Qu ratios debemos analizar para escoger el mejor fondo?
Publicado por Carla Quinto el 30 de abril de 2014
Cuando observamos las fichas de los fondos encontramos distintos ratios que analizar para escoger el fondo de inversin que mejor se adapta a nuestra cartera o a nuestro perfil de riesgo !i queremos saber cu"l es el riesgo asociado a los fondos que estamos comparando # as$ tomar una decisin adecuada debemos anali%ar volatilidad, beta, alpha, ratio sharpe y ratio de informacin &ntes de empe%ar con los ratios que hemos mencionado previamente' resulta necesario comprender que tenemos ratios de rentabilidad como puede ser la rentabilidad histrica a 3 o ( a)os' ratios de riesgo como la desviacin est"ndar # ratios de rentabilidad-riesgo que anali%an la rentabilidad ajustada al riesgo' como el ratio sharpe Para seguir el post tomaremos como referencia los ratios de la ficha del fondo Bestinfond a fecha 31*3*2014 # as$ determinaremos con un ejemplo real que informacin nos proporcionan estas cifras
atio !" #olatilidad +l primer ratio que vamos a estudiar es la volatilidad ,ealmente' el ratio se denomina desviacin est$ndar o desviacin t%pica con el que obtenemos la volatilidad o variabilidad de las rentabilidades' de esta forma medimos el riesgo total de un activo &esviacin est$ndar o volatilidad baja significa que las rentabilidades no fluct-an demasiado en cierto periodo de tiempo' por lo que tendr" un riesgo bajo &esviacin est$ndar o volatilidad alta significa que las rentabilidades fluct-an bastante en cierto periodo de tiempo' por lo que tendr" un riesgo elevado' +n el .estinfond la volatilidad es del 1/'201 por debajo de su $ndice de referencia que alcan%a 10'/31 !i comparamos el .estinfond con otros fondos de su categor$a podemos afirmar que su volatilidad est" en la media & continuacin' tenemos un ejemplo de un fondo de bolsa espa)ola con volatilidad elevada 223'0314' el Ban(ia Bolsa )spa*ola Como pod5is observar durante tres a)os ha obtenido una rentabilidad negativa considerable 264'(41' 611'021 # 610'1(14 # otros dos a)os rentabilidades positivas bastante elevadas 230'301 # 3/'4714 +n muchas ocasiones la volatilidad tambin depende de los mercados' por ejemplo' normalmente los mercados emergentes son m"s vol"tiles que los mercados de pa$ses desarrollados +n el caso de la bolsa espa)ola los -ltimos a)os han sido bastante vol"tiles' por lo que muchos fondos de esta categor$a han alcan%ado cifras de volatilidad altas +n el lado contrario' tenemos el +viva )spabolsa con una volatilidad del 13'131 # una rentabilidad anuali%ada a 3 a)os de 3'021 +n los -ltimos a)os' un sector bastante vol$til ha sido el sector de materias primas' con fondos de oro # metales preciosos alcan%ando unas volatilidades mu# elevadas Para hacer una apro8imacin de los ratios normales de volatilidad que nos podemos encontrar' los fondos monetarios suelen tener una volatilidad inferior al 11' los fondos de renta fija tienen un ma#or abanico de posibilidades porque depende si es renta fija a corto pla%o' alta rentabilidad +n cuanto a los fondos de renta variable si tomamos como ejemplo el post de 9ejores :ondos de ,enta ;ariable +uropea el fondo m"s vol"til de nuestra seleccin era el Pioneer :unds +uroland +quit# con 20'471' mientras que el menos vol"til era el <ni6=lobal 6 +quities +urope !& +<, con tan solo un 3'341 Por tanto' podemos concluir que la volatilidad depende de los mercados, del tipo de activo y de la maduracin de los mismos' por lo que para comparar la volatilidad de los fondos debemos fijarnos en que pertene%can a la misma categor$a atio ," Beta >a beta es uno de los principales indicadores para estimar el riesgo de una inversin' #a que mide la relacin entre el rendimiento de un activo # el rendimiento del mercado en el que se negocia tal activo +s decir' compara las oscilaciones que ha#a podido registrar un valor burs"til en relacin a las que ha#a tenido otro activo' normalmente' se relaciona con el $ndice al que pertenece -.! significa que el valor concreto que estamos anali%ando es menos vol$til que el mercado Por lo que tendr" asociada una rentabilidad menor a la que obtiene el $ndice de referencia Por ejemplo' si la beta es 0'(( significa que si el mercado cae un (1' el .estinfond solo caer" un 2'0(1 -/! significa que el valor concreto que estamos anali%ando es tan vol$til como el mercado Por lo que tendr" asociada una rentabilidad equivalente a la que obtiene el $ndice de referencia' estando totalmente correlacionado con el mercado !i el mercado cae un (1' el fondo tambi5n caer" un (1 -0! significa que el valor concreto que estamos anali%ando es m$s vol$til que el mercado Por lo que tendr" asociada una rentabilidad ma#or a la que obtiene el $ndice de referencia !i la beta es 1'( # el mercado cae un (1' el fondo caer" un 0'(1' amplificando los movimientos del mercado
?onde@ A riesgo de la cartera en comparacin al riesgo del mercado +2,i4 es la rentabilidad esperada +m es la rentabilidad esperada de la cartera de mercado ,f es la rentabilidad del activo libre de riesgo !i observamos el gr"fico' vemos como Bestinfond tiene una beta de 1,22 por lo que los activos que forman su cartera son menos vol"tiles que los activos que componen el $ndice de referencia del fondo 2el $ndice es una media ponderada del B=.9' P!B # 9!CB4 Por tanto' si nos fijamos en las le#es matem"ticas 2!9>4 el fondo deber$a haber obtenido una rentabilidad inferior a la del mercado o $ndice de referencia' que en 2013 fue de 17'3(1' sin embargo alcan% una rentabilidad del 31'321 batiendo sustancialmente al $ndice con un riesgo inferior atio 3" +lfa +l alfa de una cartera de valores mide la rentabilidad adicional que obtiene una determinada cesta con respecto a su $ndice de referencia +s decir' mide la diferencia entre el retorno actual de una inversin # su rentabilidad esperada' dado un nivel de riesgo determinado por la beta CD0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversin ha superado el rendimiento esperado CE0 significa que el rendimiento real obtenido por la inversin ha sido inferior al rendimiento esperado Cuando se genera alfa se dice que el gestor a*ade valor adicional con su gestin' puesto que supera el rendimiento previsto !i observamos nuestro ejemplo' el .estinfond ha obtenido un alfa de 1,44 por lo que supera la rentabilidad esperada por el mercado 2v5ase gr"fico4 +se e8ceso de rentabilidad 231'321617'3(1F 12'4014 significa que los gestores de .estinver con su seleccin de activos # timing lo han hecho mejor que el mercado GPens"is que esta rentabilidad adicional compensa las comisiones superiores por la gestin activaH GConoc5is otros fondos que tengan un ratio alfa elevadoH Ianto el alfa como la beta son medidas referenciadas al mercado' por lo que resulta fundamental la seleccin de un $ndice que tenga una correlacin alta con el fondo para que sea representativo' por tanto nos debemos preguntar GQu5 benchmarJ deber$amos asignar a un fondo o una carteraH atio 5" atio 6harpe y atio de informacin +l atio 6harpe mide el e8ceso de rentabilidad de una inversin 2,a6 ,f4 por unidad de riesgo 2Ka4 Lo est" ligado a ning-n mercado concreto' por lo que permite comparar fondos de distintas categor$as Como regla general' preferir$amos un fondo con mayor ratio sharpe' #a que nos permite obtener ma#or retorno por el riesgo asumido +l -ltimo ratio que vamos a anali%ar es el atio de informacin que mide el e8ceso de retorno por unidad de riesgo ,esulta mu# similar al ,atio !harpe' no obstante' se diferencian en que el ,atio !harpe compara la rentabilidad obtenida # el riesgo con la tasa de inter5s libre de riesgo' mientras que el ,atio de informacin compara el e8ceso de retorno # el riesgo con un $ndice de referencia espec$fico +n el caso de .estinfond el ,atio !harpe es positivo 21'014 # el ,atio de informacin tambi5n con una cifra de 0'(7' este -ltimo es inferior porque se compara con el $ndice de referencia asociado al fondo en cuestin' en lugar de compararse con el activo libre de riesgo 2letras del tesoro4 Por tanto' anali%ando los ratios que suelen aparecer en la ma#or$a de fichas # principales buscadores de fondos' podemos afirmar que .estinfond es un fondo con una volatilidad en la media de su categor$a # menos vol"til que su $ndice de referencia 2AF 0'((4' asimismo su alfa es positiva' por lo que sus gestores a)aden valor con la gestin activa #' por -ltimo' los ratios sharpe # de informacin muestran un e8ceso de retorno por unidad de riesgo asumida GMs fij"is en alg-n ratio adicional para valorar # comparar fondosH perm$tanme contestar desde el punto de vista de un gestor ,atio !harpe # volatilidad seguramente son herramientas mu# -tiles' pero ha# que sustituirlas por el ;alor al ,iesgo 2;a,4 # el 9a8imum ?raNdoNn 2m"8ima ca$da4 +l primero indica el comportamiento del fondo en la cola de la distribucin' es decir las m"8imas p5rdidas con una determinada probabilidad +s un concepto que cualquier gestor debe de calcular # aunque la gestora no lo publique est" disponible &l final' lo que al inversor interesa es cu"nto puede perder en un solo d$a con cierta probabilidad +n este sentido se puede tambi5n calcular un ratio !harpe que no utili%a la volatilidad sino el ;a, !iguiendo esta misma linea de las m"8imas p5rdidas entra el 9a8imum ?raNdoNn +ste concepto reconoce que la volatilidad puede ser alta no solo por las bajas sino tambi5n por las subidas Por ello se mira solamente las m"8imas p5rdidas seg-n la metodolog$a del 9a8imum ?raNdoNn +n &lemania muchas revistas financieras publican este ratio junto con la volatilidad +n todo caso' entrando en la p"gina de Cit#Nire se puede obtener esta informacin tambi5n +l concepto ;a, no es conocido por todos los inversores' as$ solo decir que es parecido a la volatilidad@ 9ientras la volatilidad capta una desviacin est"ndar de la distribucin de los retornos el ;a, capta dos desviaciones 2seg-n la probabilidad asumida4 # as$ el 7( 1 o 77 1 de todos los retornos