DIAGNSTICO

FINANCIERO



CIFRAS DE LA COMPAIA
NIT 860.009.397-1
Ao de constitucin 1960
N de empleados 215
Influencia de Mercado Nacional
Domicilio principal Cr 14 #94-65
CIIU 4645
Tipo de Sociedad Annima
Sector Real Farmacutico
INFORMACION FINANCIERA DE
REFERENCIA

Informacin al corte: 2012
INGRESOS MM 77.731.418
EBITDA MM 13.132.842
MARGEN
OPERACIONAL
14.53%
MARGEN NETO 2.81%
UTILIDAD POR ACCION
554,90
ACTIVOS 35.779.277
Proyecto Final
Curso: Diagnostico Financiero
Equipo investigador:
Claudia Herrn Bermdez
Patricia Carreo Heredia
Alfonso Piamonte Cruz
Carlos Bez
Alexander Coy Menjura
Marzo 8 de 2014

Resea de la compaa

Farma de Colombia S.A. es una empresa de capital
100% suizo que opera en Colombia desde el ao de
1960. Durante ms de 50 aos de trayectoria, Farma
ha sido reconocida por ofrecer a la poblacin
Colombiana productos innovadores de alta calidad y
con amplia aceptacin en el mercado, desarrollados
de manera propia licenciados de compaas
multinacionales de amplio reconocimiento a nivel
mundial como Merz de Alemania, Grossman de
Mxico y Vifor de Suiza entre otras.

Su portafolio de productos est conformado por las
lneas ETICO y OTC, las cuales maneja un total de
35 familias.

Entre sus marcas ms reconocidas, encontramos por
la lnea ETICA: Keflex, Herrex, Colypan y Akatinol, y
por la lnea OTC: Bedoyecta, Milpax, Calcibon y
Stamyl .






ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014
RESULTADOS DEL ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL :
1.1 Estado de la Situacin Financiera
La participacin mayoritaria dentro del activo corresponde al activo corriente, principalmente por los
inventarios que llegaron a participar el 27,51% en 2012 del total de activo y un CAGR
1
real de
20,92%, y las cuentas por cobrar que para el mismo ao llegaron al 66,32% con un CAGR Real del
5,34% desde 2009.
Estos rubros fueron
financiados con el crecimiento
del pasivo corriente en un
25,67% (CAGR Real), lo cual
llev a la disminucin en la
participacin del patrimonio
desde el 69,61% de 2009 al
49,81% en 2012. As mismo,
la estructura de capital vara
de 30,4% en 2009 a 50,8% en
el 2012.
Grfica 1. % Estado de la
situacin financiera. Fuente: EMIS.
Dentro del pasivo la cuenta ms representativa es proveedores, con una participacin del 19,94% en
el 2012 y con un CAGR Real de 18,58%. La principal fuente de financiacin del capital de trabajo
est representada en las 0bligaciones financieras de corto plazo, con una participacin de 9,55% en
el 2011 y 17,99% para 2012 del total de pasivos y patrimonio, luego de no presentar saldo en los
aos 2009 y 2010.
Respecto a la composicin del
patrimonio la participacin ms
importante corresponde a la
revalorizacin, con el 24,37% para
el 2012, y presenta una
disminucin del 8,17% (CAGR
Real) debido al registro del pago
del impuesto al patrimonio.
2


Grfica 2. Composicin del patrimonio en $MM. Fuente:
EMIS.

1
Tasa Anual de Crecimiento Compuesto
2
Ley 1370 de 2009

ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014
1.2 Estado de Resultados
El CAGR Real de las ventas es -0,20% del ao 2009 a 2012, debido a temas externos de control de
precios en los medicamentos
3
. Respecto al valor de las ventas los rubros ms representativos
corresponden a costos de ventas con una participacin promedio de 36,04% y un CAGR Real del
0,23%, en la misma proporcin, se encuentra, los gastos operativos de ventas, cuyo promedio de
participacin anual es del 36,06% con un CAGR Real del 4,74%. El mayor decrecimiento presentado
corresponde al de la utilidad neta, cuyo CAGR Real es del -27,93%, lo cual llev a la disminucin del
margen neto del 7,47% en 2009 al 2,81% en 2012

Respecto a la composicin del
patrimonio la participacin ms
importante corresponde a la
revalorizacin, con el 24,37%
para el 2012, y presenta una
disminucin del 8,17% (CAGR
Real) debido al registro del
pago del impuesto al
patrimonio.

Grfica 3. Composicin % del
Estado de Resultados Fuente: Emi
2. INDICADORES DE FARMA S.A.
2.1 Liquidez
La compaa presenta disminucin en su
razn corriente, pasando de 3,34 para
2009 a 1,92 al cierre de 2012. Hecho
que se justifica con el aumento del
pasivo corriente. En cuanto la prueba
cida esta disminuye de 2,74 en 2009 a
1,37 para 2012 resultado del aumento de
los pasivos corrientes y mayor valor de
inventario. Lo anterior repercute
negativamente en el ciclo de negocio
pasando de 160 das en 2009 a 227 das
en 2012.
Grfica 4. Indicadores de Liquidez Fuente: Emi

3
Circular N 1 de 2012 de la Comisin Nacional de Precios de Medicamentos y Dispositivos Mdicos
(CNPMDM)

ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014

Flujo de caja
El flujo de caja bruto tiene un CAGR de -29,86% en razn a la disminucin del margen operacional
del 19,40% en 2009 al 14,53% en 2012. El flujo de caja libre presenta un CAGR de -18,57% debido
principalmente al fuerte incremento en el inventario de producto terminado principalmente en los
aos 2011 y 2012. Con respecto al flujo de caja para el accionista se registra un CAGR de -26,37%
que radica principalmente en la toma de nuevas obligaciones financieras para los periodos 2011 y
2012. La disminucin ms importante en trminos de CAGR se identific en el flujo de caja neto el
cual registr -162,53% afectado principalmente por el pago de dividendos cuyo comportamiento
corresponde a la distribucin del 90% de las utilidades netas del ao anterior.
Periodo 2009 2010 2011 2012
FCB $ 9.741,15 $ 12.607,37
$
9.419,50
$
5.825,00
FCL $ 6.517,87
$
4.537,95
$
2.594,90
$
2.249,35
FCA
$
(5.000,85)
$
(4.844,17) $ (3.305,00)
$
(1.996,52)
FCN
$
721,99
$
(26,83)
$
(734,53)
$
(176,49)
Tabla N1. Valores flujos de caja en COP $MM.
2.3 Endeudamiento y Cobertura
El incremento del activo corriente ya analizado, llev a la compaa a incurrir en obligaciones
financieras; esto gnero que la estructura de capital pasara de 30,4% en el ao 2009 a 50,8% en el
2012 y la razn de endeudamiento de 43,2% en el 2009 a 77,1% en el 2012. Sin embargo es de
anotar que las obligaciones financieras fueron de corto plazo ya que la concentracin de la deuda se
mantuvo en el 100% desde el ao 2010.





Grfica 5. Indicadores de endeudamiento

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2.4 Actividad
Con respecto a la rotacin de cartera, la compaa no presenta una variacin importante ya que el
promedio es 3,43 veces equivalente a 105 das dado que el CAGR de las cuentas por cobrar registra
un 5,34%. La rotacin de inventarios pasa de 5,42 veces en 2009 a 3,08 veces para 2012
equivalente a 66 das en 2009 y 116 das para 2012. Esto principalmente al incremento en el nivel de
inventarios, el cual representa al cierre de 2012 el 27,51% del activo frente al 17,14% que registr en
2009.
La productividad del Capital
de trabajo aumenta de
30,6% en 2009 a 40,4% en
2012, disminuyendo el
rendimiento del capital de
trabajo de la compaa en
razn a que la relacin entre
el incremento en el capital
de trabajo y el ingreso
operacional no es
directamente proporcional.
Hay un crecimiento ms
rpido del capital de trabajo
con respecto a las ventas.
Grfica 6. Productividad de Capital de Trabajo

Por su parte la palanca de
crecimiento para el ao 2009 y 2010
est situada registra niveles de 0,72 y
0,77, sin embargo por el aumento de
productividad del capital de trabajo la
palanca disminuye a 0,52 y 0,42 para
los aos 2011 y 2012
respectivamente.



Grfica 7. Palanca de Crecimiento

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2.5 Rentabilidad y Generacin de Valor
Los mrgenes de la compaa presentaron una clara disminucin en el perodo comprendido entre el
2009 2012.
Grfica 8.
Anlisis de Mrgenes





El ROIC
4
pas de 43,59% en el 2009 Al
31,40% en el 2012. En el periodo 2009-2010 el
indicador muestra un aumento gracias a la
disminucin del costo de ventas en un 13,07%;
En los aos 2011 y 2012 el gasto de ventas
presenta un incremento del 15,11% y el costo
de ventas aumenta en un 18,69%, factores que
afectan directamente al indicador generando
una cada respecto al 2009 del 12,19%.

Grfica 9. ROIC
El ROE
5
presenta una disminucin por el
periodo 2009-2012 del 13,4% lo cual se
deriva de la disminucin del margen neto
que paso del 7,5% al 2,8%, y el aumento
del apalancamiento financiero que paso del
1,44 al 2,03 veces por ao.
Grfica 7 Anlisis Dupont


4
Tasa de retorno sobre el capital invertido.
5
Rentabilidad del Patrimonio
61,4%
66,9% 66,6%
60,9%
19,4%
22,6%
19,3%
14,5%
7,5%
9,9%
6,9%
2,8%
22,1%
25,4%
21,0%
16,9%
2009 2010 2011 2012
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
Mrgen Bruto Mrgen operacional Mrgen Neto Mrgen Ebitda
25,84%
31,40%
26,13%
12,43%
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2009 2010 2011 2012
V
E
C
E
S

P
O
R

A

O
ROE - ANLISIS DUPONT
ROE Margen Neto Rotacin Activo Apalancamiento Financiero
43,59%
47,82%
42,10%
31,40%
5%
15%
25%
35%
45%
55%
2.009 2.010 2.011 2.012
ROIC POR COMPONENTES
ROIC CVtas / ING Op
GTOS. de VTAS/ ING Op GTOS. ADMON / ING Op
MARGEN OPERACIONAL / ING Op Mgn Operac (1-Tx)

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1. Comparacin con el sector

2. Resultado del diagnstico

En el 2009 Grupo Farma de Colombia cambia su razn social a Farma de Colombia S.A. Cierra el
2009 con el cumplimiento de metas y las expectativas de los accionistas, con un Margen Neto del
7,47% que comparado con el sector se mantiene dentro del resultado esperado, genera un margen
bruto satisfactorio, no tiene Obligaciones financieras y su ROE del 25,8% y ROIC 43,6% es mayor al
promedio en el sector y la competencia. En el 2009 la gestin financiera y administrativa cumple con
la generacin de valor y maximizacin de utilidades para los socios.


En el 2010 Farma de Colombia mantiene el crecimiento de los ltimos ejercicios mejora
sustancialmente sus indicadores econmicos y financieros, Su Margen Bruto fue dek el esfuerzo
promocional crece en un 8.4% por la alta demanda de recursos de los productos que se
promocionaron, en los gastos de administracin trabaj en directrices de control y austeridad y
presentan un crecimiento del 2.8% frente al 2009.

En el 2011 el ejercicio cerr cumpliendo con las expectativas esperadas de acuerdo con el
presupuesto planteado. Se evidencia un aumento en el esfuerzo promocional, los gastos de
administracin y ventas logra conseguir una disminucin. Las ventas incrementaron en un 4.7%.
Para este ao Merck uno de los maquiladores de productos para Farma de Colombia S.A. es
adquirida por Altea Farmacutica. Farma de Colombia S.A. se ve ante una posible escases de
inventarios, toma la decisin de aumentar el stock de producto terminado para un tiempo de 6
meses. Por otra parte las nuevas medidas emitidas por el gobierno en cuanto a la regulacin de
precios, las nuevas disposiciones en el impuesto de contribucin emergencia econmica cohibiendo
el ahorro generado por medio de fiduciarias, la diferencia en cambio y la fluctuacin del dlar resinti
la utilidad neta presentando un decremento del 27,50% frente al 2010.

Para el 2012 Farma de Colombia S.A. tuvo un crecimiento del 1.5% en ventas frente al ao 2011,
aunque el ao termino por debajo de las expectativas esperadas de acuerdo al presupuesto
planteado, los resultados fueron satisfactorios ya que la situacin del sector en el pas se vio
afectada por los escndalos del Fosyga. La circular No.2 del 2012 fijo el precio mximo de venta al
pblico de productos como el AKATINOL y TRIMFAT. Esto afecto el margen bruto y la Utilidad Neta
final.
6







6
Datos Gestin Farma de Colombia S.A.

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ANEXO 1: BALANCE GENERAL PERIODOS 2009-2012
Exchange rate used for currency
conversion (*) COP
Y-2009 - Indiv. Y-2010 - Indiv. Y-2011 - Indiv. Y-2012 - Indiv.
TOTAL ASSETS 29.928.160.000 31.212.467.000 35.672.958.000 35.779.277.000
CURRENT ASSETS 28.267.644.000 30.630.943.000 35.094.915.000 34.927.199.000
AVAILABLE 1.313.178.000 1.286.344.000 551.818.000 375.325.000
Cash 5.601.000 26.143.000 3.661.000 5.267.000
Banks 977.418.000 1.181.346.000 548.157.000 370.058.000
Savings acount 330.159.000 78.855.000 0
INVESTMENTS 2.296.913.000 2.201.202.000 575.319.000 13.183.000
SHORT-TERM DEBTORS 18.702.680.000 21.607.794.000 23.971.911.000 23.727.978.000
Clients 18.963.911.000 22.975.961.000 24.027.299.000 23.886.755.000
Trade Accounts Receivable 0 0 107.064.000 0
Advance Payments and Pre-
payments 766.540.000 362.267.000 478.473.000 272.158.000
Advance taxes and contributions
or balances in our favor 96.070.000 206.794.000 483.225.000 471.833.000
Accounts Receivable from
Workers (Short Term) 94.481.000 23.021.000 78.236.000 84.785.000
Sundry Debtors 220.704.000 218.131.000 175.567.000 396.742.000
Bad debts 462.556.000 470.697.000 0 0
Provisions 1.901.582.000 2.649.077.000 1.377.953.000 1.384.295.000
INVENTORIES 5.129.272.000 4.277.051.000 9.035.673.000 9.843.264.000
Raw Materials 1.450.576.000 1.003.366.000 2.214.118.000 1.868.134.000
Products in Process 305.987.000 145.319.000 0
Finished Products 2.635.640.000 2.745.287.000 5.721.055.000 6.518.277.000

ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014
Containers and Packaging 921.550.000 586.166.000 1.218.085.000 920.540.000
Inventory in Transit 0 850.000 0 686.084.000
Provisions 184.481.000 203.937.000 117.585.000 149.771.000
DIFFEREDS 825.601.000 1.258.552.000 960.194.000 967.449.000
Expenditures Paid in Advance 82.382.000 77.167.000 84.985.000 81.766.000
Charges Deferred 743.219.000 1.181.385.000 875.209.000 885.683.000
NON-CURRENT ASSETS 1.660.516.000 581.524.000 578.043.000 852.078.000
INVESTMENTS 176.014.000 176.014.000 176.014.000 176.014.000
PLANTS PROPERTY AND
EQUIPMENT 1.220.502.000 405.510.000 402.029.000 676.064.000
INTANGIBLES 264.000.000 0 0 0
Brands 14.824.731.000 14.824.731.000 14.824.731.000 14.824.731.000
Accrued amortization 14.560.731.000 14.824.731.000 14.824.731.000 14.824.731.000



ANEXO 2: PASIVO Y PATRIMONIO PERIODO 2009-2012
Exchange rate used for currency
conversion (*) COP
Y-2009 - Indiv. Y-2010 - Indiv. Y-2011 - Indiv. Y-2012 - Indiv.
TOTAL LIABILITIES 9.095.200.000 8.088.258.000 15.525.298.000 18.183.309.000
CURRENT LIABILITIES 8.442.152.000 8.088.258.000 15.525.298.000 18.183.309.000
FINANCIAL OBLIGATIONS 0 0 3.408.504.000 6.150.000.000
PROVIDERS 3.942.252.000 2.794.762.000 6.602.041.000 7.133.997.000
ACCOUNTS PAYABLE 1.806.842.000 1.727.547.000 2.342.773.000 2.154.316.000
Costs and Expenditures Payable 1.160.750.000 1.187.167.000 1.611.838.000 1.657.369.000
Payable Royalties 267.603.000 204.750.000 373.421.000 171.870.000
Debts with Shareholders or
Partners 14.373.000 0 0
Debts with Directors 0 0 2.000
Payable Dividends or Shares 11.690.000 0 7.464.000 14.486.000
Retention at source 247.951.000 252.373.000 260.980.000 238.080.000
Retained Sales Tax 92.866.000 75.207.000 81.672.000 58.640.000
Retained Industry and Trade Tax 11.609.000 8.050.000 7.396.000 13.871.000
TAXES, OBLIGATIONS AND
RATES 1.020.155.000 57.470.000 1.205.439.000 816.115.000
SHORT TERM LABOR
OBLIGATIONS 464.125.000 502.021.000 603.060.000 571.766.000
ESTIMATED LIABILITIES AND
PROVISIONS 1.208.778.000 3.006.458.000 1.363.481.000 1.357.115.000
For Labor Obligations 1.001.234.000 1.001.234.000 1.001.061.000 860.640.000

ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014
For Fiscal Obligations 0 1.653.650.000 263.095.000
Diverse Provisions 207.544.000 351.574.000 99.325.000 496.475.000
NON-CURRENT LIABILITIES 653.048.000 0 0 0
DIFFEREDS 653.048.000 0 0 0
Revenue received and Anticipated 500.000.000 0 0
Deferred Taxes 153.048.000 0 0
TOTAL EQUITY 20.832.960.000 23.124.209.000 20.147.660.000 17.595.968.000
SHARE CAPITAL 3.940.000.000 3.940.000.000 3.940.000.000 3.940.000.000
Capital Underwritten and Paid 3.940.000.000 3.940.000.000 3.940.000.000 3.940.000.000
RESERVES 1.138.100.000 1.676.341.000 2.224.381.000 2.750.824.000
REVALUATION OF EQUITY 10.372.450.000 10.246.328.000 8.718.822.000 8.718.822.000
RESULT FOR THE YEAR 5.382.410.000 7.261.540.000 5.264.457.000 2.186.322.000
TOTAT LIABILITIES + EQITY 29.928.160.000 31.212.467.000 35.672.958.000 35.779.277.000






ANEXO 3: ESTADO DE LA SITUACION FINANCIERA 2009-2012
Exchange rate used for currency
conversion (*) COP

Y-2009 - Indiv. Y-2010 - Indiv. Y-2011 - Indiv.
Y-2012 -
Indiv.
OPERATING REVENUES
72.060.557.00
0 73.122.440.000 76.557.695.000
77.731.418.00
0
LESS: COST OF SALES AND
SERVICES RENDERED
27.802.309.00
0 24.169.547.000 25.594.917.000
30.378.947.00
0
GROSS PROFIT
44.258.248.00
0 48.952.893.000 50.962.778.000
47.352.471.00
0
LESS: OPERATING EXPENSES

6.650.832.000 6.834.182.000 6.678.393.000 6.588.005.000
LESS: OPERATING SALES EXPENSES
23.628.072.00
0 25.613.578.000 29.483.656.000
29.467.448.00
0
OPERATING PROFIT
13.979.344.00
0 16.505.133.000 14.800.729.000
11.297.018.00
0
PLUS: NON-OPERATING INCOME

1.453.380.000 825.592.000 488.271.000 565.031.000
LESS: NON-OPERATING EXPENSES

7.108.834.000 6.750.624.000 7.104.736.000 7.776.873.000
PROFIT BEFORE TAXES

8.323.890.000 10.580.101.000 8.184.264.000 4.085.176.000

ESTUDIO CASO FARMA DE COLOMBIA MARZO 2014
MINUS: INCOME TAX AND
COMPLEMENTARY

2.941.480.000 3.318.561.000 2.919.807.000 1.898.854.000
EARNINGS AND LOSSES

5.382.410.000 7.261.540.000 5.264.457.000 2.186.322.000