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Liquidez y Rentabilidad PDF
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Caballero Bustamante
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1. Ratios de Liquidez
Activo Corriente
-----------------------------------Pasivo corriente
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b. Prueba cida
Este ratio, al igual que el anterior,
en la evaluacin de la liquidez, pero
adoptando un mayor grado de
exigencia, al tomar en cuenta nicamente las partidas ms lquidas
del activo corriente (caja y bancos,
cuentas por cobrar comerciales y
valores de fcil negociacin), dejando de lado las menos lquidas
(existencias y gastos pagados por
anticipado). Se expresa:
Activo Existen- Gastos pagado
corriente cias por anticipado
Liquidez
= ------------------------------------------------------------------------------- cida
Pasivo corriente
Los datos de las empresas presentadas nos permiten ver que mientras
que para algunas dejar de lado los
dos componentes menos lquidos
del activo corriente signific reducir
levemente la liquidez, para otras implic una reduccin muy considerable. Para Aceros Arequipa, por ejemplo, supuso reducir enormemente su
ratio, de 1.48 a 0.32, y para Siderper de 1.61 a 0.51. Ello, debido a los
elevados niveles de existencias que
caracterizan a las empresas siderrgicas, que equivalieron a nada menos que 77% y 66% de sus respectivos activos corrientes. Por la misma
razn, fueron muy grandes las diferencias entre los ratios de Liquidez
y Liquidez cida en las empresas
Cementos Lima (0.78 versus 0.47) y
Gloria (2.31 versus 1.39).
Lo contrario ocurri, en Edelnor y Luz
del Sur, donde no hubo demasiada
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c. Capital de Trabajo
A diferencia de los otros indicadores,
este no se expresa como una razn,
sino ms bien como un saldo monetario, equivalente a la diferencia
entre el Activo Corriente y el Pasivo
Corriente. Cuanto ms amplia es la
diferencia, mayor es la disponibilidad
monetaria de la empresa para llevar a
cabo sus operaciones corrientes, luego de haber cubierto sus deudas de
corto plazo.
Los datos nos revelan que existen grandes diferencias entre las empresas en
cuanto a niveles de capital de trabajo.
Algunas, como Barrick, Minsur, Yanacocha, Petroper y Gloria poseen montos realmente cuantiosos, en tanto que
otras, como Backus y Cementos Lima,
registran unos sumamente negativos.
Tambin nos muestran que, a nivel sectorial, las empresas siderrgicas, mineras, de alimentos y petroleras disponen
de abundante liquidez de corto plazo,
resultante de muy buenas ventas, que
se plasman en elevados niveles de caja
y considerables cuentas por cobrar.
Como habamos visto en el ratio de
liquidez, las empresas de distribucin
elctrica (Edelnor y Luz del Sur) operan
con activos corrientes apenas superiores, o inclusive inferiores, a sus pasivos
corrientes, lo que se refleja en capitales de trabajo muy modestos o inclusive negativos, situacin que se ha
venido prolongando por varios aos.
Sin embargo, esto no constituye problema para ninguna de las dos, como
lo demuestran sus Pruebas de Liquidez de Caja, que resultan de 3.68 para
Edelnor y de 2.05 para Luz del Sur. Sus
abultadas cuentas por cobrar comerciales, muy superiores a sus cuentas
por pagar comerciales, establecen la
diferencia.
Cementos Lima, una empresa tradicionalmente holgada en cuanto a
capital de trabajo, esta vez presenta
uno negativo, debido a un considerable incremento del pasivo corriente, como consecuencia de obligaciones financieras, impuesto a la renta
y participaciones corrientes que se
triplicaron.
2. Ratios de Rentabilidad
Utilidad (o prdida) Neta
Rentabilidad
= ---------------------------------------------------- Patrimonial
Patrimonio utilidad
(o prdida Neta)
La rentabilidad patrimonial promedio obtenida por las principales empresas ha sido muy importante en
los ltimos aos, superando claramente el 10%, nivel considerado ms
que aceptable.
Veamos ahora, con informacin de
la Bolsa de Valores de Lima, algunos
datos ms especficos acerca de la
rentabilidad patrimonial.
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Como se observa, las empresas mineras obtuvieron las mejores rentabilidades patrimoniales, favorecidas, sin
duda, por los precios internacionales
de los metales, que en el 2010 experimentaron una fuerte recuperacin,
habiendo llegado varios de ellos a
niveles record. El mejor indicador
correspondi a Shougang, empresa productora de hierro, que mejor
considerablemente su ratio (en comparacin al cierre del 2009), merced a
un incremento de casi seis veces en su
utilidad neta, y no obstante haber triplicado su patrimonio.
Las empresas siderrgicas, al igual que
la pesquera Austral Group, en cambio,
obtuvieron rentabilidades patrimoniales mucho ms modestas. En Siderper, el ratio de 6.80%, si bien es bastante exiguo, constituye una fuerte seal
de recuperacin, en comparacin con
la notable prdida registrada en el ao
2009.
Los ratios de las agrarias y petroleras
tampoco fueron demasiado altos. El
de Laredo fue el ms bajo de las empresas agrarias, debido entre otras cosas, a que sus ventas no crecieron al
ritmo de sus competidores. El de Relapasa, tuvo lugar a una notable baja en
el resultado neto: el fuerte incremento de las ventas netas se estrell con
los mayores costos operativos; ade-
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Utilidad Neta
Rentabilidad
de las = -----------------------------------
Ventas Netas
Ventas Netas
d. Margen Bruto
Al igual que el indicador anterior, este
cuantifica el aporte de las ventas netas, pero no sobre la utilidad neta, sino
sobre la bruta (Ventas Netas - Costo
de Ventas). Se denota de la siguiente
forma:
Margen Bruto =
Utilidad Bruta
-----------------------------------Ventas Netas
Margen EBITDA =
EBITDA
-----------------------------------Ventas Netas