a la invasin de firmas extranjeras en la
Bolsa de Comercio de Lima y el gran potencial que reviste el MILA.
49
Es as como el grupo Romero toma una posicin de liderazgo y ofensiva frente al

escenario actual con la creacin de un banco de inversin regional con alcance global,
Credicorp de Per, IM Trust de Chile y Correval de Colombia. A travs de esta
asociacin, las tres entidades financieras lderes en sus mercados buscan potenciar la
oferta de alcance global a sus clientes, cubriendo las necesidades financieras de
inversionistas y corporaciones en los mercados de mayor crecimiento en la regin.
(IMTrust, 2012)
Si bien el fuerte del Grupo Romero son los servicios financieros, han comenzado un
proceso de diversificacin a travs de la entrada en sectores de alimentos, con la compra
de empresas del sector salmonero.
Perspectivas en otros sectores
Minera
Per, han empezado seriamente a mirar a Chile como una alternativa de inversin, a
pesar de sus mayores costos de extraccin. Por ejemplo, la empresa minera peruana
Volcn (una de las ms grandes mineras peruanas) ha terminado hace pocos meses una
colocacin internacional de bonos por ms de US$600mm, pero el rating de los bonos
otorgado por las clasificadores de riesgo hace hincapi en el riesgo que significa operar
solamente en Per para minera, es as como el mercado chileno puede ser una opcin
interesante para diversificar sus proyectos.
El actual contexto antiminero que enfrenta el vecino pas, las concesiones que se
realizan a estos grupos de inters as como a las demoras para iniciar los proyectos,
resultan en que la rentabilidad inicial del negocio se vea sustancialmente mermada.
50
Bajo este escenario es que Chile se puede volver una opcin atractiva para mineras
peruanas, ya que las condiciones que otorga Chile resultan menos riesgosas e incluso
con el tiempo hasta ms rentables.
Generacin Elctrica
La generacin de energa elctrica puede ser una oportunidad atractiva por la escasez de
energa que presenta Chile y las proyecciones de crecimiento en la demanda de la
misma.
Otro factor a tener en consideracin es que el costo de la energa (y con ello los ingresos
de los generadores) es mucho mayor que en Per.
En Chile adems se puede contar con los derechos de agua como propios y transarlos, a
diferencia de Per, donde se pide una licencia por el uso y una vez otorgada, esta puede
ser denegada por el Estado si no se cumple con el uso para lo que se pidi.
Para finalizar es importante mencionar la alta rentabilidad del sector, factor clave a la
hora de tomar la decisin de invertir.
Pequea y mediana inversin: Gastronoma, platera
El sector gastronmico presenta una gran potencial de crecimiento, por las tendencias
actuales de los consumidores y lo novedosos que an resulta para un gran nmero de
personas. Es as como vemos una proliferacin de este tipo de establecimientos en las
principales ciudades del pas, tendencia que se mantendr en los siguientes aos por los
patrones de consumo actuales.
El problema de este tipo de inversin, es que est compuesta por una suerte de
inversionistas invisibles, esto debido a que la inversin requerida para emprender estas
51
iniciativas en muchos casos es menor a los US$10.000 que exige mnimo el Banco
Central para efectuar un registro del ingreso de estas divisas.
52
IV.PERSPECTIVAS Y DESAFOS DE LA IPD EN CHILE

Perspectivas:
Oportunidad de Negocio y Estrategia
En su mayora los emprendimientos peruanos en Chile se deben al mix correcto entre

oportunidad de negocio y estrategia de expansin.
Ejemplo de ello son los casos analizados con mayor profundidad en este estudio.
En el caso de Breca vemos que el factor principal fue la oportunidad de negocio, pero no
debemos olvidar que esto debe ir acompaado de una decisin estratgica, como los son
continuar la misma lnea de negocio en la que presentan experiencia, la compra de
Tricolor con el doble propsito de atender el mercado chileno y alcanzar un liderazgo a
nivel nacional as como la iniciativa as como la iniciativa conjunta con SigdoKoppers
de ampliar sus operaciones a Brasil.
Ahora si consideramos el caso de BCP, tambin encontramos presntela oportunidad de
negocio, que bsicamente revesta el MILA y la consiguiente decisin de tomar un rol
de liderazgo en este nuevo mercado integrado y un fortalecimiento de su posicin en
Per.
Presencia de un aliado
En la mayora de los casos los inversionistas peruanos han iniciado sus operaciones
junto a la presencia de un aliado chileno, que puede ser algn socio chileno o empresario
con el que se hayan tenido un vnculo previo en el Per, el que hace las veces de
facilitador.
Si bien en la actualidad algunas empresas han iniciado operaciones en Chile sin la
presencia de este aliado, por lo general se ha debido a la red ya establecida con el vecino
pas en materia de inversin ya sea por contactos personales, como por instituciones
53
chilenas ya presentes en Per, tal es caso de algunas agencias de corretaje de bolsa y

consultoras.
Por consiguiente vemos que para el proceso de internacionalizacin de las firmas
peruanas en Chile ha sido clave la confianza adquirida, ya sea por la presencia de un
socio chileno o por la trayectoria de las relaciones comerciales entre Per y Chile.
Crculo virtuoso de inversin
Las incursiones del empresariado chileno en mercados vecinos estn creando nuevas
redes de contactos y confianza, factor que no solo est impacta en el primer mercado de
destino, sino que genera un spillover, con una suerte de inversin espejo que se replica
en el mercado de origen. Es una consecuencia secundaria de nuestras incursiones en el
extranjero, que generan grandes beneficios, oportunidades y desafos para la economa
chilena.
Mayor competitividad y eficiencia
No slo por el beneficio que genera la IED por si sola sino tambin porque al estudiar la
inversin peruana en Chile, sigue el mismo patrn que en su mercado de origen en
donde la mayora son lideres.
La inversin peruana va a industria no a minera
A diferencia de lo que constituye la mayora de las inversiones en nuestro pas las

inversiones peruanas van destinas a una amplia gama de industrias como pinturas,
construccin, alimentos y servicios financieros solo por nombrar algunas. Esto es
relevante debido a que ayuda a la diversificacin de nuestra canasta productiva.
Son adquisiciones no hay greenfieldinvestment
54
Otro punto a destacar es que en su mayora las inversiones peruanas son adquisiciones.
Sera interesante evaluar el rol que podra juagar el estado en la promocin de
determinados sectores en los que quisiramos presencia peruana.
Fallo de la Haya
Otra de las conclusiones a las que se llega con el estudio es la presencia es que las
relaciones polticas y econmicas entre ambos estados siguen cuerdas separadas como
bien afirmaba el ex Presidente Alan Garca.
En efecto las relaciones binacionales se veran mucho ms afectadas si no existiese este
alto intercambio comercial. La existencia de intereses nacionales transfronterizos sirve
como gran aliciente a la clase poltica para poner paos fros a la situacin. Chile y Per
son como la Alemania y Francia post guerra, socios comerciales y polticos a pesar de
todo.
Desafos para una Agenda Bilateral Per-Chile en materia de inversiones
En este apartado presentaremos algunas recomendaciones para el desarrollo de una
agenda bilateral entre Chile y Per con el fin de promover los flujos de capitales entre
ambos.
Creacin de una instancia de coordinacin bilateral entre agencias

relacionadas con inversin
Uno de los principales obstculos identificados para mejorar el flujo de capitales entre
Per y Chile ha sido la falta de comunicacin que existe entre ambos pases en materia
de promocin de inversiones y de identificacin de complementariedades que hagan
atractivo para los inversionistas desarrollar una relacin bilateral. Chile hasta la fecha no
ha evidenciado un gran inters por atraer capitales peruanos y ha sido el sector privado
el que ha tomado este rol, sin duda este comportamiento tender a modificarse debido a
55
la importancia que adquirirn las inversiones peruanas en Chile, es necesario por

consiguiente que exista una mayor coordinacin entre las entidades encargadas de
promover la inversin entre ambos pases.
Con la existencia de un mecanismo de coordinacin entre las agencias encargadas de la
promocin de inversiones tanto en Per como en Chile se lograra centralizar y canalizar
la informacin de una forma ms eficiente a los inversionistas. De la misma forma sera
resultara un mecanismo til para la promocin de polticas o programas en los cuales la
contraparte pueda jugar un rol clave.
Fortalecimiento
de las relaciones entre los sectores privados
Adems de la creacin de una instancia coordinadora, es de vital importancia para el

ingreso de inversiones al pas, el fortalecimiento de los lazos entre privados. Es aqu
donde juegan una papel relevante la Cmara Chileno-Peruana y el consejo empresarial
binacional como mecanismos que crean lazos y confianzas que fomentan las relaciones
y oportunidades de inversin entre ambos pases.
Renovacin
de los mecanismos de promocin a la inversin
En este sentido se hace indispensable que el ejecutivo realice una renovacin de la

herramientas para la promocin ya que mecanismos como el DL600 se encuentran
obsoletos, as como el establecimiento de programas de promocin a la inversin.
Acercamiento del sector acadmico al gobierno y privados en materia de

inversiones
Una mayor interrelacin entre el sector acadmico, el gobierno y los privados permitira
la realizacin de estudios ms contundentes que otorgaran una visin ms clara del
56
panorama de la inversin evidenciando fortalezas, debilidades y oportunidades que

puede enfrentar la IED, esto puede constituir una valiosa herramienta a la hora de
formular polticas dando la posibilidad de responder en forma ms efectiva.
57
V.
BIBLIOGRAFA
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Decreto de Ley 600 - Estatuto de la Inversin Extranjera.........................18

Principales Tendencias de la IED en Chile........................................................28

La IED Peruana en el mundo.........................................................................32

La IED Peruana en Chile...............................................................................34

Percepciones sobre la IED Peruana en Chile.................................................39

Percepcin de los informantes clave chilenos respecto de la IPD.............42

Percepcin de los inversionistas peruanos sobre la experiencia en Chile..44

III.3.3 Anlisis de casos especficos de IPD en Chile..............................................47

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El presente estudio se enmarca en el proyecto de investigacin La Relacin de inversin Bilateral

). Estas definiciones si bien no difieren en lo medular, tienen impacto en la forma de

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recepcin, pero de igual manera el mundo en vas de desarrollo comienza a aparecer en

Fuente: Elaboracin propia con datos (UNCTAD, 2012)

Fuente: Elaboracin propia con datos (UNCTAD, 2012)

Motivacin y pregunta de investigacin

Grfico 4. Evolucin de la IED en Amrica Latina. (millones de

Fuente: Elaboracin propia con datos (UNCTAD, 2012)

reticencias de parte de ambos lados. La historia pareciera empeada en congelarnos

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CHILE COMO RECEPTOR DE IED

La poltica econmica e industrial chilena de los ltimos aos se ha caracterizado por

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II.1.1 Captulo XIV del Compendio de Normas y Cambios Internacionales del

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II.1.2Decreto de Ley 600 - Estatuto de la Inversin Extranjera

Cabe mencionar que el DL 600 no proporciona una definicin de IED aunque en su

Sujetos, Personas naturales y jurdicas extranjeras, y las chilenas con residencia

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Exentos de restricciones en caso de condiciones macroeconmicas adversas que

Cuadro 1. Evolucin Monto Mnimo de Ingreso de Inversin Extranjera por DL 600,

Fuente: Comit de Inversin Extranjera (CIE), 2012.

Transitoriamente, este impuesto fue elevado transitoriamente al 20% en 2010, producto

Cuadro 1. Comparacin entre Captulo XIV y D.L. 600

II.1.3 Acuerdos Internacionales

El Comit de Inversiones Extranjeras se encuentra actualmente estudiando su poltica en relacin al

Al mismo tiempo, el inversionista extranjero en Chile puede acogerse a diversos

Asimismo, Chile es miembro de diversas organizaciones internacionales en materia de

A continuacin en los cuadros 6 y 7 se revisan los principales obstculos a la IED, ya sea

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Cuadro 3. Restricciones a la IED

Artculo 3, Ley N18097, Ley Orgnica Constitucional de Concesiones Mineras.