Caso: Muebles del Norte

La problemtica principal del caso es si el Banco de Occidente debe de otorgar a Muebles del
Norte un extra financiamiento de crdito por valor de $750 mil adicionales, para pasar de $450
mil a $1.2 millones.
Para el anlisis del mismo, se evalu la empresa Muebles del Norte en tres vas:
1. Anlisis Cualitativo
2. Anlisis Cuantitativo
3. Destino del Crdito
Los resultados de cada rea se exponen brevemente a continuacin:
1. Anlisis cualitativo
Esta parte del anlisis pretende evaluar la moral de pago de la empresa y/o propietario
respondiendo a la pregunta Existir en el futuro la voluntad de pagar el prstamo cuando se
tengan los recursos suficientes para hacerlo?
El caso expresa que el propietario tena una excelente reputacin en el entorno social en que
el comerciaba, se le consideraba una persona seria en sus transacciones y su empresa tena
prestigio de vender productos de buena calidad, adems las condiciones laborales de sus
empleados eran de las mejores en la regin a tal grado que no necesitaban de sindicalizacin.
En base a los datos del caso se puede concluir que el propietario de la empresa iba a honrar
los compromisos con el banco.
2. Anlisis cuantitativo
En esta parte del anlisis se evalan los estados financieros pasados y los proyectados para
determinar la rentabilidad del negocio, su fortaleza en el mercado y su capacidad de pago.
2.1. Proyeccin de estados Financieros
Para la proyeccin del balance general de 1996 y del estado de resultados de 1996 y de 1997
se tomo como base los datos del los estados financieroshasta el 31 de mayo de 1996 y se
obtuvieron las siguientes relaciones porcentuales:
Relacin Porcentual respecto a mayo 1996
Costo de ventas / Ventas
70%
Gastos generales / Utilidad Bruta
34%
Otros ingresos / utilidad de operacin
4%
Impuesto Renta
40%

Tambin se estimo una distribucin de dividendos del 75% al final de 1996 ya que en 1997
ese fue el porcentaje de las utilidades que se reparti.
2.2. Razones de liquidez

Tomando de base los datos histricos de los balances se obtuvieron los siguientes resultados
Razn circulante
1992
1993
1994
1995
1996*
1996**

2.19
2.09
1.86
2.49
2.89
2.47
Estos resultados muestran que la liquidez de la empresa para hace frente a las obligaciones
de corto plazo es buena ya que en todos los aos se obtienen resultados mayores de 1, que
significa que los activos circulantes superan en ms del 100% a sus pasivos circulantes.
PRUEBA ACIDA
1992
1993
1994
1995
1996*
1996**
0.91
0.55
0.69
1.23
1.24
0.73

La prueba acida demuestra que la liquidez de la empresa decae al descontar los inventarios,
sin embargo creemos que esta medida no afecta la imagen de la empresa pues sus
inventarios son de fcil realizacin en efectivo, tomando en cuenta que tiene una demanda
insatisfecha por falta de capacidad y que sus productos son vistos como de la ms alta
calidad, factores que le permitiran convertir en efectivo sus inventarios en un corto plazo.
2.3. Anlisis de Rentabilidad
Se hizo un anlisis horizontal de las utilidades obtenidas y las proyectadas y se obtuvieronlos
siguientes resultados.
1992
1993
1994
1995
1996**
453
234
372
486
797

Puede observarse que a partir de 1993 las utilidades tienen una tendencia a la alza, lo que
muestra la rentabilidad de la empresa, que est en concordancia con los datos obtenidos en la
razn ROE y ROA, que muestra una alta rentabilidad de los activos y del capital.
RAZON DE RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS (ROA)
1992
1993
1994
1995
1996*
1996**
0.18
0.09
0.12
0.17
0.12
0.17

RAZON DE RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL (ROE)

1992
1993
1994
1995
1996*
1996**
0.35
0.16
0.20
0.25
0.18
0.37

De estos datos se puede concluir que la rentabilidad de la empresa es muy buena, sin
embargo, observamos un problema en la poltica de reparticin de dividendos, al hacer un
anlisis histrico se puede observar que los porcentajes que se pagan a los accionistas:
Anlisis histrico del pago de dividendos
1992
1993
1994
1995
1996**
Supervit
564.00
786.00
1,134.00
1,254.00

1,453.25
Utilidad
453
234
372
486
797
dividendos pagados
12.00
24.00
366.00
597.75
% de dividendos sobre la utilidad
5%
6%
75%
75%
Se puede observar que en los primeros dos aos la poltica de dividendos era muy
conservadora y en el ltimo ao fue muy agresiva, se ha estimado un 75% de pago de
dividendos para finales de 1996, para una empresa en expansin y que adquiere
compromisos de mediano plazo ms altos en 1996 creemos que debe de volverse a una
poltica conservadora de reparticin de dividendos con el objeto de no afectar la liquidez
nidescapitalizar la empresa.
2.4. Anlisis de proyeccin de ventas y entorno macroeconmico
La proyeccin de ventas de la empresa es a la alza ya que tiene falta de capacidad para suplir
los pedidos de los clientes estima que con la ampliacin del 100% de la planta de produccin
va a tener el siguiente comportamiento de las ventas:

1992
1993
1994
1995
1996**
1997
Ventas
4,296.00
4,671.00
5,892.00
6,516.00
6,486.00

10,500.00
En el entorno macro econmico se espera un bajo crecimiento del PIB y un ajuste fiscal para
el ao 2007, aun con estas perspectivas macroeconmicas la salud financiera de la empresa
muestra que tiene capacidad para hacer frente al prstamo y dado los pedidos y la demanda
insatisfecha por falta de capacidad se espera que su nivel de ventas no se vea afectado
significativamente, aun si esto sucediera la empresa planea girar sus operaciones a la
fabricacin de muebles ms econmicos, adems el banco puede convertir la deuda de
mediano plazo a deuda de largo plazo para bajar la presin de los pagos en el periodo de
recesin econmica.

Conclusin
Despus de evaluar los aspectos cualitativos y cuantitativos de la empresa Muebles del Norte
se recomienda a Bando de Occidente otorgar la ampliacin del crdito ya que la empresa
cuenta con la solvencia y perspectivas de venta adecuadas para solventar las nuevas
obligaciones que este crdito le representaran.