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de Aprendizaje 3
Anlisis Financiero
Anlisis
Financiero
ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE 3
Material Actividad
de Aprendizaje 3
ATRS
Anlisis Financiero
INDICE
1. Informacin financiera y toma de decisiones
2. Punto de equilibrio
4. Clculo
4
5
6
6. Concepto de apalancamiento
7. Apalancamiento financiero
12
20
8. Apalancamiento total
25
9. Referencias bibliogrficas
27
3. Importancia
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INGRESOS
VENTAS
Definicin
Es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el
cual las ventas cubrirn exactamente los costos, expresndose en
valores, porcentaje y/o unidades.
Cuando se habla de economas de escala lo que quiere decir que a
mayor produccin el costo fijo por unidad disminuye, por lo que para
tratar este tema es muy importante diferenciar los tipos de costo que se
presentan en las organizaciones que de acuerdo a este esquema son
dos: costos fijos y costos variables.
COSTOS
TOTALES
Punto de equilibrio
COSTOS
VARIABLES
COSTOS FIJOS
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2. Punto de equilibrio
Los costos fijos
Son los que no varan con la produccin y ventas, por ejemplo el personal administrativo, el
arrendamiento, los seguros, los salarios, etc.
3. Importancia
Es un instrumento que le permite a la administracin de la empresa formular polticas y tomar
decisiones sobre el nivel de produccin, cantidades de productos a comercializar a corto tiempo
para mantener el nivel de utilidad deseado, teniendo en cuenta las variables: precio, costos fijos,
costos variables y volumen de ventas.
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4. Clculo
El clculo del punto de equilibrio por el mtodo de ecuacin permite
determinar que los ingresos se igualan a los costos totales.
Q=
(Costos fijos)
(Precio valor unitario - costo variable unitario)
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4. Clculo
Clculo de ventas en el punto de equilibrio:
Costos fijos
(Precio venta unitario - costo venta unitario)
(Precio venta unitario)
Este mtodo es ms rpido puesto que no es necesario hallar la totalidad de los costos variables,
ni la totalidad de las ventas.
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Q=
Q=
Costos fijos
Precio valor unitario - costo variable unitario
5.000.000
==
2.000 -1.000
5.000.000
1.000
5.000 unidades
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Costos fijos
(Precio venta unitario - costo venta unitario)
(Precio venta unitario)
5.000.000
(2.000 - 1.000)
2.000
- - 1.000
5.000.000
= $10.000.000
0,5
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10
4.000
8.000.000
(4.000.000)
4.000.000
(5.000.000)
(1.000.000)
10.000.000
(5.000.000)
5.000.000
(5.000.000)
0
5.000
10.000.000
(5.000.000)
5.000.000
(5.000.000)
0
6.000
12.000.000
(6.000.000)
6.000.000
(5.000.000)
1.000.000
7.000
14.000.000
(7.000.000)
7.000.000
(5.000.000)
2.000.000
10
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$
Ventas
Ventas
Ganancia
15,000,000
Punto de
equilibrio
10,000,000
5,000,000
Perdida
11
Costos
totales
Costos
variables
Costos fijos
Unidades
11
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6. Concepto de apalancamiento
En sentido general puede definirse el
Apalancamiento como el fenmeno
que surge por el hecho de la empresa
incurrir en una serie de cargas o
erogaciones fijas, operativas y
financieras, con el fin de incrementar
al mximo las utilidades de los
propietarios.
El punto de partida para el anlisis del
apalancamiento es el estado de
resultados y en el cual deben quedar
claramente identificados tres tems a
saber:
Las ventas
La utilidad antes de intereses e
impuestos o utilidad operativa (UAII)
La utilidad por accin (UPA)
12
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6. Concepto de apalancamiento
Calcular entonces una utilidad intermedia, es decir una Utilidad Operativa o
UAII, es reconocer el hecho de que en el Estado de Resultados se pueden
identificar los efectos tanto de la Estructura Operativa como de la Estructura
Financiera de la empresa y as, todo lo que sucede en este estado financiero
desde el rubro de las ventas hasta las UAII refleja el efecto de la Estructura
Operativa. Anlogamente, todo lo que sucede entre las UAII y la utilidad por
accin (UPA) refleja el efecto de la Estructura Financiera.
Lo anterior sugiere que el Apalancamiento Operativo relaciona las ventas con
las UAII mientras que el Apalancamiento Financiero relaciona las UAII con la
Utilidad por Accin.
13
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6. Concepto de apalancamiento
Apalancamiento operativo
Se denomina apalancamiento operativo al
efecto que ejercen los costos fijos sobre las
utilidades, ya que en presencia de costos
fijos, una variacin de las ventas tiene un
efecto multiplicador sobre las utilidades, al
tiempo que origina un aumento en la
volatilidad de los mismos (es decir, genera
un aumento del riesgo).
Definicin
Es una medida del grado en el cual se usan
los costos fijos en las operaciones de una
empresa. Se dice que una empresa que
tiene un alto porcentaje de costos fijos tiene
un alto grado de apalancamiento operativo.
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6. Concepto de apalancamiento
Por lo tanto, el Apalancamiento Operativo
como medida, muestra el impacto de un
cambio en las ventas sobre las UAII. Para
ilustrar esta situacin, utilizaremos el mismo
ejemplo del punto de equilibrio, el cul parte
de la siguiente estructura de costos.
URBA S.A
Volumen de ventas
Precio de venta unitario
Costo variable unitario
Costos fijos
15
10.000 unidades
$ 2.000
$ 1.000
$ 5.000.000
Unidades
Ventas
- Costos variables
= Margen contribucin
- Costos fijos
= Utilidad operativa UAII
Impacto sobre la UAII
-20%
8.000
16.000.000
(8.000.000)
8.000.000
(5.000.000)
3.000.000
- 40,00%
Referencia
10.000
20.000.000
(10.000.000)
10.000.000
(5.000.000)
5.000.000
20%
12.000
24.000.000
(12.000.000)
12.000.000
(5.000.000)
7.000.000
40,00%
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6. Concepto de apalancamiento
Conclusiones
De este ejercicio aritmtico puede concluirse,
por el momento, lo siguiente:
1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un
efecto ampliado. En este caso, un incremento en
las ventas del 20% genera un incremento
(ampliado) del 40% en las UAII. Igualmente, una
disminucin en las ventas del 20% genera una
disminucin de las UAII del 40%. Esto conduce a
la segunda conclusin.
2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos
sentidos.
3. Cuando hay costos fijos siempre estar
presente el Apalancamiento Operativo.
La medida del apalancamiento se denomina
grado de apalancamiento operativo" o grado de
ventaja operativa" y muestra la relacin de cambio
de las UAII frente a un cambio determinado en las
ventas y para un determinado volumen de
referencia.
16
Se calcula as:
AO =
% de cambio en la UAII
% de cambio en las ventas
AO ==
40 %
20 %
16
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6. Concepto de apalancamiento
Margen de contribucin
Utilidad operativa
AO ==
10.000.000
5.000.000
17
AO =
Ventas
UAII
AO
Grfico 1 Fenmeno del apalancamiento operativo
Fuente: Administracin financiera Fundamentos y Aplicaciones
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6. Concepto de apalancamiento
AO ==
UAII
AO
Ventas
Ventas
Obsrvese cmo, mientras mayor sea la distancia (siempre hacia la izquierda), entre
el centro del balancn y el punto de apoyo, un aumento en las ventas ocasionar un
aumento proporcionalmente mayor en las UAII y anlogamente, una disminucin
provocar una cada mzs que proporcional de dichas utilidades.
10.000.000
2.500.000
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UAII
AO
Grfico 2 Efecto ampliado del apalancamiento operativo
Fuente: Administracin financiera Fundamentos y Aplicaciones
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6. Concepto de apalancamiento
Si el grado de Apalancamiento Operativo fuera
4 como consecuencia de un mayor volumen
de costos y gastos fijos, quiere decir que por
cada punto en porcentaje que aumenten las
ventas, se dara un aumento de 4 puntos en
porcentaje en las UAII. Maravilloso, no es
verdad?
Pero, qu sucedera, si en vez de aumentar,
stas disminuyen? Sencillamente las UAII
disminuiran en la proporcin mencionada de 1
a 4.
Pueden agregarse ahora otras cinco
conclusiones adicionales a las tres que se
mencionaron anteriormente:
19
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Conclusiones
4. El grado de Apalancamiento Operativo,
para que exista como tal, deber ser
mayor que 1. Recurdese que si es igual a
1 es porque no hay costos fijos, o sea que
no hay Apalancamiento Operativo, lo cual
es muy difcil que ocurra.
5. El hecho de tener un alto grado de
Apalancamiento Operativo no significa que
la empresa est en buena situacin. Esta
cifra es un valor absoluto que como tal
slo da una idea de lo beneficioso que
podra ser un aumento en las ventas o lo
peligrosa que podra ser una disminucin.
6. De lo anterior se infiere que dicho valor
absoluto, o sea la medida del Grado de
Apalancamiento Operativo, da una idea del
RIESGO OPERATIVO en el que incurre la
empresa teniendo una determinada
estructura de costos y gastos fijos. O sea
que el Grado de Apalancamiento
Operativo es simplemente una medida de
riesgo.
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7. Apalancamiento financiero
En el apalancamiento operativo visto
anteriormente no se tienen en cuenta los costos
financieros, o sea el valor de los intereses de la
deuda si la empresa utiliza este medio de
financiamientos.
Al contrario el apalancamiento financiero si
considera el costo de financiamiento y mide el
efecto en las utilidades netas de incrementos
en las utilidades operativas
(UAII), es decir, que considera a los intereses
como los generadores de la palanca financiera,
en otras palabras el gasto de intereses sera el
costo financiero, independientemente de la
cantidad que produzca la empresa debe pagar
la misma cantidad como costo de la deuda.
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Anlisis Financiero
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7. Apalancamiento financiero
De este ejercicio aritmtico tambin puede concluirse,
en la misma forma que se hizo para el Apalancamiento
Operativo, por el momento, lo siguiente:
21
-40%
3.000.000
(2.000.000)
1.000.000
330.000
1.330.000
2.000
665
- 66,67%
Referencia
5.000.000
(2.000.000)
3.000.000
990.000
3.990.000
2.000
1.995
40%
7.000.000
(2.000.000)
5.000.000
1.650.000
6.650.000
2.000
3.325
66,67%
21
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7. Apalancamiento financiero
La medida del apalancamiento se denomina "grado de apalancamiento financiero" o "grado de ventaja
financiera" y muestra la relacin de cambio de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII,
siempre para un determinado volumen de referencia. Se calcula as:
AF =
% de cambio en la UPA
% de cambio en la UAII
AF =
66,67%
40%
= 1,667
El grado de apalancamiento de obtenido de 1,667 significa que por cada punto, en porcentaje, que se
aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de referencia, habr un aumento (o disminucin)
porcentual de la UPA de 1,667 puntos. Por ejemplo, si las UAII se aumentan en el 25%, la UPA lo har
en un 25% x 1,667 = 41,67%. El lector lo podr comprobar haciendo los respectivos clculos.
22
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7. Apalancamiento financiero
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UPA
AF
-
= 1,667
UAII
UAII
AF =
PA
AF
5.000.000
3.000.000
Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
AF =
UAIIU
UPA
AF
Grfico 3 Efecto ampliado del apalancamiento operativo
Fuente: Administracin financiera Fundamentos y Aplicaciones
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7. Apalancamiento financiero
Tambin se observa cmo, al
aumentarse los intereses tambin lo
hace el grado de AF. Supngase que
stos pasan de $2.000 a $2.500
disminuyendo la utilidad antes de
impuestos a $4.000. Reemplazando en
la frmula se obtiene:
AF ==
5.000.000
2.500.000
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Anlisis Financiero
Las ltimas cinco conclusiones
mencionadas para el AO, tambin aplican
al AF. Estas seran:
Conclusiones
El grado de Apalancamiento Financiero
deber ser siempre mayor que 1.
Recurdese que si es igual a 1 es porque
no hay pago de intereses, es decir, no
existe Apalancamiento Financiero, lo cual
ocurrira en caso de que la empresa se
financiara totalmente con patrimonio.
El hecho de tener un alto grado de
Apalancamiento Financiero no significa que
la empresa est en buena situacin. Esta
cifra es un valor absoluto que como tal slo
da una idea de lo beneficioso que podra
ser un aumento en las UAII (como
consecuencia de un aumento en las ventas)
o lo peligrosa que podra ser una
disminucin.
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8. Apalancamiento total
Si la UPA vara como consecuencia de una variacin en las
UAII es porque estas ltimas a su vez han cambiado como
consecuencia de una variacin en las ventas. Quiere decir lo
anterior, que puede medirse el efecto de una variacin en las
ventas sobre la UPA simplemente calculando el efecto
combinado de ambos grados de apalancamiento, que se
denominar Grado de Apalancamiento Total y que por
definicin relacionara lo siguiente:
APALANCAMIENTO
AT =
% de cambio en la UPA
% de cambio en las ventas
AT =
Margen de contribucin
Utilidad operativa
Utilidad operativa
Utilidad antes de impuestos
8,78527
1,24
A. OPER
AT =
Margen de contribucin
Utilidad antes de impuestos
A. FINAN
A. FINAL
25
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8. Apalancamiento total
En el ejemplo que se viene utilizando, el AT sera:
AT =
10.000.000
3.000.000
x 3,33
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9. Referencias bibliogrficas
Garca, O. L. (2009). Administracin financiera: Fundamentos y aplicaciones. (4 Edicin). Bogot, Colombia: Editorial. Desconocida.
Ortiz Anaya, H. (2011). Anlisis financiero aplicado y principios de administracin financiera. (14 Edicin). Bogot, Colombia: Editorial. Universidad
Externado de Colombia.
Coral & Guidio, Lucy y Emma. (2008). Contabilidad Universitaria. (6 Edicin). Bogot, Colombia: Editorial. Mc Graw Hill.
Daz, Hernando. (2006). Contabilidad General. (2 Edicin). Mxico DF, Mxico: Editorial. Pearson Prentice Hall.
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