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TEMA:
LA EMPRESA, SU OPERACIN Y SU ENTORNO.
CONDUCTOR DE SEMINARIO:
C. P. ARTURO VILLICAA SOTO.
MXICO, D.F.,
OCTUBRE DE 2006
AGRADECIMIENTOS.
Por recibirnos con las puertas abiertas, brindndonos con ello la oportunidad de realizar una de nuestras
metas, concluir una carrera profesional y as lograr nuestra superacin personal.
Que nos acogi y nos brindo el apoyo, proporcionndonos los elementos necesarios para prepararnos cada da
mejor y as llegar a ser excelentes profesionales.
A los Maestros.
Por ser una gua a lo largo de nuestros estudios, por brindarnos sus conocimientos, experiencias, amistad y
por ayudarnos a crecer da con da.
INTRODUCCIN
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NDICE ESQUEMTICO
PAGINA
TABLAS
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5
DIAGRAMAS
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2
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5
6
Recursos de la empresa
Propsitos institucionales de la empresa
Globalizacin y desarrollo empresarial
Clasificacin de la empresa
Ciclo Operativo
Jerarqua de las caractersticas cualitativas de los estados financieros.
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GRAFICAS
1
2
Valor futuro
Valor presente
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INTRODUCCION
Al enfrentar a la empresa con el entorno econmico que la rodea, se hace evidente la transformacin que est
obligando a los negocios, al mejoramiento de su estructura organizacional; con la finalidad de mantener su
permanencia y participacin activa en el mercado. Por lo cual, surge la necesidad de disear una plataforma
financiera que permita a las compaas operar satisfactoriamente y lograr sus objetivos.
Lo anterior hace necesario el conocimiento de la gran variedad de empresas que existen en un ambiente
competitivo, los objetivos que stas persiguen, los recursos con que cuentan y la forma en que operan; para
as determinar la problemtica financiera a la que se enfrentan y sus posibles alternativas de solucin.
Con este panorama, se plantea el desarrollo de un proceso de planeacin financiera que oriente a las empresas
sobre el manejo adecuado de sus recursos y el aprovechamiento de oportunidades a su alcance, sobre bases
slidas que consideren los factores econmicos ms relevantes para una mejor toma de decisiones.
Este proceso se inicia cuando se definen las causas que originan las deficiencias de una empresa, es decir,
cuando se define el diagnstico financiero; cuyo fundamento lo constituye el examen exhaustivo de sus
estados financieros, mediante la aplicacin de mtodos de anlisis que miden la rentabilidad de la empresa a
travs de sus resultados y la realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder determinar su estado
actual y predecir su evolucin. Por lo tanto, la utilidad y relevancia de esta primer fase, depender de la
calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informacin financiera que sirvan de base para el anlisis.
Una vez que se ha definido la problemtica a solucionar se establecen y evalan las posibles alternativas de
solucin y se opta por aquella que represente menor riesgo para la empresa. Es importante mencionar que los
problemas financieros obligan la mayor parte de las veces a la obtencin del financiamiento externo que en
muchas ocasiones requiere de la aplicacin de pruebas matemticas que permitan estudiar el comportamiento
de fenmenos que impactan dicha decisin, por lo que es importante conocer entre otros aspectos el
comportamiento de las tasas de inters y del valor del dinero a travs del tiempo.
Esperando lograr una visin ms amplia en las personas que a diario se enfrentan a la necesidad de sanar las
finanzas de las empresas, se desarrolla el presente trabajo de investigacin documental denominado La
empresa, su operacin y su entorno; mismo que incluye un caso practico de una de las compaas mas
grandes en Mxico cuya denominacin es Monex Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Monex), la cual pertenece al
ramo de servicios.
El anlisis de los estados financieros de Monex se realizar mediante la aplicacin de razones financieras
con la finalidad de conocer la posicin en la que se encuentra; adicionalmente se realiz un estudio sobre las
diversas alternativas de financiamiento, a travs del empleo de herramientas matemticas, tales como inters
compuesto, tablas de amortizacin y anualidades. Es importante mencionar que las mejores decisiones son
resultado del estudio detallado de la informacin existente.
13
Diccionario de la Real Academia Espaola. La empresa es la entidad integrada por el capital y el trabajo,
como factores de produccin y dedicada a actividades industriales, mercantiles o de prestacin de servicios,
con fines lucrativos y la consiguiente responsabilidad.
Isaac Guzmn Valdivia. La empresa es la unidad econmico social en la que el capital, el trabajo y la
direccin se coordinan para lograr una produccin que responda a los requerimientos del medio humano en
que la propia empresa acta.
Jos Antonio Fernndez Arena. La empresa es la unidad productiva o de servicio que, constituida segn
aspectos prcticos o legales, se integra por recursos y se vale de la Administracin para lograr sus objetivos.
Petersen y Plowman. La empresa es la actividad en la cual varias personas cambian algo de valor, bien se trate
de mercancas o de servicios, para obtener una ganancia o utilidad mutuas.
Roland Caude. La empresa es un conjunto de actividades humanas colectivas, organizadas con el fin de
producir bienes o rendir beneficios.
Con base en el anlisis de las definiciones anteriores, es posible definir a la empresa como un grupo social en
el que, a travs de la administracin del capital y el trabajo, se producen bienes y/o servicios tendientes a la
satisfaccin de las necesidades de la comunidad.
1.1.1.6 Recursos de una empresa
Para que una empresa pueda lograr sus objetivos, es necesario que cuente con una serie de elementos,
recursos o insumos que conjugados armnicamente contribuyen a su funcionamiento adecuado. Es importante
estudiar los recursos de la empresa porque uno de los fines de la administracin es la productividad, o sea, la
relacin entre la produccin obtenida y de los recursos utilizados para lograrla. En esta forma, el
administrador siempre deber evaluar la productividad de los recursos, mismos que se clasifican en:
1. Recursos Materiales:
Son los bienes tangibles con que cuenta la empresa para poder ofrecer sus servicios, tales como: Instalaciones:
edificios, maquinaria, equipo, oficinas, terrenos, instrumentos, etc.; Materia prima: materias auxiliares que
forman parte del producto, productos en proceso, productos terminados, etc.
2. Recursos Tcnicos:
Son aquellos que sirven como herramientas e instrumentos auxiliares en la coordinacin de los otros recursos,
pueden ser: Sistemas de produccin, de ventas, de finanzas, administrativos, frmulas, patentes, marcas, etc.
3. Recursos Humanos:
Estos recursos son indispensables para la existencia de cualquier grupo social; ya que de ellos depende el
manejo y funcionamiento de los dems recursos. Los recursos humanos poseen las siguientes caractersticas:
posibilidad de desarrollo, ideas, imaginacin, creatividad, habilidades, sentimientos, experiencias,
conocimientos, etc.
Estas caractersticas los diferencian de los dems recursos, segn la funcin que desempean y el nivel
jerrquico en que se encuentren pueden ser: obreros calificados y no calificados, oficinistas igualmente
calificados y no calificados, supervisores que se encargaran de vigilar el cumplimiento de las actividades,
tcnicos que efectuarn nuevos diseos de productos, sistemas administrativos, mtodos, controles, etc.,
ejecutivos quienes se encargaran de poner en ejecucin las disposiciones de los directivos y directores, ellos
fijarn los objetivos, estrategias, polticas, etc.
14
La administracin debe poner especial inters en los recursos humanos, pues el hombre es el factor primordial
de la marcha de una empresa. De la habilidad de aqul, que su fuerza fsica, de su inteligencia, de sus
conocimientos y experiencia, depende el logro de los objetivos de la empresa y el adecuado manejo de los
dems elementos de sta.
4. Recursos Financieros:
Son los recursos monetarios propios y ajenos con los que cuenta la empresa, indispensables para su buen
funcionamiento y desarrollo, pueden ser:
a)
Recursos financieros propios, se encuentran en: dinero en efectivo, aportaciones de los socios
(acciones), utilidades, etc.
EMPRESA
RECURSOS
HUMANOS
RECURSOS
MATERIALES
RECURSOS
FINANCIEROS
RECURSOS
TCNICOS
ADMINISTRACIN
Ante todo integran la empresa sus edificios, las instalaciones que en stos se realizan para adaptarlas
a la labor productiva, la maquinaria que tiene por objeto multiplicar la capacidad productiva del
trabajo humano y los equipos, o sea todos aquellos instrumentos o herramientas que complementan y
aplican ms al detalle la accin de la maquinaria.
15
b) Las materias primas, o sea, aquellas que han de salir transformadas en los productos; las materias
auxiliares, es decir, aquellas que, aunque no forman parte del producto, son necesarias para la
produccin y los productos terminados.
c)
Dinero, toda empresa necesita cierto efectivo; lo que se tiene como disponible para pagos diarios,
urgentes, etc., pero adems, la empresa posee, como representacin del valor de todos los bienes un
capital, constituido por valores, acciones, obligaciones, etc.
B. Hombres:
Son el elemento activo en la empresa y desde luego, el de mxima dignidad:
a.
Existen ante todo obreros, o sea, aquellos cuyo trabajo es predominantemente manual, suelen
clasificarse en calificados y no calificados. Los empleados, o sea, aquellos cuyo trabajo es de
categora ms bien intelectual y de servicio.
b.
Existen adems los supervisores, cuya misin fundamental es vigilar el cumplimiento exacto de los
planes y ordenes sealados.
c.
Los tcnicos, o sea, aquellos en quienes predomina la funcin administrativa sobre la tcnica.
d.
Altos ejecutivos, aquellos en quienes predomina la funcin administrativa sobre la tcnica y por
ltimo los directores, cuya funcin es la de fijar los grandes objetivos y polticas, aprobar los planes
ms generales y revisar los resultados finales.
C. Sistemas:
Son las relaciones estables en que deben coordinarse las diversas cosas, las diversas personas, o stas con
aqullas. Puede decirse que son los bienes inmateriales de la empresa.
a.
Existen sistemas de produccin, tales como frmulas, patentes, mtodos, etc.; sistemas de ventas,
como el autoservicio, la venta a domicilio; sistemas de finanzas, como por ejemplo, las distintas
combinaciones de capital propio y prestado, etc.
b.
Existen adems sistemas de organizacin y administracin, consistentes en la forma como debe estar
estructurada la empresa, es decir, su separacin de funciones, su nmero de niveles jerrquicos, el
grado de centralizacin o descentralizacin, etc.
Cumplir con los intereses de los inversionistas al retribuirlos con dividendos justos sobre
inversin colocada.
16
la
Satisfacer las necesidades de los consumidores con bienes o servicios de calidad, en las mejores
condiciones de venta.
b) Incrementar el bienestar socioeconmico de una regin al consumir materias primas y servicios, y al
crear fuentes de trabajo.
c) Contribuir al sostenimiento de los servicios pblicos mediante el pago de cargas tributarias.
d) Mejorar y conservar la ecologa de la regin, evitando la contaminacin ambiental.
e) Producir bienes y servicios que no sean nocivos al bienestar de la comunidad.
Administracin
Valores
institucionales
Accionistas
Producto/
servicio
Recursos
Humanos
Financieros
Materiales
Tcnicos
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18
Empresas que producen bienes de consumo final. Producen bienes que satisfacen
directamente la necesidad del consumidor; stos pueden ser duraderos y no duraderos,
suntuarios o de primera necesidad. Ejemplos: productos alimenticios, prendas de vestir,
aparatos y accesorios elctricos, etc.
3.
Mayoristas. Cuando efectan ventas en gran escala a otras empresas (minoristas), que a se
vez distribuyen el producto directamente al consumidor.
b.
c.
Comisionistas. Se dedican a vender mercancas que los productores les dan a consignacin,
percibiendo por esta funcin una ganancia o comisin.
Servicio. Como su denominacin lo indica, son aquellas que brindan un servicio a la comunidad y
pueden tener o no fines lucrativos. Pueden clasificarse en: transporte, turismo, instituciones
financieras, servicios pblicos y privados varios, educacin, salubridad (hospitales) y fianzas,
seguros.
2.
A su vez, pueden ser nacionales, cuando los inversionistas son nacionales o nacionales y extranjeros, y
trasnacionales, cuando el capital es preponderadamente de origen extranjero y las utilidades se reinvierten en
los pases de origen.
19
Avance
tecnolgico
Competitividad
Sociedad de
informacin
Renacimiento
ideolgico
Nueva visin
mundial
Economa
mundial
Estilos de vida
multiculturales
Calidad ISO
9000
Globalizacin
Cuenca Pacfico
auge
Uno de los criterios ms utilizados para la clasificacin de la empresa es ste, en el que, de acuerdo
con el tamao de la empresa se establece que puede ser pequea, mediana o grande; sin embargo al
aplicar este enfoque encontramos dificultad para determinar lmites. Existen mltiples criterios para
determinar a qu tipo de empresa pueden pertenecer una organizacin, tales como:
a.
b.
Personal ocupado: Este criterio establece que una empresa pequea es aquella en la que
laboran menos de 250 empleados, una mediana aquella que tiene entre 250 y 1000, y una
grande aquella que tiene ms de 1000 empleados.
c.
d.
e.
Aunque los criterios anteriores son auxiliares para determinar la magnitud de la empresa,
ninguno es totalmente correcto, pues no son aplicables a cada situacin especfica, ya que las
condiciones de la empresa son muy cambiantes. Por otra parte, algunos enfoques tienen notorias
definiciones; sin embargo, pueden servir como orientadores al determinar el tamao de la
empresa.
D) Otros criterios
Existen otros criterios para clasificar a la empresa atendiendo a otras caractersticas. Ejemplos:
1.
Criterio econmico: De acuerdo con Diego Lpez Rosado, economista mexicano, las empresas
pueden ser:
a. Nuevas: Se dedican a la manufactura o fabricacin de mercancas que no se producen en el
pas, siempre que no se trate de sustitutos de otros que ya se produzcan en ste, y que
contribuyen en forma importante al desarrollo econmico del mismo.
b. Necesarias: Tienen por objeto la manufactura o fabricacin de mercancas que se producen
en el pas en cantidades insuficientes para satisfacer las necesidades del consumo nacional,
siempre y cuando el mencionado dficit sea considerable y no tenga su origen en causas
transitorias.
c. Bsicas: Aquellas industrias consideradas primordiales para una o ms actividades de
importancia para el desarrollo agrcola o industrial del pas.
d. Semibsicas: Producen mercancas destinadas a satisfacer directamente las necesidades
vitales de la poblacin.
e. Secundarias: Fabrican artculos no comprendidos en los grupos anteriores.
2.
Criterio de constitucin legal: De acuerdo con el rgimen jurdico en que se constituya la empresa,
sta puede ser: Sociedad Annima, Sociedad Annima de Capital Variable, Sociedad de
Responsabilidad Limitada, Sociedad Cooperativa, Sociedad de Comandita Simple, Sociedad en
Comandita por Acciones y Sociedad en Nombre Colectivo, entre otros.
21
FUENTE: Fundamentos de
Administracin, Munich Galindo Lourdes
Recursos renovables
Extractivas
Recursos no renovables
Manufactureras
Bienes de produccin
Bienes de consumo final
Industriales
Mayoristas
Minoristas
Comisionistas
Comerciales
Actividad
o
Giro
Transporte
Turismo
Instituciones financieras
Educacin
Comunicaciones
Servicios Pblicos
Energa
Agua
Asesora y administracin
Consultora
Promocin y ventas
Publicidad, etc.
Salubridad
Fianzas y seguros
Servicio
Bsicas
Semibsicas
Secundarias
Nuevas
Necesarias
Econmico
Empresa
Otros
Criterios
Criterio
de constitucin
Legal
Duracin
Otros
Origen del
Capital
Sociedad Annima
Sociedad Cooperativa
Sociedad de Responsabilidad Limitada
Sociedad de Capital Variable
Sociedad en Comandita Simple
Sociedad en Comandita por Acciones
Sociedad en Nombre Colectivo
Temporales
Permanentes
Mercadotecnia
Producto
Privadas
Nacionales
Extranjeras
Trasnacionales
Pblicas
Magnitud
o
Tamao
Pequeas
Medianas
o
Grandes
Ingeniera del producto. Diseo del producto, pruebas de ingeniera, asistencia a mercadotecnia.
Ingeniera de la planta. Diseo de instalaciones y sus especificaciones; mantenimiento y control del
equipo.
Ingeniera industrial. Estudio de mtodos, medida del trabajo, distribucin de la planta.
Planeacin y control de la produccin. Programacin, informes de avances de la produccin,
estndares.
Abastecimientos. Trfico, embarque, compras locales e internacionales, control de inventarios,
almacn.
Fabricacin. Manufacturas, servicios.
Control de calidad. Normas y especificaciones, inspeccin de prueba, registros de inspecciones,
mtodo de recuperacin.
B) Mercadotecnia
Es una funcin trascendental ya que a travs de ella se cumplen algunos de los propsitos institucionales de la
empresa. Su finalidad es la de reunir los factores y hechos que influyen en el mercado, para crear lo que el
consumidor quiere, desea y necesita, distribuyndolo en forma tal, que ste a su disposicin en el momento
oportuno, en el lugar preciso y al precio ms adecuado. Tiene como funciones:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Investigacin de mercados.
Planeacin y desarrollo del producto. Empaque, marca.
Precio.
Distribucin y logstica.
Ventas.
Comunicacin. Promocin de ventas, publicidad, relaciones pblicas.
C) Finanzas
Esta funcin es de vital importancia, ya que toda empresa trabaja con base en constantes movimientos de
dinero. Esta rea se encarga de la obtencin de fondos y del suministro del capital que se utiliza en el
funcionamiento de la empresa, disponiendo de los medios econmicos necesarios para cada uno de los
departamentos, con el objeto de que puedan funcionar debidamente.
23
El rea de finanzas tiene como principal objetivo el mximo aprovechamiento de recursos y administracin de
los recursos financieros. Comprende las siguientes funciones:
1.
2.
Es importante hacer notar que las funciones de cada rea de actividad, as como su nmero y denominacin,
estarn en relacin con el tamao, el giro y las polticas de cada empresa.
1.1.3 LA EMPRESA DENTRO DEL CONTEXTO ECONMICO
En este sentido, la empresa es considerada como una unidad de produccin de bienes y servicios para
satisfacer un mercado.
Destaca en este concepto que todas las maquinas, sistemas y personas tienen un fin comn, que hace que se
coordinen; producir determinados bienes, o bien ciertos servicios que, por ser ms intangibles, resulta a veces
difcil apreciar. Se aade la idea de que esa produccin sea para un mercado, porque ciertas secciones de
una empresa pueden llegar a producir bienes o servicios, slo como base para el trabajo de otras secciones
distintas, y no para colocarlos en un mercado.
1.1.3.1 El negocio y la funcin financiera
Un negocio es un conjunto de recursos y elementos econmicos, materiales, tcnicos y humanos, que deben
interactuar en forma coordinada para generar bienes o servicios, conforme a su misin, y a las caractersticas
requeridas por sus clientes o usuarios.
La funcin financiera, junto con las de mercadotecnia y produccin es bsica para el buen desempeo de las
organizaciones, y por ello debe estar fundamentada sobre bases slidas que consideren los factores
econmicos ms relevantes para una mejor toma de decisiones.
Los directivos de las empresas, y en particular los financieros, deben prepararse para enfrentar esta
problemtica y asumir la responsabilidad social que representa ser lder de la empresa de la que dependen
muchas personas. Un entorno econmico crtico puede conducir a la muerte empresarial, si no se sabe
aprovechar el entorno mismo para la consecucin de los objetivos organizacionales.
24
Cuando existe crisis econmica, es en el rea financiera donde hay que hacer nfasis y prepararse, saber que
herramientas utilizar y como utilizarlas de la mejor manera, pero sin descuidar el indispensable equilibrio
entre todas las funciones de la empresa. Es decir, se deben conocer, manejar y utilizar los elementos
financieros al alcance para incorporarlos en la administracin de la empresa y hacer que sta sea un ente
econmico productivo y eficiente.
Para identificar esos elementos financieros, es necesario conocer cabalmente la situacin financiera de la
empresa, realizando, entre otras medidas, un profundo anlisis de los distintos rubros que integran sus estados
de situacin financiera y de resultados. Las cifras de estos estados financieros, deben ser veraces y confiables,
para que su anlisis e interpretacin nos permita planear mejor el futuro de la empresa.
Asimismo otro elemento fundamental en la funcin financiera, consiste en la correcta elaboracin e
interpretacin de sus flujos de efectivo, tanto los de operacin, como los derivados de nuevos proyectos de
inversin. Para ello es necesario realizar proyecciones financieras de estos flujos y visualizar el impacto que
tienen distintos escenarios, sobre todo en lo concerniente al comportamiento de sus ventas, costos, gastos y las
tasas de inversin y financiamiento.
Con los elementos financieros antes expuestos, se tendr una mayor posibilidad de alcanzar exitosamente los
objetivos organizacionales para beneficio, tanto de los dueos como de la comunidad en general.
1.1.4 EMPRESA GLOBALIZADA
La productividad no se puede sostener ni mejorar sin la incorporacin a una visin global a la actividad del
trabajo diario.
La Globalizacin va hacia el tercer milenio. El nuevo mundo emprendedor debe desarrollarse en un
escenario multidimencional incluyendo las estrategias de tecnologa, el comercio y la diplomacia y tica en
el trabajo, la publicidad y el uso de mtodos tecnolgicos y el pensamiento creativo
El entender y manejar los conceptos y la tecnologa de la nueva empresa, permitir al emprendedor
aprovechar las grandes oportunidades de la Globalizacin, aumentando as su productividad nivel de la clase
mundial.
Pensar y actuar con enfoque Global es la clave del xito, tomar en cuenta a la generacin de la electrnica, a
la persona, que navega en su propia vida buscando un orden social pacfico, justo y solidario.
La competencia Globalizadora y sus elementos del mercado:
Clientes.
Productos.
Competidores.
Tecnologa.
Proveedores.
Intermediarios.
Gobierno.
Comunidad local.
Banqueros y acreedores.
Publicidad y medios.
Accionistas.
25
La competitividad en un mercado global exige la calidad consistente de los productos y servicios, y la forma
metodolgica de normar los criterios para determinar la calidad.
La norma o normalizacin es la lnea que llega a la simplificacin, unificacin y especificacin de criterios.
Normas de calidad ISO (Organizacin de Estndares Internacionales).
ISO 9000.- Facilita la implementacin de sistemas de administracin de calidad en cualquier tipo de
organizacin. ISO 14000 Facilita la implementacin de sistemas de calidad ambiental.
26
Estrategias de planeacin:
En tiempos de cambio drstico, son los que aprenden los que heredan el futuro. Los que ya aprendieron slo
estn equipados para vivir en un mundo que ya no existe (Eric Hoffer).
1.1.4.1 Clasificacin de las empresas segn su participacin internacional.
Ha surgido un nmero de diversas categoras para describir la medida en que las organizaciones participan en
el entorno internacional. Estas categoras son:
Las empresas domsticas, son las que en esencia operan en un slo pas. Aunque esta categora no la
determina el tamao, la mayora de las empresas domsticas de hoy son pequeas. Incluso siendo pequeas
empresas, estn siguiendo la tendencia y se esta convirtiendo cada vez ms en participantes del entorno
internacional.
Las empresas internacionales, son aquellas empresas que principalmente tienen su sede en un solo pas pero
realizan transacciones internacionales significativas y continuas como hacer la compra y/o la venta de
materiales en otros pases. Las organizaciones internacionales participan ms extensamente en el entorno
internacional que las organizaciones domsticas, pero mucho menos que las compaas multinacionales o
transnacionales.
1.1.4.2 El factor de riesgo y la corporacin multinacional.
El desarrollo de una corporacin multinacional obviamente requiere de una sustancial inversin en
operaciones extranjeras. Por lo general, los gerentes que hacen inversiones en el extranjero esperan que stas
cumplan con lo siguiente:
1.
2.
3.
4.
Infortunadamente, muchos gerentes deciden internacionalizar sus empresas sin tener una comprensin
acertada de los riesgos que tal decisin implica.
Por ejemplo, las complicaciones polticas que involucran a la compaa matriz (la compaa que invierte en la
operacin internacional) y las diferentes acciones dentro del pas anfitrin (el pas en el cual se hace la
inversin) que pueden impedir que la compaa matriz alcance los resultados deseados. Algunas empresas
intentan minimizar esta clase de riesgos incluyendo clusulas estndares en su contrato que estipulan que en
el evento de una discrepancia que no pueda ser resuelta por las partes involucradas, se acordar una
mediacin por un mediador seleccionado mutuamente.
La posibilidad de alcanzar los logros deseados en cuanto a la inversin extranjera probablemente ser incierta
y variada de pas en pas. No obstante, los gerentes que deban enfrentar una inversin extranjera deben
evaluar esta probabilidad de forma tan acertada como sea posible. Obviamente, esta pobre decisin de invertir
en otro pas puede causar serios problemas financieros a la organizacin.
27
Se dan detalles y conceptos relativos a la tipologa del personal que labora en las operaciones
multinacionales.
2.
Describe la adaptacin que normalmente debe hacer la fuerza laboral de una multinacional para que
se convierta en un aporte eficaz y eficiente en el logro de las metas de la organizacin, y sugiere
como la gerencia puede facilitar esta adaptacin.
2.
Nacionales del pas anfitrin. Personal que es ciudadano del pas en el cual estn localizadas las
instalaciones de una organizacin con base en el extranjero.
3.
Nacionales de un tercer pas. Personal que no es ciudadano de un pas y que trabaja en otro pas para
una organizacin cuya base est en otro pas.
Las organizaciones que operan en un entorno global usualmente emplean los tres tipos de trabajadores. El uso
de nacionales del pas anfitrin, sin embargo, aumenta porque normalmente son los menos costosos de
emplear. Estos empleados, por ejemplo, no necesitan ser reubicados o recibir capacitacin en cuanto a la
cultura, el idioma o las leyes impositivas de su pas, en donde la empresa efecta sus negocios. Los
expatriados y los nacionales de un tercer pas, por otra parte, tendran que ser reubicados y recibir tal
capacitacin.
1.1.5 Conclusin
Una empresa operando en forma organizada, combina la tcnica y los recursos para elaborar productos o
prestar servicios con el objeto de colocarlos en el mercado para obtener una ganancia.
En conclusin la empresa se basa en los recursos econmicos que tenga para implementar la misma, as como
tiene que estar acorde de los avances tecnolgicos del momento, para as iniciar un mejor desarrollo
empresarial y as tomar un mejor manejo y rapidez en las diferentes fuentes de ingreso.
28
El ciclo operativo de la empresa es simplemente la suma de de la edad promedio del inventario (EPI) y el
periodo promedio de cobro (PPC).
La Definicin ms sencilla sera: es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de produccin hasta
el cobro del dinero por la venta de un producto terminado.
29
Inventario.
Se Convierte en cxc.
Finalmente se convierte en efectivo.
CO = EPI + PPC
2.
Recuperar las cuentas por cobrar tan pronto como sea posible, sin perder ventas futuras a causa de
tcnicas de cobro que ejerzan una presin excesiva. Los descuentos por pronto pago, si se justifican
econmicamente, se usan para lograr este objetivo.
3.
Liquidar la cuentas por pagar tan tarde como sea posible, sin perjudicar la evaluacin de crdito de la
empresa, pero aprovechando cualquier descuento por pronto pago (a menudo constituye un estmulo
para pagar ms pronto las deudas).
30
El ciclo operativo menos el periodo promedio de pagos se conoce como Ciclo de Conversin de
Efectivo (CCE).
El CCE representa la cantidad de tiempo que estn invertidos los recursos de la empresa.
La frmula para el ciclo de conversin de efectivo es la siguiente:
CCE = EPI + PPC - PPP
Periodo de Inventarios
Periodo que se requiere para adquirir y vender un inventario.
PI=
365 DIAS
Rotacin del Inventario
RI=
CV
Inventario Promedio
RCxC=
365
Rotacin de CxC
Ventas
Promedio de CxC
365 dias
Rotacin de CxC
RCxC=
CV
Promedio de CxC
Ejercicio 1.
Grupo Electra, S.A. de C.V.
(Cifras en miles de pesos)
Partida
Inventario
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar
Ventas
Costo de Ventas
31
SI
SF
2,000
1,600
750
3,000
2,000
1,000
PROM
2,500
1,800
875
11,500
8,200
Informe
32
Caractersticas asociadas
Veracidad. Para que la informacin financiera sea veraz, sta debe reflejar transacciones,
transformaciones internas y otros eventos realmente sucedidos. La veracidad acredita la confianza y
credibilidad del usuario en la informacin financiera.
Representatividad. Para que la informacin financiera sea representativa, debe existir una concordancia
entre su contenido y las transacciones, transformaciones internas y eventos que han afectado
econmicamente a la entidad.
Objetividad. La informacin financiera debe presentarse de manera imparcial, es decir, que no sea
subjetiva o que est manipulada o distorsionada para beneficio de algn o algunos grupos o sectores, que
puedan perseguir intereses particulares diferentes a los del usuario general de la informacin financiera.
Verificabilidad. Para ser verificable la informacin financiera debe poder comprobarse y validarse. El
sistema de control interno ayuda a que la informacin financiera puede ser sometida a comprobacin
por cualquier interesado, utilizando para este fin, informacin provista por la entidad o a travs
de fuentes de informacin externas.
Informacin suficiente. Para satisfacer las necesidades comunes del usuario general, el sistema de
informacin contable debe incluir todas las operaciones que afectaron econmicamente a la entidad y
expresarse en los estados financieros de forma clara y comprensible; adicionalmente, dentro de los lmites de
la importancia relativa, debe aplicarse un criterio de identificacin y seleccin para destacar algunos
conceptos al momento de ser formados en los estados financieros.
La suficiencia de la informacin debe determinarse en relacin con las necesidades comunes que los usuarios
generales demandan de sta.
B) Relevancia
La informacin financiera posee esta cualidad cuando influye en la toma de decisiones econmicas
de quienes la utilizan. Para que la informacin sea relevante debe:
a) Servir de base en la elaboracin de predicciones y en su confirmacin (posibilidad de prediccin y
confirmacin); y
b) Mostrar los aspectos ms significativos de la entidad reconocidos contablemente (importancia
relativa);
Caractersticas asociadas
Posibilidad de prediccin y confirmacin. La informacin financiera debe contener elementos
suficientes para coadyuvar a los usuarios generales a realizar predicciones; asimismo, debe servir
para confirmar o modificar las expectativas o predicciones anteriormente formuladas,
permitiendo a los usuarios generales evaluar la certeza y precisin de dicha informacin.
La prediccin y la confirmacin se dan en diferentes momentos, pero forman parte de un mismo
proceso, ya que sin el conocimiento del pasado, las predicciones carecen de fundamento y sin un
anlisis de su proyeccin, no se puede confirmar lo estimado.
Importancia relativa. La informacin tiene importancia relativa si existe el riesgo de que su omisin o
presentacin errnea afecte la percepcin de los usuarios generales en relacin con su toma de decisiones.
La importancia relativa de una determinada informacin no slo depende de su cuanta, sino tambin de las
circunstancias alrededor de ella; en estos casos, se requiere del juicio profesional para evaluar cada situacin
particular.
33
La importancia relativa tiene una extensa gama de posibilidades de interpretacin, segn sean las
circunstancias particulares en las que se toma la decisin de reconocer una partida en los estados
financieros.
La evaluacin de la importancia relativa debe hacerse en el marco de las caractersticas cualitativas y
tomando en cuenta su efecto en la informacin financiera.
En atencin a aspectos cuantitativos o monto de la partida. Aparentemente es posible definir la
importancia relativa de una partida en un contexto general atendiendo simplemente a su monto. Sin
embargo, es necesario tomar en cuenta que una misma partida puede ser significativa en el contexto de
una entidad pequea y no serlo en una entidad de gran magnitud. Resulta fundamental seleccionar las
bases adecuadas para llevar a cabo las evaluaciones correspondientes.
En atencin a aspectos cualitativos. En ocasiones, la importancia relativa de cierta informacin debe
evaluarse en trminos cualitativos atendiendo a la importancia de un determinado hecho o de una
transaccin concreta, as como en su naturaleza misma, ya que un importe de escasa cuanta puede ser poco
significativo cuando se origina de una situacin o de una transaccin habitual, pero el mismo importe puede
cobrar importancia relativa cuando proviene de una situacin anormal o inusual.
C) Comprensibilidad
Una cualidad esencial de la informacin proporcionada en los estados financieros es que se facilite su entendimiento
a los usuarios generales.
Para este propsito es fundamental que, a su vez, los usuarios generales tengan la capacidad de analizar la
informacin financiera, as como, un conocimiento suficiente de las actividades econmicas y de los negocios.
D) Comparabilidad
Para que la informacin financiera sea comparable debe permitir a los usuarios generales identificar y analizar las
diferencias y similitudes con la informacin de la misma entidad y con la de otras entidades, a lo largo del tiempo.
La emisin de la informacin financiera debe estar apegada a las NIF, dado que esto favorece sustancialmente su
comparabilidad, al generar estados financieros uniformes en cuanto a su estructura, terminologa y criterios de
reconocimiento.
Asimismo, la aplicacin del postulado bsico de consistencia coadyuva a la obtencin de informacin financiera
comparable.
1.2.4.1 Restricciones a las caractersticas cualitativas
Las caractersticas cualitativas primarias de la informacin financiera contenida en los estados
financieros, as como las asociadas a ellas, encuentran en ocasiones algunas restricciones que dificultan la
obtencin de niveles mximos de una u otra cualidad. Surgen as los conceptos de oportunidad, la relacin
entre costo y beneficio y el equilibrio entre las caractersticas cualitativas, que ms que cualidades deseables
de la informacin, actan como restricciones o limitaciones a dichos niveles.
Oportunidad. La informacin financiera debe emitirse a tiempo al usuario general, antes de que pierda su
capacidad de influir en su toma de decisiones.
Relacin entre costo y beneficio. La informacin financiera es til para el proceso de toma de decisiones
pero, al mismo tiempo, su obtencin origina costos.
Los beneficios derivados de la informacin deben exceder el costo de obtenerla. Las NIF son los
requisitos mnimos que deben cumplir los estados financieros y, por tanto, no pueden cuestionarse en
su aplicacin por razones de costo-beneficio.
34
Caracterstica
fundamental
Caractersticas
cualitativas
primarias
Caractersticas
cualitativas
secundarias
Veracidad
Representatividad
Confiabilidad
Objetividad
Verificabilidad
Informacin
suficiente
Informacin
financiera til
para la toma de
decisiones
Posibilidad de
prediccin y
confirmacin
Relevancia
Importancia
relativa
Comprensibilidad
Comparabilidad
36
Los estados y en general toda la informacin financiera deben poseer determinadas caractersticas para
satisfacer sus funciones de informacin.
1.
2.
3.
4.
El contenido de la informacin deber presentar el detalle suficiente, de tal manera que sea posible
detectar condiciones anormales.
Por otra parte, la abundancia de cifras y datos innecesarios que algunos contadores acostumbran
presentar en los informes y estados financieros, solo dan lugar a confusiones e imposibilitan el
anlisis sereno de la situacin.
La informacin debe ser confiable y oportuna para que pueda ser utilizada y los usuarios se
encuentren en condiciones de determinar las acciones que deben tomarse.
La presentacin de la informacin, as como la terminologa, debe ser lo ms sencilla posible, con el
fin de que resulte comprensible aun para aquellas personas que no estn lo suficientemente
familiarizadas con la tcnica contable.
Bsicos y Secundarios. Los estados financieros bsicos, conocidos tambin como principales, son
aquellos que muestran la capacidad econmica de una empresa (Activo Total-Pasivo Total),
capacidad de pago de la misma (Activo Circulante-Pasivo Circulante) o bien, el resultado de
operaciones obtenido en un periodo dado, por ejemplo:
Balance General.
Estado de Perdida o Ganancia o Estado de Resultados.
Estado de Variaciones en el Capital Contable.
Estado de Cambios en la Situacin Financiera.
Los estados financieros secundarios, conocidos tambin como anexos, son aquellos que analizan un rengln
determinado de un estado financiero bsico, por ejemplo:
37
Balance General.
Estado Detallado de Cuentas por Cobrar.
Estado Detallado de Activo Fijo Tangible, etc.
Los estados financieros dinmicos son aquellos que presentan informacin correspondiente a un
periodo dado, a un ejercicio determinado, por ejemplo:
Los estados financieros esttico-dinmicos, son aquellos que presentan en primer trmino informacin a fecha
fija y en segundo termino informacin correspondiente a un periodo determinado, por ejemplo:
Los estados financieros dinmico-estticos, son aquellos que presentan informacin en primer lugar a un
ejercicio y en segundo lugar informacin de fecha fija, por ejemplo:
Sern sintticos, los estados financieros que presenten informacin por grupos, conceptos es decir, presentan
informacin en forma global.
Sern detallados, los estados financieros que presenten informacin en forma analtica, pormenorizada, etc.
E) Atendiendo a la forma de presentacin:
Simples y Comparativos.
Sern simples cuando se refieran a un estado financiero, es decir, se presenta un solo estado financiero.
Sern comparativos, cuando se presente en solo documento, dos o ms estados financieros, generalmente de
la misma especie.
F) Atendiendo al aspecto formal de los mismos:
Elementos Descriptivos y elementos numricos.
Todos los estados financieros desde el punto de vista formal, estn constituidos por dos elementos, el
descriptivo (conceptos) y el numrico (cifras)
G) Atendiendo a la naturaleza de las cifras:
Histrico o Reales, Actuales y Proyectados o Pro-Forma.
Sern histricos o reales. Cuando la informacin corresponde al pasado.
Sern actuales cuando la informacin corresponda precisamente al da de su presentacin.
Sern presupustales, pro-forma, proyectados o predeterminados; cuando el contenido corresponda a estados
financieros cuya fecha o periodo se refiera al futuro.
H) Atendiendo a la Moneda:
En Moneda Mexicana y En moneda Extranjera.
En moneda mexicana, cuando las cifras de los estados financieros se presenta en pesos mexicanos.
En moneda extranjera, cuando las cifras de los estados financieros se presentan en moneda extranjera, por
ejemplo en U. S. dlares; y en japons; marco alemn; libra esterlina, etc.
En ocasiones, los estados financieros presentan
extranjera.
Es un estado financiero.
Muestra el activo, pasivo y capital contable de una empresa, en la cual su propietario puede ser una
persona fsica o moral.
La informacin que proporciona corresponde a una fecha fija (esttico).
Se confecciona con base al saldo de las cuentas del balance.
39
Es un estado financiero.
Muestra la utilidad o prdida neta y camino para obtenerla.
La informacin que proporciona corresponde a un ejercicio determinado (dinmico).
Se confecciona a base del movimiento de las cuentas de resultados.
Es un estado financiero
Muestra los saldos iniciales, movimientos acreedor, deudor y saldos finales de las cuentas del capital
contable
la informacin corresponde a un ejercicio (dinmico) pasado, presente o futuro.
Es un estado financiero.
Muestra la actividad de operacin, financiamiento e inversin de una empresa.
La informacin corresponde a un periodo o ejercicio contable determinado (dinmico) pasado,
presente o futuro.
Es un estado financiero.
Muestra el costo de las ventas netas.
La informacin que muestra este estado, corresponde a un ejercicio determinado (dinmico), pasado,
presente o futuro.
40
Es un estado financiero.
Muestra el costo de produccin, fabricacin o elaboracin.
La informacin corresponde a un ejercicio determinado (dinmico) pasado, presente o futuro.
41
42
Estas dos pticas son precisadas por tres conceptos que definiremos por preguntas de anlisis que designan el
contenido:
a) El equilibrio financiero o estructural. Cules son las inversiones de la empresa?, Cules son sus
fuentes de financiamiento?, Existe adecuacin entre el financiamiento y las inversiones?.
b) La rentabilidad. La empresa es rentable?, Tiene ella operaciones beneficiarias?, Remunera
convenientemente a sus accionistas?.
c) La liquidez o solvencia. La empresa posee buena posicin de tesorera?, Puede hacer frente
fcilmente a sus compromisos o deudas comerciales y financieras a corto plazo?, Cul es su
capacidad de pedir prestado?.
Cabe sealar que el anlisis de los estados financieros se basa en la informacin contable, que se debe revisar
y depurar, ya que la informacin contable tiene algunas limitaciones, como: que es esencialmente
retrospectiva, pues se basa en informacin histrica corregida, y que no incorpora ni aspectos humanos, ni
tcnicos, ni comerciales, como tampoco las estrategias de la empresa.
Por ello, el analista no debe slo contentarse con esta informacin, sino que debe incorporar toda la
informacin cualitativa y cuantitativa, tanto interna como de su entorno inmediato. Adems, el anlisis
financiero debe ser la base para las proyecciones, es decir, que permita un diagnstico financiero global,
analizando la evolucin histrica, el presente y proyectndola al futuro, as podr apoyar realmente el proceso
de toma de decisiones.
El diagnstico financiero interno asociado al anlisis de las variables externas que afectan a la empresa, forma
el binomio que sirven de base a la planificacin estratgica, en especial a la planificacin financiera, ya que
permitir efectuar el diagnstico global de la empresa y con ello, tomar decisiones de inversin, de
financiamiento y de reparto de utilidades o dividendos.
Cada vez ms, sobre todo cuando concierne a empresas en dificultad, el anlisis financiero es considerado
como una de las tareas, entre otras, de un diagnstico global dirigido a emitir un juicio de valor acerca de la
empresa; mismo que se divide en tres grandes fases:
1.
2.
3.
Una fase de evaluacin del potencial de la empresa (comercial, tcnica, humano, financiero, etc.),
Una fase de posicionamiento competitivo en su entorno y,
Una fase de evaluacin de sus opciones estratgicas.
La condicin necesaria para formular una estrategia exitosa consiste en partir de un conocimiento profundo de
la situacin que se est enfrentando y de un diagnstico acertado acerca de ella. Por esto, el diagnstico
financiero no es una recopilacin de conclusiones aisladas, sin un hilo conductor que las relaciones entre s, ni
una lista interminable de ratios con sus respectivos valores normales a partir de los cuales un analista puede
establecer conclusiones acerca de las bondades o deficiencias de una empresa.
1.3.3 El diagnstico financiero fase inicial de la planeacin financiera
El objetivo del diagnstico financiero es llegar a las causas que originan las deficiencias de la empresa y
posteriormente definir alternativas de solucin, para que la administracin pueda adoptar la mejor opcin y
as erradicar dichas deficiencias, es por ello que se considera como la primer fase de la planeacin financiera.
Recordemos que la planeacin financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y se fijan las bases de
las actividades financieras con el objeto de minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos.
La planeacin financiera es una tcnica que rene un conjunto de mtodos, instrumentos y objetivos con el fin
de establecer en una empresa pronsticos y metas econmicas y financieras por alcanzar, tomando en cuenta
los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo.
43
Tambin se puede decir que la planeacin financiera es un procedimiento en tres fases para decidir qu
acciones se deben realizar en lo futuro para lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar
a cabo lo planeado y verificar la eficiencia de cmo se hizo. La planeacin financiera a travs de un
presupuesto dar a la empresa una coordinacin general de funcionamiento.
La planeacin financiera es un aspecto que reviste gran importancia para el funcionamiento y, por ende, la
supervivencia de la empresa.
Finalmente el objetivo de la planeacin financiera consiste en minimizar el riesgo y aprovechar las
oportunidades y los recursos financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta
aplicacin, buscando su mejor rendimiento y su mxima seguridad financiera partiendo como base de un
diagnstico financiero.
1.3.4 Los estados financieros fundamento del diagnstico
Los estados financieros sirven de base para la realizacin del diagnstico financiero ya que muestran la
situacin financiera, los resultados de sus operaciones, los cambios en la situacin financiera y las variaciones
en su capital contable.
Recordemos que los estados financieros representan a pesos constantes los recursos generados o utilidades en
la operacin, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el
efectivo e inversiones temporales a travs de un periodo determinado. La expresin "pesos constantes",
representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de
estados financieros comparativos).
Los estados financieros son los documentos que concentran el registro de las operaciones de la empresa, en
forma ordenada, resumida, cuantificada, confiable y accesible con el objeto de que sean utilizados en el
conocimiento y anlisis de la empresa para la toma decisiones, por medio de los estados financieros se llega al
conocimiento profundo de lo que es una organizacin o ente econmico.
La importancia de los estados financieros es que cumpla con el objetivo sobre la situacin financiera de la
empresa a cierta fecha y los resultados de sus operaciones y los cambios de la situacin financiera por el
perodo contable terminado en dicha fecha; de ah que los estados financieros sean un medio de comunicar
informacin y no son un fin, ya que no persiguen el tratar de convencer a las personas de un criterio y punto
de vista a la validez de una posicin.
Se entiende que se satisface al usuario de la informacin si los estados financieros son suficientes para que
una persona, con conocimientos tcnicos, pueda formarse un juicio entre otros sobre:
El nivel de rentabilidad del negocio.
La posicin financiera, que influye sobre su solvencia y liquidez de sta.
La capacidad de crecimiento de sta.
El flujo de fondos.
Por medio de esta informacin y de otros elementos de juicio que sean necesarios el usuario general podr
evaluar el futuro de la empresa y tomar decisiones de carcter econmico sobre la misma.
Las caractersticas de los estados financieros deben ser las que corresponden a la informacin contable como
se muestra a continuacin:
Utilidad:
Su contenido informativo como se muestra a continuacin deber ser relevante, veraz y comparable, y adems
deben ser oportunos.
Confiabilidad:
Deben de ser estables, consistentes, objetivos y verificables.
44
Provisionalidad:
Contiene estimaciones para determinar la informacin que corresponde a cada perodo contable.
Con el objeto de que los estados financieros bsicos tengan estas caractersticas se preparan de acuerdo con
principios de contabilidad generalmente aceptados, consecuentemente las transacciones y efectos econmicos
afectados por la empresa, son cuantificadas y relevadas de acuerdo a los principios de contabilidad y reglas
particulares que se han establecido al respecto.
Los estados financieros pueden clasificarse en:
1. Estados financieros estticos
Son aquellos que muestran las operaciones y situacin financiera o econmica de un ente a una fecha
determina, es decir, refleja el estado en que se encontraba una empresa a una fecha determinada, dentro de los
estados financieros estticos, se encuentra l ms representativo de estos, que el balance general, tambin
conocido como estado de posicin financiera o situacin financiera.
2. Estados financieros dinmicos
Son el reflejo de las operaciones realizadas por una empresa durante un perodo determinado, es decir,
muestran lo realizado durante un lapso en algunos renglones especficos de operacin. Dentro de estos estados
financieros se encuentra el estado de resultados, estado de variaciones en el capital contable y el estado de
cambios en la situacin financiera.
Debemos tener en cuenta que existen limitaciones a los estados financieros, por ser el resumen de las
operaciones de la empresa, registrada segn el criterio del contador responsable, amparado por una serie de
principios de contabilidad y de juicios personales de un perodo dado, muestra imperfecciones
fundamentalmente por:
Tomando como punto de partida lo anterior, los estados financieros no reflejan cifras absolutas, ni son
completamente veraces, ya que intervienen factores subjetivos para su elaboracin y para la valuacin o
actualizacin de valores.
Los avances en las tcnicas contables han encontrado el camino para la actualizacin de las cifras mostradas
en los estados financieros, con el objeto de igualar valores adquisitivos de cifras antiguas con las actuales y
reflejar hechos cuantificados sobre bases razonablemente reales y actuales, pero an esta tcnica (contenida
en el boletn B-10 de la comisin de los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados y por el Instituto
Mexicano de Contadores Pblicos, A.C.) tiene consideraciones subjetivas y de interpretacin donde interviene
en gran medida el juicio personal del responsable de la elaboracin de los estados financieros.
Sin embargo, y a pesar de dichas deficiencias difcilmente salvables, los estados financieros son la nica
forma ms o menos cientfica para conocer la historia, desarrollo y situacin actual de la empresa referente a
lo financiero.
Las normas empleadas para elaborar y mantener los registros e informes financieros se conocen como
principios contables de aplicacin general. El informe anual de los accionistas de empresas pblicamente
manejadas comprende, adems de la carta del presidente e informacin subjetiva y estadstica cuatro estados
financieros principales:
45
1) El Estado de Resultados.
2) El Estado de Situacin Financiera.
3) El Estado de Variaciones en el Capital Contable.
4) El Estado de Cambios en la Posicin Financiera.
El Estado de Resultados como ya se mencion anteriormente, proporciona un resumen financiero de los
resultados operativos de la empresa durante un periodo especfico generalmente un ao y que por lo general
es al 31 de diciembre.
El Balance General Estado de Situacin Financiera define la posicin financiera de la empresa en un punto
determinado del tiempo. Aqu se comparan los activos de la compaa y su financiamiento, que puede ser
deuda o aportaciones.
El Balance General es un documento contable que refleja la situacin patrimonial de una empresa en un
momento del tiempo. Consta de dos partes, activo y pasivo. El activo muestra los elementos patrimoniales de
la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero.
El Estado de Variaciones en el Capital Contable esclarece la relacin entre el ingreso neto percibido durante
un ao determinado y los cambios en el capital contable entre el inicio y el final de ese mismo ao.
El Estado de Cambios en la Posicin Financiera proporciona un resumen del flujo de fondos de un periodo
especfico, por lo general un ao recin terminado. Denominado tambin Estado de Origen y Aplicacin de
Recursos, el Estado de Cambios en la Posicin Financiera revela ciertos aspectos administrativos y
financieros.
Se permite a las organizaciones de negocios cargar sistemticamente una parte del costo de un activo fijo a los
ingresos anuales que ste genera. A cada asignacin del costo histrico por concepto de tiempo se le llama
depreciacin.
El sistema de recuperacin de costo acelerado se emplea para determinar la depreciacin de los activos, y su
uso es exclusivamente con fines tributarios.
La depreciacin, o designacin de los costos histricos, es el tipo ms comn de gasto que no implica
desembolsos de efectivo en las corporaciones. Para estimar el flujo de efectivo resultante de operaciones, se
aaden los gastos por depreciacin y otros cargos que no implican efectivo a las utilidades netas ya gravadas.
Los fondos pueden definirse ya sea como efectivo o capital neto de trabajo. El capital neto de trabajo es la
diferencia numrica entre el total de activos circulantes y el total de pasivos a corto plazo. Ambas formas que
adoptan los fondos son necesarias para que la empresa funcione adecuadamente. Se utiliza el efectivo para
pagar cuentas corrientes, en tanto que el capital neto de trabajo se utiliza como fondo de reserva para el pago
de deudas en el futuro cercano.
Los flujos de efectivo suelen dividirse en:
* Flujos resultantes de operaciones.
* Flujos financieros y legales.
Los flujos de operaciones son los influjos y desembolsos que forman parte del ciclo de produccin de la
empresa.
Los flujos financieros y legales comprenden el pago y la percepcin de intereses; pagos y reembolsos de
impuestos; las deudas contradas y sus pagos; el efecto de las distribuciones de capital social o aportaciones
mediante el pago de dividendos y compra de acciones; y, por ltimo, los ingresos de efectivo resultantes de la
venta de acciones.
46
El Estado de Cambios en la Posicin Financiera con base en los flujos de efectivo describe los orgenes y
aplicaciones o utilizacin del efectivo durante un periodo especfico.
Los orgenes pueden ser:
* Decremento en cualquier activo.
* Incremento en cualquier pasivo.
* Utilidades netas despus de impuestos.
* Depreciacin y otros cargos que no implican desembolsos en efectivo.
* Venta de acciones.
Las aplicaciones pueden ser:
* Incremento en cualquier activo.
* Decremento en cualquier pasivo.
* Prdidas netas.
* Distribucin de dividendos.
* Adquisicin o retiro de acciones.
1.3.5 Generalidades de la reexpresin de estados financieros
Comnmente los estados financieros se limitan a proporcionar una informacin obtenida del registro de las
operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios de contabilidad, aun cuando generalmente sea
una situacin distinta a la situacin real del valor de la empresa.
Al hablar del valor pensamos en una estimacin sujeta a mltiples factores econmicos que no estn regidos
por principios de contabilidad. En el mundo en que vivimos, en el que los valores estn continuamente sujetos
a fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores polticos y sociales, resulta casi imposible pretender
que la situacin financiera coincida con la situacin real o econmica de la empresa.
La moneda, que es un instrumento de medida de la contabilidad, carece de estabilidad, ya que su poder
adquisitivo cambia constantemente; por tanto, las cifras contenidas en los estados financieros no representan
valores absolutos y la informacin que presentan no es la exacta de su situacin ni de su productividad.
Las diferencias que existen entre las cifras que presentan los estados financieros basados en costos histricos
y el valor real son originadas por lo menos por los siguientes factores:
a). Prdida del poder adquisitivo de la moneda.
b). Oferta y demanda.
c). Plusvala
d). Estimacin defectuosa de la vida probable de los bienes (Activos fijos).
La prdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflacin, que es el aumento sostenido y
generalizado en el nivel de precios. El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder
adquisitivo que tiene el momento en que se adquieren los bienes y servicios; es decir las transacciones se
registran al costo de acuerdo con principios de contabilidad.
Esto tiene como consecuencia, en una economa inflacionaria, que dichas operaciones con el transcurso del
tiempo queden expresadas a costos de aos anteriores, aun cuando su valor equivalente en unidades
monetarias actuales sea superior, de tal suerte que los estados financieros preparados con base en el costo no
representan su valor actual.
La informacin que se presenta en el estado de situacin financiera se ve distorsionada fundamentalmente en
las inversiones presentadas por bienes, que fueron registrados a su costo de adquisicin y cuyo precio ha
variado con el transcurso del tiempo.
47
Para poder realizar un anlisis financiero no slo es necesario involucrar la parte cuantitativa de la
informacin, se requiere involucrar una gran carga de subjetividad y de limitaciones inherentes al manejo de
informacin que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Adems existen
una serie de factores externos que inciden en los resultados obtenidos, principalmente por efecto de la inflacin.
Por tal motivo, todas las operaciones realizadas por una empresa, en un perodo dado de tiempo, deben ser
sometidas a un proceso de ajustes por inflacin, con el propsito de que las cifras arrojadas, por dichas
operaciones, se expresen en pesos constantes o del mismo poder adquisitivo. Adems, para fines comparativos,
los estados financieros deben ser actualizados de un ao a otro, despus de haber sido ajustados por inflacin.
Llama la atencin que este tema pasa desapercibido en la mayora de los textos sobre anlisis de estados
financieros publicados para estudiantes de nuestro pas. Tal hecho se refiere a la inflacin que es recurrente en
nuestro medio y que, adems, de manera obligatoria debe ser calculado y contabilizado su efecto. Estas
circunstancias (inflacin y registro contable) conducen a una nueva forma de interpretacin de los resultados
obtenidos, por cuanto la presencia del fenmeno inflacionario en las cifras financieras puede producir graves
distorsiones frente a los estndares hasta ahora utilizados como medida de evaluacin y comportamiento.
De acuerdo con normas contables y fiscales, se debe realizar un ajuste (utilidad o prdida) por inflacin a las
cifras presentadas en los estados financieros, registrado en la cuenta correccin monetaria. A su vez, la cuenta
de correccin monetaria se conforma por los ajustes por inflacin practicados a las cuentas no monetarias del
balance y a todas las cuentas del estado de resultados, tal y conforme se resume en el siguiente cuadro:
Inversiones en acciones y aportes
Propiedades, Planta y Equipo (costo)
Depreciacin y agotamiento acumulado Dbito
Activos intangibles (costo)
Activos diferidos (costo)
Amortizacin acumulada
Dbito
Capital Contable
Dbito
Crdito
Crdito
Crdito
Crdito
De acuerdo a la definicin dada, respecto de los ajustes que afectan la cuenta de correccin monetaria puede
verse claramente que dicha cuenta est conformada por a) ajustes a cuentas del balance y b) ajustes a cuentas
de resultado. Los primeros, cuyo saldo neto en adelante se denominar genricamente "utilidad por tenencia
de activos", aumentan o disminuyen la utilidad porque se contabilizan en cuentas cruzadas de balance y de
resultados; en cambio los segundos no alteran la utilidad contable, por cuanto su registro afecta, como un
dbito y como un crdito simultneo slo cuentas del estado de resultados. As mismo, una parte de los
ajustes por inflacin a los activos se traslada al estado de resultados, bien sea como un mayor valor del costo
de la mercanca vendida (ajuste a inventarios), como un mayor gasto por depreciacin, agotamiento o
amortizacin (Activos fijos, intangibles y diferidos) o como una menor utilidad en venta (inversiones en
acciones y aportes). Por lo tanto, la utilidad contable tradicional est siendo afectada por tres factores,
diametralmente diferentes en su efecto sobre las prdidas o ganancias finales:
1. Ajuste a cuentas de resultado: no alteran la utilidad final, porque se registran como un mayor valor del
respectivo ingreso o gasto contra la cuenta de correccin monetaria. Sin embargo, los ajustes por inflacin a
los dos componentes bsicos del estado de resultados, ingresos y gastos, poseen connotaciones
completamente diferentes para propsitos del clculo de indicadores financieros que sealen o diagnostiquen
la situacin de un ente econmico, aunque su ajuste se justifique en el sentido de que expresan en trminos
homogneos (pesos del ltimo da del perodo que se estudia) todas las operaciones realizadas durante el ao.
Bajo estas circunstancias, el ajuste por inflacin a los costos y gastos generales se define como el mayor valor
que tendra que desembolsar la empresa para incurrir en los mismos costos y gastos pero el ltimo da del ao
o perodo, cuando los precios de dichos conceptos se han incrementado como producto de la inflacin. Es
decir que, si la empresa quisiera seguir operando por lo menos en las mismas dimensiones y magnitudes del
ejercicio anterior, debera tener recursos suficientes para atender sus costos y gastos, pero a los nuevos
precios.
48
En ste sentido, el ajuste por inflacin a los costos y a los gastos debe restarse de las utilidades porque
representa el mayor desembolso que se tendr que hacer y, por lo tanto, el dinero para atender sa mayor
salida de dinero debe provenir de las utilidades, si no se quiere deteriorar el capital contable de la compaa.
Por ello, para efectos del anlisis por razones los costos y gastos se deben tomar ajustados por inflacin.
En cambio, el ajuste por inflacin a los ingresos slo es til para propsitos de comparacin entre un ejercicio
y otro, mas no para la estimacin de indicadores financieros, por que dicho ajuste, contrario a lo explicado en
el caso de los costos y los gastos generales, econmicamente no significa, por ningn motivo, que por el
hecho de haberse presentado inflacin los ingresos vayan a crecer en forma automtica.
2. Ajuste a cuentas de balance: Ciento por ciento aumentan o disminuyen las utilidades finales registradas
por un ente econmico, porque su contrapartida siempre afecta la cuenta de correccin monetaria, que
pertenece al estado de resultados. Sin embargo, como se puede observar fcilmente, sta clase de ganancia no
ha sido realizada y no proviene de las operaciones de la compaa, motivo por el cul mal podra incorporarse
a los indicadores que utilizan como parmetro las ganancias o prdidas reportadas y que incluyen, por
obligacin legal, ste tipo de utilidades. En cambio, con algunas reservas, los ajustes que afectan directamente
las cuentas de balance, por ser la contrapartida de la cuenta de correccin monetaria, si se toman en el diseo
de indicadores financieros.
3. Ajustes a cuentas de balance que se trasladan al estado de resultados: parte de los ajustes por inflacin a
las cuentas de balance en uno u otro momento debe ser trasladado como un mayor valor del costo o de los
gastos generales. Un caso tpico de sta situacin se observa en los inventarios, los cuales se reexpresan por
inflacin, pero en el momento de ser consumidos o vendidos deben afectar las utilidades no por el costo
histrico de adquisicin sino por su costo ajustado hasta el momento de ser consumidos o vendidos. De igual
forma, pero en plazos ms amplios, ocurre con la depreciacin, agotamiento y amortizacin, las cuales deben
ser calculadas sobre el costo de adquisicin, pero debidamente ajustado por inflacin, lo que produce que el
gasto por estos conceptos sea mayor al que se registrara si no existiera la obligacin de realizar ajustes por
inflacin.
En resumen, no es prudente ni tcnico tomar las cifras reflejadas en los estados financieros ni a valores
histricos, ni con cifras ajustadas por inflacin sin antes comprender con algn grado de profundidad la
filosofa del sistema integral de ajustes por inflacin y las implicaciones que conllevan sus procedimientos de
contabilizacin, con el objetivo de corregir algunas de las bases que sirven como parmetro para el clculo de
indicadores financieros.
El sistema que se utiliza en Mxico para cuantificar la situacin financiera y los resultados de las operaciones
de las empresas es un procesamiento de actualizacin dual, en el que se puede seleccionar, para la
actualizacin de los inventarios y de los activos fijos tangibles, en mtodo de Ajustes por cambios en el nivel
general de precios o el de Actualizacin de costos especficos, lo cual permite, dependiendo de las
necesidades y caractersticas de la empresa en particular, obtener una informacin ms significativa y til.
Por consecuencia el objetivo principal de la reexpresin es adaptar los estados financieros a la realidad
inflacionaria que ha prevalecido en el pas en los ltimos aos para que puedan continuar proporcionando
informacin adecuada. Debido a las altas tasas de inflacin los estados financieros utilizados hasta ahora,
expresados en costos histricos, no proporcionan la informacin adecuada introduciendo serias distorsiones
en los resultados de las empresas.
La reexpresin significa transformar valores histricos que tienen diferente poder adquisitivo, en unidades
monetarias equivalentes con el mismo poder adquisitivo que existe a la fecha de la actualizacin. Se utiliza
para esto los ndices de precios al consumidor (INPC), suministrados por el Banco de Mxico, los cuales
sirven para medir el poder adquisitivo del dinero y por ende la inflacin. Se trata entonces de corregir el poder
adquisitivo de la moneda, lo que cost ayer expresado en trminos monetarios hoy.
49
Tener una visin de conjunto de la situacin financiera y los resultados de operacin del grupo de
empresas, considerado como una sola entidad econmica, resulta necesario tanto para los accionistas,
administradores y acreedores, como para los posibles inversionistas, entre otros interesados.
Es importante sealar las limitaciones de los estados financieros consolidados, aunque la existencia
de ellas no significa que deba omitirse su preparacin cuando sea necesario.
Los estados financieros consolidados proporcionan informacin que puede ser de menor importancia
para los accionistas minoritarios y los acreedores de las subsidiarias, debido a que no detallan los
activos, pasivos, ingresos y egresos, etc. de dichas subsidiarias en particular.
Los estados financieros consolidados son estados compuestos y por consiguiente puede haber
compensaciones entre la situacin de las diferentes empresas integrantes del grupo, por ejemplo,
podra suceder que una empresa tuviera una dbil posicin financiera y que al consolidarse quedar
compensada con la fuerte posicin de otra.
La consolidacin elimina las operaciones realizadas entre el grupo de empresas, para mostrar solamente
lo realizado fuera del grupo.
b) Se eliminarn la inversin en acciones que tiene la tenedora, en este casa la controladora, contra el
capital contable de las empresas emisoras del grupo (subsidiarias).
La tenedora muestra las inversiones realizadas en los otros negocios del grupo, mientras que la
informacin Consolidada mostrar solamente la existencia real de aquellas inversiones realizadas con
entes que no son del grupo.
c)
Se informar la proporcin obtenida por los accionistas minoritarios en los resultados obtenidos
durante los ejercicios de cada empresa del grupo emisor de acciones.
b) No se refleja la situacin de las utilidades repartibles, as como la distribucin de fondos, pues esta
situacin esta determinada por cada empresa en lo individual.
c)
No se revela el rendimiento sobre la inversin o sobre los activos en forma individual de la empresa.
d) Puede presentarse una agrupacin de cuentas no uniforme en los conceptos y valores, ya que la
informacin financiera de las empresas subsidiarias esta elaborada bajo normas y principios de
contabilidad.
1.3.7 Conclusin
En las empresas se presenta el diagnstico financiero como la herramienta ms poderosa para dirigir, evaluar
y garantizar la vida de la empresa o negocio, con un modelo que da la pauta para la medicin de las empresas
con el fin de asegurar un tiempo de vida largo, el mtodo permite conocer los signos vitales presentes en la
empresa al operar e interactuar en su ambiente interno y externo, as mismo indicar el camino recto en las
decisiones, para hacer que se manejen sanamente y sean ms rentables.
Tambin es necesario identificar las causas y los efectos que generan limitaciones, anomalas y debilidades en
sus actividades, todo esto con la finalidad de tomar las acciones necesarias para su solucin.
Una empresa globalizada es aquella que tiene sus operaciones o realiza sus negocios con otros pases,
concibiendo al mundo como un solo mercado, por lo que su diagnstico financiero deber mostrarle las
limitaciones que tiene frente al entorno globalizado que le rodea.
52
Proveedores de bienes y servicios. No causa ningn costo financiero por la concesin del
crdito.
53
Asimismo, las personas o entidades otorgantes de crdito analizan la capacidad para obtener resultados,
provenientes de las operaciones normales del ente econmico y, en especial, la habilidad para producir niveles
estables de utilidades, an en pocas difciles.
B) Inversionistas
El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de riesgo, pues garantiza el pago del
capital preferencial y las obligaciones para con terceros.
Un socio o accionista comn espera obtener ganancias de su inversin, a travs de tres formas: dividendos o
participaciones sobre las utilidades generadas por la empresa, derechos preferenciales que puede ejercer para
la compra de nuevas acciones y la valorizacin de la inversin, proveniente de los incrementos de valor de
mercado de la empresa o negocio donde se posee la inversin. Por ello, sta clase de acreedores se interesan
en el anlisis financiero casi que en toda la gama de posibilidades que l otorga, pero principalmente en lo que
respecta a la rentabilidad y capacidad de generar recursos propios.
C) Directivos y administradores
Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una empresa o negocio, permanentemente
recurren a las tcnicas y herramientas de anlisis financiero para mltiples propsitos. Uno de ellos es ejercer
control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo cul se logra mediante la observacin de
cambios importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas que sean del
caso, de manera oportuna.
En forma particular a los administradores de una empresa les interesa mantener control sobre la rentabilidad
de la inversin, representada en los activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados econmicamente.
Dicho control se ejerce a travs del anlisis en los cambios en los ndices y en las tendencias de las diferentes
variables que intervienen en la explotacin operacional de cualquier organizacin mercantil.
Por ltimo, los directivos y administradores de las empresas emplean la informacin proporcionada por el
anlisis financiero para optimizar las decisiones de financiacin e inversin y poder garantizar la
maximizacin del valor de la compaa.
D) Otros usuarios
Dentro de sta categora de usuarios de la informacin financiera emitida por empresas y dems entes
econmicos que ejercen actividades industriales, comerciales o de servicios, los organismos del estado que, de
alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades particulares son quienes ms inters tienen,
especialmente para conocer indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los activos y la proporcin de
recursos que no provienen de aportaciones de capital, entre otros.
As mismo, existen otros grupos con inters sobre los datos que se calculan con base en el anlisis financiero,
como podran ser los sindicatos de las empresas, las sociedades calificadoras de riesgo, los corredores de
valores, los analistas de fusiones y adquisiciones, las compaas de seguros y los auditores internos y externos
que certifican estados financieros, entre los ms usuales.
1.4.4 Objetivos del anlisis financiero
El anlisis y la interpretacin de la informacin financiera, tiene como propsito proporcionar informacin
que ayude tanto a los directores de un negocio como a los inversionistas y acreedores, a tomar decisiones, as
como a otros grupos interesados en la situacin financiera y en los resultados de la operacin de un negocio.
Cabe mencionar que las mejores decisiones, son aquellas que se toman con pleno conocimiento de los hechos,
antecedentes y posibilidades de aquello que se va a decidir. Para conocer una empresa profundamente, es
necesario hacer un examen exhaustivo de sus estados financieros, desglosarlos, reducirlos a su mnima
expresin y hacer pruebas para estar seguros de que lo que se dice en ellos es cierto, veraz y correcto.
54
Una vez considerado lo anterior, se estar en la posibilidad de tomar decisiones tiles en la planeacin
financiera y estrategias a seguir.
Los objetivos del anlisis financiero estn encaminados principalmente a informar sobre la situacin
econmica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para que
los diversos usuarios de la informacin financiera puedan entre otras cosas:
1.
Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que
intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una empresa;
2.
3.
Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad econmica y
estructural de la empresa;
4.
5.
6.
Calificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la
forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de
crecimiento del negocio.
En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la bsqueda de la medicin de la rentabilidad de la
empresa a travs de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situacin financiera, para poder determinar
su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos
depender de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de
base para el anlisis.
1.4.5 Mtodos de anlisis
El proceso de anlisis de los estados financieros comprende la recopilacin, la comparacin y el estudio de
datos financieros y de operacin del negocio, as como la preparacin e interpretacin de unidades de medida
tales como tasas, tendencias y porcentajes, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los
cambios presentados en varios ejercicios contables.
De esta forma el analista trata de determinar la importancia y significacin de los datos contenidos en los
estados financieros para cerciorarse de si no hay variaciones importantes que requieran atencin especial.
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguientes mtodos de
evaluacin:
Mtodo de Anlisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y
el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.
55
A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de un solo periodo, este
procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o
disminuciones de un periodo a otro.
Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar
ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones.
Para llevar a cabo este tipo de anlisis se sigue el siguiente procedimiento:
-
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos periodos
consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las cuentas de
valorizacin cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a comparar,
registrando en la primera columna las cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el
periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia entre las
cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao
anterior. (los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones en porcentaje. (Este se obtiene
dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene cuando se toman los
datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores del ao ms reciente
entre los valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razn es
inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior, hubo aumento.
56
24%
76%
100%
58%
42%
100%
32%
49%
19%
100%
Proveedores
Obligaciones financieras
TOTAL PASIVO CIRCULANTE
Obligaciones hipotecarias
Bonos emitidos
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO
TOTAL PASIVO
Capital social
Reservas
Supervit
TOTAL CAPITAL CONTABLE
TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
54%
46%
100%
29%
71%
100%
60%
12%
28%
100%
34%
47%
19%
66%
100%
31%
23%
54%
46%
100%
Obsrvese que, an en ste sencillo ejemplo, la tcnica de anlisis porcentual proporciona una gran diversidad en
las relaciones que se establecen entre una partida individual y el grupo al que pertenece. Lo que significa que,
dependiendo del objetivo del anlisis, los porcentajes pueden establecerse con base en diferentes grupos.
As, si el total de activos representa el ciento por ciento, podr calcularse la relacin que existe por cada clase de
activos: circulante (34%), fijo (47%) y otros activos (19%) o puede hacerse la distincin entre circulante (34%) y
no circulante (66%). A su vez, dentro de cada clase de activo podr estimarse la participacin que corresponda a
los distintos grupos de cuenta: disponible (24%) e inventarios (76%) conformarn el total de activo circulante
(100%) y de la misma manera, para los dems grupos de cuentas que sean de especial inters.
La tcnica de anlisis porcentual corresponde, en el fondo, a la evaluacin de la estructura interna de los estados
financieros y su utilidad radica en que facilita la comparabilidad de cifras entre empresas porque pierde
importancia la magnitud de los valores expresados en trminos absolutos, los cuales, para efectos de evaluacin,
son reemplazados por magnitudes porcentuales. El examen de estados financieros proporcionales de un grupo de
empresas pertenecientes a un sector especfico de la economa permite detectar variables importantes sobre
cambios en la estructura o en la distribucin contable, de tal manera que dichas variaciones puedan ser
estudiadas y comprendidas.
Aunque esta herramienta de diagnstico y evaluacin es aplicable a cualquier estado financiero, cobra especial
importancia en el anlisis del estado de resultados, por cuanto cada uno de los rubros que lo conforman puede
relacionarse con una variable nica, cul es las ventas. Por regla general, el volumen de cada cuenta de costos o
de gastos est relacionada con el nivel de los ingresos comerciales y, por ello, es importante conocer la
participacin de cada una de ellas para identificar como son absorbidas dichas ventas.
57
Tambin es muy til para el anlisis de la estructura de capital, por cuanto directamente puede revelarse la forma
como est siendo financiada la empresa, entre sus dos componentes bsicos: recursos propios o patrimonio y
recursos externos o endeudamiento y, sobre ste ltimo concepto, entre deuda a corto o largo plazo. Sin
embargo, el anlisis de la estructura de capital se ha popularizado ms a travs de su clculo como razones
financieras que bajo sta tcnica de estados porcentuales o proporcionales, a pesar de sus ventajas.
ESTADO DE RESULTADOS
METODO DE PORCENTAJES INTEGRALES
Ventas Netas
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Administracin
Gastos de Venta
GASTOS DE OPERACIN
UTILIDAD EN OPERACIN
2.800.000,00
1.960.000,00
840.000,00
100%
70%
30%
200.000,00
300.000,00
500.000,00
7%
11%
18%
340.000,00
12%
166.000,00
ISR Y PTU
174.000,00
87.000,00
UTILIDAD NETA
87.000,00
6%
6%
3%
3%
Algunos autores opinan que el anlisis de estados financieros porcentuales es, en realidad, un anlisis
de la estructura interna de los estados financieros que sirve para determinar cuales son las fuentes de
capital de la empresa, es decir para conocer cuales es la distribucin entre pasivos corrientes, pasivos a
largo plazo y patrimonio; y para identificar la forma como estn distribuidos los activos para
establecer la poltica formulada por la empresa para el desarrollo de sus operaciones.
1.4.5.2 Tendencias
El mtodo de tendencias es un mtodo horizontal de anlisis que presenta las caractersticas mencionadas con
anterioridad; en el cual se seleccionar un ao como base y se le asignar el 100% a todas las partidas de ese
ao. De esta manera se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos con relacin al
ao tomado como base, que puede tomar valores superiores a uno, si se ha presentado crecimiento, o menores
a uno si, por el contrario, ha habido decrecimiento o disminucin.
Una tendencia es, por definicin, la propensin o direccin seguida por alguna variable, de especial inters.
Por ello, el anlisis de tendencias tiene en cuenta la situacin de uno o ms saldos de una empresa y su
evolucin, en diferentes momentos, con el propsito de identificar el comportamiento o tendencia
propiamente dicha, para tomar medidas al respecto o para proyectar posibles resultados futuros.
A diferencia del anlisis vertical o mtodo de anlisis por porcentajes integrales, que es esttico porque
analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios
financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra tambin las variaciones
en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios
presentados para su estudio, interpretacin y toma de decisiones. A continuacin un ejemplo citado en nmero
de veces:
58
20X8
20X9
0.89
1.08
1.08
0.84
1.04
0.85
1.13
1.12
0.87
1.06
0.76
1.24
1.21
1.22
1.13
1.16
2.19
0.82
1.02
1.03
1.16
1.57
0.88
0.92
1.00
1.21
1.49
0.82
1.22
1.17
1.13
1.11
0.35
1.02
0.84
0.99
0.42
0.87
1.11
1.18
1.04
1.14
0.90
1.08
0.91
0.97
0.78
1.17
0.82
0.84
0.78
1.31
0.83
0.98
1.00
1.17
1.07
1.33
1.10
1.03
1.00
1.40
1.14
1.36
1.15
1.00
1.00
1.63
1.59
1.341.37
1.17
ACTIVO CIRCULANTE
Efectivo
Deudores clientes
Inventarios
Gastos anticipados
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE
ACTIVO NO CIRCULANTE
Propiedades planta y equipo
Depreciacin acumulada
Cargos diferidos (neto)
TOTAL ACTIVO NO CIRCULANTE
TOTAL ACTIVO
PASIVO CIRCULANTE
Obligaciones bancarias
Proveedores
Impuesto de renta por pagar
TOTAL PASIVO CIRCULANTE
PASIVO NO CIRCUALNTE
Obligaciones a largo plazo
Pasivos estimados y provisiones
TOTAL PASIVO NO CIRCULANTE
TOTAL PASIVO
CAPITAL CONTABLE
Capital social
Reservas
Utilidades acumuladas
Utilidad del ejercicio
TOTAL CAPITAL SOCIAL
TOTAL PASIVO Y CAPITAL SOCIAL
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos generales
Utilidad operacional
Otros ingresos
Intereses pagados
Utilidad antes de impuestos
Provisin impuestos
Utilidad comercial neta
59
20X8
1.19
1.18
1.24
1.17
1.46
1.97
1.69
1.47
1.71
1.36
20X9
1.20
1.19
1.29
1.24
1.44
1.30
1.35
1.44
1.68
1.34
Los porcentajes o el "nmero de veces" de la tendencia deben ser comparados con las tendencias de rubros
similares. Por ejemplo, la tendencia de cuentas por cobrar o de inventarios debe ser analizada conjuntamente con
la tendencia registrada por las ventas; la de proveedores con la de compras y as, cualquier otra relacin de
importancia.
Especial cuidado se debe tener con la interpretacin de los resultados obtenidos mediante sta tcnica pues la
importancia relativa de la partida que se evala puede ser relevante o no. As, una tendencia de 200 por ciento en
el rubro "gastos pagados por anticipado" puede ser mucho menos importante que una tendencia del 10 por ciento
en "Propiedades, planta y equipo" y, sin embargo, dar una apariencia totalmente contraria. En el primer caso, los
gastos pagados por anticipado pueden representar una fraccin mnima dentro del total de activos, mientras que
los activos fijos pueden abarcar una alta proporcin de ellos, con mayor razn si se trata de una empresa
industrial.
Bajo sta tcnica, al igual que ocurre con el anlisis comparativo, las cifras deben tomarse ajustadas y
actualizadas por inflacin con el propsito de hacer ms consistente la evaluacin del comportamiento
encontrado en uno o ms rubros de los estados financieros.
El anlisis de tendencias permite una mejor comprensin de las polticas y parmetros seguidos por la
administracin del ente econmico y que han originado los cambios relevantes observados a lo largo del perodo
en estudio. Esta observacin, enmarcada dentro del entorno econmico en el cul desarrolla sus actividades la
empresa, permitir identificar la forma como sus directivos han manejado los problemas y aprovechado las
oportunidades.
As mismo, el anlisis por tendencias puede aplicarse para la medicin de estndares preestablecidos o en
relacin con el comportamiento de otras empresas del sector, para establecer la direccin del cambio frente a los
objetivos particulares del ente econmico o frente a sus competidores y tomar las medidas que sean necesarias.
1.4.5.3 Razones y proporciones financieras
Consiste en efectuar comparaciones entre las distintas cifras de los estados financieros, con el objeto de
definir o determinar la situacin crediticia de la empresa; su capacidad de pago a corto y largo plazo; su
capital de trabajo neto; periodos de recuperacin de ventas; perodos de rotacin de inventarios; estructura de
capital; rendimiento de inversiones, etc.
El mtodo de anlisis mediante el clculo de razones o indicadores es el procedimiento de evaluacin
financiera ms extendido. Se basa en la combinacin de dos o ms grupos de cuentas, con el fin de obtener un
ndice cuyo resultado permita inferir alguna caracterstica especial de dicha relacin. Debido a que el tamao
de las empresas puede diferir notoriamente de un caso a otro, aunque pertenezcan a un mismo sector, la
comparabilidad entre ellas o an de la misma empresa, si su tamao ha variado significativamente con el paso
de los aos, slo puede hacerse a travs de razones o ndices.
Es importante sealar que el anlisis de estados financieros conforme a este mtodo, debe hacerse sobre
Estados Financieros Actualizados o Reexpresados, utilizando las mismas tcnicas y mtodos aplicados a los
estados financieros de ejercicios anteriores que sirvieron de base de comparacin.
Para su estudio individual clasificaremos en cuatro categoras bsicas a las razones financieras:
[
[
[
[
Razones de liquidez.
Razones de solvencia o endeudamiento.
Razones de actividad.
Razones de rendimiento o rentabilidad.
60
Miden
Liquidez
Actividad
Deuda o solvencia
Rentabilidad
Riesgo
Rendimiento
Importancia a Importancia a
corto plazo
largo plazo
x
x
x
x
Dato importante es que las razones de deuda son tiles principalmente cuando el analista est seguro de que la
empresa sobrevivir con xito el corto plazo.
1.4.5.3.1 Razones de liquidez
La liquidez significa la capacidad de pago que tiene una empresa para cubrir sus necesidades a corto plazo; es
decir refleja la posibilidad de pago de las obligaciones circulantes a corto plazo.
Por regla general, las obligaciones a corto plazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo
denominado "Pasivo a corto plazo" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y
trabajadores, prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, dividendos y
participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados.
Tales pasivos, debern cubrirse con los activos circulantes, pues su naturaleza los hace potencialmente
lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamentalmente el anlisis de liquidez se basa en los activos y
pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos
corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrientes.
Se llaman razones de liquidez por que se obtiene la relacin existente entre las fuentes de efectivo inmediato
(activo circulante) con las necesidades de pago inmediato (pasivo a corto plazo).
Las ms importantes son:
a)
Razn circulante: Esta prueba indica los ($) disponibles de activo circulante con que se cuenta para
el pago de pasivos corto plazo.
Activo Circulante
Pasivo a Corto Plazo
= X veces o X $ : 1
Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para atender las obligaciones existentes en la
fecha de emisin de los estados financieros que se estn analizando. Por s slo no refleja, pues, la capacidad que
se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de los activos y
pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin.
b) Razn cida o inmediata: Representa los pesos $ de activo disponible (casi inmediato) con que se
cuenta para el pago de pasivos a corto plazo. En esta prueba se eliminan los inventarios, ya que en el
flujo normal de efectivo de una empresa, son los que mas tardan en convertirse en efectivo.
Activo Circulante Inventarios
Pasivo a Corto Plazo
= X veces o X $ : 1
Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este indicador seala con mayor precisin las
disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en consecuencia, estar
compuesto por efectivo (caja y bancos) ms inversiones temporales denominadas hoy da "equivalentes de
efectivo", y ms cuentas por cobrar.
61
A sta razn le aplican las mismas limitaciones expuestas cuando se estudi la razn corriente, pues es tambin
una prueba esttica que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del supuesto de que la empresa
entrar en proceso de liquidacin y, en consecuencia, no generar ninguna clase de operaciones que generen
flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o servicios propios de su actividad.
As mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar
en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar, y la facilidad de realizacin del inventario, pues a veces es ms
fcil vender el stock de mercancas o productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una
rotacin lenta, se recomienda eliminar sta partida para el clculo de la prueba cida, incluyendo en el
numerador, por lo tanto, slo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se
realiza sta depuracin, el indicador as calculado se denomina "razn de liquidez extrema".
c)
Capital de Trabajo: Nuevamente aqu puede observarse que las ligeras variaciones que se presentan
entre los resultados, antes y despus de ajustes por inflacin, no son relevantes, lo que seala una
ptima rotacin de inventarios.
Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo
=$
Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razn, complementa la
interpretacin de la "razn corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relacin.
d) Intervalo bsico defensivo: Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el nmero
de das durante los cuales una empresa podra operar con sus activos lquidos actuales, sin ninguna
clase de ingreso proveniente de ventas u otras fuentes.
Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin su resultado puede ser sumamente til en
ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad de huelgas o paros
indefinidos) o contratacin de seguros generales (especialmente de lucro cesante).
(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar)
(Costo de Ventas + Gastos generales) / 365
1.4.5.3.2 Razones de solvencia o endeudamiento
Solvencia significa la capacidad de pago que tiene una empresa a largo plazo, o la capacidad que tiene una
empresa para hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.
A las razones de endeudamiento tambin se les conoce como razones de apalancamiento. El endeudamiento
muestra el nivel de recursos externos invertidos o la proporcin de deuda o pasivos que tienen la empresa
respecto de los recursos totales invertidos en la misma. El apalancamiento muestra la ayuda externa que se
est utilizando en un negocio en un momento dado.
Esto es, el nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se
utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relacin con sus
activos totales, mayor ser el apalancamiento financiero.
Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en
cargas fijas por concepto de intereses y dems gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a
corto y largo plazo, as como el reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la
proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las
probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la
variabilidad de las utilidades esperadas y que constituyen su rendimiento.
62
Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar ms
barato que la financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas exigen una retribucin mayor (de
otra manera, preferiran ser acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin debe estar
incorporado el costo de la financiacin. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en
cambio es variable en el caso de los socios o accionistas.
Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a travs del menor
impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de recursos internos para futura
financiacin propia de sus operaciones; siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la
deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos
as generados se distribuyan implcitamente a los accionistas.
a)
Pasivo total a activo total: Representa el porcentaje de endeudamiento total que tiene la empresa, ya
que compara el pasivo total con el activo total, siendo ste el total de recursos que tiene la empresa
en operacin.
Tambin se puede interpretar como que los acreedores tienen x centavos en riesgo en la empresa por
cada peso de recursos totales invertidos en la organizacin.
Pasivo total
Activo total
b) Capital contable a activo total: Muestra el porcentaje que del total de recursos detentan los
accionistas de la empresa. O bien por cada peso de activo total, los accionistas han invertido X
centavos.
Capital Contable
Activo total
c)
= X % o X veces
= X veces
d) Capacidad de pago de intereses. Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses
contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razn, mayor ser el riesgo tanto
para los prestamistas como para los propietarios.
Razn de la capacidad de
pago de intereses
Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades generadas por la compaa y los costos y
gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo. Mide el
impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un perodo dado, con el
propsito de evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente que permita cubrir sta
clase de gastos.
63
Rotacin de inventarios: Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios rotan
durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces en que dichos
inventarios se convierten en efectivo o cuentas por cobrar. Hay dos formas para evaluar la rotacin de
inventarios:
a.a)
Ventas Netas Anualizadas
Promedio de inventarios
= X veces por ao
Promedio de inventarios
Ventas netas anualizadas
O bien :
a.b)
Costo de Ventas Anualizado
Promedio de inventarios
= X veces por ao
Promedio de inventarios
Costo de Ventas Anualizado
O bien:
Esta prueba indica las veces que el inventario ha dado la vuelta durante un ao, en el primer caso,
respecto del volumen de ventas y en el segundo caso, respecto del costo de ventas.
Este indicador de "rotacin de inventarios", debe ser calculado para cada clase de inventario: materia
prima, productos en proceso, productos terminados, mercanca para la venta, repuestos y materiales,
entre los ms comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia
prima consumida, costo de produccin, costo de ventas o consumos, segn se trate de una u otra clase
de inventario); y el inventario promedio debe ser lo ms representativo posible, ojala obtenido con una
larga serie de datos (por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de sumar inventario
inicial con inventario final, no invalida su resultado.
b) Rotacin de cartera o de cuentas por cobrar: Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar
retornan, en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera
corresponder a las ventas a crdito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el
analista, se acepta tomar las ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a
crdito. Por su parte, el denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a
clientes o de deudores por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y
dividiendo ste total entre dos o (para mayor precisin) el promedio de los doce ltimos meses.
Ventas Netas diarias
Promedio de Cuentas por cobrar
= X veces
64
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es til para
evaluar si dicha rotacin esta de acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la empresa. Para ste
ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin de las cuentas por cobrar.
30 o 365 das
Rotacin de cartera
= X das de recuperacin
El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por cobrar se
utilizan para ser comparados con promedios del sector al cul pertenece la empresa que se est
analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta gerencia del ente econmico. Sin
embargo, sobre ste ltimo punto debe tenerse en cuenta que un nmero de das de recuperacin de la
cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica deficiencias en el rea
correspondiente, porque podra existir que unos pocos clientes, cuyos saldos sean proporcionalmente
ms altos que el comn de la cartera de clientes, estn registrando alguna mora en el cumplimiento de
sus obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo que har que el promedio general se
desvirte un poco.
c)
Rotacin de activos: Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por
parte de la administracin, en su tarea de generacin de ventas. Existen tantas clases de relaciones como
cuentas del activo haya en un catlogo contable. Sin embargo las razones de rotacin de activos mas
utilizadas son las siguientes:
a.
Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los saldos de efectivo sealan la
relacin de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus
disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para
eventualidades. Entre mayor sea la razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo
que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin.
b.
Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la
tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar
polticas muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de las cuentas por cobrar.
Tambin podra ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o ms clientes.
c.
Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un indicador bajo podra ser sntoma de
stock en exceso, mercancas de lenta rotacin o inventarios obsoletos. Por el contrario, una
rotacin por encima del promedio del sector sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo
cul podra conducir a prdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos pedidos.
d.
Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace referencia al total invertido en
propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un
indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara diagnosticando potenciales excesos en la
capacidad instalada, o ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su obsolescencia tcnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se mide siempre con referencia a las
ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos propios.
d) Rotacin de activos total: se refiere a las ventas generadas por cada peso de activo total invertido en
la empresa. La rotacin de activos totales mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos
disponibles para la generacin de ventas; expresa cuantas unidades monetarias de ventas se han
generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en
el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador sealan tambin los cambios en
dicha eficiencia.
Ventas Netas Anualizadas
Activo Total Revaluado
= X veces de rotacin
65
e)
Rotacin de proveedores o cuentas por pagar. Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a
proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de veces
en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos lquidos de la empresa.
Compras
Proveedores
= X veces de rotacin
Otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por
compras de inventario, pero expresando el resultado no como nmero de veces, sino a travs del
nmero de das de rotacin.
Das
Rotacin de proveedores
= X das de rotacin
Rendimiento sobre la inversin: Representa la utilidad disponible para aplicarse o distribuirse en los
renglones en que la asamblea de accionistas determine. De la misma manera representa el porcentaje
de rendimiento neto que la inversin de los accionistas ha obtenido como resultado de su inversin
en una empresa dada.
Utilidad Neta
Capital Contable Actualizado
= X % de rendimiento de la inversin
b) Rendimiento del activo total: Es el porcentaje de rendimiento o de utilidad generada por la inversin
total que se mantiene en la empresa, sin importar de dnde han provenido los recursos invertidos.
Utilidad Neta
Activo Total Revaluado
c)
Cobertura de inters: Representa la capacidad de generacin de utilidades para absorber el costo del
financiamiento requerido; o lo que es lo mismo, es el rango en el que pueden decaer las utilidades sin
imposibilitar a la empresa para hacer frente a sus obligaciones por intereses.
Utilidad Neta en Operacin antes de intereses*
Intereses devengados*
= X veces
d) Utilidad neta contra ventas netas: Es el porcentaje de utilidad neta despus de impuestos y
participacin generada por cada peso vendido. Mide la eficiencia con que la empresa ha logrado uno
de sus objetivos as como la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su
resultado seala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel estable de
ventas.
Utilidad Neta
Ventas Netas
66
20.000,00
230.000,00
3.000,00
250.000,00
20.000,00
20.000,00
10.000,00
553.000,00
FIJO
Equipo de transporte
Mobiliario y equipo
Maquinaria y equipo
COSTO DE ADQUISICIN
80.000,00
30.000,00
350.000,00
460.000,00
$
$
500.000,00
129.000,00
831.000,00
OTROS ACTIVOS
Instalaciones
Gastos de organizacin
COSTO DE ADQUISICIN
80.000,00
10.000,00
90.000,00
Revaluacin de instalaciones
Amortizacin acumulada
OTROS ACTIVOS NETOS
$
$
90.000,00
23.000,00
157.000,00
1.541.000,00
ACTIVO TOTAL
PASIVO
CORTO PLAZO
Proveedores
Impuestos por pagar
Documentos por pagar
Provisin ISR
CORTO PLAZO
LARGO PLAZO
Acreedores diversos
Crdito hipotecario indust.
LARGO PLAZO
PASIVO TOTAL
190.000,00
11.000,00
30.000,00
87.000,00
318.000,00
66.000,00
150.000,00
216.000,00
534.000,00
CAPITAL CONTABLE
Capital Social
Reservas de capial
Actualizacin del capital
Resultado de ejercicios ant.
Resultado del ejercicio
CAPITAL CONTABLE
354.000,00
9.000,00
531.000,00
26.000,00
87.000,00
1.007.000,00
PASIVO Y CAPITAL
1.541.000,00
67
Ventas Netas
Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA
2,800,000.00
1,960,000.00
840,000.00
100%
70%
30%
Gastos de Administracin
Gastos de Venta
GASTOS DE OPERACIN
$
$
200,000.00
300,000.00
500,000.00
7%
11%
18%
340,000.00
12%
166,000.00
6%
174,000.00
6%
87,000.00
3%
87,000.00
3%
UTILIDAD EN OPERACIN
Costos Integral de Financiamiento
UTILIDAD ANTES DE ISR
ISR Y PTU
UTILIDAD NETA
Supngase que la Ca X, S.A. de C.V. de la que su Director general desea hacer un anlisis integral con el
objetivo bsico de conocer a fondo si la empresa que dirige es una empresa sana en el presente y saber si tiene
perspectivas de crecimiento con la estructura actual, tanto financiera como de capacidad instalada de
produccin, ya que existe la posibilidad de diversificar sus operaciones por medio de la adquisicin de
patentes y concesiones industriales encaminadas a la fabricacin de productos complementarios a las lneas
que actualmente maneja. Para tal efecto requiere utilizar parte de su capacidad instalada actual en la
fabricacin de algunos componentes del nuevo producto, y adquirir nuevo para la terminacin, ensamble y
presentacin final de dicho producto.
Ca X, S.A. de C.V. es una empresa con larga trayectoria en el mercado, por lo que goza de buen nombre y
estabilidad; sin embargo, siempre ha sido una organizacin poco innovadora y poco arriesgada en sus
operaciones, lo que justifica la preocupacin del director para aprovechar la oportunidad que se le presenta.
Dado que para fabricar dichos productos se necesita de nuevas inversiones en activos fijos productivos de alta
tecnologa, por consiguiente, de elevado precio, se requiere saber si la empresa est en posibilidades de
adquirirlos por medio de pasivos a corto plazo, mediano y largo plazo, as como determinar si la generacin
actual de utilidades ser suficiente para absorber los costos financieros y de operacin adicionales en tanto se
instala el equipo, se arranca y se empieza con la nueva produccin que genere, a su vez flujo de efectivo
nuevo para hacer frente a las nuevas obligaciones.
Para realizar este anlisis se recomienda realizar las siguientes razones financieras tomando como base sus
estados financieros:
a)
Razn circulante:
Activo Circulante
553,000
Pasivo a Corto Plazo
318,000
= 1.74
68
f)
= 0.95
= 34.65%
= 65.35%
g) Rotacin de inventarios:
Costo de Ventas Anualizado
1,960,000
Promedio de inventarios
225,000*
= 8.7 veces
* Se obtiene de la suma entre el saldo final de inventarios del ejercicio con el saldo final de inventarios del
ejercicio anterior entre dos (suponiendo que el saldo final del ejemplo anterior fue de 200,000).
h) Rotacin de cartera o de cuentas por cobrar:
Promedio de Cuentas por cobrar
230,000+200,000* /2
Ventas Netas diarias
2,800,000/365
= 28 das de recuperacin
* Suponiendo un saldo final del ejercicio anterior en cuentas por cobrar de 200,000.
i)
j)
69
m) Cobertura de inters:
Utilidad Neta en Operacin antes de intereses
340,000
Intereses devengados
166,000
= 2.05 veces
ANALISIS
De la resolucin de las razones financieras se desprende lo siguiente:
La liquidez de la empresa es buena (1.74:1), sin ser extraordinaria, ya que aparentemente tiene una inversin
elevada en inventarios, pues la liquidez baja al eliminar esta partida a 0.95:1. Esta empresa por lo tanto,
podra tener algunos problemas de liquidez en el futuro, sobre todo con el pago a proveedores.
El apalancamiento es bajo (0.65:1); es decir, la empresa tiene una deuda baja respecto del total de inversiones
(34.65%). Sin embargo, la capacidad generadora de utilidades para hacer frente a la carga financiera de la
deuda (cobertura de intereses) es sumamente baja, ya que es de 2.05 veces. En caso de que la empresa se
endeude en forma adicional, con costo financiero, es muy probable que llegue a tener fuertes problemas en la
liquidacin del crdito y de sus intereses adicionales, siempre que no se modifique el flujo de efectivo por
nuevos ingresos.
Por otra parte, es probable que la empresa tenga algunos inventarios obsoletos, ya que a pesar de que la
inversin en inventarios afecta relativamente a la liquidez, tienen rotacin razonable, pues sta llega casi
nueve veces por ao, es decir, tiene poco ms de un mes de venta en inventarios.
La rotacin en cuentas por cobrar (perodo de recuperacin de la cartera) aparenta ser buena, y que en una
poca conflictiva como la actual, esta empresa tiene un promedio de 28 das de plazo de recuperacin de sus
ventas.
Respecto de la rotacin de sus inversiones, fija y total, tiene una sobre inversin, pues los ndices muestran
tener 3.37 y 1.82 veces anuales, respectivamente. Esto quiere decir que el volumen de ventas generado por la
inversin es muy bajo, reflejando, probablemente, una capacidad instalada sumamente elevada y
desaprovechada. Esta conclusin puede invalidarse dependiendo del giro de la empresa que se analice.
70
El rendimiento sobre la inversin de accionistas tambin es bajo, pues solo est redituado el 8.64% y sobre la
inversin total el rendimiento est en 5.65%, porcentajes relativamente bajos para la poca.
La carga financiera presente es elevada para el nivel de operatividad actual, ya que los intereses son
superiores a las utilidades netas, lo que ocasiona que stas se disminuyan por aquellos en fuerte medida.
A los niveles actuales de actividad sera difcil absorber una nueva carga financiera generada por una nueva
inversin. La forma en que se podra invertir sera garantizando un aumento en el volumen de ventas y
utilidades la que deberan absorber la inversin y el costo incremental del nuevo proyecto, siempre que la
capacidad instalada que aparentemente se encuentra ocioso en el presente se utilice verdaderamente y no
incorporar nuevas inversiones que haran que la inversin siguiera siendo sumamente elevada e improductiva.
Los recursos generados por la operacin (flujo de efectivo) fueron suficientes para la amortizacin de pasivos
y para cubrir nuevas inversiones en activos fijos. Aparentemente la empresa podra enfrentar el nuevo
proyecto en sus inicios, y esperar a que ste genere su nuevo flujo positivo en el corto plazo.
1.4.5.5 Estado de cambios en la situacin financiera
El estado de cambios en la Situacin Financiera es aquel que indica las partidas que entre dos fechas
modificaron la situacin financiera de una empresa, orientndolas en origen y aplicacin de recursos. Lo
anterior ha motivado a que a este estado tambin se le llame Estado de Origen y Aplicacin de Recursos.
El estado de cambios en la situacin financiera tiene por objetivos:
El estado de Cambios en la Situacin Financiera debe presentarse a pesos constantes del ltimo ejercicio
presentado, y mostrar los recursos generados y utilizados en la operacin de la empresa, as como tambin los
principales cambios ocurridos en su estructura financiera.
Este estado financiero se divide en tres bloques de informacin, en donde se concentran los recursos
generados y utilizados durante un perodo dado, provenientes de:
1.
2.
3.
La operacin.
El financiamiento.
La inversin.
Este estado parte de la utilidad o prdida neta del ejercicio, antes de partidas extraordinarias cuando existen.
71
Utilidad Neta:
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
FINANCIAMIENTO
Incremento neto en acreedores a largo plazo
Amortizacin del crdito hipotecario
Pago de dividendos
XX
XX
XX
XX
INVERSIN
Venta de activos fijos
Compra de activos fijos
Inversin en gastos de instalacin
XX
XX
XX
XX
Aumento de efectivo
XX
XX
XX
72
Para establecer las variaciones a considerar en el estado de cambios en la situacin financiera debe hacerse
una tabla de la forma siguiente:
PARTIDAS
AOS
19X1
VARIACIONES
19X2
Aumentos
Dismin.
Activo Circulante:
73
1.4.7 Conclusin
Con el estudio del presente capitulo, nos queda claro que un buen diagnstico tiene su base en la veracidad de
la informacin contenida en los estados financieros, por lo que deben reflejar las transacciones propias de la
empresa y los fenmenos econmicos que alteran directamente algunos rubros de la informacin financiera.
As que, si hablamos de una empresa que cuenta con subsidiarias; adems de reexpresar sus cifras a pesos
corrientes, como debe hacerlo toda empresa, debe tambin mostrar la situacin financiera que guarda el grupo
de empresas consideradas como una sola.
Una vez logrado este esquema, se estar en posibilidad de analizar los estados financieros con base en la
aplicacin de diversos mtodos y tcnicas ya antes estudiados, que permitan medir la rentabilidad de la
empresa a travs de sus resultados y la liquidez de su situacin financiera, para poder determinar su estado
actual y a travs de ello orientar a los distintos interesados en la informacin en la tomar decisiones.
74
=
=
=
=
FVn = ( PV ) ( 1 + i )n
Ejemplo
Jane deposita $800 en una cuenta de ahorro que paga 6% de inters capitalizado anualmente. Jane desea saber
cunto dinero habr en la cuenta al final de los 5 aos.
Sustituyendo
FVn
PV
I
N
=
=
=
=
Al quinto ao
$800
0.06
5.
20%
Valor futuro
30
25
0%
5%
20
15%
10%
15
15%
10
10%
5%
20%
0%
0
1
11
13
15
17
19
21
23
Periodos
=
=
=
=
76
Ejemplo...
Pam Valenti desea encontrar el valor presente de $1,700 que recibir en 8 aos a partir de ahora. El costo de
oportunidad de Pam es de 8%.
Sustituyendo...
FVn
PV
I
n
=
=
=
=
$1,700
Valor a encontrar
0.08
8 aos
Valor presente
1,00
0%
0,80
5%
0,60
10%
15%
0,40
20%
0,20
0,00
1
11
13
15
17
19
21
23
Periodos
77
El inters es el rdito que hay que pagar por el uso del dinero tomado en prstamo. El rdito que se conviene
en pagar por una suma determinada de dinero depende de la cuanta de la suma prestada, de la duracin de la
deuda y de la tasa, tanto por ciento o tipo de inters. Por consiguiente, al calcular el inters hay que tener en
cuenta tres factores:
Capital o principal.
Tiempo.
Tasa.
78
4.- El inters pagado por un prstamo de $1,200,00 en un plazo de cuatro meses fue de $100,000. Cul fue la
tasa anual de inters aplicada?
Datos:
C = $1,200,000;I = $100,000;t = 4/12 = 1/3
Frmula: I = C i t
Solucin: $100,000 = $1,200,00(i)(1/3) = $400,000i
I = $100,000 / $400,000 = 0.25
R = la tasa anual aplicada fue de (0.25)(100) = 25%.
5.- Susana gana $637,500 cada semestre por una inversin que paga el 6% de inters. Qu capital invirti
Susana?
Datos:
I = $637,500;I = 6 / 100 = 0.06;t = 6/12 = 1/2
Frmula: I = C i t
Solucin: $637,500 = C(0.06)(1/2) = 0.03C
C = $637,500 / 0.03 = $21,250,000
R = el capital que invirti fue de $21, 250,000.
6.- Jos solicita un prstamo a un banco por $2,000,000. Cada mes debe amortizar (pago a capital) $1000,000,
pagando un inters al inicio de cada mes de 1% sobre saldos insolutos. Calcule el total de inters que pago.
Datos:
C = $2,000,000; i = 1 / 100 = 0.01; t = 1
Frmula: I = C i t
Solucin: Primer mes: I = ($2,000,000)(0.01)(1) = $20,000
Segundo mes: C = 2,000,000 - $100,000 = 1,900,000
I = $1,900,000(0.01)(1) = $19.000
Tercer mes: C = $1,900,000 - $100,000 = $1,800,000
I = $1,800,000(0.01)(1) = $18,000
Observando los clculos anteriores, podemos establecer la progresin aritmtica: $20,000,$19,000,$18,000,
Datos:
t1 = $ 20,000; d = -$1,000,
N = $2,000,000 / $100,000 = 20
Frmula: S = (n / 2) [2t1 + (n 1)d]
Solucin: S = (20 / 2)[2($20,000) + (20 1)(-$1,000)]
S = (10)($40,000 - $19,000)
= (10)($21,000) = $210,000
R = I = $210,000.
7.- Un banco paga el 6% en sus cuentas de ahorro. Los intereses los abona trimestralmente, esto es: el 31 de
marzo, el 30 de junio, el 30 de septiembre y el 31 de diciembre. Los depsitos efectuados antes del da 10 de
cada mes obtienen intereses por el mes completo. Ricardo abre una cuenta el da 2 de enero mediante un
depsito de $50,000. Cunto recibir por concepto de intereses el 30 de junio?
Datos:
C = $50,000; i = 6% / 100 = 0.06; t = 6 / 12 = 1/2
Frmula: I = C i t
Solucin: I = ($50,000)(0.06)(0.5) = $1,500
R = I = $1,500.
8.- Marco compro un radio de $779.50, dio un enganche de $179.50 y acord pagar el resto en tres meses,
mas un cargo adicional de $72 por inters. Qu tasa de inters anual pago?
Datos:
C = $779.50 - $179.50 = $600; I = $72; t = 3/12 = 1/4
Frmula: I = C i t
Solucin: $72I = $600(i)(0.25) = 150i = $72/$150 = 0.48 = 48% anual.
79
80
5.- Cunto debe invertirse el da de hoy, a una tasa de 15% semestral, para disponer de $2,200,000 dentro de
3.5 aos?
Datos:
M = $2,200,000; I = 0.15;
t = (3.5)(2) = 7 semestres
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $2,200,000 = C [1 + (0.15)(7)] = 2.05C
C = $2,200,000 / 2.05 = $1,073,170.732
R = el da de hoy deben invertirse $1,073,170.732, para obtener dentro de 3.5 aos $2,200,000.
6.- Hace dos meses se obtuvo un prstamo suscribiendo un documento por $9,725 con vencimiento a cinco
meses. Considerando recargos o intereses de 33% anual, determinar:
a) Con qu cantidad se liquida la deuda el da de hoy?
M = $9,275
-2
-1
Datos:
M = $9,275; i = 0.33; t = 3/12
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $9,275 = C [1 + (0.33)(3/12)] = 1.0825 C
C = $9,275 / 1.0825 = $8,568.13
R = el da de hoy la deuda se liquida con $8,568.13.
b) Con qu cantidad se liquida en 15 das, a partir de hoy?
Datos:
M = $9,725; i = 0.33; t = 2.5 / 12
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $9,725 = C [1 + (0.33)(2.5/12)] = 1.06875 C
C = $9,275 / 1.06875 = $8,678.36
R =en 15 das a partir de hoy la deuda se liquida con $8,678.36.
c) Qu cantidad se recibi en prstamo?
Datos:
$9,725; i = 0.33; t = 5 / 12
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $9,725 = C [1 + (0.33)(5 / 12)] = 1.1375 C
C = $9,725 / 1.1375 = $8,153.85
R = la cantidad recibida en prstamo fue de $8,153.85.
7.- Cul es el valor actual de un pagar por $10,150 que vence el 15 de diciembre, si se considera un inters
de 72% anual y hoy es 13 de julio?
Datos:
M = $10,150; i = 0.72; t = 155 / 365
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $10,150 = C [1 + (0.72)(155/365)] = 1.3057534C
C = $10,150 / 1.3057534 = $7,773.29
R = el valor actual del pagar (al 13 de Julio) es de $7,773.29.
81
8.- En que tiempo un capital de $3,000, se convertira en $10,000 si la tasa de inters es de 60% anual.
Datos:
C = $3,000; M = $10,000; i = 0.60
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $10,000 = $3,000[1 + (0.60)(t)] = $3,000 + $1,800t
$10,000 - $3,000 = $1,800t = $7,000 = $1,800t
t = $7,000 / $1,800 = 3.89 aos
R = en tres aos, 10 meses y 20 das $3,000 se convertirn en $10,000.
9.- Cul fu la tasa de inters anual que cobro Claudia si presto $2,500, y al cabo de cinco aos le
devolvieron $12,500?
Datos:
C = $2,500; M = $12,500; t = 5
Frmula: M = (1 + i t)
Solucin: $12,500 = $ 2,500(1 + 5i) = $2,500 / 12,500i
$12,500 - $2,500 = $12,500i
$10,000 = $12,500i
i = $10,000 / $12,500 = 0.8
R = la tasa que cobro Claudia fue de (0.8)(100) = 80% anual.
10.- Los movimientos en la cuenta de crdito de un cliente en un almacn fueron:
Saldo al 15 de febrero:
Cargo al 28 de febrero:
Abono el 15 de abril:
Cargo el 30 de junio:
Cargo el 31 de julio:
Abono el 30 de septiembre:
$5,000
$1,000
$2,000
$2,500
$1,500
$10,000
Si el almacn cobra el 72% de inters anual. Qu cantidad deber pagar el cliente el 30 de septiembre para
liquidar su cuenta?
Datos:
M = variable; i = 0.72; t = variable
Frmula: M = (1 + i t)
Solucin: considerando 365 das al ao:
M = $5,000[1 + (0.72)(13/365)] + $1,000
= $6,128.22 (saldo al 28 de febrero)
M = $6,128.22[1 + (0.75)(46/365)] - $2,000
= $4,684.29 (saldo al 15 de abril)
M = $4,684.29[1 + (0.72)(76/365)] + $2,500
= $7,886.55 (saldo al 30 de junio)
M = $7,886.55 [1 + (0.72)(31/365) + $1,500
= $9,868.82 (saldo al 31 de julio)
M = $9,868.82 [1 + (0.72)(61/365) - $10,000
= $1,056.32 (saldo al 30 de septiembre)
R = el cliente deber pagar el 30 de septiembre $1,056.32 para saldar su cuenta.
82
16 das
30 das
31 das
31 das
30 das
31 das
30 das
24 das
223 das
Datos:
C = $12,500; i = 0.60; t = 223/365
Frmula:
M = C (1 + i t)
Solucin: M = $12,500[1 + (0.60)(223 / 365)] = $17,082.19
R = el monto ser de $17,082.19, calculando con tiempo real.
b) Para calcular el monto con tiempo aproximado se consideran todos los meses de 30 das, esto es:
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Total
15 das
30 das
31 das
31 das
30 das
31 das
30 das
24 das
219 das
Datos:
C = $2,500; i = 0.60; t = 219/360
Frmula: M = (1 + i t)
Solucin: M = $12,500[1 + (0.60)(219 / 360)] = $17,062.50.
R = el monto ser de $17,062.50, calculando con tiempo aproximado.
2.- El 11 de julio se firmo un pagar por $25,000, con una tasa de 48% de inters anual simple. En qu fecha
los intereses sern de $2,300?
83
El descuento comercial.
El descuento real.
15 de julio
15 de agosto
Datos:
M = $250,000; d = 0.24; t = $2/12 = 1/6
Frmula: D = M d t
Solucin: D = ($250,000)(0.24)(1/6) = $10,000
R = El banco le descontara $10,000.
b) Cunto recibir el seor Gonzlez por su documento el 15 de junio?
R = el seor Gonzlez recibir por su documento el 15 de junio $240,000.
2.- Con los mismos datos del problema anterior y aplicando el descuento real, conteste las mismas preguntas:
Datos:
M = $250,000; d = i = 0.24; t = 1/6
Solucin: $250,000 = C[ 1 + (0.24)(1/6)]
D = $250,000 $250,000 = 1.04 C
$240,384.62
C = $240,384.62
D = $ 9,615.38
3.- Una empresa descont en un banco un pagar y recibi $180,000. Si el tipo de descuento es de 30% de
inters simple anual, y el vencimiento del pagar era de 4 meses despus de descontarlo, Cul era el valor
nominal del documento en su fecha de vencimiento?
C = $180,000
M
Meses
0
Datos:
C = $180,000; d = 0.30; t = 4/12 = 1/3
Frmula:
D=Cdt/1dt
Solucin: D = ($180,000)(0.30)(1/3) / [1 (0.30)(1/3)]
D = $18,000 / 0.90 = $20,000
R = el valor nominal del documento era de M = $180,000 + $20,000 = $200,000.
85
4.- Una empresa descuenta comercialmente un documento por el cual recibi $9,450. Si la tasa de descuento
es de 25% anual de inters simple y el valor nominal del documento era de $10,000, Cunto tiempo faltaba
para el vencimiento del documento?
Datos:
M = $10,000; C = $9,450.50
D = $10,000 - $9,450.50 = $549.50; i = 0.25
Frmula: D = M d t
Solucin: $549.50 = (10,000)(0.25)(t) = $2,500t
t = $549.50 / $2,500 = 0.2198 aos
R = para el vencimiento faltaban 2 meses y 19 das.
5.- Cunto recibir el seor Mndez por un documento de $2,000,000, seis meses antes de su vencimiento, si
se aplica un descuento real a una tasa de 39% anual de inters simple?
Datos:
M = $2,000,000; i = 0.39; t = 6 / 12 =
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $2,000,000 = C[1 + (0.39)(0.5)] = 1.195 C
C = $2,000,000 / 1.195 = $1,673,640.20
R = el seor Mndez recibir $1,673,640.20 por su documento.
6.- El banco 1 descuenta comercialmente al seor Ramos, a una tasa anual de 60% de inters simple, un
pagar con valor nominal de $3,000,000 que vence en 45 das, El mismo da el banco descuenta
comercialmente el documento en el banco 2 a una tasa anual de 54% de inters simple. Cul fue la utilidad
del banco 1 en esta operacin?
Datos:
M = $3,000,000; d = 0.60, t = 45/360 = 1/8
Frmula: D = M d t
Solucin: D1 = ($3,000,000)(0.60)(1/8) = $225,000
Datos:
M = $3,000,000; d = 0.54, t = 1/8
Solucin: D2 = ($3,000,000)(0.54)(1/8) = $202,500
R = la utilidad es de D1 D2 = $225,000 - $202,500 = $22,500
7.- En que fecha se descont un documento con valor nominal de $30,000, si su fecha de vencimiento es el
29 de diciembre, el tipo de descuento de 15% anual de inters simple y el descuento comercial fue de $1,125?
Datos:
M = $30,000; d = 0.15, D = $1,125
Frmula: D = M d t
Solucin: $1,125 = (30,000)(0.15)(t) = $4,500t
t = $1,125 / $4,500 = 0.25 aos = 3 meses
Meses
29-09
29-10
29-11
29-12
15-04
15-05
15-06
86
15-07
15-08
Datos:
M = $950,000; d = 0.45; t = 5/12
Frmula: D = M d t
Solucin: D = ($950,000)(0.45)(5/12)= $178,125
R = la cantidad que se pago fue de C = M D = $950,000 - $178,125 = $ 771,875 el 15 de marzo.
9.- Aplicando el descuento real, Cuntos das antes de su vencimiento se negocia un pagar en $7,840, si su
valor al vencimiento es de $8,500 y la tasa de descuento es de 22% de inters anual simple?
Datos:
C = $7,840; M = $8,500; i = d = 0.22
Frmula: M = C(1 + i t)
Solucin: $8,500 = $7,840(1 + 0.22t) = $7,840 + $ 1,724.80t
$8,500 - $7,840 = $1,724.80t
$660 = $1,724.80t
t = 0.382653 aos
R = el pagar se negocio aproximadamente 140 das antes de su vencimiento.
10.- La empresa Vidrios, S.A., descuenta comercialmente un documento y recibe $8,700. Si la tasa de
descuento es de 21.5% de inters simple anual y el valor nominal del documento es de $10,000, Cunto
tiempo faltaba para su vencimiento?
Datos:
M = $10,000; C = M D, D = $9,695.20
D = $304,.80; t = 45/365
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $10,000 = $9,695.2[1 + (45/365)i]
= $9,695.2 + $1,195.2986i
$10,000 - $9,695.2 = $1,195.2986i
$304.8 = $1,195.2986i
i = 0.254999
R = la tasa de descuento real fue de (0.254999)(100) = 25.4999% de inters simple anual.
87
13.- Qu tasa anual de descuento comercial se aplico a un documento con valor nominal de $3,750, si se
descont 3 meses antes de su vencimiento y se recibieron $3,200 netos?
Datos:
88
18.- Una empresa descont en un banco un pagar y recibi $200,000. Si el tipo de descuento comercial es de 48% de
inters simple anual y el pagar vence 5 meses despus de descontarlo, cul era el valor nominal del documento en la
fecha de su vencimiento?
Datos: C = $200,000; d = 0.48; t = 5/12
Frmula: D = D = . Cdt .
1 dt
Solucin: D = ($200,000)(0.48)(5/12) = $40,000 = $40,000 = $50,000
1 (0.48)(5/12)
1 0.20
0.8
R = el valor nominal del documento era de M = C + D = $250,000.
19.- Cul es el precio de colocacin de un certificado de tesorera (cete) con valor nominal de $10, que se coloca a una
tasa de descuento comercial de 18.82% de inters simple anual, y que tiene un vencimiento a 28 das?
Datos: M = $10; d = 0.1882; t = 28/360
Frmula: D = M d t
Solucin: D = ($10)(0.1882)(28/360) = $ 0.1463777
R = el precio de colocacin es de C = M D = $9.8536223.
20.- Cul ser la fecha de vencimiento de un pagar con valor nominal de $7,480, que fue descontado a una tasa real de
descuento de 11.5% de inters simple anual el 17 de octubre y tuvo un descuento de
$156.90?
Datos:
M = $7,480; i = d = 0.115; D = $156.90;
C = M - D = $7,323.10
Frmula: M = C (1 + i t)
Solucin: $7,480 - $7,323.1 (1 + 0.115t) = $7,323.1 + $842.1565t
$7,480 - $7,323.1 = $842.1563 t
$156.9 = $842.1563 t
t - 0.1863074 aos = (0.186307 4)(365) = 68 das.
R = la fecha de vencimiento es el 24 de diciembre.
1.5.4. Inters compuesto
En el inters simple el capital que genera el inters permanece constante todo el tiempo que dura el prstamo.
En cambio, en el inters compuesto el inters generado en un periodo dado se convierte en capital para el
siguiente periodo. Esto es, el inters simple generado al final del primer periodo se suma al capital original,
formndose un nuevo capital. Con este nuevo capital se calcula el inters simple generado en el segundo
periodo y el inters se suma al capital, y as sucesivamente. La suma total obtenida al final del proceso se
conoce como monto compuesto o valor futuro. A la diferencia entre el monto compuesto y el capital original
se le llama inters compuesto; esto es:
I=FP
En donde I represento el inters compuesto; F, el monto compuesto y P, el capital original.
El inters compuesto se puede definir como la operacin financiera en la que el capital aumenta al final de
cada periodo por adicin de los intereses vencidos.
1.5.4.1 Periodos de capitalizacin
El periodo convenido para convertir el inters en capital se llama periodo de capitalizacin o periodo de
conversin. As, por ejemplo, la expresin periodo de capitalizacin semestral (o periodo de conversin
semestral) significa que el inters ganado por un cierto capital se capitaliza, es decir, se suma al capital al
trmino de cada 6 meses. De igual forma, al decir que un periodo de capitalizacin es mensual se esta
indicando al final de cada mes se capitaliza (se suma al capital) el inters ganado a lo largo del mes. El
periodo de capitalizacin se define como el intervalo de tiempo al final del cual se capitalizan los intereses
generados en dicho intervalo.
89
El inters puede capitalizarse anual, semestral, mensual o semanalmente entre otros. El nmero de veces que
el inters se capitaliza en un ao se conoce como frecuencia de capitalizacin o frecuencia de conversin. As,
la frecuencia de capitalizacin para una inversin con capitalizacin de intereses cada mes es 12; si la
capitalizacin de los intereses es bimestral, la frecuencia de capitalizaciones 4.
En todo problema de inters compuesto, al dar la tasa de inters se debe mencionar enseguida el periodo de
capitalizacin. Por Ejemplo...
24% anual capitalizable cada semestre
33% capitalizable mensualmente
1.45% mensual capitalizable cada mes
12.3% trimestral con capitalizacin quincenal
28% convertible cada mes
Tabla 3. Frecuencias de capitalizacin
Si los intereses se capitalizan cada
Ao
Semestre
Cuatrimestre
Trimestre
Bimestre
Mes
Quincena
Semana
Da
La frecuencia de capitalizacin es
1
2
3
4
6
12
24
52
365
Ejemplo...
Tomas invierte $500,000 a 15% anual capitalizable cada mes, a un plazo de 6 meses.
Calcule:
a) El monto compuesto al cabo de 6 meses
b) El inters compuesto ganado.
c) Compare el monto compuesto con el monto simple.
90
A) Como el periodo de capitalizacin es mensual, es necesario convertir la tasa de inters anual a tasa de
inters mensual:
i = 15 = 1.25% mensual = 0.0125 por mes
12
Capital original
Inters del primer mes (500,000)(0.0125)(1) =
Monto al final del primer mes
Inters del segundo mes = (506,250)(0.0125)(1) =
Monto al final del segundo mes
Inters del tercer mes = (512,578.13)(0.0125)(1) =
Monto al final del tercer mes
Inters del cuarto mes = (518,985.36)(0.0125)(1) =
Monto al final del cuarto mes
Inters del quinto mes = (525,472.68)(0.0125)(1) =
Monto al final del quinto mes
Inters del sexto mes = (532,041.09)(0.0125)(1) =
Monto al final del sexto mes
$ 500,000.00
$6,250.00
$506,250.00
$6,328.13
$512,578.13
$6,407.23
$518,985.36
$6,487.32
$525,472.68
$6,568.41
$532,041.00
$6,650.51
$538,691.60
1
2
3
4
5
6
$500,000.00
$506,250.00
$512,578.13
$518,985.36
$525,472.68
$532,041.00
Inters pagado en el
mes
$6,250.00
$6,328.13
$6,407.23
$6,487.32
$6,568.41
$6,650.51
Monto compuesto
al final del mes
$506,250.00
$512,578.13
$518,985.36
$525,472.68
$532,041.09
$538,691.60
91
Sea P un capital invertido a la tasa de inters compuesto i por periodo de capitalizacin. Se desea obtener el
monto compuesto F al cabo de n periodos de capitalizacin.
Numero de periodo
de capitalizacin
1
2
Inters ganado en el
periodo
Pi
P(1+ i) i
P(1+ i)2
P(1+ i)2 i
P(1+ i)3
P(1+ i)3 i
Monto compuesto al
final del periodo
P + Pi = P(1 + i)
P(1 + i) + P(1 + i)i
= P(1 + i) [1 + i]
= P(1 + i)2
P(1 + i)2 + P(1 + i)2i
= P(1 + i) 2 [1 + i]
= P(1 + i)3
P(1 + i)3 + P(1 + i)3i
= P(1 + i) 3 [1 + i]
= P(1 + i)4
De la tabla anterior se observa que el monto compuesto al final del primer periodo es P(1 + i); el monto
compuesto al final del segundo periodo es P(1 + i)2; el monto compuesto al final del tercer periodo es P(1 +
i)3, y as sucesivamente, de tal forma que al final de n periodos de capitalizacin el monto compuesto lo da:
F = P(1 + i)n
En donde F es el monto compuesto o valor futuro de un capital P, i es la tasa de inters por periodo de
capitalizacin (expresada en forma decimal) y n es el numero total de periodos de capitalizacin.
Ejemplo...
Determine el monto compuesto despus de 4 ao, si se invierten $100,000 a una tasa de 18% con
capitalizacin trimestral.
Solucin...
La tasa de inters dada es anual y el periodo de capitalizacin es trimestral. Por tanto, la tasa de inters por
periodo de capitalizacin es:
i = 18 = 4.5% trimestral capitalizable cada trimestre
4
El tiempo de inversin es de 4 aos, esto es, 16 trimestres, ya que un ao consta de 4 trimestres. Por tanto, hay
16 periodos de capitalizacin.
Sustituyendo los valores numricos en la ecuacin anterior se tiene:
F = 100,000(1 + 0.045)n = 100,000(1.045)n
La expresin anterior se puede evaluar utilizando logaritmos o, de manera directa, mediante una calculadora
cientfica, financiera o graficadora.
F = $202,237
Ejemplo...
Qu cantidad de dinero se habr acumulado a cabo de 10 aos si se invierten $28,000 a 1% mensual con
intereses capitalizables cada bimestre?
92
Solucin...
La tasa de inters es de 1% mensual, pero pagadera cada bimestre; por tanto, se paga 2% en cada periodo
bimestral.
Como el tiempo total de inversin es de 10 aos, el nmero total de periodos de capitalizacin (n) ser de 60
bimestres, ya que cada ao consta de 6 bimestres.
Al sustituir los datos en la frmula, se tiene:
F = 28,000(1 + 0.02)60
F = $91,868.86
Ejemplo...
Qu inters producir un capital de $50,000 invertido a 15% anual compuesto cada 28 das, en 2 aos?
Utilice el ao natural.
Solucin...
La palabra compuesto cada 28 das significa capitalizable cada 28 das. La tasa de inters por periodo de
capitalizacin se obtiene de la siguiente forma
Un ao tiene 365/28 = 13.03571429 periodos de 28 das. Por tanto, la tasa de inters por periodo de
capitalizacin ser:
15%
= 1.150684931% por periodo(de 28 das).
13.03571429
En 2 aos de inversin, se tendran (2)(13.03571429) = 26.07142858 periodos de capitalizacin.
Al sustituir los datos en la ecuacin se tiene:
F = 50,000(1 + 0.01150684931)26.07142858
F = $67,377.43
Por tanto:
I = 67,377.43 50,000 = $17,377.43
Ejemplo...
Si el costo de la energa elctrica va a aumentar 3.16% mensual durante los prximos 12 meses, de cuanto
ser el aumento total expresado en porcentaje?
Solucin...
Para resolver el problema se debe conocer, o bien suponer, el costo actual de la energa elctrica. Supongamos
que en este momento el kilowatt-hora tiene un costo de $2.00. Por tanto, el costo al cabo de un ao ser:
F = 2(1 + 0.0316)12 = $2.9051
El incremento de la energa elctrica en el ao ser de 2.9051 2.00 = $0.9051.
Si x representa el porcentaje total de aumento, entonces:
(2)(x) = 0.9051
x = 0.45255 = 45.255% de incremento en el ao.
93
Nota: El lector puede verificar fcilmente que el incremento total en el ao no se obtiene mediante la
multiplicacin de 3.16% por 12, como posiblemente varios de los lectores hubieran pensado. Puede el lector
explicar porque?
Ejemplo...
Se convirtieron $20,000 en un banco por 5 aos. Cuando se realizo el deposito, el banco pagaba 16.8%
capitalizable cada trimestre. Tres aos y medio despus, la tasa cambio a 14% capitalizable cada mes. Calcule
el monto al finalizar los cinco aos.
Solucin...
Se calcula el monto que se obtiene en 3.5 aos (14 trimestres), cuando la tasa de inters es de 16.8% anual
con capitalizacin trimestral:
14
F = 200,000 1 + 0.168
4
= $ 355,777.16
El monto final se obtiene considerando que $335,777.16 es el capital invertido por un ao y medio (18
meses) a la tasa de 14% capitalizable cada mes:
F = 335,777.16 1 + 0.14 18
12
= $438,381.27
Ejemplo...
El 1 de abril de 2000 se efectu un deposito de $8,000 en u banco que pagaba 25% de inters capitalizable
cada mes. El 1 de octubre de 2001 se depositaron $21,000 en la cuenta, y ese mismo da la tasa de inters
cambio a 18% capitalizable cada quincena. Cul fue el saldo de 1 de noviembre de 2003, si la tasa de inters
volvi a cambiar el 1 de enero de 2003 a 9% capitalizable cada mes?
Solucin...
En primer lugar se obtiene el monto a 1 de octubre de 2001. Del 1 de abril de 2000 al 1 de octubre de 2001
hay 18 meses; por tanto, n = 18:
18
F = 8,000 1 + 0.25
12
= $11,595.17092
El monto compuesto el 1 de octubre de 2001 fue de $11,595.17092. Como ese da se realizo un depsito de
$21,000, el saldo es de $32,595.17092. Este saldo es el capital a utilizar para obtener el monto al 1 de enero
de 2003.
Ya que la capitalizacin de los intereses del 1 de octubre de 2001 al 1 de enero de 2003, es quincenal se tiene
que n = 30 quincenas. Por tanto:
F = 32,595.17092
1 + 0.18
24
30
= $40,785.41701
Para el 1 de enero de 2003, el monto fue de $40,785.41701. Ese da la tasa de inters cambia, tanto en valor
numrico como en frecuencia de capitalizacin.
94
Del 1 de enero de 2003 al 1 de noviembre de 2003, hay 10 meses, por tanto, n = 10. El monto al 1 de
noviembre de 2003 es:
F = 40,785.41701
1 + 0.09
12
10
= $43,949.65
F = 16,000
(1 + i)n 1 + 0.38
6
12
P = $7,657.50
Al invertir $7,657.50 en este momento, al cabo de 2 aos se tendr $16,000 siempre y cuando la tasa de
inters sea de 38% con capitalizacin bimestral.
En otras palabras, $7,657.50 y $16,000 son cantidades equivalente a la tasa 38% con capitalizacin de
intereses cada bimestre, durante 12 periodos de capitalizacin.
Tambin se puede decir que $16,000 son el valor futuro de $7,657.50, si la tasa de inters es de 38% anual
capitalizando los intereses en 12 periodos bimestrales.
Ejemplo...
Luis recibi una herencia de medio milln de pesos y quiere invertir una parte de este dinero en un fondo de
jubilacin. Piensa jubilarse dentro de 25 aos y para entonces desea tener $12,000,000 en el fondo. Qu
parte de la herencia deber invertir ahora si el dinero estar ganando una tasa de inters compuesto cada mes
de 13.25% anual?
95
Solucin...
F = $12,000,000
i = 13.25% anual = 13.25% mensual
12
n = (25)(12) = 300 meses
P = 12,000,000
1 +0.1325
12
200
= $445,107.66
Ejemplo...
En la compra de un automvil, el seor Soto da un enganche de $20,000 y acuerda pagar $106,557.73 cuatro
meses despus (cantidad que incluye los intereses por el financiamiento). Si la tasa de inters es de 35%
compuesto cada mes, encuentre el precio de contado del automvil.
Solucin...
A los $106,577.73 se deben rebajar los intereses del financiamiento, y a la cantidad resultante se le suma el
anticipo. Es decir, el precio de contado del automvil es el anticipo mas el valor presente de $106,577.73:
Precio de contado del automvil = 20,000 + 106,577.73 = $115,000
1 + 0.35 4
12
Ejemplo...
Alejandro esta vendiendo un departamento y recibe las siguientes ofertas:
Si Alejandro puede invertir a 1.2% mensual con capitalizacin mensual, cul alternativa le conviene mas?
Solucin...
Para comparar las alternativas es necesario trasladar todas las cantidades al mismo instante. Aunque la fecha
de comparacin puede ser cualquiera, es usual tomar el tiempo presente, ya que es el momento en que se toma
la decisin.
El valor presente de la primera alternativa es $210,000 y el valor presente de la segunda es:
P = 100,000 +
71,430
(1 + 0.0127)6
+
71,430
(1 + 0.012)10
= $229,894.31
A Alejandro le conviene aceptar la oferta de Armando, ya que es $19,804.31 mayor que la oferta de Daniel en
el momento actual. Es necesario tener en mente que una modificacin en la tasa de inters y/o en el tiempo
puede conducir a una decisin distinta.
96
Ejemplo...
El 10 de marzo de 2003, el seor Aldo presto al seor Cruz $50,000, cobrndole una tasa de inters de
28.44% con capitalizacin diaria. El seor Cruz firmo un pagar con vencimiento al 10 de septiembre de
2003. El 18 de junio de 2003, el seor Aldo descont el documento en un banco a una tasa de 25.18%
capitalizable cada da. Cunto dinero recibi el seor Aldo por el pagar? Utilice el ao comercial.
Solucin...
Para resolver el problema es necesario, en primer lugar, calcular el monto de la deuda o valor de vencimiento
del pagar:
F = 50,000 1+ 0.2844 184 = $57,819.47
360
La cantidad que recibir el seor Aldo por parte del banco, ser el valor presente del pagar al 18 de julio,
esto es, a 54 das antes del vencimiento.
P = 57,819.47 = $55,677.99
1 + 0.2518 54
360
Ejemplo...
A que tasa de inters compuesto se deben depositar $11,500 para disponer de $13,000 en un plazo de 15
meses? Considere que los intereses se capitalizan cada quincena.
Solucin...
La solucin se obtiene despejando i, lo cual puede hacerse de dos formas distintas.
Mtodo 1
F = P(1 + i)n
F = (1 + i)n
P
Sacando raz nsima a ambos lados de la igualdad:
n
F=1+i
P
Por tanto:
i=n F1
P
En este caso:
P = $11,500
F = $13,000
n = 30 quincenas
97
i = 30 1.130434783
30
13,000
11,500
-1
Mtodo 2
F = P(1 + i)n
Aplicando logaritmos decimales a ambos lados de la ecuacin anterior:
log F = log P + n log(1 + i)
log F - log P = n log(1 + i)
Por tanto,
log(1 + i) = log F log P
n
Al sustituir los valores numricos en la expresin anterior obtenemos:
Log(1 + i) = log 13,000 log 11,500 = 0.00177485
30
Por tanto:
1 + I = antilog 0.00177485 = 100.00177485
1 + I = 1.004095106
i = 0.004095106 = 0.4095106% quincenal
i = 9.8283 anual.
Ejemplo...
Se desea duplicar un capital en un ao. Si la capitalizacin se lleva a cabo cada semana, a que tasa de inters
debe invertirse?
Solucin...
Sea x el capital inicial; por tanto, el valor futuro o monto compuesto ser 2x.
Si la capitalizacin de los intereses es semanal, en un ao de inversin hay 52 capitalizaciones. Por tanto:
i=
F1=
P
52
2x 1 =
x
52
21
98
Ejemplo...
En el mes de enero de 2002 la renta diaria de pelculas en DVD era de $24, en el videoclub Azteca. Durante el
ao la renta se incremento al final de cada trimestre, de la siguiente manera:
Trimestre
1
2
3
4
Porcentaje de incremento
10%
7%
6%
4%
Al tener tasas variables, el problema se resuelve en partes, trimestre a trimestre, como se muestra en
la siguiente tabla.
Trimestre
1
2
3
4
Renta al inicio
del trimestre
$24.00
$26.40
$28.25
$26.95
Renta al final
del trimestre
$26.40
$28.25
$29.95
$31.15
la tasa trimestral promedio es aquella tasa constante que, aplicada 4 veces en el ao, convierte la
renta diaria de $24.00 en $31.15. por tanto, aplicando la frmula, se tiene:
i=n F 1=
P
31.15 1
24
99
Ejemplo...
En cuanto tiempo se triplicara un capital si la tasa de inters es de 18% compuesto cada trimestre?
Solucin...
Sea x el capital inicial; por tanto, el monto ser 3x. Al sustituir estos valores en la ecuacin, se tiene:
n
3x =x 1 + 0.18
3
3x =
x
1 + 0.18
3
n
3 = 1 + 0.18
3
Aplicando logaritmos a ambos lados de la igualdad anterior:
log 3 = n log
1 + 0.18
3
4.5
= 19,194.51
El procedimiento anterior recibe el nombre de clculo tcnico y se utiliza en muchos problemas reales, como
el del ejemplo 5.4. Sin embargo, en algunas otras situaciones reales se acostumbra utilizar la llamada regla
comercial, que consiste en obtener el monto compuesto para los periodos enteros de capitalizacin y utilizar el
inters simple para la fraccin de periodo.
100
Ejemplo...
Resuelva el ejemplo anterior segn la regla comercial.
Solucin...
Se obtiene el monto compuesto para los 4 periodos semestrales (2 aos), que son los periodos completos.
F = 12,500 1 + 0.20
2
= $18,301.25
En seguida se calcula el monto simple para la fraccin de periodo, utilizando como capital el monto
compuesto obtenido previamente. La fraccin de periodo son 3 meses.
M = 18,301.25 1+ 0.20 (3)
12
= $19,216.31
Como se observa, la regla comercial proporciona un monto mayor que el clculo terico. Sin embargo el
clculo terico es ms justificable desde el punto de vista lgico, matemtico y de justicia. En este libro, a
menos que se indique lo contrario, se utiliza el clculo terico.
As como existen dos formas de obtener el monto compuesto cuando se presentan periodos de capitalizacin
fraccionarios, de igual manera existen dos formas de obtener el valor presente a partir de un valor futuro
cuando hay fracciones de periodo: el calculo terico y la regla comercial.
Ejemplo
Encuentre el valor presente de $71,644.95 que vencen dentro de un ao y diez meses, si la tasa de inters es
de 1.5% mensual capitalizable cada cuatrimestre. Utilice el clculo terico y la regla comercial.
Solucin...
Calculo terico
Un ao y diez meses son 22 meses, por tanto, n = 22 / 4 = 5.5 cuatrimestres, as que:
i = 1.5% mensual = 6% cuatrimestral
Por tanto:
P = 71,644.95 = $52,000
(1 + 0.06)5.5
Regla comercial
Primero se calcula el valor actual para los periodos completos de capitalizacin; esto es 5 cuatrimestres:
P = 53,537.27 = $51,977.93
(1 + 0.06)5.5
Utilizando $53,537.27 como valor futuro se calcula el valor presente, empleando la frmula del inters
simple, para la fraccin del periodo, que es de 2 meses:
P = 53,537.27
1 + ( 0.015)(2)
101
= $51,977.93
mt
mt
Es decir:
1+ I
m
P 1 + ieq
q
mt
= 1+
i
eq
qt
qt
mt
qt
1 + ieq
q
Esto es:
1+ I
m
m
q
1 = ieq
q
Por tanto:
ieq =
i
eq
1 + 0.20
12
i
eq
1 + 0.20
12
1
12
2
1+ i
m
Ejemplo...
Cul es la tasa efectiva de dinero invertido a la tasa nominal de 21.4% capitalizable en forma trimestral?
Solucin...
i = 21.4% anual
m = 4 periodos de capitalizacin en el ao.
Por tanto:
Ie = 1 + 0.214
4
Si una persona invierte dinero a 21.4% anual capitalizable cada trimestre, la tasa de inters realmente ganada
es de 23.1794% anual.
Ejemplo...
En cual banco invertira usted su dinero: en el banco ABC que ofrece un 26% con capitalizacin diaria; o en
el banco XYZ que ofrece un 27.5% capitalizable cada 28 das?
Solucin...
Cuando un inversionista tiene dos o mas alternativas de inversin con distintas tasas nominales y diferentes
periodos de capitalizacin, la forma de decidir cual inversin es la mas redituable es comparando las tasas
efectivas. En este caso, el banco que proporcione la tasa efectiva ms alta, es el que conviene para invertir.
La tasa efectiva en el banco ABC es:
Si i = 26% y m = 365 das,
Entonces:
ie = 1 + 0.26
365
365
1 = 29.681% anual
103
13.03571429
0.275
13.03571429
1 = 31.277% anual
ie = 1 + i
m
ie + 1 = 1 + i
m
m
i
e
+1
1+
-1
m
=1+ i.
m
i
e
1= i.
m
Por tanto:
i=
1+
i
e
1 m
24
1 + 0.161292
104
Mtodo 1
Al ser la tasa efectiva de inters capitalizable cada ao, entonces:
F = 20,000(1 + 0.08)4 = $ 27,209.78
Mtodo 2
A partir de la tasa efectiva se obtiene la tasa nominal capitalizable cada mes, como se hizo en el ejemplo 5.23.
Utilizando la tasa de nominal, se calcula el monto:
i=
12
1 + 0.08
Por tanto:
F = 20,000 1 + 0.07720836 48 = $27,209.78
12
En ocasiones es necesario conocer la tasa efectiva para un periodo diferente a un ao. En este caso, es
necesario modificar la frmula de tasa efectiva anual.
Si en la ecuacin 5.4, en lugar de elevar el binomio a la potencia m (numero de periodos de capitalizacin en
un ao), se eleva a la potencia n (cualquier numero de periodos de capitalizacin), se obtiene la frmula para
la tasa efectiva en un periodo conformado por n periodos de capitalizacin. Esto es:
iep = 1 + i
m
Donde iep es la tasa efectiva por periodo, que consta de n periodos de capitalizacin.
Ejemplo...
Se invierten $85,000 a una tasa nominal de 18% capitalizable cada mes, durante 9 meses. Calcule,
a) El monto al final de los 9 meses.
b) La tasa efectiva anual.
c) La tasa efectiva en el periodo de 9 meses.
Solucin...
a)
b)
F = 85,000
i
e
1 + 0.18
12
12
1 + 0.18
12
= $97,188.15
1 = 19.561817% anual.
c) Para obtener la tasa efectiva en el periodo de 9 meses, se utiliza la ecuacin 5.5, donde n es el numero de
periodos de capitalizacin en el periodo especificado; en este caso, n = 9:
i
ep
1 + 0.18
12
1 = 14.339% anual
105
Otra forma de obtener la tasa efectiva en el periodo de 9 meses es mediante el clculo de la tasa de inters
necesaria para que un capital de $85,000 se convierta en $97,188.15 en el periodo de 9 meses, esto es,
i=
1
(P)(1 periodo)
Ejemplo...
La tasa de inters que cobra un banco en los prestamos personales es de 21% capitalizable cada mes. Calcule
la tasa efectiva y la tasa efectiva por periodo semestral.
Solucin...
La tasa efectiva es la tasa efectiva anual, que se obtiene de la siguiente manera:
i
e
= 1 + 0.21
12
12
1 = 23.1439% anual
Ejemplo
Una persona tiene una deuda que debe saldarse de la siguiente forma: $9,000 en este momento y $13,800
dentro de tres meses. Si desea utilizar completamente su deuda el da de hoy, Cunto tendr que pagar, si la
tasa de inters es de 24% anual capitalizable cada mes?
106
Solucin
En primer lugar se establece la fecha local, ya que esta es bsica para la solucin del problema. Si el deudor
desea saldar su deuda el da de hoy, no deber pagar $22,800(9,000 + 13,800), pues $13,800 son un valor
futuro, mientras que $9,000 vencen hoy. Recuerde dos o mas cantidades no se pueden sumar mientras no
coinciden en el tiempo sus valores de vencimiento. Lo que se puede hacer es calcular el valor presente de
$13,800 y, entonces si, sumar esta cantidad a los $9,000. Por tanto, el da de hoy parece una fecha focal
natural en este problema, aunque puede elegirse cualquier otro momento como fecha focal.
El diagrama de tiempo seria el siguiente:
Deuda original
9,000
13,800
Deuda propuesta
El 0 representa el momento actual o presente y x representa la cantidad total a pagar el da de hoy para saldar
la deuda; esto es, el pago propuesto. Observe como el conjunto original de obligaciones se coloca en la parte
superior y la obligacin propuesta, en la inferior. Esto es con el fin de tener un orden y poder identificar
fcilmente las obligaciones originales de las propuestas. La flecha indica que el valor futuro ($13,800) se
traslada al momento actual, debido a que este momento se ha tomado como fecha focal. Trasladar un valor
futuro al momento actual significa que se obtiene el valor presente de l, dos meses antes de su vencimiento.
Esto es:
P = 13,800
1 + 0.24 2
12
= $13,264.13
Una vez trasladados los $13,800 todas las cantidades (9,000, 13,264313 y x) se encuentran ya, en una fecha
comn en la que es posible su comparacin y, por tanto, se puede plantear la ecuacin de valor siguiente:
Valor total de las deudas originales = Valor total de las deudas propuestas
Esto es:
9,000 + 13264.13 = x
x = $22,264.13
El deudor tendr que pagar $22,264.13 el da de hoy y saldar as su deuda.
$22,264.13 es una cantidad equivalente a la deuda original, ya que al recibir esta cantidad, el acreedor puede
tomar los $9,000 pesos que vencen en ese momento y el resto, $13,264.13, al invertirlo a la tasa de 24%
capitalizable cada mes, por 2 meses, proporcionara la cantidad que hubiera recibido originalmente si no se
hubiese cambiado la forma de saldar la deuda original:
F = 13,264.13 1 + 0.24
12
107
= $13,800
Ejemplo...
Con el fin de mostrar que la eleccin de la fecha focal no influye en el resultado, resuelva el ejemplo anterior
utilizando el mes dos como fecha focal.
Solucin...
El diagrama de tiempo es:
Deuda original
9,000
13,800
X
Deuda propuesta
Las flechas muestran que las cantidades $9,000 y $x se trasladan a la nueva fecha focal. $13,800 se encuentra
en la fecha focal.
Cuando la fecha focal se encuentra en el futuro con respecto a las cantidades que se estn trasladando se
calcula el monto (F1) de $9,000 y el monto (F2) de $x, a 2 meses de plazo.
2
F1 = 9,000 1 + 0.24
12
F2 = x
1 + 0.24
12
= $ 9,363.60
= $1.0404x
Al realizar el cambio de las cantidades a la fecha focal, las tres cantidades se encuentran en un punto comn
del tiempo, siendo posible plantear la ecuacin de valor:
Valor de las deudas originales = Valor total de las deudas propuestas
Esto es:
F1 + 13,800 = F2
Por tanto:
9,363.60 + 13,800 = 1.0404x
x = 9,363.60 + 13,800 = $22,264.13
1.0404
Ejemplo...
Una deuda de $25,000, con intereses incluidos, vence en un ao. El deudor da un abono de $8,000 a los 4
meses y otro de $10,000 a los 9 meses. Encuentre la cantidad a pagar en la fecha de vencimiento, si se
acuerda un inters de 2.5% mensual capitalizable cada mes.
108
Solucin...
El diagrama de tiempo es el siguiente:
Deuda original
25,000
4 5
8,000
9
10
10,000
11
12
meses
x
Deuda propuesta
x representa la cantidad a pagar en la fecha de vencimiento. El diagrama muestra que la fecha focal se ubico
en el mes 9.
La fecha se encuentra en el pasado con respecto a los $25,000, por tanto ser necesario calcular el valor
presente de $25,000 a 3 meses de plazo, as que:
P1 = 25,000 = $23,214.99
(1 + 0.025)3
La fecha focal se encuentra en el futuro con respecto a los $8,000, por tanto, es necesario calcular el monto de
$8,000 a 5 meses de plazo.
F = 8,000(1 + 0.025)5 = $9,051.27
La fecha focal se encuentra en el pasado con respecto a $x, por tanto, ser necesario calcular el valor presente
de $x a 3 meses de plazo.
P2 =
x
=
x
.
(1 + 0.025)3 1.076890625
Los $10,000 se encuentran en la fecha focal, por tanto, no se trasladan. Al encontrarse todas las cantidades en
la fecha focal, se plantea la ecuacin de valor.
Valor total de las deudas originales = Valor total de las deudas propuestas
Esto es:
P1 = 10,000 + F + P2
Por tanto:
23,214.99 = 10,000 + 9,051.27 +
x = $4,483.87
109
x
.
1.076890625
15,700
27,440
10
11
12
meses
x
Deuda propuesta
x representa el valor de los nuevos pagos. Si la fecha focal se ubica en el mes 9, al trasladar las cantidades a la
fecha focal, se tiene la siguiente ecuacin de valor:
15,700 1 + 0.21
24
10
+ 27,440
1 + 0.21
24
= x 1 + 0.21
24
12
+x
110
Solucin...
Las ecuaciones de valor se deben plantear considerando los valores de vencimiento de las deudas originales;
por tanto, es necesario obtener los montos de las deudas originales como primer paso. Para la deuda de
$13,500 se tiene
M = 13,500
1 + 0.28 (8)
12
= $16,020
1 + 0.23
12
= $16,073.82
-5
12,350
-4
-3
-2
-1
13,073.82
5
meses
Una vez conocidos los valores de vencimiento de las deudas originales, se elabora el diagrama de tiempo para
la reestructuracin de la deuda. Si la fecha se ubica en el mes seis:
Deuda original
13,073.82
16,020
6
meses
10,000
x es el valor del pago que se deber realizar al cabo de 6 meses. La ecuacin de valor es:
13,073.82 1 + 0.26
12
13,020 1 + 0.26
12
Por tanto:
x = $19,955.78
111
= 10,000
1 + 0.26
12
+x
Ejemplo...
Tomas tiene las siguientes deudas con el seor De la Vega: $36,110 que pagara dentro de 6 meses y $52,430
que debe pagar dentro de 10 meses. El seor De la Vega acepto recibir un abono, el da de hoy; de $25,000
que Toms tenia disponibles. Si Toms desea liquidar su adeudo mediante un segundo pago de $55,000, en
que fecha deber realizarlo? La tasa de inters acordada es de 24% capitalizable cada quincena.
Solucin...
Deuda original
54,230
36,110
10
meses
55,000
Observe que el pago de $55,000 se ha fijado en un momento indeterminado, n, que en este caso es la
incgnita. Si la fecha focal se determina que sea el momento actual, se plantea as la ecuacin de valor:
36,110
1 + 0.24
24
+ 52,430
1 + 0.24
24
12
= 25,000 +
20
55,000 .
1 + 0.24
24
= 1.099680914
Aplicando logaritmos:
n log 1.01 = log 1.099680914
por tanto:
n = log 1.099680914 = 9.54943719 quincenas = 9 quincenas y 8 das.
log 1.01
El pago se debe de realizar dentro de 9 quincenas y 8 das a partir de la fecha focal; es decir, a partir de hoy.
112
La fecha en la cual un conjunto de deudas, con fechas de vencimiento diferentes, se liquida mediante un pago
igual a la suma de las deudas, se llama fecha equivalente. El tiempo que debe transcurrir desde el momento
actual hasta la fecha equivalente se conoce como tiempo equivalente.
Ejemplo...
Calcule el tiempo equivalente para el siguiente conjunto de obligaciones:
95,000 dlares a pagar en 2 aos
146,000 dlares a pagar en 3 aos.
311,000 dlares a pagar en 5 aos.
La tasa de inters es de 7.7% anual capitalizable cada semestre.
Solucin...
Cuando se pide calcular el tiempo equivalente no se da como dato el valor del pago nico que se desea hacer,
se entiende que este es igual a la suma del conjunto original de obligaciones. En este caso es de 552,000
dlares.
95,000
1 + 0.077
2
+ 146,000 + 311,000
1 + 0.077 6 1 + 0.077
2
2
10
552,000 .
1 + 0.077
2
Deuda original
311,000
146,000
95,000
0
552,000
Deuda propuesta
Por tanto,
(1.0385)n =
552,000 = 1.34234379
411,221.033
Aplicando logaritmos,
n log = 1.0385 = log 1.34234379
Por tanto,
n = 7.793481 semestres = 46.760888 meses.
El pago nico que liquida las deudas deber hacerse a los 3 aos, 10 meses, 23 das a partir del da de hoy.
113
Periodos por ao
Monto compuesto
en un ao de inversin
1,300.00000000
1,322.50000000
1,355.46914063
1,344.88882425
1,347.35105041
1348.69593549
1349.69248800
1349.85187304
1349.85425400
1349.85720526
1
2
4
12
24
52
365
8,760
525,600
31,536,000
Puede demostrarse que existe un punto mas all del cual el monto compuesto no aumentara ya, sin importar la
frecuencia con que se capitalice el inters. Este valor recibe el nombre de monto compuesto a capitalizacin
continua. Capitalizacin continua significa que el inters se capitaliza a cada instante. Este valor lmite, para
el ejemplo mostrado en la tabla, es $1,349.85880758.
Consideremos ahora el caso general. Sea i la tasa de inters anual capitalizable m veces en un ao. Si $P es el
capital inicial, entonces el monto compuesto al final de t aos ser
F=P
vit
1+1
m
Donde i/m es la tasa de inters por periodo de capitalizacin y mt es el nmero total de periodos de
capitalizacin en t aos.
Sea v = m; por tanto, m = vi. La expresin(1) se escribe como:
i
F=P I+I
v
vit
O bien:
F=P 1+1
v
114
v vit
F = lim P
v --
1+1
v
v it
= P lim
v --
v it
1+1
v
= Plim
v --
1+1
v
it
Por tanto:
F = Pe it
La ecuacin anterior es la frmula general para obtener el monto compuesto cuando el inters se capitaliza
continuamente, durante t aos.
Ejemplo...
Se invierten $50,000 a una tasa de inters de 25% anual. Calcule el monto compuesto despus de 3 aos si el
inters se capitaliza,
a)
b)
c)
d)
Trimestralmente.
Mensualmente.
Semanalmente.
Continuamente.
Solucin...
a)
F = 50,000 1 + 0.25
4
= $103,494.50
36
= $105,037.49
1 + 0.25
52
156
= $105,850
115
Ejemplo...
Encuentre el monto y el inters compuesto de $24,780 invertidos durante 8 meses a 14.7% capitalizable
continuamente:
Solucin...
P = 24,780
i = 14.7% anual
t = 8 meses = 8 aos = 2 aos
12
3
Sustituyendo en la ecuacin, se tiene
F = 24,780e(0.147)(2/3) = $27,331.42
El inters compuesto ganado es:
I = 27,331.42 24,780 = $2,551.42
Ejemplo...
Un pagar por 1,000 dlares vence dentro de un mes. Calcule su valor presente a 8% compuesto
continuamente.
Solucin...
Para encontrar el valor presente, se despeja P de la ecuacin
P= F.
P=
it
Ejemplo...
Por qu cantidad deber hacerse un pago nico dentro de 6 meses que sustituya a los siguientes pagars?
116
Solucin...
5,385
7,240
0
10,345
9
10 11
meses
x
Si la fecha focal se localiza en el mes 11, entonces se plantea la siguiente ecuacin de valor:
5,385e(0.025)(7) + 7,240e(0.025)(3) + 10,315 = x e(0.025)(5)
24,533.74213 = 1.133148453x
x = $21,650.95
Ejemplo...
Qu tasa de inters nominal es necesaria para que un capital se duplique en 3 aos, suponiendo que los
intereses se capitalizan de manera continua?
Solucin...
Si x es el capital a invertir, entonces al cabo de tres aos se tendr un monto de 2 x, donde:
2 x = x e3i
Esto es:
2 = e3i
ln 2 = (3i) ln e = 3i
Por tanto:
i = ln 2 = 0.23104906 por ao = 23.1049% anual
3
Una tasa nominal capitalizada continuamente, tiene su correspondiente tasa efectiva. Se define la tasa efectiva
anual, r, como la tasa de inters capitalizable una vez al ao que produce el mismo monto compuesto en un
ao que la tasa nominal i capitalizada continuamente.
Si se invierte $P a una tasa nominal i capitalizada continuamente, el monto al final de un ao ser:
F1 = Pei
117
Por otro lado, si r es la tasa de inters anual capitalizable una vez al ao, el monto que produce en un ao un
capital $P ser:
F2 = P(1 + r)
Como:
F1 = F2
Entonces:
Pei = P(1 + r)
Esto es:
ei = 1 + r
Por tanto:
r = ei 1
Ejemplo...
Calcular la tasa efectiva correspondiente a 18% con capitalizacin continua.
Solucin...
r = e0.18 1 = 1.197217363 1 = 0.197217363
r = 19.7217% anual
1.5.4.8 Inflacin
Hasta ahora el manejo del dinero se ha llevado a cabo suponiendo una situacin econmica en donde la
inflacin tiene un valor igual a cero o, el aumento de precios en los bienes y servicios es tan pequeo y lento
que no se toma en cuenta por empresas e individuos al tomar decisiones financieras. Por desgracia, esta no es
siempre una suposicin realista; por tanto, es importante saber como incorporar la inflacin en un anlisis
financiero.
La inflacin se define como el incremento continuo y generalizado de los precios de los bienes y servicios
producidos por la economa de un pas. La inflacin ocasiona que el poder adquisitivo o poder de compra del
dinero disminuya. En el artculo 28 de la Constitucin y en la Ley del Banco de Mxico se establece que el
objetivo prioritario de esta Institucin es procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda, esto se
logra al tener una inflacin baja y estable. La inflacin es un fenmeno econmico nocivo ya que, entre otros,
La inflacin tiene causas muy complejas, siendo una de ellas el aumento de circulante (monedas y billetes)
sin un aumento equivalente de la produccin de bienes y servicios.
118
Cuando un gobierno recurre a la emisin de dinero con el fin de cubrir sus dficit presupustales se generan
presiones inflacionarias, debido a que al aumentar el circulante la gente tiene ms dinero en su poder; al tener
ms dinero la tendencia es a gastarlo, aumentando de esta manera la demanda de bienes y servicios y al no
haber un aumento de la oferta, los precios suben.
Cuando se habla de una menor inflacin, no significa que el nivel general de los precios haya disminuido,
sino que su aumento ha sido a un ritmo menor. Cuando los precios de los bienes y servicios bajan, el
fenmeno se conoce como deflacin.
El Banco de Mxico mide la inflacin mediante el ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC), el cual
es un indicador econmico del crecimiento promedio de los precios, de un periodo a otro, de una canasta de
bienes y servicios representativa del consumo de los hogares mexicanos.
El Banco de Mxico publica el INPC en el Diario Oficial de la Federacin los das 10 y 25 de cada mes o, en
su caso, el da hbil inmediato anterior a esas fechas. Un da previo a la publicacin en el Diario Oficial, se
publica un boletn de prensa que se difunde en la pgina Web del Banco Central: vww.banxico.org.mx.
El Banco de Mxico inici en 1927 la elaboracin del INPC. En ese ao el ndice se obtuvo con los precios
mensuales de 16 artculos alimenticios de la Ciudad de Mxico. Actualmente, el INPC se hace mediante un
seguimiento continuo de los precios de productos especficos, stos se agrupan para formar conjuntos
aproximadamente homogneos de bienes y servicios denominados genricos. En la prctica, cada mes se
recopilan 170 000 cotizaciones directas de productos especficos en 46 ciudades del pas, se agrupan en 315
conceptos genricos. Los precios de estos productos se promedian de manera ponderada con base en |a
Encuesta Nacional de Ingresos y Gastos de los Hogares (ENIGH) realizada por el INEGI en el ao 2000,
formando 8 subndices:
La agrupacin de todos los subndices y, en consecuencia, de todos los genricos integra el INPC.
Existe un subndice especial del INPC, el ndice de Precios de la Canasta Bsica (IPCB). Este subndice lo
forman 79 conceptos genricos y mide el incremento de los precios de los productos bsicos para la
supervivencia de una familia.
El lector interesado en obtener ms informacin sobre la metodologa empleada en el clculo del INPC puede
visitar la pgina Web del Banco de Mxico, www.banxico.gob.mx/inpc, donde encontrar la Gua sobre el
ndice Nacional de Precios al Consumidor.
La inflacin se describe usualmente en trminos de un porcentaje quincenal, mensual o anual que representa la
tasa en que han aumentado los precios esa quincena mes o ao en consideracin, en relacin con los precios de
la quincena, mes o ao anterior; por tanto, la inflacin muestra un efecto compuesto. Por ejemplo, la tasa de
inflacin en 2002 fue de 5.70% en el ao; esto significa que los precios canasta de consumo utilizada para el
clculo de la inflacin aumentaron 5.70% en promedio ese ao, en relacin con 2001. Es necesario dejar bien
claro que el INPC mide el aumento promedio ponderado de los bienes y servicios utilizados en la elaboracin
del ndice; por tanto, algunos bienes y servicios tuvieron incrementos por arriba de 5.70% y otros menos de
5.70%.
119
El INPC tambin se expresa como una cifra que indica el incremento de los precios en relacin con un
periodo o ao base,6 al cual se le asigna arbitrariamente el valor de 100. Hasta junio de 2002 el ao base
utilizado fue 1994 (Base 1994 = 100). A partir de julio de 2002, se utiliza como base la segunda quincena de
junio del 2002; se fijo en 100.
Por ejemplo, el INPC en marzo de 2003 fue de 104.2610; esto significa que la inflacin ha aumentado en
4.261% en el periodo que va de la segunda quincena de junio de 2002 a fines de marzo de 2003.
Ejemplo...
Si el ndice de precios de diciembre del ao 2000 fue de 93.2482 y el de diciembre de 2002 fue de 102.9040,
calcule la tasa de inflacin ocurrida en esos dos aos.
Solucin...
La tasa de inflacin se simboliza mediante la letra griega (lambda). Sea la tasa de inflacin ocurrida entre
diciembre de 2000 y diciembre de 2002. Aplicando lo estudiado en el capitulo 2, seccin 2.2, se tiene:
93.2482 + ()(93.2482) = 102.9040
Por tanto:
La tasa de inflacin puede calcularse mediante:
= I2 1
I1
En donde I1, es el ndice de precios al inicio de un periodo e I2 es el ndice de precios al final del periodo. Por
tanto,
= 102.9040 1 = 0.1035 = 10.35%
93.2482
Ejemplo...
La economa mexicana experimento una inflacin anual de 51.97% en 1995. suponiendo que esta tasa de
inflacin se hubiera mantenido constante a partir de entonces, obtenga el precio que habra alcanzado un
escritorio a principios de enero de 2003, se sabe que en los primeros das de enero de 1996 tenia un precio de
$780.
Solucin...
Ya se menciono que la inflacin tiene un efecto compuesto, esto es, se comporta como un inters compuesto.
En consecuencia, debido a la inflacin, el precio del escritorio aumenta a una tasa de 51.97% anual. Por tanto:
F = 780(1 + 0.5197)7 = $14,601.57
Ejemplo...
La inflacin del mes de enero de 2002 fue de 0.92% si esta tasa de inflacin mensual hubiera sido la misma
todos los meses del ao, qu tasa de inflacin acumulada se hubiera tenido a fin de ao?
120
Solucin...
Para obtener la tasa de inflacin acumulada en el ao (tasa de inflacin anualizada) se utiliza la frmula (5.2),
suponiendo un valor para P y haciendo que = i. Sea:
P = $100.
n = 12 meses.
i = = 0.92% cada mes.
Por tanto:
F = 100(1 + 0.0092)12 = $111.62
Si a principios del ao un cierto artculo costaba $100, a fin de ao costara $111.62. esto significa un aumento
de 11.62% en el ao. Por tanto, si la tasa de inflacin mensual se hubiera mantenido constante en 0.92%, la tasa
de inflacin acumulada para el 2002 hubiera sido de 11.62%. la inflacin real obtenida en 2002 fue de 5.70%.
La siguiente frmula nos permite encontrar la inflacin acumulada al final de n periodos, tomando como base la
inflacin de un periodo y suponiendo que se mantiene constante en todos los dems periodos:
= (1 + 0)n 1
En donde 0 es la tasa de inflacin de un periodo, o inflacin inicial.
Tenemos la siguiente formula para determinar la inflacin:
= (1 + 0.0092)12 1 = 0.0062 = 11.62% anual
Ejemplo...
Cul fue la inflacin en el primer trimestre del ao 2003?, si las inflaciones mensuales fueron las siguientes:
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Inflacin
0.40%
0.28%
0.63%
Solucin...
Como la tasa de inflacin mensual no es constante, la frmula anterior no funciona.
En este caso, la inflacin acumulada se obtiene mediante la frmula:
= (1 + 1)(1 + 2)(1 + 3)..( 1 + n) - 1
En donde 1, 2, 3,., n son las tasas de inflacin por periodo.
Sustituyendo los datos en la frmula, se obtiene
= (1 + 0.0040)(1 + 0.0028)(1 + 0.0063) 1
= 0.0132 = 1.32% acumulado en el primer trimestre del ao.
121
Ejemplo...
Si el ndice de precios de diciembre de 2001 fue de 97.3543 y el de junio de 2002 fue de 99.9172, calcule,
a) La tasa de inflacin en el primer semestre de 2002.
b) La tasa promedio de inflacin mensual para el primer semestre de 2002.
Solucin...
a)
b) En la realidad de la inflacin mensual variable, sin embargo, se puede obtener una tasa mensual de
inflacin media o promedio, cuyo efecto final es exactamente el mismo que el obtenido al acumular las
tasas mensuales reales; esto es 2.63% en el semestre.
La tasa mensual de inflacin promedio ser equivalente a una tasa compuesta mensual que haga que el ndice
pase de 97.3543 a 99.9172 en 6 meses. Por tanto, si = i, entonces la tasa mensual de inflacin promedio se
obtiene al calcular de la frmula del inters compuesto. Esto es:
= i = F 1 = 99.9172 1 = 0.434%
P
97.3543
Por tanto:
= 0.434% mensual promedio.
Mediante la siguiente frmula se obtiene la tasa de inflacin promedio, pt a partir de una tasa de inflacin
acumulada :
p = n 1 + - 1
Siendo n el nmero de periodos.
Se deja como ejercicio para el lector la comprobacin del resultado del ejemplo 5.44, inciso (b), mediante la
ecuacin (5.11).
El dinero puede invertirse y ganar intereses y, por tanto su valor aumenta a travs del tiempo. Pero si hay
inflacin el poder adquisitivo o de compra del dinero disminuye, aun ganando intereses. La inflacin hace que
el dinero futuro sea menos valioso que el dinero presente. Por ejemplo, en diciembre de 1994 se poda comprar
un escritorio con $800; un escritorio semejante se poda comprar en $2,600 en diciembre del ao 2002. Este
ejemplo es una muestra clara de que no se puede comprar hoy lo que se poda comprar hace 8 aos con $800; el
poder de compra del dinero ha disminuido debido a la inflacin.
Con respecto al dinero invertido en instrumentos financieros, se tendr una perdida en el poder de compra de la
moneda si la tasa de inflacin es mayor que la tasa de inters. Se tendr un aumento en el poder de compra, si la
tasa de mayor es mayor que la tasa de inters real al efectuar una inversin, ya que esta indica el aumento o la
prdida del poder adquisitivo de una moneda.
122
La tasa de inters real o simplemente tasa real, simbolizada por iR, es el rendimiento que se obtiene por una
inversin una vez descontada la inflacin. Por ejemplo, si una persona ahorra $1,000 y el banco le paga 15% de
inters anual capitalizable cada ao, al cabo de un ao recibe un monto de $1,150. pero si en ese ao la tasa de
inflacin fue de 20% anual, esta persona estara perdiendo dinero; se estara descapitalizando, ya que al final del
ao los $1,150 que obtuvo ni siquiera alcanzaran a reponer el poder de compra de su capital inicial, que ahora
tendra que ser de $1,200. en cambio, si la tasa de inters fuera de 30% anual capitalizable cada ao, el monto al
final del ao seria de $1,300; en este caso, el ahorrador tendra una ganancia de $100, los cuales pueden
gastarse, o bien, reinvertirse con el fin de incrementar el capital. Si la tasa de inters hubiera sido igual a la tasa
de inflacin, el poder adquisitivo del capital se habra mantenido intacto. En este caso el ahorrador no pierde ni
gana en poder de compra.
De lo dicho anteriormente surge la siguiente regla prctica: si invertimos nuestro dinero en instrumentos que
dan una tasa de inters igual a la tasa de inflacin, conservamos nuestros ahorros. Si la tasa de inters es mayor
que la tasa de inflacin, se acrecientan nuestros ahorros; pero si la tasa de inters es menor que la tasa de
inflacin, tenemos una perdida.
Lo mencionado anteriormente para el caso de las inversiones es valido aplicarlo a los salarios. En una economa
inflacionaria, el asalariado que no recibe aumentos de sueldo, o bien, el porcentaje de aumento en su salario es
inferior a la tasa de inflacin, se esta empobreciendo ya que el poder de compra de su salario se reduce en forma
tal que termina por ser insuficiente para mantener el nivel de vida acostumbrado. En nuestro pas, de 1973, ao
en que se inicio el fenmeno de altas tasas de inflacin (inflacin de ms de un digito), a la fecha, la clase media
se ha estado empobreciendo progresivamente y la clase pobre ha pasado a la miseria extrema.
El 1 de enero de 1995 el salario mnimo general para el Distrito Federal era de 16.34 pesos por da. El 1 de
enero de 2003 el salario mnimo se estableci en 43.65 pesos por da. Esto significa un aumento de 167.14%.
En cambio, entre esas dos fechas el INPC (Base 2002) paso de 28.6055 a 102.9040, es decir, una inflacin de
259.74%. Esto quiere decir que los precios aumentaron 55.4% por arriba de los salarios. Con el fin de mantener
el mismo poder de compra que se tena a principios de enero de 1995, el salario mnimo al 1 de enero de 2003
debera haber aumentado en el mismo porcentaje que aumento la inflacin, esto es
16.34 + 259.74% de 16.34 = 16.34 + (2.5974)(16.34) = 58.78 pesos por da.
Ejemplo...
El seor Rizo le presto a su hijo $10,000, sin intereses a principios de julio de 2001. Si el hijo le pago a su padre
a principios de enero de 2003, calcule la perdida del poder de compra que tuvo el seor Rizo debido a la
inflacin.
= 102.9040 1 = 8.076%
95.2145
Antes de continuar con el problema, hagamos un parntesis para dar las siguientes definiciones: pesos
constantes son aquellos pesos con poder adquisitivo de un periodo o ao base especfico. Pesos corrientes son
los pesos con poder adquisitivo del momento en que se tienen. Cuando no existe inflacin no hay diferencia
entre pesos constantes y pesos corrientes. Los pesos constantes representan el valor real del dinero de un
periodo o ao base especfico, ya que se trata de un monto al cual se le ha descontado la inflacin. Valor real se
simboliza por VR.
De acuerdo a lo anterior, los $10,000 que recibe el seor Rizo a principios de enero de 2003 son pesos
corrientes y si a estos se les descuenta la inflacin ocurrida en el periodo, se obtienen los pesos constantes o
valor real del dinero. Los pesos constantes se obtienen calculando el valor presente de los pesos corrientes,
sustituyendo la tasa de inflacin del periodo por la tasa de inters, esto es,
VR = M =
10,000
= $9,252.75
1 + t 1 + (0.08076)(1)
123
El uno utilizado en la frmula se refiere a un periodo o intervalo de tiempo, esto es, el intervalo de tiempo de
principios de julio de 2001 a principios de enero de 2003. El resultado obtenido se interpreta de la siguiente
forma: los $10,000 recibidos por el seor Rizo en enero de 2003 tienen un poder adquisitivo de $9,252.75 de
julio de 2001. Es decir, lo que se poda comprar con $9,252.75 en julio de 2001, en enero de 2003 se compra
con $10,000. En este caso la inflacin beneficio al deudor, ya que paga su deuda con dinero depreciado que
tiene un poder adquisitivo menor al que recibi.
Con el fin de mantener el poder de compra de su dinero, el seor Rizo debera cobrar a su hijo una tasa de
inters por periodo igual a la tasa de inflacin del periodo; esto es
M = 10,000[1 + (0.08076)(1)] = $10,807.60
Por otro lado, se puede calcular el porcentaje de perdida de valor del dinero en relacin con el valor en la fecha
del prstamo. El dinero tuvo una perdida de valor de $10,000 9,252.75 = $747.25; por tanto, su perdida de
valor expresada en porcentaje es
(x)(10,000) = 747.25
x = 0.0747 = 7.47%
Ejemplo...
Eduardo presta $30,000 con un inters simple de 15% anual y 15 meses de plazo. Suponga que en el momento
de efectuarse el prstamo el ndice de precios era de 90.18 y en la fecha de vencimiento es de 97.22. Halle:
a) el monto que recibe Eduardo, expresado en pesos corrientes.
b) El monto expresado en pesos constantes.
c) La tasa de inters real obtenida en el periodo.
Solucin
M = 30,000 1 + 0.15 (15) = $35,625
12
c)
Por tanto, el monto expresado en pesos constantes a la fecha del prstamo es:
VR =
35,625
= $33,044.24
1 + (0.0781)(1)
d) Normalmente, Eduardo tiene $33,625, pero debido a la inflacin ese dinero tiene un valor equivalente
a $33,044.24 de hace 15 meses. Por tanto, utilizando la frmula del monto simple, se tiene que la tasa
de inters real ganada en el periodo de 15 meses es:
33,044.24 = 30,000[1 + (ig)(1)]
33,044.24 = 1 + ig
30,000
124
Por tanto:
ig = 1.101474667 1 = 0.101474666 = 10.1475% en 15 meses.
A pesar de la inflacin, Eduardo obtuvo una ganancia ya que la tasa real es positiva.
Generalizando el procedimiento utilizado en el ejemplo 5.46, inciso(c), es posible deducir una frmula que nos
permita obtener la tasa de inters real efectiva por periodo. Esta frmula se conoce con el nombre de frmula de
Fisher, en honor del matemtico y economista Irving Fisher (1867 1947). La frmula de Fisher es:
Ig = ie
i +
En donde ig es la tasa de inters real, ie es la tasa de inters efectiva por periodo y es la tasa de inflacin por
periodo.
Ejemplo...
Utilizando la frmula de Fisher, obtenga la tasa de inters real del ejemplo anterior.
Solucin...
Antes de utilizar la frmula de Fisher, es necesario expresar la tasa de inters en el mismo periodo en que esta
expresada la tasa de inflacin, esto es, 15 meses.
Como se trata de una tasa de inters simple, entonces:
Tasa efectiva por periodo = 15% (15) = 18.75% en 15 meses.
12
Sustituyendo los datos en la frmula de Fisher, se tiene:
ig = 0.1875 0.0781 = 0.101475 = 10.1475%
1 + 0.0781
Ejemplo...
Si la tasa de inflacin anual fue de 4.4% y se gano en una inversin por el mismo plazo una tasa de 2.4% anual
capitalizable cada mes, cul fue la tasa real obtenida en el ao?
Solucin...
Para poder utilizar la frmula de Fisher, es necesario obtener, primero, la tasa efectiva anual:
ie = 1 + 0.024
12
12
- 1 = 2.4266% anual.
125
Ejemplo...
El 7 de abril de 2002, Rodolfo vendi su automvil en $104,000 y, el mismo da, invirti el dinero en una
cuenta que le da una tasa de inters de 7% capitalizable cada mes.
a)
Cul fue el valor final de su inversin el 7 de abril de 2003 en pesos constantes del 7 de abril de 2002,
si la inflacin mensual promedio en el ao fue de 0.4583%?
b) Cul es la tasa real?
Solucin...
a)
Por tanto:
VR =
111,518.17 = $105,563.98
(1 + 0.004583)12
b) se comienza con un capital de $104,000 y se llega a un monto expresado en pesos constantes (o valor
real) de $105,563.98, por tanto, utilizando la frmula del inters compuesto se obtiene la tasa real:
105,563.98 = 104,000(1 + ig)12
IR = 12 105,563.98 1
104,000
iR = 0.124463% mensual = 1.49356% anual capitalizable cada mes.
ie = 1 + 0.0149356
12
12
La tasa real es positiva, por tanto, la inversin de Rodolfo tuvo un crecimiento real.
Otra forma de obtener la tasa real es utilizando la frmula de Fisher:
0.07 0.004583
= 0.12446% mensual
iR = 12
1 + 0.004583
Mediante la ecuacin (5.4) se convierte la tasa real mensual a tasa real anual efectiva:
iR = (1 + 0.0012446)12 1 = 1.5038% anual real efectiva.
Ejemplo...
En enero de 1993, Mayra invirti cierta cantidad de dinero en oro, a travs de la compra de Centenarios, en
$1,285 cada uno. En abril de 2003 los vendi en $4,400 cada uno. Calcule el rendimiento obtenido en el periodo
de inversin.
126
Solucin...
El periodo de inversin fue de 10 aos y 3 meses; esto es, 123 meses. La tasa efectiva en el periodo fue:
i = 4,400 1,285 = 242.4124514% en el periodo
1,285
Para obtener la inflacin ocurrida en el periodo de inversin se utiliza la informacin de la siguiente tabla, junto
con la ecuacin (5.8).
Mes y ao
Diciembre de 1992
Marzo de 2003
INPC
24.7398
104.2610
127
...
...
R
n
tiempo
Monto:
En la lnea del tiempo tenemos:
R(1+i)n-1
R(1+i)n-2
..
R(1+i)
n-1
tiempo
M = R ( 1 + i )n-1 + R ( 1 + i )n-2 + + R ( 1 + i ) + R
Considerando la suma anterior de derecha a izquierda, se puede ver que el monto es una progresin
geomtrica, y tenemos que:
M = R + R ( 1 + i ) + + R ( 1 + i )n-2 + R ( 1 + i )n-1
M = R [ 1 + ( 1 + i ) + + ( 1 + i )n-2 + ( 1 + i )n-1 ] = RS
S
Sabemos que:
S
t1 ( 1 rn )
1r
t1 t1 rn
1-r
(1)
(2)
1 ( 1 + i )n
1(1+i)
1 ( 1 + i )n
11i
1 ( 1 + i )n
-i
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
128
( 1 + i )n 1
i
Capital:
En la lnea del tiempo tenemos:
R(1+i)-1
R(1+i)-2
..
R(1+i)-n+1
R(1+i)-n
n1
tiempo
(3
)
Sabemos que:
S
t1 t1 rn
1r
(4)
( 1 + i )-1 [ 1 - ( 1 + i )-n
1+i1
1+i
( 1 + i )-1 [ 1 ( 1 + i )-n ]
11
1+i
( 1 + i )-1 [ 1 ( 1 + i )-n ]
1
1+i
( 1 + i ) ( 1 + i )-1 [ 1 ( 1 + i )-n ]
i
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Ejemplos
Calcule el monto y el valor actual de las siguientes anualidades:
1.$25,000 semestrales durante cinco aos y medio a una tasa de Inters del 19% capitalizable semestralmente.
Datos...
R = $25,000
i = 0.19 / 2 = 0.095
n = (5.5) (2) = 11
Frmula...
M
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
129
Solucin...
M
25,000
[ ( 1.095 )11 1 ]
0.095
M = 450,962.96
Frmula...
C
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Solucin...
C
25,000
[ 1 ( 1.095 )-11 ]
0.095
C = 166,182.60
2.$50,000 anuales durante 8 aos a una tasa anual de 12.8%
Datos...
R = $50,000
i = 0.128
n= 8
Frmula...
M
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
Solucin...
M
50,000
[ ( 1.128 )8 1 ]
0.128
M = 633,216.74
Frmula...
C
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Solucin...
C
50,000
[ 1 ( 1.128 )-8 ]
0.128
C = 241,590.35
3.Un padre de familia prometi a su hija que cuando cumpliera 15 aos le hara su fiesta y adems le regalara
un viaje a Europa por 30 das. De acuerdo con las investigaciones hechas por el padre, poder cumplir su
promesa le costar $200,000, por cual ha decidido ahorrar cada fin de mes cierta cantidad que le permita
cumplir con lo ofrecido. Si la tasa de inters es de 18% capitalizable mensualmente y su hija en este momento
tienen 12 aos, determine:
a) El importe de los depsitos mensuales.
Datos...
M = $200,000
i = 0.18 / 12 = 0.015
n = (3) (12) = 36
130
Frmula...
M
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
Solucin...
M
200,000
[ ( 1.015 )36 1 ]
0.115
4,230.48
[ 1 ( 1.015 )-36 ]
0.015
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Solucin...
C
3,100
[ 1 ( 1.016125 )-120 ]
0.016125
C = 164,050.89
5.Un actuario deposita $1,000 al mes de haber nacido su hijo. Contina haciendo depsitos mensuales hasta
que su hijo cumpla 18 aos de edad para en ese da entregarle lo acumulado como regalo. Si durante los
primeros 6 aos de vida del hijo la cuenta pag 36% capitalizable mensualmente, y durante los 12 aos
restantes pago el 2% mensual, cunto recibi el hijo a los 18 aos?
Calculando con la tasa de 36% capitalizable mensualmente en los primeros 6 aos tendr:
Datos...
R = $1,000
i = 0.36 / 12 = 0.03
n = (12) (6) = 72
131
Frmula...
M
[ ( 1 + i )n 1 ]
I
Solucin...
M
1,000
[ ( 1.03 )72 1 ]
0.03
M = 246,667.24
Considerando que esta cantidad genera intereses a razn de 2% mensual durante los ltimos 12 aos, tenemos
que:
Datos...
C = $246,667.24
i = 0.02
n = (12) (12) = 144
Frmula...
M1
( 1 + i )n
Solucin...
M1
246,667.24
( 1.02 )144
M1 = 4271,065.30
Considerando que en los ltimos 12 aos sigui haciendo depsitos de $1,000 cada mes y que la tasa cambi
al 2% mensual, tenemos:
Datos...
R = $1,000
I = 0.02
N = (12) (12) = 144
Frmula...
M2
( 1 + i )n
i
Solucin...
M2
1,000
( 1.02 )144
0.02
M2 = 815,754.46
Sumando M1 + M2 = 4,271,065.30 + 815,754.46 = 5086,819.76
El hijo recibir como herencia a los 18 aos $5,086,819.76
132
6. El seor Mndez adquiere hoy a crdito una computadora, sta le cuesta $18,000 y conviene pagarla en 24
mensualidades vencidas. Cunto deber pagar cada mes si le cobran 1.5% de inters mensual?
Datos...
C = $18,000
i = 0.015
n = 24
Frmula...
C
1 - ( 1 + i )-n
I
Solucin...
18,000
1 - ( 1.015 )-24
0.015
= 20.030405 R
R = 18,000 / 20.030405 = 898.63 esta cantidad deber pagar cada mes el seor Mndez
1.5.5.1.2. Anualidades anticipadas
Las anualidades anticipadas se componen por una serie de pagos, en donde el primero se efecta al trmino
del primer periodo, el tercero se realiza al finalizar el segundo periodo y as sucesivamente. Grficamente,
esto puede observarse en la lnea del tiempo:
...
...
R
n
tiempo
Monto
En la lnea del tiempo tenemos:
R(1+i)n-1
R(1+i)n-2
R(1+i)2
R(1+i)
n-2
n-1
tiempo
y r=1+i
(2)
(1)
O tambin:
M
h [(1+i)n+1-1
- 1
I
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
(1+i)
Para Capital:
C
[ 1 - ( 1 + i )-n+1 ]
i
O tambin:
R
[ 1 - ( 1 + i )-n ]
I
(1+i)
Ejemplos
1.Una persona deposita en una cuenta de ahorros $500 al principio de cada mes. Si la cuenta paga 1.5%
mensual de inters. cunto habr ahorrado durante el primer ao?
Datos...
R = $500
i = 0.015
n = 12
Frmula...
M = R
h [(1+i)n+1-1
- 1
i
Solucin...
M = 500
H [(1.015)13-1]
1
0.015
134
Frmula...
C
[ 1 - ( 1 + i )-n+1 ]
i
Solucin...
C
[ 1 - ( 1.02 )-17 ]
0.02
6,000
h [(1+i)n-1
( 1+i )
i
Solucin...
M = 1000,000
h [(1.10)n-1
( 1.10 )
0.10
[ 1 - ( 1 + i )-n ]
i
(1i)
Solucin...
C
1,750
[ 1 - ( 1.01 )-120 ]
0.01
( 1.01 )
135
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
( 1 + i )-t
t
136
Datos...
R=
i=
n=
t=
t =
$12,000
0.115
10
4
4 1= 3
Frmula...
C = R
[1-(1+i) n ]
(1 + i)-t
i
Solucin...
C = $12,000
[1-(1.115) 10 ]
(1.115 )-3
0.115
t
Datos...
R=
i=
n=
t=
t =
$60,000
0.17
14
6
6 1= 5
Frmula...
C = R
[1-(1+i) n ]
(1 + i)-t
i
Solucin...
C = $60,000
[1-(1.17) 14 ]
(1.17 )-5
0.17
137
Frmula...
M = R
[(1+i) n 1 ]
i
Solucin...
M = $60,000
[(1.17) 14 1 ]
0.17
M = $ 2, 826,160.32
Otra forma de calcular el monto es considerando el valor actual
C = $ 143, 108.50
Datos...
C = $ 143, 108.50
I = 0.17
n = 19
Frmula...
M = C (1 + i )n
Solucin...
M = $143, 108.50 (1.17 )19
M = $ 2, 826,160.37
(La diferencia de 5 centavos se debe al redondeo)
3. El 12 de enero una persona acuerda pagar una deuda mediante 8 pagos mensuales de $400 cada uno,
haciendo el primero el 12 de julio del mismo ao. Si despus de realizar el quinto pago deja de hace dos,
Cul ser el monto del pago 8 para saldar completamente su deuda si la tasa de inters es de 3.66% mensual?
400
400
1
0
12- enero
400
400
2
400
400
3
400
400
4
400
400
5
6
12- julio
Datos...
R = $ 400
i = 0.0366
n= 3
138
12- febrero
Frmula...
M = R
[(1 + i) n ]
i
Solucin...
M = $ 400 [(1.0366) 3 -1 ] / 0.0366
R = lo que se debe pagar el 12 de febrero es $ 1,244.46
1.5.5.1.4. Anualidades generales
Las anualidades que hemos mencionado anteriormente hemos notado que el periodo de capitalizacin es igual
al periodo de pago, es decir, son anualidades simples. En los casos en que no hay coincidencia entre el
periodo de pago y de capitalizacin decimos que se est ante una anualidad general.
La forma ms sencilla para resolver las anualidades generales es modificarlas, para que se ajusten al caso de
anualidades vencidas o anticipadas, para encontrar los valores deseados. Hay dos formas para convertir
anualidades generales en anualidades simples y son:
1.
2.
Se observa que la periodicidad de capitalizacin de la tasa (mensual) no coincide con los periodos de pago
(semestral), por lo que procedemos a encontrar la tasa semestral equivalente a la tasa mensual para que sta
coincida con la frecuencia de los pagos:
Datos: i = 0.12; m = 12; i12 = 0.12 / 12 = 0.01; m = 2
Frmula: ( 1 + i12 )m = ( 1 + i )m
Solucin: ( 1.01 )12 = ( 1 + i )2
i = 0.06152015
Una vez encontrada la tasa semestral i = 6.152015%, estamos en posibilidades de resolver nuestro problema.
Datos: R = $ 1,000.-; i = 0.06152015; n = 20
Frmula:
C
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Solucin:
C = 1,000 [ 1 ( 1.06152015 )-20 ] / 0.06152015
C = $ 11,329.71
valor presente
2. Encontrando la renta o pago equivalente:
Considerando un semestre encontraremos el pago semestral equivalente y representando esta situacin en
la lnea del tiempo, tenemos:
139
meses
[ ( 1 + i )n 1 ]
I
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Solucin:
C = 162.54 [ 1 ( 1.01)-120] / 0.01 = $ 11,329.71
Valor presente
Con lo cual podemos concluir que al calcular de una forma u otra llegamos al mismo resultado.
La primer forma que es encontrar la tasa de inters equivalente es el mtodo ms usual en los negocios.
1.5.6 Amortizacin de deudas
En matemticas financieras amortizar significa pagar una deuda y sus intereses mediante pagos parciales o
abonos, los que pueden ser iguales en valor o variables, efectuados a intervalos de tiempo iguales o diferentes.
A continuacin veremos como se paga una deuda con amortizacin gradual es decir la cantidad destinada a
reducir el capital aumenta gradualmente con abonos siempre iguales. En este caso, el abono se calcula
mediante la frmula del valor presente de una anualidad vencida. Cada abono efectuado se divide en dos
partes; en primer lugar se pagan los intereses Adecuados al momento en que se efecta el pago y el resto se
aplica a disminuir el capital. Como cada pago reduce el capita, los intereses que se pagan en cada periodo
van disminuyendo; por tanto, resulta evidente que la amortizacin gradual de una deuda se lleva a cabo
calculando los intereses sobre el saldo insoluto.
Ejemplos
a.
Solucin
En este problema se nos pide calcular el valor de una anualidad cuyo valor presente es de $6,000.
140
Frmula..
P
1 ( 1 + i ) -n
i
Sustituyendo A obtenemos
A
Pi
1 ( 1 + i )-n
( 6,000 )
=
1-
0.33
12
0.33
12
-6
A = $1,098.425
A continuacin realizaremos la tabla de amortizacin pero antes determinaremos los intereses de cada
periodo, utilizando la frmula de inters simple.
I = Cit
I = ( 6,000.00 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 165.00
I = ( 5,066.58 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 139.33
I = ( 4,107.49 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 112.96
I = ( 3,122.02 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 85.86
I = ( 2,109.45 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 58.01
I = ( 1,069.04 ) ( 0.33 / 12 ) ( 1 ) = 29.39
Tabla 4. Amortizacin de deuda
Mes
0
1
2
3
4
5
6
Amortizacin
933.43
959.09
985.47
1,012.57
1,040.42
1,069.04
Intereses
165.00
139.34
112.96
85.86
58.01
29.39
141
Abono
1,098.43
1,098.43
1,098.43
1,098.43
1,098.43
1,098.43
Saldo insoluto
6,000.00
5,066.58
4,107.49
3,122.02
2,109.45
1,069.04
0.00
Antonio compra una casa valuada en $530,000.00 y paga $159,000.00 de enganche. Antonio obtiene
un prstamo hipotecario a 20 aos por el saldo. Si se cobra un inters de 18% capitalizable cada
mes, cul sera el valor del pago mensual? Elabore una tabla de amortizacin para los primeros 7
meses.
El saldo a pagar en 20 aos es de $530,000 - $159,000 = $371,000 y, por tanto, el valor del pago
mensual ser:
A
Pi
1 ( 1 + i )-n
( 371,000 )
=
1-
0.18
12
0.18
12
-240
A = $5,725.69
Tabla de amortizacin
Mes
0
1
2
3
4
5
6
7
Amortizacin
160.69
163.10
165.54
168.03
170.55
173.10
175.70
Intereses
5,565.00
5,562.59
5,560.14
5,557.66
5,555.14
5,552.58
5,549.99
Abono
5,725.69
5,725.69
5,725.69
5,725.69
5,725.69
5,725.69
5,725.69
Saldo insoluto
371,000.00
370,839.31
370,676.22
370,510.68
370,342.65
370,172.10
369,999.00
369,823.30
En la tabla podemos observar que la mayor parte del pago mensual se destina al pago de intereses y en
cambio, la amortizacin al capital es muy pequea. En una deuda que se amortiza a largo plazo ocurre que
durante algunos aos la mayor parte del abono tiene como finalidad el pago de los intereses.
Un problema muy comn que se presenta en la amortizacin de una deuda es conocer de qu manera se
distribuye un determinado pago o abono, sin necesidad de elaborar la tabla de amortizacin. Es decir, se
desea saber qu cantidad de uno o ms de los pagos realizados se destina a la disminucin del saldo insoluto
de la deuda y qu cantidad se destina para pagar el inters del saldo insoluto. A continuacin veremos como
se resuelve ese problema.
Los intereses que se deben pagar al efectuar el pago nmero 6 se calculan utilizando el saldo insoluto que
se tiene al final del mes cinco, despus de hacer el pago nmero 5; este saldo insoluto, es igual al valor
actual de los pagos que faltan por efectuarse. Al realizar el pago nmero 5, faltan 240 5 = 235 pagos por
realizar; por tanto:
142
Saldo insoluto = C
C
5,725.69
[ 1 ( 1.015 )-235 ]
0.015
C = $370,172.11
El inters correspondiente al pago nmero seis ser:
I = ( 370,172.11 ) ( 0.18 / 12 ) ( 1 ) = $5,552.58
Por tanto la amortizacin ser de:
Amortizacin = 5,725.69 5,552.58 = 173.10
El pago insoluto, una vez efectuado el pago nmero seis, se obtiene de la diferencia:
370,172.11 173.10 = $369,999.00
Estos resultados los podemos corroborar con la anterior tabla de amortizacin.
Cuando una persona compra un bien a crdito, a medida que efecta los abonos, una parte del bien le
pertenece. La parte que pertenece al deudor se conoce como sus derechos adquiridos y el resto es lo que an
pertenece al acreedor.
1.5.7 Fondos de amortizacin
Una suma de dinero que se va acumulando con el fin de obtener un determinado monto se llama fondo de
amortizacin. El fondo de amortizacin generalmente se genera invirtiendo cantidades iguales al principio o
al final de periodos iguales; esto significa que el valor futuro del fondo, al final de cierto tiempo, corresponde
al monto de una anualidad anticipada o vencida.
Los fondos de amortizacin se establecen con el fin de pagar una obligacin que se vence en fecha futura,
como la compra de equipo nuevo que sustituya al equipo depreciado u obsoleto, para los fondos de jubilacin
entre otros.
Los fondos de amortizacin y la amortizacin de deudas se utilizan con el fin de pagar una obligacin,
existe una clara diferencia entre ellos: los pagos peridicos de una amortizacin se destinan a liquidar una
deuda que ya se tiene; en tanto que los depsitos peridicos hechos a un fondo de amortizacin tienen como
objetivo la acumulacin con el fin de liquidar una deuda futura.
Ejemplos
1. La vida til de un equipo industrial que acaba de adquirir una compaa es de 5 aos. Con el fin de
reemplazarlo al final de este tiempo, la compaa establece un fondo de amortizacin efectuando depsitos
anuales vencidos en una cuenta bancaria que paga 9.6% anual. Si se estima que el equipo costar
1442,740.00 dlares, halle el valor del depsito.
Solucin
Debemos determinar el pago de una anualidad vencida cuyo monto ser 1442,740.00 dlares al fina de 5
aos y cuya tasa de inters es de 9.6% anual capitalizable cada ao:
143
Pi
( 1 + I )n -1
(1442,740) (0.096)
[(1 + 0.096)5 1 ]
238,206.86
El fondo de amortizacin se forma invirtiendo 238,206.86 dlares al final de cada ao, durante 5 aos.
Una tabla de fondo de amortizacin, llamada tambin tabla de capitalizacin, muestra la forma como se
acumula el dinero, periodo tras periodo, en un fondo de amortizacin. A continuacin veremos la tabla
correspondiente a este caso y tambin calcularemos el inters correspondiente a cada periodo:
I = ( 238,206.86 ) ( 0.096 ) ( 1 ) = 22,8667.86 dlares.
I = ( 499,281.57 ) ( 0.096 ) ( 1 ) = 47,931.03 dlares.
I = ( 785,419.46 ) ( 0.096 ) ( 1 ) = 75,400.27 dlares.
I = ( 1099,026.59 ) ( 0.096 ) ( 1 ) = 105,506.55 dlares.
Tabla 5. Fondo de amortizacin
Ao
1
2
3
4
5
Cantidad en el
Depsito
Inters ganado
Monto al final
fondo al inicio
hecho al final
en el ao
del ao
del ao
del ao
238,206.86
238,206.86
238,206.86
22,867.86
238,206.86
499,281.58
499,281.58
47,931.03
238,206.86
785,419.46
785,419.46
75,400.27
238,206.86 1,099,026.59
1,099,026.59
105,506.55
238,206.86 1,442,740.00
Salvador desea comprar una impresora multifuncional que cuesta $3,000. como desea comprarla de
contado, crea un fondo de ahorro con abonos quincenales anticipados de $492.76. Si la tasa de
inters que gana el fondo es de 10% capitalizable cada quincena, cuntos depsitos deber hacer?
Elabore la tabla de capitalizacin.
Solucin
log
Pi
A (1+i)
Log (1+I)
+1
(3,000)(0.10 / 24)
(492.76)(1+0.10 / 24)
Log (1+0.10 / 24)
log
+1
A continuacin haremos la tabla de capitalizacin as como tambin calcularemos los intereses que se genera
en cada periodo:
I = (492.76) (0.10 /24 ) (1) = 2.05
I = (987.57) (0.10 /24 ) (1) = 4.12
I = (1,484.45) (0.10 /24 ) (1) = 6.19
I = (1,983.40) (0.10 /24 ) (1) = 8.26
144
Quincena
1
2
3
4
5
6
492.76
492.76
492.76
492.76
492.76
492.76
492.76
987.57
1,484.45
1,983.40
2,484.42
2,987.55
2.05
4.12
6.19
8.26
10.35
12.45
494.81
991.69
1,490.64
1,991.66
2,494.77
3,000.00
1.5.8 Conclusin
En el capitulo anterior detallamos las herramientas necesarias para poder analizar el dinero, por ejemplo
recordaremos que el valor del dinero en el tiempo depende a factores tales como: la inflacin; los intereses
que genera si dicha cantidad se invierte. Concluimos que el inters simple genera inters solamente sobre el
capital inicial o principal a diferencia del compuesto que es sobre el capital ms los intereses que se van
generando en cada periodo, por ltimo vimos las tablas de amortizacin de deudas y los fondos de
amortizacin, recordemos que la primera es para liquidar una deuda ya contrada y el fondo de amortizacin
es una forma de prevenir la liquidacin de una deuda que se contraer, estas tablas se realizan con pagos
peridicos llamados anualidades. Con estas herramientas podemos analizar alguna deuda o inversin que
presenta la empresa para lograr una mejor toma de decisiones.
145
146
CONCLUSIONES
El desarrollo del presente trabajo se realiz con la finalidad de proporcionar las herramientas necesarias que
permitan a toda organizacin, tomar decisiones acertadas; a travs de una adecuada planeacin, que como
recordaremos se sustenta en el diagnstico financiero, que consiste en el anlisis e interpretacin de la
informacin generada por la empresa, a travs de los mtodos de tendencias; porcentajes integrales y razones
financieras.
Tambin es importante conocer el manejo de los recursos financieros, con la finalidad de obtener los mejores
rendimientos de una inversin, as como elegir la que represente el menor riesgo para la empresa y de la
misma forma analizar los posibles financiamientos contrados seleccionando el que genere un menor
desembolso con el pago de inters.
Consideramos que lo antes mencionado es indispensable para que una entidad financiera logre una estabilidad
econmica y por ende colabore al desarrollo y avance del pas.
162
APALANCAMIENTO O SOLVENCIA
Se utiliza para analizar la estructura financiera de la empresa y su capacidad de pago a
Apalancamiento
Pasivo Total
Capital Contable
Endeudamiento
Pasivo Total
Activo Total
Cobertura
Utilidad de operacin
Intereses a cargo
Compromisos de pago
a corto plazo
Capitalizacin
RENDIMIENTO O RENTABILIDAD
Se utiliza para medir la capacidad de la empresa de generar utilidades.
Con respecto a ventas
Margen bruto
de ventas
Utilidad bruta
Ventas
Utilidad de operacin
Ventas
Utilidad neta
Ventas
Utilidad neta
Activo total promedio
Utilidad neta
Capital contable promedio
163
LIQUIDEZ
Se utiliza para analizar la capacidad de la empresa de cumplir con
Circulante
cido
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Activo Circulante - Inventarios
Pasivo Circulante
Activo Disponible + Cuentas por Cobrar
Pasivo Circulante
Del efectivo
Activo Disponible
Pasivo Circulante
MERCADO
Se utiliza para analizar la sobre o subvaluacin del precio de la accin de la empresa.
Utilidad por
accin
Utilidad neta
Nmero de acciones
Valor en libros
Capital Contable
Nmero de acciones
Valor de mercado
o precio
Mltiplo
precio / utilidad
Valor de mercado
Utilidad por accin
Mltiplo
precio/valor en libros
Valor de mercado
Valor en libros
164
Valor Futuro
FVn = ( PV ) ( 1 + i )n
FVn
PV
I
N
=
=
=
=
Valor Presente
PV = FVn / ( 1 + i )n = ( FVn ) [ 1 / ( 1 + i )n ]
FVn
PV
i
n
=
=
=
=
Inters Simple
I = Cit
M = C (1 + i t)
I
C
i
t
=
=
=
=
Descuentos
Comercial = D = M d t
Real = M = C(1 + d t)
Cdt
D =
1 dt
D
M
d
t
=
=
=
=
Descuento
Valor nominal del documento (Monto)
Tasa de descuento
Tiempo
165
Inters Compuesto
F = P(1 + i)n
F
P =
(1+ i)n
n
F
P
-1
Anualidades
M
C
i
R
n
=
=
=
=
=
Vencidas u ordinarias
M
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
Anticipadas
M = R
h [(1+i)n+1-1
- 1
I
[ ( 1 + i )n 1 ]
i
(1+i)
[ 1 - ( 1 + i )-n+1 ]
i
R
[ 1 - ( 1 + i )-n ]
I
(1+i)
Diferidas
C
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
M = R
( 1 + i )-t
[(1+i) n 1 ]
i
Generales
C
[ 1 ( 1 + i )-n ]
i
[ ( 1 + i )n 1 ]
I
166
Glosario
A
Accin: Ttulo representativo de la parte proporcional en que el titular participa en la Sociedad de Capital
(Annimas o en Comandita por acciones). Ttulo representativo de las partes alicuota en que ha sido dividido,
para facilitar la suscripcin, el capital social de una compaa. Constituye a su poseedor, en proporcin con el
monto de acciones suscritas, en propietario y socio capitalista de la empresa. En la misma medida le confiere
el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas y pueden por lo mismo influir en la redaccin,
aprobacin modificacin y reforma de los estatutos de la sociedad en la designacin de los altos directivos y
en otras decisiones importantes.
Accionistas: Titular de una o ms acciones de una sociedad mercantil. Es el propietario de una o varias
acciones de una empresa constituida en sociedad annima o en comandita por accin.
Activo: Cualquier bien tangible intangible de valor que posee una empresa.
Activo Financiero: Son los valores: oro, dinero y crditos contra terceros, as como el nombre genrico que
se le da a las inversiones mobiliarias (acciones, obligaciones, bonos, etc.)
Activos Fijos: Propiedades, bienes o derechos que representan una inversin de capital.
Analistas: Individuos encargados del estudio de antecedentes, composicin de precios, fluctuaciones, estados
financieros e indicadores burstiles, con el propsito de realizar evaluaciones y pronosticar tendencias
Apalancamiento:
1. Uso de prstamo de capital para aumentar el rendimiento de las inversiones.
2. Relacin que guardan los pasivos exigibles de una empresa con su capital contable.
3. Condicin de una operacin que implica la utilizacin de recursos de terceros.
B
Balance General: Documento que muestra la situacin financiera (activo, pasivo y capital contable) de una
empresa a una fecha fija, pasada, presente o futura.
Banca: Comercio consistente en operaciones de giro, cambio, descuento, llevar cuentas corrientes, de ahorro,
abrir y otorgar crditos, hacer prstamos de valores o dinero, vender y comprar efectos pblicos y practicar
cobros, pagos y otras operaciones de crdito por cuenta ajena.
Banca de inversiones: Instituto de Crdito que tiene como objeto principal intervenir en la colocacin de
capitales, financiar la produccin, la construccin y proyectos de inversin; participa en financiamiento de
operaciones en el Mercado de Capitales.
Banco comercial: Desde el punto de vista Legal: son sociedades annimas dedicadas a realizar las mltiples
operaciones comerciales originadas por el dinero y los ttulos que lo representan, considerados como
mercancas, configuran, por lo tanto, entidades mercantiles que comercian con el dinero. Entre las principales
operaciones que realizan los bancos son: depsitos, cuentas corrientes, cambio de monedas, transferencias,
giros, descuentos prstamos y emisin de cheques. Establecimiento de origen privado o pblico que,
debidamente autorizado por la ley, admite dinero en forma de depsito para, en unin de sus recursos propios,
poder conceder prstamos, descuentos, y en general, todo tipo de operaciones bancarias.
Bolsa de valores: Mercado de capitales abierto al pblico de acuerdo con unas reglas preestablecidas donde
se realizan operaciones con ttulos valores a libre cotizacin, con el objeto de proporcionarles liquidez en el
mercado secundario.
167
Bono: Es un ttulo cuyo emisor tiene la obligacin de cancelar al poseedor el monto del principal y los
intereses en los casos que estos existan. Ttulo de la deuda emitido por la Tesorera del Estado o de otra
corporacin pblica. Documento escrito que comprueba el derecho de una persona de hacerse pagar una suma
cierta de dinero, o a exigir una prestacin determinada.
Bono a descuento: Obligacin cuyo valor de emisin, o precio de cotizacin, es inferior al valor facial del
ttulo.
Bono convertible: Es un bono cuyas clusulas permiten que este sea convertido en accin de la empresa que
lo emiti a un radio fijo de intercambio.
Burstil: Lo relativo a las bolsas de comercio, a los valores y ttulos all negociables y a las operaciones
llevadas a efecto en ellas.
C
Cambio: (MERCADO DE CAMBIO): Consiste en el mercado de compra y venta de las divisas de los dems
pases con respecto a la divisa del pas local.
Cambio de divisas: Servicio bancario consistente en la compra de billetes, cheques y otros documentos
extendidos en moneda extranjera mediante conversin a moneda nacional, o viceversa.
Cambio de moneda: Servicio bancario que consiste en el intercambio de billetes y monedas extranjeras por
su equivalente en moneda nacional o a la inversa.
Casa de bolsa: Sociedad o Casa de Corretaje autorizada para realizar todas aquellas operaciones de
intermediacin con ttulos valores y actividades conexas.
Cash market o mercado en efectivo: Trmino utilizado para referirse al mercado de dinero en el que los
instrumentos son transados para envo inmediato contra el pago en efectivo. Se utiliza este trmino para
diferenciarlo del mercado de futuros.
Centro financiero: Es una ciudad donde debido a la regulacin gubernamental favorable existente, se
producen una gran cantidad de transacciones financieras.
Certificado: Instrumento pblico o privado en el que se asegura la verdad de un hecho. Los emitidos para
satisfacer necesidades o conveniencias de carcter oficial son expedidos y firmados por funcionarios pblicos
en ejercicio de sus cargos.
Certificado de depsito: Colocacin de fondos por un plazo de tiempo en una institucin financiera. Estos
ttulos son negociables en el mercado secundario y por lo tanto pueden ser comprados y vendidos antes de su
vencimiento.
CETES: Certificados de la Tesorera de la Federacin. Ttulos de crdito al portador emitidos y liquidados
por el Gobierno Federal a su vencimiento.
Ciclo operativo: Tiempo transcurrido entre el inicio de la produccin y la recepcin final de dinero de los
clientes proveniente de la venta del producto.
Colateral: Beneficio indirecto que por otro canal o conducto distinto a la operacin principal solicitada,
pudiera un cliente aportar al Banco.
Contrato: El contrato es una convencin entre dos o ms personas, para constituir, reglar, transmitir,
modificar o extinguir entre ellas un vnculo jurdico.
168
169
Medida consistente en disminuir el tipo de cambio de la moneda nacional en relacin con el patrn oro-dlar
u otras monedas extranjeras. Las dos consecuencias ms inmediatas son: a) El mejoramiento de la balanza de
pagos y, b) El encarecimiento de las importaciones con el objeto de disminuirlas y el abaratamiento de las
exportaciones para incrementarlas.
Diferencias de cambio: Diferencia de cotizacin entre las monedas que se efecta la operacin.
Dinero: Medio de pago admitido por un sistema econmico. Puede ser monedas, billetes bancarios y otras
formas diversas cuya caracterstica principal es la de ser un instrumento de cambio y una medida de valor.
Dividendo: Es la cuota proporcional que corresponde a cada accin, al distribuir sus ganancias una compaa
mercantil.
Dividendos activos: Son los beneficios netos correspondientes al ejercicio econmico, y pagadero
peridicamente por cada una de las acciones, previa entrega del cupn correspondiente.
Dividendos pasivos: Cada una de las entregas que hacen los accionistas hasta satisfacer completamente el
importe de las acciones suscritas.
Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del pas de que se trate.
E
Efectivo: Dinero existente en las cajas de un banco u otra empresa.
Emisin de acciones u obligaciones: Operacin por la cual una Compaa Annima coloca en el mercado
sus acciones u obligaciones. En sentido restringido, es la elaboracin material de los ttulos.
Empresa: Asociacin cientfica, industrial, comercial o de otra ndole creada para realizar obras materiales,
negocios o proyectos de importancia, concurriendo de manera comn a los gastos que origina y participando
tambin todos los miembros de las ventajas que reporte.
Estado de cambios en la Situacin Financiera: Es aquel que indica las partidas que entre dos fechas
modificaron la situacin financiera de una empresa, orientndolas en origen y aplicacin de recursos.
Estados Financieros: Documentos que indican la situacin financiera de una empresa.
F
Factoraje: Servicio de cobranza de crditos. Una compaa vende sus cuentas por cobrar a un factor, algunas
veces a una subsidiaria de un banco, a descuento. De este modo, la empresa de factoraje cobra los fondos que
se deben obtiene sus ganancias mediante el descuento. La compaa que vende su deuda se beneficia con un
mejor flujo de efectivo. De igual forma, una firma de factoraje puede ofrecer financiamiento a corto plazo.
Fecha valor - mercado de dinero: Da laboral en el que es posible realizar un pago para liquidar una
transaccin.
Fecha valor - mercado de cambio: Da laboral en el que es posible realizar una transaccin de cambio en los
pases involucrados.
Fluctuacin: Alza y baja de los cambios en los valores, divisas, etc., como consecuencia de los efectos de la
oferta y la demanda. Accin de variar, modificar, alterar el valor de la moneda cuando se refiere al cambio
monetario, fenmeno econmico que trae consigo el alza o baja de los precios representativos en los valores
contables.
170
G
Ganancia: En el rea del comercio, la utilidad, provecho o beneficio de orden econmico que obtiene la
empresa en sus operaciones comerciales.
H
Hiperflacin: Inflacin tan rpida que el dinero pierde su valor, el pblico pierde la confianza en el mismo y
en el sistema monetario, pudiendo llegarse, finalmente, a la forma de trueque. Inflaciones de este tipo se
dieron en Centroeuropa en los aos veinte (por ejemplo, en Alemania tras las dos grandes guerras) y an se
dan con cierta frecuencia en pases latinoamericanos.
I
ndice: Medida estadstica diseada para mostrar los cambios de una o ms variables relacionadas a travs del
tiempo. Razn matemtica producto de una frmula, que refleja la tendencia de una muestra determinada.
ndice Nacional de Precios al Consumidor: Indicador que refleja los cambios en el nivel medio de los
precios de los principales productos de consumo.
Indicadores del mercado: Los factores econmicos con que se miden las ventas en diversas localidades.
Inflacin: Incremento en los precios de bienes y servicios. Cuando un pas mantiene una inflacin sostenida,
mayor a la ocurrida en otros pases, sus productos se hacen menos competitivos por lo que la nacin se ve
forzada a devaluar su moneda.
Intereses acumulados (bonos): Son los intereses calculados desde la emisin de un bono, o desde el ltimo
cupn pagado hasta la fecha de transaccin. El comprador de dicho bono, debe cancelar al vendedor el monto
del principal que proviene del precio de compra, ms los intereses acumulados.
Inters: Precio que paga el emisor por el uso de los fondos que le son prestados. El inters es una carga para
aqul que lo desembolsa y una renta para aqul que lo recibe.
Inversin: Gasto monetario en la adquisicin de capital fijo o capital circulante. Flujo de produccin
encaminado a aumentar el capital fijo de la sociedad o el volumen de existencias.
Inversionista: Persona natural o jurdica que hace una inversin.
L
Letra de cambio: En su acepcin ms genuina, es el Instrumento o ttulo valor que da plena fe, de haberse
celebrado un contrato de cambio mercantil, en virtud del cual, las partes contratantes (librado, beneficiario y
endosantes) obtienen beneficios, gozando del privilegio de no necesitar escritura pblica que justifique el
ttulo u obligacin, pues para su validez y autenticidad, tan solo se han de cumplir con los requisitos previstos
en la ley.
Libor (london interbank offered rate): Tasa de inters interbancaria en Londres.
Liffe: London International Financial Futures Exchange.
Liquidez: Disponibilidad de una institucin para honrar sus obligaciones financieras sin demora.
Liquidez monetaria: Esta constituida por el circulante y el cuasidinero, es decir, por la suma de las Monedas,
Billetes, Depsitos de Ahorro y Depsito a Plazo.
Liquidez de instrumento: Facilidad en la negociacin de un ttulo.
171
Lquido: Valor real inmediatamente disponible. Dinero en efectivo, lingotes de oro o plata, monedas
aceptadas como medio de pago: dlar americano, libra esterlina, etc.
M
Margen o spread: Diferencia entre el precio de demanda y el de oferta en la cotizacin de un instrumento,
divisa o ttulo. Adicionalmente, este trmino se usa para indicar la diferencia en el rendimiento entre dos
ttulos.
Mercado: Centro donde se realizan transacciones de bienes y servicios.
Mercado crediticio: Aquel en que se fija la contratacin de crdito en sus distintas variantes de a corto,
medio largo plazo, tanto a escala oficial como particular.
Mercado de acciones: Conjunto de transacciones de una plaza efectuada sobre ttulos valores que
representan partes alcuotas de capital que atribuye la condicin de socio.
Mercado de capitales: Aquel donde se negocian los ttulos-valores que se emiten a mediano y a largo plazo
incluye los ttulos de la Deuda Pblica, los instrumentos de mediano y largo plazo emitidos por los Institutos
Financieros sometidos al rgimen la Ley General de Bancos y Otros Institutos de Crdito, las obligaciones
(bonos) y acciones emitidos por las Compaas Annimas sobre rgimen de la Ley del Mercado de Capitales.
Mercado de divisas: Es aquel que permite que la banca pueda comprar y vender billetes y monedas
extranjeras (divisas), tanto para cubrir las operaciones comerciales como para fines especulativos de
financiacin, inversiones internacionales y de garanta.
Mercado de valores: Conjunto de transacciones sobre instrumentos representativos de valores disponibles,
negociables, que pueden ser objeto de comercializacin y cuya regulacin es propia a cada ttulo.
Mercado intercambiario: Es aquel que permite un flujo de fondos entre los bancos con excedentes de encaje
y aquellos que teniendo capacidad de colocacin no captan lo suficiente.
Mercado monetaria: Conjunto de operaciones efectuadas en los mercados de dinero, moneda y crdito.
Mercado negro: Modalidad especulativa clandestina, destinada a sacar provecho de una determinada
coyuntura, caracterizada generalmente, por la falta o escasez de productos, dinero, divisas, etc.
Mercado oficial: Conjunto de operaciones de compraventa efectuadas en un marco autorizado y regulado por
la ley.
Mercado paralelo: Es aquel en que, pese a estar autorizado por el Estado, mantiene precios en competencia
con el mercado oficial, difiere del "MERCADO NEGRO" (vocablo), en que ste queda fuera de la
autorizacin estatal.
Mercado primario: Es aquel mediante el cual los demandantes y los oferentes de recursos se encuentran.
Mercado secundario: Es aquel donde muchos activos financieros de primer orden se intercambian de viejos
a nuevos propietarios; estos mercados proveen liquidez para los activos financieros, hacindolos ms
atractivos a los ahorristas.
172
Mercado de futuros: Es el mercado en donde se compran y venden contratos para el envo de commodities o
instrumentos en fecha futura. Trmino que significa la forma ms perfecta de negociacin de productos dentro
de los mercados organizados. Consiste en Bolsas de Artculos de Consumo que se forman por las
especializaciones que alcanzan los productores. Por intermedio de dichas Bolsas los hombres de negocios,
profesionales, productores, trabajadores, etc., compran y venden Contratos a Futuro sobre numerosos artculos
de consumo. El caf, por ejemplo, posee una Bolsa especial en Nueva York. Es un mercado en el que hay una
promesa de comprar o vender valores o productos en alguna fecha futura a precios que fueron fijados en la
venta y la compra de la negociacin. Los contratos a futuro son fijos o estandarizados en lo relativo a
unidades de cantidad, requisitos de calidad.
Moneda: Es la representacin material, con valor econmico, que se utiliza como instrumento de cambio
comercial. Tiene poder adquisitivo y fuerza cancelatoria, representndose por ella el precio de las cosas.
Moneda convertible: Las que pueden cambiarse libremente por cualquier otra moneda, sin trabas de ninguna
clase, y utilizarlas para pagos internacionales.
Moneda de curso legal: Es la que el Estado, en virtud de su poder soberano, ha impuesto a sus ciudadanos la
obligacin de aceptarla en los pagos. Goza de poder liberatorio, o sea tiene la facultad de obligar al acreedor
que la recibe a considerarse satisfecho con ella.
Moneda extranjera: Para cada pas, la moneda de los dems.
La relacin entre la nacional y las extranjeras demuestra la solidez de la moneda y del crdito en un pas en el
concierto internacional.
Moneda no convertible: La que tan solo tiene validez para ser utilizada, como medio de pago, en el pas que
emite.
N
Negociable: Calidad de transmisible que, en el ordenamiento comercial inviste a un ttulo representativo de
una accin, derecho o crdito de que su titular o poseedor lo pueda transmitir a otro, ya mediante endoso o por
su simple tradicin. El fundamento reside en la necesidad de imprimir rapidez y seguridad al comercio,
evitndose con ello la complejidad de los formalismos propios de la vida civil.
Normas bancarias: Conjunto de disposiciones de naturaleza legal, econmica, fiscal o de otro orden,
emanadas de las autoridades competentes y que regulan y controlan la creacin, organizacin, desarrollo,
funcionamiento, relaciones y direccin de las instituciones financieras en general.
O
Oferta: Es una proposicin unilateral de una persona denominada oferente, que se dirige a otra, denominada
Destinatario, comunicndole su deseo de celebrar con ella un contrato.
Oferta monetaria: Es la cantidad de moneda en circulacin ms los depsitos a la vista en los bancos
comerciales y depsitos a plazo.
Oferta Pblica: Es el mecanismo mediante el cual se ofrecen pblicamente ttulos-valores; en Venezuela, la
oferta pblica est regida por la Ley de Mercado de Capitales.
La que los comerciantes hacen al pblico en forma indeterminada, mediante avisos publicitarios.
Operacin de bolsa: Contratos que se realizan en las bolsas sometidas a la legislacin especial que regula
estas Instituciones. Son fundamentalmente la compraventa y la comisin.
173
P
Papeles comerciales: Ttulos valores emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 das) por sociedades annimas
que han obtenido previamente la autorizacin correspondiente de la Comisin Nacional de Valores, para
ofrecerlos al pblico.
Participacin: Parte de la utilidad prdida a la cual tienen derechos los socios o la obligacin de retribuirla
por haber intervenido en el desarrollo de la empresa.
Pasivo: Valor que se sita en la parte derecha del balance, presenta los recursos de la empresa y especfica el
origen de los fondos que financian el activo. Los principales elementos del pasivo son los crditos y otras
obligaciones contradas a corto o largo plazo, as como las provisiones (Pasivo Contingente).
Pasivo a Largo Plazo: Valor que representa las obligaciones de la empresa que sern liquidadas en plazos
superiores a un ao a partir de la fecha en que se reflejan en los estados financieros de la empresa.
Pasivo Circulante: Valor que representa las obligaciones contradas por la empresa que sern liquidadas
dentro del plazo de un ao a contar de la fecha de la emisin de los estados financieros de la empresa.
Posicin corta (irse en corto): Situacin que se produce cuando un corredor debe entregar mayores
cantidades de un ttulo o moneda (venta), de las que posee o recibe (compra). Esto se hace, cuando se piensa
que el mercado va hacia la baja.
Posicin larga (irse en largo): Situacin que se produce cuando un corredor posee mayores cantidades de un
ttulo o moneda (compra), de las que debe entregar (venta). Esto se hace, cuando se piensa que el mercado va
hacia la alza.
Q
Quiebra: Situacin que conlleva a un comerciante, en virtud de que su pasivo es superior a su activo a cesar
en el pago de sus obligaciones mercantiles y a la imposibilidad de continuar sus negocios. La quiebra puede
ser fortuita, culposa o fraudulenta.
R
Reexpresin: Significa transformar valores histricos que tienen diferente poder adquisitivo, en unidades
monetarias equivalentes con el mismo poder adquisitivo que existe a la fecha de la actualizacin. Se utiliza
para esto los ndices de precios al consumidor, los cuales sirven para medir el poder adquisitivo del dinero y
por ende la inflacin.
Reinversin: Inversin de los intereses, dividendos y plusvalas producidas por una inversin previa.
Representa una inversin de los beneficios.
Rendimientos: Beneficio que produce una inversin. El rendimiento anualizado y expresado
porcentualmente respecto a la inversin se denomina tasa de rendimiento.
Rendimiento corriente (current yield): Pago de los cupones de un instrumento como un porcentaje del
precio de mercado del mismo.
174
Riesgo: En lneas generales, contingencia o proximidad de un dao. Conceder crdito supone otorgar
confianza a un individuo o sociedad, es decir, creer en ella, una vez considerada en toda su amplitud la
posicin y caractersticas propias. En la actividad bancaria los riesgos son objeto de amplio estudio, dado que
todo banco tiene por misin el administrar prudentemente los fondos que le son confiados por su clientela.
Todo cuanto represente prstamo por parte de un banco recibe el nombre genrico de riesgo. Se trata, pues, de
operaciones de activo que estn sujetas a la eventualidad de que, llegado el vencimiento, el cliente no pueda
asumir toda o parcialmente la obligacin contrada. Por esta razn los bancos cuentan con departamentos
especializados en el estudio, concesin, clasificacin, control de riesgo que en los Las operaciones de riesgo
son: crditos, descubiertos en cuenta, sobregiros, negociacin de efectos, descuentos financieros, crditos
documentarios, etc., as como otro tipo de operaciones de riesgo que no comportan salida inmediata de dinero,
sino prestacin de garanta: avales, fianzas, garantas, aceptaciones, etc., que representan un compromiso
futuro.
Riesgos de crdito: Riesgo que surge por la posibilidad de que el prestatario no se encuentre en capacidad de
honrar sus obligaciones.
S
Sec (securities and exchange commission): Agencia creada por el gobierno norteamericano para proteger a
los inversionistas en securities.
Solvencia: Capacidad de pago que tiene una empresa a largo plazo, o la capacidad que tiene una empresa para
hacer frente a sus obligaciones a largo plazo.
Spot: Precio corriente de mercado de un instrumento o commodity.
SWAP (Mercado de cambio): ES comprar una moneda al precio spot y simultneamente venderla a futuro.
T
Tasas de inters negativa: Ocurre cuando las tasas de inters activas del mercado bancario de un pas, es
inferior a la tasa de inflacin presente en un mismo perodo.
Tibor: Es el equivalente al LIBOR en Tokio.
TICK: Movimiento mnimo del precio en un contrato a futuro.
V
Valor en libros (mercado de dinero): Es el valor a que se encuentra un instrumento en los libros contables,
basado en el precio de compra y los intereses acumulados a la fecha. Este valor difiere generalmente del
precio de mercado.
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