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Economía Minera - Ruiz PDF
Economía Minera - Ruiz PDF
ECONOMIA
MINERA
AGRADECIMIENTO
En primer lugar vaya mi profundo agradecimiento a Dios por ser el artfice de mi
existencia.
Agradecer a las autoridades de la UNASAM, en la persona del Sr. Rector Dr. Fernando
Castillo Picn, Sr. Vicerrector Acadmico Mag. Roosevelt Villalobos Diaz, Sr.
Vicerrector Acadmico Cesar Narro Cachay y al Sr. Decano de la Facultad de
Ingeniera de Minas, Geologa y Metalurgia Mag. Porfirio Baldomero Poma Rique, por
permitirme realizar la siguiente publicacin. As mismo, vaya mi agradecimiento al Ing.
Lus Torres Yupanqui, por su continua contribucin para la ejecucin de la presente
publicacin.
Un carioso agradecimiento a mi esposa Rosa Enith, y a mis hijos, Rosa Milagros,
Martn Gregorio, Yessenia, Carla Virginia, Rainer; quienes en forma silenciosa
mostrando su comprensin, permitan el desarrollo del presente tratado
tcnico -econmico.
ii
PRESENTACION
Uno de los retos cotidianos que afrontamos todos los profesionales es la adecuada toma
de decisiones en los diferentes campos en los cuales nos desarrollamos, para afrontar los
mismos se hace necesario contar con las herramientas adecuadas que propicien los
logros tcnico-econmicos ptimos de la solucin de problemas.
En el presente tratado denominado simplemente Economa Minera, se realiza el enfoque
de algunas de las tantas herramientas econmicas, que nos permitirn tomar las
decisiones convenientes sobre aspectos tcnicos, utilizando algunas de las herramientas
con las cuales se cuenta, como es el caso por ejemplo de la seleccin de equipos de
limpieza, que dada la gran cantidad y variedad de equipos, ser necesario aplicar la
matemtica financiera para lograr la mejor eleccin final, que permita una mayor
rentabilidad de esta operacin unitaria minera.
Dada mi experiencia como profesional en el campo netamente de la actividad minera a
lo largo de diez aos, en proyectos mineros como son el caso de Mina Aguila, Proyecto
de Expansin Cobriza, Proyecto Aurfero Arirahua y proyectos de la pequea minera y
minera artesanal, as como ms de veinte aos en la actividad docente, han permitido
que desarrolle un apropiado enfoque sobre las herramientas econmicas que
posibilitarn tomar decisiones apropiadas y a su debido tiempo, en el campo de la
minera; como es el caso de la matemtica financiera; el anlisis marginal para una
determinacin esttica-peridica de la capacidad operativa de la mina; la ley mnima
explotable, como un indicador dinmico-peridico del minado. Finalmente se
predisponen la variedad de consideraciones para la realizacin de la valuacin o
valorizacin de las propiedades mineras en sus diferentes etapas; es decir, ya sea como
un proyecto inicial, o dentro de la etapa de operacin.
Es bien cierto, que en este primer enfoque, se estn visualizando los principales
algoritmos para tomar decisiones, muchos de los cuales se encuentran sistematizados en
programas computarizados, que permiten una rpida determinacin de los mismos, pero
tambin es necesario que se continen con los anlisis de los mismos, para una
adecuacin inmediata y a su debido tiempo. Por lo cual, tengo la esperanza que se de
continuidad a la presente publicacin, con otros tratados similares.
Arnaldo Ruiz Castro
iii
PROLOGO
En los momentos actuales en que la cantidad de textos en la materia de Economa en
forma general casi llega a ser exuberante, sin embargo la publicacin de esta obra en
Economa Minera acreditada por varias razones, como la influencia en la ciencia y
tecnologa de esta materia en el mundo econmico, y aparece en un momento en que la
economa minera adquiere una notable relevancia sin precedentes, especficamente
cuando la minera en el mundo y particularmente en nuestra regin atraviesa sus
apogeos ms importante. Adems acrecienta el mrito del autor, el formidable esfuerzo
realizado para escribirla, como fruto de su experiencia acadmica y profesional
desarrollada en la Facultad de Ingeniera de Minas Geologa y Metalurgia de la
UNASAM, que desde aos viene compartiendo la docencia de la asignatura de
Economa Minera , y la necesidad imprescindible de una constante actualizacin en
los temas involucrados, aportando de esa manera un texto que sea de mucha utilidad
tanto para estudiantes, profesionales dedicados a la industria minera.
En la FIMGM- UNASAM, este es el primer libro que se publica en Economa
Minera, personalmente para m es un honor que el Ing. Arnaldo Ruiz Castro autor del
presente tratado, me haya solicitado que prologue esta obra. Adems, quiero hacer
recomendar y hacer extensiva la necesidad ser leda en forma obligatoria por nuestros
alumnos de ingeniera, de manera que puedan
afianzar y especializarse en este
fascinante mundo de la economa minera, adquiriendo y introduciendo en ella los
conocimientos y herramientas necesarias para entenderlas, comprenderlas y hacer
mucho ms fcil su aplicacin.
El autor ha explicado en forma sencilla, sucinta, claramente estructurados, y
desarrolla con detalles los conceptos necesarios, y resuelve las interrogantes ms
frecuentes, desde las definiciones bsicas, las matemticas financieras, el complejo
trabajo de clasificarlas, finalmente complementan con amplios ejemplos prcticos que
consolidan el saber de la Economa Minera, presentarlo en forma didctica los
diferentes mtodos de anlisis y con el mrito singular, de recoger conceptos que talvez
todava no se haya incluido en otros tratados similares.
Finalmente quiero subrayar, que nuestro pas y en el mundo entero, se vive
actualmente el auge de la minera, particularmente debido al alza de los precios de los
metales, y muy excepcionalmente en nuestro medio, la Regin Ancash, donde se
ubican las operaciones de dos grandes empresas, lideres en la minera mundial, la Ca
Minera Antamina SA y la Ca Barrica Misquichica SA, por lo que nos obligan acentuar
los conocimientos cada vez ms crecientes en la economa minera. Por una de estas
razones es que justamente llega a nuestras manos una obra con lo que acertadamente ha
afianzado y consolidado el Ing. Arnaldo Ruiz Castro..
M. Sc. Ing. Porfirio B. Poma Rique
Decano de la FIMGM- UNASAM
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INDICE
AGRADECIMIENTO
PRESENTACION
PROLOGO
INDICE
ii
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iv
v
CAPITULO I
CONCEPTOS BASICOS
1.1. Definicin de Economa
1.1.1. Anlisis Macroeconmico
1.1.2. Anlisis Macroeconmico
1.2. La Industria Minera y su clasificacin.
1.3. Anlisis Econmico de la Actividad Minera.
1.4. La aplicacin de la economa a la actividad minera.
1.5. Toma de Decisiones:
1.6. Ingeniera Econmica y Evaluacin Econmica.
1.7. Anlisis general de inversiones:
1.8. Uso Industrial de los minerales:
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CAPITULO II
MATEMATICA FINANCIERA
2.1. Definicin.
2.2. Relaciones de las Matemticas Financieras con otras Disciplinas:
2.2.1. Contabilidad:
2.2.2. Derecho
2.2.3. Economa
2.2.4. Ciencia Poltica
2.2.5. Ingeniera
2.2.6. Informtica
2.2.7. Finanzas
2.2.8. Sociologa
2.3.
Inters econmico y financiero.
18
2.3.1. Regmenes de Intereses.
2.3.2. Tipos de Tasa de Inters.
2.3.3. Determinacin de la Tasa de Inters Nominal.
2.4. Formulas de Inters Compuesto en Toma de Decisiones.
2.4.1. Factor de Pago Simple Cantidad compuesta.
2.4.2. Factor de Pago Simple Cantidad Presente.
2.4.3. Factor de Series Uniformes - Cantidad Compuesta.
2.4.4. Factor de Depsito de Fondo de Amortizacin.
2.4.5. Factor de Series Uniformes Valor Presente
2.4.6. Factor de Recuperacin del Capital.
2.5.
Aplicacin General de la Matemtica Financiera en Toma de Decisiones.
2.5.1. Primera Etapa.- Identificacin de Variables:
2.5.2. Segunda Etapa.- Elaboracin del Diagrama o Flujo Econmico:
2.6. Series de Gradientes.
2.6.1. Series de gradientes aritmticas.
v
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37
37
3.2.1.
38
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44
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47
CAPITULO III
VARIABLES ECONOMICAS ESTTICAS Y DINAMICAS EN LA MINERIA
3.1.
Concepto y clasificacin de costos en la actividad minera.
50
3.2.
Mtodo del anlisis marginal.
53
Fundamentos.53
3.2.2. Interrelacin de las Variables Fundamentales.53
3.2.3. Anlisis de la Produccin Econmica.54
3.2.4. Anlisis del Factor Marginal.55
3.2.5. Rentabilidad Mxima.
56
3.3. Ley mnima explotable.
57
3.3.1. Fundamentos.57
Determinacin de la ley mnima explotable.
58
3.4. Aplicaciones a la minera
60
CAPITULO IV
DEPRECIACION, AGOTAMIENTO, AMORTIZACIN Y FLUJO DE CAJA
4.1. Flujo Corporativo en la actividad minera.
73
4.2. Definicin y mtodos de depreciacin.
75
4.2.1. Mtodos de depreciacin.75
4.3. Definicin y mtodos de agotamiento.
77
Mtodos de agotamiento.78
4.4. Definicin y mtodos de amortizacin.
80
4.4.1. Mtodos de amortizacin
81
4.5. Flujo de caja.
87
4.5.1. Clasificacin de flujo de caja.
87
4.6. Aplicaciones a la minera
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CAPITULO V
VALUACION DE PROPIEDADES MINERAS
5.1. Conceptos bsicos para la valorizacin de propiedades mineras.
5.2. Metodologas genricas aplicadas a la valorizacin de empresas.
vi
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92
92
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98
99
100
vii
CAPITULO I
CONCEPTOS BASICOS
1.1.
Definicin de Economa.-
Resulta complicado obtener una definicin exacta de la economa, por cuanto presenta
una serie de efectos sobre el que hacer del ser humano, para considerar su presencia
indiscutible sobre la actividad humana, presentamos algunos enfoques de la economa.
Segn la Real Academia Espaola, la economa deriva del latn oeconoma y este a su
vez del griego , y presenta las siguientes definiciones:
a)
Administracin eficaz y razonable de los bienes.
b)
Conjunto de bienes y actividades que integran la riqueza de una
colectividad o un individuo.
c)
Ciencia que estudia los mtodos ms eficaces para satisfacer las
necesidades humanas materiales, mediante el empleo de bienes escasos.
d)
Contencin o adecuada distribucin de recursos materiales o expresivos.
e)
Ahorro de trabajo, tiempo o de otros bienes o servicios.
f)
Ahorros mantenidos en reserva.
g)
Reduccin de gastos anunciados o previstos.
La mayora de autores bajo consideraciones generales, establecen una definicin que
concuerda con lo establecido por Francisco Mochn Morcillo, que lo define como:
Aspectos de toda actividad humana que en el intento de satisfacer las necesidades
materiales, implica la necesidad de elegir.
El anlisis econmico se establece bajo dos enfoques: el microeconmico y el
macroeconmico.
1.1.1. Anlisis Macroeconmico.a. Definicin.- La macroeconoma es la rama de la economa que estudia el
funcionamiento de sta en su conjunto. Es decir, estudia la economa global de un
pas, si bien para proceder a dicho estudio lo que hace es fijarse en el
funcionamiento individual de una serie de mercados y en las interrelaciones que se
producen entre ellos.
b. Tipos de Mercado.- Dentro del contexto internacional, se presentan los siguientes
tipos de mercados: Mercado de bienes y servicios: donde se compran y venden todo
tipo de bienes (alimentos, electrodomsticos, ordenadores, ladrillos, etc.) y de
servicios (servicios profesionales de abogados, mdicos, espectculos,
competiciones deportivas, peluquera, etc.). Mercado de dinero: donde confluye la
demanda de dinero (inters de familias, empresas, organismos pblicos, etc. de
disponer de dinero) y la oferta de dinero (cantidad de dinero que el Banco Central
del pas mantiene en circulacin). Mercado de trabajo: donde confluye la oferta de
trabajo (deseo de los habitantes del pas de trabajar) y la demanda de trabajo (inters
de las empresas de contratar trabajadores).
Yacimientos metlicos.
Yacimientos no metlicos.
Yacimientos carbonferos
Yacimientos de hidrocarburos.
Por el Grado de Tecnificacin:
Minera artesanal.
Minado subterrneo.
Minado Superficial.
Por la Cuantificacin del Proceso Minero:
Minera artesanal.
Pequea minera
Mediana minera.
Gran minera
En lo referente a la quinta clasificacin, los detalles de cuantificacin tcnica y
econmica, se detallan en el Cuadro N 1 - 001.
CUADRO N 1 001
CLASIFICACION DE LA MINERIA EN EL PERU
10
EST RAT O
T AM AO DE
M in e ra A rte sa n a l
P e q u e a M ine ra
M e d ia n a M in e ra
1.3. Anlisis Econmico de la Actividad Minera.
G ra n M in e ra
Dentro del desarrollo de la actividad minera, as como dentro de otras actividades
empresariales, se predisponen dos aspectos de fundamentacin econmicos, por un lado
tenemos los ingresos econmicos generados por la comercializacin de los productos
accesibles a los mercados de compra y venta de los minerales, y por otro lado, los
gastos generados por el proceso minero metalrgico, que se pueden diversificar en
3
costos operativos y costos productivos.
H as
H as
M s
M s
F u en te: M IN E M
12
INGRESO
ECONOMICO
POR VENTAS
PROCESO DE
MERCADO
1.4. La aplicacin de la economa a la actividad minera.
DISTRIBUCION
TRIBUTARIO
Como
se puede deducir de los prrafos antes descritos, la microeconoma es la parte de
DEL
INGRESO
la economa que nos permitir adecuar parmetros,
para realizar
adecuadas tomas de
C
OPE
UT
Definir el problema.
Analizar el problema.
Desarrollo de soluciones alternas.
Decidir sobre la mejor solucin.
Convertir la decisin en una accin eficaz.
1.6.
ingeniera que puede hacer la tierra ms valiosos varios aos despus, con
departamentos, un parque o la utilizacin de una planta industrial. En una sociedad
capitalista es imprescindible que las propuestas de ingeniera tanto como otros tipos de
propuestas de inversin sean evaluadas en trminos de valor monetario y costos antes
que ellos sean emprendidos. Incluso en actividades pblicas, los beneficios deben ser
mayores que los costos antes que los gastos sean normalmente aprobados. As, el
trmino ingeniera econmico que se utiliza ampliamente en la literatura y los textos
se aplican en general a la evaluacin econmico de todos los tipos de situaciones de
inversin. Los trminos evaluacin econmica e ingeniera economa son
considerados para tener el mismo significado en este tratado. Una persona no necesita
ser un ingeniero para ser proficiente en la aplicacin de los principios de la ingeniera
econmica (o evaluacin econmica) para evaluar alternativas de inversin. El
prerrequisito de las empresas exitosas de ingeniera es la factibilidad econmica. Este
prerrequisito aplicado a las situaciones de inversin de ingeniera y de no-ingeniera,
tanto como los trminos evaluacin econmica o ingeniera econmica tienen el
significado e importancia vlidos, no slo para los ingenieros, sino tambin para los
banqueros, los contadores, los administradores de negocios y otro personal en una
amplia variedad de descripciones de trabajo donde ellos estn involucrados en la
evaluacin econmica de las alternativas de la inversin.
1.7. Anlisis general de inversiones:
La actividad minera en sus diferentes etapas de proyecto, establece tres criterios
generales de inversin, los cuales deben ser adecuadamente analizados y sustentados,
para realizar una adecuada toma de decisiones.
Para toda consideracin empresarial, deben considerarse los siguientes anlisis de
inversin:
Anlisis Econmico.
Anlisis Financiero.
Anlisis Intangible.
Sector agrario.
Arsnico.
Oro
Sector Financiero
Plata
Los fines de uso de los minerales permiten realizar la siguiente clasificacin:
a)
Metlicos:
b)
c)
Combustibles:
Carbn de piedra: dependiendo de la calidad tiene diversidad de usos.
Petrleo.
Gas natural.
CAPITULO II
17
MATEMATICA FINANCIERA
2.1. Definicin.
Es una rama de la matemtica aplicada que estudia el valor cronolgico del dinero, es
decir el valor que toma el dinero con respecto al tiempo, al combinar elementos
fundamentales que lo condicionan como son: capital, tasa de inters y el tiempo, para
conseguir un rendimiento o inters econmico, al brindarle herramientas y mtodos que
permitan tomar la decisin ms correcta al momento de realizar una inversin.
2.2. Relaciones de las Matemticas Financieras con otras Disciplinas:
Segn Tovar Jimnez, Jos y Carlos Ortiz, Mairena, establecen que es fundamental una
adecuada toma de decisiones en muchas disciplinas del que hacer humano, para este fin
se recurre a las matemticas aplicadas, que permitir lograr resultados adecuados y
coherentes para el logro de los fines que se persiguen. A continuacin detallamos
algunas de las disciplinas fundamentales donde interviene la matemtica financiera.
2.2.1. Contabilidad: Es el proceso mediante el cual se identifica, mide, registra y
comunica la informacin econmica de una organizacin o empresa, con el fin
de que las personas interesadas puedan evaluar la situacin de la entidad.
Relacin: Suministra en momentos precisos o determinados, informacin
razonada, en base a registros tcnicos, de las operaciones realizadas por un ente
privado o publico, que permitir tomar la decisin mas acertada al momento de
realizar inversiones.
2.2.2. Derecho: Es el conjunto de leyes, preceptos y reglas, a los que estn sometidos
los hombres que viven en toda sociedad civil. El derecho posee diferentes ramas
por lo que se relaciona de diversas maneras con las matemticas financieras.
Derecho Mercantil: es el conjunto de leyes relativas al comercio y a las
transacciones realizadas en los negocios.
Relacin: En sus leyes se encuentran artculos que regulan las ventas, los
instrumentos financieros, transportes terrestres y martimos, seguros,
corretaje, garantas y embarque de mercancas; que representan instrumentos
esenciales en las finanzas.
18
2.2.3. Economa: Es una ciencia social que estudia los procesos de produccin,
distribucin, comercializacin y consumo de bienes y servicios; es decir, estudia
la riqueza para satisfacer necesidades humanas.
Relacin: esta disciplina brinda la posibilidad de determinar los mercados en
los cuales, un negocio o empresa, podra obtener mayores beneficios
econmicos.
2.2.4. Ciencia Poltica: es una disciplina que predispone el estudio sistemtico del
gobierno en su sentido ms amplio. Abarca el origen de los regmenes polticos,
sus estructuras, funciones e instituciones, las formas en que los gobiernos
identifican y resuelven problemas socioeconmicos y las interacciones entre
grupos e individuos importantes en el establecimiento, mantenimiento y cambio
de los gobiernos.
Relacin: Las ciencias polticas estudian y resuelven problemas econmicos
que tengan que ver con la sociedad, donde existen empresas e instituciones en
manos de los gobiernos. Las matemticas financieras auxilian a esta disciplina
en la toma de decisiones en cuento a inversiones, presupuestos, ajustes
econmicos y negociaciones que beneficien a toda la poblacin.
2.2.5. Ingeniera: Es l termino que se aplica a la profesin en la que el conocimiento
de las matemticas y la fsica; alcanzado con estudio, experiencia y practica, se
aplica a la utilizacin eficaz de los materiales y las fuerzas de la naturaleza.
Relacin: Esta disciplina controla costos de produccin en el proceso fabril, en
el cual influye de una manera directa la determinacin del costo y depreciacin
de los equipos industriales de produccin.
2.2.6. Informtica: Es el campo de la ingeniera y de la fsica aplicada, relativo al
diseo y aplicacin de dispositivos, por lo general circuitos electrnicos, cuyo
funcionamiento depende del flujo de electrones para la generacin, transmisin,
recepcin y almacenamiento de informacin.
Relacin: Esta disciplina ayuda a ahorrar tiempo y a optimizar procedimientos
manuales que estn relacionados con movimientos econmicos, inversiones y
negociaciones.
2.2.7. Finanzas: Es el termino aplicado a la compra-venta de instrumentos legales
cuyos propietarios tienen ciertos derechos para percibir, en el futuro, una
determinada cantidad monetaria.
Relacin: Esta disciplina trabaja con activos financieros o ttulos valores e
incluyen bonos, acciones y prestamos otorgados por instituciones financieras,
que forman parte de los elementos fundamentales de las matemticas
financieras.
2.2.8. Sociologa: Es la ciencia que estudia el desarrollo, la estructura y la funcin de
la sociedad. Esta analiza las formas en que las estructuras sociales, las
instituciones y los problemas de ndole social influyen en la sociedad.
19
Inters Simple.
Inters Simple (I) = Capital Inicial (P) x Tasa de Inters (i) x Tiempo (t)
20
Ejemplo N 2 001:
Se pide un prstamo bancario de US $ 1,000.00, con una tasa de inters de 60 %
nominal anual, esto es 15 % trimestral. Calcular el inters simple que debe generarse
durante un ao y los montos finales que se generaran trimestralmente.
El inters generado durante un ao es de:
I = P x i x t = 1,000.00 x 0.60 x 1 = US $ 600.00
El monto final o valor futuro ser de:
F = P (1 + it) = 1,000.00 (1 + 0.60 x 1) = US $ 1,600.00
Los montos trimestrales generados son:
TABLA N 2 004
MONTOS TRIMESTRALES CON INTERES SIMPLE
TRIMESTRE
1
2
3
4
MONTO INICIA
1,000.00
1,150.00
1,300.00
1,450.00
Inters Compuesto.
21
Donde:
F = Monto Final o Valor Futuro
P = Monto inicial o Valor Presente
i = Tasa de interes.
n = Nmero de perodos.
Ejemplo N 2 002:
Se pide un prstamo bancario de US $ 1,000.00, con una tasa de inters compuesto
anual de 60 % nominal, esto es 15 % trimestral. Calcular el monto final que debe
generarse durante un ao y los montos finales que se generaran trimestralmente.
Aplicando la frmula general tendremos el siguiente resultado:
F = P (1 + i)n = 1,000.00 (1 + 0.60)1
F = US $ 1,600.00
Bajo las consideraciones de la aplicacin de un inters compuesto de 60/4 = 15 %
trimestral, los resultados que se obtienen se muestran el la Tabla N 2 005:
TABLA N 2 005
MONTOS TRIMESTRALES CON INTERES COMPUESTO
TRIMESTRE
1
2
3
4
MONTO INICI
1,000.00
1,150.00
1,322.50
1,520.88
22
GRAFICO N 2 006
COMPARACION DE MONTOS FINALES GENERADO POR UN
INTERS SIMPLE Y UN INTERES COMPUESTO
1,800.00
En el mercado financiero existe una gran variedad de tipo de intereses, que adems
dependen de los efectos de su aplicacin. En el presente tratado, nos referimos a los
tipos de tasa de inters de acuerdo a su aplicacin en el mercado financiero en
concordancia con las entidades que solicitan los prstamos (prestatarios).
a)
Es la tasa de inters bsica que se nombra o declara en una operacin financiera. Por lo
general el valor correspondiente a esta tasa lo determina el Banco Centra de cada pas,
para transacciones bancarias y comerciales; pero tambin, se puede establecer por
contrata de los prestamistas y prestatarios. Esta tasa de inters por lo general se
establece para un periodo anual y es propio de cada unidad monetaria. Por ejemplo en el
pas el Banco de la Nacional establece un promedio de 6 % anual para una cuenta de
ahorros, mientras que esta misma entidad establece un 18 % anual para prstamos.
1,700.00
b)
1,600.00
23
in
x 100
m
Donde:
ip = Tasa de inters peridica, correspondiente al periodo del ao.
in = Tasa de inters nominal anual dividida entre 100.
m = Nmero de periodos al ao.
c)
in m
) 1] x 100
m
Donde:
Ief = Tasa de inters efectiva anual
in = Tasa de inters nominal anual dividida entre 100.
m = Nmero de veces al ao que se acumulan intereses al capital (capitalizacin).
Ejemplo 2 003:
Determinar la tasa de Inters efectiva anual, de una tasa de inters nominal del 60 %,
capitalizable mensualmente.
Ief = [(1 + in/m)m 1) x 100] = [(1 + 0.60/12)12 1) x 100]
Ief = 79.59 %
d)
Este tipo de tasa de inters se genera cuando, el nmero de periodos, m, por ao, es
bastante grande. Por lo establecido deducimos que el radio de inters peridico, in/m,
ser muy pequeo.
24
Una de las variables que influye sobre el poder adquisitivo del dinero con respecto al
tiempo, es la inflacin, la Tasa de Inters Real establece esta variable (inflacin) para
corregir los efectos causados sobre una tasa de inters efectiva, ya que esta ltima es la
que ms se aplica en las transacciones financieras; la influencia de la inflacin queda
determinada en la siguiente frmula que determina la tasa de inters real:
Ir = [(ief - )/(1 + )] x 100
Donde:
Ir = Tasa de Inters Real anual.
ief = Tasa de Inters efectiva anual dividida entre 100.
= Tasa de Inflacin anual dividida entre 100.
25
TASAS DE IN
26
Del grafico inferimos que una TIB, producira el mnimo inters que estar generndose
por la inversin de un capital determinado, tomndose como inversin en este caso un
ahorro establecido, si asumimos que en moneda extranjera (dlar), ahorramos US $
100.00 y la tasa de inters bancario es de 2 % anual, el inters generado anual sera de
US $ 2.00, que representara la ganancia de una persona natural o jurdica.
Pero, bajo las circunstancias que esta misma persona natural o jurdica, desease invertir
en una actividad empresarial se debe establecer una TMAR, que por las consideraciones
de inversin estn sujetas a riesgos de inversin, que inclusive podran llegar a la
prdida del capital invertido. Los riesgos de una actividad empresarial tienen
caractersticas de internas y externas; en el caso de consideraciones internas estn los
riesgos tcnicos y econmicos; en cuanto a los externos se encuentran los efectos de
polticas econmicas y sociales. Por ejemplo en el caso de la minera un riesgo tcnico
ser la determinacin de las reservas de mineral y en el caso de poltica econmica
encontramos la variacin del precio de los metales en el mercado internacional, y como
poltica social, encontramos por ejemplo el cambio de un mandato presidencial.
La cuantificacin de los riesgos es tpica de la actividad empresarial la cual se establece,
por ejemplo en el caso de la minera el valor del riesgo estara variando entre 50 % a
100 %. Esto estara generando una TMAR entre 27 % a un 36 % anual.
2.4. Formulas de Inters Compuesto en Toma de Decisiones.
La toma de decisiones sobre acciones tcnicas, econmicas o financieras, conllevan al
xito o fracaso de una actividad empresarial, siendo la eleccin econmica y/o
financiera la de mayor preponderancia para determinar la(s) mejor(es) alternativa(s).
El flujo econmico y/o financiero de una actividad empresarial sobre diferentes
periodos de tiempo; considerando el flujo como un efecto monetario de ingresos,
egresos o combinacin de ambos; para una aplicacin especfica; esta relacionada a seis
(06) frmulas bsicas de inters compuesto, que a su vez se sustentan nicamente a
cinco (05) variables, que en el presente tratado se detallarn con la siguiente
nomenclaturas:
P = Valor Presente, referido a un valor de ingresos o costos monetarios.
F = Valor futuro, referido a un valor de ingresos o costos monetarios.
A = Valor anual, de una serie de n valores anuales iguales, realizados al final de
cada periodo de inters, denominado tambin valor anual equivalente.
i = Tasa de inters efectiva por periodo (utilizaremos esta nomenclatura
por consideraciones de simplificacin, ya que la nomenclatura del inters
efectivos es ief).
n = Nmero de periodos de inters.
Grficamente, estas variables pueden ser visualizadas del modo siguiente:
27
GRAFICO N 2 008
VALOR CRONOLOGICO DEL DINERO
Cada problema de inters esta compuesto de cuatro (04) de estas variables, tres (03) de
las cuales son valores dados y el cuarto debe ser determinado.
Para facilitar la solucin de problemas complejos, se recomienda utilizar la notacin
denominada estndar, que describe de un modo particular las consideraciones de
configuracin de las variables que intervienen en un problema especfico. Por ejemplo:
La notacin estndar (F/P,i,n), significa que la variable incgnita (es decir que debe ser
hallada) es F (valor futuro); conocidos: P (valor presente), i (tasa de inters efectiva) y n
(periodo anual de tiempo). La notacin estndar (A/F,i,n); significara, determinar A,
dados F, i y n.
Los seis (06) factores derivados para la solucin de problemas de inters compuesto,
son las siguientes:
VALOR P
Pi
Capital Final P (1 + i)
Segundo Periodo:
Capital Inicial P (1 + i)
Inters
[P (1 + i)]i
28
Tercer Periodo:
Capital Inicial P(1 + i)2.
[P(1 + i)2]i
Inters
Inters
1
]
(1 + i ) n
29
F=A
n= 2
F = A (1 + i) + A
n =3
F = A (1 + i) (1 + i) + A (1 + i) + A
F = A (1 + i)2 + A (1 +i) + A
30
(1 +i ) n 1
]
i
i
]
(1 + i ) n 1
31
Si:
F = P (1 + i)n.
Luego:
P (1 + i)n = A [(1 + i)n 1]/i
P =A
(1 + i ) n 1
i x (1 + i ) n
i x (1 + i ) n
(1 + i ) n 1
A = US $ 851.29
32
(1 + i)
2.5. Aplicacin General de la Matemtica Financiera en Toma de Decisiones.
La aplicacin de las frmulas antes descritas, tienen la finalidad de tomar decisiones
tcnico financieras, ya que establecido el aspecto tcnico de caractersticas generales o
especficas, se aplica el enfoque econmico, permitiendo de este modo realizar la
seleccin de consideraciones anlogas o mutuamente excluyentes.
1/(1 + i)
33
n-1
n TIEMPO
Donde:
P = Valor Presente.
F = Valor Futuro
A = Valor Anual Equivalente
0, 1, 2, n-1, n = Perodo de tiempo
En el caso descrito de representacin, los valores anuales equivalentes, as como el
valor presente y el valor futuro, se establecen como valores econmicos positivos, la
representacin de valores negativos estaran precedido por el signo menos (-).
Algunos autores prefieren hacer una representacin de valores econmicos mediante
flechas, los valores positivos tendrn las flechas hacia arriba, mientras que los negativos
lo harn con flechas hacia abajo, tal como se aprecia en el Grfico N 2 011
GRAFICO N 2 011
REPRESENTACION SAGITAL DE UN FLUJO ECONOMICO
F
A
n-1
34
n TIEMPO
Segunda Etapa:
El flujograma econmico se puede simular del modo siguiente:
P =?
A1
A2
A3
A4
Donde:
P = Valor presente, incgnita del problema
35
A5
Tiempo (aos)
A1 = A2 = A3 = US $ 1,000.00.
A4 = A5 = US $ 600.00
Primera Alternativa de Solucin:
En esta alternativa, se establece el criterio de solucin, predisponiendo dos arreglos:
considerando dos flujos con los valores anuales equivalentes dados, en el segundo flujo
se calcula un valor presente hipottico en el periodo tres (03) y se realiza su posterior
conversin al momento actual.
P
P
A1
A1
A1
A2
A2
+
0
P
Donde:
P = Valor presente, incgnita del problema
A1 = US $ 1,000.00
A2 = US $ 600.00
P = Valor presente hipottico.
Planteamiento estandarizado del problema:
P = A1(P/A, i, n) + A2((P/A, i, n) x (P/F, i, n))
P = 1000(P/A, 12, 3) + 600((P/A, 12, 2) x (P/F, 12, 3)).
Planteamiento especfico del problema:
P = 1000((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) + 600((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) x (1/(1 + i)n)
P = 1000((1.12)3 1)/0.12(1.12)3) + 600((1.12)2 1)/0.12(1.12)2) x (1/(1.12)3)
P = US $ 3,123.61
36
5 t
P
A1
A1
A1
A1
A1
A2
A2
A2
+
0
5 t
Donde:
P = Valor presente, incgnita del problema
A1 = US $ 600.00
A2 = US $ 400.00
Planteamiento estandarizado del problema:
P = A1(P/A, i, n) + A2(P/A, i, n)
P = 600(P/A, 12, 5) + 400(P/A, 12, 3)
Planteamiento especifico del problema:
P = A1((1 + i)n 1)/i(1 + i)n) + A2((1 + i)n 1)/i(1 + i)n)
P = 600((1.12)5 1)/0.12(1.12)5) + 400((1.12)3 1)/0.12(1.12)3)
P = US $ 3,123.60
Tercera Alternativa de Solucin:
En esta alternativa, se consideran los valores de las anualidades en forma independiente,
establecidos como valores futuros para poder aplicar la frmula del valor futuro para
cada uno de ellos. La simulacin grfica ser del modo siguiente:
37
P
A1
A2
A3
A4
A5
Donde:
P = Valor presente, incgnita del problema
A1 = A2 = A3 = US $ 1,000.00
A4 = A5 = US $ 600.00
Planteamiento estandarizado del problema:
P = A1(P/F, i, n) + A2(P/F, i, n) + A3(P/F, i, n) + A4(P/F, i, n) + A5(P/F, i, n)
P = 1,000(P/F, 12, 1) + 1,000(P/F, 1000, 2) + . + 600(P/F, 12, 4) + 600(P/F, 12, 5)
Planteamiento especfico del problema:
P = A1/(1 + i)n + A2/(1 + i)n + A3/(1 + i)n + A4/(1 + i)n + A5/(1 + i)n
P = A1/(1.12)1 + A2/(1.12)2 + A3/(1.12)3 + A4/(1.12)4 + A5/(1.12)5
P = 1,000/(1.12)1 + 1,000/(1.12)2 + 1,000/(1.12)3 + 600/(1.12)4 + 600/(1.12)5
P = US $ 3,123.00
2.6. Series de Gradientes.
Los flujos econmicos no permanecen constantes a lo largo de un periodo de tiempo,
dependiendo del tipo de empresa, se producen incrementos que pueden tener
consideraciones aritmticas o geomtricas. Si bien es cierto que las soluciones pueden
tener caractersticas convencionales, existen algoritmos matemticos para solucionar
estos problemas, sin la aplicacin de muchas iteraciones.
2.6.1. Series de gradientes aritmticas.
El incremento o decremento de una cantidad fija peridica sucesiva, produce una serie
de gradiente aritmtica, G. Bajo estas circunstancias el flujo econmico anual tendr
dos componentes:
a) Una cantidad constante, al cual denominaremos A1, similar al flujo econmico
del primer periodo.
b) Una cantidad variable que se determina segn la relacin: (n 1) x G.
38
n
A2 = G ( A / F , i, n)
i
i
i
i
P = A (1 + j )
K =1
P = A(1 + j )
k 1
(1 + i ) k
(1 + j ) k
k =1 (1 + i )
n
nA
(1 + i )
39
Para i j
1 (1 + j ) n (1 + i ) n
P = A
(i j )
Ejemplo 2 013:
Los beneficios que genera una planta de fundicin y refinacin de cobre, son en la
actualidad US $ 1400,000.00 anualmente, la tasa de inters efectiva anual que se
considera para este tipo de empresas es de 8 %, determinar el valor presente de tales
beneficios para los prximos 10 aos, si:
a) Las ventas se incrementan a razn de US $ 150,000.00 al ao.
b) Si las ventas se incrementan en 10 % anual.
Solucin:
a) Variables establecidas para la serie de gradientes aritmticas
i=8%
n = 10 aos.
G = US $ 150,000.00
A1 = US $ 1400,000.00
Formulacin estndar para la transformacin de la serie de gradiente en un valor anual
equivalente.
A2 = G(A/G, i, n)
A2 = 150,000(A/G, 8 %, 10).
(1 + i ) n 1
10
0.08
A2 = 150 ,000
10
0.08 (1 + 0.08 ) 1
0.08
A2 = US $ 580,697.09
A = A1 + A2
A = 1400,000.00 + 580,697.09
A = US $ 1980,697.09
40
(1.08 )10 1
10
0.08 (1.08 )
P = US 13290,638.70
b) Variables establecidas para la serie de gradientes geomtricas:
i=8%
j = 10 %
n = 10 aos
A1 = 1400,000.00
Aplicando la frmula especfica, cuando i j, tendremos:
1 (1 + j ) (1 + i )
P = A
(i j )
1 (1.10 ) (1.08 )
P =1'400 ,000
0.08 0.10
10
10
P = US $ 14098,323.20
2.7. Efectos econmicos de proyectos frente al radio de retorno (ROR).
El radio de retorno de la inversin, es una tasa de inters que se determina con la
finalidad de conocer el porcentaje de utilidad generado al realizar una inversin, este
valor debe calcularse frente a los beneficios brutos y los costos de produccin
establecidos en un proceso productivo o bajo la generacin de un servicio. Para la toma
de una decisin adecuada los valores obtenidos de un anlisis matemtico financiero,
que calculan este valor, se comparan con tasas de inters estndares propios de cada
actividad empresarial, definitivamente valores mayores a las tasas estndares sern los
adecuados para iniciar o dar continuidad al proceso.
41
Ejemplo 2 014:
Se realiza una inversin de US $ 10,000.00 que sern amortizados en 5 aos, con pagos
mensuales de US $ 2,630.00. Determinar el radio de retorno (ROR) de esta inversin.
Solucin:
Para la solucin de este tipo de problemas, se hace una comparacin del valor presente
invertido, que como se deduce ser un valor negativo, as mismo este valor se compara
con las amortizaciones anuales que como son pagos tambin establecen valores
negativos, por lo cual se pueden trabajar como si fuesen valores positivos.
Aplicamos la frmula estndar del valor presente frente a las anualidades establecidas.
P = A(P/A, i, n)
10,000 = 2,638 (P/A, i, 5).
Como se puede apreciar en esta ltima formulacin, el valor desconocido es la tas de
inters i, aplicando la frmula especfica, tendremos:
(1 + i ) 5 1
10 ,000 = 2,638
5
i (1 + i )
10,000 = 10,523.77
Como se puede apreciar, este valor es ligeramente mayor al resultado deseado, como
P e i, son inversamente proporcionales, realizaremos la tentativa de aproximacin
con un valor de i mayor a 8.
Para i = 11%
(1 + 0.11) 5 1
10 ,000 = 2,638
5
0.11 (1 + 0.11)
10,000 = 9,749.78
42
b) Interpolacin de resultados:
8%
10,532.76
ROR %
10,000.00
11 %
9,749.78
Realizando una resta entre el ltimo valor y el primer valor y entre el ltimo valor y el
segundo valor, tendremos:
3%
- 782.98
(11 ROR) %
- 250.22
43
n
n +
ROR (1 + ROR ) (1 + ROR )
(1 + 0.10 ) 10 1
250 ,000
P = -200,000 + 20 ,000
10 +
(1 + 0.10 )10
0.10 (1 + 0.10 )
P = US $ 19,277.16
El resultado del valor presente nos permite deducir, que bajo las consideraciones
expuestas en el periodo establecido de 10 aos tendramos una rentabilidad de US $ 19,
277.16, este valor positivo calculado no es un indicador suficiente para realizar una
toma adecuada de decisin de inversin.
b) Considerando el ROR para solucionar el problema.
El planteamiento estandarizado nos detalla:
II = IN(P/A, i, n) + F(P/F, i, n)
200,000.00 = 20,000(P/A, ROR, 10) + 250,000(P/F, ROR, 10)
El planteamiento especfico ser:
(1 + ROR ) n 1
250 ,000
20
,
000
200,000 =
n
n +
ROR (1 + ROR ) (1 + ROR )
(1 + ROR ) 10 1
250 ,000
200,000 = 20,000
+
10
10
ROR (1 + ROR ) (1 + ROR )
44
193,497.77
Para ROR %
200,000.00
Para 10 %
219,277.16
Realizando una sustraccin entre el primer valor y el ltimo valor, y entre el segundo
valor y el ltimo valor, obtenemos:
2%
- 25,779.39
(ROR 10) %
- 19,277.16
Luego:
ROR = 11.50 %
Como podemos observar este valor de ROR as obtenido, es ligeramente mayor al 10 %,
por lo tanto se acepta la inversin para este proyecto, como podemos observar el ROR,
nos permite realizar una toma de decisin ms adecuada.
2.8.2. En la toma de decisiones de proyectos mutuamente excluyentes:
Bajo estas consideraciones, se analizan diferentes proyectos de inversin, que pueden
ser canalizados por personas naturales o jurdicas, de modo que se seleccione la mejor
alternativa de inversin.
Aplicacin 2 016.
Una empresa minera desea realizar inversiones en tres diferentes proyectos
minero metalrgicos, los cuales tienen 6 aos de vida til y cuyo radio de retorno es
de 10 % anual efectivo. Las consideraciones econmicas que se consignan son las
siguientes:
CUADRO N 2 012
PROYECTOS ALTERNATIVOS
PROYECTO
INVERSION
INICIAL (US $)
INGRESOS
BRUTOS
ANUALES (US $)
45
GASTOS
ANUALES
(US $)
VALOR DE
RESCATE
(US $)
1
2
3
100,000.00
150.000.00
200,000.00
60,000.00
90,000.00
110,000.00
20,000.00
35,000.00
50,000.00
40,000.00
50,000.00
70,000.00
Solucin:
En este caso, se puede utilizar cualquiera de las variables de toma de decisiones, ya que
el mayor valor obtenido de entre los proyectos, ser el que determine la mejor
alternativa.
Utilizando el clculo del valor presente, la formulacin estandarizada genrica, es la
siguiente:
P = - II + IBA(P/A, i, n) GA(P/A, i, n) + VR(P/F, i, n)
P = - II INA(P/A, i, n) + VR(P/F, i, n).
Donde:
P = Valor presente.
II = Inversin inicial.
IBA = Ingresos brutos anuales.
GA = Gastos anuales
VR = Valor de rescate
Proyecto 1:
Considerando la segunda formulacin estandarizada tendremos:
P = -100,000 + 40,000(P/A, 10, 6) + 40,000(P/F, 10, 6).
La formulacin especfica, es la siguiente:
(1 + 0.10 ) 6 1
40 ,000
P = -100,000 + 40 ,000
6
6 +
0.10 (1 + 0.10 ) (1 + 0.10 )
P = US $ 96,789.40
Proyecto 2:
(1 + 0.10 ) 6 1
50 ,000
P = -150,000 + 55,000
6 +
(1 + 0.10 ) 6
0.10 (1 + 0.10 )
46
P = US $ 117,763.00
Proyecto 3:
(1 + 0.10 ) 6 1
70 ,000
P = -200,000 + 60 ,000
6
6 +
0.10 (1 + 0.10 ) (1 + 0.10 )
P = US $ 100,828.80
La mejor alternativa es el proyecto 2, el cual debe ser seleccionado.
2.8.3. En la seleccin econmica de equipos y maquinarias de mina y
planta.
Esto nos permite tomar decisiones sobre la adquisicin de dos o ms tipos de equipos y
maquinas que se utilizarn en las operaciones de mina o de plantas de tratamiento de
minerales, tambin por analoga se usa para el reemplazamiento de equipos
minero-metalrgicos.
Aplicacin 2 - 017:
Una unidad operativa minera, esta considerando dos tipos diferentes de fajas
transportadoras, para el manipuleo del mineral desde el interior de la mina hasta la
cancha de gruesos.
La Faja N 1, tiene un costo inicial de de US $ 10,000.00, los costos de operacin y
mantenimiento anuales es de US $ 3,000.00, mientras que su valor de rescate ser de
US $ 6,000.00 al final de su vida til consignada en 6 aos.
La Faja N 2, tiene un costo inicial de US $ 15,000.00, y sus costo de operacin y
mantenimiento son del orden de US $ 2,000.00 al ao, considerando un valor de rescate
de
US $ 10,000.00 al final de 6 aos de operacin. Si el ROR para este tipo de
inversiones es de 15 % efectivo anual, establecer la mejor alternativa econmica.
Solucin:
Si aplicamos el algoritmo del valor presente y tratndose de costos tanto inicial, como
de operacin y mantenimiento anual, que deben ser consignados con valores negativos,
lo asimilamos a valores positivos, mientras que el valor de rescate debe tener una valor
negativo; la decisin final se establecer considerando el menor de los valores
obtenidos, por ser el menor costo; la formulacin estndar para ambos casos, es la
siguiente.
P = CI + COM(P/A, i , n) VR(P/F, i, n).
Donde:
P = Costo presente del flujo econmico
47
n
n
ROR (1 + ROR ) (1 + ROR )
(1 + 0.15 ) 6 1
5,000
P = 10,000 + 3,000
6
6 0.15 (1 + 0.15 ) (1 + 0.15 )
P = US $ 19,191.80
Faja N 2:
(1 + ROR ) n 1
10 ,000
2
,
000
P = 15,000 +
n
n ROR (1 + ROR ) (1 + ROR )
(1 + 0.15 ) 6 1
10 ,000
P = 15,000 + 2,000
6
6
0.15 (1 + 0.15 ) (1 + 0.15 )
P = US $ 18,245.70
Si bien es cierto, que la diferencia entre los valores de las alternativas es de
US $ 946.10, pero la seleccin corresponde a la Faja N 2, por ser el de menor costo.
2.8.4. En la toma de decisiones que consideran diferentes horizontes de
vida til.
En algunos aspectos del desarrollo minero, es necesario considerar diferentes horizontes
de vida para realizar selecciones de proceso, equipos, maquinaras, recursos fsicos, etc.
La metodologa ms aplicada para dar solucin a este tipo de problemas es el
denominado reemplazamiento de igual categora, este mtodo asume tiempos de
horizontes de vida iguales que para la alternativa de mayor duracin, estableciendo para
el tiempo hipottico adicionado, consideraciones de flujos econmicos repetitivos a los
generados en el horizonte de vida de menor duracin.
Aplicacin 2 018:
48
Una empresa minera que explotar un yacimiento metlico por el mtodo a cielo
abierto, tiene dos alternativas para la adquisicin de cargadores frontales de diferentes
capacidades, los mismos que establecen diferentes usos y periodos de operacin.
Se considera la adquisicin de un cargador frontal que tiene un costo inicial de
US
$ 225,000.00 y su costo de operacin y mantenimiento anual es de US $ 30,000.00, con
un valor de rescate de US $ 150,000.00 al final de los 6 aos de vida til, este equipo
minero ha sido considerado para el desbrozamiento del sobreencape que tendr una
duracin de 3 aos y 3 aos adicionales de minado del tajo abierto.
El segundo cargador frontal de menor capacidad que el anterior, que nicamente ser
utilizado para el desencape del material que sobreyace al yacimiento, tiene un costo
inicial de US $ 67,500.00, mientras que sus costos de operacin y mantenimiento anual
son desorden de US $ 60,000.00 y sus valor de rescate en este periodote tiempo es de
US $ 37,500.00.
El ROR, para este tipo de inversiones es de 15 % efectivo anual.
Determinar la mejor alternativa de inversin.
Solucin:
Estableciendo el flujograma econmico de ambas alternativas, donde se visualiza un
flujo econmico hipottico para la segunda alternativa, se consideran a los costos como
valores positivos y a los ingresos con valores negativos.
Primera Alternativa:
CI
COM
COM
2
COM
COM
COM
COM -L
COM
COM
Segunda Alternativa:
CI
COM
COM
2
COM-L CI
3
COM -L
6
49
6 (1.15 ) 6
0.15 (1.15 )
P = US $ 273,685.30
Segunda Alternativa:
(1.15 ) 6 1
[67 ,500 37 ,500 ] 37 ,500
P = 67,500 + 60 ,000
+
6
(1.15 ) 6
(1.15 ) 3
0.15 (1.15 )
P = US $ 298,082.20
Como podemos observar, se selecciona la primera alternativa, por ser el de menor
costo.
CAPITULO III
VARIABLES ECONOMICAS ESTTICAS Y DINAMICAS EN LA
MINERIA
50
3.1.
Los costos de capital o inversiones tienen tres componentes principales: el activo fijo o
capital fijo, el activo circulante o capital circulante, y activo intangible.
a.1. El activo fijo, son los fondos necesarios para la adquisicin del conjunto de bienes
que poseer una empresa, que tiene una vida til dada, que se destina en forma directa o
indirecta a realizar la produccin industrial, en el caso de un proyecto inicial minero, los
costos mas significativos son:
industrial, etc.)
Adquisicin de terrenos.
Desarrollo de preproduccin.
Estudios ambientales y permisos.
Equipos mineros y/o metalrgicos, instalaciones y servicios.
Infraestructura (vas de comunicacin, energa elctrica, agua
Diseo e ingeniera.
Construccin y montaje.
Contingencias o imprevistos.
Para casos especficos de minera, los costos de capital que pueden ser establecidos,
seran tomando como base del CES (Cost Estimating System), desarrollado por la
Mineral Availability Field Office del US Bureau of Mines, que es el siguiente:
A. Evaluacin del impacto ambiental.
51
Exploracin.
Desarrollo de preproduccin.
Equipos mineros.
Transporte.
Instalaciones y servicios mineros.
Infraestructura.
Restauracin durante la construccin.
Ingeniera y direccin de la construccin.
Capital circulante.
D. Tratamiento de minerales.
Conminucin.
Beneficio.
Separacin slido lquido.
Hidrometalurga.
Aplicaciones especiales.
Transporte.
Servicios generales.
Infraestructura.
Restauracin.
Ingeniera y direccin de construccin.
Capital circulante.
E. Infraestructura General.
b)
Accesos.
Servicios generales.
Instalaciones de carga.
Transporte.
Tratamiento de aguas residuales.
Capital de trabajo.
c)
52
Son los montos econmicos necesarios para el desarrollo de las operaciones unitarias y
auxiliares en el proceso minero metalrgico.
Los rubros donde se deben detallar este tipo de costos son:
Costos directos:
-
Mano de obra.
Maquinaras y equipos
Materiales e insumos
Costos indirectos:
-
d)
Mano de obra.
Maquinaras y equipos
Materiales e insumos
Costo de Produccin:
Entendemos por Costos de produccin, a la sumatoria de todos los gastos que ocasiona
el proceso productivo, hasta poner el producto comerciable en el puerto de embarque,
FOB. Estos costos incluyen la mano de obra, materiales e insumos y los pagos por
servicios, etc, no consideran los gastos administrativos, ni los costos financieros, ni los
tributos que deben ser pagados.
e)
Gastos administrativos:
f)
Planilla Pas
Sueldos del personal de apoyo: legal y logstico
Pagos por asesoramiento.
Gastos en equipamiento
Gastos de materiales.
Tributacin en Minera
En la minera como en cualquier actividad empresarial esta sujeta a tributos propios del
Estado Peruano, en el caso especfico de esta actividad los tributos a que esta sujeto son
los siguientes:
para concesiones por explotacin, pagados anualmente durante la vida til del
yacimiento minero, absorbido por el MINEM.
Impuesto a la renta de personas naturales (IRPN) y jurdicas (IRPJ), aplicado al
monto de ingresos netos generados por la actividad que desarrolla, en el caso de la
minera es del 50 %.
Impuesto General a la Ventas (IGV), establecido por las transacciones comerciales
de compra y venta de productos, normativamente es de 19 %, del monto establecido.
Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), tiene un impuesto especifico para cada
producto
3.2. Mtodo del anlisis marginal.
3.2.1. Fundamentos.El anlisis del factor marginal nos permitir establecer las siguientes variables
tcnico-econmicas empresariales:
a) Las ganancias o prdidas de la empresa minera a diferentes niveles de
produccin.
b) La explotacin econmica del yacimiento para alcanzar el objetivo de
rentabilidad establecido por la empresa minera.
c) La sensibilidad de la rentabilidad o ganancia, bajo posibles fluctuaciones del
precio de los metales en el mercado internacional, los costos productivos de la
empresa, y volmenes de produccin y venta de los metales o minerales obtenidos.
Los detalles antes mencionados se sustentan en tres variables fundamentales: los
ingresos brutos econmicos generados, los costos de produccin, y los niveles de
produccin. Los ingresos en el caso de la minera se encuentran establecidos por el tipo
de mineral y el precio de los metales predispuestos en el mercado internacional. En el
caso de los costos estos se sustentan en los costos variables y costos fijos.
3.2.2. Interrelacin de las Variables Fundamentales.Grficamente las variables fundamentales se pueden visualizar en el grfico N 3 - 013.
Estas variables en el grfico expuesto establecen efectos lineales, que muy pocas veces
se cumplen en la realidad, por lo que es necesario realizar ajustes al momento de
establecer criterios para un mayor grado de precisin de los parmetros de produccin,
costos y rentabilidad.
GRAFICO N 3 013
54
FACTOR
ECONOMICO
INGRESOS BRUTOS
COSTO TOTAL
COSTO VARIABLE
COSTO FIJO
PRODUCCION
= PU x T
Donde:
CT
= Costo Total
CV
= Costo Variable
CF
= Costo Fijo
CVU
= Cantidad Producida.
PU
3.2.3. Anlisis de la Produccin Econmica.Teniendo las variables antes mencionadas, la utilidad econmica (UE) generada antes
del pago de los gastos financieros y de los impuestos, se establece segn la frmula:
UE = PU x T - (CF + CVU x T)
La rentabilidad (r) que se genera, se define como la utilidad econmica sobre los costos
totales, producindose la siguiente frmula matemtica:
r =
PU x T (CF +CV U x T )
CF +CV U x T
55
T =
CF (1 +r )
PU CV U (1 +r )
.................................... (1)
3.2.4. Anlisis del Factor Marginal.El anlisis marginal define a la Explotacin Mnima (EM) del yacimientos, donde el
nivel de rentabilidad de la empresa minera es nula, r = 0, lo cual predispone que los
ingresos brutos generados equilibran exactamente a los costos totales.
Bajo este efecto, la frmula (1), con una rentabilidad igual a cero, considera la
produccin mnima del yacimiento minero, donde la frmula matemtica es la
siguiente:
EM =
CF
PU CV U
(2)
PU x CF
PU CV U
CF
CV U
1
PU
.. (3)
GRAFICO N 3 014
56
FACTOR
ECONOMICO
INGRESOS
COSTO TOTAL
PUNTO DE
EQUILIBRIO
COSTO VARIABLE
FEC
COSTO FIJO
EM
PRODUCCION
PU
1
VU
(4)
r*
GRAFICO N 3 015
0
T
57
-1
EM
Vm
58
Vm Cp = Mg
Lm
Vm
Por lo contrario, si la ley de mineral disminuye debajo de la ley mnima explotable,
habr prdidas:
Lm
Vm
Vm < CP = Prdida
De esta manera se pasa de una posicin de ganancias a otra de prdidas, lo que
significa que en dicho tramo, en algn momento habr un punto cero, sin ganancias ni
prdidas econmicas, es decir:
Vm
= Cp
Vm > Cp = Ganacia
Lm
Vm
Lme
Vm = Cp
Lm
Vm
59
Vm < CP = Prdida
Vm
Lme
Cp
Cp
Vm
Cp
PN x R
Donde:
Lme = Ley mnima explotable
Cp = Costo de produccin.
PN = Precio neto pagable.
R = Recuperacin metalrgica del mineral.
Las frmulas establecidas para el clculo de la Lme, son aplicables en yacimientos
monometlicos. Para calcular la Lme en yacimientos polimetlicos, se aplican las
mismas frmulas, pero con ciertas variaciones, en la Aplicacin 3 023, se desarrolla
un problema para la determinacin de la Lme en yacimientos polimetlicos.
Por otro lado, en yacimientos polimetlicos tambin se puede calcular la Lme,
considerando las equivalencias respectivas entre los minerales con valor econmico, en
la Aplicacin
3 024, se presenta un problema de este tipo.
3.4. Aplicaciones a la minera
60
5.
r =
Rentabilidad (r).
916 '784 ,566 (125 '345 ,000 + 6'600 ,000 x 18 .5)
(125 '345 ,000 + 6'600 ,000 x 18 .5)
r = 2.70 = 270 %
6.
PU =
PU = US$ 138.91/TMS
7.
EM = 1040,985 TMSA
61
6.00
EM = 3, 470 TMSD
8.
FEC =
Rentabilidad mxima
r*=
r*=
PU
1
VU
138 .91
1
18 .5
r* = 6.51 = 651 %
Aplicacin 3 020 (anlisis marginal)
Una unidad minera, establecida como pequea productora; determina que sus costos
totales para producir 1,000 TMSM (toneladas mtricas secas por mes) de concentrado
de plomo es de US$ 5,000.00, mientras que los costos totales para producir 1,500
TMSM de concentrado de plomo es de US$ 6,000.00. Asumiendo que los costos
variables estn en relacin directa con el rango de produccin. Determinar lo siguiente:
a)
El costo variable unitario.
b)
El costo fijo.
c)
El costo fijo unitario para la produccin de las 1,000
TMSM de concentrado.
d)
Si el precio del concentrado es de US$ 10.00/TMS,
determinar la explotacin mnima (EM)
e)
Bajo las mismas consideraciones que para el punto
anterior, calcular el factor econmico crtico (FEC).
f)
Si reproducen 200 TMSM de concentrado, determinar
la prdida que se genera.
Solucin:
Recurriendo a una solucin grfica, que nos permitir consignar soluciones
preliminares, tendremos lo siguiente:
Metodologa:
62
1.
En el eje de las absisas de un sistema de
coordenadas cartesianas, establecemos la produccin de concentrado de plomo a una
escala determinada a libre albedro.
2.
En el eje de las ordenadas se establece el
factor econmico tambin a una escala a criterio del proyectista.
3.
Se consignan puntos de interrelacin
produccin factor econmico, tales como A y B, del Grafico N 3 016, los cuales
se originan trazando lneas perpendiculares a los ejes de las absisas y ordenadas para
una determinada produccin y factor econmico; esto es, que para 1,000 TMS que
establece un costo de US$ 5,000.00, tendremos el punto A, mientras que para la
produccin de 1,500 TMS y un costo de US$ 6,000.00, se tendr el punto B.
GRAFICO N 3 016
FE (US$)
10000
INGRESOS BRUTOS
8000
COSTO TOTAL
6000
B
AA
4000
2000
COSTO VARIABLE
COSTO FIJO
PUNTO DE
EQUILIBRIO
T(TMSM)
500
1000
1500
2000
2500
4.
Uniendo los puntos A y B, obtendremos la
perspectiva del costo total.
5.
Si se traza una recta paralela al eje de las
absisas; a partir del punto de interseccin, de la recta de costo total y el eje de las
ordenadas, obtendremos el costo fijo, que en este caso es de US$ 3,000.00,
aproximadamente.
6.
El costo variable, es una recta paralela al
costo total, a partir del eje de las coordenadas.
La solucin analtica, nos permite obtener los siguientes resultados:
63
a)
El costo variable unitario (CVU), se deduce como la
pendiente del costo total, que a su vez es la pendiente del costo variable, por lo cual
aplicando geometra analtica obtendremos la siguiente relacin.
CV U =
US $ (6,000 5,000 )
(1,500 1,000 ) TMS
CF
, de aqu:
T
CF U =
US $ 3,000 .00
1,000 TMS
CF
PU CV U
64
EM =
US $ 3,000 .00
US $10 .00 / TMS US $ 2.00 / TMS
EM = 375 TMSM
e)
tendremos:
FEC =
FEC =
CF
CV U
1
PU
US $ 3,000 .00
US $ 2.00 / TMS
1
US $10 .00 / TMS
65
Lme = Lm x
Cp
Vm
Lme = 6 gr / TM x
US $ 37 .50
US $138 .91
Lme =
Cp
PN x R
US $ 65 .00 / TMS
US $ 926 .00 / onz x 0.80 x 0.75
US$ 17.40/tc
Desarrollo y preparacin
14.50
Proceso metalrgico
13.80
66
Gastos generales
4.50
Imprevistos
5.00
TOTAL
US$ 55.20/tc
CUADRO N 3 017
BALANCE METALURGICO
P R O D U C C IO N
TCSD
% Pb
IT E M
Solucin:
C abeza
3 ,0 0 0 .0 0
1.
Se realiza la valorizacin de los concentrados selectivos:
C onc. P b - A g
1 5 8 .2 3
1.1. Valorizacin del concentrado de plomo plata.
Ca)o Valor
n c delZ mineral
n
3 5 .5 4
R e la v e
2 ,8 0 6 .2 3
Plomo :
12 .45 %
x 2,000 .00 lbs / tc x US $1.18 =
100 .00 %
US $
293 .82 / tc .
2,679.30
Oro:
312.12
US$
3,285.24/tc
US$
785.00/tc
US$
2,500.24/tc
0 .9 6
1 2 .4 5
0 .8 7
0 .1 9
67
1
6
K1 =
US $ 2,500 .24 / tc
US $ 3,285 .24 / tc
K1 = 0.76105
b) Se calcula el valor neto de cada elemento, del modo siguiente:
Plomo = 0.76105 x 293.82
= US$
223.58/tc
= US$
2,039.05/tc
Oro
= US$
237.61/tc
2,500.24/tc
= 0.76105 x 312.12.
VC N
RC
Donde:
UN = Utilidad neta del concentrado (US$/t)
VCN = Valor neto del concentrado
RC = Ratio de concentracin.
Aplicando la frmula:
UN =
US $ 2,500 .24 / tc
x 0.80
18 .96
UN = US$ 105.50/tc
0.80 viene a ser la recuperacin del mineral de mina.
d) Utilidad neta por cada elemento metlico del mineral de mina.
Plomo :
Plata :
Oro :
US $ 223 .58 / tc
x 0.80 = US $ 9.43 / tc .
18 .96
US $ 2,039 .05 / tc
x 0.80 = US $ 86 .04 / tc .
18 .96
US $ 237 .61 / tc
x 0.80
18 .96
TOTAL
= US $ 10 .03 / tc .
= US$ 105.50/tc
68
60 .21 %
x 2,000 .00 lbs / tc x US $ 0.85 / lb =
100 .00 %
US $
1,023 .57 / tc
359.02
Oro:
73.44
US$
1,456.03/tc
US$
792.00/tc
US$
664.03/tc
1.4. Determinacin del valor unitario neto de cada metal en el concentrado de zinc.
a) Se calcula la constante de valorizacin (K2), dividiendo el valor neto entre el
valor bruto:
K2 =
US $ 664 .03 / tc
US $ 1,456 .03 / tc
K2 = 0.45605
b) Se calcula el valor neto de cada elemento, del modo siguiente:
Zinc = 0.45605 x 1,023.57
= US$
466.80/tc
= US$
163.73/tc
Oro
= US$
33.50/tc
664.03/tc
= 0.45605 x
73.44
VC N
RC
Aplicando la frmula:
UN =
US $ 664 .03 / tc
x 0.80
84 .40
69
UN = US$ 6.29/tc
0.80 viene a ser la recuperacin del mineral de mina.
d) Utilidad neta por cada elemento metlico del mineral de mina.
Zinc :
US $ 466 .80 / tc
x 0.80 = US $ 4.42 / tc .
84 .40
Plata :
Oro :
US $ 163 .73 / tc
x 0.80 = US $ 1.55 / tc .
84 .40
US $ 33 .50 / tc
x 0.80
84 .40
TOTAL
= US $ 0.32 / tc.
= US$ 6.29/tc
US$
9.43/tc
Plata:
US$ 87.59/tc
Oro:
US$ 10.35/tc
Zn:
US$
VN
US$ 111.79/tc
4.42/tc
Cp
Vm
Lme Pb = 0.96 x
55 .20
= 0.474 %
111 .79
Lme Ag = 13 .72 x
Lme Au = 0.03 x
Lme Zn = 2.16 x
55 .20
= 6.775 onz / tc
111 .79
55 .20
= 0.0148 onz / tc
111 .79
55 .20
= 1.067 %
111 .79
70
Si tiene un yacimiento minero con contenidos de zinc y plata cuyos costos totales
ascienden a US $ 90/TM minada. La recuperacin metalrgica de la plata es de 60 % y
del zinc es de
80 %. Se determina que la cotizacin promedio, para el ao en
estudio, de la plata es de
US$ 15.20/onza y del zinc US$ 0.85/lb. El mtodo de
tratamiento es de flotacin, obtenindose un concentrado de zinc.
Realizada la valorizacin del concentrado, las deducciones al contenido pagable son; de
30 % en la plata y de 45 % en el zinc, respectivamente, estas deducciones son por
maquila y penalidades al concentrado.
Contenido pagable de la plata:
Precio neto x recuperacin = US$ 15.20/onza x 0.70 x 0.60 = US$ 6.384/onza.
Lo que determina que el valor de una onza de plata es de US $ 6.384
De donde deducimos que 1 $ = 0.1566 onzas de plata ..(a)
Contenido pagable del zinc:
Precio neto pagable x recuperacin = US$ 0.85/lb x 0.55 x 0.80 = US$ 0.374/lb.
Lo que determina que 1 libra de zinc vale US $ 0.374.
Determinndose que 1 $ = 2.6738 lb de zinc.
1 $ = 2.6738 lb = 0.1213 % de Zn ........................................................................ (b)
Nota: Teniendo el factor de conversin de 2,204.60 lb/TM.
Igualando (a) y (b), se obtiene la equivalencia de estos dos elementos:
0.1566 onzas de plata = 0.1213 % de zinc.
Por lo tanto:
1onza Ag = 0.7746 % de zinc. ................................................................................. (c)
1 % de zinc = 1.2910 onz de plata. ............................................................................ (d)
Las equivalencias (c) y (d) permiten obtener n alternativas de solucin de la ley
mnima explotable. As por ejemplo puede obtenerse una ley mnima explotables
equivalente en plata y una ley mnima explotables equivalente en zinc.
Aplicando la frmula genrica:
Lme =
Cp
PN x R
71
Lme equivalent
e Ag =
US $ 90 .00 / TM
US $15 .20 / onz x 0.70 x 0.60
e Zn =
US $ 90 .00 / TM
US $ 0.85 / lb x 0.55 x 0.80 x 2,204 .6 lbs / TM
0.7746 % Zn.
X
X = 5.50 % de Zn.
De manera similar, si la empresa fija una ley de zinc de 6 %, cual debe ser la ley de
plata mnima.
Lme adicional de Zn = 10.92 % - 6 % = 4.92 % de Zn.
Utilizando la Ecuacin (d):
1 % de Zn
4.92 % de Zn
Luego:
72
1
14.10
0.00
2
0.00
10.92
3
7.00
5.50
4
6.35
6.00
CAPITULO IV
DEPRECIACION, AGOTAMIENTO, AMORTIZACIN Y FLUJO DE CAJA
4.1.
73
GRAFICO N 4 019
FLUJO CORPORATIVO EMPRESARIAL
DIVIDENDO DE
ACCIONES
INGRESO
POR
PATENTES
PRESTAMOS
FLUJO
CORPORATIVO
INVERSIONES
CAPITAL
EQUTATIVO
CAPITAL DE TRABAJO
INGRESO
POR VENTAS
OPERACIONES
CAPITAL DE TRABAJO
COSTOS DE OPERACION
INGRESOS BRUTOS
DEDUCCIONES POR
DEPRECIACION
DEDUCCIONES POR
AGOTAMIENTO
DEDUCCIONES POR
AMORTIZACION
DEDUCCIONES
FINANCIERAS
IMPUESTOS GENERALES
UTILIDAD NETA
:
El Grafico antes mostrado nos permite realizar la siguiente interpretacin:
a) El flujo corporativo, donde el aspecto corporativo viene a ser la constitucin de
una empresa con la presencia de personas naturales o jurdicas, condiciona los
ingresos y egresos econmico financieros, dependiendo del tipo de actividad que
realiza; dentro de los ingresos se establecen las patentes o trabajos especficos
investigados y alcanzados, aplicables a actividades similares y los ingresos netos
generados por la operacin o produccin de un bien. Los egresos lo constituyen las
reparticin de las acciones (dividendo de acciones) generadas, entre los accionistas
de la empresa; el capital de trabajo y las inversiones fijas. Pero, tambin existen
actividades econmico financieras que establecen criterios de dualidad, es decir
74
75
76
RADIO DE
DEPRECIACION
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
2/10
BASE DE
AJUSTE
10,000.00
8,000.00
6,400.00
5,120.00
4,096.00
3,277.00
2,622.00
2,098.00
1,678.00
1,342.00
DDSD
2,000.00
1,600.00
1,280.00
1,024.00
819.00
655.00
524.00
420.00
336.00
268.00
Este mtodo se aplica cuando se desea realizar una depreciacin mayor en los
primeros aos, de modo que el pago de impuestos sea menor en los primeros aos.
Su aplicacin se dirige generalmente cuando se realizan trabajos de corta duracin,
para los propietarios de equipos de alquiler, o cuando se operan equipos por la
modalidad de servis.
c) Mtodo de la suma de los dgitos de los aos.- En este mtodo se aplica un
radio de depreciacin diferente cada ao, para el precio inicial u otra base del bien,
reducido por su valor de rescate estimado. Por lo tanto, se aplica un radio variable
cada ao a una cantidad constante. El denominador de la fraccin del radio,
permanece constante y es la suma de los dgitos que representan los aos de vida til
estimados. La suma de los dgitos de los aos que se ubicar en el denominador, se
calcula segn la relacin: n(n + 1)/2, donde n representa a la vida til del bien. Por
ejemplo si n = 5 aos, las suma de los dgitos ser: 1 + 2 + 3+ 4 + 5 = 15, o lo que
es lo mismo aplicando la frmulas: 5 (5 + 1)/2 = 15. El numerador ser el mayor de
los dgitos de la vida til del bien, para el primer ao, y para cada ao siguiente se le
ir restando una unidad, es decir si la vida til es 5 aos, el numerador para el
primer ao ser este valor, para el siguiente ao ser 4, y as sucesivamente.
Una frmula general para el clculo de esta depreciacin para cualquier ao, es la
siguiente:
77
DSD / ao =
n m +1
n
(C L )
m =1
Donde:
DSDA
n
m
=
=
=
m =1
C
L
=
=
RADIO DE DEPRECIACION
10/55
9/55
8/55
7/55
6/55
5/55
4/55
3/55
2/55
1/55
CL
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
7,000.00
DSDA
1,272.73
1,145.45
1,018.18
890.91
763.63
636.36
509.09
381.82
254.55
127.27
78
b) Costos de pre inversin, entre los cuales se encuentran las exploraciones del
yacimiento, los gastos por los estudios del proyecto desde el preliminar hasta el de
factibilidad, y labores de desarrollo en su etapa inicial.
El monto gastado en los rubros manifestados pueden ser deducidos por los mtodos de
agotamiento, los cuales tambin generan consideraciones de costos e ingresos, tal como
se analizan en los siguientes prrafos.
Mtodos de agotamiento.Para el clculo del agotamiento se establecen dos mtodos bien diferenciados, los cuales
para efectos del clculo del flujo de caja se predisponen mutuamente excluyentes, por lo
tanto su clculo debe ser realizado anualmente utilizando ambas metodologas, hasta la
finalizacin del proyecto empresarial. El valor del agotamiento que se utiliza es el
monto mayor de los calculados, ya se como costo de agotamiento o porcentaje de
agotamiento, siempre y cuando estos montos no superen el 50 % de la base imponible.
a) Mtodo del costo de agotamiento.- Segn esta metodologa el agotamiento se
calcula segn la frmula:
CA / ao = Base de Ajuste x
79
TIPO DE YACIMIENTO
Petrleo y gas natural
Minerales sulfurados de plomo, estao, tungsteno,
zinc, nquel, molibdeno, mercurio, vanadio,
minerales de uranio. Algunos yacimientos no
metlicos como: asbesto, mica, bauxita, etc.
Minerales de oro y sulfuros de plata, cobre y fierro
Carbn, lignito y sodio clorhdrico
Arcillas y pizarras
Grava, arena y piedra de construccin
% DE AGOTAMIENTO
22
22
15
10
7.5
5
Ejemplo
Considerando el ejemplo anterior.
Solucin:
Calculamos el agotamiento para el Primer Ao:
Ingresos por venta de mineral: 50,000 tc x US $ 9.00
Costos de operacin
Depreciacin permisible
=
=
=
US $ 450,000.00
80,000.00
20,000.00
=
=
=
=
=
US $ 350,000.00
175,000.00
99,000.00
7,500.00
US $ 251,000.00
80
Ejemplo.La venta de minerales de una propiedad minera establece una utilidad bruta de
US$ 1500,000.00, este mineral polimetlico tiene contenidos de plomo, zinc y plata.
US$ 1000,000.00 de la utilidad es de los minerales sulfurados de plomo y zinc, y
US$ 500,000.00 de los minerales sulfurados de plata. Los costos de operacin son de
US$ 700,000.00/ao y la depreciacin obtenible es de US $ 100,000.00/ao. Determinar
el ingreso neto deducible, si las operaciones en la actualidad asumen prdidas de
US$ 400,000.00/ao durante los ltimos 5 aos.
Solucin:
Utilidad Bruta por ventas anuales
Costo de operacin anual
Depreciacin
=
=
=
US $ 1500,000.00
700,.000.00
100,000.00
=
=
=
=
US $
700,000.00
350,000.00
220,000.00*
75,000.00*
=
=
US $
405,000.00
400,000.00
Ingresos imponibles
US $
5,000.00
81
CUOTA
TOTAL
Suma de la
cuota
de
inters y la
cuota
de
amortizacin
El servicio
puede incluir
slo una de
las cuotas, de
acuerdo de
cmo ha sido
pactado
el
prstamo.
CUOTA DE CUOTA DE
INTERES
AMORTIZACION
Importe
Importe
devengado
calculado de
por
la acuerdo con
aplicacin de el sistema de
la
taza reembolso
peridica del pactado. Al
prstamo
vencimiento
sobre
la de
cada
deuda
cuota
residual.
disminuye la
deuda
residual.
SALDO O
DEUDA
RESIDUAL
Saldo
del
prstamo
original en
un momento
determinado.
En
el
momento
cero, el saldo
es igual al
monto
recibido por
el prstamo.
DEUDA
EXTINGUIDA
Importe
acumulado
de las cuotas
de
amortizacin
Al
vencimiento,
la suma de
estas
ser
igual
al
importe
inicial
del
prstamo.
financiado
i
1 (1 +i ) n
82
N DIAS
PERIODO (n)
(1) C
CONS
MAYO
08
0
b)
Cuotas constantes en periodos variables
Cuando
JUNun prstamo
04 debe amortizarse con
90cuotas constantes que vencen
1 en periodos
1,79
variables de tiempo, dichas cuotas no constituyen una anualidad, porque los periodos de
pago
no son04
uniformes, en estos casos sin
SET
90embargo, tambin es posible2obtener rentas
1,79
constantes en periodos variables. El procedimiento a seguir consiste en.
DIC
03Fijar las fechas de vencimiento
90 de cada cuota y establecer
3 los das que
1,79
Obtenido el FC, ste se multiplica por el importe del prstamo para hallar
NOV
28
90
7
1,79
la cuota constante.
Ejemplo
N 002
TOTAL
630
12,5
(1) -la cuota
Se fijaobtine
Frmula
(a)
Calcule
y prepare laaplicando
tabla referencial parala
prstamos
de US $ 10,000.00
desembolsado el 10 de Julio, amortizable en cuatro cuotas uniformes con vencimientos
cada
trimestre
(el 10 del ltimo
mes INTERES
de cada trimestre), a una
tasa
de inters efectiva
(2)
CUOTA
DE
=
SALDO
ANTERIOR
n
trimestral de 6 %.
(3) - AMORTIZACION = CUOTA CONSTANTE
Solucin:
(4) - SALDO =CUADRO
SALDO
ANTERIOR(4)
n-1 - AMORTI
N 4 025
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES
EN PERIODOS VARIABLE
83
FECHA
DESEMBOLSO
1 VENCIMIENTO
2 VENCIMIENTO
3 VENCIMIENTO
4 VENCIMIENTO
JUL 10
OCT 10
ENE 10
ABR 10
JUL 10
CUADRO N 4 026
EFE
FLUJO DE AMORTIZACION
FECHA
DIAS
PERIODO (n
JUL 10
0
b) ACTUALIZACION
DE LAS CUOTA
OCT 10
92
1
FA
FORMULA
GENERICA:
ENE 10
92
2 =
c)
ABR 10
3
Donde:
FA = Factor90de Actualizacin,
JUL 10
91
4
TOTAL PA = Periodo acumulado,
FA O=
ESPECIFICA:
(1) FORMULA
- CUOTA CONSTANTE
= PRESTAMO
(2) - CUOTA DE INTERES = SALDO ANTER
Lu
(3)CALCULO
- AMORTIZACION
= CUOTA CONSTANT
DEL FC:
FC =
Ejemplo N 003
(4) - SALDO = SALDO ANTERIOR(4) n-1 - AM
Lu
CALCULO DE LA CUOTA FIJA PAR
Las cuotas constantes anticipadas en los sistemas de amortizacin de prstamos,
permiten que la entidad financiera efectu un menor desembolso al efectivamente
solicitado por el prestatario. Esto se debe a que el desembolso y el vencimiento de la
primera cuota son coincidentes pues ocurren en el momento cero.
84
Solucin
CUADRO N 4 027
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES ANTICIPADAS
FECHA
DIAS
PERIODO (n)
En este mtodo, el prestatario no paga inters ni capital durante los periodos diferidos,
capitalizndose el inters del prstamo al vencimiento de la cuota diferida. Al trmino
de los periodos diferidos, el principal capitalizado servir como base para calcular la
cuota fija, considerando slo el nmero de cuotas que restan en el horizonte temporal
pactado.
(
CO
JUL 10
0
0
JUL10
0
0
La cuota diferida puede ser vencida o anticipada, para su clculo se utilizan las
ecuaciones
de las 08
matemticas financieras siguientes:
OCT
90
1
Para anualidades
diferidas vencidas simples:
ENE 06
90
2
i 90
ABRA06
3
= P (1 +i ) x
.............................................. (d)
[1 (1 +i ) ]
JUL 05
90
4
Para anualidades diferidas anticipadas simples:
TOTAL
1
i
A = P (1 +i )
x
......................................... (e)
[1 (1 +i ) ]
(1) - CUOTA CONSTANTE
= Obtenida usando la F
Donde:
(2) - CUOTA
DE INTERES = SALDO ANTERIOR(4
A = Anualidades diferidas simples.
P = Monto financiado o prstamo realizado.
(3) - AMORTIZACION
i = Tasa de inters peridica. = CUOTA CONSTANTE(1) (4) - SALDO = SALDO ANTERIOR(4)n-1 - AMORT
k
( k 1)
85
n = Perodos de amortizacin
k = Periodos diferidos.
Ejemplo N 004.
Determinar el flujo de amortizaciones para el financiamiento realizado por una empresa
minera, con un capital de US $ 10,000.00, que deben ser pagados en cuatro cuotas
constantes cada fin de trimestre. Se considera un periodo diferido y una tasa de inters
efectiva trimestral de 6 %.
Solucin:
CUADRO N 4 028
METODO DE AMORTIZACION DE CUOTAS CONSTANTES DIFERIDAS
b) FLUJO DE DESEMBOLSOS:
(1) CUOTA
(2) CU
(n)
e) PERIODO Amortizacin
constante.
CONSTANTE
INT
En ste mtodo la amortizacin se calcula dividiendo
el capital de financiamiento o
prstamo entre el nmero de periodos en el que se producir el servicio de la deuda o la
cuota de inters, que ser
0 decreciente aritmticamente.
1
0
2
3,059.07
63
Ejemplo N 005
3
3,059.07
49
Determine el flujo econmico de un prstamo de US $ 10,000.00 otorgado el 09 de
3,059.07
33
septiembre, el mismo4que debe ser reembolsado en cinco
cuotas trimestrales vencidas
con amortizaciones constantes, a una tasa de inters efectiva del 6 % trimestral.
5
3,059.07
17
Solucin
TOTAL CUADRO N 3 02912,236.28
1,6
(1) - CUOTA CONSTANTE = Obtenida usando la
(2) - CUOTA DE INTERES
= SALDO ANTERIOR
86
trimestre sobre un monto igual al valor del p
FECHA
DIAS
PERIODO (n)
SET 09
0
DIC 08
90
1
Ejemplo N 006.
MAR 08
90
2
Detallar la tabulacin del reembolso de un prstamo de US $ 10,000.00 otorgados el 9
de septiembre, el mismo que debe ser completamente pagado en cinco trimestres con
JUN
3a
una taza de
inters 06
efectiva de 6 % trimestral,90
pagndose los intereses devengados
fines de cada trimestre.
SET 04
90
4
DIC 03
90
5
TOTAL
450
(1) - CUOTA DE PAGO = CUOTA DE INTERES(
(2) - CUOTA DE INTERES = SALDO ANTERIOR
(3) - AMORTIZACION = MONTO FINANCIADO/P
Solucin.
N 4 030
(4) - SALDO = CUADRO
SALDO
ANTERIOR(4)n-1 - AMOR
METODO DE AMORTIZACION DE INTERES CONSTANTE
87
FECHA
DIAS
PERIODO (n)
SEP 09
0
DIC 08
90
1
MAR 08
90
2
4.5. Flujo de caja.
JUN 06
90
3
El flujo de SEP
caja en un 04
proyecto es un estado de cuenta
que resume las entradas y salidas 4
90
econmicas, a lo largo de la vida til del proyecto, por lo que permite determinar la
rentabilidad de la inversin.
DIC 03
90
5
4.5.1. Clasificacin de flujo de caja.
TOTAL
450
Bajo una conceptualizacin operativa el flujo de caja pueden diversificarse en tres tipos,
(1)
- CUOTA
DE PAGO
= CUOTA DE INTERES(
que
grficamente
se pueden predisponer
del modo siguiente:
(2) - CUOTA DE
INTERES
= SALDO ANTERIOR
GRAFICO
N 4 031
(3) - AMORTIZACION
= 0,
PARA n = 1, 2, 3, 4
CLASIFICACION DEL FLUJO
DE CAJA
AMORTIZACION = 10,000.00,
PARA n =
Evaluacin
Flujo de
Evaluacin
econmica
(4)
Inversin
- SALDO
y
= SALDO ANTERIOR(4)n-1
- AMO
financiera
liquidacin
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO
Flujo de caja
econmico
operativo
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO O
TOTAL
FLUJO DE
FINANCIAMIENTO
NETO
Evaluacin de la
fuente de
financiamiento
88
Este tipo de flujo se establece a travs del flujo de inversin y liquidacin, y el flujo de
caja econmico operativo.
En el flujo de inversin y liquidacin, se consideran todos los costos de inversin
necesarios para el funcionamiento de la empresa y sus respectivos valores de
liquidacin; dentro de este flujo se considera:
Adquisicin de activos y sus liquidaciones (valor de rescate).
Gastos pre-operativos.
Capital de trabajo.
b) Flujo de Financiamiento Neto.- Que considera los efectos producidos por el
financiamiento de la inversin con capitales externos en su totalidad o parcialmente, los
cuales son derivados en calidad de prstamos.
Este tipo de flujo lo constituyen los siguientes rubros que deben ser adecuadamente
canalizados:
El desembolso del capital principal (que se consigna al momento de recibir el
crdito).
La amortizacin de la deuda.
Las cuotas de inters o gastos financieros asociados.
El escudo fiscal o escudo tributario.
c) Flujo de Caja Financiero.- Que queda establecido por el flujo econmico y por flujo
de financiamiento neto, que es el que finalmente debe evaluarse para decidir si la
inversin en el proyecto es o no rentable.
CUADRO N 4 - 032
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA:
El flujo de caja econmico - financiera, predispone la siguiente estructura:
PERIODO
RUBRO
INGRESOS BRUTO
COSTOS DE
OPERACIN Y
ADMINSITRACION
CUOTA DE
INTERES O
89
SERVICIO A LA
DEUDA
INGRESOS ANTES
DE LA
DEPRECIACIN
DEPRECIACION
INGRESOS ANTES
DEL
AGOTAM
IENTO
AGOTAMIENTO
INGRESOS
TAZABL
ES
90
91
2. Determinacin de la Depreciacin.AO
1
2
3
4
5
RANGO DE
BASE DE
DEPRECIACION
ANUAL
0.4
800
0.4
480
0.4
288
0.4
172
0.4
103
2
PRESTAMO
ANUAL (US $)
120,000.00
96,000.00
72,000.00
48,000.00
24,000.00
2 - 4
AO
1
2
3
4
5
4. FLUJO DE CAJA
92
AOS
SERVIC
DEUDA
12,0
9,60
7,20
4,80
2,40
36,0
CAPITULO V
VALUACION DE PROPIEDADES MINERAS
5.1. Conceptos bsicos para la valorizacin de propiedades mineras.
Las propiedades mineras, como se detall anteriormente, son empresas que se
predisponen para la generacin de beneficios econmicos, estableciendo
consideraciones sociales bajo los lineamientos de su predisposicin empresarial.
Por lo manifestado las empresas mineras sustentarn sus valores de propiedad en las
consideraciones de ingresos y egresos econmicos.
5.2. Metodologas genricas aplicadas a la valorizacin de empresas.
En forma genrica, la mayora de autores establecen que los mtodos de valorizacin de
propiedades empresariales se pueden clasificar en seis grupos, los cuales se sintetizan en
el siguiente cuadro:
CUADRO N 5 - 033
PRINCIPALES METODOS DE VALUACION DE EMPRESAS
BALANCE
CUENTA DE
RESULTADOS
MIXTOX
(GOODWILL)
DESCUENTO
DE FLUJOS
Clsico
Unin de expertos
contables europeos
Valor contable
Valor contable
ajustado
Valor de
liquidacin
Mltiplos
Valor sustancial
P/EBITA
Renta abreviada
Capital Cash
flow
Otros
mltiplos
Otros
APV
PER
Ventas
Dividendos
CREACIO
N DE
VALOR
EVA
Beneficio
econmico
Cash value
added
CFROI
OPCIONES
Black y Acholes
Opcin de
invertir
Ampliar el
proyecto
Aplazar la
inversin
Usos alternativos
Dentro de la actividad minera, los de mayor uso son los mtodos de balance y el de
descuento reflujos, en el presente tratado presentaremos enfoque generales sobre ambos
mtodos.
5.2.1. Mtodos basados en el balance.
Esto esta referido al valor patrimonial de la empresa. Por lo que se proporciona el
valor de la propiedad desde un punto de vista esttico, por lo que no se tiene en cuenta
la posible evolucin futura de la empresa, el valor temporal del dinero, ni otros factores
como son: la situacin del sector, problemas de recursos humanos, de organizacin,
contratos, etc. que no se ven reflejados en los estados contables.
93
a) Valor contable.
El valor contable, o valor en libros, o patrimonio neto de la empresa, es aquel valor de
recursos propios que se sustentan en el balance general de la empresa y que se
denominan capital y reservas, o tambin patrimonio empresarial.
En el siguiente cuadro observamos el balance general y cuenta de resultados de una
mina hipottica.
CUADRO N 5 034
BALANCE GENERAL Y CUENTA DE RESULTADOS (MILLONES DE
DOLARES)
ACTIVO
Tesorera
Deudores
Inventario
Activos fijos
Total Activo
5.00
10.00
45.00
100.0
0
160.0
0
PASIVO
Proveedores
Deuda bancaria
Deuda a L. plazo
Capital y reserva
Total Pasivo
40.00
10.00
30.00
80.00
Ventas
Costo de ventas
Gastos Generales
Intereses
Beneficio antes de
los impuestos
300.00
136.00
120.00
4.00
40.00
14.00
26.00
Como se puede deducir del pasivo contable de la empresa, el valor contable o valor en
libro de las acciones (capital ms reservas) es de 80 millones de dlares, que tambin
representa la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible (proveedores, deuda
bancaria y la deuda a largo plazo), es decir: 160 (40+10+30) = 80 millones de dlares.
Por lo que se deduce que el valor de la empresa bajo esta metodologa es de 80 millones
de dlares.
b) Valor contable ajustado
El patrimonio neto ajustado o valor contable ajustado, se produce cuando los valores de
los activos y pasivos de la empresa se ajustan a su valor demarcado. Para este efecto es
necesario analizar algunas partidas del balance general empresarial de un modo
individual, de manera que este se ajuste a su valor de mercado. Por ejemplo, podemos
considerar:
94
CUADRO N 5 035
BALANCE GENERAL AJUSTADO (MILLONES DE DOLARES)
ACTIVO
Tesorera
Deudores
Inventarios
Activos fijos
Total Activo
5.00
8.00
52.00
150.00
215.00
PASIVO
Proveedores
Deuda bancaria
Deuda a largo plazo
Capital y reservas
Total Pasivo
40.00
10.00
30.00
135.00
215.00
FF 3
FF n +VR n
FF 1
FF 2
FF 4
+
+
+
+ +
2
3
4
1 +i
(1 +i )
(1 +i )
(1 +i )
(1 +i ) n
Donde:
FFn = Flujo de fondos generados en el periodo n.
n
= Periodos de tiempo, n = 1, 2, 3, . N.
96
CUADRO N 5 037
BALANCE GENERAL Y BALANCE FINANCIERO DE UNA EMPRESA
BALANCE GENERAL
ACTIVO
PASIV
Tesorera
Proveed
Deudores
Deuda Finan
corto pl
Traducido como flujo de fondos libres, es aquel flujo operativo, generado por las
operaciones que se realizan en la empresa, sin tener en cuenta las consideraciones de
endeudamiento, pero despus del pago de los impuestos. Es el monto econmico que
quedara disponible en la empresa despus de haber cubierto las necesidades de
reinversin en activos fijos y en necesidades operativas de fondo, bajo las
consideraciones de ausencia de deudas y por lo tanto no existen cargas financieras.
Predispongamos de una empresa que considera el siguiente flujo econmico:
Inventario
NOF
97
Deuda Finan
largo pl
Recurs
CUADRO N 5 038
CUENTA DE RESULTADOS DE LAEMPRESA (MILLONES DE DOLARES)
PERIODO
ITEM
Ventas
Costo de productos vendidos
Gastos Generales
Amortizacin
Beneficios antes de intereses e imp
Pagos de intereses PERIODO
ITEM
Beneficios antes de impuestos (BA
Beneficios
antes
Impuestos (30
%) de intereses e imp
Impuestos
sobre(BDT)
el BAIT (30 %)
Beneficio Neto
Beneficios
Netos
de
la
Empresa
sin
Dividendos
(+)
Amortizacin
Beneficios
Retenidos
(-) Incremento de activos fijos
(-) Incremento de NOF
Free Cash Flow
Para la obtencin del free cash flow, se consideran los siguientes rubros econmicos.
CUADRO N 5 -039
E x ic + D x id (1 T )
E+D
Donde:
WACC = Costo promedio ponderado del capital o recursos (Weighted average costo of
capital).
E = Valor de mercado de las acciones.
D = Valor de mercado de la deuda.
98
FF 3
FF n +VR n
FF 1
FF 2
FF 4
+
+
+
+ +
2
3
4
1 +i
(1 +i )
(1 +i )
(1 +i )
(1 +i ) n
VP =
135
145
162
+
+
2
1 +0.18
(1 +0.18 )
(1 +0.18 ) 3
99
Aplicaciones a la minera.
En el caso de la Aplicacin 4 25, establecemos que el WACC del capital cash flow, es
de 15%, si al flujo econmico de la empresa le determinamos su valor actual neto,
obtenemos el valor de la propiedad minera en operacin, el mismo que es de US$
80,009.72.
100
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Centro de Estudios Financieros, Espaa.
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Edicin electrnica.: www.eumed.net/libros/2006b/cag3/,
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Mxico, S. A. de C. V. Mxico.
9. GENTRY ONEIL, 1984, Mine Investment Analysis, AIME, New Cork,
USA.
101
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